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¿Cómo han cambiado los mercados emergentes en los últimos 20 años? (II)

La transformación de los mercados emergentes ha sido notable. Según el análisis de Schroders, no solo es importante seguir la evolución de la ponderación por países de unos de los índices más utilizados por los inversores, el MSCI Emerging Markets, también es importante tener en cuenta los cambios que se realizan desde un punto de vista sectorial. Además, los inversores no deben perder de vista las potenciales incorporaciones o salidas del índice. Los mercados emergentes ofrecen una historia del crecimiento estructural que puede tener un papel muy relevante a la hora de ayudar a los inversores a cumplir sus objetivos.

Los sectores del índice cambian con el tiempo

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En los últimos 20 años, el cambio más notable ha sido el aumento en la participación del sector de la tecnología de la información, que representó alrededor del 5% del índice en 1998, pero ahora está cercano al 27%. La aparición y expansión de Internet y, posteriormente, los teléfonos inteligentes fueron los principales impulsores de este cambio. También existe una correlación con el aumento de la importancia de los mercados asiáticos. Durante este período, Asia se convirtió en el centro dominante de fabricación de componentes para las empresas de tecnología. Mientras tanto, hubo un marcado aumento en las empresas de Internet y juegos de azar, especialmente en China, pero también en Corea del Sur.

Los sectores que han visto una clara reducción en su índice de peso son los servicios y materiales de telecomunicaciones, que han bajado del 15,8% y 16,4% respectivamente en 1998, al 4,5% y al 7,9% en la actualidad. En 1998, las telecomunicaciones ofrecieron a los inversionistas exposición al crecimiento interno en muchos mercados emergentes, pero hoy existen mejores alternativas con fundamentos más atractivos.

Mientras tanto, las finanzas han mantenido un peso constante; representó el 21,0% en 1998 y ahora es el 23,2%. Los bienes raíces se agregaron como sector por primera vez en 2016. Estas compañías se clasificaron previamente en el sector financiero.

Los datos de 2008 también muestran un repunte en el sector energético. Junto con los materiales, estos sectores de recursos representaron casi el 32% del índice. Esto aumentó por debajo del 23% en 1998 y solo el 16,1% en la actualidad.

¿Hacia dónde se mueve el índice?

El factor principal por el que se suele revisar la composición de los índices emergentes no suele ser un cambio dramático en un indicador económico, como puede ser el PIB per cápita. Suele ser más frecuente que se revise un índice tras la eliminación de restricciones que limitan el acceso al mercado. En los últimos 20 años, China ha sido el ejemplo más significativo de tal cambio, como se destacó anteriormente.

Entre los cambios programados en el índice están la inclusión de Arabia Saudita y el reingreso de Argentina en mayo de 2019. Arabia Saudita no se encuentra actualmente ni en el índice de emergentes, ni en el de frontera del MSCI. Pero desde 2015, cuando el país permitió la propiedad extranjera directa de las acciones, Arabia Saudita ha emprendido reformas destinadas a mejorar la accesibilidad. Argentina será reclasificada a mercados emergentes, tras haberse trasladado a MSCI Frontier Markets en 2009 después de la implementación de los controles de capital. Estos ahora han sido eliminados.

Mientras tanto, Kuwait se ha agregado a la lista para su revisión, con una decisión esperada en mayo de 2019 y una inclusión poco probable antes de 2020. De cara al futuro, existe la posibilidad de que la participación de China en el índice aumente. La liberalización del mercado en la última década ha llevado a un mejor acceso para los inversores. No solo hay más acciones A que podrían consolidarse, además de una gama de otras compañías chinas, tales como compañías no gubernamentales que están constituidas fuera de China, que cotizan en Hong Kong; a menudo referido como P-Chips.

Existe la posibilidad de que otros mercados del índice MSCI Frontier puedan ser revisados y promovidos a mercados emergentes. Vietnam es un ejemplo, aunque persisten una serie de impedimentos para tal movimiento. Estos incluyen límites a la propiedad extranjera de acciones.

Igualmente, puede ser que, con el tiempo, ciertos mercados se actualicen al estado de mercados desarrollados. El proveedor del índice FTSE ya clasifica a Corea del Sur como un mercado desarrollado, por ejemplo. Esto se debe a que pone mayor peso en la fortaleza económica de Corea del Sur. MSCI, por el contrario, considera los problemas técnicos, como las restricciones en el comercio de divisas, como obstáculos para el estado del mercado desarrollado. FTSE también ha actualizado recientemente a Polonia a estado de mercado desarrollado.

Los cambios estructurales en la forma en que las personas se comunican, acceden a los medios y realizan sus compras han planteado preguntas sobre la categorización de algunos sectores. Las empresas de comercio electrónico, por ejemplo, se clasifican actualmente en el sector tecnología de la información. En vista de esto, el sector de servicios de telecomunicaciones pasará a llamarse servicios de comunicaciones a partir del 3 de diciembre. Como parte de este cambio, las compañías de medios serán recategorizadas de consumidor discrecional a servicios de comunicación, mientras que las compañías de servicios de internet pasarán de tecnología de la información a servicios de comunicación. Por último, las empresas de comercio electrónico cambian de tecnología de la información a los consumidores a discreción.

La historia del crecimiento sigue siendo importante para los inversores

Son varios factores diferentes detrás de los cambios en el índice MSCI Emerging Markets. Desde Schroders resaltan algunos de estos, pero reconocen que se puede pasar mucho tiempo observando cambios más detallados. Sin embargo, lo que está claro es el dinamismo de las acciones de los mercados emergentes y la historia del crecimiento estructural que ofrecen estas acciones. Las acciones de los mercados emergentes pueden tener un papel más importante que nunca para ayudar a los inversores a cumplir sus objetivos.

Estos cambios también llaman la atención sobre la necesidad vital de invertir activamente en los mercados emergentes. Es poco probable que el índice permanezca estático y es un elemento que considerar cuando se invierte en los mercados emergentes. Aquellos inversores con la capacidad de tomar posiciones fuera del índice o fuera del índice de referencia pueden aprovechar estos desarrollos. Además, las acciones de mercados emergentes siguen siendo ineficientes, lo que brinda una oportunidad para que los inversores activos las exploten. La mayor concentración del índice en las diez principales acciones también significa que la simple inversión pasiva no proporciona suficiente peso para muchas oportunidades de inversión atractivas.

La bolsa de Santiago cumple 125 años

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

En un encuentro privado en su tradicional salón de ruedas, al que asistieron autoridades, directores, empresarios, altos ejecutivos y representantes del mercado financiero, la bolsa de Santiago celebró los 125 años desde su fundación. La ceremonia fue encabezada por el presidente de institución, Juan Andrés Camus, quien destacó la posición de liderazgo alcanzada por la principal plaza bursátil del país y su contribución al fortalecimiento de un mercado profundo, dinámico, competitivo, transparente y abierto.

“Hemos transitado estos 125 años siempre movidos por el objetivo de contribuir al financiamiento del desarrollo del país. Y como bolsa hemos ido enfrentando los nuevos desafíos de manera consistente y clara”, destacó. En su discurso, resaltó el rol jugado la bolsa en las grandes transformaciones del país. “Hemos sido testigos y parte del impulso y desarrollo de nuestro actual modelo de economía social de mercado, la apertura e integración al mundo, la creación de un nuevo sistema de pensiones, el proceso de privatizaciones, la internacionalización de las empresas chilenas, y la apertura del mercado bursátil a los inversionistas extranjeros, entre otros”, sostuvo.

Asimismo, relató las transformaciones experimentadas por la Bolsa en estos 125 años, desde el inicio de las transacciones físicas hasta la incorporación de nuevos mercados y el inicio de las negociaciones electrónicas y remotas, que permiten transar en la Bolsa desde cualquier parte del planeta. Un hito en su historia reciente fue la desmutualización, en 2017.

Además, afirmó, “queremos hacer nuestras las mejores prácticas y estándares internacionales en el funcionamiento de nuestro mercado bursátil, para generar un entorno de confianza, transparencia, competencia e inversión responsable, que nos permita crecer, dar exposición global a nuestro mercado y a nuestros emisores, atrayendo más capitales, más inversión y más crecimiento para todos”, explicó Camus.

Junto a ello, la BCS ha tenido un rol activo en la promoción e incorporación del concepto de sostenibilidad y los llamados factores ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en las empresas chilenas. En esa línea, mencionó la creación de índices de sostenibilidad en conjunto con S&P Dow Jones Indices, la emisión de guías con recomendaciones para la inversión responsable y reportería por parte de emisores y el lanzamiento del mercado de bonos verdes y sociales, este año. Mientras que en el ámbito de la innovación y el emprendimiento, resaltó la adopción de la tecnología blockchain, la generación de espacios para jóvenes creadores de fintech y el programa Startech.

El presidente de Bolsa de Santiago cerró su discurso con una invitación. “Queremos crecer sostenidamente proyectándonos al futuro, y queremos invitar a participar a todos quienes tengan interés a ser parte de este desafío, para que la Bolsa siga siendo un lugar de encuentro y de las mejores prácticas, asunto fundamental para obtener el financiamiento necesario para el crecimiento y desarrollo de las empresas de nuestro país”, finalizó.

Mercados emergentes: ¿han dejado de ser atractivos para los inversores?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Tras la volatilidad del mercado de divisas en Turquía y Argentina, la incertidumbre ante las futuras elecciones en Brasil y las tensiones comerciales que sufre China ––motivadas por la escalada de medidas proteccionistas con Estados Unidos–, muchos inversores han decidido limitar su exposición a los mercados emergentes. ¿Es hora de salir de los mercados emergentes?

Según las gestoras, mantener activos de mercados emergentes en las carteras sigue siendo una buena opción para diversificar los riesgos y capturar algo más de rentabilidad con algunos tipos de activos, pero sí afirman que hay que hacerlo con cautela y analizando bien los países y los activos.

Por ejemplo Luca Paoilini, estratega jefe de Pictet AM, reconoce que siguen sobreponderando mercados emergentes. “En este estado de cosas mantenemos una posición neutral en acciones y bonos. La economía mundial sigue resistente, pero la precaución está justificada y es pronto para sobreponderar. Sin embargo seguimos sobreponderando acciones de emergentes, ya que los riesgos se compensan con atractivas valoraciones y sólidos fundamentales”, afirma.

Desde Julius Baer no descartan que puedan darse más ventas en deuda local de mercados emergentes a corto plazo, sobre todo motivadas por las decisiones que pueda tomar la Fed respecto a los tipos esta semana. Sin embargo, se muestran optimistas. “Mirando más allá de la próxima reunión de la Fed, notamos que los fundamentos continúan respaldando la deuda de mercados emergentes local y de moneda fuerte por igual. Las valoraciones han vuelto de niveles mucho riesgo a bastante normales. Lo que es más importante, el crecimiento mundial sigue estando bien respaldado por la actividad de consumo de los Estados Unidos y la resiliencia de la vivienda en China. Por lo tanto, es poco probable que el crecimiento mundial disminuya a niveles históricamente vinculados a crisis de bonos de los mercados emergentes”, explican Markus Allenspach, jefe de análisis de renta fija de Julius Baer, y Eirini Tsekeridou, analista de renta fija de Julius Baer.

Pese a las valoraciones de las gestoras, en opinión de Legg Mason, los inversores están mostrando su temor a exponerse al universo emergente. “Los diferenciales reales de rendimiento entre los mercados emergentes y desarrollados están en máximos de 10 años, reflejando el trasfondo de temor que continúa propagándose a través del mundo en desarrollo, cuando un país tras otro es vendido y luego recomprado con rendimientos lo suficientemente altos como para tentar el valor y dar inversores hambrientos”, afirman los expertos en renta fija de Legg Mason.

ESG: ¿Se convertirá en una ventaja competitiva?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Hace unos meses, un gran gestor y amigo, fiel seguidor de la filosofía de inversión en valor, me comentaba que había introducido en su análisis criterios ESG, y que los consideraba una fuente de ventaja competitiva para ciertas compañías. Incluso puso algún ejemplo. Se trata del típico comentario que uno interpreta como justificación de adhesión a una nueva moda, pero, al venir de esta persona, me hizo reflexionar. No solo para las compañías cotizadas donde invertir, sino para el propio negocio de la gestión de activos.

No hay conferencia sobre inversiones que se precie que no trate el tema ESG, ni inversor institucional que no muestre su interés por la adopción de estos criterios en inversiones nuevas, ni diapositiva en presentaciones estratégicas de compañías que no lo mencione. Se están empezando a crear certificaciones en ESG investing y, cómo no, seguro que el regulador entra dentro de poco queriendo definir y asignar ratings universales…

Evidentemente se trataría de una ventaja competitiva nada sostenible al no crear una barrera de entrada duradera, pero la rapidez de implementación puede condicionar la viabilidad del negocio a corto plazo.

Desde el lado de la gestión de activos, debería pasar de ser un tipo de activo específico a formar parte de la filosofía de inversión corporativa. Será un nuevo factor de riesgo a controlar. Sin embargo, y aun siendo una tendencia imparable, a corto plazo se enfrenta a ciertas dificultades:

Entra actualmente en conflicto directo con la gestión pasiva, donde no existe ningún tipo de filtro ESG en la mayoría de los índices, y por tanto de los fondos que los replican.
La mayoría de las decisiones de asignación de capital se realizan dentro de las propias compañías, lo que hace especialmente difícil el análisis de las decisiones y el impacto sobre diferentes aspectos como cadenas de suministro o políticas comerciales.

Definitivamente supone un gran riesgo para el gestor de activos no poder tener acceso a un universo creciente de clientes que lo buscan o, en última instancia, perderlos (un gran gestor institucional francés mencionaba recientemente en una conferencia que el 50% de su nuevo negocio está llegando con criterios ESG…). Y también es un gran riesgo para las compañías cotizadas ver un acceso disminuido a los mercados de capitales, lo que al final (aún no ocurre) puede incrementar su coste del capital. En determinados casos, si salta un caso de corrupción por parte de un alto directivo de una compañía, podría desencadenar una oleada de ventas indiscriminadas por parte de estos fondos. Y si el gobierno corporativo no funciona bien, puede comprometer su coste de financiación de una manera mucho más agresiva de lo que estamos viendo recientemente. Y el cliente terminará por exigir un informe donde se analice la actuación de su gestor y el impacto conseguido en determinados casos.

Tribuna de Luis Buceta, CFA, y CIO Banco Alcalá. Responsable de Renta Variable Crèdit Andorrà Financial Group.

Crèdit Andorrà Financial Group Research.

Fidelity lanza un fondo para invertir en la gestión del agua y los residuos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Fidelity International ha anunciado hoy el lanzamiento del Fidelity Funds – Sustainable Water and Waste Fund, un fondo centrado en las oportunidades de inversión sostenibles que brindan la gestión del agua y los residuos. La gestora considera que este área tiene un gran potencial dado el crecimiento de la población mundial en las ciudades.

Según ha explicado la gestora, el objetivo del fondo es generar elevadas rentabilidades ajustadas al riesgo a lo largo del ciclo invirtiendo en empresas de todo el mundo que intervienen en el diseño, fabricación o venta de productos y servicios relacionados con los sectores de la gestión del agua y los residuos. El fondo puede invertir en toda la cadena de valor del agua y los residuos, incluidas las empresas que desarrollan nuevas tecnologías para atender una demanda cada vez mayor.

El gestor del fondo, Bertrand Lecourt, aprovechará los recursos de análisis e inversión de Fidelity para encontrar las oportunidades de inversión más atractivas en este sector escasamente analizado. Lecourt se incorpora a Fidelity International desde Polar Capital y aporta más de 18 años de experiencia analizando empresas de agua y residuos.

“La historia del agua y los residuos es tan antigua como la de la civilización, pero las empresas de este sector siguen siendo objeto de una escasa atención por parte de los inversores. Las oportunidades de inversión en estas áreas se originan con la demanda cada vez mayor de agua potable e infraestructuras de saneamiento, pero también en la necesidad de gestionar mejor los residuos generados por unas poblaciones cada vez más grandes, prósperas y urbanitas. Sin agua no hay economía y sin gestión de residuos no puede existir una economía sostenible”, apunta Lecourt.

En su opinión, este fondo, ofrece una sólida diversificación dentro de la renta variable mundial, así como un importante potencial de crecimiento y un impulso al perfil ESG (medioambiental, social y de gobierno, por sus siglas en inglés) de una cartera.

Por su parte, Romain Boscher, director global de inversiones del área de renta variable de Fidelity International, ha añadido que “nuestro nuevo fondo centrado en el agua y los residuos es un gran ejemplo de nuestra capacidad para incorporar temáticas de inversión responsables y sostenibles a una cartera, sin poner en peligro la diversificación o el potencial de revalorización a largo plazo. Estamos continuamente revisando nuestra gama de fondos para asegurarnos de satisfacer las cambiantes necesidades de nuestros clientes y seguiremos estudiando productos nuevos y diferenciados en este ámbito en 2019”.

El fondo es una sociedad de inversión de capital variable (sicav) domiciliada en Luxemburgo y registrada para su venta en Luxemburgo, Francia, Alemania, Italia, Países Bajos, España, Reino Unido, Austria, Bélgica, Croacia, República Checa, Dinamarca, Finlandia, Jersey, Guernsey, Hungría, Irlanda, Liechtenstein, Malta, Noruega, Polonia, Rumanía, Eslovaquia y Suecia.

Un Brexit desordenado podría suponer un mazazo para la economía británica a corto plazo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El 11 de diciembre ha sido la fecha fijada para que el parlamento británico vote el acuerdo del Brexit, sin duda una auténtica prueba de fuego para Theresa May, primera ministra del Reino Unido. Sin embargo, la situación sigue sin ser fácil. A los ecos de una posible moción de censura a May se suma el aviso de ayer del Banco de Inglaterra sobre los efectos negativos del Brexit para la economía británica.

“El Banco está enviado dos mensajes claros. El primero es que un Brexit desordenado podría suponer un mazazo para la economía británica a corto plazo. El otro es que los bancos están en posición de resistir el shock. Esta situación podría suponer un frenazo en seco para su economía; tiene capacidad para ser un golpe tremendo. Sin embargo, la autoridad monetaria parece sugerir que en este escenario estaría abierta a elevar los tipos de interés para combatir el incremento de la inflación. Es cierto que la caída de la libra esterlina y el impacto negativo para el potencial productivo de la economía incrementará la inflación y proporcionará un intenso dolor de cabeza para el banco. Pero es extremadamente difícil ver cómo en este entorno podría actuar con respecto a los tipos de interés si no es con una rebaja”, explica Luke Bartholomew, estratega de inversiones de Aberdeen Standard Investments.

En este sentido, Theresa May parece estar esperando que el análisis del Banco de Inglaterra y el Tesoro refuercen su argumento de que el actual acuerdo es la mejor opción para el país. “Sin embargo, algunos parlamentarios, sin ninguna duda, tendrán reservas sobre el análisis del Banco, dado que la institución ya pronosticó un resultado económico del referéndum mucho más negativo del que finalmente se ha materializado”, matiza Bartholomew.

Los expertos apunta que es importante destacar que el Brexit ha dado un paso más tras el apoyo de los países miembro de la Unión Europea, durante la cumbre del fin de semana pasado. Ahora, la ratificación parlamentaria del acuerdo por parte del Reino Unido será muy difícil y probablemente traerá nuevos episodios de estrés en el mercado. Eso sí, pase lo que pase, las gestoras consideran que es probable que la incertidumbre persista hasta la fecha de Brexit de finales de marzo.

Pero, ¿qué pasará si May logra el apoyo del Parlamento? En opinión de los analistas de Amundi, aunque la incertidumbre relacionada con Brexit pesa sobre la confianza de los inversores, “asumimos que en el caso de un acuerdo sobre el Brexit, según nuestro escenario base, la economía del Reino Unido debería experimentar una ligera aceleración en 2019 y 2020. Además, el mercado laboral está en buena forma y los salarios reales, que vuelven a ser positivos, deberían apoyar el consumo”.

¿Y el mercado?

Inestabilidad y la caída de la libra son las dos principales consecuencias que todo este proceso está dejando en el mercado. De hecho, el acuerdo para las negociaciones del Brexit entre la UE y el Reino Unido, defendido por Theresa May, provocó una crisis en el gobierno inglés. “El rendimiento del Gilt a 10 años cayó por debajo del 1,40% y los principales mercados de bonos siguieron dicha caída. Los rendimientos del Bund alcanzaron un mínimo semanal de 0,35% y los rendimientos de la nota T rompieron la barrera por debajo del 3,10%”, apunta Axel Botte, estratega de Ostrum Asset Management (Natixis IM).

En el resto de los mercado, la curva de rendimiento de Estados Unidos aumentó más allá de los vencimientos de cinco años cuando Jerome Powell señaló los vientos en contra, mientras que las acciones europeas se mantuvieron estables la semana pasada, los diferenciales de crédito se dispararon al alza.

Michael Power (Investec AM): “Estados Unidos culpa a China de los males en su economía, pero ¿podría estar el verdadero culpable más cerca de casa?»

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

China ha dejado de ser una economía basada en la imitación. En 2029, se estima que el PIB de China supere al PIB de Estados Unidos. Además, se espera que China sobrepase a Estados Unidos como la mayor economía del planeta y existe un enorme grado de malestar en todos los niveles, pero en particular en el nivel político. Según apunta Michael Power, estratega de Investec Asset Management, este cambio está llegando y no hay mucho que se pueda hacer para parar su materialización en la próxima década.

“Lo que está sucediendo ahora es que China está comenzando a utilizar su inmensa capacidad intelectual. El volumen de investigación y desarrollo que China está realizando significa que el país no necesita continuar imitando. Según las proyecciones para 2018 de R&D Magazine, se espera que el gasto en investigación y desarrollo en Estados Unidos crezca en un 2,9%, alcanzando los 553.000 millones de dólares, mientras que se espera que el gasto de China en I+D incremente en un 6,7% a 475.000 millones de dólares. Mientras tanto, Asia en su conjunto está cercana a gastar la mitad del presupuesto mundial en I+D, con un gasto del 43,6% del gasto global de I+D”, comentó Michael Power.

“La gran pregunta que Donald Trump se hace es si China está jugando limpio, si está haciendo trampas o no, si se trata de un enorme juego de espionaje que está permitiendo a China prácticamente alcanzar, y puede que muy pronto, superar a la economía estadounidense. Pero no hay nada nuevo en estas tácticas. Estados Unidos se comportó de la misma forma con Reino Unido a finales del siglo XIX. Durante más de 100 años, Estados Unidos hizo todo lo posible por atraer nuevas ideas o personas con talento a Estados Unidos. La otra cuestión que se debe tener en cuenta es que el problema con China ha sido siempre que el resto del mundo necesita más de China que China del resto del mundo. En 1784, cuando la primera misión de Estados Unidos llegó a China llevando ginseng, plomo o ropa de lana, las verdaderas ganancias las hicieron a su regreso, cuando llevaron té y porcelana china a Estados Unidos. Y esta tendencia sigue vigente hoy en día”, añadió.

Mientras tanto, el proteccionismo de Trump es una amenaza potencial para la estructura sobre la que las empresas estadounidenses han construido en los últimos 20 años, y esto es una cadena de suministro con su base en Asia.

La cadena de suministro es crítica para la estructura de las grandes empresas tecnológicas y Donald Trump está potencialmente sacudiendo esta estructura con las disputas de una guerra comercial.

“Las cadenas de suministro siguen la vieja lógica de los negocios, que es comprar barato en Asia y vender caro en Estados Unidos. Los déficits comerciales representan esencialmente la parte de los ingresos, pero no muestran la parte de los beneficios. Cuando se examinan la parte de los ingresos, es fácil observar cómo va a afectar a la gran mayoría de los estadounidenses o ‘Main Street America’. Pero, ‘Wall Street America’ tiene en cuenta la parte de los beneficios y ésta es una imagen totalmente diferente. Estados Unidos mantiene un superávit en su balanza por cuenta corriente de 14.000 millones de dólares con la Eurozona, y también mantiene un superávit de otros 14.000 millones de dólares con Canadá. Por su puesto, no mantiene un superávit comercial con Japón, China y México y la razón fundamental detrás de esto es que las empresas estadounidenses no han creado mercados suficientemente grandes en estas tres zonas para contrarrestar el déficit comercial que mantiene con estas regiones. Hasta que lo consiga, mantendrá en conjunto un amplio déficit comercial.

En 2017, el déficit de productos importados por Estados Unidos de China fue de 375.200 millones de dólares y el 55% de los bienes importados por Estados Unidos de China fueron computadoras, aparatos electrónicos y equipos eléctricos. Pero lo que me resulta más interesante, es observar en dónde mantiene Estados Unidos un superávit con China, y en las seis primeras categorías, solo equipos de transporte, en segundo lugar, tiene relación con el sector industrial. Siendo las otras cinco categorías cosechas agrícolas, petróleo y gas, desperdicios y desechos, minerales y productos forestales. Las exportaciones en equipos de transporte se centran en el acuerdo alcanzado entre Boeing y China. Y estoy preocupado por ello, porque China se ha aliado con Bombardier para lanzar su propia industria aeronáutica, centrándose en una empresa llamada Comac, que pronto lanzará su desafío a Airbus y Boeing en 2023, en ese punto el segundo punto del superávit comercial de Estados Unidos podría estar en peligro”.

Además, el programa “Made in China 2025” está invirtiendo fuertemente en los 10 sectores en los que China espera convertirse en líder mundial. Siguen pensando en convertirse en líderes en estos sectores, pero no están publicitando este hecho más. Otra cuestión que debería ser considerada es que los insumos que Estados Unidos obtiene de China provienen de empresas que no son propiedad de empresarios chinos, sino empresas extranjeras. En concreto, si se habla de electrónica, suelen ser empresas taiwanesas. El supuesto de que las empresas de propiedad china son las que exportan sus bienes a Estados Unidos no es exactamente cierto.

Una explicación alternativa

China siempre ha sido señalada por la administración Trump como la causa raíz de los problemas de la economía estadounidense. Pero ¿podría estar el verdadero culpable más cerca de casa? Las grandes empresas tecnológicas han estado extrayendo beneficios de los ingresos globales y gestionándolos de una manera muy eficiente desde el punto de vista fiscal, facilitando la recompra de acciones como método para extraer riqueza. “Irlanda cumple un papel fundamental en la ingeniería fiscal de las grandes empresas tecnológicas. Todos los iPhones que se fabrican en Shenzhen que no son vendidos en Estados Unidos, se venden a una empresa en Irlanda. Y, después esta empresa los vende a su destino final, en cualquier parte del mundo. Esta empresa en Irlanda paga cerca de 370 dólares por unidad a Foxconn por un iPhone, y después se vende por un precio medio de 1.200 dólares en Europa, la ganancia es de unos 800 dólares. Solo un 0,7% de esa ganancia se paga como impuestos en Europa, el resto se declara beneficio en forma de propiedad intelectual en Estados Unidos. Este es un problema que los europeos han ya han abordado recientemente y que explica cómo Apple se ha convertido en una empresa tan rentable, el 99,3% de su margen es declarado como beneficio. Es un enorme juego de trileros, en el que las empresas tecnológicas han estado jugando desde hace un tiempo y la gente está comenzando a comprender ahora. En conjunto, las empresas estadounidenses mantienen 2,1 billones de dólares en sus balances y un 45% de esta suma pertenece a las empresas tecnológicas. Además, cerca de un 62% de estos 2,1 billones de dólares se mantiene en el extranjero, es decir, 1,3 billones de dólares se encuentran offshore. A finales de junio, Apple mantenía unos 285.100 millones de dólares en efectivo e el extranjero, pero las diez empresas con mayor efectivo en balance son empresas de nueva economía: Microsoft, Alphabet, Cisco Systems, Oracle, AT&T, Amgen, Qualcomm, Gilead Science y Amazon”, explicó Power.

“Las grandes tecnológicas utilizan su efectivo en el extranjero para mejorar sus balances consolidados, de manera que los bancos están encantados de prestarles, al menos en Estados Unidos, donde toman prestado grandes sumas de dinero. Por ejemplo, Apple está tomando prestado un 43% de su efectivo en el extranjero. Después, utilizan esa deuda para comprar acciones, pero como la deuda está basada en Estados Unidos, pueden solicitar una deducción en los intereses y conseguir un escudo fiscal para una buena parte de los beneficios de Estados Unidos. El resultado es que hemos visto como las recompras de acciones se dispararon desde 2009, y esto ha sido un excelente apoyo para la rentabilidad del índice S&P 500. De hecho, desde 2011, la deuda de las empresas estadounidenses ha crecido mucho más rápido que su efectivo. Las recompras han sido tan críticas en la rentabilidad del mercado de renta variable estadounidense que solamente los únicos compradores en la primera mitad de 2018 han sido empresas de Estados Unidos. El resto han sido vendedores netos. El resultado es que las acciones han subido y la renta variable estadounidense ahora representa más del 50% del índice MSCI All Country World Index. Debido a las recompras de acciones, el número de acciones en emisión ha disminuido considerablemente y los beneficios por acción han crecido. Sin embargo, ¿si el culpable detrás de la crisis financiera fue la caída del mercado inmobiliario, es posible que el culpable de la próxima crisis sea una caída en los recursos propios de las empresas? Como cuestionó Jack Ma, el CEO de Ali Baba, en el Foro Económico Mundial: “¿Ha estado creciendo China a costa de ingresos y Estados Unidos a costa de beneficios? El punto que se debe comprender aquí es que los ingresos se comparten con una gran parte de la población, mientras que los beneficios se comparten entre el llamado “1%”, y esto ayuda a explicar en parte, porque ha habido una creciente concentración de la riqueza y de la desigualdad en Estados Unidos”, concluyó.

Odile Mohan, nombrada responsable global de recursos humanos de Candriam

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Odile Mohan, licenciada por la Escuela de Psicólogos Prácticos de París, se incorporó a Candriam a principios de octubre en calidad de responsable global de recursos humanos y miembro del Comité Estratégico de Candriam. Reportará directamente a Naïm Abou-Jaoudé, consejero delegado de la entidad. Está ubicada en Bruselas y abarcará las labores de recursos humanos de los once países en los que Candriam está presente.

«Odile aporta a Candriam 25 años de experiencia en recursos humanos en ámbitos internacionales. Estoy convencido de que esa larga y variada experiencia —forjada en distintos sectores y zonas geográficas— permitirá a Candriam consolidar la fuerte trayectoria de crecimiento que disfruta desde hace muchos años. El capital humano de nuestra empresa es y será su principal riqueza, y Odile tiene todas las cualidades y aptitudes para que todos nuestros empleados puedan seguir progresando individual y colectivamente», ha señalado Naïm Abou-Jaoudé, CEO de Candriam y presidente de New York Life Investment Management International.

«Estoy muy feliz de incorporarme a Candriam, una gestora de activos en la que predominan las convicciones y valores de responsabilidad que hacen del grupo un caso singular dentro del sector financiero. El fuerte crecimiento de la empresa crea nuevos retos de diversidad, cohesión y formas de trabajo. Estoy orgullosa de aportar mi contribución y de ayudar a la empresa a transformarse para crear las mejores condiciones de expresión de su talento», ha afirmado Odile Mohan.

Odile Mohan cuenta con una sólida experiencia en cargos de responsabilidad en Europa, Estados Unidos y Asia, en el sector de la industria financiera. Comenzó su trayectoria profesional en París en 1990 como consultora antes de incorporarse a Société Générale como jefa sénior de contratación laboral en 1995. Tres años más tarde, se incorporó a IXIS Asset Management en calidad de Vicepresidenta de Recursos Humanos. A continuación, en 2003, accede al cargo de directora de Recursos Humanos de los ámbitos de banca privada, banca de inversión y gestión de activos de Crédit Suisse. En 2007, se incorpora al grupo Pictet en Ginebra como directora global de Recursos Humanos de la línea de negocio de gestión patrimonial.

La mejor vista de Nueva York cuesta 95 millones de dólares

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Las codiciadas residencias de Central Park Tower, el edificio residencial más alto del mundo, ya están a la venta. Buscando recaudar 4.000 millones de dólares de la comercialización de 179 residencias que van desde los 133 a los 1.625 metros cuadrados, con un espectacular penthouse de 95 millones de dólares, la construcción de cristal y acero, desarrollada por Extell Development Company, se convertirá en uno de los domicilios más prestigiosos del mundo. Central Park Tower se ubica en la famosa calle de los multimillonarios de la ciudad de Nueva York, y tendrá una altura de 472 metros.

«La más reciente edificación emblemática de Manhattan es el resultado de más de una década de planificación y colaboración con los arquitectos, ingenieros y diseñadores con más talento del mundo», afirmó Gary Barnett, fundador y presidente de Extell Development Company. «El Central Park Tower presenta un nivel de diseño, calidad y servicio nunca visto. Este edificio pasará a formar parte de la historia de la ciudad de Nueva York como la genuina oferta residencial que redefinió las viviendas de lujo».

La torre se sitúa en la calle West 57th, el corredor más prestigioso de Nueva York, con Central Park justo al norte y la dinámica intersección de Columbus Circle al oeste. Extell fue pionera en lo que ahora se conoce como la calle de los multimillonarios con el One57, la primera torre de gran altura de la calle 57. Ubicada encima del hotel insignia de cinco estrellas de Park Hyatt, esta torre de cristal sin precedentes con vistas a Central Park alberga la residencia más cara que se ha vendido nunca en la ciudad de Nueva York, con un precio de 100,5 millones de dólares.

Central Park Tower fue diseñado por Adrian Smith + Gordon Gill Architecture (AS+GG) firma que se encarga del diseño del próximo edificio más alto del mundo, la Jeddah Tower, que se está construyendo actualmente en Arabia Saudí, así como del Wuhan Greenland Center y la Greenland Tower Chengdu, que se están construyendo actualmente en China.

La fachada del edificio se diferencia de sus alrededores por su combinación de elementos de cristal, acero inoxidable satinado y detalles verticales y horizontales que atraen la luz y que acentúan la combinación de textura y luz. A una altura de 90 metros desde la calle, la torre se proyecta en voladizo hacia el este, consiguiendo que todas las residencias orientadas hacia el norte gocen de vistas a Central Park.

Las zonas comunes y de ocio están estratégicamente ubicadas en las esquinas de las residencias para maximizar las panorámicas múltiples y las vistas de toda la ciudad. Los elementos estructurales se ubican discretamente entre las unidades residenciales, dando lugar a ventanales de suelo a techo, vistas sin obstrucciones y un elegante diseño.

«Una de las mayores responsabilidades de la arquitectura es continuar elevando las experiencias a la par que se crean estructuras elegantes y respetuosas», afirma Gordon Gill de Adrian Smith + Gordon Gill Architecture. «La construcción Central Park Tower se diseñó con el objetivo de aprovechar el espíritu de la gran ciudad de Nueva York y de crear un domicilio que merezca su ubicación en la calle de los multimillonarios y Central Park».

Los interiores de estas residencias están diseñados por Rottet Studio, entre cuyos logros se encuentra el Surrey Hotel de Manhattan, el St. Regis de Aspen, los bungalows presidenciales del Beverly Hills Hotel y River Oaks de Houston. Emplazadas a partir de la planta 32, las 179 residencias de superlujo con entre dos y ocho dormitorios varían en tamaño entre los 133 metros cuadrados y los más de 1.600 metros cuadrados.

Ubicado en la torre residencial más alta jamás construida, se encontrará uno de los clubes privados más exclusivos del mundo, el Central Park Club. El club ofrecerá unas instalaciones de lujo cuidadosamente seleccionadas de aproximadamente 4.600 metros cuadrados que se distribuirán en tres plantas con mesas de billar, salas de proyecciones y de eventos, así como una terraza exterior de 1.400 metros cuadrados con una espectacular piscina de 18 metros, cabañas, bar, muros pantalla, servicio de alimentación y bebidas y un patio exterior para niños. También contará con una piscina interior de 19 metros, un gimnasio de vanguardia, una cancha de baloncesto, una cancha de squash homologada, una sauna, baños de vapor y salas de tratamiento. El club culminará en la planta 100, a más de 300 metros de altura. En la base del edificio se encontrará la nueva tienda insignia en Nueva York de Nordstrom.

Extell Marketing Group gestionará, en exclusiva, las ventas y la comercialización del Central Park Tower. Para obtener más información o para concertar una visita privada a la galería comercial, llame al 212-957-5557 o visite su web.

ETS Asset Management Factory presentó dos nuevas estrategias de inversión en México

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El pasado 8 de noviembre ETS Asset Management Factory (ETS) presentó el seminario «Inteligencia Artificial en la Gestión de Inversiones» en el Estudio Millesime del St. Regis, Ciudad de México.

José María Carbajo, managing partner de ETS, expuso cómo la Inteligencia Artificial ha irrumpido en distintas áreas y sectores y ha llegado para quedarse en el mundo del asesoramiento de activos. Carbajo también se encargó de introducir a los asistentes aplicaciones reales de la Inteligencia Artificial en esta industria.

En el evento se presentaron dos novedosos fondos de inversión en México, basados en estrategias de ETS adaptadas a la medida de dos operadoras mexicanas. Estos fondos ofrecen estrategias de inversión totalmente nuevas en México para el público inversionista.

El fondo de Monex Operadora, MONEXIQ, presentado por Ricardo Rovira, director de Fondos y Administración de Activos en esta operadora, y Manuel Arrigunaga, director de Estrategias de Inversión. La estrategia identifica tendencias robustas en ETFs internacionales e invierte de manera dinámica adaptándose a las condiciones cambiantes del mercado. Es un fondo 100% cuantitativo que puede moverse entre un 0 y un 100% de exposición en familias de renta variable, bienes raíces, materias primas, deuda y mercado de dinero.

El otro fondo se trata del COMMODQ de la Operadora Vector Fondos y presentado por Pablo Torroella, su director de Asset Management, aplica técnicas de Machine Learning para la selección de acciones internacionales y nacionales de sectores relacionados con las materias primas. Este fondo estará disponible al público en el corto plazo.

ETS Asset Management Factory, es una empresa de asesoramiento en inversiones con sede en Madrid y oficina en Londres. Durante más de 30 años ha desarrollado estrategias de inversión cuantitativas para instituciones financieras. Con más de 14 billones bajo asesoramiento, sus armas son el Data Science y la aplicación de técnicas de Machine Learning al asesoramiento de inversiones, con un foco permanente en el control de riesgo. Sus estrategias basadas en Machine Learning tienen ya cinco años de experiencia real en instrumentos mexicanos.