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Y tras la tormenta en Italia, ¿llegó la calma?

La falta de consenso para formar un gobierno en Italia asustó en gran medida a los mercados, que se tranquilizaron tras la designación de Giuseppe Conte como primer ministro de un Ejecutivo apoyado por los partidos populistas Movimiento 5 Estrellas y la Liga Norte. Pero después de la tormenta, ¿cuánto durará esta calma?

Hace justo una semana, Conte tomaba posesión de su cargo y con ello proclamaba su primer discurso, causando cierta presión sobre los bonos del gobierno italiano. “A diferencia de la promesa anterior de su ministro de finanzas de mantener un superávit en el saldo fiscal primario y de continuar reduciendo el nivel de deuda, Conte prometió seguir adelante con recortes de impuestos y más gasto social. Trató de calmar el mercado con la promesa de que un crecimiento más rápido reduciría el déficit en el mediano plazo, copiando el reequilibrio dinámico que el presidente Trump incorporó a su reforma tributaria”, explica Markus Allenspach, jefe de análisis de renta fija en Julius Baer.

En su opinión, el problema de esta afirmación es que las promesas electorales podrían costar hasta el 5% del PIB del país; una cantidad difícil de compensar con una economía que es “crónicamente lenta”, advierte Allenspach. “Los últimos problemas presupuestarios mantendrán a raya la deuda del gobierno italiano y mantendrán vivo el riesgo de una rebaja de la calificación crediticia soberana de Italia”, añade.

Lo que está claro es que haber logrado formar un gobierno ya es un primer paso para reducir la inestabilidad. “Con el anuncio de un nuevo gobierno en Italia, el 31 de mayo se logró restaurar algo de estabilidad en los mercados. Ahora, mucho dependerá de la naturaleza de las políticas que se implementen y si se exige una mayor prima de riesgo a Italia como resultado de ello. El rápido crecimiento de la deuda pública italiana presenta claramente el riesgo de caída a medio plazo más importante, pero los numerosos controles y ajustes deberían limitar las probabilidades de que se produzca este resultado”, apunta Justin Bisseker, analista bancario europeo de Schroders.

Entre los principales riesgos a los que se enfrenta la economía Italia, desde Amundi señalan su deuda. “El alto nivel de deuda gubernamental representa un riesgo, aunque el promedio de vencimiento es bastante alto, por lo que se protege en cierta medida de una transmisión repentina de tasas de interés altas. En cambio, no la deuda del sector privado no nos preocupa”, apuntan desde la gestora.

¿Qué teme el mercado?

Hasta el momento lo que hemos visto es que el rendimiento del bono soberano italiano a 10 años llegó al 3,164% el 29 de mayo después del veto de Sergio Mattarella, presidente de Italia, y luego se redujo hasta un 2,6% por las noticias sobre el acuerdo de coalición. Algo muy positivo que llegó al diferencial entre los bonos a 10 años del gobierno italiano y la deuda soberana alemana ha reducirse 219 puntos básicos, desde el máximo del 30 de mayo de 269 puntos básicos.

En este movimiento, lo que más preocupa a los mercados no es la volatilidad, sino que, esta vez, “el Banco Central Europeo (BCE) no puede ofrecer una red de seguridad, ni técnica ni políticamente. El escepticismo europeo del recién formado gobierno italiano descarta pedir ayuda al BCE. Tampoco el BCE puede bajar los tipos o cambiar el sentido desechando su calendario para poner fin a la flexibilización cuantitativa. Sabemos que los mercados tienden a descontar lo políticamente improbable y, por lo tanto, difícil de cuantificar. Cuando ocurre lo políticamente improbable, los mercados tienden a reaccionar de forma exagerada”, señala Stéphane Monier, Jefe de Inversiones de Lombard Odier.

Según los analistas, es bastante probable que la relación entre el gobierno de coalición de Italia y la Unión Europea sea turbulenta. Es previsible que la coalición choque, inevitablemente, con sus vecinos europeos por su retórica antiinmigración y el objetivo común para eliminar las sanciones de la Unión Europea a Rusia.

Es momento de reconsiderar Asia

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

De acuerdo con Charlie Linton, gestor de carteras en Investec Asset Management, los mercados asiáticos han tenido un buen desempeño y siguen siendo valorados de manera atractiva, por lo que los inversores deberían reconsiderar Asia. En su opinión, el argumento a favor de la inversión asiática es mucho más amplio que invertir en Samsung, Tencent, Alibaba y Taiwan Semiconductor.

El directivo destaca que, en la región, el impulso de la innovación es tal que las empresas asiáticas gastarán más en I+D en 2018 que en cualquier otro lugar del mundo. Además, nota que «los responsables de la formulación de políticas ya están avanzando en sus esfuerzos por pasar de un modelo de crecimiento a cualquier precio» a uno en el que «la calidad se ve favorecida por la cantidad».

A la luz del mejor historial operativo y estratégico entregado por las empresas asiáticas, la conversación generalmente gira en torno a si la valoración actual de la región ofrece un punto de entrada atractivo para los inversores. Según Linton, «una revisión rápida de las valoraciones actualmente ofrecidas por el índice MSCI Asia Pacific ex Japan muestra que los múltiplos de la región aún no reflejan las mejores perspectivas de ganancias y estrategia. De hecho, el índice ahora cotiza dentro de su promedio de valoración a largo plazo. Si elimináramos el sector tecnológico del índice, que es el hogar de la mayoría de las empresas con un alto valor, descubriremos que el índice realmente cotiza por debajo de su valor promedio histórico, lo que indicaría que los temores de un Asia sobrecalentada son en gran medida exagerados».

En Investec AM, actualmente, están a favor de los sectores financieros, materiales e inmobiliarios, mientras que han reducido su exposición a las acciones de tecnología, después de beneficiarse de una posición sobreponderada en los últimos 18 meses.

«En un nivel más táctico, seguimos teniendo sobreponderación en acciones A chinas ya que la clase de activos se ha adaptado especialmente a nuestro disciplinado proceso de inversión 4Factor. Además, creemos que la clase de activos también tiene el potencial de beneficiarse de las entradas adicionales de los ahorradores chinos y los inversionistas extranjeros, especialmente dado que los proveedores de índices internacionales incluyen la clase de activos en los puntos de referencia mundiales en los próximos años», concluye Linton.

Nuevo examen al BCE: ¿dará más pistas sobre su política en su reunión de junio?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El 14 de junio y el 26 de julio son las dos próximas citas del Banco Central Europeo (BCE). En ellas, según la previsión del mercado, Draghi debería ser más claro sobre sus intenciones de recortar el programa de compras y sobre posibles subidas de las tasas de interés. Según el último informe elaborado por BofA Merrill Lynch Global Research, el BCE no dará más rodeos y este junio será aclaro sobre sus intenciones.

En abril, Draghi pintó una visión equilibrada de la actual situación macroeconómica en la zona euro, reconociendo la “moderación” en los datos de los indicadores económicos, pero también destacó su confianza en las perspectivas económica, así como la capacidad de lograr el objetivo de inflación marcado.

Tal y como destacan desde BofA Merrill Lynch, Draghi evitó en la última reunión dar un horizonte temporal sobre sus movimientos y cambios en su política de reducción de compras. “El banco central está en modo de observación de datos, y no se ha tomado ninguna decisión en cuanto a los tiempos. Nuestra línea de base sigue siendo que los anuncios clave sobre orientación futura y el destino de QE llegarán en la reunión de junio, coincidiendo con un nuevo lote de pronósticos, pero vemos el riesgo creciente de que tengamos que esperar hasta el 26 de julio si los indicadores no mejoran o si la guerra comercial con Estados Unidos no disminuye”, apunta los servicios de análisis de la entidad.

Desde la entidad se preguntan cuándo se producirá la primera subida tipos, pero antes de dar una respuesta reconocen que hay que valorar la evolución del euro y los posibles eventos que puedan generar volatilidad. “Si los datos definitivamente empeoran, lo cual no esperamos, el banco central tendría que pensar de manera diferente. Aceptamos que mantener un chorro de compras en los primeros meses de 2019 ayudaría a impulsar las expectativas del mercado de la primera subida de tasas a finales de 2019 y, por lo tanto, ayudar a depreciar el euro”, señala.

En su opinión, el banco tendrá que ver cómo logra un equilibrio a la vez que reduce su presencia en el mercado al limitar las compras. En caso de que el contexto empeore, el BCE podría reinvertir o reenfocar su política de reinversiones.

Cauteloso pero seguro

Si al principio del año el BCE estaba preocupado por lo fuerte que estaba el euro, ahora le parece que los datos menos positivos de la zona euro no son alarmantes. En su última comparecencia, “entre los muchos factores que Draghi mencionó solo dos serían realmente preocupantes: la posibilidad de que la demanda se suavice y el efecto de confianza negativa de la retórica de la guerra comercial”, señalan desde BofA Merrill Lynch Global Research.

En una semana, los mercados volverán a escuchar a Draghi, cuya decisión depende de la evolución de los datos macro –en especial de si aumenta o no la inflación–, de los riesgos geopolíticos –en particular las tensiones comerciales con Estados Unidos– y de la evolución del euro.

Incertidumbre en el mercado europeo de fondos monetarios por la regulación

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Los fondos monetarios europeos están sufriendo doblemente; por un lado a causa de los cambios regulatorios y por otro por unas comisiones cada vez menores. En opinión de Cerulli Associates, firma global de investigación y consolutoria, esto está provocando cierres porque algunos productos se vuelven inviables.

La firma señala que la ESMA busca restringir el uso de los fondos de valor de activo neto constante (CNAV por sus siglas en inglés), particularmente aquellos que invierten en deuda corporativa en lugar de gubernamental. Sin embargo, se creará un nuevo tipo de producto, llamado valor de activos netos de baja volatilidad (LVNAV por sus siglas en inglés). Hasta cierto punto, esto permitirá que se mantenga la estructura del valor constante, con la contabilidad amortizada permitida para instrumentos con un vencimiento restante de hasta 75 días. Pero si el valor de mercado de un fondo del mercado de dinero de LVNAV se desvía más de 20 puntos básicos del CNAV, debe convertirse en un producto de valor de activo neto variable (VNAV por sus siglas en inglés).

«A pesar del intenso debate dentro de la industria y un plazo apremiante, la confusión aún prevalece», afirma Angelos Gousios, director de investigación minorista europea de Cerulli. Según los plazos presentados por ESMA, un fondo que existía a finales de 2017 debe cumplir en enero de 2019 y cualquier fondo lanzado este año debe cumplir antes de julio. «Si el mayor cambio fue la transición de CNAV a LVNAV, esto puede no parecer estremecedor. Pero todavía hay una considerable incertidumbre sobre la postura de ESMA sobre los LVNAV», dice Gousios.

El resultado es que los proveedores europeos de fondos monetarios han tenido que dedicar un tiempo y esfuerzo considerables para adaptar sus productos, a pesar de que hay más incertidumbre por venir, señala Cerulli. «Las perspectivas parecen turbias en el mejor de los casos para los proveedores de fondos monetarios. Dado que es poco probable que las comisiones aumenten pronto, la incertidumbre regulatoria está aumentando las preocupaciones de los proveedores a medida que continúan las negociaciones con ESMA», concluye Gousios.

Estados Unidos recrudece las tensiones arancelarias ahora con la Unión Europea

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los temores de una guerra comercial aumentan y vuelven a ser una preocupación para los inversores. El jueves pasado el secretario de Comercio de Estados Unidos, Wilbur Ross, anunció que la administración Trump seguirá adelante con su decisión de imponer un arancel del 25% a las importaciones de acero y del 10% a las de aluminio procedentes de México, Canadá y la Unión Europea, es decir, renueva estos impuestos. De hecho, el comercio y los aranceles monopolizarán la cumbre del G7 que se celebra estos días en Qebec.

Un nuevo paso dialéctico de Estados Unidos que como primera reacción ha provocado que la Comisión Europea presente una denuncia contra el país ante la Organización Mundial del Comercio (OMC). Desde la perspectiva de la Unión Europea, el objetivo no es establecer de forma prioritaria medidas proteccionistas que puedan afectar a otras industrias con más peso que el aluminio o el acero, que representan menos del 2% de todas las exportaciones a los Estados Unidos en 2017.

Desde la Comisión Europea han mostrado su sorpresa ante esta decisión de Donald Trump, ya que desde hace meses trabajaban junto con Estados Unidos para solventar los problemas del exceso de capacidad del sector siderúrgico. “Por nuestra parte, hemos indicado constantemente nuestra apertura a la discusión de formas de mejorar las relaciones comerciales bilaterales con los Estados Unidos, pero hemos dejado en claro que la Unión Europea no negociará bajo amenaza. Los Estados Unidos ahora no nos dejan más remedio que proceder con un caso de solución de diferencias de la OMC y con la imposición de derechos adicionales sobre una serie de importaciones procedentes de los Estados Unidos. Defenderemos los intereses de la Unión, en pleno cumplimiento de la ley de comercio internacional”, a firmaba Jean-Claude Juncker, presidente de la Comisión Europea.

A la hora de valorar el impacto de esta decisión en el mercado, Nitesh Shah, analista de ETF Securities explica que “estos aranceles vuelven a estar vigentes después de haber expirado el pasado 31 de mayo. En consecuencia, al igual que la primera vez que se anunciaron, los precios de los metales subieron”.

En este sentido, “los aranceles y las barreras comerciales son inflacionarios a nivel nacional pero deflacionarios a nivel mundial ya que los exportadores luchan por la participación en el mercado. En general, vemos que los mercados de metales industriales están bien abastecidos y mantienen una visión neutral. Si bien el telón de fondo del crecimiento mundial se mantiene sólido, la atención se debe centrar en la vieja economía de China, es decir, los sectores intensivos en metales como la infraestructura y la propiedad, donde las perspectivas de la demanda se suavizan en lugar de fortalecerse”, apunta Carsten Menke, analista de commodities de Juluis Baer.

Según los expertos, estas tensiones arancelarias que se están alimentando desde Estados Unidos podría ser, en el fondo, una forma de evitar una guerra comercial mayor, ya que todas las sanciones propuestas afecta a industrias muy específicas y no mayoritarias.

En este sentido desde BlackRock señalan que “esperamos que las medidas sean para asustar a los mercados” sobre todo en el parte más vincula a la transferencia de la tecnología China y sus compañías.

Desde Old Mutual quitan importancia a este último movimiento de Estados Unidos. “Los inversores parecen relativamente despreocupados por los titulares de la guerra comercial dado que la recuperación económica mundial sincronizada permanece intacta, las tasas de interés son bajas y los inversores en Europa parecen estar más ocupados con las preocupaciones políticas internas en Italia y España”, apunta Ian Ormiston, gestor de Old Mutual Europe.

En su opinión hay que estar atentos y vigilar los pasos de Trump, pero no hay motivo para asustarse. “Por ahora, creemos que la amenaza es limitada, compensada por un crecimiento continuo y un euro más débil”, matiza Ormiston.

Lo cierto es que Estados Unidos tiene una serie de negociaciones comerciales sin resolver y sus decisiones sobre ellas irán marcando el nivel de tensión comercial. La más inmediata es la negoción del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). “Se requiere que el Congreso de los Estados Unidos revise cualquier nuevo acuerdo por seis meses y poder ver un nuevo acuerdo con un Congreso dominado por los republicanos es todo un desafío, pudiendo llevarse las negociaciones al 2019”, recuerda Laurent Clavel, estratega del equipo de análisis de AXA IM.

Precedentes históricos

Si valoramos lo que históricamente han supuesto las tensiones comerciales y cuál ha sido su resultado, observamos que, en 2002, Estados Unidos impuso un impuesto del 30% a las importaciones de acero.

“El impacto en los precios de producción fue breve, pero significativo, lo que puede explicarse por el hecho de que no había excepciones en ese momento. Estos impuestos fueron rápidamente eliminados debido a los temores de represalias por parte de la Unión Europea. En este caso, también, el impacto en el crecimiento parece haber sido marginal”, recuerda François Rimeu, responsable de multactivo y estratega senior en La Française.

En su opinión y basándonos en la trayectoria histórica, “el escenario más probable parece ser que estemos ante una fase de negociaciones volátiles, las cuales deberían terminar una vez que los políticos alcances sus deseos. Esto permitirá a los mercados volver a lo normal, si todavía consideramos algo como normal”.

Opinión distinta mantiene Hans Bevers, economista de Degroof Petercam AM, quien considera que Trump está protegiendo a los productores americanos de acero y aluminio frente a la fuerte competencia internacional. Para él la queja ante la OMC es el inicio de conflicto internacional en aumento.

“El daño económico de este primer paso sigue siendo limitado pero la probabilidad de que el conflicto se extienda al sector automotriz europeo es significante. Además, los productores de los mercados emergentes están viendo que tanto exportar más al mercado europeo como acceder al mercado americano se está volviendo más difícil. Asimismo, la divergencia en los intereses de exportación entre los distintos miembros de la UE amenaza con agravar la escalada y hacer más difíciles las negociaciones. En cualquier caso, el comercio internacional seguirá siendo un asunto importante en el futuro a corto plazo”, explica Bevers.

Goldman Sachs AM creará una plataforma para operar con ETFs en Europa

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Goldman Sachs anunció ayer su intención de crear una plataforma europea de ETFs para entrar en este negocio en el Viejo Continente. Con este fin ha contratado a Peter Thomson, que pasará a ocupar el cargo de responsable del negocio de ETFs en Europa de Goldman Sachs Asset Management (GSAM).

Según ha informado la firma, Goldman Sachs AM ha decidido ampliar a Europa su actividad de ETFs debido a la creciente demanda de los clientes y al auge adquirido por este mercado. Goldman Sachs AM espera tener a punto el lanzamiento de su oferta de ETFs en Europa para la primera mitad de 2019, unidad de negocio que se basa en la experiencia que ya tiene la firma en Estados Unidos.

Goldman Sachs AM lanzó su plataforma de ETFs en Estados Unidos en 2015 y en la actualidad gestiona 8.000 millones de dólares, situándose como la única entidad de entre más de 80 operadores que ha logrado superar la barrera de los 5.000 millones de dólares de activos gestionados. Goldman Sachs AM ofrece en la actualidad a clientes estadounidenses un total de 11 productos con estrategias de renta fija y renta variable.

Respecto a la contratación de Thomson, la gestora destaca la dilatada experiencia que tiene en este sector. De hecho, Thomson, que ya trabajó en el pasado durante 10 años en Goldman Sachs en la división de Securities, tiene una experiencia de más de 17 años en la industria de ETFs. Fue fundador y presidente de Source ETF, firma independiente de gestión de activos adquirida por Invesco en 2016.

Los principales inversores del G7 se unen en apoyo de la Iniciativa sobre Diversidad

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Un grupo de inversores institucionales líderes a nivel mundial, en colaboración con el Gobierno de Canadá, ha anunciado durante la cumbre del G7 un proyecto histórico para avanzar en los objetivos fundamentals del grupo. Como parte de tres iniciativas de desarrollo global, CFA Institute, y su red mundial de sociedades locales, ha sido nominado para facilitar a las mujeres universitarias más y mejores oportunidades de incorporación y desarrollo profesional en las finanzas y la gestión de inversiones.

Se llevará a cabo mediante el establecimiento de un programa de prácticas centrado principalmente en las mujeres estudiantes de las economías y mercados emergentes, pero también de todo el mundo.

Los principales inversores institucionales a nivel mundial que se han comprometido a dedicar recursos, experiencia y contactos para promover la iniciativa del G7 sobre diversidad son AIMCo, Allianz, Aviva, CalPERS, CDPQ, Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB), Natixis, OMERS, Ontario Teachers, OPTrust y PGGM.

Con motivo de la nominación de CFA Institute, el CEO y presidente de CFA Institute, Paul Smith, CFA, ha declarado: «CFA Institute se siente profundamente honrado de haber sido elegido por este influyente grupo de inversores institucionales del G7 para ayudar a abordar uno de los desafíos más difíciles e importantes para el mundo y la industria: eliminar la desigualdad de género. Cuando pensamos en lo que significan las finanzas –su papel clave en la erradicación de la pobreza, el cierre de la brecha de financiación de infraestructuras, y el fomento de las condiciones que produzcan un mayor número de oportunidades para todos–, esta iniciativa representa todo un ejemplo sobresaliente de nuestra capacidad como industria para lograr un cambio significativo».

La presidenta electa del Board of Governors de CFA Institute, Heather Brilliant, CFA, añadió: «La elección de CFA Institute para ayudar a crear mayores oportunidades para las mujeres en las finanzas es un respaldo al trabajo que sobre diversidad de género venimos realizando, y que se inició por las Sociedades CFA locales en Canadá, y los programas que tenemos instituidos en países como la India Young Women in Investment. También, viene a reconocer los beneficios que se pueden obtener aprovechando nuestra red global de sociedades locales, asi como nuestra presencia en los mercados emergentes y frontera”.

Abriendo puertas e incrementando las oportunidades de desarrollo profesional en las finanzas a las mujeres en todo el mundo

A pesar del progreso, las mujeres siguen estando escasamente representadas en la alta gerenciacorporativa. Los inversores institucionales y los gestores de activos se enfrentan en este sentido a un importante desafío, y es el relativamente bajo número de mujeres que optan por escoger las carreras en finanzas y gestión de inversiones. CFA Institute ha ejercido un importante liderazgo a la hora de hablar públicamente sobre la existente desigualdad de género en la industria, y patrocina investigaciones, organiza conferencias, eventos, y convoca reuniones con la industria para subrayar y hacer notorio este problema.

El anuncio marca el lanzamiento de una iniciativa en dos frentes para aumentar las oportunidades de carrera profesional en el área de la inversión y finanzas para las mujeres mediante el compromiso para desarrollar e implementar políticas de diversidad inspiradas en las mejores prácticas globales, incluido el informe de la IFC 2016 SheWorks: poner en práctica los compromisos de género inteligente, y para establecer y apoyar una asociación con CFA Institute y su red global de sociedades locales mundial para establecer un programa de prácticas, centrado en alentar a las mujeres universitarias que están estudiando en los principales mercados en desarrollo para aprender, prepararse y adquirir experiencia en la industria de la inversión.

Una cumbre centrada en el comercio y los aranceles

Más allá de la diversidad, la cumbre del G7, que aglutina a Estados Unidos, Alemania, Canadá, Reino Unido, Japón, Francia e Italia, y que se celebra el 8 y 9 de junio en Quebec (Canadá), estará prácticamente monopolizada por el comercio mundial y los aranceles debido a la decisión de Estados Unidos de comenzar a gravar las importaciones de otros países.

Aunque Wisdom Tree reconoce que los desacuerdos entre EE.UU. y la UE no son nuevos, explica que lo que sí es nuevo es el estilo de comunicación con el que esas diferencias se están presentando ante el mundo, sobre todo por parte de la Admnistración Trump. “Pensamos que hablar de una completa ruptura sería prematura, pues ambos lados tienen grandes intereses y beneficios fruto de su relación”.

Nueva York, Hong Kong y Londres, las ciudades más caras del mundo según el índice Live/Work de Savills Aguirre Newman

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Nueva York, Hong Kong y Londres, por este orden, son las ciudades más caras del mundo para acomodar a un empleado, según el índice Live/Work de Savills Aguirre Newman, que mide el coste medio de la superficie destinada a oficinas y del alquiler residencial. Tras estas tres grandes urbes, se posicionan Tokio, San Francisco y Dublín, mientras que Madrid ocupa la posición 21, con un coste de 39.700 dólares por trabajador y año.

El índice de Savills Aguirre Newman destaca que Nueva York se sitúa por segundo año consecutivo como la ciudad más cara del mundo, con un coste por empleado de 113.600 dólares por año, tras desbancar a Londres, que ocupó el primer puesto entre 2012 y 2015. El índice también subraya el crecimiento del coste en Dublín (61.100 dólares, una subida del 19% en un año), que en una década ha pasado de ser la ciudad más económica a convertirse en la ciudad europea más cara tras Londres (95.900 dólares), y el de San Francisco (65.200 dólares), que en 2008 ocupaba la posición 11 y en la edición de este año se ha colocado como la quinta ciudad más cara del mundo debido al crecimiento exponencial de Silicon Valley y del sector tecnológico.

Esta clasificación elaborada por la consultora inmobiliaria internacional apunta que el coste medio de las 34 ciudades analizadas se sitúa en 47.500 dólares por empleado y año, siempre correlacionando el coste medio del espacio de oficina y el coste medio de alquiler residencial de un trabajador durante un año.

El ranking señala que las ciudades europeas están escalando puestos en el índice debido al incremento del coste medio del alquiler residencial y al fortalecimiento del euro frente a otras divisas, como es el caso de Ámsterdam, con un incremento del 29,6%, o Madrid, con un aumento del 23,8% frente al pasado año, ciudades que han experimentado un rápido aumento de las rentas residenciales prime.

Según ha explicado Paul Tostevin, director asociado en Savills World Research, «si miramos en retrospectiva los últimos 10 años, es evidente que algunas ciudades como San Francisco han experimentado aumentos bastante constantes tanto en costes residenciales como de oficinas, ya que han ganado popularidad, mientras que otras como Moscú, quinta en 2013 entre 29 ciudades del mundo versus 19 en la actualidad frente a 34, ha fluctuado en línea con los tipos de cambio y los eventos sociopolíticos globales. Hablando en términos generales, las ciudades europeas han sido las que más puestos han escalado, con el crecimiento de Ámsterdam y Dublín, en particular, demostrando la creciente popularidad de ciudades más pequeñas que ofrecen un buen equilibrio trabajo/vida a sus habitantes».

Por su parte, Jeremy Bates, director de Savills World Occupier Services, ha agregado que «si bien el coste de los alquileres es obviamente importante, atraer el talento adecuado tiene un impacto mucho mayor en el éxito del negocio. Las nuevas generaciones son más libres y se sienten atraídas más por la ubicación de la empresa que por su nombre, por lo que las compañías deben asegurarse de elegir bien ya no solo la ciudad sino la zona cuando se reubican. Si bien los costes de alquiler están aumentando en algunas ciudades europeas, muchas todavía ofrecen un buen precio, particularmente cuando se consideran junto con el estilo de vida que proporcionan. A pesar de que las principales y más grandes ciudades del mundo no son baratas, en algunos casos y mercados el coste de las oficinas se está desacelerando dada su posición en el ciclo de rentas».

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Robeco lanza una nueva estrategia de inversión basada en multifactores

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Robeco inicia el mes de junio con un nuevo lanzamiento. Esta vez se trata de QI Global Multi-Factor High Yield, un fondo que aplica un enfoque sistemático para favorecer la exposición equilibrada a los factores de bajo riesgo, momentum, calidad y tamaño. La base de la estrategia es un modelo cuantitativo combinando estos factores.

Según ha explicado la gestora, este fondo multifactorial es una alternativa para un entorno de mercado que pide flexibilidad. El objetivo de la gestora es generar un rendimiento adicional a través de esta asignación, que se hace basándose en factores y selección. El fondo usa como universo de inversión el índice Bloomberg Barclays Global High Yield Corporates ex Financials de tal forma que, para cada bono en ese índice, se calcula una puntuación para cada factor y luego se combina para obtener una puntuación total de factores múltiples, para garantizar que la cartera resultante tenga una exposición equilibrada a todos los factores.

“Aunque el fondo es nuevo, la estrategia no lo es, ya que se ha utilizado desde 2005 para gestionar una subcartera del fondo de bonos fundamentales de high yield. El nuevo fondo también es muy similar a la exitosa estrategia Global Multi-Factor Credits de Robeco, que se enfoca en el mercado de investment grade, pero también tiene una alta asignación de rendimiento. Por lo tanto, es un paso lógico ampliar este enfoque al mercado de high yield y abrirlo a una gama más amplia de inversores”, señalan desde la gestora.

El fondo estará gestionado por el equipo Quant Allocation de Robeco, dirigido por Guido Baltussen y Pim van Vliet. Además, el fondo tendrá en cuenta criterios de ESG durante el proceso de inversión, lo que supone aprovechar la experiencia de la firma en este campo.

El fondo Robeco QI Multi Factor Multi Asset está domiciliado en Luxemburgo y está disponible para inversores institucionales y minoristas, y para distribuidores mayoristas en mercados clave según la demanda de los inversores.

¿Es posible deshacer la bola de nieve de las Lebacs?

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

El gobierno argentino estaría estudiando una postergación de los vencimientos de las Lebacs, la famosas Letras del Banco Central, cuyos vencimientos provocan sobresaltos en el mercado. Según fuentes de la prensa argentina, desactivar esa “bola de nieve” sería una de las condiciones del FMI para prestarte dinero al país rioplatense.

Las emisiones alcanzan los 48.000 millones de dólares en vencimientos máximos de cinco meses (el 19 de junio serán unos 23.000 millones) y el Banco Central argentino está proyectando extender los plazos de las Lebacs en unos 270 días y utilizar un nuevo instrumento, las Nobacs (Notas del Banco Central), para ampliar los tiempos, hasta 3 años (promedio) y con vecimientos semestrales.

¿Deshacer la bola de nieve o reestructurar?

Un experto en mercado de capitales, basado en Montevideo, explica que el gran problema del gobierno argentino es haber emitido con vencimientos tan cercanos y que ahora toca estirar. Y ese postergamiento permitirá bajar las tasas de interés, pero deberá ser lo más largo posible para tener éxito entre los inversores.

El inminente anuncio de un acuerdo con el FMI es interpretado por este especialista como una clara señal de confianza de cara al vencimiento del 19 de junio. “Argentina está en un círculo vicioso” de todos modos, y la aplicación de un plan de austeridad es inevitable, considera la misma fuente.

Darío Epstein, accionista principal de Research for Traders y Fin.Guru., piensa que el FMI no planteará la cuestión en los términos que se están manejando en los medios de comunicación, evocando un instrumento en concreto, como las Lebacs, sino que pedirá cosas como “darle mayor institucionalidad al banco central o mayor independencia”.

Los inversores institucionales tendrán la clave

Para Epstein, “las Lebacs no han sido un instrumento exitoso en la lucha contra la inflación, y además le han puesto mucha presión al mercado cambiario”, razón por la cual es necesario atenuar sus efectos. “Las Lebacs no deberían de haber estado nunca a disposición del mercado retail, algo que se irá subsanando”.

Los inversiones institucionales domésticos, como los bancos privados argentinos, deberían ser el factor clave para “reorientar” la política monetaria y desactivar las Lebacs, considera Epstein.

Por otro lado, el gobierno planea que a finales de año los inversores institucionales extranjeros puedan invertir en pesos argentinos con la custodia en el exterior, añade el accionista principal de Research for Traders.

Juan José Varela, gerente comercial de Gletir, piensa que es imposible desactivar el stock de Lebacs, pero “con las Nobacs se podrá atenuar el vencimiento y contribuir a que se vayan estirando. Los clientes institucionales – como los grandes fondos internacionales – privilegian bastante el plazo y asegurarse una buena tasa, así que en ese sector habría una respuesta más positiva que en el retail”.

Otros actores del mercado señalan que la mayor desconfianza hacia los pagos de las Lebacs se registra en el mercado doméstico argentino, alimentado por cierto dramatismo desde la prensa.