Foto cedidaMarkus Geiger, director de deuda privada de Oddo BHF Asset Management.. Markus Geiger se incorpora a Oddo BHF Asset Management como director de deuda privada
Oddo BHF AM refuerza su actividad en el área de la deuda privada con la incorporación, desde el 1 de noviembre, de Markus Geiger como nuevo director. Geiger dirigirá un equipo de operaciones especializadas que invierte en instrumentos de deuda privada y asesora a fondos de deuda privada para inversores institucionales y minoristas.
La primera solución para inversores profesionales se centrará en deuda senior garantizada en el segmento alemán mittelstand, que es la columna vertebral de la economía alemana. Según explica la gestora, las mittlestand, que representan la inmensa mayoría de las empresas alemanas, son pymes orientadas a la exportación, flexibles e innovadoras. Las empresas mittlestand se financian cada vez más a través de fondos, independientemente del tipo de operación: compras financiadas por capital riesgo (private equity), fusiones y adquisiciones (M&As), financiación o refinanciación de CAPEX, etc. Al igual que en toda Europa, la clase de activos de la deuda privada alemana está creciendo, gracias al impulso del aumento de la regulación y a la desintermediación bancaria.
Con activos gestionados por valor de 667.000 millones de dólares en todo el mundo a finales de 2017, la deuda privada es una de las clases de activos que más crece actualmente. “Dados los bajos tipos de interés de los bonos tradicionales, los inversores institucionales muestran cada vez más interés por las inversiones alternativas. Al mismo tiempo, las empresas medianas buscan nuevas oportunidades de financiación ante las restricciones normativas del capital de los bancos. Los fondos de deuda privada acercan a ambas partes. Ofrecen un perfil de riesgo y rentabilidad atractivo incluso para inversores conservadores”, explican desde la gestora.
Con este perfil de activos trabajará principalmente Markus Geiger desde Fráncfort, donde contará con equipo experimentado de cinco especialistas en inversión, con un exitoso historial de iniciación y ejecución de más de 50 compras apalancadas y adquisiciones societarias en el universo de las Mittlestand.
Dilatada experiencia
Geiger posee una enorme experiencia en inversiones en deuda privada. Hasta hace poco ha sido director para Alemania, Austria y Suiza, de Kartesia Advisor, especialista europeo en financiación de pequeñas y medianas empresas, con sede en Fráncfort.
Según ha querido destacar Nicolas Chaput, consejero delegado Oddo BHF Asset Management: “Nos complace dar la bienvenida a nuestro equipo a Geiger. Gracias a él, ofreceremos tanto a nuestros inversores institucionales como a nuestros clientes minoristas nuevas oportunidades de inversión alternativas atractivas. Más allá de esta estrategia en los préstamos preferentes alemanes, Geiger y su equipo desarrollarán estrategias para toda la estructura de capital de la deuda”.
Pixabay CC0 Public DomainMasashiWaku. Nueve motivos para invertir en Japón
En pleno repunte tras un largo periodo de contracción, la economía nipona ofrece un conjunto atractivo de oportunidades para los inversores, afirma Miyuki Kashima, directora de inversión en renta variable japonesa en BNY Mellon.
Según Kashima hay nuevo motivos claros para invertir ahora mismo en Japón:
Un panorama macroeconómico positivo. La economía japonesa ha protagonizado un renacimiento espectacular en los últimos años, y su PIB nominal lleva 20 trimestres consecutivos creciendo en tasa interanual. Para Kashima, este desarrollo constituye un hito importante. “El PIB se ha recuperado muy bien desde el lanzamiento de la Abeconomía y por fin hemos vuelto al nivel de 1997, cuando comenzó la deflación”, afirma. “Pese a ello, nos hallamos solamente a la mitad del objetivo de PIB nominal que persigue el gobierno, de 600 billones de yenes, con lo que aún no hay motivo para un cambio de dirección.” “Si comparamos las promesas económicas del gobierno y lo que se ha logrado hasta la fecha, el resultado es bastante impresionante. En este contexto, el panorama inversor nos parece prometedor”, añade Kashima.
Menos dependiente de la exportación de lo que pueda pensar. No se puede reprochar a los inversores que se pregunten si la actual narrativa de guerra comercial podría hacer mella en el crecimiento de Japón. Sin embargo, la imagen tradicional de una economía nipona dominada por las industrias exportadoras no se sostiene ante un análisis a fondo, afirma Kashima. Así lo ilustran las cifras del índice Russell Nomura. Al final del ejercicio financiero pasado, el ratio de exportación agregado de las compañías de dicho indicador era tan solo del 34% en base a ventas. De modo similar, los datos del Banco Mundial sugieren que el ratio de exportación de Japón como porcentaje del PIB es inferior al de otros miembros del G7, concretamente el Reino Unido, Francia, Canadá y Alemania. “Incluso ahora,” afirma Kashima, “la inversión internacional en renta variable japonesa se ha concentrado en empresas de gran tamaño y orientadas a la exportación, esencialmente como una apuesta por la recuperación global. Nosotros abogamos por un enfoque diferente. Es fácil que los inversores internacionales no se den cuenta, pero Japón tiene una economía doméstica vibrante, y las empresas que tienen éxito en este mercado no suelen depender de lo que ocurre en el resto del mundo.
Estabilidad política. Un motivo adicional para el optimismo en torno a Japón es la estabilidad política. El país asiático era un caso perdido a nivel político a mediados de la década 2000- 2010, pero se ha convertido en un ejemplo de estabilidad a día de hoy. Entre 2006 y 2012, el país tuvo siete primeros ministros, más de uno por año. Todo esto cambió tras la elección de Shinzo Abe en diciembre de 2012. Su Partido Liberal Demócrata (LDP) se ha mantenido en el poder desde entonces, anotándose una arrolladora victoria en los comicios del pasado mes de noviembre y manteniendo su “supermayoría” de dos tercios de los escaños (465 en total) en la cámara baja del parlamento. Con ello, Abe va camino de convertirse en uno de los líderes con mayor antigüedad en el cargo de la historia de Japón. Tal nivel de estabilidad es muy beneficioso, afirma Kashima, sobre todo ahora que Abe se ha comprometido a mantener las políticas de la “Abeconomía”, a mantener sus políticas fiscales y monetarias. “Con frecuencia, las elecciones japonesas conducen a cambios drásticos en el panel de ministros y sus carteras, pero este no fue el caso en las elecciones más recientes”, añade.
Crecimiento salarial. Como ilustración de la creciente fuerza y confianza del sector empresarial nipón, Kashima destaca el panorama esbozado por los datos de crecimiento salarial. Tras décadas de estancamiento, comenta, las empresas de gran capitalización e internacionales están elevando con firmeza sus salarios. En 2016, alrededor de un 90% de las multinacionales y grandes empresas afirmaban tener previsto subir salarios, mientras que las de menor tamaño -si bien de forma un tanto reactiva – también se están moviendo a este respecto. Esto es significativo para la salud de la economía en su conjunto, opina Kashima, dada la interrelación existente entre rentas crecientes, consumo doméstico y confianza empresarial.
Préstamo bancario. Para que las empresas inviertan en su crecimiento futuro, un entorno de préstamo benigno es de crucial importancia. Con un ratio de préstamos/depósitos inferior al 60%, los bancos japoneses jugarán un papel importante a este respecto. Vale la pena comparar a las entidades niponas con sus homólogas internacionales. En Estados Unidos, dicho ratio podría ser ligeramente mejor, de en torno al 70%, pero en Europa, 16 de los 28 países analizados por el Banco Central Europeo tienen sectores bancarios con un coeficiente medio de préstamos/depósitos superior al 100%.3 Según Kashima, esto revela que los bancos japoneses tienen mucha más capacidad para liberar capital para préstamos que muchos de sus homólogos globales. “Si las empresas japonesas desean financiarse para maximizar su potencial, existe capital disponible”, comenta. “En nuestra opinión, esto será positivo para el beneficio y el crecimiento en adelante”.
Acumulación de tesorería. Si los bancos tienen dinero para gastar, este también es el caso de las empresas japonesas. Esto se debe, en parte, a la historia de deflación en el país asiático: en un entorno deflacionario tenía sentido no invertir o gastar. Asumiendo que la deflación llega a su fin y que el sentimiento continúa mejorando, las empresas podrían mostrarse más dispuestas a reducir sus grandes reservas de efectivo, lo cual redundaría positivamente en el conjunto de la economía y en los inversores en general.
Un mercado pasado por alto. Pese a los argumentos a su favor, Japón sigue siendo un mercado significativamente infraponderado en las carteras de los inversores internacionales. Entre abril de 2003 y abril de 2006, las compras netas de acciones japonesas ascendieron a 250.000 millones de dólares; Entre octubre de 2012 y diciembre de 2013, esa cifra había caído a 180.000 millones de dólares.4 El descenso, afirma Kashima, podría deberse a que los inversores se concentraron excesivamente en los aspectos percibidos como negativos del panorama inversor nipón. Ahora, con la economía japonesa en plena transición hacia el crecimiento, dicho efecto retardado podría corregirse y dar impulso a las acciones del país asiático.
La buena noticia no está en el precio. Hemos visto que la renta variable japonesa es infravalorada por los inversores globales, pero las acciones niponas también parecen estarlo en términos fundamentales. Al menos, este parece ser el caso si consideramos la brecha existente entre la evolución de los índices bursátiles y la mejora de los beneficios corporativos. Tal como ilustra el gráfico, los beneficios se han recuperado, pero el mercado solamente se ha desmarcado de forma moderada. En base a esta medida, las acciones japonesas parecen ofrecer un recorrido alcista decente, concluye Kashima.
Un buen coto de caza. Dada la opacidad del ámbito corporativo japonés, quizá no sorprenda que los equipos con presencia local y un profundo conocimiento sectorial, lingüístico y cultural tienden a obtener mejores resultados. Con frecuencia, las compañías de mayor tamaño están “desconectadas” de la comunidad inversora, explica Kashima: a veces no existen estimaciones de consenso y sus equipos directivos no siempre publican previsiones por iniciativa propia. El equipo de Kashima salva esta brecha mediante conocimiento local, reuniones con directivos y con su propia contabilidad forense. “Nos interesan las oportunidades fuera del radar del inversor medio. Por supuesto, esto significa que uno debe esforzarse por evitar obstáculos no aparentes, pero también le permite descubrir tesoros ocultos antes que nadie”, comenta.
Pixabay CC0 Public DomainDrromie
. El poder económico de las mujeres está creciendo, ¿avanza la gestión de inversiones a la par?
Las mujeres están transformando la economía mundial. El sector de los servicios financieros debe evolucionar para poder atender mejor a las mujeres inversoras, por un lado, y evaluar el impacto que las decisiones de las mujeres tienen en los mercados de todo el mundo, ahora y en las décadas venideras, por otro.
Las mujeres representan un poder económico cada vez mayor en Estados Unidos y en todo el mundo. Las mujeres estadounidenses representan el 47% de la fuerza laboral de Estados Unidos y son responsables de la creación del 41% de las nuevas empresas. Y como dirigentes empresariales, las mujeres marcan la diferencia: un estudio de McKinsey de 2018 reveló que las empresas que cuentan con equipos directivos más diversificados en cuanto a género tienen más probabilidades de obtener una rentabilidad superior a la media que las empresas menos diversificadas en un 21%.
Por primera vez, las mujeres estadounidenses han superado a los hombres en lo que respecta al control del patrimonio personal, lo que les confiere un poder de decisión de aproximadamente 14 billones de dólares. A gran escala, en 2017 las mujeres poseían el 30% de la riqueza mundial (aproximadamente 60 billones de dólares), y se estima que dicha cifra alcanzará los 72 billones de dólares de aquí a 2020.
Empoderamiento de las mujeres. Pero el sector financiero no ha reaccionado con la rapidez que cabría esperar ante este cambio demográfico. Las perspectivas de las mujeres son esenciales: existe la oportunidad de lograr una mayor diversidad de género en los cargos ejecutivos del sector, en los parqués de negociación y en los puestos directivos. Las mujeres podrían participar y tomar decisiones acerca de los billones de dólares en activos de clientes que gestiona a diario nuestro sector.
Al igual que otras muchas empresas de gestión de inversiones, PIMCO aboga por la igualdad de género en nuestro sector y en la economía en general, y colabora con organizaciones influyentes como Girls Who Invest y The 30% Club con el fin de incorporar a un mayor número de mujeres en cargos de gestión de carteras de inversión. Recientemente, nuestro consejero delegado, Manny Roman, ha firmado asimismo los Principios para el empoderamiento de la mujer de las Naciones Unidas, subrayando el compromiso de PIMCO con la igualdad en todo el mundo.
Las mujeres como inversoras
Cuando me incorporé al sector de los servicios financieros hace más de dos décadas, colaboré en una iniciativa de investigación innovadora destinada a ayudar a las mujeres a comprometerse más en la inversión. En esa época, los factores demográficos señalaban la necesidad de que las mujeres se convirtieran en inversoras más activas y, hoy en día, la situación demográfica revela el vasto poder financiero de las mujeres. La corriente de interés que existe en el sector de la gestión de inversiones para prestar un mejor servicio a este amplio grupo de inversoras comprometidas es gratificante, si bien también hace hincapié en la importancia de que el sector se adapte a las necesidades de las mujeres, y no al contrario.
A pesar de que hoy en día las mujeres comprenden mejor la importancia de invertir para alcanzar sus objetivos, nuestro sector aún tiene mucho trabajo por delante para entender el amplio impacto de esta poderosa cohorte de inversoras. PIMCO está comprometido con un enfoque orientado a la investigación destinado a comprender y satisfacer las cambiantes necesidades de inversión de las mujeres. Una investigación rigurosa es crucial en el proceso de inversión de PIMCO, ya que nos permite identificar y actuar de acuerdo con las principales tendencias mundiales que repercuten en la economía y en los mercados a largo plazo. Los conocimientos que obtenemos de nuestros exhaustivos estudios de las mujeres inversoras contribuyen a que nuestro sector se adapte al cambio y preste un mejor servicio a todos nuestros clientes.
La búsqueda del equilibrio entre riqueza y calidad de vida En un momento en que las mujeres gestionan un patrimonio cada vez mayor, es importante que las personas y las empresas que gestionen sus inversiones comprendan los objetivos, los retos y las expectativas de las mujeres. Recientemente pusimos en marcha una encuesta a gran escala sobre las opiniones de las mujeres acerca de la inversión, incluyendo sus objetivos, expectativas de resultados y filosofía de inversión. Descubrimos que muchas mujeres consideran que su patrimonio es un componente de una vida equilibrada y holística: la búsqueda de la riqueza, por sí sola, no es suficiente.
Comenzamos nuestro trabajo de investigación organizando pequeños grupos de debate, animando a las participantes a compartir sus propias percepciones sobre la inversión. Estos grupos focales señalaron que el marco tradicional del sector financiero para ayudar a los particulares a gestionar sus activos no está funcionando en el caso de un gran número de mujeres. En concreto, obtuvimos los siguientes comentarios:
El sector financiero está organizado de manera que resulta complicado e incómodo para las mujeres. Las mujeres quieren tener el poder y el control sobre sus finanzas, pero están dispuestas a delegar en contrapartes de calidad – asesores y gestores que compartan sus valores y que adopten un enfoque transparente y directo. Los asesores presuponen que todos los inversores tienen un horizonte de inversión a largo plazo, pero la vida y los objetivos de inversión de las mujeres son más complicados e inmediatos. El desempeño es más cualitativo que cuantitativo.
Transformar las ideas en acciones
Estos primeros resultados son una confirmación de que las mujeres son el motor del cambio y de las oportunidades, al redefinir las normas y establecer nuevas expectativas para nuestro sector. Y la buena noticia es que el sector tiene la oportunidad de responder y empoderar a las mujeres para que encuentren el equilibrio entre riqueza y calidad de vida. La encuesta que lanzamos tras estas reuniones estaba destinada a recopilar datos específicos sobre cómo deben evolucionar los servicios financieros y las necesidades de gestión de activos para captar, fidelizar y prestar un mejor servicio a las mujeres inversoras, e incluía una serie de pautas específicas sobre las estrategias y las soluciones de los productos.
En los próximos meses, compartiremos más información, herramientas y recursos para formarnos e informar a nuestro sector sobre cómo tomar medidas y ofrecer un mejor servicio a las mujeres inversoras. Es una aventura emocionante.
Tribuna de Cathy Stahl, managing director de la oficina de Newport Beach y responsable global de marketing en PIMCO.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Fil. El efecto del anclaje en los pronósticos de inflación
Uno de los principales mandatos de los bancos centrales es mantener la inflación baja y estable y, en algunos casos, el éxito de dicho mandato radica en mantener la inflación anual alrededor de una meta. En el caso de Banxico, su meta es mantener la inflación en un rango entre el 2% y el 4% anual. Para el público general, a nivel cognitivo, esa meta autoimpuesta por Banxico puede ser vista como un ancla.
Daniel Kahneman, premio Nobel de economía, define el sesgo de anclaje y ajuste como “el efecto que se produce cuando las personas consideran un valor particular (o un ancla) para una cantidad desconocida antes de estimar esa cantidad”. En el mundo económico y financiero este tipo de sesgo prevalece y es uno de los más frecuentes al momento de pronosticar la inflación.
¿Qué sucede en la práctica? En los últimos 15 años, la inflación 12 meses observada (datos trimestrales) ha estado dentro de la meta de Banxico el 49% de las veces. Sin embargo, en sus informes trimestrales, Banxico ha pronosticado la inflación dentro de su meta 82% de las veces, y no sólo eso, 45% de las veces que Banxico estimó la inflación dentro de rango y falló, lo hizo por más de 0,5%, lo cual no es poca cosa. Entonces, ¿Banxico no es capaz de pronosticar la inflación de manera más precisa? Yo creo que sí es capaz, pero aquí es donde entra en juego el sesgo de anclaje y ajuste. Banxico tiene incentivos para decir que la inflación está anclada y dentro de rango, así, los analistas en el mercado harán sus estimaciones con esta información inicial y sus pronósticos tenderán a acercarse al ancla impuesta por Banxico.
Ahora bien, tomando como base el mismo periodo analizado anteriormente y usando el consenso de los economistas publicado por Banxico (datos mensuales), tenemos que la inflación 12 meses observada ha estado dentro de la meta el 49% de las veces, sin embargo, el 70% de las veces los economistas pronosticaron la inflación dentro de la meta establecida. Asimismo, el 42% de las veces que estimaron la inflación dentro del rango y fallaron, lo hicieron por más de 0,5%. Las cifras mostradas son muy similares a las presentadas previamente. Esto podría implicar que el sesgo de anclaje y ajuste juega un papel importante al momento de estimar la inflación.
El contexto actual no es distinto al histórico. En el informe trimestral de Banxico se estima una inflación para los siguientes 12 meses de 3,6% mientras que el consenso publicado a principios de noviembre espera una inflación de 3,81%, ambos dentro del rango. Pero la realidad económica parece otra. El tipo de cambio permanece depreciado, mucho a raíz del reciente ruido político; la inflación en las economías desarrolladas está empezando a repuntar y podría ser importada al país; los precios de los energéticos en México han sido más resistentes que en EE.UU.; el PPI tuvo su mayor aumento en los últimos 13 años, y está regresando a niveles de 6,50% por lo que parte de esos costos serán cristalizados en forma de inflación.
Ahora bien, mientras Banxico mantenga su credibilidad, se podría esperar que el sesgo de anclaje y ajuste siga siendo una fuerza dominante al momento de estimar la inflación, aunque podrían existir choques externos que podrían incrementarla, tal como es el caso actual, en donde todo apunta a que tendremos inflaciones fuera de rango por más tiempo de lo que los economistas esperan.
Columna de Franklin Templeton escrita por Luis Gonzalí, CFA
Joseph Ciura, foto cedida. Joseph Ciura ha vuelto a Insigneo
Joseph Ciura regresó a Insigneo el 13 de noviembre de 2018. El directivo que cuenta con más de 18 años de experiencia al servicio de clientes internacionales será asesor financiero y ayudará con los esfuerzos de reclutamiento de la firma que se complace de verlo regresar.
Ciura tiene su sede en la oficina de Insigneo en Miami y cubre principalmente el mercado de México.
El mexicano, residente de Miami, comenzó su carrera en el año 2000 en HSBC en Miami, donde fue banquero privado hasta 2003 cuando se unió a Wachovia Securities (fka Prudential Securities) como asesor financiero. En 2010, se convirtió en asesor financiero independiente y se unió a Northeast Securities, que ahora es Insigneo. Dejó Insigneo en diciembre de 2017 a para unirse a Mora Wealth Management. Curio cuenta con un MBA de la Universidad de Miami y actualmente tiene licencia de las series 7 y 66 de FINRA.
Foto: Yathin S Krishnappa. ING IM: Continúa la búsqueda de rentabilidad a pesar de la incertidumbre
La entrega anual de los premios Tusk Conservation, en colaboración con Investec Asset Management, celebra los logros que un grupo de personas comprometidas está realizando para proteger el medio natural de África. El duque y la duquesa de Cambridge han querido ser parte activa de este reconocimiento para dar visibilidad a su trabajo y a la riqueza de África.
«Nuestra propia supervivencia depende de nuestra capacidad para revertir la terrible disminución de la biodiversidad del mundo. La sociedad humana moderna, tal y como la conocemos, depende de los recursos naturales para sobrevivir y prosperar», señaló el duque de Cambridge durante el evento celebrado en Londres el pasado ocho de noviembre por la noche. » «Hace dos años en este evento, Sir David Attenborough advirtió que el hombre está perdiendo su conexión con la naturaleza. Debemos actuar ahora. El tiempo corre hacia un punto de inflexión, cuando el impacto de lo que estamos haciendo se convierta en algo peligrosamente irreversible», indicó el duque.
El Duque también dedicó unas palabras en referencia a los individuos que desempeñan un papel líder para revertir esta disminución: «Felicidades a los ganadores y finalistas por su increíble trabajo y logros. Esperamos destacar cada año a través de estos premios. De esta manera, continuaremos correctamente descubriendo algunos de los héroes anónimos de la conservación de África».
Uniéndose al duque y a la duquesa de Cambridge en los premios, el CEO de Tusk, Charlie Mayhew; , comentó: «Sin la valentía y la dedicación desinteresada de la gente notable que honramos esta noche, habría un futuro incierto para la fauna emblemática de África y a sus comunidades».
«Vivimos en una época sin precedentes. En los últimos 40 años la población del mundo salvaje ha disminuido en más de la mitad y algunas de las especies más emblemáticas del planeta, muchas de las cuales se encuentran el continente africano, están en peligro de extinción. Ahora es el momento de actuar si queremos revertir esto», recalcó Hendrik du Toit, co-CEO de Investec. » «Felicitamos a cada uno de los candidatos por sus resultados sobresalientes. Sólo celebrar los exitosos esfuerzos de estas personas nos inspirará a muchos más para unirnos a la lucha por la supervivencia de nuestro planeta tal y como lo conocemos», prosiguió.
El galardón de Tusk Wildlife reconoció también el liderazgo inspirador del ugandés Julius Obwona. Arriesgando sus vidas día y noche con cazadores furtivos y armados, Julio y su equipo han detectado más de seiscientos crímenes en la fauna salvaje en los últimos 18 meses.
El premio Conservation in Africa de Tusk, patrocinado por Land Rover y honrando a Vincent Opyene, cuyo enfoque innovador a luchar contra el comercio ilegal en la vida salvaje, ha hecho cambiar las reglas del juego. Desde que se estableció la Red nacional de Conservación de Recursos de Uganda, Vincent ha llevado a cabo investigaciones de corrupción en este ámbito, relevantes en los procedimientos de sindicatos del crimen internacional.
Reconocimiento a una trayectoria
‘Su Alteza Real’ concedió el premio Prince William por la Conservación en África- un galardón vitalicio- al doctor Pete Morkel, uno de los veterinarios de vida salvaje más importantes del mundo y experto en la conservación del rinoceronte. Durante más de tres décadas, el doctor Morkel ha dedicado su vida a mantener la riqueza y la diversidad del mundo natural de África. De forma habitual, se adentraba en ambientes hostiles para compartir su valioso conocimiento y sus habilidades. Este premio fue respaldado por Investec Asset Management.
El duque habló emotivamente de los activistas que han perdido sus vidas y dijo estaba orgulloso de recordar las vidas de los muchos héroes anónimos, cuyo trabajo en primera línea y visión inspira a jóvenes activistas nuevos en todo el continente y más allá de él.
Foto cedidaArturo Porzecanski. Arturo Porzecanski ofrecerá dos conferencias sobre la economía argentina esta semana en Montevideo
El economista Arturo Porzecanski, profesor de American University, experto en finanzas internacionales, mercados emergentes y economía latinoamericana, disertará esta semana sobre la economía argentina en dos eventos previstos en Montevideo.
El miércoles 21 de noviembre, a partir de las 18h30, Porzecanski hablará sobre las “perspectivas para mercados emergentes y Cono Sur en un escenario de incertidumbre”. La reunión auspiciada por la CFA Society Uruguay y la Academia Nacional de Economía tendrá lugar en la Sala Tempus del WTC Montevideo, Torre 4.
El 22 de noviembre, a partir de las 8h30, el economista estará en el Campus Pocitos de la Universidad ORTpara una conferencia titulada: “Argentina: lecciones para hoy del default 2002-2006”.
Arturo Porzecanski, Ph.D., es economista, profesor de American University, experto en finanzas internacionales, mercados emergentes y economía latinoamericana. Fue profesor en Columbia University, New York University y Williams College. Pasó la mayor parte de su carrera profesional trabajando como economista internacional en Wall Street (ABN Amro, ING Barings; Kidder Peabody & Co. Republic National Bank of New York, JP Morgan). Publicó investigaciones en finanzas internacionales y se desempeñó como consultor para empresas y organismos gubernamentales de Estados Unidos.
Wikimedia Commons. BTG lanza un fondo de fondos en Chile para ofrecer soluciones de deuda emergente de T. Rowe Price
BTG Pactual ha reafirmado su compromiso de incorporar nuevas estrategias a los mercados latinoamericanos con el lanzamiento de un vehículo local en Chile que invertirá en una seleccionada combinación de fondos UCTIS de T. Rowe Price domiciliados en Luxemburgo.
Este nuevo vehículo de fondo de fondos permitirá a inversores institucionales y de banca privada invertir en tres fondos de deuda emergente contando con el asesoramiento en la asignación por fondo del equipo multiactivo de T. Rowe Price.
Fundada en Baltimore en 1937, T. Rowe Price es una gestora de activos global con un patrimonio bajo gestión de 1,044 billones de dólares. Tiene presencia en 16 países y emplea a más de 800 profesionales de renta variable, renta fija y análisis.
Ignacio Pedrosa, responsable de la distribución a terceros de BTG Pactual, declaró: “Existe una demanda creciente de fondos internacionales a través de vehículos locales en Latinoamérica y T.Rowe Price es el mejor socio posible que podíamos elegir para este proyecto. Poseen una destacable combinación de estrategias globales y específicas con resultados probados en el largo plazo. Nuestro objetivo es el de continuar ofreciendo más de las capacidades de T.Rowe Price a inversores profesionales en Latinoamérica”
Alfonso del Moral, responsable de España y Portugal de T.Rowe Price también declaró:, “BTG Pactual es una de las escasas organizaciones con fuerte presencia en todos los mercados relevantes de Latinoamérica. Su red especializada a lo largo de la región demuestra un compromiso excepcional hacia inversores profesionales. Esperamos trabajar con ellos en este emocionante proyecto”.
. Raimundo Echeverría Ruiz-Tagle será el nuevo gerente general de Capital Advisors AGF
Capital Advisors Administradora General de Fondos ha comunicado mediante un hecho esencial a la CMF el nombramiento de Raimundo Echeverría Ruiz-Tagle como gerente general, tras la renuncia de Juan Pablo Cofré Dougnac que ocupaba el cargo desde el año 2015.
Echevarría Ruiz-Tagle, se incorporó al equipo de Capital advisors en el año 2010 como portfolio manager donde, según su página web, ha sido responsable de gestionar y ejecutar el desarrollo, adquisición y venta de edificios de oficinas para el Fondo CA Renta I, además, de liderar la administración del Fondo CA Centros Comerciales, el cual poseía 50% de la propiedad de Patio Comercial S.A. Actualmente, lideraba las inversiones en Estados Unidos de los Fondos CA Real Estate Office US, CA Real Estate Office US II y CA Real Estate Multifamily US I.
Echeverría es Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, y tiene un MBA de Babson College.
La división de Fondos de Inversión de Capital Advisors fue fundada en el año 2006 con el fin de participar en negocios de desarrollo inmobiliario residencial en Chile y de renta inmobiliaria en Estados Unidos. A través de su filial, Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Privados Alcántara S.A. administra 8 Fondos de Inversión Privados y su empresa hermana Capital Advisors Administradora General de Fondos S.A., administra 3 Fondos de Inversión Públicos y un Fondo de Inversión Privado.
Entre sus inversiones, además de edificios de oficinas, destacan las empresas Atton Hoteles S.A., la Desarrolladora y Administradora de Centros Comerciales Vecinales y Malls Patio Comercial S.A.
Sus inversiones están orientadas a negocios con un componente inmobiliario, de servicios, comercial o financiero.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pexels. NN IP prevé la convergencia del crecimiento económico en los mercados desarrollados
La consolidación del crecimiento global en 2018 mostró divergencias a nivel regional, haciendo que Estados Unidos superara a Europa y Japón. Para el próximo año, NN Investment Partners (NN IP) espera que la Eurozona salga de este ligero bache al tiempo que se refuerzan los mercados laborales y repunta el crecimiento salarial. La convergencia en el crecimiento de mercados desarrollados crea oportunidades para los emergentes, especialmente a través del comercio con Europa. Pero la inversión extranjera y los flujos de capital a estos últimos están contenidos por las tarifas de importación y la normalización de la política monetaria en Estados Unidos.
Los inversores individuales han mostrado su preocupación por el efecto que pueden tener las tarifas de importación y la normalización en la economía global. Según un estudio de NN IP, el crecimiento económico, la política de comercio estadounidense y las dinámicas de inflación son las inquietudes principales de un centenar de inversores institucionales. Solo alrededor de la mitad de los encuestados esperan una desaceleración del crecimiento global en 2019 y un 28% prevén su consolidación.
“En 2019, Estados Unidos enfrentará una moderada ralentización de su crecimiento como resultado de la caída de los estímulos fiscales y el endurecimiento de la Fed. Pero Europa debería emerger de su situación actual si continúan reforzándose los mercados laborales y repuntan los salarios”, asegura Valentijn van Nieuwenhuijzen, director de inversiones en NN IP. La confianza empresarial, la mejora de los márgenes de beneficios y una baja relación inversión-producción debería impulsar el gasto en capital y preparar el terreno para un futuro aumento del crecimiento crediticio.
En Europa, todavía queda algo de margen, hay demanda no liberada hacia los bienes de capital y es de esperar que la política del Banco Central Europeo no se endurezca antes de septiembre de 2019. Como resultado, es previsible que experimente un crecimiento por encima de la media a lo largo de buena parte del próximo año.
Japón también está listo para un crecimiento continuado porque la mezcla de su política monetaria y fiscal apunta deliberadamente a recalentar la economía para aumentar las expectativas de inflación. El desarrollo económico en Europa y Japón comenzará a re-converger con el crecimiento estadounidense el próximo año, probablemente sin que los bancos centrales ni los mercados laborales “arruinen la fiesta”.
Mercados emergentes y comercio estadounidense
Al tiempo que los mercados desarrollados continúan en su senda de consolidación, el ambiente para emergentes se ha vuelto más desafiante. La normalización de la política monetaria en los mercados desarrollados lleva al endurecimiento de las condiciones financieras y, como resultado, una demanda interna más baja en los emergentes.
Entretanto, el proteccionismo en Estados Unidos está afectando a la tendencia de la globalización, que ya era plana antes de las recientes tarifas comerciales implementadas por el país norteamericano. Esto dañará la inversión extranjera directa y el crecimiento de las exportaciones en emergentes.
Asimismo, con China más centrada en el consumo de los hogares que en la inversión fija, es más difícil predecir cuándo surtirán efecto sus estímulos para compensar el impacto negativo de las tarifas estadounidenses.
Para NN IP, las tensiones entre las dos principales economías del mundo se mantendrán como un asunto crónico para los mercados a lo largo de 2019. Las tarifas introducen ineficiencias micro y estas se convertirán en un desempeño macroeconómico insuficiente, lo que será sobre todo visible en la productividad. Antes de llegar a este punto, podrían verse los efectos negativos en el clima de confianza de los mercados financieros y de negocios.
Europa
El año que viene se cumple una década de la crisis de deuda soberana en Grecia. La Eurozona todavía permanece con instituciones fiscales y bancarias a medio terminar, lo que la hace más vulnerable a los ‘shocks’ económicos y políticos. Para NN IP, fortalecer estas instituciones es fundamental pero difícil por las diferentes ideas y preferencias de los Estados miembro.
El Brexit acarrea un gran coste económico potencial derivado de un cambio negativo en las instituciones del Reino Unido que rigen las finanzas y el comercio internacional. Un posible beneficio no será fácil dado el gran número de interdependencias con el continente europeo.
Mientras, en el “drama italiano”, por un lado, demasiada austeridad como la experimentada tras la crisis financiera puede afectar notablemente al crecimiento real, ya que desencadenaría en una mayor cautela por parte del sector privado. Por otro lado, la ausencia de austeridad puede llevar fácilmente a un endurecimiento de las condiciones financieras y la oferta crediticia, una caída de la confianza y, eventualmente, menor crecimiento real. Para NN IP, la única solución para Italia es lograr el equilibrio adecuado entre el gasto fiscal y las reformas económicas para estimular el crecimiento.
El jefe de Multiactivo en NN IP, Ewout van Schaick, hace hincapié en que los márgenes de beneficio de las corporaciones de fuera del sector financiero están reaccionando bien. En su opinión, la búsqueda de rendimiento dejará de ser un tema central en las inversiones de capital cuando la política monetaria lleve a un aumento gradual de las rentabilidades de los bonos. “Los inversores pueden moverse de valores defensivos a empresas cíclicas, pero hay riesgos en este escenario, como la más agresiva política monetaria de los bancos centrales o la guerra comercial”, agrega.
Renta fija a corto plazo
Es probable que la curva de rendimiento estadounidense se mantenga plana con riesgo de descender a lo largo del próximo año y no se espera una reducción sustancial de la brecha con otros países desarrollados. El regreso gradual a una política monetaria normal y la rentabilidad de los bonos pesan en la llegada de inversiones en renta fija de mayor duración. Por ese motivo, NN IP prefiere instrumentos de renta fija que estén más expuestos al riesgo crediticio en vez de a la duración. Por ello, la deuda a corto plazo de mercados emergentes es atractiva porque puede beneficiarse de tarifas más altas y el ajuste de la demanda.
