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¿Dónde están las oportunidades en la renta fija global?

Según apunta Pilar Gómez-Bravo, responsable de renta fija en MFS Investments, 2018 fue un año mucho más interesante que otros. Con el repunte de la volatilidad, se han visto nuevos picos en la tasa LIBOR y en el índice VIX, un incremento significativo en la oferta de los mercados de grado de inversión, y obviamente un mayor estrés en los mercados de deuda emergente. Gómez-Bravo cree que en este entorno hay realmente más oportunidades para la gestión activa, que en los años pasados.

“En relación con las oportunidades, estamos siempre buscando una oportunidad en la selección de títulos y estás llegan a través de la fortaleza de nuestra plataforma de research. El debate continuo con nuestros analistas nos permite establecer un mayor riesgo en las emisiones que vemos que no están siendo correctamente valoradas y siempre nos ofrecen oportunidades de inversión. Creemos que hay más oportunidades ahora en las tasas de mercado global, porque vemos como los bancos centrales se están desacoplando en el ritmo de sus políticas”, comenta.

“Ciertamente, Estados Unidos está experimentando un crecimiento cercano a los niveles de los mercados emergentes, mientras algunos de los mercados emergentes están mostrando problemas estructurales que están moderando sus expectativas de crecimiento. Creemos que por primera vez en algunos años, estamos comenzando a ver más oportunidades en las tasas y en la duración de lo que hemos visto en el pasado. Creo que siempre hay oportunidades desde una perspectiva idiosincrática en el mercado de crédito, de la que podemos tomar ventaja”.

Según Gómez-Bravo, el verdadero impulsor del estrés que se está viendo en los mercados emergentes se debe principalmente al entorno fortalecimiento del dólar que se ha visto en el mercado, así como algunos de los desequilibrios estructurales que algunos de los mercados emergentes han experimentado.

“Hasta ahora, el desajuste se ha centrado en varios de los principales países emisores dentro de la deuda emergente, principalmente Argentina, Turquía y Brasil, y hasta cierto punto Sudáfrica. No abogaríamos por decir que este ha sido un tema especialmente contagioso, si se miran la los niveles de rendimiento en los que se está viviendo, ciertamente no se muestra una búsqueda de refugio o de seguridad, si se piensa en términos de la dispersión del rendimiento dentro de los mercados emergentes, volvería a señalar que ha sido un evento concentrado en algunos mercados de gran tamaño”, añade.

En cualquier caso, la estratega de inversión aboga por ser cautos en la clase de activo, pues creen que puede haber oportunidades seductoras en el crédito, pero también cree que si la fortaleza del dólar continua va a crear de nuevo estrés en los mercados emergentes y por lo tanto, somos más reticentes a agregar una cantidad significativa de exposiciones a mercados emergentes en este momento.

El efecto del conflicto comercial entre China y Estados Unidos en los mercados

Los mercados han estado más pendientes de las dislocaciones entorno a los mercados emergentes o algunas políticas de los bancos centrales, como el endurecimiento de las condiciones monetarias por parte de la Reserva Federal que del conflicto comercial entre Estados Unidos y China. En general, todavía no se ha comenzado a ver un impacto significativo en la disrupción del comercio, o al menos un debate centrado en la disrupción comercial.

En los próximos 12 meses, si realmente se materializa la guerra comercial y se comienza a ver implicaciones reales en algunas de estas economías, podría verse un impacto significativo en la guerra comercial, no sólo en los mercados financieros sino en la economía real.

“Las ramificaciones podrían extenderse en todo el mundo, incluyendo Estados Unidos y China, pero obviamente en Europa y en otros mercados emergentes también. Es como tener una pugna entre las dos economías más grandes del mundo y espera que no haya un impacto a nivel global, algo que es muy poco probable que suceda. En general nos preocupamos sobre las potenciales disrupciones que son creadas sobre la cadena de distribución que podría impactar a nivel macroeconómico en algunos de estos mercados. Es algo difícil de predecir, pero la globalización ha sido una tendencia que ha existido durante décadas. Es poco probable esperar que no haya ninguna disrupción en los mercados si hubiera una inversión de tendencia”, concluye.

Los inversores institucionales de todo el mundo aumentan su asignación a los mercados privados en detrimento de los públicos para mitigar los riesgos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En un contexto de crecientes temores sobre el fin del ciclo económico, los inversores institucionales buscan atenuar los riesgos incrementando sus asignaciones a los mercados privados, según la encuesta anual de BlackRock realizada a instituciones globales.

A escala global, más de la mitad de los clientes (el 56%) declaró que la posibilidad de que el ciclo se esté revirtiendo constituye uno de los riesgos macroeconómicos más importantes que afectan a sus planes de reajuste y asignación de activos. La encuesta indica que los mercados privados resultarán especialmente interesantes a ojos de los inversores en 2019.

“En un marco caracterizado por la continuación de una tendencia estructural plurianual basada en modificar la asignación al riesgo en busca de rentabilidades descorrelacionadas, las inversiones alternativas poco líquidas captarán más flujos de entrada: un 54% de los encuestados declara querer aumentar su exposición a los activos reales, un 47% al capital riesgo y un 40% a los activos inmobiliarios”, explica BlackRock en las conclusiones de su encuesta.

Según la encuesta realizada a 230 clientes institucionales, que representan más de siete billones de dólares en activos para la inversión a escala mundial, más de la mitad (51%) de ellos tiene intención de disminuir su asignación a los títulos cotizados en mercados públicos en 2019. Esta transición se está acelerando, dado que en 2018 un 35% de los clientes pretendía reducir sus asignaciones y en 2017, un 29%. Esta tendencia resulta especialmente marcada en EE. UU. y Canadá, donde más de dos tercios de los inversores (68%) tiene intención de reducir sus asignaciones a la renta variable, frente a tan solo un 27% en Europa continental.

“Ante la reversión del ciclo económico, creemos que los mercados privados pueden ayudar a los clientes a capear este entorno de mayor complejidad. Llevamos ya un tiempo destacando el potencial que albergan las inversiones alternativas para impulsar las rentabilidades y aportar ventajas en términos de diversificación, por lo que no nos sorprende que los clientes estén incrementando sus asignaciones a activos poco líquidos, como las inversiones en mercados privados de deuda corporativa”, apuntan Edwin Conway, responsable global del negocio de clientes institucionales de BlackRock.

Renta fija

Las previsiones de asignación a la renta fija han experimentado un repunte: el año pasado, un 29% de inversores planeaba aumentar sus asignaciones, frente al 38% de este año. “Observamos que el movimiento hacia los mercados privados de deuda corporativa persiste en el segmento de la renta fija: más de la mitad (56%) de los participantes de todo el mundo planea incrementar sus asignaciones. Los encuestados también prevén aumentar sus asignaciones a otros segmentos de la renta fija, como las posiciones de corto plazo (30%), las titulizaciones de activos (27%) y los mercados emergentes (29%), lo que probablemente refleja las oportunidades en términos de valor relativo que albergan estas clases de activos”, señala la gestora.

No obstante, la encuesta también revela que la mayoría de las instituciones quiere mantener o incluso aumentar sus niveles de activos líquidos en 2019, sobre todo en la región Asia-Pacífico, donde un tercio de los participantes (33%) planea incrementar sus posiciones en activos líquidos para proteger sus carteras.

“La transición hacia la renta fija resulta especialmente marcada en el caso de los fondos de pensiones privados, dado que muchos planes de prestación definida se centran en disminuir el riesgo, bloqueando las ganancias obtenidas en pro del valor de los activos, y se están preparando para la fase final del ciclo”, añade Conway.

Nuevas prioridades en renta variable

Si bien la tendencia global consiste en reducir la exposición a la renta variable a corto plazo, las instituciones están modificando sus prioridades y centros de interés en el seno de sus carteras de renta variable. Los tres aspectos que mayor importancia revisten son la reducción del riesgo derivado de los mercados públicos en sus carteras, según dos quintos (41%) de los encuestados, mientras que un tercio (32%) buscará aumentar sus asignaciones a estrategias de generación de alfa y un cuarto (28%) se centrará más en estrategias basadas en criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) y en la inversión de impacto.

Según Conway, “en un mundo de creciente volatilidad en los mercados y mayores niveles de incertidumbre, los clientes están rediseñando su estrategia en lo referente a sus activos de riesgo. Para los clientes es importante mantener sus inversiones, en un contexto en el que la renta variable sigue desempeñando un papel fundamental en las carteras y en el que las estrategias de generación de alfa continúan siendo especialmente pertinentes en la coyuntura actual. Observamos que los clientes muestran una mayor determinación en sus exposiciones a estrategias de generación de alfa”.

Cinco razones por las que la economía mundial se desacelerará

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

2019 ha comenzado con una economía global que da señales de fortaleza desde el punto de vista cíclico. Sin embargo, hay varias razones que llevan a pensar que el crecimiento relativamente robusto de los últimos dos años se debilitará. En este sentido, el análisis de Hans Bevers, economista jefe de Bank Degroof Petercam, apunta que los próximos meses veremos una ralentización de la economía mundial.

En primer lugar, Bevers apunta, lo que él llama, la “absorción de la sobrecacapidad”. Según explica, “hoy en día, la sobrecapacidad masiva resultante de la Gran Recesión ha disminuido en gran medida. Las estimaciones al respecto no son evidentes, pero según la mayoría de las instituciones internacionales, la brecha de producción (la diferencia entre la actividad económica real y la actividad económica potencial) se cumple casi por completo en la mayoría de las regiones. Lógicamente, esto significa que el margen de recuperación económica ha disminuido considerablemente”.

En segundo lugar, señala el progresivo endurecimiento de la política monetaria. Tras la subida de tipos realizada por la Fed en diciembre de 2018, para este año, debería continuar por la misma senda ascendente. Sin embargo, este aumento en los tipos de interés debería empezar a pesar sobre la actividad económica. En Europa, de momento, la política monetaria sigue siendo extremadamente flexible.

Otro elemento que tendrá un gran influencia sobre la marcha de la economía global será, según Bevers, los efectos de la retirada del estímulo fiscal de Estados Unidos. “La economía estadounidense está en una fase de expansión cíclica. Los indicadores de confianza se dispararon, la actividad económica en el segundo y tercer trimestre superó el 3% y la tasa de desempleo se redujo a niveles históricamente bajos. Los principales esfuerzos por estimular la economía mediante la política fiscal de Trump se están haciendo este año, pero el efecto disminuirá en los próximos ejercicios”, explica.

Las dos últimas razones que destaca Bevers son la desaceleración económica de China y las tensiones comerciales. Sobre China, explica que el crecimiento del crédito ha disminuido, lo cual aún no ha tenido un impacto significativo en el país; sin embargo, la historia nos muestra que la consecuencia siempre ha sido una desaceleración de la actividad económica. Por ello, el gobierno chino ya ha tomado medidas de estímulo monetario y fiscal para anticiparse a la situación.

Muy relacionado con China está el riesgo de las tensiones comerciales, que tanto puede frena el crecimiento global. “Por supuesto, la amenaza de un proteccionismo cada vez más fuerte no está ayudando a estimular el crecimiento. Trump impuso aranceles a la importación sobre el acero y el aluminio, puso patas arriba la cumbre del G7 en Canadá y promovió impuestos a los productos chinos por valor de 250.000 millones de dólares. El futuro no está claro, pero, en cualquier caso, los indicadores de confianza sugieren una tendencia a la baja en el crecimiento del comercio mundial”, concluye el economista jefe de Bank Degroof Petercam.

Canadá se convirtió en el destino favorito de la inversión china frente a Europa y Estados Unidos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Según un estudio de Baker McKenzie, la inversión china a nivel global en Europa y América del Norte disminuyó considerablemente en 2018, pasando de 94.000 millones de dólares en 2016 y 111.000 millones en 2017 a solo 30.000 millones de dólares en 2018. ¿Cómo se comportó la inversión china el año pasado?

Donde se produce un descenso más señalado geográficamente es en América del Norte ya que, tras haber disminuido de 48.000 millones de dólares en 2016 a 31.000 millones en 2017, la inversión directa china vuelve a decaer en 2018 a solo 8.000 millones de dólares. En concreto, en Estados Unidos la caída del interés inversor chino es especialmente llamativa, debido a, entre otros factores, la guerra arancelaria entre ambos países. Desde los máximos de 45.630 millones de dólares invertidos por inversores chinos en 2016 y los 29.000 millones de dólares en 2017 se ha pasado a solo 4.800 millones en 2018, lo que supone un descenso del 83% en un año.

Estas cifras son el resultado del endurecimiento de las restricciones a las operaciones procedentes de China por parte de las autoridades locales, a las revisiones más estrictas de las condiciones para la inversión extranjera en EE.UU., sumado a la reciente tensión en las relaciones bilaterales entre las administraciones de Pekín y Washington.

En contraste, Canadá experimentó un importante crecimiento en la inversión china este año, de 1.500 millones de dólares en 2017 a 2.700 millones de dólares en 2018 (un aumento del 80%) debido a varias adquisiciones mineras importantes. “Si descontamos las desinversiones, podemos señalar que Canadá recibió más inversión china que los EE.UU. durante 2018, siendo especialmente relevante la adquisición de Nevsun Resources por parte de Zijin Mining Group por valor de 1.250 millones de dólares”, explica el informe en sus conclusiones.

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Según explica Maite Díez, socia de M&A de Baker McKenzie, «pese a las restricciones internas a la salida de capitales, a las desinversiones en algunas compañías europeas y norteamericanas y a las tensiones comerciales con EE.UU., China sigue consolidando su política de diversificación geográfica y sectorial de sus inversiones en el extranjero. Pese a la incertidumbre y la volatilidad presente en los mercados financieros, el apetito inversor chino ha aumentado notablemente en España, Suecia, Canadá, Alemania o Francia donde no han dudado en llevar a cabo operaciones en activos de sectores en auge que aporten valor añadido a sus compañías así como presencia en mercados relevantes».

Inversión china en Europa

Respecto a Europa, los destinos favoritos de los inversores chinos en Europa durante 2018 fueron Reino Unido, Suecia, Alemania, Luxemburgo, Francia y España. En el Viejo Continente, las compañías chinas han llevado a cabo operaciones por valor de 22.500 millones de dólares en 2018, un notable descenso comparado con los 80.000 millones de dólares que invirtieron en 2017.

Como señala el informe de Baker McKenzie, la inversión extranjera directa china en Europa también cayó en 2018, pero en líneas generales se mantuvo mejor que en Estados Unidos. El valor total de las operaciones cerradas fue de 22.500 millones de dólares en 2018, un 70% menor que los 80.000 millones de dólares alcanzados en 2017.

Las transacciones más relevantes llevadas a cabo por inversores del gigante asiático en Europa han sido la adquisición en Suecia del 8.2% de Volvo por parte de Zhejiang Geely Holding Group por valor de 3.500 millones de dólares, la compra del 25% de Global Switch en Reino Unido por parte del consorcio Strategic IDC valorada en 2.800 millonesde dólares y la entrada de Legend Holding en el capital del Banque Internationale de Luxemburgo, adquiriendo el 89% por 1.800 millones de dólares.

Analizando por sectores, las compañías chinas invirtieron principalmente en Europa en automoción con un 17% de las operaciones, servicios financieros con un 15% de las transacciones, tecnologías de la información y las comunicaciones -que acaparó un 14% de las inversiones provenientes de China- mientras que el sector sanitario y biotecnológico atrajo un 11% del total del interés inversor chino.

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Políticas regulatorias

Por otro lado, el análisis de Baker McKenzie apunta que en 2018 hubo al menos siete operaciones canceladas en Europa por valor de 1.500 millones de dólares (el mismo número que en 2017 aunque suponen un aumento del 200% en valor) y catorce operaciones canceladas en América del Norte por un valor de 4.000 millones (un aumento del 17% en volumen, y del 65% en valor).

Durante la primera mitad de 2018 se experimentó un endurecimiento del escrutinio de las operaciones de inversores chinos por parte de las autoridades en América del Norte, principalmente debido a ajustes en la política referente a la inversión extranjera en Estados Unidos. Esto produjo que, durante la segunda mitad del año, las compañías chinas se mantuvieran progresivamente alejadas de operaciones que podían ser potencialmente problemáticas en lo regulatorio. En Europa, el número de operaciones canceladas aumentó en la segunda mitad del año, ya que varios gobiernos europeos endurecieron las medidas regulatorias sobre inversiones de terceros países lo que se sumó al progresivo endurecimiento de las condiciones financieras en China.

Como señala Díez, “la puesta en marcha de mecanismos de control de inversiones en algunos mercados receptores de inversiones chinas, así como las restricciones financieras impuestas por el Gobierno de Pekín, son factores que están teniendo consecuencias relevantes, especialmente en lo referente a cancelaciones de operaciones en curso. A la espera de que la UE establezca una regulación al respecto, mercados relevantes para China como pueden ser Francia, Alemania, Italia o Reino Unido están fortaleciendo o en proceso de endurecer sus regímenes de control de inversiones provenientes de terceros países con el fin de aumentar la transparencia de las inversiones chinas en sectores estratégicos para su economía”.

Flujos de inversión

Las compañías chinas vendieron activos a un ritmo sin precedentes, tanto en Europa como en América del Norte en 2018, ya que completaron ventas de activos por valor de 5.000 millones en Europa y de 13.000 millones en América del Norte. Asimismo, en la actualidad hay activos por valor de 12.000 millones de dólares puestos a la venta por compañías chinas.

Las razones de estas desinversiones son diversas, aunque desde Baker McKenzie señalan la campaña de limpieza y ajuste financiero en China que ha obligado a un puñado de inversores prominentes -que impulsaron gran parte del auge inversor en 2015 y 2016- a vender sus participaciones en el extranjero. “La ola de desinversiones se está llevando a cabo principalmente en EE.UU. y en sectores como el inmobiliario, industria hotelera y turismo y entretenimiento. Por tanto contabilizando las desinversiones completadas, las entradas netas de capital chino en América del Norte arrojaron un saldo negativo de 5.500 millones de dólares en 2018”, apunta el informe entre sus conclusiones.

Finalmente, desde Baker McKenzie ilustran que las perspectivas prevén un mantenimiento de la actual divergencia inversora en los próximos meses, ya que las perspectivas son más positivas para Europa donde sólo en el primer semestre de 2019, hay más de 20.000 millones de dólares en transacciones pendientes, mientras que en EE.UU. el apetito inversor chino sigue siendo débil, con menos de 5.000 millones de operaciones pendientes de cierre.

Aun con los retos en los mercados financieros, es buen momento de invertir

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El 2018 ha sido un año lleno de retos particularmente difíciles para las inversiones, marcado por la guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo, fuertes caídas en los precios de las materias primas como el petróleo y aumentos de tasa de interés. Todo lo anterior en un año de elecciones e incertidumbre política y comercial tanto en Latinoamérica, como Estados Unidos y Europa.

De acuerdo con Jaime Francisco Álvarez Tapia, vicepresidente de inversiones de Old Mutual LATAM, en México gran parte de la volatilidad que hemos visto se explicó en la primera mitad del año por la renegociación del TLCAN (hoy T-MEC) y ya entrado el segundo semestre por la incertidumbre ante el cambio de gobierno.

Aunado a esto, durante las últimas semanas se dieron a conocer algunas iniciativas que implicarían cambios sustanciales al escenario base de algunos sectores clave para la economía mexicana como lo son el aeroportuario, financiero, minero y energético.

Sin embargo, de acuerdo con Álvarez Tapia, en los últimos días la Reserva Federal en Estados Unidos reportó una mayor neutralidad en las tasas de intereses, lo que indica que en el 2019 los aumentos que se tengan que hacer serán menores a los que se esperaba hace algunos meses, lo que esboza un horizonte positivo para los mercados financieros.

Además, algunas variables macroeconómicas de este año como el desempleo llegó a su nivel más bajo en 10 años; de igual manera la confianza del consumidor llegó a su nivel más alto en 10 años y tratando de aislar el efecto del gasolinazo de principios de 2017, Banxico ha logrado estabilizar el poder adquisitivo de nuestra moneda, con una inflación subyacente que propicia un ambiente favorable para el consumidor mexicano.

Por lo tanto, Álvarez señala que «es importante entender que los niveles actuales pueden ofrecer oportunidades interesantes de inversión, sin olvidar que la volatilidad seguirá presente al menos durante los próximos meses. En este sentido, uno de los principios básicos al invertir es contemplar la diversificación del portafolio en diferentes activos o instrumentos, con la finalidad de reducir el riesgo que implica invertir en el mercado de valores donde la volatilidad es la constante».

De esa forma, Old Mutual considera que la inversión saldrá mejor librada de los vaivenes del mercado. “Es por eso, que la mejor estrategia consiste en lograr una óptima diversificación considerando distintas clases de activos, siempre bajo un horizonte de tiempo que se ajuste a nuestras necesidades. Es importante recordar que la disciplina en las inversiones permitirá lograr los objetivos de mediano y largo plazo”, apunta el experto.

“Existen diferentes combinaciones de inversión, pero la construcción de un portafolio dependerá de la edad, del perfil de inversionista, sus conocimientos, los ingresos con los que cuente, si teme al riesgo y su perspectiva a futuro”, concluye Álvarez.

Santander nombra a Jorge Rossell nuevo responsable de Banca Privada Internacional y CEO de BSI

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Cambios en la cúpula de Banco Santander. Jorge Rossell se ha unido a la entidad como responsable del negocio de banca privada internacional del grupo (BPI) y CEO de Banco Santander International (BSI), según ha podido saber Funds Society de fuentes del mercado.

En este puesto, Rossell sustituye a Álvaro Morales, que sale de la entidad tras cerca de una década en Miami ayudando a impulsar con gran éxito el negocio del banco. Morales afrontará nuevos retos profesionales.

Rossell se encargará de continuar con la labor de impulso del negocio (tanto en EE.UU. como en la parte de Wealth Management) y reportará en su nuevo puesto a Victor Matarranz, responsable de Santander Wealth Management, y a Scott Powell, CEO de Santander en Estados Unidos.

Según su perfil de LinkedIn, Rossell ha trabajado en el grupo TotalBank en Miami, en el que ha estado cerca de los últimos 11 años, primero como presidente del Consejo (durante casi tres años) y más tarde como presidente del Consejo y CEO, durante casi ocho años. Rossell salió de TotalBank a finales del año pasado. También ha sido Managing Director adjunto de Banco Popular y responsable del grupo Banco Popular en las Américas.

Rossell es licenciado en Business Administration y Management por la Universidad Complutense de Madrid, según su perfil de LinkedIn.

Morales ha trabajado en el grupo Santander durante las dos últimas décadas, y en su última etapa en Miami ha sido presidente y CEO de Banco Santander International (US) y responsable global del área de banca privada internacional del grupo.

Los analistas coinciden en que la normalización de las tasas continuará en Chile, pero a un ritmo más lento

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Para Itaú, la subida de 25 puntos de la tasa de política monetaria hasta situarse en el 3%, la segunda en el ciclo de normalización, estaba claramente descontada por el mercado. Esto es debido a que la actividad doméstica continúa fuerte y las “mediadas de inflación a la brecha de producto están aumentando gradualmente”.

De igual forma para BICE inversiones, “la decisión obedeció principalmente al contexto local, en consideración al mayor dinamismo de la economía hacia fines del 2018, especialmente en sectores que poseen un vínculo más estrecho con la inversión.” Y destacan, que, aunque la inflación se ha mantenido controlada por precios que experimentan una mayor volatilidad, los precios más vinculados a la evolución de la economía han seguido en aumento.

Sin embargo, ambas entidades señalan que el consejo vincula el ritmo de futuras subidas al impacto del sector exterior en la economía chilena. Así pues, desde Itaú destacan que “el comunicado de prensa que anunció la decisión atenuó el sesgo alcista debido al crecimiento más débil que lo esperado en las principales economías del mundo (lo que ha llevado a una postura de política monetaria más acomodaticia por parte de sus bancos centrales). “

En conclusión, tanto Itaú como BICE coinciden en el que el proceso de normalización continuará, pero a menor ritmo del inicialmente previsto. Desde Itaú señalan que mantienen “nuestra visión de un ciclo gradual de normalización, con riesgos claramente inclinados a menos alzas. Además, el momento para futuras alzas de tasas ahora parece depender más de los datos. Sin embargo, como la tasa de la política permanece lejos de niveles neutros (4,0%-4,5%), y el banco central considera que la brecha de producto está casi cerrada, se justifica la continuación de un proceso de ajuste gradual.” Por su parte, desde BICE Inversiones concluyen que las futuras subidas “respondería a la evolución de los riesgos del frente externo sobre la trayectoria de inflación y actividad”.

Con respecto al impacto de esta subida en el peso chileno, BCI Estudios estima que es positivo y señala que: “vía diferencial de tasas de interés y un mejor sentimiento de mercado hacia economías emergentes, el peso chileno recupera valor y el tipo de cambio se acerca a 660 $/USD. Coherente con fundamentos económicos, el tipo de cambio continuaría retrocediendo gradualmente y se ubicaría en torno a 650 $/USD a fin de año, sujeto a una moderación de los riesgos externos”

Juan Carlos Ureta asume la presidencia de Renta 4 Corredores de Bolsa y nombra a Arturo Frei Riutort gerente general

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. ha informado que a partir del 1 de febrero de 2019 habrá una completa modificación del directorio de la sociedad con Juan Carlos Ureta Domingo como presidente, según señala un comunicado de la firma.

Juan Carlos Ureta Domingo es el actual presidente y principal accionista de la matriz española Renta 4 Banco. Con su gran experiencia y conocimiento del mercado financiero mundial, la llegada de Ureta Domingo a la presidencia de Renta 4 Chile, viene a reforzar y potenciar aún más la apuesta que ha realizado este grupo financiero en los últimos 6 años en Chile.

En sus primeras decisiones, el nuevo directorio ha designado a Arturo Frei Riutort, como nuevo gerente general de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. tras la renuncia de Carlos Úbeda Paschold, quien lideró la inserción de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. en el mercado financiero chileno, con una oferta amplia en productos y servicios financieros, y una plataforma online que opera tanto en el mercado nacional como internacional, innovadora y pionera en esta región.

Arturo Frei Riutort, ingeniero comercial y master en economía de la Universidad Adolfo Ibáñez, tiene una amplia experiencia en el mercado financiero. Experto en política económica, consultor en estrategia financiera y profesor universitario, ha participado desde los inicios de Renta 4 Chile, como jefe de la mesa de dinero, asesor y gestor de inversiones patrimoniales, y gerente de inversiones.

Renta 4 Banco, ha realizado también otras modificaciones en su estructura administrativa en la región latinoamericana, con el objetivo de dar un nuevo impulso a su firme apuesta de expansión internacional.

La CMF publica una propuesta de normativa para ampliar instrumentos financieros que pueden ser custodiados en depósitos de valores

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Con el objeto de contribuir al desarrollo del mercado financiero, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) informa que fue publicada para comentarios del mercado, una propuesta normativa que permite ampliar los instrumentos financieros que pueden ser depositados en empresas de depósito de valores regidos por la Ley N°18.876.

A través de esta propuesta normativa las empresas de depósitos de valores que actualmente pueden custodiar valores, sean o no de oferta pública, podrán custodia también otros bienes, documentos y contratos definidos por la norma de la CMF.

Al respecto, se propone que los instrumentos financieros susceptibles de ser depositados en depósitos de valores incluyan:

• Facturas

• Títulos representativos de productos que puedan transarse en bolsas de productos regidas por Ley N°19.220

• Concesiones acuícolas, mineras o de otro tipo; permisos medioambientales y los certificados que acrediten el dominio de los derechos emanados de esas concesiones o permisos.

• Certificados de depósito a la vista o menores de 360 días;

• Cartas de crédito stand by emitidas por bancos con clasificación de riego al menos A o equivalente;

• Boletas Bancarias emitidas por bancos locales o extranjeros, y contratos derivados.

Se estima que esta propuesta normativa contribuirá a extender los beneficios del modelo de custodia centralizada a otros tipos de operaciones financieras. En particular, se espera que al facilitar la custodia de facturas se pueda fortalecer los mecanismos de negociación de facturas en bolsas de productos, contribuyendo de este modo al acceso a financiamiento para las pequeñas y medianas empresas.

La propuesta normativa, y su respectivo informe, estarán en consulta para comentarios del mercado y público en general, hasta el 15 de febrero próximo, en el sitio web de la CMF.

El retorno de la «Fed put»

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Una opción de venta es una opción que aumenta de valor cuando el precio del subyacente cae por debajo de cierto nivel. Uno de sus usos más comunes es proteger una cartera ante una caída del mercado. La famosa «Fed put» se refiere a la noción de que la Reserva Federal tome medidas para apoyar al mercado de valores en tiempos de mayor riesgo y volatilidad.

Desde que Alan Greenspan se convirtió en presidente de la Fed durante la década de 1980, ha habido un patrón definitivo del banco central de aumento de la liquidez en tiempos de crisis. Este patrón incluye tomar medidas para inyectar liquidez durante recesiones importantes, lo que constituye un esfuerzo por «arreglar» el mercado de valores. Cada vez que la Fed hace esto de forma sucesiva, los inversores dependen cada vez más de esta opción de venta gratuita. Con el tiempo, se ha tenido en cuenta la Fed put, lo que ha impulsado un aumento de las valoraciones de las acciones y ha alentado a los inversores a asumir un riesgo excesivo. Esto ha originado muchas críticas hacia la «Fed put» por haber creado un «riesgo moral».

Originalmente, la «Fed put» se conocía como la «Greenspan put». Cuando Greenspan finalmente se retiró en 2006 después de liderar la Reserva Federal durante casi dos décadas, Ben Bernanke y Janet Yellen continuaron su política de tomar medidas para apoyar a los mercados durante las épocas de crisis. Esto hizo que la Greenspan put se transformara en lo que ahora conocemos como la «Fed put».
Cuando el presidente Trump nombró a Jerome Powell como el 16º presidente de la Reserva Federal a principios de 2018, los inversores supusieron que continuaría con la tradición de la «Fed put». Los inversores incluso estaban dispuestos a tolerar (aunque a regañadientes) mayores aumentos en los tipos de interés por parte de la Fed, siempre y cuando la «Fed put» permaneciera en vigor. Dada esta situación, Jerome Powell pudo aumentar el tipo de interés objetivo de la Fed cada trimestre, que fue un ritmo mucho más rápido del que había hecho Janet Yellen, su predecesora.

La muerte de la Fed put

Mientras la Fed elevaba los tipos de interés a lo largo de 2018 a la vez que imponía un ajuste cuantitativo a través de la reducción de su balance de 4,5 billones de dólares, el presidente Trump criticó abiertamente tanto a Powell como a la Fed. El presidente advirtió de que unos tipos más elevados ahogarían el crecimiento económico. Por supuesto, la Fed hizo caso omiso a estas críticas, ya que mantuvo su independencia del presidente y se mantuvo firme en su trayectoria de elevar los tipos.

En octubre de 2018, Jerome Powell conmocionó a los mercados con el comentario «estamos muy lejos de ser neutrales» sobre los tipos de interés. El mercado ya estaba lidiando con la prolongada guerra comercial con China, la amenaza de una desaceleración económica mundial y la disminución del impulso económico de los recortes de impuestos en los EE. UU. Los comentarios de Powell sacudieron la confianza de muchos inversores en la Fed put, ya que muchos temían que la Reserva Federal no reconociera los muchos problemas que había mientras continuaba su camino de aumentar las tasas. En diciembre, Powell redobló sus comentarios de octubre y dijo que la Fed mantendría el rumbo del aumento de los tipos y continuaría reduciendo su balance al mismo ritmo. Con ello, sacudió de nuevo un mercado ya en dificultades que culminó con la caída de Nochebuena en la que el Dow Jones se hundió más de 650 puntos.

Esto provocó que David Tepper, quien administra 14.000 millones de dólares en Appaloosa Management, afirmara que “Powell básicamente os ha dicho que la «Fed put» está muerta”. El mercado estuvo de acuerdo con esta opinión, ya que parecía que la Fed estaba dispuesta a dejar que el mercado cayera sin siquiera intentar intervenir.

El retorno de la Fed Put

«Sientan el mercado, no se dejen guiar por números sin sentido», este fue el tuit del presidente Donald Trump a la Fed. Sin embargo, Powell no había abandonado completamente al mercado. A principios de enero, Powell cambió bruscamente su tono (quizás finalmente los tuits de Trump le convencieron para que sintiera el mercado) y reconoció que la Fed observaría de cerca las señales del mercado y tendría paciencia con el enfoque de la política monetaria.

Powell también indicó que la Fed estaría dispuesta a ajustar el ritmo de reducción del balance si fuera necesario, lo que sonaba muy parecido a que estaba dispuesta a inyectar liquidez en el sistema si los mercados experimentaban otra caída. Los inversores, que temían que la Reserva Federal actuara hawkish y que creían que iba a matar la economía, gritaron un aleluya colectivo cuando el mercado se recuperó con fuerza al reconocerse que la «Fed put» estaba de vuelta.

Tribuna de Charles Castillo, Senior Portfolio Manager en Beta Capital Wealth Management, Crèdit Andorrà Financial Group Research.