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Renta variable mundial: la calidad se abrirá camino

Si bien los valores de renta variable de elevada calidad que favorecemos han registrado un año satisfactorio en líneas generales, las valoraciones en determinados segmentos del mercado comienzan a parecer exigentes en estos momentos. No obstante, consideramos que algunos inversores han dado la espalda demasiado rápido a categorías enteras del mercado por considerarlas caras, y han ignorado las fuertes ventajas competitivas y los positivos perfiles de crecimiento a largo plazo de las firmas de elevada calidad dentro de estos sectores.

Este es precisamente el caso de las compañías tecnológicas, pues las ganancias explosivas de los denominados valores «FANG», como Facebook, Amazon, Netflix y Google (ahora Alphabet) han sido bien documentadas. En los 12 últimos meses, hemos reducido ligeramente nuestra exposición a determinados títulos tecnológicos cuyas valoraciones parecían caras.

Sin embargo, consideramos que otros valores del sector de la tecnología no resultan caros en absoluto y podrían incluso exhibir un mejor comportamiento en 2018 que en 2017. Si consideramos que un valor resulta caro con respecto a sus perspectivas de crecimiento a largo plazo, sencillamente no lo mantendríamos. La clave está en centrarse lo máximo posible en los valores concretos, haciendo hincapié en los fundamentales de las compañías individuales, en lugar de en los sectores en su conjunto.

Microsoft representa un buen ejemplo de por qué los valores deben ser juzgados por sus propios méritos. A diferencia de lo que podría esperarse, la compañía no presenta los muy elevados múltiplos que muchos asocian con los gigantes tecnológicos. En el momento de redactar estas palabras, y en términos del ratio precio/beneficio, Microsoft cotiza a un múltiplo próximo a 30 veces, lo que significa que su valoración no es ni barata ni cara1. Además, dado que su negocio de informática en la nube (Azure) cobra impulso, Microsoft es uno de los valores que podrían exhibir una mejor evolución en 2018.

Al evaluar las ventajas competitivas, ponemos el foco en las compañías protegidas por «fosos económicos». Así pues, resulta alentador observar que los usuarios habituales de los servidores y el software de Microsoft se muestren fieles a la compañía con la que están familiarizados cuando buscan una solución informática en la nube. En los últimos trimestres, Azure ha experimentado un crecimiento más acelerado que Amazon Web Services, líder del mercado de infraestructuras en la nube. La confianza que muchos usuarios depositan en la marca Microsoft ha creado un «foso económico» que refuerza la ventaja competitiva de la entidad.

Durante los últimos 12 meses, hemos reducido ligeramente nuestra exposición a varios activos tecnológicos cuyas valuaciones resultaban caras. Pero consideramos que hay otros activos tecnológicos que no son caros y podrían obtener mejores resultados en 2018 de lo que han realizado este año.

Amenaza regulatoria

El mayor riesgo para el crecimiento de compañías como Amazon, Facebook y, posiblemente, Microsoft en el próximo periodo de 12 meses no procede de sus valoraciones, sino más bien de la creciente amenaza política y regulatoria.

Los gobiernos de todo el mundo buscan alternativas para incrementar considerablemente los impuestos y el control de los gigantes tecnológicos. Los planes que el ministro de Economía del Reino Unido, Philip Hammond, anunció en los presupuestos de noviembre, sobre la posibilidad de gravar a las compañías tecnológicas en función de sus ventas en el Reino Unido, podrían representar un buen presagio de lo que está por venir. Los llamamientos a una regulación más estricta se han intensificado desde que se reconoció que la interferencia rusa en Facebook y Google podría haber influido en el resultado electoral estadounidense de 2016.

El riesgo regulatorio, no solo en el Reino Unido, sino también a escala internacional, es el motivo por el que Alphabet, que presenta un PER de 36 veces en este preciso instante, nos parece barato. La amenaza de una regulación más estricta en el universo tecnológico constituye un factor que vigilaremos con suma atención en 2018.

Oportunidades emergentes

También estaremos atentos a cuanto acontezca en la India, pues su mercado nos inspira muchísimo optimismo a largo plazo. El crecimiento de la economía india que se ralentizó el año pasado después de que la desmonetización (retirada de billetes) de noviembre de 2016 inhibiera la actividad en sectores dependientes del dinero en efectivo. De igual modo, la adopción en julio del impuesto sobre bienes y servicios («GST», por sus siglas en inglés) causó perturbaciones, pues las firmas atravesaron dificultades inicialmente para adaptarse al nuevo marco fiscal.

Ahora que hemos dejado atrás estos acontecimientos, anticipamos una nueva aceleración del crecimiento, impulsada en parte por la adopción del GST, que ha reducido los trámites burocráticos y aumentará la recaudación tributaria. Queda por ver si el repunte económico se traducirá en una significativa revalorización de los precios de las compañías indias en 2018; en cualquier caso, será positivo a largo plazo.

Puesto que adoptamos un enfoque de inversión de tipo ascendente (bottom up), nuestras decisiones no suelen basarse demasiado en factores macroeconómicos. No obstante, la India parece representar una oportunidad macroeconómica que no convendría ignorar. Asimismo, las ingentes transformaciones demográficas que se observan en las cuatro esquinas del planeta también ofrecen una oportunidad.

En gran parte del mundo (y la India es una de las pocas excepciones), la población está envejeciendo a un ritmo acelerado, de ahí que las perspectivas sobre los valores de atención sanitaria se revelen alentadoras. Toda compañía que ayude a reducir los costes del sistema de salud parece especialmente bien posicionada para salir beneficiada de la coyuntura. En 2015, el porcentaje total de la economía estadounidense destinado al gasto sanitario se situaba en un desconcertante 17,8%.

Somos optimistas con India done esperamos ver una aceleración del crecimiento, que será impulsada en parte por la introducción de los impuestos de bienes y servicios, que incrementará la recaudación fiscal

Compromiso con la calidad

Nuestro enfoque de inversión, basado en firmes convicciones, se centra en la identificación de las compañías de mejor calidad del mundo, que presentan ventajas competitivas sostenibles y que ofrecen resultados constantes, fiables y repetibles. No es mi pretensión aseverar mi capacidad para predecir si los valores de calidad gozarán, en general, de un buen año 2018 en los mercados mundiales.

La sólida rentabilidad de los títulos de crecimiento de elevada calidad el año pasado se debió en parte al «efecto de recuperación». Justo después de los comicios estadounidenses de noviembre de 2016, los títulos de crecimiento de elevada calidad se comportaron peor que sus homólogos de pequeña capitalización y estilo «valor», pues los inversores pusieron la mirada en las firmas baratas y sensibles a la economía. Sin embargo, cuando se desvaneció la esperanza de que Donald Trump fuera capaz de aprobar políticas reflacionarias que impulsaran sustancialmente el crecimiento económico del país norteamericano, el estilo de inversión de «crecimiento» volvió a ocupar el primer plano.

Estos giros en el sentimiento inversor suceden con frecuencia y no puedo afirmar con la más mínima certeza si la calidad volverá a registrar una rentabilidad superior a la del «valor» en 2018. No obstante, estoy convencido de que las compañías mundiales de elevada calidad que favorecemos son las que están mejor posicionadas para prosperar en un horizonte plurianual.

David Dudding esgestor de carteras de Renta Variable Mundial en Columbia Threadneedle.

Las gestoras contratarán menos personal comercial a partir de ahora

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

En su último informe, titulado European Marketing and Sales Organizations 2017: Winning Strategies for Asset Managers, Cerulli Associates notó que continúa la centralización, racionalización y estandarización de los equipos de ventas de las gestoras de activos. Cerulli espera que las gestoras tengan significativamente menos comerciales en un periodo de cinco a diez años, contando desde ahora.

«Por supuesto, cada mercado tiene sus propias características», dice Angelos Gousios, director de investigación minorista europea de Cerulli y autor principal del informe. «Por ejemplo, ningún administrador de activos extranjeros en España, grande o pequeño, tiene más de un puñado de vendedores, y la mayoría se establece entre dos y cuatro. Esto se debe a que el mercado está concentrado geográficamente y carece de profundidad en términos de los segmentos de cliente minorista e institucional».

En Italia, sin embargo, la situación es marcadamente diferente. La cantidad de vendedores que las gestoras extranjeras emplean en el país es la segunda después del Reino Unido, según la muestra. Los grandes gestores colocan alrededor de una docena de vendedores en Italia mientras intentan mantenerse cerca de las redes geográficamente extendidas de asesores semi-independientes, los «promotori». Los encuestados no solo presentan un número considerable de vendedores en Italia, sino que también desean aumentar aún más su plantilla. Italia es el único mercado donde la mayoría de los encuestados está pensando en hacerlo.

Cerulli también descubrió que los vendedores ahora a menudo están acompañados por especialistas de producto. Las gestoras de fondos están dispuestos a contratar vendedores que puedan ofrecer una experiencia técnica (e idealmente digital). Tales habilidades pueden ser más valiosas que la experiencia de ventas específica. Los administradores de cartera dispuestos a unirse a los equipos de ventas como especialistas de productos tienen demanda, tengan o no experiencia previa en ventas.

El Reino Unido es donde la mayoría de los especialistas de productos locales están siendo contratados actualmente. Esto se debe en parte al tamaño del mercado del país, aunque muchos gestores de activos han estado utilizando el país como un centro europeo para especialistas de productos, llevándolos dentro y fuera de otros países. Las gestoras también están contratando un número significativo de especialistas de productos en Alemania e Italia, mucho más que en los demás países.

«Los especialistas de productos más exitosos han trabajado previamente como selectores de fondos y entienden ambos lados del negocio de fondos», dice Gousios. «Este conocimiento se refleja en las interacciones de sus clientes. Dada la tendencia actual de fusiones y adquisiciones en Europa, estos candidatos altamente calificados no son demasiado difíciles de encontrar», concluye.

azValor inaugura sede en Londres con Michael Alsalem al frente

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

azValor, gestora de fondos española y especializada en el value investing que acaba de cumplir dos años, inaugura sede en Londres para impulsar su capacidad de análisis y acceder a nuevos segmentos empresariales en la capital de las finanzas europeas.

La oficina, ubicada en el West End londinense, estará dirigida por Michael Alsalem, un profesional que se incorpora a la gestora española desde Ledbury Partners, donde lanzó un fondo de inversión enfocado en Europa y orientado a ofrecer valor y dar asistencia a situaciones de inversión especiales. Anteriormente, estuvo trabajando como cogestor de carteras y analista senior en compañías como Highbridge Capital (JP Morgan) y Kingdon Capital, en Nueva York y Londres. Alsalem es graduado en Ingeniería Mecánica por el Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT).

La oficina de azValor en Londres está gestionada por la sociedad matriz, Inversiones azValor S.L., y representa la única gestora independiente de activos española con sede en Londres, tras la retirada de otras firmas en los últimos años.

Michael Alsalem asegura que “Londres siempre será uno de los centros financieros más importantes del mundo, por eso estoy orgulloso de unirme a azValor, a cuyos responsables de inversión conozco desde hace varios años y admiro por su enfoque riguroso, atractivo y dinámico”.

azValor Asset Management fue fundada como una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva en 2015 por Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad, Beltrán Parages y Sergio Fernández-Pacheco, un grupo de profesionales con una amplia experiencia en el mundo de las inversiones en renta variable bajo la filosofía del value investing. En la actualidad cuenta con 40 empleados, tiene más de 16.000 clientes y gestiona 1.700 millones de euros en activos, repartidos en cuatro fondos de inversión, dos planes de pensiones y dos sicavs.

El director de Inversiones de azValor, Álvaro Guzmán de Lázaro, afirma: “Estamos encantados de presentar a Michael a nuestros clientes, ya que coincidimos en la manera de entender el concepto de inversión. Su presencia en Londres nos ayudará a profundizar en nuestras labores de análisis, y hacerlo con una mayor cercanía, en la búsqueda de empresas que ofrezcan buenas perspectivas de rentabilidad a largo plazo para nuestros partícipes».

UBS Fondcenter y fundinfo se alían en la gestión de datos de fondos

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

UBS, por medio de Fondcenter, ha llegado a un acuerdo para que fundinfo obtenga y genere información de fondos de forma completa, precisa y actualizada, y que incluya los datos de MiFID II y PRIIPS, así como la información incluida en la plataforma openfunds.

«fundinfo tiene muchos años de experiencia en la adquisición, validación y distribución de información de fondos y cumple con nuestros requisitos de alta calidad», afirma Christophe Hefti, jefe de UBS Fondcenter en UBS Asset Management. «Al asociarnos con fundinfo, podemos concentrarnos en nuestras competencias básicas y ampliar nuestra gama de servicios, incluida la preparación de datos. Al mismo tiempo, proporcionamos a los proveedores de fondos un socio experimentado y con la más alta calidad en la gestión de documentos y datos de fondos», destaca.

«Después de trabajar con éxito con UBS Fondcenter durante muchos años en el área de administración de documentos de fondos, estamos orgullosos de que UBS Fondcenter haya depositado su confianza en fundinfo para realizar su gestión de datos de fondos», dice Jan Giller, a cargo de Ventas y Marketing de fundinfo «Es un privilegio y un fuerte testimonio de nuestras capacidades que el gestor de activos más grande de Suiza haya elegido trabajar con fundinfo para obtener sus datos de fondos».

Las 10 sorpresas para los mercados que podría depararnos 2018

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Byron R. Wien, vicepresidente del grupo Private Wealth Solutions de Blackstone, emitió esta semana su lista de las que cree que podrían ser las diez sorpresas para los mercados en 2018.

Byron inició esta tradicción en 1986 siendo estratega jefe de Morgan Stanley. Se unió a Blackstone en septiembre de 2009 como asesor senior. Hace 33 años que emite su opinión sobre los eventos que a los que el inversor promedio solo asignaría una de cada tres posibilidades de que ocurra, pero que Byron cree que es «probable», y asigna un 50% de posibilidades. Son estos 10 acontecimientos:

1. China decide por fin que tener un vecino inestable con capacidad nuclear no es tolerable a pesar de que Corea del Norte supone un amortiguador comunista entre ella y la democrática Corea del Sur. China interrumpe todos los envíos de combustible y alimentos a Corea del Norte, que acuerda suspender su programa de desarrollo nuclear.

2. El populismo, el tribalismo y la anarquía se extienden por todo el mundo. En Reino Unido, Jeremy Corbyn se convierte en el próximo Primer Ministro. A pesar de la acción represiva del gobierno español, la situación en Cataluña sigue siendo turbulenta. A pesar de las consecuencias económicas adversas del Brexit, la consecuencia positiva involuntaria es que la Europa continental estrecha su cooperación económica.

3. El dólar finalmente cobra ritmo. El crecimiento real supera el 3% en Estados Unidos, que junto con la implementación de algunos componentes de la agenda pro empresarial de Trump, renueva el interés de los inversores en poseer activos denominados en dólares, y el euro cae a 1,10 y el yen a 120 contra el dólar. La repatriación de ganancias extranjeras mantenidas en el extranjero por compañías de los Estados Unidos ayuda en este escenario, dice Byron.

4. La economía de EE. UU. registra un mejor año que 2017, pero la especulación llega al extremo y, en última instancia, el S&P 500 corrige un 10%. El índice cae a 2.300 puntos, en parte debido a la subida de los tipos de interés, pero termina el año por encima de 3.000.

5. El precio del crudo West Texas Intermediatesube por encima de los 80 dólares. El precio aumenta debido al crecimiento mundial continuo y la demanda inesperada de los mercados en desarrollo, junto con una producción de fracking hidráulico decepcionante, menores inventarios, la disciplina de la OPEP y unos incrementos de producción modestos de Rusia, Nigeria, Venezuela, Iraq e Irán.

6. La inflación se convierte en un tema de preocupación. El continuo crecimiento del PIB mundial ejerce presión sobre los precios de las materias primas. Los mercados de trabajo en los países industrializados crean aumentos salariales.

7. Con una inflación más alta, los tipos de interés comienzan a subir. La Reserva Federal aumenta los tipos a corto plazo cuatro veces en 2018 y el rendimiento a 10 años del Tesoro de EE. UU. se mueve hacia el 4%, pero la Fed reduce su balance solo modestamente debido al impacto potencial en los mercados financieros. Los diferenciales de deuda high yield se amplían, causando preocupación en la renta variable.

8. Tanto el TLCAN como el acuerdo con Irán perduran a pesar de que Trump está en contra de ellos. Esto se debe, explica en su carta el experto de Blackstone, a que se perderían demasiados empleos estadounidenses si terminara el acuerdo.

9. Los republicanos pierden el control tanto del Senado como de la Cámara de Representantes en las elecciones de noviembre. Los votantes se sienten decepcionados por el hecho de que muchas promesas hechas durante la campaña presidencial de Trump no se pusieron en marcha.

10. Xi Jinping, después de haber ampliado su autoridad en el XIX Congreso del Partido Comunista chino en octubre, se enfoca en los problemas crediticios de China y decide limitar el endeudamiento empresarial, incluso si eso significa desacelerar la economía y crear menos empleos. El crecimiento del PIB real desciende al 5,5%, con implicaciones menores para el crecimiento mundial. Xi proclama que esta medida garantizará la sostenibilidad del crecimiento de China a largo plazo.

Formas de invertir más eficaces fiscalmente: ¿Cómo saber si funciona?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Muchos inversores buscan formas más rentables de invertir. Eso suena genial en teoría, pero: ¿Cómo podemos saber si funciona?

Aunque los managers pueden cosechar pérdidas, ya sea anualmente o de forma continua, como parte de un proceso de gestión tributaria, medir el valor real de su cartera no siempre es fácil. Una manera de cuantificar la efectividad de la gestión fiscal es mediante el uso de tax-alfa.

Parametric, filial de Eaton Vance, define el impuesto alfa como el exceso en el portfolio después de pagar impuestos sobre los retornos, en relación con su índice de referencia y ajustado al exceso de retorno previo a los impuestos. Es decir, el rendimiento superior que un inversor puede lograr al aprovechar todas las estrategias de ahorro de impuestos disponibles.

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“A largo plazo, el exceso en los rendimientos antes de impuestos debe ser cercano a cero, pero puede fluctuar durante períodos de tiempo más cortos porque las oportunidades para cosechar pérdidas fiscales pueden variar. Restar este «ruido» nos permite capturar con mayor precisión el impacto de la gestión fiscal activa”, explica en el blog de Eaton Vance, Rey Santodomingo, director de Investment Strategy and Tax Managed Equities de Parametric.

Esto también garantiza que el impuesto alpha no se deje influenciar por el rendimiento superior o el rendimiento inferior antes de impuestos de la cartera, ya que ninguno es relevante en términos del valor de la gestión tributaria.

En pocas palabras, apunta Santodomingo, el impuesto alfa es positivo solo si el exceso de devolución después de impuestos (after-tax)es mayor que cualquier exceso de devolución antes de impuestos (pre-tax return).

“El impuesto alfa puede ser una forma efectiva de medir el valor de la gestión tributaria activa y existen escenarios donde puede maximizarse. Sin embargo, las circunstancias y objetivos de cada inversor son únicos. Dicho esto, durante nuestras tres décadas de experiencia en la gestión tributaria, creemos que el impuesto sobre la renta puede ayudar no solo a ilustrar los posibles resultados de una gestión fiscal activa, sino también a establecer expectativas realistas basadas en el entorno del mercado”, añade Santodomingo.

Maximizar el tax alpha

El tamaño del tax alpha depende de dos factores clave: la dirección del mercado de renta variable en general y la magnitud de la volatilidad de las acciones individualmente consideradas.

“En igualdad de condiciones, una caída del mercado aumenta la probabilidad de pérdidas en una cartera de inversión y un mercado en alza disminuye esa probabilidad. Por eso, en los mercados bajistas, hay más oportunidades de cosechar pérdidas y, por lo tanto, aumentar el tax alpha”, especifica el gestor de Parametric.

Al mantener constantes los rendimientos del mercado, dice, observaremos cómo la volatilidad de las acciones tiene un impacto en este parámetro. Cuanto mayor es el nivel de volatilidad de una acción, más probable es que caiga en una posición de pérdida durante un período determinado. Tal vez lo más notable es que en el research de Parametric, el impuesto alfa siempre fue positivo y, de hecho, todavía era significativo incluso en períodos de fuerte desempeño del mercado y volatilidad moderada.

Según la firma, en un escenario de la vida real, en el que las carteras experimentan tanto el movimiento del mercado como la dispersión entre las acciones, el impuesto alfa se maximiza cuando los mercados están cayendo y la dispersión entre las acciones es alta.

Las AFPs de Chile cierran 2017 con su mejor rentabilidad en ocho años

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El año que acaba de terminar quedará marcado como uno de los ejercicios más recordados por las AFPs chilenas, según la Asociación de Administradores de Pensiones, que acaba de presentar su balance.

En 2017, todos los multifondos exhibieron ganancias, con una rentabilidad promedio de 7,8%. Los mejores resultados se registraron en los fondos más riesgosos (A y B) desde 2009, con subidas de 15,44% y 11,79%, respectivamente.

Estos buenos resultados coinciden con fuertes cuestionamientos hacia el desempeño de los fondos de pensiones, lo que llevó al gobierno a poner en marcha una reforma del sistema que todavía está pendiente de aprobación parlamentaria.

Según la Asociación de AFP de Chile, “El rally de la bolsa local y positivo desempeño de los mercados internacionales en cuanto a instrumentos de renta variable, explican el fuerte avance de 2017. En lo que va del año, el IPSA acumula una ganancia de 33,7%. El Euro Stoxx -índice bursátil europeo- subió 7,10% y el Dow Jones (acciones estadounidenses), lo hizo en 25,66%”.

Sin embargo, el gerente general de la Asociación de AFP, Fernando Larraín, quiso mandar una advertencia a los ahorristas que decidieron cambiarse a los fondos más conservadores.

“Aquellas personas que se cambiaron al fondo E, por recomendaciones de líderes de las marchas (de protesta contra el sistema), dejaron de ganar debido a que este fondo fue el que menos rentó desde esa fecha. (…) En detalle, ese cotizante perdió cerca de 4 años de cotización sin lagunas”, declaró Larraín al diario chileno Pulso.

Las comisiones de AFP representaron entre 1% y 10% de ganancias de fondos en 2017. En total, los fondos administrados por las AFP aumentaron unos18.000 millones de dólares (US$ 18bn), para totalizar 210.000 millones ((US$ 210bn).

Citi Wealth Management reorganiza su modelo en función de la residencia de sus clientes

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Latinoamérica será la región pionera en la reorganización puesta en marcha por Citi Wealth Management (IPB US), que pasará de tener un modelo basado en las oficinas a tener un esquema basado en la geografía, según informaron fuentes de la industria a Funds Society.

El modelo de mercado por Cluster consistirá en designar responsables especializados según la residencia de los clientes.

Así, la definición de estrategia, canales de crecimiento y modelo de negocio, además de los updates regulatorios y de mercado, correrán a cargo de los SCE Market Heads, expertos focalizados en cada mercado.

Por su lado, los financial advisors de cada oficina seguirán reportando en sus tareas diarias en cada lugar.

Juan Guillermo Ramírez, actual director de Citi Wealth Management Latinoamérica, será el encargado de liderar los cambios en la región y de poner en marcha este nuevo modelo.

El South Cluster para residentes de Argentina, Uruguay y Paraguay estará centrado en Montevideo, sumando los esfuerzos de los equipos de Miami y Nueva York. Rodolfo Castilla, actual director de Citi Wealth Management Cono Sur, tendrá el liderazgo de la nueva estructura.

Miguel Gross,estará a cargo del seguimiento de los clientes residentes en Chile. Los países del Caribe, América Central, Colombia, Ecuador y Venezuela formarán el tercer Cluster latinoamericano de Citi y Brasil y Perú el cuarto.

La reorganización servirá para adaptarse a los cambios regulatorios y de modelo de negocio que se vienen produciendo en la región.

Bolton incorpora en Nueva York un equipo con 315 millones de dólares en activos administrados

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Bolton Global anunció hoy la incorporación de un equipo en Nueva York con más de 315 millones de dólares en activos de clientes. Adelfa Rosario y Michael Dejana, anteriormente en Safra Securities y Safra Asset Management, han creado AiM Fidelis Wealth Solutions ubicado en el número 555 de Madison Avenue. Ambos tienen más de 35 años de experiencia en el negocio de gestión de patrimonio atendiendo a clientes en los Estados Unidos, Europa y América Latina.

Rosario inició su carrera en 1980 en The Bank of New York en Manhattan y se incorporó más tarde a International Private Banking de Citibank en 1983 donde manejaba clientes HNW y UHNW. También desarrolló parte de su carrera en International Private Banking de Barclays Bank, donde trabajó de 1990 hasta 2002, cuando la entidad fue adquirida por Royal Bank of Canada (RBC). El equipo pasó a Safra después de que RBC se retirara del negocio de gestión de patrimonio internacional en 2015.

Dejana desempeñó un rol clave en la apertura del negocio de inversión discrecional del Departamento de Gestión de Patrimonio Internacional de Royal Bank of Canada (RBC), donde era responsable de 2.000 millones de dólares en activos de clientes. Ocupó el cargo de Director de Inversiones, Presidente del Comité de Inversiones y miembro del Comité Ejecutivo. Fue Copresidente del Concejo de Diversidad de Patrimonio Internacional de RBC y desempeñó un rol clave en promover un lugar de trabajo con diversidad.

La compensación y custodia para las cuentas de los clientes de AiM Fidelis se realizará a través de BNY Mellon Pershing. La incorporación del equipo de AiM Fidelis continúa un exitoso año en el crecimiento de Bolton Global. En 2017, la firma reclutó equipos de gestión de patrimonio en los EE.UU. con más de 2.200 millones de dólares en activos de clientes.

Adelfa ha sido reconocida por sus logros a lo largo de su carrera incluyendo 13 nominaciones consecutivas para premios del Presidente y Concejo Ejecutivo de RBC. Es graduada de la Facultad de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York y tiene licencias Serie 7 y 66 de FINRA. Vive en la ciudad de Nueva York. Es miembro y donante del Museo de Arte Moderno, el Museo Metropolitano de Arte y el Jardín Botánico de Brooklyn.

Michael es graduado de la Universidad de Fairfield y tiene licencias Serie 7 y 65 de FINRA. Habla español, portugués e italiano. También vive en Nueva York, donde es miembro y donante del Museo de Arte Moderno y la Ópera Metropolitana.

Once libros sobre el futuro y la economía digital para regalar por Reyes Magos

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Para aquellos interesados en la economía digital y su impacto en todos los ámbitos de una sociedad global, BBVA ha seleccionado una lista de once libros publicados en los últimos meses. Las obras pueden encontrarse en línea o en las librerías, sin duda un buen recurso para esta fiesta de los Reyes Magos.

‘Los delitos del futuro’: Más que ciencia ficción, casi una historia de terror

A lo largo de sus 800 páginas. «Los delitos del futuro», editado originalmente en 2015 y ya en español a través de la Editoral Ariel analiza todo tipo de riesgos para la seguridad, individual y colectiva, como consecuencia de las nuevas herramientas tecnológicas: ahora es posible imprimir armas en 3D, utilizar drones para el narcotráfico o ‘hackear’ el marcapasos de una persona.

El autor, Marc Goodman, asesor en ciberterrorismo, cibercrimen y seguridad ‘online’ de organismos como Naciones Unidas, la OTAN y el Gobierno de Estados Unidos, pinta un panorama sombrío, en el que hábiles ‘hackers’ y ciberdelincuentes se aprovechan de la inconciencia de los ciudadanos al descargar ‘apps’, ‘vender’ inconscientemente su privacidad a gigantes como Google o confiar demasiado en las redes sociales. Y lo peor, mantiene, está por llegar, con posibles intromisiones de ciberdelicuentes en nuestras casas e incluso nuestros organismos.

‘Wild ride’: ¿Van demasiado deprisa en Uber?

«Wild Ride: Inside Ubers’s Quest for World Domination» es la historia de uno de los iconos de la era digital, Uber. Nacida en 2009, la empresa de movilidad se ha convertido en un modelo de éxito, de tal forma que ya es un lugar común que una ‘startup’ de cualquier sector se presente como “el Uber de” su negocio.

Pero en su historia hay varios claroscuros. En ellos incide ‘Wild Ride’, y muy especialmente en la figura de su polémico fundador, Travis Kalanick, al que los accionistas lograron apartar de la dirección este mismo 2017, en principio temporalmente, después de una serie de polémicas sobre su comportamiento y la cultura corporativa de Uber.

El autor del libro es Adam Lashinsky, periodista de la revista Fortune, que ya escribió hace años un ensayo parecido sobre Apple. Lashinsky trabajó durante meses documentándose, llegó a ejercer de conductor de Uber para entender mejor la empresa y entrevistó durante horas a Kalanick: “Como la mayor parte de los creadores de las grandes empresas tecnológicas, tiene un carácter complicado”.

‘The One Device’: Así nació el aparato que cambió el mundo

De Uber a Apple, o más concretamente al iPhone, el aparato que cambió no solo a la empresa de la manzana, sino prácticamente el mundo, al convertirse en el ‘smartphone’ de referencia.

‘The One Device’ es la historia del lanzamiento del iPhone, en 2007, desde dos puntos de vista: su génesis en Apple y las condiciones en su cadena de producción.

Escrito por el periodista estadounidense Brian Merchant, «The One Device: The Secret Historia of the iPhone», narra cómo el iPhone se gestó entre la obsesión por el secretismo, incluso puertas adentro de Apple, y el miedo a la figura de Steve Jobs, que el libro describe como un personaje un tanto despreciable: megalómano, despiadado y quisquilloso. Su palabra dentro de la empresa era ley, y el temor a sus reacciones llevó a que se le ocultasen las primeras fases del proyecto del iPhone. Solo supo de él cuando empezaba a tomar forma.

Más allá de la historia corporativa, gran parte del ensayo analiza la cadena de producción del iPhone, (China, Bolivia, Kenia…), dibujando un panorama poco alentador.

‘Move fast and break things’: El lado oscuro de Google, Facebook y Amazon

«Move Fast and Break Things» hace referencia en su título a uno de los lemas de los primeros años de Facebook: Mark Zuckerberg, el creador de la empresa, pedía a sus programadores que se moviesen rápido y rompiesen cosas; si no creaban ese tipo de problemas, no estaban siendo lo suficientemente rápidos. Eran otros tiempos, y en 2014 Zuckerberg pidió a sus programadores una actitud más prudente, a costa de la velocidad.

Facebook es uno de los tres protagonistas del libro; los otros dos son Google y Amazon. Es el trío de villanos de un ensayo que su autor, Jonathan Taplin, tras una carrera profesional dedicada al negocio del cine y la música (fue, por ejemplo, mánager de Bob Dylan y productor de Martin Scorsese), define como una declaración de guerra.

Su provocadora tesis es que Google, Amazon y Facebook han creado un oligopolio cuya gigantesca rentabilidad económica se debe en gran parte al abuso de los derechos económicos de los creadores artísticos. “El propósito original de internet,” escribe Taplin, “fue secuestrado por un pequeño grupo de radicales para los cuales las ideas de democracia y descentralización son un anatema.”

Puede que Taplin se exceda en sus consideraciones sobre estos tres gigantes, y tal vez le mueve el resentimiento de quien ve que la industria a la que dedicó su vida ha perdido músculo económico por la emergencia de esos nuevos competidores, pero ‘Move fast and break things’ merece la pena por ir contracorriente.

‘Hit Refresh’: La nueva vida de Microsoft

Frente a estos enfoques críticos sobre algunos iconos empresariales de la economía digital, «Hit Refresh» no satisfacerá a los que busquen el lado oscuro de Microsoft. Es justamente lo contrario: el libro que Satya Nadella, su CEO desde 2014, ha escrito para explicar el cambio de rumbo de la compañía.

De alguna manera, reconoce el autor, Microsoft perdió pie la pasada década, especialmente en el gigantesco desarrollo del mercado de la telefonía móvil. Ahora trata de recuperar el tiempo perdido, apostando especialmente por la computación en la nube y la inteligencia artificial. Pero ‘Hit Refresh. Quest to Rediscover Microsoft’s Soul’ (se puede traducir como ‘Pulse Actualizar. La búsqueda para redescubrir el alma de Microsoft’) no es solo un libro sobre la compañía que creó Bill Gates: Nadella también reflexiona sobre las culturas corporativas, trufando sus ideas de referencias literarias y de paralelismos con su deporte favorito, el cricket.

‘Misbehaving’: El último Premio Nobel explica los orígenes de la economía conductual

«Misbehaving», que podemos traducir como ‘Mal comportamiento’, es en gran parte la autobiografía del último premio Nobel de Economía, Richard Thaler, el académico que puso la economía condcultual en el mapa. Defiende que el ser humano comete errores constantemente en la gestión de su dinero, una tesis que invalida en gran parte el postulado clave del liberalismo: los agentes económicos se comportan racionalmente para cubrir sus necesidades y maximizar su beneficio, por lo que apenas son necesarias injerencias externas.

En este libro, Thaler vuelve a demostrar el talento narrativo que mostró en su obra más famosa, «Nudge», convirtiendo una autobiografía en una narración repleta de anécdotas, chascarrillos y una buena dosis de ironía. Un ejemplo es cómo resume una disputa académica con el economista Robert Barro: “La diferencia entre su modelo y el mío es que él asume que los agentes económicos son tan listos como él, y yo asumo que son tan torpes como yo”.

‘Thank you for being late’: Bienvenidos a un nuevo mundo

“Cuando terminé la universidad tuve que encontrar un trabajo. Ahora mis hijas tienen que creárselo”. Thomas Friedman, tres veces ganador del Pulitzer y autor de ‘La tierra es plana’, resume así parte de la angustia contemporánea por el impacto de la digitalización. Ese es uno de los grandes temas de «Thank You for Being Late» (Gracias por llegar tarde), un cúmulo de reflexiones sobre el nuevo mundo de la disrupción, “lo que sucede cuando alguien hace algo inteligente que provoca que tú mismo o tu compañía quede totalmente obsoleto”, según definición de su propio autor.

Friedman reflexiona, recomienda y pide automotivación para sobrevivir en unas nuevas sociedades que de repente parecen hostiles. Su mensaje es positivo, como dice el propio subtítulo de la obra: ‘Una guía optimista para prosperar en la era de las aceleraciones”.

‘Energy and civilization: a history’. La historia de la civilización es la historia de la energía

El de la energía es uno de los sectores a los que todavía no ha tocado de lleno la digitalización, pero todos los expertos coinciden en que ese momento está ya cerca, y puede suponer un enorme cambio en la forma en la que se organizan las sociedades occidentales.

«Energy and civilizacion: A history», es una excelente lectura para contextualizar esa inminente disrupción. Escrito por Vaclav Smil, un reconocido divulgador, analista político y científico checo, el ensayo explica cómo las mejoras en la producción y el uso de la energía han sido el motor del desarrollo humano en los últimos 10.000 años.

‘Employees first, consumers second’: Antes de buscar fuera, mira dentro

Se trata de un libro de ‘management’ que resultará especialmente interesante a todos los expertos en cultura empresarial y talento.

El libro nace de la experiencia personal de su autor, Vineet Nayar, que dirigió la compañía india de Tecnologías de la Información HCL Tecnologies y logró multiplicar por seis sus ingresos, por tres su número de empleados y por dos su valor bursátil.

Cuando Nayar llegó a la dirección de la compañía, en 2005, HCL empezaba a transitar por una moderada cuesta abajo. Estaban estancados y necesitan innovación y brillantez. La moraleja del libro es que muchas empresas tienen ese talento entre sus propias filas, pero está oscurecido y bloqueado por sus estructuras internas y su cultura corporativa. Hoy, Nayar, alejado de las labores ejecutivas, se dedica a las conferencias, la divulgación y la filantropía.

La gran novela de las matemáticas: Las matemáticas te gustan, y no lo sabes

Esta lista termina con un libro, y un autor, que no se parece a los nueve anteriores. Se trata de ‘La gran novela de las matemáticas. De la prehistoria a la actualidad’, publicada en España por Paidós. Su autor, el francés Mickaël Launey, tiene solo 31 años y es, además de matemático, youtuber de éxito. La novela llegará en lengua inglesa en verano de 2018.

En sus vídeos divulgativos, Launey habla de la magia, el juego, los enigmas que ocultan las matemáticas. En el libro relaciona su pasión con todo tipo de disciplinas: desde los frisos mesopotámicos del museo de Louvre hasta el volumen de una simple pelota de fútbol. ‘La gran novela de las matemáticas’ es una excelente forma de retomar el interés por una disciplina que está en la raíz de las tecnologías que están cambiando el mundo.

‘El próximo paso. La vida exponencial’: Lo que está por venir

Por último, para quienes tienen interés en el fenómeno de las tecnologías exponenciales (como la inteligencia artificial o la robótica) y en cómo éstas afectarán, y están afectando ya, a la especie humana y la sociedad, la iniciativa Open Mind, de BBVA, ofrece una buena propuesta: su libro de 2017, «El próximo paso: La vida exponencial», presenta una visión del potencial de estas tecnologías a través de distintos capítulos escritos por científicos, pensadores, sociólogos e ingenieros de alto nivel como Robin Hanson, investigador en el Instituto del Futuro de la Humanidad de la Universidad de Oxford; o Ramón López de Mántaras, director del Instituto de Investigación en Inteligencia Artificial (IIIA) y profesor investigador del CSIC, entre otros.

El libro se puede descargar gratuitamente en la web del proyecto OpenMind de BBVA, en inglés y español.