Wikimedia CommonsBolsa de México. Santander y Actinver acuerdan una alianza para impulsar el middle-market mexicano
El Banco Santander y el Grupo Financiero Actinver, apoyados por la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), anunciaron una alianza para impulsar las ofertas públicas de capital de la mediana empresa mexicana, por montos entre 400 a 2.000 millones de pesos, buscando que las ofertas sean 100% en México.
Este acuerdo anunciado por los directores generales de ambas instituciones, es la primera iniciativa que se firma en México conjuntamente entre dos bancos líderes en colocaciones.
Con esta alianza, la mediana empresa mexicana tendrá acceso a un proceso de institucionalización de la compañía; a una importante fuente de recursos para financiar sus programas de expansión; a una cobertura de análisis de largo plazo; y a una asesoría de cómo tener una comunicación eficiente con los inversionistas.
Con el objetivo de que las empresas tengan permanencia en el mercado, Actinver y Santander, las apoyarán para reforzar sus esquemas de transparencia, derechos de inversionistas minoritarios, gobierno corporativo y mejores prácticas contables y de cumplimiento. Asimismo, se diseñarán mecanismos que mejoren la bursatilidad de las acciones colocadas, para tener una formación eficiente de precios.
Como parte de una estrategia de largo plazo, y para darle el impulso necesario a esta Alianza, Santander y Actinver se comprometieron a planear campañas y eventos de educación financiera entre los posibles inversionistas, a quienes también se buscará incentivar usando plataformas innovadoras apoyadas en nuevas tecnologías.
Durante el acuerdo, el presidente ejecutivo de Santander México, Héctor Grisi Checa, apuntó que “esta alianza establece un compromiso serio por convertir al mercado de capitales en una fuente constante de financiamiento para las empresas”.
El presidente de Grupo Financiero Actinver, Héctor Madero Rivero, indicó: “Esta es una oportunidad muy importante para apoyar a las empresas mexicanas en sus procesos de crecimiento, así como de crear y fortalecer un mercado nacional de capitales”.
México tiene actualmente 148 empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, con un valor de capitalización de 379.000 millones de dólares, lo que representó el 33% del PIB en 2017.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: stevepb. Mirabaud US Short Term celebra su tercer aniversario con cuatro estrellas Morningstar
Una de las buenas noticias con que nos aproximamos al cierre de año en Mirabaud Asset Management es la recibida hace apenas unos días por nuestro equipo de gestión de renta fija al conseguir cuatro estrellas Morningstar por la exitosa trayectoria del fondo Mirabaud-US Short Term en dólares. Un reconocimiento que se suma a la calificación Citywire + del fondo, constatando el sólido y consistente track record logrado a lo largo de sus tres años de vida.
Centrado en proporcionar un retorno del crecimiento del capital y los ingresos mediante la búsqueda de las mejores oportunidades de inversión dentro del universo de renta fija a corto plazo de Estados Unidos, este producto ha logrado un rendimiento acumulado del 6,94% con una muy baja volatilidad, de apenas el 0,93%.
Mirabaud-US Short Term en dólares está liderado por Andrew Lake, director de renta fija de Mirabaud Asset Management -con más de 700 millones de dólares bajo gestión en esta área- y gestor senior de la entidad, y Fatima Luis, gestora senior de cartera. La gran experiencia de ambos profesionales y del equipo con el que trabajan en este fondo, son una de las principales claves del éxito del producto, que basa su fuerza principalmente en una gestión dinámica y proactiva.
No podemos perder de vista un hecho objetivo: los inversores que optan por la renta fija buscan, básicamente, rentabilidad estable y con bajo riesgo. Una máxima que, en el entorno actual, se torna complicada de cumplir. En ese sentido, he de destacar que Mirabaud-US Short Term en dólares se creó en 2015 precisamente para proporcionar a los inversores una posición en renta fija con menor volatilidad que una asignación cien por cien high yield y con mayores retornos que una asignación cien por cien de grado de inversión. El objetivo del fondo es claro, y pasa por preservar el capital y proporcionar retornos estables.
La clave de la estrategia seguida por Lake y Luis para avanzar con Mirabaud-US Short Term en dólares se encuentra en una gran diversificación. Concretamente, el producto invierte tanto en bonos corporativos como en bonos de alto rendimiento de Estados Unidos, con corchetes predeterminados (2/3 IG y 1/3 HY), lo que tiende a proporcionar esa mayor diversificación y resiliencia dentro del universo de renta fija y creando uno de los vehículos más dinámicos que existen hoy en este.
Si a esta diversificación le sumamos la combinación de crédito de alta calidad y títulos high yield para estimular los retornos, la ecuación funciona en forma de, entro otras cosas, liquidez diaria. Un vehículo muy interesante en el delicado momento por el que atraviesa hoy el mercado de renta fija.
Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica
Pixabay CC0 Public Domain. “Argentina will Continue to be a High-Risk Country, but at Levels that Exceed the Reasonable Possibilities of Default”
Funds Society ha tenido oportunidad de conversar en una entrevista exclusiva con Gorky Urquieta, Global co-head of Emerging Market Debt Neuberger Berman sobre su visión actual y perspectivas de los mercados de deuda emergente tras la inestabilidad experimentada en estos mercados durante el pasado mes de agosto.
La situación actual de los mercados emergentes es distinta a la del 2013 o 2015
La evaluación de Neuberger Berman sobre la situación actual de los mercados emergentes difiere bastante de lo acontecido en el 2013 o 2015 donde los mercados emergentes vivieron ampliaciones de spread significativas y caída de monedas. Aunque reconocen que hay una etapa de cierta desaceleración, y que algunos países tendrán que hacer ajustes más agresivos en política monetaria, señalan que hay otros que están en relativamente buenas condiciones a pesar de un entorno actual más complicado. En concreto, Urquieta señala: “Hay países que están en relativamente buenas condiciones en Latinoamérica, países como México y Colombia inclusive Brasil que viene recuperándose de una recesión dura, pero hay vulnerabilidades que se han hecho más evidentes en el último tiempo por la subida de tasas, la expectativa de subida de tasas del Tesoro de Estados Unidos y por la revaluación del dólar que ha complicado las perspectivas de refinanciamiento, el acceso a la liquidez, las condiciones financieras para los mercados en general.”
Principales riesgos: conflicto comercial y subida de tipos en Estados Unidos
Desde Neuberger Berman piensan que una de las razones para el ajuste de mercados emergentes tiene que ver con la incertidumbre con respecto a “trade”, no sólo al conflicto comercial entre China y Estados Unidos, sino también con respecto a la incertidumbre que generó el tratado de Nafta hasta que se llegó a un acuerdo. Urquieta concluye: “En general toda esta actitud proteccionista en Estados Unidos claramente no es proclive a un crecimiento del comercio mundial y eso le va afectar a los mercados emergentes en mayor o menor grado.”
En particular y con respecto al conflicto comercial entre China y Estados Unidos, reconoce que existe un factor de riesgo en cuanto a cómo va a afectar a la demanda de materias primas por parte de la economía china, aunque afirma, que esta en una muy buena posición para reaccionar por el lado de la política monetaria y fiscal favorecido por una baja presión para que el renminbi se devalúe.
No obstante, reconoce que parte de este riesgo se ha descontado ya en el precio de los activos de deuda emergente: “Es posiblemente el único activo de riesgo, que ha puesto algo de precio a ese conflicto, via commodities”. A pesar de ello explica que monedas asiáticas que podrán estar más expuestas, como, por ejemplo, el Yuan Coreano o el Dólar Taiwanés, no se han visto tan afectadas gracias a sus buenos fundamentales.
Al ser preguntado sobre otro de los grandes riesgos que preocupan a los inversores, la subida de tipos por parte de la FED, Urquieta afirma que parte de estas ya están descontadas y que justifican la apreciación del dólar con respecto a su base. No obstante, no espera que las tasas suban en más de dos ocasiones, debido a sus dudas sobre la capacidad de la economía americana de mantener su ritmo de crecimiento actual cercano al 4%, y añade: “A medida que nos aproximamos al 2019, probablemente las expectativas de crecimiento empiecen a enfriarse un poco y pensamos que la FED no va a acabar subiendo las tasas 3 o 4 veces “
Oportunidades en Latinoamérica: Brasil, Argentina y México
Tras fuertes correcciones en los mercados suelen aparecer oportunidades de compra por la venta indiscriminada de activos que se produce en situaciones de incertidumbre. Urquieta explica: “En momentos de estrés, el mercado empieza a actuar sin diferenciar y eso vimos en agosto, cuando la lira se desplomó y al peso argentino le fue peor que a la lira. Ese ejemplo indica, que cuando vemos ese tipo de reacción quiere decir que el mercado está capitulando, es decir que ha llegado a un punto que no distingue nada y eso crea muchas oportunidades al ser es una caída indiscriminada”
En cuanto a mercados de deuda en moneda extranjera y mercados locales que les interesan, Brasil es un país que les atrae mucho. Si bien es cierto que los tipos locales y el real han sufrido mucha presión por la incertidumbre política, potencialmente habrá un punto de entrada que aún no tienen definido, pero que será tras la primera ronda de las elecciones.
Los activos argentinos de deuda en moneda extranjera, es un tipo de activo que también les parece interesante a pesar de toda la incertidumbre que rodea al país y explica el por qué: “El precio que le ha puesto el mercado con los spreads actuales, en cuanto a probabilidad de default, nos parece un poco excesivo. Pero sigue siendo un país de alto riesgo, que va a continuar siendo de alto riesgo probablemente por un tiempo, pero esta ya a niveles que exceden posibilidades razonables de default”
Ahondando más en detalle el tema político argentino consideran que es complicado, pero que creen que Macri todavía cuenta con un nivel de apoyo relativamente estable en torno al 40% y que conseguiran que se aprueben los planes de ajustes necesarios para el 2019. No creen que exista un riesgo significativo de colapso de gobierno y añade: “Las condiciones tendrían que deteriorarse muchísimo más, una ruptura con el fondo, que el programa se aborte por algún motivo, tendría que haber un evento muy extraordinario fuera de la Argentina. “
“Por el lado de los mercados posiblemente ya hayamos visto lo peor”, añade Urquieta con respecto a los mercados argentinos, aunque reconoce que la economía argentina va a sufrir un duro ajuste y estará en crecimiento negativo durante mucho tiempo. En cuanto al peso argentino opina que la caída empieza a estar controlada, porque principalmente el mercado doméstico empieza a tener más confianza y añade: “Eso va a tomar una dinámica y eventualmente se va a convertir en un ciclo virtuoso, después de haber sido un ciclo vicioso, donde la salida de capitales, la venta más agresiva de pesos para comprar dólares ha creado un círculo vicioso. La estabilidad del tipo de cambio es una condición para que el resto empiece a recomponerse”
Finalmente añade que México también les parece un mercado a tener en cuenta, por ser un segmento de alta calificación que les parece interesante por el lado de las tasas y de la deuda en moneda extranjera.
Recomendaciones de cartera
Ante el entorno actual de mercado y ante la variedad de estrategias que Neuberger Berman ofrece, preguntamos a Gorky Urquieta sobre sus recomendaciones de inversión y nos presenta las 3 siguientes alternativas en función del perfil de riesgo.
Por el lado más conservador, nos habla de short duration que es una estrategia bastante conversadora dentro de mercados emergentes por el perfil de duración, su riesgo divisa al ser exclusivamente moneda extranjera y calidad crediticia de su cartera con un grado de inversión promedio de BBB-. Además añade, que debido a la presión que se ha observado en la parte corta de las curvas de los mercados emergentes durante el mes de agosto la YTD (yield to maturity) se amplió en 100 puntos básicos hasta situarse por encima del 5,8%, y que gracias a ello es muy posible que superen la meta de retorno fijada en 3% por encima de cash (tasas del tesoro a 3 meses).
Al lado totalmente contrario, están las estrategias en moneda local y añade: “si las cosas se componen, es la estrategia que más upside tiene.” Igualmente explica que en base a análisis propios realizados es frecuente que tras caídas del mercado que exceden de 10% se produzcan un rebote en los precios en los subsiguientes uno, dos o tres meses y confirma el mercado ha caído un 10% desde máximos de febrero.
En el medio de ambas estrategias, se encuentra la deuda en moneda extranjera. Urquieta añade que si bien es cierto que el spread del benchmark se ha ampliado 100 puntos básicos desde comienzo de año hasta niveles de 375 puntos básicos, se debe principalmente al componente con calificación crediticia por debajo de grado inversión, que representa un 49% del benchmark, y cuyos spreads se han ampliado entre 175-180 puntos básicos y la mitad de este movimiento se ha producido en agosto.
Gorky Urquieta se incorporó a la Neuberger Berman en 2013. Actualmente es portfolio manager senior y co- head del equipo de deuda de mercados emergentes, responsable de la gestión numerosas estrategias incluyendo las siguientes : Hard Currency, Local Currency, Corporate Debt, Short Duration, Blend, Blend Investment Grade, Asian Hard Currency, China Bond Fund con un patrimonio bajo gestión de USD 18.000 millones de US$.
Fundada en 1939, Neuberger Berman es una empresa privada, 100% independiente. Cuenta con oficinas en 32 ciudades en todo el mundo, activos bajo administración de aproximadamente 304.000 millones de dólares y más de 40 fondos UCITS registrados en Irlanda. Con más de 500 inversores profesionales y aproximadamente 2.0000 empleados en total, Neuberger Berman se destaca por su amplia oferta en renta variable, renta fija y productos alternativos.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: 3dman eu. ¿Las primeras señales de pánico en los mercados asiáticos?
¿Están emergiendo oportunidades en la inversión value en los mecados asiáticos? Según señala Robert Horrocks, Chief Investment Officer de Matthews Asia, son varias las señales de pánico que están llegando en un mercado asiático a la baja, pero es precisamente ahora cuando los inversores necesitan actuar con convicción.
En primer lugar, la cuestión de por qué India había sido tan defensiva, con su déficit por cuenta corriente, su alta inflación estructural, su forzado sistema bancario, las difíciles finanzas de su gobierno y sus altas valoraciones. Entonces el mercado de India comenzó a caer y en consecuencia el mercado de Japón, el perenne activo de refugio, se vio también dramáticamente debilitado. Y ahora, es el índice S&P 500, el que conquistaba todos los máximos, el que ha experimentado más episodios de volatilidad. “¿Es Estados Unidos el último mercado en perder la confianza? Ciertamente, la confianza es algo que no abunda en los mercados a nivel global”, afirma Horrocks.
“Parece que los mercados están ofreciendo la posibilidad de obtener precios atractivos para las acciones de las empresas de calidad. El mercado de acciones A en China ha sido el lugar donde se ha estado buscando más seriamente. Pero ahora las valoraciones parecen estar mejorando a través de un amplio rango de mercados, desde los mercados frontera en Asia a los más desarrollados. Y, mientras las acciones de algunas empresas de menor crecimiento han sido el lugar donde esconderse en los últimos meses, hemos visto unas fuertes correcciones en algunas de las empresas de mayor crecimiento, haciendo que sus valoraciones sean también más razonables. La oleada de ventas del mercado se ha visto reforzada por algunas ventas en el mercado de ETFs. Una política más restrictiva en Estados Unidos y los efectos de la política de crédito en China están creando un estrechamiento de la liquidez. El sentimiento sobre Asia es por lo general débil tanto dentro de Asia como fuera de la región. Capitulando, el dinero impaciente parece estar vendiendo sus posiciones. Una tendencia que por lo general ha sido una oportunidad para el inversor a largo plazo”, explica.
“Estoy encantado de ver oportunidades de inversión en empresas cuyos precios de sus acciones han caído por debajo de sus valores fundamentales en el largo plazo. Esto significa que se está ofreciendo un mayor valor a los inversores. Y conforme algunos inversores han vendido sus vehículos pasivos de inversión, puedo mirar más allá de lo que los medios de comunicación dicen hoy en día, y ver razones para estar contentos sobre el crecimiento de los beneficios en Asia”, añade.
Las causas detrás de la caída
Según la opinión del experto, primero nos debemos preguntar acerca de la causa que está ocasionando estos mercados bajistas. Los titulares continúan refiriéndose a la guerra comercial y, en sus momentos más hiperbólicos, a historias de desapariciones de imperios y desafíos geopolíticos crecientes. La realidad es algo más sutil. Si bien es cierto que los aranceles dañan a los negocios individuales, sus efectos en la totalidad de la economía son mucho menores y mucho más complejos de lo que la simple retórica de Estados Unidos contra China puede sugerir.
Las empresas realizan ajustes y modifican sus cadenas de suministros. Sin embargo, los aranceles han tenido un efecto en el sentimiento empresarial, en particular en China, pero cada vez más en Estados Unidos también, conforme las empresas estadounidenses comienzan a reportar que los efectos no son unilaterales.
“El efecto de los aranceles sigue siendo, en mi opinión, un asunto de importancia secundaria en comparación al efecto de la política monetaria. La Reserva Federal de Estados Unidos continúa su ciclo de endurecimiento. Puede que incluso acelere su política restrictiva si la inflación subyacente continúa creciendo. En China, la política monetaria ha sido lo suficientemente restrictiva como para reducir la inflación por debajo del 2%. La economía China doméstica se está desacelerando como consecuencia de las políticas domésticas, y en menor medida por la confrontación comercial.
Entonces, ¿por qué cabría lugar para el optimismo? El índice S&P 500 ha sido el último mercado en reaccionar y es el mercado que se encuentra en la primera fase de endurecimiento del ciclo monetario. Asia no es en ningún caso una economía sobrecalentada, de hecho, cuando la Reserva Federal entró en ese ciclo de endurecimiento, ciertas economías en Asia atravesaban un ciclo de necesidad de estímulos. Los precios y las valoraciones han caído aún más en Asia de lo que lo han hecho en Estados Unidos. La política monetaria en Asia puede que no esté a punto de convertirse en estimulativa. Y, la perspectiva a largo plazo para el crecimiento en Asia sigue siendo bastante positiva en relación con occidente, por lo que esperaría una reversión de las políticas a favor de los trabajadores en Asia, y una reversión de las políticas a favor de las empresas en Estados Unidos”, argumenta.
En la opinión de Horrocks, Asia necesita continuar reformando. China debe reincidir en su reforma de las empresas estatales (state-owned enterprises) y de las instituciones de mercado. Si bien a menudo esta necesidad de reforma se exagera en la prensa, también puede causar vientos en contra del crecimiento de la productividad.
En este sentido, el experto argumenta que Asia continúa abrazando las empresas privadas como un medio para crear riqueza para sus ciudadanos. Es probable que el PIB nominal crezca más rápido en Asia que en cualquiera de las otras grandes regiones del mundo. Los beneficios han estado cíclicamente deprimidos en Asia porque han sometido a políticas favorables a los salarios – a imagen de occidente- y es probable que el ciclo experimente un giro. Y ahora las valoraciones han caído por debajo del múltiplo de beneficios proyectados para el nuevo año en 12x y se cotizan a un 30% de descuento con respecto a Estados Unidos.
“Sí, estamos viendo las primeras señales de pánico en los mercados, tal vez no una capitulación total, tal vez no la desesperación, pero sí las primeras señales de pánico. Creo que lo mejor que se puede hacer en estas situaciones es no entrar en pánico, mantener la cabeza despejada y buscar ofertas. El mayor riesgo para los inversores en este momento es no tener el coraje y la convicción de sus propios puntos de vista a largo plazo y ser absorbidos por el temor generalizado que persiste en los mercados en este momento”, concluye Horrocks.
Para Manuel E. de Luque Muntaner, fundador y consejero delegado de Block AM, los conocidos como critpoactivos tienen por delante un gran desarrollo, gracias en parte a la tecnología blockchain. Cuando De Luque habla de este “gran crecimiento” no sólo se refiere a la demanda o al papel que puedan jugar en las carteras, sino a los diferentes tipos de criptoactivos que irán apareciendo en el mercado.
“Esta clase de activos no son defensivos ni cíclicos. Es un mercado de alto potencial growth, y como todo sector de alto crecimiento, una buena parte de la valoración actual se encuentra en el parámetro de crecimiento de largo plazo. Por consiguiente, los cambios de sentimiento con respecto al potencial de crecimiento futuro tienen un impacto mayor, al contrario de una empresa de servicios como las eléctricas, que dan un dividendo factible pero su precio no va a aumentar mucho a largo plazo. Por ahora, como toda innovación y segmento emergente, la volatilidad de los precios se encuentra en un nivel mucho mayor que los demás activos. Esta volatilidad es inevitable y es la contrapartida de una expectativa de rentabilidad muy elevada”, explica el responsable de Block AM.
Ahora bien, reconoce que este crecimiento también se encuentra con cierto obstáculo. Uno de ellos es la falta de una regulación clara, tendencia que, en su opinión, ya ha comenzado a cambiar. “Los reguladores han sido muy cautelosos hasta ahora, y eso ha generado complicaciones para desarrollar los servicios y la oferta de productos que las inversiones institucionales requieren. Las cosas empezarán a cambiar cuando algunos gigantes del sector financiero empiecen a empujar para poder ofrecer nuevos servicios a sus clientes. Un ejemplo actual es el lanzamiento de un servicio de custodia de criptoactivos por parte de una de las mayores gestoras del mundo, Fidelity”, argumenta De Luque.
De lo que no tiene duda es de que los criptoactivos tienen un papel que jugar en un contexto como el actual caracterizado por los bajos rendimientos. Según señala, “desde Block Asset Management se hizo un análisis para entender cuál podría ser el beneficio mayor de una diversificación en la clase de criptoactivos. Nuestra conclusión es que basta con agregar un porcentaje bajo, un 5%, para aumentar de manera espectacular la rentabilidad de una cartera bien equilibrada. Si se procede con un balanceo regular de esa asignación de criptoactivos, nuestro análisis indica que una cartera podría llegar a tener un perfil de rentabilidad propio de la renta variable, pero sin incurrir el nivel de riesgo asociado a una cartera 100% de equity”.
Según su experiencia, a la hora de incluir este tipo de activos en la cartera es muy importante tener una diversificación apropiada, como por ejemplo no apostarlo todo a las criptomonedas.
“Vimos este año como ciertas criptomonedas casi desaparecen mientras otras crecieron. Lo mismo con los activos tokens. Block Asset Management tiene una filosofía de inversión muy sencilla: no poner todos sus huevos en la misma cesta y aplicar métodos de inversiones probados para evitar accidentes. Usamos un proceso de due diligence personalizado y aplicado a las problemáticas del sector cripto para seleccionar los mejores fondos, además de una gestión flexible que nos permite tener la mayor parte de nuestra cartera en estrategias dinámicas de trading y arbitraje que dan mejores resultados que una inversión estática en las mayores criptomonedas”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainTheDigitalArtist. El mercado celebra el acuerdo del Brexit y el apoyo del Gobierno de Theresa May, pero sigue a la espera de conocer los detalles
El equipo negociador de Theresa May y la Unión Europea alcanzaron ayer un principio de acuerdo sobre la salida del Reino Unido del proyecto común europeo. Sin duda la noticia ha sido recibida de forma muy positiva en los mercados, aunque desde la propia Unión Europea han pedido cautela ya que todavía hay que llegar a un acuerdo final antes de que el país británico abandona la UE el 29 de marzo de 2019, según la fecha prevista.
En este sentido Ross Denton, socio de Baker McKenzie en Londres, ha matizado que el acuerdo, en efecto, ha superado uno de los tres obstáculos necesarios para entrar en vigor: ha sido acordado entre los líderes de la UE-27 y el Reino Unido. “Luego se enfrentará a otros dos obstáculos dentro del Reino Unido. Primero necesita obtener aprobación del gobierno de May. Si bien esto no es seguro, parece probable que el Gabinete apruebe el proyecto de acuerdo que, en segundo lugar, deja la aprobación al Parlamento. Sin saber aún si ha habido un cambio radical en la naturaleza del acuerdo, es difícil evaluar cómo lo verá el Parlamento, pero en base a las declaraciones de los diversos partidos, incluidos los conservadores, es poco probable que pase por el Parlamento sin enmiendas, en cuyo caso el Gobierno pierde la capacidad de ratificarlo”.
Una prueba de fuego de la que May salía ayer por la noche airosa y proclama antes los medios que el acuerdo había sido respaldado por tu su gabinete. De no haberlo logrado, hoy estaríamos ante un gran problema ya que, según Deton, la opción que habría quedado sería un Brexit duro. “El principal obstáculo lo plantea la opinión del Partido Laborista de que rechazará cualquier acuerdo que no cumpla con las seis condiciones establecidas por ellos mismos. El acuerdo, según lo propuesto por el Gobierno del Reino Unido, no superaría por una serie de estas condiciones. A menos que el borrador del acuerdo se haya movido considerablemente hacia la posición que defienden los Laboristas éstos lo rechazarán, lo que resultaría posiblemente en un hard Brexit”, añade.
Tras 19 meses de negociaciones, una de las grandes incógnitas son los detalles del acuerdo, incluidos los mecanismos de respaldo diseñados para garantizar que Brexit no cree una frontera “dura” en Irlanda del Norte. Según han informado algunos medios ingleses, el acuerdo propone que el Reino Unido permanezca en su conjunto en la Unión Aduanera durante unos dos años de transición tras el Brexit o lo necesario hasta cerrar un acuerdo sobre cómo será la relación comercial entre la UE y el Reino Unido.
“Es muy posible que el tratado sea rechazado la primera vez que se presente ante el Parlamento y se trate de una competencia de líderes, se requiera unas elecciones generales o un segundo referéndum. Los mercados financieros celebraron el acuerdo haciendo subir la libra esterlina frente a todas las principales monedas”, afirma Paul O’Connor, director del equipo Multiactivos de Janus Henderson, que espera “más sorpresa, contratiempos y volatilidad en el mercado” hasta que el Reino Unido abandone la UE.
Opinión que también comparten los expertos analistas de Julius Baer. “A pesar de que los negociadores llegan a un acuerdo, la parte más difícil, es decir, venderlo y ratificarlo, aún está por venir. En este momento, desaconsejamos demasiada euforia y permanecemos neutrales en la libra a corto plazo. A más largo plazo, la perspectiva ahora parece más amigable. Después de que la libra barata redujo los desequilibrios, un acuerdo podría devolver la inversión extranjera y ayudar a reducir su considerable subvaluación”, apunta David Alexander Meier, analista macro de Julius Baer.
Nigel Green, consejero delegado de deVere Group, se muestra optimista y tras las declaraciones hechas ayer por May considera que el acuerdo se aprobará en el Parlamento, en gran parte debido a la enorme presión ejercida en el Parlamento por los mercados y las empresas, que están ansiando una mayor certeza.
“Una vez que se apruebe, podemos esperar que los mercados y la libra se unan en el alivio, pero es probable que esto sea solo temporal. No se equivoquen, este no es el final sino el comienzo del proceso Brexit. No sabremos si el trato es bueno, malo o peor para los próximos 10 años. La certeza que los mercados y las empresas anhelan es probable que sea de corta duración, ya que grandes grupos de votantes, alimentados por políticos euroescépticos y otros influyentes, no aceptarán el acuerdo, considerándolo como políticamente insostenible, lo que tendrá un efecto desestabilizador, situación que puede llevar a una crisis institucional”, advierte Green.
Según valora Mike Amey, responsable de carteras en libras esterlinas de la gestora Pimco, la volatilidad aumentará según avance el proceso de negociación, y se espera que aumente el rendimiento de los bonos soberanos de Reino Unido, así como un fortalecimiento de la libra esterlina. «En el caso de que haya un acuerdo de transición, y se supere los diversos obstáculos políticos, esperamos que los rendimientos del Reino Unido aumenten, y que los bonos de deuda alcancen un rendimiento inferior a los bonos globales, ya que se reduce la incertidumbre a corto plazo. Con la economía del Reino Unido a plena capacidad y algunos signos de aumento de salarios, un acuerdo también aumenta la probabilidad de que el Banco de Inglaterra aumente los tipos de interés más de lo que los mercados valoran actualmente. Esto a su vez apoyaría la libra británica. También esperamos que los rendimientos de la deuda bancaria del Reino Unido reduzcan parte de su prima en relación con sus pares globales. En todos los casos, no es probable que toda la prima de riesgo del Brexit se deshaga, pero ciertamente es útil cada paso hacia un acuerdo comercial estable en el futuro», comenta Amey.
Foto cedidaJochen Schenk, presidente de la junta directiva de Real I.S.. Jochen Schenk, nuevo presidente de la junta directiva de Real I.S.
Desde principios de octubre, Jochen Schenk ha asumido la presidencia de la junta directiva de Real I.S. AG, la firma de gestión de activos inmobiliarios del Grupo BayernLB, filial de Sparkassen-Finanzgruppe. Schenk sucederá a Georg Jewgrafow, quien a finales de año se jubila y deja la dirección de Real I.S., cargo que ha ostentado desde 2014.
Desde su nuevo puesto, Jochen Schenk tendrá como adjunto a Bernd Lönner, miembro de la junta directiva de Real I.S. desde 2017. Pero este no será el único cambio que se producirá, ya que el próximo 30 de junio de 2019, Brigitte Walter abandonará este órgano por decisión propia, al cumplir los 60 años.
A raíz de estos cambios, Edgar Zoller, presidente del Consejo de Vigilancia de Real I.S. y vicepresidente de la junta directiva de BayernLB, ha señalado que “me alegra que Jochen Schenk, un excelente profesional del sector inmobiliario, gran experto en la gestión de activos y miembro desde hace años de la Junta Directiva de Real I.S., asuma ahora la dirección de este órgano. Hay pocas personas que atesoren tal nivel de competencia, orientación al mercado y continuidad. Estoy convencido de que, junto con el equipo que conforma la junta directiva, guiará a la sociedad hacia un futuro prometedor. Asimismo, estoy profundamente agradecido a Georg Jewgrafow por los grandes servicios rendidos a la sociedad y le deseo todo lo mejor para esta nueva etapa de su vida. Mi agradecimiento se extiende también, y de manera especial, a Brigitte Walter por todos los años de que ha velado por el éxito de Real I.S.”
Jochen Schenk forma parte de la junta directiva de Real I.S. AG desde el año 2000 y anteriormente dirigió el consejo de administración del instituto predecesor Bayernfonds Immobilien GmbH. “Estoy más que encantado de asumir esta nueva tarea, ya que quiero contribuir a que Real I.S. consolide aún más su fuerte posición de mercado durante los próximos años”, asegura Jochen Schenk acerca de su nuevo cargo.
Pixabay CC0 Public DomainTuku. Los seis puntos clave de la economía mundial, según Allianz GI
De cara al último trimestre del año, los expertos de Allianz GI se reunieron en el evento London Investment Forum para debatir sobre el estado de la economía global y discutir cómo los inversores deberían acercarse a los mercados. El consenso fue claro: la economía global todavía está funcionando bastante bien, pero la política y el comercio conducirán a los mercados de maneras cada vez más inesperadas.
Frente a este escenario, Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, considera que “gestionar activamente los riesgos y las oportunidades, incluida la diversificación entre regiones, clases de activos y sectores”, puede ayudar. En este sentido, el regreso de la incertidumbre y de la volatilidad son características del panorama económico mundial, por lo que será una gran oportunidad para los gestores de activos “seleccionen a las compañías ganadoras”, matiza Dwane.
Del análisis realizado por los expertos de Allianz GI se desprende que esta inestabilidad será global: la política comercial del presidente Trump y el Brexit se suman a un clima de incertidumbre, aunque los ganadores se harán evidentes a largo plazo. A esto se suma que el crecimiento ya no será tan sincronizado por la que la desigualdad será una amenaza real para la estabilidad económica y social, “pero hay muchas opciones disponibles para las empresas que desean corregir los desequilibrios”, apunta.
En su opinión, se pueden identificar seis puntos clave de la economía mundial:
El Brexit no se resolverá en una sola decisión, y no todos los sectores saldrán perdiendo, como consecuencia los inversores tenderán a fijarse en aquellas compañías que estén mejor preparadas para el Brexit o cuyo negocio tenga menos dependencia de la Unión Europea.
Las guerras comerciales son malas para los mercados, pero no necesariamente para los inversores activos. Dwane señala que los inversores deberían buscar oportunidades para comprar a partir de la volatilidad relacionada con Estados Unidos a raíz de los nuevos acuerdos bilaterales que firmen con México, Canadá y Alemania, así como con otros socios comerciales. “Si hay una desaceleración en los mercados emergentes, o si China adopta una actitud más vengativa, es probable que Estados Unidos sea el lugar más seguro para los inversores”, afirma.
La desigualdad económica es disruptiva, pero centrarse en el ASG (ESG en inglés) es ventajoso. La gestora defiende que la desigualdad se ha convertido en una parte cada vez mayor de las conversaciones políticas en los Estados Unidos y Europa, donde las disparidades en la riqueza continúan creciendo. Según Dwane, “esta es una señal de advertencia de que los inversores deben prestar atención, sobre todo porque la desigualdad tiene el potencial de causar trastornos, inestabilidad, degradación ambiental y una serie de males sociales”.
Es hora de que las empresas confronten el riesgo cibernético seriamente. En este sentido, la gestora recuerda que los ciberataques se han convertido en una de las principales preocupaciones de las empresas ya que este tipo de riesgos pueden hacer caer el precio de las acciones o dañar su reputación. La buena noticia, recuerda Dwane, es que “muchas empresas están haciendo una sorprendente cantidad de avances en la lucha contra la disrupción cibernética, pero algunas están mucho mejor equipadas que otras para manejar estos problemas”.
Existen motivos por los cuales la inversión en infraestructuras se ha cuadruplicado desde 2008. Cada vez más los inversores ven en las infraestructuras un tipo de inversión que les ayuda a tener cierto balance en su cartera. “Esta clase de activos alternativos es atractiva para los inversores debido al saludable perfil de riesgo/rendimiento que tiene. Proporciona un potencial de rendimiento estable a largo plazo, una mejor diversificación y la capacidad de ayudar a protegerse contra la inflación”, argumenta.
Los ciclos se combaten con inversiones activas a largo plazo. En su opinión, es probable que los retornos sean más moderados durante los próximos cinco a diez años, por lo que los inversores necesitan buscar estrategias menos cíclicas y con enfoque activo.
Foto cedidaAxel Laroza, gestor de la sicav.. Lazard Frères Gestion recibe el reconocimiento ISR por la gestión de Lazard Equity SRI
La sicav de renta variable zona euro Lazard Equity SRI, gestionada por Axel Laroza desde su creación en 2001, acaba de recibir el reconocimiento ISR del Ministerio de Finanzas y Cuentas Públicas francés. Este premio valida el compromiso de Lazard Frères Gestion para promover la inversión responsable.
Resultado de un estricto proceso de auditoría, la calificación tiene como objetivo proporcionar a los inversores un punto de referencia fiable para invertir en productos de gestión ISR que favorecen una economía más sostenible.
La gestión de la Sicav Lazard Equity SRI sigue una política de inversión socialmente responsable que integra criterios extra-financieros como la valoración del capital humano y la prevención del conjunto de riesgos medioambientales. Por lo tanto, la filosofía de su gestión ISR reposa sobre una fuerte convicción: la rentabilidad económica de la empresa tan solo es duradera si toma en cuenta ciertos factores extra-financieros.
Además y tras la firma de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de Naciones Unidas en 2014, la gestora francesa ha sido recompensada este año con una mejora significativa en las calificaciones obtenidas en el informe anual de los PRI. Lazard Frères Gestion recibe la calificación más alta, A +, por su estrategia ESG en la clase de activos de renta variable y obtiene también la puntuación más alta por la integración de los principios de inversión de ESG y de gobernanza empresarial acorde con estos principios.
Foto: Pexels CC0. En 2018 la compensación de los profesionales financieros subirá, pero para 2019 el panorama no es tan bueno
La mayoría de los profesionales financieros en los Estados Unidos recibirán una compensación para 2018 superior a la de años anteriores, según la firma especialista en compensación Johnson Associates.
En su más reciente informe, anticipan aumentos de hasta 20% en la compensación de los profesionales involucrados con las ventas en renta variable comparados con reducciones en el área de advisory de hasta 5%.
Para 2019, la firma anticipa que los bancos probablemente enfrentarán turbulencias geopolíticas y presión para bajar las tarifas el próximo año, mientras que la nueva tecnología elimina empleos y facilita que las empresas paguen menos.
En general, esperan una reducción de 5% en la compensación de los profesionales financieros y creen que a la hora de definir compensaciones, los resultados individuales empezarán a cobrar más importancia. «El entorno de compensación cada vez más complicado requiere un mayor análisis y disposición para romper con las prácticas y mentalidades pasadas», concluyen.
