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¿Por qué la renta variable española debería destacar en 2018?

Con el comienzo del año, el escrutinio de la renta variable, una de las clases de activos más cotidiana, es un ejercicio de primer orden para cualquier analista, gestor, intermediario financiero o inversor. El análisis del ciclo, los beneficios esperados, las rentabilidades por dividendo o la interpretación de múltiplos, todo ello en términos absolutos y relativos, son algunos de los instrumentos que utilizamos para tratar de descifrar el valor intrínseco de una compañía o mercado.

Pues bien, sin ánimo de caer en lo que un día de 1991 French y Poterba bautizaron como “home bias” (al cerciorarse de que los inversores americanos contaban en sus carteras de acciones con un 94% de compañías estadounidenses pese a que en aquel momento Estados Unidos representaba el 48% del mercado mundial de renta variable), si analizamos el Ibex por unos minutos, podemos decir que 2018 puede ser el año para mirar “de puertas hacia adentro”.

El Ibex estrena temporada tras un mal comportamiento en relativo y pese a lo esperado por el mercado, lo que da lugar a valoraciones atractivas (PER forward 12 meses en relativo al Eurostoxx50 por debajo de la media de los últimos 25 años).

Con unos ROE a la par de los de las compañías europeas, el bajo rendimiento de la bolsa española con respecto al del Eurostoxx no responde a fundamentales o, lo que es lo mismo, España ofrece el mismo nivel de ROE que la bolsa europea (de aproximadamente un 8%) a precio/valor en libros muy inferior.

La correlación entre los beneficios esperados a 12 meses y el comportamiento del Ibex está prácticamente en mínimos desde verano (momento en que la incertidumbre política se ponía más en precio); esto puede dar lugar a un esperado rerating, posiblemente materializable con la publicación de los resultados empresariales del cuarto trimestre.

Pese a la buena tendencia de las empresas y su desapalancamiento generalizado, el beneficio por acción del Ibex sigue muy por debajo de niveles precrisis, lo que demuestra el enorme recorrido existente en valoración de las compañías españolas.

No se espera que el efecto negativo para las compañías españolas de la traslación de divisas en 2017, año de fortaleza indudable del Euro, se repita con tanta fuerza en 2018.

Rentabilidad por dividendo esperada para el año actual, tan sólo superada por el Footsie100 (medida sobre los principales índices europeos, el S&P500 y el Nikkei225).

Aunque el efecto negativo que la incertidumbre política de 2017 tuvo en el mercado español es innegable, y pese a que dichas inquietudes no se han disipado, la situación actual de recuperación de la economía española es notable y coge tracción. Esto ha de actuar como amortiguador en caso de renovados recelos que pudieran transformarse en caídas de mercado:

1) Las previsiones de crecimiento para los próximos años son las mayores de la Eurozona; además, el crecimiento es ahora más sano y equilibrado, con un sector de construcción que cede peso en la balanza comercial a favor del turismo y con una demanda doméstica que crece con fuerza.

2) La competitividad de la economía española se muestra en el crecimiento armonizado de las exportaciones netas desde el año 2010; esto ha sido posible gracias a la contención de los costes laborales unitarios y a la normalización de la disponibilidad y el coste del crédito a tasas similares a las alemanas y francesas (Fitch señalaba en octubre que el crédito a empresas dejaba de caer por primera vez en seis años).

3) La positiva dinámica en la creación de empleo, donde el recorrido aún es enorme, muestra el todavía considerable potencial de crecimiento de la demanda interna.

4) Cataluña, que representa algo más del 20% del PIB español, se deja 4 décimas trimestrales desde el inicio de la incertidumbre política; esto supone un detraimiento del PIB nacional del 20% de dicho 1,6% de pérdida anualizada. Pese a lo no desdeñable de la cifra, el impacto negativo de la tensión a nivel nacional parece acotado.

Si a todo ello le sumamos el viento de cola procedente de la mayor confianza en la recuperación de la Eurozona, que ya estamos viendo materializada en las rentabilidades de los bonos y del euro, las todavía manifiestas políticas macroeconómicas de apoyo al crecimiento y la expansión acompasada de las principales economías mundiales (no olvidemos que el 36% de los ingresos del Ibex provienen de países emergentes), el mercado patrio reúne muchos de los requisitos para rendir adecuadamente en 2018.

Tribuna de Pilar Arroyo, gestora de fondos y SICAVS Multiactivo en Banco Alcalá, Crèdit Andorrà Financial Group Research

Renta variable europea y protegerse del tipo de cambio, dos claves para Carmignac en un entorno de mercado donde volverá la volatilidad

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Motivos para ser optimista, pero también prudente y selectivo. Así ve Carmignac el horizonte para 2018 y así se lo ha expuesto a sus clientes durante el encuentro anual celebrado en Paris ayer. La renta variable europea y el mercado de deuda de los países emergentes son sus opciones más claras, eso sí “seleccionando bien cada nombre”, tal y como ha insistido el equipo de la gestora.

Para Carmignac 2017 ha dejado una lección muy clara: es necesario protegerse más del impacto de los movimientos en divisas, en particular del euro. Así lo ha explicado Didier Saint-Georges, managing director y miembro del Comité de Inversiones de Carmignac. “A mitad de año nos sorprendió la fortaleza que tomó el euro, una tendencia que creemos que continuará este año y para lo cual estaremos preparados y con nuestras carteras protegidas”, apuntó.

Saint-Georges explicó que el 90% de sus inversiones están fuera de la zona euro, lo cual es una ventaja porque permite la diversificación, pero también ha supuesto que el tipo de cambio les ha pasado una mala jugada. “No es una excusa, sino la explicación de que no tengan más rentabilidad. Ahora bien, sí demuestra que nuestra estrategia y posicionamiento han sido acertados, y que hemos sido capaces de generar alfa. Por ejemplo, se ve claramente en renta fija donde hemos logrados mejores rentabilidades que el 91% de nuestros competidores”, afirmó.

La gestora ha querido dejar claro que para este año ha mejorado la protección de las carteras para evitar que sufran por el cambio de tipo, y que siguen manteniendo una política de inversión que les permite reaccionar ante los cambios del mercados, siendo flexibles y selectivos en sus estrategias.

Así lo reconocía el propio Edouard Carmignac, presidente y fundador de Carmignac: “Seguimos dando respuesta a un mercado cambiante desde una firma que evoluciona. Nos encontramos con un mercado donde los bancos centrales se han convertido en actores principales, por lo que hemos tomado medidas para proteger las carteras hasta que el mercado vuelva a la normalidad”, señala.

Respecto al negocio de la gestora, Carmignac destacó que sigue apostando por formar equipos de calidad a nivel internacional. Según afirmó su managing director, Saint-Georges, “ahora mismo estamos concentrados en seguir trabajando por el mercado que a mitad de año abrimos con nuestra oficina en Miami y en estudiar nuevos productos que estamos testeando de cara a hacer nuevos lanzamientos”.

Perspectivas 2018

Para la gestora, 2018 estará marcado por el progresivo crecimiento global sincronizado, pero con una mayor volatilidad que vendrá de la mano de la inflación que, paulatinamente, irá apareciendo. “Es cierto que creemos que habrá un crecimiento global fuerte y constante en todo el mundo que debería impulsar los mercados de renta variable. En particular, Europa debería tener resultados mejores que Estados Unidos, si tenemos en cuenta la valoración de sus activos”, apunto el señor Carmignac.

Ahora bien, también quiso desmarcarse del consenso global y no mostrarse tan optimista. “Somos positivos, pero discrepamos y vemos que el crecimiento en Estados Unidos será algo más bajo y lento ya que creemos que está cerca de su tope de crecimiento. Respecto a Europa, el crecimiento seguirá, pero en algún momento tendrá que recuperar la normalidad porque la zona euro mantiene unos niveles de tipos que son insostenibles respecto al crecimiento; el efecto de este ajuste es lo que nos hace discrepar respecto al consenso de mercado”, explicó delante de sus clientes y de la prensa internacional.

Según explica Frédéric Leroux, gestor global de fondos, el elemento disruptor del próximo año será la inflación. “A mitad del próximo año, veremos un aumento de la inflación que podrá traer cierta incertidumbre, nerviosismo y volatilidad al mercado. Entonces será muy importante cómo reaccionen los bancos centrales respecto a su política monetaria y su decisión de mantener la normalización monetaria”, advierte.

Como bien explicaba Carmignac, la gestora mantiene una previsión positiva para todos los países. Considera, por ejemplo, que China será un gran contribuidor al crecimiento global, aunque estemos asistiendo una cierta ralentización de su crecimiento ante las reformas que el gobierno chino ha emprendido –reformas que buscan mejorar la calidad de la economía–.

Para la zona euro prevén también que el crecimiento continúen pero advierten, no hay que ser autocomplaciente. “El consumo y la inversión empresarial han mostrado una tendencia bajista los últimos meses; por lo tanto no hay que ser tan positivos. Además, la economía europea ha tenido un gran crecimiento gracias al buen ritmo de las exportaciones, un aspecto que hay que valorar ahora con un euro más fuerte”, advierte Saint-Georges.

Por último, Saint-Georges coincide con Carmignac que la economía estadounidense se encuentra un punto muy maduro, por lo que se espera una ralentización de su crecimiento. “La reforma fiscal de Trump no tendrá un impacto a corto plazo, sino a largo; pero lo cierto es que sin ella, la situación sería peor”, reconoce Saint-Georges.

Oportunidades de inversión

Este escenario que maneja la gestora para este año sigue apuntando a la renta variable europea como la mejor opción para capturar rentabilidades. Según explica David Older, jefe de renta variable de la gestora, no todo sirve. “Nuestra propuesta son nombres y acciones con alta calidad, con visibilidad, con un balance saneado y capacidad de generar crecimiento”, afirma.

En su opinión es el momento para apostar por esas empresas que son capaces de crecer con independencia de en qué momento del ciclo se esté, incluso por compañías que no parecen atractivas al consenso de mercado, pero que tienen mucho potencial de crecimiento. “Vemos clave el posicionamiento en el sector de medios de comunicación, videojuegos, fabricantes de semiconductores, nuevas generaciones de tecnología y equipamiento tecnológico, por ejemplo”, cita Older.

A estas ideas de inversión se suma las posibilidades que abre el sector de consumo en los mercados emergentes, en especial el sector financiero. India o Brasil son algunos ejemplos de países en que los servicios financieros tiene una baja penetración, y por lo tanto un alto margen de crecimiento.

Por último la gestora señala a Europa como una de las mejores plazas para invertir en renta variable, ahora bien, Older insiste: “Hay que ser muy selectivos”. En Europa encuentra particularmente interesante aquellas empresas que están entrando en la digitalización –como por ejemplo el sector de la construcción– y aquellas compañías que son disruptivas en su propio sector. “Europa ofrece muchas empresas que lideran un cambio de sector, aunque tengan un menor tamaño, y cuya valoración aún es asequible”, matiza.

¿Colapso en el mercado de bonos?

Respecto a la renta fija, Rose Ouahba, jefa de renta fija de Carmignac, advierte que nos encontramos ante un importante cambio en el mercado: “Hay una sincronización en la normalización monetaria y en la subida de tipos”. Destaca que no sólo habrá que estar atentos a sus efectos en la renta fija y en la oferta de bonos, sino que ésta se da de forma sincronizada en todo el mundo.

“No creo que se vaya a producir un colapso en la renta fija, pero sí una corrección en el mercado de renta fija. De algún modo habrá una transferencia del riesgo desde los agentes públicos a los inversores privados. Por lo que será clave la gestión que hagan los bancos centrales de la subida de tipos en los próximos años”, explica.

En su opinión, este cambio de escenario en el mercado de bonos y de renta fija afectará tanto a Europa como Estados Unidos. Ahora, bien ¿dónde estarán entonces las mejores oportunidades? Para Ouahba, el mercado de deuda de los países emergentes será la gran oportunidad de 2018.

De nuevo, y coincidiendo con su compañero Older de renta variable, será muy importante seleccionar bien qué activos y qué países. “Nos gusta México y Brasil. En general, son países que han logrado una recuperación económica, pero con un disminución de la inflación; lo cual nos deja unos diferenciales muy interesante respecto a los países desarrollados”, concluye.

Franklin Templeton reduce sus comisiones de gestión en los fondos del negocio de asesoramiento

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Con la idea de seguir ayudando a sus clientes a crecer en el negocio de asesoramiento, Franklin Templeton ha realizado una revisión integral de las comisiones de gestión aplicadas en su gama de productos de Luxemburgo, alineando el precio de la clase limpia o clase W con la estructura de comisiones de gestión de la clase I, también conocida como clase institucional por estar reservada para ese tipo de clientes.

“La revisión de las comisiones de gestión proporcionará un resultado positivo para nuestros clientes. Estamos altamente comprometidos con el negocio de asesoramiento patrimonial, tanto para carteras discrecionales como no discrecionales, ofreciendo unos menores costes por gestión y una estructura de costes más transparente, beneficiando a los inversores”, comenta Javier Villegas, director de Instituciones Financieras Globales para la región de las Américas de Franklin Templeton.

En particular, se han lanzado 39 nuevas clases de acciones W en 2017, aumentando a un total de 182 clases W a cierre de 2017.

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Fuente: Franklin Templeton Investments

El lanzamiento de estas nuevas clases ha resultado en un incremento del 25% de los activos bajo gestión de los productos que se encuentran bajo la gama de la clase de acciones W, que experimentó un crecimiento de 1.000 millones durante el año y se aproxima a los 5.000 millones de dólares.

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Fuente: Franklin Templeton Investments

Además, Franklin Templeton ha puesto a disposición para sus clientes del negocio de asesoramiento un servicio de consultoría de carteras, con el objetivo de proporcionar ideas para ayudar a mejorar la frontera eficiente de sus inversiones.

INFORMACIÓN LEGAL IMPORTANTE: Franklin Resources, Inc. es una organización mundial de administración de inversiones que a través de sus subsidiarias opera como Franklin Templeton Investments (“FTI”) y ofrece servicios de administración de inversiones y otros servicios relacionados a sociedades de inversión, fondos mutuos y cuentas separadas.

La información en este documento pretende ser solo de interés general solamente y no es una oferta de acciones o servicios o una invitación a solicitar acciones o servicios de ningún tipo. Nada en este documento debe interpretarse como asesoramiento de inversión. Las suscripciones de acciones de un fondo solo pueden realizarse sobre la base de su prospecto más reciente. El valor de las acciones de un fondo y la renta recibida de las mismas puede bajar, así como subir, y los inversionistas pueden no recuperar el monto total invertido. El rendimiento pasado no es un indicador o una garantía de rendimiento futuro.

Las acciones W no pueden ser directa o indirectamente ofrecidas o vendidas a residentes de los Estados Unidos de Norteamérica y no están disponibles para distribución en todas las jurisdicciones. Inversionistas potenciales deberían confirmar la disponibilidad con su agente de bolsa o su asesor de inversiones antes de hacer planes para invertir.

Aberdeen Standard Investments obtiene la aprobación para la gestión de fondos privados en China

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Aberdeen Standard Investments, gestora de activos global, anuncia que su empresa de capital íntegramente extranjero (WFOE, por sus siglas en inglés), Aberdeen Asset Management (Shanghai) Co. Ltd, ha asegurado su registro como gestora de fondos de inversión privados con la Asociación de Gestión de Activos de China (AMAC, por sus siglas en inglés). Este hecho se convierte en un importante hito en la estrategia de crecimiento de la firma, reforzando su compromiso para construir un negocio a largo plazo en China.

La nueva calificación para la gestión de fondos privados capacita a la WFOE a producir y ofrecer dentro de las fronteras de China fondos de inversión privados a inversores institucionales cualificados y a altos patrimonios, expandiendo el alcance y profundidad de su inversión y capacidades de distribución en el mercado onshore.

Aberdeen Standard ha estado presente en China desde hace cerca de 15 años y es actualmente uno de los proveedores globales líderes de soluciones de inversión offshore para clientes institucionales chinos. En 2015, Aberdeen Asset Management fue una de las primeras compañías de gestión de activos en establecer un WFOE en Shanghái seleccionable para llevar a cabo la gestión de inversiones onshore.

“China es un foco estratégico de nuestro negocio global, con una economía de rápido crecimiento y un enorme potencial de crecimiento y oportunidades. Mientras el gobierno chino sigue reformando la industria de servicios financieros, nos entusiasma expandir nuestro negocio onshore para aprovechar las oportunidades de inversión a largo plazo. Apoyándonos en nuestras capacidades líderes del mercado, experiencia y conocimiento de mercados internacionales y domésticos, estamos comprometidos con acercar soluciones diversificadas para satisfacer las cambiantes necesidades de inversión de los clientes de China. Al embarcarnos en este nuevo capítulo dentro de nuestra historia de crecimiento, buscamos apoyar todavía más los esfuerzos de China para liberalizar sus mercados de capital”, comenta Martin Gilbert, co-CEO de Standard Life Aberdeen.

Por su parte, Amy Wang, directora para China de Aberdeen Standard Investments, ha añadió: “Este registro nos permite ofrecer una propuesta y oferta de clientes más sólida a los inversores en China y apreciamos el continuo apoyo de la Comisión Reguladora de Valores de China y de la AMAC. Nos dedicamos a desarrollar plataformas líderes de gestión de fondos, a invertir más recursos sobre el terreno y a contribuir al desarrollo sostenible de la industria de gestión de activos en China. Aprovechando nuestra sólida filial de inversión en Asia-Pacífico, nuestra prioridad inmediata es expandir nuestras operaciones en Shanghái y construir un equipo de gestión de carteras consistente para facilitar la inversión onshore y el desarrollo de productos”.

Los inversores de China buscan cada vez más soluciones de inversión personalizadas para obtener retornos y diversificación. El equipo de gestión de fondos de Aberdeen Standard Investments tiene un track record globalmente demostrado en la inversión en China a través de estrategias de diferentes clases de activo, incluyendo renta variable, renta fija, multiactivos y alternativos. El enfoque de inversión activa riguroso y a largo plazo está sustentado por el foco en la calidad, el gobierno corporativo y la gestión del riesgo.

¿Por qué el roboadvisor es sólo el inicio de una aventura?

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

De acuerdo con TechRules, «la tecnología está llegando a todos los sectores y el sector financiero está tomando muchos cambios para adaptarse a las nuevas tendencias, en una transformación digital muy exigente y muy cambiante». Con esto en mente, la firma realizó, a finales de 2017, un evento titulado: «La transformación digital, oportunidad para los roboadvisor en México».

En él, directivos de TechRules y especialistas como Roberto Cano, director ejecutivo de Captación en Fondos en Banorte, José Ignacio Torres, director de Operaciones de Vector Casa de Bolsa, e Iván Barona, director general de GBMHomebroker hablaron sobre el avance de la tecnología en el sector financiero, así como las Oportunidades en México para los roboadvisors, a los que Cano considera que «sin lugar a dudas, van a ser un detonador tecnológico para la inclusión financiera… el rumbo de México está marcado en incluir a cada vez más ahorradores a través de estas plataformas». Añadiendo que «el roboadvisor es solo el inicio de una aventura». El directivo menciona que son un parteaguas en la industria financiera y que llegarán al mundo de las inversiones con un modelo híbrido.

Por su parte, Jaime Bolívar, director general de TechRules destacó que el impacto de la digitalización es una realidad tanto para las entidades financieras como para consumidores finales, por lo que su implementación conlleva una serie de amenazas y oportunidades en el sector financiero, así como la necesidad de una mayor adaptabilidad debido a los cambios que demanda el mercado: «Un cambio en el comportamiento de compra (aumento de comparaciones en los servicios de gestión de patrimonio, cambio drástico en la toma de decisiones, etc.), mayor exigencia por parte del regulador, creciente competitividad en comisiones por parte de las instituciones, participación de nuevos players de mercado, etc… que conllevan cambios en el modelo de negocio y una estrategía digital clara».

Puede ver un resumen del evento en este link.

Las claves de la reforma de las Zonas Francas en Uruguay

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La ley que reforma el estatuto de las Zonas Francas de Uruguay, donde se encuentra instalada buena parta de la industria financiera, fue aprobada en la Cámara de Diputados por casi unanimidad. El texto deberá pasar al Senado antes de su aprobación definitiva, pero fuentes parlamentarias consideran que pasará la etapa sin mayores modificaciones.

Funds Society accedió al proyecto de ley, que aclara algunos de los temas más polémicos del cambio, que según el gobierno uruguayo era necesario para cumplir los criterios de la OCDE.

Mayores requisitos y más formalidades

Como previsto, las compañías deberán presentar documentación en el plazo de un año sobre el cumplimiento de varios objetivos: el empleo de mano de obra uruguaya, la promoción de las inversiones y exportaciones, y el incentivo a la integración económica internacional. De no cumplirse estos requerimientos, los contratos podrían ser rescindidos en junio del 2021.

“Los usuarios de zona franca directos e indirectos con contratos en curso de ejecución que carecieren de plazo establecido o cuyo plazo excediere el aludido en el artículo anterior o se hubieran establecido a su respecto prórrogas automáticas, deberán presentar dentro del término de un año desde la reglamentación de la ley, para su aprobación por el Área Zonas Francas de la Dirección General de Comercio, documentación e información actualizada sobre la empresa y el plan de negocios en curso que permita evaluar su viabilidad económica y financiera y su contribución al cumplimiento de los objetivos establecidos en el artículo 1o de la presente ley”, dice el proyecto de ley.

Se mantiene la exigencia de un 75% de personal uruguayo

Este era otro de los puntos candentes de la reforma, ya que algunas empresas habían planteado las dificultad que supone, en ciertos sectores, mantener el cupo de uruguayos.

“Los usuarios de las zonas francas emplearán en las actividades que realicen en las mismas, un mínimo de 75% (setenta y cinco por ciento) de personal constituido por ciudadanos uruguayos, naturales o legales, a fin de podermantener su calidad de tales y los beneficios y derechos que esta ley les acuerda”, estipula el proyecto de ley.

Sin embargo, en el caso de las actividades del sector servicios el porcentaje podrá bajar hasta un 50% previa autorización: “La solicitud al Poder Ejecutivo para reducir los porcentajes de nacionales en la actividad deberá ser contestada en sesenta días desde el día de la solicitud. En caso de no hacerlo, se entenderá por aprobada la solicitud».

Respeto a los contratos en curso

El proyecto de reforma confirma que no se tocarán los contratos vigentes para adecuarlos a nuevas exigencias que sí serán obligatorias para las nuevas empresas que se quieran instalar en esas zonas con un régimen tributario especial.

“Durante la vigencia de los contratos respectivos, los usuarios de zonas francas mantendrán todos sus beneficios, exoneraciones tributarias y derechos en los términos acordados, con anterioridad a la vigencia de la presente ley, en el marco del régimen de zonas francas previsto en la Ley No 15.921, de 17 de diciembre de 1987, y no se les aplicarán las disposiciones de la presente ley cuando impliquen limitaciones a tales beneficios, exoneraciones o derechos, que no fueran de aplicación bajo dicho régimen de zonas francas con anterioridad a la vigencia de la misma”, dice explícitamente el texto.

Para más información adjuntamos en texto de ley en PDF.

Deuda corporativa y bonos ligados a la inflación: entre las mejores opciones en renta fija para este año

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Las gestoras coinciden en que 2018 se va a caracterizar por un entorno de tipos bajos y una normalización de las políticas monetarias lenta y calculada paso a paso para no dañar el crecimiento global. Esto deja de nuevo la misma incógnita sobre qué esperar de la renta fija, a la que tantos inversiones y gestores miran con recelo por las bajas rentabilidades que ofrece.

¿Dónde estará las oportunidades en este tipo de activos? Para Hans Bevers y Bruno Colmant, respectivamente economista jefe y responsable de análisis macro de Degroof Petercam, hay que tener muy en cuenta el contexto. Ninguno espera que el proceso de normalización de las políticas monetarias produzca rendimientos muy superiores de los bonos a largo plazo.

En un entorno de tipos de interés muy bajos, Degroof Petercam propone las siguientes alternativas a la deuda soberana: deuda corporativa en euros con grado de inversión, que ofrece un limitado rendimiento, pero con duraciones que a menudo son más cortas que las de la deuda soberana, y los bonos internacionales ligados a la inflación.

“Aunque los niveles de inflación han decepcionado recientemente, los bonos ligados a la inflación siguen siendo atractivos teniendo en cuenta que las previsiones generales de crecimiento y la mejora de la situación del mercado laboral deberían traducirse en un alza, modesta, de la inflación. Creemos que las valoraciones de los bonos ligados a la inflación no reflejan totalmente esta perspectiva”, dice Jérôme van der Bruggen, responsable de inversión de banca privada de Degroof Petercam.

Por su parte, SYZ AM apunta al crédito como un activo clave para 2018 dentro de la renta fija, pese a sus altas valoraciones y el riesgo que conlleva. “En lo que respecta al mercado de bonos, todo el mundo sabe que las rentabilidades soberanas de los países occidentales son bajas. Pero no es el segmento de los bonos gubernamentales donde se produce trivialidad de las valoraciones del mercado de renta fija. Es en el crédito corporativo. Después de años de política monetaria ultra acomodaticia y una búsqueda desesperada de rentabilidad por parte de los inversores, el crédito corporativo en general y los mercados de high yield en especial, se han convertido en la clase de activo más cara del mundo”, señala Hartwig Kos, vice jefe de inversiones y co-responsable Multiactivos de SYZ AM.

Y advierte que, en un entorno donde las presiones inflacionistas están aumentando y la postura sobre la política monetaria del BCE se está endureciendo, el mercado de high yield y sus valoraciones son “claramente vulnerables”. Según Kos, “en la mente de los inversores en este momento la clase de activo elegida es la renta variable. Y, de hecho, aunque los bonos están caros, la renta variable está en comparación a un valor razonable. Esto es obviamente un argumento relativo, pero cuando se miran las valoraciones de la renta variable en términos absolutos la fotografía parece muy diferente”.

Estados Unidos

Desde Ethenea parten de esta misma consideración y tampoco esperan una subida de tipos, aunque no descarta que siga habiendo una demanda importante sobre la renta fija. “En este entorno, y con una demanda continuada tanto doméstica como de inversores institucionales extranjeros, creemos que la presión sobre los bonos a largo plazo debería mantenerse moderada. Al mismo tiempo, la continuación de la sólida situación económica, las favorables condiciones de refinanciación, y las bajas tasas de impago deberían apoyar los diferenciales de los bonos corporativos”, explica Guido Bathels, Portfolio manager Ethnea Independent Investors.

En opinión de Bathels, en Estados Unidos, encontramos un entorno ligeramente diferente dado el momento del ciclo económico en que está y que el aumento a corto plazo de los tipos de interés. “Es posible que el aumento de tipos de la primera mitad del año se corrija a la baja durante la segunda mitad debido a las preocupaciones económicas. Si esto invierte la curva de rentabilidad durante el año, lo que sería un claro indicador de una inminente desaceleración económica. Esta perspectiva podría poner presión sobre las primas de riesgo de los bonos corporativos. Este tipo de escenario tendría definitivamente impacto sobre los tipos de interés y los diferenciales en Europa hacia finales de año”, explica.

En este contexto de crecimiento global, pero ciertas incertidumbres financieras, Bathels defiende que la gestión activa y un estilo de inversión flexibles serán muy importantes para no dejar pasar las oportunidades que se presenten en el merado de renta fija.

Punta del Este se prepara para ampliar su World Trade Center con un edificio de 25 plantas

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

En medio del boom inmobiliario que experimenta el balneario uruguayo de Punta del Este, los empresarios Carlos Lecueder y Ernesto Kimelman acaban de anunciar la construcción de un edificio de 25 pisos que será una continuación del WTC de Montevideo.

Punta del Este, ciudad que atrae cada vez más habitantes en invierno, tiene un gran potencial para atraer inversores y empresas de todo el mundo, razón por la cual la torre con 13.000 metros cuadrados se contempla como un emprendimiento altamente rentable.

Según sus promotores, el centro de negocios estará listo en 2020 y ya hay 10 empresas que han reservado sus futuros locales.

La inversión será de unos 45 millones de dólares y el precio es de 3.000 dólares por metro cuadrado.

Será el primer «edificio verde» de la ciudad con certificación LEED. Este mecanismo, implica un sistema propio de clasificación de residuos, generación y ahorro de energía y racionalización del agua.

El edificio, situado en la zona céntrica de Punta del Este, tendrá dos fachadas, una orientada al puerto y otro hacia la playa Brava.

INTL FCStone Argentina incorpora a Marcelo Cloppet y Ricardo Passero como nuevos directivos

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El equipo de INTL FCStone en Argentina ha incorporado a dos nuevos directivos, se trata de Marcelo Cloppet, quien se desempeñará como director de Sales & Trading, diseñando una estrategia unificada de negocios del grupo INTL FCStone en Argentina; y de Ricardo Passero, con el cargo de senior risk management consultant en el área de commodities.

Juan Pablo Rechter, managing director del Grupo INTL FCStone en Argentina, considera que “ambas incorporaciones son estratégicas para continuar impulsando el desarrollo y crecimiento que nuestra compañía necesita” en la ejecución de servicios financieros, administración de riesgos, inteligencia de mercado y servicios post-comercialización en todas las clases de activos y mercados alrededor del mundo.

Marcelo Cloppet cuenta con 28 años de experiencia en el mercado financiero y 23 años ininterrumpidos en el banco Galicia, donde desarrolló una extensa y exitosa carrera, comenzando en la red de sucursales como oficial de individuos, saltando al cargo de gerente de sucursal para luego pasar por la mesa de operaciones, y años más tarde convertirse en representante del banco en Brasil, durante cuatro años.

Cloppet confía en los años de trayectoria que respaldan a INTLFCStone en todo el mundo. “Nos enfrentamos a un importante desafío local de posicionar nuestra marca buscando ser, en un mediano plazo, uno de los principales players y referente dentro de los mercados financieros y de commodities”, sostiene.

Previo a su reciente designación en INTL FCStone Argentina, Ricardo Passero se ha desempeñado diversos bancos extranjeros a cargo del área de commodities y financiación de comercio exterior. Ha desarrollado funciones también para casas de mercados granarios, cubriendo todo lo vinculado al desarrollo de relaciones comerciales para los mercados hispanos parlantes de América.

Desde el año 2006 trabaja como consultor de organismos multilaterales de créditos para agronegocios en Argentina, y de Bancos locales e internacionales; y asesor-analista de mercados granarios de empresas locales e internacionales exportadoras de granos, oleaginosas y subproductos.

Passero se muestra optimista en materia de crecimiento, considera que hay mucho camino por recorrer en el área de commodities y asegura que “el objetivo prioritario de su segmento de negocio es aumentar la presencia institucional en los mercados granarios locales”.

Nace Sur Investment, con Darío Epstein y Leonardo Hansman como accionistas principales

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Uruguay cuenta con una nueva firma dedicada a brindar servicios a entidades financieras, family offices y asesores independientes: se trata de Sur Investment, empresa cuyos accionistas principales son Darío Epstein y Leonardo Hansman.

El equipo directivo y gerencial estará liderado por Ezequiel Aleman, con amplia trayectoria en UBS y Barclays.

Sur Investment proporcionará asesoramiento en materia de research financiero y asset management para sus clientes.

“Hemos estado mirando oportunidades de expansión y Uruguay es un mercado natural.Hicimos varios due diligences de compra de entidades que estaban dejando la región, pero no logramos encontrar el perfil de riesgo que se adecue a nuestra propuesta de valor. Sobre esa base, decidimos abrir con una inversion green field y con la visión que nuestros clientes van a necesitar una serie de servicios adicionales, atento a los permanentes cambios regulatorios, fiscales y tecnológicos del sector”, explicó a Funds Society Epstein, también accionista principal de Research for Traders y Fin.guru.