LatAm archivos - Página 161 de 2382

Tikehau Capital apuesta por la aceleración de su negocio internacional y de mercados privados

Foto cedidaMathieu Chabran y Antoine Flamarion, cofundadores de Tikehau Capital.

En el marco de la presentación de sus resultados del primer semestre, Tikehau Capital prevé una aceleración de su negocio para el segundo semestre del año, “con un impulso continuo en la actividad comercial y de transacciones”. Además, ha confirmado sus objetivos para 2026: alcanzar los 65.000 millones de euros de AuM para su negocio de gestión de activos, lograr que sus ingresos por comisiones lleguen a los 250 millones de euros e incrementar el retorno sobre el capital a niveles de alrededor del 15%.

“En la primera mitad de 2024, hemos fortalecido aún más nuestra plataforma multilocal, que cuenta con una base de inversores cada vez más amplia e internacional. Nuestros inversores valoran nuestra fuerte alineación de intereses, respaldada por nuestro balance, y nuestro enfoque disciplinado caracterizado por una alta selectividad y convicción en temas estratégicos clave que resuenan a nivel mundial, valores que nos han guiado desde nuestro inicio. Al celebrar 20 años de aventura empresarial, Tikehau Capital está bien posicionado para seguir creciendo y generando valor y está en camino de alcanzar sus objetivos para 2026”, han señalado Antoine Flamarion y Mathieu Chabran, cofundadores de Tikehau Capital.

Mercado asiático

Según ha explicado la firma de inversión, una de las principales claves de su negocio durante los seis primeros meses del año ha sido la aceleración de su internacionalización. En concreto, Tikehau Capital continuó ampliando su presencia en Asia al finalizar su asociación estratégica con Nikko Asset Management. “Esta asociación incluye tres componentes clave diseñados para mejorar las capacidades de inversión global y la presencia de ambos grupos: un acuerdo de distribución, una empresa conjunta y que Nikko Asset Management haya tomado una participación accionaria en Tikehau Capital”, señala en su informe semestral.

Además, a principios de julio, Tikehau Capital recibió la aprobación de su licencia en Hong Kong, marcando la apertura de la 17ª oficina del grupo a nivel mundial y reafirmando su compromiso con el crecimiento y la participación en Asia.

La oportunidad de los mercados privados

Otra de las claves de este año está siendo su negocio de mercados privados. Según explica, la firma ha registrado “avances adicionales en la democratización de los mercados privados con socios estratégicos”. En concreto se refiere a los productos vinculados a la unidad de deuda privada de la firma, lanzados con MACSF, Société Générale Assurances y Suravenir, que atrajeron aproximadamente 1.000 millones de euros desde su inicio y alrededor de 200 millones en el primer semestre de 2024.

En este sentido, la gestora destaca que desde la creación de Opale Capital, filial de Tikehau Capital especializada en private equity, ha recaudado más de 130 millones, ofreciendo una amplia gama de estrategias alternativas, incluidas capital privado, secundarias y crédito oportunista.

“Estos esfuerzos se reflejan en la recaudación de fondos, ya que los inversores privados representaron aproximadamente el 35% de los flujos netos en el primer semestre de 2024, en comparación con el 30% en el primer semestre de 2023, y el 30% de los activos bajo gestión (AuM) de gestión de activos al 30 de junio de 2024, en comparación con el 28% en el primer semestre de 2023”, señalan.

Outlook del negocio

Viendo el comportamiento del negocio durante la primera mitad del año, Tikehau Capital anticipa una demanda estructural fuerte y continua para activos alternativos, ante lo cual afirma que “está estratégicamente posicionada para beneficiarse de esta tendencia”. Y añade: “El enfoque estratégico de la firma en activos alternativos, combinado con su robusto marco operativo y estrategias de inversión diversificadas, sigue ofreciendo un crecimiento sostenible y retornos para sus partes interesadas”.

Por último, de cara al resto de 2024, Tikehau Capital considera que está bien posicionada para construir sobre el sólido impulso demostrado en la primera mitad del año. “La tubería de recaudación de fondos para los fondos emblemáticos del Grupo, junto con el continuo impulso robusto para las estrategias de CLOs y mercados de capitales, debería contribuir a acelerar el los flujos de entrada, los ingresos y la generación de FRE (Fee-Related Earnings) en la segunda mitad del año, manteniendo una disciplina continua en los costes”, concluye la gestora.

Crack: los datos de la caída y lo que dicen los expertos

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Los analistas del mercado insisten: la historia de la caída que vivimos en los mercados está en curso. En este lunes 5 de agosto con cifras vertiginosas y un ambiente tenso, esto es lo que sabemos.

Dimensionando el crack

“El Dow Jones cae 900 puntos mientras se intensifica la ola de ventas global”, titular del Wall Street Journal el lunes por la tarde.

Este lunes por la mañana se habían perdido más de 2,9 billones de dólares en los principales índices y acciones debido a los crecientes temores de una recesión global. Este es el peor día para las acciones desde el 16 de marzo de 2020, durante los temores por la pandemia de COVID-19 (Jacob King, Bloomberg).

Quizás te preguntes por qué el oro está a la baja en un día como hoy. La diversificación no siempre funciona. Cuando se producen margin calls todo se liquida… (publicado en el Syz The Moment de Syz Group)

Lo que dicen los analistas

“Con un incremento en la tasa de desempleo y una disminución importante en la creación de nuevos puestos de trabajo, el informe conocido el viernes continuó dando señales de enfriamiento en el mercado laboral. A pesar de esto, el reporte no refleja cambios significativos en el número de despidos, y podría, además, estar afectado por condiciones climáticas adversas durante el último mes”, dice Mauricio Guzmán, head de Estrategia de Inversión de SURA Investments.

Manuel Felipe García Ospina, vicepresidente de Negocios Internacionales de Skandia Colombia, observa la mañana relativamente tranquila que se vive en las bolsas latinoamericanas: “No está tan feo como pudiera haberse anticipado, es cierto. Sin embargo, hay que dejar evolucionar un poco las cosas. A veces a la gente se le olvida que en septiembre de 2008, cuando quebró Lehman y se tuvo que salir a rescatar a AIG, la bolsa de USA el lunes siguiente (lunes 21 de septiembre de 2008), estaba en el mismo nivel del lunes de la quiebra de Lehman (el 14 de septiembre)”.

“Aquí faltan varias cosas: mirar si el retail sale o no (a ver hasta donde aguanta), ver cómo actúan los fondos especulativos (la semana pasada redujeron sus posiciones largas en acciones y subieron la de dólar y bonos); y como esos fondos actúan con derivados, no con el spot. Y falta ver los llamados a márgenes (margin calls), a ver si eso impacta algo”, añade Ospina.

“Atendiendo también al reciente reporte de actividad del segundo trimestre y el desempeño de algunos indicadores coincidentes que siguen señalando un crecimiento cercano al potencial, continuamos monitoreando de cerca la situación económica, pero, si bien anticipamos que pueda continuar la volatilidad en los mercados, consideramos prudente esperar más señales para realizar cambios significativos en nuestro posicionamiento y escenario base”, añade el experto.

Jorge Ángel Harker, analista internacional de Adcap Grupo Financiero: “En términos generales, vemos un mercado con mucha volatilidad e incertidumbre, creo que se van a armar dos bandos en el mercado: entre la gente que sí cree que va a haber una recesión inminente y otros que creen que se puede evitar y el soft landing es una opción. Por ahora, hay que llevar con tranquilidad las posiciones y mirar con calma qué es lo que va a pasar. Los próximos días vamos a tener una opinión más certera del pensamiento que reinará en el mercado”.

Por su lado, la argentina Cohen habla de Sobrerreacción en los mercados globales: “A nuestro juicio, el mercado está sobre reaccionando a los eventos, dado que las perspectivas de la economía siguen siendo positivas, con un nivel de actividad que naturalmente va en un sendero de soft-landing. En una semana con calendario de publicaciones “liviano”, las miradas estarán puestas en los indicadores de actividad de servicios, en el saldo comercial y en la temporada de balances que entra en su recta final”.

El peso mexicano, la moneda más líquida de Latam, está en una «montaña rusa» El peso mexicano es la divisa más negociada de la región en todo el mundo y una de las más líquidas en los mercados emergentes.

Gabriela Siller, directora de análisis de Banco Base explica que la volatilidad reciente del peso obedece a 5 factores:

1. El alza en la tasa de interés del Banco de Japón y la expectativa de que seguirán subiendo, lo cual disminuye el incentivo para hacer carry trade.
2. Aversión al riesgo por la publicación de indicadores económicos negativos en Estados Unidos, que han incrementado la especulación sobre una recesión en ese país.
3. Las caídas de este lunes en los mercados de capitales globales, principalmente en Asia.
4. El aumento en las tensiones en el Medio Oriente, ya que Israel se está preparando para un posible ataque de Irán por los asesinatos de miembros de Hezbolá y Hamás.
5. La reforma al poder judicial en México, que puede modificar las reglas del juego para los inversionistas y los capitales.

El nerviosismo provoca el desplome del mercado, pero ¿era para tanto?

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Los datos de empleo de Estados Unidos y la suba de tasas del Banco de Japón desataron un nerviosismo generalizado en el mundo, dejando caídas en todas las principales bolsas mundiales. Sin embargo, la pregunta que surge para el análisis es si el dramatismo de las ventas en cadena no fue precipitado y si lo que está sucediendo este lunes no es una tormenta “perfecta” pasajera.

Para James Eagle, fundador de Eeagli, se dio una tormenta perfecta basada en los temores de inflación, menos esperanzas de recortes de los tipos de interés, preocupaciones sobre las próximas elecciones en Estados Unidos y tensiones globales, según publicó en LinkedIn. Además, el reconocido creador de contenido dijo que, si a ese panorama se le añade que algunas acciones tecnológicas han alcanzado máximos históricos, se llega a una receta ideal para el nerviosismo del mercado. “Todo lo que necesitas ahora es una excusa para entrar en pánico. Y lo conseguimos”, resumió Eagle.

Por otro lado, Tiffany Wilding, economista de PIMCO, repasó los datos de empleo conocidos la semana pasada, con una cifra inferior a la “esperada y una prueba más de que la economía estadounidense se está desacelerando”, declaró en un comunicado al que accedió Funds Society. Sin embargo, la tasa de desempleo subió al 4,25% sin redondear, a punto de alcanzar la llamada regla de Sahm, que en el pasado ha sido un indicador fiable de recesión. Según Wilding, aunque las cifras principales fueron más débiles de lo esperado y reflejan con certeza una economía que se ralentiza, hay algunas salvedades en los detalles que muestran que aún no se ha hundido.

Para PIMCO esto consolida un recorte de tipos de la Reserva Federal en septiembre y aumenta el riesgo de que la FED revise sus previsiones para señalar un ritmo más rápido de recortes en el futuro. En este sentido, el próximo informe sobre el empleo y la recuperación de la debilidad de julio serán claves para marcar el tono de la reunión de septiembre de la FED, concluye Wilding.

Por otro lado, Fernando Marengo, Chief Economist de BlackToro Global Wealth Management, dijo a Funds Society que los datos de la semana pasada evidencian un escenario de soft landing. Y este panorama no es el más propicio para las valuaciones de acciones en el sector tecnológico, que tenían implícitas continuas subidas en las ventas.

Además, Marengo explicó que los nuevos datos macroeconómicos y los valores de equity, que venían subiendo de manera sostenida desde el cuarto trimestre del año pasado, fomentaron que una parte del mercado salga a tomar ganancias. Al mismo tiempo, el profesional alertó sobre un “flight to quality”.

“Claramente quien hizo una ganancia muy grande está tratando de capitalizar esa ganancia ante un nuevo escenario de incertidumbre: primero de desaceleración y ahora de incertidumbre, porque la baja de los precios de los activos claramente tiene un impacto en las familias, hay una pérdida patrimonial en la baja de los activos”, resumió y contempló que no se puede descartar una recesión y eso aumenta el nerviosismo en las bolsas.

Sin embargo, también cree que estos niveles de soft landing tampoco son preocupantes. “La Fed está cumpliendo su doble mandato, pleno empleo con control de precios. Esto no justificaría una baja de tasas de política monetaria. Ahora bien, si la crisis en el mercado de capitales se profundiza y esto empieza a tener impacto en el balance de algún sector de la economía, seguramente será necesario que la FED tome cartas en el asunto. Si no, habrá que esperar a la sesión de septiembre”, insistió.

Desde BlackToro recomiendan “hace tiempo” bajar la exposición de riesgo y situarse fundamentalmente en renta fija. Marengo explicó que la estrategia es “hacer tasa en el tramo corto de la curva y alargar duration en la curva de bonos de tesoro”.

“Desde el mes de mayo empezamos a rotar nuestro portafolio, empezamos a salir de las acciones más agresivas empezamos a ir a sectores más defensivos. Salimos de las tecnológicas y nos fuimos a compañías más value mucho más defensivas. Por lo cual nuestros portafolios están capitalizando nuestras estrategias que veníamos viendo desde nuestros equipos”, agregó.

El directivo alegó que siempre dependerá del perfil de cada inversor, pero defendió que no es un momento para tomar riesgo y esperar “hasta que baje la incertidumbre y la volatilidad”.

En otra opinión, Santiago Ulloa, Managing Partner de We Family Offices, también opinó que la reacción del mercado fue “exagerada, acelerada por el trading sistemático, al ir superando los stop losses”. Sin embargo, para Ulloa, basado en Miami, la FED va a tener que acelerar e incrementar las bajadas de tipos respecto a lo que se pensaba hace unos meses.

Con respecto a las recomendaciones de inversión para este momento, Ulloa dijo a Funds Society que depende mucho de su diversificación de activos actuales. “Creo que cualquier movimiento tiene que ser de prudencia, pero para aquellos que no estén en el mercado accionario, y quieran estar en el mismo, puede ser un buen momento para ir comprando poco a poco. En cualquier caso, la volatilidad va a seguir y hay que ver la estrategia de largo plazo para cada persona”, concluyó.

Latinoamérica resiste a la crisis: ¿está la región felizmente descorrelacionada?

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Cuando el mundo desarrollado se agita, usualmente tiembla Latinoamérica. Sin embargo, en este lunes 5 de agosto para la memoria, lo cierto es que las grandes plazas bursátiles regionales están aguantando la sacudida y no es absurdo preguntarse si los activos de muchos países de la región no son la descorrelación ideal con el resto del mundo. El desplome de las bolsas mundiales impacta especialmente en la cotización del dólar, elemento clave en la región.

Brasil: por ahora, el susto es pasajero

Los mercados brasileños se despertaron hoy en estado de agitación. El Ibovespa, el principal indicador de la bolsa brasileña llegó a caer un 2,18% en la apertura. Sin embargo, esta tarde el índice ya había reducido la caída al 0,49%. Otro indicador que se disparó con el susto general fue el del dólar, señala desde Sao Paulo el corresponsal de Funds Society, Pedro Pligher.

El dólar estadounidense saltó casi un 2% y llegó a cotizarse a 5,86 reales, el nivel más alto desde mayo de 2020, en el auge de la pandemia. Sin embargo, esta tarde, el real logró revertir la situación y la moneda brasileña subía un 0,11% en relación con el dólar. Cabe destacar, no obstante, que el real ya ha perdido un 17% de su valor desde el inicio del año, situándose actualmente como una de las cinco monedas más desvalorizadas del mundo.

México con caídas moderadas

En México la bolsa de valores y el peso registran un mal inicio de semana como producto de las presiones globales, pero dentro de márgenes moderados. El principal índice bursátil del país, el de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), retrocede 1% colocándose en 51.717 puntos a poco más de una hora del cierre de sesión.

Según el corresponsal de Funds Society, Antonio Sandoval, la bolsa de México luce un poco más defensiva respecto a su similar y referente estadounidense, ya que en Wall Street se reporta una caída promedio de 2,81% con el índice de acciones tecnológicas Nasdaq encabezando la caída al retroceder 3,35%.

El peso mexicano incluso se recupera contra el dólar desde sus mínimos alcanzados en la sesión asiática y europea, cuando superó la barrera de los 20 pesos por dólar. La divisa mexicana cotiza en 19,41 unidades, aunque todavía muestra una depreciación de 1,31% respecto al cierre de la semana pasada.

Mauricio Guzmán, Head de Estrategias de Inversión de SURA Investments en México, señaló que si bien perdurará la volatilidad por un tiempo, mantienen la visión de una economía en normalización y siguen esperando que los recortes de tasa para EE.UU. comiencen en septiembre, entendiendo además que la Reserva Federal cuenta con suficientes herramientas para estimular la economía, y que el proceso desinflacionario transcurrido hasta el momento le da buen margen de maniobra.

Por lo tanto, mantienen por el momento la recomendación por la renta variable sobre la renta fija, mientras monitorean de cerca como analistas la situación en México y el mundo.

Chile, mayor aversión al riesgo

Los mercados chilenos replicaron las caídas internacionales, haciendo eco de la mayor aversión al riesgo. La bolsa local, medida a través del benchmark S&P IPSA, llegó a un mínimo intradía en 6.082 puntos a cinco minutos de la apertura de la jornada bursátil, anotando una baja de 3,7%. Desde entonces, la contracción se ha moderado levemente y, a un par de horas del cierre de la sesión, anota una baja de 3,12%, ubicándose en 6.118 puntos.

En el mercado cambiario, el efecto se vio aún más tenue, señala desde Santiago Javiera Donoso, corresponsal de Funds Society. Cifras de la Bolsa Electrónica de Chile muestran que el dólar marcó un peak de 969 pesos chilenos a las ocho de la mañana, para luego retroceder durante la mañana. Al momento de escribir esta nota, subía sólo 0,37% –o 3,5 pesos– hasta los 954 pesos.

“El mercado de Latinoamérica actuó con pérdidas acotadas, mostrando una resilencia importante que se explica por los sólidos fundamentales que tiene la región y el positivo outlook que presente frente a recortes de tasa en Estados Unidos, lo que traería debilidad para el dólar y fortalecimiento de las monedas locales. Además, los ruidos políticos internos se han venido diluyendo mientras que vemos demanda relevante por parte de locales e internacionales por activos en Latinoamérica”, explicó a Funds Society Gonzalo Tocornal, portfolio manager de deuda corporativa de LarrainVial.

LarrainVial Asset Management publicaba este lunes su visión de la deuda corporativa latinoamericana, un activo que la semana pasada mostró un comportamiendo muy diferente al del resto del mercado: “Fue una muy buena semana para los bonos regionales, que subieron más de medio punto en medio de la aversión al riesgo de los mercados. Los títulos de alto rendimiento subieron cerca de 75 pb, liderados por los sub soberanos petroleros como Petrobras y Petroperú, junto con bonos estresados como Intercement y Volcan. Por otro lado, los bonos grado de inversión de la región repuntaron fuertemente, especialmente la parte larga de los papeles mexicanos como Bimbo, Televisa y América Móvil (+2.5%), explicado por la caída de 37pb del UST10y a 3.85% en medio de débiles datos de empleo en EE.UU. subidas de tipos en Japón, resultados decepcionantes de las empresas tecnológicas en el índice S&P y un FOMC sin sorpresas”.

Argentina, atentos al dólar

La volatilidad en los mercados es un dolor de cabeza adicional para los argentinos, ya sometidos a una compleja crisis monetaria y de deuda. En entrevista con Marcelo Soba, Fernando Marengo, economista jefe de BlackToro Global Wealth Management, señala que Argentina es una economía que actualmente está fuera de los mercados internacionales y opera con poco volumen. Pero las turbulencias podrían afectar a la baja los precios de los bonos.

Los analistas argentinos están pendientes de varias variables: evolución del dólar, precios de las materias primas y, en general, una mayor aversión al riesgo en los mercados, lo que complicaría la llegada de inversiones al país.

El fondo emblema de Independencia AGF vuelve al mercado de bonos local

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Wikimedia CommonsBolsa de Santiago, Santiago de Chile. Bolsa de Santiago, Santiago de Chile

Dos meses y medio después de acudir al mercado de renta fija local en busca de financiamiento, el mayor fondo inmobiliario de Chile volvió a emitir deuda. Esta vez se trató de una colocación de 22 millones de dólares, con el fin de refinanciar pasivos.

El fondo de inversión Independencia Rentas Inmobiliarias, gestionado por Independencia AGF, concretó la coloración de bonos por UF 550.000, según informó en un comunicado la firma asesora de la transacción, LarrainVial.

La operación contempló la emisión de bonos de la serie I, que consiguieron una tasa de UF + 3,59%, lo que representa un spread de 134 puntos básicos sobre la tasa de referencia.

En esa línea, LarrainVial destacó la demanda de la colocación. Esta, señalaron, alcanzó las 3,3 veces la oferta y atrajo la atención de una base de inversionistas institucionales diversificada.

Los papeles cuentas con un plazo de cuatro años y dos meses, amortización bullet y clasificaciones de riesgo de AA- y AA, otorgadas por Fitch Ratings y Feller-Rate, respectivamente.

Esta es la segunda colocación de bonos que Independencia Rentas Inmobiliarias lleva a cabo este año. Anteriormente, recurrieron al mercado local para recaudar 50 millones de dólares, a mediados de mayo. Además, desde la segunda mitad de 2023 que están reforzando su posición, realizando un aumento de capital para invertir en centros de distribución.

El vehículo tiene una cartera diversificada de negocios inmobiliarios de renta comercial –incluyendo oficinas, locales comerciales y centros de distribución– con un patrimonio bursátil total de UF 11,6 millones (alrededor de 450 millones de dólares) al cierre de marzo de este año.

De la mano del auge del e-commerce, la logística ha tomado el protagonismo del portafolio, apalancada principalmente en la inversión estratégica del fondo en la firma especializada en bodegas Bodenor Flexcenter. Al primer trimestre, los centros de distribución explicaban el 54,9% de los ingresos por renta del vehículo, mientras que las oficinas aportan el 32,5% y los locales comerciales y sucursales el 2,7% restante.

No repitamos los errores del pasado

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Un estudio de Morningstar de 2023 titulado «The Big Shortfall» revela una preocupante realidad para los inversores en fondos e ETFs temáticos: perdieron más de dos tercios de las ganancias potenciales debido al momento en que adquirieron sus inversiones. El caso de Ark Innovation (ARKK) es el ejemplo más paradigmático. La disparidad entre los rendimientos reportados y los rendimientos reales obtenidos por los accionistas se debe a que la mayor parte de los beneficios ocurrieron cuando había menos inversores en el fondo.

Si bien esta brecha también existe fuera del universo de los fondos temáticos (ver gráfica), es mucho más pronunciada en estos fondos, demostrando los peligros de dejarse seducir por el entusiasmo y las promesas de rendimientos excepcionales, lo que muchas veces resulta en decepciones.

El Poder de una buena historia

Aunque aspiramos a que nuestras decisiones de inversión se basen en análisis exhaustivos, la realidad muestra que las historias y narrativas juegan un papel crucial. Al invertir en un fondo temático, en general partimos de una suposición errónea: que una historia convincente garantiza ganancias.

Para evitar la seductora atracción de los fondos temáticos, es esencial confrontar la atracción emocional de la narrativa con un análisis crítico de su viabilidad como inversión.

La Paradoja de la Popularidad

Pese a la evidencia de resultados desfavorables en muchos fondos temáticos, su popularidad persiste. ¿Por qué ocurre esto? Pasan los años y los inversores comentemos los mismos errores, alimentados por la ilusión de que cada ciclo es único.

Esto nos lleva al tema del momento. La actual euforia por la inteligencia artificial (AI) atrae la atención entre inversores y asesores. La AI es vista como una oportunidad revolucionaria que promete transformar múltiples sectores, atrayendo grandes flujos de capital y generando un enorme optimismo entre los inversores.

Según PwC, sectores como los servicios financieros, la tecnología de la información y los servicios profesionales están viendo incrementos de productividad significativamente mayores gracias a la AI. Las principales tecnológicas y empresas de servicios públicos planean destinar cerca de $1 trillón en inversiones en infraestructura relacionada con la AI.

El impulso en torno a la inteligencia artificial llevó a los índices bursátiles a máximos históricos, con las grandes tecnológicas liderando el rally. Sin embargo, el rápido ritmo de suba ha generado preocupaciones entre inversores sobre las valoraciones excesivas, comparándolas con el auge de las puntocom de la década de 1990.

Aunque reconocemos que las valuaciones están altas en algunas áreas del mercado, creemos que el panorama de inversión actual es muy diferente al de la burbuja de las puntocom. A diferencia de las empresas tecnológicas no rentables de los años 90, la creciente demanda de AI ha impulsado ingresos para empresas clave en este campo, como Nvidia, que suministra GPUs a gigantes como Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta.

Mientras estas empresas sigan siendo optimistas respecto a su capacidad de monetizar las inversiones que están haciendo, la euforia por los fondos AI seguirá. Además, las valoraciones de las acciones son mucho más bajas que en el punto máximo de la burbuja de las puntocom.

Confusión entre narrativa y realidad

Invertir en fondos temáticos implica apostar a que el tema en cuestión es el adecuado, con el instrumento y el timing correctos. Son demasiadas decisiones al mismo tiempo.

El entusiasmo por la AI puede llevar a la sobrevaloración de activos y a la creencia errónea de que los altos rendimientos actuales se sostendrán indefinidamente. Las valuaciones (eventualmente) importan.

Una alternativa a los fondos temáticos: el Neuberger Global Equity Megatrends

A diferencia de los fondos temáticos tradicionales, que a menudo se enfocan en tendencias a corto o mediano plazo, el Neuberger Global Equity Megatrends se distingue por su perspectiva a largo plazo y su amplia diversificación, abarcando diversos sectores y regiones. No se centra en una moda pasajera o en un tema extremadamente específico, sino que busca empresas cuyo crecimiento esté impulsado por tendencias globales socio-demográficas y tecnológicas de largo plazo. Estas incluyen sistemas inteligentes, la evolución del consumidor global, la salud y el bienestar, y la eficiencia energética, entre otras.

Su enfoque disciplinado en la valoración y el punto de entrada es crucial para gestionar el riesgo a la baja, concentrándose en empresas con crecimiento visible y predecible, con un énfasis particular en el flujo de caja y valuaciones razonables.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que, aunque las valuaciones no sean excesivamente altas, el fondo aún podría experimentar caídas si las condiciones del mercado se vuelven más desafiantes. La disciplina en la selección de acciones y la diversificación son claves, pero no protegen completamente al fondo de los riesgos inherentes del mercado global.

Reflexión final

A pesar de que creemos que la AI seguirá siendo un tema de inversión dominante en los próximos años, es prematuro identificar con certeza los ganadores y perdedores a largo plazo. Los desafíos y oportunidades más significativos en este campo aún están por desarrollarse. La experiencia histórica muestra que la adopción generalizada de avances tecnológicos, como Internet, suele tomar tiempo, y los líderes del mercado pueden cambiar rápidamente.

Al igual que con otras historias temáticas, invertir en AI hoy en día se sustenta en la emoción de cambios revolucionarios. Sin embargo, los riesgos son los mismos: comprar activos caros y de moda, a creencia en rendimientos exponenciales sostenibles y pensar que se pueden hacer predicciones precisas sobre desarrollos complejos.

A pesar de que no se registran los niveles alcanzados en la burbuja de los noventa, las valuaciones son altas y un cambio repentino en la percepción de los inversores sobre la capacidad para mantener el rápido ritmo de crecimiento de los ingresos en los próximos años en empresas como Nvidia, podría desencadenar correcciones en el mercado.

Todavía hay inversores que mantienen en sus portafolios fondos o ETFs temáticos con pérdidas significativas comprados hace años, esperando alcanzar el punto de equilibrio para poder venderlos. Tal vez ocurra, tal vez no. Una de las principales lecciones que uno debe tomar es mantener portafolios diversificados evitando la concentración temática.

En este contexto, considerar fondos como el Neuberger Global Equity Megatrends puede ser una alternativa, a través de su mayor diversificación, horizonte de largo plazo y un enfoque riguroso en la valoración.

Por otro lado, piensen en la actualidad en fondos que no han participado de la fiebre de AI: muchos de ellos han perdido terreno recientemente y han comenzado a ser cuestionados. El Morgan Stanley Global Brands por ejemplo, no ha tenido un buen desempeño relativo hasta mitad de año. El fondo invierte en acciones de alta calidad con una posición dominante en el mercado. Tal vez la oportunidad en la actualidad está en invertir en fondos como el Morgan Stanley Global Brands que, aunque han quedado rezagados, han demostrado consistencia a lo largo del tiempo.

En lugar de dejarse llevar por el fervor actual, es prudente adoptar un enfoque más cauto y fundamentado para evitar repetir los errores del pasado.

Esta columna de opinión ha sido realizada por Buda Partners para Funds Society.

¿Qué temores están detrás de las caídas de las principales bolsas mundiales?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Mañana de caídas históricas en la apertura de las principales bolsas del mundo. Tokio se dejaba un 12%, el Ibex un 2,8%, París un 2,7% y Fránfort un 3%. A esto se suma que el S&P 500 estadounidense registró el viernes su primera racha de tres semanas de caídas consecutivas desde mediados de abril. Según los expertos, dos han sido los desencadenantes de este seísmo: las dudas sobre la resistencia de la economía norteamericana y la decisión del BoJ de subir los tipos en su reunión de la semana pasada.

En primer lugar, los temores acerca de la economía de Estados Unidos desataron una ola de ventas en Estados Unidos que contagiaron al resto de mercados cotizados. “Las ventas fueron incluso más pronunciadas en el caso del tecnológico Nasdaq (-3,3%), ya en territorio de corrección al caer un -10% por debajo de su máximo histórico, y en Europa, con retrocesos cercanos al -4,5% en los principales índices”, indican los analistas de Banca March.

Otros “síntomas” que hemos visto en el mercado estos días ha sido un desplome de los activos de riesgo y, en cambio, las divisas refugio disparadas, encabezadas de nuevo por un espectacular comportamiento del yen japonés, que subió un 5% frente al dólar en una sola semana después de que el Banco de Japón subiera los tipos y se siguieran deshaciendo las posiciones de carry. “Las monedas de los mercados emergentes volvieron a registrar una pésima semana, a excepción de las asiáticas, que se están beneficiando de la fortaleza del yen y el yuan conforme se van retirando las apuestas bajistas contra esas divisas”, matizan desde Ebury.

La Fed y el empleo

Manuel Pinto, analista de mercados, apunta que los datos publicados la semana pasada en Estados Unidos, con las peticiones por subsidio por desempleo en máximos de casi un año, la tasa de desempleo subiendo un 0,50% desde sus mínimos y la producción industrial entrando en contradicción, han llevado a los inversores a pensar que la Fed podría haber esperado mucho para recortar los tipos y que ahora la economía se podría enfrentar a un “aterrizaje forzoso”, que supone un proceso de desaceleración o recesión después de un periodo de rápido crecimiento.

“La volatilidad se ha disparado a medida que crecen las preocupaciones sobre la economía estadounidense y algunas de las principales empresas tecnológicas no logran cumplir con las expectativas. Gran parte de la fortaleza que ha mostrado el mercado durante este año se ha apoyado en la confianza de un aterrizaje suave, donde los bancos centrales serían capaces de estabilizar la inflación sin llevar a la economía a una fuerte contracción”, explica Pinto.

Y añade: “En estos momentos el mercado descuenta en un 78% de probabilidad un recorte de 50 puntos básicos en los tipos de interés por parte de la Fed en septiembre. Algo que podría ocurrir dos veces en lo que queda de año. Incluso están aumentando sus apuestas sobre un recorte de los tipos de interés de la Fed entre reuniones, algo extremadamente raro, y que en los últimos años sólo ha ocurrido como emergencia en el COVID, algo que de momento descartamos”.

Desde Banca March añaden otro matiz para comprender lo que está ocurriendo: “Detrás de las caídas, destacamos unos resultados ambivalentes de las grandes tecnológicas y unos datos de creación de empleo y paro en EE.UU., que sube por cuarto mes consecutivo, alimentando la preocupación por el enfriamiento de la economía. Ante esta situación, los mercados de futuros otorgan ahora una probabilidad del 100% a que el precio oficial del dinero sea recortado por la Fed en 50 p.b. y no en 25, en su próxima reunión de septiembre.”

Sin embargo, los expertos de la entidad financiera se muestran cautos y consideran que este giro acelerado de las expectativas del mercado parece prematuro. “Desde nuestro punto de vista, posicionarse para una recesión inmediata sería precipitado. En una semana en la cual comienza la temporada estival y los volúmenes se reducirán, probablemente asistiremos a una mayor volatilidad sobre todo en la primera parte de la semana pero que poco a poco debería ir estabilizándose dado que los datos macroeconómicos en su conjunto no reflejan un deterioro tan acusado del crecimiento. Como ejemplo, el propio modelo en tiempo real de la Fed de Atlanta señaló la semana pasada un crecimiento del PIB para este tercer trimestre del 2,5%”, argumentan los analistas de Banca March.

El efecto del BoJ

En segundo lugar, los expertos explican que la volatilidad ha estado empujada por la decisión del Banco de Japón (BoJ) de subir los tipos. “La evolución a contracorriente del Banco de Japón llevó a caídas semanales de hasta el 6% en el caso del Topix y del 4,7% para el Nikkei. El retroceso hoy lunes se ve al cierre acrecentado con batacazos del -12,7% para el Topix y 12,9% para el Nikkei, no vistos en una sesión desde 1987 y que llegan tras alcanzar máximos históricos recientes. A nivel sectorial, los bancos han cerrado con caídas del 17%, desplome hasta ahora nunca visto en una sola sesión. Las caídas se vinculan a la rápida apreciación del yen, 12% desde los mínimos vistos el pasado mes, tras anunciar la autoridad monetaria nipona nuevas subidas de tipos que no casan bien con una bolsa local eminentemente exportadora”, explican desde Banca March.

Por su parte Pinto añade: “Durante años, los inversores, no sólo de Japón, sino a nivel mundial, han pedido crédito en yenes aprovechando tasas negativas o tasas al 0%, invirtiéndolo en diferentes activos y monedas. El incremento del yen supone un incremento del coste y de la divisa, lo cual perjudica de manera significativa estas estrategias denominadas como carry trade, que obliga a deshacer posiciones. Además, el Banco de Japón es uno de los mayores actores del mercado, y reducir sus compras tiene efectos importantes”.

¿“Lunes negro” a corrección saludable?

Según Pinto, este evento de mercado es una “corrección saludable”, que permitirá entrar en el mercado a precios significativamente inferiores a los que estábamos acostumbrados hace apenas unos días. “Los resultados corporativos siguen mostrando crecimiento y, si bien la expectativa de la inteligencia artificial se ha reducido, confiamos en que el resto de los sectores de la economía consigan equilibrar esas dudas. Las altas valoraciones actuales, aun siendo altas no nos parece un problema tan grande”, matiza el analista.

En opinión de Andrew Jackson, director de Renta Fija de Vontobel, el hecho es que los mercados siguen estando en general en máximos o cerca de ellos, por lo que la gravedad de la corrección sigue sin estar clara. “Los bonos corporativos siguen estando bien aislados de la sacudida del mercado, por lo que es probable que las posibles salidas, que podrían ser un catalizador de nuevos descensos en unos mercados ya de por sí estresados, sean moderadas, e incluso vemos la posibilidad de que se produzcan entradas”, concluye.

UBP comprará las actividades de banca privada de Société Générale en Suiza y su división de gestión de patrimonios en Reino Unido e Islas del Canal

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los movimientos corporativos continúan en agosto. Union Bancaire Privée, UBP SA (UBP) y Société Générale han anunciado la firma de dos acuerdos exclusivos por los que UBP adquirirá las actividades de banca privada de Société Générale en Suiza (Société Générale Private Banking Suisse), así como su división de gestión de patrimonios en el Reino Unido y las Islas del Canal (SG Kleinwort Hambros). Se espera que ambas transacciones concluyan a finales del primer trimestre de 2025.

Según explican desde el banco privado suizo, esta operación es un paso clave para la consecución de su estrategia de crecimiento global y de sus actividades de gestión de patrimonios en todo el mundo. Esta adquisición aumentará la presencia del banco en Suiza e impulsará su expansión en el Reino Unido, donde UBP desarrolla sus actividades desde hace casi tres décadas, tanto en gestión de patrimonios como en gestión de activos. En concreto, con esta adquisición, UBP aumentará en más de 25.000 millones de francos suizos sus activos bajo gestión, es decir, 26.860 millones de euros.

Desde la entidad destacan que la experiencia de Société Générale Private Banking Suisse y SG Kleinwort Hambros en los ámbitos de la banca privada, la gestión de activos y la planificación patrimonial es reconocida desde hace tiempo en todo el sector. «Se trata de un excelente complemento a los conocimientos técnicos de UBP en materia de soluciones de gestión de patrimonios, tanto para clientes privados como institucionales», afirman. La incorporación de estos equipos también contribuirá a ampliar la presencia de UBP en determinadas jurisdicciones, una vez que se hayan concedido las licencias reglamentarias necesarias, incluidas las Islas del Canal y Gibraltar.

A raíz de esta operación, Guy de Picciotto, CEO de UBP, ha declarado: «Nos complace enormemente incorporar equipos cualificados y experimentados, y esperamos poder ofrecer a los clientes una gama aún más amplia de soluciones de inversión de alta calidad. Esta adquisición representa un complemento significativo de las capacidades de UBP en Suiza y reafirma nuestro compromiso a largo plazo con el Reino Unido, que se convertirá en un nuevo motor de crecimiento para el Grupo”.

Estas transacciones, realizadas con el apoyo de Caurus Partners, siguen estando sujetas a los procedimientos sociales aplicables, a las condiciones suspensivas habituales y a la aprobación de las autoridades financieras y reguladoras pertinentes.

Los cambios geopolíticos en un mundo fragmentado y sus consecuencias para los inversores

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

¿Qué significa para los mercados y las economías mundiales un posible giro hacia una política más nacionalista en Europa?

Riesgos económicos y de mercado de la “política fiscal de fantasía”

Una de las principales incógnitas es saber si en la nueva conformación del Parlamento Europeo las corrientes de descontento popular se integrarán en el marco existente, como sucedió con la primera ministra italiana Giorgia Meloni, o si se volverán destructivas.

Estas nuevas corrientes políticas nacionalistas podrían suponer una deriva más populista de los planes fiscales, que habitualmente significa más gasto, recortes de impuestos y una política fiscal más laxa. Ahora bien, esto debería resultar bastante positivo para las economías y los mercados de valores, siempre y cuando no pierdan la confianza en el mercado de bonos, y el mercado de bonos siga comportándose razonablemente bien.

No obstante, en última instancia, las rentabilidades de los activos dependen de la demografía, la innovación tecnológica, la inversión, la inteligencia artificial (IA) o el cambio climático. Esas son las facetas que afectan a las rentabilidades a largo plazo. A menudo se observa que la mayoría de las elecciones no tienen un gran impacto en los motores de rentabilidad a largo plazo, pero pueden crear una volatilidad a corto plazo que debemos tener en cuenta.

Desajuste de duración y obstáculos a la toma de decisiones

Una de las novedades que podría suceder es que se frene la política industrial verde europea. Hemos analizado el impacto del cambio climático, el aumento de las temperaturas en los distintos países y su repercusión en la producción y la productividad. Si Europa no lidera la agenda climática, pueden emerger países que ocupen ese liderazgo. Presumiblemente China, que ha hecho mucho más de lo que la mayoría cree. La ralentización de la lucha contra el cambio climático repercutirá en los beneficios a largo plazo y en algunas empresas.

Habrá algunos ganadores y perdedores de una forma que no hemos tenido en los últimos 15 años, en los que a menudo se ha visto una correlación muy alta dentro de los sectores. Empiezan a advertirse algunos descuentos en ciertas áreas, porque el mercado ya está valorando el alejamiento de los compromisos ecológicos. Para el sector inmobiliario, podría tratarse de riesgos de inundación. Para las aseguradoras, podría significar tener que pagar mucho más de lo que pagaban antes por determinados fenómenos relacionados con el clima.

¿Un nuevo rumbo para las políticas verdes europeas?

Uno de los grandes errores que cometió Europa en la última década fue centrarse demasiado en la tarificación del carbono y, esencialmente, en la coerción para empujar a la población a abandonar el uso de combustibles fósiles y acercarse a la energía verde. La introducción de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) en Estados Unidos nos dejó una enseñanza: las subvenciones son más populares que los impuestos y surten el mismo efecto: acortan la distancia entre el coste de las energías renovables y el de los combustibles fósiles. El Mecanismo de Ajuste de las Emisiones de Carbono de la UE es una posible solución, sobre todo si se llega a un acuerdo multilateral.

Mercados ignorados y beneficiarios del nuevo orden mundial

A medida que el mundo se fragmenta más y más económicamente, hay unos pocos países que ganan increíblemente, y Vietnam es uno de ellos. Les beneficia ser amigos de todo el mundo. Vietnam mantiene relaciones muy estrechas con Estados Unidos, donde invierte en la construcción de microchips. Mantiene relaciones muy estrechas con China, donde está instalando muchas de sus fábricas para exportar a Estados Unidos. También tiene una relación muy antigua con Rusia, que le proporciona mucha de su tecnología militar y mucha de su tecnología energética.

Vietnam, de hecho, es uno de esos países interconectados. Obviamente, México también lo es. Por su parte, Marruecos suele pasarse por alto, pero tiene acuerdos de libre comercio tanto con EE.UU. como con la UE, lo que hace que las empresas de allí puedan optar a créditos del IRA (Inflation Reduction Act). Marruecos también exporta más coches a la UE que China.

Riesgos del cambio de régimen económico

Para algunas empresas tiene sentido dejar de producir todo en China y trasladar la producción a países como la India. Estamos asistiendo a muchos cambios en las cadenas de suministro en todos los ámbitos, y eso significa inevitablemente que van a surgir oportunidades muy interesantes. También significa que habrá algunos perdedores.

Naturalmente, eso se presta realmente a ser un gestor de fondos más activo. Tuvimos el pujante periodo de 2010 a 2020 de baja inflación, en el que los bancos centrales pudieron acudir al rescate y recortar los tipos de interés cada vez que había un problema. La correlación negativa resultante entre la renta variable y la renta fija actuó para suprimir la volatilidad. El deterioro de la relación entre crecimiento e inflación como resultado del 3D Reset (en referencia a tendencias como la descarbonización, la demografía y la desglobalización, que tendrán un impacto global) significa que esperamos que los bancos centrales se vean más limitados en el futuro. Los inversores no podrán confiar en la diversificación entre renta variable y renta fija para gestionar la volatilidad.

También habrá divergencias entre empresas. Habrá algunas que trasladen la producción de China a otros lugares y hagan un trabajo muy bueno, sin fisuras. Otras empresas fracasarán.

KraneShares lanza un ETF para invertir en inteligencia artificial y tecnología

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Krane Funds Advisors (KraneShares) ha anunciado el lanzamiento del KraneShares Artificial Intelligence & Technology ETF, en el Nasdaq Stock Market. Se trata de un nuevo ETF que sigue el índice Solactive Etna Artificial General Intelligence Index, diseñado para capturar el rendimiento de las empresas dedicadas al desarrollo y aplicación de tecnologías de inteligencia artificial. De esta forma, el fondo posee principalmente empresas de inteligencia artificial globales que cotizan en bolsa y tiene la capacidad de asignar fondos a empresas privadas de inteligencia artificial.

Desde KraneShares destacan que el Solactive Etna Artificial General Intelligence Index se centra en tres categorías clave dentro del sector de la inteligencia artificial: hardware, infraestructura y aplicaciones. Los componentes del índice se seleccionan en función de una puntuación de exposición a la inteligencia artificial propietaria, que evalúa la relevancia y preparación de cada empresa para la tecnología de inteligencia artificial.

Además, explican que incluye empresas que desarrollan semiconductores y centros de datos cruciales para grandes modelos de lenguaje (LLM), firmas que proporcionan servicios de nube y datos para la capacitación y despliegue de IA, y negocios que utilizan la IA para mejorar la eficiencia, reducir costos y mejorar la experiencia del cliente. En opinión de KraneShares, este enfoque ofrece una exposición integral a la cadena de valor de la IA, desde la tecnología fundamental hasta las implementaciones prácticas en diversas industrias.

A raíz de este lanzamiento, Brendan Ahern, CIO de KraneShares, ha destacado: «AGIX busca proporcionar acceso estratégico al futuro de la inteligencia artificial, capturando todo el espectro de la cadena de valor de la IA, desde hardware hasta infraestructura y aplicaciones. Con el potencial de añadir billones de dólares en valor anual en diversos sectores, la IA generativa está destinada a ser una fuerza transformadora en la economía global, y AGIX ofrece a los inversores una forma de participar en esta revolución tecnológica».

En opinión de Derek Yan, CFA y estratega de Inversiones senior de KraneShares, la tecnología de IA ha alcanzado recientemente su madurez con la llegada de ChatGPT y otras aplicaciones de IA generativa. «El entusiasmo de los inversores por la IA generativa proviene de sus tasas de adopción sin precedentes por parte de los consumidores y su potencial para automatizar hasta el 50% de las actividades laborales actuales entre 2030 y 2060, según McKinsey & Company. AGIX pretende seguir a las empresas a la vanguardia de esta tecnología transformadora», destaca Yan.