Pixabay CC0 Public DomainDdzphoto. Generali aprueba una estrategia sostenible por la que reducirá su exposición a sectores vinculados con el carbón
El Grupo Generali cree que el negocio financiero y el compromiso con el medio ambiente y la comunidad son compatibles. Desde hace años, el Grupo se ha mostrado muy activo a la hora de mostrar su compromiso con los desafíos globales más importantes de la sociedad, entre ellos el cambio climático.
Por su, el Consejo de Administración del Grupo ha aprobado un nueva estrategia, desarrollada en políticas específicas, en línea con los principios del Pacto Mundial –en el que Generali ha participado durante varios años– y con el Compromiso de Acción de París definido como parte de la COP 21, al que Generali se unió en 2015.
La estrategia aprobada incluye decisiones de inversión y productos, dentro de la actividad y negocio central de la compañía. En lo que respecta a las inversiones, Generali, como poseedor de activos, aumentará su exposición a negocios ecológicos y gradualmente se desprenderá de compañías relacionas con el carbón. Para la suscripción de servicios de inversión, la gama de productos con valor medioambiental aumentará, manteniendo un nivel mínimo de exposición en el sector del carbón.
Según ha explicado Philippe Donnet, consejero delegado del Grupo, “algunos de nuestros temas centrales son proteger el medio ambiente y adoptar medidas efectivas para abordar el cambio climático. Con este plan de acción, que da continuidad a las medidas ya emprendidas en años anteriores, la compañía fortalece su posición de liderazgo como un negocio responsable, para contribuir a una sociedad más saludable, resiliente y sostenible.
Entre las decisiones que Generali ha tomado respecto a la inversión destaca su objetivo de aumentar a 3.500 millones las inversiones en sectores verdes, en concreto a través de bonos verdes e “infraestructuras verdes”. También pretende evitar toma cualquier tipo de exposición a sectores o actividades asociadas con el carbón, una reducción que tendrá un valor de 2.000 millones de euros.
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). . Los mercados esperan ansiosos la primera reunión de la Fed con Powell al mando… ¿habrá subida de tipos?
Hoy y mañana se reúne el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ante la atenta mirada de los inversores por dos motivos: es la primera reunión bajo el mandato de Jerome Powell y puede que sea la primera subida de las tres esperadas para este año.
Lo más importante de la reunión de la Fed será su tono, ya que Powell tiene, presumiblemente y según ha dejado ver en sus comparecencias en el Congreso, una visión más agresiva que su antecesora, Janet Yellen. Además, la Fed puede dejar claro que la ecuación de los tipos de interés ha cambiado desde su reunión de diciembre, cuando los situó en el rango del 1,25%-1,50% y mantuvo los planes de tres alzas adicionales en 2018.
“Esperamos que la atención de los inversores se centre más en el tono de la orientación a futuro (forward guidance) del FOMC que en el aumento de los tipos de 25 puntos base que ya se ha tenido en cuenta en los mercados. Además, en la reunión, se espera que la Reserva Federal revise sus perspectivas de crecimiento e inflación para Estados Unidos y actualice el diagrama de puntos (dot-plot), muy escudriñado, que proporciona una instantánea de las previsiones de los tipos de interés de cada miembro del FOMC”, explica Franck Dixmier, director global de Renta Fija en Allianz Global Investors.
En los mercados, donde el euro subió ayer frente al dólar, los analistas dan por descontado que el organismo aprobará una primera subida de tipos y endurecerá su política monetaria. “En el mercado de divisas hay preocupación por el temor de que, mientras los fundamentos económicos sigan siendo fuertes, la Fed querrá subir los tipos tanto como sea posible”, señala John J. Hardy, jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank. La aversión al riesgo antes de la reunión del FOMC apunta a que el dólar estadounidense y el yen japonés subirán.
Opinión que también comparten desde Ebury, institución financiera especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas. “En general, esperamos que la Fed adopte una postura agresiva en la primera reunión de Jerome Powell como nuevo presidente. Es probable que continúe enfatizando el fuerte mercado laboral y que la inflación se estabilice alrededor del objetivo del 2% en el medio plazo. La retórica sobre el efecto de las reducciones de impuestos y las políticas proteccionistas de Trump sobre la actividad general será muy analizada, aunque creemos que la Fed reiterará que los riesgos para las perspectivas son aproximadamente equilibrados. También vemos una gran posibilidad de una revisión al alza del gráfico de puntos para mostrar un promedio de cuatro alzas de tipos de interés en 2018. Creemos que una revisión al alza de las proyecciones de subidas de tipos cogería al mercado por sorpresa y podría generar un movimiento ascendente bastante fuerte en el dólar estadounidense inmediatamente después del anuncio”, explica la firma.
La clave ahora es si, durante la conferencia de prensa posterior, Powell dará alguna pista en torno a cuantas subidas de tipos prevé aprobar a lo largo de este año; lo cual afecta directamente al mercado de deuda. “El principal riesgo aquí es si Powell habla de tres o cuatro subidas este año. Si menciona la posibilidad de una cuarta alza, existe el riesgo de un mayor aplanamiento de la curva de rendimiento estadounidense y posiblemente incluso una inversión de dicha curva”, afirma Althea Spinozzi, analista de renta fija de Saxo.
La curva de rendimiento de Estados Unidos ya está cerca de su nivel más plano desde 2007, ya que el extremo corto de la curva está subiendo mucho más rápido que el extremo largo, con el rendimiento del bono a 10 años atrapado en el área de 2,8%-2,9%. “Una curva de rendimiento plana suele ser una señal de que la recesión se está acercando. Ya hay un grupo creciente de miembros de la Reserva Federal que está cada vez más preocupado por esto y aboga por una pausa en las alzas de tipos. Si la Reserva Federal suspendiera las subidas de tipos, podría suponer el mayor cambio en los mercados en 2018”, advierte Peter Garnry, jefe de estrategia en renta variable de Saxo.
Previsiones
Desde Degroof Petercam lo tienen claro: la Fed subirá los tipos el jueves ya que la economía continúa adelante. Según Hans Bevers, economista de Degroof Petercam, “tal como están las cosas actualmente, es posible que la Fed, bajo la nueva presidencia de Powell, suba los tipos de interés entre tres y cuatro veces hasta finales de 2018. La confianza de los consumidores todavía es fuerte y el panorama para la inversión ha estado mejorando de acuerdo a varios indicadores adelantados”.
Opinión que también comparten desde Ethenea Independent Investors quienes dan por hecho que todos los participantes de los mercados financieros esperan que el tipo de referencia se incremente en 25 puntos básicos, ya que encajaría perfectamente con la expansión de la economía americana y está en línea con la orientación futura de la Fed.
“La principal duda es cómo afrontará la rueda de prensa. Desde la crisis financiera, los inversores han situado las comunicaciones de los bancos centrales en el centro. La cuestión de la subida de los tipos de interés en un entorno de tipos de interés anormalmente bajos, presión inflacionista incipiente, y mercados financieros con valoraciones muy elevada es de gran relevancia. La gran cuestión es si Powell comenzará a contestar este miércoles cómo de progresiva serán las condiciones de endurecimiento monetario asegurando la estabilidad de los precios, la continuación del crecimiento económico, y una buena evolución de los mercados financieros”, destaca Yves Longchamp, jefe de análisis de Ethenea Independent Investors.
Bonanza económica
Las gestoras coinciden en destacar que la buena marcha de la economía estadounidense es el argumento sobre el que se apoyará la Fed para esta primera subida de 2018.
“Desde la última reunión, todos los datos económicos apuntan a una mayor recuperación y a que las perspectivas han mejorado. Los dos estímulos fiscales probablemente llevarán a los miembros de la Fed a realizar unas previsiones más constructivas sobre la economía americana. El Resumen de las Estimaciones Económicas (SEP, por sus siglas en inglés) será actualizado al alza. Esperamos que refleje la mayor confianza en las perspectivas económicas. El crecimiento del PIB debería revisarse al alza tanto en 2018 como en 2019 a un rango de entre 2,5% y 2,9%. Además, pensamos que la Fed revisará ligeramente al alza la senda de la inflación para los próximos años y reducirá la tasa de desempleo dado que el mercado laboral se mantiene fuerte”, explica Hervé Chatot, gestor de Cross Asset de La Française.
Pero para Mark Holman, consejero delegado de TwentyFour AM, firma de la boutique de Vontobel, la previsión de una subida de tipos es motivo para estar nerviosos, sobre todo por la evolución de la inflación. “Algunos de los decepcionantes datos de inflación de 2017 estuvieron influidos por elementos puntuales, como las rebajas de las tarifas de los teléfonos móviles, por lo que podríamos ver aumentar la inflación más de lo esperado este año a medida que los datos comiencen a estar fuera de lo estimado”, afirma.
En su opinión, además, se producirá un gran incremento de la oferta del Tesoro en 2018 –alrededor del doble del volumen de 2017–, y el mercado solo ha descontado en el gráfico de puntos de la Fed alrededor de dos años. “Por lo que hay probabilidades de que los rendimientos aumenten más si las expectativas de los inversores sobre la senda de los tipos en Estados Unidos se mueven hacia las de la Fed”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pua Lehua
. ¿Cuánto podría durar esta oleada de ventas?
Aunque cabe esperar cierta presión cíclica sobre la inflación, especialmente en los Estados Unidos donde la recuperación está madura, los niveles de desempleo bajos y la política fiscal en proceso de relajación, para Philip Saunders, co-responsable de multiactivos en Investec Asset Management, hay que fijarse más en las preocupaciones más pronunciadas sobre un cambio de régimen. Además, el gestor reconoce que las presiones cíclicas podrían reafirmarse.
Por ahora, sin embargo, el Saunders cree que los mercados de bonos han reaccionado en exceso y están muy sobrevendidos, por lo tanto, la posibilidad de que se produzca un «bear squeeze» es alta en el corto plazo.
“Desde una perspectiva más estratégica, debe reconocerse que las condiciones financieras se encuentran en una tendencia de ajuste a nivel internacional, con las expectativas de que el Banco de Japón y el BCE se estén alejando del programa de expansión cuantitativa y de las condiciones monetarias súper flexibles asociadas. Los vientos a favor para los precios de los activos eventualmente se convertirán en vientos en contra”, explica Saunders.
Foto cedidaRory Tobin, responsable del negocio global de ETFs de State Street Global Advisors.. Rory Tobin, nuevo responsable del negocio global de ETFs de State Street Global Advisors
State Street Global Advisors ha hecho tres cambios significativos en sus puestos directivos con apenas dos semanas de diferencia. Ayer la firma anunciaba el nombramiento de Rory Tobin como nuevo responsable global del negocio de ETFs, asumiendo el puesto de consejero delegado de SPDR ETFs.
Hasta el momento, Tobin compartía el liderazgo de este negocio con Nick Good, quien deja este puesto compartido y pasa a ser el director de estrategia de crecimiento de la firma; un departamento recientemente creado por State Street Global Advisors y enfocado a identificar áreas potenciales de innovación y crecimiento para la firma. Además, desde su nuevo puesto, Good trabajará con el comité de gestión y estará en la junta directiva de State Street para potenciar, a largo plazo, el crecimiento comercial con nuevos clientes y con los ya existentes.
Respecto a Tobin, la decisión tomada por la firma supone que será el único responsable de supervisar un negocio con 725.000 millones dólares bajo gestión en ETFs. Según ha señalado la compañía, Tobin es un “hombre de la casa” y con bastante prestigio dentro del negocio de los ETFs. Con 53 años, se unió a State Street Global Advisors en 2014 después de una breve temporada en Barclays y tras haber supervisado el negocio internacional de iShares, tras la compra de esta unidad de negocio por parte de BlackRock a Barclays en 2009.
El tercero de los cambios realizados este mes en State Street Global Advisors afecta a Lochiel Crafter que, a principios de marzo, fue nombrado nuevo responsable global del negocio institucional de State Street Global Advisors. Con este nombramiento, que tuvo efecto inmediato, Crafter sustituyó a Cyrus Taraporevela, quien ha sido designado presidente y director ejecutivo de la firma.
Wikimedia CommonsLa sede de Old Mutual en Londres. Aiva mantendrá su contrato de exclusividad para América Latina con Old Mutual International
La compañía, Aiva, basada en Uruguay, y con una cartera 30.000 clientes, mantiene su contrato de exclusividad con Old Mutual International en el marco de la venta de las operaciones latinoamericanas de la firma al holding CMIG.
“Aiva, basada en Uruguay, mantiene su contrato de exclusividad para América Latina con Old Mutual International”, anunció la empresa en un comunicado oficial.
Así, la operación de compra no altera el contrato de distribución exclusiva que Aiva tiene para los productos de Old Mutual Internaciotal para Latinoamérica, con lo cual, tanto clientes como distribuidores seguirán trabajando como hasta ahora.
El holding CMIG, con sede en Singapure, adquirió la totalidad de las acciones de las operaciones de Old Mutual Emering Markets en América Latina, las cuales incluyen: Old Mutual México, Old Mutual Colombia y Aiva. La operación está pendiente de las autorizaciones correspondientes.
Aiva, fundad en 1994, ofrece soluciones de Wealth Managment para clientes en América Latina. Con más de 20 años de experiencia en el mercado, su enfoque está en brindar soluciones financieras para una eficiente gestión patrimonial. La firma ofrece sus soluciones a través de una red profesional de asesores independientes, familly offices y pricate bankers. Al 31 diciembre de 2017, Aiva cuenta con más de 30.000 clientes.
El comprador, China Minsheng Investment Group International (CMIG), es un holding de inversión privada fundado en agosto de 2014 por 59 empresas y con un capital social de 50.000 millones de yuanes (unos 7.890 millones de dólares). CMIG se centra en sectores emergentes y promueve activamente la modernización industrial y la transformación económica. Según los medios internacionales, CMIG habría pagado más de 400 millones de dólares en esta operación.
El presidente ejecutivo de CMIG International, Kevin E. Lee, quiso destacar que “Old Mutual Latinoamérica es una compañía bien gestionada con un crecimiento constante y sostenido. Siempre ha priorizado los intereses de sus clientes, lo cual está alineado con nuestros valores como compañía. En CMIG International, tenemos el compromiso a largo plazo de fortalecer y hacer crecer la compañía en la región. La adquisición de Old Mutual Latinoamérica es una excelente plataforma para CMIG International y su ientrada al mercado regional, el cual cuenta con un gran potencial”.
En este sentido, Lee agregó que, después de analizar cuidadosamente a Old Mutual Latinoamérica, «estamos muy entusiasmados con la perspectiva de convertirnos en sus accionistas. Nuestra tesis de inversión es encontrar buenos activos, manejados por equipos excepcionales, de manera tal que podamos garantizar la continuidad del negocio». La decisión de Old Mutual de vender sus negocios en América Latina, se da tras una revisión estratégica de su negocio, que concluyó con la decisión de concentrar sus operaciones en África.
La presencia de la firma en Lationoamérica se remonta a 1959 en México, donde comenzó a operar como una reaseguradora bajo la marca Skandia. Posteriormente la empresa se constituyó como una aseguradora y una operadora y distribuidora de fondos de inversión bajo la misma marca Skandia; la cual tuvo un crecimiento muy importante en México. Ahora esta marca, reconocida en el ámbito institucional, volverá a ser la que represente las operaciones.
David Buenfil, CEO de Old Mutual para Latinoamérica y Asia, aseguró que “nos sentimos muy orgullosos de contar con un inversor internacional de la talla de CMIG International, que cree en el potencial de crecimiento de nuestra región. Esta es una compañía muy conocida en Asia, y con muy buena reputación. También estamos muy entusiasmados de saber que valoran nuestra muy querida marca Skandia, y que planean regresarla al mercado, una vez la transacción se cierre».
Old Mutual Latinoamérica cuenta con una sólida plataforma de multicompañías financieras que incluyen negocios de pensiones, seguros de vida, fondos mutuos, comisionista de bolsa, y asesoría en inversiones con un total de activos bajo administración que supera los 13.500 millones de dólares.
Según ha valorado Julio César Méndez Ávalos, CEO de Old Mutual México, «esta es una gran noticia para todos nuestros clientes, empleados, asesores y aliados estratégicos. CMIG International es una empresa que ha valorado nuestro gran potencial y que apuesta por una continuidad de nuestro modelo de negocio, asi como de nuestro capital humano y equipo directivo. Todos nuestros clientes pueden estar tranquilos con sus inversiones y productos porque continuarán bajo la gestión profesional que nos ha distinguido en estos casi 25 años que hemos participado en el mercado mexicano”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Xiquinhosilva. ¿Estamos ante el comienzo de un mercado alcista en los emergentes?
Es probable que mañana la Reserva Federal suba los tipos de interés. Las previsiones de mercado creen que en su primera reunión de política monetaria, el nuevo presidente del organismo, Jerome Powell, elevará la tasa del 1,5% al 1,75% y muchos querrán estar atentos a las indicaciones de si, finalmente, las subidas serán 3 o 4 este año.
Las cifras de empleo de enero fueron más fuertes de lo esperado, especialmente el capítulo de los aumentos salariales en Estados Unidos y esto desembocó en una sensación general de que los tipos de interés pueden subir más rápido de lo previsto.
En este entorno, que suele afectar con especial énfasis a los mercados emergentes, Claus Borny y Chetan Sehgal, portfolio managers de Franklin Templeton Emerging Markets, creen que aún quedan muchas motivos para ser optimistas y, sobre todo, enumeran las razones que prueban la resistencia de los emergentes.
La primera de ellas, es que no debería subestimarse el volumen de reservas extranjeras. “Las crisis financieras anteriores se vieron agravadas por la insuficiencia de reservas extranjeras y la incapacidad de administrar el ahorro interno. Sin embargo, los mercados emergentes ha aprendido la lección y estas reservas ahora superan a las de sus pares del mercado desarrollado”, apuntan.
Otra de sus razones para confiar en un futuro brillante para los emergentes pese a lo que suceda con la política monetaria en Estados Unidos es que muchas economías han pasado de estar basadas puramente en la exportación de materias primas a la producción de bienes y servicios de mayor valor agregado como componentes de smartphones o de automóviles.
Etapa inicial de cliclo
Stéphanie de Torquat, especialista en estrategia de Lombard Odier, añade que en un contexto de estabilización de las materias primas, de China y del dólar hay ahora otros aspectos aparte de la apuesta sobre la naturaleza cíclica de la economía, que justifican una mayor exposición estructural en la región que en el pasado.
“Los países emergentes se encuentran en una etapa inicial de su ciclo después de varios años de desaceleración del crecimiento y por lo tanto, ofrecen un importante potencial de crecimiento. Además, muchos de los desequilibrios se han reducido y se ha producido una fuerte disminución de las discrepancias en las cuentas corrientes dentro del área de los países emergentes”, afirma.
En los países emergentes, Aberdeen AM ha detectado un desapalancamiento de la mano de un PIB ligeramente inferior al que los mercados se habían acostumbrado por un tiempo.
“El crecimiento está comenzando a repuntar y la extensión del crédito está repuntando también. En promedio, el déficit actual por cuenta corriente está siendo pagado, algo que significa un riesgo mucho menor para los inversores, en especial para los inversores que están aceptando riesgos en el tipo de cambio en contrapartida por unos rendimientos más altos”, afirma Kieran Curtis, investment director de renta fija de mercados emergentes de Aberdeen AM.
Curtis recuerda también que la inflación, otra señal del exceso de años anteriores, ha disminuido, acompañada también por un menor debilitamiento de la moneda. “Esta disminución en la inflación está destinada a afectar a los rendimientos reales, que para el mercado de bonos emergentes en moneda local sigue siendo bastante alto, a pesar de la caída en los tipos nominales en los mercados, por lo que esperamos unos buenos rendimientos en los próximos 12 a 18 meses”, estima.
Renta variable y renta fija
Para Christian Nolting, Director Global de Inversiones de Deutsche Bank Wealth Management, el foco de los emergentes estará en Asia este año debido sobre todo a las elecciones generales en Brasil y México que colocan a la región de Latam en ‘stand by’. “La deuda pública seguramente no presentará grandes oportunidades, salvo en algunos mercados emergentes”, explica.
En lo que respecta a la renta variable de los mercados emergentes, Topa-Serry y Varun Ghotgalkar, estrategas del equipo de Research de AXA IM, recuerdan que la renta variable emergente con respecto a la evolución de la rentabilidad en los ciclos han sido bastante persistentes, con una duración de entre cinco y 10 años.
“Nuestro análisis sugiere que estamos en la cúspide de un nuevo ciclo alcista de los emergentes, con el dólar estadounidense, los diferenciales de crecimiento del PIB, la volatilidad relativa del mercado y el exceso de liquidez global como variables clave a observar”, concluyen los gestores de AXA IM.
Hotel Sofitel de Montevideo. Compass apuesta por la renta variable latinoamericana, donde “hay mucho valor”
Latinoamérica recupera la senda del crecimiento, habiendo evitado una crisis mayor como en los años 80; A pesar de que falta mucho impulso para que la región pueda desarrollarse, hay mucho valor en el mercado de acciones, explicó en Manuel José Balbontín, Socio y Executive Chairman de Compass Group.
La VI Conferencia Internacional de Inversiones de Compass Group hizo escala en Montevideo, después de una primera etapa en México. Las próximas citas son en Argentina y Chile.
Ante 220 invitados reunidos en el Hotel Sofitel de Montevideo, la firma desarrolló su visión de 2018 como un año estratégico para Latinoamérica.
Según Balbontín, mientras los datos de las utilidades de las empresas latinoamericanas muestran unas perspectivas alentadoras, “la renta fija está cara” y en estos momentos no hay mucho valor en esta categoría de activos.
Con una proyección media de crecimiento del 2%, Latinoamérica todavía no ha salido de las turbulencias y necesita llegar a tasas más altas (entre el 3 y 4,5%) si se quiere continuar en la senda del desarrollo.
Balbontín enumeró tres factores clave para mejorar ese crecimiento: la inversión de infraestructuras, rezagada por falta de ejecución de los proyectos y no de flujos de capital para llevarla a cabo. La necesidad de reducir la pobreza y las desigualdades, la mejora de la calidad de la educación y un mayor acceso a las tecnologías.
Como riesgos para la región se enumeraron las citas electorales pendientes este año en las grandes economías de México, Brasil y Colombia; así como el impacto en la credibilidad de la región que están teniendo todavía los casos de corrupción.
Juan Cruz, Socio y Country Head para Argentina y Uruguay de Compass Group, habló de un año 2018 “moderadamente optimista para la región, con riesgos algo más altos y retornos menores”, pero un contexto de crecimiento. El año 2017 fue de retornos “extraordinarios” para los fondos en Argentina y Uruguay.
Junto con su socio Investec, Compass Group presentó los avances de varios de sus proyectos inmobiliarios en Uruguay, así como el lanzamiento de emprendimientos en Montevideo y el departamento de Canelones.
La VI Conferencia de Compass Group en Montevideo también contó con la intervención Michael Power, Ph.D, Strategist de Investec Asset Management, centrada en las energías renovables, que constituirán la IV Revolución Industrial de nuestro planeta.
Montevideo. FlexFunds lanza un acuerdo de asesoría impositiva con Posadas, Posadas & Vecino
FlexFunds presentará este martes 20 de marzo un evento de lanzamiento de la opinión legal e impositiva de Posadas, Posadas & Vecino sobre sus programas, y el impacto fiscal para las distintas partes.
El encuentro tendrá lugar a las 8h30 en la sede de Posadas, Posadas & Vecino, en Cesar Cortinas 2037, Montevideo. Durante el encuentro se abordarán temas como el impacto fiscal de los fondos para los tenedores de notas, los activos subyacentes y el portfolio manager.
En primer lugar, se realizará una una ponencia general sobre el tema impositivo en Uruguay, que llevarán adelante los abogados de Posadas, Posadas & Vecino. Posteriormente se analizará la legislación en el contexto de los programas de FlexFunds y se presentarán algunos casos de éxito de planificación impositiva en Uruguay y la región.
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. Crece la demanda de productos más diferenciados y creativos en el universo alternativo de UCITS
Cada vez aumenta más la calidad de los fondos y el número de inversores que se interesan por el universo alternativo de UCITS. Ante esta realidad, los gestores tienen como reto ser más innovadores y creativos, a la par que diseñar estrategias fáciles de usar. Estas son alguna de las conclusiones del estudio The Cerulli Edge, según su edición europea.
Según Cerulli Associates, firma global de consultoría, los hedge funds se han dado cuenta que el lanzamiento de versiones UCTIS de sus estrategias puede aumentar su posición a nivel mundial, y en particular en Europa. “Muchos se han introducido en espacios alternativos como laos organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) con gran éxito. Estos nuevos participantes, equipados con una gran cantidad de experiencia y estrategias especializadas, han impulsado la calidad y la elección de los fondos de OICVM disponibles para los inversores”, afirman desde Cerulli Associates.
Dado que los principales proveedores de plataformas de fondos ven cada vez más los OICVM alternativos como un importante catalizador para sus ingresos, Cerulli considera que el mercado alternativo de OICVM continuará creciendo a un ritmo de dos dígitos en términos porcentuales.
«Para capitalizar este crecimiento, sin embargo, los gestores necesitarán estrategias que ofrezcan a los inversores algo diferente, a la vez que logre un buen equilibrio entre su coste para el cliente y su complejidad”, afirma JustinaDeveikyte, directora asociada de investigación institucional europea en Cerulli.
En opinión de Deveikyte, el mercado alternativo de OICVM está madurando rápidamente. “Para los gestores esto supone una mayor presión para diferenciar sus ofertas a través de la innovación, el valor añadido y ofrecer más servicios. Para muchos de ellos, en particular aquellos que están en el saturado segmento de renta variable long/short, las tarifas que se cobran a los inversores son una herramienta para competir”, matiza.
La consultora señala que, aunque la renta variable long/short sigue siendo la estrategia de OICVM alternativa más popular por número de fondos, el crecimiento de activos en esta estrategia está estancado, mientras que las estrategias macro y las soluciones multi-estrategia están siendo capaces de atraer más capital. “La descorrelación entre activos en una misma estrategia cada vez es más importante, aunque los gestores tiene que seguir siendo consciente que tienen que equilibrar el ingenio técnico con sus tarifas, y a la vez crear estrategias atractivas que los inversores minoristas puedan entender”, afirma Deveikyte.
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. Reformas estructurales: la asignatura pendiente de Putin en su nueva legislatura
El actual presidente ruso, Vladimir Putin, ha revalidado su cargo en las elecciones celebradas este fin de semana. Putin, que se ha hecho con el 76,51% de los votos, continuará al frente de Rusia durante los próximos seis años; una victoria ya esperada por el mercado.
Los analistas daban por hecho una nueva victoria de Putin, ya que las encuestas le otorgaban una popularidad del 80%, que no obstante era inferior al máximo del 89% que alcanzo en junio 2015. Pese a la leve caída de popularidad de Putin, las elección han generado poco entusiasmo entre la población, que sigue viendo en él el líder que defienda los intereses rusos en un contexto de tirantez en la política internacional con varios frente abiertos: el mercado del petróleo, la guerra en Siria o la tensión con el Reino Unido durante la última semana.
Según el análisis de Federico García Zamora, gestor del BNY Mellon Emerging Markets Debt Local Currency Fund de Standish (parte de BNY Mellon AMNA), lo interesante de estas elecciones no es el vencedor, sino a quién escogerá Putin como primer ministro y en si hará alguna señal sobre su intención de hacer reformas estructurales en el país.
“Esta será la segunda legislatura consecutiva de Putin y la cuarta en total. No obstante, será la última como presidente, aunque aún se desconocen sus planes para el futuro. Parece probable que Putin empleará su última legislatura en el poder para cimentar su legado y designar a su sucesor. En cuanto a su elección como primer ministro, lo más probable es que Medvedev continúe en el cargo. Y como Putin aún no ha respaldado ninguna de las reformas más radicales planteadas por su asesor Kudrin, no parece que tenga pensado acometer profundas reformas estructurales durante este periodo”, señala García.
Desde Julius Baer se muestran prudentes y señalan que no esperan que en este mandato haya grandes cambios en políticas económicas o políticas sociales. “La fácil reelección de Putin representa continuidad y estabilidad en el sector corporativo. Por lo tanto, se espera que las noticias de ayer tengan poco impacto en el mercado de bonos. A pesar de que se espera un recorte adicional de 25 puntos base este viernes, seguimos siendo neutrales respecto del rublo”, señalan Annabelle Rey, economista de Julius Baer, y Alejandro Hardziej, analista de renta fija de Fixed Julius Baer.
De hecho, en ningún momento se esperando grandes reacciones en el mercado. “Seguimos pensando que los títulos de deuda gubernamental rusa en moneda local generarán rentabilidades superiores puesto que esperamos que el banco central adopte una postura más acomodaticia que la que prevé el mercado y mantenemos nuestras perspectivas positivas a largo plazo sobre la mejora de los fundamentales macroeconómicos de Rusia”, matiza García.
Sin embargo, eso no quiere decir que el mercado no vea ciertos riesgos en Rusia. Según explica Craig Botham, economista de mercados emergentes de Schroders, “las elecciones parecen conllevar un mayor riesgo derivado de las políticas del país, aunque este no llegará a materializarse hasta después de marzo. Respecto a la menor popularidad de Putin, consideramos que una caída significativa de su popularidad podría traducirse en un populismo, ya sea mediante un aumento del gasto social o cierta temeridad en materia de política exterior. Cualquiera de estas acciones conllevaría riesgos para las perspectivas presupuestarias, en el caso de la segunda, debido a que este tipo de medida intensifica la probabilidad de que Estados Unidos imponga sanciones contra la compra de deuda pública rusa”.
Pero Botham reconoce que, hasta ahora, esas sanciones no han tenido un gran impacto macroeconómico considerable, ya que se han interpuesto contra la personas y organismos específicos. “Si estas acciones se intensificasen y se impusiesen penas financieras contra la deuda pública rusa, esta valoración sería distinta. En la actualidad, el Tesoro estadounidense parece oponerse a una medida de estas características —el organismo advirtió a principios de febrero de que una acción así podría desestabilizar los mercados más allá de Rusia—, aunque oficialmente aún no se ha descartado”, aclara.
