Margaret Franklin, courtesy photo. Margaret Franklin Becomes First Woman to Lead the CFA Institute
CFA Institute, la asociación mundial de profesionales en inversiones ha nombrado a Margaret Franklin, CFA, como su nueva directora general y presidenta, convirtiéndose en la primera mujer en ocupar este cargo en los 73 años de historia de la institución. Asumirá el cargo el próximo 2 de septiembre, una vez finalizado el mandato del actual presidente y consejero delegado, Paul Smith.
Margaret Franklin cuenta con una carrera profesional de más de 28 años de experiencia en el sector, más recientemente como presidenta de BNY Mellon wealth management en Canadá y jefa de international wealth management en América del Norte. Su vasta experiencia profesional incluye tanto empresas nuevas como grandes gestores de activos globales, como Marret Private Wealth, State Street Global Advisors y Barclays Global Investors. Su trabajo ha incluido asesorar a individuos, familias, planes de pensión, donaciones, fundaciones y agencias gubernamentales.
La trayectoria de Margaret Franklin dentro de CFA Institute comienza en 2011, como presidenta de la Junta de Gobernadores de CFA Institute, la cual es una posición de miembro voluntario; y como miembro de CFA Society Toronto, también formó parte de su Junta Directiva. Es miembro fundador de CFA Institute Women in Investment Initiative. Fue ganadora del Premio al Servicio Distinguido Alfred C. Morley en 2014 así como miembro del Consejo de Contenido de Future of Finance Initiative.
“Me siento honrada de asumir el liderazgo de CFA Institute, cuya misión de promover los más altos estándares de ética, educación y excelencia profesional es más importante que nunca, ya que nuestra industria se enfrenta al cambio de muchos sectores. Espero poder aplicar mi amplia experiencia como profesional y conocimiento de la organización al servicio de su misión y de sus miembros», ha señalado Margaret Franklin tras su nombramiento.
Por su parte, Mencionó Heather Brilliant, CFA, presidenta de la Junta de Gobernadores de CFA Institute, quiso agradecer a Paul Smith sus años de trabajo y dar la bienvenida a Franklin. «Margaret se une a CFA Institute en un momento en que el crecimiento de candidatos y nuestra red global están en su punto más alto. También, agradecemos a Paul Smith, CFA, por su trabajo para promover la designación CFA, los mercados justos y funcionales en todo el mundo. Deja una organización sólida y lista para enfrentar los desafíos de los mercados y los cambios en las economías en constante cambio bajo el liderazgo de Margaret».
. La riqueza privada de Latinoamérica creció un 6,3% en el último año por encima de la media mundial
La riqueza financiera privada en el mundo creció sólo 1,6% en 2018 y alcanzó un total de 205.900 millones de dólares, según el estudio Global Wealth 2019: Reigniting Radical Growth, elaborado por Boston Consulting Group (BCG). Sin embargo, el mismo informe señala que en Latinoamérica la riqueza privada logró un crecimiento del 6,3%, alcanzando 5.200 millones de dólares, sin tener en cuenta los efectos de la moneda.
El aumento global está muy por debajo del 7,5% registrado en 2017, así como de la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 6,2% generado de 2013 a 2017. Se trata del menor crecimiento en los últimos cinco años. Este se vio afectado por el pobre rendimiento de los mercados de renta variable y los efectos de la moneda frente al dólar estadounidense.
“La riqueza mundial privada se estancó en 2018, debido principalmente a que fue el peor año para las bolsas en la última década, con los principales índices de mercado cayendo hasta en un 20%”, señala Federico Muxí, Partner y Managing Director de Boston Consulting Group, y coautor del informe.
Además, el reporte valora tres escenarios diferentes para la evolución de la riqueza mundial durante los próximos cinco años. Según este, a 2023 se espera una riqueza de entre 224.000 y 291.000 millones de dólares. En el supuesto más conservador se estima un aumento a una tasa de CAGR del 1,7% anual, mientras que en el más optimista este sería del 7,1%, considerando un escenario intermedio o base en el que la riqueza crecería a una tasa de crecimiento anual compuesta del 5,7%.
Millonarios
A nivel global, la cantidad de personas millonarias (con activos mayores a un millón de dólares estadounidenses) creció un 2,1% interanual hasta los 22,1 millones en 2018. Norteamérica concentró, como suele ser habitual, el mayor número de millonarios. Sin embargo, según las proyecciones de BCG para el periodo de 2018 a 2023, la región que probablemente experimentará un crecimiento más rápido en su población millonaria es Asia (excluyendo a Japón) con un 10,1%, seguida de África con un 9,8% y América Latina con un 9,1%. El número total de millonarios a nivel mundial alcanzaría los 27,6 millones en 2023.
América Latina
La riqueza privada de Latinoamérica logró un crecimiento del 6,3%, alcanzando 5.200 millones de dólares, sin tener en cuenta los efectos de la moneda. El 47% de esta corresponden a activos no líquidos, es decir, seguros de vida y pensiones, acciones privadas u otras; mientras que el 53% son activos líquidos, como acciones, bonos, fondos de inversión, moneda, depósitos, y otras clases de activos.
Por su tamaño, México y Brasil tienen un peso fundamental en el desarrollo de la riqueza de la región. Además, aunque la inversión en acciones representa un porcentaje menor de la riqueza total en la región, el desempeño de los mercados regionales fue sólido, con los índices bursátiles más protegidos de las caídas del cuarto trimestre que afectaron a otras economías. En conjunto, estos factores favorecieron el crecimiento.
“A pesar de la situación financiera tan diversa de los países que forman parte de Latinoamérica, para los próximos cinco años proyectamos un crecimiento a una tasa compuesta anual (CAGR) del 8% a un tipo de cambio constante, lo que supondría que la riqueza de la región alcanzaría los 8.000 millones de dólares», afirma Federico Muxí, Partner y Managing Director de Boston Consulting Group y coautor del informe.
En 2018, el número de millonarios en Latinoamérica fue de 200 mil personas. En cuanto al reparto de la riqueza personal en la región, el 51% corresponden a personas con activos menores a un millón de dólares; el 12% estaría en manos de millonarios, con un patrimonio de entre 1 y 20 millones de dólares; el 5% sería para personas con una riqueza de entre 20 y 100 millones de dólares; mientras que el 31% restante sería para multimillonarios con más de 100 millones de dólares.
Oportunidades para reactivar el crecimiento
El reporte Global Wealth 2019 de BCG hace hincapié en que los wealth managers deben reinventar sus modelos de negocio para tener éxito en un mercado cada vez más competitivo, donde los nuevos actores y los tradicionales se disputan a un grupo de clientes más amplio y exigente. En un entorno que cambia rápidamente, los gestores deben invertir en innovación de productos, análisis avanzado y herramientas digitales para ampliar el alcance, personalizar el servicio y diferenciar las ofertas.
Además, el informe señala que una de las áreas más grandes para la expansión potencial, dada la gran presión que existe para encontrar nuevas fuentes de crecimiento, es una de las más ignoradas: el segmento “afluente”. Para BCG, este nivel considera a las personas con un patrimonio de entre 250.000 dólares y 1 millón de dólares. El reporte resalta en la gran relevancia del segmento, ya que forman parte de él 76 millones de personas en todo el mundo y se proyecta que sus activos invertibles crecerán a un CAGR del 6.2% en los próximos cinco años. Por ello, se destaca como una base de clientes potenciales para servicios de administración de riqueza con una interesante proyección.
El reporte Global Wealth 2019 es la 19° edición de este estudio global que realiza Boston Consulting Group sobre la industria de la gestión de la riqueza mundial. En este, se presenta una revisión de 97 mercados, que en conjunto representan el 98% del producto interno bruto global. Asimismo, se basa en datos de más de 150 administradores de la riqueza. En el mismo, se muestran las principales tendencias de la industria, así como diferentes estrategias para el desarrollo del sector. El reporte completo se puede descargar en la web de BCG.
Foto: MaxPixel CC0. BCG: "El segmento mass affluent representa una oportunidad de oro para los administradores de activos"
Según un reporte de Boston Consulting Group, el ritmo de crecimiento de la riqueza mundial se detuvo bruscamente en 2018, año en que las ganancias en la riqueza financiera personal global se redujeron en más de 5 puntos porcentuales, representando el desempeño anual más débil en la última media década y presionando a los administradores de riqueza para que encuentren nuevas fuentes de crecimiento.
De acuerdo con la firma, una de las áreas más grandes para la expansión potencial es también una de las más ignoradas: el segmento Mass Affluent. Este segmento, con una riqueza de entre 250.000 y 1 millón de dólares, cuenta con 76 millones de personas con 18 billones de dólares (trillion en inglés) en activos invertibles y representa, «una oportunidad de oro para los administradores de patrimonio dispuestos a adaptar sus modelos de servicio y cobertura a las necesidades de los clientes».
BCG proyecta que los activos invertibles de este segmento crecerán a un CAGR superior al promedio de 6.2% en los próximos cinco años. «Esta base de clientes potenciales para servicios de gestión de la riqueza muestra promesas extraordinarias», mencionan añadiendo que «aunque los bancos minoristas, los bancos privados, los discount brokers, las compañías de seguros y las fintech han desarrollado una amplia gama de ofertas, este segmento sigue siendo mal atendido».
Según la firma, las propuestas de valor limitado y el débil historial de innovación de productos han afectado a millones de personas mass affluent en todo el mundo y se han traducido en millones de dólares en oportunidades perdidas para el sector de la administración de la riqueza en general. Dado el tamaño de la base existente, el crecimiento proyectado para los próximos años y los miles de millones de dólares en el total de AuM que comandan los inversionistas mass affluent, este mercado representa una fuente importante de valor a largo plazo para los administradores de activos. Para capitalizar este potencial, BCG considera que las empresas deben cambiar su modelo operativo de tres maneras:
Construyendo una comprensión más profunda de los subsegmentos clave y sus necesidades.
Utilizando la tecnología para personalizar a escala.
Creando estructuras de incentivos que promuevan los comportamientos correctos.
A principios de mes, las amenazas de Donald Trump de imponer nuevas barreras comerciales han derivado en resultados concluyentes en la situación migratoria por parte de las autoridades mexicanas, implementados en tiempo récord.
Además, el sueño del fin de la Guerra comercial con China, un adversario más fuerte y poderoso que el vecino del sur de EE.UU., no ha quedado desplazado. Las fantasías de una eterna prosperidad norteamericana también influyen en la mentalidad de los inversionistas de todo tipo, ya que actualmente nos embarcamos en el periodo más prolongado de expansión económica que EE.UU. haya visto desde 1991-2001.
A pesar de esto, empiezan a notarse las grietas en la economía estadounidense (los datos más recientes del empleo y sectores como la agricultura que enfrentan dificultades). Pero esto aún no constituye una amenaza para el sistema económico global en ninguna forma.
El dólar, aunque débil, se tambalea, pero no cae, además de que los precios del petróleo sienten el impulso de episodios de naturaleza militar en el Golfo de Omán (los recientes ataques a buques tanque), parece que realmente no hay nada que irrumpa en el frágil equilibrio global que existe hoy día. Por supuesto, los inversionistas se quedaron intranquilos ante el desempeño negativo visto en mayo. Sin embargo, en junio, vemos que están tentativamente cambiando y volviendo a la calma, en un clima de tasas que siguen siendo bajas.
El gran Pablo Picasso afirmaba que “todo lo que puedes imaginar es real”, una teoría retomada por el autor israelí Yuval Noah Harari, quien señala que lo que diferencia a los seres humanos del resto de los animales es su capacidad de crear ficción y compartirla con otros. Por tanto, quienes son más optimistas entre nosotros podrán imaginar un orden económico que continúe aumentando, encabezado por el perenne avance del desarrollo tecnológico, un orden sin desastres ecológicos, desempleo, desigualdad o volatilidad, en tanto los más pesimistas de entre nosotros inventarán escenarios de crisis económicas a una mega escala, comparables a la Biblia y batalla apocalíptica final conocida como Armagedón en Galilea.
En la actualidad, la verdad probablemente se encuentra en algún punto intermedio. En términos de asignaciones, el pragmatismo todavía dicta que la renta variable debe incluirse entre los activos que tienen los inversionistas, pero debemos ser perspicaces ante su ponderación y selectivos en cuanto a nuestras opciones. Los dividendos pagados por las entidades corporativas siguen siendo atractivos en el mediano plazo, para así conformar un portafolio que se acerque a emular las características de los bonos más tradicionales (rendimientos de alrededor de 3-4%).
Columna de Igor de Maack, gestor de fondos de DNCA, filial de Natixis IM
Foto cedidaBruno Crastes, consejero delegado de H20 AM.. H2O AM vende parte de los bonos de su fondo Allegro y reconoce un descuento de entre el 3% y el 7%
H2O AM ha anunciado en un comunicado que vende parte de los bonos privados sin calificación de su fondo Allegro, en base a una evaluación recibida por bancos internacionales. Además ha disminuido el saldo del fondo cumpliendo con la regulación de OICVM, «reduciendo así su valor de mercado agregado por debajo del 2% de los activos bajo gestión», según ha explicado.
Según apunta su comunicado, “tras esta reducción, desencadenada por las informaciones que se publicaron en prensa y que redujeron la liquidez del mercado y ampliaron los diferenciales de oferta y demanda, los fondos de H2O tendrán un descuento de entre el 3% y el 7%”. Además, H2O AM ha anunciado la eliminación, hasta nuevo aviso, de todas las comisiones de entrada que se habían implementado en sus fondos desde hace unos meses. Adicionalmente, la gestora ha recordado la implementación, en 2017, una norma de precios oscilantes con el objetivo de proteger a las tenedores de valores del pago de las comisiones generadas por los inversores que salen del fondo. Estas comisiones, por consiguiente, serán asumidas por aquellos inversores que recompren los valores.
Después de esta breve declaración, Natixis IM también ha querido insistir y tranquilizar a sus clientes con otro comunicado en el que ha destacado que “respecto a la liquidez intrínseca de los valores que se han considerado como no líquidos, el equipo de H2O AM ha tomado las medidas necesarias para garantizar el estado de su liquidez”. Así de tajante se ha mostrado para despejar las dudas sobres estos activos que, principalmente, se trata de deuda privada relacionada con una amplia variedad de compañías, “ninguna de las cuales se encuentra actualmente en situación de incumplimiento”, apunta el comunicado. Natixis IM también reconoce que, ante la actual situación del mercado, el equipo de H2O AM ha decidido “registrar estos valores a su actual valor transaccional”, como si fueran a ser vendidos de forma inmediata, en lugar de registrarlo a su valor de mercado. Dichos activos suponen una exposición total para los fondos de H2O AM del 2%.
“Si algunos clientes deciden vender parcialmente sus fondos debido a su preocupación por la cobertura de estos valores, la liquidez está asegurada y permitirá enfrentar posibles reembolsos adicionales. Además, los factores de rendimiento a largo plazo de los fondos de H2O, que se han demostrado durante muchos años en beneficio de nuestros clientes, no se ven afectados ya que no están relacionados con esta inversión concreta”, apunta la gestora complementando el comunicado que ya lanzó el pasado viernes.
Pixabay CC0 Public Domain. Política monetaria europea: ¿en qué herramientas piensa el BCE?
La semana pasada la Fed fue el centro de atención de todas las miradas, lo que hizo que el discurso de Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), tras su reunión anual en Sintra, pasara algo más desapercibido. Draghi, que ya prepara su salida del cargo el próximo octubre, quiso tranquilizar a la eurozona con la promesa de un mayor estímulo monetario en caso de un deterioro progresivo de las condiciones macroeconómicas.
“Draghi aseguró que tanto posibles recortes de tipos como una amplia capacidad de compra de activos aún están en el arsenal del BCE para contrarrestar la persistentemente baja inflación de la Eurozona. Por ahora, el precio actual del par de euro/ dólar ya descuenta un recorte de tipos del BCE para finales del año, y al menos dos por parte de la Fed”, señala el último informe de Monex Europe.
Según la lectura que hace Paul Diggle, economista político de Aberdeen Standard Investments, Draghi ha enviado un mensaje inequívoco al mercado: el BCE tiene la intención de renovar la flexibilización de su política monetaria. “Ha dejado claro que si las condiciones económicas no mejoran se necesitarán estímulos adicionales, que el BCE tiene las herramientas necesarias para poner en marcha este trabajo y que considerará qué pasos son necesarios en las próximas semanas. Draghi aún no ha llegado a decir qué forma podría adoptar una nueva flexibilización, pero cualquier esfuerzo genuino tendrá que utilizar dos herramientas: la reanudación de QE y reducir el tipo de interés de los depósitos”, apunta Diggle.
Desde la óptica de Mohammed Kazmi, Portfolio Manager & Macro Strategist de Union Bancaire Privée (UBP), el discurso del presidente Draghi en Sintra ha aumentado significativamente la probabilidad de que el BCE ofrezca nuevos estímulos monetarios en la reunión de julio o septiembre, dada la fuerte caída de las medidas de las expectativas de inflación basadas en el mercado. “La reunión del miércoles de la Fed también ha aumentado la probabilidad de una relajación de la política monetaria, en la que ahora parece probable que se produzca un recorte de los tipos en julio, a menos de que se vea un avance en el G20 el próximo fin de semana. De la misma manera, vemos cada vez más riesgos de que esta reducción sea un recorte inicial de los tipos de interés de 50 puntos básicos, ya que Fed le gustaría actuar con decisión dadas las circunstancias relacionadas con los tipos cercanos a cero. El tamaño del recorte se determinará en función de los datos de crecimiento que se publiquen antes de la reunión, así como de los progresos realizados en la guerra comercial con China”, sostiene Kazmi.
Algunas gestoras destacan en su análisis de hoy también lo que no ha ocurrido en esta reunión. Por ejemplo Keith Wade, economista jefe de Schroders, apunta: “La Reserva Federal no alteró sus previsiones de crecimiento y todavía espera que la inflación se acerque al objetivo, pero reconoció un aumento de las incertidumbres sobre las perspectivas. Por otra parte, el comité se inclinó hacia una postura más dovish, ya que las proyecciones revelaron que ocho miembros se muestran favorables a bajar los tipos este año, y uno de ellos era partidario de una bajada inmediata de 25 puntos básicos. En contra de esto, ocho no querían ningún cambio y uno votó a favor de una subida de 25 puntos básicos. Ahora esperamos que la Reserva Federal haga un recorte de 25 puntos básicos en julio”.
Por su parte, Konstantin Veit, gestor en PIMCO, se muestra crítico y apunta que Draghi se está preparando para peor en lugar de esperar lo mejor. “Como tal, es probable que las tasas bajas y negativas permanezcan a lo largo del tiempo y la dinámica de la curva de tasa de interés de Japón sugiere que probablemente no hemos visto los mínimos en los rendimientos de los bonos todavía. La duración del episodio actual de tasas de interés negativas en la zona euro debería depender, en parte, de si la política fiscal desempeña en el futuro un papel más prominente en alguna etapa del ciclo, aunque la experiencia japonesa merece cierta atención”, explica Veit.
Ante este contexto, y en opinión de Axel Botte, estratega de la gestora Ostrum, afiliada de Natixis IM, parece que los bancos centrales están rivalizando encontrar formas innovadoras para reducir los rendimientos. “Los rendimientos de los bonos han marcado nuevos mínimos históricos, por ejemplo el bund ofrece rendimientos de menos 32 puntos básicos y los rendimientos de los bonos OAT son nulos. Los puntos de equilibrio de la inflación han alcanzado niveles absurdos en el extremo corto de la curva en la zona del euro. Los diferenciales soberanos han convergido a la baja en el último mes a pesar de los riesgos subyacentes”, explica Botte.
La renta fija no es la única que sufre, la semana se saldó con caídas en las bolsas mundiales, también incentivadas por la publicación de datos macro que “continúan apuntando hacia una fuerte ralentización global”, según apuntan desde A&G Banca Privada. “En renta fija, el crédito apenas se vio contagiado por el deterioro de la macro y los retrocesos de las bolsas, con estrechamientos generalizados de los diferenciales de crédito y comportamiento especialmente bueno del sector bancario europeo, que se veía fortalecido en términos de solvencia por el anuncio del nuevo programa a TLTRO. Los bonos del gobierno alemán vieron caer fuertemente sus tires tras las reunión del BCE, con la referencia a 10 años alcanzando el 0,05% en la sesión del viernes. Tras posponer una vez más el BCE su primera subida de tipos hasta finales de año, el dólar escaló un 1,2% en la semana frente al euro, hasta los 1,12”, señala la entidad en su último informe de mercado.
El relevo de Draghi
Algunas voces del mercado apuntan que a Draghi le gustaría realizar la primera subida de tipos antes de su marcha como presidente del BCE el próximo octubre. Desde Flossbach von Storch consideran que Draghi ha hecho un gran trabajo y que gracias a su política monetaria expansiva dió tiempo a los gobiernos de la zona euro para que mitigaran su crisis de deuda soberana y sus problemas financieros.
“Sin embargo, el problema es que este tiempo no se ha usado para adoptar las reformas estructurales necesarias, ni a nivel nacional ni a nivel europeo. La deuda ha crecido más que nunca y la política monetaria ha tenido que continuar siendo laxa, porque de otra manera el euro hubiera estado en peligro. Como resultado, los emisores de deuda, privada o pública, se han acostumbrado a refinanciar su deuda a un coste bajo. Un cambio en la política monetaria es una posibilidad difícil, o al menos no sin causar daños”, apunta Philipp Vorndran, estratega de Flossbach von Storch.
Por su parte, Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, también ha querido ensalzar la figura y el trabajo que ha realizado Draghi y quiso recordar que “el BCE está más allá de la figura del presidente: el torneo está por encima de los jugadores y la institución por encima de presidentes, vicepresidentes y miembros del órgano de gobierno”.
La historia no tiene puntos intermedios, así que Draghi será recordado como el inventor del QE que salvó la economía europea o como el propulsor de un veneno que generó un mercado artificial durante décadas. Sin duda la elección del próximo presidente del BCE es un evento trascendental para la zona euro, más aún teniendo en cuenta el contexto de mercado y los riesgos macroeconómicos y políticos.
Desde Monex Europe destacan que si bien el mandato de Draghi logró consolidar la credibilidad de los mercados en la institución, “su perfil extensivamente acomodaticio deja a su sucesor con herramientas más débiles para enfrentar futuras crisis”. Por eso desde la firma consideran que hay varios factores en juego en la decisión de quién será el sucesor de Draghi, más allá de las consideraciones técnicas y del recorrido de cada uno de los candidatos: “En primer lugar, la decisión pasa por un filtro de orden político relacionado con la distribución de poderes institucionales entre los estados miembros más influyentes de la Unión Europea. Por otra parte, la decisión responderá al criterio dominante sobre el rol de la política monetaria después en una era notablemente expansiva, que ha generado diversos incentivos entre las economías que componen la Eurozona”.
Foto cedidaLilian Co. Lilian Co: “La guerra comercial no es el fin del mundo para China porque el motor clave de crecimiento es el consumo local”
La guerra comercial genera, sin duda, un impacto negativo en China, pero, según Lilian Co, gestora del EI Sturdza China Panda –un fondo 100% China-, “no es el fin del mundo” y el mercado está siendo “demasiado pesimista”. El motivo principal es que el país asiático ha reducido su dependencia de las exportaciones netas desde la crisis financiera de 2008 y, hoy en día, estas apenas suponen el 1% del PIB. “Ya no es un motor clave para el crecimiento, sino que ha sido sustituido por la fuerza del consumo local”, asegura.
En una entrevista con Funds Society, la gestora admite que el conflicto con Estados Unidos puede hacer caer el PIB chino hasta un 1%, pero, insiste, “no es que la economía vaya a colapsar”, sino que, de hecho, el año pasado llegó a crecer hasta un 6,5%. “Los fundamentales subyacentes no son tan malos como sugerían los precios de las acciones”, señala.
En ese sentido, destaca que, de hecho, ha habido algunas sorpresas positivas en relación a las ventas minoristas, que han crecido un 8,6% en mayo pese a las tensiones. “El sector manufacturero y las exportaciones están bajo presión, pero, por otro lado, los consumidores chinos no parecen estar muy preocupados por el conflicto comercial”, afirma.
Uno de los motivos principales de que esto ocurra es que estos llevan acumulando riqueza durante los últimos 20 años y, ahora, se han vuelto “más sofisticados” y buscan “calidad”. Por ese motivo, la gestora se inclina por aquellas marcas que continuamente actualizan sus productos para mejorar su calidad, como es el caso de Sportswear, una de sus mayores sobreponderaciones.
Para Lilian Co, “es el momento de buscar oportunidades en la debilidad”, ahora que la tensión de la guerra comercial está aumentando de nuevo. Aun así, considera que alcanzarán un acuerdo antes o después, posiblemente hacia finales de año, ya que Donald Trump se presenta a la reelección y su tiempo para presionar a China es limitado. “Puede que el acuerdo no haga feliz a Trump, pero será aceptable para ambas partes”, asegura.
La economía estadounidense no se ha visto afectada por el conflicto comercial porque básicamente impacta en bienes industriales (unos 250.000 millones de dólares en productos, concretamente). “Pero si impone aranceles en el resto de bienes, como los de consumo, los estadounidenses se verán directamente perjudicados”, advierte.
Con todo, actualmente la mayor convicción del EI Sturdza China Panda, incluso por encima de los bienes de consumo, es el sector inmobiliario chino. “La valoración es barata y tiene una rentabilidad por dividendo muy atractiva”, afirma. En concreto, se centran en promotores mid-cap, ya que están creciendo a un ritmo muy rápido.
“Incluso cuando el gobierno está endureciendo las medidas para el sector, existe mucha divergencia: las restricciones han acelerado la consolidación y los jugadores más fuertes están ganándole terreno a los más débiles”, apunta.
A la hora de cubrir el riesgo, Lilian Co admite que no cuentan con una estrategia de emergencia, sino que la clave, para ella, reside en contar con apuestas de alta convicción a las que asignan entre un 4% y un 5%. “Es una buena forma de contener el riesgo porque si una idea no funciona, el daño en la cartera está bajo control”, afirma.
Después de un 2017 en la que la rentabilidad acumulada del fondo fue del 62%, por encima del 54% del índice de referencia, 2018 fue complicado para la estrategia. “Todo cambió cuando estalló la guerra comercial en junio, perdimos mucho porque no estábamos posicionados de forma defensiva”, admite. De ahí que cayeran un 21%, más que el 18% que perdió el índice.
Pese a ello, no implementaron demasiados cambios porque, a su juicio, el mercado estaba siendo “demasiado pesimista”. “El único gran cambio que hicimos el año pasado fue reducir el peso de la tecnología porque pensamos que es un ámbito clave en el conflicto entre Estados Unidos y China”, revela.
De esta forma, cuando el mercado se recuperó este año, no se quedaron atrás, y, hasta mayo, han registrado una rentabilidad acumulada del 7,12%, por encima del 4,57% del MSCI China NR.
Pixabay CC0 Public Domain. Capgemini e ISAI lanzan un fondo para invertir en startups y scaleups con modelos de negocio B2B
Capgemini e ISAI han anunciado el lanzamiento de un fondo para invertir en startups y scaleups del segmento B2B. Dotado con 90 millones de euros, la finalidad de este fondo es tomar participaciones minoritarias en empresas tecnológicas jóvenes que desarrollen soluciones innovadoras, en promesas de la industria del software (IaaS, SaaS, PaaS) y en TI sostenibles.
Gestionado por ISAI, el fondo ISAI Cap Venture se focalizará en empresas jóvenes de todo el mundo, y en especial de Europa, que tengan ya un cierto nivel de madurez que permita un enfoque empresarial común con Capgemini. El fondo realizará diversas rondas de financiación conducidas por firmas de venture capital (serie A en adelante) con una aportación inicial de entre uno y cinco millones de euros.
Asimismo, Capgemini facilitará entre sus clientes la adopción de las soluciones innovadoras de las startups y scaleups de la cartera, lo que les ayudará a acelerar su crecimiento. Principalmente, Capgemini se encargará de la búsqueda de oportunidades de inversión mediante la movilización de los empleados del Grupo y su red mundial de centros de innovación aplicada. Por su parte, ISAI contribuirá activamente mediante su acceso al ecosistema de venture capital de Europa y Estados Unidos.
Asimismo, tras una selección inicial basada en las potenciales sinergias con Capgemini, el fondo ISAI Cap Venture invertirá en un rango de entre 15 y 20 startups/scaleups, aplicando estrictamente las normas y los procedimientos del venture capital. “Nuestra estrecha proximidad a Capgemini nos ha permitido lanzar este fondo con unas directrices claras, bajo las que cada uno desempeñará su función. Capgemini actuará como socio de negocio y acelerador de crecimiento para la cartera de startups y scaleups. Nosotros seremos, como es habitual, el inversor de venture capital, alineado estructuralmente con los intereses de las jóvenes empresas y sus accionistas”, afirma Jean-David Chamboredon, presidente ejecutivo de ISAI.
“Esta alianza con ISAI permitirá a Capgemini Ventures estar operativa con inmediatez en el ecosistema de venture capital y centrarse en la selección de oportunidades de inversión y la creación de sinergias con las startups y las scaleups de la cartera», explica Lucia Sinapi-Thomas, directora ejecutiva del área Capgemini Ventures.
«En la era digital, nuestras empresas clientes se muestran cada vez más favorables a la innovación abierta y la colaboración activa con jóvenes empresas. Ven en Capgemini un facilitador para la adopción de tecnologías innovadoras y capaces de asegurar un despliegue rápido a gran escala», comenta Thierry Delaporte, director de operaciones de Grupo Capgemini, y añade: «Los clientes, como es lógico, esperan de Capgemini, como socio de innovación conocedor de sus complejidades internas, que invierta con ellos en soluciones de tecnologías emergentes».
Foto cedidaNicolas Calcoen, presidente de EFAMA.. Nicolas Calcoen, nuevo presidente de Efama
La asociación de gestión de activos europea, Efama, ha celebrado su asamblea general anual en París, durante la cual ha elegido a Nicolas Calcoen, de Amundi, nuevo presidente de la organización. Además, la asamblea contó con la participación del Bruno Le Maire, ministro de economía y finanzas de Francia, y de Robert Ophéle, presidente de la AMF (Autoridad de Mercados Financieros de Francia).
Calcoen, quien acaba de terminar un periodo de dos años como vicepresidente de Efama, ocupará el cargo de presidente de la organización hasta 2021. De esta forma, Calcoen sustituye a William Nott, quien es además jefe de finanzas, estrategia y asuntos públicos de Amundi. Calcoen ha sido miembro de la junta directiva de EFAMA desde 2012.
Durante esta asamblea, la elección de Calcoen no fue la única que se produjo. La Junta General también ha elegido a Myriam Vanneste, directora global de gestión de productos, y Jarkko Syyrilä, directora de asuntos públicos de Nordea Asset and Wealth Management en vicepresidentes.
William Nott afirmó al dejar su cargo que había sido un honor y un privilegio haber trabajado en Efama. “Ha sido un período en el que creo que hemos logrado éxitos notables. El reglamento PEPP finalmente se ha convertido en una realidad, la exención de OICVM del reglamento PRIIP se ha extendido por dos años y la delegación, tal como la conocemos, se mantendrá. Todos estos son hitos importantes para nuestra industria y se ha trabajado mucho para lograr estos resultados. Confío en el éxito futuro de la asociación bajo la dirección de Tanguy van de Werve, el nuevo Director General de Efama”, ha señalado Nott.
Por su parte, el nuevo presidente de Efama, Nicolas Calcoen, ha destacado que “ser presidente de Efama en este momento específico es muy desafiante. Los cambios que se están dando en la industria traerán una serie de desafíos, sin embargo, como sector tenemos un papel importante que desempeñar para que los ciudadanos europeos tengan acceso a oportunidades de inversión y productos que ofrezcan valor y les ayuden a mejorar su bienestar financiero. Solo a través de los esfuerzos junto con los responsables políticos, reguladores e industria, podremos lograr lo mejor para los ciudadanos europeos y para la competitividad europea”.
Pixabay CC0 Public Domain. Mirabaud Equities Global Focus, un fondo “inmune al ciclo económico”, acumula una rentabilidad del 57% en 3 años
La última actualización del fondo Mirabaud Equities Global Focus no deja de dar buenas noticias al inversor. En un momento de mercado complicado en general, la estrategia liderada por Anu Narula alcanza una rentabilidad del 56,57% a tres años y un 20,36% en 2019 en dólares, comparado con el 37,16% y 13,66% que acumula el índice de referencia en estos períodos respectivamente.
Un rendimiento que se torna aún más impresionante si atendemos a que el gestor ha sido capaz de aprovechar al máximo con esta herramienta de inversión el último tramo del mercado alcista (subió un 43,9% frente al incremento del 30,3% que obtuvo el MSCI World desde principios de 2017 hasta el final del tercer trimestre de 2018) y, a la vez, ha sorteado la reciente corrección del mes de mayo arañándole al mercado un 3,7% adicional.
No en vano esta estrategia tiene cinco estrellas Morningstar, cuatro globos Morningstar de sostenibilidad y denominación Citywire +. Además, la calidad de su gestión ha hecho también a Citywire situar a Narula en el decimotercer puesto de un ranking formado por más de 1.900 especialistas en gestión activa a escala mundial. El experto tiene el mejor alpha al más largo plazo, de un 154,93% frente al 112,03% que muestra la media de los gestores del sector. Y presume de haber mantenido un riesgo inferior al del benchmark de forma consistente durante todo ese período.
En primer lugar, el equipo de renta variable global de Mirabaud se guía por un modelo diferencial, el de la selección temática, a través de la cual nuestros gestores filtran y aplican las temáticas que, tras un exhaustivo análisis, creen que provocarán los cambios más sustanciales dentro de los distintos sectores de la industria a escala global.
En segundo lugar, y una de las características clave de la gestión activa del equipo de renta variable global, es la apuesta por una selección bottom-up de valores, con foco en compañías líderes en su sector y con las mejores perspectivas a largo plazo. Esta selección es, de hecho, la mayor contribuyente al alpha.
Nos centramos, como norma general, en empresas con beneficios que crecen a un ritmo más rápido que el del PIB, que se ven favorecidas por un viento de cola sostenible que les proporciona capacidad para crecer en un ciclo de bajo crecimiento como el actual, con sólidos balances y con un elevado flujo de caja disponible. A modo de ilustración del modelo, en estos momentos, las 10 primeras posiciones de la cartera del fondo son Mastercard, CME Group, Xylem, First Republic Bank, WEC Energy Group, Deutsche Boerse, Edenred, TechnoPro y OdontoPrev.
No es menos cierto que, aunque suelen preferir compañías grandes que sean líderes mundiales, los gestores de renta variable global de Mirabaud siempre han tenido en cartera también algunas empresas midcap que pueden suponer grandes oportunidades, ya que tienen capacidad para duplicar o, incluso, triplicar su tamaño en tiempos relativamente controlados. Finalmente, pero no menos importante: apostamos por aquellas compañías que cumplen escrupulosamente con los criterios que rigen en ESG.
Gracias a una contundente apuesta por una gestión activa, de convicción, flexible, sobre criterios ESG y que aproveche las mejores oportunidades del mercado en cada momento estamos seguros de estar muy bien situados para poder seguir dando buenas noticias a nuestros clientes.
Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica
