Pixabay CC0 Public DomainWalkerssk. Schroders lanza un fondo de acciones de alta convicción en mercados emergentes
Schroders ISF Emerging Markets Equity Alpha es el último fondo lanzado y presentado por Schroders. Se trata de un fondo que tiene como objetivo acercar a los inversores las oportunidades de rentabilidad de los países emergente que, previsiblemente, seguirán creciendo.
El fondo sigue una estrategia de alta convicción que aprovecha la amplia experiencia de Schroders en los mercados emergentes. La estrategia se enfoca en las 40 a 60 de las ideas de acciones con mayor convicción del equipo de todo el universo de mercados emergentes. Además sigue un planteamiento bottom-up y un concienzudo estilo de análisis de diagnóstico para seleccionar los activos que forman parte de la cartera.
Según ha explicado Schroders en un comunicado, el fondo estará gestionado por Robert Davy y Waj Hashmi, que una experiencia de 59 años invirtiendo en acciones de mercados emergentes. Además, estará apoyado por un equipo de 45 profesionales de inversión de las oficinas de Schroders en Londres, Asia, América Latina y Medio Oriente.
El fondo se lanzó el 11 de diciembre de 2017 y es administrado por el equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes de Schroders, que actualmente tiene 32.000 millones de dólares en mandatos de clientes.
Robert Davy y Waj Hashmi, gestores del fondo, han señalado que “los mercados emergentes se están beneficiando actualmente de la rápida industrialización, la urbanización, la adopción de nuevas tecnologías y un fuerte crecimiento mundial. Utilizando nuestros amplios recursos analíticos, hemos podido identificar oportunidades en muchos sectores y países”.
Por su parte, John Troiano, director global de Distribución en Schroders, ha destacado la gran experiencia y capacidad de Schroders en la inversión en mercados emergentes. “Hemos operado en ellos durante más de 80 años, con personas que trabajan en 13 ubicaciones en todo el mundo y que tienen un conocimiento profundo de estos mercados. Esta estrategia les brindará a nuestros clientes acceso a esta apasionante área”.
Pixabay CC0 Public DomainTobiasbrockow. CFA Institute y Abu Dhabi Global Market firman un acuerdo para colaborar en Oriente Medio y el Norte de África
CFA Institute, la asociación global de profesionales de gestión de inversiones, tiene previsto abrir una oficina en Oriente Medio en 2018, para lo cual ha firmado un acuerdo de colaboración con Abu Dhabi Global Market (ADGM).
Según ha explicado el organismo, CFA Institute trabajará en estrecha colaboración con ADGM, el Centro Financiero Internacional en Abu Dhabi, para establecer su nueva presencia y avanzar en la misión del CFA Institute de liderar la profesión de inversión promoviendo los más altos estándares de ética, educación y excelencia profesional para el máximo beneficio de la sociedad.
Ambas organizaciones trabajarán juntas para explorar nuevas iniciativas que fortalezcan las capacidades, competencia y experiencia de los profesionales financieros en todo el Medio Oriente y el Norte de África (MENA). Dentro de sus planes está el desarrollo de iniciativas educativas en torno a los Estándares Globales de Desempeño de Inversión (GIPS) y el Código de Administrador de Activos (AMC), así como un centro de datos relacionado con la información y la inteligencia del sector financiero.
La colaboración entre CFA Institute y ADGM subraya el compromiso mutuo para contribuir a un centro internacional de excelencia para el conocimiento en Medio Oriente. Una vez abierta, la nueva oficina se unirá a Londres y Bruselas como la tercera oficina del Instituto CFA que prestará servicios en Europa, Medio Oriente y África.
La región de Medio Oriente y el Norte de África (MENA) es un mercado clave para CFA Institute, con más de 5.200 miembros y ocho sociedades. Un total de 5.773 candidatos se inscribieron para los exámenes del Programa CFA® de junio de 2017 en la región MENA, lo que supuso un aumento del 8% respecto al año anterior, con el mayor número de candidatos en los Emiratos Árabes Unidos (1.909), Arabia Saudita (869) y Egipto (544).
Según ha explicado, Gary Baker, CFA y director general para Europa, Medio Oriente y África, CFA Institute, “esta firma nos acerca un paso más a la apertura de nuestra nueva oficina de MENA en 2018. Hemos elegido Abu Dhabi como el centro desde el cual trabajaremos en toda la región de MENA porque las iniciativas y objetivos que esperamos cumplir, en el la búsqueda de la excelencia educativa y el profesionalismo en la industria regional de gestión de inversiones, se complementan con el trabajo que ADGM lleva a cabo a través del Knowledge Hub».
Wikimedia CommonsFoto: رامین کاکاوند. En 2018 se debe tener cuidado con la deuda latinoamericana y rusa
La deuda de los mercados emergentes superó a la mayor parte de la renta fija mundial en 2017, y algunas partes del mercado llegaron a generar rentabilidades de dos cifras, sin embargo, para Theo Holland, gestor de deuda de mercados emergentes en Kames Capital, este año será diferente, aunque señala que existen áreas de valor en las que centrarse.
Holland, cogestor del Kames Emerging Market Bond Opportunities Fund con más de 100 millones de dólares en activos bajo administración, considera que durante 2018 se debe evitar la deuda latinoamericana y rusa. Para el directivo, Rusia está cara ante las expectativas de que regrese al grado de inversión, mientras que en Latinoamérica, que el año pasado fue la segunda región que mejor se comportó después de África, “las reformas se están atascando en Brasil donde, al igual que en México, se celebrarán elecciones presidenciales este año. En ambos casos, podría salir elegido un candidato claramente no centrista. En el espacio de la beta más alta, Argentina y Ecuador se han comportado muy bien y aún existe una gran cantidad de oferta que el mercado debe absorber”.
Sobre las áreas en las que centrarse este año, el directivo apuesta por África, en especial Nigeria, Etiopía y Senegal: “En un entorno mundial por lo general positivo, creemos que el crédito africano puede anotarse otro buen año en términos de rentabilidad. En comparación con otras regiones, es probable que la oferta sea más bien reducida y que el valor repunte de forma moderada. Nos gusta la deuda corporativa y el sector financiero de Nigeria, así como la deuda soberana de Etiopía y Senegal”, menciona.
En Asia, considera oportunidades claras a la deuda high yield de Sri Lanka y Mongolia, así como los bonos de alto rendimiento de ciertas empresas de Indonesia y la India.
Sobre Europa, que considera una región con altas valoraciones, “Turquía ofrece unas valoraciones algo más razonables tras la pequeña corrección registrada en la segunda mitad del año pasado”.
Finalmente, en Oriente Próximo, “consideramos que se ha dejado atrás el peligro que suponían la situación política de la región y una oferta persistentemente elevada. Al fin y al cabo, se trata de una región que aprecia mucho tanto la estabilidad como el acceso al mercado, y esperamos que ambos factores se mantengan. Dentro de Oriente Próximo, nos decantamos por la deuda soberana de Baréin, por las blue-chips de Emiratos Árabes Unidos (EAU) y por las petroleras kurdas”, concluye Holland.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thomas Leuthard. Volatilidad en 2018: Esto es solo el comienzo
El índice S&P 500 no experimentó durante el 2017 una corrección de más del 3% y estaba claro que este nivel de estabilidad no es natural para una clase de acciones que se encuentra en la parte inferior de la estructura del capital corporativo, la cual recoge los flujos de efectivo residuales para bien o para mal.
Por eso, las fuertes turbulencias vistas la semana pasada eran previsibles y existen varios catalizadores que prometen volver a agitar el mercado en los próximos trimestres.
Reforma fiscal
Hace más de dos años que escribimos acerca de la probabilidad de una reforma fiscal corporativa y del beneficio potencial tanto para la economía como para los precios de las acciones. Ahora que se aprobó el proyecto de ley, una pregunta importante es la siguiente: ¿Cuánto del beneficio derivado de los recortes fiscales está ya teniendo incidencia y reflejándose en el precio de los títulos valores?
Aunque la mayoría de las estimaciones de ganancias y análisis ascendentes oficiales de las compañías, así como las estimaciones consensuadas de ganancias comienzan el 2018 sin tener en cuenta explícitamente el beneficio por las menores tasas de impuestos, creemos que los precios de las acciones han tenido en cuenta en gran medida unos impuestos más bajos a nivel agregado del mercado.
No creemos que el mercado haya estudiado en profundidad los posibles ganadores y perdedores y tenido en cuenta las posibles presiones competitivas para compartir parte del beneficio fiscal con los trabajadores y los clientes.
Esto puede conducir a una dispersión más amplia de los retornos a nivel de sectores y de acciones.
MiFID II
El 3 de enero de 2018 entraron en vigor nuevas y amplias reglamentaciones que afectan los mercados de capital. Dichas reglamentaciones, conocidas como MiFID II, abarcan una amplia gama de temas, pero el que recibe la mayor atención es la separación de las comisiones por transacciones financieras, separando el costo de la investigación del costo de realizar una transacción.
Aunque las MiFID II son un conjunto de reglas europeas, es probable que el impacto se sienta a nivel mundial.
En primer lugar, significará una mayor presión a la baja sobre los pagos por investigación externa de corretaje. Esto, a su vez, conducirá a una reducción en la calidad y los niveles de cobertura, en particular de las empresas de pequeña capitalización, lo cual es una tendencia que ya está en marcha. Esperamos que la eficiencia de los precios del mercado sufra y que la volatilidad aumente; ambos representan factores positivos para los gerentes activos.
Una pregunta común es, ¿cuál es el mayor riesgo en el mercado en este momento? El problema es que cualquier factor de riesgo que fácilmente viene a la mente, ya se puede ver reflejado en el precio de las acciones. Los riesgos de mayor impacto son aquellos que no tienen aún un precio asignado.
Un riesgo que se alejó de la mente de los inversores durante la segunda mitad de 2017 fue la posibilidad de un mayor proteccionismo a nivel comercial. Después de la reforma fiscal, dicho riesgo está a punto de retornar como uno de los temas de amplia discusión en los mercados durante la primera mitad de 2018.
Hay una serie de decisiones sobre comercio que el presidente Trump puede tomar unilateralmente. Unas políticas consecuentes combinadas con respuestas probables de parte de los gobiernos extranjeros tendrían implicaciones para el dólar estadounidense y las compañías multinacionales.
Conclusión
Los catalizadores potenciales mencionados anteriormente no conforman una lista exhaustiva. Otros eventos a monitorear incluyen: las acciones que tomen los bancos centrales, los desarrollos geopolíticos y las elecciones de mitad de período en los Estados Unidos.
Muchos inversores emplean el término “volatilidad” como un sustituto de la palabra riesgo. Es cierto que cuando los niveles medidos de la volatilidad implícita se disparan, tienden a coincidir con la caída de precios de las acciones.
Sin embargo, a finales de 2017 vimos el fenómeno de una volatilidad modestamente mayor junto con el aumento en el precio de las acciones. Por lo tanto, unos niveles de volatilidad moderadamente más altos no son necesariamente indicativos de acciones a la baja.
Eddie Perkin es director de Inversión de Capital y líder del equipo ‘value’ de Eaton Vance Management.
Directivos de S3 en la CNBV, Foto cedida. El banco de depósito, custodia y administración de valores de Grupo Santander iniciará operaciones en México
Banco S3, la filial mexicana de Santander Securities Services, un banco especializado en la prestación de servicios de depósito, custodia y administración de valores perteneciente al Grupo Santander, consiguió la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para iniciar sus operaciones en el país azteca.
Su mercado objetivo son las instituciones financieras nacionales y extranjeras, así como clientes institucionales. Hasta el día de hoy este servicio se ha ofrecido bajo la entidad Banco Santander México desde el año 1995. Banco S3 es dirijido por David Jaime, quien está basado en la oficina de Ciudad de México. Jaime cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector dentro de empresas como Santander, BNY Mellon y JP Morgan.
De acuerdo con la CNBV: “El inicio de operaciones de Banco S3, ayudará a fomentar el desarrollo del negocio de custodia y administración de valores en México, promoviendo su desarrollo, manteniendo un alto nivel de calidad y ofreciendo mejoras tecnológicas a los clientes; lo que permitirá competir eficientemente con otros participantes especializados a nivel global y regional”.
Foto cedidaAna Guzmán, Head of Sales Southern Europe y Country Head Spain en Aberdeen Standard Investments.. Ana Guzmán, nombrada responsable de Ventas para el Sur de Europa y responsable para España en Aberdeen Standard Investments
Tal y como ha informado la gestora esta mañana, Ana Guzmán ha sido nombrada responsable de Ventas para el Sur de Europa y responsable para España en Aberdeen Standard investments. Este nombramiento se enmarca dentro de la nueva estructura del grupo resultante de la fusión entre Aberdeen Asset Management y Standard Life Investments, que se completó el pasado 14 de agosto.
Según ha anunciado la compañía en un comunicado, Ana Guzmán tendrá su base en Madrid, aunque desde su nuevo cargo tendrá que supervisar también el negocio de distribución de Italia. Reportará a Rik Brouwer, jefe de Desarrollo de Negocio Europa –ex Aberdeen Standard Investments–.
A raíz del anuncio de la gestora, Campbell Fleming, director de Distribución Global de Aberdeen Standard Investments, ha señalado su alegría por el nombramiento de Ana Guzmán. “Ana liderará a nuestra compañía en el lugar que corresponda en el mercado español como líder global en la industria de gestión de activos con un enfoque puntero. Ana es un gran activo para nuestra estrategia global y sus habilidades y conocimiento para el fuerte compromiso de Aberdeen Standard Investments con el Sur de Europa”, ha afirmado.
El nuevo equipo de distribución en Españase completa con Mauro Lorán y Álvaro Antón como gerentes senior de Desarrollo Comercial, Faris Hamadeh como gerente de Desarrollo Comercial y Rocío Hernández como Client Manager. Álvaro Antón, Faris Hamadeh y Rocío Hernández proceden de Aberdeen Asset Management, mientras que Mauro Lorán procede de Standard Life Investments.
Ana Guzmán Quintana comenzó su carrera en 2004 como gestora de renta fija y fondos de fondos en marzo Gestión y Caja España Fondos. En 2008, se incorporó a Dekabank como Directora de Ventas Institucionales para España, Andorra y Portugal y, en 2012, fue nombrada Country Head. Se incorporó a Aberdeen en 2013 como Senior Business Development Manager con la apertura de la oficina de Aberdeen Asset Management en España y en 2015 fue nombrada Country Head Spain en Aberdeen Asset Managers Limited, Sucursal España. Ana Guzmán es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF y cuenta con un maestro en Gestión de Carteras por el IEB. Desde 2011, ha combinado su trabajo con la codificación del máster en Gestión de Carteras y el Master en Opciones y Futuros del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).
Foto cedidaRomain Boscher, responsable global de Renta Variable de Fidelity International.. Romain Boscher, nuevo responsable global de Renta Variable de Fidelity International
Fidelity International ha anunciado hoy el nombramiento de Romain Boscher como nuevo responsable global de Renta Variable; además pasará a formar parte del Comité Operativo Global de Fidelity International.
Según ha informado hoy la gestora, Romain Boscher se unirá a la firma el 30 abril y tendrá su base en Londres. Romain cuenta con más de 25 años de experiencia en la industria y se une desde Amundi Asset Management, donde ha sido jefe de renta variable durante los últimos siete años. Antes de esto, pasó once años en Groupama en un rango de altos cargos de inversión que culminó como vicepresidente ejecutivo y director de informática.
Romain informará directamente a Bart Grenier, director global de Gestión de Activos, y será miembro del Comité Operativo Global de Fidelity International. Los equipos de gestión de carteras de renta variable de Fidelity International liderados por Paras Anand (renta variable europa), Takashi Maruyama (renta variable jponesa) y Tim Orchard (renta variable para Asia Pacífico sin Japón) informarán a Romain; al igual que el equipo de análisis de renta variable global dirigido por Henk-Jan Rikkerink.
Además, Romain reemplaza a Dominic Rossi, quien anunció el año pasado que renunciaría a principios de 2018 para centrarse en otras áreas del negocio.
Tras conocerse el nombramiento, Bart Grenier, director global de Gestión de Activos en Fidelity International, ha señalado que “Romain es un inversor con una trayectoria excepcional. Ha trabajado a nivel global, ejecutando grandes equipos y ofreciendo un rendimiento excepcional durante muchos años. El negocio de renta variable es una parte importante de nuestro negocio y nos apasiona ofrecer excelentes retornos para nuestros clientes. Estoy encantado de dar la bienvenida a la compañía a alguien de ese calibre y sé que nuestra franquicia de renta variable prosperando y desarrollándose en beneficio de nuestros clientes bajo su liderazgo”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Aritra Sen
. Asistencia sanitaria: ¿próximo objetivo de disrupción de Amazon?
Una muestra del elevado concepto que tiene el mercado de los responsables de Amazon, JP Morgan y Berkshire Hathaway, es el hecho de que el reciente anuncio de una asociación sin ánimo de lucro entre ellas, sin especificarse quién formará su equipo directivo ni dónde estará su sede central, ha tenido un impacto significativo no sólo en el precio de las acciones de estas tres compañías sino también en el de muchas otras del sector de la asistencia sanitaria.
Hasta la fecha, no se conocen demasiados detalles sobre lo que hará la entidad salvo intentar proporcionar soluciones tecnológicas para ofrecer así una «asistencia sanitaria simplificada, de calidad y transparente por un coste razonable» encaminada a rebajar los costes de asistencia sanitaria de los empleados de estas empresas, explican Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, gestores del equipo de Tecnología Global de Janus Henderson.
Para el equipo es precisamente la historia y reputación de estas tres compañías, y de Amazon en particular, lo que ha provocado inquietud, ya se trate de inversores en farmacias minoristas, atención médica, distribución de fármacos, administradores de beneficios de farmacia e incluso de las propias empresas farmacéuticas.
La clave de esta operación, estiman, es la reputación de Amazon como elemento de disrupción del mercado. La compañía que dirige Jeff Bezos ya ha transformado el comercio minorista y el mercado no ha dejado de fijarse en los paralelismos existentes.
“Amazon cuenta con reconocidas capacidades en el ámbito de la logística, el abastecimiento y los servicios en nube, además de sus crecientes destrezas en materia de inteligencia artificial (IA), que pueden aplicarse al crecimiento exponencial que observamos en el mundo de los datos y muy especialmente en lo que respecta a la salud y el bienestar (por ejemplo, Apple Watch, Fitbit, mapeo de ADN, revisiones médicas y la aplicación MapMyRun)”, explican Porter, Clark y Clode.
Costes sanitarios
En su análisis el equipo de Tecnología Global de Janus Henderson, recuerda que el sector estadounidense de asistencia sanitaria, que comprende a aseguradoras, proveedores de atención médica, administradores de beneficios de farmacia, distribuidores y minoristas de venta de medicamentos, se sitúa entre los proveedores de bienes y servicios (compañías farmacéuticas y de tecnología médica, hospitales y médicos), y los consumidores.
“El pasado mes de mayo, Warren Buffet, CEO de Berkshire Hathaway, comentó en la junta ordinaria de accionistas de la compañía que los costes sanitarios se han convertido en un problema más importante para las empresas estadounidenses que los propios impuestos (los costes en este concepto se han disparado de alrededor del 6% del PIB durante la década de 1970 a más del 17% en 2015, en comparación con la subida de impuestos del 2% al 4% del PIB)”, escribe el equipo.
Esto deja al sector de la asistencia sanitaria como un objetivo básico de disrupción. “Tanto los consumidores como las empresas están desesperados por encontrar opciones más asequibles, una mayor elección para los consumidores y mejores resultados, además de una mayor transparencia en los precios mediante una mejora en los suministros y la distribución”, estima Janus Henderson.
Gran potencial
El anuncio de esta unión dejó claro para la gestora que la recién formada entidad aún tiene que proponer soluciones y que se tardarán años en formar y aprovechar los sistemas adecuados y las enseñanzas de los más de 1,1 millones de personas que cubrirán este plan.
Porter, Clark y Clode cree que este no es sino otro ejemplo de cómo la tecnología sigue formando parte de nuestra vida diaria y de cómo la IA se irá desplegando en un abanico cada vez mayor de sectores. El hecho de que ninguna de las tres compañías opere dentro del sector de la asistencia sanitaria les otorga una nueva perspectiva y plantea la posibilidad de que esta entidad sea muy disruptiva.
“La curva de aprendizaje será importante, y los inversores tendrán que hacer frente al ‘ciclo de exceso de expectación’ de la disrupción potencial. Aunque en este momento nos parece prematuro hablar de presión sobre los márgenes de la cadena de suministro en asistencia sanitaria, al igual que cualquier análisis de la oportunidad que supone el tamaño de mercado de este trío, de lo que no cabe duda es de que Amazon, JP Morgan y Berkshire han identificado un problema obvio que requiere una solución. Jeff Bezos, CEO de Amazon, dijo en cierta ocasión: “tu margen es mi oportunidad”… y el sistema sanitario estadounidense brinda grandes oportunidades al respecto”, conluyen.
Pixabay CC0 Public DomainTookapic. Falta de deslocalización y más competitividad: así será la Industria 4.0 según Walter Scott
La primera Revolución Industrial introdujo el uso de máquinas en las fábricas, la segunda vio el nacimiento de las cadenas de montaje y la tercera supuso la llegada de robots al entorno industrial. En los últimos años, se viene hablando mucho de la cuarta Revolución Industrial, ¿qué significa?
El equipo de Walter Scott, parte de BNY Mellon, ha indagado más acerca de este nuevo concepto y consideran que la expansión del internet de las cosas será la gran clave de esta cuarta Revolución Industrial. “Los sectores de consumo, información y servicios se ven modificados constantemente por la innovación tecnológica. Lo podemos observar claramente en cómo la expansión de internet y los teléfonos inteligentes han cambiado en menos de una década nuestra forma de comunicarnos, socializar y comprar, o en cómo los fabricantes se apoyan cada vez más en los datos para revolucionar sus modelos de negocio”, explican.
Este cambio recibe varios nombres: cuarta Revolución Industrial, internet industrial de las cosas, automatización inteligente, internet industrial o “Industria 4.0”, el término con más sentido para la gestora Walter Scott. Según apuntan, “la Industria 4.0 usa tecnología inteligente para mejorar los procesos de fabricación, lo que aumenta la eficiencia y permite adaptarlos más fácilmente a las necesidades del cliente. El objetivo es integrar automatización, datos, analítica de datos y fabricación para generar nuevos modelos operativos y de negocio”.
En el futuro, y ya en el presente, las fábricas inteligentes combinarán informática y robótica de una forma complemente nueva. Los robots se conectarán de forma remota a sistemas digitales equipados con algoritmos de aprendizaje automático que controlarán la producción a partir de la información recibida de las tiendas y que podrán tomar decisiones prácticamente sin necesidad de intervención humana.
Consecuencia para las empresas
“En nuestra opinión, la Industria 4.0 tendrá importantes consecuencias para las empresas. Sin embargo, aún es pronto para saber a qué velocidad y con qué intensidad se adoptará este nuevo concepto”, afirman. Pero, pese a la incertidumbre, la gestora identifica cuáles serán algunas de estas tendencias porque “ya están surgiendo”.
Es posible que las empresas industriales se conviertan en proveedores de servicios.
Es probable que la demanda de chips de silicio aumente de forma exponencial, dada la creciente necesidad de almacenamiento, tanto físico como en la nube, por parte de los dispositivos y de las instalaciones de producción.
Para aprovechar esta tendencia, no bastará con que las empresas comprendan los procesos tecnológicos subyacentes sino que será crucial que dominen a la perfección las técnicas de fabricación y que dispongan de la infraestructura física necesaria para la producción.
Ahora bien, todo esto implica que las empresas deberán contar con una base firme. Muchas dependerán cada vez más de otras empresas capaces de proporcionarles la infraestructura y los servicios informáticos que necesitan, lo que podría generar múltiples oportunidades para las firmas tecnológicas existentes.
“La ingente cantidad de datos que generan las empresas industriales hace indispensable la aplicación de nuevas medidas de seguridad, más rigurosas. El mayor grado de conectividad implica que las organizaciones serán más vulnerables a los ataques informáticos. Empezamos a ver tecnologías que antes solo usaba el ejército o los servicios de inteligencia y que ahora se aplican a los datos industriales”, apunta el equipo de Walter Scott.
No obstante, la tecnología existente también forma parte del entorno de la Industria 4.0. Las empresas con posiciones de mercado dominantes en estas áreas están bien posicionadas para satisfacer las nuevas demandas de la industria manufacturera. Por eso, algunas de estas empresas tecnológicas saldrán ganando con este proceso.
Repercusiones para el empleo
Para la gestora, también habrá consecuencias importantes para el mercado de trabajo. “En el futuro, las cadenas de producción emplearán mucha menos gente que en la actualidad, por lo que quizás ya no sea tan necesario deslocalizar la producción a países con salarios más bajos. Además, puede que las fábricas necesiten más ingenieros informáticos capaces de monitorizar unos sistemas cada vez más complejos y menos mano de obra manual”, explican.
Según su argumento, la Industria 4.0 podría conllevar una mayor inversión productiva en Europa y Estados Unidos y, como consecuencia, poner fin al movimiento de deslocalización de la producción a países con salarios más bajos, como México o Bangladés, registrado a finales del siglo XX y principios del XXI. Una revolución de esta magnitud inevitablemente alterará la distribución económica entre países y entre factores de producción (de trabajo a capital). Esta podría ser la consecuencia a largo plazo más importante de la Industria 4.0.
“Como en cualquier otra revolución, habrá ganadores y perdedores. En nuestra opinión, una estrategia capaz de afrontar con éxito el futuro dependerá de la agilidad y la visión del equipo directivo, la actitud con respecto a la inversión y la infraestructura existente”, concluyen.
Foto cedida. Walewsky (Alken): “No invierta en fondos de renta fija. Tarde o temprano perderá su inversión”
Nicolas Walewsky, fundador en 2005 de la gestora inglesa Alken, es uno de esos gurús de la inversión a los que todos quieren escuchar. Lo demuestra el hecho de haber llenado el salón de un hotel madrileño un jueves a primera hora de la mañana en el marco de su roadshow europeo.
Dice las cosas claras y se le entiende a la perfección cuando explica porqué no recomienda invertir en un fondo de renta fija en el contexto actual. “Mi recomendación es que no inviertan en fondos de renta fija. Tarde o temprano habrá un evento en el mercado y probablemente perderá su inversión”, afirma Walewsky tras recordar que el epicentro de los flujos de inversión durante los últimos años ha sido la renta fija, tanto pública como privada.
Walewsky no cree que esto vaya a suceder inmediatamente, pero sí advierte a los inversores en estos términos:“Las expectativas del rentabilidad son del 5% ó el 6% porque se trata de renta fija y es seguro, pero esto es descabellado … algunos de estos bonos perderán un 8%”.
Interesaba saber, además, su análisis del reciente episodio de volatilidad en el mercado y si esto ha cambiado algo sus perspectivas para este año. El experto pasa de puntillas y confirma que “hay un gran potencial de recuperación económica, especialmente en Europa”.
En su opinión, los fundamentales de consumo y los beneficios empresariales son muy buenos y la única parte negativa es que estamos ante un período de baja inversión que se explica por la gran liquidez inyectada por los bancos centrales. “Esto ha elevado el precio de los activos porque el dinero tiene que ir a alguna parte y se ha ido a los bonos, pero también a las acciones y a otras clases de activos como el Bitcoin. Es el coste que tiene la liquidez”, argumenta.
La inflación no será un problema
Walewsky no se muestra especialmente preocupado por la inflación como consecuencia de la reducida tasa de paro en EE.UU.. En este sentido, pone como ejemplo Reino Unido donde “llevan dos décadas con el desempleo en mínimos y la inflación no ha estado muy alta. Si el sistema es fluido, no hay problema y eso es lo que está sucediendo. “La Fed está completamente detrás de la curva y que no pueda controlar el aumento de la inflación es un escenario extremadamente improbable”, afirma.
En cuanto a la normalización monetaria, está convencido de que los tipos de interés van a estar bajos durante muchos años. “Hay mucho exceso de acumulación y si tuviera que decir cuando explotará esto, creo que tardará algún tiempo. No creo que haya un deterioro rápido sino una revisión en el precio de los activos”.
Con sus fondos Alken Small Cap Europe y Alken European Opportunities, Walewsky plantea una estrategia basada en encontrar empresas cuyos beneficios sean altos, pero sus acciones no estén caras. “Es lo que solemos hacer cuando los tipos de interés están al alza”, destaca. “La peor empresa es probablemente aquella con múltiplos altos y beneficios que crecen muy lentamente. Por el contrario, apostamos por empresas con múltiplos baratos, con elevado flujo de caja y beneficios en aumento”.
Para Walewsky esta es la clave, al menos hasta que los tipos de interés estén por encima del 2%, lo que tardará, al menos en Europa, tres años en suceder. “Parece algo obvio, pero durante los últimos años esto no ha funcionado”.
Otra forma de invertir en este entorno es, añade, invertir en sectores con baja inversión y evitar los sectores sobre invertidos. En este sentido, cree que hay muchas compañías industriales que han recibido poca inversión y, a esto se úne, la reducción de capacidad de China que tendrá que ser reemplazada por otras zonas del mundo. “Hay que tener esto en cuenta”, dice.
Walewsky pone como ejemplo a las empresas mineras que hace un par de años sufrieron bancarrotas. “Muchos gestores salieron asustados de estas compañías y no volverán a asumir ese riesgo. Ahora estas empresas están repartiendo dividendos y con proyectos excelentes”.
Otra de sus apuestas es por el sector automovilístico por su elevado cash que, en algunos casos alcanza el 20%. Sobre el sector tecnológico, admite que hay muchas compañías disruptoras con sólidos beneficios y que “tiene unos pocos valores, pero con cuidado por las valoraciones”. Como inversores “growth”, ven oportunidad también en el sector financiero, pero en “entidades con buenos gestores y que puedan crecer”, lo que descarta a los grandes bancos.
Por último, y en relación a las materias primas, Walewsky no ve razones para que sigan subiendo debido, de nuevo, a la reducción de capacidad industrial de China “La excepción para nosotros es el precio del petróleo que ha subido por ‘razones técnicas de corto plazo’. Para el gestor, el petróleo es la peor de las materias primas por lo impredecible de su precio. “No es mi elección favorita”, afirma.
