Foto: Paul O’Connor, director del equipo Multiactivos de Janus Henderson / Foto cedida. Brexit: ¿y ahora qué?
Paul O’Connor, director del equipo Multiactivos de Janus Henderson, analiza el enormemente complejo abanico de posibles escenarios del Brexit después de que Theresa May haya sobrevivido como líder de su partido.
Si bien la primera ministra británica puede respirar con alivio sabiendo que no tendrá que hacer frente a otro desafío a su liderazgo durante el próximo año, es improbable que le sirvan de consuelo los acontecimientos de los últimos días o la posición en la que ahora se encuentra.
Sobrevivir a un intento de golpe impulsado por sus propios compañeros difícilmente puede ser causa de celebración, especialmente cuando más de un tercio de los mismos votaron por el cambio.
Además de esto, Theresa May también es consciente de que el reto de conseguir que el Parlamento apruebe su acuerdo para el Brexit, antes de la fecha marcada del 21 de enero, sigue siendo monumental. Tal y como están las cosas, solo puede esperar el apoyo de los 200 diputados que votaron por ella la última vez, lo que significa que más del doble de dicha cifra se oponen al mismo.
Parece más probable que los dirigentes europeos ofrezcan «garantías» en lugar de las modificaciones legalmente vinculantes que pretenden los críticos con el acuerdo. No está en absoluto claro que la May vaya a conseguir concesiones suficientes para cambiar de forma significativa la difícil aritmética parlamentaria a la que debe hacer frente su acuerdo. En líneas generales, la votación ha servido de poco en lo que se refiere a reducir la incertidumbre que rodea al proceso del Brexit. Sigue pareciendo improbable que el Parlamento respalde la propuesta de May en su forma actual y no está en absoluto claro qué ocurriría a continuación si se rechaza su propuesta el año próximo. Para simplificar un abanico de escenarios bastante complicado, Janus Henderson quiere centrarse en los siguientes resultados posibles:
Theresa May cambia de postura en favor de un Brexit más suave, realizando cambios como un compromiso de participación permanente en una unión aduanera, la preferencia del Partido Laborista. El objetivo sería recabar apoyos entre los diferentes partidos para su acuerdo con el fin de superar la división en el Partido Conservador. El camino hacia este resultado implicaría una turbulencia política significativa y posiblemente un retraso en el proceso del brexit.
El Partido Laborista propone una moción de censura al Gobierno, con el objetivo de provocar elecciones generales. Si se celebrase ahora, es probable que el Gobierno de Theresa May sobreviviese, pero los márgenes son escasos y las probabilidades cambiarían si la primera ministra sigue perdiendo apoyo político en los próximos meses.
Aplazamiento del Brexit: si el Parlamento sigue paralizado, es bastante posible que se decidiese aplazarlo, dando lugar a la posibilidad de un segundo referéndum o incluso a un escenario sin Brexit. En la opinión de Janus Henderson, el reciente fallo del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) sobre que Reino Unido puede revocar el artículo 50 de forma unilateral aumentó significativamente las posibilidades de este escenario; una cosa en la que el parlamento parece estar de acuerdo en líneas generales es en evitar un Brexit sin acuerdo.
La última votación no sirvió para aclarar la dirección en la que avanza el proceso. Si bien el abanico de posibles resultados sigue siendo amplio y las predicciones son arriesgadas, los mercados parecen encontrar algún consuelo en la opinión de que la posibilidad de un Brexit sin acuerdo probablemente se ha reducido gracias al fallo del TJUE. Esto explicaría en cierta medida por qué la libra se mostró más sólida de lo que cabría esperar, dado el estado de caos continuo de la política británica.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors.
Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida en un principio.
La información presentada aquí no representa un asesoramiento de inversión o una recomendación. Con fines promocionales.
Pixabay CC0 Public Domain. Cerca de 35.000 profesionales de la inversión de todo el mundo superan el examen del primer nivel del Programa CFA
CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, ha anunciado que el 45% de los 77.245 candidatos que realizaron el examen, en diciembre de 2018, del Nivel I del Programa Chartered Financial Analyst (CFA) lo ha superado. Estos candidatos accederán ahora al examen del Nivel II del Programa CFA, el segundo de los tres niveles necesarios para obtener la acreditación CFA. El examen de diciembre de 2018 del Programa CFA registró un crecimiento en el número de candidatos presentados al Nivel I por encima del 13% con respecto a 2017.
«Felicito a todos los candidatos que han superado el Nivel I y se encuentran ya un paso más cerca de convertirse en CFA charterholders. A medida que estos candidatos avanzan al siguiente nivel, se están alineando con nuestra misión, la de obtener los mejores resultados para los inversores, servir a un propósito mayor y facilitar un futuro mejor para la profesión y para la sociedad. Nos sentimos honrados de que se unan a nosotros en nuestro trabajo para facilitar un mundo mejor para los inversores», ha señalado Paul Smith, CFA, presidente y CEO de CFA Institute.
Para obtener la acreditación CFA es necesario que los candidatos superen los tres niveles secuenciales de un examen que es considerado el más exigente de la profesión de la inversión; cumplir el requerimiento de experiencia profesional de cuatro años en la industria de la inversión; firmar un compromiso de cumplimiento con el Código de Ética y Normas de Conducta Profesional de CFA Institute, y convertirse en miembro de CFA Institute. Menos de uno de cada cinco candidatos que comienzan el programa terminan obteniendo la acreditación. La mayoría de los candidatos que lo logran necesitan, de media, cuatro años para completar el Programa CFA.
La región de Asia Pacífico lidera el crecimiento de candidatos del Programa CFA
El Nivel I del examen de diciembre del programa CFA se administró en 134 centros de prueba distribuidos en 85 ciudades de 46 países y regiones en todo el mundo. Los 10 principales países y regiones que concentran el mayor número de candidatos evaluados son China Continental (23.646), Estados Unidos (12.375) e India (8.151). También destaca la presencia de Canadá (4.983), Australia (4.803), Reino Unido (4.382) y Hong Kong (2.506). Completan la lista Singapore (1.416), Sudáfrica (1,327) yKorea con 985 candidatos.
Según ha explicado la institución, el crecimiento de candidatos permanece fuerte en la región de Asia Pacífico, donde se evaluaron a 45.559 candidatos, un 19% más en comparación con diciembre de 2017. En total, el 59% de los candidatos globales del Programa CFA proceden de Asia Pacífico, comparado con cerca del 24% (18.871) procedente de la región Américas, y un 17% (12.815) de Europa, Oriente Medio y Africa.
El programa CFA está adaptado a los profesionales de toda la industria. Las actualizaciones anuales de su plan de estudios asegura que la acreditación CFA siga siendo el estándar de la industria global de la inversión. Abarca normas éticas y profesionales, análisis y valoración de activos, análisis de estados financieros internacionales, métodos cuantitativos, economía, finanzas corporativas, gestión de carteras, gestión de patrimonio y análisis de carteras. Obten mas información sobre el programa CFA.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: chaitawat. La inversión value en la era digital
La inversión value a nivel global ha sido declarada prácticamente muerta en los últimos años por diferentes razones, incluyendo entre ellas la falta de exposición a empresas tecnológicas. Sin embargo, en Matthews Asia creen que a inversión value sigue viva y en buena forma, al menos el tipo de inversión value que la gestora lleva en práctica.
En Matthews Asia definen la inversión value como la búsqueda de empresas cuyas acciones están cotizando con un descuento de al menos el 30% con respecto a los estimados de su valor intrínseco. Y lo que es más importante, buscan empresas cuyo valor intrínseco ofrece un potencial de crecimiento sostenible en el largo plazo. Así, el fondo Matthews Asia Value cumplió recientemente tres años el 30 de noviembre de 2018. Al analizar los hitos futuros, Matthews Asia reflexiona sobre cómo abrazar los principios de la inversión value, cuya efectividad ha sido probada en el tiempo, en la era digital actual.
La gestión activa puede generar alfa
El mercado asiático excluyendo Japón ofrece una abundante oferta de acciones infravaloradas. Muchas, sin embargo, están infravaloradas por los motivos correctos. Puede ocurrir que el negocio no haya tenido crecimiento y no tenga perspectivas de crecer, puede ser que el gobierno corporativo sea muy escaso, puede ser que los directivos de la empresa sean personajes cuestionables o tengan un pasado sombrío, la cualidad del negocio puede ser mediocre o sus números financieros pueden parecer demasiado buenos para ser verdad.
“Hace unos años, Matthews Asia encontró una empresa china especializada en productos químicos con un ratio P/E de un solo dígito, incluso aunque todos los números, incluidos el análisis cuantitativo y cualitativo, dieron una buena cifra. Pasamos simplemente por el hecho de que no nos sentimos cómodos con el margen operativo de la empresa de casi un 60%. La acción dejo de cotizar en la bolsa local en la que estaba listada por unas sospechas de posible fraude”, comenta Beini Zhou, gestor de carteras para Matthews Asia.
“Con una economía y unos mercados menos desarrollados, Asía está llena de minas antipersona si uno invierte ciegamente en empresas solo teniendo en cuenta cuales ofrecen unas estadísticas baratas. Como gestores activos, creemos que la calidad del negocio y de sus directivos debería ser considerada como el primer y el más importante factor en una estrategia de inversión value en Asia, mucho más que cuando se invierte en Estados Unidos o Europa. En Matthews Asia investigamos en profundidad las empresas en las que invertimos desde un enfoque bottom-up”, añade.
El enfoque de Matthews Asia incluye varios puntos fundamentales:
Estudiar los mejores negocios y organizaciones en cada sector. Esto les ayuda a establecer un punto de referencia cuando evalúan otro negocio dentro del mismo sector.
No solo leer los números, sino también a las personas. El jockey es por lo general tan importante como el caballo. Cuando Matthews Asia se entrevista con el fundador de una empresa en Asia, los números son secundarios. Utilizan la primera hora de su reunión de contacto para preguntar sobre la historia, la cultura y el ADN de a organización.
Construyendo un puzle mental de oportunidades globales y juntando las piezas. Estos puzles incluyen piezas que pueden incluir cadenas globales de suministro, clientes y competidores globales. Un enfoque exclusivamente asiático no es suficiente a pesar de que Matthews Asia se centre en invertir en la región.
Completar las etapas anteriores permite conectar los diferentes puntos y hacer mejores preguntas. Como en muchas otras veces en la vida, preguntar las preguntas adecuadas hace que se pueda ganar lla mitad de la batalla. El proceso de inversión de Matthews Asia, como cabría imaginar, tiene más parte de arte que de ciencia. Y es precisamente la ejecución continuada y metódica de este proceso que distingue a Matthews Asia de sus competidores.
La tecnología se une a la mezcla
Hace una década, las empresas de energía dominaban los mercados de renta variable. Las cuatro mayores empresas por capitalización bursátil en 2008 eran Exxon Mobil, PetroChina, Gazprom y Petrobras. Hoy en día, las mayores empresas cotizadas se centran en tecnología de la información y en los servicios de comunicación. Estos gigantes tecnológicos incluyen Microsoft, Apple, Amazon y Alphabet. En Matthews Asia no contemplan el sector tecnológico como un sector separado, sino que lo consideran como parte del tejido subyacente que ahora sostiene a cada industria en la que se pueda pensar. La tecnología ubicua y está generalizada. Cuando se trata de invertir en estilo value en Asia, la definición de Matthews Asia de inversión value puede ser una herramienta útil a la hora de evaluar empresas de tecnología.
“Mi experiencia en el campo de computación y tecnología me ayudan a profundizar en el conjunto de oportunidades que se presentan y separar la realidad de las modas. Ya que estudiamos las principales compañías tecnológicas en Asia en la actualidad, hemos establecido un precio de compra para cada uno. Como inversores acérrimos en el estilo value, nuestro enfoque para invertir en acciones tecnológicas implica paciencia y oportunidad, esperando a que el precio por acción se sitúe por debajo de nuestro precio de compra. De hecho, hemos comprado participaciones en las grandes empresas tecnológicas en el fondo Matthews Asia Value en ratios P/E entorno a los 15x e inferiores, mientras que seguimos valuando de forma conservadora un negocio digital no por encima un múltiplo P/E de 25x. No podemos hacerlo a diario o cada año, pero de vez en cuando estas oportunidades se presentan. Necesitamos tener hechos los deberes y estar listos para lanzarnos”, concluye Beini Zhou.
Javier Martínez Morodo, foto cedida. GBMHOMEBROKER quiere convertir a México en un país de inversionistas
GBMHOMEBROKER, la plataforma para la compra y venta de acciones de Grupo Bursátil Mexicano (GBM), quiere convertir a México en un país de inversionistas y se ha propuesto duplicar el número de inversionistas que actualmente existen en el país.
Para esto, ha decidido bajar de 100.000 pesos a 1.000 pesos (aproximadamente 52 dólares) el monto requerido para abrir una cuenta. En conferencia de prensa Javier Martínez Morodo, director de GBM Digital. comentó a Funds Society que estarán apalancando su extenso contenido en educación financiera y bursátil así como ofreciendo un servicio de gestión de portafolio para los clientes que aún no se sienten cómodos operando sus portafolios de manera activa. Así mismo, el directivo señaló que cuenta con alianzas con gestoras como BlackRock y Vanguard para ofrecer los mejores productos a sus inversionistas.
De acuerdo a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en México hay 268.000 cuentas de intermediación; es decir, solo 1 de cada 500 mexicanos invierte, mientras que en países como Estados Unidos esta cifra incrementa a 6 de cada 10 personas las que cuentan con una inversión bursátil.
Según GBM, lo anterior, es el resultado de dos principales razones; los altos montos y costos que anteriormente se pedían para poder abrir una cuenta y el rezago tecnológico que existía para poder crecer el mercado bursátil de manera exponencial.
“Esta semana estamos celebrando nuestro octavo aniversario con el relanzamiento de GBMHOMEBROKER y la firme convicción de convertir a México en un país de inversionistas; para lograr esto, hemos reducido el monto de apertura de 100.000 a tan sólo mil pesos, gracias a una alianza estratégica con la Bolsa Mexicana de Valores. También estamos habilitando el proceso 100% digital para la apertura de contratos, lo cual permite que los inversionistas tarden minutos en poder participar en el mundo bursátil.”, señalóMartínez.
“El objetivo es demostrar que invertir es para todos. Nuestro compromiso es conseguir que para 2019 las cuentas de inversión en la Bolsa Mexicana de Valores se dupliquen: llegando a más de 500.000 de las actuales 268.000, promoviendo activamente las inversiones y resaltando los frutos que pueden ofrecer para todos los mexicanos. Estamos convencidos de que las inversiones son la única forma realista de lograr lo imposible”, concluyó Martínez Morodo.
En el primer fin de semana del relanzamiento de la plataforma se tuvo una demanda de 50 veces lo habitual por abrir cuentas, con lo que refuerzan su convicción por lograr el reto de duplicar los inversionistas en México.
Puede registrarse en la lista de espera de la plataforma en este link.
Viaje en globo en Capadocia, Turquía. El crecimiento de los emergentes está en Latinoamérica, según Pictet AM
El sentimiento de los inversores hacia los mercados emergentes se ha visto afectado por las tensiones geopolíticas, fortaleza del dólar y crisis (en especial vinculada a déficit de cuenta corriente) en distintos países, en un contexto de rivalidad comercial. Latinoamérica, en este entorno desafiante para los mercados emergentes, es la única región que parece que puede comportarse mejor que en 2018.
En concreto el crecimiento de su PIB en 2019 puede ser del 2,6% y superar por primera vez desde 2013 la región EMEA (Europa, Oriente Medio y Africa), que puede crecer un 2%. Este crecimiento puede venir impulsado principalmente por países como Chile, Colombia y Perú. Aunque es improbable que Chile repita el 4,2% de aumento de su PIB de 2018, todavía puede seguir fuerte en 2019, en el 3,6%. Además Brasil, el país más grande de la región, también crecerá, aunque a ritmo más moderado, al 2,2%.
Hay que tener en cuenta que estos países cuentan con nuevos gobiernos y planes creíbles desde un punto de vista económico. Además, la inflación puede permanecer dentro de los objetivos, permitiendo a las autoridades monetarias mantener políticas acomodaticias.
Ha quedado atrás un súper ciclo electoral de catorce votaciones presidenciales, incluyendo estos cuatro países, entre 2016 y 2018. De manera que este año no se prevé inestabilidad política importante. De hecho las elecciones han generado gobiernos más conservadores, dispuestos a reformar el sector público y a estimular la economía mediante políticas de largo plazo.
Así, Colombia, donde hay que estar atentos al precio del petróleo y la migración de Venezuela, ha reducido el impuesto de sociedades; Chile, donde hay vigilar el precio del cobre, está introduciendo nuevas leyes para acelerar la creación de empresas y en Brasil el nuevo presidente Jair Bolsonaro tiene entre sus principales prioridades reducir el gasto público y hay que estar atentos a su habilidad para implantar las reformas.
Sin embargo el riesgo para estos países es su creciente dependencia de China para sus exportaciones, especialmente en el contexto actual de tensiones comerciales mundiales. Las exportaciones a China han estado al alza desde 2000 -en menor medida las de Colombia- y China es ya el principal socio comercial de Brasil, Chile y Perú.
Durante este tiempo las exportaciones a EE.UU. se han ralentizado, especialmente las de Colombia. Hay que tener en cuenta que China ha ampliado su influencia a nivel mundial y aumentado importaciones de materias primas como metales o cereales para satisfacer su demanda interna. Esto ha permitido a estos países latinoamericanos diversificarse comercialmente de los vecinos. Sin embargo EE.UU. ha importado menos petróleo a medida que ha mejorado su producción nacional, lo que ha impactado negativamente en las exportaciones colombianas.
El caso es que en conjunto, a pesar de los riesgos, por su dependencia de los precios de las materias primas y, de manera creciente, de las exportaciones a China, estos países presentan oportunidades para los inversores a largo plazo.
PorAnjeza Kadilli, economista en Pictet Asset Management
El pasado mes de diciembre, cuando la Reserva Federal subió tipos como estaba esperado, Eric Stein, co-responsable del equipo de renta fija global en Eaton Vance Management, comentó en su blog que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la rueda de prensa que siguió al anunció de la decisión del Comité del Mercado Abierto de la Reserva Federal, parecía algo sordo con respecto al clamor del mercado financiero.
Incluso antes de la oleada de ventas de diciembre, el aplanamiento de la curva de tipos y unas lecturas sobre una menor inflación habían señalado unas mayores preocupaciones sobre las tensiones comerciales y la salud de la economía. Aunque Powell pareciera estar ignorando estas preocupantes señales del mercado. En particular, muchos de los participantes del mercado se vieron sorprendidos por la afirmación de Powell de que el ritmo de normalización del balance contable de la Fed se encontraba en “piloto automático”.
La conclusión fue que la Fed ni siquiera consideraría una desaceleración del ritmo de disminución de su balance contable. Pareció que al mercado tampoco le gustaron los comentarios de Powell acerca de que la volatilidad del mes de diciembre en los mercados financieros no tendrá un impacto en la economía real.
Deshaciendo lo andado
Powell y otros miembros de la Fed parecen haber tomado una postura más acomodaticia o ‘dovish’. Todo comenzó en la conferencia anual de la Asociación Económica de América -AEA, por sus siglas en inglés- cuando Powell, en el escenario junto a los anteriores presidentes de la Fed, Janet Yellen y Ben Bernanke, dijo que la Fed estaba escuchando atentamente a los mercados.
Powell añadió que el banco central no dudaría en replantear su enfoque de normalización de su balance contable si este causase problemas en los mercados. Después de estos comentarios, la renta variable y los mercados de crédito se recuperaron y el dólar estadounidense comenzó a debilitarse.
Los comentarios de Jerome Powell después de la subida de tipos de diciembre han sido respaldados por algunos miembros de la Fed. Por ejemplo, el presidente de la Reserva Federal en Boston, Eric Rosengren, reconoció la incertidumbre en las perspectivas y comentó que la Reserva Federal puede permitirse ser paciente a la hora de subir tasas, basándose en las señales económicas y del mercado. Rosengren fue muy equilibrado en sus comentarios, y observó que, si bien era algo más optimista sobre la economía de Estados Unidos, tiene sentido que la Fed se mantenga en modo de esperar y ver qué ocurre.
Además, las últimas actas disponibles de la Fed, publicadas en la primera semana de enero sobre la reunión de diciembre, también tuvieron un tono acomodaticio, especialmente si se compara con los comentarios más restrictivos o ‘hawkish’ que realizó en la conferencia de prensa de diciembre.
En resumen, Eric Stein cree que los recientes discursos de la Fed y las actas de la reunión de diciembre son parte de un esfuerzo concertado por parte de la Fed para deshacer lo andado en la conferencia de diciembre – que el experto cree que fue una combinación de una pobre comunicación por parte de Powell, pero también por parte de la Fed que no se estaba tomando en serio el mensaje que los mercados financieros estaban enviando.
La Reserva Federal ha cambiado su tono y mientras el crecimiento sigue siendo sólido, la inflación es básicamente un objetivo en la meta, no existe presión para que la Fed sea agresiva en sus próximas subidas (1).
Si las condiciones financieras continúan siendo más relajadas desde este punto (como las condiciones que se mostraron al inicio del año) y el crecimiento permanece sólido, Stein cree que la Reserva Federal buscará seguir subiendo tipos en 2019, pero que, por ahora, un enfoque de esperar para ver sigue siendo prudente, y las recientes comunicaciones de la Fed muestran que la Fed está tomando este último enfoque.
Desde la perspectiva de los mercados, Stein cree que la nueva moderación de la Fed debería ser algo muy bueno para los activos de los mercados emergentes, así como para el crédito corporativo y la renta variable.
El objetivo de inflación de la Reserva Federal es del 2% según la medida del índice de precios del gasto personal de consumo (Personal Consumption Expenditures o PCE). En su última lectura, el PCE creció un 1,9% en noviembre de 2018, desde el año anterior, según el Departamento de Comercio.
Foto cedida. La CMF emite normativa que simplifica inscripción de facturas
Con el objeto de contribuir al desarrollo del mercado de capitales, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) de Chile emitió la Norma de Carácter General N°429, que moderniza los requisitos de inscripción de facturas y títulos representativos de éstas, para su negociación en bolsas de productos.
La nueva normativa simplifica los trámites que por ley se deben cumplir, previo a la negociación de facturas en dichas bolsas, lo que agilizará el proceso de inscripción en el Registro de Productos, al exigirse un padrón genérico que permite considerar un mayor número de facturas.
Con este cambio normativo, la CMF espera que un mayor número de facturas puedan ser transadas en este mercado, permitiendo aumentar el número de Pequeñas y Medianas Empresas (PYMES) que puedan acceder a este tipo de financiamiento, vendiendo sus facturas en bolsa a mejores tasas.
Este nuevo padrón estará enfocado en la calidad crediticia del pagador o garantizador de la respectiva factura. Además, se reducirán los costos de inscripción en que debe incurrir el mercado en ese tipo de trámites.
Detalles del cambio normativo
La norma establece que las solicitudes de inscripción de padrón deberán ser realizadas ante la CMF y contener la siguiente información:
1. Tipo de instrumento a inscribir: Indicar si corresponde a un padrón de facturas o de títulos representativo de facturas.
2. Naturaleza o calidad crediticia del pagador o garantizador de las facturas: esto es, las condiciones genéricas mínimas de liquidez, endeudamiento o solvencia que deberá cumplir un pagador de facturas para que la factura pueda ser negociada en bolsa.
3. Tipo de garantía: señalar si, para transar en bolsa la factura, deberá contar con una garantía que cumpla la o las condiciones genéricas indicadas en el padrón.
Lo anterior, sin perjuicio de los requisitos adicionales que cada bolsa pueda establecer en su reglamentación, para transar estos instrumentos.
Para agilizar los procesos de registro, la norma establece que la solicitud de inscripción del padrón deberá realizarse a través del Sistema de Envío de Información en Línea (SEIL) de la CMF, mediante un formulario electrónico dispuesto en el sitio web de la Comisión (www.cmfchile.cl).
Esta norma estuvo en consulta para comentarios del mercado y público en general,entre el 3 y 14 de diciembre de 2018, y entró en vigencia a contar del 4 de enero de este año.
Foto cedidaPeter Wesmacott, ex embajador británico en los Estados Unidos, Francia y Turquía.. Tikehau Capital nombra a Peter Westmacott presidente de su Consejo Asesor Internacional e incorpora cuatro nuevos miembros
Tikehau Capital, grupo de gestión e inversiones con 14.800 millones de euros en activos y unos fondos propios de 2.300 millones de euros (a 30 de junio de 2018), ha nombrado a Peter Westmacott presidente de su Consejo Asesor Internacional y ha incorporado a cuatro nuevos miembros para acelerar su desarrollo en Asia.
Según ha explicado la firma, quiere reforzar su Consejo Asesor Internacional con importantes expertos económicos y políticos de renombre mundial. Por ello ha incorporado a: Nobuyuki Idei (ex presidente y consejero delegado de Sony Corporation), François Pauly (presidente de Compagnie Financière la Luxembourgeoise), Kenichiro Sasae (ex embajador de Japón) y Fernando Zobel de Ayala (presidente de la Corporación Ayala). Todos ellos tabajarán en este Consejo bajo la dirección de Peter Wesmacott, ex embajador británico en los Estados Unidos, Francia y Turquía.
Este Consejo también incluye, entre sus miembros a :
Stéphane Abrial, ex jefe de estado mayor de la fuerza aérea francesa y comandante estratégico de la OTAN
Jean Charest, ex primer ministro de Quebec
Avril Haines, ex asesor adjunto de seguridad nacional y director adjunto de la CIA
Margery Kraus, fundador y presidente ejecutivo de APCO Worldwide
Enrico Letta, ex primer ministro de Italia
Lord Peter Levene, ex-alcalde de Londres y ex presidente de Llyod´s de Londres
El Consejo Asesor Internacional se reúne varias veces al año para intercambiar su visión y análisis sobre las perspectivas geopolíticas económicas mundiales y analizar sus posibles impactos en los mercados donde opera Tikehau Capital. La firma considera que contar con estas experimentadas personalidades del ámbito político proporcionará información y recomendaciones críticas para “respaldar las estrategias de la firma y fomentar su desarrollo internacional”.
A raíz de este nombramiento, Peter Westmacott, ya presidente del Consejo Asesor Internacional, ha señalado que “estoy encantado de presidir el nuevo Consejo Asesor Internacional de Tikehau Capital. Es una firma de inversión y gestión de activos alternativa dinámica dirigida por un equipo con gran talento. Tiene una presencia internacional cada vez más poderosa. Estoy convencido de que podemos hacer grandes cosas juntos”.
Por su parte, Antoine Flamarion y Mathieu Chabran, cofundadores de Tikehau Capital, comentaron que “el Consejo Asesor Internacional que hemos formado nos ofrece información extremadamente valiosa en el contexto de nuestra expansión global, que constituye una prioridad clave para Tikehau Capital, especialmente en Asia y los Estados Unidos».
Pixabay CC0 Public Domain Tristan Hanson, gestor del equipo de multiactivos de M&G.. Tristan Hanson (M&G): “ Las valoraciones están moviéndose y desconectándose de los fundamentales”
El miedo, la efusividad, las corazonadas o incluso la forma de interpretar las noticias que escuchamos generan un compendio de emociones, sentimientos y estados de ánimo que pesan en las decisiones de inversión que tomamos. Las behavioral finances son una clara explicación del entorno de mercado en el que vivimos, en el que unos sólidos fundamentales globales contrastan con la pregunta constante de los inversores sobre si una nueva recesión está a la vuelta de la esquina.
“Cuando se habla de volatilidad, realmente lo importante es ser conscientes del dinero que puedes perder en una inversión. Por eso, y para manejar todo este comportamiento que vive el inversor, es muy importante que, como gestores activos, nos enfoquemos en la gestión del riesgo”, apunta Tristan Hanson, gestor del equipo de multiactivos de M&G.
En su opinión, este enfoque es clave y se basa en cuatro pilares: el value risk, el riesgo de correlaciones, los test de stress y la disciplina de ventas. “Nuestra experiencia nos dice que hay que desarrollar nuevos modelos de riesgo porque los que hemos usado tradicionalmente están basados en la volatilidad del año pasado, y eso los hace menos útiles”, añade Hanson. Bajo su criterio, de estos cuatro pilares, el más importante es el value risk, entendiendo como tal valorar el porcentaje de riesgo que tiene el fondo y establecer cuánto se puede asumir.
En esta gestión del riesgo, Hanson y su equipo intentan identificar qué parte de los movimientos en las valoraciones de los activos responden a un tema emocional por parte del inversor o del mercado, y cuáles tienen una causa real o fundamental. “Intentamos identificar episodios cuando los precios se mueven sin razones en sus fundamentales. Lo que vemos, generalmente, es que ante un evento de mercado los inversores se quedan con una parte concreta de la historia en vez de valorar la historia en su conjunto”, explica el gestor de M&G y pone como ejemplo lo que ocurrió con el peso mexicano en 2018.
Tener en cuenta este tipo de aspectos a la hora de gestionar carteras es, en opinión de Hanson, uno de los puntos fuertes de M&G frente a sus competidores. Lo cual se refleja en cosas tan tangibles como el enfoque que hacen en la diversificación, que gana importancia para los gestores activos en 2019.
Visión de mercado
De cara a este año, Hanson se une al consenso y apunta un menor crecimiento global, e insiste en que es complicado hablar de una previsión estática del mercado. “Creo que dar perspectivas a corto plazo es muy complicado y que por eso las estrategias de inversión no pueden ir pegadas a una visión económica. Sin duda hay que tenerlo en cuenta, pero vale más ser flexible”.
Entre los eventos que cree que “debe tener en cuenta” están las subidas de tipos de los bancos centrales. En su opinión, marcarán gran parte del contexto al que se enfrentarán los mercados este año. La parte positiva es que espera que los beneficios globales continúen creciendo. “Lo que vemos es que, en cierta medida, las valoraciones están moviéndose y desconectándose de los fundamentales. Vemos un mercado muy contaminado por aspectos políticos como Trump, el Brexit o Italia, entre otros. En cambio, es más importante lo que haga la Fed o los estímulos que apruebe China para incentivar su economía”, concluye Hanson.
Foto: Glen Finegan, responsable del equipo de renta variable de los mercados emergentes globales de Janus Henderson. Renta variable emergente: oportunidades selectivas en mercados menos populares
Glen Finegan e Ian Tabberer, responsable y gestor de cartera del equipo de renta variable de los mercados emergentes globales de Janus Henderson Investors, respectivamente, creen que Sudáfrica ofrece oportunidades a largo plazo muy interesantes para los inversores centrados en la valoración.
¿Cuáles son los temas clave que podrían definir los mercados este año?
365 días nos parece muy poco tiempo en la vida de un inversor, y creemos que es mejor mantenerun horizonte de inversión a largo plazo de al menos cinco años para evaluar el valor de las empresas.
Uno de los asuntos que más nos interesa tiene que ver con la demografía a largo plazo y con suefecto futuro sobre los mercados emergentes globales. Según Naciones Unidas, es muy probableque se produzca un envejecimiento importante en China: se espera que la cantidad de personasmayores de 65 años se triplique para 2050 y alcance la cifra de unos 330 millones. A nuestro juicio,es más que probable que esto complique las oportunidades de crecimiento del país. Frente a esto,podemos ver la oportunidad demográfica positiva que presenta África, cuya población global seespera que se duplique durante el mismo período en el que China va a tener que hacer frente a loscitados problemas. Este es un tema a largo plazo clave del que queremos que se aprovechennuestras carteras.
¿Dónde ve las oportunidades y riesgos más significativos en su clase de activos?
Ya llevamos bastante tiempo haciendo hincapié en que las valoraciones de las empresas y los títulosde Asia nos parecían caros por el nivel de optimismo existente y por el buen rendimiento reciente desus empresas. Ahora nos estamos centrando en aquellas compañías cuyas oportunidades han sidomenos valoradas por el mercado. Hemos estado evitando los títulos relacionados con el consumoindio: a menudo se trata de empresas de calidad con buenas oportunidades a largo plazo, pero susvaloraciones nos parecen excesivas. En el caso de algunas empresas de bienes de consumo de India,los inversores tendrían que pagar más de medio siglo de beneficios para invertir con las valoraciones
actuales. Por otro lado, encontramos empresas con unas perspectivas similares de crecimiento en Sudáfrica con unas valoraciones mucho menores, por lo que este nos parece un sitio atractivo en el que invertir a largo plazo.
¿Cómo han modificado sus experiencias en 2018 su enfoque o sus perspectivas para 2019?
La experiencia del mercado según la divergencia en las divisas de los títulos de los mercadosemergentes globales (MEG) no hace sino volver a recordarnos la importancia de invertir enempresas que se gestionen de forma muy conservadora. Por ello, intentamos invertir junto conequipos directivos que compartan nuestros intereses a largo plazo. Con los tipos de interés tan bajosen los mercados desarrollados, algunos equipos directivos de empresas de los MEG parecen haberasumido unos niveles significativos de riesgo de divisa, y se han hecho con préstamos en divisaextranjera con bajos tipos de interés y, de este modo, han “apostado” por la subida o bajada de lostipos de cambio. No nos parece que esto sirva para fortalecer la empresa, pero nos recuerda laimportancia de invertir con equipos directivos prudentes y sensatos que no asuman riesgosindebidos.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos.
Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida en un principio.
La información presentada aquí no representa un asesoramiento de inversión o una recomendación. Con fines promocionales.
