Una nueva era en México: los interrogantes que suscita la elección de López Obrador

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Una nueva era en México: los interrogantes que suscita la elección de López Obrador
Foto cedidaEl presidente Enrique Peña Nieto recibiendo a Manuel López Obrador en el Palacio Nacional. Una nueva era en México: los interrogantes que suscita la elección de López Obrador

Los analistas coinciden en que ha empezado una nueva era para uno de los mercados más importantes del mundo: el de México. Algunos dudan que el presidente electo, Andrés Manuel López Obrador, pueda mantener a raya el déficit e invertir en programas sociales, como ha prometido. Otros confían en que el dirigente de izquierda apueste por el pragmatismo y pueda impulsar el crecimiento gracias a su prometida lucha contra la corrupción y la criminalidad.

Paul Greer, asistente en la gestión de fondos de renta fija emergente de Fidelity, considera que “la agenda de pro-crecimiento de AMLO será finalmente más benigna y amigable con los inversionistas que los peores temores del mercado. Los primeros comentarios conciliadores después de su victoria (la de Manuel López Obrador) insinúan un pragmatismo político, responsabilidad fiscal y unidad nacional, mientras que también prometen no reformar la independencia del Banco Central ni renunciar al TLCAN. Con la mayor parte de la incertidumbre política resuelta, y el resultado en gran medida como se había anticipado, esperamos algún alivio a corto plazo en los mercados mexicanos”.

“Para nosotros, el mejor valor en los mercados mexicanos está en los bonos en moneda local”, prosigue Fidelity, “El Banco Central de México (Banxico) ha realizado un trabajo estelar en la gestión de las expectativas de inflación en los últimos 18 meses, ya que el peso se ha depreciado un 10% frente al dólar estadounidense desde la victoria electoral de Trump en noviembre de 2016. Las tasas de interés nacionales en México se han incrementado en + 475 pb durante ese período, lo que ha impulsado la credibilidad de la política de Banxico entre los inversores a niveles altísimos. Con la probabilidad de que la inflación doméstica continúe cayendo en el mediano plazo, la tasa real de política en México es ahora una de las más ajustadas del mundo y las valuaciones de los bonos locales actualmente se ven atractivas. Como el crecimiento está constantemente por debajo de su tasa potencial, y el IPC está volviendo a su objetivo a mediano plazo, creemos que incluso hay una posibilidad no consensuada de recortar las tasas de interés en México en los próximos 12 meses”.

Paul Greer añade: “Si bien identificamos esta parte del universo de los mercados emergentes como una prima de riesgo excesiva, es probable que el contexto exógeno de nuestra clase de activos siga siendo un gran desafío en los próximos meses (…)  Con esto en mente, nuestro optimismo para los bonos en moneda local mexicanos se basa en el valor relativo frente al resto de los mercados emergentes, en lugar de hacerlo en términos absolutos.

Kim Catechis, gestor del fondo Legg Mason Martin Currie Global Emerging Markets, señala que “México se encuentra en una categoría de riesgo político más elevada después de la victoria de AMLO, porque este resultado representa un cambio sin precedentes en la forma en que se ha gestionado la política económica y social durante las últimas tres décadas.

Si bien las limitaciones económicas probablemente empujarán a López Obrador hacia la moderación, su orientación política e ideológica, especialmente en áreas como la energética, diferirían significativamente del enfoque de las administraciones recientes”.

El gestor de Legg Mason añade: “Esto significa que estamos ante un período prolongado de incertidumbre menos placentero para los mercados de capitales. Prolongado porque el nuevo presidente no asume el poder hasta diciembre y porque después es probable que haya un período más largo de lo habitual para instalar al nuevo gabinete y promulgar sus nuevas políticas, dado que Morena nunca antes ha gobernado.

Al igual que el primer mandato de Lula en Brasil, AMLO probablemente se centrará en ganarse el apoyo de los inversores en el primer año de gobierno, para luego centrarse en la consecución de su programa electoral durante los siguientes cuatro o cinco años”.

Por su parte, Alonso Cervera, de Credit Suisse, considera que “para el primer año de gobierno (la inauguración presidencial es el 1 de diciembre) anticipamos una política fiscal en gran medida inercial, con un superávit primario de poco menos de un punto del PIB y un déficit consolidado del sector público de hasta el 2,0% del PIB, lo que haría ser bienvenido por los mercados. La propuesta de presupuesto para 2019 se envía al Congreso antes del 15 de diciembre, para su aprobación antes del 31 de diciembre. También pensamos que un gobierno de AMLO respetará la autonomía del banco central en el año uno de su presidencia, con su única contribución en este período es el nombramiento de uno de los cinco miembros de la junta, al final de el mandato del Dr. Manuel Ramos-Francia como vicegobernador en diciembre de 2018”.

La agencia HR Ratings señala que “el gran tema será la tensión entre la meta de continuar con balances financieros responsables y con la política de cero endeudamiento, por un lado, y los incrementos importantes tanto en la inversión pública como en el gasto social, por el otro . Durante el proceso electoral, AMLO también prometió no aumentar impuestos (en términos reales) ni el precio de la gasolina, limitando así su capacidad de aumentar los ingresos para financiar los incrementos en el gasto social y la inversión”.

Los analistas de la calificadora explican que el presidente electo se propone lograr sus metas fiscales racionalizando el gasto, con una lucha contra la corrupción y la criminalidad. Por ello, desde HR Ratings se pronostica que durante los tres primeros años se suspenda la meta de endeudamiento, por lo menos temporalmente.

“Pero en la segunda mitad del sexenio, México, de acuerdo con este escenario, estaría cosechando los efectos positivos de las reformas en el gasto, de la reducción en la corrupción y los niveles de criminalidad, de los programas de inversión y de otras iniciativas. Con la maduración de las políticas nuevas, el crecimiento se aceleraría, aumentando los ingresos presupuestarios para reducir el déficit y las necesidades de endeudamiento. Esto, en conjunto con el mayor crecimiento del PIB, reduciría notablemente la razón de deuda a PIB, con una macroeconomía menos dependiente en los vaivenes de los mercados internacionales, y con una mejor distribución del ingreso”, añade HR Ratings, sin dejar de advertir que el mejor escenario para la próxima administración mexicana será difícil de conseguir sin alterar los equilibrios fiscales del país.

Afore Azteca triplica su tamaño

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Afore Azteca triplica su tamaño
Foto: Ghunter Pizarro. Afore Azteca triplica su tamaño

La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) ha designado a Afore Azteca, subsidiaria de Grupo Elektra, como prestadora de servicios del Sistema de Ahorro para el Retiro por un periodo de tres años.

De acuerdo a lo establecido en el artículo 76 de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, el registro y control de las cuentas individuales pendientes de asignación a una determinada Afore, así como de las cuentas inactivas, debe ser llevado a cabo por la empresa prestadora de servicio que resulte de los procesos de licitación organizados por la CONSAR. Los recursos de las cuentas previamente referidas, independientemente de lo anterior, permanecen depositados en el Banco de México (Banxico).

Hoy en día, el número de trabajadores asignados con recursos depositados en Banxico rebasa los 8,1 millones, con lo cual el número de cuentas administradas por Afore Azteca pasará de 2,4 a 10,5 millones, un incremento superior al 300%.

En este caso, Afore Azteca demostró contar con la capacitad operativa, financiera y tecnológica para administrar 8.1 millones de cuentas adicionales, ofreciendo además las menores comisiones, todo ello en beneficio de los trabajadores. De acuerdo con la firma, desde el inicio de sus operaciones en 2003, Afore Azteca se ha enfocado en la atención a las necesidades de ahorro para el retiro de los trabajadores en amplios segmentos de la población.
Al día de hoy, cuenta con más de 750 sucursales a lo largo del país, con presencia en localidades remotas en las cuales la banca tradicional por lo general no está presente, y brinda asesoría, atención y orientación financiera a sus clientes los 365 días del año en un horario de 9:00 a 22:00 hrs.

«Gracias a esta importante infraestructura y cobertura auténticamente nacional, Afore Azteca ofrecerá a millones de trabajadores asignados a esta prestadora de servicios la posibilidad real de establecer contacto y tomar el control de su ahorro para el retiro de manera fácil y accesible. Afore Azteca confirma su liderazgo y compromiso con el Sistema de Ahorro para el Retiro y con los millones de trabajadores mexicanos que forman parte de él. Asimismo, reitera su vocación de continuar impulsando la educación e inclusión financiera en nuestro país, a fin de lograr una prosperidad incluyente en beneficio de todos los mexicanos», concluye Afore Azteca.
 

Continúa el interés de los chilenos por los activos inmobiliarios en Florida

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Continúa el interés de los chilenos por los activos inmobiliarios en Florida
Pixabay CC0 Public DomainFlorida. Continúa el interés de los chilenos por los activos inmobiliarios en Florida

Desde hace ya unos años, el inversor chileno se ha sentido atraído por el mercado inmobiliario estadounidense, concretamente por el estado de Florida, debido al descenso de las rentabilidades de los activos locales frente a las interesantes oportunidades que se presentan tras la crisis de las subprime y la fortaleza del dólar.

Este interés ha dado lugar a la apareción de empresas, como Propiedades US,  que trabajan con varias firmas de corretaje de propiedades para la comercalización de activos inmobiliarios en Florida entre inversores chilenos. A pesar de que los precios han aumentado en los últimos años, todavía no han recuperado niveles previos a la crisis y el apetito de los inversores chilenos por este tipo de activo sigue muy vivo. Así lo demuestra la alta aceptación que han tenido una reciente oferta de lotes de terreno ofertados por la agencia American Prime en el condado de Charlotte.

Según declaraciones de la compañía a distintos medios, 100 de los lotes ofertados han sido adquiridos por inversiones chilenos durante los 18 meses de vida de la campaña y aseguran que el 20% de las ventas internacionales que realizan están capturadas por el mercado chileno. El principal motivo de compra es de inversión.

Los terrenos, que miden aproximadamente 1.000 metros cuadrados, se sitúan en la zona de Gasparilla en el condado de Charlotte, en terrenos totalmente urbanizadas listos para construir sin límite de tiempo . Su coste oscila entre 25 y 35 millones de pesos. Los trámites para ejecutar la compra se pueden realizar desde los organismos consulares de la Embajada de Estados Unidos en Santiago.  

 

 

Grupo Contempora solicita autorización para operar en el mercado de seguros generales chileno

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Grupo Contempora solicita autorización para operar en el mercado de seguros generales chileno
Foto cedida. Grupo Contempora solicita autorización para operar en el mercado de seguros generales chileno

El grupo de empresas Contempora inició el proceso de autorización para la creación de una compañía de seguros generales con el fin de operar en las líneas de negocio de property (incendio y adicionales, incluyendo sismo), ingeniería, responsabilidad civil, accidentes personales y garantía, para en un segundo año desarrollar la rama de transporte.

La entidad será liderada por Elias de la Cruz, actual gerente de negocios de seguros de Contempora, que ocupará el cargo de director general.

Mediante un comunicado, la compañía informó que considera que las oportunidades en el mercado chileno, que cuenta con la cuota de penetración más alta de Latinoamérica cercana al 5% PIB, son todavía muy interesantes debido  “al potencial de su economía, donde las necesidades de infraestructura son muy relevantes y con empresas, pequeñas y medianas en su mayoría, que cada vez valoran más la necesidad de protección”.

Igualmente, compañía informó que su intención es “comenzar la operación antes de finales de 2018 y el foco estará en la atención a empresas, con una fuerte inversión en tecnología y con un servicio de excelencia a los corredores de seguros y clientes”. La compañía pretende ofrecer productos «a la medida de las empresas, con suscriptores técnicos comerciales de mucha experiencia, automatizando procesos que muchas veces son manuales en la industria y que sólo pueden mejorar la calidad del servicio y la experiencia de corredores y clientes».

Grupo Contempora, es un grupo de empresas de servicios financieros con más de 20 años de experiencia que incluye servicios de factoring, leasing, corredora de bolsa, crédito en cuotas y servicios inmobiliarios representando de forma exclusiva a Newmark Grubb. Posee 9 sucursales en Chile, una oficina comercial en Perú y cuenta con un equipo de más de 100 profesionales.

«Menos liquidez por la acción de los bancos centrales significa más volatilidad”

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"Menos liquidez por la acción de los bancos centrales significa más volatilidad”
Léopold Arminjon, gestor de renta variable europea long/short de Lazard Asset Management. Foto cedida. "Menos liquidez por la acción de los bancos centrales significa más volatilidad”

Para los mercados la subida de tipos significa probablemente la vuelta del valor, rentabilidad para los bancos y de alguna forma pondría fin a la anomalía del quantitative easing y podría crear un montón de oportunidades interesantes, con el regreso de la volatilidad. Así lo defiende Léopold Arminjon, gestor de renta variable europea long-short de Lazard Asset Management, que en esta entrevista con Funds Society defiende por qué una estrategia de este tipo puede funcionar mejor que una long-only.

¿Por qué una estrategia long-short puede funcionar mejor ahora que una long-only?

Lo primero que tengo que decir al respecto es que después de unos programas de quantitative easing muy grandes, la liquidez ha inflado el precio de los activos, reduciendo los fundamentales en los mercados de acciones. Y probablemente hay más simetría en términos de oportunidades en posiciones largas y cortas. Esto muestra que las estrategias long-short tienen más atractivo que las long-only.

En segundo lugar, la volatilidad ha estado en niveles muy reducidos, pero está regresando porque los QE están finalizando y dando lugar a oportunidades de inversión más atractivas que simplemente las de comprar y mantener.

¿Entonces vendrá un mercado más volátil? ¿Cuáles serán los factores que impulsarán la volatilidad?

La volatilidad está aumentando porque estaba en niveles muy bajos y ahora la liquidez está siendo sacada de los mercados globales en general por la acción de los bancos centrales… y, menos liquidez significa más volatilidad. Además, hay estrategias que se construyen sobre volatilidad, no todos los hedge funds se construyen sobre un entorno volátil, pero nuestra estrategia sí, porque tenemos un nivel bajo de exposición al crecimiento. Por eso sufrimos en 2017: la volatilidad era extremadamente baja y operar con una exposición de crecimiento baja no era lo ideal.

¿Tiene también que ver con los menores retornos esperados en renta variable? En ese entorno… ¿aporta valor tener posiciones cortas?

Sí, podríamos ver que los retornos de los mercados de renta variable son algo más bajos, es algo que parece muy probable porque los activos están muy caros. También la renta variable ha subido por el efecto de la oferta y la demanda y por el exceso de liquidez, y por ello ahora tendría sentido que la rentabilidad de los mercados se redujera y vemos más oportunidades simétricas, tanto en la parte larga, como en la corta.

¿Qué exposición neta tiene a mercado? ¿Prefiere estar siempre expuesto o anular completamente la beta?

Mucha gente pretende mantener una posición neutral al mercado, pero la neutralidad siempre puede dividir. Tener una posición neta cero puede ser bueno desde un punto de vista, pero no muestra la imagen correcta. Tengo una posición neta del 30% y mi máxima posición bajista fue del 4% en los últimos dos años en un mercado a la baja.

¿En qué sectores está ahora positivo (en la parte long) de la cartera?

En todos los sectores podemos encontrar buenas empresas para invertir y compañías que tienen poder de fijación de precios, ya que la inflación está de vuelta. Además, las acciones de crecimiento creemos que pueden dar visibilidad más allá del final del ciclo.

¿En qué sectores o temáticas de inversión está ahora negativo (en la parte corta)?

Algunos de los sectores que se enfrentan a más desafíos son el de consumo minorista (por Internet), telecomunicaciones, cuidados de la salud o las utilities. Una particularidad de invertir en Europa es que muchos grandes sectores, como los mencionados, pueden dar oportunidades, tanto en la parte larga como en la corta, por estos desafíos a los que se enfrentan.

La banca europea: ¿a qué lado se situaría?

Deberíamos estar largos en financieras, ya que la inflación está de vuelta, los QEs están finalizando…, sin embargo, el análisis bottom-up no ofrece la misma imagen del sector, pues el crecimiento no es muy fuerte y la regulación sigue siendo muy agresiva. Éste es uno de los sectores más difíciles e inciertos para seguir en este momento. Por ello, nos posicionamos neutrales en el sector financiero.

La próxima subida de tipos en Europa: ¿cuándo llegará y cómo cree que podría afectar a la cartera?

Para los mercados la subida de tipos significa probablemente la vuelta del valor, rentabilidad para los bancos y de alguna forma pondría fin a la anomalía del quantitative easing y podría crear un montón de oportunidades interesantes. En Europa el crecimiento es muy desigual, hay países con un fuerte crecimiento y otros más débiles, por lo que me pregunto si realmente ahora es el momento para subir tipos, pues probablemente los bancos centrales impulsarían hacia atrás el crecimiento.

 

Macquarie Investment Management completa la adquisición de ValueInvest

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Macquarie Investment Management completa la adquisición de ValueInvest
Pixabay CC0 Public DomainSplitShire. Macquarie Investment Management completa la adquisición de ValueInvest

Macquarie Investment Management, división del Grupo Macquarie, ha cerrado la adquisición de ValueInvest Asset Management S.A. (ValueInvest), gestora value que se centra en las acciones globales y con sede en Luxemburgo.

Con el cierre de esta operación, Macquarie IM se hace con ValueInvest, con sede en Gran Ducado de Luxemburgo y con 3.700 millones de euros en activos bajo gestión, según datos al 31 de marzo de 2018.

ValueInvest, fundada en 1998, está dirigida por Jesper Alsing, director ejecutivo, y Jens Hansen, director de inversiones. ValueInvest trae consigo un equipo de 17 profesionales experimentados que se integrarán en Macquarie, uniéndose a la estructur de la firma, cuyos equipos administran más de 69.700 millones de euros en acciones en nombre de clientes de todo el mundo. La adquisición amplía la presencia de Macquarie Investment Management en Europa, piedra angular de su estrategia para atender las necesidades de inversión de los clientes a nivel mundial.

Según ha señalado Ben Bruck, director global de Macquarie Investment Management, “nos complace ampliar nuestras capacidades de inversión en renta variable global, una clase de activos grande que cada vez es más demandada por los clientes. El enfoque de inversión a largo plazo, de alta convicción y orientado al valor del equipo se basa en la investigación fundamental, y anticipamos que encajarán perfectamente con la cultura de inversión de Macquarie y con nuestra base de clientes globales”.

Bellevue Asset Management lanza el primer fondo de atención médica con un enfoque sostenible

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Bellevue Asset Management lanza el primer fondo de atención médica con un enfoque sostenible
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze . Bellevue Asset Management lanza el primer fondo de atención médica con un enfoque sostenible

Bellevue Asset Management ha proyectado su visión sobre la industria de atención médica en el fondo BB Adamant Sustainable Healthcare (Lux), que lanzó a finales de junio. El fondo invierte en el sector sanitario mundial desde la perspectiva de la sostenibilidad, un aspectos fundamental en los sistemas de salud en todo el mundo.

Este no es un sector nuevo para la gestora, ya que Bellevue  AM lleva más de 25 años invirtiendo en el sector sanitario a nivel mundial. De hecho, actualmente, la firma cuenta con más de 20 expertos en este campo y cuenta con más de 6.000 millones de francos suizos en activos bajo gestión a través de diferentes soluciones de inversión.

Según ha explicado la gestora, la cartera de este nuevo fondo sobre salud sostenible consistirá en 40 acciones de cuatro regiones que se han evaluado cuidadosamente de acuerdo con los criterios de sostenibilidad. Así la firma se une a la tendencias sobre las inversiones sostenibles, que se están convirtiendo en un tema cada vez más importante en el mercado. En concreto, en Alemania, este nicho de mercado creció un 17% hasta los 100.000 millones de euros en 2017; igualmente se registraron tasas de crecimiento similares en Austria y Suiza.

El nuevo fondo, BB Adamant Sustainable Healthcare Fund, invierte en compañías de atención médica que son líderes en sostenibilidad y tienen modelos comerciales innovadores. Las estructuras de costes y las prácticas de recursos livianos son elementos fundamentales en el proceso de selección de valores del fondo. En la industria de la salud, la aplicación práctica del enfoque sostenible se denota, por ejemplo, en los proveedores o fabricantes ecológicos de medicamentos, en los altos estándares de seguridad para los productos y servicios médicos, y el compromiso con los ensayos clínicos éticos. Desde la perspectiva del paciente, la atención se centra en el diagnóstico precoz de enfermedades potencialmente mortales como el VIH o el cáncer, la medicina personalizada y las terapias dirigidas, y en procedimientos eficientes que utilizan robots quirúrgicos en procedimientos mínimamente invasivos. Las políticas de precios son otro criterio de sostenibilidad: los medicamentos deben ser asequibles para todos los segmentos de la población siempre que sea posible.

Estrategia de inversión

Según ha explicado la gestora, la base de inversión de este nuevo fondo será el índice Adamant Healthcare, que se introdujo en 2007. Parte de un universo de inversión de 600 compañías de servicios de salud y se seleccionan las 40 acciones más atractivas en las cuatro regiones de Europa occidental, América del Norte, Japón / Oceanía y mercados emergentes (10 de cada región), para su inclusión en el índice. Se revisa y reequilibra cada seis meses.

“Este índice, que forma la base conceptual del fondo, ha arrojado un rendimiento anual del 16% desde su lanzamiento, con una volatilidad del 14% (en dólares, al 31 de mayo de 2018). Durante el mismo período, ha superado al índice mundial MSCI en un 292% y al índice MSCI World Healthcare en un 231%”, explican desde la firma.

BB Adamant Sustainable Healthcare Fund aplicará la misma metodología que el índice, pero con una pantalla de sostenibilidad adicional, lo que reduce el universo de inversión a menos de 300 empresas. Según explica Cyrill Zimmermann, jefe de fondos y mandatos de salud en Bellevue AM y miembro de su junta ejecutiva, “una empresa debe cumplir varios criterios para calificar para su inclusión en la cartera del fondo: deben estar entre las empresas más sostenibles en su negocio (mejor en su clase) y cumplir con los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas. No deben estar asociados con ninguna controversia grave relacionada con ESG ni perseguir ninguna actividad empresarial controvertida en el sector sanitario. Todos los criterios de sostenibilidad serán revisados ​​individualmente».

Cooperación con Sustainalytics

En su evaluación del desempeño de sostenibilidad de una compañía, el equipo directivo del fondo, que también incluye a Zahide Donat y Samuel Stursberg, cuenta con el respaldo de Sustainalytics, una agencia de calificación internacionalmente activa especializada en sostenibilidad que analiza y califica continuamente a 11.000 emisores de acciones y bonos de todo el mundo. industrias con respecto a su desempeño de ESG.

“Después de una discusión muy constructiva y un proceso de evaluación detallado, nos complace apoyar a Bellevue AM como socio independiente en la implementación de sus estrategias de inversión sostenible para los inversores. Complementamos la experiencia central de Bellevue AM en el sector de la salud con el factor cada vez más crítico de la sostenibilidad. Además, ofrecemos acceso a la investigación a nivel local en Asia, un mercado muy importante para la gestora”, afirma afirmado Tim Langer, gerente de relaciones con clientes de Sustainalytics, sobre la nueva cooperación.

La devaluación de las divisas en los países que participan en el mundial de fútbol añade atractivo al mercado de fichajes

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La devaluación de las divisas en los países que participan en el mundial de fútbol añade atractivo al mercado de fichajes
Pixabay CC0 Public DomainFlooy. La devaluación de las divisas en los países que participan en el mundial de fútbol añade atractivo al mercado de fichajes

Ebury, la institución especializada en el intercambio de divisas, ha elaborado un informe, titulado El Mundial de las Divisas, en el que recoge la evolución que han sufrido en el último año las divisas de los países participantes en el mundial de fútbol y cómo podría influir en el próximo mercado de fichajes.

Según los datos que arroja este informe, el euro es la moneda más fuerte, a tenor de la revalorización que ha experimentado respecto al conjunto de las monedas de los países emergentes, y con él todos los clubes de aquellos países que comparten la moneda común. Prácticamente, todas las monedas de estos países han sufrido en último año fuertes depreciaciones, que oscilan entre el 67,25% del peso argentino hasta el 0,13% del won surcoreano. En opinión de Ebury, “se trata de un factor que podría influir previsiblemente en las negociaciones que tengan lugar en el mercado veraniego de fichajes”.

Ebury recuerda que, al margen de otras consideraciones económicas (solo los derechos televisivos y la publicidad comprometida supone un negocio superior a los 2.600 millones de dólares), el Mundial constituye la mejor ventana de promoción y de generación de mercado para las estrellas del balón durante el mes que dure el torneo. Se trata de un mercado que mueve anualmente una cifra cercana a los 3.000 millones de euros en Europa y que está sometido, al margen de los vaivenes en el rendimiento de cada una de esas estrellas, al impacto derivado de la cotización de las respectivas divisas, que podrá abaratar o encarecer los traspasos.

A tenor de los datos que revela el ranking de Ebury, una de las principales fuentes productoras de talento futbolístico como Argentina constituirá una auténtica oportunidad para los clubes encuadrados en la zona euro, que podrían utilizar el factor tipo de cambio como elemento de negociación. No en vano, el Peso Argentino se ha devaluado de un 70% respecto del euro en el último año. De esta manera, figuras de la selección albiceleste como Franco Armani, actual portero de River Plate, o Maximiliano Mezza, centrocampista del Independiente, ambos equipos de la liga nacional argentina, podrían representar interesantes oportunidades de compra para el fútbol europeo.

Otra de las grandes potencias futbolísticas del mundo, Brasil, que se ha alzado más veces con el título de campeón del mundo (hasta en cinco ocasiones), podría ver cómo el foco de las oportunidades se coloca sobre jugadores como Cassio, actual portero del Corinthias, o el defensa Pedro Geromel, que milita en las filas del Gremio de Porto Alegre. Respecto al Euro, el real brasileño presenta en el último año un descuento del 36%.

La moneda local del país donde se disputa el torneo también se ha devaluado en el último año respecto al Euro. En concreto lo ha hecho en un 15%, lo que pone en el punto de mira a jugadores de su selección o militantes en la liga nacional rusa. Es el caso del cotizado Branislav Ivanovic, que aunque este mundial lo jugará con su país, Serbia, actualmente es el lateral derecho del Zenit de San Petesburgo. Un hipotético fichaje  en rublos resultaría beneficioso para cualquiera de los grandes equipos que operan con la moneda única. Otro tanto ocurriría con la estrella de la selección Iraní, el delantero Sardar Azmoun, cuya ficha depende del club ruso Rubin Kazan.

Por otra parte, los futbolistas que juegan en ligas árabes también podrían resultar atractivos gracias a la devaluación de sus monedas. Es el caso del delantero de la selección egipcia Marwan Mohse, jugador del Al Ahly, y en quien recaerá el peso como ariete de la selección nacional en ausencia del lesionado Mohamed Salah. Su posible fichaje podría beneficiarse de un ahorro del 4%, que es lo que se ha devaluado la libra egipcia en el último año.

Lo mismo podría suceder con los jugadores de las selecciones de Irán o de Arabia Saudita. Las monedas locales de estos países han caído un 36 y un 5 por ciento, respectivamente, si las comparamos con los valores que tenían frente al euro hace un año.

El efecto divisa no tendría efecto en el caso de fichajes de figuras de primer nivel como Cristiano Ronaldo, Antoine Griezmann, Neymar Jr., Robert Lewandowsky o James Rodríguez, que ya militan en clubes que juegan dentro de la zona euro. Caso contrario a lo que ocurriría si algún equipo continental de los que comparten la moneda única optase por la compra de jugadores de la Premiere League inglesa. Al cambio, tendrían que abonar un 1% más que hace un año,  la ganancia de la libra respecto al euro en este periodo.

“En tanto que los clubes de fútbol se gestionan como empresas con presencia activa en un mercado global, resulta obvio que deben dotarse de profesionales de perfil financiero que sepan manejarse adecuadamente en el mercado de divisas. Dependiendo del momento de mercado en el que nos encontremos, su cotización puede constituir un factor que ejerza un fuerte impacto tanto en la esfera deportiva como presupuestaria de los clubes”, comenta Duarte Líbano Monteiro, director general de Ebury.

François Pienaar, la leyenda sudafricana del rugby y campeón de la Copa del Mundo, habla sobre liderazgo en el evento inspiracional de Investec AM

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François Pienaar, la leyenda sudafricana del rugby y campeón de la Copa del Mundo, habla sobre liderazgo en el evento inspiracional de Investec AM
Foto: François Pienaar, la leyenda sudafricana del rugby y campeón de la Copa del Mundo, hablando sobre liderazgo en el evento inspiracional de Investec Asset Management. François Pienaar, la leyenda sudafricana del rugby y campeón de la Copa del Mundo, habla sobre liderazgo en el evento inspiracional de Investec AM

Honrando sus orígenes sudafricanos, Investec Asset Management invitó a François Pienaar, la leyenda sudafricana del rugby y campeón de la Copa del Mundo, a hablar sobre liderazgo en su segundo “Investec Inspirational Event”, en el hotel InterContinental de Miami, el pasado 5 de junio.    

El negocio de Investec Asset Management en la región de las Américas ha crecido exponencialmente desde que abrieron su primera oficina en Nueva York, en 2006. Comenzaron con 100 millones de dólares en activos bajo gestión, y ahora gestionan unos 22.000 millones. Una “gran trayectoria” que, según Richard Garland, director ejecutivo de la firma, merece la pena celebrar. Esta es la razón por la que Investec Asset Management reunió a más de cien profesionales de la inversión de Latinoamérica y del negocio US offshore para participar en una charla inspiradora, fuera de lo común o “out of the ordinary”, como Investec AM se define. 

El año pasado contaron con la presencia de Robert O’Neill, el soldado Navy Seal que disparó a Bin Laden en 2011, y este año invitaron a François Pienaar, el jugador sudafricano de rugby que fue el capitán de los Springboks desde 1993 hasta 1996, y que es más conocido por llevar al equipo sudafricano a una victoria en la Copa del Mundial de Rugby de 1995. Una victoria inesperada que fue después narrada en el libro de John Carlin, “El factor humano” (título original en inglés, Playing the Enemy: Nelson Mandela and the Game that Made a Nation), y después se convirtió en la película “Invictus” dirigida por Clint Eastwood.

Un héroe nacional      

François Pienaar nació el 2 de enero de 1967 en un momento convulso para Sudáfrica, en el que los derechos humanos básicos eran violados brutalmente. Creció en Vereeniging, una pequeña localidad cerca de Johannesburgo. Como niño, asistió a una escuela de blancos donde nunca tuvo una interactuación real con gente negra, a excepción de la señora que normalmente ayudaba en su casa con las tareas del hogar.      

 “A los niños no se les permitía sentarse en la mesa con los adultos. Entonces, cada vez que los adultos se reunían, los niños salían a jugar, y jugábamos en el jardín con gente que estaba sentada allí y que normalmente hablaría de dos cosas, deportes y política. Y cuando se trataba de política, el nombre de Nelson Mandela aparecía regularmente, seguido de la palabra terrorismo, y comentarios sobre su salida de la cárcel como un desastre para el país. No había debate. Tristemente, todos estaban de acuerdo con esa opinión y nadie, yo incluido, decía nada o cuestionaba,” explicó Pienaar.    

Desde una edad temprana, los deportes jugaron un importante papel en su vida. Fue a través del rugby que obtuvo una beca de deporte para estudiar Derecho en la Universidad Rand Afrikaans. “Mi familia no tenia mucho dinero. En ocasiones no podia jugar al rugby porque mis padres no podían pagarlo. El deporte fue mi manera de salir del cinturón industrial en el que crecí. Se me daba bien el rugby y conseguí una beca para estudiar derecho en la Universidad de Johannesburgo. Ahí conocí a mucha gente muy diferente de lo que era mi propio mundo: personas que no creían en Dios, que tenían una religión diferente, gente que hablaba diferentes idiomas y que tenía una fuerte opinión política”, continuó. 

Pienaar estudió en la universidad a finales de los 80, pero ya había rumores de que Mandela iba a ser liberado pronto de su encarcelamiento en Victor Verster. Y, finalmente fue liberado en febrero de 1990. Las negociaciones para terminar con el Apartheid también tuvieron un impacto directo en el mundo de los deportes, los equipos nacionales pudieron nuevamente regresar a la competición internacional. En 1992, el equipo de Sudáfrica, los Sprinboks, que habían sido excluidos en las dos primeras copas del mundo de 1987 y 1991, fueron readmitidos por la Federación Internacional de Rugby a la escena internacional del deporte. Un año después, el nuevo equipo sudafricano era anunciado en televisión, en las noticias de mayor audiencia, los nombres fueron anunciados en pantalla y el nombre de Pienaar apareció en la convocatoria, como capitán del equipo.    

En 1994, Mandela fue elegido presidente, el primer presidente negro de Sudáfrica. En ese momento, pronuncia un discurso inolvidable: “Ha llegado el momento de curar las heridas. El momento de salvar los abismos que nos dividen. El momento de construir ha llegado […]. Nunca, nunca jamás volverá a suceder que esta hermosa tierra experimente de nuevo la opresión de los unos sobre los otros, ni que sufra la humillación de ser la escoria del mundo. Que impere la libertad. El sol jamás se pondrá sobre un logro humano tan esplendoroso. Qué Dios bendiga África”. En ese momento hizo una promesa a la nación y cumplió con ella.

Conociendo a Nelson Mandela

Unos meses después, sabiendo que Sudáfrica iba a ser la sede de la Copa del Mundial de Rugby, el primer gran evento deportivo celebrado en el país desde el final del Apartheid, Mandela quiso utilizar el poder que el deporte tiene para inspirar y despertar la esperanza para unir a la nación. Entonces, Mandela pidió a su secretaria personal que agendara una cita con François Pienaar. Cuando la finalmente se dieron encuentro, hablaron durante una hora en la que Mandela le pregunto sobre su familia, el rugby y los juegos Olímpicos en Barcelona. También habló sobre su encarcelamiento en Robben Island. Una vez que la conversación terminó. Pienaar supo que el país estaba en las manos de un líder muy sabio y que se sentía seguro. 

Antes del partido de apertura contra los Wallabies de Australia, un equipo invicto en los doce anteriores meses y los favoritos para ganar el juego. Nelson Mandela se acercó a ver a los Spingboks al final de su entrenamiento. Su helicóptero voló y aterrizó en un campo cercano a donde estaba jugando el equipo. Fue uno a uno saludando a todos los miembros del equipo. Uno de los jugadores le dio su gorra, y de forma inmediata se puso la gorra. Le deseó buena suerte, regreso al helicóptero y se fue.

Cuando el primer partido estaba a punto de comenzar, Nelson Mandela apareció en el estadio luciendo una gorra de rugby de los Springboks, un símbolo de la elite blanca detestado por la mayoría negra; fue abucheado por la multitud, pero él respondió: “Este es nuestro equipo. Estos son nuestros muchachos que están jugando por nosotros”.

Según Pienaar, un momento increíble que aumentó la moral del equipo. Pudieron ganar el partido cómodamente, con una actuación fenomenal que los llevo a la final de la Copa del Mundial de Rugby. 

La final

En el estadio Ellis Park, los Springboks tendrían que jugar contra uno de los mejores equipos de rugby que el mundo ha visto, los All Blacks de Nueva Zelanda. Este equipo tuvo la primera superestrella mundial del rugby y pudiera decirse que uno de los jugadores más famosos del deporte, jugando con ellos, Jonah Lomu, “120 kilogramos de músculos capaces de correr 100 metros en 11 segundos”, según Pienaar.    

El apoyo para los Springboks había crecido durante el campeonato. Todo el mundo en el país, independientemente de su raza, estaban animando a su equipo de rugby. “El día antes de la final, había un grupo de niños negros que nos vieron y comenzaron a cantar los nombres de los jugadores, algo que nunca habían sabido antes de la Copa del Mundo. Comenzaron a correr junto a nosotros con sus hermosas sonrisas «, dijo Pienaar. «Estábamos recibiendo mensajes de los niños de todo el país, y los niños les habían dedicado sus corazones y eran hermosos de leer», agregó.

Ese jueves por la noche, su entrenador, Kitch Christie, se acercó a cada una de las habitaciones y puso un pequeño trozo de papel debajo de cada puerta, un poema escrito por Theodore Roosevelt que decía: “No es el crítico quien cuenta; ni aquél que señala cómo el hombre fuerte se tambalea, o dónde el autor de los hechos podría haberlo hecho mejor. El reconocimiento pertenece al hombre que está en la arena, con el rostro desfigurado por el polvo y el sudor y la sangre; quien se esfuerza valientemente; quien yerra, quien da un traspié tras otro, pues no hay esfuerzo sin error ni fallo; pero quien realmente se empeña en lograr su cometido; quien conoce grandes entusiasmos, las grandes devociones; quien se consagra a una causa digna; quien en el mejor de los casos encuentra al final el triunfo inherente al logro grandioso, y quien en el peor de los casos, si fracasa, al menos fracasa atreviéndose en grande, de manera que su lugar jamás estará entre aquellas almas frías y tímidas que no conocen ni la victoria ni la derrota.”

Al día siguiente, unas horas antes de la final de la Copa del Mundial de Rugby, había miles de personas esperando a animarlos alrededor del autobús que les conduciría al estadio. “Debía haber unas 50 motos esperando para acompañar al autobús hacia la final, y lo que me sorprendió fue lo limpias que estaban las motocicletas. Debieron haber sido limpiadas por los niños el día anterior”, dijo Pienaar.

El capitan tuvo una conversación personal con todos los miembros del equipo, preguntándoles sobre sus preocupaciones y cómo podría ayudarles a resolverlas. “Su pensamiento retórico los llevó a preguntarse: ¿y si me equivoco? ¿qué pasaría si fallamos un placaje?, y mi respuesta fue: ¿y si no arriesgamos? ¿qué pasaría si no abandonamos nuestra esperanza? ¿qué pasaría si solo jugáramos y regresáramos sin remordimientos?

Nelson Mandela se acercó al vestuario con la gorra y el jersey de los Springboks puestos. Con una hermosa sonrisa nos dijo. “Muchas gracias por lo que estáis haciendo por nuestro país. Buena suerte”, y cuando se dio la vuelta, vestía mi número en su espalda”, narró Pienaar.      

El equipo aprendió a cantar el himno nacional al unísono, comprendiendo su letra, expresada en cinco idiomas: africano, inglés, xhosa, zulú y sotho, para representar “un equipo, un país”, una oportunidad para unir culturas y extender lazos en una sociedad dividida. 

La final fue un partido épico. Los Springboks perdieron su primer placaje, pero mejoraron progresivamente, teniendo que llegar a jugar en tiempo extra. Pienaar llegó a los últimos minutos del partido con una lesión en el gemelo que le impedía correr, pero el entrenador le insistió en que debía permanecer en el terreno de juego. “En el estadio, el público, sudafricanos de origen blanco en su mayoría, cantaba una canción de una tribu africana que significa seguir adelante. Cuando comencé a escuchar esa canción, le dije al equipo: “Vivan por su país, apóyense unos en los otros y lo haremos bien. Esta es la estrategia que seguir, vamos a ejecutarla”, y así lo hicimos”.

Un tanto anotado por Joel Stransky les dio una victoria de tres puntos sobre los All Blacks. En el estadio todo el mundo estaba cantando. En las calles, todos cantaban y bailaban. “Me siento increíblemente afortunado por haber tenido la oportunidad de experimentar lo poderoso que es el deporte. Cuando ganamos, un periodista me puso un micrófono en la cara y me preguntó: “Françoise, cuéntanos cómo fue ganar ante 65.000 personas”, a lo que respondí: “No ganamos frente a 65.000 personas, ganamos por 43 millones”. Y la razón por la que di esa respuesta fue porque ya teníamos la sensación de que todo el país estaba apoyando al equipo. El señor que nos sirvió el desayuno en el hotel era zulú, y le preocupaba si habíamos desayunado lo suficiente para el partido. La señora que limpió nuestra habitación era xhosa, y nos preguntó si necesitábamos almohadas extra, para que pudiéramos dormir mejor y descansar. El trofeo nunca podría haber sido sólo para los pocos afortunados que consiguieron entradas para el juego. Como equipo, ganamos porque queríamos hacer sentir a nuestro país orgulloso,” dijo Pienaar.

“Mandela fue uno de los políticos más importantes de su tiempo, pero también fue uno de los mejores deportistas, en el sentido de que nos concedió mucha alegría, que es el principal poder de un deportista. A mí me dejó una orden muy clara: “Quiero que demuestres amor y pasión”. Cuando falleció en diciembre de 2013, el mundo entero se detuvo, apareció en todos los periódicos. El 18 de julio, habría sido su centenario. Y lo extrañamos. Pero ahora tenemos un nuevo líder, Cyril Ramaphosa, que fue una de las personas que sostuvo el micrófono de Nelson Mandela cuando salió de prisión en Ciudad del Cabo. Él está ahora siguiendo los pasos de Mandela. Es un hombre de negocios extremadamente exitoso, que no necesita involucrarse en política, lo hace porque quiere un país mejor,” concluye. 

Un boyante gasto del consumidor prolonga el ya de por sí largo ciclo económico de Estados Unidos

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Un boyante gasto del consumidor prolonga el ya de por sí largo ciclo económico de Estados Unidos
Pixabay CC0 Public DomainFoto: ThomasWolter. Un boyante gasto del consumidor prolonga el ya de por sí largo ciclo económico de Estados Unidos

Ningún otro grupo en la tierra tiene tanto poder adquisitivo como los consumidores de Estados Unidos. Estimulados por nuevos recortes de impuestos, empleos abundantes y sueldos crecientes, los consumidores se sienten seguros y esa confianza se refleja en sus gastos. Si bien los patrones de gasto están cambiando, los desembolsos de los consumidores estadounidenses en restaurantes, bienes para el hogar, servicios, vacaciones y automóviles continúa creciendo. Estos gastos probablemente extenderán un ciclo económico ya largo de por sí.           

Los trabajadores se están beneficiando del crecimiento de las exportaciones en Estados Unidos conforme los productores venden más bienes en el extranjero y expanden su mano de obra doméstica para hacer frente a la demanda. En particular, el sector tecnológico está creciendo y contratando, así como el sector turismo, que también prospera. Esto es parcialmente un reflejo de un crecimiento global sincronizado. Cuando comenzó el año 2018, China, Europa y Japón, y la mayoría de los países emergentes estaban reportando unos mejores números económicos, mientras que el dólar estadounidense se debilitaba algo, permitiendo a las empresas estadounidenses vender más bienes en el extranjero. Durante este periodo, el desempleo disminuyó en todas las categorías, y más gente regresó al mercado laboral, incluyendo personas mayores y que ya se habían retirado. Conforme las condiciones que sirven de apoyo al gasto del consumidor estadounidense se hicieron más y más fuertes, aumentando la inflación -el elemento que suele aparecer para arruinar la fiesta- ha sido notablemente ausente en este ciclo.  

A medida que completamos el noveno año del segundo ciclo económico más largo desde la Segunda Guerra Mundial, merece la pena señalar que, en los ciclos anteriores, el aumento de los precios de los bienes y servicios afectaron a los consumidores reduciendo sus ingresos reales. En un contexto de inflación al alza, la Reserva Federal de Estados Unidos (la Fed), ha aumentado las tasas de interés para desacelerar la economía y volver a controlar la inflación. En la mayoría de los casos, se ha endurecido demasiado la política monetaria, desencadenando una recesión y finalizando el ciclo. Tengan esto en cuenta ahora, conforme la Fed ha señalado que espera seguir endureciendo su política monetaria -aunque el impulso de la inflación sea leve- hasta finales de 2019.     

Las nubes en el horizonte

Mientras que la mayoría de los cielos se muestran en su mayoría soleados, algunas nubes proyectan sombras en el paisaje global. El telón de fondo del mundo se oscureció un poco en el segundo trimestre de 2018. Los datos económicos ahora muestran que el rápido crecimiento de China, la Euro Zona y Japón de 2017 y principios de 2018 ha dado paso a una desaceleración, que Estados Unidos, por ahora, ha evitado.  

La caída de la liquidez global, unos mayores y más competitivos rendimientos en los bonos y el incremento del endeudamiento global están arrojando sombras, pero en mi opinión, estas aumentarán aún más en 2019, con un 2018 que permanecerá en gran parte soleado.  

En medio de las crecientes señales que la economía de Estados Unidos ha conseguido eludir la desaceleración global, me siento temporalmente optimista con respecto a las acciones estadounidenses, y algo menos entusiasmado con las acciones europeas y japonesas. Muchas empresas con foco en Estados Unidos en los índices de pequeña y mediana capitalización se están beneficiando de un repunte en el gasto del consumidor y de unas menores tasas corporativas. También me siento alentado por la caída en los ratios P/E adelantados, gracias al aumento de las utilidades en lo que va de año. Por el contrario, creo que es mejor reducir la exposición bursátil a Europa y Japón, donde los consumidores y los productores se enfrentan a una desaceleración.

La desaceleración en el extranjero, combinada con un reciente repunte en el dólar, es preocupante. Un dólar más fuerte probablemente afectará las ganancias de las grandes empresas compañías multinacionales, que representan alrededor de un 40% del S&P 500. Sin embargo, las empresas de un tamaño medio en los índices, está más enfocada en Estados Unidos y debería beneficiarse de una menor inflación y de menores, pero crecientes, tasas de interés.    

En la segunda mitad del año, creo que un incremento en los salarios reducirá los márgenes de ganancia y unas suaves presiones inflacionistas comenzarán a desarrollarse. Así, espero leves incrementos en el rendimiento de los bonos de menor duración de Estados Unidos, pero veo una reciente debilidad en los mercados de grado de inversión, como un punto de entrada para los inversores que mantienen posiciones en efectivo.

Creo que esta desaceleración en el crecimiento fuera de Estados Unidos debería atenuar el reciente incremento en los precios del crudo y del gas, así como disminuir los precios de los metales y otros bienes intermedios, moderando el repunte de la inflación que está ahora en camino. A mi modo de ver, los tipos de interés a corto aumentarán por un tiempo, antes de volver a caer.

Patrones estacionales a tener en cuenta

Mientras es poco aconsejable enfocarse en el timing de los mercados de acciones o de bonos, los inversores deberían ser conscientes de que los patrones estacionales podrían entrar en juego este verano. Los mercados suelen tender a ir a la deriva en los meses del verano en el hemisferio norte, y con anterioridad a las elecciones de medio término estadounidenses, frecuentemente han disminuido. Y, a menudo, han recuperado lo perdido en los dos últimos meses del año1.   

Mientras que los fundamentales en Estados Unidos son ahora de lo mejor que mucha gente ha visto a lo largo de su vida, recuerden que los ciclos económicos no duran para siempre. Los mercados ya están caros hoy en día en relación a su historia, por lo que se justifica un enfoque prudente. Pero si eres un consumidor estadounidense, disfruta del momento, porque el sol brilla intensamente.

Columna de James Swanson, gestor de carteras y estratega jefe de MFS Investment Management

 

1Mid-Term Election Handbook, Ned Davis Research Group, 1 de marzo, 2018.