CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David. La empatía, flexibilidad y gestión de los datos son las claves del éxito de los asesores financieros en mercados volátiles
El éxito de los profesionales financieros depende de su capacidad de conectar la lógica y las emociones, complementando la toma de decisiones de inversión basada en datos con una buena dosis de empatía personal. Este es uno de los principales hallazgos de la encuesta a 2.775 asesores financieros en todo el mundo realizada por el Natixis Centre for Investor Insight.
Casi la mitad (45%) de los asesores financieros encuestados señaló que sus clientes reaccionaron emocionalmente ante el aumento de la volatilidad en los mercados a comienzos de este año.
Cuando se les pidió que describieran su papel, casi ocho de cada diez (78%) afirmó que su papel fue guiar a los clientes a través de la dimensión emocional de la inversión, actuando como la voz de la razón en periodos de alta volatilidad y ayudando a los clientes a tomar decisiones más racionales.
La necesidad de gestionar las respuestas emocionales ante las decisiones de inversión se pone de relieve de forma muy evidente en un momento en el que los asesores esperan más vaivenes en los mercados. Para ello, los profesionales financieros están recurriendo a la gestión activa y desplegando estrategias alternativas.
Sophie del Campo, directora general para Iberia, Latinoamérica y US Offshore de Natixis Investment Managersapunta que “cuando los mercados sufren cambios bruscos y los clientes se dejan llevar por sus emociones, se hace evidente el valor del asesoramiento profesional. La volatilidad ha regresado a los mercados y los inversores tienen que acostumbrarse al sentimiento de incertidumbre. Para transitar por un entorno tan complejo, se necesitan enfoques activos a la hora de diseñar las carteras, que aseguren una correcta diversificación, una gestión del riesgo adecuada y, lógicamente, ayuden a generación de rentabilidades atractivas”.
Así, cerca el 81% de los asesores a nivel global señala que el entorno de mercado actual es favorable a la gestión activa.
Los activos alternativos toman impulso
Casi tres cuartas partes (73%) de los asesores en todo el mundo recomiendan activos alternativos para mejorar la diversificación de las carteras y ayudar a mitigar el riesgo en un entorno de mercado cada vez más volátil, con un uso amplio de las estrategias en las carteras de los clientes.
La inversión responsable toma altura
Una de las tendencias que se observan en la encuesta es la demanda creciente de estrategias ESG. “Los criterios ESG siguen ganando peso, pero es fundamental trabajar en la unificación de criterios sobre qué es sostenible realmente a nivel europeo. Las estrategias responsables han dejado de ser la excepción y aspiran a convertirse en la norma: más del 40% de los asesores españoles, por ejemplo, considera que incorporar criterios ESG será una práctica habitual en el negocio en 5 años o menos”, concluye del Campo.
Foto cedidaDidier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac.. Inflación suave y un dólar fuerte, así es el periodo de transición del ciclo
Los mercados están en fase de transición. Esta es la principal lectura que hace Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac. En su opinión hay dos factores que están determinando la evolución del mercado de 2018: las políticas monetarias de los bancos centrales y las ganancias empresariales.
“En función de cómo se comporten estos dos elementos, veremos si la economía va hacia arriba o hacia abajo”, remarcar. Saint-Georges reconoce que el mercado asume que los tipos de interés tienen que subir en algún momento porque hay crecimiento y porque los bancos centrales no pueden perder esa herramienta en caso de un recisión, pero destaca que “lo que preocupa es a qué ritmo se hará o que haya una subida brusca”.
En su opinión, ahora mismo, en el mercado ocurre algo muy sencillo: el ciclo sigue avanzando de forma normal. “Estamos viendo cómo evoluciona el ciclo. Lo lógico después de un punto tan alto de crecimiento es que se vaya ralentizando y la inflación suba, como consecuencia los bancos centrales subirán los tipos de interés para poder parar la inflación. Ese es el punto en el que la renta variable empieza a hacer lo mal y hay que cambiar a renta fija”, describe Saint-Georges refiriéndose a cómo es el comportamiento habitual de un ciclo.
Lo único que cambia en la situación actual respecto a su descripción es que los bancos centrales siguen teniendo un fuerte peso en el mercado y la inflación no crece según lo esperado. “Empezaremos a ver que la inflación sube y que los indicadores económicos no son tan buenos. No debemos asustarnos ni estar temerosos, simplemente es el comportamiento natural del ciclo. Por lo tanto es normal ir a buscar activos defensivos y alejarse de aquellos que son más cíclicos”, afirma.
A vueltas con la inflación
La velocidad que debiera por “un efecto de cómo está contabilizada, porque la tecnología tiene un efecto deflactor y, por último, porque el mercado de trabajo en Estados Unidos no ejerce suficiente presión”, matiza.
Su previsión es que la inflación no suba en la segunda mitad del año, por todas las razones que ha argumento. Según añade, esta situación “favorecerá a los bonos porque la subida de tipos serán muy limitadas”.
Como es lógico, el precio de las materias primas y en particular el del petróleo también serán un impulsor, o no, de la inflación. En opinión de Saint-Georges un precio de entre 70 u 80 dólares el barril, sería una nivel bastante equilibrado, aunque se puedan dar nuevas subidas en el corto plazo.
Estados Unidos vs Europa
Sin embargo, lo que no son para nada buenas noticias es lo que está haciendo Donald Trump al aumentar el presupuesto y el gasto, dado el momento de subida de tipos en el que está instalada la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). “Este tipo de política afectará al coste de las refinanciaciones de las empresas norteamericanas, lo cual es importante porque Estados Unidos es uno de los países que más refinanciación a corto plazo realiza”, defiende.
En este sentido, lo más importante es las expectativas que se tenga sobre el dólar. Según Saint-Georges, la diferencia entre el dólar y el euro irá disminuyendo, en parte por el periodo de más inestabilidad que vive Europa y el proyecto de la Unión Europea; “pero no veo un dólar más fuerte que el yuan japonés, por ejemplo”, matiza.
En Europa, reconoce que el crecimiento continúa, pero de forma más lenta. “Todo el mundo ha asumido que el tapering ha llegado a su fin, pero no todos tienen claro cuál es la consecuencia de ello en el mercado; desde luego una consecuencia es que en el mercado habrá menos liquidez”, recuerda este experto de Carmignac, quien no quiere cerrar su análisis de Europea recordando que “el crecimiento de la economía europea sigue siendo muy dependiente de las exportaciones”
Por último, destaca que, en los últimas semanas, el foco ha estado puesto en Italia y España, habiendo sido este primero gasolina para la inestabilidad del proyecto europeo. Italia tiene unos fundamentales más débiles que los Españoles, de ahí que sufra más ante la incertidumbre política que vive. Ante esta inestabilidad, considera que Draghi no debería de meterse para no perpetuar en el mercado ese protagonismo que adquirió tras la crisis financiera.
“En mi opinión, el mayor test al que se someterá Europa y cada una de las economías de la eurozona será cuando acabe el programa de compras y suban los tipos. En ese momento vamos a ver qué países han sido realmente reformistas y han sido capaces de lograr economías más productivas y eficientes”, destaca.
Mercados emergentes
Para concluir su análisis sobre esta “etapa de transición hacia el ciclo” que vive la economía global, Saint-Georges hace una advertencia sobre los países emergentes: “son mucho más complejos de que lo parecen a primera vista”.
En este sentido, el experto de Carmignac recuerda a los inversores y gestoras que al final los mercados emergentes están aglutinando realidades muy diversas, en las que es necesario una alta convicción fruto de la investigación y el análisis para invertir.
“Nos encontramos países que se esfuerzan para salir del infierno, como Argentina, pero que tiene una fuerte dependencia de Estados Unidos; lo cual puede ser negativo para ellos y generarles periodos de volatilidad. Luego están los países que siempre parecen mejorar, pero que siempre les falta un empujón porque les queda solventar aspectos como la corrupción. Y, por último, aquellos países que nunca logran salir de su hoyo”, concluye Saint-Georges.
Pixabay CC0 Public DomainPublic_Domain_Photography. MSCI decide reclasificar e incluir a Argentina en el índice MSCI Mercados Emergentes
Y tras un periodo de volatilidad, las buenas noticias llegan para Argentina. MSCI Inc. anunció ayer que reclasificaba al país desde mercado frontera al grupo de mercados emergentes, volviendo a incluirle en el índice MSCI Mercados Emergentes. Una buena noticia para los inversores que han visto como las acciones del país registran uno de sus peores años en casi una década.
Según Axel Christensen, jefe de estrategia de inversión para Latinoamérica e Iberia de BlackRock, “esta es una validación de las importantes reformas macroeconómicas positivas que Argentina ha promulgado en los últimos años y respaldamos la visión de largo plazo que ha prevalecido en la decisión de MSCI, a pesar de la reciente volatilidad observada en los mercados argentinos de acciones y divisas”.
Para Argentina esta ha sido una buena noticia para su economía, ya que, según explican desde Reuters, “su presidente, favorable al mercado, busca normalizar la posición financiera internacional del país. Fue degradado a estado de mercado fronterizo en 2009 después de que la ex presidenta populista Cristina Fernández impusiera controles de capital”.
De hecho, desde que el presidente Macri fue electo en diciembre de 2015, su administración se ha abocado a reintegrar a los mercados financieros de Argentina al resto del mundo. A través de medidas como la eliminación de los controles de cambio, y el fomento a las exportaciones e inversión en energía ha permitido también a la economía argentina recupera la senda del crecimiento económico, posibilitando decisiones como las anunciadas hoy por MSCI.
“Con un ratio de precio/utilidad corporativa a 12 meses de cerca de 10 veces, así como un tipo de cambio a niveles atractivo, el mercado bursátil ofrecer interesante oportunidades de inversión de portafolio por parte de extranjeros. Asimismo, y aun considerando el reciente incremento de volatilidad que observan sus activos financieros, pensamos que Argentina sigue presentando atractivo potencial para la inversión de largo plazo, particularmente en sectores como el energético y la infraestructura”, afirma Christensen.
Morgan Stanley estima que los fondos indexados al MSCI Emerging Markets podrían incorporar activos de empresas argentinas por valor de 3.900 millones de dólares. Por su parte, JP Morgan evoca una demanda de 5.500 millones de dólares.
El caso de Arabia Saudí
El anuncio de ayer no sólo afecta a Argentina, también Arabia Saudí. El proveedor de índices también comunicó que comenzará a incluir a Arabia Saudí en esta clasificación, ampliando abruptamente la base de inversores para ambos países en una medida que podría respaldar sus mercados de acciones.
Las expectativas de los inversionistas internacionales eran que «el actual esfuerzo de privatización en Arabia Saudí continuará haciendo crecer la oportunidad de inversión», señalaba Sebastien Lieblich, director general de MSCI y jefe global de soluciones de capital, en el comunicado emitido por la firma. Eso debería contribuir a un mayor peso de Arabia Saudí en el Índice de Mercados Emergentes en el futuro, agregó. Ambas decisiones, entrarán en vigor a mediados de 2019.
Actualmente, el índice MSCI Mercados Emergentes cubre 24 países que tienen en su conjunto el 10% de la capitalización del mercado mundial.
Geraldine Sundstrom, gestora de carteras y directora general en PIMCO. Foto cedida . PIMCO augura un brusco despertar para los inversores
PIMCO, una de las gestoras de renta fija líderes del mundo, cree que la economía mundial y los mercados financieros se adentrarán, en los años venideros, en una nueva fase en la que podrían darse cambios radicales.
En su reciente informe de Perspectivas Seculares, que recoge las perspectivas de la gestora a largo plazo para los próximos tres a cinco años, los expertos de PIMCO advierten del posible riesgo de un «brusco despertar» para aquellos inversores que aún esperan que persista el largo periodo de volatilidad reducida y valoraciones elevadas registrado desde la crisis financiera mundial.
Los autores de las Perspectivas Seculares, Dan Ivascyn, CIO del Grupo, Andrew Balls, director de inversiones en renta fija mundial, y Joachim Fels, asesor económico mundial, afirman que la década transcurrida desde el inicio de la crisis financiera se ha caracterizado por una represión financiera derivada de la regulación y el papel protagonista de los bancos centrales. A esto se ha sumado una política fiscal sumamente restrictiva, unos datos débiles de productividad y de crecimiento real de los salarios, baja inflación, una gran libertad de comercio y flujos de capital, y una reducida volatilidad macroeconómica sumada a fluctuaciones en los mercados poco significativas. Sin embargo, al mismo tiempo los niveles de deuda han seguido aumentando en todo el mundo.
El proceso del Foro de PIMCO comprende tres foros económicos trimestrales y el Foro Secular anual, que determina las perspectivas a largo plazo para los próximos tres a cinco años. Las Perspectivas Seculares resultantes constituyen un pilar importante del proceso de inversión continuo y a largo plazo de la firma.
Cinco jarros de agua fría
Para los autores, el contexto está ya cambiando profundamente, e incluyen el repliegue de los bancos centrales y las políticas fiscales expansivas, cambia la interrelación entre la política monetaria y la política fiscal, el debate sobre una mayor regulación pasa del sector financiero al tecnológico, y el nacionalismo económico y el proteccionismo siguen ganando enteros. Pero de cara al medio-largo plazo, PIMCO destaca cinco potenciales factores que pueden irrumpir con brusquedad en el paisaje macro, y que afectarán directamente a los inversores.
Éstos son sus “cinco jarros de agua fría”:
Vuelta a una recesión. El escenario principal de PIMCO para los próximos tres a cinco años incluye una probable recesión en EE.UU., que también podría afectar a buena parte de la economía mundial.
Aumento de la productividad. No es su escenario base pero puede haber un aumento de la productividad por las nuevas tecnologías. A largo plazo es bueno pero a corto hay que tener cuidado con tres factores clave:
Posible aumento del paro
Empresas que se vean en dificultades con la llegada de las nuevas tecnologías
Aumento de los tipos reales
Temeridades fiscales. Aumentar la deuda pública cuando los bancos centrales están intentado salir de la política acomodaticia puede implicar:
Mayores primas en los tipos a largo plazo
Curvas de tipos más empinadas
La trampa de Tucídides. El entorno geopolítico puede ser otra fuente de cambios bruscos. Esta metáfora hace referencia al escenario en el que una potencia nueva reta a otra ya establecida, ocasionando un conflicto (Atenas contra Esparta o, en la actualidad, China contra EE.UU.). Los catalizadores del conflicto serían comercio, propiedad intelectual o defensa.
Populismo radicalizado. La posibilidad de una fuerte reacción populista es ahora más extrema que lo contemplado hasta ahora, especialmente si se alcanza un escenario de recesión. Algunas formas que podría tomar este giro populista son: redistribución de la riqueza a gran escala a través de más impuestos, proteccionismo agresivo, nacionalización de industrias clave o menor independencia de los bancos centrales.
Recesión en EE.UU.: escenario probable
El escenario principal de las perspectivas seculares de PIMCO contempla una posible recesión en Estados Unidos, derivada de varios factores desencadenantes entre los que destacan el efecto cada vez menor de la reforma fiscal estadounidense y el riesgo de sobrecalentamiento económico, con una tasa de desempleo inferior al 4%, lo que podría llevar a la Reserva Federal a adoptar medidas más contundentes si aumentan las presiones inflacionistas. Según PIMCO, dicha recesión sería, en comparación con las recesiones de posguerra habituales, menos profunda, porque de momento no hay indicios de un exceso de inversión o de consumo ni por parte de las empresas ni de las familias, y el sector financiero parece más estable que en ciclos anteriores; más larga, porque los tipos de interés relativamente bajos, los abultados balances de los bancos centrales y el elevado déficit presupuestario (en EE.UU.) limitan el margen para aplicar medidas defensivas frente a una recesión -además, una recesión podría traer consigo un mayor proteccionismo y una oleada de devaluaciones monetarias-; y de mayor riesgo, debido a tres razones principales: las expectativas de inflación se hallan ya en cotas muy bajas en la actualidad, reaparecería la debilidad estructural de la zona euro y existe un peligro latente de populismo.
Nuevo Neutral sigue siendo el telón de fondo
A pesar de este escenario macro, PIMCO sigue considerando una referencia útil el concepto de «Nuevo Neutral». Según este término acuñado por la firma en 2014, los bajos tipos de interés de equilibrio actúan como ancla de los mercados mundiales de renta fija. En general, a pesar de la mayor volatilidad del mercado prevista, los mercados de renta fija probablemente se mantendrán dentro de una horquilla determinada.
Ahora bien, los inversores deberían prepararse ante un entorno más difícil y posicionarse para poder aprovechar las oportunidades que surjan de la mayor inestabilidad de los mercados.
Entre las principales repercusiones para la inversión destacan:
Volatilidad: el aumento previsto de la volatilidad reduce en general el atractivo de las posiciones en corto en esta estrategia.
Primas de riesgo: la vuelta a unas mayores primas de plazo y diferenciales de riesgo, y a unas curvas de tipos en general más pronunciadas, aumenta el atractivo del corto plazo.
Deuda pública de EE.UU. protegida contra la inflación (TIPS), materias primas y activos reales: estas inversiones constituyen una cobertura barata frente a posibles sorpresas de la inflación.
Deuda corporativa: PIMCO apuesta por un planteamiento más selectivo en la deuda corporativa y por una reducción del riesgo de crédito, con énfasis en exposiciones a corto plazo y posiciones sólidas con pocas probabilidades de impago.
Divisas: en general, el dólar estadounidense parece mantener un buen equilibrio con respecto a las demás divisas del G10, ya que el mercado presenta pocos desajustes en materia de valoraciones.
Mercados emergentes: sigue habiendo buenas oportunidades en todos los países y sectores. Los riesgos específicos de cada país y las subidas previstas de los tipos de interés estadounidenses, la evolución del dólar estadounidense y la consiguiente incertidumbre económica siguen cobrando importancia en el proceso de selección.
Países periféricos de la zona euro: PIMCO sigue siendo prudente con respecto a la renta fija de los países periféricos de la zona euro, ante la probabilidad de que el Banco Central Europeo (BCE) retire su respaldo. En general, PIMCO se centra especialmente en inversiones que ofrecen un sólido perfil de riesgo y rentabilidad, y que no dependen excesivamente del apoyo del banco central.
Pixabay CC0 Public DomainJarmoluk. HSBC GAM cierra su fondo HSBC Diversified Loan
HSBC Global Asset Management (GAM) cerró exitosamente su fondo HSBC Diversified Loan, que combina la inversión crediticia con los préstamos directos dentro de una solución de crédito alternativo.
Con casi 800 millones de dólares recaudados desde su lanzamiento, el fondo ha demostrado gozar de una buena popularidad entre los inversores que buscan soluciones de préstamos básicos diversificadas.
El fondo invertirá principalmente en instrumentos de crédito senior garantizados a tasa flotante, como préstamos sindicados, así como préstamos senior garantizados y de rancho unitario para empresas del mercado intermedio. La combinación de la inversión crediticia y los préstamos directos aumenta la oportunidad establecida para el fondo y mejora la diversificación: HSBC Global Asset Management anticipa 300-400 posiciones subyacentes dentro del fondo una vez que se invierte por completo. Estas inversiones se pueden realizar en América del Norte, Europa y Asia.
Según ha indicado William Benjamin, director de Alternative Investment Funds, HSBC GAM, “el fondo ha tenido un buen rendimiento en el corto período desde nuestro primer cierre. Los primeros meses de 2018 experimentaron una mayor volatilidad del mercado y un rendimiento difícil tanto para las acciones como para las clases de activos de tasa fija, a pesar de esto, hemos visto un desempeño fuerte y flexible demostrado por nuestros gestores de préstamos sindicados”.
Nick Timberlake, courtesy photo. "A Stronger Dollar Should Benefit the Emerging Markets Export Engine and Their Liquidity Should Be Less Vulnerable Than in the Past"
A pesar de los retos en forma de endurecimiento monetario en Estados Unidos o factores geopolíticos, la renta variable de los mercados emergentes este año tiene todas las de ganar. ¿El motivo? El apoyo de palancas como las valoraciones, los beneficios empresariales o la confianza de los inversores, que están presentes al mismo tiempo. Así lo defiende Nick Timberlake, responsable de Global Emerging Equities de HSBC Global Asset Management, en esta entrevista con Funds Society.
¿Está en peligro el escenario de crecimiento sincronizado global, que tanto ha beneficiado a los emergentes en 2017?
El crecimiento global sigue siendo fuerte, aunque recientemente ha habido una ligera pérdida de impulso. Los mercados emergentes siguen siendo el motor clave del crecimiento mundial, y esperamos que contribuyan con alrededor del 70% al crecimiento total del PIB en 2018. Muchos mercados emergentes permanecen en un entorno de «Goldilocks» de fuerte crecimiento y baja inflación. Algunos países tienen margen para la flexibilización monetaria, mientras que algunos otros están aprovechando la aceleración del crecimiento para implementar reformas económicas a largo plazo. Los diferentes niveles de inflación en los distintos países están llevando a una divergencia de políticas. Esto puede afectar a los tipos de interés relativos y a la fortaleza de la moneda, lo que particularmente deriva en tipos de interés más altos en Estados Unidos y un dólar más fuerte.
¿Cuál será el impacto de una mayor inflación, un ciclo de subidas de tipos en el mundo desarrollado, y quizá una mayor fortaleza del dólar en estos mercados?
La inflación continúa siendo relativamente baja en la mayoría de países emergentes, a pesar de la inflación cíclica en Estados Unidos. Un dólar más fuerte debería beneficiar al motor de exportación de los mercados emergentes.
La liquidez de los países emergentes debería ser menos vulnerable a un dólar más fuerte que en el pasado, dado que los gobiernos han reducido la proporción de la deuda en dólares a corto plazo y han mejorado sus déficits por cuenta corriente. Esto hace que la posición de liquidez del país sea menos sensible a los movimientos en tipos de cambio. Además, muchos países emergentes han mejorado sus posiciones fiscales, y un incremento de la credibilidad macro les provee de un grado de cierta flexibilidad en la política monetaria, si lo necesitan.
De hecho, muchos expertos son positivos con los fundamentales del mundo emergente: ¿está de acuerdo?
También somos positivos con los fundamentales de los países emergentes. Los presupuestos fiscales están mejor administrados. Por ejemplo, Rusia ha reducido el «umbral de rentabilidad del petróleo» de su presupuesto para reducir su sensibilidad a las fluctuaciones en los precios del crudo.
La política monetaria es más creíble. Un entorno de inflación más baja en Brasil ha permitido a su Banco Central implementar una flexibilización monetaria agresiva.
Las reformas gubernamentales continúan fortaleciendo las bases para el crecimiento económico a largo plazo. Por ejemplo, Brasil está reduciendo su déficit fiscal a través de reformas económicas y de anticorrupción, mientras que México tiene un amplio programa de reformas a largo plazo que incluye el sector de la energía, trabajo y educación. China está reduciendo la capacidad de las empresas estatales y el endeudamiento.
¿Tienen potencial de crecimiento los mercados bursátiles emergente en 2018? ¿A qué ritmo?
Es difícil especificar cómo se moverá el mercado bursátil, pero, según mi experiencia, éste es el tipo de entorno que debería ser positivo para los valores de los mercados emergentes y, específicamente, para los gestores activos.
Los ingresos impulsan los mercados de renta variable. Lo que es importante para los inversores es que el fuerte crecimiento económico se está traduciendo en crecimiento de los beneficios corporativos. Las expectativas de crecimiento de los ingresos se mantienen en doble dígito para 2018 y 2019, en la mayoría de los sectores y en la mayoría de los países, aunque las revisiones de los ingresos se han moderado desde un nivel alto.
Las valoraciones parecen atractivas en relación con la rentabilidad, aunque no son tan baratas como a principios del año pasado debido a los fuertes retornos del mercado de acciones. Las acciones de los mercados emergentes ofrecen un retorno sobre el capital similar en comparación con las acciones de los mercados desarrollados, mientras que cotizan a un precio menor que la valoración en libros.
La confianza de los inversores ha sido positiva. Hemos visto fuertes flujos en los últimos dos años, sin embargo, los inversores de renta variable global siguen infraponderando estos mercados emergentes.
¿Cuál es la mayor fortaleza para estas bolsas este año?
La principal fortaleza para la renta variable de los mercados emergentes este año es que todas las palancas que acabamos de analizar están presentes al mismo tiempo. Creemos que esta combinación de factores crea un ambiente positivo y atractivo para las acciones de los mercados emergentes.
¿Cuál podría ser el impacto de subidas de tipos de la Fed en las acciones del mundo emergente?
Los inversores deberían esperar una inflación cíclica en este punto del ciclo económico. El ritmo actual de aumento de los tipos de interés de la Fed ha estado bien marcado y ha sido ya considerado por el mercado. Estamos vigilando cómo la alta capacidad de uso, los aranceles comerciales potenciales y el gasto deficitario podrían generar precios más altos y podrían hacer que la Fed eleve las tasas más rápido de lo esperado.
Un ritmo mucho más rápido de incremento de tipos podría generar una mayor volatilidad en los mercados de renta variable en general, y no expresamente en los mercados emergentes.
La volatilidad es más fuerte ahora… ¿lo será también en las bolsas emergentes?
La volatilidad en las acciones de los mercados emergentes alcanzó el pasado mes de enero el punto más bajo en una década y ha estado cerca de los niveles previos a la crisis financiera, por lo que se esperaba un repunte de la volatilidad y no nos ha sorprendido. Hay una serie de razones por las cuales la incertidumbre aumenta o los inversores comienzan a tener puntos de vista diferentes sobre el futuro. La inflación, los aranceles comerciales y las tensiones geopolíticas son los primeros ejemplos que nos vienen a la mente. Como gestores activos, necesitamos supervisar estos temas e incorporar nuestra perspectiva en nuestra selección de valores y en la creación de nuestra cartera.
Debo destacar que una mayor volatilidad puede ser beneficiosa, ya que puede crear oportunidades de inversión donde vemos que nuestra previsión base no ha sido considerada por el mercado.
Por mercados, ¿cuáles son más atractivos ahora?
Nuestro posicionamiento por región y países se basa en la selección de valores. Esto permite que se guíe por las áreas del mercado con mayores oportunidades. Por regiones, tenemos más peso en Europa del Este y bajo peso en Asia y Latinoamérica. Por países, estamos sobreponderados en Rusia, debido a un contexto macroeconómico estable, un crecimiento acelerado y valoraciones atractivas.
En cuanto a Latinoamérica: ¿con qué mercados es más constructivo y por qué?
Somos menos positivos con Latinoamérica en relación a otros mercados emergentes. Por países, somos bastante neutrales en Brasil y tenemos infraponderados a México, Chile y Perú. Las valoraciones de México están altas en relación con otros mercados emergentes, y hay incertidumbre ante las elecciones. Chile tiene empresas fundamentalmente atractivas pero las valoraciones son otra vez altas. Perú tiene un universo limitado y las valoraciones no son atractivas.
La situación de Argentina es compleja, por el apoyo pedido al FMI… ¿es positivo en ese país?
Nuestra estrategia de mercados frontera tiene exposición a Argentina. El país ha estado implementando reformas estructurales que creemos que deberían apoyar el crecimiento a largo plazo. Cualquier apoyo del FMI ayudaría a reforzar ese camino. Actualmente, nuestro fondo Global Emerging Markets no tiene exposición a Argentina.
Foto cedidaNicolás Gazitua. Ardian Opens an Office in Chile
Ardian, firma de inversión privada con activos de 71.000 millones de dólares, gestionados o asesorados, anuncia la apertura de una oficina en Santiago, Chile. La nueva oficina, atenderá la creciente base de inversores e inversiones de Ardian en Latinoamérica y será la decimocuarta de su red mundial.
Ardian trabajará en estrecha colaboración con sus LPs (fondos de pensiones, compañías de seguros y family offices) para compartir conocimientos y fortalecer las relaciones. Actualmente, la base de inversores de Ardian en Latinoamérica, principalmente en Chile, Colombia y Perú, ha impulsado una gama diversificada de estrategias en la plataforma de Ardian, incluyendo Private Equity Secondaries, European Direct Buyouts, Infrastructure Secondaries, European Real Estate y Global Co-Investments. La firma observa una continua demanda de inversores en la región, así como un interés particular de los LPs en Brasil y México, que están buscando diversificar sus holdings fuera de Latinoamérica.
Además, Ardian ha seguido incrementando su actividad desde que entró en la región en 2010 y comenzó a adquirir negocios en Latinoamérica como los build-ups para las sociedades en cartera europeas. En los últimos ocho años ha apoyado a sus sociedades en cartera que adquirieron nueve build-ups en Latinoamérica con exposición específica a Brasil, México, Chile y Ecuador.
En 2016, Ardian Infrastructure realizó su primera inversión directa en Latinoamérica cuando adquirió una participación del 81% en Solarpack, empresa que gestiona plantas solares fotovoltaicas en Chile y Perú. Ardian continuará enfocándose en los activos esenciales de infraestructuras del mercado medio en los sectores de energía y transporte para proporcionar la base de inversores mundiales de Ardian. Esto permitirá aumentar las oportunidades para invertir en activos de infraestructuras de alta calidad en Latinoamérica.
Nicolás Gazitua dirigirá la nueva oficina chilena con el apoyo de un equipo dedicado con sede en Santiago en coordinación con la oficina de Nueva York, co-dirigida por Mark Benedetti y Vladimir Colar. Nicolás Gazitua se incorporó a Ardian en Junio 2017 como Senior Investor Relations Manager en Nueva York, reponsable de desarrollar y mantener relaciones con clientes y levantamiento de fondos en Latinoamérica. Anteriormente fue Subdirector del Departamento de Clientes institucionales del Grupo Compass en Chile. Ardian continuará ampliando el equipo chileno y proporcionará recursos adicionales en los próximos años.
Benoît Verbrugghe, miembro del Comité Ejecutivo, Director de Ardian EE.UU., ha señalado que: «La región latinoamericana es muy importante para Ardian y esta oficina nos permitirá centrarnos en construir relaciones más estrechas con nuestros LPs y otros inversores institucionales en la región. Nuestra creciente presencia global destaca nuestro compromiso con un enfoque verdaderamente global y multilocal. Priorizamos el conocimiento profundo y las relaciones que solo pueden surgir desde una perspectiva sobre el terreno, lo que nos permite comprender las necesidades de nuestros inversores y de las sociedades en cartera en un nivel detallado».
«Además, la oficina chilena es un importante paso adelante en nuestros continuos esfuerzos por proporcionar a nuestra base global de inversores, oportunidades en inversiones de alta calidad en Latinoamérica y rendimientos superiores. También utilizaremos la oficina para obtener ofertas secundarias de posibles vendedores en Latinoamérica «, ha destacado el Sr. Verbrugghe.
Ardian es una firma de inversión privada con activos de 71.000 millones de dólares, gestionados o asesorados en Europa, América y Asia. La compañía es de propiedad mayoritaria de sus empleados. Mantiene el espíritu empresarial en su corazón y se centra en ofrecer un excelente rendimiento de inversión a su base global de inversores. Mantiene una red verdaderamente global, con más de 500 empleados que trabajan desde catorce oficinas en Europa (Frankfurt, Jersey, Londres, Luxemburgo, Madrid, Milán, París y Zurich), América (Nueva York, San Francisco y Santiago) y Asia (Beijing, Singapur, Tokio). Gestiona fondos en nombre de alrededor de 700 clientes a través de cinco pilares de experiencia en inversión: Fondos de Fondos, Fondos Directos, Infraestructura, Bienes Raíces y Deuda Privada.
Wikimedia Commons. La bolsa de Santiago incorpora tecnología Blockchain en su sistema de ventas cortas
Un significativo paso en su interés de generar las mejores condiciones para el negocio bursátil y financiero, con soluciones innovadoras y de clase mundial, dio la Bolsa de Santiago. La principal plaza bursátil del país comenzó a aplicar tecnología Blockchain en su sistema de ventas cortas, transformándose así en la primera plaza bursátil de América Latina en utilizar esta tecnología en sus operaciones.
“La innovación es un pilar estratégico para la Bolsa de Santiago. A través de esta iniciativa de clase mundial, que nos sitúa como un referente en la región, esperamos contribuir a un mejor desarrollo del mercado bursátil y financiero, dándole un impulso a la agilización y simplificación de los procesos, con lo que esperamos facilitar la realización de negocios de nuestros clientes”, destacó José Antonio Martínez, gerente general de la plaza bursátil.
Esta iniciativa se enmarca dentro de la asociación estratégica que suscribió la Bolsa de Santiago con IBM en mayo del año pasado, para incorporar una solución de Securities Lending con tecnología Blockchain a las transacciones en el mercado financiero. En concreto, la solución desarrollada por la Bolsa se basa en la solución de código abierto Hyperledger Fabric de Linux Foundation.
“Blockchain tiene el potencial para transformar la industria financiera en Chile y en toda Latinoamérica”, señala Martín Hagelstrom, líder de Blockchain para IBM América Latina. “La solución de la Bolsa de Santiago está diseñada para ayudar a reducir errores, el posible fraude y el tiempo de procesamiento de cada transacción, al mismo tiempo que brinda transparencia y seguridad a toda la cadena de negocios”, agrega Hagelstrom.
La nueva plataforma basada en tecnología Blockchain permitirá reducir de manera significativa los tiempos y costos de los procesos administrativos asociados a la venta corta de acciones, de tal forma que dicha reducción se constituya en un incentivo para incrementar la participación de ese tipo de operaciones en el mercado accionario, las que actualmente representan el 0,7% de las transacciones en acciones en la Bolsa.
“El nuevo sistema busca eliminar las fricciones que presentan los flujos de procesos, mediante la implementación de Smart Contracts que automatizan el proceso de firma de contratos, asignación de operaciones de venta corta y préstamo de valores, entre otros. Los antiguos procesos y papeles han sido reemplazados por una nueva forma de cooperación, innovación y velocidad para realizar negocios”, detalló el gerente de Informática de la Bolsa de Santiago, Andrés Araya Falcone.
En concreto, la Bolsa habilitará tres mecanismos de conexión para que los corredores y/o clientes puedan acceder al sistema: desde el terminal Sebra HT, a través de APIs (Application Program Interface) que le da posibilidad al cliente de interactuar con Blockchain desde su propio sistema y por último a través de la implementación de su propio nodo de la red, opción que le entrega al corredor de bolsa desarrollar el máximo potencial del sistema, integrando el Blockchain a su propio sistema de backoffice.
Para el segundo semestre de 2018, la Bolsa de Santiago creará un comité conformado por clientes de la Bolsa para determinar distintos usos que se le podría dar a esta tecnología, con el objeto de extender esta red y pasarla a un grado empresarial donde distintas instituciones del mercado puedan crear sus propias aplicaciones sin la necesidad de crear su propia red de Blockchain.
Foto: CFA Society. La CFA Society de México crece un 21% anual y muestra su apoyo a las nuevas tecnologías
Dentro del marco de la conferencia Tendencias Actuales de los Mercados Financieros en México organizada en la Bolsa Mexicana de Valores por CFA Society México y la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), se presentaron diversas posturas sobre cómo la tecnología financiera promueve la inclusión financiera en México y en mercados similares alrededor del mundo.
Efrén del Rosal Calzada, director general de la AMIB, afirmó que la demanda de servicios financieros en México continuará aumentando, lo que significará un mayor compromiso para la industria financiera de seguir preparándose para ofrecer un mejor servicio.
Del Rosal también resaltó el crecimiento de CFA Society México, asociación que agrupa a los profesionales en inversión, que de 2012 a 2018 representó un 163%, con una tasa de crecimiento compuesta anual de 21% aproximadamente.
Por su parte, Paul Smith, CFA, CEO y presidente de CFA Institute, destacó la relevancia de la industria Fintech a nivel global, que continúa mejorando el sector de servicios financieros, y afirmó, que mantenerse al día en un entorno tan cambiante no es una labor fácil. «La tarea principal de la tecnología financiera en los mercados desarrollados es hacerlos más eficientes, mientras que en los mercados emergentes funciona de una manera mucho más noble, pues permite la inclusión financiera a aquellos que se encontraban fuera del sistema. Además, sirve de maneras que muchos nunca soñaron posible, al agregar valor e innovación al sistema financiero», mencionó el directivo.
Smith resaltó casos de innovaciones Fintech alrededor del mundo, tales como M-Pesa en Kenia, la herramienta financiera móvil de más rápido crecimiento en el mundo, que permitió a millones de kenianos tener acceso al sistema bancario por primera vez en su vida; o Aadhaar en India, el proyecto de tecnología más grande del mundo que ha producido más de mil millones de tarjetas de identificación con la posibilidad de adjuntar una cuenta bancaria que ha brindado la oportunidad de adquirir un seguro por primera vez. En su opinión, la tecnología financiera está impulsando estos límites y muestra como ejemplo el hecho de que el aumento de la industria Fintech en Asia como Alibaba, promueve la inclusión financiera de más de 300.000 millones de clientes con una inversión de 400.000 millones de dólares. Todo construido en los últimos seis o siete años.
“Es realmente fascinante ver cómo las finanzas se están reinventando. De acuerdo con estimaciones actuales más de mil millones de consumidores de clase media surgirán durante la próxima década aquí en Latinoamérica, África y Asia, lo cual impulsará la administración de activos para los profesionales en inversión en más del 6%” declaró Paul Smith. “Es una gran oportunidad para ofrecer inclusión financiera a un mercado masivo. Debemos adoptar la tecnología para comprenderla mejor y ayudarnos a desarrollar nuestras carreras para seguir adelante. El uso inteligente de la tecnología con los humanos es el camino correcto”.
Dentro del panel Omar López Tronco, miembro del consejo de CFA Society México y director general de una startup de Insurtech, añadió que México es un país relevante a nivel regional en materia de Fintech, prueba de esto es la gran cantidad de startups o de emprendimientos de tecnología financiera que hay en el país, que hoy en día son alrededor de 250 empresas, colocando a México en segundo lugar sólo por detrás de Brasil.
De acuerdo con datos de Finnovista en su análisis de Fintech Radar la mayoría de las Fintech mexicanas operan en inclusión financiera, el 46% de los startups del país están contribuyendo a este sector y es importante resaltar que no están buscando pelearse por el pastel junto con el resto de los jugadores tradicionales, sino que están tratando de expandirlo para que existan más participantes en la industria financiera. Una buena parte de las startups, alrededor de 30%, están haciendo un modelo B2B (business to business) a lo que se le conoce como Fintegration. El nivel de madurez con el que cuentan las empresas es elevado, más de 60% están listas para crecer, mientras que cerca del 35% tienen más de 100 empleados y el 16% han recibido un millón de dólares o más en inversión.
“Somos el primer país en Latinoamérica en contar con una ley para regular las instituciones de tecnología financiera; esto nos coloca como referencia a nivel regional. En CFA Society México celebramos la existencia de esta regulación ya que brinda mayor certidumbre y protección a los ahorradores de que su patrimonio esté en un lugar seguro.” destacó López Tronco.
Por su parte Alex Hollander, presidente de CFA Society México, anunció que actualmente en México hay 264 analistas financieros certificados, y el reto a mediano plazo es llegar a 500 charterholders.
Finalmente, Ignacio Montané, miembro del consejo de CFA Society México añadió que la Sociedad busca ser una institución que respalda a los profesionales que la conforman y apoyarlos para hacer mercados más transparentes y accesibles, colocando los intereses del cliente primero.
Pixabay CC0 Public DomainBuenos Aires. Argentina pendiente de la decisión clave del MSCI sobre su recalificación como emergente
Este miércoles se espera la decisión oficial de los analistas del MSCI sobre la recalificación de Argentina como emergente, algo que se valora como crucial para mejorar la situación del país en los mercados mundiales.
Salir de la categoría de país frontera, donde se encuentra Argentina desde 2009, permitiría a los grandes fondos internacionales invertir en ciertas categorías del mercado accionario argentino que hasta ahora tienen legalmente vetadas. Esto impulsaría también la gestión pasiva, ya que se replicaría el índice del MSCI.
Morgan Stanley estima que los fondos indexados al MSCI Emerging Markets podrían incorporar activos de empresas argentinas por valor de 3.900 millones de dólares. Por su parte, JP Morgan evoca una demanda de 5.500 millones de dólares.
En 2017, los analistas del MSCI decidieron mantener a Argentina como mercado frontera, ya que la proximidad de las elecciones legislativas (que finalmente ganó el gobierno actual) ponían en duda la sostenibilidad de los cambios económicos que estaba implementando la nueva administración del presidente Mauricio Macri.
El MSCI había señalado como positivo que «desde diciembre de 2015 el Banco Central Argentino abolió las restricciones cambiarias y los controles de capital que habían estado en vigor en los últimos años. Esos cambios dieron como resultado entre otras cosas: «1) una moneda flotante; 2) la eliminación de los límites de reservas líquidas y repatriación de mensual que afectaban al mercado de títulos y 3), la eliminación de las trabas para la entrada y salida de inversión de capital”.
La reciente volatilidad en el mercado argentino hace temer que el país tenga que esperar nuevamente el “upgrade”. Pero algunas fuentes también observan avances que deberían de situar al país en el grupo que incluye a Brasil, México, Chile, Colombia y Perú. Así, la continudad de las reformas, con la nueva ley del mercado de capitales, aparecen como un factores favorables para Argentina.
El índice MSCI Emerging Markets cubre 24 países que tienen en su conjunto el 10% de la capitalización del mercado mundial.
