Allfunds, una plataforma B2B WealthTech de la industria de fondos, ha anunciado una alianza con Rathbones, proveedor británico de servicios de gestión de patrimonios individuales y servicios relacionados para clientes privados, asesores, organizaciones benéficas, fideicomisarios y socios profesionales.
Según explica la compañía, el acuerdo le otorga a Rathbones la capacidad de gestionar y negociar productos a través de la plataforma de Allfunds, agilizando y mejorando el servicio para los clientes de Rathbones. Esta alianza se inició en 2023, cuando la filial internacional de Rathbones comenzó a utilizar Allfunds para la gestión y distribución de fondos, beneficiándose del acceso al universo de Allfunds de más de 140,000 fondos.
Basándose en el éxito de la migración inicial a la plataforma de Allfunds para Rathbones Investment Management International, la alianza ha evolucionado para abarcar también el negocio combinado de gestión de inversiones de Rathbones Group e Investec Wealth & Investment (Reino Unido), tanto en sus inversiones internacionales como en las nacionales del Reino Unido.
“Estamos encantados de actuar como un socio estratégico para Rathbones. Como resultado de los cambios transformadores en la industria de gestión de patrimonios, es crucial que las empresas tengan acceso a herramientas y soluciones que permitan un servicio mejor y más eficiente para los clientes. Esperamos continuar nuestro programa de estrecha colaboración en los próximos meses”, ha destacado Tom Wooders, responsable regional para el Reino Unido e Irlanda en Allfunds.
Por último, desde la compañía destacan que esta alianza ha contribuido al reciente sólido desempeño de Allfunds en el Reino Unido, “un mercado crítico para el negocio global, y ha ayudado a impulsar los activos bajo administración de la compañía (AuA), que superaron los 100 mil millones de euros en abril de 2024”.
PIMCO ha elaborado un informe sobre los mercados de crédito público y privado. Tras analizar y comparar ambos mercados ha llegado a la conclusión de que la liquidez, la transparencia, la calidad crediticia, la prima de riesgo y los costes de oportunidad son los principales factores que entran en juego. Su conclusión es que los mercados públicos ofrecen oportunidades potencialmente sólidas de un exceso de rentabilidad (alfa), dadas las ineficiencias estructurales y la volatilidad macroeconómica provocadas por las divergencias en las sendas de crecimiento e inflación mundiales. «La liquidez de la renta fija pública sigue siendo sólida, gracias a innovaciones como los ETF y la negociación de carteras», destaca la gestora.
Según su visión, las inversiones menos líquidas, como los mercados privados, deberían ofrecer una prima por exceso para compensar a los inversores por la posible pérdida de alfa derivada de la gestión activa en la renta fija pública, según el informe, los costes de oportunidad asociados a la imposibilidad de reequilibrar y los costes potenciales de los déficits de efectivo por necesidades inesperadas de liquidez.
El informe demuestra que las primas de liquidez se han comprimido tanto en los mercados de crédito públicos como en los privados, y los segmentos de menor calidad de cada uno de ellos se enfrentan a una mayor vulnerabilidad a las desaceleraciones económicas y a la subida de los tipos de interés. Los mercados públicos ofrecen oportunidades de pivotar hacia sectores más atractivos.
En este sentido, defiende que la selección de activos es importante. «Tras la significativa revalorización de los tipos en todo el mundo, el informe observa un enorme valor hoy en día en la renta fija pública líquida y de alta calidad –que puede ofrecer rendimientos atractivos y servir de cobertura frente a los activos de riesgo–, así como en inversiones privadas selectas en áreas menos transitadas, como los préstamos basados en activos y la financiación oportunista», argumentan.
Otra de las conclusiones que apunta su informe es que existen diferencias estructurales clave entre ellos, así como fuentes significativas de diferenciación de valor relativo en la actualidad. Dos conceptos centrales para comparar estos mercados son la liquidez y el alfa. Los mercados públicos se han vuelto propicios para el alfa, según el informe, dado el entorno actual de elevada volatilidad macroeconómica, mayores riesgos geopolíticos y trayectorias divergentes de crecimiento e inflación global.
También se observa en el informe que la prima de liquidez en muchas áreas de los mercados privados se ha reducido a niveles poco atractivos, al igual que en ciertas áreas de los mercados públicos. Además, estamos viendo un deterioro en los convenios que tradicionalmente protegían a los prestamistas en los mercados de crédito privado. Algunas medidas tradicionales indican que la liquidez del mercado de bonos públicos ha disminuido.
Desde PIMCO observan que equiparar el tamaño del balance de los intermediarios con la liquidez del mercado de renta fija pública es inexacto. Esto se debe a que la relación con los intermediarios principales ha perdido importancia tras los avances tecnológicos como los fondos cotizados en bolsa (ETFs), el comercio entre todos (en el cual cualquier participante del mercado puede comerciar directamente con otro sin pasar por un intermediario principal) y el comercio de carteras.
«No todas las áreas de la renta fija pública o los mercados de crédito privado serán permanentemente atractivas o poco atractivas. Siempre habrá oportunidades en diferentes segmentos de ambos mercados. Las decisiones de inversión deben reflejar las valoraciones y evaluaciones de calidad más actualizadas en todo el conjunto de oportunidades», añaden.
Basándose en las valoraciones relativas actuales del informe y las condiciones del mercado, desde PIMCO creen firmemente que hay un tremendo valor en la renta fija pública de alta calidad y líquida. Los rendimientos iniciales parecen muy atractivos en comparación con la mayoría de las alternativas a lo largo del espectro de riesgo y liquidez.
Por último señalan que con la inflación acercándose a los objetivos de los bancos centrales, la renta fija de alta calidad también puede ofrecer una cobertura líquida y atractiva para los activos de riesgo. Además, las inversiones privadas en áreas menos transitadas, como los préstamos basados en activos y la financiación oportunista, que tienen una compensación adecuada por liquidez, calidad crediticia superior y una fuerte protección de activos, pueden ofrecer un valor atractivo para los inversores.
La reforma judicial en México parece inminente, y los inversores han tomado precauciones para lo que se considera un profundo cambio del que no se sabe cuáles serán las consecuencias positivas o negativas. Esta semana será definitoria, la reforma ya pasó sin problema la primera de las dos cámaras legislativas, la de los diputados, donde la mayoría del oficialismo la impulsó.
Los mercados están inquietos, el tipo de cambio se mantiene en niveles cercanos a 20 pesos por dólar, lo que representa una depreciación de 21% respecto al cierre del día previo a la elección del 2 de junio; por su parte la principal bolsa de valores del país mantiene su trayectoria errática, cerró agosto con una caída de 0,42% y acumula en el año un retroceso de doble dígito, en 10,85%
Julius Baer, señala algunos efectos esperados en los mercados mexicanos. Una gran consecuencia en caso de que se apruebe la reforma al poder judicial consistirá en que las agencias de calificación degradarían a México el próximo año. Actualmente México cuenta con el llamado «grado de inversión» por parte de las tres agencias calificadoras globales más importantes.
Moody´s le otorga la calificación Baa2; S&P por su parte tiene calificado a México con BBB; la agencia Fitch Ratings califica al país con BBB-; las tres tienen una perspectiva estable para la deuda soberana de México. Apenas el jueves de la semana pasada SURA Investments señaló que no consideraba ajustes a la calificación crediticia de México en el corto plazo, entendiéndose por corto plazo los próximos 12 meses.
Pero hay otros indicadores inmediatos que sí reflejan los riesgos que perciben los mercados por la reforma judicial; de acuerdo con Julius Baer, el peso mexicano seguirá presionado, con lo que ajusta su previsión de cierre de año para la moneda mexicana a 20 pesos por dólar; es importante recordar que la divisa cotizaba en niveles de 16.53 pesos antes de la elección del 2 de junio.
«El peso mexicano se ha depreciado 0.24% desde el miércoles, superando el nivel de 20 USD/MXN. Se ha debilitado 15% en lo que va del año frente al USD debido a temores de una desaceleración en EE.UU., el desmantelamiento de operaciones financiadas en JPY, y las reformas constitucionales», advierte en su análisis.
¿Qué propone la reforma judicial?
La controvertida reforma al poder judical propone que todos los jueces del país sean elegidos por voto popular en
2025 y 2027, incluidos los de la Suprema Corte, lo que genera el temor de que las decisiones judiciales podrían eventualmente estar sesgadas hacia aquellos que apoyaron a los candidatos.
Julius Baer advierte que aunque el impacto económico aún no está completamente claro, los mercados están preocupados por el posible debilitamiento del Estado de derecho y la concentración del poder judicial y ejecutivo, lo que reduciría la supervisión y la rendición de cuentas.
Apenas este fin de semana el diario estadounidense The Wall Street Journal señalaba que empresas de ese país habían retrasado sus planes para invertir unos 35.000 millones de dólares en México, por la preocupación y el análisis de cómo afectaría a sus negocios la aprobación de la reforma al Poder Judicial.
Esta cantidad es importante porque equivale a casi todo lo que México atrae en inversión extranjera directa en un año promedio.
Foto cedidaMarcos Douer, managing director y senior portfolio manager de The Madison Group en UBS
UBS ha sumado a The Madison Group para su oficina internacional de Nueva York, procedente de Morgan Stanley.
“Nos complace anunciar que The Madison Group se ha unido a UBS en nuestra emblemática oficina internacional de Nueva York, situada en el 1285 de la Avenue of the Americas”, dice el comunicado publicado en LinkedIn por Michael Sarlanis, managing director de la oficina New York International de UBS.
Como gestor de patrimonios global de primer orden, The Madison Group está especialmente preparado para prestar servicios a familias con patrimonios UHNW, tanto en EE.UU. como en el extranjero, agrega la información del banco Suizo.
El grupo conformado por nueve personas, está liderado por Marcos Douer, managing director y senior portfolio manager; Seema Khanna, executive director; David Heffez, senior portfolio manager y Cristina Alvarado como financial advisor.
Además, Jessica Santiago, senior wealth strategy; Gabriel Lasry, director; Sophia Newman, senior Registered Client Associate; Angelina Torres, senior client associate y Amanda Silva, client service associate.
“The Madison Group ofrece estrategias perspicaces y soluciones innovadoras adaptadas a todos los aspectos de su vida financiera. Con un rico legado de experiencia, el equipo está dedicado a ofrecer un asesoramiento financiero completo, desde el más sencillo hasta el más complejo, explorando posibilidades y encontrando las soluciones que necesita para alcanzar sus objetivos”, concluye el comunicado.
De la mano de BECON IM, Neuberger Berman organiza una nueva presentación en Uruguay y Argentina, exclusiva para clientes de banca privada. Adam Groetzinger, Co PM de NB Strategic Income Fund y NB Global Flexible Credit Income Fund, ofrecerá una charla en profundidad sobre cómo navegar el actual entorno macroeconómico y el mercado de renta fija.
Esta sesión informativa cubrirá:
Tendencias macroeconómicas: Análisis de los indicadores económicos clave y sus implicaciones para su estrategia de inversión.
Perspectivas de la renta fija: Perspectivas de expertos sobre el mercado de renta fija, incluyendo oportunidades y riesgos.
Estrategias de cartera: Orientación sobre estan posicionadas actualmente ambas carteras en el entorno actual.
El primer evento se llevara a cabo el miercoles 11 de Septiembre a las 9am en el hotel Cottage Montevideo, y el segundo en el hotel Sofitel de Buenos Aires tambien a las 9am.
Las cifras de empleo en EE.UU. mostraron un enlentencimiento de la economía que abriría paso a los tan esperados recortes de tasas de septiembre.
Sin embargo, con una economía que pierde fuerza en la generación de empleo, pero que mantiene buenos presupuestos para las remuneraciones, la pregunta está en cuánto recortará la Fed la próxima semana.
Según un análisis de la gestora de alternativos, KKR, aunque los datos de nóminas no agrícolas de agosto reflejaron un claro debilitamiento de la economía estadounidense, “el informe no confirmó sin lugar a dudas que la Fed deba relajar su política monetaria en 50 puntos básicos”.
El informe del equipo de Global Macro dirigido por Henry H. McVey, asume que aunque la atención estará en los 142.000 puestos de trabajo registrados en agosto, ligeramente por debajo del consenso de 165.000, aunque por encima de los 89.000 (revisados a la baja) de julio, lo más importante es que, con las revisiones a la baja, la tasa de crecimiento interanual se situó por encima de la de julio.
Los expertos aseguran que con las revisiones de los meses anteriores, se ha estado por debajo de 125.000 todos los meses, excepto uno, desde abril. Además, agregan que un mercado laboral estancado (es decir, en el que las contrataciones, los despidos y la rotación se sitúan en niveles bajos) significa que la ralentización de la demanda de mano de obra se reflejará cada vez más en unos datos generales más débiles.
El informe de KKR estima que luego de los datos de empleo de agosto no se percibirán “tan negativamente como algunos pensaban”.
“Aunque las revisiones negativas son dignas de mención, nuestro mensaje general sigue siendo que la Fed debe actuar de forma agresiva, pero no estamos seguros de que eso incluya 50 puntos básicos para empezar, sobre todo porque las condiciones financieras siguen siendo bastante favorables. En el pasado, las relajaciones de 50 puntos básicos para iniciar un ciclo solían incluir mayores diferenciales de crédito y tasas de desempleo más elevadas”, agrega el informe.
El crecimiento del empleo en agosto se situó ligeramente por debajo de las expectativas (142.000 frente a 165.000), pero los elementos más notables del informe fueron las amplias revisiones a la baja de los meses anteriores (-85.000 netas).
Desde la plataforma de asesores independiente Sanctuary, el análisis de Mary Ann Bartels dirigido a clientes de la firma, anticipa un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Fed.
“Con los datos de empleo que apuntan a una desaceleración en el mercado laboral, la probabilidad de un recorte de tasas está casi asegurada. Mary Ann sigue anticipando un recorte de 25 puntos básicos a finales de este mes, y los datos de inflación publicados esta semana el Índice de Precios al Consumo y el Índice de Precios al Productor, deberían servir como confirmación de la dirección de los tipos de interés”, dice el texto resumen publicado por Sancutary en LinkedIn.
Las nóminas descienden pero los salarios crecen
Los presupuestos salariales están creciendo a ritmo cercano al récord, según una nueva encuesta en el ámbito corporativo de Estados Unidos realizada por The Conference Board.
El trabajo revela que los aumentos presupuestados para salarios base en 2025 se proyectan a un ritmo cercano al más rápido en dos décadas. Los presupuestos de aumento salarial son un buen indicador del incremento promedio que recibe un trabajador en un año determinado.
Los empleadores, en promedio, reportan presupuestos planificados de aumento salarial del 3,9%, un ligero aumento respecto al crecimiento real del 3,8% en 2024, dice el informe US Salary Increase Budgets 2024-2025 de The Conference Board.
«A pesar de un ritmo de contratación más lento y un leve aumento en el desempleo, se espera que los salarios elevados continúen en 2025. Una disminución en la oferta laboral está llevando a las empresas a centrarse en retener a su fuerza laboral actual, lo que conduce a aumentos salariales sostenidos y un mayor crecimiento del salario real a medida que la inflación se modera», dijo Dana M. Peterson, economista jefe de The Conference Board.
El informe presenta datos completos de encuestas a 300 líderes de compensación sobre lo que las empresas en toda la economía están presupuestando para los aumentos salariales anuales.
Mientras avanza septiembre, mes en el que se esperan los primeros intercambios de información tributaria entre Argentina y Estados Unidos, los primeros datos del Régimen de Regularización de Activos apuntan al mercado interno, un fenómeno que la prensa local no duda en calificar de “blanqueo del colchón”.
“Hasta ahora, el mayor impacto en cuentas nuevas se está viendo principalmente en los bancos, que ya llevan 23.000 cuentas abiertas. Dado que este blanqueo está enfocado a los pequeños inversores y al fortalecimiento de reservas, lo natural sería que vuelvan al sistema financiero buena parte de los casi 14.000 millones de dólares depósitos en dólares del sector privado que salieron después de las PASO (elecciones internas) de 2019”, dicen desde Adcap Grupo Financiero.
Hay mucha gente y poca plata, dicen los expertos contables consultados por el diario La Nación. Pero hay expectativa por la posible llegada de hasta 40.000 millones de dólares.
Según Infobae, “a medida que avanzaba la adhesión al blanqueo de capitales, los depósitos en dólares en efectivo del sector privado se incrementaron hasta los 19.643 millones de dólares el último 3 de septiembre, un nivel máximo desde el 25 de octubre de 2019, cuando contabilizaron 19.867 millones de dólares”.
En Adcap Grupo Financiero señalan que, según estimaciones conservadoras, los argentinos tiene como mínimo 100.000 millones de dólares dentro del país en 850.000 cajas de seguridad.
Esta cifra aumenta si se suman las cuentas en el extranjero. Según el último informe del Indec sobre “Balanza de pagos, posición de inversión internacional y deuda externa”, con datos del primer trimestre de 2024, se puede estimar que los argentinos contaban con 238.233 millones de dólares en dinero en efectivo fuera del sistema financiero argentino -descontados los depósitos en bancos locales-. Este ahorro puede estar depositado en cuentas a la vista en el extranjero –incluso declarado y sujeto al pago de impuestos en el fisco local–, aunque también puede consistir en dinero “cash” en cajas de seguridad en los bancos argentinos, cajas fuertes privadas o, como se dice en la jerga atesorado en “el colchón”, fuera del radar oficial y que alimenta al mercado libre.
Según datos oficiales, el blanqueo llevado a cabo durante la administración de Mauricio Macri (2015-2019)logró un ingreso récord al sistema de 116.700 millones de dólares.
Una serie de operaciones de financiamiento ha estado llevando a cabo el fondo Independencia Rentas Inmobiliarias, el vehículo emblema de la gestora especializada Independencia AGF, con el objetivo de financiar su plan de inversiones. Con una emisión de deuda en el mercado local, la tercera en 2024, la administradora de fondos dio por finalizado el plan de refinanciamiento, con el que recaudó UF 4,3 millones (160.746 millones de pesos, o 170,7 millones de dólares).
La compañía anunció la conclusión del proceso a través de un comunicado, detallando que destinarán los recursos a su estrategia de inversiones, centrada en el negocio de las bodegas industriales. El rubro de logística está en el corazón del vehículo Rentas Inmobiliarias, con la compañía Bodenor Flexcenter como ancla del negocio. Además, pagaron la deuda de sus bonos serie F y G, bajando la deuda financiera total del fondo.
La pelota se empezó a mover el año pasado, cuando los inversionistas del vehículo aprobaron un aumento de capital. Ya en ese momento estaba trazada la ruta para la primera inversión tras la inyección de recursos: un terreno de 34 hectáreas para la construcción de un nuevo parque logístico de Bodenor.
Desde entonces, el fondo ha recurrido varias veces al mercado de capitales local. La firma emitió dos tandas de bonos serie I: UF 1,2 millones (48 millones de dólares) el 15 de mayo y UF 550.000 (22 millones de dólares) el 1 de agosto de este año. La tercera colocación, la semana pasada, fue por UF 1 millón (40 millones de dólares). Se trata de papeles serie K, que consiguieron una tasa de UF + 3,46% y un spread de 131 puntos base.
El aumento de capital, por su parte, involucró cuotas por un 13% de los títulos en circulación. La operación finalizó en agosto de este año, incorporando nuevos inversionistas –institucionales y retail, según detallaron en la nota– a la base de aportantes y recaudando UF 1,5 millones (60 millones de dólares).
LarrainVial entregó su asesoría como agente estructurador y colocador de los bonos del fondo, y como colocador del aumento de capital, donde también participó BICE Inversiones. La asesoría legal de ambas operaciones cayó en manos del estudio Barros & Errázuriz.
Interés en la logística
Para el gerente general de Independencia AGF, Juan Pablo Grez, los resultados del plan de refinanciamiento ratifica la solidez financiera de Rentas Inmobiliarias. “Ha demostrado la confianza que tiene el mercado en la cartera de inversiones del fondo, su desempeño inmobiliario y financiero, la gestión de su administración y sus perspectivas en el mediano y largo plazo”, dijo a través del comunicado.
En esa línea, el profesional asegura que el “éxito” del plan también es un espaldarazo para las nuevas inversiones en Bodenor Flexcenter, “uno de los mayores arrendadores de centros de distribución y logística del país”.
Sebastián Cereceda, socio de Finanzas Corporativas de LarrainVial, concuerda con el diagnóstico. Para el ejecutivo, “las atractivas inversiones del fondo en el sector de bodegas industriales resultaron muy importantes para atraer inversionistas al aumento de capital”.
Rentas Inmobiliarias es una estrategia con más de 30 años de trayectoria. Su cartera cuenta con más de 85 propiedades administradas valorizadas en cerca de UF 31 millones (1.245 millones de dólares) y un patrimonio de alrededor de UF 15,5 millones (622,6 millones de dólares).
A lo largo de los últimos años, apalancando su posición estratégica en Bodenor Flexcenter, el portafolio del vehículo se ha ido inclinando más hacia el segmento de bodegas. Con cifras a junio de este año, un 54,1% de los ingresos por renta del vehículo provienen del rubro de centros de distribución.
En contraste, sólo un 31,9% viene de activos de oficinas y el 14% restante proviene de sucursales y locales comerciales.
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A medida que nos alejamos y examinamos los mercados financieros desde una perspectiva macroeconómica, destacamos aquí tres factores clave a los que los inversores deberían prestar atención y las conclusiones que extraemos de estas observaciones:
El mercado de renta variable estadounidense sigue estando muy distorsionado. Los inversores deberían diversificar sus carteras de renta variable para evitar una exposición excesiva a las megacapitalizadas del S&P 500.
A medida que aumenta el gasto fiscal y se avecina un ajuste de cuentas, esperamos una relajación gradual por parte de la Reserva Federal, con un pequeño riesgo de subida de tipos. Los inversores deberían mantenerse en la parte corta de la curva de la renta fija.
El crecimiento mundial está repuntando. Los inversores deberían buscar en las materias primas una exposición al crecimiento mundial.
Distorsión del mercado de renta variable estadounidense: El crecimiento supera con creces al valor
Puede que el S&P 500 se haya revalorizado un 15,5% hasta la primera mitad de 2024, pero esta subida ha estado notablemente distorsionada. Si comparamos el rendimiento de los valores de gran capitalización de crecimiento y de valor en las últimas décadas, vemos que el rendimiento superior del crecimiento coincide con la llamada burbuja de Internet de 1999.
Esto no es nuevo. El índice de capitalización bursátil S&P 500 se ha visto impulsado por el buen comportamiento de las empresas tecnológicas de megacapitalización, incluido el fabricante líder de chips Nvidia, dada su gran ponderación dentro del índice. Comparando diferentes segmentos del mercado de renta variable en distintas épocas, vemos que el índice Nasdaq 100 ha liderado el mercado desde 2014, seguido del índice S&P de capitalización bursátil. El índice S&P de igual ponderación se ha quedado rezagado, lo que indica que el rendimiento medio de los valores de gran capitalización ha sido considerablemente inferior. Los valores de pequeña capitalización, los valores internacionales y los valores de mercados emergentes también han obtenido peores resultados.
Tras el máximo alcanzado en 1999 por los valores de crecimiento, el Nasdaq cayó de hecho en el siguiente periodo, 2000-2007. La tendencia anterior se invirtió casi por completo. Los mercados emergentes y la renta variable internacional obtuvieron resultados significativamente superiores, y los índices de igual ponderación mostraron un rendimiento espectacularmente superior. El auge de la tecnología hasta el año 2000 presenta cifras de rentabilidad sorprendentemente similares a las tendencias actuales del mercado, lo que subraya la naturaleza cíclica de la rentabilidad de las acciones en las distintas épocas. Este contexto histórico ilustra que los periodos que comienzan con valores de crecimiento sobrevalorados pueden dar lugar a rentabilidades de mercado muy diferentes, a pesar del crecimiento de las empresas tecnológicas.
La relación precio/beneficios de Nvidia se sitúa en torno a 33 veces los beneficios, y esta elevada valoración refleja las expectativas de crecimiento. Aunque Nvidia y otros gigantes tecnológicos como Apple y Google están mostrando un crecimiento de las ventas y una rentabilidad más sólidos que durante la burbuja de Internet de 1999, se trata de valoraciones elevadas que conllevan riesgos. Si se produce un contratiempo tecnológico, como una ralentización de la demanda, una reducción de los márgenes o problemas en la cadena de suministro, especialmente relacionados con Taiwán, estos valores podrían volverse vulnerables, lo que afectaría significativamente a su rentabilidad.
El déficit presupuestario estadounidense roza máximos históricos
El trimestre pasado destaqué lo abultados que siguen siendo los déficits fiscales, gracias al auge del gasto público. Esto ha contribuido a una inflación más alta durante más tiempo y ayuda a explicar por qué la Fed no ha estado relajando.
Las administraciones de Trump y Biden han sido grandes gastadoras, creando un déficit presupuestario del 7% a pesar de estar en un auge económico con bajo desempleo. Los déficits de Medicare y de la Seguridad Social son inminentes y hacen de 2025 un año crítico para la política fiscal.
Esto ayuda a explicar, en parte, la vacilación de la Fed a la hora de recortar los tipos de interés mientras navega por las secuelas del gasto y las políticas monetarias relacionadas con la pandemia. Incluso si la Reserva Federal reduce los tipos de interés, es poco probable que se produzca una caída significativa, a menos que se produzca una grave contracción económica. Mi opinión es que el gobierno tendrá que emplear alguna combinación de subidas de impuestos y recortes del gasto para gestionar la deuda, mientras que la Fed podría recortar los tipos para estimularla. Aunque este escenario no es desastroso para los mercados de acciones y bonos, sigue existiendo el riesgo de que los tipos de interés a 10 años se disparen si no se abordan adecuadamente estos retos fiscales.
Repunte del crecimiento mundial
La economía mundial entró en modo de expansión a principios de año, tal y como miden los PMI mundiales. EE.UU. crece a un ritmo más lento, pero motores del crecimiento como la India han crecido rápidamente. Las estadísticas de crecimiento de China han sido relativamente débiles, aunque creo que están avanzando en la resolución de sus problemas inmobiliarios. Creo que el resto de Asia ha sido clave para impulsar el crecimiento mundial. Esto favorece la demanda de materias primas, y en el segundo trimestre vimos el inicio de un repunte de los precios de las materias primas.
Tribuna de Jan Van Eck, consejero delegado de VanEck.
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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Olivier Becker, responsable del equipo de Gestión de Renta Fija de Amiral Gestion, y Fabien Labrousse, gestor de renta fija.
Amiral Gestion ha anunciado la incorporación de Olivier Becker como responsable del equipo de gestión de Renta Fija y de Fabien Labrousse como gestor de renta fija. Según explican desde la gestora, ambos se encargarán de la gestión de los fondos de renta fija, Sextant Bond Picking y Sextant 2027. Además, adelantan que el equipo se completará con la llegada de dos nuevos gestores con perfiles complementarios en las próximas semanas.
A raíz de estos dos nombramientos, Nicolas Komilikis, director general de Amiral Gestion, ha declarado: “Nos complace dar la bienvenida a Olivier y Fabien a nuestros equipos. Sus trayectorias y visiones complementan y diversifican nuestra experiencia en renta fija, reforzando así un eje estratégico para el desarrollo de Amiral Gestion con nuestros socios”.
Olivier Becker, graduado en Gestión por la Escuela de Negocios de Nantes, Audencia, cuenta con el Certificado Internacional en Corporate Finance (ICCF) de HEC París y aporta más de 20 años de experiencia profesional en la gestión de activos y los mercados financieros. Comenzó su carrera en el año 2000 en Accenture como consultor de estrategia para bancos de inversión, antes de unirse a Oddo Securities en 2006 como analista de acciones sell-side. En 2012, se convirtió en gestor de renta fija en Oddo BHF AM, donde asumió la responsabilidad de los equipos de High Yield y convertibles en 2018. Entre 2022 y 2024, Olivier ocupó el puesto de gestor de high yield en la gestora Corum Butler. Se unió a Amiral Gestion en junio de 2024 para liderar el desarrollo y la gestión del equipo de Renta Fija.
Por su parte, Fabien Labrousse, graduado en Economía y Finanzas por la Universidad de Poitiers, comenzó su carrera en 2001 en Cyril Finance como gestor de renta variable en el segmento Midcap y Salud. En 2004, se unió a Schelcher Prince Gestion, donde ha trabajado durante 20 años como gestor senior de retorno absoluto y varias multiestrategias de renta fija. En julio de 2024, se incorporó al equipo de Renta Fija de Amiral Gestion.
