Pixabay CC0 Public Domain. Los coches de lujo en el punto de mira de las autoridades antilavado de Uruguay
La Secretaría Antilavado de Uruguay ha empezado a investigar la procedencia del dinero relacionado con la compra de coches de lujo, después de que varios vehículos que circulan por el país estuvieran presuntamente relacionados con el lavado de activos.
Así, las automotoras podrían incluirse en la lista de agentes que deben de informar a las autoridades de cualquier operación sospechosa, según informa el diario local El Observador. La nueva ley uruguaya, votada el pasado 20 de diciembre, obliga a abogados, contables, escribanos, agentes financieros, casinos y ONGs (entre otros), a señalar cualquier movimiento irregular.
Según el texto, «estos agentes deben informar las transacciones que en los usos y costumbres de la respectiva actividad resulten inusuales, o se presenten sin justificación económica o legal evidente».
Pero la venta de coches de lujo, embarcaciones y aeronaves está por ahora excluida de la lista de operaciones que pueden incluir el riesgo de lavado, porque se considera que ese tipo de vehículos son poco numerosos en Uruguay.
La nueva legislación uruguaya, que pone al país en regla con la legislación internacional, establece que la defraudación fiscal es precedente del lavado de activos, así como secuestro, la extorsión, y el tráfico de armas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: www.investmentzen.com. Uso y oportunidades de los ETFs en el sector de fondos en México
Los exchange-traded funds (ETFs) representan una alternativa de inversión interesante para los fondos de deuda (FID) y de renta variable (FIRV). Constituyen una opción de diversificación tanto por tipo de activo (deuda, renta variable, mercancías, divisas) como por sectores económicos o regiones geográficas.
En el mercado financiero mexicano, se puede apreciar que había 749 ETFs al cierre de junio del 2017, entre los que destacaban los referenciados al dólar de Estados Unidos (dólar). El hecho de que solo 26 fueran denominados en pesos mexicanos reflejaba una oportunidad para las instituciones que los crean y administran.
La inversión de los 607 fondos (FI) mexicanos en este tipo de valores se incrementó paulatinamente. En junio de 2013, representaba 1,55% del valor total de los portafolios de los FI y, a junio de 2017, había aumentado a 4,74%, con los ETFs orientados a renta variable como los más representativos durante el período. No obstante que se elevó, su participación representa un porcentaje pequeño del portafolio total, lo que puede deberse a varios factores.
Están diseñados para estrategias pasivas y los gestores de fondos los emplean para portafolios activos.
Hay pocos ETFs en pesos mexicanos. La mayoría está denominada en dólares.
Su adquisición conlleva riesgo cambiario, que pocos FID pueden asumir.
Influye el costo que representa su adquisición, que repercute en el público y eleva la comisión a pagar.
Si se divide el portafolio total de los FI, se aprecia que los FIRV poseen un porcentaje más representativo (16,5%) que los FID (0,2%). Ello se debe a que los primeros pueden aprovechar los vehículos de moneda extranjera más los de diferentes tipos de activos, mientras que los segundos solo pueden adquirir los referidos a deuda y, entre esos fondos, el reducido grupo que está en condiciones de asumir riesgo cambiario, los de divisas.
En la tabla previa se observa que, de junio de 2013 a junio de 2017, los portafolios de los FI incrementaron en 70,4% el número de ETFs adquiridos. Su participación porcentual en los FID subió; sin embargo, es menor que la de los de FIRV. Al 30 de junio de 2017, 32,3% de los ETFs listados en la Bolsa Mexicana de Valores (242 de 749) formaba parte de las carteras de los FI, cifra que refleja la alternativa de diversificación que representan.
En la tabla siguiente se enlistan los 10 principales ETFs seleccionados por los FI a junio de 2017, de cuyo portafolio total representaban 39,8%. Si bien la mayoría es de conformación accionaria sobre distintas regiones, como el NAFTRAC, orientado al mercado accionario mexicano, el más aprovechado es uno sobre títulos gubernamentales norteamericanos. Con su utilización, se observa el objetivo de los FI de diversificar sus portafolios, con el atractivo de invertir en instrumentos a través de administradores con experiencia en múltiples sectores o zonas geográficas. Una herramienta adicional en la toma de decisiones de administradores e inversionistas, en general, es que los de deuda son sujetos a calificación (misma naturaleza que los fondos de inversión), como los dos listados en la tabla.
Una muestra de carteras de 71 FI evidencia proliferación de estrategias activas, orientadas a diversas clases de instrumentos. En dos casos se aprecia concentración en uno o dos vehículos. Se refuerza la idea de que los administradores complementan sus propuestas con ETFs para abarcar distintos sectores, mercados o monedas.
Las conclusiones son interesantes. Por un lado, se avizora un alza en el uso de ETFs por parte de los FIRV, derivada de la tendencia mostrada en los cuatro años recientes, mas no se prevé que alcancen un porcentaje relevante del portafolio total debido a que están diseñados como estrategias pasivas. Por otro lado, su uso por parte de los FID continuaría bajo mientras no se amplié la oferta de vehículos en moneda nacional o haya más FID orientados a divisas. Por último, su costo debe ser compensado y bien argumentado sobre el objetivo de diversificación y acceso a diversos mercados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: brownpau
. Deutsche AM califica la exposición a catástrofes climáticas de las empresas
Deutsche Asset Management ha desarrollado un enfoque innovador para la gestión del riesgo climático en colaboración con la firma de asesoría de inteligencia climática Four Twenty Seven, con sede en California.
Four Twenty Seven ha mapeado las ubicaciones físicas de más de un millón de instalaciones corporativas en todo el mundo y ha utilizado modelos científico–climáticos para evaluar la probabilidad de que se vean afectadas por riesgos como olas de calor, inundaciones y ciclones. Esto significa que ahora se puede calcular la exposición a eventos catastróficos de empresas concretas.
Esta es la primera vez que la ubicación física de las compañías y su exposicón a eventos relacionados con el clima se han mapeado con fines de inversión. Deutsche Asset Management ahora podrá incluir la calificación de riesgo climático de una empresa dentro de nuevos productos de inversión y evaluar las implicaciones de los eventos climáticos para empresas concretas en sus carteras de inversión.
La metodología de calificación identifica y categoriza la ubicación, actividad, y la sensibilidad del negocio y las instalaciones ante los riesgos climáticos. Los modelos de ciencia climática se aplican además para evaluar la exposición geográfica a los riesgos climáticos. El impacto en los negocios de estos se mide desde una perspectiva de operaciones, cadena de producción y riesgo de mercado.
Los datos pueden analizarse, por ejemplo, para ver cómo la subida del nivel del mar podría afectar las infraestructuras del petróleo y gas en zonas costeras y marinas, cómo las inundaciones podrían interrumpir las cadenas de suministro o si el calor extremo afecta la productividad laboral en los sectores agrícola y construcción.
La disponibilidad de estos nuevos datos es un gran paso para abordar un riesgo serio y creciente para los inversores. El riesgo climático es ahora el centro de atención, sin embargo, creemos que la industria de las inversiones debe analizar anualmente los riesgos climáticos. Tenemos el deber de comprender las consecuencias que tendrían en las valoraciones y la rentabilidad de las inversiones”, señala Nicolas Moreau responsable de Deutsche Asset Management.
Este nuevo enfoque, y la amenaza climática física para las carteras de inversión, se recogen en un informe elaborado por Four Twenty Seven y Deutsche AM, que se ha publicado esta semana coincidiendo con la conferencia COP23 celebrada en Bonn.
Además, esta iniciativa brinda una visión creíble de la vulnerabilidad de las empresas ante el cambio climático. Factores como el aumento del nivel del mar, las sequías, las inundaciones y los ciclones plantean una amenaza inmediata y cuantificable para las carteras de inversión.
Aunque ningún lugar es inmune a los riesgos del cambio climático, el informe destaca a Asia como particularmente vulnerable. Cinco de cada seis personas que ocupan las zonas con mayor riesgo climático de todo el mundo viven en Asia, con 145 millones de personas en China que viven en tierras amenazadas por el aumento del nivel del mar.
Foto: Mark Mobius / Foto cedida. Mark Mobius, el gurú de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments, se retira
Mark Mobius, presidente ejecutivo del grupo de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments y considerado por la industria uno de los máximos referentes a la hora de invertir en mercados no desarrollados, se retirará a partir del 31 de enero de 2018, según ha dado a conocer la gestora.
Mobius, de 81 años, ha trabajado durante más de 40 años en mercados emergentes. Fue contratado por Sir John Templeton en 1987 para lanzar uno de los primeros fondos mutuos dedicados a los mercados emergentes. Desde entonces estuvo al frente del equipo de mercados emergentes hasta que a partir de 2016 se dedicó a dirigir el equipo de investigación de Templeton y dejó la primera línea de gestión.
“No hay un solo individuo que sea más sinónimo de la inversión en mercados emergentes que Mark Mobius. Tanto mis colegas como yo estamos profundamente agradecidos de tener la oportunidad de haber trabajado junto con una leyenda, y damos gracias a Mark por todos estos años de dedicación y tremenda contribución a la empresa”, comentó el presidente y consejero delegado Greg Johnson.
“Mark ha sido un inversor a través de un tiempo históricamente transformador en mercados emergentes y más tarde en mercados frontera. En las últimas tres décadas, Mark ha construido un equipo de análisis e investigación y de gestores con talento alrededor del mundo, y ha compartido generosamente sus experiencias con un público que se extiende alrededor del mundo”, añadió.
En los últimos años, Franklin Templeton ha desarrollado la estructura de su equipo de inversión en mercados emergentes y el plan de sucesión para el grupo Templeton Emerging Markets ha sido un componente clave en ese proceso.
A comienzos de 2016, Stephen Dover fue nombrado consejero delegado del grupo de mercados emergentes y Mobius le transfirió la gestión diaria del grupo. La gestión de los fondos fue tras pasada a otros miembros con una amplia experiencia dentro del grupo Templeton Emerging Markets. En este periodo, Mobius continuó compartiendo sus ideas y perspectivas con el equipo de Templeton y con el mercado. Las últimas responsabilidades de Mobius han estado centradas en ser el portavoz externo del grupo, compartiendo su visión macroeconómica en mercados emergentes.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pete Stanton. Las divergencias mellan un año de crecimiento espectacular
Uno podría pensar, escuchando los medios de comunicación, que las acciones están creciendo con una gran uniformidad, que, como dice el viejo dicho, “cuando la marea sube, todos los barcos flotan”. Pero cuando uno escarba un poco por debajo de la superficie, se puede ver que ese no es realmente el caso. De hecho, una amplia divergencia ha aparecido en el mercado desde finales de 2017.
La dispersión entre los sectores con mejor y peor rendimiento en el índice S&P 500 desde el comienzo del pasado año ha sido sorprendente. En 2017, el rendimiento del sector tecnológico ha doblado prácticamente el rendimiento del índice, con una ganancia del 41% en el rendimiento total frente al 22% que ha obtenido el índice en su totalidad (a 20 de diciembre), una cifra absolutamente extraordinaria.
Incluso más sorprendente es el diferencial entre los sectores con mejor y peor desempeño, con los sectores de las telecomunicaciones y energía obteniendo un rendimiento inferior en un 45% con respecto al sector tecnológico y un 25% menor con respecto al índice. Por lo que claramente, no todos los barcos se ven reflotados al mismo ritmo, algunos de ellos están incluso hundiéndose un poco.
En el pasado, divergencias de este tipo han ocurrido, y en el caso del sector energético, este ha sido a veces el presagio de una caída en el precio del crudo. En el pasado, estos hechos han coincidido con un dólar más fuerte y una debilidad en el precio de las materias primas que ha contribuido a ejercer una presión a la baja en los beneficios del conjunto del índice S&P 500, por lo que vemos la divergencia del sector energético de 2017 como una señal de alerta para 2018.
Mi recaudación fiscal
Esta es mi opinión sobre el impacto de la reciente reforma fiscal aprobada en Estados Unidos. El proyecto de ley afectará a las empresas de gran capitalización de manera diferente. Por ejemplo, las empresas que se enfrentan a una demanda doméstica tenderán a experimentar una fuerte caída en las tasas de impuestos efectivas que deberían impulsar los beneficios operativos en el orden de un 8%-10% sobre el año anterior, si se mantienen las condiciones.
Sin embargo, el sector tecnológico de alto vuelo, con sus fuertes ventas en el exterior, paga una tasa fiscal efectiva, de media, que se sitúa entre el 19 y el 20%, cerca de la nueva tasa legal del 21%, por lo que probablemente no sea de tanta ayuda como algunos optimistas están prediciendo. Con la nueva reforma fiscal, las empresas con una alta deuda podrían acabar empeorando, ya que no serán capaces de deducirse un gasto por intereses superior al 30% de su flujo de caja.
Las empresas con unos grandes presupuestos en investigación y desarrollo, tales como las empresas farmacéuticas y las compañías productoras de grandes bienes de capital se beneficiarán probablemente del gasto inmediato en inversiones de capital de corta duración. En conjunto, la reforma fiscal beneficia por lo general a las empresas de gran capitalización estadounidenses, pero no de una manera equitativa. El resultado puede variar.
En mi opinion, la aprobación de la reforma fiscal no reflotará todas las acciones de una forma inmediata o de un modo duradero. No utilizaré la aprobación del paquete como una justificación para comprar ciegamente cestas de acciones. Puede parecer sencillo a primera vista, pero los detalles de cada acción deben ser analizados. También creo que el sólido crecimiento económico que estamos presenciando no beneficia a todos los mercados.
Las corrientes de fondo son dramáticas y pueden acarrear mensajes. Por ejemplo, pueden implicar que el crecimiento futuro no sea tan fuerte como el que estamos viendo en la actualidad. Cuanto más alto suba el mercado, más grande es el riesgo de que la complacencia sustituye al escrutinio. Ignorar los fundamentales y las valoraciones tiene el potencial de hacer tropezar a los inversores incautos. Las trampas están allí, hemos visto episodios como este en el pasado. Esta es una razón más, para que los inversores pisoteen ligera y deliberadamente en paquetes de activos no selectivos de caros activos financieros.
Opinión de James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management.
Pixabay CC0 Public DomainTanteTati . Mercados emergentes, renta variable y expansión económica global, las tres claves del mercado para este año según Goldman Sachs AM
“Esperamos que la expansión global continúe a lo largo de 2018 y que el mercado de renta variable logre nuevos máximos”; así de contundente se muestra Goldman Sachs AM en sus previsiones para este año. Un escenario optimista sobre el que avisa: “también esperamos más volatilidad”. La entidad considera que en entorno será más propicio a la aparición de riesgos.
En líneas generales, la entidad espera que el crecimiento global sincronizado que existe ahora mismo tienda a ser más moderado, pese a que asistimos a ciclo más largo de algunas economías, como por ejemplo la de Estados Unidos. “Creemos que la renta variable puede subir y lograr nuevos máximos en el contexto actual, y por eso seguimos prefiriendo la renta variable frente al crédito”, apunta el informe.
La entidad considera que el ciclo aún no está maduro del todo. “2017 tuvo un notable comienzo y marcó un contexto positivo para la renta variable con una recuperación global en expansión, con unos tipos de interés bajos y con numerosas incertidumbres políticas al inicio del año que se fueron desvaneciendo”, resume en la introducción de su último informe.
Moderación en el crecimiento
Pese a que el año comienza con el mismo optimismo y escenario –tipos bajos, altas valoraciones y un crecimiento global sincronizado–, la entidad advierte que este 2018 veremos “una moderación en el ritmo de la expansión global”.
“El crecimiento mundial ha alcanzado un ritmo que es poco probable que sea sostenible. Los riesgos están ampliamente sesgados a la baja, aunque las razones varían según las regiones: la política en Estados Unidos, una menor política monetaria y fiscal en Europa o un menor crecimiento de China”, señala el informe.
Esta moderación del crecimiento se trata de algo lógico, no de una alerta. De hecho, Goldman Sachs AM reconoce que no va a cambiar todavía sus posiciones, no al menos hasta que no aparezcan signos más tangibles en los mercados. “Simplemente anticipamos que un crecimiento más lento irá acompañado de una mayor volatilidad”, matiza.
Por último, recuerda que un efecto de esta pérdida de velocidad será que la brecha entre los mercados emergentes y los desarrollados se estreche, convirtiendo a estos primeros más apetitosos para el inversor.
Principales riesgos
Esta moderación del crecimiento supone un riesgo para la marcha de los mercados en 2018, pero no el único. Goldman Sachs AM identifica tres riesgos más que inversores y gestores deberán tener en cuenta: la política de los bancos centrales, China y la geopolítica.
Respecto a los bancos centrales, la gestora destaca que una política monetaria más estricta y la retirada de estímulos puede convertir lo fue una solución en un problema. Una tesis ampliamente apoyada por numerosos gestores y gestoras. “Creemos que la Fed tendrá que seguir rigiendo la política monetaria para evitar que la economía sufra un recalentamiento. Si el crecimiento no disminuye, el camino al ajuste de su balance podría ser más empinado aún”, explica.
Goldman Sachs AM señala también a China como un factor que puede desestabilizar el mercado este año. Considera que su alto endeudamiento y déficit fiscal son dos talones de Aquiles que fácilmente pueden quebrarse en caso de que no logre materializar las reformas económicas que se ha propuesto el Partido Comunista Chino en su último Congreso o en caso de que algún elemento externo dañe la demanda de sus productos.
Por último, el documento sobre las perspectivas para 2018 de la gestora pone el foco en Donald Trump. “Nos preocupa en particular Corea del Norte y sus relaciones con Estados Unidos, y sobre Estados Unidos nos preocupa la capacidad de su Presidente para sacar adelante propuestas políticas y reformas”, afirma el documento.
Pixabay CC0 Public DomainNicman. Zurich apuesta por la inversión responsable e introduce nuevos objetivos de impacto
Zurich Insurance Group (Zurich) anunció a finales de 2017 que aprovechará su situación de prosperidad para llevar a cabo inversiones responsables. Por un lado, duplicará el total de sus inversiones de impacto y, además, establecerá nuevos objetivos de impacto innovadores.
A principios de este año, Zurich ya anunció que había logrado su objetivo plurianual de invertir 2.000 millones de dólares en bonos verdes, parte de su cartera de inversión de impacto. En el futuro, destinará 5.000 millones de dólares para toda la cartera de inversiones de impacto, más del doble del compromiso original de 2.000 millones de dólares. Para lograr esto, Zurich invertirá en diferentes tipos de inversiones de impacto en todo el mundo. Además, establecerá un marco de medición para rastrear el impacto de estas inversiones, con el objetivo de eliminar el equivalente a cinco millones de toneladas de emisiones de CO2 al año y mejorar la vida de cinco millones de personas anualmente.
“Zurich ha cumplido su estrategia de inversión responsable desde 2012 y fue una de las primeras en el mercado en identificar los bonos verdes como una herramienta efectiva para respaldar un crecimiento más sostenible sin poner en riesgo el rendimiento”, afirma Urban Angehrn, director de Inversiones y miembro del Comité Ejecutivo de Zurich Insurance Group.
“Hoy volvemos a liderar la industria aumentando significativamente nuestro compromiso con la inversión responsable e introduciendo objetivos ambiciosos de impacto. Si bien reconocemos la novedad de este enfoque y esperamos una curva de aprendizaje, estamos muy entusiasmados con la oportunidad de desempeñar un papel activo en la configuración de un mundo más resistente en el futuro”, añade.
Erik Solheim, jefe de Medio Ambiente de la ONU y Subsecretario General de las Naciones Unidas, afirma que «Zurich no solo es firmante de los Principios para el Seguro Sostenible (Green Bond Principles), desarrollados por la Iniciativa Financiera Ambiental de las Naciones Unidas, sino que también lo está llevando a la práctica. Zurich ya está teniendo un impacto positivo en medidas como la introducción de objetivos de impacto innovadores para su cartera de inversiones, la desvinculación de empresas que hacen un uso intensivo del carbón en sus actividades de seguro e inversión y la mejora de la capacidad de recuperación de las comunidades. Este es el tipo de liderazgo y tendencia que necesitamos ver en el sector financiero, y estoy convencido de que tales compromisos con la práctica sostenible se convertirán en algo cada vez más común. Después de todo, una economía resistente, baja en carbono, sostenible e inclusiva también está perfectamente alineada con la práctica comercial sólida”.
Como parte de la próxima fase de su ambicioso plan, Zurich trabajará más estrechamente con los legisladores y participantes del mercado para impulsar la agenda de finanzas sostenibles. También ampliará el alcance de su estrategia de integración “ESG” (medio-ambiental, social y de gobierno).
Al tiempo que continúa haciendo un uso sistemático de datos “ESG” en la gestión de carteras, Zurich analizará una gran variedad de maneras de aumentar su impacto en las carteras de inversión en todo el mundo. El Grupo se centrará en las siguientes clases de activos cuando ejecute su compromiso de aumentar su cartera de inversiones de impacto:
Bonos verdes:el mercado de bonos verdes ha mostrado un crecimiento impresionante en los últimos años. En consecuencia, el Grupo espera que su cartera de bonos verdes continúe creciendo más allá de los 2.000 millones de dólares, el hito que alcanzó Zurich a principios de este año.
Bonos sociales y de sostenibilidad:con la reciente introducción de los Principios de Bonos Sociales (SBP) y las Directrices de Bonos de Sostenibilidad, el Grupo también espera más oportunidades en el espacio de bonos sociales y de sostenibilidad más allá de los 350 millones de dólares ya invertidos.
Capital privado:Zurich seguirá trabajando en su objetivo del 10%de impacto en el capital privado (actualmente, 116 millones de dólares están comprometidos con cuatro fondos privados).
Se evaluará una variedad de nuevas posibilidades en todas las clases de activos tanto para ampliar el enfoque como para aumentar el volumen de inversión de impacto.
La mayoría de los emisores de bonos verdes han logrado avances considerables al informar de su impacto climático positivo. Y algunos de los otros instrumentos de inversión de impacto (por ejemplo, fondos de capital privado o bonos sociales) han comenzado a informar sistemáticamente sobre el número de personas que se benefician de los proyectos financiados gracias a estas inversiones.
Zurich desarrollará una metodología para medir la reducción de emisiones de CO2 y las personas que se benefician de ello de forma consistente en su cartera de inversiones de impacto. Esta será una parte importante para garantizar que podamos avanzar realmente en el logro de estos nuevos objetivos.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Mexican Afores Will Be Able to Invest in International Mutual Funds Next Year
El negocio de las gestoras internacionales en México se acaba de volver más interesante. En enero próximo se espera que se publique en el Diario Oficial la autorización que permita a las afores invertir en fondos mutuos internacionales.
Según comentó Carlos Ramírez, presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), a Funds Society, «al buscar invertir con un manejador internacional se buscan mejores rendimientos y es lo que hemos visto con los mandatos que han pagado un buen rendimiento… Los fondos mutuos son un espejo de los mandatos y lo que realmente estamos abriendo es una opción más para invertir en el extranjero, sobre todo pensado en las afores pequeñas y medianas».
El directivo considera que los fondos mutuos son más baratos y más usados a nivel mundial que los mandatos. «Lo que estamos haciendo es ampliar el abanico para una mayor diversificación del portafolio y permitir a las otras afores que puedan utilizar estos nuevos vehículos para tener una mayor diversificación».
Proceso de autorización
De acuerdo con Ramírez, el proceso de autorización de los fondos mutuos en los que invertir no será, como en el caso chileno, con la Comisión Calificadora de Riesgos, sino que quedará en la afore la responsabilidad de demostrar que el vehículo que le interesa es adecuado, tal y como sucede ahora con los ETFs.
Antes tenían que pasar a la Consar y el órgano regulador revisaba y autorizaba el ETF, y ahora entre la Amafore y Allfunds revisan el ETF y determinan si cumple con los requisitos necesarios para que las afores inviertan en él. “Se utilizará un mecanismo intermedio que tiene la Amafore para ver si cumple con las reglas de inversión de fondos mutuos”, mencionó.
Según comentó a Funds Society un jugador del mercado que prefirió mantenerse anónimo hasta saber bien qué tipo de restricciones necesitan cumplir los fondos, «la Consar deberá poner muy claras las reglas de las firmas que pueden ser elegibles para los fondos. Si no te vas a llenar de fondos que no se van a comprometer con el desarrollo de la industria aquí en México”.
Pixabay CC0 Public DomainSimell1968. ¿Final de ciclo? Para BlackRock aún quedan años de crecimiento global
2017 fue el año de la tormenta perfecta, así lo interpreta BlackRock. Ahora, dentro de sus perspectivas para el año que acabamos de comenzar, la entidad mantiene su visión positiva respecto al crecimiento global, así como para los activos de riesgos y la renta variable. En su opinión, este ciclo económico aún puede durar años, pese a que la inflación vaya a ir apareciendo poco a poco.
El crecimiento global continuará y durará todavía años dado que es un crecimiento bastante sincronizado y sólido. Una claro ejemplo de esto son los países emergentes, que considera que han hecho los deberes y han logrado que su crecimiento no dependa tanto de los países desarrollados, sino que son capaces de crecer por sí mismo. Además, la entidad considera que la baja volatilidad que se ha dado todo el año tiene que ver con que estamos ante un crecimiento económico sólido.
“En 2016 y a principios de 2017 fuimos más positivos respecto a la previsión de crecimiento porque veíamos que los meses irían trayendo más sorpresas positivas. Para 2018 creemos que el crecimiento continuará, pero habrá menos sorpresas. Vemos que Estados Unidos y China pueden darnos esas sorpresas positivas en cuanto a crecimiento”, explica Manuel Gutiérrez-Mellado, miembro del equipo de ventas de BlackRock en Iberia.
Según Gutiérrez-Mellado, parece que en el mercado hay un cierto nerviosismo por predecir cuándo será el fin de este ciclo e incluso se espera que ciertas economías que ya crecen por encima de su potencial –como Alemania, Canadá o Estados Unidos– frenen. “No hay que ponerse nervioso, el crecimiento continuará y no durante meses, sino durante años. Además, este buen crecimiento se refleja en la mejora de los beneficios empresariales, cosa que no sucedió entre 2013 y 2015. Las empresas han recuperado su capacidad de dar resultados, tanto en economías desarrolladas como en emergentes”, afirma.
Los dos factores que más inquietud producen en el mercado son la política monetaria de los bancos centrales y la inflación. Sobre la primera Gutiérrez-Mellado defiende que los mercados ya están descontando parte del efecto que tendrá la retirada de estímulos y tampoco espera que el Banco Central Europeo (BCE) suba los tipos este año. “El BCE dejará para verano el debate de cuándo debe de subir los tipos, mientras si no hay inflación, no hay presión por subirlos”, apunta.
Asignación de activos
Esta visión de mercado sigue dejando a la renta variable como la mejor opción para los inversores, pese a que suponga asumir más riesgo. “Los inversores seguirán siendo recompensados por tomar riesgo, aunque será una recompensa algo más ajustada; en parte porque las bolsas están más caras”, señala Gutiérrez-Mellado.
Para BlackRock, la renta variable seguirá siendo la estrella en 2018. “Nos mantendremos sobreponderados en renta variable en especial en mercados emergentes, Europa y Japón. Mientras que seremos más neutrales en Estados Unidos, ya que consideramos que es un mercado que se ha portado bien, pero mantiene unas valoraciones más altas. Respecto a los sectores, somos más optimistas en el financiero y el tecnológico, y nos inclinamos por aquellas empresas que están reforzando su política de dividendos”, explica Gutiérrez-Mellado.
Respecto a la renta fija, el responsable de BlackRock se muestra prudente y reconoce que mantienen sus carteras infraponderadas. “Claro que también hay oportunidades, pero hay que ser muy selectivos porque no todo vale” advierte y reconoce que hay “una falsa percepción de seguridad sobre los bonos soberanos”.
En su opinión es importante jugar con la duración de los bonos para capturar buenas rentabilidades. Entre los activos que más le gustan se encuentran los bonos estadounidenses ligados a la inflación, renta fija emergente y el crédito corporativo, pero de nuevo insiste: “Hay que ser muy selectivos”.
Atención con China
El optimismo que reflejan las valores de Gutiérrez-Mellado no significa que 2018 no tenga también una lista de riesgos. En su opinión los más complicados de medir son los geopolíticos.
“Ahora mismo estamos en una situación geopolítica similar a momentos anteriores a la crisis. Encontramos conflicto y tensiones entre Europa y Reino Unido por el proceso de Brexit, entre Estados Unidos y Corea del Norte, en Oriente Medio, en Venezuela por las sanciones que se proponen, y entre Estados Unidos y Latinoamérica por las negociaciones del NAFTA”, explica. Ahora bien, advierte que la experiencia de 2016 demuestra que “mientras haya una economía sólida, el mercado no tiene por qué revertir”.
Otro de los frentes que destaca como importante es China, que se enfrenta a una transición económica clave; por eso es uno de los factores más vigilados por BlackRock. En su opinión, la economía del gigante chino tiene por delante el reto de implementar las reformas, reducir la deuda pública y privada, y gestionar las tensiones con Estados Unidos por ser la potencial mundial.
“China ha pasado de apostar por la cantidad del crecimiento a apostar por la calidad. Durante los próximos años hablaremos de la calidad de su crecimiento, lo cual es una transición que puede generar tensiones a corto plazo”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainAnnca. Allianz GI impulsa la gestión activa con el lanzamiento de la gama AllianzGI PerformanceFee Fund con un nuevo modelo de tarifas
En el último trimestre de 2017, Allianz Global Investors (Allianz GI), una de las principales gestoras de activos del mercado, lanzó una nueva gama de productos denominada Allianz GI PerformanceFee Fund. Se trata de una gama de fondos que ofrece una estructura de tarifas que depende del éxito del gestor a la hora de batir el índice de referencia.
Hasta ahora, la firma ha lanzado tres estrategias – AllianzGI PerformanceFee Structured US Equity, AllianzGI PerformanceFee Structured US Fixed Income Fund y AllianzGI PerformanceFee Managed Futures Strategy Fund–, que están disponibles en el mercado estadounidense desde diciembre. Mediante este nuevo modelo de cobro, la gestora pone a prueba las habilidades de sus gestores de fondos.
Según ha explicado la firma, en el fondo de renta variable estadounidense, no se cobrará ninguna tarifa al inversor si los rendimientos se quedan igual o por debajo del S&P 500. Los gastos operativos del fondo van de cero a diez puntos básicos, según la clase de acciones. También habrá una tarifa de cinco puntos básicos para cubrir el coste de los ETFs. Allianz GI obtendrá una tasa de gestión de hasta 120 puntos básicos si el comportamiento del fondo supera al S&P 500 en 250 puntos básicos.
Este nuevo lanzamiento responde a la propuesta de Allianz GI de poner en valor la gestión activa, en un contexto de negocio en el que el mercado alcista ha hecho más popular la gestión pasiva, en parte por su menor coste. En cambio, de cara a un entorno de mercado con una previsión de menores rendimientos, los inversores tendrán que volver a la gestión activa para obtener las mejores rentabilidades. Hacer más accesible y atractiva la vuelta a la gestión activa es la estrategia de negocio por la que ha apostado la gestora con este lanzamiento.
“Los inversores están exigiendo una nueva propuesta de valor de los gestores activos que demuestre su capacidad para entregar rendimientos por encima del índice de referencia. Nos enfrentamos a este desafío con un enfoque de valor compartido que prioriza a los clientes y alinea más estrechamente nuestras tarifas con un rendimiento superior”, afirma Douglas Eu, consejero delegado de Allianz GI.
En sí, la serie Allianz GI PerformanceFee Fund ofrece una estructura innovadora a la hora de cobrar por las tarifas al cliente. Esta filosofía de cobro no es nueva, sino que ha sido usado durante décadas por los fondos abiertos. Ahora, los fondos de Allianz GI se distinguen porque la comisión de gestión mínima se reduce a cero si los fondos no superan a su índice de referencia sobre el período de rendimiento. Estos productos traen una estructura de tarifas institucional establecida para el mercado minorista.
