. El gobierno argentino estudia subir los impuestos a los billetes de avión y compras en el exterior
Miembros del gobierno argentino reconocieron que se está estudiando la posibilidad de grabar los viajes al extranjero con el objetivo de frenar la salida de dólares del país y contener el déficit fiscal.
El jefe del Gabinete argentino, Marcos Peña, explicó que podrían aumentar los impuestos que se aplican a los billetes de avión al exterior y subir las tasas de interés para las compras en el extranjero. El ministro de transporte confirmó que eran asuntos en estudio.
El lunes, ante un grupo de inversores extranjeros, el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, negó que se estuvieran tomando medidas para gravar el turismo al exterior o las compras en el exterior. Por otro lado, Dujovne detalló la estrategia de la licitación de Letes mediante canje de Lebacs y confirmó que no habrían más emisiones de deuda hasta el 2020.
El turismo es un sector deficitario para Argentina, verdadera fuente de salida de divisas en un momento de fuertes tensiones cambiarias. En los cinco primeros meses de 2018 los viajes de los argentinos al exterior provocaron la salida de más de 5.800 millones de dólares, mientras que en el mismo periodo entraron 915 millones de dólares producto de la visita de turistas extranjeros al país.
Philippe Vantrimpent, director de productos de renta fija de Oddo BHF AM.. Ante la sequía de resultados en renta fija, ¿qué opciones da el mercado de crédito?
Inversión de convicción y crecimiento económico: estos son los dos aspectos que Philippe Vantrimpent, director de productos de renta fija de Oddo BHF AM, destaca cuando se le pregunta por cómo invertir en el mercado de crédito. Sobre lo primero, pone el acento en la investigación y respecto al crecimiento, explica sus expectativas macroeconómicas.
“Hay que destacar varias cosas. La primera que el año pasado fue una etapa muy baja volatilidad, que no era sostenible en el tiempo; pero la volatilidad ha vuelto al mercado para quedarse. En segundo lugar, estamos ante un crecimiento que continúa siendo sólido, aunque ha rebajado algo su ritmo; aún así nuestra perspectiva es que continúe. Y, por último, hay que abordar el tema de los tipos de interés y la política monetaria, que ha tomado cursos diferentes en Estados Unidos y Europa”, resume Vantrimpent señalando cuáles son los principales aspectos a tener en cuenta en la visión macroeconómica del mercado.
Le preocupa la divergencia que justamente están tomando Europa y Estados Unidos en términos de tipos de interés e inflación. “La inflación va a llegar a ambas regiones, en mayor o menor medida ya que le empleo está creciendo, así que lo que marcará la diferencia será cómo se menaje y gestione. Respecto a los tipos, esperamos dos subidas más, mientras que para zona euro no esperamos ninguna subida hasta finales de 2019. Los spread entre Estados Unidos y Europa irán siendo menores. El resigo que está evitando el BCE es que la subida de tipos sea muy rápida y dañe el crecimiento económico”, asegura Vantrimpent.
De cara a los próximos meses, espera que el crecimiento continúe y un dólar más fuerte, aunque con mejor influencia en el mercado. De estos aspectos, uno de los que más afecta al crédito es el propio crecimiento global. En su opinión, el crédito ha empezado a crecer, aunque no a la velocidad que se esperaba.
Esta visión del entorno le hace mostrarse optimista y en concreto destaca a Europa, donde apunta que “es importante tener en mente que las empresas europeas son saludables en términos de apalancamiento ya que, tras la crisis financiera, solo las mejores compañías han podido acceder al crédito”.
Mercado de crédito
Entones, Vantrimpent se plantea: “Si los fundamentales del crédito son buenos y las valoraciones atractivas, ¿qué puede hacer el inversor?” En primer, destaca el incremento de los valores de la deuda investment grade, por lo que se decanta por el high yield.
“Hay un riesgo bajo de default, lo que hace que los spread se estrechen, pero a cambio estamos ante un tipo de deuda con bastante calidad. Viendo su rendimiento, es lógico que muchos inversores hayan salido de este tipo de deuda para irse a la renta variable o a buscar activos de renta fija en los mercados emergentes”. En este sentido, destaca el papel tan importante que ha tenido el QE en los flujos europeos y advierte que habrá que estar preparado para su retirada.
En este sentido destaca que lo interesante del high yield es que “estamos por debajo de las valoraciones de 2017 en activos de clase BB y B; lo representa que se está dando un cambio de tendencia, al menos en Europa”. En su opinión, el motivo podría ser las incertidumbres de hace un par de semanas en torno a Italia y su nuevo gobierno, que abre importantes interrogantes como si tendrán intención o no de salirse de la Unión Europa.
Por último, destaca que uno esta incertidumbre ha afectado en especial a los activos subordinados, tanto de bancos como de seguros. “En 2017, todo el mundo quería instrumentos subordinados porque tenían mayor spread, además es un tipo de activo que empieza a subir cuando suben los tipos. Sin embargo, tras el susto de febrero, también fueron los primeros activos que se empezaron a vender, pero no había nadie para comprarlos”, destaca. En cambio apunta con uno de los activos ganadores aquellos que provienen de mercados emergentes.
Soluciones de inversión
A la hora de ofrecer soluciones a sus clientes, Vantrimpent señala que desde Oddo BHF AM primero identifican tres tipos de inversores: aquellos que no pueden asumir la volatilidad y perder capital, los que quieren tomar cierto riesgo pero quieren retornos y, por último, aquellos que quieren seguir el mercado.
“Para cada tipo de inversor encontramos una solución distinta. En el caso de los primeros aconsejamos invertir en bonos con duraciones cortas; para los segundos es mejor un fondo de high yield gestionado de forma flexible para que cuando caiga el mercado, el fondo no caiga tanto; y por último un fondo que invierta en todo el espectro que abarca el crédito”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainNeocc. La pertenencia al euro y los tipos bajos
Los últimos acontecimientos políticos en Italia han vuelto a situar a la moneda única en el foco de atención, aunque la mayoría de los populistas italianos no cuestiona la pertenencia al euro. Sin embargo, cabría renegociar ciertas cuestiones, lo cual no es ninguna sorpresa. Hay que reajustar muchas variables del proyecto conjunto de la Unión Monetaria Europea. Si realmente la perseverancia teutónica en el proyecto Black Zero es el enfoque correcto para todos los tiempos y todos los estados, hasta los políticos sociales alemanes se verían ante un gran interrogante. El problema de los saldos desequilibrados de TARGET-2, que son potencialmente un “riesgo moral”, debe abordarse en el contexto de una reforma global de la UE. Y muchos más.
Cuanto más de cerca se observe, más claro resulta que el euro es ante todo un proyecto político y no un proyecto en el que la economía ocupe un primer plano. Y precisamente en vistas de un consenso político a favor del euro, Mario Draghi contó con el apoyo de todos cuando pronunció sus históricas palabras “Lo que sea necesario” en Londres el 26 de julio de 2012. En nuestra opinión, esta afirmación se sigue aplicando de forma clara e inequívoca.
El grado de libertad del próximo gobierno italiano es comparativamente mejor que en años anteriores. Aunque el ratio de deuda global, superior al 130 % del PIB, se encuentra casi en niveles récord, el déficit presupuestario del -2,3 % es el más bajo de los últimos años (gráfico 1). A este respecto, es posible que se cumplan ciertas promesas electorales si no se realizan al mismo tiempo recortes fiscales masivos. Esto último probablemente no ayudaría realmente a las clases con ingresos más bajos, ya que de todos modos no pagan muchos impuestos. Sin embargo, esta cuadratura del círculo es exactamente el punto sensible que las agencias de calificación crediticia y los inversores perciben en el posible nuevo gobierno italiano. La reducción de los ingresos públicos y el aumento del gasto conducen casi inevitablemente a un mayor riesgo de crédito. Sin embargo, si no se trata de un gasto de consumo, sino de inversión, entonces resulta menos obvio. En este caso, podría lograrse exactamente lo contrario a medio y largo plazo, y el crecimiento futuro podría compensar con creces las inversiones actuales mediante efectos multiplicadores.
Gráfico 1: Evolución del saldo presupuestario y de la deuda pública
Desde la crisis del euro en 2011/12 y los subsiguientes tipos de interés inusualmente bajos, no solo para el Gobierno italiano, sino también para las empresas italianas, las cosas han mejorado mucho. La balanza comercial ha mostrado un claro superávit desde la crisis, aunque, como es bien sabido, no existe una lira «suave». Es cierto que el euro ha perdido cerca del 20% de su valor en 2015, lo que sin duda ha contribuido al superávit comercial de Italia, pero esta no ha sido la única razón. No es un tópico que Italia funciona no por, sino a pesar de sus políticas. Surgen reminiscencias de Don Camilo y el honorable Peppone, que se enfrentaron de forma divertida a las aparentes contradicciones de la Italia de la posguerra. El alcalde comunista y el sacerdote católico, que una y otra vez mostraban grandes similitudes.
Esperemos que este sea también el caso en la crisis actual. Los políticos encuentran consenso y lo aprovechan al máximo. Una tormenta en un vaso de agua, será, con suerte, nuestro resumen de los acontecimientos de los últimos días dentro de unas semanas. Pero debería ser una advertencia para todos aquellos que miran con demasiada calma hacia el futuro y ya consideran los bajos tipos de interés como algo que Dios les ha dado.
La presión para volver a tipos de interés más normales, donde el tipo de interés nominal es más alto que la tasa de inflación, aumenta. Pero también, o mejor dicho solo con tipos de interés más altos se puede disfrutar de la Dolce Vita.
Tribuna de Guido Barthels, gestor senior de carteras de Ethenea Independent Investors S.A.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
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. Markus Heider se incorpora al equipo de renta fija emergente de GAM Investments
GAM Investments ha anunciado hoy la ampliación de su equipo de renta fija emergente con la incorporación de Markus Heider, como nuevo gestor de inversiones. Heider cuenta con un dilatada experiencia en este mercado y ha recibido numerosos galardones.
Heider se incorporó ayer a su nuevo puesto de trabajo, desde el que reportará directamente a Paul McNamara, actual director de inversiones de GAM Investments. El equipo gestiona 11.000 millones de dólares, según cifras a 31 de marzo de 2018.
A raíz de este anuncio, McNamara ha señalado que “el nombramiento de Markus representa nuestro compromiso continuo de proporcionar un rendimiento excelente a nuestros clientes. Será una incorporación clave para nuestro equipo, que administra activos de clientes que emplean un enfoque de inversión basado en la convicción e impulsado por los impactos macroeconómicos en los mercados emergentes”.
Markus se une desde Deutsche Bank en Londres, donde fue jefe global de investigación de la inflación, materia en la que es experto. Comenzó su carrera en Deutsche Bank en 2000, antes de pasar a varios roles de estrategia de inflación y de tasas de interés. Markus tiene un doctorado y un Diplôme d’études approfondies (DEA) en economía de la Universidad de Burdeos y un diploma en economía de la Universidad de Colonia. También es autor de «Inflation Markets: A Comprehensive and Cohesive Guide», publicado por Risk Books.
Pixabay CC0 Public DomainFxxu. DWS transfiere sus unidades de administración de fondos a BNP Paribas Securities Services
BNP Paribas Securities Services y DWS han firmado un acuerdo en virtud del cual BNP Paribas Securities Services prestará servicios de administración de fondos a DWS. Además, para sus fondos de inversión de Alemania y Luxemburgo, BNP Paribas Securities Services prestará servicios de depositaria y custodia. Este acuerdo representa 240 000 millones de euros en activos.
Según han explicado la firma, una vez se realice la operación, BNP Paribas Securities Services se convertirá en el proveedor de administrador de los fondos gestionados por DWS en Alemania y Luxemburgo. Se prevé además, que BNP Paribas Securities Services prestará servicios de depositaria y custodia para sus fondos de inversión.
Como parte de este acuerdo, DWS transferirá sus unidades de administración de fondos principalmente de Alemania, a BNP Paribas Securities Services, lo que permitirá a BNP Paribas Securities Services reforzar su capacidad y experiencia en ambos países. BNP Paribas Securities Services ha sido elegida por su amplia experiencia en múltiples mercados y por su enfoque basado en la tecnología, lo que permite ofrecer a DWS una plataforma avanzada y de vanguardia en servicios de administración de activos.
Según ha explicado Patrick Colle, director general de BNP Paribas Securities Services, “estamos encantados de unir nuestras fuerzas con DWS en este importante acuerdo, que nos permite ampliar nuestra presencia en Alemania y Luxemburgo, y marca un importante hito en el desarrollo de nuestra oferta global en servicios de fondos de inversión”.
Por su parte, Jon Eilbeck, director general de DWS, ha afirmado que “el traspaso de servicios como la administración de fondos, forma parte de un plan general diseñado para mejorar nuestros procesos de una manera eficiente y prestar un servicio de alta calidad a nuestros clientes, y a su vez, continuar optimizando nuestra estructura de costes. Confiamos en que este acuerdo será beneficioso para todas las partes implicadas, incluidos los inversores de nuestros fondos y nuestros compañeros de DWS”.
La operación está sujeta a la aprobación de los respectivos organismos oficiales y de las autoridades reguladoras. Está previsto que la operación finalice antes de final de año para la administración de fondos y en 2019 para los fondos de inversión.
Pixabay CC0 Public DomainColiN00B. Oliver Wyman apuesta por la digitalización y las plataformas colaborativas para avanzar en la gestión de NPLs y reestructuraciones
Según los estudios ‘The non-performing loans jigsaw: pieces starting to fit’ y ‘The dawn of the new era in corporate restructuring’, elaborados por Oliver Wyman, el proceso para reducir la exposición de los non performing loans (NPLs) o préstamos dudosos desde el inicio de la crisis financiera ha sido notablemente más lento en Europa que en Estados Unidos y Japón.
A pesar de la evolución registrada, las tasas de morosidad siguen siendo elevadas en más de 10 países europeos. En este contexto, los expertos de Oliver Wyman prevén un punto de inflexión en la gestión de este tipo de activos, que pasará de una actividad de crisis a la gestión avanzada del ecosistema de NPLs.
En una primera oleada de respuesta a la crisis, los problemas empeoraron a medida que aumentaron los esfuerzos internos de los bancos para gestionar los préstamos dudosos. La acumulación de morosidad planteó una grave amenaza para la estabilidad financiera, los gobiernos intervinieron para restaurar la solvencia y la confianza en el sistema y las autoridades comenzaron a reconsiderar el marco regulatorio y de supervisión. En una segunda fase, los bancos mejoraron sus capacidades internas, a menudo desde compañías independientes, y comenzaron a externalizar servicios.
Durante estas dos fases, los bancos han gestionado hipotecas relativamente sencillas y homogéneas, así como créditos al consumo sin asegurar. Posteriormente, las entidades han tenido que afrontar créditos corporativos y de pymes más complejos, especialmente en mercados donde la morosidad se ha generado por una recesión general y no solo por la burbuja inmobiliaria.
Tercera etapa
Actualmente, las lecciones aprendidas tras la crisis, la madurez regulatoria y la mejora de las capacidades tecnológicas sitúan al sistema financiero europeo en una tercera etapa.
Según los informes de Oliver Wyman, esta evolución pasa por el intercambio de conocimiento entre entidades, el incremento de la venta y titulización de NPLs y el desarrollo de plataformas de reestructuración operadas por múltiples bancos. Estos procesos reducen los costes de gestión y facilitan la transferencia de estos créditos de los bancos a entidades más especializadas y capacitadas para asumir el capital y las cargas operativas.
Según Pablo Campos, managing partner de Oliver Wyman Iberia, “a pesar de que el entorno regulatorio y operativo de los NPLs ha mejorado, los retos a los que se enfrenta el sector financiero aún son significativos. Las soluciones lideradas desde el sector privado en forma de cooperación y alianzas, estandarización y transparencia de los datos y dotación de capacidades tecnológicas resultarán fundamentales a la hora de ofrecer una respuesta eficaz a esta nueva etapa”.
Bancos versus fondos de inversión
El entorno de los inversores en NPLs se está diversificando de forma creciente. En este sentido, una encuesta elaborada por la consultora muestra que más de un tercio de los fondos de inversión planean invertir en ellos. Sin embargo, su enfoque es diferente al adoptado por los bancos: mientras éstos tienden a minimizar el riesgo, los fondos de inversión, conscientes del tipo de activo, apuestan por una maximización del rendimiento.
Según el estudio, los fondos están más capacitados que los bancos para llevar a cabo reestructuraciones, en tanto que su disposición a aportar capital adicional o convertir préstamos en acciones es mayor. Además, están sujetos a menores requisitos regulatorios y procedimientos internos que dilatan la toma de decisiones. Por el contrario, los bancos cuentan con una red más sólida en los ecosistemas locales, disponen de relaciones de confianza con otros bancos y actores sociales como sindicatos o partidos políticos y su relación comercial con el deudor puede contribuir a generar consenso en el proceso de reestructuración.
La innovación y la colaboración
Bancos y fondos disponen, por tanto, de fortalezas complementarias y apuestan por evolucionar la gestión de NPLs para impulsar futuros procesos de reestructuración. De hecho, el 54% de los encuestados por Oliver Wyman, consideran que bancos y fondos serán igualmente importantes para impulsar reestructuraciones corporativas: ambos son igualmente capaces de comprender el negocio del deudor, evaluar la necesidad de acción y manejar la situación de crisis.
Esto sugiere, por tanto, que ambos pueden aportar sinergias y que existe una base sólida para la colaboración si ambas partes son capaces de establecer una plataforma efectiva para desarrollar un trabajo conjunto.
En consecuencia, de acuerdo con el informe, la solución al problema de los NPLs en Europa requerirá enfoques innovadores y de colaboración entre ambos actores, algunos de los cuales ya están empezando a aparecer:
Un aumento de alianzas en el sector privado. Los bancos, como intermediarios financieros, pueden obtener importantes ventajas gracias a estructuras colaborativas y plataformas digitales del sector privado. Una mayor colaboración con terceros, aprovechando la experiencia en reestructuraciones, las capacidades de servicio y el acceso al capital, puede complementar las capacidades internas de los bancos, reduciendo costes y compartiendo riesgos. Además, puede facilitar o complementar las transacciones de NPLs, especialmente de créditos corporativos y de pymes que hayan sido menos atractivos para los inversores.
Digitalización y plataformas de negocio. Las plataformas digitales están transformando la banca convencional y se extenderán al ámbito de losNPLs. Estas plataformas actuarán como un marketplace para activos comerciales, reuniendo a compradores y vendedores e integrando ventajas de las plataformas informativas junto a procesos de transacción estandarizados. Su implantación ahorrará costes de intermediación, facilitará las transacciones y las hará accesibles a una base mayor de bancos e inversores. En este contexto, se prevé un uso cada vez mayor de tecnología y herramientas digitales con el objetivo de mejorar capacidades para impulsar negocios de plataforma y apostar por la «innovación abierta» en la industria financiera.
El Gobierno como un socio estratégico: A pesar de la importancia del sector privado en el entorno de los NPLs, el papel de los organismos públicos en la promoción de soluciones y la supervisión del ecosistema resulta fundamental. Para ello deberán actuar como facilitadores mediante la aplicación de reformas, impulsar el patrocinio de iniciativas privadas o invertir directamente en soluciones de NPLs en términos de mercado.
Wikimedia CommonsCordillera de los Andes. Road Show de Groupama AM en Colombia, Perú y Chile
El gestor francés Groupama AM, junto a su distribuidor en la región Creuza Advisors, realizará un road show durante la segunda semana de julio para visitar a las principales instituciones de los mercados colombiano, peruano y chileno.
El objetivo primordial del viaje es la presentación del fondo G Fund Avenir Europe (compartimento de su Sicav Luxemburguesa G FUND), segundo fondo gestionado por Cyrille Carrière, además del Groupama Avenir Euro (fondo de derecho francés, FCP), el cual tuvo muy buena recepción en los tres países sudamericanos.
Ivan Díez, Head de Iberia y LatAm, comenta que “este viaje es muy importante para nosotros porque con el Fondo G Fund Avenir Europe vamos a permitir que muchos inversores latinoamericanos, en unos casos, puedan empezar a invertir con Cyrille Carrière y, en otros, puedan volver a hacerlo. Desgraciadamente, el año pasado, tuvimos que dejar de aceptar nuevos inversores en el fondo Groupama Avenir Euro para poder mantener la calidad de los retornos, dejando mucha demanda institucional no cubierta en Colombia, Perú y Chile”.
Recordemos que el Fondo Groupama Avenir Euro está cerrado a nuevos inversores desde mediados de 2017, tiene un patrimonio de 1.900 millones de euros y es uno de los fondos más consistentes de su categoría.
El fondo G Fund Avenir Europe es un fondo con la misma estrategia que su hermano mayor Groupama Avenir Euro, pero con un espectro de inversión más amplio, es decir, además de la zona Euro, el equipo gestor podrá invertir en otros países de Europa desarrollada (actualmente en Reino Unido, Suecia, Suiza y Dinamarca).
Según Nicolás Lasarte, responsable de distribución institucional en Creuza Advisors, “es muy difícil encontrar un gestor con unos retornos tan espectaculares como Cyrille Carrière y al mismo tiempo una gestora que mantenga una disciplina de gestión de la capacidad de sus fondos tan sólida como Groupama AM”. Lasarte destaca que “es muy difícil no dejarse llevar por el éxito de un gestor y no aceptar más activos de los se pueden gestionar, tal y como hemos visto en muchas ocasiones en los últimos años”. En este sentido cabe destacar que el G Fund Avenir Europe tiene un volumen algo superior a los 500 millones de euros de activos bajo gestión.
Groupama AM empezará su viaje el 12 de julio en Bogotá, viajando a continuación a Medellín, Lima y terminando en Santiago de Chile el viernes 20.
AMLO en su festejo el 1 de julio. Concluye el proceso electoral en México, la banca se prepara para presentar su plan 2018-2024 y los mercados se encuentran estables
En línea con las tendencias marcadas por las encuestas, Andrés Manuel López Obrador resultó ganador de la contienda electoral por la presidencia de México. José Antonio Meade y Ricardo Anaya, contendientes al cargo, reconocieron minutos después de la publicación de las primeras encuestas de salida que las tendencias no los favorecían, felicitaron al ganador y dieron lugar a una conclusión tranquila y ordenada del proceso electoral. El peso se apreció inmediatamente después del anuncio de resultados preliminares que daban como ganador a Obrador, pero revirtió las ganancias bajo un clima internacional de apreciación del dólar y cotiza cerca de los 20 pesos por dólar. Los Bonos M a 10 años se mantuvieron estables con rendimientos cercanos a 7,60% y los futuros de la Bolsa Mexicana de Valores cotizan 494 puntos arriba, mostrando optimismo entre inversionistas.
El presidente, Enrique Peña Nieto, comentó anoche: “Hoy, por medio del voto, los mexicanos hemos decidido el rumbo que habrá de seguir nuestra Nación durante los próximos años… Estoy seguro de que todos los mexicanos le deseamos una gestión exitosa, en beneficio de nuestro país… Hago un llamado a las y los ciudadanos para que, por encima de nuestras legítimas diferencias, nos unamos en torno a los valores que compartimos y de las instituciones que hemos creado, para trabajar juntos en el bienestar de nuestro país. La Nación nos necesita a todos, a todos unidos por un objetivo común: seguir mejorando la vida de las y los mexicanos. Unidos, todo es posible”.
Por su parte, la Asociación de Bancos de México (ABM) manifiestó que «la participación de millones de mexicanos el día de ayer refleja un enorme compromiso cívico y confirma la madurez democrática de México, a la vez que apuntala el principio de que es el voto libre el mejor medio para elegir a nuestros gobernantes». Añadiendo que «la banca en México asume con firmeza el papel que le corresponde desempeñar para contribuir al progreso de todos los mexicanos. Con esto en mente, se ha venido preparando un Programa Estratégico 2018-2024 para el desarrollo del sector que será entregado a la nueva Administración como base para el trabajo coordinado entre las autoridades y los bancos en México, en beneficio de todos los mexicanos».
De acuerdo a datos publicados por el Instituto Nacional Electoral (INE) la noche de ayer, el ganador de la contienda electoral por la Presidencia de la República será Andrés Manuel López Obrador, de la coalición Juntos haremos Historia, con una votación cercana al 53,8% según los conteos rápidos del organismo. El resultado se da con una participación de 62,6% del padrón electoral, confirma la tendencia mostrada por las encuestas publicadas en meses previos y de acuerdo con Intercam, “da comienzo a una nueva etapa en la historia política del país”. Según el banco, a nivel legislativo, los datos disponibles hasta ahora apuntan hacia una mayoría para la coalición Juntos haremos Historia de AMLO en el Congreso de la Unión. «Los resultados definitivos serán publicados durante el día y elevan la probabilidad de que se realicen cambios profundos a la política económica y la estructura legal del país».
Para Intercam, el riesgo de la transición política no desaparece. «Queda pendiente conocer los detalles de los cambios que implementará la nueva administración y el respaldo legislativo con el que contará. Los próximos seis meses serán determinantes para conocer el perfil de la nueva administración y los detalles sobre su plan de gobierno. En la primera quincena de diciembre deberá entregarse un proyecto de presupuesto para 2019, el cual será foco de debate en los próximos meses al ser la reestructuración del gasto una de las principales propuestas de la nueva administración (que incluye mayores gastos en programas sociales y en inversión productiva); en un contexto de finanzas públicas frágiles. La revisión de contratos asignados durante las rondas de la Reforma Energética para evitar corrupción es un hecho, pero queda pendiente saber sobre el futuro de nuevas rondas y el futuro de la reforma en su conjunto. Los mercados permanecerán sensibles a estos temas», señalan.
Por su parte, Philippe Waechter, Economista en Jefe de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM comentó que: “falta mucho para la toma de posesión en diciembre. Pueden ocurrir muchas cosas durante los próximos 6 meses, notablemente por lo impredecible del vecino de México”. Mientras tanto, Paul Greer, asistente en la Gestión de fondos de renta fija emergente en Fidelity agregó que «en su opinión, la agenda pro-crecimiento de AMLO será más benigna y amigable con los inversores de lo que el mercado esperaba. Para nosotros, las mejores oportunidades están en bonos en moneda local». El directivo, que reconoce que Banxico ha realizado una gran labor los últimos años, tampoco deja fuera un posible recorte de tasas en los siguientes 12 meses.
Foto: MaxPixel CC0. Invertir con una lente de género
La inversión responsable es una forma general de ver las oportunidades de inversión, yendo más allá del análisis financiero de una compañía para evaluar completamente el desempeño de una compañía en una variedad de factores ambientales, sociales y de gobierno (ESG).
Como resultado, en lugar de identificar solo un conjunto selecto de «asuntos de mujeres», el proceso de inversión de Calvert busca evaluar la interfaz de las mujeres y las corporaciones de manera más amplia, ya sea en el lugar de trabajo, el mercado o la comunidad. Numerosos estudios han relacionado el desempeño financiero corporativo mejorado con una mayor diversidad, incluida una mayor representación de las mujeres en juntas corporativas y equipos ejecutivos.
Nuestro enfoque centrado en las mujeres se centra en cuestiones específicas en cada una de las siguientes áreas clave:
Lugar de trabajo
Equidad de pago
Discriminación en la contratación, el empleo, la promoción
Programas de tutoría
Grupos de empleados centrados en las mujeres
Balance de vida y trabajo
Derechos humanos
Tratamiento de las trabajadoras a lo largo de toda la cadena de suministro
Tráfico humano y salud reproductiva
Gobernancia
Porcentaje de mujeres en juntas directivas y en camino a puestos de liderazgo
Número de mujeres en puestos ejecutivos
Relaciones comunitarias
Apoyo a empresas propiedad de mujeres
Filantropía enfocada en género y compromiso corporativo
Garantizar que las mujeres tengan el mismo acceso al crédito
Seguridad e impacto del producto
Representación de mujeres en materiales de marketing
Productos químicos tóxicos encontrados en productos
Aplicando la lente de género
Al revisar las compañías para la inversión, utilizamos nuestro sistema interno de puntuación patentado para revisar y calificar todos los componentes de un universo invertible. El sistema de investigación patentado de Calvert es un aspecto central de nuestro proceso de inversión responsable y uno de nuestros Cuatro Pilares de nuestra Inversión Responsable. Además, captura los criterios de ESG de múltiples fuentes de datos, centrándose en factores a largo plazo junto con un puntaje circunstancial a más corto plazo que captura problemas potenciales de la compañía o controversias que podrían afectar la decisión de invertir de Calvert.
En el caso de cuestiones de género, examinamos si una empresa exhibe falta de diversidad en sus juntas directivas corporativas o en sus filas ejecutivas, discriminación en la contratación o remuneración, o un patrón de acoso. Nuestro enfoque también capta los problemas relacionados con la seguridad del producto o los abusos en las cadenas de suministro de la empresa que causan un daño significativo a las mujeres.
Por ejemplo, una empresa minorista como un joyero o un concesionario de automóviles probablemente no cumpliría con los Principios de Calvert si encontramos una discriminación persistente y generalizada. Cuando las compañías que de otra manera son atractivas se ven sometidas a estos eventos, como a través de acciones de cumplimiento por parte de la Comisión de Igualdad de Oportunidades en el Empleo (EEOC), buscamos que la compañía responda de manera oportuna y significativa.
Otro ejemplo de cómo pueden manifestarse los problemas clave de las mujeres en el lugar de trabajo se relaciona con la seguridad en el lugar de trabajo y la paridad salarial. La existencia de multas de la Administración de Seguridad y Salud Ocupacional (OSHA) por sí mismas no puede ser descalificadora, pero hemos descartado a las compañías que demuestran un patrón de discriminación salarial.
En pocas palabras: en Calvert, en lugar de identificar solo un conjunto selecto de «asuntos de mujeres», nuestro proceso de inversión observa la interfaz de las mujeres y las corporaciones de manera más amplia. Las empresas con políticas que no abordan las prácticas discriminatorias o los problemas de seguridad del producto se enfrentan a graves riesgos financieros, comerciales y sociales.
Viaducto del Malleco. CMB Prime y LarrainVial cierran un acuerdo para impulsar fondos de inversión en infraestructura
La administradora de fondos de infraestructura CMB Prime ha concretado una alianza con LarrainVial, con el objetivo de desarrollar nuevos fondos de inversión enfocados en el sector de infraestructura en Chile y Latinoamérica.
El acuerdo contempla el ingreso de LarrainVial a la propiedad de la administradora, mediante el cual participará del 50% del negocio de administración de fondos que realizarán en conjunto.
El foco de la alianza estará orientado hacia negocios de infraestructura, que presenten ingresos recurrentes y de largo plazo, entre los que se incluyen puertos, autopistas, sanitarias, hospitales, entre otros.
CMB Prime cuenta con 25 años de experiencia invirtiendo en negocios de infraestructura en Chile. Actualmente tiene tres fondos bajo su administración, representando activos por más de 150 millones de dólares, entre los cuales se encuentran posiciones accionarias en aeropuertos, carreteras, puertos y concesiones de distintos tipos en Chile.
Ignacio Guerrero, Presidente de CMB Prime, destacó que este acuerdo les permitirá dar un nuevo paso en su crecimiento, ya que “la capacidad de LarrainVial de distribución, levantamiento de capital y generación de nuevos negocios en la región nos permitirá crear fondos de gran alcance para inversionistas locales e internacionales, siempre buscando posiciones en proyectos atractivos en Latinoamérica, que confiamos entregarán una buena rentabilidad para nuestros futuros aportantes”.
Para LarrainVial, una destacada institución financiera en el mercado de capitales de la región andina, esta alianza representa el ingreso al negocio de administración de fondos de infraestructura, en línea con su objetivo de contar con una oferta amplia de clases de activo para sus clientes.
Sebastián Cereceda, socio de LarrainVial, destacó que “estamos muy contentos de formar esta alianza con un grupo tan experimentado como el de CMB Prime, con el que tenemos una larga y exitosa relación de negocios; ha demostrado conocer en profundidad este negocio y ha generado gran valor a sus inversionistas a desde su creación hace más de veinte años. Constituye una excelente plataforma para expandir la cobertura de este tipo de fondos a nivel latinoamericano, aprovechando por un lado la experiencia de CMB y la cobertura de LarrainVial a lo largo de la región. Esperamos en conjunto ofrecer a nuestros clientes las mejores oportunidades de inversión en un sector en el cual no teníamos presencia y que viene a satisfacer una demanda por capital muy alta para la inversión en proyectos de infraestructura en los próximos años
