Wikimedia Commons. Si Brasil crece con Bolsonaro, podría duplicarse la demanda de productos argentinos
Un retorno al crecimiento por parte de Brasil, la mayor economía del Mercosur, alienta la expectativa de que se traduzca en una recuperación de las ventas argentinas con ese destino, señala el Centro de Estudios de la Nueva Economía (CENE) de la Universidad de Belgranoen su último informe.
Las exportaciones argentinas a Brasil sumaron 9.308 millones de dólares en 2017, casi la mitad que en 2011, cuando habían alcanzado los 17.319 millones. Del mismo modo se deterioró el saldo comercial, cuyo déficit pasó de 5.009 millones de dólares en 2011 a 8.680 millones en 2017. La caída exportadora castigó particularmente a la industria automotriz, que despachó vehículos a Brasil por apenas 4.300 millones de dólares en 2017 frente a los 12.200 millones de 2011.
“Volver a los niveles de 2011 implicaría casi duplicar las exportaciones argentinas a Brasil. También implicaría casi triplicar las ventas automotrices a ese destino”, precisa al respecto Víctor Beker, director del CENE.
“Esto podría permitir una recuperación de la alicaída industria automotriz, que pasó de fabricar 829.000 unidades en 2011 a sólo 473.000 en 2017. En paralelo, moderaría la reducción del personal ocupado por las terminales, que alcanzó un pico en 2013 con 35.400 personas, pero se redujo a 29.000 el año pasado”, completa el director del CENE.
Para acceder al informe completo vistar el sitio web de la Universidad de Belgrano: www.ub.edu.ar
Wikimedia CommonsBolsa de Santiago de Chile. Un proyecto de ley promueve la interconexión de las bolsas chilenas
La Comisión de Hacienda del Senado de Chile ha aprobado un proyecto de ley que establece nuevas exigencias a los agentes de los mercados y establece que las bolsas de comercio del país deban de estar interconectadas obligatoriamente.
El proyecto, que debe todavía pasar por la Sala del Senado y la Cámara de Diputados, tiene como objetivo que el mercado bursátil chileno sea más competitivo y acorde con los modelos internacionales.
La Bolsa de Santiago, donde se opera el 93% del mercado chileno, analizará la iniciativa legislativa en una reunión de su directorio el próximo 21 de enero.
Nuevo mecanismo de subasta de cierre
Por otro lado, la Bolsa de Santiago puso en marcha esta semana el mecanismo de negociación de subasta de cierre, dando así el último paso en el proceso de cambio de las reglas de operación en el mercado accionario, las que fueron implementadas en distintas etapas.
Esto, luego de que en enero de 2017 la SVS -actual Comisión para el Mercado Financiero (CMF)- aprobara las modificaciones a la normativa de operaciones bursátil presentadas por la BCS a partir del trabajo elaborado en el año 2013 por el Comité Ad Hoc.
En su primer día en marcha, se registraron 301 transacciones, por un monto de 7.198.259.953 pesos, y 29 valores negociados.
Incorporar estándares internacionales
“Con el inicio de la subasta de cierre, se completan los cambios propuestos a la autoridad, cuyo objetivo es incorporar estándares internacionales en las negociaciones bursátiles y aumentar la transparencia, competencia y liquidez en la transacción de acciones y cuotas de fondos, perfeccionando así el proceso de formación de precios y la profundidad de nuestro mercado de valores”, destacó el gerente general de la Bolsa de Santiago, José Antonio Martínez.
Así, a partir del lunes 14 de enero, la determinación del precio de cierre oficial corresponderá al valor único de adjudicación establecido en el mecanismo de negociación de la subasta de cierre. Para ello, en primera instancia, se considera la suma de todas las operaciones de un mismo instrumento de las ofertas con precio de la Subasta de Cierre, siempre que ésta sea igual o superior a UF 1.000.
En el evento que no existan operaciones susceptibles de fijar precio de cierre en los términos señalados anteriormente, el precio de cierre oficial corresponderá al promedio ponderado de los precios de las operaciones contado normal efectuadas en los últimos 20 minutos previos al inicio de la Subasta de Cierre y las operaciones realizadas en ésta, siempre y cuando la sumatoria de todas las operaciones consideradas sea de al menos UF 1.000.
En caso de que tampoco se reúnan estos últimos requisitos para fijar precio de cierre oficial, éste corresponderá al promedio ponderado de los precios de las últimas transacciones contado normal efectuadas en el día que sumen UF 1.000. Sin embargo, en el evento que no existan operaciones en estos términos, el precio de cierre oficial corresponderá al promedio ponderado de los precios de las últimas transacciones contado normal efectuadas en el día que sumen UF 200.
Por su parte, para las acciones que durante el día no registren transacciones contado normal que cumplan los requisitos indicados, el precio de cierre será el fijado el día anterior y su condición será nominal.
Los otros cambios aprobados por la SVS -actual Comisión para el Mercado Financiero (CMF)- , permitieron terminar con la negociación del Pregón en Rueda; facilitar el calce de órdenes compatibles ingresadas a través de un mismo corredor; operar un mercado anónimo, esto es, sin identificación de los corredores participantes en las ofertas de compra y venta sino hasta después de efectuada una transacción; ampliar los tiempos de difusión y redefinir los límites de montos y cantidad de acciones para remates electrónico, martillero y subasta de libro de órdenes; perfeccionar el procedimiento de los remates martillero y electrónico; y establecer un procedimiento para el ingreso y posturas de ofertas competitivas en los remates de venta.
. Brasil se impuso en la Copa América bursátil de 2018
Brasil ganó la Copa Américas 2018 que elabora el Centro de Investigación en Finanzas (Cif) de la Universidad argentina Torcuato di Tella. Con un rendimiento propio de 28,4%, la bolsa de Brasil estuvo seguida por por Perú con 23,1% y Chile con 2,3%.
Estos retornos están expresados en términos reales de las monedas de cada país. El rendimiento propio refleja cuánto más rindió el índice bursátil de un país que un índice mundial muy parecido al de dicho país.
A nivel regional, el retorno promedio de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú fue -8,3% en el año. Dicho retorno se compara con un promedio de los índices mundiales de referencia de -15,6%. Este es el benchmark adecuado para comparar a la región, y no el S&P 500 que perdió 8,3% en el año. Por lo tanto, la región ha tenido un desempeño superior al del resto del mundo de similares industrias e igualmente expuesto a los términos del intercambio.
El índice argentino rindió 6,4% menos que su índice de referencia mundial en 2018, a diferencia de lo ocurrido en 2017, cuando en todo el año rindió 35,6% más que este. De esta manera, Argentina pasa de liderar la región en 2017 a terminar en la última posición en la Copa de 2018.
La Copa América Bursátil mide el cambio en el valor propio de las empresas ocurrido desde el final del año anterior. Su principal componente es el cambio en las expectativas de los inversores ocurrido dentro del año. Como la valorización de las empresas es explicada a partir de los flujos de pagos futuros esperados por los inversores, sus resultados no deben interpretarse como un estimador del desempeño económico presente de los países analizados.
Tabla de posiciones del 2018
Primer puesto: Brasil (con un rendimiento propio de 28,4%), Segundo: Perú (23,1%), Tercero: Chile (2,3%), Cuarto: Colombia (0,8%), Quinto: México (-4,4%) y último puesto: Argentina (- 6,4%).
Esto quiere decir que, en 2018, Brasil rindió 28,4% más que su índice mundial de referencia, mientras que Argentina rindió 6,4% menos. Los rendimientos son anuales, logarítmicos y están medidos en moneda local ajustada por la inflación real.
La tabla de posiciones 2017 fue: Primer puesto: Argentina (con un rendimiento propio de 35,6%), Segundo: Chile (10,7%), Tercero: Perú (5,1%), Cuarto: Brasil (4,1%), Quinto: Colombia (-10,1%) y último puesto: México (-16,9%).
Foto cedida. Se abren las inscripciones al XVII Seminario Internacional de la FIAP
La Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) y la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones A.G. de Chile han abierto las inscripciones a su próximo seminario.
El evento tendrá lugar los días 15 y 16 de mayo del 2019 en el hotel W de Santiago de Chile.
Este XVII Seminario Internacional de la FIAP tiene como tema “Los sistemas de pensiones de cara a un mondo cambiante”.
La reunión está patrocinada por AFP Capital (SURA), Amundi AM, DCV, First Turst, Inversiones Security, Pictet, Schroders, S&P Dow Jones Indices y Sysde.
Los socios colaboradores de la Fiap son Principal, SURA, Amundi AM, la Alfi, BNY Mellon, Brown Brothers Harriman, CEM Benchmarkin, Compass Group, GAM, Heinsohn, Inversiones Security, M&G, Picet, S&P Dow Jones Indices y State Street.
Para más información: https://seminariofiap2019.com
Pixabay CC0 Public DomainMermyhh
. Tres posibles escenarios y más incertidumbre: el Brexit se enreda en el parlamento británico
La votación de ayer en el parlamento británico sobre el acuerdo de salida de la Unión Europea fue como los analistas y los mercados adelantaron: un rotundo no, con 432 votos en contra y 202 a favor. El resultado arroja poca luz sobre el camino que seguirá ahora este proceso. De hecho, hay tres escenarios claramente abiertos: nuevas elecciones, una extensión del plazo para el Artículo 50, o incluso un segundo referéndum.
“Como muchos de nuestros colegas, seguimos esperando una salida ordenada del Reino Unido de la Unión Europea. Pero el camino para llegar allí no está claro, y en cualquier caso está lleno de obstáculos. También debemos reconocer que la probabilidad de un Brexit duro ha aumentado. A pesar de que la mayoría de los parlamentarios británicos afirman que quieren evitarlo, todo el proceso Brexit sigue siendo impulsado fuertemente por los intereses de los partidos”, afirma Stefan Kreuzkamp, jefe de inversiones de DWS.
Ahora la primera ministra británica, Theresa May, se enfrenta a una moción de confianza –que se votará hoy– que, en caso de no superarla, podría suponer unas nuevas elecciones en Reino Unido. En opinión de David Lafferty, estratega jefe de mercados en Natixis IM, “es poco probable que el gobierno de May pierda el voto de confianza de esta noche, aunque solo sea porque los conservadores no quieren que el futuro del Brexit sea impulsado por el Partido Laborista. A partir de aquí, May continuará presionando a los parlamentarios, pero es difícil saber si logrará sacarse de la chistera un nuevo acuerdo que guste más en las próximas dos semanas. Creemos que la posibilidad de que se apruebe un acuerdo en el parlamento ahora es inferior al 20%. Desde nuestro punto de vista, el resultado más probable es que May consienta y retrasa o revoque el artículo 50, presionando efectivamente el botón de pausa justo antes de que el tren salga de las vías”.
Misma visión comparte Antoine Balde, socio, director de análisis y estratega de Alken, quien defiende que el Partido Laborista no castigará tanto a May. “Lo que más asusta al mercado y a todos es una salida sin acuerdo. Pero yo creo que la primera ministra buscará apoyo en sus propias filas y alargará la salida, con el objetivo de volver a negociar con la Unión Europea y lograr más apoyos en el Parlamento”, explica.
En conjunto, las opciones se reducen cada vez más para May. Estas opciones incluyen: revocar el artículo 50 –pero la primera ministra asegura que no lo hará–, pedir un segundo referéndum que no apoyará, o retirarse de la Unión Europea sin un acuerdo, lo que cual considera que sería imprudente y desastroso. Por su parte, la Unión Europea sigue frustrada porque el Reino Unido no logra avanzar en el proceso del Brexit. Con este contexto, las empresas y los consumidores del Reino Unido deberán acostumbrarse a vivir bajo una continua incertidumbre.
“La situación se aclarará algo cuando se presente el plan B al parlamento la próxima semana. Si se consiguen arrancar concesiones significativas a la UE, sobre todo en relación con el denominado backstop o mecanismo de protección para Irlanda, el acuerdo revisado podría convencer a un número suficiente de diputados, pero la magnitud de la derrota en la tarde de ayer hace que sea una posibilidad remota”, apunta desde Fidelity.
Para las gestoras el peor escenario sigue siendo una salida sin acuerdo o desordenada, pero lo ocurrido ayer no tiene por qué llevar a ese escenario. “Si la libra esterlina rebotó con fuerza, significa que el escenario de ruptura desordenada está más lejos. Sí. Ese escenario que tanto preocupaba a empresarios e inversores es hoy menos probable; en cambio ha aumentado significativamente la probabilidad de que el Brexit se transforme en un interminable periodo de transición, lo que veníamos llamando Caso Noruega, o incluso, por qué no, que el proceso sea cancelado o aparcado. En ambos casos, la libra está llamada a seguir subiendo de valor, un aumento que puede ser significativo”, argumenta Alex Fusté, economista jefe de Andbank.
Según el análisis que hace Fusté, la tesitura actual no es tan negativa ya que si el gobierno de May pierde el control, el parlamento podría emprender otro camino. “Una vez el parlamento tome el control del proceso, las empresas sugerirán que se elimine toda posibilidad de salida sin acuerdo, lo que probablemente acabe en una revocación del EU Withdrawal Act. Si esto ocurre, se eliminaría de facto la salida automática el 29 de Marzo. Eso me tranquiliza. El Parlamento toma el control del proceso de negociación, probablemente mediante una comisión constituida por políticos senior de cada partido, y de posturas bien diferentes en lo que se refiere al Brexit. Ello probablemente redunde en alargar las negociaciones, así que tranquilos”, matiza.
Otro escenario serían unas nuevas elecciones que, en opinión de Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, tampoco sería una solución práctica del todo. “Podemos imaginar un escenario con elecciones generales en el Reino Unido, pero ¿quién se instalaría en el 10 de Downting Sreet? ¿Theresa May? ¿Un pro-Brexit? ¿O Jeremy Corbyn? May tiene un problema de confianza, alguien pro-Brexit tendría un problema sin resolver y respecto a Corbyn, la izquierda británica no lo quiere como primer ministro porque es demasiado extremo y, probablemente, volátil. Esto plantea la cuestión de quién podría asumir la responsabilidad de un segundo referéndum”, señala Waechter.
¿Y los mercados?
Para Stephanie Kelly, economista política de Aberdeen Standard Investments, a corto plazo la derrota de Theresa May y el llamamiento a la moción de censura son importantes para el mercado. “ Esta moción censura conduce a los mercados hacia la posibilidad de una posición más suave del Partido Laborista sobre el Brexit, que apoyaría a la libra esterlina, pero los inversores también se van a preocupar por las políticas más controvertidas del Partido Laborista, como la nacionalización. Las elecciones tienden a causar ventas en los mercados porque son eventos inherentemente inciertos, pero la situación en el Reino Unido es más compleja que una simple votación. Esperaría una libra esterlina volátil hasta que se conozca el resultado de la moción de censura”, explica Kelly.
Este contexto también puede significar oportunidades para los gestores. Por ejemplo Balde, de la gestora Alken, destaca que “puede ser un buen momento para comprar libra esterlina, si cae, ya que su recorrido de recuperación sería amplio. Además, habría que vigilar las empresas británicas locales pero con un negocio global, ya que sus valoraciones podrían alcanzar precios atractivos si la volatilidad y la incertidumbre golpea a la bolsa inglesa”.
En opinión de Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, sea cual sea el resultado, el impacto de Brexit será desigual entre el Reino Unido y el resto de países de la Unión Europea. Según explica, “para el Reino Unido, el tiempo y las políticas comerciales activas son necesarias para mitigar algunas pérdidas por mayores restricciones al comercio de la Unión Europea, pero esto puede no compensarlos completamente”.
Dwane considera que el Brexit será un “viaje” lleno de baches para todos los activos del Reino Unido. “Pero el mercado de valores del Reino Unido no es la economía del Reino Unido. El 65% de los ingresos del FTSE 100 se generan en el extranjero. La dicotomía entre las acciones del Reino Unido con orientación internacional y nacional bien podría continuar”, matiza.
Por su parte, Ben Lofthouse, responsable del equipo global de renta fija de Janus Henderson Investors, argumenta que “el aspecto positivo de la incertidumbre es que muchos mercados bursátiles de todo el mundo, incluido el del Reino Unido, están considerablemente más baratos que hace un año y ofrecen un abanico más amplio de oportunidades de inversión que permiten a los inversores diversificar sus exposiciones geográficas y sectoriales a situaciones de resultado aparentemente binario. Nos encontramos en una situación de espera para saber cómo será la relación futura entre el Reino Unido y la Unión Europea y, por tanto, la incertidumbre en el mercado seguramente se mantendrá”.
En estas últimas semanas hemos visto como la libra esterlina y las acciones del Reino Unido rebotaban ya que los inversores interpretan que el riesgo de que el país deje la Unión Europea sin acuerdo se ha reducido tras las muestras de autoridad que ha dado el Parlamento. Para Richard Buxton, responsable de renta variable de Reino Unido de Merian Global Investors y gestor de Merian UK Alpha Fund at Merian Global Investors, este optimismo no evita que la incertidumbre sobre el Brexit siga siendo un importante “freno de mano” para economía y los activos británicos.
“Solo cuando surja la certeza sobre la futura relación del Reino Unido con la Unión Europea es probable que la confianza y la inversión de las empresas, y de hecho la confianza del consumidor, regresen. Hasta ese momento, creo que este freno de mano seguirá siendo una realidad. Cualquier extensión del proceso del Artículo 50, en mi opinión, simplemente perpetuaría el presente punto muerto”, añade Buxton.
Foto cedidaCarl Vermassen, cogestor de Sustainable Emerging Market Local Currency Bond Fund, de Vontobel AM.. Carl Vermassen se une al equipo de renta fija emergente de Vontobel AM
Vontobel Asset Management refuerza su equipo de renta fija emergente con la incorporación de Carl Vermassen, que gestionará, junto con Thierry Larose, el Sustainable Emerging Market Local Currency Bond Fund. Con este fichaje, la gestora sigue sumando a los gestores pioneros en bonos emergentes sostenibles.
Según ha explicado la gestora, Vermassen se une a Vontobel AM procedente de Degroof Petercam Asset Management en Bruselas, donde ha sido gestor de fondo Emerging Market Sustainable Bonds Fund, un vehículo que tiene un rating de cinco estrellas Morningstar y que ya gestionaba con Thierry Larose. Vermassen cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector.
“El nombramiento de Carl muestra nuestro compromiso de proporcionar acceso a nuestros inversores a los mejores gestores de fondos en deuda de mercados emergentes. El track récord de Carl está reconocido por toda la industria y yo estoy emocionado al reunir de nuevo al sólido equipo que forman Thierry y Carl”, ha afirmado Luc D’hooge, Head of Emerging Markets Bonds en Vontobel Asset Management.
Este nombramiento, según señala la propia gestora, muestra su compromiso con los mercados de deuda emergentes, en los que llevan invirtiendo desde 1997. La compañía ha continuado con la innovación y la expansión de su oferta, lo que han llevado a la creación a cinco estrategias de gestión active entre las que se incluyen el Emerging Markets Corporate Bond, el Emerging Markets Debt en divisa fuerte, el Sustainable Emerging Markets Debt, el Emerging Markets Blend y el Eastern European Debt. El equipo de deuda emergente de Vontobel tiene actualmente más de 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Por otro lado, la experiencia de la gestora en este tipo de activos se complementa con el expertise de Thierry Larose, que lanzó el primer fondo de deuda emergente sostenible en 2013, y se unió a Vontobel en 2018. “En el pasado, las agencias de rating reconocieron el excepcional track récord de logros de Thierry galardonándolo el premio al ranking del primer cuartil y rentabilidad en la categoría de bonos de mercados emergentes en moneda local”, matizan desde la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. RobecoSAM presenta su nueva estrategia de movilidad inteligente
RobecoSAM, gestora especializada exclusivamente en inversión en sostenibilidad, ha anunciado el lanzamiento de su estrategia de movilidad inteligente, smart mobility. El objetivo es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo en compañías cotizadas que aborden las oportunidades en la electrificación del sector del transporte.
La estrategia de movilidad inteligente estará gestionada por Thiemo Lang, PhD, quien también es responsable de la estrategia de energía inteligente de RobecoSAM, así como de la estrategia Daiwa SBI Global EV Revolution, un mandato consultivo de vehículos eléctricos lanzado en Japón en enero de 2018. La Estrategia de Movilidad Inteligente de RobecoSAM está diseñada y dirigida para inversores minoristas e institucionales.
Las regulaciones anticontaminación más estrictas a nivel mundial, así como los avances tecnológicos están allanando el camino para vehículos con cero emisiones. La electrificación, la conducción autónoma y la movilidad compartida están revolucionando tanto el automóvil como los conceptos del transporte urbano. En 2030, una tercera parte de los vehículos nuevos que se vendan será eléctrico (eléctrico puro y enchufable) y se espera que el mercado total de vehículos eléctricos alcance los 1,4 billones de dólares. Ello equivaldría a un crecimiento anual de + 30% en las ventas (ver cuadro 1). Estos importantes avances traen consigo atractivas oportunidades de inversión a lo largo de toda la cadena de valor de VE.
La estrategia de movilidad inteligente de RobecoSAM tiene como objetivo identificar e invertir en empresas de alta calidad con modelos comerciales asentados y un sólido crecimiento de los beneficios. En particular, la estrategia invierte en compañías dentro de los siguientes clusters de inversión: proveedores de componentes vehículo eléctrco, fabricantes de automóviles eléctricos y proveedores de subsistemas, red eléctrica e infraestructura de carga y, finalmente, conectividad y conducción autónoma. La creación y diseño de la cartera está orientada en la selección de valores de crecimiento (bottom-up) y tiene en cuenta el atractivo del sub grupo (cluster) de inversión. Los aspectos relevantes de materialidad financiera ASG están integrados en el análisis de valoración de la empresa.
«La estrategia smart mobility se basa en la profunda experiencia de RobecoSAM en la inversión temática para identificar empresas innovadoras de alta calidad que lideran el camino hacia la movilidad inteligente. La demanda y sofisticación de la electrificación de vehículos se está intensificando rápidamente con la aceptación y expansión de la conducción autónoma y el continuado impulso hacia una economía baja en carbono. Esto crea atractivas oportunidades de inversión que la Estrategia de Movilidad Inteligente de RobecoSAM pretende aprovechar al máximo”, ha destacado Thiemo Lang, PhD, gestor senior de Cartera en el área de estrategia de movilidad inteligente de RobecoSAM.
«RobecoSAM dispone de un amplio y demostrado historial en el lanzamiento de estrategias temáticas de éxito. Desde todas las partes del mundo esta fluyendo el dinero inteligente hacia la estrategia de movilidad inteligente de RobecoSAM. La confianza demostrada por estos primeros inversores es un claro reconocimiento de nuestra capacidad para identificar tendencias de sostenibilidad de vanguardia y convertirlas en inversiones atractivas para nuestros clientes. Como nosotros, están convencidos de que el futuro del transporte es eléctrico», ha comentado por su parte Marius Dorfmeister, co-CEO de RobecoSAM.
La estrategia está diseñada para inversores minoristas e institucionales. El producto estará disponible en los mercado de Austria, Bélgica, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Liechtenstein, Luxemburgo, Países Bajos, Singapur (con registro limitado), España, Suecia, Suiza y el Reino Unido.
Pixabay CC0 Public DomainABWI74. Las gestoras propiedad de aseguradoras se convierten en un jugador cada vez más competitivo
La industria de gestión de activos se enfrenta a grandes retos como la presión sobre sus márgenes, el éxito de la gestión pasiva y la tendencia hacia la concentración. Según un estudio de Cerulli Associates, hay que sumar un nuevo reto: la mayor competitividad que presentan las gestoras propiedad de las compañías de seguros.
La empresa, especializada en consultoría e investigación, recoge en la última edición de su estudio The Cerulli Edge-Global Edition, el crecimiento que esta clase de gestoras está teniendo. “Con los márgenes bajo presión, los gestores de activos externos, incluido el negocio de pensiones, ofrece una fuente de ganancias de bajo riesgo para las aseguradoras”, afirma el informe de Cerulli Associates.
Según revela el estudio, para aquellos inversores que tienen un marcado carácter conservador a largo plazo, las gestoras de las aseguradoras se han convertido en una opción natural para ellos y para complementar sus planes de pensiones. El estudio destaca que estas compañías tienen exactamente la capacidad de crear productos, servirlos y distribuirlos en el mercado a través de sus propias plataformas.
“Los gestores de las principales aseguradoras están en una posición equitativa respecto a las grandes casas de gestión de activos e inversión cuando se trata de captar el dinero destinado a la jubilación. Durante la elaboración del propio informe, algunas empresas nos señalaron que están ganando volumen y talento de inversión”, afirma Justina Deveikyte, directora asociada de investigación institucional europea en Cerulli Associates.
El informe indica que las aseguradoras se encuentran entre los jugadores más innovadores en el espacio de renta fija debido a su larga trayectoria en el espacio de bonos corporativos y la creciente experiencia en deuda privada y alternativa. En este sentido, ha habido una evolución ya que al principio los productos de las aseguradoras, a menudo, se han desarrollado internamente para generar retornos para la empresa matriz; luego se han ido abriendo para sus clientes.
La parte positiva, según destaca Cerulli Associates, es que los productos generalmente llegan al mercado con un historial demostrable. En cambio, los gestores de activos tradicionales, por otro lado, deben confiar más en las reputaciones sólidas, el marketing y las redes de distribución para construir escala. Además, si bien las gestoras tradicionales más grandes también pueden lanzar productos que usan de forma interna, se enfrentan a una regulación más estricta.
Desde Cerulli Associates consideran que las gestoras deben concentrarse en desarrollar estrategias de marketing y productos que satisfagan las necesidades específicas de los clientes, al mismo tiempo que lograr un equilibrio en términos de escalabilidad y eficiencia de costes. Una posibilidad que aconseja la firma es asociarse con aseguradoras y otros agentes del sector para lanzar una oferta de cara a la gestión del patrimonio para la etapa de jubilación. También apunta que los gestores deben aprovechar que la mayoría de las aseguradoras están dispuestas a incluir fondos de otros competidores en sus plataformas.
Foto Public Domain Pictures CC0. Los gobiernos pueden crear libertad y seguridad económica a través de la migración de inversiones
La migración es un tema central en los asuntos mundiales y determinará, cada vez más, los aspectos fundamentales de la agenda de la globalización, según el Henley Passport Index and Global Mobility Report (Informe sobre movilidad global e índice de pasaportes Henley) de 2019, publicado por la consultora internacional de residencia y ciudadanía Henley & Partners.
El informe, que ofrece un análisis vanguardista de 16 destacados académicos y expertos profesionales sobre las tendencias actuales de la movilidad global, e incluye la importante brecha creada por las guerras, el cambio climático, la desigualdad económica y la inestabilidad política, se publica justo una semana antes del Foro Económico Mundial de Davos.
Christian H. Kälin, presidente del grupo Henley & Partners quien participa en dos paneles clave de la reunión anual, afirma que no se puede exagerar el efecto de la migración en los asuntos geopolíticos. «La migración es a la vez causa y consecuencia de casi todos los problemas de importancia mundial, y solo adquirirá mayor trascendencia en la medida en que la globalización se profundice aún más y se consoliden sus efectos».
Henley & Partners organizará dos paneles donde se reunirán los jefes y ministros de varios gobiernos y destacados académicos y expertos del sector, entre ellos, el primer ministro de Antigua y Barbuda, el ministro de finanzas de Malta y el presidente del Consejo de Migración de Inversiones. El primer debate será organizado conjuntamente con Ledgerstate, un grupo de expertos en tecnología de descentralización y blockchain. En el panel «Global Citizenship, Blockchain, and Digital Government» (Ciudadanía global, blockchain y gobierno digital) se analizará el modo en que las tecnologías digitales transforman a los gobiernos y a la ciudadanía, así como la necesidad de que los ciudadanos del mundo y sus sociedades puedan crear un legado sostenible de mayor soberanía y colaboración.
El segundo panel se centrará en el tema «Investment Migration: Sovereign Equity versus Sovereign Debt» (Migración de inversiones: renta fija vs renta variable soberana) y examinará el modo en que los gobiernos pueden crear libertad y seguridad económica a través de las opciones de migración de inversiones.
Kälin comenta que la agenda fijada para Davos demuestra claramente la necesidad de revisar el enfoque actual sobre la globalización, sus efectos multiplicadores y los desequilibrios que ha creado. «Nuestro debate explorará la responsabilidad compartida de definir un nuevo orden mundial, romper las ataduras que impone la carga de una deuda sistémica, y permitir nuevas oportunidades de crecimiento».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Flikaman . Renta fija latinoamericana: ¿se parecerán los próximos 10 años a la última década?
Argentina ha mostrado una y otra vez que los precios de sus bonos pueden atravesar ‘rallies’ y colapsos. Con los mercados en un punto tan elevado desde la crisis y una desaceleración ya en marcha, ¿tiene sentido diversificar, o es la expectativa de que los próximos 10 años serán parecidos a la última década?
Con el reciente éxito de algunos mercados de renta fija en América Latina, en particular en Brasil y Argentina, es un momento interesante para que los inversores se tomen una pausa y consideren el cuál es el mejor enfoque para invertir en este mercado. Además, los cambios regulatorios en el pasado reciente han significado que los inversores latinoamericanos han obtenido muchos beneficios al invertir en el mercado de bonos denominados en moneda local. Después de varios años de auge o caída en la región, y con más cambios regulatorios en el camino, en MFS IM quieren entender y explorar dos importantes cuestiones: la primera, ¿sigue teniendo sentido invertir en un solo país o tener una cartera más diversificada? En segundo lugar, ¿proporcionan los gestores activos una ventaja competitiva sobre la gestión pasiva en este mercado?
La respuesta correcta dependerá por supuesto de los objetivos últimos de inversión y en particular del equilibro deseado entre preservación de capital y crecimiento. El argumento de MFS IM se basa en que la mayoría de los inversores se centran, principalmente, en mantener posiciones de renta fija para preservar su patrimonio, y de forma secundaria, crecimiento en el medio y largo plazo. Con esta base, MFS IM cree que un enfoque activo y diversificado es más adecuado para ofrecer los rendimientos ajustados al riesgo que los inversores esperan conseguir a futuro.
¿Qué suele llamarnos la atención como inversores?
La rentabilidad. El sólido desempeño de Argentina se remonta a 2013, cuando comenzó su ejecución como uno de los mejores mercados de bonos en América Latina. Fue el mercado que mejor rendimiento obtuvo en 2013, 2014, 2015 y 2017, mientras que los mercados de bonos de Brasil y Venezuela le superaron en 2016. Esto ha cambiado completamente este año, con Argentina siendo el mercado con peor rendimiento con un margen sustancial. Estos rendimientos negativos deberían servir como recordatorio de que las asignaciones en renta fija regional pueden variar a favor y en contra, con grandes consecuencias.
Examinando los rendimientos desde una perspectiva de tres años consecutivos, se observa que ha habido un periodo con una rentabilidad superior por parte del índice de Argentina, mientras que Brasil y Venezuela han tenido un rendimiento bastante pobre. La brecha por un rendimiento superior, sin embargo, se ha cerrado entre estos índices en el pasado año. Es importante considerar que los inversores más recientes no han participado de la aceleración masiva que los bonos argentinos experimentaron en el pasado. Cuando se examinan los masivos rendimientos de algunos de estos países a través de una lente más estrecha, se puede entender porque muchos inversores se centran en un solo país (por lo general su propio país) para cubrir sus necesidades de inversión. Sin embargo, estos rendimientos suelen ser la combinación de unas circunstancias especiales que es poco probable que se repitan exactamente del mismo modo en el futuro. Por lo que los inversores se deben preguntar: ¿es probable que nuestra experiencia de inversión se repita en el futuro?
El riesgo. La volatilidad y el riesgo, que en última instancia llevan a la destrucción de patrimonio, es el principal motivo por el que MFS hace hincapié en revisar el tema de la diversificación más allá de la inversión en renta fija de un solo país. El drawdown o la mayor caída histórica de una decisión de inversión es una métrica útil para visualizar el nivel de detracción que los inversores pueden crear en sus carteras. Los inversores deberían ser más conscientes de los riesgos potenciales en los que se incurre al invertir en un solo país, algo que los compradores únicamente de bonos locales deberían tener en cuenta. En los últimos 15 años de caídas dentro de los cuatro índices regionales (JPM EMBI Global Argentina (USD), JPM EMBI Global Brazil (USD), JPM EMBI Global Mexico (USD) y JPM EMBI Global Venezuela (USD)), una pérdida del 30%, un 40% e incluso un 70% de los ahorros invertidos era una posibilidad hasta hace una década. Los inversores también deberían tener en cuenta que la mayoría de las caídas no fueron sincronizadas, en especial no en la misma magnitud, evidenciando que la diversificación podría proporcionar una protección a la baja. Para evidenciar la importancia de observar el riesgo de pérdida, en MFS señalan una simple, pero poderosa, realidad matemática: una pérdida del 70% de tu riqueza inicial significa que necesitas un rendimiento del 333% para recuperar el punto inicial de partida. Esta es la razón por la que, especialmente en los mercados de renta fija el límite superior está limitado y el límite inferior es un incumplimiento por parte del emisor, en cuyo caso el inversor pierde (casi) todo lo invertido, MFS cree que es importante adoptar la mentalidad de “ganar sin perder”.
Con diversificación. Una buena diversificación es el modo que MFS IM considera apropiado para disminuir el riesgo que los inversores experimentan en sus cuentas. En relación a un inversor que con anterioridad ha utilizado un enfoque de un solo país en su cartera, MFS IM cree que una cartera de inversión diversificada puede ser utilizada para obtener unos resultados deseados. La selección de fondos y acciones es importante, pero en MFS IM creen que la construcción de la cartera también debe considerar seriamente el desempeño de los constituyentes, tomando una visión integral y no solo monitorizando el desempeño de las inversiones independientes.
Históricamente, ha habido muchos momentos en los que un país ha tenido un desempeño superior sobre sus pares regionales, pero estos periodos no estaban exentos de un incremento de la volatilidad y subsecuentes caídas, como muestran cada uno de los cuatros países representados por los índices y sus respectivas caídas. No hace falta decir que el entorno económico en América Latina está cambiando constantemente, por lo que creer que los fuertes rendimientos se mantendrán en un solo país como se vio en los años anteriores no es una estrategia de inversión sólida. Esta filosofía de inversión mostró sus grietas el año pasado en Venezuela y este año en Argentina. Por ello, MFS IM cree que invertir a largo plazo y a través de varios ciclos del mercado, con un enfoque de gestión activo, particularmente en los momentos de estrés del mercado, es una manera efectiva de proteger el patrimonio de los inversores en las carteras de renta fija. Por esta razón, en MFS ponen en advertencia a aquellos inversores que están esperando que los próximos 10 años de rendimientos sean un espejo de las asignaciones de fuertes rendimientos que se han visto recientemente en los últimos 10 años.
