Navegando las tormentas estivales en los mercados

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El decepcionante informe del mercado laboral de EE.UU. de la semana pasada selló un cambio de sentimiento en los mercados que ya había comenzado a gestarse durante el verano. En pocos días, los mercados financieros pasaron de descontar un escenario de ‘aterrizaje suave’ impecable para la economía de EE.UU. a temer un ‘aterrizaje brusco’ y el aumento de los riesgos de recesión.

El rendimiento del Tesoro a 10 años de EE.UU. cayó bruscamente y estaba negociándose a 3.7% al momento de escribir, mientras que las expectativas del mercado sobre los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed) aumentaron a 125-130 puntos básicos (pb) de recortes acumulados para fin de año.

Las expectativas del mercado sobre los recortes de la Fed experimentaron grandes oscilaciones a principios de este año. De las preocupaciones anteriores sobre el sobrecalentamiento de la economía de EE.UU., ahora estamos de vuelta en un escenario donde los riesgos de recesión son primordiales. Los mercados de acciones, con algunas excepciones raras como China, están atravesando sesiones difíciles. El mercado Nikkei de Japón ha caído más del 20% desde sus máximos de julio.

Riesgos de recesión en EE.UU. y perspectivas de la Fed

Las preocupaciones del mercado se han centrado en los signos de debilidad en el mercado laboral de EE.UU. que fueron evidentes en el informe de empleo de julio de EE.UU. o ‘nóminas no agrícolas’. La economía de EE.UU. añadió 114,000 empleos no agrícolas en julio, frente a los 175,000 esperados. Notablemente, la tasa de desempleo aumentó al 4.3%, frente al 4.1% esperado.

Los riesgos para la Fed ciertamente parecen más inclinados hacia la debilidad del mercado laboral que hacia la inflación persistente en este momento. Después de mantener las tasas en pausa en su reunión de julio, ahora esperamos que se anticipe en septiembre. La Fed puede hacer esto ya sea comenzando su ciclo de flexibilización con una reducción de 50 pb en septiembre, esencialmente compensando la decisión de mantener de julio, o recortando las tasas en 25 pb y anunciando una guía sólida sobre el camino de futuros recortes. En este caso, esperaríamos que las proyecciones de los responsables políticos sobre los movimientos futuros indiquen recortes sucesivos de tasas en el resto del año.

El informe de nóminas no agrícolas de agosto, que se publicará antes de la reunión de septiembre de la Fed, probablemente sea el factor determinante del camino preciso de los recortes de tasas. Esto podría ser recortes de 50 pb, 25 pb y 25 pb en septiembre, noviembre y diciembre respectivamente, o tres conjuntos de recortes de 25 pb. También enfatizamos que, si bien la debilidad del mercado laboral es motivo de preocupación y una razón para la acción de la Fed, el panorama general que incluye datos del PIB, crecimiento de ingresos, el estado de los balances del sector privado y el empleo sigue siendo el de una economía saludable en EE.UU.

Los datos mensuales de empleo pueden ser volátiles y el clima extremo, incluido un huracán en Texas, afectó las cifras de julio. El aumento en la tasa de desempleo está siendo impulsado por una contratación más lenta en lugar de un aumento en los despidos, que se mantienen estables en niveles bajos, y gran parte del aumento se ha concentrado entre los asalariados más altos. Mientras tanto, las solicitudes semanales de desempleo han aumentado pero permanecen más o menos en línea con los patrones estacionales.

Esperamos que la Fed sea reactiva. Ya ha realizado cambios importantes en su mensaje. Asumiendo que la Fed se adelante en septiembre y siga nuestro camino de política esperado, esto debería ser suficiente para mantener los riesgos de recesión a raya en nuestra opinión. Actualmente asignamos una probabilidad de 20% o menos a una recesión en EE.UU.

Perspectivas del mercado y estrategia

Los mercados de acciones han respondido a los mayores riesgos de recesión, mientras que los mercados de renta fija han descontado ahora más de cinco recortes de tasas de fondos federales de 25 pb para fin de año, frente a menos de tres a principios de la semana pasada. Creemos que la reciente venta de acciones puede estar exagerada por el posicionamiento extremo de los inversores, la baja liquidez durante el verano y los riesgos geopolíticos.

Esperamos que los mercados de acciones vean cierta estabilización antes del próximo informe del mercado laboral de EE.UU. y la reunión de septiembre de la Fed. Notamos que la marcada corrección reciente en las acciones tecnológicas se ha centrado en los semiconductores, la parte del mercado que estaba más ‘sobrecomprada’, o donde los precios habían subido más rápido. Los precios de las acciones de las empresas de hardware y software tecnológico se han mantenido mejor. Después de la corrección, esperamos que los mercados con grandes exposiciones a semiconductores como Taiwán se estabilicen en las próximas semanas.

No obstante, los riesgos geopolíticos en el Medio Oriente han aumentado tras el asesinato del líder político de Hamas, Ismail Haniyeh, en Teherán. Las preocupaciones se centran en que Israel e Irán terminen en una confrontación y que la región se involucre en un conflicto a gran escala que afecte a varios países e incluya a EE.UU. La campaña electoral presidencial de EE.UU. también debería ser un punto focal de incertidumbre para los mercados en las próximas semanas. Habiendo estado contenida durante la mayor parte de 2024, el índice VIX de volatilidad del mercado de acciones de EE.UU. ahora ha superado los 50 al momento de escribir, un movimiento diario que, si se mantiene, sería el mayor desde octubre de 2020. Esperamos que la volatilidad persista en los próximos meses, como se destaca en nuestras Diez convicciones de Inversión para la segunda mitad y nuestro último Informe Mensual de Estartegia de Inversión.

En vista del entorno actual, mantenemos las acciones en niveles de asignación de activos estratégicos por ahora. Esperamos que las acciones de alto dividendo, incluidas las del sector energético, y las regiones con valoraciones atractivas superen. Entre nuestras regiones más preferidas, destacamos las acciones del Reino Unido, que ofrecen tanto una valoración atractiva como una perspectiva de crecimiento en mejora.

En nuestro nuevo marco temático de acciones, Inversiones reflexionadas, esperamos que el tema repensar la longevidad, centrado en el envejecimiento de la población, supere. Todos los seis temas de inversión continúan teniendo fuertes impulsores estructurales y seguimos convencidos de su relevancia para la inversión. Consideramos el retroceso del mercado como una oportunidad para aumentar la exposición a estos temas de alta convicción a largo plazo.

En cuanto a las divisas, esperamos que el franco suizo se mantenga fuerte, particularmente frente al euro. También esperamos que el yen japonés continúe su camino hacia un valor justo con el tiempo, aunque creemos que la reciente apreciación brusca puede desacelerarse, dado que ha sido impulsada por una reducción brusca de las posiciones de los inversores en los últimos días que puede no repetirse.

GAM se aferra a su “estrategia de recuperación” para lograr la rentabilidad fiscal en 2026

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Durante los últimos cuatro años, GAM se ha enfrentado a importantes desafíos: en 2018 tuvo que hacer frente al daño generado por el gestor Tim Haywood, luego remontar la reducción de sus activos bajo gestión y en 2022 afrontar fuertes pérdidas Todo ello le ha obligado casi a reinventar su modelo de negocio e implementar una estrategia de recuperación con un claro objetivo, lograr rentabilidad fiscal en 2026. Según señalaba la firma en la presentación de sus resultados, ha logrado un “progreso significativo” de su hoja de ruta.

“Hemos avanzado mucho en la implementación de nuestra estrategia de recuperación y en la construcción de las bases para el crecimiento futuro y la rentabilidad sostenible. Nuestro rendimiento de inversión sigue siendo fuerte, y nos enfocamos en nuestros clientes, mejorando la distribución y lanzando nuevos productos distintivos, todo para impulsar futuros ingresos netos positivos. Apuntamos a lograr rentabilidad en el año fiscal 2026”, ha afirmado Elmar Zumbuehl, CEO de GAM.

Según recuerda la gestora, su estrategia está diseñada para lograr un crecimiento sostenible y rentabilidad, ofreciendo el mejor rendimiento posible de inversión y un servicio ejemplar para sus clientes. La gestora se está enfocando exclusivamente en sus negocios de gestión de inversiones y patrimonio, ampliando su alcance de distribución y capacidades, amplificando sus estrategias activas principales y diversificándose en nuevas áreas de productos, incluyendo la reconstrucción de sus capacidades en alternativas.

“Somos un gestor independiente y especializado en inversiones activas y gestión de patrimonio, con sede en Suiza y presencia global. Ya no somos un negocio de servicios de fondos de terceros, habiendo vendido ese negocio a Carne Group en enero de este año. Tampoco operaremos actividades de gestión de fondos (ManCo), habiendo alcanzado acuerdos definitivos para externalizar y transferir nuestras actividades de ManCo en Luxemburgo, Suiza, Dublín y el Reino Unido”, ha señalado GAM durante la presentación de sus resultados.

Cuatro pilares

Según explican, han avanzado “significativamente” en 2024 en los cuatro pilares de su estrategia centrada en: clientes, amplificación de las estrategias, diversificación y eficiencia. Respecto al primero de estos pilares destacan que han expandido sus capacidades y distribución. “Establecimos una alianza estratégica con Sun Hung Kai & Co. Ltd. para hacer crecer nuestra base de clientes, distribuir nuestros productos e innovar nuestra oferta de alternativas en la región de Gran China. También hemos mejorado nuestra presencia regional y cobertura de clientes contratando nuevos jefes de distribución para mercados clave, formando equipos de clientes y abriendo nuevas oficinas en Miami y París”, apuntan. 

En segundo lugar, durante los seis primeros meses del año, GAM ha ampliado su oferta de estrategias activas, principalmente de renta variable, renta fija y multiactivos, además de haber formado nuevos equipos. En esta línea, la gestora también ha establecido un “centro de excelencia de Multiactivos”,para optimizar todas sus capacidades de inversión multi-activos, mejorar los resultados para los clientes y alinearnos con las dinámicas de mercado y las necesidades de los clientes. Y ha fortalecido sus prácticas de sostenibilidad y gobernanza, cumpliendo con los principios de los Códigos de Gobernanza del Reino Unido y Suiza.

Respecto al tercero de los pilares de su estrategia, la diversificación, explica que han incorporado a Randel Freeman como Co-director / Co-CIO de GAM Alternatives para desarrollar su plataforma de inversiones alternativas y satisfacer la creciente demanda de los inversores con ofertas diferenciadas. “Hemos acordado con Avenue Capital Group, en relación con su Sports Opportunities Fund, lanzar fondos GAM para introducir y distribuir este fondo a nivel global (fuera de EE. UU.). Estamos lanzando la estrategia GAM LSA Private Shares en Europa para proporcionar acceso a clientes europeos a este fondo de capital privado de etapa avanzada y evergreen premiado. Continuamente exploramos oportunidades de adquisición de equipos de inversión y asociaciones estratégicas de inversión, así como preparando nuevos lanzamientos de productos”, añaden. 

Por último, a la hora de hablar de eficiencia, la gestora señala que se han centrado en reducir la complejidad de su negocio. “Hemos vendido nuestro negocio de servicios de fondos de terceros a Carne Group, estamos transfiriendo nuestras actividades de ManCo a Apex Group y 1741 Group y estamos completando nuestra mudanza a la plataforma operativa de inversión basada en la nube de Simcorp. También estamos optimizando nuestra huella inmobiliaria y costos, simplificando nuestros proveedores de servicios y renegociando términos cuando sea apropiado, mientras reconocemos y recompensamos a nuestro diverso y comprometido equipo de talento”, destacan. 

En este sentido, como consecuencia de estos pasos estratégicos, en particular la transferencia de actividades de ManCo, la firma espera reducir significativamente sus gastos fijos de personal y generales, mientras invierte en sus equipos de atención al cliente y gestión de inversiones.

Los expertos creen que los mercados son demasiado optimistas pese a la incertidumbre del segundo semestre

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Con la relajación de la inflación y los temores de una recesión mundial detrás de nosotros, el año 2024 experimentó un primer semestre positivo, pero el 67% de los estrategas de todo el Grupo Natixis y sus gestoras affiliates creen que los mercados pueden ser demasiado optimistas a medida que se dirigen a un incierto segundo semestre.

Según las opiniones de 30 estrategas de mercado, gestores de carteras, analistas de investigación y economistas de todo el Grupo Natixis, incluidos 11 de sus gestoras affiliates, recabadas en junio de 2024, muestran que todas las miradas están puestas en Estados Unidos en el segundo semestre, a medida que se acercan las elecciones presidenciales.

Aunque el 73% de los encuestados cree que el riesgo de recesión mundial es nulo (10%) o bajo (63%), pese a que la incertidumbre persiste. En concreto, el 74% de los encuestados ve las elecciones presidenciales estadounidenses como un riesgo medio (37%) o alto (37%) para los inversores en el segundo semestre, ya que el 77% afirma que las elecciones son importantes para los mercados. Y un 60% cree que es más probable que las elecciones estadounidenses influyan sobre el mercado que las apoye.

Sin embargo, llama la atención que un 30% piense que las elecciones generan más ruido en vez de ser una señal para los mercados. «La inflación, que ha vuelto a ser un problema en un año electoral por primera vez en décadas, figura entre los principales temores de los estrategas. Y, en relación con esto, al 47% le preocupa la politización de la Reserva Federal de EE.UU. a la hora de tomar decisiones sobre recortes de tipos», explica el informe de Natixis IM. 

Riesgos más allá de la inflación

Aunque la inflación ha seguido disminuyendo en el primer semestre, los estrategas siguen considerándola un riesgo potencial para los inversores: sólo el 7% cree que la Reserva Federal alcanzará su objetivo a finales de año, y al 40% les preocupa que una inflación inesperada pueda frenar la subida del mercado.

Por otra parte, al 77% le preocupa que los tipos sigan subiendo durante más tiempo. El 70% de los encuestados espera dos recortes de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) en la segunda mitad del año, el 67% espera dos recortes por parte del Banco de Inglaterra (BOE), mientras que sólo el 37% espera lo mismo en Estados Unidos. Además, un 80% teme que la geopolítica sea un viento en contra en el segundo semestre, con la guerra de Ucrania, el conflicto entre Gaza e Israel y las relaciones entre EE.UU. y China en curso. De hecho, el 47% cree que los conflictos geopolíticos podrían poner fin al actual repunte de los mercados.

La deuda pública también pesa en la mente de los estrategas. El 70% afirma que el déficit público es importante a la hora de evaluar los mercados. Mientras que el 53% piensa que, aunque los niveles de deuda son sostenibles ahora, suponen una amenaza a largo plazo para la economía, el 37% cree que los niveles de deuda ya son insostenibles.

Opinión sobre el mercado

Otro dato llamativo que muestra la encuesta es que el 67% considera que el mercado de valores estadounidense ofrecerá a los inversores el mayor potencial de rentabilidad en el segundo semestre, mientras que sólo el 10% considera que el mayor crecimiento procederá del Reino Unido y sólo el 3% de Europa. Dos tercios (67%) creen que el crecimiento superará al valor, y más de 7 de cada 10 (73%) piensan que las large caps superarán a las small caps.

Aunque creen que los rendimientos estarán menos concentrados, el 60% opina que el sector de las tecnologías de la información será el más rentable de EE.UU. en el segundo semestre. Sin embargo, sólo el 10% cree que la tecnología proporcionará los mejores rendimientos en Europa. Allí, se espera que el sector financiero (20%) obtenga buenos resultados, seguido del sanitario (17%). En renta fija, la subida de tipos ha hecho resurgir a los bonos.

«Los estrategas están divididos en cuanto a dónde creen que puede estar el mejor potencial de rentabilidad cuando analizan el mercado estadounidense, pero todas sus principales selecciones indican una preferencia por la calidad crediticia, ya que el mismo número (23%) aboga por que la deuda pública a corto plazo, la deuda pública a largo plazo y las empresas investment grade ofrezcan las mejores rentabilidades en el segundo semestre. En Europa, el 27% considera que las empresas investment grade de los mercados desarrollados tienen el mejor potencial de rentabilidad», indican.

Son menos los que consideran que el equilibrio entre riesgo y rentabilidad favorece a los bonos con mayor exposición al riesgo de crédito, ya que sólo el 13% cree que los bonos high yield o la deuda de mercados emergentes en divisas fuertes ofrecerán las mejores rentabilidades.

La subida de los tipos ha llevado a muchos inversores particulares a recurrir a los instrumentos de efectivo a corto plazo, que ofrecen los tipos más altos desde principios de siglo. Pero los estrategas de Natixis se apresuran a recordar a los inversores particulares las dos caras de la misma moneda.

Cuando se les preguntó por los principales riesgos que presenta el efectivo y que los inversores podrían estar pasando por alto, el 53% de los encuestados afirmaron que se pueden encontrar rentabilidades más atractivas en otros lugares: prueba de ello son las rentabilidades del primer semestre del 15,3% del S&P 500, del 18,6% del NASDAQ, del 13,3% del FTSE All-World Index y del 4,59% del Nikkei.

La IA generativa ha sido un catalizador del crecimiento tecnológico desde finales de 2022. Los estrategas predicen que la IA tendrá un impacto significativo en los mercados en los próximos dos-cinco años, con un 73% sugiriendo que alterará los patrones tradicionales del mercado y un 77% creyendo que acelerará el day trading. El 97% sigue pensando que la IA necesita desarrollar todo su potencial, aunque entiende que conlleva riesgos: el 93% cree que las capacidades cada vez mayores de la IA aumentarán el potencial de fraude y estafas durante el próximo año.

Más allá de los mercados, los estrategas piensan ahora en su impacto a largo plazo en sus propias prácticas empresariales. El 80% cree que la IA ayudará a descubrir nuevas oportunidades que de otro modo serían indetectables, y el 70% piensa que ayudará a detectar riesgos desconocidos.

Dado el complejo panorama para el segundo semestre del año, se espera que las inversiones alternativas desempeñen un papel de diversificación en las carteras. Seis de cada diez (60%) estrategas encuestados piensan que una cartera compuesta por un 60% de renta variable, un 20% de renta fija y un 20% de activos alternativos superará a la cartera tradicional 60/40 en el segundo semestre.

Las preferencias por las estrategias que ofrecen mayores niveles de diversificación y protección frente al riesgo son ligeramente superiores a las que tienen potencial para aumentar la rentabilidad. Los metales preciosos y las estrategias de rentabilidad absoluta (17% en EE.UU., 20% en Europa para ambas) indican que los estrategas ven el potencial de estos mitigadores de riesgo tradicionales para ofrecer tanto protección a la baja como, en el caso de los metales preciosos, una cobertura continua frente a la inflación.

Un número ligeramente inferior de los estrategas encuestados ve potencial para que la deuda privada (13% en EE.UU., 13% en Europa) y el capital riesgo (17% en EE.UU., 10% en Europa) ofrezcan rentabilidad a los inversores en el segundo semestre.

El 100% de los estrategas de Natixis está de acuerdo en que la política seguirá dividiendo la opinión sobre las inversiones sostenibles. Sin embargo, en los próximos dos a cinco años, la mitad de los encuestados cree que el destino de la inversión sostenible estará determinado por los inversores, ya que la demanda de los consumidores superará la presión política.

Con la inversión sostenible en el centro de un fuerte sentimiento político, el 57% cree que las normativas relacionadas con estas inversiones se reforzarán, pero no se espera que sean coherentes a escala mundial, ya que sólo el 10% piensa que la Unión Europea y Estados Unidos se alinearán en cuanto a requisitos normativos, definiciones y marcos de información. Sin embargo, dos tercios (67%) creen que las puntuaciones ESG de los proveedores de datos convergerán, lo que significa que habrá menos actores en los próximos cinco años.

El 60% de los estrategas espera que la inversión de impacto siga expandiéndose y el 50% cree que los gestores de activos necesitarán tener un compromiso neto cero para ganar negocio en Europa y Asia, aunque sólo 2 de cada 10 (20%) cree que la inversión sostenible se adoptará como un estándar integrado en todas las estrategias de cartera en los próximos cinco años.

A raíz de estas conclusiones, Mabrouk Chetouane, responsable de Estrategia Global de Mercados de Natixis IM, señala: “Hemos asistido a un buen comienzo de año, con un sólido comportamiento de los mercados bursátiles, la relajación de la inflación y el resurgimiento del mercado de renta fija. El crecimiento tecnológico ha seguido impulsando los mercados bursátiles estadounidenses, con rendimientos del 15,3% y el 18,6% en el S&P y el NASDAQ, respectivamente, y los estrategas no dudan de que los mercados de EE.UU. seguirán a la cabeza en la segunda mitad del año».

Sin embargo, matiza que los inversores deben ser cautelosamente optimistas, ya que siguen enfrentándose a una serie de vientos en contra en la segunda mitad del año, encabezados por la política, las tensiones geopolíticas, unos tipos potencialmente más altos durante más tiempo, la ralentización del gasto de los consumidores y los elevados niveles de deuda pública.

«Para mitigar los riesgos, los inversores deberían diversificar sus carteras entre renta fija, renta variable e inversiones alternativas, a fin de evitar una exposición excesiva a una única clase de activos. Los riesgos más amplios han hecho que se preste más atención a la calidad en lo que respecta a la renta fija, y los estrategas se decantan por la deuda pública y las empresas con grado de inversión frente a los valores de alto rendimiento y de mercados emergentes, más arriesgados. A partir de aquí, todas las miradas estarán puestas en EE.UU. a la espera de conocer el resultado de la carrera presidencial, que puede tener amplias repercusiones en la política, los mercados y la geopolítica”, concluye Chetouane.

Nicolás Caselli se incorpora al equipo de Balanz en Uruguay

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Nicolás Caselli, financial advisor de Balanz Uruguay (cedida)
Foto cedidaNicolás Caselli, Financial Advisor en Balanz Uruguay

El Grupo Balanz anunció la incorporación de Nicolás Caselli a sus oficinas en Uruguay. Así, informaron a través de un comunicado, el profesional se unirá al experimentado equipo de asesores financieros que tienen en el país, aportando su experiencia y conocimientos.

Caselli, destacan desde Balanz, es un reconocido especialista en el mercado de capitales y cuenta con una destacada trayectoria docente. Participó en numerosos seminarios e impartió cátedra sobre renta fija, renta variable e inversiones, enriqueciendo el conocimiento del mercado financiero con su expertise.

El profesional es contador egresado de la Universidad de la República y posee un Postgrado en Análisis de Inversiones de la Universidad de Montevideo. Con más de 15 años de experiencia en el mercado, ha trabajado en Fenix Trading Sociedad de Bolsa S.A. y Banque Safra Luxembourg.

«Estamos encantados de sumar a Nicolás Caselli a nuestro equipo en Uruguay. Su vasta experiencia y conocimientos serán fundamentales para fortalecer nuestra propuesta de valor y continuar ofreciendo un servicio de excelencia a nuestros clientes,» comentó Rossana Ortiz, Head de Wealth Management de Balanz Uruguay.

Esta incorporación, indicó la firma en su nota, forma parte del continuo proceso de expansión global de la compañía, para fortalecer su presencia en mercados clave y proporcionar un servicio excepcional a sus clientes.

Los años post-elecciones son más favorables para que las tecnológicas sean empresas públicas

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El mercado de las IPO tecnológicas ha estado excepcionalmente lento últimamente, dejando a muchos esperando algún catalizador que cambie la situación, algo que se ha agravado con la volatilidad de los últimos días. 

Sin embargo, el final del ciclo electoral podría ser favorable para un aumento del mercado de IPO en EE.UU. en 2025, según un informe del medio Crunchbase. 

“Los mercados detestan la alta incertidumbre y eso podría hacer que aquellos en la fase previa a la IPO sean reacios a debutar durante un año de elecciones presidenciales”, dice el informe.

Si se comparan los datos de Crunchbase desde el año 2000 hasta ahora se encuentra que usualmente los años post-elecciones de EE.UU. coincidieron con un aumento en las ofertas públicas en NYSE y Nasdaq. 

En los últimos cuatro años de elecciones presidenciales, la actividad de las IPO aumentó el año siguiente, según los datos de Crunchbase. Los incrementos siguieron a la elección de los presidentes demócratas, Barack Obama (durante dos mandatos) y Joe Biden, y el republicano, Donald Trump.

En general, el volumen de IPO aumentó en cuatro de los últimos seis años posteriores a las elecciones. 

Las dos veces que no aumentó, en 2001 y 2005, fueron después de la elección y reelección del presidente George W. Bush.

Los ciclos de mercado también importan, también hay que considerar el ciclo de mercado más amplio para determinar por qué las IPO tecnológicas suben o bajan, agrega el medio especializado en venture capital.

Por ejemplo, el año que tuvo el mayor número de nuevas ofertas fue 2021. En ese momento, tanto las valoraciones de las empresas tecnológicas públicas como la inversión de riesgo estaban alcanzando máximos históricos. Los mercados ya estaban en auge en el año electoral 2020, y el impulso se intensificó durante varios trimestres más, agrega el informe.

De la misma manera, 2001 fue el año más lento para la actividad de IPO en nuestra muestra. “Es seguro asumir que esto se debe a que coincidió con la implosión de la burbuja puntocom, ya que las valoraciones tecnológicas se desplomaron después de alcanzar su pico en marzo de 2000”, explica el artículo.

Sin embargo, al observar el ritmo de las IPO de 2024, el rendimiento del mercado más amplio no explica realmente por qué la actividad está baja. Hasta ahora, este año solo 32 empresas estadounidenses respaldadas por capital de riesgo han salido a bolsa. Eso pone a 2024 en camino de ser uno de los mercados de IPO más lentos en años.

Pero en general, las acciones tecnológicas no han tenido un mal desempeño este año, a pesar de algunos bolsillos de bajo rendimiento. Y los unicornios financiados por venture capital más observados para debutar — Reddit y Astera — tenían capitalizaciones de mercado recientes de alrededor de 10.000 millones y 7.000 millones de dólares, respectivamente, lo cual no parece tan mal.

A modo de predicción el informe asume que las IPO aumentarán en 2025. Si bien puede ser “solo un deseo”, dice Joanna Glasner, también asegura que para quienes han seguido las IPO tecnológicas durante décadas, “parece que hay una concentración inusualmente alta de potencial acumulado en la fase avanzada de startups, esperando algo que desate una oleada hacia los mercados públicos”.

Esa oleada parece poco probable que ocurra en 2024. Por un lado, es difícil para las startups de alto perfil mantener en secreto los planes para un gran debut, y probablemente habríamos escuchado rumores de presentaciones de IPO inminentes si estuvieran en camino. La incertidumbre del año electoral también es probablemente un factor, dando a las empresas en fase previa a la IPO un mayor incentivo para retrasar la presentación por unos meses más.

Por lo tanto, parece que 2025 presenta la oportunidad más cercana para un aumento significativo de IPO.

 

Los cotizantes de los fondos de pensiones cayeron en 72.000 en un año en Chile

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La Asociación de AFP (AAFP) publicó su último Índice de Ocupación y Remuneraciones, correspondiente al mes de abril de 2024, y los resultados muestran una marcada baja en los cotizantes del sistema de fondos de pensiones de Chile, según alertaron en un comunicado de prensa.

El documento, que calcula la variación en 12 meses del ingreso imponible y de la cantidad de trabajadores dependientes e independientes que cotizan en el Sistema de Pensiones, identificó una caída de 72 mil cotizantes entre abril de 2023 y abril de 2024. Una baja que el gerente de Estudios de la AAFP, Roberto Fuentes, describió como “una señal preocupante y que habla del crecimiento de la informalidad”.

La tasa de ocupación informal para el mismo trimestre marzo-mayo 2024 se ubicó en 28,2%, aumentando 0,8 puntos porcentuales respecto del mismo periodo del año anterior, agregaron desde la entidad gremial. “Eso significa que todo ese grupo de trabajadores queda fuera de la seguridad social. Esto siempre es motivo de preocupación y obliga al sector público-privado a prestar atención y tomar acciones”, advirtió Fuentes.

Los resultados del índice del gremio, sin embargo, sí son algo más alentadores en cuanto al mercado laboral, según la AAFP, ya que mostró una pequeña reactivación.

La tasa de desocupación fue de 8,5%, que representa una leve caída de 0,2 puntos porcentuales en comparación con el mismo periodo del año anterior. Así, el número de personas ocupadas aumentó un 3,3% (equivalente a 297.000), llegando a 9,3 millones los ocupados.

Si bien estas cifras son positivas, al desagregar la información por categoría de ocupación, se observa que este aumento tuvo lugar entre trabajadores dependientes (260.000 personas) e independientes (37.000). De este último grupo, se observa un incremento de 2,6% (50.000) en los trabajadores por cuenta propia y una disminución de 6% (13.000) en los empleadores y familiares no remunerados, llegando a un total de 2,2 millones de personas independientes.

Respecto a las remuneraciones, durante abril de 2024, el ingreso imponible promedio de los cotizantes se ubicó en 1.204.795 pesos chilenos (1.289 dólares), registrando un crecimiento anual real de 3,6% del índice de remuneraciones. En el caso de los cotizantes hombres el ingreso fue de 1.269.686 pesos (1.359 dólares)  y en mujeres 1.121.442 pesos (1.200 dólares), evidenciándose un incremento anual respectivo de 3,5% y 3,9%, según las cifras de la AAFP.

“Es importante mencionar que hasta que no haya una reactivación del mercado laboral y, por ende, un mayor dinamismo económico, el número de cotizantes en el sistema de pensiones seguirá en descenso y los aumentos en los salarios de los cotizantes continuarán cambiando de manera gradual”, concluyó Fuentes.

Diego Guzmán llega a Compass al cargo de co-portfolio manager

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(LinkedIn) Diego Guzmán, co-portfolio manager de Compass
LinkedInDiego Guzmán, co-portfolio manager de Compass

Diego Guzmán, un profesional con más de una década en la industria financiera chilena, partió el mes en una nueva casa de inversiones. Según informó a su red profesional de LinkedIn, empezó a trabajar en Compass con el cargo de co-portfolio manager.

El profesional llega a la firma después de siete años en BTG Pactual. Ahí, ocupó el cargo de director asociado de Asset Management hasta 2021, cuando fue nombrado director.

Anteriormente, pasó cinco años trabajando en BICE Inversiones, donde se desempeñó como analista de inversiones enfocado en Chile Small Cap, Perú y Colombia y, posteriormente, jefe de Estudios.

El asset management es una de las tres líneas de negocios de Compass, junto con wealth management y distribución de fondos de terceros.

La firma tiene una amplia cobertura regional, con presencia en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Londres, México, Miami, Nueva York, Perú y Uruguay, y manejan más de 37.800 millones de dólares entre gestión, asesoría y distribución, según su portal institucional.

Reunificación familiar y más oportunidad laboral son algunos de los beneficios de volverse ciudadano estadounidense

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Estados Unidos (PX)
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Cuando una persona cambia su residencia legal por la ciudadanía se amplían las probabilidades de trabajar para el gobierno federal, fuerzas armadas, el sector educativo, legal, de salud y servicios sociales, y también la posibilidad de crear una empresa, para generar empleos y mejorar la economía familiar, dice un informe de Quiroga Law Office. 

Por otro lado, la firma que tramita estos status, comenta que algo muy importante que deben conocer quienes ya cuentan con la Green Card, es que al ser ciudadano, se incrementan las posibilidades de patrocinar a familiares para obtener la residencia legal y se reducen estos tiempos de espera.

Durante el  2023, un total de 878.000 personas se hicieron ciudadanas mientras que en lo que va del 2024, la cifra ya asciende a 590.000. 

“Hay factores que se deben tener en cuenta. Por ejemplo, si la persona es residente y está pidiendo a un hijo menor de 21 años o a su esposa, el periodo de respuesta puede estar entre los 4 y 7 años. Mientras tanto, para el ciudadano, este plazo puede estar entre los 2 y 4 años. Otro beneficio que recibe el ciudadano en un proceso de reunificación familiar es que puede solicitar a sus padres y hermanos, lo que no sucede cuando se es residente”, dijo el abogado Héctor Quiroga, de Quiroga Law Office. 

Por otro lado, al ser ciudadano, la persona tiene la posibilidad de entrar y salir de manera libre, sin limitaciones de tiempo, de los Estados Unidos, “lo que se convierte en un valor agregado”, ya que si es residente, tendrá un tiempo limitado (de máximo seis meses) para estar fuera del país, lo que puede generar algún tipo de presión en quien realiza el viaje, explica la firma de abogados. 

Adicionalmente, quienes lleguen a ser ciudadanos, tienen el derecho a votar en las elecciones del país, recibir ayuda en los consulados en casos de emergencia y no están sujetos a la revocatoria de estatus migratorio. Igualmente, pueden ser elegibles para programas federales de ayuda, como Medicaid y Medicare que, en algunos casos, están restringidos para residentes permanentes.

El ranking a nivel regional 

En 2023, México fue el país con mayor cantidad de trámites para ciudadanías con un total de 111.000, seguido por República Dominicana, con 35.000 y Cuba, con 33.000. Estos tres países que lideran el ranking representaron el 20,5% del total general, según las estadísticas oficiales entregadas por el Servicio de Ciudadanía e Inmigración de los Estados Unidos (USCIS, por sus siglas en inglés).

“Mi recomendación es que si ya han dado este importante paso y ya tienen la Green Card, es decir, ya son residentes de los Estados Unidos, continúen con el proceso migratorio, que les puede representar no solo beneficios en términos de educación, de acceso a créditos, entre otros, sino también la oportunidad de reencontrarse con sus seres queridos y de darles la oportunidad de vivir el sueño americano”, concluyó Quiroga.   

Los fondos soberanos se vuelven hacia los mercados emergentes

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La tensión geopolítica ha superado a la inflación como la principal preocupación de los inversores soberanos y está provocando un mayor interés en asignar fondos a los mercados emergentes, según el duodécimo Estudio Anual de Gestión de Activos Soberanos Globales de Invesco

El 83% de los encuestados citó las tensiones geopolíticas como un riesgo importante para el crecimiento global en el próximo año, frente al 72% en 2023, reflejando preocupaciones sobre la competencia entre las principales potencias y la posibilidad de interrupciones comerciales. Los fondos soberanos (FS) consideran a los mercados emergentes como posibles beneficiarios, señalando las oportunidades presentadas por tendencias como la «relocalización cercana».

Como resultado, el 67% de los fondos soberanos espera que los mercados emergentes igualen o superen el rendimiento de los mercados desarrollados en los próximos tres años. Estos inversores también vieron un retorno promedio del 7,2%, una mejora significativa en comparación con el -3,5% reportado el año pasado. Fue la primera vez, desde que la encuesta comenzó en 2013, que experimentaron rendimientos negativos.

El estudio de Invesco, que se ha convertido en el principal indicador de la actividad de los inversores soberanos, se basa en las opiniones de 140 directores de inversiones, jefes de clases de activos y estrategas senior de carteras de 83 fondos soberanos y 57 bancos centrales, que juntos gestionan 22 billones de dólares en activos*.

Mercados emergentes y mundo multipolar

Los fondos soberanos ven la competencia estratégica entre EE.UU. y China como una oportunidad para que los mercados emergentes atraigan inversiones, forjen nuevas asociaciones y afiancen su influencia económica y política en el escenario global.

La mayoría (54%) espera que esta dinámica competitiva beneficie a los mercados emergentes, frente a solo el 12% que no está de acuerdo, ya que se benefician de tendencias como la «relocalización cercana», donde las grandes economías fortalecen sus cadenas de suministro globales y estrategias de fabricación y adquisición en múltiples ubicaciones. Los encuestados expresaron interés en exponerse a estas oportunidades, ya sea mediante inversión directa en empresas basadas en estos mercados o a través de multinacionales que expanden su presencia en ellos.

Sin embargo, los fondos soberanos están adoptando cada vez más un enfoque matizado para invertir en estos mercados, considerando sus riesgos y oportunidades únicos y reflejando la posición de cada país en un panorama geopolítico cada vez más complejo e interconectado.

Dentro de los mercados emergentes, Asia (excluyendo China) se considera la región más atractiva en general, con un interés particular en India, debido a su gran mercado interno, creciente clase media y competitividad global en aumento. América Latina también está en el centro de atención, especialmente para los fondos de Oriente Medio y Asia, con México y Brasil vistos como bien posicionados para la relocalización cercana a EE.UU. China sigue siendo un mercado grande e importante para los fondos soberanos, mientras navegan por los cambios regulatorios y las tensiones geopolíticas.

Dentro de los mercados emergentes, la deuda de mercados emergentes se considera una clase de activo atractiva para que diversifiquen sus carteras. Se considera que ofrece diferenciales atractivos sobre los bonos de mercados desarrollados, proporcionando un potencial impulso a los ingresos de la cartera.

Mientras tanto, los fundamentos económicos en mejora y las reformas políticas en muchos mercados emergentes importantes han mejorado su solvencia crediticia, reduciendo los riesgos percibidos asociados con la inversión en estos mercados. Los fondos soberanos identificaron a India como el destino más atractivo para invertir en deuda de mercados emergentes. El 88% está interesado en aumentar su exposición a la deuda india, frente al 66% en 2022, reflejando una mayor confianza en las perspectivas económicas del país.

“El optimismo cauteloso sobre las perspectivas económicas globales se ha visto atenuado por la creciente preocupación sobre la competencia entre las potencias globales. Las rivalidades de larga data entre las principales potencias se han intensificado, y el panorama se complica aún más por la secuencia de importantes elecciones que se celebrarán este año, particularmente en EE.UU., que podrían tener profundas implicaciones para los mercados”, explica Rod Ringrow, jefe de Instituciones Oficiales en Invesco.

El atractivo del oro en un mundo incierto

El impacto de la geopolítica también ha sido sentido por los bancos centrales, que cada vez más recurren al oro para diversificar sus reservas y protegerse contra diversos riesgos.

La mayoría (56%) de los bancos centrales está de acuerdo en que la posible utilización de las reservas de los bancos centrales como arma hace que el oro sea más atractivo, mientras que el 48% cree que los niveles crecientes de deuda de EE.UU. han aumentado su atractivo. “El estatus del oro como un activo tangible y apolítico da confianza a los bancos centrales. Especialmente dada la dificultad de encontrar alternativas viables al dólar estadounidense como moneda de reserva”, añade Ringrow.

Los bancos centrales también están buscando fortalecer sus reservas en los próximos dos años, motivados no solo por las tensiones geopolíticas de larga data, sino también por las próximas elecciones en mercados clave. Los bancos centrales son conscientes del potencial de los resultados electorales para desencadenar volatilidad en el mercado, fluctuaciones en las divisas y cambios en el sentimiento inversor, lo que lleva al 53% a indicar su intención de aumentar el tamaño de sus reservas en los próximos dos años, con solo el 6% buscando reducirlas.

Tipos más altos por más tiempo

El estudio de Invesco también reveló una visión generalizada de que la inflación y las tasas de interés se mantendrán más altas de lo esperado anteriormente. El 43% de los FS y bancos centrales espera que la inflación se estabilice por encima de los objetivos de los bancos centrales, mientras que poco más de la mitad (55%) espera que se alcancen los objetivos.

En total, el 71% de los fondos soberanos y bancos centrales anticipa que las tasas de interés y los rendimientos de los bonos se mantendrán en los dígitos medios a largo plazo, lo que está teniendo un impacto significativo en los planes de asignación de activos a largo plazo de los fondos soberanos al promover una mayor cautela en las inversiones altamente apalancadas y orientadas al crecimiento debido a los costos de endeudamiento inciertos.

La infraestructura lidera el camino como la clase de activo más popular en los próximos 12 meses, con una intención neta de asignación de activos del 21%, seguida por las acciones cotizadas (19%) y los fondos de retorno absoluto/fondos de cobertura (12%). Por el contrario, el sentimiento de los FS hacia el efectivo (-11%), el sector inmobiliario (-6%) y el capital privado (-3%) ha disminuido.

Esta perspectiva también ha aumentado el atractivo del crédito privado, que ha emergido como una alternativa convincente a la renta fija tradicional, ofreciendo rendimientos atractivos y acceso a oportunidades que no existen en los mercados públicos. Más de un tercio (36%) de los fondos soberanos ha reportado rendimientos mejores de lo esperado de sus inversiones en crédito privado, con solo el 5% indicando que la clase de activo ha tenido un rendimiento peor de lo esperado.

El crédito privado también se considera una diversificación atractiva de la renta fija tradicional, destacada por el 63% de los inversores, y una buena relación calidad-precio en comparación con la deuda convencional (53%).

 La transición energética

La transición energética continúa presentando desafíos y oportunidades para los fondos soberanos y los bancos centrales. El estudio de este año reveló que la transición energética se considera una oportunidad de inversión cada vez más atractiva, con el 30% lo consideran un tema de asignación de alta prioridad y un 27% adicional con alguna forma de inversiones en energías renovables y tecnologías limpias.

“Los soberanos de desarrollo y los soberanos de responsabilidad en particular a menudo tienen fuertes mandatos para el bien social junto con retornos estables a largo plazo que hacen que estas inversiones sean atractivas. Los flujos de efectivo estables y predecibles a lo largo de horizontes temporales extendidos son atractivos para los fondos soberanos, que están entre los inversores a más largo plazo de todos”, concluye Ringrow.

El mercado global de lujo alcanzó los 1,5 billones de euros en 2023

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Foto cedida

Pese a la situación económica a nivel global, el sector del lujo podría haber alcanzado un crecimiento de entre el 8% y el 10% en 2023, respecto al año anterior, según el estudio elaborado por Bain&Company y Fondazione Altagamma. Además, matizan que el gasto en experiencias se ha convertido en uno de los mayores promotores de este crecimiento, debido al resurgimiento de interacciones sociales y viajes.

Asimismo, el informe muestra que el mercado registró un aumento del 11%-13% en las tasas de cambio constante, lo que se traduce en un incremento de aproximadamente 160.000 millones de euros en el gasto en diversas categorías de lujo. Según el análisis que hacen Bain y Altagamma, todas las categorías de lujo están experimentando un crecimiento, favorecidas por la elevación continua de precios, socavando parcialmente los volúmenes.

Si se desglosa por segmento, los bienes de lujo personal es el sector que ha tenido un crecimiento continuo durante todo 2023 y se proyecta que llegue a los 362.000 millones de euros a finales de año, un 4% más que en 2022. En cuanto a la joyería, se espera que este rubro alcance los 30.000 millones de euros en valor de mercado en 2023. Por su parte, la belleza, impulsada por el maquillaje y las fragancias, también disfruta de un impulso positivo, favorecida en gran medida por el efecto emergente en América y Europa.

No obstante, el documento indica que, debido a la frágil confianza del consumidor, tensiones macroeconómicas en China y escasas señales de recuperación en Estados Unidos, se avecinan desafíos para la industria, lo que se verá reflejado en un rendimiento suave de los bienes de lujo personales en 2024, logrando un crecimiento de un solo dígito bajo a medio en comparación con este año.

Ante esta situación, Claudia D’Arpizio, socia de Bain & Company y líder de la práctica global de Bienes de Lujo y Moda de Bain, explica que este es un momento definitorio para las marcas, y los ganadores se destacarán a través de la resistencia, relevancia y renovación, los fundamentos de la nueva ecuación de lujo centrada en el valor. “El mercado de lujo está generando un crecimiento positivo para el 65%-70% de las marcas en 2023, en comparación con el 95% en 2022. Para mantenerse en el juego, será crucial que las marcas tomen decisiones audaces en nombre de sus cliente”, concluye D’Arpizio.