Foto: dennis smith. Credit Suisse cierra sus oficinas de banca privada en Perú y planea cerrar Venezuela a lo largo de 2018
Credit Suisse ha decidido cerrar sus operaciones de banca privada en Lima, Perú, y planea cerrar su oficina de representación en Caracas, Venezuela, a lo largo de este año. Una operación que estará sujeta a las aprobaciones regulatorias pertinentes.
Según el comunicado de la entidad, el banco sigue comprometido con Latinoamérica, a la que considera una región de crecimiento clave para sus negocios de banca privada y wealth management respaldados por su división de banca de inversión.
La decisión llega tras una revisión estratégica de eficiencia y de atendimiento de clientes.
Pese al cierre, Credit Suisse mantendrá su compromiso con los mercados de Perú y Venezuela. “Los clientes en estos mercados continuarán recibiendo servicios completos desde nuestras oficinas en Suiza, desde donde ya están siendo asesorados», explicó la nota del banco.
Además, el banco, que tiene una trayectoria de más de medio siglo en América Latina, continuará invirtiendo en fortalecer su plataforma y capacidades para sus clientes e inversores en la región.
Fabiana Fedeli, directora de Activos fundamentales globales y responsable de cartera de mercados emergentes de Robeco. Robeco prefiere a Asia sobre América Latina y tiene a México en negativo
De acuerdo con Fabiana Fedeli, directora de Activos fundamentales globales y responsable de cartera de mercados emergentes de Robeco, 2017 fue el año de los dramas que no tuvieron lugar. «El presidente Trump no frenó el comercio internacional, Kim Jong-un no comenzó un conflicto nuclear y los mercados de valores no colapsaron tras las subidas de tipos de la Fed. Lo que sí hicieron los mercados de renta variable fue vigilar los fundamentales, con un crecimiento global que se recupera y ganancias que mejoran no solo en los mercados desarrollados, sino también en los emergentes».
La dirtectiva espera que ocurra más de lo mismo en 2018: «un crecimiento sostenido de los beneficios y los mercados haciendolo bien, siempre y cuando los bancos centrales se mantengan alerta y procedan de acuerdo con el repunte del crecimiento mundial. Esperamos, al menos, tres alzas de tipos y el inicio de la reducción cuantitativa en los EE. UU., por su parte creemos que el Banco Central Europeo no comenzará a ajustar su actual politica monetaria antes de septiembre de 2018».
No todos los mercados emergentes son iguales
Los mercados emergentes se comportan de forma convincente frente a los desarrollados apunta Fedeli mencionando que «los emergentes muestran un descuento del 25% sobre los mercados desarrollados (en función del ratio precio-beneficio) y se encuentran en una etapa de recuperación, en particular frente a los EE. UU. Dicho esto, no todos los mercados emergentes son iguales. Si bien las perspectivas de crecimiento general entre los mercados emergentes están mejorando, existen profundas diferencias».
Considera que las perspectivas para Asia son saludables, incluso cuando se incluye a China, donde espera que las cifras de crecimiento bajen solo gradualmente. Sin embargo apunta que, a diferencia de Asia, el crecimiento en América Latina es decepcionante. «En Brasil, el crecimiento económico parece estar volviéndose positivo, pero sigue siendo bajo y el déficit fiscal aún es muy grande. México muestra cierta fortaleza, pero las perspectivas siguen siendo inciertas debido a las negociaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), y esto podría afectar el crecimiento futuro del Producto Interno Bruto».
También comenta que en Europa, Medio Oriente y África (EMEA), el crecimiento está mejorando para Polonia, la República Checa y Hungría (los países CE3) y Rusia, pero Sudáfrica sigue enfrentando vientos en contra. «El crecimiento del crédito y una política monetaria laxa están ayudando al crecimiento en Turquía, pero esto podría ocurrir a expensas de las continuas presiones inflacionarias, con IPC más reciente en el 13% anual».
Considerando esto, el equipo de Equity de Mercados Emergentes continúa prefiriendo Asia a América Latina y EMEA, manteniendo una posición negativa en Turquía y México, mientras vigila cuidadosamente los desarrollos políticos que se desarrollan en Sudáfrica y Brasil.
Dos tipos de riesgos
Sus equipos de inversión ven dos riesgos que los mercados desarrollados y emergentes tienen en común. El primero es el riesgo político, ya sea que Kim Jong-un cumpla sus amenazas nucleares; el resultado de las elecciones en Brasil, México o Italia; o la evolución del Brexit.
El segundo es el ritmo de disminución del “tapering”. Aunque esperan ver un repunte en el ritmo de ajuste monetario hacia el final del año, consideran que es probable que los bancos centrales avancen lentamente en 2018. «Dicho esto, si la inflación se elevase por encima de las expectativas actuales, debido, por ejemplo, a un sobrecalentamiento de una gran economía o a medidas de caracter regulatorio, podríamos enfrentar un ciclo de ajuste más pronunciado en lugar de uno que responda gradualmente a las mejoras en la economía global».
Aunque señala que ninguno de los riesgos anteriores forman parte de su escenario base en este momento, «lo que respalda nuestra visión positiva en las bolsas emergentes. Sin embargo, en este mundo donde todo parece predecible, incluso la imprevisibilidad de los riesgos, tenemos que mirar lo que se nos aproxima por el carril de la izquierda. Para las empresas en las que invertimos, la innovación es el carril izquierdo» concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Toby Oxborrow. Los inversores institucionales quieren más información sobre el Consejo de las compañías, sus estrategia de negocios y las prácticas de ESG
Los inversores institucionales con activos bajo gestión de 31 trillones de dólares quieren saber de forma más detallada quién forman parte del Consejo de las empresas en las que invierten, sus estrategia de negocios y sus políticas en relación a los factores medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG).
Es el resultado de la encuesta anual de inversores institucionales llevada a cabo por la consultora Morrow Sodali.
La encuesta destaca tres áreas de preocupación para los inversores que esperan la temporada de asambleas anuales 2018:
Articulación clara de la estrategia y metas de negocios de una compañía
Habilidades, calificaciones, experiencia y aporte individual de los directores para la efectividad del Consejo
Razones detalladas del negocio para las decisiones del directorio y su alineación con la estrategia y el desempeño financiero.
La encuesta de Morrow Sodali, la tercera en su tipo, fue realizada entre noviembre y diciembre de 2017. Contestaron la encuesta hasta 49 inversores institucionales globales, que en conjunto acumulan 31 trillones de dólares en activos bajo gestión.
Quienes respondieron a la encuesta también indicaron que:
Los inversores priorizarán las habilidades de los directores más que el género o la diversidad étnica.
Los pagos injustificados serán estudiados intensamente.
La colaboración de los inversores sobre los temas de la Asamblea Anual de Accionistas crecerá exponencialmente.
Es probable que los inversores institucionales respalden cada vez más una historia de activistas creíble.
Los temas de ESG están, o bien integrados totalmente, o bien avanzan hacia la integración total con la toma de decisiones de inversión.
Los inversores buscarán una mejor revelación de la materialidad y métrica sustentable asociadas con una estrategia de negocios de largo plazo.
“Ahora en su tercer año, esta encuesta provee a quienes la realizan opiniones valiosas sobre las expectativas de los inversores. Es un indicador para todas las compañías ya que estamos ingresando en la temporada de Asambleas Anuales de Accionistas 2018. La encuesta brinda un panorama importante de las prioridades de los gestores de activos en un amplio espectro de cuestiones de ESG”, explicó Kiran Vasantham, director de compromiso con los inversores de la consultora.
Para acceder al informe completo de la encuesta a inversores institucionales de Morrow Sodali 2018, haga clic aquí .
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dave Heuts. Los cuatro temores que sacuden el mercado
Las recientes caídas de los mercados dejan tras de sí una consecuencia palpable que según Dave Lafferty, estratega global, y Esty Dwek Roditi, especialista en inversiones de Natixis IM, tendrá coletazos este año: la volatilidad ha vuelto y la confianza de los inversores se ha visto mermada.
Estos son para los expertos de la gestora, los cuatro temores que sacuden el mercado:
1.- Al mercado no le preocupan las tasas más altas por sí mismas. Le preocupan tasas más altas, junto con una mayor inflación, y una Fed más agresiva que pudiera atorar la sólida expansión económica. Esto quedó confirmado por el mayor desempeño de los sectores más sensibles a las tasas de interés (como las empresas de servicios públicos, las fibras y los bienes de consumo), mientras que los sectores más sensibles a la economía como la industria, tecnología, servicios de salud y energía lideraron las caídas, seguidos por el sector de servicios financieros.
2.- Lo anterior es un problema para las acciones, no solamente porque las ganancias deben correlacionarse con el crecimiento económico, sino porque después de la reforma fiscal de EEUU y de una extraordinaria proyección de las ganancias a posteriori, las acciones habían valorado el entorno económico a la perfección.
Las valoraciones de renta variable generalmente eran altas (pero no exorbitantes, en el percentil 70-90 para P/E, P/B, P/CF, etc.), y el sentimiento de los inversores y su fortaleza relativa (rotación de promedios y otros tecnicismos) eran fuera de serie. El mercado proyectaba un exceso de compras, y si bien los tiempos son imposibles de averiguar, esta venta masiva se veía venir, casi era de esperarse, sólo que no se sabía cuándo iba a pasar.
3.- Hay un soplo muy significativo de riesgo sistemático (beta). “Nuestras sospechas indican que esto tuvo un impulso parcial cuantitativo/algoritmo. Esto quedó confirmado cuando el índice Dow Jones Industrial Average cayó más de 3% en 9 minutos, para luego recuperar la pérdida y finalmente caer de nuevo a sus niveles más bajos en el día”, dicen Lafferty y Dwek.
4.- Con base en los diferenciales de los Credit Default Swap (CDS), los gestores de Natixis IM creen que se podía esperar que el mercado de bonos en efectivo sufra también un impacto. Esto, sin embargo, podría ser un poco exagerado ya que los bonos del Tesoro de EE.UU. han subido bastante.
“Todo lo que queda fuera del rango de dos años subió en 12-15 puntos base. Así, el pobre desempeño del crédito se verá peor, no por la caída de los bonos corporativos, sino porque los bonos del Tesoro “subieron y dejaron al resto muy atrás. Si el mayor temor es que las tasas están aumentando, podríamos esperar el retorno de este pobre desempeño a corto plazo”, concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainAnnaPannaAnna. ¿Playas de arena blanca y palmeras? Financial Secrecy Index revela cuáles son los principales paraísos fiscales internacionales
¿Qué flujo de dinero acaba en paraísos fiscales, en jurisdicciones poco fiables o con un sólido secreto financiero? Se estima que hay entre 21 y 32 billones de dólares –dinero privado– en ubicaciones sin gravámenes o con poca carga impositiva dispersas por todo el mundo. Suiza, Estados Unidos o las Islas Caimán son, según el Financial Secrecy Index, los principales destinos de ese dinero.
Esta es la estimación que hace Financial Secrecy Index, índice que se dedica al estudio de los paraísos fiscales y que elaborada la entidad Tax Justice Network, red internacional independiente de trabajo lanzada en 2003 y que estudia la realidad de hasta 112 países.
El Financial Secrecy Index clasifica las jurisdicciones de acuerdo con su secreto financiero y la escala de sus actividades financieras extraterritoriales. Se trata de una clasificación políticamente neutral y que pretende ser una herramienta para comprender el secreto financiero global, los paraísos fiscales o las jurisdicciones secretas, así como los flujos financieros ilícitos o la fuga de capitales.
Según explican desde esta entidad, centran su trabajo en el estudio de aquellas jurisdicciones secretas, o paraísos fiscales, que usan el secreto financiero para atraer flujos ilícitos, ilegales o abusivos. “Se estima que hay entre 1 y 1,6 billones de dólares al año de flujos financieros transfronterizos ilícitos. Desde la década de 1970, solo los países africanos han perdido más de 1 billón de dólares en concepto de fuga de capitales. África es un gran acreedor neto del mundo, pero sus activos están en manos de una elite adinerada, protegida por el secreto financiero extraterritorial; mientras que las deudas son asumidas por el conjunto de la población africana”, explica en un primer diagnóstico.
Los países africanos no son los únicos que evaden impuestos. Los países del primer mundo, también sufren por este mal. Por ejemplo, países europeos como Grecia, Italia y Portugal también han padecido durante décadas por la evasión fiscal. Según el último ranking de Financial Secrecy Index, los países que encabezan la clasificación del secreto financiero son Suiza, Estados Unidos, las Islas Caimán, Hong Kong y Singapur. A este top five le siguen Luxemburgo, Alemania, Taiwán, Emiratos Árabes Unidos y Guernsey, que completan los diez primeros puestos.
Clasificación de 2018
Suiza
Estados Unidos
Islas Caimán *
Hong Kong
Singapur
Luxemburgo
Alemania
Taiwán
Emiratos Árabes Unidos (Dubai)
Guernsey *
Líbano
Panamá
Japón
Países Bajos
Tailandia
Según explican desde Tax Justice Network, al identificar cuáles son los países proveedores del mayor secreto financiero internacional, el Financial Secrecy Index releva que los estereotipos tradicionales de los paraísos fiscales son erróneos. “Los principales proveedores de secreto financiero son en su mayoría algunos de los países más grandes y ricos del mundo, no pequeñas islas con palmeras como muchos se imaginan. Los países ricos miembro de la OCDE y sus satélites son los principales receptores o conductos para estos flujos ilícitos”, explican.
En su opinión, las implicaciones políticas de esta clasificación explican y contextualizan por qué durante años los esfuerzos internacionales para tomar medidas frente a la evasión fiscal y los paraísos fiscales no han sido enérgicos y determinantes. Sin embargo, reconoce que algo está cambiando.
“La crisis financiera mundial y la crisis económica resultante, sumadas al activismo por hacer pública esta realidad en los medios de comunicación y ante la sociedad civil, han creado una serie de condiciones políticas sin precedentes en la historia. Los políticos del mundo se han visto obligados a tomar nota de los paraísos fiscales. Por primera vez desde que creamos nuestro índice en 2009, podemos decir que algo de un cambio radical está en marcha”, afirman.
Más allá del secreto financiero
El discurso de esta organización defiende que existe toda una industria global, en la que están involucrados los principales bancos, firmas contables y proveedores especializados, que “diseñan y comercializan estructuras secretas offshore para que sus clientes puedan evadir impuestos y leyes”.
Según su experiencia, no se trata solo de un problema de impuestos, que afecta por igual a los países ricos y a los pobres, sino que “corrompe y distorsiona los mercados y las inversiones restándoles eficiencia”, denuncian desde esta organización.
* Territorio británico de ultramar o dependencia de la corona. Si la red de Gran Bretaña se evaluara en conjunto, estaría en la posición más alta de, ranking.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pua Lehua
. ¿Cuánto podría durar esta oleada de ventas?
Los mercados han experimentado un considerable incremento de la volatilidad y una fuerte presión vendedora. Es importante señalar que existe un catalizador económico fundamental para estos retrocesos de los mercados, que no es otro que el aumento de las expectativas de inflación a raíz de los buenos datos del mercado laboral de EE.UU., no porque los datos económicos sean malos.
Sin embargo, estos movimientos sirven para recordar que estamos en la parte final del ciclo y que probablemente veamos un aumento de la volatilidad a medida que se vayan normalizando los tipos de interés.
El repunte de la volatilidad en los mercados se ha debido a las ventas forzadas de las estrategias clasificadas como “de paridad de riesgos” o “con objetivo de volatilidad”. Como hemos visto en un entorno marcado por una volatilidad excepcionalmente baja en los mercados, estas estrategias han aumentado su exposición a activos más volátiles (p. ej. renta variable) y también han incrementado el apalancamiento hasta niveles claramente superiores a las medias históricas. Este pico de volatilidad ha obligado a estas estrategias a reducir simultáneamente la exposición a renta variable y el apalancamiento general para no salirse de sus presupuestos de riesgo.
Estas ventas se han visto acentuadas por las recogidas de beneficios emprendidas por los inversores fundamentales, ya que los mercados se han comportado excepcionalmente bien y las valoraciones parecían excesivas. Ahora que los tipos están subiendo, los cambios en las tasas de descuento pueden alterar el atractivo relativo de las valoraciones de los bonos frente a las acciones.
¿Hasta cuándo?
Una pregunta clave es cuánto podría durar esta oleada de ventas. Creo que si el causante principal es el impacto de tipo técnico derivado de los fondos de paridad de riesgos, entonces podría durar poco. Si se generaliza, entonces podríamos ver una corrección más prolongada y dependerá mucho de las ganas que tengan los inversores con dinero aparcado de “comprar con las caídas”.
Desde la perspectiva del fondo que gestiono, lo que hago es centrarme en la protección contra los descensos a largo plazo y la estrategia no está diseñada para reducir especialmente la beta ante los movimientos a corto plazo de los mercados. Así, no creo que el fondo consiga destacar especialmente durante una corrección de muy corta duración.
Sin embargo, si lo que ocurre es que reaparecen la volatilidad económica y la versión al riesgo, entonces cabe esperar que mi énfasis en las empresas de calidad y la protección frente a caídas me permita conseguir unos resultados significativamente superiores.
Matt Siddle es gestor de fondos de renta variable europea de Fidelity.
Pixabay CC0 Public DomainCarinaHofi. Momentum adecuado para invertir en Cocos
La regulación y la consolidación del sector financiero favorecen la inversión en deuda emitida por los bancos, siendo uno de los segmentos de la renta fija que aún ofrece valor. Y es que el mercado primario de bonos convertibles contingentes (Cocos), por ejemplo, ha sido muy dinámico dado que los bancos tienen que emitir Cocos para cumplir con los criterios de Basilea III. Al principio, sólo los grandes bancos realizaban emisiones de este tipo de instrumentos, pero cada vez son más los que lo hacen.
De hecho, en nuestra opinión los Cocos son una opción de inversión muy interesante por tres razones. En primer lugar, porque las valoraciones actuales son muy atractivas. El rendimiento de los Cocos no puede descender demasiado, ya que existe una especie de suelo tanto respecto a la rentabilidad como a los diferenciales debido a que las entidades suelen pagar una prima para que los inversores compren las emisiones.
En el caso de los diferenciales, estos experimentaron un gran rally durante el mes de octubre de 2017 tras el anuncio del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, de que reduciría el programa de compra de activos, lo que impulsó una búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. Fue un rally muy intenso, pero ya estamos volviendo a la normalidad. No obstante, las emisiones siempre suelen tener diferenciales elevados porque de lo contrario el mercado interpretaría que el banco emisor no va a ejercer la opción de call y no invertirían en ella.
Los otros dos motivos por los que consideramos que el momentum es positivo para invertir en Cocos es que es un mercado más maduro, en el que los riesgos son más bajos, y especialmente que el entorno es positivo para los fundamentales de los bancos europeos.
Dicha mejora de los fundamentales del sistema bancario se debe a lo que podíamos denominar las tres R. En primer lugar debido a la reflación. La inflación está repuntando, aunque no al ritmo que se esperaba, y un contexto de posibles subidas de tipos de interés es beneficioso para los bancos, ya que les permite obtener mayores beneficios. Es decir, el empinamiento de la curva de rentabilidad aumenta los márgenes de los bancos. Además, los Cocos son la única clase de activo dentro de la renta fija que tiene una correlación positiva con las subidas de tipos de interés.
En segundo lugar figura la reestructuración el sector. Los bancos están mejorando sus balances y reduciendo el número de créditos impagados. El BCE está presionando a las entidades para que reduzcan los riesgos de sus balances. En España e Italia, por ejemplo, estamos viendo una tendencia de consolidación y reestructuración que probablemente continúe ya que los bancos necesitan tener unos niveles de deuda que les permitan hacer frente a los mayores requisitos de solvencia y al mismo tiempo han de ser rentables. Y dado que algunos bancos no lo son, la consolidación debería continuar y no sólo en estos dos países, sino en toda Europa. Por último, también influye la regulación que es muy positiva para los inversores en cocos, que han de centrarse en bancos con buenos niveles de solvencia. Además, la regulación empuja a los bancos a mejorar aún más sus balances y mantener suficientes reservas de capital, mientras que limita las distribuciones de dividendos.
Asimismo, a esto habría que añadir que el mercado de Cocos es muy líquido y cuenta con una calificación crediticia media BB, mientras que en la deuda high yield, por ejemplo, la calificación depende de en qué emisor se invierta. Actualmente, se pueden obtener una prima de entre 100 y 150 puntos básicos si se invierte en Cocos. En lo que respecta a la deuda con grado de inversión, a día de hoy la rentabilidad que ofrece es cercana a cero y, además, podría sufrir bastante cuando el BCE comience la retirada de estímulos. Por el contrario, como ya hemos comentado anteriormente, si se produjeran subidas de tipos de interés, los Cocos no se verían afectados, o no tanto como otras clases de activos de renta fija, por lo que no hay que preocuparse por este motivo.
Tribuna de Jérémie Boudinet, gestor de fondos de crédito de La Française.
Pixabay CC0 Public DomainTristanlai1220. Según Lombard Odier, los jóvenes asiáticos con alto patrimonio están preparados para enfocar sus carteras a la inversión de impacto
Una encuesta sobre inversión de impacto realizada por Lombard Odier sobre la próxima generación asiática de individuos de alto patrimonio neto –HNWI, por sus siglas en inglés– y con patrimonio neto muy elevado –UHNWI, por sus siglas en inglés– concluye que casi todos (un 98%) de los participantes buscan aumentar sus asignaciones a inversiones de impacto. Además, un 3% de ellos quieren que el 100% de su cartera esté invertida en proyectos de impacto.
“La inversión de impacto continúa ganando terreno en la región ya que los clientes HNWI y UHNWI quieren tener un impacto positivo en el mundo que les rodea en medio de las cambiantes y desafiantes circunstancias mundiales”, explican desde Lombard Odier.
El estudio, que encuestó a más de 110 clientes de la próxima generación de HNWI y UHNWI de bancos de mercados asiáticos asociados con Lombard Odier, revela que una mejor disponibilidad de buenas soluciones de inversiones de impacto con rendimiento demostrado es un factor importante detrás de este cambio (así lo afirma el 68%), junto con la creciente preocupación sobre los desafíos sociales y medioambientales (52%).
Según señala Vincent Magnenat, consejero delegado de Asia Pacífico de Lombard Odier, “hemos visto un cambio en el interés de los clientes impulsado en parte por la próxima generación. Durante nuestro último Foro de Próxima Generación con miembros jóvenes de negocios familiares de Asia, la inversión de impacto surgió como uno de los temas más notables. Los participantes mostraron una gran disposición para adaptar sus carteras al impacto debido a múltiples razones, en gran medida impulsadas por su conciencia social”.
Estos resultados apuntan a la continuación de la tendencia identificada el año pasado, también en una encuesta de Lombard Odier entre HNWI individuos en Asia, según la cual casi todos los encuestados (el 99,1%) coincidieron en que la responsabilidad social había cobrado importancia en un mundo posterior a la COP211 y, además, la mayoría (un 97,2%) estaban dispuestos a aumentar sus asignaciones a las Inversiones de Impacto.
A pesar del aumento en la disposición entre la próxima generación de HNWI y UHNWI para invertir con impacto, el 56% de los encuestados todavía no ha hecho una sola inversión de impacto, y más de un 26% no está familiarizado con los principios básicos de la Inversión de Impacto.
Mercado subdesarrollado
“Si bien seguimos viendo una mayor conciencia sobre la inversión de impacto en la región, el mercado permanece relativamente subdesarrollado en comparación con algunas partes del mundo. Incluso entre la próxima generación seguimos viendo que los HNWI y los UHNWI en Asia adoptan un enfoque prudente para aumentar las asignaciones a las estrategias de Inversión de Impacto. Sin embargo, no creemos que la brecha en Asia se tarde mucho en reducir con la mejor disponibilidad de los instrumentos de inversión que impulsan este cambio”, apunta Magnenat.
En este contexto, una clase de activo preferida para la inversión de impacto aún no ha emergido, y hay una gran disparidad de preferencia: el 23% se decanta por el capital riesgo, el 21% por los activos tangibles, el 14% por acciones cotizadas y el 13% por bonos, como las formas en que estarían interesados en agregar inversión de impacto a sus carteras.
“Lombard Odier está comprometido a aportar a Asia sus 20 años de experiencia en inversión responsable y una tradición aún más larga de compromiso social. De cara al futuro, mientras buscamos ayudar a nuestros clientes a tomar medidas, continuaremos ofreciendo soluciones que ayuden a los clientes a convertir las buenas intenciones en inversiones que impacten, mientras que al mismo tiempo administramos su riqueza y generamos rendimientos”, concluye Magnenat.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: International Monetary Fund
. Las 3 lecciones de Mohamed El-Erian para capear las turbulencias del mercado
Desde que dejara PIMCO en 2014, Mohamed El-Erian, jefe asesor económico de Allianz y asiduo columnista de Blooberg, ha intensificado su presencia en las redes sociales y es a menudo comentarista de los vaivenes del mercado para diversas cadenas de televisión estadounidense.
En esta ocasión, y con motivo de las correcciones vistas en los mercados de renta variable en los últimos días, el que fuera CEO de Pacific Investment Management Company, ha tirado de experiencia recordar tres lecciones que aprendió en sus inicios en la industria financiera, cuando era inversor en mercados emergentes.
“Bien comprendidas y aplicadas, estas pautas pueden convertir las inestables oleadas de volatilidad en oportunidades a más largo plazo”, dice en su columna en Bloomberg en la que subraya que estas turbulencias “han sido provocadas por factores técnicos, y no por fundamentos económicos y corporativos”
1.- Los largos períodos de calma en el mercado crean las condiciones técnicas para violentos basches. “Hasta la semana pasada”, escribe en su columna El-Erian, la característica más distintiva de muchos segmentos del mercado fue la volatilidad históricamente baja. Aunque este acontecimiento fue atribuido ampliamente a varias razones económicas y corporativas, dice, una determinante importante fue la propensión de los inversores a creer que cada caída se había convertido en una oportunidad de compra, una estrategia de inversión simple que ha demostrado ser muy lucrativa durante los últimos años.
Para él, este comportamiento refleja una voluntad de los inversores a renunciar a una cantidad inusual de liquidez, y hacerlo al mismo tiempo que reciben una pequeña compensación desde el punto de vista histórico.
2. Las llamadas “crowded trades”, es decir, operaciones multitudinarias en las que un gran número de inversores tienen una posición, ya sea larga o corta, “pueden ser mucho más inestables de lo que la mayoría de los inversores esperan”, apunta.
3. Durante las turbulencias del mercado, la diferenciación de los inversores da paso a una acción indiscriminada. “Como explica la teoría del «mercado de los limones” de George Akerlof, y por el trabajo de los Premios Nobel Michael Spence y Joseph Stiglitz, se vuelve muy difícil señalar ‘calidad’ cuando el contexto es extremadamente ruidoso y la volatilidad es inquietante”, dice el asesor de Allianz.
“El economista Hyman Minsky tuvo mucho que decir sobre el fenómeno de la estabilidad prolongada que genera complacencia como precursor de la inestabilidad”, apunta.
Foto cedidaMariano Belinky, courtesy photo. Mariano Belinky, New Head at Santander Asset Management
Banco Santander ha anunciado hoy el nombramiento de Mariano Belinky como nuevo responsable de Santander Asset Management (SAM). Belinky era hasta ahora responsable de Santander InnoVentures, el fondo de 200 millones de dólares de Santander para invertir en startups fintech, que ha liderado con éxito durante tres años.
Tras el anuncio, Víctor Matarranz, responsable de la división de Wealth Management, que integra los negocios de banca privada y gestión de activos de Banco Santander, ha señalado que “combinar la experiencia y las habilidades en gestión de activos de SAM con las capacidad tecnológicas del Grupo nos permitirá transformar los servicios que ofrecemos a nuestros clientes. Mariano tiene una excelente trayectoria impulsando la innovación y obteniendo mejoras para los clientes. Estoy convencido de que ayudará a que Santander Asset Management alcance todo su potencial”.
Con este nombramiento, Belinky sustituye a Juan Manuel San Román, que abandona el Grupo por motivos personales. En este sentido, Víctor Matarranz ha agradecido el trabajo de San Román en el banco y su apoyo durante el periodo de transición. Además, Manuel Silva seguirá liderando el equipo de inversiones de Santander InnoVentures, mientras que Mario Aransay hará lo propio con los acuerdos con startups.
Antes de incorporarse a Santander InnoVentures, Mariano Belinky era director asociado en la consultora McKinsey, donde asesoró a bancos globales y gestores de Europa y América. También trabajó en el equipo de investigación tecnológica de la gestora Bridgewater Associates en Estados Unidos, y como agente de bolsa en el mercado de derivados de renta variable en Buenos Aires, su ciudad natal. Es licenciado en Informática y Filosofía por la Universidad de Nueva York.
Santander Asset Management se fundó hace más de 45 años y tiene presencia en 11 países de Europa y Latinoamérica. Gestiona activos por valor de 182.000 millones de euros en todo tipo de vehículos de inversión: desde fondos de inversión y planes de pensiones hasta carteras selección (gestión discrecional) e inversiones alternativas. Las soluciones de inversión de SAM incluyen mandatos a medida de renta fija y renta variable en Latinoamérica y Europa. La compañía emplea a más de 700 profesionales en todo el mundo
