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Fondos de pensiones chilenos de mayor riesgo (tipo A y B) cierran 2018 con pérdidas

La volatilidad de las bolsas a nivel mundial y local castigó a los fondos de pensiones chilenos con inversiones en activos más riesgosos durante 2018, pérdidas que fueron parcialmente compensadas por los positivos retornos obtenidos de las inversiones en deuda extranjera y nacional. Así, al 31 de diciembre pasado los activos previsionales de los afiliados al sistema chileno totalizaron 193.110 millones de dólares.

Mientras los fondos A (más riesgoso) y B (riesgoso) acumularon durante el año una caída de rentabilidad real de 5,59% y 3,70%, respectivamente, el Fondo C (intermedio) perdió 0,89%, según el informe mensual de la Superintendencia de Pensiones (SP).

Un desempeño mejor obtuvieron las inversiones de los fondos D (conservador) y E (más conservador), lo que les permitió cerrar 2018 con ganancias acumuladas de 1,21% y 3,07%, respectivamente. Con todo, la rentabilidad promedio acumulada por los fondos de pensiones chilenos desde el inicio del sistema es de 7,92% real.

El reporte de la Superintendencia indica que durante diciembre pasado los fondos A y B perdieron 0,84% y 0,31%, respectivamente. Los fondos C, D y E anotaron ganancias mensuales de 0,55%, 0,83% y 0,94% en cada caso.

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La rentabilidad de los fondos de pensiones A y B se explica principalmente por el retorno negativo de las inversiones en instrumentos extranjeros y nacionales de renta variable. Este desempeño fue parcialmente compensado por la rentabilidad positiva de las inversiones en títulos de deuda extranjeros y nacionales.

Al respecto, en diciembre pasado las inversiones en el extranjero se vieron favorecidas por la depreciación del peso chileno respecto de la divisa estadounidense, lo que afectó positivamente a las posiciones sin cobertura cambiaria, compensando de manera parcial las pérdidas en las principales bolsas internacionales y acentuando el buen desempeño de los instrumentos extranjeros de renta fija.

Lo anterior se puede apreciar tomando como referencia la rentabilidad en dólares del índice MSCI mundial (renta variable), que cayó 7,55% , el retorno en dólares del índice Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond (renta fija), con un alza de 1,59 , así como la apreciación de la divisa norteamericana, que avanzó 3,92% en diciembre.

En tanto, la rentabilidad de los fondos C y D refleja principalmente los dividendos de las inversiones en títulos de deuda locales y extranjeros. Este desempeño fue parcialmente contrarrestado por las pérdidas anotadas por las inversiones en instrumentos extranjeros de renta variable.

Finalmente, la rentabilidad del Fondo E da cuenta del retorno positivo de las inversiones en instrumentos de renta fija nacional. Al respecto, en diciembre pasado se observó una caída en las tasas de interés de los instrumentos de renta fija nacional, lo que implicó un aporte positivo a la rentabilidad de estos fondos por la vía de las ganancias de capital.

Mark Gregory sustituye a Richard Buxton como consejero delegado de Merian Global Investors

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Cambio en la alta dirección de Merian Global Investors. La gestora ha anunciado hoy que Richard Buxton deja el puesto de consejero delegado de la firma, cargo que pasa a ocupar Mark Gregory. El nombramiento, que está pendiente de la correspondiente aprobación regulatoria, coincide con la finalización de la compra por parte de la dirección de la firma en junio de 2018 y su cambio de nombre.

Según ha explicado la gestora, Buxton abandona el cargo de consejero delegado, pero no deja la compañía. Continuará en el negocio como nuevo director de renta variable del Reino Unido y como gestor de Merian UK Alpha Fund. Tras realizarse un traspaso ordenado de las responsabilidades, Buxton también dejará el comité ejecutivo de la empresa. Sin embargo, puntualiza la gestora, “al ser un destacado accionista, seguirá involucrado en el desarrollo de la compañía a través de su puesto en la junta directiva”.

Con el respaldo del comité ejecutivo, la junta directiva y los accionistas, Mark Gregory será responsable de impulsar el crecimiento de Merian Global Investors, asegurando que se mantenga el foco en brindar resultados positivos para los clientes y dar un excelente servicio. Además, Gregory continuará formando parte del en el consejo directivo de la firma.

Mark Gregory se unió al directorio de la firma en octubre de 2018 como director no ejecutivo independiente y, desde entonces, ha desempeñado un papel activo en el desarrollo de su estrategia. Tiene una amplia experiencia en el sector de servicios financieros, habiendo pasado 19 años en la firma Legal & General Group plc, con los últimos cuatro años como su director financiero.

Tras anunciarse darse a conocer este cambio en el puesto de consejero delegado, Buxton ha comentado que “2018 fue un año trascendental para Merian Global Investors. Con la compra de la gestora y el cambio de marca completados, creo que este es el momento adecuado para que yo entregue el rol de CEO. Estoy completamente comprometido con el negocio y continuaré involucrado en su desarrollo, en mi rol en la junta directiva. Después de haber conocido a Mark durante muchos años, estoy absolutamente convencido de que él es la persona adecuada para llevar adelante el negocio. Mi pasión por la inversión es más fuerte que nunca y creo que hoy existen algunas grandes oportunidades en las acciones del Reino Unido. Seguiré buscando negocios infravalorados y atractivos, mientras trabajo activamente con las empresas para mejorar el gobierno corporativo. Espero poder ofrecer retornos a largo plazo para nuestros clientes durante muchos años más”.

Por su parte,Sarah Bates, presidenta de la junta directiva, ha señalado que “trabajar con Richard ha sido un verdadero placer; su pasión y energía para el negocio es verdaderamente encomiable y ha sido fundamental para que Merian Global Investors se convierta en un negocio de gestión de activos líder en el mercado. Si bien extrañaremos su liderazgo, confío en su continua contribución a la compañía. Estoy encantado de que Mark Gregory haya aceptado el puesto de CEO. Tiene una gran experiencia y entusiasmo por el futuro del negocio y tengo plena confianza en que Merian Global Investors continuará sobresaliendo bajo su dirección».

Por último, el propio Gregory ha destacado el entusiasmo de su equipo. “Me siento muy afortunado de asumir el rol de consejero delegado. Junto con el talento de nuestro actual comité ejecutivo, estoy dispuesto a alcanzar los ambiciosos planes de crecimiento de la empresa, mientras mantengo la cultura de liderazgo que mi antecesor ha marcado”, ha añadido Gregory.

Los principales destinos para cenar y hacer compras en Latinoamérica

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Quizás nuestro hogar sea el lugar donde está nuestro corazón, pero viajar nos abre las puertas a dos de los más grandes placeres en la vida: cenar e ir de compras. El Índice de Ciudades Destino Global investiga a profundidad en qué lugares los visitantes gastan más dinero en estas dos categorías en América Latina y el Caribe (LAC).

Las listas son una extensión del Índice de Ciudades Destino Global de Mastercard que categoriza a 162 ciudades en términos del total de visitantes internacionales que pernoctan y la cantidad de dinero que gastan en el destino.

PRINCIPALES CIUDADES PARA CENAR (COMIDAS Y BEBIDAS)

Desde Mangú, en Punta Cana, o los tacos y margaritas de Cancún o la Riviera Maya, hasta disfrutar de unas empanadas en Santiago, las personas están gastando en alimentos y bebidas en estas cuatro ciudades como en ninguna otra. Otros destinos como Ciudad de México y Ciudad Panamá también están entre las 10 primeras en cuanto a gastos generales, pero cabe destacar que los viajeros gastan un porcentaje menor de sus presupuestos de viaje en comida en esas ciudades, con 20,5 % y 13,2 %, respectivamente.

Las principales ciudades de América Latina y el Caribe para cenar, en orden por dólares gastados

*Las principales ciudades de América Latina y el Caribe para cenar, en orden por dólares gastados*
	Ciudad	Gasto en comidas y bebidas 2017 (USD)	Gastos en 2017 (USD)	Porcentaje del total de gastos destinado a comidas y bebidas en 2017
1	Punta Cana, República Dominicana	1,16 MM	4,16 MM	27.9 %
2	Cancún, México	1,04 MM	5,20 MM	20.0%
3	Riviera Maya, México	0,68 MM	3,20 MM	21.2%
4	Santiago, Chile	0,60 MM	2,22 MM	26.9%
5	Buenos Aires, Argentina	0,52 MM	1,56 MM	33.3 %
6	Sao Paulo, Brasil	0,45 MM	1,35 MM	33.3 %
7	Ciudad de México, México	0,40 MM	1,96 MM	20.5%
8	Lima, Perú	0,40 MM	1,40 MM	28.6 %
9	Ciudad Panamá, Panamá	0,39 MM	2,94 MM	13.2 %
10	Cusco, Perú	0,31 MM	1,10 MM	28.6%

PRINCIPALES CIUDADES PARA HACER COMPRAS

El indice revela que los viajeros también están gastando en grandes ciudades como Ciudad Panamá y Santiago a la hora de comprar, tratándose de ropa, souvenirs o de otros artículos. Los visitantes a estas ciudades en particular deberían considerar traer maletas más grandes. Estas ciudades no solo ocupan los primeros lugares en cuanto a dólares destinados a las compras, sino también en cuanto al porcentaje de todos los gastos que se destina a las compras.

*Principales ciudades de LAC en cuanto a compras, por dólares gastados.*
	Ciudad	Gastos en 2017 Compras (USD)	Gastos en 2017 (USD)	Por ciento del total de gastos destinado a compras en 2017
1	Ciudad Panamá, Panamá	0,88 MM	2,94 MM	30.00%
2	Santiago, Chile	0,49 MM	2,22 MM	22.20 %
3	Cancún, México	0,47 MM	5,20 MM	9.00 %
4	Riviera Maya, México	0,30 mil millones	3,20 mil millones	9.30 %
5	Punta Cana, República Dominicana	0,25 mil millones	4,16 mil millones	6.10 %
6	Ciudad de México, México	0,24 mil millones	1,96 mil millones	12.50 %
7	Lima, Perú	0,20 mil millones	1,40 mil millones	14.30 %
8	Cusco, Perú	0,16 mil millones	1,27 mil millones	14.30 %
9	Buenos Aires, Argentina	0,15 mil millones	1,56 mil millones	9.30 %
10	Sao Paulo, Brasil	0,13 mil millones	1,35 mil millones	9.30 %

Mercados emergentes: ¿saldrán de un escenario de turbulencias?

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Las condiciones macroeconómicas de los mercados emergentes fueron deteriorándose a lo largo de 2018, especialmente desde mediados de año, hasta tal punto que Amundi Asset Management tuvo que ir reduciendo sus expectativas de crecimiento. Además, estuvo incorporando constantemente a sus proyecciones un aumento de la probabilidad del riesgo de pérdidas, prácticamente eliminando cualquier riesgo alcista. Actualmente, la gestora tiene registrada una probabilidad del 25 % del primero, frente a un 5 % del segundo. El diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y los desarrollados se encuentra posicionado a favor de estos últimos, gracias a la solidez del ciclo de Estados Unidos.

De cara a 2019, Amundi prevé una cierta desaceleración económica durante los seis primeros meses, seguida de una suave “reaceleración” en la segunda mitad del año, a no ser que se produzca un escenario recesivo en Estados Unidos y China. El desempeño económico y financiero de los mercados emergentes estuvo afectado por turbulencias idénticas en 2018, debido a una política comercial insensata que implicó un cambio en el proceso de globalización tal y como lo conocemos y al proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal estadounidense.

Se puede argumentar que esto último no fue una sorpresa, pero la repentina apreciación del dólar que comenzó en abril de 2018 inmediatamente cambió las perspectivas para muchos bancos centrales de emergentes, ante la consecuente agitación de sus mercados financieros internos (sobre todo los de renta variable y los de divisas locales). Solo recientemente la retórica adoptada por la Fed ha dado algunas señales de alivio, con una postura más dócil en materia de política monetaria en un ciclo alcista que probablemente esté más cerca de lo previsto de su final.

Sin embargo, las tensiones comerciales y la actitud de confrontación adoptada por la administración estadounidense hacia las prácticas comerciales de China (no siempre consideradas justas) todavía están potenciando los elevados riesgos geopolíticos alrededor del mundo y manteniendo un dólar fuerte como activo clave, evitando así un panorama más positivo para los emergentes a corto plazo.

Parece que, estructuralmente, el mundo está avanzando hacia una menor multilateralidad y el escenario global del comercio es ahora más incierto. Sin embargo, todavía pueden perseguirse buenas prácticas con el fin de mantener algún tipo de cooperación, como, por ejemplo, la modernización de la Organización Mundial del Comercio y/o acuerdos regionales a medida.

Una perspectiva todavía constructiva pero incierta lleva a analizar el tipo de políticas que podrían implementar los mercados emergentes en el caso de que las condiciones económicas sean significativamente distintas al escenario central previsto por Amundi. Por un lado, la gestora considera que merece la pena evaluar qué bancos centrales tienen más espacio para cambiar de actitud y aflojar para poder sostener su ciclo económico, manteniendo un equilibrio entre expectativas inflacionarias poco sólidas y una vulnerabilidad externa todavía alta. Por otro, es importante identificar qué países pueden beneficiarse actualmente de esa política fiscal más prudente adoptada en el pasado reciente.

Durante 2018, se produjo un cambio en la perspectiva para los bancos centrales de los mercados emergentes: en abril, el foco de la política monetaria claramente se movió y dejó de estar centrado a nivel interno para pasar a estar marcado por factores externos, en coincidencia con el camino de fortalecimiento iniciado por el dólar estadounidense.

Para este año, Amundi prevé que esta tendencia continará hasta que termine el ciclo alcista de la Reserva Federal de Estados Unidos. Las deterioradas condiciones macroeconómicas actuales pronto comenzarán a ganar mayor relevancia en las decisiones en materia de política monetaria de los emergentes, condicionando el futuro de los mercados.

La gestora cree que la política monetaria podría ser más alentadora para el ciclo económico en aquellos países con menor vulnerabilidad externa y con mejores expectativas de inflación. Dicho esto, las autoridades monetarias deberían preservar la flexibilidad de sus divisas teniendo en cuenta que el impacto de la volatilidad del mercado de divisas debe permanecer estrictamente controlado. Para lograr un desarrollo económico saludable, el tipo de cambio debería seguir siendo el último amortiguador y solo deberían permitirse intervenciones en estos mercados si atraviesan situaciones muy turbulentas y de elevada volatilidad.

Aquellos gobiernos que todavía no lo han hecho deberían progresar en la articulación de amortiguadores fiscales logrando una trayectoria de deuda más sostenible y a través de objetivos fiscales creíbles, bases impositivas más altas, políticas de subsidios eficientes y normas fiscales transparentes. Cuando los objetivos fiscales estén sujetos a instituciones externas como el Fondo Monetario Internacional, deberían ser realistas. Por ejemplo, en referencia a un caso reciente, Amundi no cree que el objetivo fiscal de Argentina tal y como está planteado en el plan del FMI sea creíble ni asequible. De hecho, a su juicio, probablemente tenga que ser renegociado en cierto punto. Por todo ello, considera que la construcción de amortiguadores fiscales permitirá a los mercados emergentes transitar mejor las épocas complicadas en el futuro.

¿Cuáles serán los principales focos de riesgo para los inversores en 2019?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

A lo largo de 2018 hemos visto que la tesis sobre el final de ciclo ha ganado peso. La mayoría de las gestoras coinciden en destacar que hemos entrado en la primera parte del final de un ciclo que está ya maduro y que deja un crecimiento menor y desincronizado a nivel global. También, la mayoría de las firmas de inversión coinciden en señalar una serie de eventos que pueden añadir más volatilidad e inestabilidad al entorno actual.

Durante este año, veremos como la atención va a estar centrada en varios puntos. Por ejemplo, Alejandro Arévalo, gestor de Jupiter Global Emerging Markets Corporate Bonds Fund y del Jupiter Emerging Markets Short Duration Bond Fund de Jupiter AM, señala el desarrollo de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. ¿Ha terminado ya esta historia?

“Las tensiones entre Estados Unidos y China continuarán más allá de las disputas puramente comerciales y las acusaciones de robo de propiedad intelectual, injerencias políticas y restricciones a la inversión por parte de la administración Trump irán en aumento en 2019. También tenemos que vigilar la economía china, que ha comenzado a emitir señales de ralentización, y debemos seguir muy atentos para determinar hasta qué punto las autoridades están dispuestas a relajar las políticas presupuestarias y monetarias sin poner en peligro los objetivos a largo plazo de reducción del endeudamiento. En cualquier caso, no esperamos un aterrizaje forzoso”, explica Arévalo.

Sin duda, gran parte de la atención de los analistas estará en Estados Unidos, no sólo por el conflicto comercial con China, sino porque tiene sus propios retos para este año que acaba de comenzar: la subida de tipos de la Fed, el fin del efecto de los estímulos fiscales y la fortaleza del dólar. Según destaca Arévalo, “la subida de los tipos de interés de Estados Unidos seguirá tirando al alza del billete verde y poniendo presión sobre los países y empresas endeudados. No obstante, creemos que la Reserva Federal pondrá fin a su ciclo de subidas de tipos a mediados de 2019, cuatro años después de que empezara a subirlos”.

El otro protagonista de esta ecuación, China, también será un foco importante para los analistas, que siguen vigilando la proyección de su crecimiento: ¿debemos preocuparnos por un aterrizaje forzoso de la economía china?

En opinión de Emile Gagna, economista de Candriam, China se ha convertido en una pieza clave en el comercio internacional y una caída o desaceleración brusca de su economía se reflejaría en el global de la economía. “China supone un porcentaje del 15% del PIB mundial y, a pesar de que aún se encuentra por detrás de Estados Unidos, que representa alrededor del 25 % del PIB mundial, China sigue siendo un elemento clave. Por otra parte, China es el mayor consumidor de materias primas, de cuyo consumo depende en gran medida su modelo de desarrollo. En consecuencia, resulta importante mantener un nivel de crecimiento relativamente dinámico de cara a los precios de las materias primas en general y a todos los países exportadores de materias primas en particular. Por último, en los últimos años ha aparecido una clase media en China y esto constituye asimismo un aspecto fundamental, puesto que China es actualmente uno de los mayores mercados del mundo en términos de consumo. A menudo se pasa por alto el hecho de que China se ha convertido en un elemento clave para el comercio mundial”, argumenta Gagna.

Riesgos europeos

Los ojos no solo estarán puestos en Estados Unidos, sino también en Europa que cuenta con dos principales riesgos políticos: el Brexit e Italia. De nuevo, el principal reto al que se enfrenta la zona euro es al cuestionamiento del propio proyecto comunitario. “La zona euro ya se está desacelerando y vemos a la política europea está sesgando los riesgos a la baja. El Banco Central Europeo probablemente será prudente y dejará las tasas de interés en espera hasta al menos septiembre”, apunta AXA IM en su documento de previsiones para 2019.

En este sentido, según las perspectivas de inversión para 2019 de Janus Henderson Investors, “el mayor riesgo para los mercados sería afrontar una política de la Fed más contundente, combinado con una ampliación de los diferenciales de crédito. Una aceleración inesperada de la inflación, conflictos sobre el comercio que resienten los márgenes y un ciclo crediticio extendido son factores que podrían contribuir a este tipo de escenario”.

Pero hay más riesgos a parte del Brexit e Italia. Pueden pasar desapercibido pero que tienen ya su hueco en el calendario. Desde Capital Group señalan la incertidumbre que hay en la política alemana en torno a Angela Merkel tras verse seriamente debilitada durante las últimas elecciones regionales, en las que su partido cristianodemócrata perdió mucho terreno. “La líder que lleva más tiempo en el poder en Europa ha dicho que no se presentará a la reelección en 2021, pero un creciente coro de voces le pide que renuncie mucho antes de esa fecha. Por lo tanto, es posible que Europa pueda perder a dos de sus líderes políticos más importantes -Merkel y May- en tan solo unos meses”, explica la gestora.

Otro peso pesado que desaparecerá del panorama económico y político en octubre será Mario Draghi, actual presidente del BCE. Su mandato finalizará en octubre de 2019 y, antes de ello debe elegirse a su sucesor. Según los analistas de Capital Group: “El proceso, normalmente de perfil bajo, podría ser muy polémico esta vez si los candidatos más conservadores fiscalmente compiten por el puesto. La maniobra política se producirá mientras el Banco se tiene que adaptar a la vida sin medidas de estímulo y, tal vez, también tratando de subir los tipos de interés”.

El último de los eventos que señala la gestora son las elecciones al Parlamento europeo, el próximo 23 y 26 de mayo. “Este es otro evento que normalmente está en el foco de todas las miradas y que podría producir más agitación política. Las elecciones al Parlamento Europeo pueden traer controversia esta vez, dado el surgimiento de movimientos políticos populistas y euroescépticos en Alemania, Francia e Italia entre otros”, matiza.

GAM amplía su equipo de renta variable emergente con la incorporación de Rob Mumford como gestor

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

GAM Investments ha anunciado el nombramiento de Rob Mumford como nuevo gestor de inversiones para su equipo de renta variable emergente. Mumford estará ubicado en la sede de la firma en Hong Kong y trabajará conjuntamente con Tim Love y Joaquim Nogueira.

Con este nombramiento, GAM refuerza su equipo de renta variable emergente que, a 30 de noviembre de 2018, gestiona más de 970 millones de dólares. Mumford se une procedente de MNP Advisers, una consultora que presta servicios a gestores de activos y family office, donde era socio gerente. Cuenta con una dilatada experiencia en inversión en el mercado asiático, experiencia que adquiró tras haber pasado diez años como gestor de cartera de mercados emergentes en Credit Suisse, CQS y Silver Tree.

Anteriormente, fue responsable de análisis de retorno absoluto en Asia y jefe de análisis de Hong Kong y China en Macquarie Bank y Société Générale HK, respectivamente. Mumford tiene un MBA de la Universidad de Manchester y es un miembro de la CFA®.

A raíz del nombramiento, “Mumford cuenta con más de 25 años de experiencia en la industria y un amplio conocimiento de las acciones asiáticas. Rob fortalecerá aún más nuestra oferta, que combina el análisis top down con una visión bottom up a la hora de seleccionar los activos para identificar las ineficiencias del mercado y las oportunidades por valoración en los mercado emergentes. Esta incorporación materializa nuestro compromiso de ofrecer los mejores resultados para nuestros clientes”, ha destacado Tim Love, director de inversiones y responsable de las estrategias de renta variable de mercados emergentes de GAM.

Fidelity International lanza un fondo centrado en el sector de los servicios de comunicación

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Fidelity International ha anunciado el lanzamiento del Fidelity Funds – Global Communications Fund, un fondo para invertir en las oportunidades que ofrece el sector de los servicios de comunicación. La gestora considera que hay una gran oportunidad en este sector debido al crecimiento “sin precedentes” de empresas de servicio durante los últimos años.

Además del intenso crecimiento, la firma considera que estas empresas tienen una gran repercusión en todo el mundo lo que “brinda a los gestores activos una atractiva oportunidad para explotar el ritmo acelerado de los cambios y la innovación en este sector”. El fondo es una sociedad de inversión colectiva de capital variable constituida en Luxemburgo como SICAV.

El objetivo del fondo es ofrecer a los clientes una exposición única al sector de los servicios de comunicación, modificado recientemente dentro de la clasificación sectorial GICS (Global Industry Classification Standard). Para ello, identificará activamente las mejores oportunidades de inversión en todo el mundo, incluidos los mercados emergentes, con el objetivo de conseguir la revalorización del capital a largo plazo.

El fondo será gestionado por Sumant Wahi, que fue nombrado gestor de fondos en fechas recientes y cuenta con 18 años de experiencia, primero trabajando en empresas tecnológicas y posteriormente como analista de empresas de tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones (TMT). Comenzó su carrera como profesional de la inversión en 2008 en Redburn, donde ascendió hasta convertirse en responsable de análisis de empresas de equipos tecnológicos, y se incorporó a Fidelity en 2014 como analista sénior de renta variable.

“Durante los últimos años, ha cambiado considerablemente la forma en que las personas se comunican, acceden a contenidos de entretenimiento y otro tipo de información debido a la evolución y posterior integración entre las empresas de Internet, medios de comunicación y telecomunicaciones. Los servicios de comunicación son los capilares que conectan sectores y regiones, y ofrecen oportunidades excepcionales y atractivas en diferentes partes del mundo”, ha explicado Wahit.

Regis-TR presenta un trade repository en Reino Unido

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Regis-TR, firma europea de servicios de reporting, prepara la creación de un registro de operaciones (trade repository) en el Reino Unido. Regis-TR, domiciliada en Luxemburgo, establecerá la infraestructura técnica y el personal necesario en Londres para continuar dando servicios en el Reino Unido, dado que el supervisor británico, Financial Conduct Authority (FCA), requiere una presencia significativa en el Reino Unido con posterioridad a Brexi

«En aras de la estabilidad de los mercados y la continuidad del negocio, es fundamental que podamos satisfacer las necesidades de nuestros clientes en Reino Unido y garantizarles una transición ordenada. Para ello trabajaremos estrechamente con ellos para proporcionarles orientación y garantizaremos que pueden cumplir adecuadamente con sus necesidades de testeo del nuevo servicio. A este fin hemos decidido establecer un Trade Repository en Reino Unido mucho antes de su salida de la UE. Nos sentimos cómodos trabajando en múltiples jurisdicciones porque Regis-TR es el único registro autorizado para el cumplimiento de EMIR y FinfraG», señala Elena Carnicero, CEO de Regis-TR.

Se espera que el Trade Repository del Reino Unido esté operativo en las próximas semanas, sujeto a la aprobación del regulador británico. Los trade repositories que ya tienen su sede en Londres deben establecer un trade repository a nivel UE 27 para continuar prestando servicios a sus clientes de la Unión Europea con posterioridad a Brexit, sujeto a la aprobación de ESMA.

Regis-TR es una joint-venture creada por Iberclear y Clearstream en 2010. Clearstream ya dispone de infraestructura tecnológica y una oficina representativa en Londres desde la que sus empleados proporcionan servicios de reporting a clientes en el Reino Unido, que constituyen una parte importante de todos los que operan con Regis-TR.

Brexit: ¿menos inmigración significa menos crecimiento para el Reino Unido?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La incertidumbre en torno a Brexit está empeorando el equilibrio migratorio del Reino Unido con la Unión Europea (EU). En verdad, tras un final de 2018 convulso en la política nacional británica y dos años y medio después del referéndum, los términos del “divorcio” aún no están claros. En opinión de Flossbach von Storch, esto puede tener consecuencias negativas para el mercado laboral británico.

No saber qué desenlace tendrá el Brexit crea incertidumbre no solo para las empresas, sino también para los empleados. “La migración neta de la UE al Reino Unido ha disminuido desde que los planes para un referéndum de la UE comenzaron a materializarse a mediados de 2015. No solo llegan menos ciudadanos de la UE al Reino Unido, sino que la cantidad de ciudadanos de la UE que se van del Reino Unido ha alcanzado niveles históricos”, apunta Flossbach von Storch en su último análisis.

“El Brexit ha hecho que el Reino Unido sea menos atractivo, especialmente para los migrantes cualificados de los países de la UE. El drenaje de mano de obra cualificada, pero también con menor preparación, puede reducir el crecimiento potencial del PIB británico y empeorar la situación de los residentes británicos. Brexit tiene muchos precios, y este es uno de ellos”, afirman desde Flossbach von Storch.

Sin duda, los analistas destacan que la incertidumbre que rodea al Brexit ha disminuido el atractivo del Reino Unido como destino para los trabajadores migrantes, particularmente para los polacos, que se encuentran entre el grupo de migrantes más fuerte en el Reino Unido. “La emigración de Polonia al Reino Unido en proporción con el total de emigrantes polacos ha disminuido en casi cinco puntos porcentuales desde 2014. En cambio, el atractivo de Alemania ha aumentado para los emigrantes polacos durante el mismo período”, matizan desde la gestora.

Según Flossbach von Storch, “el desarrollo de los flujos migratorios podría considerarse un triunfo para los partidarios del Brexit, ya que el compromiso de frenar la inmigración fue uno de los objetivos centrales de la iniciativa Brexit”. Sin embargo, la gestora advierte del coste que supone esta tendencia para el mercado laboral del país. Por ejemplo, para la industria manufacturera, la proporción de vacantes por cada 100 empleados ha aumentado significativamente desde finales de 2015.

Sector financiero

Pero esto también ocurre en los servicios, la columna vertebral de la economía británica. De hecho, la proporción de vacantes de empleo se ha ampliado durante el mismo período. Según indica la gestora, “este efecto difícilmente puede atribuirse a factores cíclicos, ya que la fase caliente del ciclo fue entre 2012 y 2015, seguida de una fase de estabilización a partir de entonces y hasta la votación de Brexit”.

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Las estimaciones que se manejaban a finales del año pasado indican que el Reino Unido espera perder 5.000 empleos del sector financiero tras el Brexit, si hay acuerdo. Una cifra que daba John Glen, secretario económico y ministro de la City ante el Tesoro de Reino Unido.

Otras voces hablan de cifras mayores, ya que afectaría no solo a los servicios financieros sino a todo el sector. Por ejemplo, el Banco de Inglaterra ha sostenido, casi desde el inicio de este proceso, que el Brexit puede suponer al país la pérdida de 75.000 empleos en el sector financiero. Gran parte de esas pérdidas las sufriría la City de Londres, el distrito financiero de la capital británica, en el que varias firmas han empezado a cerrar sus sedes para establecerse en Amsterdam, Frankfurt, París y otras capitales comunitarias, evitando así perder la licencia que les permite operar en la UE.

El aumento general de la volatilidad en 2019 hará imprescindible la gestión activa y sopesar bien los riesgos para la renta fija

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La renta fija ha sido uno de los activos más complicados de 2018 y lograr buenas rentabilidades en 2019 tampoco parece que sea una tarea fácil. De hecho, 2018 ha sido el año del principio del fin del experimento de la expansión cuantitativa global. Tras la crisis financiera global de 2008 y la posterior conmoción que provocó la crisis de deuda de la zona euro, los bancos centrales de todo el mundo empezaron a comprar sus propios bonos gubernamentales de forma masiva.

Según explica Jim Leaviss, jefe de renta fija minorista de M&G, “la eficacia de dichos programas ha sido ampliamente debatida, pero la mayoría de los documentos académicos coinciden en que comprar bonos soberanos provocó una caída de las rentabilidades (TIR), generando un efecto de reequilibrio de carteras que llevó a los inversores a recurrir a los activos de mayor riesgo en busca de ingresos”.

De esta forma, la renta fija perdió, a lo largo del año pasado, su papel como activo tradicional, conservador y refugio. ¿Cuáles son las previsiones para este año? Para empezar, la mayoría de las gestoras siguen prefiriendo la renta variable frente a la renta fija y apuesta por buscar activos alternativos y estrategias diferentes que vengan a cubrir el papel que hasta el momento tenía esta clase de activo.

“Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han caído más por los temores en torno al crecimiento, los problemas en los mercados, la inflación contenida y la reconsideración del aumento en las tasas por la Fed, que ahora se estabiliza en torno al 2,88% en los bonos de EE.UU. a 10 años. No anticipamos un movimiento al alza incluso si las tensiones comerciales se calman, ya que las expectativas de una Fed más dovish y una desaceleración del crecimiento deberán actuar como un techo. Continuamos favoreciendo estrategias flexibles, de retorno absoluto, pero también creemos que las estrategias más principales como protección se tornan más interesantes”, señala Esty Dwek, Estratega Senior de Inversiones de Natixis IM.

Por su parte, David Zahn, responsable de renta fija europea de Franklin Templeton, destaca que, muy probablemente, los eventos políticos internos sean la principal influencia en los mercados de renta fija europeos en 2019. “El grado de incertidumbre es considerable, con la política alemana e italiana, así como la culminación programada de las negociaciones Brexit, todos los posibles factores de riesgo. Cualquier volatilidad del mercado resultante de estas u otras cuestiones políticas podría proporcionar oportunidades interesantes para los inversores activos. Sin embargo, el contexto de la economía de la eurozona en los próximos 12 meses parece bastante estable, y la tasa de crecimiento de la región seguirá siendo relativamente saludable. Si bien la flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo (BCE) se espera que finalice a principios de 2019, creemos que los responsables de las políticas se mantendrán firmemente inclinados hacia una postura acomodaticia, intentando garantizar que la inflación continúe y lentamente avance hacia la meta del BCE”, afirma Zahn.

El entorno político, tanto Europa como en Estados Unidos, generará una mayor volatilidad que los inversores de renta fija deben de tener presente. “Podríamos asistir a mayores niveles de impagos en el sector corporativo, es decir, que las empresas incumplan los pagos de intereses de sus bonos. El riesgo deberá descontarse de manera más rigurosa y realista, lo que quiere decir que podría ser el momento de dejar a un lado las perspectivas demasiado optimistas, en particular en las partes del mundo en que la deuda ha ido aumentando silenciosamente hasta alcanzar niveles récord”, explican desde Schroders. La gestora considera que, a pesar de que esto no tiene por qué ser desastroso para los precios de los activos, “podría sugerir que los días están contados para las estrategias basadas en la compra y el mantenimiento de activos (buy-and-hold), como el mantenimiento de acciones y bonos para beneficiarse de una trayectoria al alza relativamente fluida”.

Misma opinión comparte Sasha Evers, director general para Iberia y Latinoamérica de BNY Mellon IM: “Creemos que los mercados de renta fija van a sufrir en cierta manera los efectos de esa retirada de liquidez y de subida de tipos, sobre todo en Estados Unidos, y que será un año marcado por la volatilidad de los mercados de renta fija con cierta presión en los TIR sobre todo en la zona euro donde el BCE no va a estar presente en los mercados».

Respecto al crédito, Dwek apunta que los diferenciales seguirán sufriendo por las preocupaciones respecto al crecimiento y la política. “En los próximos meses, no esperamos un cambio significativo en el crédito ya que los fundamentales siguen siendo relativamente sanos, pero se anticipa algo de cautela a medida que los diferenciales siguen siendo relativamente estrechos a partir de una perspectiva a largo plazo, y los temores por el crecimiento el año próximo podrían conducir a una mayor expansión”.

¿Dónde están las oportunidades?

En opinión de Western Asset, filial de renta fija de Legg Mason, dentro para esta clase de activos, los mercados emergentes pueden ser una opción ya que han estado infravalorados por inversores. “El pesimismo extremo de los mercados lastró a todas las clases de activos en 2018, pese a los importantes aspectos positivos que se daban en este segmento: una inflación llamativamente moderada y unos balances resistentes tanto en el sector privado como en el público”, destacan desde la gestora.

Desde Schroders afirman que “prevemos importantes oportunidades derivadas de los enfoques más activos, no solo en la renta fija, sino posiblemente en todas las clases de activos”.