Pixabay CC0 Public Domain. La Bolsa de Santiago lanza un nuevo mercado de venta corta para renta fija
La Bolsa de Santiago puso en marcha el nuevo mercado de venta corta y préstamos sobre instrumentos de renta fija con condición de liquidación pagadero hoy (PH), pagadero mañana (PM), y contado normal (CN), los cuales podrán realizarse a través de los sistemas telerenta y remate electrónico.
El gerente general de la Bolsa de Santiago, José Antonio Martínez, destacó que este nuevo mercado “permitirá otorgar mayor liquidez al mercado, habilitando instrumentos de renta fija sobre los cuales se podrá realizar una mayor cantidad de negocios e impulsará las mejores prácticas internacionales en términos de exigencias de garantías”.
En octubre pasado, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) aprobó una serie de medidas para impulsar el mercado de venta corta, préstamos de valores y operaciones a plazo. Tras ello, la principal plaza bursátil del país incorporó actualizaciones en la negociación de dichos instrumentos y en la metodología aplicada para la exigencia de garantías, así como límites de riesgos para las operaciones.
En una primera etapa, el pasado 10 de diciembre de 2018 se habilitó la negociación de ventas cortas sobre instrumentos de renta variable con condición de liquidación pagadero hoy (PH) y pagadero mañana (PM), las cuales se incorporaron a las existentes con condición de liquidación contado normal (CN). Adicionalmente, fueron aplicadas modificaciones a la denominada “regla al alta” (Uptick Rule).
A partir de ahora, las operaciones sobre instrumentos de renta fija incorporarán el modelo de valor en riesgo (VaR, Value at Risk), que permite continuar cubriendo todo el riesgo asociado a las operaciones de préstamos, pero aplicando la exigencia de garantías según la volatilidad del instrumento en cuestión.
Asimismo, se incorpora el límite de riesgo de posición, que considera el riesgo de las posiciones abiertas por cada cliente con un corredor, en relación al patrimonio de este último, además del límite de concentración de renta fija, que evita la concentración de un cliente con un corredor sobre un mismo instrumento. Del mismo modo, se introduce un grado de diversificación en las garantías enteradas por cada cliente a su corredor.
Pixabay CC0 Public Domain. Credicorp Capital Colombia recibe un galardón por su asesoría para un proyecto de infraestructura
La estructuración del financiamiento del proyecto Transversal del Sisga que realizó Credicorp Capital Colombia para KMA Construcciones y Grupo Ortiz, fue seleccionada por Bonds & Loans Latin America como el mejor financiamiento en la categoría Andes: Proyect Finance Deal of the Year.
La Compañía, desde su área de Banca de Inversión, trabajó por casi 3 años en un complejo proceso que le permitió al proyecto acceder a nuevas fuentes de financiamiento por más de 600 mil millones de pesos a través de entidades nacionales e internacionales como la Financiera Nacional de Desarrollo (FDN), Fondo de Deuda de BlackRock, Instituto de Crédito Oficial de España y el Fondo de Deuda de Ashmore CAF.
Tras el escándalo de Odebrecht a comienzos del 2017, este es el primer proyecto de iniciativa pública que se logra firmar y desembolsar. El proyecto de infraestructura consiste en la construcción, operación y mantenimiento del corredor Transversal del Sisga y Aguaclara, que atraviesa los departamentos de Cundinamarca, Boyacá y Casanare, conectando el centro del país con los Llanos Orientales a través de 137 kilómetros, dividido en 4 unidades funcionales.
“Nos sentimos muy orgullosos del trabajo realizado. Este reconocimiento es el resultado a un alto compromiso por parte de todo el equipo del área de Banca de Inversión de Credicorp Capital Colombia con nuestros clientes y sobre todo con el desarrollo del país”, manifestó Ana María Giraldo, ED Finanzas Corporativas de Credicorp Capital Colombia.
Bonds & Loans Latin America Deals of the Year es un reconocimiento internacional que acredita transacciones excepcionales realizadas en el mercado financiero de toda América Latina durante el 2017 y 2018. Este reconocimiento a la excelencia de la industria está basado en un exhaustivo proceso de selección que involucra el estudio de casos, retroalimentación y discusión con expertos del mercado.
Pixabay CC0 Public DomainPixel2013. Alken: los tipos de interés no aumentarán tan rápido como el mercado descuenta
Todas las gestoras coinciden: 2018 fue un pésimo año para la mayoría de los activos. De cara a 2019, los análisis y perspectivas apuntan que hay una mayor preocupación en el mercado, más volatilidad, fundamentales sólidos y que el mal año podría haber sido una corrección justa y necesaria.
“Hay un pequeño gap entre el sentimiento que tiene el mercado sobre ciertas acciones frente a lo que ha sido su valoración. Hemos visto acciones y desempeños decepcionantes, pero no son empresas que podamos decir que sean decepcionantes”, apunta Antoine Badel, socio, director de análisis y estratega de Alken. En su opinión, ante un escenario de este tipo, solo queda tener una fuerte confianza en el stock picking, que la propia gestora defiende como parte de su filosofía de gestión de activos.
Según el análisis que hace Badel, y tomando como referencia tres los fondos clave de la gestora en Europa –Alken European Opportunities Fund, Alken Absolute Return Europe Fund y Alken Small Cap Europe Fund–, considera que hemos asistido a un ajuste de mercado. “A partir del segundo trimestre de 2018, las empresas lo hicieron bien, la economía fue bien aunque con un menor crecimiento, pero el mercado entró en pánico y eso ha hecho el caer la renta variable. Es cierto que a lo largo del último año hemos tenido ciertos aspectos que han presionado el entorno, como el Brexit y las tensiones con los presupuestos italianos, y esas presiones se han introducido en volatilidad en el mercado”, argumenta cuando explica su balance del año pasado.
De cara a 2019, sostiene que los fundamentales son buenos y toma como referencia el índice de actividad manufacturera, que todavía crece. “No esperamos una recesión de forma inmediata, pero sí un menor crecimiento. Además, el crédito en la eurozona crece de forma estable y saludable, manteniendo cierta divergencia entre empresas y hogares. El ciclo está siendo muy largo en Estados Unidos y si llega una recesión, podría desencadenarse por un sobrecalentamiento de su economía. En cambio, nosotros somos más paranoicos con vigilar el crecimiento, creemos que es en lo que realmente debemos fijarnos”, añade Badel.
Tampoco cuenta con que este año veamos grandes subidas de tipos de interés, menos aún en Europa, donde considera que el Banco Central Europea seguirá dando soporte al mercado: “La renta variable seguirá sostenida por el entorno de tipos. El BCE medirá muy bien sus subidas respecto a cómo vaya evolucionando y creciendo el PIB de la eurozona. Y, por parte de la Fed, la institución norteamericana ya ha dado signos en su discurso de que pueda mantener los tipos bajos hasta 2021”.
¿En qué lugar deja las posibilidad de inversión en Europa? “Queda mucho dinero por hacer en el mercado europeo. Creemos que todavía hay valoraciones atractivas y oportunidades para no tener que tomar ya posiciones defensivas. Pero más allá de sectores o posiciones, lo que creemos que mejor está funcionando es la alta convicción y el stock picking, así como una menor concentración de la cartera que nos ha permitido tener una mayor resiliencia para recuperar los porfolios y la selección activa de acciones”, apunta Badel.
En sus tres principales fondos que invierten en Europa, el gestor reconoce que han perdido más que el conjunto de mercado, pero confía en la construcción de sus carteras porque está basada en los fundamentales y no en ese pesimismo que detectó en 2018 en el mercado. Entre los sectores con mayor presencia en sus fondos destacan el consumo no básico, el sector de la automoción, el consumo estable, salud, en cambio no encuentran atractivo el sector financiero.
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. China autoriza a S&P a emitir calificaciones de su deuda
S&P Global Ratings ha recibido una notificación formal que le comunica que ya está autorizada para establecer y operar como Agencia de Calificación Crediticia (CRA) en los mercados de bonos nacionales de China. Se trata de una aprobación histórica ya que es la primera vez que una compañía internacional lo logra.
Esta notificación llega después de que la firma presentara su solicitud a la oficina de operaciones del Bnaco Popular de China. Además, la solicitud de S&P fue también aceptada formalmente ante la Asociación Nacional de Inversores Institucionales del Mercado Financiero de China (NAFMI). De esta forma, S&P se convierte en la primera firma extranjera que podrá calificar bonos nacionales en China.
La firma operará en China bajo la entidad S&P Ratings (China) Co, y estará bajo la dirección de Simon Jin, actual responsable de S&P Global Calificación en China. Según los términos de aprobación del NAFMI, S&P Ratings (China) Co está autorizada para calificar a emisores y a emisiones de instituciones financieras y corporaciones, así como bonos de financiación y bonos denominados en renminbi de emisores extranjeros (Panda bonds).
“Nos sentimos honrados de establecer el primer CRA de propiedad una firma internacional en China para atender sus mercados de bonos nacionales. Este paso refuerza nuestra creencia de que estamos en una posición única para satisfacer la demanda de los emisores e inversores chinos para obtener calificaciones crediticias, así como datos y análisis profesionales a nivel global”, ha señalado Douglas L. Peterson, presidente y director ejecutivo global de S&P.
Por su parte, John Berisford, presidente de S&P Global Ratings, ha querido destacar que haber logrado la aprobación es el resultado del diálogo continuo que mantienen con los reguladores Chinos sobre el futuro de su mercado financiero. “Creemos que estamos mejor preparados para brindar una opinión independiente sobre los mercados de deuda de China a medida que se vayan desarrollando. Nos sentimos muy alentados por el gran interés de nuestros emisores transfronterizos y en la fase inicial trabajaremos estrechamente con los emisores locales para obtener calificaciones de su deuda interna china», ha afirmado Berisford.
La firma de calificación ha asegurado que irá anunciando en los próximos meses los detalles adicionales sobre el inicio de sus operaciones en China.
Pixabay CC0 Public DomainMaklay62. ¿Está en crisis el modelo del mercado europeo de fondos?
Europa es el segundo mayor mercado del mundo para la distribución de fondos. Según los datos expuestos por la firma Accelerando Intelligence, durante su decimoséptimo seminario, los activos bajo gestión llevan creciendo año tras año desde 2011, en parte por el impulso del trabajo de más de 4.000 gestores de activos y una oferta de 35.000 fondos.
Un mercado amplio que, según Accelerando Intelligence, tienen pendiente “una consolidación que va con retraso y que será inevitable porque está saturada en algunos aspectos”. En este sentido, está sometida a la misma tendencia que vemos en el resto del mundo: mayor presión de los márgenes del negocio, más regulación y una regulación más restrictiva, y cada vez más competencia entre los jugadores del sector.
La consolidación masiva es atrasada e inevitable. “Algunos gestores de activos desaparecerán y surgirán algunos nuevos. La supervivencia será para los más grandes y también los más inteligentes”, puntualiza la firma durante las conclusiones del seminario organizado a mediados de noviembre del año pasado.
Desde el punto de composición del mercado, la gestión activa sigue siendo mayoritaria, tanto que acapara el 87% de los fondos, pero la gestión pasiva gana peso y supone ya el 13% de la cuota de mercado. “La lista de gestores activos que se mueven hacia productos pasivos está aumentando, pero eso no significa que vaya a desaparecer la gestión activa. Eso sí, ha llegado el momento de que los gestores activos pongan en valor sus capacidades y sus marcas”, puntualiza en este sentido la firma. En este sentido y con las cifras sobre la mesa, el modelo activo sigue siendo el mayoritario en Europa.
Entre los productos con mayor presencia en el mercado, la renta variable acapara la mayor cuota de mercado con un 40%, seguido por los productos de bonos (26%) y los multiactivos (18%). Otros productos como los fondos monetarios, de commodities o de real estate representan una cuota de mercado minoritaria.
Si analizamos el mercado europeo desde la óptica de los selectores y compradores de fondos, la primera tendencia que se puso de manifiesto durante este seminario es que el universo de compradores institucionales se está reduciendo. La segunda de las tendencias que se comentó fue que éstos compradores demandan más información digitalizada y un mayor acceso a sus inversiones.
Al otro lado de este binomio se sientan los vendedores de fondos, que están viviendo un importante cambio en su forma de trabajar como consecuencia de la digitalización y de las últimas normativas europeas, en particular por MiFID II. “El grupo de compradores de fondos se está reduciendo incluso con más personas de ventas. Algo que preocupa porque entre el 80% y el 90% de los ingresos provienen de las ventas que se logren. También se observa una reducción en el número de personal de ventas, pero cada vez se ofrecen más servicios a los clientes, servicios muy vinculados con las nuevas tecnologías y la atención”, apuntan algunas de las conclusiones presentadas durante el seminario.
Por último, el mercado europeo de fondos todavía tiene que hacer un importante trabajo para extender la inversión bajo criterios ESG y la inversión responsable, un trabajo que los distribuidores de fondos aún tienen que desarrollar más. Según los datos expuestos durante el seminario, este tipo de inversión tan solo supone el 6% de los fondos europeos. Lo positivo es que los flujos de inversión hacia estos fondos no ha abandona la senda de crecimiento que inició en 2015.
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. Allianz Global Investors obtiene un primer mandato para su estrategia de bonos verdes
Allianz Global Investors ha anunciado que el fondo de reserva de pensiones de Luxemburgo, Fonds De Compensation (FDC), le ha otorgado un mandato a 10 años de 100 millones de euros para invertir en bonos verdes europeos. Para la gestora supone haber logrado el primer mandato de su estrategia green bond.
Según ha explicado, dentro de esta estrategia, la gestora cuenta también con el fondo Allianz Green Bond, lanzado en noviembre de 2015, que tiene 178 millones de euros en activos bajo gestión y es uno de los más antiguos de Europa en esta categoría. Julien Bras, gestor del fondo junto a Hervé Dejonghe, ha comentado que «nuestro fondo financia la transición hacia una economía baja en emisiones de carbono e invierte en compañías que han comenzado a implementar su conversión de manera creíble, incluso si no se encuentran en el nivel superior en términos de su desempeño ambiental actual. Esta es una gran apuesta, ya que nos da la ventaja sobre algunos de nuestros competidores, que están más centrados en invertir en compañías que ya son ecológicas”.
Para la gestora, este mandato ilustra el creciente apetito entre los inversores institucionales por inversiones responsables y de impacto. Según los últimos datos publicados por el Climate Bond Initiative, las emisiones de bonos verdes en 2018 alcanzaron los 161.000 millones de dólares, la misma cantidad que el año anterior. El tamaño general del mercado puede variar dependiendo de la definición, pero según las estimaciones de Allianz Global Investors, el mercado total alcanzará los 237.000 millones de dólares para finales de 2018.
Además, Julien Bras, añade: “creemos definitivamente que el tema dominante en este mercado para 2019 serán los resultados de los grupos de trabajo establecidos por la Comisión Europea y que están a cargo de proporcionar recomendaciones y herramientas para promover las finanzas sostenibles. Entre los temas que abordarán, dos son clave para el desarrollo del mercado de los bonos verdes: la definición de qué es un bono verde y el desarrollo de una taxonomía de las actividades verdes”.
El fondo Allianz Green Bond, domiciliado en Luxemburgo, está disponible para inversores en varios mercados, incluyendo España. El fondo ha recibido recientemente la certificación TEEC (Energy and Ecology Transition for Climate) de Novethic, y tiene una calificación de 5 estrellas otorgada por Morningstar en la categoría Global Bonds Funds Hedged en euros. Además, también tiene una puntuación de sostenibilidad de 5 globos de Morningstar.
Allianz Global Investors es pionera en la industria de la inversión ASG (que tiene en cuenta factores ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo) y lanzó su primera estrategia global de inversión socialmente responsable hace casi dos décadas. La integración de factores ASG es el último desarrollo en la evolución en su oferta en inversión responsable. A finales de 2018, alcanzó la cifra de 116.000 millones de euros en activos en estrategias que se gestionan teniendo en cuenta factores ASG.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: tee2tee. Las “ciudades asiáticas ganadoras” generarán oportunidades en el mercado inmobiliario
El enfriamiento de los precios de la vivienda tras la restricción de las autoridades a la compra desbocada abrirá una ventana única para quienes invierten en inmuebles residenciales. En ese contexto, este año buscarán valor activamente en las principales ciudades asiáticas.
Las tendencias demográficas, como son el crecimiento de la población y la migración rural, han impulsado la demanda de propiedades residenciales en los centros urbanos más prósperos de la región durante la última década. Los altos niveles de calidad de vida han atraído mano de obra cualificada y no cualificada tanto local como internacionalmente hacia ciudades globalmente conectadas, como es el caso de Hong Kong, Singapur, Tokio y Sidney, a las cuales nos referimos como “las ciudades asiáticas ganadoras”.
El precio de la vivienda en estos mercados ha aumentado un 25% de media a lo largo de los últimos cinco años, llegándose a elevar más de un 200% en Hong Kong y un 90% en Sidney en 2008. Los tipos de interés bajos han actuado como un catalizador, así como el aumento de la riqueza de asiáticos adinerados –sobre todo de China continental- que han buscado capitalizar su recién adquirida prosperidad.
Los Gobiernos y los reguladores han reaccionado: han impuesto medidas para frenar la subida de precios, temerosos de que los elevados niveles de deuda de los hogares presenten un riesgo económico sistémicoen el caso de que los aumentos de tipos desencadenen impagos de préstamos y perjudiquen el gasto de los consumidores. También son conscientes de las divisiones sociales exacerbadas que se han generado a raíz de que las viviendas se hayan vuelto inasequibles incluso para familias de ingresos medios.
Para restringir la demanda y amortiguar los precios, las autoridades han endurecido las normas para promotores, empresas y particulares,incluyendo un aumento de los impuestos sobre las transacciones para los no residentes y los compradores de segundas viviendas. El pasado julio, el Gobierno de Singapur aumentó el impuesto de timbre sobre la compra de propiedades y redujo el ratio préstamo-valor, incrementando así la cantidad requerida para los depósitos.
Al mismo tiempo, el Gobierno de Hong Kong ha anunciado una serie de medidas de enfriamento, que incluyen una tasa de vacante para las casas nuevas que queden vacías durante seis meses y la exigencia a los promotores de que descarguen al menos el 20 % de sus unidades durante la etapa de pre venta. Ambas decisiones están dirigidas a limitar la especulación y exponer a las constructoras a las fuerzas del mercado.
En septiembre, los bancos comerciales de la ciudad también aumentaron los tipos de interés de los préstamos hipotecarios por primera vez en más de una década. Con el dólar de Hong Kong vinculado al estadounidense, se prevén más subidas de tipos si la Reserva Federal estadounidense continúa normalizando su política monetaria.
Mientras, en Australia, el miedo de una burbuja inmobiliaria ha llevado a la Autoridad de Regulación Prudencial de Australia a endurecer en los últimos años sus criterios a la hora de conceder préstamos a los bancos, interviniendo los de inversores y limitando los préstamos de solo interés. Con todo, en el último año se han registrado caídas absolutas en los precios de la vivienda por todo el país.
Japón ha sido el único de los centros urbanos más desarrollados de la región que no ha intentado regular la demanda de vivienda, con precios que apenas han subido un 15% desde 2008.Pero se trata de un mercado único en el que el Gobierno promueve la densificación de viviendas –convirtiendo hogares de pocos pisos en torres de alta densidad- para incrementar la oferta.
Las restricciones normativas han comenzado a tener efecto y, acompañadas de un previsible aumento de tipos, parece que en 2019 los precios de las propiedades serán más moderados. Pensamos que esto presentará oportunidades para que los inversores capitalicen la ralentización de precios en las ciudades asiáticas ganadoras.
No anticipamos una ralentización prolongada en la demanda de viviendas ni vemos estos modestos descensos de precios como un presagio de una crisis más seria. La precariedad y el hacinamiento continúan siendo una realidad en estas ciudades, en las que la demanda de vivienda ha ido acumulándose durante varios años. Los precios altos han obligado a muchos hijos adultos a continuar viviendo con sus padres, al tiempo que el crecimiento de la población continuará generando presiones en el sector.
Los precios de las viviendas en Hong Kong comenzaron a caer en el último trimestre de 2018 y parecen listos para mantenerse a flote en Singapur en 2019. En estos mercados que se mueven tan rápido, podrían surgir fácilmente caídas en las valoraciones que presenten puntos de entrada potenciales.
En Australia, la creciente escasez de capital para los promotores está generando oportunidades para financiar el desarrollo de viviendas bien ubicadas pero asequibles para el mercado medio. En el caso de Japón, los bajos rendimientos le restan atractivo a la inversión en propiedades principales.
Vemos valor en el desarrollo o la rehabilitación de viviendas de calidad en las ciudades líderes para hacer frente a la demanda generada por el aumento de la migración local y extranjera. Por todo ello, anticipamos una demanda continuada en las localidades asiáticas ganadoras a medio plazo.Puede que los inversores quieran aprovechar esta ventana mientras tengan la oportunidad.
Tribuna de Milan Khatri, director de Property Research en Asia Pacífico para Aberdeen Asset Management
2018 ha sido un año decepcionante para la mayoría de los inversores. Casi todos los mercados, tanto el mercado de acciones como el de renta fija, han caído en valor este año, con la presión de la subida de los tipos de interés, el desarrollo de eventos políticos como el Brexit, y la guerra comercial entre Estados Unidos y China. En retrospectiva, los precios de los mercados fueron valorados a la perfección en el comienzo del año, siendo vulnerables a las malas noticias, y ha habido bastante malas noticias.
Según apunta Peter Harrison, director ejecutivo del grupo Schroders, es fácil dejarse influenciar por el pesimismo que esta afectando a los mercados. Probablemente las malas noticias continúen en 2019, -y en Schroders creen que las disputas comerciales entre Estados Unidos y China no están mostrando ningún signo de resolución y siguen teniendo potencial para seguir dañando el crecimiento económico global alrededor del mundo-. Pero hay señales que hacen pensar que los rendimientos del mercado pueden ser más positivos en 2019.
Un mayor realismo ha llegado con la caída en el mercado de renta variable, en particular desde el mes de septiembre. Los mercados están valorando al menos algunos de los riesgos que Schroders ha identificado en el nuevo año.
Los economistas de Schroders esperan una desaceleración gradual en el crecimiento de Estados Unidos en 2019 y en 2020. El énfasis radica en la palabra gradual: en Schroders no creen que una recesión sea probable en 2019 (aunque no se inconcebible en 2020) ya que muchas de las fuerzas que llevaron a un sólido año en Estados Unidos en 2018 siguen estando en juego. La desaceleración, sin embargo, significa que el final del ciclo de subidas de tipos de interés está a la vista. Si las previsiones de Schroders son correctas, los tipos de interés no deberían subir más allá del 3%, esto es una modesta subida en comparación con los ciclos económicos pasados.
Los gestores de renta variable de Schroders señalan a una inflación relativamente mayor en el próximo año como una ayuda para aquellas empresas que tienen una fuerte posición en el mercado y la habilidad para subir precios. También ven unas valoraciones más atractivas para muchas empresas. Incluso en Europa y el Reino Unido, donde el crecimiento ha sido decepcionante, la rentabilidad por dividendos en sí sola se ven más atractiva en comparación al efectivo o a los bonos de lo que se ha visto por un tiempo. La renta variable, por su puesto, representa un mayor riesgo, pero también tiene el potencial para ofrecer mayores rendimientos.
Un crecimiento más débil en Estados Unidos probablemente llevaría al dólar estadounidense a perder terreno frente a otras divisas. Estas son buenas noticias para las acciones y los bonos de los mercados emergentes conforme un fuerte dólar absorbe el excedente de dinero de estos mercados. Los mercados emergentes, incluyendo China, han sufrido particularmente en 2018 y en Schroders no se sorprenderían si vieran una recuperación en 2019. El equipo de multiactivos de Schroders describe sus valoraciones como ‘provocativamente bajas’.
En cambio, los gestores de bonos de Schroders no se sienten tan confortables con las perspectivas, con los bancos centrales, quienes han sido los principales compradores de bonos del gobierno y otros bonos, se retiran del terreno de juego con paso firme. Los bonos corporativos, sin embargo, se han abaratado en los últimos meses y, si Schroders está en lo correcto sobre una desaceleración limitada en Estados Unidos en el próximo año, está se verá reforzada por unos sólidos fundamentales.
2018 fue el año en el que la sostenibilidad a largo plazo de los modelos de negocio comenzó a influenciar las valoraciones de los precios de mercado de las empresas. En este año se ha visto como las críticas hacia algunas prácticas de las grandes empresas tecnológicas han provocado caídas en los precios de sus productos, y el incremento del daño físico causado por el cambio climático, la inequidad entre generaciones ha llevado a una revuelta política en varios países europeos. En este sentido, para Schroders la sostenibilidad es un factor cada vez más importante a tener en cuenta a la hora de tomar decisiones de inversión.
Recientemente, Schroders ha publicado sus perspectivas a 10 años en los mercados de capital, verdades ineludibles en el mundo de la inversión para la próxima década. En estas perspectivas se destaca las modestas perspectivas de rendimiento de rentabilidad que ofrecen los mercados, dadas las bajas tasas de crecimiento económico en el pasado y bajo nivel de las rentabilidades de los bonos. 2019 encajará con ese patrón, con una rentabilidad positiva probable, pero los inversores deberán trabajar duro, tanto a través de la asignación de activo como en la selección de acciones, para incrementar los bajos rendimientos del mercado.
Por último, Peter Harrison continúa creyendo que los activos privados como el private equity y los bienes inmobiliarios ayudarán a los inversores, dentro de una cartera diversificada, a alcanzar sus objetivos. Sobre esta base, 2019 debería ser un mejor año que 2018.
Pixabay CC0 Public DomainSalton Sea. Los pozos geotérmicos del fondo de Warren Buffett en California amenazan al litio chileno
El fondo de Warren Buffett, Berkshire Hathaway Energy, está manteniendo conversaciones para que le permitan extraer litio de sus 10 pozos geotérmicos en Salton Sea California, según el Financial Times.
Según el documento de levantamiento de fondos al que ha tenido acceso el Financial Times, la nueva compañía, Salton Sea Industries, está todavía en fase de financiación de la que se espera se levanten 20 millones de dólares mediante colocaciones privadas (private placement). 5 de los 20 millones de dólares serán suscritos por Berkshire Hathaway Energy. El coste total del proyecto ascenderá a 2.500 millones de dólares según estimaciones de la compañía.
De materializarse el acuerdo, este se traducirá en la producción de 90.000 toneladas de carbonato de litio al año, por valor de 1.500 millones de dólares a precios actuales. Esta producción permitirá reducir la dependencia de los fabricantes de coches y baterías americanos a los escasos productores existentes en Chile y Australia. “Las plantas geotermales de Salton Sea tienen el potencial de convertirse en uno de las mayores fuentes de litio del mundo rivalizando con el triángulo en Chile y Argentina”, se afirma en el citado documento.
Por otro lado, la compañía intentará aplicar una nueva tecnología en la extracción del litio, que, en caso de ser exitosa, reducirá el coste de producción a niveles del litio producido en Chile, uno de los más bajos del mundo. Según Simon Moores, managing director en Benchmark Mineral intelligence en Londres, citado por el Financial times “el riesgo tecnológico es evidente pero el potencial de mejora en caso de que funcione, la disrupción en la producción de litio tradicional y en los tiempos en conseguir nuevo suministros para los baterías de los coches eléctricos es demasiado grande para no ser explorado”.
El periódico también cita a personas cercanas a la compañía que afirman que la compañía ha mantenido conversaciones con Tesla para abastecerle de litio, un componente fundamental de las baterías de sus coches eléctricos. Tesla ya manifestó su interés por entrar en productores de litio en 2014, cuando hizo una oferta por valor de 325 millones de dólares en 2014 para adquirir Simbol materials aunque no tuvo éxito.
Foto: PxHere CC0. El retorno anual del SAR fue rebasado por la inflación al cabo de cuatro años
El desempeño absoluto (Siefores Básicas –SB– y Adicionales) del Sistema de Ahorro para el Retiro en México (SAR), en 2018, fue de -0,29%. Había sido inferior a la inflación en tres de cuatro años, y positivo en 2017:
Según cifras de Consar, el ahorro total se incrementó a 3,312 billones de pesos. El aumento provino de las aportaciones netas (entradas menos salidas por retiros, transferencias y comisiones), no de la gestión. Los recursos base mermaron, por las inversiones, poco más de 9,000 millones:
Fue un año de disparidades. Los datos provistos por el regulador revelan que el rendimiento ponderado neto (después de comisiones), fue de menos a más entre las SB4 y las SB0.
Ocho fondos del conjunto de las SB3 redituaron entre 1% y -1,0%. Casos extremos fueron Inbursa (4,86%) y Citibanamex (-2,17%)
En el de las SB2 hubo dispersión generalizada: en la zona positiva, Inbursa (5,18%) y Coppel (2%); en la negativa, Citibanamex, (-1,40%).
Las SB1 obtuvieron la mitad del retorno que lograron las SB0. Persistieron diferencias: Inbursa (5,59%), Coppel (4,61%); Principal (2,54%), XXI Banorte (2,27%)
Todas las SB0, que no asumen riesgos, produjeron casi lo que Cetes, después de comisiones. Fue el único grupo de cifras homogéneas.
SB4: El desempeño extremoso y más pobre del sistema
El gráfico es esclarecedor. En enero, la brecha entre líder y última, Profuturo e Inbursa, superaba cuatro puntos porcentuales. Cerca del puntero, Sura y XXI Banorte, con más de 10% a 12 meses. Luego de abril, con la volatilidad, el grupo se separó de Inbursa y Profuturo, que continuaron arriba, y de PensionISSSTE, que agudizó su caída. A fin de año, la brecha entre las que se recuperaban y las más perdedoras volvía a ser 4%.
La rentabilidad se precipitó hasta la zona de pérdidas por la subida de las tasas y el desplome de las bolsas. Las inversiones de mediano-largo plazo (Ms y Udibonos, Udis), y renta variable (RV), fueron perjudicadas; la liquidez (Bondes D, Cetes, Reportos), favorecedora.
Las SB4 (línea roja con puntos) invirtieron en promedio 13,5% en Ms; 5,3% en liquidez, 35,2% en Udis y 17,4% en RV total. Con eso, su desempeño cayó de 9,63% en enero, a -1,71% en diciembre
Citibanamex promedió 19,1% en Ms; 13,7% en Udis y la inversión más alta en RV: 32,5%. Su retorno era el mismo que el del grupo, hasta septiembre. Véanse las dos trayectorias punteadas. Resultó la de caída más notoria y minusvalía más aguda (-3.54%), empalmada al cierre con la que fue penúltima casi todo 2018: Invercap (-3.35%)
Profuturo se plegó en el cuarto trimestre a la caída severa (-0,71%). Fue segunda en liquidez: 15,3%; promedió 4,8% en Ms, 29,8% en Udis y 27,6% en RV
Inbursa quedó en zona positiva (3,6%), con tendencia bajista cuando las demás parecían enderezarse. Es la que menos usa el régimen: prefirió alta liquidez, 29,5%, y porción insignificante, 0,9% en Ms; además, 20,1% en Udis y 18,6% en RV.
Quinto año: ¿la esperada inflexión o mayor menoscabo?
En cuatro años, el incremento de precios superó la rentabilidad absoluta del SAR por casi cinco puntos porcentuales. Para igualarla, considerando la expectativa de inflación de entre 3,5% y 4%, el sistema habría de redituar alrededor de 9% en 2019.
Un lustro es un plazo acomodaticio para evaluar carteras de ciclo de vida. En cualquier caso, en cada grupo de SB, en cada SB en particular, habrá de sacarse conclusiones por separado.
