Pixabay CC0 Public DomainFoto: Free-Photos. Deuda de los mercados frontera: muchos inversores globales tienen una idea errónea de África
La demanda excepcionalmente fuerte de deuda de los mercados frontera en moneda fuerte vista el año pasado y en el inicio de éste, y las valoraciones del índice JP Morgan Next Generation Markets (NEXGEM) habían colocado al activo bajo presión.
El índice comprende 35 países, que se consideran la próxima generación de mercados emergentes, es decir, países en una etapa temprana de desarrollo comparable a los mercados emergentes establecidos de hoy en día, como México, Rusia o Corea del Sur. Después de las recientes turbulencias del mercado, algunas valoraciones de la deuda de los mercados frontera se colocaron en niveles más atractivos.
En opinión de los expertos de NN Investment Partners, la corrección fue causada por una combinación de varios factores: la fortaleza del dólar, un crecimiento global menos sincronizado, determinados eventos como lo sucedido en Argentina u Oriente Medio, así como un creciente riesgo de una guerra comercial. Aunque los fundamentales de los mercados frontera siguen siendo sólidos, no son inmunes a las dinámicas del mercado. Varios de estos riesgos todavía están presentes y deben ser monitorizados.
En medio de un contexto global más desafiante y unas condiciones de mercado que apuntan a una menor liquidez, NN IP opera con cautela, sin embargo, con un sesgo hacia los nombres high beta y a medio plazo sigue creyendo que la imagen general para la deuda de los mercados frontera se ve brillante.
Mientras que un fuerte dólar solía representar un obstáculo en los últimos meses, de cara al futuro, la gestora cree que la fortaleza del dólar se verá limitada por los fundamentales, en particular por los déficits gemelos estadounidenses.
“Creemos que los sólidos fundamentales y el potencial para reducir los riesgos principales respaldarán la deuda de los mercados frontera. Las rentabilidades deberían ser positivas en los próximos seis a doce meses, mientras esperamos que las entradas de capital vuelvan a la deuda de estos mercados. Aunque los ratios de default siguen siendo bajos, los rendimientos más altos en comparación con otras clases de renta fija constituyen un argumento convincente para invertir en los mercados frontera”, explican los analistas de la gestora.
El caso de África
Los mercados frontera en su conjunto están experimentando una aceleración en el crecimiento y NN IP continúa viendo mejoras en los fundamentales institucionales, políticos y económicos. Se espera que más de un tercio de los mercados frontera crezcan por encima del 5% en los próximos tres años. Entre las economías de más rápido crecimiento en el mundo se encontrarán varios países considerados como mercados frontera como Etiopía o Costa de Marfil.
Se espera que el crecimiento en el universo general del índice Nexgem se acelere al 4,5% para 2019 desde el 3,4% registrado en 2017.
Además, varios mercados frontera como Ghana o Egipto se benefician de los programas del Fondo Monetario Internacional (FMI) que apoyan las reformas estructurales y las entradas de capital, donde la institución actúa como socio de desarrollo. Además, hay nuevos apoyos y fondos de importantes donantes no tradicionales como China, por ejemplo, a través de su iniciativa «One Belt, One Road».
«Somos muy constructivos sobre los fundamentos de los mercados frontera en su conjunto, y esto es particularmente cierto para varios estados africanos. Hay muchos inversores europeos que tienen una idea errónea de África. El continente es mucho más diverso de lo que la mayoría de los inversores perciben, y aún más diverso que Europa”, explicó Yvette Babb, senior portfolio manager de deuda de los mercados frontera en NN Investment Partners.
Ghana
Ghana es, para NN IP, uno de los países que ahora ofrece una oportunidad interesante dentro de la deuda de los mercados frontera: los bonos recuperaron su valor durante la revisión de precios en el segundo trimestre de 2018, al tiempo que el país es políticamente estable y puede confiar en una canasta exportadora diversificada basada principalmente en materias primas.
Además, el nuevo gobierno ha adoptado reformas significativas en la gestión de las finanzas públicas y ha aprendido de los errores de gobiernos anteriores, en particular en lo que respecta a las políticas fiscales.
Egipto
Egipto es otro ejemplo de reformas económicas estructurales positivas y acción gubernamental. Se redujeron los subsidios y se incrementó el IVA para estabilizar el presupuesto fiscal y el balance del sector público.
Además, su moneda se devaluó, lo que impulsó la competitividad, y el país cuenta con el respaldo de un programa de 12.000 millones de dólares del FMI. Como consecuencia, Egipto ya ha experimentado mejoras macroeconómicas excepcionales y está bien posicionado para un mayor fortalecimiento.
NN IP tiene una exposición a la deuda en moneda local y moneda dura en Egipto. Después de haber reducido parte de la exposición en moneda local en los últimos tiempos, el equipo de inversión en Deuda de los Mercados Emergentes busca de manera oportunista volver a entrar en ella.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Erste-Sparinvest se fusiona con Erste Asset Management, su empresa matriz
Erste-Sparinvest, una de las mayores de gestión de activos en Austria, se ha fusionado con Erste Asset Management GmbH, su empresa matriz. Según ha informado la compañía, la fusión ha sido aprobado por las respectivas autoridades competentes y entrará en vigor a partir de noviembre de 2018, siendo retroactiva a efectos contables a partir del 31 de diciembre de 2017.
“La fusión es un paso lógico hacia la simplificación de la estructura organizativa de la gestión de activos dentro de Erste Bank Group y facilita una apariencia corporativa unificada en nuestras ubicaciones y a través de nuestras actividades comerciales», ha explicado Heinz Bednar, consejero delegado de de Erste AM.
Tras la fusión, la composición de la junta directiva de Erste AM se mantendrá sin cambios, actualmente compuesta por Heinz Bednar (CEO), Winfried Buchbauer, Wolfgang Traindl y Peter Karl. Además, todos los empleados de Erste-Sparinvest serán integrados en Erste AM, un criterio aplicable también a las unidades organizativas y los equipos de gestión. “La fusión es el resultado de un trabajo extremadamente intenso y una due diligence apropiada. El éxito de nuestra fusión mejorará nuestras estructuras de organización y en lo que respecta a empleados y clientes, tendrán más confianza en nuestro futuro”, ha matizado Bednar.
Todos los fondos de inversión bajo la administración de Erste-Sparinvest –3.210 millones de euros, a 29 de septiembre de 2018– serán asumidos y gestionados por Erste AM desde el momento en que fusión sea efectiva. Todos estos fondos permanecerán sin cambios, incluso sus nombres permanecerán igual. “Para los inversores de fondos de Erste-Sparinvest, no habrá ningún cambio”, matiza la entidad.
Foto: Cheezepie, Flickr, Creative Commons. Las elecciones dejan división y bloqueo político en EE.UU. que afectarán al crecimiento pero podrían beneficiar a los mercados
Los republicanos retienen el control del Senado pero los demócratas se hacen con la Cámara de Representantes: así queda el panorama político tras las elecciones legislativas celebradas ayer en Estados Unidos, de forma queel mandato de Trump estará entorpecido por los demócratas. Y es que el Senado seguirá en manos republicanas, si bien la agenda legislativa del presidente puede verse afectada por la pérdida de la cámara de los representantes, creando incertidumbre especialmente en dos frentes, el comercio exterior y las relaciones internacionales, y también con potenciales consecuencias negativas en el crecimiento del país y en la aversión al riesgo de los inversores. Sin embargo, otros analistas y gestores destacan la parte positiva de la ecuación: el bloqueo creará una situación de menor riesgo político que beneficiará a los inversores.
Para los expertos, y aunque la división del Gobierno no supone novedad en el país y era esperada, la derrota republicana en la Cámara puede traer consecuencias –por ejemplo, las investigaciones sobre la intrusión de Rusia en las elecciones se podrán retomar con más firmeza, y la declaración de la renta del presidente podrá salir a la luz-. “Un gobierno dividido no es algo nuevo para EE.UU. Durante cincuenta años a lo largo del último siglo, demócratas y republicanos se han repartido la presidencia, la Cámara de Representantes y el Senado. No obstante, la situación actual supone que el gobierno mostrará una profunda división en los próximos dos años”, comenta Vincent Reinhart, economista jefe de Standish, parte de BNY Mellon IM. “El liderazgo demócrata en la cámara baja pondrá en marcha diferentes comités para investigar el comportamiento del presidente, cuestionar nombramientos y presionar a los responsables de las agencias gubernamentales para que frenen sus esfuerzos desregulatorios. Sin olvidarnos de la publicación de las declaraciones de la renta del presidente Trump, una medida que sin duda dará pie a titulares negativos y provocará el rechazo de la Casa Blanca”, asegura.
El economista explica que será difícil que se aprueben leyes porque ni el Congreso ni el presidente querrán darle una victoria a la otra parte. Pero Aaron Anderson, vicepresidente senior de Análisis de Fisher Investments, ve como ventaja la minimización del riesgo político ante el bloqueo, que podría beneficiar a la renta variable: “A menudo, el hecho de acabar con las elecciones resulta más importante para los mercados que el propio resultado. Los ciclos de las campañas electorales alimentan una incertidumbre que inquieta a los inversores. Es probable que el nerviosismo generado por las elecciones de este año contribuyese a la reciente debilidad del mercado. La legislación se ralentizó en el Congreso antes de los midterms (elecciones a mitad de legislatura en EE.UU.). En este momento, con los demócratas controlando la Cámara de Representantes, los republicanos aumentando su mayoría en el Senado y el presidente Trump en la Casa Blanca, resultará prácticamente imposible aprobar cualquier medida que sea remotamente polémica. Esta situación pondrá nerviosas a muchas personas, pero los mercados estarán encantados, ya que podrán contar con un largo periodo de mínimo riesgo político y esto debería beneficiar a las acciones”.
También para los estrategas de State Street GA, el estancamiento político se percibe como positivo a corto plazo.
«Independientemente del resultado de las elecciones, la espiral de polarización en Estados Unidos continuará. A partir de ahora, Donald Trump hará todo lo que esté en su mano para ganar un segundo mandato en las elecciones presidenciales dentro de dos años. Es poco probable que cambie el estilo político”, destacan en el Instituto Flossbach von Storch.
“Trump ahora se encuentra en una posición no intuitiva”, dice James Athey, gestor de Aberdeen Standard Investments. “Lo que más le importa es su base electoral doméstica, aunque los resultados ahora hacen que tenga que centrar su energía fuera del país para mantener a los electores contentos. Esto implica que necesita encontrar un equilibrio. La Guerra comercial ya está dañando a las compañías, en muchas de las cuales trabajan sus votantes. Así que necesita agitarlos más allá de la frontera de los Estados Unidos, con cautela, no sea que sus votantes se preocupen de que sus políticas los están perjudicando. Esto podría implicar un intento de buscar un acuerdo con China, que ahora realmente parece necesario para trazar una línea debajo de la reciente debilidad económica”, explica.
Para Christophe Bernard, Chief Strategist Vontobel, el resultado de las elecciones de mitad de mandato no altera las estimaciones de crecimiento e inflación para los Estados Unidos y la economía mundial. “Es difícil que se produzca un cambio en la política comercial y fiscal del presidente Trump en 2019. El congreso dominado por los demócratas no tiene poder para revertir de forma significativa las políticas. Es más, el camino hacia la desregulación será difícilmente revertido o paralizado”, añade.
¿Un menor crecimiento?
Con todo, son varias las voces que hablan de un menor crecimiento potencial en el país. Ian Heslop, responsable de renta variable global y gestor del Merian North American Equity Fund, y Nick Wall, co-gestor del Merian Strategic Absolute Return Bond Fund, de Merian Global Investors, resaltan que los resultados de las elecciones siempre tienen importancia en el mercado de valores y advierten de un menor crecimiento: “La victoria de los demócratas se esperaba en gran medida, y se había descontado. Es probable que los planes del presidente Trump de nuevos recortes de impuestos queden archivados, pero también aumentan la posibilidad de una paralización. Asimismo, las expectativas de crecimiento económico de Estados Unidos deberían reducirse, ya que es poco probable que veamos más estímulos fiscales”, explican.
Nick Watson, gestor de fondos del equipo multiactivo de Janus Henderson, advierte también de potenciales consecuencias negativas: “La capacidad de Trump de proporcionar mayores niveles de estímulos a la economía estadounidense y a los mercados mayores se verá limitada en los próximos dos años. Sus recortes de impuestos y medidas de expansión fiscal han impulsado la actividad económica y los mercados”, recuerda.
También lo creen en Standish, donde señalan que el resultado perjudica la actividad económica en dos sentidos: “En primer lugar, la incertidumbre sobre las políticas económicas frena claramente la toma de decisiones en el sector privado, y tanto los empresarios como los inversores no estarán seguros de qué dirección tomarán a partir de ahora la legislación y la regulación y, algo importante, si las rebajas fiscales aprobadas en 2017 se derogaran en 2021. Es probable que la inversión empresarial se paralice, sobre todo en un sector intensivo en capital como el energético, donde las diferencias políticas entre demócratas y republicanos son especialmente acusadas”. Y, en segundo lugar, si el presidente se muestra aún más firme en sus posiciones sobre comercio internacional e inmigración, existe el riesgo de que los aranceles y las restricciones provoquen un shock de costes para la economía estadounidense. “La combinación de estos dos aspectos se traducirá en un lento crecimiento económico que probablemente obligue a la Reserva Federal a rebajar sus intenciones con respecto a las subidas de tipos y que fomentará una mayor aversión al riesgo entre los inversores”.
¿Tipos más altos o tipos más estables?
Pero para Alex Fusté, economista jefe de Andbank, el resultado traerá todo lo contario: unos tipos más estables: “La parte positiva del resultado es que en ausencia de grandes cambios legales que supongan un estímulo fiscal, los tipos de interés (cortos y largos) debieran ahora mostrar una senda más estable. Es decir, el repunte en las tasas del Treasury 10 no debería suponer ya una preocupación (o al menos, una menor). Esto es importante pues la tasa de interés en el UST10 ha venido siendo una gran preocupación para los inversores. Creo que podemos decir hoy que una pausa en el estímulo fiscal resultará en un mejor anclaje de expectativas de precios para la Fed y los inversores, resultando en un comportamiento más moderado en tipos a corto y a largo. Y eso es bueno”, dice.
Frank Thormann, gestor de renta variable multi regional en Schroders, cree que la política futura requerirá de mucho mayor apoyo de los dos partidos, lo que supone “un cambio dramático con respecto al os dos últimos años”. Un impacto inmediato, explica, es “es una menor probabilidad de más estímulos monetarios”.
Aunque en negativo cree que el resultado podría afectar a medidas pro-mercado, Fusté también en positivo destaca que parece improbable que el afán regulatorio recobre importancia. “Esto es importante pues el descenso reciente en la presión normativa nos ha dejado en un entorno aún favorable para la inversión, y ese es hoy nuestro punto de partida. Por el contrario, una victoria de los demócratas en ambas cámaras hubiera supuesto el retorno de la apetencia normativa”. En comercio y política exterior, cree que podríamos ver pasos favorables a mercados en estas dos áreas.
También en positivo, Mona Mohajan, estratega de inversión de EE.UU. de Allianz Global Investors, cree que a los mercados les puede gustar este resultado: “La agenda pro-crecimiento del presidente probablemente se mantendrá en su lugar: reforma fiscal y desregulación. Sin embargo, las posibilidades de una mayor reforma y desregulación fiscal son ahora escasas”, matiza. En su opinión, las disputas comerciales del presidente continuarán a través de una orden del poder ejecutivo: “Si bien es posible que escuchemos un mayor rechazo vocal sobre cualquier alcance comercial por parte de la nueva Casa Demócrata, hay poco que puedan hacer sin el apoyo bipartidista en el Congreso”. Y cree que habrá ciertos sectores que se verán beneficiados, como el de infraestructuras (ambos partidos habían indicado que quieren desarrollar un programa de infraestructuras), si bien otros podrían sufrir, como el de las famacéuticas (“tanto el presidente Trump como los demócratas favorecen los precios más bajos de los medicamentos, lo que puede ayudar al consumidor y a parte de su base de clase media, pero perjudicará a ciertas compañías farmacéuticas”) o el de defensa.
Jeff Schulze, director de estrategia de Clearbridge (filial de Legg Mason), explica que el S&P 500 debería seguir al alza durante el resto del año y también en 2019. “La perspectiva de una recesión en EE.UU. está por debajo de nuestro horizonte”, aunque advierte de que el cambio en el liderazgo del Congreso podría llevar a una mayor volatilidad para los mercados, sobre todo en lo que se refiere a los techos de deuda del Gobierno.
Foto cedidaEdmund Goh, gestor de renta fija asiática, se ha trasladado de Singapur a Shanghai.. Aberdeen Standard Investments amplía su equipo de inversiones en Asia con la incorporación de cuatro gestores en Shanghai y Hong Kong
Aberdeen Standard Investments refuerza su capacidad de inversión en China onshore. Con este objetivo ha ampliado su equipo de inversiones en Asia con la incorporación de cuatro gestores en Shanghai y Hong Kong, reforzando así su experiencia en renta fija y renta variable en China.
Según ha indicado la firma, el crecimiento de su capacidad de inversión en China onshore refuerza su compromiso a largo plazo con dicho mercado, lo que supone un enfoque estratégico para el negocio en la región. La firma ha incorporado a Edmund Goh, Aaron Ni, Alec Jin y a Stella Li, como gestores.
En el caso de Edmund Goh, gestor de renta fija asiática, se ha trasladado de Singapur a Shanghai. Edmund ha estado vinculado a la firma desde 2011, centrándose en los bonos soberanos chinos y en inversión crediticia, y forma parte del equipo que gestiona las carteras regionales de renta fija de Asia. A Shanghai también se incorpora Aaron Ni como gestor de inversiones y responsable de cubrir los créditos onshore de China. Aaron llegó al equipo asiático de renta fija procedente de Ping An Asset Management, donde se especializó en análisis de crédito.
La última incorporación a Shanghai es Stella Li, que se une como gestora de inversiones de renta variable china. Anteriormente estuvo en Macquarie Securities, donde ejerció como analista de análisis de renta variable. A partir de ahora profundizará el análisis del equipo sobre el universo de la renta variable china. Edmund, Aaron, Alec y Stella aportan cuatro décadas de experiencia en la industria a los equipos de inversión de China.
A la sede de Hong Kong irá destinado la cuarta incorporación: Alec Jin. Alec ha sido nombrado director de inversiones en el equipo de renta variable asiática. Desde su ubicación cubrirá las firmas cotizadas en China y Hong Kong. Cuenta con una larga experiencia en el sector y, recientemente, fue director del equipo de leveraged finance de Standard Chartered Bank.
A raíz de estos nombramientos, Adam McCabe, responsable de Renta Fija Asiática de Aberdeen Standard Investments, ha afirmado que “el mercado de bonos de onshore, de 12 billones de dólares, es ahora el tercer mercado más grande del mundo. La demanda de bonos chinos aumentará con el tiempo cuando el país se incluya en índices de mercado globales más amplios. Al haber invertido en el mercado desde 2011, el análisis bottom-up y la diferenciación del riesgo crediticio son la clave de nuestra estrategia. La expansión de nuestra presencia sobre el terreno en China es un hito importante; esperamos conectar a los inversores con conocimientos más profundos y oportunidades más amplias en bonos onshore”.
Según Nicholas Yeo, director de renta variable China de Aberdeen Standard Investments, “la perspectiva de crecimiento a largo plazo de China presenta oportunidades relevantes para los gestores activos. A pesar de la reciente corrección en las valoraciones, que significa una desconexión entre los fundamentales y el sentimiento de los inversores, seguimos viendo crecimiento entre las empresas chinas. Al mismo tiempo que mantenemos nuestro enfoque en la gestión individual de compañías, sus balances, su modelo de negocio y su política de gobierno corporativo, seguir invirtiendo en nuestro equipo de análisis e inversión en capital en China onshore resultará de gran valor”.
Por último, Hugh Young, director de Asia Pacífico en Aberdeen Standard Investments, ha añadido que “siendo uno de los primeros inversores globales en China, vemos un creciente potencial para que la renta variable y los bonos de calidad de China onshore jueguen un papel más importante en la diversificación de las carteras internacionales. Al ofrecer a los inversores un nivel de conocimientos sobre la clase de activo de los más amplios del mundo, la creación de una plataforma sólida de inversión en China es fundamental para ofrecer a nuestros clientes la información y las soluciones locales más especializadas que necesitan. Estamos dedicados a fortalecer nuestra presencia en China onshore y establecer una base sólida para impulsar el crecimiento en los próximos años”.
Aberdeen Standard Investments ha estado invirtiendo en renta variable China desde mediados de la década de 1980 y se encuentra entre los primeros inversores institucionales extranjeros calificados en acceder a los mercados onshore. La larga trayectoria de la firma y su profundo conocimiento del mercado nacional han llevado al éxito rotundo de su estrategia de acciones tipo A desde su lanzamiento en 2015, y al lanzamiento de una estrategia de bonos de China onshore con sede en Luxemburgo este año.
Nicolas Walewski, al frente de la gestora.. Alken anuncia el lanzamiento de su fondo de convertibles globales el próximo viernes
La gestora Alken ya había anunciado su entrada en el mundo de la renta fija, que se amplía con el lanzamiento, este viernes 9 de noviembre, del fondo de bonos convertibles Alken Global Convertible Bond.
Se trata de un fondo con dos clases semilla en dólares y en euros y que contará con un capital inicial comprometido en el lanzamiento de un mínimo de 50 millones que entrarían a lo largo del mes de noviembre.
El periodo de suscripción ya está abierto y el fondo estará disponible en las plataformas de fondos, como Allfunds Bank, Inversis en España.
El fondo Alken Global Convertible Bond tendrá una capacidad máxima de 1.500 millones de euros y podrá invertir en emisiones de pequeña y mediana capitalización que ofrecen mayor potencial alcista.
El objetivo del fondo es la apreciación de capital a través de la inversión en emisiones globales, sobre compañías cotizadas (no préstamos, no sintéticos). Todo, con una perspectiva y estilo bottom–up, con análisis interno de las compañías en las que se invierte, utilizando una capa macro para evitar el impacto de tendencias y flujos de capital.
La volatilidad esperada está entre el 6% y el 8%, con una delta del 30%-65%.
Las posiciones estarán entre 60 y 90, con un 25% de la cartera concentrada en los cinco valores principales.
Photo: Guma89. Play Cautiously with Vulnerable Markets
Escrito por Rick Rieder, director de Inversiones de BlackRock de Global Fixed Income y gestor de cartera para el BGF Fixed Income Global Opportunities Fund.
Rieder sostiene que la restricción de la política monetaria, el debilitamiento del estímulo fiscal y las crecientes incertidumbres económicas hacen que los mercados sean más vulnerables hoy en día, y estos riesgos no deben ser jugados.
En el juego de Jenga, los jugadores se turnan para quitar un bloque a la vez de una torre construida de 54 bloques. Cada bloque eliminado se coloca en la parte superior de la torre, creando una estructura progresivamente más alta y aún más inestable. El juego termina cuando la torre cae y el perdedor es la persona que la hizo caer. Para nosotros, el régimen de inversión de 2018 está evolucionando como un juego de Jenga, con la Reserva Federal y el Tesoro eliminando clínica y metódicamente los bloques de estabilidad de debajo de las «torres» de la economía y la economía real. Las reducciones del balance de la Reserva Federal y los montos masivos de emisión del Tesoro para financiar déficits fiscales están llevando a un aumento de las vulnerabilidades tanto para los activos financieros como para las perspectivas de crecimiento económico en los próximos trimestres. En nuestra opinión, esta vulnerabilidad se evidencia en el reciente aumento agudo de la volatilidad del mercado.
La política monetaria probablemente diferirá de la narrativa estándar del mercado
La narrativa del mercado convencional hoy en día rodea el sólido crecimiento y ganancias ya realizados en los EE.UU., y una seria creencia de que existe una fuerza suficiente para impulsar una economía con limitaciones de capacidad en un modo de sobrecalentamiento que obligará a la Fed a buscar una postura política restrictiva. Nuestro escenario base de política monetaria es mucho más benigno, ya que, los mercados financieros cada vez más nerviosos, junto con los indicios de que el ajuste anterior ya ha comenzado a morder partes de la economía real, nos sugieren que el ciclo de ajuste está llegando a su fin. Sin embargo, para ser claros, no creemos que la Fed se vuelva demasiado restrictiva por error.
Sin duda, el crecimiento económico de EE. UU. en el tercer trimestre sigue siendo sólido en la mayoría de las medidas, pero creemos que actualmente hay muchas luces amarillas encendidas delante de los inversores. Por ejemplo, mientras que los componentes de «condiciones presentes» de los datos económicos de la encuesta de alta frecuencia siguen siendo sólidos, las medidas relacionadas de «expectativas a futuro» se han vuelto notablemente más débiles. Además, los dos sectores más grandes (y más sensibles a la tasa) de la economía tangible, los mercados de vivienda y automóviles, muestran signos demostrables de una desaceleración. Ese debilitamiento se puede observar con disminuciones en las solicitudes de hipotecas, el volumen de negocios de la vivienda y una tasa reducida de apreciación del precio de la vivienda. También se puede ver en una notable disminución en los precios de los automóviles usados. Finalmente, la poderosa influencia del estímulo fiscal de 2018 se convertirá en un obstáculo para el crecimiento en 2019, a medida que las medidas temporales se retiren, dejando atrás solo la carga financiera relacionada. Mientras que se desarrolla ese proceso, es muy probable que el criterio de la Fed sobre la fortaleza de la economía y la necesidad de mayores aumentos de las tasas de las políticas también se ajuste (ver gráfico), una eventualidad en que los mercados no están descontando adecuadamente ahora.
Mientras tanto, la inflación se ha movido a regañadientes hacia el objetivo deseado de la Fed, pero hay poca evidencia de aumentos de precios de toda la economía. De hecho, las «fallas» persistentes en las impresiones de inflación de subyacente, en relación con las expectativas, se descartan ampliamente como ocurrencias «únicas», pero la realidad es que la mayor revolución de costos en la historia (debido a la tecnología y las fuerzas demográficas) se combina con grandes márgenes de beneficio corporativo que pueden absorber fácilmente los aumentos salariales. Ese hecho debería silenciar los aumentos de los precios al consumidor, al igual que las expectativas de inflación continúan generando nuevos mínimos generacionales.
Y, con las vulnerabilidades de la economía real que se filtran, vemos un endurecimiento más agudo de las condiciones financieras (FC) de lo que se aprecia ampliamente. Si bien las métricas tradicionales muestran que las FC se están acercando a los promedios de mayor duración, cuando se ajustan para contraer múltiplos de acciones a futuro, es evidente un ajuste más pronunciado. Además, el aumento de los rendimientos está impulsando el aumento de los costos de endeudamiento corporativo, un fenómeno de último ciclo que a menudo conduce a reflejos crediticios más amplios que a su vez aumentan el riesgo de exacerbar el fenómeno.
¿Qué significan las condiciones financieras más estrictas para los mercados?
Las condiciones financieras más estrictas ya han impactado a la economía mundial, ya que la fortaleza del dólar estadounidense y la disminución del crecimiento de la liquidez global, han generado una gran agitación en los mercados emergentes (ME) este año. Muchos países de los mercados emergentes han sido testigos de una debilidad monetaria ubicua e indeseada que ha forzado a sus bancos centrales a imponer políticas onerosas para restablecer la estabilidad. Sin embargo, esto crea otro obstáculo para el crecimiento global, con implicaciones preocupantes para las economías de mercados desarrollados (MD) que no dependen de los EE. UU. sino del crecimiento de los ME para la resiliencia económica (como en una buena parte de Europa). De hecho, la semana pasada, el Fondo Monetario Internacional redujo su pronóstico de crecimiento global por primera vez en años.
Durante octubre, los signos incipientes de desaceleración del crecimiento global y el endurecimiento de las condiciones financieras han provocado que la volatilidad repunte. Además, si las caídas de los precios en las distintas clases de activos proliferan aún más en las próximas semanas, el riesgo de acelerar las salidas de capital minorista de los activos financieros se vería agravado por los mercados financieros peligrosamente comercializados. Un riesgo de cola importante para una mayor debilidad del mercado de capital es el potencial de deshacer rápidamente el progreso que los fondos de pensiones han logrado para cerrar sus brechas de financiamiento en los últimos años. El contexto de principios del tercer trimestre de tasas más altas y acciones en alza proporcionó una ventana para que las pensiones se aseguren de ese progreso, pero la venta de acciones más reciente, si persistiera, pondría en peligro esas ganancias.
Implicaciones para la asignación de activos
A fin de cuentas, estamos cada vez más convencidos de que la Fed no permitirá que la torre Jenga se caiga. En cambio, vemos una inminente desaceleración en la marcha hacia la «normalización» y una posterior declaración de victoria con respecto a la tenaz búsqueda de neutralidad política de la Fed. En consecuencia, reiteramos nuestro entusiasmo por las expresiones de tasa de interés inicial, convexas y de alta calidad, con portabilidad inmensamente atractiva (como las del Tesoro estadounidense a 2 años), ya que estos activos ya tienen un precio de ajuste incremental excesivo y proporcionan una cobertura de cartera contra el improbable caso de un error de política. Incrementaremos gradualmente la exposición a la parte superior de la curva (Tesoro de los Estados Unidos a 5 años) para obtener una combinación óptima de punto de equilibrio atractivo y duración, al igual que con los recientes cambios favorables en los swaps de divisas cruzadas, nos parecen atractivos los soberanos de mercados desarrollados en dólares (nota, el USD sigue siendo una de nuestras coberturas de riesgo de cola izquierda favoritas).
Seguimos teniendo gusto por las exposiciones beta a través de expresiones de crédito de grado de inversión; por la combinación de un atractivo rendimiento total y una liquidez satisfactoria en el mercado, y también como activos titulizados de corta duración, por sus flujos de efectivo estables y seguros. Finalmente, tener acciones estadounidenses es cada vez más atractivas y a valoraciones cada vez más baratas, mientras las recompras corporativas se reanudarán una vez que finalice la temporada de ganancias del tercer trimestre.
Y, por primera vez en todo el año, creemos que los niveles elevados de volatilidad implícita están creando oportunidades tácticas para vender opciones para el carry incremental de la cartera. Los inversores de hoy deben permanecer en guardia contra las vulnerabilidades del mercado que describimos, pero al mismo tiempo, estas mismas vulnerabilidades brindan oportunidades. Después de todo, no importa cuán precariamente se inclina la torre Jenga, un jugador no puede ganar a menos que elimine un bloque y lo coloque con cuidado en la parte superior.
Build on Insight, de BlackRock escrito por Rick Rieder, director administrativo, director de inversiones de BlackRock de Global Fixed Income y gestor de cartera del BGF Fixed Income Global Opportunities Fund.
En América Latina e Iberia: este material es solo para fines educativos y no constituye asesoramiento de inversión ni una oferta o solicitud de venta o una solicitud de una oferta para comprar acciones de ningún Fondo (tampoco se ofrecerá ni se venderá ninguna de dichas acciones a cualquier persona) en cualquier jurisdicción en la que una oferta, solicitud, compra o venta sea ilegal conforme a la ley de valores de esa jurisdicción. Si se mencionan o se deducen fondos en este material, es posible que algunos o todos los fondos no hayan sido registrados ante el regulador de valores de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá, Perú, Portugal, España, Uruguay. o cualquier otro regulador de valores en cualquier país de América Latina y, por lo tanto, no puede ofrecerse públicamente en ningún país de ese tipo. Los reguladores de valores de dichos países no han confirmado la exactitud de la información contenida en este documento. La prestación de servicios de gestión de inversiones y asesoramiento en inversiones es una actividad regulada en México, por lo que está sujeta a normas estrictas. Para obtener más información sobre los Servicios de Asesoría de Inversiones ofrecidos por BlackRock México, consulte la Guía de Servicios de Inversiones disponible en www.blackrock.com/mx.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Alexas_Fotos. October Spooked Market Participants Universally But The U.S. Economy is Still on a Roll
Octubre asustó a los participantes del mercado en general, y las acciones de Estados Unidos tuvieron su peor mes desde la crisis financiera. Los problemas actuales giran en torno a las preocupaciones sobre si las ganancias y el crecimiento ya llegaron a su máximo, así como las condiciones financieras más restrictivas, los temores de un error de política de la Fed, una posible burbuja de crédito y la presión de venta en las operaciones concurridas. Las tensiones se han agravado aún más por las preocupaciones geopolíticas, incluidas las tensiones comerciales en curso con China y el deterioro de sus relaciones con Estados Unidos. El caos presupuestario de Italia y los temores de una recesión tampoco han ayudado así como la incertidumbre con respecto a las recientes elecciones al Congreso de los Estados Unidos; y la elección de Jair Bolsonaro en Brasil, que se unió a las crecientes filas de populistas en todo el mundo.
La economía de los Estados Unidos sigue en buena racha y esto se refleja en el desempeño superior de las acciones de los Estados Unidos frente a los mercados bursátiles extranjeros. En términos más generales, las nóminas están aumentando, los salarios están creciendo a la tasa más rápida desde 2009, y el desempleo está en un mínimo de 49 años. El gasto de los consumidores va bien y debería recibir un impulso de la caída de los precios del petróleo, mientras que los inversores globales siguen atraídos por la baja tasa impositiva, la fortaleza económica, el crecimiento de las ganancias corporativas y los esfuerzos en curso para lograr una menor regulación.
Sin duda, hay innumerables factores que podrían salir mal en el mercado de valores. Con eso en mente, mucho podría ir bien. Las tasas de crecimiento de las ganancias pueden ser altas, pero las ganancias siguen siendo fuertes; los resultados en las elecciones intermedias de EE.UU. se conocieron la pasada madrugada, eliminando la angustia por los posibles resultados; y el mundo podría sorprenderse gratamente después de una reunión entre los presidentes Trump y Xi en la próxima cumbre del G-20, aliviando las preocupaciones sobre los desafíos crecientes entre dos de las superpotencias mundiales. Sin una brújula a la que recurrir, seguimos orientándonos al observar las valoraciones, que para las acciones globales parecen estar en niveles atractivos que no se han visto en más de dos años.
Una dinámica de inversión específica que me gustaría resaltar se encuentra en la industria de la música, que está cambiando rápidamente con el hecho de que Sony siga posicionándose estratégicamente en beneficio de los accionistas. Después de obtener la aprobación de la Comisión Europea a fines de octubre, Sony adquirirá EMI Music Publishing en un acuerdo de 2.300 millones de dólares.
La adquisición de EMI convertirá a Sony en el líder mundial de la industria con una participación de mercado de aproximadamente el 26%. Universal Music Group y Warner Music Group son los principales competidores en una industria que ahora ha sido revitalizada por los servicios de transmisión digital. Como administrador de derechos de autor, Sony puede obtener ingresos de acuerdos directos con Spottily, Apple Music, Google Play, SoundCloud y YouTube. A finales de octubre, volviendo a las raíces creativas de su original Sony Walkman TPS-L2 en 1979 y como una extensión lógica del negocio de la música, el Sony audio anunció que pretendía recuperar su posición de liderazgo en los auriculares…
Columna de Gabelli Funds, escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
GAMCO ARBITRAJE DE FUSIÓN
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
GAMCO ALL CAP VALUE
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa. Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
Foto: Koshinuke McFly . Japón: 29 años después de la hecatombe
“Cruise around the town with a gold steering wheel, I’m hooked on having fun” cantaba la banda japonesa de chicas de pop/rock Princess Princess (conocidas comúnmente como «Puri-Puri»), en 1989. El icono pop estadounidense Prince sin duda hubiera descrito esa letra como un “signo de los tiempos”, pues Japón disfrutaba, según se afirmaba, de un milagro económico que duraba ya treinta años y que había llevado al país a ser la segunda mayor economía del mundo. El efecto sobre la riqueza que propició que los precios de las acciones y los inmuebles se dispararan hasta cotas estratosféricas sin duda animó la fiesta, si bien la música dejó de sonar de forma abrupta el 31 de diciembre de 1989.
En este momento, el mercado ofrecía un PER de 51,1 veces los beneficios, frente a los 11,1 en que había comenzado la década de 1970. Algo tenía que romperse y así fue. Según el índice MSCI Japan (con reinversión de dividendos brutos), los inversores en yenes y francos suizos todavía deben aguardar a que sus inversiones de finales de 1989 en renta variable japonesa regresen a la paridad, si bien la devaluación sustancial de todas las demás divisas ocasionó que la mayoría de los inversores a largo plazo no corrieran, afortunadamente, la misma suerte. Dado este contexto histórico de regreso a niveles máximos con motivo de la fuerte subida del mercado bursátil japonés que comenzó en 2012, algunos inversores podrían llegar a la conclusión de que existen razones para la cautela y preguntarse en qué punto nos encontramos.
En pocas palabras, vivimos en un mundo de inversión muy diferente al de 1989. Desde el punto de vista de la evolución, resulta fascinante ver cómo los inversores en renta variable japonesa se exponen actualmente a riesgos sectoriales muy distintos a los que existían cuando el mercado alcanzó su punto más alto. Las compañías financieras y de TI revisten menos importancia que a finales de la década de 1980, mientras que dentro de los sectores industrial, consumo discrecional, consumo básico y servicios de telecomunicaciones son en la actualidad más influyentes.
Otro aspecto de la evolución de Japón es que un gran número de compañías lideres niponas se encuentran mucho más integradas en la economía global que a comienzos de la década de 1990. Por tanto, el mercado bursátil japonés muestra una correlación mucho mayor con el mercado bursátil global actualmente, según se ilustra a continuación, y parece menos probable que en el pasado que se produzcan periodos prolongados de rendimientos relativos negativos.
Sin embargo, desde el punto de vista de los fundamentos, la medida de esta correlación en la práctica subestima el rendimiento de las compañías japonesas. Durante los diez últimos años, las compañías cotizadas han visto crecer los beneficios netos por acción un 9 % al año, prácticamente el doble que sus homólogas estadounidenses. Curiosamente, en la actualidad, el mercado estadounidense ofrece un PER de 21 veces y Japón solamente sólo 13 veces. Aunque la renta variable estadounidense ha vuelto a demostrar su resiliencia durante el 2018, no hay duda de que estos dos mercados resulten rmás atractivos en términos de valoración.
Tal y como ilustra el Gráfico 3, puede extraerse una conclusión similar en cuanto a las valoraciones de Japón en comparación con la renta variable mundial. A pesar del devastador colapso del mercado bursátil al que asistió Japón muy a principios de la década de 1990, la renta variable de dicho país ha seguido siendo cara durante buena parte del periodo posterior. Sin embargo, ya no es así.
Asimismo, la renta variable japonesa también se negocia con descuento si nos fijamos en otros parámetros de valoración, lo cual lleva sucediendo desde finales de 2013. Curiosamente, este periodo coincide con una fuerte subida de la renta variable japonesa y demuestra que las cotizaciones simplemente no subieran s al mismo ritmo que los fundamentales, que mejoraron con rapidez.
A efectos comparativos con el pasado, la rentabilidad por dividendo del índice era del 0,5 % cuando el mercado alcanzó su punto más alto en 1989. En aquel momento, la rentabilidad por dividendo global era, aproximadamente, como la actual (en torno al 2,4 %), mientras que la rentabilidad por dividendo de la renta variable japonesa se ha incrementado hasta el 2,2 % en el mismo periodo. Resulta evidente que Japón se negocia negocia con una prima, utilizando este parámetro, si bien dicha prima prácticamente se ha desvanecido y una rentabilidad por dividendo pobre ya no atrae a los inversores, como sucedió en el pasado.
La rentabilidad ha mejorado sustancialmente durante el mismo periodo, lo cual resulta crucial. El diferencial de rentabilidad de los recursos propios, en comparación con el mercado bursátil global, ha alcanzado un nivel muy bajo si se compara con las cotas a las que asistimos durante las tres décadas anteriores.
Desde el punto de vista de los fundamentos, consideramos que los beneficios de las compañías japonesas podrían crecer en torno al 8 % anual en los próximos años a pesar de las disputas comerciales actuales y la inestabilidad financiera de los mercados emergentes. En general, la información que se obtiene de las compañías sugiere que es posible que prosiga de manera continua de una a senda expansiva.
Combinemos esta evolución con los bajos parámetros históricos de valoración y descubriremos por qué creemos que en este momento nos encontramos en un punto de entrada atractivo para inversores estratégicos. Aunque la renta variable japonesa ha subido con fuerza en los últimos años, pensamos que los fundamentos son suficientemente robustos para sugerir que «el barco aún no ha zarpado».
En general, percibimos que podemos sugerir con seguridad que la renta variable japonesa se merece una ponderación superior a la del índice de referencia en las carteras globales. Dicho aspecto todavía debe reflejarse en el posicionamiento en general, pero ¿durante cuánto tiempo más?
Columna de Carlo Capaul y Ernst Glanzmann, gestores de inversión en GAM Investments.
Advertencias legales importantes
Los datos contenidos en este documento tienen simplemente el objetivo de la información y no constituyen asesoramiento de inversión. Por la veracidad y exactitud del contenido de esta información se declina toda responsabilidad. Cualquier recomendación u opinión contenida en este documento puede cambiar y refleja el punto de vista de GAM en las actuales condiciones económicas. Se declina toda responsabilidad por la veracidad y exactitud de los datos. La rentabilidad pasada no es un indicador de la rentabilidad actual o futura.
Foto: M&G Investments Americas celebró la inauguración de sus oficinas en Miami. M&G Investments Americas estrena oficinas en Miami
El pasado martes 30 de octubre, en el Hotel East Miami, el equipo de M&G Investments para la región de Américas inauguró sus nuevas oficinas en Miami. Al evento acudieron más de 50 profesionales dedicados a la industria de la inversión de América Latina y del negocio US offshore, representando a firmas de bancas privadas internacionales, RIAs y multi-family offices.
Inicialmente, los clientes de M&G en Miami estarán recibiendo el apoyo de dos miembros de la oficina de distribución, operando de forma local. Conforme la demanda local aumente, la firma espera expandir sus capacidades locales permanentes.
Después de recibir la bienvenida por parte del presidente de M&G Investments, Jonathan Willcocks, los asistentes pudieron escuchar las presentaciones de Juan Nevado, gestor de carteras multi-activos, y Nicolò Carpaneda, gestor de estrategias de renta fija flexible, que explicaron las capacidades de la gestora y la estrategia corporativa de la firma en los próximos años.
El evento finalizó con cóctel en el que los asistentes pudieron intercambiar impresiones.
Sao Paulo, Brasil. BTG Pactual llega a un acuerdo exclusivo con Mobius CP para la distribución de fondos en América Latina
La división de distribución de BTG Pactual será responsable de distribuir exclusivamente el Fondo de Mercados Emergentes de Mobius Capital Partners entre inversores institucionales de América Latina. Según comentó BTG Pactual a Funds Society, «en este primer momento, el fondo de Mobius Capital va a ser distribuido en Chile y Perú».
El Mobius Emerging Markets Fund es un fondo SICAV registrado en Luxemburgo. Invierte en empresas medianas en mercados emergentes y fronterizos con un modelo de negocios sólido y el potencial de mejoras operativas y de ESG (Medioambiente, Social y Gobernanza). Con este acuerdo, BTG reafirma su compromiso de incorporar nuevos gerentes en su plataforma de distribución institucional, aprovechando su red especializada en toda la región.
Marcos Pimentel, director de ventas internacionales de BTG, destaca la amplia experiencia del equipo de inversión de Mobius Capital Partners en Mercados Emergentes: «Traemos a Latinoamérica un equipo experimentado con un excelente historial a largo plazo en mercados emergentes, altamente especializado y con una cartera de alta convicción”.
Además, Mark Mobius, socio fundador, explica los motivos del acuerdo: “Estoy encantado de que los inversionistas de América Latina puedan acceder al Fondo de mercados emergentes de Mobius. Ya hemos comenzado a comprometernos con una serie de empresas innovadoras y emocionantes en una variedad de sectores en toda la región. Esperamos trabajar con nuestro socio local establecido BTG Patcual y asegurarnos de que los inversionistas latinoamericanos conozcan esta próxima generación de líderes potenciales de ESG que ya operan tanto a nivel local como en mercados emergentes y fronterizos más amplios”.
Mobius Capital Partners es un gestor de activos de mercados emergentes y fronterizos que ofrece soluciones de inversión innovadoras y sostenibles para sus clientes. La firma fue fundada por el Dr. Mark Mobius, Carlos Hardenberg y Greg Konieczny en mayo de 2018. Con el respaldo de un equipo de inversión de primera clase, Mobius Capital Partners se centra en una única estrategia basada en la gestión activa con compañías de cartera para mejorar su gobierno corporativo y para ofrecer una vía ESG clara.
