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. Goldman Sachs AM se apunta a los activos de riesgo mientras espera que los picos de volatilidad vuelvan a final de año
«Mejora la perspectiva de los rendimientos de los activos de riesgos para lo que queda de año», defiende la gestora de Goldman Sachs en su documento de previsiones para el segundo semestre de 2018. Goldman Sachs AM ve un mercado atractivo a corto para invertir después de los episodios de volatilidad del primer trimestre, que han contribuido a purgarlo.
“Las tasas de interés han aumentado, las acciones se han vendido y la barrera para el crecimiento es menor después de la reciente moderación. Somos estratégicamente pro-riesgo, pero seguimos enfatizando un enfoque dinámico de la inversión a medida que la volatilidad vuelve a emerger”, apunta el documento en su introducción.
Según su valoración, el contexto actual –crecimiento constante pero ralentizado, aumento de tipos, aparición de la inflación y correcciones de mercado– permite un mejor equilibrio de los riesgos. “El reciente impulso más débil ha establecido una barra más baja para el crecimiento. Los tipos de interés comienzan a subir y las expectativas del mercado sobre el ritmo que llevarán los bancos centrales han cambiado alineándose con nuestro punto de vista. Ahora vemos menos catalizadores para un nuevo aumento rápido en las tasas en comparación con el inicio del año, disminuyendo el riesgo de contagios negativos a otras clases de activos en el corto plazo. Con menos riesgos a corto plazo y precios más bajos para los activos, tras las ventas masivas de principios de año, vemos el mercado más atractivo”, señala el informe.
Pese a que la volatilidad se ha moderado en el corto plazo, Goldman Sachs AM apunta a que a finales de año pueden volverse a producir episodios de volatilidad, alimentados por el juego de equilibrios entre la política fiscal de estados Unidos y la política monetaria de la Reserva Federal, posibles sorpresas en la inflación o nuevos riesgos geopolíticos. Goldman Sachs estima que el bono americano a 10 años puede seguir subiendo hasta alcanzar el 3,5% en la segunda mitad del año.
“Consideramos que los riesgos para el crecimiento global están más o menos equilibrados después de la reciente moderación en los datos. Vemos riesgos alcistas en Estados Unidos, donde es probable que el impulso fiscal repunte pronto, y en Japón, donde el crecimiento se está desacelerando, pero es probable que se recupere después de los sorprendentemente débiles datos del primer trimestre. Esto se equilibra con los riesgos que son algo más negativos para Europa y China. En Europa nos preocupamos por el impacto que pueda tener un euro fuerte y una subida brusca de los tipos de interés. Y en China, creemos que el enfoque en el reequilibrio de la economía es probable que proporcione algo de viento en contra”, apuntan.
Oportunidades de mercado
Con este escenario, Goldman Sachs AM recomienda una aproximación dinámica al mercado con capacidad para ir modulando las posiciones en cada clase de activo en virtud de los cambios que se produzcan tanto en las condiciones del mercado como en la macro. La gestora de Goldman insiste en su consejo de sobreponderar renta variable americana y de mercados emergentes.
La gestora se muestra moderada, pero positiva sobre los retornos que la renta fija va arrojar, mientras que se siguen considerando que los bajos gubernamentales están en un momento bajista. En cuanto a otros activos, la gestora mantiene su exposición a divisas de mercados emergentes confiando en la fuerte dinámica subyacente de estos países y a sus valoraciones atractivas.
“En Europa, vemos el valor en sobreponderar las monedas de las economías donde la inflación está más cerca de los objetivos del banco central que la zona del euro. Somos neutrales al dólar estadounidense, ya que no vemos un catalizador fundamental claro para la fortaleza reciente”, concluye.
Foto cedidaInstalación solar.. DWS y Apple lanzan un fondo de energía limpia para invertir en soluciones climáticas en China
Apple entra en la industria de gestión de activos de la mano de DWS. Ambas anunciaron ayer el lanzamiento de un fondo para conectar proveedores con fuentes de energía renovables. Este fondo es parte del compromiso de Apple de abordar el cambio climática y fomentar el uso de energía renovable en su cadena de suministro.
El fondo parte con diez proveedores iniciales y Apple invertirán conjuntamente casi 300 millones de dólares en los próximos cuatro años a través China Clean Energy Fund. Por su parte, el fondo será gestionado por DWS y su equipo de inversiones sostenibles, quienes focalizarán la inversión en proyectos de energía renovable en China continental, por un total de más de un gigavatio; lo que equivale a alimentar casi a un millón de hogares.
“Estamos encantados de que muchos de nuestros proveedores estén participando en el fondo y esperamos que este modelo se pueda replicar a nivel mundial para ayudar a las empresas de todos los tamaños a tener un impacto positivo significativo en nuestro planeta”, ha señalado Lisa Jackson, vicepresidenta de medio ambiente, políticas e iniciativas sociales de Apple.
Esta iniciativa es la segunda que Apple realiza en el sector de la gestión de activos, desde la creación en 2005 del hedge fund Braeburn Capital.
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. El Blockchain y las criptomonedas: dos nuevos activos que buscan un sitio en las carteras de inversión
Los criptoactivos han logrado la atención de los inversores y de parte de los gestores de la industria gracias a que su rendimiento superó el de la mayoría de las clases de activos. Por ejemplo, solo el bitcoin aumento un 1338% en 2017.
Este buen comportamiento y su rentabilidad en relación con el riesgo que representan están llevando a los gestores de fondos a plantearse si este tipo de activo, en particular la tecnología blockchain y las criptomonedas, puede tener sitio en sus carteras. En opinión de Block Asset Management, firma especializada en criptoactivos, domiciliada en Luxemburgo y registrada con el regulador CSSF, esta reflexión tiene sentido si tenemos en cuenta la creciente incorporación de la tecnología blockchain, que ha fomentado toda una ola de nuevos criptoactivos y proyectos relacionados con blockchain.
“Todo esto ha llevado a los inversores a preguntarse si estos activos digitales podrían considerarse como una clase de activos elegibles dado su potencial de retornos a largo plazo”, explica la firma.
A la hora de introducir un activo en la cartera, la gestora considera que este debe de cumplir una serie de condiciones como tener liquidez suficiente, tener valor intrínseco ante análisis tradicionales y un retorno positivo que compense el riesgo. En este sentido, reconoce que, dado el reciente desarrollo de los criptoactivos, aún es pronto para saber si cumplen todas estas características.
Sin embargo, desde Block Asset Management afirman que “la evolución de estos mercados está siendo muy constructiva y apunta hacia la dirección correcta. Hay nuevos proveedores de servicios que dan soluciones para la custodia de los datos y la liquidez subyacente de estos activos ha ido aumentando”,
Estrategias
Entonces, ¿cómo incluir estos activos en la cartera? En opinión de Block Asset Management una estrategia de fondo de fondos permitiría proporcionar exposición a los criptoactivos con un riesgo menor, mediante la implementación de una diversificación efectiva de la inversión a través de un cuidada selección de activos.
“Hemos realizado a título informativo una prueba retrospectiva –línea azul del gráfico superior– utilizando una cartera modelo basada en los fondos básicos actualmente incluidos en el fondo de fondos insignia de Block Asset Management. Y la tabla de rendimiento –gráfico inferior– muestra que la cartera de back-tested tiende a incurrir en menores caídas que el Bitcoin. Por ejemplo, la reducción máxima experimentada por el fondo insignia de BAM (-25,1%) fue la mitad de la reducción de Bitcoin (-49,9%) en 2018”, señalan desde la firma.
Block Asset Management materializa su visión sobre cómo invertir en este tipo de activos en su fondo Blackchain Strategies Fund, registrado en Luxemburgo. Se trata del primer fondo de fondos del mundo que se centra solo en invertir en las oportunidades que la tecnología blockchain está creando, es decir, el fondo se centra en todos los aspectos del uso de la tecnología blockchain, las criptomonedas y en las empresas cotizadas que utilizan esta tecnología. Al combinar la exposición a múltiples criptomonedas junto con las estrategias de las compañías cotizadas relacionadas con trading, minería, préstamos, private equity (ICO) y Blockchain, el fondo crea un perfil de riesgo/rentabilidad frente a la volatilidad de este mercado.
Block Asset Managemente es un proyecto liderado por Manuel E. De Luque Muntaner, Kevin S. Ballard, Daniel Vegue Dominguez y Antonio Llabres y cuenta con siete profesionales con dilatada experiencia en gestión, banca de inversión, banca privada, mercado de capitales y crypto.
Foto cedidaPatrick Rivière, director de gestión de la gestora francesa La Française. . Patrick Rivière (La Française): "MiFID pone demasiada responsabilidad sobre los hombros de los bancos"
Uno de los grandes desafíos del sector financiero europeo en los próximos años será MiFID II. La normativa europea ha obligado a los bancos a diseñar productos más transparentes y, en opinión de Patrick Rivière, director de gestión de la gestora francesa La Française, «el mayor cambio es a la hora de vender productos y establecer el perfil del cliente. Se pone sobre los hombros de los bancos mucha responsabilidad a la hora de distribuir el producto».
Durante el marco del European Press Day, Rivière explica que «si estás enfocado a banca privada no hay muchos cambios. El gran cambio es para los empleados de banca que deben tener mayor formación y el segundo gran cambio está en los márgenes del negocio con la limitación en el cobro de retrocesiones».
Rivière admite que en el escenario actual, «es muy difícil añadir valor y proteger el capital de los clientes» y, uno de los nichos de valor que han encontrado es el sector inmobiliario en el que son la tercera gestora francesa por volumen de activos inmobiliarios con 16.000 millones de euros bajo gestión.
París, la oportunidad del sector inmobiliario
El sector inmobiliario es una de las grandes apuestas de la firma francesa de cara a los próximos años. «El Real Estate es un buena inversión en este momento si no necesitas liquidez inmediata porque la inflación está aumentando».
De hecho, el Grand París Project, el mayor proyecto de infraestructuras de la capital francesa desde mediados del siglo XX que incluye ampliación de la línea de metro al extraradio parisino, está abriendo la puerta a que las gestoras de activos además de adquirir activos inmobiliarios para su gestión o alquiler puedan financiar su construcción.
La rotación hacia la renta fija no será dramática
Si el inversor no está preparado para no tener liquidez, Rivière explica que una cartera muy diversificada es la que mejor puede resistir la próxima subida de tipos de interés. Por otra parte, si puede estar en un fondo hasta 2022 la deuda corporativa presenta buenas oportunidades». Para los inversores que, por el contrario, quieren o necesitan disponer de liquidez, los fondos de retorno absoluto son la mejor opción, según este experto.
En su opinión, la renta variable «no lo va a hacer mal» ya que el crecimiento económico va a continuar hasta la retirada completa de los bancos centrales. «Normalmente, si el crecimiento económico es bajo, los tipos de interés también, pero hoy si el crecimiento se ralentiza, los tipos de interés ya están bajos».
Foto cedidaSébastien Launay, director de legal de DNCA Finance (filiada a Natixis IM). Sébastien Launay, nuevo director de legal de DNCA Finance
DNCA Finance, gestora filiada a Natixis Investment Management, ha nombrado a Sébastien Launay como nuevo director de asuntos legales de la firma. Desde su nuevo puesto, estará a cargo de un equipo de cinco personas y se encargará de la gestión de los aspectos legales de los productos y servicios de la gestora.
Además, se hará cargo de los temas relacionados con la distribución y alianza con terceros, así como de los contratos y aspectos vinculados con el gobierno corporativo de todas las entidades de DNCA –DNCA Finance, DNCA Finance Luxembourg, DNCA Finance Milan y DNCA Courtage–.
Sébastien tiene 47 años y tiene un título en Derecho Comercial y un MBA. Tiene 21 años de experiencia tras haber pasado por firmas como Société Générale y BNP Paribas, lo cual le ha permitido desarrollar una visión particularmente sólida del sector de gestión de activos.
Sébastien comenzó su carrera en 1997 en el departamento legal de Productos Estructurados en Acciones, Índices, Fondos en Société Générale CIB, donde tuvo un papel activo en la creación y desarrollo de Lyxor Asset Management, antes de unirse a Société Générale Asset Management. En 2011, se unió a BNP Paribas CIB como director de GECD Legal Structured y Flow Solutions, y luego participó en la creación de la Deuda Privada de BNP Paribas Asset Management y de los Fondos de Activos Reales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jason Rosenberg
. Las previsiones de Franklin Templeton para Argentina, Brasil y México
Durante 2017 fuimos testigos de un repunte notable de las economías emergentes gracias al retorno de capital a numerosos mercados infravalorados. En general, seguimos siendo optimistas respecto de un conjunto selecto de mercados emergentes, pero es importante reconocer que existen grandes diferencias en la clase de activos. Por este motivo, creemos que es imprescindible diferenciar las economías más fuertes y resilientes de aquellas más débiles y vulnerables.
Para ello utilizamos nuestro Índice de Resiliencia de los Mercados Locales (LMRI), que puntúa a los países mediante cinco factores de resiliencia: combinación de políticas, lecciones aprendidas, reformas estructurales, demanda interna y vulnerabilidades externas.
Para cada factor, evaluamos por separado las condiciones actuales y previstas para sopesar el grado de riesgo junto con el horizonte de inversión. Agregamos las puntuaciones de cada una de las cinco categorías para obtener una puntuación global para el país: la puntuación en el LMRI.
Se asigna a cada criterio un valor de entre -2 y +2 para la situación actual, así como un valor para las perspectivas previstas, en opinión del equipo. El gráfico 1 muestra los resultados de nuestro sistema de clasificación para el subconjunto de ME seleccionados en las distintas regiones.
Entre los países con puntuaciones estimadas elevadas en el LMRI encontramos tres de las principales economía de LatAm:
Argentina: Puntuación global LMRI, Actual: +1; Estimada: +4
Breves observaciones
Poco a poco se va estableciendo un sistema de objetivos en materia de inflación. La inflación está disminuyendo, pero sigue por encima del objetivo como consecuencia de los ajustes arancelarios.
Las reservas han experimentado una fuerte recuperación. El déficit primario está bajando. Las exportaciones están creciendo.
Está teniendo lugar una recuperación de la actividad económica y las inversiones van en aumento. Los elevados tipos de interés podrían contener la inversión empresarial.
Los mercados laborales siguen estando excesivamente regulados.
Las reformas estructurales continúan teniendo un impacto gradual y mejorando la eficiencia fiscal. Se prevé un progreso escaso antes de las elecciones presidenciales de 2019.
México: Puntuación global LMRI, Actual: +6; Estimada: +5
Breves observaciones
Reciente consolidación fiscal con superávit en la balanza primaria en 2017. El banco central es ortodoxo e independiente.
Desde 2012 se han acometido varias reformas en el sector, pero el resultado de las elecciones de julio de 2018 podrían redoblar los riesgos políticos.
El sector de las exportaciones se basa en la manufactura y está fuertemente vinculado a Estados Unidos; las negociaciones para el libre comercio siguen suponiendo un riesgo.
Grandes reservas de divisas con un déficit de la cuenta corriente gestionable.
La tasa de desempleo es reducida y la inflación está disminuyendo, pero la demanda interna se está moderando.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andreas Trojak. CFA Institute incluirá las criptomonedas y el blockchain en el temario para sus exámenes
Criptomonedas y blockchain, dos tendencias que están cambiando la industria de wealth management en los últimos años y que ahora llegan a uno de los exámenes más exigentes en el mundo para los profesionales de la inversión: el Chartered Financial Analyst.
El CFA Institute anunció que el temario de estudio para los exámenes del nivel I y II incluirá primera vez el este año material sobre ambos temas de cara a las convocatorias de exámenes de junio y diciembre (solo primer nivel).
CFA agregó este nuevo material, que forman parte de un tema llamado Fintech in Investment Management, después de que los participantes de la industria mostraran un creciente interés a través de una encuesta y las sociedades locales, informó Bloomberg.
‘No es una moda’
«Vimos que este campo avanzaba más rápido que otros y también lo vimos como más duradero», declaró a la agencia Stephen Horan, director general de educación general y plan de estudios del CFA Institute en Charlottesville, Virginia. «Esto no es una moda pasajera».
El material de CFA sobre criptomonedas y blockchain aparecerá junto con otros temas fintech, que incluyen inteligencia artificial, aprendizaje automático, big data y trading automatizado.
CFA Institute tiene más de 154.000 CFA charterholders que trabajan en algunas de las firmas más prominentes de la industria, incluidos JP Morgan Chase, UBS, RBC, Bank of America ML, HSBC, Wells Fargo, Morgan Stanley, Citigroup, BlackRock, Credit Suisse, State Street.
El plan de estudios del Programa CFA está basado en la práctica de la profesión de la gestión de inversiones. Es actualizado anualmente para reflejar la evolución del conocimiento, las habilidades y las competencias que se necesitan en la profesión.
Wikimedia CommonsBolsa de Santiago. Balance del primer semestre: El IPSA retrocede un 4,73% pero el volumen gestionado aumenta de forma exponencial
Tras un exitoso 2017, en el que índice de la bolsa de Santiago ascendió un 34% la mayor subida en siete años, el primer semestre del año 2018 ha concluido con pérdidas cercanas al 5%. No obstante, el volumen gestionado cercano a los 30.500 millones de dólares ha sido un 97% superior al intermediado durante el mismo periodo del ejercicio 2017. El mes de enero fue el más activo con un volumen gestionado durante el mes superior a los 7.000 millones de dólares.
Por sectores sólo la Banca fue el índice mejor posicionado registrando un alza de 8,34%, seguido de Commodities, con 0,90%. Las mayores bajas acumuladas las registraron los índices industrial, utilities y retail con retrocesos de 26,50%, 12,13% y 5,81%, respectivamente.
En cuanto a las acciones más transadas, los diez títulos más transados durante el mes de junio concentraron el 73% de participación respecto del monto general, destacando SQM B que representó el 34,08% debido a la venta del paquete de Nutrien. Con respecto a las más rentables durante el mes detaca Ducanfox con una rentabilidad del 38,58%, Colo colo con un incremento del 6,67% y HF con una subida del 5,70% durante el mes.
La bolsa de Santiago tiene una capitalización bursátil de 272.752 millones de dólares, está formada por 212 empresas, con un RPU de 20,10 veces y ratio valor en libros de 1,70 veces.
Imagen de la web lanzada por Fonditel.. Fonditel lanza una web dedicada a la inversión socialmente responsable
Fonditel sigue apostando por la innovación y la digitalización. Muestra de ello es la nueva página web dedicada a la inversión socialmente responsable (ISR) que acaba de lazar. En ella, se recoge toda la actividad llevada a cabo por la gestora en el área de la ISR.
Este lanzamiento pone de manifiesto la apuesta de Fonditel por la innovación constante, el compromiso con sus clientes y con la Inversión Socialmente Responsable, además de la digitalización. “Queremos ir más allá y que los ahorros que gestionamos, tengan además un impacto social y ambiental”, apuntan desde Fonditel para reflejar su compromiso.
Hasta hace unos años, a la hora de invertir se tenía en cuenta únicamente criterios de rentabilidad y riesgo. Ahora, a estos factores se le añaden criterios extra financieros como los criterios ASG, ambientales, sociales y de buen gobierno.
Según explica la gestora, estos factores son aquellos que contribuyen a un medioambiente más sostenible, que permiten crear infraestructuras que ayuden a la sostenibilidad de determinados países, que promuevan la responsabilidad social corporativa de las empresas y que contribuyan a un reequilibrio social, tales como la educación infantil o viviendas accesibles.
“Nuestro compromiso con la Inversión Socialmente Responsable es total. Basamos nuestro trabajo en materia ISR en los Principios PRI de Naciones Unidas. Así, durante los últimos años, en Fonditel se han ido desarrollando acciones encaminadas al incremento de posiciones en activos temáticos ISR, a la integración de criterios ASG en las inversiones, a perfeccionar el ejercicio del voto así como a promover la difusión e información en materia de inversión socialmente responsable. Tenemos ya carteras con pesos significativos en valores temáticos de ISR y sobre las que vamos a seguir insistiendo. Entendemos que hay una conjunción de intereses entre lo social y lo económico y que el análisis adicional de factores extra-financieros nos permitirá mitigar los riesgos y mejorar la rentabilidad en el largo plazo de nuestras inversiones”, explican.
Como compromisos a futuro, desde Fonditel se han propuesto incrementar el peso la cartera temática y de impacto de cara al 2020. Además de reforzar la integración de criterios ASG (criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) en todo el proceso de toma de decisiones de inversión
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. La Unión Europea y Japón firman su Acuerdo de Asociación Económica y lanzan un mensaje a Donald Trump contra el proteccionismo
Nuevo evento en el escenario comercial. La Unión Europea y Japón cerraron ayer un acuerdo comercial, que llega en un momento en que Estados Unidos sigue protagonizando tensiones comerciales a nivel internacional. Según algunos analistas, este acuerdo podría estar lanzando un claro mensaje a Donald Trump y a su afán por promocionar el proteccionismo en las relaciones comerciales.
En este sentido, Donald Tusk, presidente del Consejo de la Unión Europea (UE), no quiso dejar duda y tras la reunión afirmó que “estamos enviando un mensaje claro de que estamos unidos contra el proteccionismo”. Tusk ha calificado la alianza como “el acuerdo comercial bilateral más grande jamás hecho”. “Las relaciones entre la Unión Europea y Japón nunca han estado más fuertes. Geográficamente, estamos muy lejos, pero política y económicamente no podríamos estar más cerca”, ha destacado en su comunicado Tursk.
La alianza cubre a 600 millones de personas y casi un tercio de la economía global. Con ella se liberalizará la mayor parte de sus intercambios comerciales que, según los datos que maneja la Unión Europa, comercializaron cerca de 129.000 millones de euros el año pasado. Además, con esta alianza ambas partes esperan impulsar sus economías y respaldar el sistema de comercio global, que está bajo la incesante amenaza del proteccionismo.
Según explica Natalie Blyth, Global Head of Trade and Receivables Finance de HSBC, “en el contexto del aumento de las tensiones comerciales, los aranceles y los contra-aranceles, la firma del Acuerdo de Asociación Económica UE-Japón, reafirma un compromiso positivo con un comercio libre, justo y regido por las normas de dos economías líderes. Representando un cuarto del PIB global, este acuerdo es importante ya que la regulación del comercio es beneficiosa para ambas economías, promoviendo el crecimiento global, la prosperidad y la seguridad”.
En este sentido destaca que, “estamos ante el mayor acuerdo comercial jamás firmado de la UE, que ofrece a las empresas nuevas oportunidades comerciales para bienes y servicios cruciales, para proporcionar una mayor oferta y precios más bajos a los consumidores. Además, así se reducirá en gran medida la fricción en el comercio, especialmente en el sector de la automoción, los alimentos y en el sector agrícola”.
Detalles del acuerdo
Ross Denton, socio de Baker McKenzie en Londres del área de European Community, Competition & Trade Department y miembro de Baker McKenzie Japanese Practice Group, apunta que este acuerdo es importante porque “es el Tratado de Libre Comercio más ambicioso, económicamente hablando, emprendido por la Unión Europea en su historia, creando un mercado de más de 600 millones de consumidores que abarca un tercio del PIB mundial”.
Además, Denton coincide en que el acuerdo es una señal muy fuerte para la Administración estadounidense ya que tanto la UE como Japón son socios comerciales claves de Estados Unidos.
Según el análisis deBaker McKenzie, ambas partes han hecho concesiones (por ejemplo, Japón en lo referente a agricultura, y la UE en el terreno de la automoción), llegando a un resultado equilibrado, lo que sin duda impulsará significativamente el comercio mundial en un momento de marcada incertidumbre. El acuerdo también incluye una serie de concesiones en el sector servicios, incluidas ofertas limitadas en servicios financieros y telecomunicaciones. Las partes también acordaron abrir algunas partes de sus lucrativos mercados de compras gubernamentales a la otra. El acuerdo aún tiene que ser ratificado por cada lado, con el objetivo de que a su entre en vigor en marzo de 2019, justo antes de que el Reino Unido abandone la Unión Eurpea.
“Bajo las condiciones actuales entre la Unión Europea y el Reino Unido, el Reino Unido podría aprovecharse de los beneficios de este acuerdo, al menos durante el período de implementación. Por supuesto, consideramos que habrá una fuerte presión sobre el Reino Unido para que replique este acuerdo de la UE con Japón como parte de su propia red de nuevos acuerdos comerciales bilaterales que deberá llevar a cabo tras Brexit. También es relevante señalar que la UE y Japón también acordaron, en el marco de este tratado, medidas sobre la protección de datos”, concluye Denton.
