. Jefferies celebra su primer evento para clientes en Punta del Este
Jefferies celebró a principios de mes su primer evento para clientes en Punta del Este. La cita tuvo lugar en el conocido restaurante Bagatelle, a pie de playa, en el que los invitados pudieron disfrutar de una noche de lujo. Contó además con la presencia del ex embajador de Estados Unidos en Uruguay Frank Baxter y el estratega jefe de mercados de la firma David Zervos.
Baxter, que fuera CEO de Jefferies Group durante más de 10 años, volvió a su querido Uruguay, volando especialmente para la ocasión desde Los Ángeles y fue el encargado de dar la bienvenida a los más de 250 profesionales de la industria, procedentes principalmente de los mercados de Argentina e Uruguay.
Ellos fueron los anfitriones de una fiesta pensada para tenerlo todo: desde las reflexiones siempre pertinentes de Frank Baxter, los comentarios y consejos sobre los entornos de inversión a cargo de David Zervos hasta un show especial con el humorista del momento en Argentina, Roberto Moldavsky.
Moldavsky, conocido por sus monólogos hilarantes que muchos siguen a través de internet, bromeó sobre viajes, dinámicas familiares y otros guiños al público que fueron recibidos con grandes carcajadas.
Para cerrar la noche, los invitados disfrutaron de los postres “Bagatelle style” donde largas barcas de frutos y dulces fueron servidas por meseros con disfraces en un despliegue de música y energía.
Gonzalo Ramírez Correa. Gonzalo Ramírez Correa se suma al equipo de ventas de Franklin Templeton
Gonzalo Ramírez Correa se incorpora a Franklin Templeton como VP sales executive en Chile, dejando así el puesto de director of business developement que ocupaba desde hacía casi 3 años en Legg Mason.
Licenciado en Ingeniería Comercial por la Universidad de los Andes, Ramírez Correa trabajó en HMC Capital Group y fue, sucesivamente, investment sales specialista latam south y account manager en Thomson Reuters.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Javier Samaniego
. Mexican Pension Regulator Changes Investment Regime, Allowing for Investment in International Mutual Funds
Hasta ahora, las afores podían invertir en el extranjero a través de tres vehículos ya autorizados: ETF´s, Fondos Mutuos Indizados y Mandatos de inversión, pero, buscando ofrecer más alternativas de inversión, así como otorgarles mayor flexibilidad y mejores herramientas de defensa ante ciclos de volatilidad, la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) decidió, entre otras cosas como la flexibilización de los CERPI o la inclusión de SPACs, incluir los Fondos Mutuos con estrategias activas como un vehículo adicional de inversión.
Afore Citibanamex, la afore con más mandatos fondeados del sistema, comentó a Funds Society: “En Afore Citibanamex vemos de manera positiva cualquier liberación de restricciones al proceso de inversión de las Afores con la finalidad de aumentar la pensión de los trabajadores afiliados. Consideramos que la experiencia adquirida con los años en inversiones activas será de gran utilidad para aprovechar las oportunidades en fondos mutuos que este cambio en la regulación representa. Estaremos al pendiente de los detalles concretos de este cambio regulatorio con la finalidad de aprovecharlos para el beneficio de nuestros trabajadores afiliados”.
“En Afore SURA estaremos atentos a que la Consar informe sobre los detalles del proceso a seguir así como los criterios de elegibilidad y regulación que permitirán a las Afores invertir en fondos mutuos internacionales”, señaló Luis de la Cerda, director de Inversiones.
Gustavo Lozano, director general para México, Centro America y Caribe en Amundi Pioneer, menciona que «los fondos internacionales le darán acceso a los administradores de pensiones a estrategias de manejo activo al que no tenían acceso antes. Esto será especialmente importante en el ambiente de inversión de los siguientes años en los que la selección puntual de acciones y activos será clave. Sin embargo, no vemos como excluyente ninguna de las vías: Mandatos, ETF o Fondos; ya que estos le darán la posibilidad a las Afores de tener distintos niveles de exposición a mercados internacionales con distintos horizontes de inversión y distintos perfiles de asignación de activos estratégica”.
Respecto a la elegibilidad de estrategias y managers que provean fondos Lozano agregó: “Lo que hemos visto por parte de los proyectos que están siendo propuestos para la implementación de esto, apunta a que los criterios de selección de managers y estrategias que podrían ser ofrecidos en México, estarán bastante en línea con lo que se está exigiendo actualmente a administradores de inversiones en México que ofrecen mandatos. También creemos que los requerimientos de reporteo serán estrictos pero logrables, otorgando al regulador la visibilidad y el seguimiento puntual que actualmente se aplica a la industria de pensiones”.
De acuerdo con Mauricio Giordano, country manager de Natixis IM México, estos cambios son positivos para el sector y permiten a las afores más pequeñas exposiciones que antes no conseguían. Además, permite a todas las afores complementar sus estrategias de diversificación y conseguir posiciones tácticas para aprovechar la coyuntura global. Sin embargo, considera que las afores seguirán buscando implementar mandatos para sus posiciones de largo plazo: “Las afores siguen viendo muy importante para las posiciones estratégicas esta asociación con un manager a largo plazo en que el knowledge transfer y el reporting son clave”. El directivo señala que aún quedan pendientes “los lineamientos del CAR al respecto y eso quedará a finales de febrero o marzo. Habría que esperar las reglas finales para ver las restricciones”, concluye.
Wikimedia CommonsDisodado Cabello. Un alto cargo chavista anuncia que Banesco pasará a ser un banco público venezolano
Diosdado Cabello, miembro de la Asamblea Nacional Constituyente de Venezuela y uno de los hombres fuertes del chavismo, anunció en una intervención televisada que Banesco “pasará a ser un banco público”. Pese a que Banesco comparte accionista mayoritario con Abanca –el empresario Juan Carlos Escotet–, son entidades totalmente independientes.
En tono informal, Cabello, que no forma parte del gobierno venezolano actualmente, afirmó: “Nosotros vamos a comprar Banesco. Banesco nos lo puso a la venta barato, de verdad barato, le agradecemos mucho a Escotet (Juan Carlos, dueño del banco). Sale como a 3,5 millones de dólares”.
Las declaraciones en el programa “Con el mazo dando” se completaron con la siguiente frase: “Él (Escotet) quería comprar un porcentaje que tiene el Estado a un precio, nosotros le hicimos una contraoferta que él aceptó de comprarle todas las acciones que tiene al mismo precio que las que quería comprarnos a nosotros. Eso no es trampa, verdad?”, añadió.
Cabello afirmó que la transacción, sin confirmación oficial, se haría esta misma semana; aunque tampoco ha habido confirmación de la operación desde Banesco. Fuentes de prensa venezolanas que citan al banco asegura que la entidad no habría puesto sus acciones a la venta.
Opositores como Jesús Chuo Torrealba han puesto en duda que la operación sea cierta. Algunas fuentes consideran que el anuncio tendría como único objetivo provocar pánico entre los clientes del banco para dañar a su dueño, en medio de un conflicto de poder.
Juan Carlos Escotet, hijo de inmigrantes españoles, es presidente de la entidad española Abanca desde junio del año pasado y preside el banco Banesco de Venezuela, con participación en Estados Unidos, Panamá, Puerto Rico, República Dominicana, Colombia y en España a través de Abanca.
Banesco Banco Universal C.A. es actualmente el mayor grupo bancario de Venezuela. La entidad de capital venezolano tiene su sede en Caracas.
Cuenta con una red de 417 puntos de atención en todo el país, más 75.708 puntos de venta y 1.661 cajeros automáticos. Con más de 6 millones de clientes,actualmente es el mayor grupo bancario privado del país y el segundo de todos los bancos, con una cuota de mercado de 14,7% en activos totales y de 15,85% en cartera de créditos.
Banesco comparte accionista mayoritario con Abanca (antiguas cajas gallegas).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Juan Cabanillas. Así están cambiando Europa y Estados Unidos su visión sobre las inversiones en Asia
A finales del año pasado visité varios clientes de Matthews Asia en Europa y Reino Unido. El clima era inusualmente cálido y las actitudes hacia Asia eran fríamente optimistas. Hubo un mayor interés por la región asiática, sin dudas, y los clientes preguntaron sobre el desempeño reciente de sus mercados bursátiles y si la recuperación de las ganancias vista en esos meses era sostenible.
Pude ver que cada vez más clientes europeos tratan a Asia como un destino de inversión por derecho propio en lugar de mirar solo a la clase de activos de mercados emergentes. Les interesó saber que nuestra experiencia era que la mayoría de los flujos hacia Asia desde Estados Unidos probablemente provenían de una exposición pasiva al mercado emergente que podría estar relacionada con los movimientos en el dólar estadounidense, en lugar de un deseo de exposición principal a la región.
Me pareció alentador porque sugiere que el sentimiento hacia la región todavía no es excesivamente optimista. Las operaciones de referencia se han concentrado en un grupo relativamente pequeño de acciones.
Si el entorno monetario global se mantiene estable y el crecimiento de las ganancias continúa ampliándose en toda la región, como espero que ocurra, muchas personas seguirán al margen en lo que respecta a las asignaciones activas centrales para Asia. Un gran número de inversores parecían decir que están «esperando un retroceso», a pesar de que los mercados de Asia no han crecido tanto como ahora en un contexto histórico a medio plazo.
Los inversores de Europa y Reino Unido me interrogaron sobre las valoraciones en Estados Unidos y si creía que eran caras. En general, los inversores parecían deseosos de recortar sus posiciones estadounidenses, pero indicaron que aún estaban ampliando más su exposición a Europa que a Asia.
A diferencia de mis viajes anteriores, cuando los inversores decían que sus asignaciones a la región asiática estaban en los niveles más bajos que podían recordar, esta vez algunos inversores dijeron que se estaban posicionando a Asia de una forma más neutral. De alguna manera, esto también me pareció alentador porque el estado de ánimo en Europa hacia Asia era menos pesimista que el estado de ánimo de Estados Unidos.
Robert J. Horrocks es CIO de Matthews International Capital Management y gestor de portafolios.
Alfonso del Castillo era hasta ahora responsable y Managing Director de la división de Banca Privada para altos patrimonios en Bankinter, un puesto que ha ocupado desde junio de 2014. Anteriormente, también fue director para el segmento de ultra altos patrimonios (UHNWI) y altos patrimonios (HNWI) en Barclays Wealth, durante casi tres años y medio, según figura en su perfil de LinkedIn. Antes, fue vicepresidente en Credit Suisse, durante más de siete años, y trabajó en el programa “Top Talent Cross Divisional” de la firma, en Londres y Zúrich. Del Castillo fue también consultor en Ernst & Young durante más de dos años, en el área de planificación patrimonial de grandes patrimonios.
Es licenciado en Derecho, con matrícula de Honor en la rama procesal, por la Universidad Complutense de Madrid, y cuenta con la titulación Certificate en Company Law por la Univerdad de Cambridge, además del Master Cum Laude en Fiscal por el IE Business School y un PDG por el IESE Business School de la Universidad de Navarra, según su perfil de LinkedIn.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: AnneJ19♥. Europa: un alfa diferente
El enfoque de apostar por una filosofía de inversión impulsada por las observaciones en lugar de por las expectativas ha mejorado históricamente las rentabilidades ajustadas al riesgo de una estrategia que combina fondos de renta variable europea.
Estrategias descendentes o ascendentes, o centradas en el valor, el crecimiento, el dinamismo, la calidad, el tamaño… la elección de factores para los inversores en busca de alfa parece no tener fin y, recientemente, se ha complicado todavía más con las numerosas nuevas ofertas de estrategias smart beta o el denominado «zoo de factores» (término que se refiere a la cantidad y diversidad de factores).
Cada enfoque de inversión tiene sus ventajas, aunque todas dependen del talento —o de la suerte— de los gestores del fondo, o de si las condiciones subyacentes del mercado se adecuan al enfoque en cuestión. Pero ¿y si hubiese otra forma de invertir? ¿Y si existiese una estrategia centrada en generar alfa a largo plazo que no estuviese basada en predecir las rentabilidades de los valores o en tomar decisiones de asignación de activos en función de los fundamentales o de modelos factoriales?
El enfoque de Intech, filial independiente de Janus Henderson Investors,busca estimar la volatilidad relativa del precio de las acciones y las correlaciones, optimizar una cartera en función de estas previsiones para determinar ponderaciones objetivo y, posteriormente, reequilibrarla periódicamente para generar alfa y controlar el riesgo.
Este reequilibrio se centra en comprar a precios reducidos y vender a precios elevados, lo que conlleva la venta de los últimos valores ganadores y la reinversión de los beneficios en los valores perdedores más recientes.Para los inversores que buscan un amplio abanico de catalizadores de la rentabilidad, el enfoque de Intech puede resultar interesante por dos motivos:
El proceso ha demostrado su capacidad para generar alfa a largo plazo en una amplia gama de condiciones de mercado
El patrón de rentabilidades superiores ha presentado una escasa correlación con sus homólogos en términos históricos
Para demostrar la ventaja en términos de diversificación que se obtiene al incorporar un fondo Intech en una cartera de fondos europeos, se ha incluido el fondo Janus Henderson Intech European Core en una simulación con sus homólogos de Morningstar.
Llevamos a cabo el siguiente experimento. Tomando como base un universo de 55 fondos comparables de renta variable europea de la base de datos de Morningstar, utilizamos una simulación Monte Carlo para generar carteras de tres fondos seleccionados al azar (excluyendo el fondo Intech). Analizamos las estadísticas de riesgo y rentabilidad de cada cartera de tres fondos y repetimos el proceso hasta contar con 10.000 combinaciones de carteras de tres fondos. Para cada una de las carteras de tres fondos, sustituimos al azar uno de los fondos por un fondo Intech y comparamos la rentabilidad y el riesgo de las nuevas carteras frente a las originales.
Los resultados del experimento pueden observarse en los siguientes gráficos:
Rentabilidad superior: en el 69% de los casos (esto es, en 6.900 de las 10.000 carteras), la rentabilidad superior de la cartera de tres fondos se incrementó al incluir el fondo Intech.
Desviación: Lo que es más importante, debido a la escasa correlación entre la fuente de alfa de Intech y los enfoques más tradicionales, la desviación de la cartera de tres fondos se redujo al incluir el fondo Intech en un 95% de los casos.
Ratio de información: El aumento de la rentabilidad superior y la reducción de la desviación conllevaron un incremento de la ratio de información en el 74% de las 10.000 combinaciones simuladas.
Ratio de captura bajista:Por último, como prueba de que el enfoque Intech busca obtener rentabilidades superiores en una amplia gama de condiciones de mercado (incluyendo mercados bajistas), la ratio de captura bajista (downside capture; capacidad del gestor para evitar pérdidas durante mercados bajistas) de las carteras de tres fondos se redujo en un 71% de los casos mediante la inclusión del fondo Intech.
Este experimento muestra la mejora de las rentabilidades ajustadas al riesgo y las ventajas de la diversificación que los inversores habrían obtenido con el fondo Janus Henderson Intech European Core desde su lanzamiento (el 31 de octubre de 2017). En nuestra opinión, los resultados demuestran el valor potencial del fondo como parte de una estrategia europea que combina diferentes estilos de gestión, pero también el atractivo del fondo como una posición principal independiente en el segmento de renta variable europea.
Pixabay CC0 Public DomainFietzfotos. M&G comienza el proceso de transferencia de activos de cuatro fondos distribuidos fuera de Reino Unido a Luxemburgo
M&G Investments ha comenzado el proceso de transferencia de los activos de cuatro fondos de capital variable domiciliados en el Reino Unido a fondos equivalentes en su plataforma de Luxemburgo. Estos cuatro fondos se distribuyen exclusivamente fuera del Reino Unido y la transferencia de sus activos está sujeta a la aprobación de los accionistas.
Con un valor de mercado acumulado de 10.400 millones de euros, los cuatros fondos son: M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund, M&G Dynamic Allocation Fund, M&G Income Allocation Fund y M&G Prudent Allocation Fund. Sus activos se fusionarán con los fondos M&G (Lux) European Inflation Linked Corporate Bond Fund, M&G (Lux) Dynamic Allocation, M&G (Lux) Income Allocation y M&G (Lux) Conservative Allocation, respectivamente.
La notificación formal de estas propuestas se ha enviado por correo a los accionistas de los fondos el 10 de enero. A partir de este momento, los accionistas contarán con un plazo de cuatro semanas para emitir su voto. Los detalles de los resultados de las votaciones estarán disponibles tras la celebración de las Juntas Generales Extraordinarias el 9 de febrero de 2018. Si los votos son favorables, se espera que las fusiones de los cuatro fondos se completen el 16 de marzo de 2018.
Los fondos M&G (Lux) Dynamic Allocation, M&G (Lux) Income Allocation y M&G (Lux) Conservative Allocation se lanzarán el 16 de enero de 2018 antes de que finalice el periodo de votación por petición de los inversores. Por su parte, el M&G (Lux) European Inflation Linked Corporate Bond estará disponible una vez se complete la fusión. Los cuatro fondos luxemburgueses seguirán estrategias idénticas a los actuales fondos domiciliados en Reino Unido y estarán dirigidos por los mismos gestores.
Las propuestas de M&G han sido aprobadas por los reguladores competentes en Luxemburgo, Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) y en Reino Unido,Financial Conduct Authority (FCA).
Ante esta decisión, Anne Richards, consejera delegada de M&G Investments, ha comentado que “tras el referéndum en el que se decidió que el Reino Unido abandonará la Unión Europea, en M&G hemos tomado una serie de medidas de cautela para proteger los intereses de nuestros inversores domiciliados fuera del Reino Unido. Estas medidas, que van desde el refuerzo de nuestra oferta SICAV hasta la creación de una nueva estructura jurídica en Luxemburgo, garantizarán que nuestros clientes internacionales sigan teniendo acceso a nuestras estrategias de inversión, independientemente del acuerdo final que se alcance entre el Reino Unido y el resto de Europa”.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: wolfgang11. ¿Cómo será 2018 para los inversores de private equity?
Se espera que en 2018 haya un aumento en el crecimiento global y, según William Charlton, director ejecutivo de Pavilion Alternatives Group, la mayoría de los inversores institucionales planean mantener o aumentar sus asignaciones en private equity.
Si bien las economías en crecimiento generalmente serían beneficiosas para la mayoría de los administradores de fondos de private equity, Charlton cree que 2018 se perfila como un año de desafíos y oportunidades. «El problema del despliegue de capital es uno de los» conocidos conocidos», pero, como ha argumentado Donald Rumsfeld, el mayor riesgo puede deberse a las» incógnitas desconocidas», afirma.
En su opinión, el mayor desafío al que se enfrenta el mercado de private equity de EE.UU. son las salidas a bolsa: «Si bien el mercado de OPIs mostró algunos signos de recuperación a principios de 2017, varias ofertas públicas iniciales no fueron bien recibidas y sigue siendo muy difícil navegar con éxito las complejidades de hacer pública una empresa». En una nota más positiva, el directivo espera la repatriación de grandes cantidades de capital actualmente en empresas con operaciones en el extranjero, debido a la reforma tributaria, una situación que considera podría tener un impacto positivo en un mercado de adquisiciones ya sólido.
En Europa, el especialista advierte del crecimiento de las valuaciones, «los múltiplos de EBITDA han aumentado significativamente en los últimos años y se están acercando a los elevados niveles ya vistos en Estados Unidos. Si los precios siguen siendo altos y el crecimiento económico previsto sigue siendo limitado, los gestores de fondos europeos se enfrentarán en 2018 para generar retornos históricamente atractivos acordes con sus perfiles de riesgo. Además, la incertidumbre inducida por Brexit se suma a la complejidad de evaluar con precisión las exposiciones riesgo-rendimiento en toda la región», señala.
Mientras tanto, en los mercados de private equity de Asia-Pacífico, el flujo de operaciones, las salidas y la recaudación de fondos están al alza, pero dada la naturaleza dependiente de la exportación de la región, Charlton cree que los inversores centrados en ella enfrentarán el desafío continuo de invertir en compañías que pueden tener éxito incluso en el caso de una disminución en la demanda global.
En cuanto al petróleo y teniendo en cuenta que sus precios han llegado ya a un nivel que Charlton considera puede presentar atractivas oportunidades de inversión en el mercado de la energía de capital privado. un desafío «es identificar gestores de fondos de calidad que puedan generar retornos atractivos constantemente cuando el valor subyacente de sus activos dependa en gran medida de un producto decididamente volátil». Mientras que en infraestructura, cree que el mayor desafío será identificar activos que tengan el potencial de generar retornos atractivos a pesar de los precios de entrada más altos.
«Si la reciente recuperación económica no se sostiene, podríamos estar viendo las fases iniciales de una tormenta perfecta en los mercados crediticios globales. Si es así, los gestores de distressed assets pueden estar bien posicionados para aprovechar los actuales términos excesivamente indulgentes. El desafío en los mercados de crédito para 2018 será encontrar a gestores que puedan emitir préstamos con términos que brinden cierta protección en caso de un declive económico», concluye.
Pixabay CC0 Public DomainJackmac34. Institutional Investor Journals to Join Pageant Media
Pageant Media, el especialista en información financiera y de mercado, anunció ayer la compra de Institutional Investor Journals (II Journals), propiedad de Euromoney Institutional Investor y empresa editorial especializada en investigación sobre inversiones y finanzas globales.
II Journals cuenta con una cartera con 12 cabeceras que cubren diferentes disciplinas vinculadas con la gestión de activos, además de un amplio archivo on line de casi 10.000 artículos de investigación. Tras el anuncio, Charlie Kerr, director ejecutivo de Pageant Media, ha destacado el valor de esta operación, ya que las revistas del grupo II Journals tiene un fuerte posicionamiento y reconocimiento en el sector de la gestión de activos, donde son conocidas por “proporcionar a los inversores profesionales de alto nivel y a los principales académicos contenidos y análisis técnicos de alta calidad e interesantes”.
Por ahora, la compañía ha confirmado que seguirá invirtiendo en estas cabeceras. “Tenemos ganas de empezar a valorar cómo todo el conocimiento especializado de estas revistas puede reforzar nuestros servicios y hacer que crezca la información que ofrecemos a gestores fondos, inversores de private equity, fondos mutuos y al conjunto de la comunidad financiera”, ha afirmado Kerr.
Pageant Media es uno de los proveedores de información que más rápido está creciendo en el sector financiero. Según ha señalado la compañía en su comunicado, esta adquisición proporcionará a Pageant Media oportunidades de sinergia dentro de los productos que ya ofrece en el mercado, en particular con Fundmap, HFM Global y Fund Intelligence.
Respeto al equipo de Institutional Investor Journals, el personal se unirá a las oficinas de Pageant Media en Nueva York.
