Foto cedidaOficinas de Columbia Threadneedle Investments.. Roman Gaiser, nuevo responsable de carteras high yield para la región EMEA de Columbia Threadneedle Investments
Columbia Threadneedle Investments ha anunciado el nombramiento de Roman Gaiser como nuevo responsable de carteras high yield para la región EMEA. Basado en Londres, Gaiser reportará a Barrie Whitman, directora de high yield para EMEA. Según ha señalado la firma, el nombramiento está pendiente de la correspondiente aprobación regulatoria.
Gaiser pasará a ocupar el puesto de Michael Poole, hasta el momento responsable de las carteras high yield, quien ha decidido dejar su carrera profesional en la gestora para trasladarse a Estados Unidos. Desde Columbia Threadneedle Investments han querido agradecer sus 13 años de trabajo y su entrega profesional. Desde su nuevo puesto, Gaiser gestionará varias carteras europeas de alto rendimiento, incluido el fondo Threadneedle European High Yield Bond Fund.
Respecto al nombramiento de Gaiser, Mark Burgess, CIO global adjunto y CIO, para EMEA de Columbia Threadneedle Investments, ha señalado que “estamos encantados de que Roman se reincorpore al equipo europeo de high yield en Columbia Threadneedle. Anteriormente, trabajó con muchos miembros del equipo y su estilo de inversión en esta clase de activos se alinea con nuestro enfoque. Trae consigo una amplia experiencia como gestor senior de carteras, gestionando una amplia gama de estrategias. El nombramiento de Roman continuará fortaleciendo esta capacidad a medida que ofrecemos a nuestros clientes».
Gaiser cuenta con una dilatada experiencia en el sector. Fue responsable de high yield en Pictet Asset Management, puesto que ocupó desde 2011, donde creó y dirigió el equipo de high yield, gestionando varios fondos europeos de alto rendimiento, incluida una estrategia de corta duración. Antes de esto, trabajó para Columbia Threadneedle (como Threadneedle Asset Management Limited) como gestor de carteras en el equipo europeo de high yield durante seis años.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Giulio Gigante. Las estrategias de stock picking siguen siendo las favoritas de Lyxor AM en este entorno de mercado
La evolución del mercado de los hedge funds en mayo fue testigo de algunas reversiones de tendencias en la renta fija y en el espacio de las materias primas. Por un lado, la crisis política italiana coincidió con un rebote de los bonos del Tesoro de Estados Unidos durante la segunda quincena de mayo.
Por otro lado, recuerda el Lyxor Weekly Brief, la creciente probabilidad de que la OPEP y Rusia eleven la producción de petróleo bajo la presión de la administración de Trump llevó a una reversión en los precios del petróleo.
“Ambos acontecimientos afectaron el desempeño de las estrategias Macro y CTA, que habían acumulado posiciones cortas en los bonos del Tesoro y posiciones largas en el petróleo en los últimos trimestres”, explica el equipo de Lyxor AM, que forman los estrategas senior Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, junto con la analista Anne Mauny.
En una nota positiva, las estrategias bottom up –sobre todo en Event-Driven y renta variable long-short– han tenido una evolución relativamente mejor. Últimamente habían subido pese a las turbulentas condiciones del mercado en Europa y, en menor medida, en Japón.
Los fondos de renta variable long-short fueron más resistentes gracias a sus fuertes asignaciones a sectores cíclicos como tecnologías de la información, materiales o industriales, al tiempo que sus menores exposiciones a finanzas, comunicaciones y energía fueron un factor positivo dado su bajo rendimiento.
Fusiones y adquisiciones
En lo que respecta a las estrategias Event-Driven, las exposiciones largas a compañías como Tiffany & Co. y Facebook generaron unos retornos sustanciales a los fundos de Situaciones Especiales, mientras que las estrategias de arbitraje de fusiones se beneficiaron de la compresión de spread en el acuerdo de Qualcomm con NXP. Más recientemente, la guerra de ofertas por Sky entre Fox y Comcast también dio respaldo a la estrategia.
“De cara al futuro, mantenemos una preferencia por las estrategias de selección de acciones. Los fondos de renta variable long-short parecen estar bien equipados para navegar en mercados turbulentos y tenemos una fuerte preferencia por estrategias con un sesgo variable que pueda ajustar su exposición neta a las cambiantes condiciones del mercado”, explica el equipo de Lyxor AM.
Mientras tanto, el equipo de la gestora mantiene firmes convicciones sobre arbitraje de fusiones, en el contexto de la reforma fiscal de Estados Unidos y la acelerada actividad de fusiones y adquisiciones en 2018.
“En general, el ajuste monetario y el aumento de los rendimientos de los bonos han aumentado la dispersión entre los rendimientos de acciones tanto en la zona euro como en Estados Unidos, lo que debería ser un apoyo para las estrategias de hedge funds centrados en la selección de valores”, concluyeron.
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. BNP Paribas AM actualiza su fondo Flexi I Bond Asia Investment Grade
BNP Paribas Asset Management (BNPP AM) ha reorganizado su fondo BNP Paribas Flexi I Bond Asia Investment Grade. De tal forma que, a partir del 18 de junio de este año, la estrategia del fondo avanzará hacia un enfoque de bonos investment grade de mercados emergentes globales y se denominará BNP Paribas Flexi I Bond World Emerging Investment Grade.
Actualmente, el fondo cuenta con 120,1 millones de euros y está gestionado desde agosto de 2017 por Bryan Carter. El fondo invierte dos tercios de sus activos en bonos con grado de inversión y otros valores de emisores financieros basados en la mayoría de sus negocios en la región de Asia y el Pacífico. En cambio, no puede invertir en bonos con una calificación inferior a BBB- o BAA.
Esta parte de la estrategia de inversión del fondo cambiará el 18 de junio de 2018, ya que dos tercios de sus activos netos estarán expuestos a bonos con grado de inversión y otros valores emitidos por gobiernos de mercados emergentes (no miembros de la OCDE desde enero de 1994, Turquía y Grecia) ) y empresas con sede o cuya mayor actividad comercial se logre en uno de estos países.
El tercio restante se invertirá en otros instrumentos de renta fija, incluidos bonos convertibles, bonos del mercado monetario y derivados.
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. Proteger el modelo comercial tradicional o abrirse a la tecnología: el dilema de las entidades financieras
Soplan vientos de cola para las fintech. Sus partidarios alaban su capacidad para identificar mejor las necesidades de los clientes a través de la innovación digital, justo donde las entidades financieras tradicionales se atascan con tecnologías heredadas del pasado y normativas posteriores a la crisis.
En opinión de Chris Truce, responsable de Fintech de Saxo Bank, el principal activo de las fintech es el uso de las tecnologías más avanzadas para optimizar la experiencia del cliente. “Las fintech no tienen una infraestructura, a diferencia de los bancos, pero confían en mejorar la calidad de experiencia del cliente. Mientras, los bancos parecen obcecarse en tratar de proteger los servicios tradicionales con métodos obsoletos. Sin embargo, la explotación de tecnologías como el big data les permitiría tener un conocimiento claro de sus clientes para ofrecerles un servicio mejor y adaptado, al tiempo que agilizaría el proceso de toma de decisiones como, por ejemplo, en materia de préstamos”.
Según destaca Truce, a lo largo del tiempo, los bancos han construido y controlado toda la cadena de valor y la infraestructura tecnológica subyacente, desde los sistemas de pago del mercado financiero, hasta los mercados crediticios. Por ello, los bancos han mantenido una relación única y privilegiada con sus clientes. Pero hoy en día, ante la dispersión de la cadena de valor y la rapidez de los desarrollos tecnológicos, esta estrategia es financieramente insostenible.
“No estamos diciendo que los bancos deban renunciar a ningún control, sino darse cuenta de que es inevitable que tengan que desagregar las cadenas de valor. Deben proteger su modelo comercial, pero también deben aprovechar al máximo las innovaciones de empresas fintech. Por ello, los bancos necesitan desarrollar o modificar sus sistemas de información para poder integrar plataformas externas. Asociarse con otros bancos y / o fintech en su negocio principal les permitirá reducir los costos unitarios y ganar competitividad a través de los beneficios de la puesta en común y, a su vez, los socios se beneficiarán del uso de la plataforma. El éxito vendrá de una estrategia colaborativa, en lugar de competitiva”.
En su opinión, al tomar decisiones difíciles sobre la segmentación de la cadena de valor hoy, los bancos, especialmente los más pequeños, podrán retener su valor agregado y sus clientes, así como aumentar su rentabilidad a través de la tecnología. “Es esencial que los bancos asocien lo digital con un beneficio en lugar de una amenaza. Por su parte, las fintech deben aceptar que, para ser viables y rentables, no pueden hacer frente a toda la cadena de valor de los bancos, que resulta de la combinación de un profundo dominio del sistema financiero”, concluye.
Según la perspectiva de Saxo Bank, los jugadores más inteligentes buscarán capitalizar las ventajas competitivas de cada uno, preservando así su valor para sus clientes, y juntos construirán un gran ecosistema financiero. Por lo tanto, apuesta por la cooperación entre bancos y las fintech para lograr la supervivencia y el éxito en el sector.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: vriesde . Los refranes de Wall Street
Existe un dicho entre los veteranos de Wall Street que hace referencia a que, si se les proporciona dinero barato a los inversores durante un largo periodo de tiempo, éstos lo utilizarán y abusarán. Y, esto es lo que hemos visto durante el último ciclo económico. Muchos de nosotros recordamos todavía 2007, cuando los inversores llenaron el barco con deuda hipotecaria.
¿Sucede esto mismo ahora? Es difícil de decir, porque una parte no se puede estimar, pero realizando algo de análisis hemos podido ver un incremento del préstamo corporativo en la deuda de tasa flotante. Ahora recordad, la Reserva Federal de Estados Unidos está subiendo los tipos de interés a corto plazo y éstos están creciendo prácticamente en todo el mundo, y este tipo de préstamos están ligados a los tipos de interés.
Desafortunadamente, se trata de casi 2 billones de dólares de deuda que están ligados a las empresas con más riesgo, es decir, aquellas que menor calidad y mayor cantidad de deuda. Esto podría ser un punto débil en esta parte del ciclo, estén alerta. Existe otro refrán entre los inversores de Wall Street que se remonta a tiempos atrás y reza “vende en mayo y márchate”. ¿Sigue este refrán funcionando? Yo no apostaría por ello, no funcionó el año pasado después de unas elecciones presidenciales. Pero, hablemos de elecciones, de las elecciones de medio término que están llegando en 2018 a Estados Unidos.
¿Cómo se comporta el mercado en estos casos?
Existe un largo historial de mercado que comienza a caer y a veces profundamente por meses, conduciendo hasta las elecciones de medio término de noviembre. No sabemos lo que sucederá este año, pero tengan en cuenta que conforme encuentra el ritmo de sus compras o ventas de los activos financieros. Las noticias de interés, aunque, desde el punto de vista de un año electoral, es que después de que finalicen las elecciones de medio término, la historia, revisando unas 20 elecciones anteriores, determina que el mercado repunta de nuevo al final del año.
Columna de James Swanson, estratega jefe de inversión de MFS Investments
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ian Dick. Ganadores y perdedores de la guerra de aranceles entre China y Estados Unidos
Es probable que las preocupaciones del mercado a corto plazo se centren en la expansión de las exportaciones de bienes estadounidenses a China. El equipo de análisis de Credit Suisse espera que la energía, los productos agrícolas y los automóviles –incluidas las piezas– sean áreas principales en las que China expandirá sus importaciones.
Por otro lado, se espera que el déficit de Estados Unidos se reduzca en 41.000 millones de dólares (US$41 Bn), si China se convierte en el mayor importador de automóviles, carne y gas natural de los Estados Unidos. Sin embargo, creen los expertos del banco, el impacto en el nivel de ganancias del sector en la mayoría de los casos sería pequeño. La apertura del sector financiero probablemente sea un punto importante de la liberalización del sector de servicios.
El futuro de China como taller del mundo
“Las continuas disputas comerciales podrían llevar a lareducción del dominio de China como base de producción global, particularmente en electrónica. Esto podría tener algunas consecuencias negativas en el impulso del desarrollo tecnológico del gigante asiático, y el impacto puede ser mucho mayor en las provincias costeras”, explicó Vincent Chan, managing director y responsable del análisis de renta variable de China para el banco.
Para Chan, México está bien posicionado para aumentar su participación en el mercado mundial a expensas de China.
Impacto en las bolsas
El impacto a corto plazo en las bolsas probablemente se centrará en la energía, el automóvil y el hardware tecnológico.
“Estimamos que los automóviles importados, incluidas las marcas europeas, y los concesionarios de automóviles de lujo en China sean los principales beneficiarios, y lo mismo ocurre con los distribuidores de gas chinos. Los fabricantes chinos de productos electrónicos pueden verse perjudicados por la diversificación de la base de producción, pero las compañías de semiconductores chinas podrían verse impulsadas por la gran inversión esperada por el gobierno”, concluye el analista.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: H.KoPP. Añadir duración o descender en calidad crediticia: dos estrategias en renta fija que podrían no funcionar ahora
Las recientes reuniones del equipo de renta fija diversificada han debatido cómo deberían prepararse los inversores en deuda para navegar en un mercado muy diferente del que están acostumbrados. En otras palabras, podría haber llegado el momento de reevaluar el viejo libro de estrategias de inversión en bonos.
Los mercados están en plena transición, de hecho, en varias transiciones, pero los cambios tendrán lugar durante varios períodos de tiempo: a corto, de medio a largo y a largo plazo.
En este análisis presentaremos algunos de estos cambios importantes que apuntan a un nuevo régimen en el mercado de bonos, y por qué los inversores podrían no ver un aumento regular en las tasas de interés como el contrapeso definitivo a la renta fija.
De hecho, ahora los inversores en renta fija se enfrentan a muchos desafíos. Pero dos de los más importantes incluyen trazar un plan para afrontar la subida de tipos, y tener en cuenta que las cambiantes correlaciones entre activos pueden definir el rol de los bonos en la asignación de una cartera global. Creo que podemos decir que muchos gestores no se han enfrentado al tipo de entorno en el que nos podemos estar moviendo.
Antiguas estrategias
La transición de la política monetaria a la política fiscal cae en nuestro caja con la etiqueta de desafíos importantes «a corto plazo» en el mercado de bonos. Lo más inmediato para los inversores es comprender que los bancos centrales mundiales están finalizando el período de estímulo monetario tras una década de uso intensivo.
Esto se traducirá en subidas de tipos y reducción de los balances de los bancos centrales. En este paisaje complaciente, es difícil imaginar que los tipos no vayan a subir gradualmente, excepto que las valoraciones en los mercados de bonos se ampliarán. Por lo tanto, el viejo libro de estrategias para alcanzar el rendimiento mediante la prolongación de la duración y el descenso en la calidad crediticia puede que no funcione tan bien como en el pasado.
Ahora, los gobiernos están tratando de tomar el relevo con el estímulo fiscal, con medidas como la reducción de los impuestos y el gasto en infraestructuras. Creemos que esto aumentará la volatilidad y la incertidumbre porque los políticos son mucho menos predecibles que los bancos centrales que telegrafían claramente sus movimientos a los mercados. Además, realmente no hay una estrategia para afrontar el estímulo fiscal a estas alturas del ciclo económico.
A esto hay que añadir que no hay precedentes de estímulos fiscales usados en una parte del ciclo tan avanzada cuando la economía está relativamente sana. Sin embargo, es necesario para impulsar el crecimiento y ayudar a cerrar la brecha de desigualdad. Pero, ¿cuáles serán las consecuencias involuntarias? No está claro si los políticos podrán implementar un estímulo fiscal. Pero está claro que los políticos en general tienen menos miedo a la inflación que los banqueros centrales.
Foto: Carlos Albertotti. Itaú asciende a Carlos Albertotti a responsable de ventas de la división de banca privada de Brasil
Itaú Unibanco, el banco más grande de América Latina por valor de mercado, anunció que ha ascendido a Carlos Albertotti a responsable de ventas de banca privada en Brasil, para lo que en las próximas semanas se mudará desde Miami a Sao Paulo.
Albertotti comenzará en su nuevo puesto en julio y sucederá a Gustavo Henrique Penha Tavares, que en abril fue nombrado director ejecutivo de la banca privada de la entidad financiera en Suiza. Será responsable de la relación con los clientes brasileños y gestionará 10 oficinas con aproximadamente 170 empleados.
«Creemos que todavía existe un gran potencial de crecimiento en nuestro mercado principal, Brasil, donde Itaú es el líder con una cuota de mercado del 27% a nivel local, y nuestros clientes tienen la posibilidad de diversificar internacionalmente sus carteras», declaró el ejecutivo hace poco en una entrevista con Funds Society.
Hasta la fecha, desempeñaba el cargo de responsable de los equipos comerciales de Itaú Private Bank y del Itaú Family Office a nivel internacional desde la oficina en Miami. Antes de unirse al equipo de Itaú, formó parte de Goldman Sachs, donde trabajó por más de 17 años en cargos de alta responsabilidad. En 2005, pasó a ser responsable del negocio de gestión de patrimonios privados offshore de Goldman Sachs Brasil.
Francisco Rosemberg (a la izquierda), Arturo Aguilar (a la derecha). BlackRock refuerza sus equipos con Francisco Rosemberg y Arturo Aguilar
BlackRock ha ampliado su equipo en la región latinoamericana. En Chile, Francisco Rosemberg ha entrado a formar parte del equipo de BlackRock, proveniente de Schroders, como director responsable de los mercados argentino y uruguayo.
Rosemberg se incorporó a Schroders en el año 2010 como business development manager y en abril de 2017 fue promocionado a responsable de intermediarios en Latinoamérica, fuera de México y Brasil. Rosemberg es ingeniero comercial por la Universidad Católica y ha trabajado para Merrill Lynch y Banco Mariva.
El equipo de BlackRock está también creciendo en México con la contratación de Arturo Aguilar como VP de ventas institucionales, reportando a Roque Calleja. Aguilar, quien hasta ahora trabajaba para JP Morgan, se encargará, entre otras cosas, de la relación con las Afores, las cuales están en proceso de empezar a invertir en fondos mutuos internacionales
Wikimedia CommonsBuenos Aires. Goldman Sachs abre oficina en Argentina y deja a cargo de la misma a Matías Rotella
El argentino Matías Rotella, con amplia experiencia en banca de inversión en Nueva York, será el encargado de liderar la nueva oficina de Goldman Sachs en Buenos Aires. La apertura de inscribe dentro del plan de expansión de la compañía en Latinoamérica, anunció la prensa argentina.
Goldman Sachs apuesta por los sectores de energía, obras de infraestructura, servicios financieros, tecnología y telecomunicaciones.
“Hay un nuevo interés de inversores extranjeros en entrar en la Argentina y esas son cosas en las que nosotros podemos ayudar tanto en las compañías locales, como en las extranjeras para entrar”, aseguró Gonzalo García, co-director de Latinoamérica de Goldman Sachs, al diario argentino Clarin.
A pesar de las recientes turbulencias, desde Goldman Sachs se observa a Argentina como un de las economías con más potencial de la región, como es el caso actualmente de Chile, Perú y Colombia.
Fundado en 1869, Goldman Sachs es uno de los grupos de banca de inversión y valores más grandes del mundo.
