Pixabay CC0 Public DomainFree Photos. La guerra comercial entre Estados Unidos y China se endurece de cara al verano
La guerra comercial entre Estados Unidos y China sigue siendo una de las principales preocupaciones de los inversores y analistas. Ayer mismo la situación se endurecía después de que Donald Trump redoblara la presión sobre China con nuevos aranceles sobre una lista de más de 6.000 productos chicos sujetos a un graven del 10% a partir de septiembre.
Esta decisión, que tendría un valor aproximado de 200.000 millones de dólares, no ha sentado nada bien el gigante chino que ha considerado “totalmente inaceptable” y ha anunciado que “tomará contramedidas necesarias”. «La actitud de EEUU daña a China, al mundo y a ellos mismos. Esta conducta irracional no puede ganar apoyos», afirmó un portavoz del Ministerio chino de Comercio en un comunicado.
Un nuevo paso hacia la guerra comercial, pero también un paso hacia atrás para el crecimiento económico. “El comercio mundial ha ido mejorando lentamente entre 2014 y 2016. Una guerra comercial es un viento de cola que la economía global no necesita, más ahora que se observan algunas señalas de desaceleración económica en Europa, Inglaterra, Japón y China. La incertidumbre de una guerra comercial continuará creando volatilidad en los mercados de capitales. Además, Trump podría volverse más combativo de cara a las elecciones de mitad de su mandato”, explica Dave Lafferty, jefe estratega de mercados de Natixis Investment Managers.
Para algunas gestora, el riesgo ya no está solo en la volatilidad o en el impacto que pueda tener, sino en cómo están preparados los países para evaluar y soportar este impacto. Esa es la reflexión que hace Maya Bhandari, gestora de multiactivo de Columbia Threadneedle: “El inicio de una posible guerra comercial entre China y Estados Unidos es profundamente preocupante, en parte porque todos estamos mal equipados para evaluar el verdadero impacto. Si bien el impacto del PIB puede ser modesto, la investigación callejera converge en torno a un 0,5% del crecimiento global real a partir de un conflicto de intensidad media, – los posibles impactos distributivos podrían ser significativos, abriendo brecha entre ganadores y perdedores. Los retornos a las economías de escala de las cadenas de suministro globalmente integradas podrían evaporarse, por ejemplo. Hasta ahora, los movimientos entre la renta variable y la renta fija han sido ampliamente proporcionales, ya que los precios tienen alguna prima de riesgo ante una escalada de la guerra comercial. El problema es que no tenemos un juego de herramientas adecuado para enmarcar cuál es la prima adecuada”.
Desde Schroders señalan que un escalada de la guerra comercial implicaría reducir sus previsiones de crecimiento e incrementar las de inflación. Los mercados tendrían que lidiar con un dólar más fuerte y un entorno de mayor estanflación. “El incentivo para mantener una política acomodaticia fuera de Estados Unidos se ha visto reforzado ante la amenaza de Trump de intensificar la guerra comercial. China también relajó su política y el yuan se depreció”, destacan desde Schroders.
Como respuesta a la depreciación del yuan, el Banco Popular de China intervinó para apoyar la divisa. “La intervención del Banco Popular de China muestra que China quiere evitar la imagen de que su moneda se esté preciando como herramienta para armarse ante una posible guerra comercial. El gobierno ha trata de mostrar su mejor cara y el ministro de Finanzas de China ha tratado de tranquilizar a los mercados diciendo que China definitivamente no disparará el primer disparo en el conflicto comercial con los Estados Unidos”, apunta Bart Hordijk, analista de Monex Europe.
Impacto de una guerra comercial
Para los analistas de DWS la probabilidad de una guerra comercial ha aumentado y Trump ha pasado de un “ruido de sables” a “una escalada de aranceles entre Estados Unidos y China”. Ahora bien, ¿quién tiene más que perder si las cosas se complican?
Según explica la gestora, hablando en términos de exportaciones, México y Canadá serían los países más afectados. “Contrariamente a lo que parece pensar la administración Trump, el comercio no es un juego de suma cero. Cuando una nación sufre pérdidas a causa de las escaramuzas comerciales, también lo hacen sus vecinos. En el caso de Norteamérica, eso afecta a Estados Unidos. Al tratar de renegociar el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) y socavar el orden comercial mundial basado en reglas, el gobierno de Trump genera mucha incertidumbre. Si sigue adelante, América del Norte en su conjunto podría convertirse en el mayor perdedor, especialmente si el resto del mundo sigue defendiendo las reglas comerciales que Estados Unidos defendió durante mucho tiempo”.
En opinión de Nitesh Shah, analista de WisdomTree, pese a que el riesgo de una guerra comercial ha aumento, es poco probable que los países se enzarcen con Estados Unidos y menos se dejen arrastrar por la ruta proteccionista emprendida por Trump. “Si bien el comercio mundial podría verse dañado, es probable que el impacto en el crecimiento económico global sea pequeño. Por lo tanto, es poco probable que la demanda global agregada de productos básicos disminuya debido a las políticas proteccionistas de los Estados Unidos. Por el contrario, es probable que las cadenas de suministro se vean gravemente alteradas y es probable que los precios de los productos básicos aumenten como resultado de su creciente escasez en los mercados de destino”, concluye Shah.
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. Vontobel AM incorpora a Yann Lepape a su equipo de renta fija global
Vontobel Asset Management amplía su equipo de renta fija global con la incorporación de Yann Lepape, con más de 20 años de experiencia en macroeconomía, estrategias de mercados y gestión de carteras. Antes de unirse a Vontobel AM, Lepape trabajó para Oddo BHF AM, donde formaba parte del Comité de Inversiones Globales.
Esta incorporación es parte del proceso de consolidación de la firma y su apuesta por ofrecer el mejor servicio en gestión de renta fija. Yann Lepape se incorpora al equipo de renta fija de Vontobel AM especializándose en bonos flexibles globales.
Desde Vontobel Asset Management, Yann fortalecerá la gestión de la cartera y la capacidad de análisis macroeconómico del equipo de renta fija flexible, y contribuirá a la mejora de las herramientas cuantitativas y de los modelos utilizados por el equipo.
“Estamos encantados de reforzar nuestras capacidades para inversión Flexible Global con la llegada de un profesional de dilatada experiencia como Yann Lepape. Su incorporación llega en un momento muy oportuno, pues coincide con un cambio de régimen de volatilidad en los mercados de renta fija, cuando las estrategias verdaderamente flexibles se convertirán en la piedra angular de las asignaciones de cartera en renta fija”, ha señalado Ludovic Colin, responsable de Bonos Flexibles Globales en Vontobel Asset Management.
En Oddo BHF AM, Yann Lepape fue responsable de macroanálisis global, asignación de activos de la gama de fondos balanceados (con 7.000 millones de euros en activos bajo gestión) y el gestor de inversiones en países emergentes (renta variable, divisa y bonos). Previamente trabajó como asesor financiero del Departamento del Tesoro francés. Yann Lepape comenzó su carrera en 1995 como analista cuantitativo de divisas en la mesa de negociación propia de BNP Paribas. Tiene un Master en Finanzas de la ESC Lyon y es doctor en Economía por el CEFI de la Universidad de Aix Marseille.
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. CPR Asset Management cierra un acuerdo con Allfunds Bank para distribuir internacionalmente sus fondos
CPR Asset Management, firma subsidiaria propiedad de Amundi, ha cerrado un acuerdo con Allfunds Banks y Allfunds International para distribuir a través de su plataforma hasta 30 de los fondos de su gama principal. Según ha explicado la firma, este acuerdo está dentro de su objetivo de impulsar internacionalmente las soluciones de CPR AM.
El acuerdo de distribución es para las principales áreas de especialización de CPR AM, que incluyen acciones, renta fija, crédito y multiactivos. A partir de ahora, estarán disponibles en las plataformas de Allfunds Bank y Allfunds International.
Entre los fondos disponibles se encuentran: CPR Invest – Global Silver Age y CPR Invest – Global Disruptive Opportunities de renta variable temática; la gama de fondos CPR Croissance de fondos multiactivo; CPR Global Equity All Regime en la gama de fondos multifactor; CPR Global Inflation US en fondos sobre inflación; y CPR Credixx Invest Grade de la gama de fondos de crédito.
Según ha explicado Gilles Cutaya, director de marketing y comunicaciones de CPR AM, “estamos encantados de asociarnos con Allfunds Bank, un grupo reconocido por la calidad de sus servicios y soluciones que ofrece a los inversores profesionales de todo el mundo. Este acuerdo marca un paso significativo en el desarrollo internacional de CPR AM, ya que mejorará nuestra capacidad para ofrecer muestras estrategias a los inversores a nivel mundial”.
La firma valora el alcance que tiene Allfunds Bank Group como plataforma de distribución de fondos en Europa, que atiende a más de 500 clientes instituciones, compañías de seguros y banqueros privados de todo el mundo; lo que permitirá que CPR AM aumente su presencia en nuevos mercados.
Expansión internacional
Según ha explicado la firma, está inmersa en un proceso de expansión internacional que incluye alcanzar los 50.000 millones de activos bajo gestión, logrando que la mitad de las entradas sean internacionales.
“La presencia de CPR AM en las plataformas de Allfunds Bank Group aumentará su visibilidad a nivel mundial dado el papel que Allfunds desempeña al llegar a los distribuidores de fondos, gracias a su escala y potencial de distribución. Allfunds Bank sigue siendo la mayor plataforma de distribución de fondos en Europa con más de 250.000 millones de euros en activos bajo gestión”, concluye la firma en su comunicado.
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. Allianz Global Investors completa su 50º acuerdo de deuda de infraestructuras
Allianz Global Investors ha completado su 50º operación de deuda de infraestructuras. Según ha señalado la gestora, este hito se produce en menos de seis años desde el lanzamiento de la plataforma de deuda de infraestructuras de Allianz Global Investors, pionera en esta nueva clase de activos que proporciona flujos de efectivo estables a largo plazo a Allianz y a clientes externos al grupo.
La gestora considera que con esta plataforma ha ayudado a garantizar que los proyectos de infraestructuras importantes, tanto en el Reino Unido como en todo el mundo, obtengan la financiación que necesitan para convertirse en realidad. Desde 2012, Allianz Global Investors ha invertido un total de 11.100 millones de euros en proyectos de deuda de infraestructura en todo el mundo.
Tras encabezar el crecimiento de la deuda de infraestructuras, una clase de activos completamente nueva, en Europa, el negocio de deuda de infraestructuras de Allianz Global Investors se trasladó a Estados Undios. Un hecho que, según la gestora, subraya la naturaleza ahora verdaderamente global de la experiencia en infraestructuras de Allianz Global Investors, cuando en octubre de 2016 se anunció que gestionará una inversión de 500 millones de dólares en nombre de Allianz para coinvertir en proyectos de infraestructura en mercados emergentes en todo el mundo, junto con IFC (parte del Grupo del Banco Mundial). Además, en abril de 2018, Allianz Global Investors anunció que gestionará una inversión de 100 millones de euros en nombre de Allianz en bonos de infraestructuras en África.
Según señala Deborah Zurkow, responsable global de alternativos en Allianz Global Investors, “en 2012, cuando Allianz Global Investors se convirtió en la primera gestora de inversión global en establecer un equipo dedicado a esta área, la gente se preguntaba si la deuda de infraestructuras era una clase de activo. Seis años y 50 operaciones después, la deuda de infraestructuras está firmemente establecida como un producto alternativo para los fondos de pensiones y las aseguradoras que buscan compatibilizar sus pasivos con flujos de efectivo estables a largo plazo, al tiempo que les da la oportunidad de invertir en activos reales que impulsan la economía real».
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. El 60% de los candidatos del programa CIPM® del CFA Institute pasan el examen final
CFA Institute, la asociación global de profesionales de gestión de inversiones, ha informado de que el 60% de los candidatos que se presentaron al examen de nivel II en el programa de Certificado de Medición de Inversión (CIPM®) en marzo de 2018 han aprobado.
A partir de ahora, estos candidatos podrán usar la designación CIPM para demostrar su dominio de habilidades en la evaluación del desempeño y riesgo de inversión, entregando conocimientos procesables para moldear las decisiones de inversión, seleccionando administradores de fondos superiores y comunicando el rendimiento de manera clara y efectiva a los inversionistas.
Los nuevos certificadores se unen a más de 2.000 profesionales de la inversión en todo el mundo que poseen la designación CIPM, demostrando su compromiso de servir a la sociedad y los intereses de sus clientes primero a través del profesionalismo y la integridad.
«La designación CIPM se enfoca principalmente en la evaluación del desempeño de la cartera y la selección del gestor, convirtiéndola en la única credencial de la industria de su tipo. Como complemento de la designación de CFA® o por sí solo, la designación de CIPM asegura a los inversores que sus necesidades se atienden al más alto nivel de profesionalismo, competencia y estándares éticos», afirma Thomas Porter, director del Programa CIPM.
El programa CIPM promueve la excelencia profesional y ética en el desempeño de la cartera y la gestión de riesgos, lo que permite a los certificadores evaluar y comunicar el desempeño de la inversión de una manera transparente y perspicaz. Entre los candidatos exitosos de CIPM se incluyen los administradores de cartera, los consultores de inversión activos en la selección de administradores, los analistas de rendimiento de inversión, los asesores financieros y los analistas de riesgos, entre otros.
Palacio Duhau de Buenos Aires, foto de Hyatt. Criteria reunió a 150 inversores para analizar las pespectivas económicas en tiempos de volatilidad
El Palacio Duhau Park Hyatt Buenos Aires recibió a economistas, expertos e inversores argentinos para analizar las perspectivas económicas y las alternativas de inversión en un escenario de volatilidad. Jorge Oteiza, gerente general de Criteria, Nicolás Max, director de Asset Managment, y Gabriel Vidal, director de Criteria, moderaron los debates.
Participaron en el primer panel de economistas: Gabriel Rubinstein, economista financiero del Estudio Rubinstein, Fernando R. Marengo, del Estudio Arriazu y Fausto Spotorno, director de research de Orlando J. Ferreres y Asociados.
Gabriel Rubinstein se mostró optimista con los objetivos trazados en el acuerdo con el FMI: »Vemos bien cumplibles las metas fiscales. La probabilidad de cumplir el ajuste fiscal es muy alto”, expresó el prestigioso economista. Al mismo tiempo, señaló que “en la meta de inflación estamos muy en el poste de la banda. Vamos a estar siempre fuera del 27% para 2018”, aunque explicó que esta variable podría renegociarse.
»Si no fuera por la buena onda entre Macri y Trump y el hecho de que Dujovne es amigo del hijo de Trump, es muy dificil que le hubieran dado 50.000 millones de dólares a Argentina en tres semanas», agregó, al tiempo que opinó sobre el rol del Banco Central: »Hoy tenemos un tipo de cambio muy defendible. Como autoridad, tenés que tener tu propia opinión y que el mercado lo sepa. No ser seguidista”.
Fausto Spotorno, del estudio OJF, pronosticó una caída del PBI de 1% en 2018, seguida por un rebote del orden de 3,2% el año próximo.
“El tema fiscal es un problema serio para el crecimiento económico. A este nivel de gasto, es muy difícil que la economía crezca a velocidades que necesitamos para, por ejemplo, reducir la pobreza. No estamos llegando al promedio de crecimiento global, que es de 3,5%”, consideró.
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. Unigestion amplía su presencia en Estados Unidos con un nuevo equipo de desarrollo de negocio y ventas
Unigestion ha anunciado hoy que amplía su negocio en Estados Unidos con tres nuevos nombramientos senior y con la creación de una nueva fuerza de ventas para el territorio. El nuevo equipo de desarrollo de negocio y ventas de Unigestion estará dirigido por Tucker Glavin, quien se unió a Unigestion como director de clientes institucionales y ventas de Estados Unidos a finales de 2017.
Anteriormente, Glavin fue director gerente en PineBridge Investments, donde dirigió una región de su Negocio Institucional de Estados Unidos. Cuenta con más de veinte años de experiencia en ventas de gestión de activos y, anteriormente, también fue director de ventas institucionales en Lord Abbett y director general de distribución institucional en Columbia Management.
Además de la promoción interna de Glavin, la gestora ha fichado a Tom Aitken como nuevo director de clientes institucionales y ventas de Estados Unidos. Anteriormente, fue director administrativo de Bright Harbor Advisors y Thomas Capital Group, ambas firmas asesoraban inversiones alternativas a nivel mundial para la estructuración de fondos y la obtención de capital. Antes de esto, Aitken fue responsable de desarrollo comercial en el grupo Joint Ventures, Partnerships and Licensing de Pratt & Whitney, United Technologies Company.
Por último, el tercero de los nombramientos que ha anunciado hoy la gestora es el de Bob Meikleham como vicepresidente de clientes institucionales y ventas. Meikleham se une a Unigestion desde Columbia Threadneedle, donde cubrió el desarrollo de negocios para una gama de clientes institucionales y prospectos en el noreste y sureste de los Estados Unidos. Meikleham tiene una amplia experiencia habiendo trabajado previamente en el equipo de distribución intermediaria de Columbia como Director Regional, así como también en el departamento de operaciones de la firma.
Las actividades de Unigestion en todo el mercado de Estados Unidos continuarán bajo la supervisión de Christopher Bödtker, presidente de Unigestion (Estados Unidos), Quien se incorporó a la empresa como parte de la adquisición del especialista en capital privado Akina, en 2017.
Tras el anuncio, Fiona Frick, directora general del grupo de Unigestion, ha señalado que “hemos tenido una presencia de inversión en los Estados Unidos durante más de una década y con Akina convirtiéndose en parte del grupo Unigestion hace más de un año, hemos reforzado significativamente nuestra base de clientes en Norteamérica. Estas citas estratégicas son el siguiente paso en nuestros planes de expansión en Estados Unidos y esperamos seguir ampliando el equipo y las relaciones con nuestros clientes en el futuro”.
Por su parte, Christopher Bödtker, presidente de Unigestion (Estados Unidos), ha estacado que “es un momento muy emocionante para Unigestion a nivel mundial, y estoy disfrutando la oportunidad y el desafío de ayudar a impulsar el negocio en los Estados Unidos. Hemos tenido clientes en Estados Unidos durante más de dieciocho años, y la designación de un equipo de ventas sobre el terreno no solo ilustra nuestro compromiso con el mercado actual, sino a largo plazo. Su experiencia combinada, su red y su comprensión del mercado los convierte en el equipo ideal para liderar nuestros esfuerzos institucionales en los Estados Unidos”.
Wikimedia Commons. El gobierno de Chile retoma el proyecto de supervisión de las aseguradoras basada en riesgos
Francisco Moreno, subsecretario de Hacienda de Chile, presentó de nuevo la semana pasada ante la comisión del Senado el proyecto de supervisión de la industria aseguradora basada en riesgos cuya tramitación se ingresó en el congreso en 2011 y quedo paralizada en 2013.
La reforma largamente esperada por el sector puesto que actualmente operan bajo dos esquemas, es para el subsecretario de hacienda «el cambio más importante para la industria aseguradora de los últimos 30 años.» Los organismos internacionales como el Banco Mundial, FMI y OCDE han recomendado su pronta incorporación, por lo que se espera el proyecto de ley sea aprobado en breve.
Debido al alto volumen de las inversiones de las compañías de seguros chilenas, que ascendían a 67.200 millones de dólares a marzo 2018 y que representa cerca del 20% del producto interior bruto nacional, el Consejo de Estabilidad Financiera reconoció esta iniciativa como de importancia sistémica ya en 2013. La presentación del subsecretario a la comisión del Senado destaca especialmente la importancia de las compañías de vida por su alto volumen de inversión, las cantidades abonadas en concepto de pensiones y por las garantías que otorga el estado a la pensión básica solidaria. Igualmente señalan, que la diferencia creciente entre la rentabilidad ofrecida al asegurado y la tasa libre de riesgo ha provocado que las aseguradoras asuman mayores riesgos que requieren una mejor y mayor supervisión.
En concreto, el proyecto de ley trata de reemplazar el sistema actual basado en reglas y limites rígidos por un sistema de supervisión adaptados al perfil de riesgo de cada compañía y evitará la convenencia de ambos esquemas El sistema comprenderá dos niveles: un primer pilar cuantitativo que fijará los requerimientos mínimos de capital y flexibilizará el régimen de inversiones y un segundo nivel de supervisión cualitativo que recogerá los sistemas de evaluación de las compañías aseguradoras.
Con respecto al primer pilar, el proyecto establecerá modificaciones en los requerimientos de capital mínimos proponiendo para el cálculo del capital basado en riesgo “CBR” un enfoque de situaciones de estrés o de pérdidas significativas de los distintos tipos de riesgos (técnicos, operacionales o de activos) corregidos por la diversificación de los mismos y políticas de mitigación definidas por las compañías. El proyecto de ley contempla permitir a las empresas la definición de modelos internos de cálculo de su capital mínimo.
En segundo lugar, el primer pilar, contempla la flexibilización de normas de inversión, frente al régimen actual fijado por ley, proponiendo la eliminación de los límites de inversión y que sean los directorios de las entidades los encargados de determinar políticas de inversión adecuadas a cada compañía.
En cuanto al segundo pilar, que hace referencia a la evaluación de la solvencia de las compañías aseguradoras, establece que la CMF sea quien evalúe la solvencia de cada compañía en base a riesgos inherentes mitigados mediante el gobierno corporativo y los sistemas de gestión de riesgos y otorgue a cada entidad una calificación.
Dicha calificación se englobará dentro de cinco categorías (fuerte, adecuada, vulnerable, débil y de alto riesgo) y de acuerdo a estas, la CMF podría aplicar medidas que incluyen; requerir la presentación e implementación de planes de acción que permitan corregir y mitigar debilidades detectadas, solicitar informes externos a especialistas, prohibir nuevas inversiones en determinados activos, suspender la venta de productos específicos o incluso tomar la administración de la compañía.
Pixabay CC0 Public Domain. Habitat es reconocida por Merco Talento como una de las 100 empresas con mayor atractivo laboral de Chile
Habitat fue distinguida con el primer lugar en la categoría AFP del ranking Merco Talento, medición que evalúa el atractivo laboral de las empresas chilenas en base al análisis de tres valores empresariales: calidad laboral, marca empleador y reputación interna.
En el listado general, Habitat consiguió el lugar 31, posicionándose nuevamente como una de las 100 empresas con mayor atractivo laboral de todo el país y avanzando considerablemente desde el lugar 94 conseguido en la medición realizada en 2017.
La selección de empresas a evaluar surge de la mención espontánea de los entrevistados, entre los que destacan diversos públicos de interés como trabajadores de grandes empresas, responsables de Recursos Humanos, expertos en gestión de personas y head hunters, además de estudiantes universitarios, ex alumnos de escuelas de negocios y ciudadanía en general.
En este sentido, el universo de referencia para el estudio son las 100 compañías del ranking Merco Empresas, en su última edición, y los encuestados pueden elegir cualquier otra firma que no se encuentre en dicho ranking.
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. Ni inflación ni guerra comercial: los inversores no tienen miedo sino aversión al riesgo
La subida del petróleo, la potencial guerra comercial entre China y Estados Unidos y la previsión de la subida de tipos han inyectado volatilidad al mercado, por lo que muchas gestoras se han marcado como prioridad proteger las carteras de sus clientes, sin dejar de buscar entre estos picos de volatilidad oportunidades.
Desde enero, el mercado ha vivido hasta seis picos de volatilidad debido, en gran medida, al miedo que tienen los inversores a la normalización de las políticas monetarias de los bancos centrales y, en particular, a la subida de los tipos por parte de la Reserva Federal (Fed). A esto se suman otros eventos como, por ejemplo, la incertidumbre ante el Brexit y ante la nueva situación política de Italia.
En opinión de Juan Nevado, gestor de los fondos M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund y M&G (Lux) Conservative Allocation Fund, “hemos intentado aprovechar esos momentos para convertirlos en oportunidades, en particular en renta variable, que ha pasado de ser algo muy barato hace dos años a encarecerse sus valoraciones. En aquel momento, aprovechamos para aumentar nuestras posiciones en renta variable”. Según su experiencia, de más de 20 años en el sector, la volatilidad ha regresado de forma “rápida e inesperada” rompiendo una dinámica de baja volatilidad que no era habitual.
Italia, la posible guerra comercial entre China y Estados Unidos, la Fed y Rusia han sido, según su opinión, los eventos que han provocado los picos de volatilidad este año. Sin embargo, considera que el mercado está teniendo mucha capacidad para digerir la volatilidad. “Es llamativo cómo el mercado se olvida rápido de estos shock, lo cual es un indicativo de lo rápido que los inversores se olvidan del miedo. Es cierto que los fundamentales son muy sólidos y que el crecimiento es bueno, incluso más sólido que en trimestres anteriores, lo cual explica la reacción del mercado”, matiza Nevado.
Muestra de esos fundamentales sólidos son las perspectivas de crecimiento en Estados Unidos, Europa y Japón. Incluso, Nevado, le resta importancia a la inflación como un riesgo ya que considera que ha subido debido a la evolución del precio del petróleo.
Proteger la cartera
En su opinión, el miedo que le pesa a los inversores, dejando a un lado los ya comentados, es la aversión al riesgo. “Estamos en un momento en el que los bonos son un activo caro, si consideramos la rentabilidad que están dando, lo que ha provocado que muchos inversores tradicionales se muevan hacia activos de más riesgos para arañar más rentabilidad. Y aunque se ha producido ese movimiento hacia activos alternativos y la renta variable, los inversores siguen siendo adversos al riesgo”, explica Nevado.
Como respuesta a esta aversión al riesgo, Nevado señala que su repuesta ha sido proteger más las carteras. “La forma tradicional de proteger una cartera de la renta variable era usa bonos, pero ahora mismo son un riesgo, o usando crédito, que tampoco ofrece una prima atractiva. Nuestra forma de proteger la cartera ha sido vender la parte del high yield”, matiza. Otra de las formas en que Nevado ha protegido sus carteras ha sido tomando posiciones largas en el dólar y en monedas asiáticas, como el yen.
En los últimos mese, reconoce que se ha beneficiado por haberse mantenido en posiciones cortas, pero han comenzado a alargar sus posiciones con la compra de bonos norteamericanos. De cara a las oportunidades que observa, Nevado destaca que “tener posiciones en Europa y tomar ventajas de la volatilidad será una oportunidad durante los próximos ocho meses”.
