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¿Continuará el rápido crecimiento de los valores respaldados por activos en el mercado chino?

La emisión en el mercado de securitización de China experimentó un rápido aumento en 2017, pero ¿qué respaldará los valores chinos en 2018? El volumen de emisiones nuevas aumentó un 64,7% durante 2017 (1), lo que convierte a China en el segundo mayor mercado de titulizaciones en términos de nuevos volúmenes de emisión en el mundo.

Aunque el crecimiento de 2017 fue sustancialmente mayor que en años anteriores, esta tendencia no es nueva: entre 2011 y 2017, la tasa de crecimiento promedio compuesta cuyo origen era ABS fue un asombroso 315% (2). Lo que comenzó como un programa piloto ha florecido en un mercado considerable de titulización diseñado para impulsar el crecimiento económico y crediticio.

Pero, ¿por qué ABS ha crecido tanto? Hace un par de años, China buscaba desesperadamente facilitar los préstamos en mitad del crecimiento económico lento del país que había experimentado el país durante años. Los bancos se mostraron cada vez más selectivos a la hora de conceder préstamos y China buscó formas innovadoras de solucionar este creciente problema.

La solución: securitización de activos.

En un intento por solucionar su problema de deuda, en abril de 2015, Beijing relajó las reglas para ayudar a obtener fondos para las empresas y aliviar las tensiones de los bancos y de otros prestamistas. El Banco Popular de China (BPC) redujo sus reglas para la venta de valores respaldados por hipotecas y activos, permitiendo que estos productos sean vendidos con la aprobación limitada de los reguladores.

Este experimento de titulización de activos ayudó a los bancos y otras firmas fimancieras liberar capital para préstamos al permitirles vender los préstamos existentes. El gobierno chino también hizo mayor hincapié en estos acuerdos, en un intento por mejorar la eficiencia del uso del capital.

Como resultado, esto causó un gran aumento en las titulizaciones de activos en los mercados de China y facilitó a los prestamistas otorgar nuevos préstamos a pequeñas empresas y proyectos, en última instancia, estimulando la economía. Desde entonces, el mercado de ABS en China ha experimentado un gran crecimiento.

Muchos de los valores respaldados por activos en China son obligaciones de préstamos garantizados, creados por grandes bancos estatales para descargar préstamos de sus balances, liberando así los balances para poder prestar a los sectores de la economía que normalmente tienen menos crédito disponible para ellos.

Algunos fabricantes de automóviles, como Volkswagen, también han vendido productos compuestos por préstamos automáticos agrupados. De hecho, las emisiones de valores respaldados por préstamos de automóviles por parte de las compañías automotrices son uno de los factores clave detrás del crecimiento de 2017. Estos ABS de préstamos automáticos también están empezando a atraer la atención internacional también. El ABS de autopréstamo de Volkswagen emitido el año pasado, por ejemplo,m fue el primero de este tipo en China que recibió calificaciones crediticias internacionales. Este es un ejemplo de que China trata de tranquilizar a los inversores extranjeros del mercado chino.

Algunos otros tipos de nuevas garantías para respaldar activos en China utilizan las infraestructuras, ofreciendo una herramienta de política efectiva para el financiamiento del desarrollo. Los valores respaldados por activos ciertamente están muy arraigados en los mercados nacionales de capital de China, pero ¿qué significa esto para el próximo año?

¿Cuál es la perspectiva para 2018?

A pesar del rápido crecimiento, la hipoteca y los valores respaldados por activos aún se encuentran en una etapa relativamente temprana de desarrollo en China, y el mercado tiene un potencial considerable de crecimiento futuro. Pengyuan International, una compañía de calificación crediticia con sede en Hong Kong, pronostica un crecimiento continuo para ABS en China, pero a un ritmo más moderado para 2018 (3).

En concreto, se espera que la emisión de transacciones respaldadas por activos inmobiliarios comerciales aumente con bastante rapidez, en parte impulsada por políticas a favor del mercado de alquiler de viviendas. Los promotores inmobiliarios están siendo incentivados a diversificar sus canales de financiación, impulsando una mayor demanda de los productos. También se esperan más valores respaldados por préstamos automáticos este año.

En general, una mayor securitización en China podría ser beneficiosa tanto para los bancos como para los inversores chinos. Por el momento, las estructuras no son demasiado complejas y los riesgos predeterminados son bajos, por lo que un aumento en las securitizaciones de activos significa que los bancos pueden liberar sus balances, lo que les permite prestar más, y los inversores chinos tienen una oportunidad de inversión de alto rendimiento con poco riesgo

No hay duda de que China tiene un mercado ABS altamente exitoso, pero muchos economistas están preocupados por la viabilidad a largo plazo de dichos mercados en China, particularmente dado que las capacidades de pago aún no han sido sometidas a pruebas de estrés. Los ecos de la crisis financiera mundial de 2008 provocan dudas sobre tales estructuras, y los críticos argumentan que China está empezando a inclinarse demasiado en este tipo de valores.

Pero los reguladores de China reconocen que hay problemas y continúan sentando las bases para gestionar eficazmente el próspero mercado de titulización. En los trabajos para 2018 están los nuevos cambios a las regulaciones para la gestión de activos que podrían ofrecer los ajustes de respuesta, ya que la regulación actualmente se encuentra dispersa en una serie de organismos reguladores.

Los problemas de deuda de China pueden estar desapareciendo por el momento, pero 2018 seguramente tendrá algunas respuestas interesantes sobre el futuro de este segmento de mercado.

Tribuna de Tessa Palmer, analista de FlexFunds.

(1) http://www.chinadaily.com.cn/a/201801/28/WS5a6dc3e0a3106e7dcc137368.html

(2) http://www.wind.com.cn/en/ // https://www.forbes.com/sites/annrutledge/2018/01/15/what-lies-ahead-for-chinas-abs-market-in-2018/#387a70192bbe

(3) http://www.chinadaily.com.cn/a/201801/28/WS5a6dc3e0a3106e7dcc137368.html

Franklin Templeton Investments lanza un fondo para invertir en bonos de mercados emergentes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Templeton Emerging Markets Local Currency Bond Fund es el nombre del último lanzamiento de la gestora Franklin Templeton Investments, disponible desde el 20 de febrero. Se trata de una solución de inversión, en moneda local, para capturar las oportunidades que ofrecen los mercados emergentes de bonos y deuda.

La gestora considera que los bonos en moneda local de mercados emergentes ofrecen rentabilidades atractivas en comparación con otros mercados desarrollados. “Proporcionan exposición a diferentes dinámicas de tipos de interés y divisas, además de un rendimiento atractivo”, explican desde Franklin Templeton Investments.

El objetivo de este fondo, Templeton Emerging Markets Local Currency Bond Fund, es maximizar el retorno total de la inversión combinando ingresos por intereses, revalorización del capital y ganancias por las divisas, invirtiendo principalmente en una cartera diversificada de títulos de deuda a tipo fijo y variable denominados en moneda local, así como en obligaciones de deuda emitidas por el gobierno, entidades relacionadas con el gobierno o emisores corporativos ubicados en países en desarrollo o mercados emergentes.

“Las clases de activos de deuda de mercados emergentes ha crecido rápidamente en las últimas dos décadas, mejorando el acceso al capital para los países, reduciéndose los costes de capital, mejorando la liquidez del mercado local, reduciéndose los riesgos de crédito para los inversores y dándose una gran expansión global de las oportunidades”, defiende como principal argumento la gestora para atraer inversores.

La gestora propone abordar este mercado con un enfoque de alta convicción y siendo muy selectivo a la hora de elegir los activos, como primer paso para controlar el riesgo de la inversión. El fondo está gestionado por Michael Hasenstab (Ph.D.), vicepresidente ejecutivo y jefe de inversiones, y Sonal Desai (Ph.D.), vicepresidente senior y director de investigación de Templeton Global Macro. Además, cuentan con el apoyo de la plataforma de Franklin Templeton con más de 170 profesionales de inversión en todo el mundo.

¿Cómo puede la inteligencia artificial mejorar las ciudades?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Hace poco más de un siglo, tan solo el 14% de la población mundial vivía en las grandes ciudades y no eran muchas aquellas en las que habitaban más de un millón de personas. Las cifras han cambiado radicalmente: en 2008, el 50% de la población mundial vivía en una megalópolis y en 2016 ya existían 512 ciudades con más de un millón de habitantes.

Conforme se agudiza la migración hacia las ciudades, los centros urbanos necesitan estar mejor preparados para los retos que representan las nuevas dinámicas poblacionales y una opción ha sido digitalizar las ciudades para convertirlas en ciudades inteligentes.

Una ciudad inteligente utiliza la información generada por sus habitantes para administrar sus recursos de una forma eficiente. Ya sea sistemas de agua o energía, tráfico, sistemas de transporte, entre otros, los datos son recolectados y procesados para mejorar la calidad de los servicios urbanos, reducir los costos, el consumo, así como mejorar la relación entre ciudadanos y gobiernos.

La firma Nearshore Delivery Solutions, empresa especializada en inteligencia artificial, propone cuatro soluciones en las que la inteligencia artificial podría cambiar la manera en que vivimos en las ciudades:

Semáforos inteligentes y coches autónomos. Un conductor en la ciudad de Nueva York puede pasar hasta 107 horas al año buscando lugar para estacionarse. En respuesta, la compañía de telefonía AT&T diseñó un sistema que consta de sensores capaces de identificar los lugares libres para estacionarse o las intersecciones peligrosas en las vías más transitadas. Asimismo, gracias a la inteligencia artificial ya es posible instalar semáforos capaces de leer las condiciones de tráfico para cambiar en tiempo real sus tiempos de espera. Pero esto es sólo el inicio. De acuerdo con el estudio AI100 publicado por Microsoft Research, a partir de 2020 cada vez será más común ver vehículos autónomos, que utilizarán los datos de sensores a lo largo de toda la ciudad para moverse de una manera más eficiente. Para poder probar sus coches en un escenario lo más realista posible, Waymo, la división de coches de Google, construyó una ciudad falsa en el desierto de California bautizada como Castle. La ciudad cuenta con calles, entradas para coches, intersecciones, y todos los elementos viales que se encontrarían en una ciudad real. Con esto, Waymo, espera construir confianza entre el público hacia esta nueva tecnología y perfeccionarla antes de lanzarla a las calles.
Mejor seguridad pública. La implementación de la inteligencia artificial en las ciudades también puede ayudar a combatir el crimen, pues es capaz de localizar los autos robados y de mostrar el lugar exacto de un crimen utilizando las mismas instalaciones que los semáforos inteligentes. Las cámaras en lugares públicos son una gran fuente de datos para la inteligencia artificial. Según NVIDIA, para el 2020 habrán más de mil millones de cámaras implementadas por gobiernos en las calles y en edificios comerciales alrededor del mundo. Esta información, procesada por la IA permitirá detectar y predecir el crimen, dándole una mayor capacidad de reacción a las autoridades. Mediante el reconocimiento de voz o de los movimientos de una persona al caminar, la inteligencia artificial podría ayudar a detectar algún comportamiento sospechoso, reconocer vehículos, rastrear movimientos y analizar la velocidad de millones de automóviles.
Economía inteligente. Conforme avanza la inteligencia artificial, paulatinamente va adoptando más trabajos hasta ahora realizados exclusivamente por humanos. Para 2030, profesionistas como abogados, asesores financieros y médicos serán asistidos por la IA, lo que redefinirá a las organizaciones y sus roles. Asimismo, la inteligencia artificial automatizará tareas específicas, lo que creará nuevos mercados laborales y potencialmente disminuirá el costo de algunos productos y servicios.
Mejores servicios públicos. Los servicios públicos también tienen mucho que ganar de la implementación de IA en las ciudades, pues permiten un uso más eficiente de recursos, mayor comodidad y una reducción de riesgos. Un ejemplo es el sistema de iluminación inteligente para ciudades de Cisco, que permite ajustar la luz de acuerdo al medio ambiente. Las luces se reducen durante los periodos de bajo tráfico y se incrementan para mejorar la seguridad. Además, el sistema permite identificar con luz escenas de crisis para responder más rápido. IBM también está haciendo esfuerzos para reducir el uso de agua, energía y el costo de mantenimiento de grandes edificios. A través de su Intelligent Building Management, IBM equipa a los edificios con sistemas de monitoreo de energía para capturar información, que puede ser usada para optimizar el desempeño y reducir los costos.

BBVA Bancomer se convierte en el primer asset manager de México en adoptar el Código del CFA Institute

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

CFA Institute, la asociación global de profesionales en inversiones financieras que establece el estándar para la excelencia profesional, ha sumado a BBVA Bancomer Asset Management a la creciente lista de firmas de inversión que afirman el cumplimento de su Código de Administración de Activos. BBVA Bancomer Asset Management, que cuenta con una participación del 20% del mercado de fondos en México, es ahora una de las más de 1.400 empresas en todo el mundo que cumplen con el código.

El Código de Administración de Activos señala claramente las responsabilidades éticas y profesionales de las empresas que administran activos a nombre de sus clientes. Para los inversionistas, el código brinda un punto de referencia del comportamiento que se debe esperar de los gestores de activos y ofrece un mayor nivel de confianza en las firmas que adoptan el código.

La iniciativa fue impulsada por Jorge Unda, director de inversiones en BBVA Bancomer AM y uno de los primeros CFA de México, quien se ha encargado que todo su equipo siga con las prácticas desde hace años. Actualmente el 40% de los miembros del equipo de inversión que lidera cuentan con la designación CFA, mientras que el resto la está buscando. «Conseguir la designación es un proceso que dura aproximadamente cuatro años», menciona el directivo añadiendo que toda la plantilla se adscribe a los lineamientos mientras la consiguen.

“Los inversionistas deben esperar y recibir el más alto nivel de conducta profesional en las empresas y en las personas con quienes confían sus inversiones”, dijo Jaime Lázaro, CFA, director de BBVA Bancomer Asset Management. “BBVA Bancomer vuelve a poner de manifiesto su liderazgo en el sistema financiero mexicano y la adopción del Código de Administración de Activos por parte de BBVA Bancomer Asset Management, refuerza nuestro compromiso de poner al cliente en el centro de todas nuestras decisiones”.

Cuando Lázaro y Unda empezaron el programa, hace aproximadamente 15 años, habían sólo 30 CFAs en México, hoy más de 200. En América Latina sólo Brasil y México cuentan con instituciones financieras adheridas al Código.

El Código se basa en los principios éticos del CFA Institute y del programa CFA, y exige que los encargados de gestionar el patrimonio de los clientes se comprometan con los siguientes estándares profesionales:

Conducirse de manera profesional y ética en todo momento
Actuar en beneficio de los clientes
Comportarse con independencia y objetividad
Proceder con habilidad, competencia y diligencia
Comunicarse de manera oportuna y precisa
Mantener las reglas que gobiernan los mercados de capitales

“Crear confianza en el sector de las inversiones es fundamental para la misión del CFA Institute, y para fortalecer y garantizar la vitalidad del sistema financiero mundial», agregó Bjorn Forfang, director general adjunto del CFA Institute. «Aplaudimos a BBVA Bancomer Asset Management, y a todas las empresas que han adoptado el código, por mostrar un compromiso determinado y tangible con la ética profesional y ayudar a construir un mundo mejor para los inversionistas”.

Fidelity International revisa su postura sobre las comisiones de análisis y decide absorber el coste del análisis externo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Fidelity International rectifica su decisión y anuncia que asumirá los costes del análisis externo, con motivo de la entrada en vigor de MiFID II. La gestora absorberá completamente el coste del análisis externo y no cobrará por este concepto a ningún cliente, con independencia del vehículo de inversión, el tipo de cliente (minorista, mayorista, institucional) y la región.

Este anuncio supone una revisión de la postura anunciada en octubre de 2017 y se produce después de una amplia ronda de conversaciones con los clientes. Con motivo del anuncio, Paras Anand, director de inversiones del área de renta variable en Europa, ha señalado que “la decisión de asumir los costes del análisis externo responde a nuestra vocación de actuar siempre pensando en los intereses del cliente”.

Según ha explicado Anand, “un elemento clave de nuestra decisión inicial de aplicar el enfoque RPA* era nuestro deseo de contar con un modelo que tratara a todos los clientes por igual, sin importar si estaban cubiertos por la normativa MiFID II o no. Este enfoque está en consonancia con nuestra plataforma mundial de análisis, sobre la que se asientan todas nuestras estrategias de renta variable. La postura de consenso mayoritaria en la industria ha sido no aplicar el modelo RPA, lo que significa que nuestros clientes sufrirían, en la mayoría de los casos, unas consecuencias desproporcionadas desde el punto de vista operativo y de información en caso de que aplicáramos este enfoque. Estos retos e ineficiencias para nuestros clientes no eran lo que habíamos previsto, así que hemos decidido pasarnos al modelo de análisis costeado por Fidelity, con efecto a partir del 3 de enero de 2018, cuando el nuevo régimen entró en funcionamiento”.

Anand ha insistió en que, el pasado octubre, también anunciaron sus planes para lanzar el modelo de comisión de gestión variable en nuestros fondos de renta variable de gestión activa. “La reducción general de la comisión básica anual de gestión del 0,10% para las clases de acciones con comisión de gestión variable, sumada a nuestra decisión de absorber los costes del análisis externo, convertirán a Fidelity en una propuesta aún más competitiva y adaptada a los clientes”, apunta.

Según la firma, su modelo de comisión de gestión variable ofrece una fórmula de remuneración sencilla y transparente que pondrá en consonancia la comisión de la gestora con los resultados obtenidos por el cliente, y a buen seguro animará a los inversores a apostar por estrategias activas y evaluar los resultados en plazos más largos. Constituye una alternativa a las estructuras de comisiones planas que dominan en el sector y forma parte de la respuesta de Fidelity International al entorno normativo general y al debate en el seno del sector en torno al valor de la gestión activa de fondos.

“Hemos visto una respuesta positiva y un alto grado de aceptación del modelo de comisión de gestión variable por parte de los clientes actuales y nuevos y estamos deseando lanzar estas clases de acciones en varias de nuestras estrategias estrella. Seguimos apoyando plenamente los objetivos principales de MiFID II, en especial su intención de brindar más transparencia y equidad a los clientes”, añade Anand.

*El enfoque Research Payment Account (RPA) aplicado a la contratación de análisis externos supone pagar a los proveedores externos a través de un presupuesto recaudado por medio de una comisión de análisis que se cobra junto con las comisiones por operaciones en la contratación de fondos de renta variable.

Philippe Ferreira (Lyxor AM): “Hay una demanda cada vez mayor y real de activos líquidos alternativos, para un entorno marcado por la subida de tipos”

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Durante los últimos doce meses los flujos de inversión hacia UCITS alternativos han sido bastante significativos. Según los datos de Morningstar, éstos supusieron 45.000 millones de euros de los 370.000 millones en flujos que ha registrado la industria, con un crecimiento del 12%. Esto supone que, en comparación con su tamaño, es el tipo de activo que más flujos ha experimentado.

Para Philippe Ferreira, estratega de Lyxor AM, esta tendencia hacia una mayor inversión en UCTIS alternativos es la muestra de cómo los inversores se posicionan para un nuevo entorno de mercado: un horizonte marcado por la subida de tipos. En una entrevista concedida a Funds Society, Ferreira explica que es lógico que muchos inversores quieran acompañar al rally, porque no estar en él supone un coste de oportunidad muy alto, pero a la vez tratan de diversificar su cartera y proteger activos a través de alternativos y estrategias contracíclicas.

“Hay una demanda cada vez mayor y real por parte de los inversores de invertir en activos líquidos alternativos, para un entorno marcado por la subida de tipos. Una de las categorías que más flujos ha atraído es la renta fija alternativa en un contexto donde muchos, insisto, tratan de diversificar su cartera de renta fija”, apunta.

No todas las estrategias han tenido la misma demanda. Junto a las de renta fija, Ferreira señala también las estrategias event driven, aunque tenga un universo UCITS más limitado frente a la gran variedad que se ofrece en offshore. “En definitiva son estrategias que tienen un beta muy bajo frente a un mercado de renta variable. La demanda se ha posicionado por estrategias de diversificación en CTAS y renta fija”, matiza.

La demanda de este tipo de estrategias va en relación con el buen año que supuso 2017, tanto para los hedge funds como para los mercados tradicionales. “2017 es el mejor año desde 2013, sin duda. Las estrategias que mejor lo hicieron fueron las estrategias bottom-up y de stock picking y, dentro de las estrategias de activos alternativos, long-short equity y event driven; éstos últimos en parte por el repunte de CTAS a finales de año”, afirma.

En su opinión, estas dos últimas estrategias han tenido un cierto reposicionamiento de sus carteras. En el caso de long-short equity, considera que están más expuestos a sectores cíclicos y apostando más por la recuperación económica, por lo que resultan más sensibles al contexto; al menos más sensibles que las estrategias event driven, que siguen apostando por sectores menos cíclicos como sector de saludo o de comunicación.

De cara a este año, que sigue marcado por ese horizonte de subida de tipos, este tipo de estrategias alternativas seguirán siendo populares entre los inversores. A nivel macro, Ferreira defiende que estamos “bastantes avanzados en el ciclo”, sobre todo en Estados Unidos. “La reforma fiscal podría alagar el ciclo un año o dos en Estados Unidos, pero creemos que la administración actual es probable que acabe enfrentándose a una recesión”, matiza.

Ampliar

Mejores estrategias

En el contexto actual de crecimiento considera que lo idóneo son estrategias con un beta moderado. “Vemos que los inversores quieren capturar algo de beta del mercado, pero no quieren una direccionalidad muy fuerte porque hay mucha incertidumbre sobre cuáles son los tiempos de este ciclo. Y hay muy poca convicción en que el mercado pueda seguir entregando un 25% de retorno en 2018”, explica.

Según Ferreira, Lyxor mantiene el posicionamiento en cuatro estrategias que consideran son las que más pueden aportar en el contexto actual: estrategias de compra y adquisiciones, event driven en su conjunto, estrategias de arbitraje en renta fija y long-short credit low beta. En cambio, se muestra neutral y cauto en estrategias market neutral, pese a que fue una de las que más flujos han capturado. “Al final las estrategias market neutral tienden a invertir en factores de riesgo y tiene mucha sensibilidad al momentun”, matiza.

En cambio, Ferreira reconoce que prefiere estrategias CTA porque son menos variables. “Éstas han logrado unos retornos excepcionales y se han comportado bien cuando hay tendencias fuertes, incluso en momentos de corrección. Y ahora vemos esas tendencias en renta variable, en commodities, en renta fija y en divisas. Implica que los CTA tienen una mayor correlación con la renta variable actualmente, y por eso gusta tanto a los inversores; además de porque pueden ofrecer retornos positivos cuando los mercados caen ”, concluye

Wolfgang Traindl y Peter Karl se unirán al Consejo de Administración de Erste AM

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El 1 de marzo de 2018, Wolfgang Traindl y Peter Karl se unirán al Consejo de Administración de Erste Asset Management. El nuevo Consejo estará compuesto por Heinz Bednar (consejero delegado), Winfried Buchbauer, Wolfgang Traindl y Peter Karl.

En su nueva función, Wolfgang Traindl será responsable de las ventas institucionales y la auditoría interna. Traindl dirigió la división de Banca Privada y Clientes Institucionales de Erste Bank Oesterreich durante más de 20 años y ha sido presidente del Consejo de Supervisión de ERSTE-SPARINVEST desde 2002. Heinz Bednar, comentó: «Wolfgang Traindl tiene una vasta experiencia en finanzas y ventas, y ha asesorado a nuestro negocio y a nuestros clientes durante muchos años desde su posición dentro del banco». Traindl toma el lugar de Christian Schön, que enfrentará nuevos desafíos fuera de Erste Group.

Por su parte, Peter Karl será responsable de Product Management y Retail Sales Austria, y también aportará su experiencia en materia de inversiones alternativas, que ha construido como director de ERSTE Immobilien KAG. Desde la creación de ERSTE Immobilien KAG en 2007, Peter Karl ha sido presidente del Consejo de Administración y ha convertido a la compañía en un gestor inmobiliario líder con activos gestionados por 1.800 millones de euros. Karl tiene un Master of Laws de la Universidad de Viena y se unió al sector bancario y, más específicamente, al área de gestión de bienes raíces y gestión de productos en 2001.

Peter Karl seguirá siendo presidente de la Junta Directiva de ERSTE Immobilien KAG, 75% de la cual pertenece a Erste Asset Management. «Queremos utilizar la experiencia de Peter Karl en formas de inversión no tradicionales para EAM y desarrollar nuevas áreas de negocios. Al mismo tiempo, queremos utilizar el excelente historial de nuestra exitosa subsidiaria de bienes raíces en Retail Sales «, explica Bednar.

Con oficinas en Austria, Alemania, Croacia, Rumania, Eslovaquia, la República Checa y Hungría, la firma cuenta con 63.300 millones de euros (al 31 de diciembre de 2017) en activos bajo administración.

El nivel de nerviosismo somete a la euforia, pero crea oportunidades

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

El Dow Jones se ha movido unos 1.000 puntos arriba y abajo en los últimos días, provocando muchas rotaciones en el mercado. ¿Cuál ha sido la causa?, ¿debería volver al mercado?

Aquí comparto algunas de mis ideas. En primer lugar, ¿qué causó esto? Notamos en varias clases de activos que los mercados han sido lo que llamamos sobre extendidos; con una tremenda cantidad de confianza, una enorme cantidad de exposición a riesgos, préstamos, posiciones largas y muy pocos seguros de protección, como podría ser las opciones put sobre el mercado. Básicamente, un mercado muy próspero y eufórico.

Ahora, viviendo esta situación en los mercados, vimos que los salarios en Estados Unidos comenzaron a subir. Esto asustó al mercado de bonos, las tasas de interés subieron un poco y se habló de inflación. Cuando se tiene un mercado sobre extendido y se habla de tasas de interés que suben, los activos comienzan a moverse o piensan dar el salto a bonos, en lugar de permanecer en renta variable. Esta fue la causa de este gran giro.

¿Debería volver ahora al mercado? Bueno, la historia dice que no, que estas correcciones duran en promedio unos 71 días -según publicó el Washington Post, el pasado 6 de febrero de 2018-. Estos días son días de trading. Dos meses y medio después, tal vez sea el momento de reconsiderar entrar. Existe una oportunidad para comenzar a buscar empresas o acciones que han sido demasiado golpeadas pero que tienen una sólida generación de flujo de caja libre.

Pero, lo que me preocupa en un futuro, es que los mercados aún no se han reajustado en precio lo suficiente y estamos observando los síntomas de lo que se llamaría un ciclo tardío. No significa que haya una recesión a la vista, la recesión no viene necesariamente después de una corrección, tenemos muchas correcciones en los mercados sin una recesión. Si ese fuera el caso y llegara una recesión, aconsejaría a las personas que busquen un terreno más elevado y busquen inversiones más prudentes. Pero en este momento ese no parece ser el caso porque no hay evidencia que confirme la llegada de una recesión en los mercados de crédito o en algunos de los otros mercados de capitalización más pequeños o en los datos fundamentales que siguen siendo fuertes: salarios altos, desempleo bajo, niveles de exportación e importación reportando fuertes datos.

A mi modo de ver, esta es una oportunidad, pero todavía no ha llegado el momento. Tenga paciencia, las correcciones tienden a tener varias fases y después podrá buscar oportunidades en compañías que han sido golpeadas, con fuertes características de flujo de caja. Pero, siempre deben ser equilibradas y tomadas con cautela. Esta es una oportunidad para avanzar cuidadosamente, sin tomar un riesgo excesivo.

Columna de James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management.

¿Dónde están los puertos deportivos más caros de Europa?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Engel & Völkers Yachting ha elaborado un listado con la cuota de amarre de las marinas más exclusivas del Mediterráneo, para yates de 55 metros. Según su ranking, España, Italia y Francia son los países que lideran la clasificación.

Para realizar el listado, la división de yates de Engel & Völkers ha recopilado los precios de alquiler para atracar yates de 55 metros en los puertos deportivos más exclusivos del Mediterráneo durante sus respectivas temporadas altas de 2017. Según los datos recopilados, con una cuota de amarre de 3.025 euros al día, Ibiza Magna (España) es actualmente el puerto deportivo más caro de Europa, según el ranking elaborado por la firma.

Tras el liderazgo de España, se sitúan tres puertos italianos: Marina Grande, en Capri, que registra una cuota diaria de 2.670 euros, Marina di Porto Cervo, en Cerdeña, con una de 2.514 euros, y Marina di Portofino, donde el alquiler se sitúa en 2.288 euros diarios. Según explica Anissa Mediouni, consejero delegado de Engel & Völkers Yachting, “la localización de la marina, la elevada demanda y la limitada capacidad son los factores que colocan en cuarto lugar al puerto cercano a Génova”.

Los exclusivos puertos deportivos de Chipre, Croacia, Mónaco y Turquía ofrecen amarres para yates de 55 metros por debajo de los 2.000 euros al día. Limassol Marina, por ejemplo, presenta una tasa de 1.533 euros, mientras que en la costa del Adriático es posible atracar por 1.320 euros en el prestigioso ACI Marina Split. No obstante, “ACI Marina Split y la Marina di Porto Cervo han registrado la mayor subida de precios este año, con incrementos del 7% respecto a 2016”, confirma Mediouni.

Las dos últimas marinas que completan el ranking son el prestigioso Puerto Hércules de Montecarlo, el único puerto de aguas profundas de Mónaco, que tiene un alquiler de amarre de 1.074 euros al día, y la turca Netsel Marmaris Marina, con un precio de 1.045 euros.

Elevada demanda

Respecto a las preferencias de los clientes, Engel & Völkers Yachting ha observado diferencias entre los distintos grupos. Mientras los clientes que alquilan las embarcaciones eligen atracar en Marmaris, Montecarlo, Saint-Tropez, Marbella e Ibiza, los propietarios de yates prefieren las marinas italianas de Capri, Porto Cervo o Portofino.

Para reservar un amarre para un yate de estas características en uno de los mejores puertos deportivos de Europa y en temporada alta, Mediouni aconseja hacerlo “con una antelación entre tres y cinco meses” debido a la elevada demanda.

La fiscalía argentina perseguirá la evasión fiscal por montos que ya no están vigentes

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La reforma tributaria de finales de 2017 en Argentina aumentó el tope para la evasión fiscal de 400.000 pesos (unos 20.000 dólares) a 1,5 millones (unos 75.000 dólares), pero ahora el procurador de la nación ha transmitido instrucciones a los fiscales para que sigan reclamando condenas a partir de los montos previos al cambio legislativo.

La publicación iProfesional ha reproducido la resolución por la cual el jefe de los fiscales, Eduardo Casal, se opone a la aplicación retroactiva de la Ley Penal Tributaria.

«Instruir a los señores fiscales con competencia en materia penal para que asuman la interpretación señalada en la resolución PG 5/12 y, en consecuencia, se opongan a la aplicación retroactiva de la ley 27.430 en cuanto dispone aumentos de las sumas de dinero que establecen un límite a la punibilidad de los delitos tributarios y de contrabando», indica la resolución.

De este modo, los procesados no podrán beneficiarse del principio de la ley penal más benigna, lo que ha causado malestar entre los abogados tributaristas argentinos.

La Administración Fiscal de Ingresos Públicos (AFIP) seguirá el criterio de la fiscalía en sus investigaciones, pudo saber el diario La Nación.