Dylan Ball, foto Linkedin. Franklin Templeton integra la gestión de sus fondos de renta variable europea y global
Franklin Templeton ha integrado sus equipos de renta variable europea y global (TGEG por sus siglas en inglés). El nuevo equipo está liderado por Norm Boersma, CIO de TGEG, y cuenta con analistas y gestores en Londres, Fráncfort y Edimburgo.
De acuerdo con la firma, esta decisión estratégica se debe a varios factores, incluida la superposición de mandatos, así como el aprovechar sinergias en los recursos de los grupos. La integración se llevó a cabo el 1 de diciembre de 2017.
Como resultado de la misma, las responsabilidades de gestión de carteras para las estrategias de renta variable europea de Franklin pasarán de Uwe Zoellner a Dylan Ball, vicepresidente ejecutivo, gestor de carteras para los mandatos europeos de TGEG y Euroland. Zoellner abandonará Franklin Templeton después del período de transición. En un comunicado Franklin Templeton agradeció a Zoellner por sus años de servicio y apoyo durante este período.
Ball, con más de 17 años de experiencia en inversiones, será apoyado por Robert Mazzuoli, así como por los 40 profesionales de inversión que integran el nuevo equipo. Además de la mayoría de los fondos con exposición a Europa, Ball co-gestionará el fondo Templeton Global (euro) con Maarten Bloemen y el Templeton Growth con Katherine Owen.
Franklin Templeton aseguró que la integración no cambiará la forma en que se gestionan las estrategias europeas. «Mediante la combinación de los puntos fuertes de Franklin European Equity y los productos europeos de Templeton Global Equity, el enfoque seguirá siendo mantener ofertas de productos fuertes y diferenciadas en renta variable europea», señalaron.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Las fintech desafían a los gigantes de la banca
En un momento en el que las subidas de los tipos de interés han reavivado el atractivo de los valores del sector financiero, la recuperación se ha vuelto más compleja por los retos que las empresas de tecnologías financieras están planteando al sector.
Durante las últimas semanas, la Reserva Federal de Estados Unidos ha esbozado sus planes para reducir el tamaño de su balance y ha subido el tipo de los fondos de la Fed 25 puntos básicos, el segundo movimiento de estas características en seis meses, y se esperan más. Las tensiones que se observan en el mercado laboral han llevado a la presidenta de la Fed Janet Yellen a adoptar un sesgo menos expansivo.
Combinada con el efecto Trump, la normalización de la política monetaria de la Fed ha provocado un desembarco en masa en los valores cíclicos del sector financiero, principalmente bancos. En cierta medida, este movimiento se ha realizado a expensas de las empresas especializadas en pagos y tecnologías financieras.
Las acciones del sector bancario se han revalorizado con fuerza, y con razón. Las subidas de los tipos de interés se traducen en mejoras de los márgenes de intermediación. Sin embargo, es cuestionable la salida de lasfintech que ha traído consigo el movimiento reflacionista. En mi opinión, se necesita un enfoque más equilibrado. El crecimiento cíclico de unos no niega necesariamente el crecimiento estructural de los otros.
¿Demasiado grandes para cambiar?
Allí donde la crisis financiera suscitó la pregunta de si los gigantes bancarios eran “demasiado grandes para quebrar”, las fintech están planteando si son “demasiado grandes para cambiar”. Durante décadas, los grandes bancos han disfrutado de una defensa natural en forma de inercia de los clientes. Ello se ha debido a la escasa transparencia y la comodidad de los productos empaquetados, que les han permitido actuar como una «ventanilla única» para la contratación de servicios financieros. Sin embargo, el desarrollo tecnológico, los nuevos marcos legales para mejorar la transparencia y el auge de los millennials, que están totalmente familiarizados con lo digital y ya utilizan proveedores de pagos no convencionales como Apple, Google, PayPal y Facebook, sugieren que la era de la banca «por inercia» podría estar tocando a su fin.
Las autoridades de varios territorios han aprobado políticas para fomentar una mayor competencia. Por ejemplo, la iniciativa Open Banking, que ha puesto en marcha la Autoridad de Competencia y Mercados del Reino Unido, se espera que cambie profundamente la forma en que los clientes interactúan con los bancos. Esta iniciativa facilitará la difusión de los datos y dará más libertad a los clientes para adaptar los servicios bancarios. Casi con toda probabilidad, la práctica generalizada de empaquetar productos dejará de ser tan efectiva para los bancos, lo que tendrá consecuencias para la costumbre actual de emplear los productos de margen alto para subvencionar los de margen bajo.
Crecimiento meteórico de la inversión en fintech
Los grandes bancos suelen ser organizaciones complejas y muchos de ellos acumulan un gran déficit de inversión en las TI. Según un estudio elaborado por Redburn, los bancos de Norteamérica, Europa, Asia-Pacífico y Latinoamérica invirtieron 241.000 millones de dólares en infraestructura tecnológica el año pasado, pero solo una cuarta parte se destinó a innovación. Tres cuartas partes de esta cantidad se gastó en mantenimiento.
El imponente desafío al que se enfrentan los bancos tradicionales se sustancia en un dato: JP Morgan, el mayor banco del mundo por capitalización bursátil, gastó el año pasado alrededor de 3.000 millones de dólares en TI, mientras que Google y Amazon gastaron 14.000 y 16.000 millones de dólares, respectivamente, en I+D. No es una comparación directa, pero sí tiene valor simbólico. Un dato destacado es que el crecimiento de la inversión en tecnologías financieras ha explotado, pasando de 5.500 millones de dólares en 2005 a más de 100.000 millones en la actualidad.
Los avances más interesantes en las fintech están produciéndose en China, donde los gigantes tecnológicos como Alibaba (comercio electrónico), Tencent (mensajería) y Baidu (motor de búsqueda) cuentan con grandes negocios de pagos digitales. Su dimensión es extraordinaria: Alipay, por ejemplo, posee una base de clientes en la región que llega a los 400 millones de personas. Lo que está ocurriendo en China constituye un toque de atención para los bancos occidentales, donde los factores culturales son un obstáculo clave para la innovación.
Los grandes impedimentos para la innovación en los bancos occidentales
Como todas las innovaciones, las fintech no son inmunes a periodos de masificación, en lo que respecta a la inversión, o de efervescencia, en lo que a expectativas bursátiles se refiere. Sin embargo, en mi opinión sigue habiendo un buen puñado de negocios con precios razonables que ofrecen exposición a esta área de rápido crecimiento.Los fondos de Jupiter que invierten en el sector financiero están expuestos a esta temática a través de empresas como Temenos, que es un líder mundial en soluciones bancarias, y empresas de pagos digitales como PayPal y Global Payments, así como empresas de tarjetas de crédito tradicionales como Visa y Mastercard. Estas empresas ofrecen exposición a las inversiones en TI que tanto necesitan los bancos, así como a la transición estructural general hacia una sociedad sin dinero en efectivo.
Eso no significa que estemos evitando los motores cíclicos actuales. Los fondos del sector financiero que gestiono tienen invertido alrededor del 40% de su patrimonio en acciones de bancos. Esta exposición es selectiva y mantengo mi postura de no tratar de adivinar la trayectoria de los tipos de interés y la agenda de estímulos del presidente Trump. Los fondos tienen en cartera una combinación de valores del sector financiero, por ejemplo bancos defensivos, lo que engloba entidades bien capitalizadas con dividendos sólidos de los países nórdicos, Suiza y Estados Unidos.
A través de estas posiciones, los fondos también están expuestos a las posibles subidas de los tipos de interés en Estados Unidos y a la aceleración económica de Europa. Un factor importante es que las rentabilidades por dividendo de estas posiciones ofrecen una cobertura potencial frente al riesgo de decepciones económicas en Estados Unidos o Europa. Aunque la dirección de los tipos de interés es importante, conviene recordar que el sector financiero mundial ofrece oportunidades para invertir en una amplia selección de temáticas de crecimiento económico y estructural. El énfasis en la recuperación cíclica puede impulsar la actividad a corto plazo, pero creo que no sería sensato obviar las oportunidades que presentan los cambios estructurales que están ocurriendo en el sector.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cómo aumentar las pensiones de las Afores?
Todo indica que las cuentas individuales de las Afores no van a lograr acumular los suficientes recursos para cubrir una pensión adecuada para los trabajadores. Dependiendo de los supuestos que se hagan sobre la carrera salarial de la persona, los años que contribuya a su cuenta y los rendimientos esperados, es la pensión que se alcanza. Pero aún con los supuestos más favorables, la pensión termina siendo un porcentaje bastante bajo respecto al último sueldo percibido.
Para lograr una pensión más adecuada para los trabajadores es necesario hacer tres cosas, aumentar las aportaciones, aumentar los rendimientos y disminuir los costos. Aumentar los rendimientos no es una variable que esté bajo el control de la autoridad, depende de las condiciones del mercado. La autoridad puede influir indirectamente en los rendimientos mediante las reglas de inversión que les determina a las Afores, pero tiene su límite, porque para lograr mayores rendimientos también se tienen que tomar más riesgos y ello no es muy recomendable cuando se trata de los recursos para la jubilación de los trabajadores.
La solución más adecuada para alcanzar jubilaciones más elevadas para los trabajadores es incrementar las aportaciones. Sin embargo, para instrumentar esa medida es necesario tomar otras acciones previamente, porque las condiciones actuales del mercado laborar no son las más adecuadas para dicha decisión.
Por una parte, si bien el número de empleos formales se ha incrementado en los últimos años, los salarios de los mismo continúan siendo muy bajos por lo que, solicitarles a los trabajadores que aumenten su aportación a su cuenta individual de retiro implicaría una reducción de su capacidad adquisitiva y por ende una disminución en su calidad de vida
Si bien existen avances en la generación de empleo, aún no se logra crear los puestos necesarios para absorber a la población que se integra por primera vez al mercado laboral, lo que implica que no se alcanza a disminuir el rezago de desempleo que existe. Incrementar la aportación patronal a las cuentas de retiro significa aumentar el costo de la mano de obra, lo que provocaría una menor demanda de mano de obra o una disminución en los salarios que se paguen, impactos no deseas en las actuales condiciones del mercado laboral. En otras palabras, también sería un sacrificio para empresarios y trabajadores.
A pesar de las finanzas públicas se encuentran en una posición mejor que hace algunos años, no tienen la suficiente holgura para que el gobierno incremente su aportación en las cuentas de retiro, en un contexto donde aún existen otras carencias que atender como son salud, educación, pobreza.
Queda claro que se requiere incrementar las aportaciones a las cuentas de retiro y que ello implicará un sacrificio para las partes involucradas. Convencerlos del aumento de aportaciones no es tarea sencilla, pero se tiene que hacer y el primer paso sería revisar las comisiones de las Afores, reduciéndolos a su mínima expresión para que se muestre que se atendieron todas las aristas del problema. En otra entrega analizaré como abordar el tema de los costos.
Foto cedidaFoto del acto de entrega de premios en Londres, donde recogieron el galardón M. Antoni Pintado, presidente del Consejo de Administración de Crèdit Andorrà, y el Josep Peralba, consejero delegado.. Crèdit Andorrà recibe el reconocimiento como la mejor entidad de banca privada de Andorra en 2017 por las publicaciones PWM y The Banker
Crèdit Andorrà ha sido designada mejor entidad en banca privada en Andorra en 2017 por las publicaciones financieras PWM y The Banker del Grupo Financial Times. El galardón reconoce el fuerte impulso de la entidad hacia la innovación en el modelo de negocio y la digitalización de los servicios de Wealth Management, así como la adecuación al nuevo marco normativo y regulador.
Estos premios, que se otorgan anualmente a las mejores entidades internacionales en banca privada, fueron entregados en Londres, en el marco de un acto al cual asistieron el presidente del Consejo de Administración de Crèdit Andorrà, Antoni Pintat, y el consejero delegado, Josep Peralba.
Uno de los principales aspectos que The Banker y PWM han tenido en cuenta a la hora de otorgar el premio ha sido el plan de innovación y digitalización que está llevando a cabo Crèdit Andorrà, para dotar de más valor añadido al modelo de negocio, para impulsar la omnicanalidad y mejorar el servicio al cliente.
En este sentido el banco está trabajando en la concreción de nuevos servicios de advisory en Wealth Management y está llevando a cabo una importante inversión en plataformas tecnológicas, que den soporte a la digitalización y al cumplimiento normativo, y que prioricen también la seguridad de la información.
Un ejemplo es Merkaat, el primer asesor en inversiones digital de Andorra, que permite a los clientes una gestión integral de sus inversiones. Les ofrece asesoramiento personalizado, les proporciona propuestas de inversión a partir de su perfil de riesgo, y a la vez les permite ejecutar inmediatamente órdenes de compra y venta de fondos de inversión custodiados por Crèdit Andorrà. Otras iniciativas en esta línea son las nuevas funcionalidades de la banca electrónica e-Crèdit y del servicio Crèdit Broker, o la incorporación del sistema de pago contactless en las tarjetas.
Avances en regulación
Otro de los puntos que se ha valorado positivamente es la adecuación de Crèdit Andorrà al nuevo marco regulador y normativo de transparencia y cooperación. El premio ha tenido en cuenta la adaptación de los servicios y de los procesos a los estándares internacionales, en un entorno en el que el sector bancario internacional, y en concreto en Andorra, está inmerso en un proceso de cambio y reestructuración.
Además, durante este ejercicio, el Grupo Crèdit Andorrà ha puesto énfasis en el refuerzo de su plataforma de banca privada y gestión de activos en Andorra, Europa y América. Un servicio especializado basado en servicios boutique a medida de las necesidades de cada cliente, y con una amplia oferta de inversión a escala global, estructurada a través de una plataforma multibooking y arquitectura abierta.
Los máximos representantes de Crèdit Andorrà han agradecido a los clientes su confianza y al equipo humano del Grupo su esfuerzo. Josep Peralba ha explicado que el galardón representa “un reconocimiento a la sólida trayectoria del banco y al esfuerzo realizado en el ámbito de la banca privada para adaptarnos al nuevo paradigma y dar respuesta a las necesidades reales de los clientes, la base de nuestro servicio boutique en Wealth Management”.
Foto: RufusGefangenen, Flickr, Creative Commons. Ethenea se convierte en signatario de los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas
Ethenea Independent Investors, la compañía de gestión de activos con sede en Luxemburgo que gestiona los Ethna Funds, ha anunciado que se ha convertido en signatario de los Principios de Inversión Socialmente Responsables de Naciones Unidas.
Gobernado por seis principios de inversión responsable, los PRI apoyan a su red internacional de signatarios para que incorporen los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) en sus decisiones y prácticas de inversión.
Suscribir los PRI era la progresión natural de Ethenea, dado que los clientes en Europa demandan cada vez más soluciones basadas en inversiones responsables, señala Dominic Nys, responsable global de Servicios de Desarrollo de Negocio y Marketing.
«Ethenea ha asumido un compromiso a largo plazo para garantizar que nuestras prácticas de inversión cumplan con los más altos estándares en términos de consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo», afirma. «Al suscribir los PRI, hemos dado un paso para formalizar este compromiso”.
«Con un número creciente de inversores que buscan oportunidades basadas en los principios de ESG, estamos orgullosos de ser signatarios de esta iniciativa global», apunta. «Creemos firmemente que los seis principios establecidos por los PRI respaldarán nuestro objetivo de ofrecer valor sostenible a largo plazo para nuestros clientes».
“Es un placer dar la bienvenida a Ethenea a los PRI”, asegura la directora generalFiona Reynolds, “y les aplaudimos por responder a la demanda de los clientes de estrategias de inversión sostenibles. Esperamos que esto envíe una señal a otras gestoras de activos sobre la importancia de considerar los temas ESG como parte del proceso de inversión”.
La iniciativa PRI es una red internacional de inversores que contribuyen a desarrollar un sistema financiero global sostenible. Actualmente, hay más de 1.800 signatarios de los PRI a nivel mundial, de 50 países y que representan aproximadamente 70 billones de dólares en activos bajo gestión.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
Pixabay CC0 Public DomainGregReese. Los inversores institucionales y líderes en gestión de riesgo creen en la gestión activa y en que vale la pena asumir el coste que conlleva
¿Cómo ven los inversores institucionales el mercado? El informe Allianz GI Risk Monitor evalúa el impacto del entorno de mercado actual sobre el sentimiento, las actitudes y el comportamiento de los inversores institucionales. El perfil que analiza este estudio es el de líderes en gestionar el riesgo, que pertenecen a organizaciones grandes y con mayor nivel de activos bajo gestión. Más de dos de cada cinco encuestados tienen en torno a 50.000 millones de dólares bajo gestión.
Según este informe, el segundo de tres que se publican en 2017, hay tres cualidades comunes en aquellos inversores y gestores que mejor gestionan el riesgo: hacen de la gestión del riesgo una parte integral en su proceso de inversión, han construido una fuerte cultura del riesgo y, por último, implementan medidas para proteger la cartera de cara a posibles riesgos de cola. Además, en la mayoría de los casos, esta actitud está impulsada por el más alto nivel de sus organizaciones, es decir, que es algo que casi va en su ADN.
Aquellos que lideran la gestión del riesgo “se comprometen a invertir más dinero para lograr una buena gestión de los riesgos de cara al próximo año”, apunta el informe, que arroja entre sus conclusiones que éstos son “más propensos a creer firmemente en la gestión activa y piensan que vale la pena asumir el coste que conlleva”. Como resultado de su confianza y de su enfoque más holístico del riesgo, los líderes del riesgo se sienten mejor preparados ante los riesgos de inversión. Así lo demuestran las cifras: un 72% frente a 57% de la muestra entrevistada.
Según el informe de Allianz GI, los planes públicos de pensiones, las compañías de seguros, los planes de pensiones privados, los bancos y los family offices –por este orden– son los principales “líderes en la gestión del riesgo”.
El riesgo se traduce en acción
Uno de los hallazgos más importantes de esta investigación es que estos actores muestran una mayor confianza en encontrar el equilibro óptimo entre el potencial alcista de la inversión y de los activos, con la protección a la baja. “Ciertamente, confían más en su capacidad para lograr sus expectativas de rentabilidad para el año. También es menos probable que sean pesimistas sobre el cumplimiento de sus objetivos de retorno”, señala el informe.
Con una perspectiva más segura, los “líderes de riesgo” se sienten más preparados para enfrentarse a los riesgos de inversión de este 2017. Casi tres cuartos de ellos están de acuerdo con esta afirmación, en comparación con el 57% de los otros inversores. Por ejemplo, frente al entorno de incertidumbre política que ha caracterizado este año, el 57% de ellos declara que sus organizaciones han cambiado el enfoque de la gestión de riesgos desde la crisis financiera para protegerse de futuros riesgos de cola. Una afirmación que solo refrenda el 47% del conjunto de los inversores.
Si bien el informe muestra cuál es el sentimiento de estos inversores y gestores de cara al riesgo, también muestra el impacto en sus decisiones de inversión. “Este grupo de inversores es optimista con la renta variable europea y de los mercados emergentes”, apunta el informe. En cambio, la opinión sobre Estados Unidos está dividida: casi un tercio de estos líderes apuestan por las acciones norteamericanas a largo plazo, mientras que otro tercio de ellos se plantea reducir su exposición a este mercado.
A la hora de asignar activos de renta fija, éstos son menos optimistas sobre las perspectivas de rentabilidad de los diferentes instrumentos de deuda, tanto en deuda soberana de mercados desarrollados como en deuda corporativa, bien sea investment grade o high yield. Respecto a la inversión alternativa, el informe muestra que éstos comprenden mejor en qué consiste y logran utilizar este tipo de inversión de una forma más efectiva. “Un gran número de líderes del riesgo considera que las inversiones alternativas cumplen el rol que les corresponde en su cartera, en concreto así lo considera el 75% frente a 68% del perfil clásico del inversor”, apunta el informe.
En este sentido, Allianz GI destaca que un elemento crucial para aprovechar al máximo los activos alternativos es comprender su perfil de riesgo y cómo se puede gestionar. Según su análisis, “los líderes del riesgo sienten que están mejor equipados para abordar las alternativas de riesgos presentes. Y un menor porcentaje de encuestados reconocen necesitar mejores herramientas para manejar los riesgos asociados con las inversiones alternativas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Skley. Seis factores de riesgo capaces de desestabilizar los mercados en 2018
La continuación de una política monetaria acomodaticia, el crecimiento mundial coordinado, la expansión del comercio internacional, los sólidos fundamentos de las compañías y el robusto crecimiento de los beneficios seguirán ofreciendo una coyuntura positiva para los activos de riesgo en 2018.
Sin embargo, los riesgos geopolíticos y las caras valoraciones en los mercados de crédito seguirán representando obstáculos durante el próximo año. Estos son para Columbia Threadneedle Investments los seis factores de riesgo capaces de desestabilizar los mercados en 2018.
1.- El Reino Unido y el Brexit
Los beneficios corporativos británicos han sido decepcionantes y la economía nacional está perdiendo fuelle como consecuencia de la incertidumbre generada por el Brexit, lo que no solo preocupa a las compañías locales, sino también a las que invierten en el Reino Unido.
Si las negociaciones comerciales mostraran un progreso alentador, explica Mark Burgess, director adjunto global de Inversiones de la gestora, dispondríamos de un marco menos incierto que permitiría a las compañías y a los inversores adoptar decisiones con proyección de futuro. Por ahora, la actividad en el Reino Unido se ralentiza y un “Brexit duro” podría representar una sacudida geopolítica para las economías y los mercados mundiales.
Aunque desde el punto de vista de las valoraciones la renta variable británica parece asequible, la dinámica de los beneficios hace que no resulte tan atractiva como la de otros mercados, y una desestabilización acusada derivada del Brexit podría hacer que resultara absolutamente desapacible.
2.- Inestabilidad política en Europa
El creciente apoyo que están recibiendo los partidos populistas europeos no se generalizó tanto en 2017 como anticipaba el mercado, si bien sigue existiendo la posibilidad de que el Viejo Continente se vea sometido a inestabilidad política, estima Burgess.
“La situación en España con Cataluña podría seguir poniendo trabas a la coordinación europea de cara al futuro. En Alemania todavía no se ha formado un gobierno cohesionado, y las próximas elecciones generales en Italia podrían conllevar un giro hacia la derecha populista. Por tanto, aunque los mercados actualmente se muestran optimistas en cuanto a estos acontecimientos, podrían repercutir en la cohesión observada en Europa a lo largo del último año”, apunta.
3.- Reformas y relaciones exteriores de Estados Unidos
Para el director adjunto global de Inversiones no cabe la menor duda de que las acciones del presidente Trump revestirán una gran importancia para los mercados. Hasta ahora, el presidente de Estados Unidos no ha sido capaz de adoptar ninguna de sus políticas propuestas, y algunas de ellas, como las restricciones comerciales y la construcción de un muro entre Estados Unidos y México, han quedado desterradas por completo. Las reformas fiscales siguen sobre la mesa, pero, si no se materializan, los beneficios y el crecimiento en Estados Unidos se verán afectados.
«Dicho esto, desde Columbia Threadneedle creemos que el éxito de un paquete de medidas fiscales probablemente irá acompañado de un ligero repunte de los precios a corto plazo, de una magnitud prácticamente similar a la del retroceso que se derivaría de un fracaso legislativo».
Desde una perspectiva geopolítica, la relación de Estados Unidos con Corea del Norte, China y México podría acabar repercutiendo en los mercados.
“Por tanto, como sucede con cualquier acontecimiento geopolítico, aunque resulte complicado para los inversores discernir cómo afectarán todos estos factores de riesgo a los mercados, merece la pena no perderlos de vista”, afirma.
4.- Posible turbulencia inflacionaria
Pese a los niveles de casi pleno empleo, hace ya algún tiempo que la presión inflacionaria brilla por su ausencia en prácticamente todas las economías desarrolladas principales.
“Esto ha implicado que las políticas han mantenido su sesgo acomodaticio y han favorecido a los activos de riesgo. Puesto que los tipos mundiales ya rondan el límite inferior de cero, cualquier perturbación inflacionaria dejaría a los bancos centrales con poco margen de maniobra para aplicar nuevos estímulos, lo que se traduciría en una desestabilización de los mercados”, dice Burgess.
5.- Riesgo de valoración en el segmento de crédito
Estamos más cerca del final que del principio del ciclo crediticio, y en esta fase existe un riesgo creciente de impago, puesto que las compañías se apalancan más e inician actividades de final de ciclo, como recompras de acciones y operaciones de fusiones y adquisiciones.
Columbia Threadneedle cree que, aunque este comportamiento podría resultar beneficioso para la renta variable, también podría hacer mella en las valoraciones del crédito y hacer que los mercados se tambaleen. “Las valoraciones de las emisiones de crédito parecen mucho más caras que las de sus homólogas de renta variable, y esto es particularmente cierto en el caso del crédito de alto rendimiento. De hecho, a la vista de la pronunciada caída de los rendimientos, resulta cada vez más difícil pensar en ello en estos términos”, sentencia Burgess.
6.- Ralentización en China
Dado el tamaño de su economía, muchos analistas coinciden en que China supone el mayor riesgo para los mercados mundiales y ha sido un factor determinante de la volatilidad en los últimos años.
Aunque el crecimiento económico de la región se mantiene constante (a un ritmo más lento y más sostenible), la renta disponible avanza hasta situarse en el nivel más alto de los dos últimos años (por lo que el consumo se ha convertido en el principal componente del crecimiento del PIB), los beneficios industriales chinos crecen con firmeza y las salidas de capitales de inversión se han frenado al tomar el relevo los inversores nacionales.
“China y sus inversores parecen haber aceptado la necesidad del país de reajustar su economía. No obstante, el futuro no estará exento de altibajos. Cabe destacar, por ejemplo, que, si bien las cifras generales de las exportaciones e importaciones están repuntando con fuerza, el superávit por cuenta corriente está desvaneciéndose. Además, China lleva algún tiempo lidiando con la paradoja de perseguir al mismo tiempo el control de los tipos de cambio, el libre movimiento de capitales y una política monetaria autónoma: su «trilema». Existen claros sobresaltos que podrían llevar esto a un primer plano en los cinco próximos años, pero no creemos que se trate de un riesgo a corto plazo”, concluye el gestor.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Bitcoin: ¿especulación u oportunidad de inversión?
Las criptodivisas representarán el 10% del volumen diario promedio (ADV) del comercio de divisas fiat en 10 años. El ADV de divisas se sitúa actualmente en algo más de cinco billones de dólares, según el Banco de Pagos Internacionales, por lo que el 10% de cinco billones son 500.000 millones de dólares. El bitcoin, a su vez, representará el 35% de esa cuota de mercado, lo que equivale a 175.000 millones de dólares.
Es decir, en una década 175.000 millones se negociarán diariamente, frente a los 37.800 millones actuales. Actualmente el bitcoin tiene una oferta de suministro limitada de 21 millones de dólares, cifra que se espera alcanzar en el año 2140, mientras que en 10 años habrá 17 millones de bitcoins en circulación, por encima de la actual cifra de 16,3 millones.
Si la potencial oferta de 17 millones de bitcoins se divide por la estimación del volumen diario de 175.000 millones de dólares, entonces cada bitcoin valdrá un poco más de 100.000 dólares en una década. Aunque éste es un cálculo aproximado, mis predicciones de crecimiento podrían ser «conservadoras», dado que sólo en el año 2013 el precio de bitcoin creció más de un 5.000%.
No tengo ninguna duda de que las criptodivisas sobrevivirán en el largo plazo. Esto no es una moda, están aquí para quedarse. Habrá entre dos y tres criptodivisas principales y el bitcoin será una de ellas, ya que cuenta con la ventaja de ser el más negociado. Además, algunos factores impulsarán su uso, como métodos de compra más fáciles a través de la moneda digital, transferencias de dinero en áreas como las remesas o compras con bitcoins por parte de ciudadanos de países con economías y monedas volátiles.
Los volúmenes de negociación del bitcoin están subiendo mientras que la volatilidad está bajando. Mucha gente habla de la volatilidad de esta criptodivisa, pero si estás en Zimbabwe o Venezuela, esta volatilidad no es nada. En Occidente mucha gente ve el bitcoin como algo especulativo, pero en los mercados emergentes es una oportunidad, pues sus necesidades son diferentes.
Es cierto que hay que mantener un enfoque prudente a la hora de invertir en criptodivisas, aunque podrían ser una alternativa de inversión estupenda, probablemente no destinando más de un 3% de la cartera, ya que nadie es un experto en criptodivisas y hay muchas incógnitas aún.
El interés en las criptodivisas ha aumentado significativamente en 2017 y, en respuesta a este interés, Saxo Bank añadió recientemente a su oferta de activos negociables dos Exchange Traded Notes (ETN) gracias a los cuales nuestros clientes pueden tener exposición al bitcoin. Estos ETN se diseñaron para replicar el movimiento del bitcoin contra el dólar estadounidense (BTC / USD). ‘Bitcoin Tracker One’ se comercializa en coronas suecas (SEK) y ‘Bitcoin Tracker Euro’ cotiza en euros. Ambos ETN son emitidos por XBT Provider AB y negociados en Nasdaq OMX (Estocolmo).
Tribuna de Kay Van-Petersen, estratega global-macro de Saxo Bank.
. El IEB presenta su anuario de Banca Digital y FinTech 2017
El IEB ha presentado su anuario sobre Banca Digital y FinTech 2017. «Este año hablamos de realidades consolidadas, aunque existen incertidumbres de demanda y regulatorias, con aún escasos casos de uso relevantes de las nuevas tecnologías y pendientes de una revolución en los modelos de negocio por parte de la banca y de las FinTech», menciona el coordinador, Luis Castejón Martín (ETSI Telecomunicación-UPM), junto a los co-directores del Programa Directivo del IEB sobre ‘Banca Digital: Innovación y Tecnología Financiera’, Rodrigo García de la Cruz y Antonio Herráiz Molina.
Entre los temas principales se encuentran el fenómeno FinTech en España, que destaca cómo la banca digital y las fintech despegan en España con un regulador abierto a cambios, así como los usuarios de banca digital, y 12 claves de la transformación digital y de la adopción fintech.
En el estudio participa un grupo de entidades del sector que forman parte de la transformación digital del sector financiero, como son Telefónica, Indra, Banco Inversis, IECISA, KPMG, UST Global, Everis y GFT. Todos ellos aportan su experiencia y visión en torno a la nueva banca, entre otros temas: los retos y tendencias de la identidad digital, el onboarding digital, la plataformización de la banca, la distribución de activos financieros, la banca cognitiva, el escenario de la banca bajo la directiva PSD2, el blockchain, el big data, la inteligencia artificial, los medios de pago, la nueva cultura digital de los servicios financieros y las ciberamenazas del sector.
Diferentes startups FinTech líderes en España, junto a la Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI), también aportan su opinión sobre los sectores más relevantes, como crowdlending, servicios transaccionales, gestión patrimonial y medios de pago.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: tpsdave. Legg Mason: “Hay un mayor movimiento hacia la diversificación global por parte de los inversores brasileños”
Durante la novena edición del Forum Anual de Especialistas Locales e Internacionales para la Discusión de los Desafíos Económicos en Brasil, que fue celebrado en el Hotel Unique de Sao Paulo, el pasado día 1 de diciembre, Western Asset, filial de Legg Mason recibió a profesionales del mundo de la inversión, con el objetivo de discutir los desafíos con los que Brasil se enfrenta en el corto plazo.
Dando la bienvenida al evento, la jornada contó la presencia de Joe Sullivan, presidente y CEO de Legg Mason. Tras su intervención, Ken Leech, responsable global de inversiones para Western Asset, explicó cómo el escenario global ha sido extremadamente benigno para los mercados emergentes en general, y para Brasil en particular, y sobre cuáles son las posibilidades de que este escenario continúe en 2018.
A continuación, en un primer panel se analizó la agenda de reformas microeconómicas del gobierno como catalizador del crecimiento. Moderado por Paulo Clini, CIO de Western Asset Brasil, el debate contó con la participación de Joao Manoel Pinho de Mello, secretario Especial de Políticas Microeconómicas del Ministerio de Hacienda, Walter Mendes, presidente de la Fundación Petros, y Marcelo Marangon, vicepresidente ejecutivo de Citibank, que evaluaron cuáles son las reformas microeconómicas más avanzadas para retomar el crecimiento económico.
Durante el segundo panel se examinó como las elecciones presidenciales influenciarán la agenda de las reformas fiscales, analizando las posibilidades de alcanzar un equilibrio fiscal en un cuadro político turbulento. En esta ocasión, el moderador fue Adauto Lima, economista jefe de Western Asset Brasil, y el panel contó con las aportaciones de Bernard Appy, director del Centro de Ciudadanía Fiscal, Caio Megale, secretario de finanzas del municipio de Sao Paulo, y Christopher Garman, consultor político de Eurasia.
Una fuerte apuesta por Brasil
La economía brasileña se ha recuperado recientemente de una de sus peores crisis en décadas, y finalmente está regresando al terreno positivo. Las tasas de interés se mantienen en niveles bajos, pero los inversores a nivel mundial tienen un fuerte interés por los rendimientos que ofrece la deuda brasileña.
“Es interesante, los inversores en Brasil piensan que sus tasas de interés se encuentran en niveles bajos debido a su historia, pero cuando piensas en el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, que se encuentra algo por encima del 2%, en la tasa del bono alemán, alrededor del 0,4% y la tasa de Japón que es cercana al 0%, y los comparas con los tipos de interés en Brasil y la posibilidad de que la divisa se aprecie conforme la economía mejore, se puede obtener un retorno muy atractivo”, comentó Ken Leech durante la rueda de prensa con periodistas.
Por su parte, Joe Sullivan añadió que habían incrementado la exposición a la deuda brasileña en todas aquellas carteras cuyo mandato lo permite: “Tenemos posiciones en deuda local soberana brasileña y en determinados bonos corporativos brasileños, por lo general denominados en dólares”.
Aunque la situación haya mejorado en el gigante latinoamericano, todavía es de vital importancia que haya una reforma fiscal en Brasil. “Nuestra expectativa es que algún tipo de reforma fiscal sea aprobada sino este año, el que viene, pero creemos que será suficiente para mantener un soporte a favor de los títulos de deuda brasileños. La política brasileña ha girado hacia un gobierno más favorable a los mercados, aunque las elecciones siempre introducen un elemento de incertidumbre. Esperamos que se continúe con este tipo de políticas, pero estamos preparados para lo que pueda venir”.
Con respecto a cómo pueda afectar el proceso de normalización de los bancos centrales a los mercados emergentes, Leech afirmó que esperan que esta vez no suponga un problema: “Si se piensa en los últimos tres años, de 2013 a 2016, cuando los bancos centrales estaban disminuyendo sus tasas de interés, al contrario que en otros periodos, las tasas de los mercados emergentes subieron, con una divergencia de dirección entre las tasas de países desarrollados y la de países emergentes. Nuestra visión, es que si los bancos centrales comienzan a subir los tipos de interés será porque el crecimiento está yendo mejor y si esto es verdad, entonces las tasas de los mercados emergentes no bajarían. Con una inflación tan baja, nuestra visión es que los tipos de interés van a subir muy lentamente, por lo que no debería haber mayor impedimento para los mercados emergentes”.
Aumenta el apetito del inversor local por la diversificación
El inversor brasileño comenzó a interesarse primeramente por la renta variable internacional con exposición a la divisa. Muchos inversores no cubrían la moneda porque realmente necesitaban una alta volatilidad para poder compensar con el alto nivel de tasas que había en Brasil hasta hace solo unos años. En el último año, se ha visto un enorme éxito en las estrategias con cobertura porque los inversores ya no necesitan tener exposición al riesgo de divisa para encontrar alternativas internacionales de inversión que proporcionen retornos competitivos en comparación con el nivel de tasas locales.
En cualquier caso, la demanda por parte de los clientes institucionales y retail es diferente. El cliente institucional busca retornos a largo plazo y se interesa por productos de renta variable que inviertan en infraestructuras y por productos de renta fija global, porque son un elemento diversificador muy poderoso frente a la deuda local.
“Los inversores brasileños tienen la gran ventaja de disponer de una de las tasas de interés más altas del mundo. Por lo que es complicado que el inversor brasileño quiera invertir fuera de Brasil, donde las tasas de interés son mucho menores. Pero por primera vez, las tasas de interés brasileñas se encuentran en sus mínimos en décadas, con una inflación cercana al 3%. Muchos de sus activos están invertidos en Brasil, pero hemos visto un creciente interés en comprar retornos globales. Creemos que será un mayor movimiento hacia la diversificación global por parte de los inversores brasileños”, concluyó Joe Sullivan.
