Foto cedida. Javier Villegas, nombrado General Manager de Franklin Templeton para Iberia
Movimientos en el liderazgo de la gestora Franklin Templeton Investments en el mercado ibérico. Javier Villegas ha sido nombrado General Manager para Iberia, un puesto efectivo a partir del próximo 1 de octubre.
Será responsable de liderar la estrategia de ventas y el desarrollo de negocio en España, Portugal y Andorra desde Madrid, donde se ubicará el próximo mes, pues en los últimos años su sede estaba en Miami. Villegas toma el testigo a Ramón Pereira, General Manager para España, que saldrá de la entidad el próximo 30 de septiembre, tras dos décadas en la gestora.
En su nuevo rol, Villegas estará apoyado por Ana Álvarez y Nicolás Peña, en la oficina de Madrid, que continuarán siendo Sales Director, Distribution y Sales Director, Discretionary, respectivamente.
Villegas, que lleva casi cinco años cubriendo cuentas globales de la gestora desde Miami, como Global Financial Institutions Director, Americas, se encargará ahora del mercado ibérico. En Miami, ha estado centrado en el negocio internacional de la gestora, dirigiendo la implementación de todos los cambios de estrategia de la entidad, utilizando la conectividad con los equipos transfronterizos de la firma y gestionando asociaciones externas. También, siendo responsable de todas las asociaciones estratégicas con las instituciones financieras globales. Ahora se mudará a Madrid.
Antes, de 2005 a 2013, ya había trabajado en Madrid como Business Development Executive en Franklin Templeton Investments, encargado del desarrollo y la implementación de la estrategia de negocio en España, Portugal y Andorra, y haciendo crecer el negocio de la gestora en Iberia, con responsabilidad en la distribución retail e institucional. También fue especialista de producto en alternativos, incluyendo el desarrollo de productos de private equity y préstamos bancarios en todas las líneas de distribución. Y fue responsable de la Franklin Templeton Academy, entre otras funciones, según su perfil de LinkedIn.
Antes de trabajar en Franklin Templeton Investments, gestora en la que lleva desde 2005, trabajó como banquero privado en Santander Private Banking (durante casi cinco años) y fue asesor de Wealth Management en A&G Banca Privada, en Madrid.
Villegas tiene un máster en Economía por el Colegio Universitario de Estudios Financieros, un PDD en Business Administration por el IESE Business School-Universidad de Navarra y un curso en Educación ejecutiva, administración de negocios y gestión por la Universidad de California, Berkeley, Haas School Business, según su perfil de LinkedIn.
“Javier trae más de 18 años de experiencia en gestión de activos y banca privada a este rol”, comenta Michel Tulle, Senior Director para el Sur de Europa y Benelux de Franklin Templeton. “Con un amplio conocimiento de los mercados ibéricos, el nombramiento de Javier impulsará nuestro equipo local de ventas actual. Su experiencia en los mercados estadounidense y Offshore será de gran valor para el crecimiento de la región”, añade en una nota distribuida por la gestora.
Bolsa de Valores de Río de Janeiro. Itaú AM gestionará un ETF promovido por el Tesoro Nacional de Brasil y el Banco Mundial
Itaú Asset Management fue la institución financiera seleccionada para gestionar el Fondo de Índice de Renta Fija (ETF en inglés), apoyado por la Secretaría del Tesoro Nacional de Brasil. El resultado del proceso selectivo fue publicado el miércoles 5 de septiembre en el Diario Oficial de la Unión. De acuerdo con lo establecido en el edicto, el gestor, después de la firma del contrato, tendrá un máximo de 18 meses para realizar el lanzamiento del ETF en el mercado. El índice de referencia será el IMA-B, que representa la evolución de cartera de títulos indexados a índices de precios, las NTN-B.
El gestor seleccionado y el administrador indicado serán responsables de la implementación de las estrategias de gestión, comercialización, promoción y administración del ETF, en las mismas condiciones presentadas por el gestor en las propuestas técnica y comercial ganadoras de la licitación.
La tasa de administración a cobrar será de un máximo del 0,25% anual, «el valor definido por la institución atiende al objetivo del proyecto de proporcionar un instrumento de ahorro nuevo y accesible para inversores individuales y colectivos», dice el comunicado divulgado por el Tesoro.
El ID ETF deberá ser lanzado a través de la oferta pública de sus cuotas en el mercado brasileño, con vistas a una base de inversores diversificada.
Este modelo de inversión es técnicamente llamado Issuer-DrivenExchange Traded Fund (ID ETF por sus siglas en inglés). El ID ETF de Brasil es el primer fondo de ese modelo a ser lanzado dentro del programa ID ETF del Banco Mundial, que fue diseñado para fomentar el desarrollo del mercado de capitales de países emergentes. En Brasil, la iniciativa fue desarrollada en conjunto con el Tesoro Nacional.
El Tesoro no apoyará el lanzamiento de cualquier otro ID ETF con el mismo índice de referencia en los 36 meses siguientes al lanzamiento del ID ETF en el mercado.
El modelo tributario del ETF de renta fija fue establecido por medio de la Ley 13.043, de 13 de noviembre de 2014, y sigue la lógica del plazo de repactación (PRC), en el cual la tributación se basa en la duración de los activos en el momento de su negociación . Para el ID ETF que seguirá el IMA-B, la alícuota deberá ser del 15%, teniendo en vista que el PRC del índice es superior a 720 días.
Wikimedia CommonsVolcán Villarrica, Chile. La CMF aprueba la cesión de cartera de los seguros de vida de Euroamerica a Chilena Consolidada
Mediante comunicados de hechos esenciales ambas entidades han confirmado que la CMF ha aprobado la cesión de la cartera de seguros de vida (excluidos los seguros de renta vitalicias) de Euroamerica Seguros de Vida a Chilena Consolidada Seguros de vida S.A. Esta es la última fase de la operación de venta del negocio de los seguros de vida y AGF de Euroamerica a Chilena Consolidada (vinculada al Grupo asegurador Zurich) que se anunció el pasado mes de abril por un valor cercano a los 140 millones de dólares.
En concreto, las entidades informan que el traspaso de la cartera comprende: seguros de vida y salud colectivos, seguros de vida individuales distintos del negocio de rentas vitalicias y el correspondiente traspaso de las reservas técnicas asociadas a dichas pólizas. La fecha de cesión será el próximo 5 de noviembre, fecha a partir de la cual Chilena Consolidada será responsable de todas las obligaciones derivadas de dicha cartera sin que los términos y condiciones de las mismas se vean afectadas.
Chilena Consolidada informa adicionalmente que a fecha de cierre se llevará a cabo la compraventa de las acciones de Euroamerica Administradora General de Fondos, 99% de las cuales serán adquiridas por Chilena Consolidada y el 1% restantes por la sociedad Inversiones Suizo Chilena, propietario a su vez del 20% del capital de Chilena consolidada. EuroAmercia AGF administra 41 fondos de mutuos con un patrimonio aproximado de 1.000 millones de US$ y 11 fondos de inversión por un patrimonio con cercano a los 1.000 millones de US$.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Anthony Quintano
. El bull market más largo de la historia: más volatilidad y nuevas oportunidades
Wall Street ha entrado en el bull market más largo de la historia después de atravesar un periodo de nueve años, cinco meses y 13 días sin una corrección de más de un 20%. Nadie lo esperaba cuando el 9 de marzo de 2009 el S&P 500 tocaba el mínimo de 666 puntos. Pero casi una década después, el selectivo estadounidense ha subido más de un 320% alentado por las políticas expansivas de la Reserva Federal, por la recuperación económica y por el impulso de algunos sectores como el de las grandes tecnológicas.
A pesar de que el entorno macroeconómico sigue siendo favorable, nueve años y medio es mucho tiempo y algunos inversores comienzan a temer la llegada de la próxima recesión. No ayudan las crisis generadas desde el lado político por parte del presidente estadounidense Donald Trump y sus cruzadas contra el libre comercio, entre otras.
Pero aunque parezca contradictorio, nosotros como inversores damos la bienvenida a titulares sobre la guerra comercial o la subida de los tipos de interés. Finalmente estos factores están favoreciendo un ambiente de inversión más volátil y eso puede permitir a los stock pickers como nosotros no sólo encontrar nuevas ideas de inversión, sino también demostrar las virtudes de tener una cartera compuesta por negocios de alta calidad que puedan defenderse bien en mercados bajistas.
Aunque la guerra comercial puede ser un riesgo real para los márgenes y los múltiplos de una gran parte del mercado, no creemos que las compañías que poseemos estén en riesgo de resultar materialmente impactadas por este problema macroeconómico.
Nosotros tendemos a no tener empresas comoCaterpillar o Boeing en cartera, ya que son grandes exportadores. Tampoco grandes compañías automovilísticas estadounidenses. Sin embargo, la guerra comercial introduce en el mercado un elemento de riesgo que no habíamos visto en mucho tiempo. Además, aunque algunos de nuestros bancos se han debilitado por el aplanamiento de la curva de tipos, la gran mayor parte de las acciones en cartera han empleado el apalancamiento de una forma muy conservadora. Esta es la razón por la que no estamos muy preocupados ante problemas macroeconómicos o una subida de los tipos de interés.
Por eso, aunque creemos que hay factores hoy que pueden hacer que el mercado se convierta en un lugar más volátil y con más riesgo del que hemos experimentado en los últimos años, pensamos que nuestra cartera está muy bien construida con compañías de gran calidad que pueden afrontar este aumento de la volatilidad.
Como stock pickers analizamos una a una las empresas que incluimos en nuestra cartera. En los últimos seis meses hemos reducido el peso de compañías de tecnología de la información al recortar posiciones en Alphabet, Visa y Mastercard. La razón es que cotizaban con valoraciones mucho más altas con respecto a hace un año o dos.
La parte asignada a consumo de bienes de consumo básicos (staples) ha sido la más amplia del fondo en los últimos años y aun representa un 20% del total, aunque el consumo discrecional ha ocupado el primer puesto y ahora pesa un 25%. En nuestro fondo tenemos nombres como Nike, Starbucks y TJX.
Pensamos que conforme aumente la incertidumbre económica por las subidas de tipos y los efectos de la guerra comercial, las compañías con unos fundamentales más débiles comenzarán a encontrarse con problemas.
Matthew Benkendorf es CIO de Quality Growth, boutique de Vontobel AM.
Foto cedidaCristina Jarrin, directora de bonos convertibles de Edmond De Rothschild AM, y Ludovic Dufour gestor de fondos en el equipo de bonos convertibles de Edmond De Rothschild AM.
. Edmond De Rothschild AM refuerza su equipo de bonos convertibles con Cristina Jarrin y Ludovic Dufour
Edmond de Rothschild Asset Management ha anunciado hoy dos nombramientos con los que reforzará su equipo de bonos convertibles. Se trata de Cristina Jarrin, que ha sido nombrada directora de Bonos Convertibles, y de Ludovic Dufour, que se une al equipo de la firma como gestor de fondos.
Según ha explicado la gestora, el objetivo de estos dos nombramientos es consolidar el posicionamiento y negocio que tiene la gestoras en este campo. Edmond de Rothschild AM cuenta con más de 25 años de experiencia en gestionar este tipo de activos y de crear productos específicos que invierte en bonos convertibles, de hecho lanzó su primer fondo de este tipo den 1993.
Para cumplir este objetivo, la firma ha buscado dos perfiles profesionales con una amplía experiencia y conocimiento sobre bonos convertibles. Cristina Jarrin lleva más de 20 años trabajando en los mercados financieros y se une a la gestora tras haber desempeñado el cargo de Directora Adjunta de Global Convertible Bonds en UBP. Con sede en París, reportará a Kris Deblander, vice CIO del área de deuda corporativa y renta variable. Los otros miembros del equipo son Alina Epifantseva, Thibaut Bailly y Ludovic Dufour, quienes se unieron el pasado mes de junio.
Por su parte, Ludovic Dufour tiene 18 años de experiencia en el sector y anteriormente fue gestor senior de fondos de asignación de activos en Mandarine Gestion y, según ha explicado la gestora, aporta su experiencia en asignación de activos, conocimiento macroeconómico, arquitectura de cartera y la capacidad de implementar estrategias de inversión y cobertura basadas en derivados.
Este equipo de bonos convertible cubre todas las regiones: Estados Unidos, Europa, Japón y mercados emergentes, y trabaja estrechamente con las otras líneas de negocio para sacar ventaja de las sinergias con los gestores de crédito y renta variable. Actualmente, el segmento de bonos convertibles de Edmond de Rothschild AM forma parte de la división de deuda corporativa, que cuenta con 15 expertos en bonos privados. Tiene casi 6.300 millones de euros en activos bajo gestión, de los cuales 1.400 millones están vinculados a bonos convertibles en comparación con 370 millones en 2008.
Foto cedidaJames Hughes, responsable global de la plataforma Dynamic Solutions de Natixis IM. . Natixis IM crea la plataforma Dynamic Solutions para centralizar las capacidades de Análisis de Carteras (PRCG) y Soluciones de Inversión a Clientes
Natixis Investment Managers ha anunciado la creación de Natixis Dynamic Solutions, una plataforma que reunirá la experiencia de la compañía en materia de desarrollo de soluciones de inversión personalizadas para los clientes en una única oferta de soluciones dentro de la estructura multigestora de la compañía.
Además, ha comunicado el nombramiento de James Hughes, anterior responsable global del área de soluciones estratégicas para clientes de Aberdeen Standard Investments, dirigirá esta nueva división. Hughes, que se incorporará a la compañía en diciembre de 2018, estará basado en Londres y reportará a Jean Raby, consejero delegado de Natixis IM.
“Natixis Dynamic Solutions integra los conocimientos en asignación de activos y diseño de carteras de la entidad en una única entidad para abordar los complejos retos de inversión utilizando las diferentes áreas de especialización de nuestra organización multi-affiliate. James Hughes cuenta con la experiencia internacional necesaria para impulsar el rápido desarrollo de este negocio y la especialización que se requiere para reunir a nuestras gestoras afiliadas en torno a la creación de soluciones de inversión que sea únicas en nuestro sector y que den una respuesta directa a las necesidades de nuestros clientes”, ha explicado Jean Raby, consejero delegado de Natixis Investment Managers.
Según ha apuntado la firma, esta plataforma integra las capacidades de diseño de soluciones de inversión de Natixis Investment Managers en Europa en una división centralizada que aprovecha la experiencia de su anterior Departamento de Consultoría y Análisis de Carteras (PRCG) y del área de Soluciones de Inversión y Clientes de Ostrum AM (firma afiliada de Natixis IM).
Dynamic Solutions recurrirá de forma selectiva a las diferentes gestoras que forman la compañía para ofrecer soluciones de inversión que respondan ante las cambiantes necesidades de los inversores, además de prestar servicios de asesoramiento, estructuración y gestión fiduciaria. A través de su plataforma internacional de distribución, Natixis Investment Managers ofrece soluciones de inversión de 26 destacadas gestoras activas de alta convicción, cada una de las cuales se concentra en los estilos y áreas de inversión en los que poseen una especialización consolidada. “Esta estructura multi-affiliate se basa en la creencia en el poder del pensamiento independiente y activo, con el objetivo último de atender mejor a los inversores y ayudarles a configurar carteras más sólidas y diversificadas a largo plazo”, afirman desde la gestora.
Además de la incorporación de James Hughes, Claire Martinetto, anterior responsable de proyectos para la iniciativa de soluciones de Natixis Investment Managers, se convertirá en directora adjunta de la división. Natixis Dynamic Solutions abarca tres áreas principales de especialización en soluciones de inversión: Consultoría y Asesoramiento, dirigida por James Beaumont, anterior responsable del Departamento de Consultoría y Análisis de Carteras de Natixis Investment Managers; Soluciones y Servicios de Inversión, dirigida por Oumar Diawara, anterior director de la Plataforma de Servicios para Inversiones Estructuradas de Seeyond; e Inversiones Multiactivo y Multigestor, dirigida por Franck Nicola, anterior director de Soluciones de Inversión y Clientes en Ostrum. Seeyond y Ostrum son dos filiales de Natixis Investment Managers.
Foto cedidaPatrick Rivière, director general de La Française Group.. La Française Group adquiere Veritas Group y fortalece su presencia en el mercado alemán
La Française ha anunciado la compra de Veritas Investment GmbH y Veritas Institutional GmbH, con sede en Fráncfort y Hamburgo, respectivamente. La adquisición está sujeta a la aprobación de las autoridades supervisoras pertinentes y al cumplimiento de otras condiciones que son estándares en este tipo de transacciones.
Según ha explicado la firma, la adquisición de ambas compañías alemanas constituye otro paso en los planes de desarrollo internacional de la gestora y subraya la importancia estratégica del mercado alemán para La Française Group. De hecho, tras esta operación, La Française se convertirá en un jugador local relevante en Alemania, con 8.000 millones de euros en activos bajo gestión y con un equipo de 48 profesionales que operan en dos ubicaciones principales (Hamburgo y Frankfurt).
“Esta adquisición es la conclusión de una búsqueda durante 18 meses de un socio local apropiado. En nuestra estrategia de desarrollo, Alemania se identificó desde el principio como una prioridad y esta adquisición fortalece nuestro posicionamiento como un jugador local que abarca tanto valores mobiliarios como activos inmobiliarios. Veritas está reconocida por su método Risk@Work en Alemania y su enfoque de inversión cuantitativo multiactivo que complementan nuestra experiencia en gestión de activos», explica Patrick Rivière, director general de La Française Group.
Por su parte, Dirk Rogowski, director general de Veritas Investment GmbH y Veritas Institutional GmbH, que ha subrayado sobre esta operación que “en La Française Group, hemos encontrado el socio ideal con el que podemos crecer juntos en nuestro mercado local e internacional, y que valora nuestra experiencia en inversión y profundo conocimiento del mercado. Como parte de Credit Mutuel Nord Europe, La Française nos ofrece las mejores condiciones para ampliar aún más nuestro negocio”.
Veritas Group lleva operando en el mercado alemán desde 1991, inicialmente desde Frankfurt y más recientemente desde Hamburgo. El grupo cuenta con más de 7.000 millones de euros en activos bajo gestión, como boutique gestora de activos, centrada en la gestión de carteras con una gestión innovadora del riesgo para los inversores institucionales y privados.
Por su parte, dentro de Europa continental, La Française cuenta con dos centros adicionales de gestión de activos (Hamburgo y Frankfurt) que cubren valores mobiliarios y activos inmobiliarios, lo que permite al grupo fortalecer significativamente su plataforma de distribución internacional.
Según ha explicado la firma francesa, esta adquisición permitirá a La Française Group alcanzar dos de los objetivos de su Plan a Medio Plazo para 2020: sus activos bajo gestión superarán los 70.000 millones de euros de activos y más del 25% de los activos procederán de inversores internacionales.
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. ¿Por qué los inversores se alejan de la deuda pública italiana?
El mercado de renta fija se encuentra en un momento muy poco atractivo, sobre todo en Europa, donde Italia es, según los gestores, el único país que podría ofrecer cierto rendimiento atractivo, eso sí, asumiendo un mayor riesgo. Sin embargo, la crisis de su deuda al principio de verano se ha resentido y muchos inversores han comenzado a desencantarse con esta clase de activo.
Los datos del Banco Central Europeo (BCE) muestran que los inversores internacionales han acelerado en los últimos meses la reducción de posiciones en deuda italiana, que en el pasado mes de junio registró una caída neta récord de 38.273 millones de euros, superando en un 13,5% el recorte de 33.703 millones del mes anterior, que ya había supuesto entonces la mayor caída mensual de la serie histórica.
Hasta el momento, las entidades bancarias italianas se habían hecho cargo de estas salidas y por eso el mercado no lo había resentido tanto, pero ahora los bancos también están recortando drásticamente las compras de bonos soberanos de su propio país. La incertidumbre sobre Italia, acentuada desde el pasado mes de mayo, forzó ha finales de agosto al Tesoro del país transalpino a ofrecer la rentabilidad más alta desde marzo de 2014 para colocar sus bonos con vencimiento a diez años y la mayor desde diciembre de 2013 en el caso de sus bonos a cinco años.
“Para entender por qué los bonos italianos no gustan actualmente a los inversores, deberíamos mirar a qué impulsó los diferenciales en mayo después de tanta complacencia en marzo y abril. La razón es simple: en mayo las dos fuerzas populistas comenzaron a trabajar en un programa común que implicaba un gran incremento en el gasto del gobierno sin una cobertura apropiada y la voluntad de retar a las instituciones de la zona euro con su deuda, reviviendo los miedos al Italexi”, señala Antonio Ruggieri, gestor de Oyster European Subordinated Bonds, en SYZ AM.
En opinión de Ignacio Díez, gestor de renta fija en Credit Suisse Gestión, el comportamiento de los bonos italianos dependerá mucho de la evolución de la demanda por parte los inversores extranjeros, especialmente cara a final de año, cuando está previsto que finalice el programa de expansión cuantitativa del Banco Central Europeo (BCE). “En mayo de este año, a raíz del fuerte repunte de tipos de interés y ante las continuas advertencias del nuevo Gobierno italiano de incrementar la cifras de déficit, se produjo una caída significativa de las posiciones en deuda italiana de los inversores extranjeros. El valor neto que se vendió por parte de estos inversores fue de casi €34.000 millones. Desde esa fecha, los líderes políticos italianos han cambiado por completo su retórica anti euro”.
Presentación del presupuesto a la UE
Antes del 15 de octubre, Italia deberá presentar un borrador del presupuesto 2019 ante la Comisión Europea donde se verá si cumple o no con la disciplina fiscal impuesta por la Unión Europea. No se puede obviar que Italia es uno de los mayores emisores de deuda a nivel mundial, y por tanto, esto tendrá un impacto tanto en el país como en Europa.
Lograr un presupuesto se ha convertido en una prioridad para la agenda económica y política del país. Las partidos de izquierdas y anti Unión Europea coinciden en agregar alrededor de 100.000 millones de euros a la deuda gubernamental, lo que haría superar el límite del 3% de Unión Europea e incrementar el déficit del país. El nuevo endeudamiento sería el resultado de cumplir con las promesas preelectorales, incluidos los ingresos mínimos, así como los aumentos de gastos urgentemente necesarios en infraestructura, tras el accidente del puente en Génova. La deuda pública italiana se mantuvo en el 133,4% del PIB durante el primer trimestre de 2018, 31 puntos porcentuales por encima de los niveles de 2018 y el segundo mayor nivel de la zona euro después de Grecia.
En cambio, Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo de Vontobel, se muestra mucho más optimista y confía en que Italia presente un presupuesto moderado. “Estamos muy cerca de que vuelva la confianza de los inversores a Italia. El presidente Mattarella ha nombrado a un ministro de finanzas conservador, Giovanni Tria, que defiende un presupuesto que deje el déficit del país entre el 1,5% y el 1,7% (por debajo del objetivo del 3%). Esto daría al Gobierno alrededor de unos 12.000 millones de euros adicionales al año para gastar. Un total de 60.000 millones de euros en una legislatura de cinco años no está mal. Además, en el 1,6% es donde esperamos que se alcance un acuerdo sobre el déficit”, explica Bettaieb.
Ahora bien,Dennis Shenn, analista de Scope Ratings, advierte que “tan importante como el presupuesto de 2019 es la publicación de la nueva Actualización del Documento Económico y Financiero del 27 de septiembre con las nuevas previsiones fiscales y macroeconómicas para los próximos tres años, que será muy informativo. El anticipado descenso fiscal unido a un crecimiento más bajo y unos mayores gastos por los intereses evitarán la caída sostenible del ratio deuda pública respecto al PIB bajo la normativa europea”.
Ante este contexto, “los inversores en bonos están reaccionando de forma predecible, vendiendo deuda italiana e impulsando los rendimientos y los diferenciales a niveles no vistos en más de cuatro años, y para algunos analistas, recordando los días oscuros de la crisis de la deuda europea de 2012. Al 29 de agosto, la deuda pública italiana a 10 años cedía un 3,17%, alrededor de 280 puntos básicos (bps) por encima del rendimiento de referencia de Alemania, solo superada por el diferencial de 373 pb de Grecia”, explican los expertos de Legg Mason en renta fija.
¿Daños colaterales?
La crisis que ha sufrida la deuda Italia se suma a que el BCE comienza a recortar su programa de compra de bonos, lo cual añade más incertidumbre a lo que pueda ocurrir con los bonos italianos y a cómo esto pueda afectar al conjunto de la Unión Europea.
Según afirma Azad Zangana, economista senior de Europa de Schroders, “se espera que el gobierno italiano presente sus propuestas de presupuesto en los próximos meses, con expectativas de un pequeño paquete de estímulo fiscal; algo que parece probable. Sin embargo, existe el riesgo de que el gobierno populista vaya más allá y pelee con la Comisión Europea. Si esto ocurre y se produce un aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno italiano, el crecimiento en la zona euro se vería gravemente afectado, incluyo provocando una caída en el euro. Ante un escenario así, el BCE no tendría más remedio que ampliar su programa QE”.
En este sentido, destaca la decisión de Fitch de mantener el rating de la deuda soberana de Italia en BBB y empeorar la perspectiva de estable a negativa. En opinión de Bettaieb,desde mayo, el mercado de CDS estaba anticipando un rating de Italia de BB+, algo que es demasiado riguroso. “La decisión de Fitch sobre la perspectiva es una buena noticia y hace que una rebaja por debajo del grado de inversión sea un evento muy improbable. De hecho, Fitch prevé que el déficit se vaya hasta el 2,6% en 2016, algo muy elevado, dando al país espacio para maniobrar. Como resultado, anticipamos que los diferenciales se reducirán en unos 80 puntos básicos con el tiempo, especialmente si se impone el cauto presupuesto del ministro de finanzas, Giovanni Tria”, explica Bettaieb.
El experto está de acuerdo con la consideración de Fitch de que incluso con una previsión de déficit más elevado, Italia debería seguir reduciendo su ratio de deuda/ PIB, aunque a un ritmo más bajo. “Fitch ha reiterado que Italia es una economía diversificada de alto valor cuya renta per cápita es mucho más fuerte que la de muchos otros países de rating BBB. Su generación de superávit es sostenible y la deuda del sector privado es moderada (Italia tiene mucho ahorro privado). Nosotros realmente coincidimos con esas declaraciones”, indica.
En su opinión, después de unos meses muy volátiles en el mercado de bonos italiano, “los inversores deberían enfrentarse ahora cada mañana a una atmósfera más relajada y tomarse su tiempo para disfrutar de un cappuccino y un croissant”.
Para Eliezer Ben Zimra, gestor de Edmond de Rothschild Fund Bond Allocation,“la deuda italiana merece atención de nuevo. Los riesgos tienen en gran medida en cuenta las valoraciones, que son particularmente atractivas, no como antes del verano. La desconfianza de Roma hacia Bruselas parece estar reduciéndose desde hace unas pocas semanas. A pesar de la tensión palpable que continúa en los bonos italianos, las múltiples apariciones que ha escenificado el ministro de finanzas italiano en los medios haciendo campaña para que Italia permanezca en la eurozona, han tendido a reafirmar a los mercados”.
Foto cedida. La evolución en la financiación de startups: del riesgo a la oportunidad
La revolución de la economía compartida abre nuevas oportunidades de financiación para los emprendedores en un escenario en el que el riesgo contrasta con la oportunidad. La financiación ha sido y siempre será un dilema para los emprendedores.
Según FlexFund, Latinoamérica ha liderado en la autofinanciación, con ejemplos en países como Colombia, en donde el 94% de empresarios ha utilizado recursos propios para ejecutar sus ideas. Ello ha demandado incluso “vender el carro, hipotecar la casa y sacar los ahorros”, según un estudio del Centro de Estrategia y Competitividad de la Universidad de los Andes.
“La brecha del crédito bancario de la región es sustancial y gran parte se debe a la turbulencia de la historia macro y financiera de Latinoamérica y el Caribe y a la escasez de proyectos prometedores y productivos más que al racionamiento del crédito y a las restricciones al crédito por el lado de la oferta en sí mismos”, explica la investigación.
Pero el panorama ha comenzado a cambiar gracias al club de las tecnolatinas, aquellas empresas regionales que surgieron como emprendimientos y hoy tienen un valor colectivo superior a los 37.700 millones de dólares, según muestra un análisis de NXTP Labs en el que se citan a empresas como B2w (Brasil), Crystal Lagoons (Chile), Despegar (Argentina), Mercado Libre (Argentina), entre otras, que han cimentado la confianza inversionista.
De los fondos de capital privado a lasecuritización
Los emprendimientos en etapas iniciales siguen siendo considerados de alto riesgo para las instituciones financieras, por lo que apalancar recursos es cada vez una prioridad mayor para inversionistas privados. Pero, “¿cómo los empresarios, armados con poco más que una idea y un prototipo, logran obtener grandes sumas de dinero en efectivo? A través de una red compleja y en rápido crecimiento de «inversores ángel», capitalistas de riesgo e inversores institucionales”, apuntaun reporte de la CNBC.
Los fondos privados de inversión se trazan como uno de los principales mecanismos en la actualidad para fondear negocios. Muestra de su impacto es que sólo en Estados Unidos los fondos de capital privado recaudaron cerca 144.520 millones de dólares en 2015. Basados en el potencial futuro, los inversores apuestan por la rentabilidad que obtendrán estas empresas y negocian ellos mismos el retorno de su inversión.
Los “inversores ángel”son un ejemplo en materia de financiación privada en mercados como Estados Unidos, en donde se pasó la barrera de los 20.000 millones de dólares en este tipo de transacciones al año. Sumado a ello la securitización, el mecanismo por medio del cual un activo ilíquido se convierte en un bono que se emite en el mercado de capitales y genera rentabilidad a los inversionistas, también se proyecta como una alternativa para las startups.
Y no solo las grandes empresas son propensas a la securitización, sino una gran variedad de emprendimientos como aquellos con bienes activos actuales o a desarrollar. Por ejemplo, una empresa que está buscando fondos para un desarrollo tecnológico, decide emitir una nota que otorga a sus compradores una participación en los retornos futuros en el proyecto y que puede ser comprada por inversionistas, simplificando así su proceso de fondeo del mismo.
Democratización de los recursos
Además, y gracias a la revolución tecnológica, servicios digitales como Kickstarter con más de 120.000 proyectos financiados o Indiegogo con 650.000 se han convertido en aliados de los emprendedores desde el crowdfunding. “El otro tipo es el ‘crowdfunding de equity’ (o securitización), que les permite a los inversores obtener capital a cambio, convirtiéndose así en accionistas y pudiendo participar en los rendimientos futuros que las nuevas empresas podrían ofrecer a los inversores”, destaca Startupxplore
Las cifras de Statista muestran que el mercado mundial de crowdfunding mueve más de 16.200 millones de dólares al año, siendo América del Norte una de las regiones más activas con 375 plataformas de crowdfunding. Explica que la crisis financiera de 2008 dio paso a estas alternativas debido a las “estrictas políticas de préstamosposteriores a la recesión y las dificultades resultantes experimentadas por las pequeñas empresas”, que las han obligado a buscar fuentes alternativas como una forma de evitar recurrir a préstamos bancarios.
Transversal a estas alternativas aparece el blockchain como una infraestructura clave en la seguridad de los servicios financieros del futuro. El experto Roberto Touza, citado en un blog de la Escuela de Negocios de la Innovación y los Emprendedores IEBS, dice que “todavía no hemos visto ni un 10%” del potencial que tiene esa tecnología. “Hasta la fecha han destacado aplicaciones en el entorno monetario, con la explosión de un sinfín de divisas (BTC, ETH, etc) así como las ICOS (initial coin offering) que está revolucionado la estructura habitual de financiación de proyectos empresariales en fases tempranas, aseguraTouza.
En definitiva, estas alternativas de financiación, en donde convergen pequeños, medianos y grandes inversores privados, ha cambiado significativamente el panorama de financiación en las startups.
Pixabay CC0 Public DomainTheDigitalArtist. ¿Qué empresas están cambiando el mundo?
Reliance Jio, Merck, Bank of America e Inditex son las cuatro empresas que encabezan el ranking elaborado por Fortune y que está formado por las 57 compañías que, en su opinión, están cambiando el mundo. Este ranking, conocido como 2018 Change the World, visibiliza las compañías que más están aportando más al mundo, no por su caridad sino por lo transversal de sus negocios.
Según señalan desde la publicación, al elaborar la lista de este año han detectado algunas tendencias muy claras entre estas compañías, entre ellas alinear su negocio con las nuevas necesidades sociales que van surgiendo y preocuparse más por promocionar y dotar a sus trabajadores de nuevas habilidades. “Se trata de compañías que lo hacen y hacen el bien con sus negocios”, explica Matt Heimer, editor de Fortune
“También hemos detectado que hay más empresas preocupadas con la generación de basura y residuos, en especial de aquellos que contaminan los océanos, así en cómo su actividad puede dañar al planeta”, añade Heimer.
Este año el liderazgo del ranking lo ostenta la empresa india Reliance Jio, principal jugador en el mercado de telecomunicación en India que está permitiendo el acceso de la población a Internet. En segundo lugar se encuentra la farmacéutica Merck, impulsado por el éxito de su vacuna para combatir el último brote de ébola, y Bank Of America, en tercer lugar.
Por áreas geográfica, Estados Unidos es el líder con más de 30 compañías clave, seguidas de Europa, donde se ubican 13 de las empresas que están cambiando el mundo.
