Foto cedidaMiembros del Consejo del Banco Central del Chile. Los analistas coinciden en que la normalización de las tasas continuará en Chile, pero a un ritmo más lento
Para Itaú, la subida de 25 puntos de la tasa de política monetaria hasta situarse en el 3%, la segunda en el ciclo de normalización, estaba claramente descontada por el mercado. Esto es debido a que la actividad doméstica continúa fuerte y las “mediadas de inflación a la brecha de producto están aumentando gradualmente”.
De igual forma para BICE inversiones, “la decisión obedeció principalmente al contexto local, en consideración al mayor dinamismo de la economía hacia fines del 2018, especialmente en sectores que poseen un vínculo más estrecho con la inversión.” Y destacan, que, aunque la inflación se ha mantenido controlada por precios que experimentan una mayor volatilidad, los precios más vinculados a la evolución de la economía han seguido en aumento.
Sin embargo, ambas entidades señalan que el consejo vincula el ritmo de futuras subidas al impacto del sector exterior en la economía chilena. Así pues, desde Itaú destacan que “el comunicado de prensa que anunció la decisión atenuó el sesgo alcista debido al crecimiento más débil que lo esperado en las principales economías del mundo (lo que ha llevado a una postura de política monetaria más acomodaticia por parte de sus bancos centrales). “
En conclusión, tanto Itaú como BICE coinciden en el que el proceso de normalización continuará, pero a menor ritmo del inicialmente previsto. Desde Itaú señalan que mantienen “nuestra visión de un ciclo gradual de normalización, con riesgos claramente inclinados a menos alzas. Además, el momento para futuras alzas de tasas ahora parece depender más de los datos. Sin embargo, como la tasa de la política permanece lejos de niveles neutros (4,0%-4,5%), y el banco central considera que la brecha de producto está casi cerrada, se justifica la continuación de un proceso de ajuste gradual.” Por su parte, desde BICE Inversiones concluyen que las futuras subidas “respondería a la evolución de los riesgos del frente externo sobre la trayectoria de inflación y actividad”.
Con respecto al impacto de esta subida en el peso chileno, BCI Estudios estima que es positivo y señala que: “vía diferencial de tasas de interés y un mejor sentimiento de mercado hacia economías emergentes, el peso chileno recupera valor y el tipo de cambio se acerca a 660 $/USD. Coherente con fundamentos económicos, el tipo de cambio continuaría retrocediendo gradualmente y se ubicaría en torno a 650 $/USD a fin de año, sujeto a una moderación de los riesgos externos”
Foto cedida. Juan Carlos Ureta asume la presidencia de Renta 4 Corredores de Bolsa y nombra a Arturo Frei Riutort gerente general
Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. ha informado que a partir del 1 de febrero de 2019 habrá una completa modificación del directorio de la sociedad con Juan Carlos Ureta Domingo como presidente, según señala un comunicado de la firma.
Juan Carlos Ureta Domingo es el actual presidente y principal accionista de la matriz española Renta 4 Banco. Con su gran experiencia y conocimiento del mercado financiero mundial, la llegada de Ureta Domingo a la presidencia de Renta 4 Chile, viene a reforzar y potenciar aún más la apuesta que ha realizado este grupo financiero en los últimos 6 años en Chile.
En sus primeras decisiones, el nuevo directorio ha designado a Arturo Frei Riutort, como nuevo gerente general de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. tras la renuncia de Carlos Úbeda Paschold, quien lideró la inserción de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. en el mercado financiero chileno, con una oferta amplia en productos y servicios financieros, y una plataforma online que opera tanto en el mercado nacional como internacional, innovadora y pionera en esta región.
Arturo Frei Riutort, ingeniero comercial y master en economía de la Universidad Adolfo Ibáñez, tiene una amplia experiencia en el mercado financiero. Experto en política económica, consultor en estrategia financiera y profesor universitario, ha participado desde los inicios de Renta 4 Chile, como jefe de la mesa de dinero, asesor y gestor de inversiones patrimoniales, y gerente de inversiones.
Renta 4 Banco, ha realizado también otras modificaciones en su estructura administrativa en la región latinoamericana, con el objetivo de dar un nuevo impulso a su firme apuesta de expansión internacional.
Pixabay CC0 Public Domain. La CMF publica una propuesta de normativa para ampliar instrumentos financieros que pueden ser custodiados en depósitos de valores
Con el objeto de contribuir al desarrollo del mercado financiero, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) informa que fue publicada para comentarios del mercado, una propuesta normativa que permite ampliar los instrumentos financieros que pueden ser depositados en empresas de depósito de valores regidos por la Ley N°18.876.
A través de esta propuesta normativa las empresas de depósitos de valores que actualmente pueden custodiar valores, sean o no de oferta pública, podrán custodia también otros bienes, documentos y contratos definidos por la norma de la CMF.
Al respecto, se propone que los instrumentos financieros susceptibles de ser depositados en depósitos de valores incluyan:
• Facturas
• Títulos representativos de productos que puedan transarse en bolsas de productos regidas por Ley N°19.220
• Concesiones acuícolas, mineras o de otro tipo; permisos medioambientales y los certificados que acrediten el dominio de los derechos emanados de esas concesiones o permisos.
• Certificados de depósito a la vista o menores de 360 días;
• Cartas de crédito stand by emitidas por bancos con clasificación de riego al menos A o equivalente;
• Boletas Bancarias emitidas por bancos locales o extranjeros, y contratos derivados.
Se estima que esta propuesta normativa contribuirá a extender los beneficios del modelo de custodia centralizada a otros tipos de operaciones financieras. En particular, se espera que al facilitar la custodia de facturas se pueda fortalecer los mecanismos de negociación de facturas en bolsas de productos, contribuyendo de este modo al acceso a financiamiento para las pequeñas y medianas empresas.
La propuesta normativa, y su respectivo informe, estarán en consulta para comentarios del mercado y público en general, hasta el 15 de febrero próximo, en el sitio web de la CMF.
Pixabay CC0 Public DomainCourtesy photo. Return of the Fed Put
Una opción de venta es una opción que aumenta de valor cuando el precio del subyacente cae por debajo de cierto nivel. Uno de sus usos más comunes es proteger una cartera ante una caída del mercado. La famosa «Fed put» se refiere a la noción de que la Reserva Federal tome medidas para apoyar al mercado de valores en tiempos de mayor riesgo y volatilidad.
Desde que Alan Greenspan se convirtió en presidente de la Fed durante la década de 1980, ha habido un patrón definitivo del banco central de aumento de la liquidez en tiempos de crisis. Este patrón incluye tomar medidas para inyectar liquidez durante recesiones importantes, lo que constituye un esfuerzo por «arreglar» el mercado de valores. Cada vez que la Fed hace esto de forma sucesiva, los inversores dependen cada vez más de esta opción de venta gratuita. Con el tiempo, se ha tenido en cuenta la Fed put, lo que ha impulsado un aumento de las valoraciones de las acciones y ha alentado a los inversores a asumir un riesgo excesivo. Esto ha originado muchas críticas hacia la «Fed put» por haber creado un «riesgo moral».
Originalmente, la «Fed put» se conocía como la «Greenspan put». Cuando Greenspan finalmente se retiró en 2006 después de liderar la Reserva Federal durante casi dos décadas, Ben Bernanke y Janet Yellen continuaron su política de tomar medidas para apoyar a los mercados durante las épocas de crisis. Esto hizo que la Greenspan put se transformara en lo que ahora conocemos como la «Fed put». Cuando el presidente Trump nombró a Jerome Powell como el 16º presidente de la Reserva Federal a principios de 2018, los inversores supusieron que continuaría con la tradición de la «Fed put». Los inversores incluso estaban dispuestos a tolerar (aunque a regañadientes) mayores aumentos en los tipos de interés por parte de la Fed, siempre y cuando la «Fed put» permaneciera en vigor. Dada esta situación, Jerome Powell pudo aumentar el tipo de interés objetivo de la Fed cada trimestre, que fue un ritmo mucho más rápido del que había hecho Janet Yellen, su predecesora.
La muerte de la Fed put
Mientras la Fed elevaba los tipos de interés a lo largo de 2018 a la vez que imponía un ajuste cuantitativo a través de la reducción de su balance de 4,5 billones de dólares, el presidente Trump criticó abiertamente tanto a Powell como a la Fed. El presidente advirtió de que unos tipos más elevados ahogarían el crecimiento económico. Por supuesto, la Fed hizo caso omiso a estas críticas, ya que mantuvo su independencia del presidente y se mantuvo firme en su trayectoria de elevar los tipos.
En octubre de 2018, Jerome Powell conmocionó a los mercados con el comentario «estamos muy lejos de ser neutrales» sobre los tipos de interés. El mercado ya estaba lidiando con la prolongada guerra comercial con China, la amenaza de una desaceleración económica mundial y la disminución del impulso económico de los recortes de impuestos en los EE. UU. Los comentarios de Powell sacudieron la confianza de muchos inversores en la Fed put, ya que muchos temían que la Reserva Federal no reconociera los muchos problemas que había mientras continuaba su camino de aumentar las tasas. En diciembre, Powell redobló sus comentarios de octubre y dijo que la Fed mantendría el rumbo del aumento de los tipos y continuaría reduciendo su balance al mismo ritmo. Con ello, sacudió de nuevo un mercado ya en dificultades que culminó con la caída de Nochebuena en la que el Dow Jones se hundió más de 650 puntos.
Esto provocó que David Tepper, quien administra 14.000 millones de dólares en Appaloosa Management, afirmara que “Powell básicamente os ha dicho que la «Fed put» está muerta”. El mercado estuvo de acuerdo con esta opinión, ya que parecía que la Fed estaba dispuesta a dejar que el mercado cayera sin siquiera intentar intervenir.
El retorno de la Fed Put
«Sientan el mercado, no se dejen guiar por números sin sentido», este fue el tuit del presidente Donald Trump a la Fed. Sin embargo, Powell no había abandonado completamente al mercado. A principios de enero, Powell cambió bruscamente su tono (quizás finalmente los tuits de Trump le convencieron para que sintiera el mercado) y reconoció que la Fed observaría de cerca las señales del mercado y tendría paciencia con el enfoque de la política monetaria.
Powell también indicó que la Fed estaría dispuesta a ajustar el ritmo de reducción del balance si fuera necesario, lo que sonaba muy parecido a que estaba dispuesta a inyectar liquidez en el sistema si los mercados experimentaban otra caída. Los inversores, que temían que la Reserva Federal actuara hawkish y que creían que iba a matar la economía, gritaron un aleluya colectivo cuando el mercado se recuperó con fuerza al reconocerse que la «Fed put» estaba de vuelta.
Foto cedidaJerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). . La Fed levanta el pie del acelerador y avisa que será “paciente” con la subida de tipos
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) dejó ayer claro, tras su primera reunión del año, que será “paciente” de cara a subir los tipos de interés. La explicación salía del propio presidente de la institución monetaria, Jerome Powell: “El argumento para seguir con el ajuste monetario se ha debilitado. El sentido común nos recomienda». De esta forma, la Fed levanta el pie del acelerador y deja los tipos en la banda del 2,25% y 2,5%, al mismo nivel que en marzo de 2008.
Aunque 2018 terminó con una subida de tipos, para 2019 la Fed mantiene un discurso muy distinto. “El Comité sigue viendo una expansión sostenida de la actividad económica, condiciones sólidas del mercado laboral y una inflación cercana al objetivo simétrico del Comité de 2 % en el mediano plazo como los resultados más probable. A la luz de la situación económica y financiera mundial y las nulas presiones inflacionarias, el Comité será paciente para determinar los futuros ajustes a la tasa de fondos federal que sean apropiados para obtener esos resultados”, apunta en su comunicado el Comité Federal de Mercado Abierto.
En este sentido, la Fed se ha mostrado más moderada en su declaración de la que ha eliminado la referencia a nuevos aumentos graduales de los tipos. “La reunión del FOMC confirma que la Fed está adoptando un enfoque mucho más cauteloso, un mensaje al que otros bancos centrales de países desarrollados probablemente irán convergiendo. Aunque la reunión del FOMC podría ser favorable para el riesgo a corto plazo, creemos que el entorno de goldilocks que presenciamos en la última década ha terminado, ya que la base fundamental ahora es muy diferente y mucho más frágil”, explicaJeremy Gatto, gestor del fondo Navigator de Unigestion.
A la hora de hablar de aquellos que “ha debilitado” su argumento para seguir con su ajuste monetario, Bart Hordijk, analista de Monex Europe, destaca las “corrientes contrapuestas” a las que la Fed hizo referencia. “Se refirió a los obstáculos económicos globales como la guerra comercial, el Brexit, el cierre del gobierno, la desaceleración económica en la zona euro y China, por nombrar unos pocos. Además, Powell reconoció que las presiones inflacionarias no han sido tan fuertes como se esperaba, lo cual es una declaración moderada. Powell refuerza esta visión moderada diciendo que los apetitos por el riesgo han regresado y se mantendrán a largo plazo, lo que disminuye uno de los mayores riesgos de tener una política flexible durante demasiado tiempo. Esto abriría la puerta para mantener una política monetaria laxa durante más tiempo”, argumenta Hordijk.
Por su parte Aaron Anderson, vicepresidente senior de Análisis de Fisher Investments, afirma que “las noticias recientes de la Fed dejan claro que no se está siguiendo una hoja de ruta predeterminada para las subidas de tipos. Los últimos datos de inflación y otros indicadores económicos continúan mostrando una economía sana y sin riesgo de sobrecalentamiento y la inflación no se está acelerando. En este contexto, el FOMC debería contar con gran flexibilidad para ajustar la política monetaria según su criterio, y no parece haber necesidad de subir los tipos en este momento”.
Además, la Fed indicó que podría ajustar la normalización de su balance general. Según destaca Mondher Bettaieb, director de crédito corporativo de Vontobel AM, “el hecho de que la Fed haya emitido un comunicado separado sobre la normalización de su balance es extremadamente positivo e indica que este proceso ya no se lleva a cabo en piloto automático. Estimo que rebajarán el ritmo de normalización este año ya que la remuneración de las reservas de liquidez se ha vuelto muy cara. Esto es muy alcista”.
“Si bien el FOMC no indicó exactamente cuándo podría fin a la reducción del balance, consideramos que la pausa actual concuerda con los pasos que esperábamos que diese y, en algún momento de este año, antes de lo que muchos habían previsto, también realizará cambios en su política de reducción del balance”, añade Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global y cogestor de los fondos BlackRock Fixed Income Global Opportunities (FIGO) y BGF Global Bond Income.
En este sentido, Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International, destaca que “lo más notable es que los comentarios sobre la evolución prevista de los tipos de interés y la normalización del balance han oscilado completamente y ahora muestran una postura expansiva; así, los aumentos de la horquilla objetivo para los tipos de los fondos federales han dado paso a los ajustes, lo que vuelve a poner sobre la mesa los recortes de los tipos de interés. Y ahora también se contempla variar el ritmo de normalización del balance y el tamaño último de este, algo que la Fed ha optado por plantear mucho antes de lo previsto”, destaca
Asignación de activos
De cara a posicionar las carteras, Gatto explica cuál es su posición: “Seguimos estando largos en oro y cortos en el dólar estadounidense, especialmente frente a las monedas de los mercados emergentes, ya que el cambio de política monetaria de la Reserva Federal hacia una postura menos restrictiva hará que el dólar sea menos atractivo mientras el mercado continúa ajustándose a este cambio de política monetaria. Con la incertidumbre aún alta, la volatilidad probablemente se mantendrá elevada durante todo el año. Hasta que los fundamentos se reafirmen y las volatilidades y las correlaciones se estabilicen, nos centraremos en suavizar los rendimientos a través de coberturas inteligentes”.
Desde Janus Henderson Investors, Nick Maroutsos, gestor de la firma, sostiene que la Fed ha terminado de subir tipos no para 2019, sino para siempre. “Como resultado, nos centramos en el extremo delantero de la curva de rendimiento de Estados Unidos, favoreciendo una curva de rendimiento más pronunciada. Por el contrario, nuestra preferencia aún es poseer duraciones más largas en países como Australia y Nueva Zelanda. Lentamente redirigiremos esa duración a los Estados Unidos a medida que nuestra perspectiva continúe siendo validada”, apunta Maroutsos.
Respecto al mercado, Brendan Mulhern, estratega global de Newton, parte de BNY Mellon, señala que no tiene por qué complacerle esta pausa. “Normalmente, el mercado reacciona de forma positiva cuando la Fed se toma un respiro con las subidas de tipos, sobre todo si considera que han subido demasiado. Pero una pausa de este tipo suele ir seguida de una rebaja de tipos, normalmente como respuesta a un rápido deterioro de la economía: un entorno que no resulta nada favorable para los mercados de acciones. Quizás los «toros» de la renta variable deberían prestarle más atención a los mercados de bonos, que mantienen una actitud más cauta con respecto a las perspectivas económicas”, afirma Mulhern
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons.. Morningstar lanza una nueva familia de índices bajos en carbono
Morningstar, Inc., proveedor de análisis de inversiones independientes, ha anunciado el lanzamiento de la familia de índices Morningstar Low Carbon Risk, un nuevo grupo de índices que proporciona una exposición diversificada a la renta variable en todas las regiones y hace hincapié en las empresas alineadas con la transición hacia una economía baja en carbono. Basados en la calificación de riesgo de carbono de Sustainalytics, los índices se construyen a través de un proceso de optimización que tiene como objetivo el bajo nivel de riesgo de carbono de la cartera y una baja exposición a combustibles fósiles.
«El cambio climático es un reto importante que afecta a los inversores», comenta Sanjay Arya, director de Índices de Morningstar. «Esta nueva familia de índices permitirá a los inversores evaluar e invertir en empresas que se están adaptando a la economía de bajas emisiones de carbono y que gestionan sus negocios de forma estratégica a largo plazo. Ya sea por motivos ambientales, obligaciones fiduciarias o resultados de inversión, creo que los nuevos índices ofrecen más opciones para reducir la exposición al carbono sin afectar a la rentabilidad».
Un nuevo libro blanco, “Preparándose para una economía baja en carbono: invirtiendo en la era del cambio climático”, explica cómo la familia del índice Morningstar de Bajo Riesgo de Carbono aborda la urgencia del cambio climático haciendo hincapié en las empresas alineadas con la transición a una economía baja en carbono. Los índices no sólo reflejan menores riesgos relacionados con el clima, sino que también muestran características atractivas de inversión.
«Estos índices van más allá del enfoque común de la huella de carbono, que refleja las emisiones actuales y es sólo un punto de partida para el análisis del riesgo de carbono», precisa Dan Lefkovitz, estratega de Morningstar Indexes. «Nuestros nuevos índices de bajo riesgo de carbono de Morningstar son los primeros en aprovechar la clasificación de riesgo de carbono de Sustanalytics, que evalúa no sólo la exposición general de carbono de una empresa, sino también la gestión de dicha exposición, para evaluar en última instancia si una empresa está en condiciones de sobrevivir y prosperar en una economía de bajo carbono».
La nueva familia de índices es el paso siguiente de Morningstar para apoyar las preocupaciones medioambientales de los inversores. En 2018, la compañía introdujo la designación Morningstar Bajo en Carbono para fondos y el Morningstar Portfolio Carbon Risk Score para que los inversores evalúen el riesgo de carbono de sus carteras. En 2016, la compañía lanzó el Morningstar Sustainability Rating™ para ayudar a los inversores a evaluar los fondos en función de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), y publica regularmente artículos y análisis sobre la inversión sostenible.
Metodología
Los índices Morningstar de Bajo Riesgo de Carbono se derivan del segmento de alta y mediana capitalización de su índice de referencia equivalente. Por ejemplo, los componentes del índice Morningstar Global Markets Low Carbon Risk provienen del índice Morningstar Global Markets Large-Mid Cap, que tiene como cubre el 90% de la capitalización de las bolsas mundiales en los mercados desarrollados y emergentes. Para ser elegible, una empresa debe haber sido sometida a una evaluación de riesgo de carbono por parte de Sustainalytics, que proporciona un análisis de carbono sobre más de 4.000 empresas de aproximadamente 130 grupos industriales.
Los índices se construyen utilizando los promedios de 12 meses de la puntuación Morningstar de riesgo de carbono de la cartera y su participación de los combustibles fósiles, una media ponderada de la exposición de los constituyentes a las industrias intensivas en combustibles fósiles. El número de acciones en cada índice es variable y está sujeto a los requisitos de elegibilidad, a los resultados del proceso de optimización y a las consideraciones de ponderación. Los índices se reequilibran (se reajustan ponderaciones) trimestralmente en marzo, junio, septiembre y diciembre, y se reconstituyen (se reajustan posiciones) semestralmente en junio y diciembre, el lunes siguiente al tercer viernes del mes. Los datos de la puntuación de riesgo de carbono utilizados son los del último día de negociación en mayo y noviembre.
Foto: Luke Newman, gestor de cartera del equipo UK Absolute Return en Janus Henderson. ¿Cómo usar herramientas long-short para aprovechar el riesgo este año?
Luke Newman, gestor de carteras del equipo UK Absolute Return en Janus Henderson, explica cómo las herramientas long-short pueden aportar la flexibilidad necesaria para aprovechar al máximo las oportunidades y el riesgo durante 2019.
¿Cuáles son los temas clave que podrían definir los mercados este año?
Cuando pensamos cómo estarán los mercados este 2019, creemos que será lo mismo que hemosvisto en 2018. Se espera más volatilidad, además de una atención renovada a las valoraciones y a losmúltiplos. Gran parte de la volatilidad y de las retiradas de fondos de los mercados se han producidotras realizar una nueva evaluación de las valoraciones, por lo que consideramos que eso es algo a loque el mercado tendrá que seguir enfrentándose y, posiblemente, que producirá caídas en los mercados de renta variable a lo largo del año.
La única vía de subidas de beneficios y resultados de los últimos 4 o 5 años se ha parado en seco.Obviamente, las guerras comerciales y los aranceles han tenido su parte de culpa. También hemosobservado que la caída de las divisas ha supuesto un problema cada vez mayor para las empresasestadounidenses, y se están cuestionando ciertos ciclos. Por ello, en algunos sectores supone unriesgo que se produzcan caídas adicionales en los beneficios, y se están cuestionando los propiosmúltiplos. El único lugar con visos de mejora probablemente sea Reino Unido, donde lasvaloraciones de las empresas expuestas al mercado nacional están alcanzando un nivel con el queparece que se está presentando un riesgo de subida. Así pues, cada vez nos sentimos más cómodoscon nuestra posición larga en empresas nacionales de Reino Unido.
¿Dónde ve las oportunidades y riesgos más significativos en su clase de activos?
Con las estrategias long-short, la oportunidad y el riesgo a menudo no son más que dos caras de lamisma moneda. Estamos muy atentos a lo que ocurra con la liquidez. Concretamente, nos referimosa la liquidez de los mercados de renta variable, los de renta fija y también los de divisas, mientras losbancos centrales de todo el mundo se enfrentan a la normalización de los tipos financieros.
Consideramos que todo ello favorece un posicionamiento conservador. Esto supone que nosmostremos escépticos con las empresas que mantengan niveles excesivos de deuda, porque es eneste tipo de entornos en el que unos niveles exagerados de financiación y obligaciones financierassuelen resultar más perjudiciales. Por tanto, y a nuestro juicio, la liquidez en todas sus formas apoyaque asumamos un posicionamiento conservador y mantengamos la prudencia en nuestrasprevisiones para el año próximo.
¿Cómo han modificado sus experiencias de 2018 su enfoque o sus perspectivas para 2019?
Lo ocurrido en 2018 no ha hecho sino confirmar ciertos elementos de nuestra estrategia, como losrelativos a mostrarnos flexibles en lo que respecta a la liquidez y no empantanarnos en las áreas depequeña y mediana capitalización del mercado. Mantener tal flexibilidad con títulos de mayorcapitalización en los mercados de renta variable ha resultado crucial este año para evitar dificultadesy aprovechar las oportunidades existentes en los mercados.
Un fondo long-short que sea lo suficientemente flexible como para aprovechar las oportunidadesque surjan tanto en el extremo corto como en el largo es algo evidentemente positivo, pero ahoratiene también una importancia absolutamente crucial. Hasta el presente ejercicio, hemos tenidosiete años consecutivos de mercados de renta variable al alza. Esto es algo que no siempre ocurre,por lo que estar debidamente preparados y ser flexibles, y tener las herramientas necesarias paraaprovechar la volatilidad cuando se produzcan caídas con el fin de conservar el capital de nuestrosinversores, principalmente, y entonces convertir lo anterior en un flujo continuo y coherente derentabilidad absoluta positiva es lo que hemos tenido siempre en nuestro punto de mira.
Creemos que este año se vuelve a confirmar la importancia de contar con distintas ideasfundamentales para invertir en los extremos largo y corto durante una serie de años, identificandolos temas estructurales existentes. Esperamos poder usar muy a menudo este año la capacidadbásica de una cartera de negociación táctica que sea lo suficientemente flexible como para poderconvertir los titulares políticos sobre aranceles y elecciones en oportunidades, tras un ejercicio tandifícil como el que supuso 2018.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos.
Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida en un principio.
La información presentada aquí no representa un asesoramiento de inversión o una recomendación. Con fines promocionales.
Pixabay CC0 Public DomainMonika1607
. Japón y Estados Unidos: entre las regiones más atractivas para invertir en empresas de pequeña capitalización
En un mundo global, las empresas de pequeña capitalización también pueden presentar grandes oportunidades de inversión. En opinión de Christopher Gannatti, jefe de análisis en WisdomTree, las compañías de menor tamaño, en particular aquellas que pagan dividendos, ofrecen a los inversores oportunidades “bastantes grandes”.
Tal y como señala Gannatti, las empresas de pequeña capitalización que pagan dividendos existen en mercados emergentes, en Japón, en Estados Unidos, así como en Europa y en todo el mundo. Para él la clave es “incluir acciones de pequeña capitalización que pagan dividendos y ponderarlo por sus dividendos en efectivo. Este enfoque ha llevado a la posibilidad de mayores rendimientos de dividendos en los mercados de todo el mundo”.
Según señalan desde WisdomTree a la hora de explicar por qué les gusta este segmento de empresas, “a medida que el mundo se ha vuelto más interconectado, las compañías de gran capitalización tienden a ser multinacionales y hacer negocios a nivel mundial. Las pequeñas capitalizaciones, por otro lado, tienden a estar mucho más expuestas a sus economías locales. Si uno está pensando en la diversificación sobre la base de las condiciones económicas y el potencial de crecimiento en diferentes segmentos del mundo, las pequeñas capitalizaciones pueden proporcionar una herramienta interesante para este tipo de ejecución”, explican
La firma señala que las regiones de Estados Unidos, Japón, Europa y mercados emergentes presentan algunas oportunidades interesantes. Por ejemplo, considera que las empresas japonesas de pequeña capitalización destacan porque reciben el 80% de sus ingresos del mercado local, un mercado que se está beneficiando de las reformas del primer ministro Shinzo Abe.
Respecto a Estados Unidos, apunta que el actual contexto de tensiones comerciales internacionales favorece la atención en este tipo de compañías ya que no dependen de las exportaciones. “Además, antes de los recortes de impuestos corporativos de diciembre de 2017, estaban pagando tasas de impuestos efectivas más altas que sus pares de gran capitalización y, por lo tanto, se beneficiaron más de este cambio de política”, añade.
Un enfoque ponderado
Según explica la firma, su enfoque es atractivo porque los inversores entienden el pago de dividendos como algo muy tangible en su inversión. En este sentido, WisdomTree ha desarrollado un método que le ha permitido lograr una rentabilidad más consistente al tener un enfoque de ponderación por capitalización. En cada rebalance anual, la firma explica que reduce aquellas posiciones cuyos precios hayan aumentado rápidamente, pero cuyo crecimiento de dividendo no se ha mantenido al mismo ritmo, lo que contrasta con otros enfoques en los que las empresas con mayor capitalización reciben mayores ponderaciones con independencia de su valoración.
Además, dentro de la metodología de WisdomTree, las empresas cuyas valoraciones se hayan mantenido o caído, pero cuyo crecimiento de dividendos haya sido relativamente más fuerte, se tenderá a aumentar sus ponderaciones. Este enfoque se contrapone al tradicional: las acciones con menor capitalización de mercado tienen menor peso en la cartera.
Pixabay CC0 Public DomainStevepb. Swiss Sustainable Finance amplía hasta hoy su iniciativa para excluir de los índices a los fabricantes de armas controvertidas
Swiss Sustainable Finance, asociación fundada en 2014 que promueve la inversión sostenible, coordina una iniciativa para excluir a los fabricantes de armas controvertidas de los índices globales y cuyo plazo de adhesión se ha ampliado hasta hoy, 31 de enero.
Desde Pictet AM se está impulsando, entre inversores y entidades del sector, nuevas adhesiones a esta iniciativa. Con el fin de lograr nuevos apoyos, se puso en marcha en 2018 una carta abierta dirigida a los proveedores de dichos índices. En principio se dirigió exclusivamente a las instituciones de gestión de activos en Suiza, lo que ha generado respaldo de más de 60 gestoras, que suman un patrimonio de alrededor de dos billones de dólares.
La carta argumenta que excluir empresas relacionadas con armas controvertidas se ha convertido en una práctica estándar para los inversores institucionales e individuales. Varias convenciones internacionales prohíben o restringen el desarrollo, producción y uso de armas controvertidas y algunos países han ido más lejos y legislado en contra de la financiación directa o indirecta de esas armas. “Sin embargo los índices continúan incluyendo tales empresas, lo que además causa problemas a quienes desean invertir en soluciones libres de armas controvertidas, pues pueden quedar sujetos a un mayor error de seguimiento respecto al índice de referencia o a costes adicionales”, explican desde Pictet AM.
“Dado este éxito, la iniciativa, bajo coordinación de Swiss Sustainable Finance, se ha ampliado a signatarios de otros países, incluyendo España, habiéndose extendido el plazo de adhesiones hasta el 31 de enero”, apuntan desde Pictet AM. Por su parte, la gestora está promoviendo esta iniciativa entre inversores institucionales de la Península Ibérica y Latinoamérica desde su oficina de Madrid. Además, Pictet AM ya promovió en su origen y desde su sede en Ginebra esta iniciativa.
Wikimedia Commons. CFA Society Chile se adhiere al Global Passport Program del instituto
CFA Society Chile se ha adherido al CFA Societies Global Passport Program, un nuevo beneficio para los miembros de CFA Society Chile.
Al adherirse al Global Passport Program los miembros de CFA Society Chile pueden atender los eventos y actividades de más de 90 Societies que participan en este programa a los mismos precios que los miembros locales de esas sociedades. Los miembros de CFA Society Chile son parte de una comunidad de más de 159.000 miembros de CFA Institute que representan a 149 nacionalidades y 151 Societies en 74 países.
Como contrapartida CFA Society Chile ofrecerá a miembros de cualquier otra sociedad que sea parte del programa, la oportunidad de participar en nuestros eventos a los mismos precios que nuestros miembros.
Para participar los interesados en participar en un evento o programa organizado por otra Society debe buscar el logo del Passport Program en la página web de dicha sociedad. La lista completa de las sociedades participando en el Global Passport Program está disponible en la página web de CFA https://lnkd.in/ey-JcZe
