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Schroders lanza dos nuevos fondos de renta variable basados en criterios ESG

Schroders amplía su compromiso con la inversión sostenible con el lanzamiento de dos nuevos fondos basados en criterios ESG. Se trata de Schroder ISF European Sustainable Equity y Schroder ISF Sustainable Multi-Factor Equity (SMFE), ambos de renta variable.

Según ha explicado la gestora, Schroder ISF European Sustainable Equity es un fondo de acciones europeas que persigue rentabilidades superiores a largo plazo basándose en los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés). Este fondo se centra en las estrategias europeas de acciones blend de Schroders sin un estilo predefinido, en las que se gestionan más de 15.000 millones de euros, y que se basan en un exhaustivo análisis bottom up e incorporan el nuevo y exclusivo marco de inversión basado en los criterios ESG de Schroders.

Este método, denominado CONTEXT, busca identificar empresas con perfiles de sostenibilidad líderes en el sector, así como aquellas firmas clasificadas como en proceso de mejora, al tiempo que descarta aquellas que obtienen el 10% de sus ingresos de actividades relacionadas con el tabaco, las armas, los combustibles fósiles, el alcohol o el juego. Además, el fondo Schroder ISF European Sustainable Equity está gestionado por Nicholette MacDonald-Brown, corresponsable de análisis de renta variable europea y gestora en Schroders, y Scott MacLennan, también gestor de fondos.

El segundo de los fondos que ha lanzado la gestora, Schroder ISF Sustainable Multi-Factor Equity (SMFE), se basa en una estrategia de renta variable global que integra el análisis ESG en un enfoque de inversión sistemático y que se lanzó originalmente para los inversores británicos en septiembre de 2018.

El fondo SMFE, que ofrece un perfil eficiente en cuanto a costes, buscará batir al índice MSCI All Country World, mientras que los inversores también se beneficiarán del sofisticado enfoque de Schroders en la inversión sostenible. El fondo SMFE se basa en el exitoso fondo Global Multi-Factor Equity de Schroders, lanzado el año pasado. Ambas estrategias multifactor se valen de las capacidades en la inversión por factores de Schroders para ofrecer exposición a fuentes de rentabilidad contrastadas: calidad, dinamismo, valor y volatilidad reducida. Además, el fondo SMFE aplicará un enfoque innovador en la integración de la sostenibilidad en la inversión en renta variable al integrar en sus decisiones de inversión el nuevo sistema propio de Schroders, SustainEx, que mide los impactos positivos y negativos en términos de ESG que las empresas tienen en la sociedad y en el medio ambiente. Para satisfacer aún más las expectativas de los clientes en cuanto a carteras sostenibles, el fondo SMFE tendrá menos de la mitad de la intensidad de carbono del índice y excluirá a industrias como el tabaco, las armas y las empresas de juego.

Estos dos nuevos fondos basados en criterios ESG se incorporan a la gama de cuatro fondos en los que la sostenibilidad es la piedra angular del proceso de inversión ya existentes: Schroder ISF Global Climate Change Equity, Schroder ISF Global Sustainable Growth, Schroder ISF QEP Global ESG Equity y Schroder ISF QEP Global ESG ex Fossil Fuels Equity.

Especialización en la integración de criterios ESG
Schroders también está impulsando su equipo de sostenibilidad con la contratación de Stephanie Chang como responsable de integración de criterios ESG, un puesto de nueva creación. Su nombramiento tiene por objeto optimizar la capacidad de Schroders para integrar la sostenibilidad en todos sus equipos de inversión de cara a satisfacer en mayor medida las necesidades de sus clientes.

Stephanie trabajó anteriormente durante casi cuatro años en PwC, donde fue directora adjunta de sostenibilidad y cambio climático. Estaba especializada en los efectos del cambio climático en los servicios financieros y ayudaba a los clientes a desarrollar marcos de gestión del riesgo para dar respuesta a la transición hacia un mundo con bajas emisiones de carbono.

Stephanie, responsable de integración de criterios ESG, reportará a Andrew Howard, responsable de análisis sostenible en Schroders. Según ha explicado la gestora, gracias a esta nueva contratación, el equipo de sostenibilidad, liderado por Jessica Ground, responsable global de stewardship o administración responsable, cuenta ahora con 13 miembros: un equipo que crece y se fortalece en paralelo al incremento del interés de los inversores por los criterios ESG.

Además, los Principios para la Inversión Responsable de Naciones Unidas han otorgado a Schroders la calificación A+ —la más elevada— por su enfoque a la inversión responsable y la integración de criterios ESG en los últimos cuatro años consecutivos.

“Cada vez es más evidente que los inversores quieren invertir de forma más sostenible. Los análisis exclusivos de Schroders han demostrado en numerosas ocasiones que el interés de los inversores por la inversión sostenible no deja de aumentar. Nuestros clientes demandan cada vez más la integración de los criterios ESG en sus carteras y, a su vez, nosotros también buscamos constantemente mejorar nuestra efectividad a la hora de integrarlos en los equipos de inversión de Schroders. Somos plenamente conscientes del cambio que se está produciendo a la hora de invertir en base a criterios ESG. Nuestro objetivo es garantizar la integración de estos factores en nuestros procesos de inversión en todas las regiones y clases de activos en las que invertimos. Por último, el nombramiento de Stephanie mejorará nuestra capacidad para ofrecer los mejores resultados en inversión sostenible para nuestros clientes en todas las clases de activos en las que invertimos”, ha destacado Carla Bergareche, directora general de Schroders en España y Portugal.

LCH amplía la oferta de swaps de tasas de interés no entregables

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

LCH, una cámara de compensación mundial, anunció que ha ampliado sus swaps de tasas de interés no entregables NDS, que incluyen cinco monedas adicionales. Los participantes del mercado pueden ahora liquidar este producto denominado en reales brasileños, pesos chilenos, pesos colombianos, dólares de Taiwán y baht tailandés.

Esta extensión de producto se lanzó en respuesta a la demanda de los clientes, especialmente entre los miembros y sus clientes en las regiones de Asia Pacífico y América Latina. La iniciativa se basa en la oferta de swaps de tasa de interés no entregable NDS del LCH de Yuan chino, Rupia india y Won coreano, lanzada en abril de 2018. LCH ha compensado más de 5.47 billones de dólares de estas monedas desde que comenzó a funcionar.

SwapClear ahora ofrece liquidación para derivados en 26 monedas, más que cualquier otra cámara de compensación OTC (“Over the counter” por sus siglas en inglés). Las monedas adicionales se agregan al conjunto global de múltiples monedas de SwapClear de liquidez OTC liquidada, que brinda a los clientes más oportunidades de beneficiarse de los márgenes de la cartera, la reducción del riesgo de contraparte y las eficiencias operativas.

En 2018, el servicio de compensación de derivados de tasa de interés de LCH, SwapClear, procesó más de 1 trillón de dólares en nocionales y comprimió más de 773 billones de dólares, se estima que ha ahorrado a sus clientes hasta 39.5 mil millones de dólares en capital.

Cameron Goh, jefe global de Producto, Tasas, LCH, dijo: «Estamos encantados de expandir nuestra oferta de swaps no entregables NDS para incluir estas monedas. Nuestro enfoque sigue siendo proporcionar la máxima eficiencia de capital y margen para el mercado, y esta última extensión es otro ejemplo de la asociación de LCH con nuestros clientes para ampliar nuestro conjunto de productos aprobados «.

Bruno Lettich, Global Head Rates Trading, Standard Chartered Bank, dijo: «Este es un desarrollo importante para el mercado, y estamos encantados de estar entre los primeros miembros en liquidar estos derivados en LCH ya que continuamente buscamos expandir los beneficios de gestión de riesgos que brindamos a nuestros clientes. Este movimiento por parte de LCH para expandir la oferta de productos asiáticos y la inclusión de las monedas de Latinoamérica, extiende los beneficios significativos de margen y eficiencia de capital del fondo de liquidez global de LCH «.

Felicia Grumet, directora global de Compensación OTC en el Bank of America Merrill Lynch, dijo: “La expansión de LCH a otras monedas APAC nos brinda la oportunidad de aumentar la eficiencia de capital y margen para nuestros clientes a través del conjunto global de liquidez liquidada de SwapClear. Estamos encantados de poder ofrecer los beneficios sustanciales de la limpieza de estos productos a nuestros clientes en todo el mundo «.

Ariel Jezierski, jefe de Comercio de Monedas y Mercados Emergentes de América Latina, J.P. Morgan, dijo: “Nos complace ser uno de los primeros participantes en limpiar estos productos en LCH. Esta extensión a los swaps latinoamericanos adicionales nos ayuda a gestionar de manera efectiva el riesgo de contraparte «.

El edificio Chrysler de Nueva York se vende por 150 millones de dólares

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Uno de los edificios art déco más destacados del mundo, el edifico Chrysler, se vendió por 150 millones de dólares al inversor inmobiliario neoyorquino Aby Rosen y un socio extranjero cuyo nombre no fue dado a conocer.

El rascacielos de 77 pisos pertenecía a la firma de inversiones inmobiliarias de Emiratos Árabes Mubadala y a la empresa inmobiliaria Tisjman Speyer.

Según el Wall Street Journal, los altos costos de mantenimiento y la competencia de otros edificios de oficinas más modernos llevó a la decisión de vender a pérdida. Mubadala pagó 800 millones de dólares por el Chrysler hace 10 años.

Diseñado por William Van Alen, el edificio Chrysler fue construido entre 1928 y 1930 y hasta que estuvo finalizado el Empire State en 1931 fue el edificio más alto del mundo.

Avanza la puesta en marcha de una nueva administradora de pensiones en Chile

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La Superintendencia de Pensiones de Chile dio curso al Oficio N° 6034 mediante el cual se comunica la entrega de la autorización de existencia a la Administradora de Fondos de Pensiones UNO S.A. y la aprobación de los estatutos de la nueva sociedad.

De acuerdo a la normativa vigente, a partir de esta fecha la nueva administradora tiene un plazo de 60 días para efectuar los trámites señalados en el artículo 131 de la Ley N° 18.046, sobre Sociedades Anónimas.

La autorización de existencia y aprobación de estatutos por parte de la Superintendencia de Pensiones está contenida en la Resolución Exenta N° E-237-2019, de fecha 8 de marzo de 2019. Este certificado es requisito obligatorio para que la nueva firma pueda continuar con los trámites requeridos para el inicio de operaciones.

Según detalla el certificado de autorización de existencia, la nueva administradora tiene un capital inicial de 4.800 millones de pesos (7,4 millones de dólares), dividido en 480 millones de acciones de una misma serie, nominativas sin valor nominal. Del capital inicial, un monto de 1.200 millones de pesos (1,8 millones de dólares) se entregaron en efectivo.

Tras obtener el 19 de octubre de 2018 el certificado provisional de autorización para iniciar los trámites de constitución legal, con fecha 1 de febrero de 2019 los representantes de la nueva administradora solicitaron la autorización de existencia.

AFP UNO S.A. tiene como socios fundadores a la sociedad Tanza SpA., además de Mario Ignacio y José Manuel Álvarez Avendaño.

Julius Baer impulsa su crecimiento en Latinoamérica con la contratación de Esteban Polidura

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Esteban Polidura se incorporará a Bank Julius Baer el 8 de abril de 2019 como jefe de coordinación de soluciones y productos de inversión en Latinoamérica.

En esta función, será el responsable de ofrecer inversiones y productos a clientes de Latinoamérica, aprovechando no sólo los recursos suizos sino también el conocimiento experto de las franquicias locales, principalmente de GPS Investimentos y Reliance Group en Brasil y de NSC Asesores en México. Polidura trabajará en Zúrich y trabajará bajo la supervisión directa de Beatriz Sánchez, responsable de la región latinoamericana de Bank Julius Baer.

Polidura se une a Julius Baer desde UBS, donde fue director de inversiones de México. Anteriormente, Polidura trabajó en los equipos de investigación de renta variable de Latinoamérica de Deutsche Bank, Merrill Lynch y Citigroup. Tiene una Maestría en Finanzas de la Universidad de Mánchester y es analista financiero certificado (CFA).

Beatriz Sánchez comentó: “Nos complace enormemente dar la bienvenida a Esteban Polidura, un profesional sumamente experimentado que estará a cargo de coordinar nuestra oferta de inversiones y productos en Latinoamérica. Confiamos en que sus notables antecedentes y su conocimiento profundo de la región ayudarán a fortalecer nuestra capacidad para ofrecer a nuestros clientes soluciones de inversión de primer nivel”.

Tarek Saber destaca el poder de los bonos convertibles para reducir el riesgo en las carteras sin resignar retornos

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Tarek Saber acumula 32 años de experiencia en los mercados y está a punto de cumplir un lustro en NN Investment Partners (NN IP). Allí, es el gestor principal del fondo NN (L) Global Convertible Opportunities, que actualmente gestiona alrededor de 1.600 millones de dólares en activos y abarca a 45 entidades. “Los bonos convertibles siempre tienen algo que ofrecer en cualquier ciclo económico”, afirma en una entrevista con Funds Society, en la que destaca el poder de este activo para mejorar la eficiencia de las carteras, generando exposición a renta variable, pero con la seguridad de la renta fija.

Esta capacidad se debe, en gran parte, a lo que Saber denomina el “efecto de correlación”: Mientras que la correlación entre los convertibles y la renta variable y el high yield es muy alta (84% y 72%, respectivamente), en el caso de los bonos gubernamentales, esta es negativa (-11%).

Saber hace hincapié en la elevada complejidad de este producto, que te permite tener la seguridad del bono y la participación de las acciones. “Es un instrumento con el que puedes acercarte lo máximo posible al punto óptimo, independientemente de lo que ocurra, esa es la belleza de este tipo de activo”, señala antes de insistir en que se trata de un vehículo seguro para expresar las “convicciones” de NN IP en renta variable.

En ese sentido, recuerda que, hasta 2008, el análisis de los números permitía a un inversor pronosticar –más o menos- qué podía pasar en el mercado para tomar sus decisiones. Sin embargo, tras la crisis financiera, el contexto cambió radicalmente y, ahora, la mayor influencia en los mercados es la coyuntura política global. “El problema es que no puedes basarte solo en la geopolítica porque la inversión se convierte en especulación”, apunta al defender el valor de los convertibles en esta situación.

Por ese motivo, asegura que la mayoría de quienes apuestan por el fondo de NN IP son inversores que disfrutan de la seguridad de la renta fija y que “no pueden soportar” la volatilidad de la renta variable. Entre ellos, se encuentran fondos de pensiones, compañías de seguros y family offices que, en su mayoría, proceden de Finlandia, Francia, Alemania, el Reino Unido, Italia y algunos países de Suramérica, como Argentina o Colombia.

Su estrategia se basa en apostar por la “convexidad”, es decir, por bonos convertibles equilibrados con fuertes fundamentales de crédito, por un lado, y potencial de apreciación de las acciones subyacente, por el otro. Para la gestora, es importante que cuenten con las ventajas de la renta variable o que tengan una rentabilidad atractiva (o ambas cosas). Los sectores en los que más invierte son computación en la nube (12,7% de la cartera), salud (12%), electrificación y baterías (9,4%) y componentes electrónicos (8,1%).

La gestora mantiene una postura de cautela crediticia, un enfoque selectivo y una duración más defensiva que el resto del mercado, con una ligera sobreexposición a la renta variable, sobre todo en Estados Unidos y Europa. Según datos recientes, esto ha permitido que, a 31 de enero de 2019, el NN (L) Global Convertible Opportunities ofrezca un retorno bruto mensual, antes de comisiones, del 3,68%, solo un 0,20 menos que su sector. A tres años, esta cifra asciende al 6,60% anual, superando, ahí sí, el 4,19% de su sector.

Sus perspectivas a medio plazo para los mercados financieros son “cautelosamente positivas”, en un entorno de ralentización del crecimiento. En este contexto, NN IP considera que los inversores en convertibles se encuentran bien posicionados, ya que este tipo de producto, como destaca Saber, se ha comportado bien históricamente en entornos de inflación y crecimiento moderados gracias a su carácter de bono “balanceado”. Además, esa naturaleza convexa del producto les permitirá transitar esta etapa de volatilidad e incertidumbre.

¿Ha llegado la hora de que la renta fija vuelva a la cartera de los inversores?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Durante el último año hablar de renta fija resultaba poco atractivo, pero parece que, a medida que va avanzando el primer trimestre, este tipo de activo vuelve a las carteras. ¿Ha llegado el momento de que se produzca una rotación? Según las principales casa de inversión, sigue habiendo oportunidades de inversión en renta fija, pero hay que ser selectivo.

Por ejemplo, desde Fidelity señalan que los bonos high yield cosechan su mejor comportamiento desde 2016, pero conviene mantener la cautela. Estos activos, “se beneficiaron enormemente de la tolerancia al riesgo alimentada por la Fed y del rebote de los precios del petróleo”, explica Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International.

En este contexto, el high yield estadounidense destacó sobre el resto. “El gran peso de los valores energéticos en el mercado estadounidense de bonos high yield fue una de las principales causas de esta recuperación; así, el subíndice ICE BofA Merrill Lynch US HY Energy avanzó un 6,2% durante el mes. Los diferenciales de deuda corporativa se comprimieron casi 100 puntos básicos durante las últimas cuatro semanas, con lo que deshicieron toda la ampliación registrada en diciembre de 2018 y ahora han retornado a niveles de mediados de noviembre”, añade.

En su opinión, de ahora en adelante, el comportamiento de esta clase de activos dependerá de que reaparezca la demanda de rentas, ahora que la Fed está adoptando una postura más expansiva, y de la evolución de los precios del petróleo. Según matiza Iannelli: “Sin embargo, no perdemos de vista que el ciclo de crédito sigue avanzando, lo que deja más margen para picos de volatilidad por situaciones específicas en un entorno de liquidez todavía difícil”.

Otro de los mercados que más atención está captando este año son los emergentes.En general, las gestoras consideran que los activos de renta fija de los mercados emergentes ofrecen una rentabilidad/riesgos atractiva, eso sí, de nuevo advierten que hay que ser muy selectivos.

“La deuda emergente ha protagonizado un marcado repunte este año, recuperándose así de un 2018 turbulento. Así, cabría preguntarse si es un buen momento para aumentar la exposición a esta clase de activo. Creemos que los inversores deberían iniciar posiciones en cualquier episodio significativo de ventas masivas, dado que consideramos que los fundamentales seguirán siendo favorables en los próximos trimestres. Nuestra perspectiva general sobre los mercados emergentes prioriza la renta variable en detrimento de la renta fija, si bien consideramos que la deuda emergente alberga el potencial de generar rentas interesantes para las carteras de renta fija”, sostiene Richard Turnill, director mundial de estrategia de inversión en BlackRock.

Para Turnill, la deuda emergente constituye una opción de compra interesante ante cualquier caída considerable de los precios en vista de las sólidas perspectivas que ofrece a corto plazo. Y recuerda que, a corto plazo, para este tipo de activo será fundamental el desarrollo de las conversiones entre Estados Unidos y China a cuenta de las tensiones comerciales que han protagonizado desde el verano del año pasado.

Desde A&G Banca Privada destacan el buen comportamiento de la deuda corporativa, con los diferenciales de crédito estrechando ligeramente en los diferentes nichos del mercado y destacando el buen comportamiento de los índices high yield europeos, mientras los tipos de interés repuntaban ligeramente en gobiernos core, con los tipos a 10 años alemanes aún por debajo del 0,11%.

Por último, respecto al mercado de crédito, AXA IM considera que el rebote continuará. “Entre los activos de riesgo, los mercados de crédito han continuado disfrutando de un momento positivo: en enero vimos registros sólidos y, en algunos casos, rendimientos récord”, apunta en su último informe sobre crédito.

Sus perspectivas para este año es que los diferenciales de los bonos investment grade europeos se “pongan al día”, a raíz de la política del Banco Central Europeo y de una curva de bonos del gobierno más dinámica.

Los siete grandes riesgos que protagonizarán los titulares en 2019

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Dave Lafferty, estratega jefe de mercados en Natixis Investment Managers, destacaba a finales de año cuatro tendencias que consideraba se iban a ir revirtiendo a lo largo de este año: el crecimiento, los tipos de interés, la política monetaria de los bancos centrales, la fortaleza del dólar y la volatilidad.

Una vez arrancado 2019 y ya en la mitad del primer trimestre del año, Lafferty insiste en destacar algunas de las tendencias que se irán consolidando y ocupando los titulares a lo largo de los próximos meses. En este sentido, el estratega jefe de mercados de Natixis IM apunta siete grandes riesgos:

¿Ralentización o recesión? Lafferty considera que una posible recesión es la principal preocupación hay ahora mismo en el mercado. “Teniendo en cuenta las valoraciones promedio, no encontramos muchos activos particularmente caros o baratos en la actualidad, las tendencias macro y de ganancias subyacentes son fundamentales para pensar en los rendimientos futuros. La economía global está claramente desacelerándose, pero como consecuencia de la venta masiva del cuarto trimestre, los mercados deberían volver a subir al alza si esto es solo un retorno a mitad del ciclo hacia un crecimiento lento pero positivo. Sin embargo, si la desaceleración se convierte en recesión, los mercados no están preparados para este shock, ya que ni la confianza de los inversores ni los precios de los activos reflejan adecuadamente este riesgo”, sostiene.
Tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. En su opinión este es un riesgo que el mercado ya ha puesto en precio, por lo tanto no le preocupa tanto como otros. “ Admitimos que todavía hay un riesgo de sorpresa al revés. El riesgo a la baja es que las negociaciones fracasan y los dos países aumenten los aranceles. Y el riesgo al alza es que Trump y Xi negocien un acuerdo integral que satisfaga de inmediato a ambas partes y se adhieran a él, lo que, en nuestra opinión, también es bastante improbable: 20% de probabilidad. Dudamos que Estados Unidos y China puedan estar completamente de acuerdo con cualquier cosa, ya que la agenda de Trump Make America Great Again se opone diametralmente al Plan Made in China 2025 de Xi. Del mismo modo, creemos que es poco probable que se produzca un colapso completo en las conversaciones, ya que los mercados continuarán manteniendo a ambas partes en la mesa de negociaciones”, explica.
Un error de los bancos centrales. Los bancos centrales seguirán teniendo un gran protagonismo este año y sus decisiones serán determinantes para frenar o no el crecimiento global. Según Lafferty, dada la debilidad en el cuarto trimestre, “la Fed se ha vuelto lo suficientemente dócil como para que el aumento de las tasas no sea probable que traiga una recesión. Entonces, ciframos el riesgo de que la Fed induzca una recesión este año en el 10%. Pero aquí está el problema: como todos saben, los cambios en la política monetaria tienen un largo período de retraso. En realidad, puede ser tan probable que la Fed ya haya apretado demasiado”.
Un Brexit desordenado. La gestora sigue sosteniendo que el peor escenario posible, una salida sin ningún tipo de acuerdo, representa un 40% de posibilidades de ocurrir. “El riesgo del Brexit es que se produzca una ruptura desastrosa entre el Reino Unido y la Unión Europea. Si bien la situación es muy fluida, por ahora sigue siendo nuestro mayor riesgo y creemos que un retraso en el proceso de ruptura es lo más probable”, afirma Lafferty.
Bloqueo en la política estadounidense. El cierre que ha vivido la administración norteamericana es un ejemplo de la delicada situación política que Donald Trump tiene en Estados Unidos a la hora de desarrollar políticas y desbloquear partidas de gasto. “Esperamos que las resoluciones presupuestarias se aprueben a mediados de febrero para mantener el funcionamiento del gobierno de los EE.UU. y que las consecuencias económicas del cierre de diciembre a enero sean modestas. “Estimamos en un 15% la probabilidad de que se produzca otro cierre.Sin embargo, el estancamiento político que provocó el cierre tiene implicaciones mucho más graves para el límite máximo de la deuda estadounidense”, señala.
Crisis Constitucional de los Estados Unidos. En línea con el riesgo anterior, los problemas de Donald Trump se acumulan en la mesa. Lafferty advierte que la investigación por el caso Mueller podría dañar seriamente a la administración Trump y provocar más incertidumbre en los mercados. “Los riesgos políticos en Estados Unidos aumentarán considerablemente en 2020. Para 2019, vemos la pelea entre Mueller, los demócratas y la administración de Trump como una distracción volátil, pero no el ímpetu para un mercado bajista, que damos solo un 25% de probabilidad”, apunta.
Regulación en el ámbito de la privacidad de los datos. Lafferty considera que la regulación en este campo irá aumentando en los gobiernos desarrollados y como primera consecuencia, las empresas se beneficien de esos datos privadas en el futuro. “Si bien es poco probable que los reguladores repriman la gran bonanza de datos, el impacto en caso de hacerlo sería significativo. Este riesgo se está subestimando porque los a este tipo de problemas se enfrentan todas las compañías presentes en los principales índices, afectando a más compañías que a las del sector tecnológico”, concluye.

Un Brexit de última hora: opciones y posibilidades

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Por segunda vez, la primera ministra británica, Theresa May, intentará de nuevo conseguir un acuerdo este martes 12 de marzo, con dos nuevas votaciones para los días 13 y 14 de marzo, por si la primera votación fallase. A continuación, Bethany Payne, gestora de la estrategia Global Bonds de Janus Henderson, comparte su visión sobre estas votaciones que se llevarán a cabo durante la semana.

¿Una segunda vez con algo más de suerte?

Una vez más, Theresa May, primera ministra del Reino Unido, intentará por segunda vez conseguir un acuerdo por parte del parlamento británico este martes día 12 de marzo. Sus esperanzas de lograr un acuerdo se apoyan sobre el fiscal general de Reino Unido, Geoffrey Cox, y sobre si ha podido negociar algún cambio en el acuerdo de retirada de la Unión Europea y prevenir la posibilidad de que el respaldo irlandés se convierta en una trampa indefinida para Reino Unido, que es una preocupación clave para muchos miembros del parlamento europeo.

Si se aprueba esta votación con un compromiso de última hora, Reino Unido abandonará la Unión Europea poco después del 29 de marzo, dirigiéndose hacia un periodo de transición donde comenzarán las negociaciones sobre sus relaciones comerciales futuras con el bloque. Hasta ahora, ha habido pocas señales de que se haya alcanzado un compromiso y se espera que la votación fracase de nuevo este martes.

¿Si no se aprueba la votación, cuáles son las opciones de la primera ministra?

Si el acuerdo propuesto por May fracasa este 12 de marzo, el gobierno se ha comprometido a volver a votar al día siguiente si los parlamentarios apoyan una salida de la Unión Europea sin un acuerdo de retirada negociado. El parlamento ha mostrado con anterioridad que no está dispuesto a irse sin conseguir un acuerdo a través de votos no-vinculantes y se espera que esta posición se confirme si esta votación sigue adelante.

Sin embargo, la incertidumbre aún permanece, ya que todavía no se sabe cómo votarán Theresa May y el gobierno sobre esta cuestión. Si la posición del gobierno es finalmente un voto en contra de descartar un “no acuerdo”, entonces cabría esperar nuevas dimisiones, con el riesgo de que algunos parlamentarios conservadores renuncien para unirse al recién formado Grupo Independiente, disminuyendo así aún más la escasa mayoría que el gobierno posee junto con el Partido Unionista Democrático de Irlanda del Norte. De forma alternativa, el gobierno podría ofrecer un voto libre a sus parlamentarios, pero eso sería sorprendente en una política clave para el gobierno y corre el riesgo de socavar aún más la posición de la primera ministra.

¿Hay una tercera opción?

Si el parlamento rechaza la posibilidad de continuar en la Unión Europea, con el acuerdo que ha negociado y rechaza también irse sin ningún acuerdo, entonces habrá una nueva votación el 14 marzo, preguntando a los parlamentarios si desean una extensión, limitada en el tiempo, sobre el artículo 503.

Esta última votación será probablemente aprobada, aunque cabe destacar que, una votación para solicitar una extensión solo instruye al gobierno a pedir una extensión del artículo 50 de la Unión Europea, sobre el que los 27 estados miembros deben dar su aprobación. La Unión Europea se ha mostrado abierta a esta posibilidad, tanto con un propósito de ratificación, como para un cambio tangible en la política de gobierno. Sin embargo, sin tener un conocimiento previo a la votación sobre qué implicaría una extensión, el parlamento puede pensar que dicha extensión no es más que una solicitud que acarrea ciertas condiciones y/o un retraso considerable en las negociaciones, que puede no ser aceptado.

¿Cuál es el resultado más probable? Volatilidad, mientras no se sabe qué es lo quiere el parlamento

Una derrota para la primera ministra británica en esta semana incrementaría la probabilidad de que el gobierno pierda el control del proceso y se dificulte un posible giro hacia lo que se denomina “un Brexit suave”, que implica un acuerdo con la Unión Aduanera. Sin embargo, mientras esta semana, por segunda vez, puede proporcionar claridad sobre el hecho de que no hay apoyos en el parlamento para el acuerdo alcanzado por el gobierno, es probable que todavía nos quedemos preguntándonos qué acuerdos puede llegar a alcanzar el parlamento.

Las votaciones que tendrán lugar entre el 12 y 14 de marzo probablemente crearán volatilidad en los mercados y, en particular, para la libra esterlina, lo cuál podría acentuarse conforme la fecha límite del Brexit se aproxima. En Janus Henderson no descartan un tercer intento por parte de Theresa May para conseguir la aprobación de su acuerdo de retirada si el parlamento vota en contra de un “Brexit sin acuerdo” y en contra de la extensión del artículo 50. Entonces, podremos conocer la verdadera medida de las negociaciones de última hora con la Unión Europea.

Mark Holman: “No necesitamos cubrir el riesgo Brexit, la mayoría de sus inconvenientes ya están valorados por el mercado”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Una de las preguntas más frecuentes que le realizan a TwentyFour Asset Management, subsidiaria de Vontobel con sede en Londres, es si los inversores deberían estar implementando estrategias de cobertura por el Brexit y si hay riesgos ocultos en las carteras. Para el CEO de la entidad, Mark Holman, al tratarse de una gestora domiciliada en el Reino Unido es “natural” que recojan estas preguntas, pero eso no significa que, como inversores, estén asumiendo estos riesgos de forma inconsciente.

“En este momento, no sentimos que necesitemos cubrir el riesgo Brexit. Pensamos que gran parte de sus inconvenientes están valorados por el mercado”, asegura en un vídeo en el que aclara que esto se debe a que la mayor parte del riesgo es el riesgo divisa. Aquellos inversores que se encuentran fuera del Reino Unido o que no pueden cubrir su riesgo divisa han hecho lo correcto al rechazar los activos denominados en libra esterlina, “y punto”, asevera.

En renta fija, esto supone que, en muchos casos, los inversores extranjeros han desaparecido de este tipo de activo. “La ventaja de esto es que los spreads de crédito para los activos en libras se han expandido y esto ha ocurrido independientemente de si la empresa tenía algún riesgo asociado al Brexit”, agrega Holman.

Por ello, un inversor podría comprar el riesgo de un prestatario global, comprar un tipo de activo en libras, cubrir la divisa y realmente contar con un mejor retorno comprando el riesgo de la libra esterlina. “Esta es una función de esa demanda global que se aparta de los activos denominados en libras porque los inversores no están dispuestos a asumir el riesgo divisa, con razón”.

Holman considera que existe una “prima integrada” en los spreads de los bonos en libras. La pregunta es si se puede extraer esa prima de forma segura sin eliminar el riesgo de Brexit de la empresa que esté desempeñándose mucho peor si finalmente hay un resultado negativo este mes.

En cuanto a las empresas que tienen todo su negocio en el Reino Unido y que no cuentan con riesgos ni beneficios reales de un posible Brexit, también han visto cómo sus spreads de crédito se ampliaban. Se trata, según el CEO de TwentyFour AM, de una consecuencia de ese rechazo del mercado global a los activos en libras. “Los inversores pueden beneficiarse de esta prima del Brexit ya sea con la posesión de estos activos hasta que maduren a través de un rendimiento extra o si finalmente hay algo parecido a una conclusión satisfactoria a las discusiones en torno al Brexit”.

Si esto ocurre, a su juicio, se verá una estabilidad en la divisa, disminuirán los inconvenientes y los inversores extranjeros volverán a apostar por este activo y, con todo, esta prima del Brexit que ha existido durante cerca de dos años comenzará a desvanecerse.

Por otro lado, Holman afirma que hay algunos riesgos que los inversores sí deberían plantearse seriamente cubrir y son los relacionados con la divisa. Sin embargo, al acercarse la fecha tope del Brexit, parece que ya se han descartado las consecuencias más negativas. “Las posibilidades de que el Reino Unido salga de Europa sin acuerdo son significativamente bajas, lo que se refleja en una divisa más estable y una cierta mejoría en la libra”, apunta.