. Credicorp Capital adquiere Ultraserfinco, comisionista de bolsa colombiana
Credicorp Capital consolida su liderazgo en Colombia con la firma de un acuerdo para la adquisición de una participación mayoritaria de las acciones de la comisionista de bolsa Ultraserfinco. Esta operación permitirá que la empresa del grupo Credicorp crezca en sus cinco líneas de negocio: banca privada, mercado de capitales, gestión de activos, banca de inversión y negocios fiduciarios.
Con esta adquisición, Credicorp Capital mantendrá su liderazgo en todos los productos de mercado de capitales, en especial, en los de renta fija y renta variable. Asimismo, fortalecerá su presencia en las cuatro principales ciudades de Colombia: Barranquilla, Bogotá, Cali y Medellín; y llegará a más clientes con dos nuevas sedes en Cartagena y Bucaramanga.
Hugo Horta, Gerente General de Credicorp Capital Chile, resaltó que la adquisición de Ultraserfinco es resultado del interés de Credicorp Capital por seguir creciendo en la región para atender mejor a sus clientes. “Nos estamos consolidando como los líderes en el mercado de valores colombiano, lo cual confiamos que nos permitirá atender mejor a nuestros clientes en Chile a través de un mayor acceso al mercado de ese país”, agregó Horta.
“Al igual que Chile, Colombia es un país donde Credicorp ve grandes espacios de crecimiento. Hoy estamos muy contentos de haber encontrado una empresa bien gestionada en el negocio de la banca de inversión, pero seguiremos buscando oportunidades en otras líneas de negocios de Credicorp”, indicó Álvaro Correa, gerente general adjunto de Credicorp Ltd.
“En Credicorp Capital tenemos muy claro el objetivo de seguir creciendo en la región y los países donde operamos. Es por lo que con Ultraserfinco no sólo consolidamos la plataforma de asesoría y servicios financieros que tenemos en el país, sino que es un paso más para seguir ofreciendo una propuesta de valor diferencial, en Colombia, Chile y Perú”, manifestó Eduardo Montero, CEO de Credicorp Capital.
Foto cedida. Líderes tecnológicos y el BID se alían para promover red Blockchain en América Latina
Representantes de BID Lab, el laboratorio de innovación del Grupo Banco Interamericano de Desarrollo (BID), junto con representantes de las principales empresas tecnológicas y de consultoría a nivel mundial se aliaron para el lanzamiento de LACChain, una plataforma para impulsar el uso de Blockchain en América Latina y el Caribe.
LACChain busca impulsar la proliferación del uso de Blockchain como plataforma transaccional entre las principales compañías del país, asegurando que sus beneficios contribuyan a la transformación de la región. Esta alianza está formada por el Consorcio Alastria, Consensys, everis, NTT Data, Enterprise Ethereum Alliance, RSK y pronto se incorporarían Ethereum Foundation, Hyperledger, el MIT Media Lab, entre otras entidades. LACChain nace con el objetivo de desarrollar un ecosistema Blockchain incluyente, eficiente y seguro para todos.
“La tecnología Blockchain tiene un potencial extraordinario para dar acceso a servicios financieros y no financieros, dotar de identidad digital y asegurar la propiedad de sus propios datos a poblaciones vulnerables y excluidas del sistema formal”, afirmó Irene Arias, gerente de BID Lab. “Sin embargo, esto no significa que el entorno habilitador de la tecnología, su ecosistema, esté listo y al alcance de todos, por lo que junto con nuestros socios internacionales hemos decidido poner en marcha esta Alianza Global de Conocimiento para el Desarrollo del Ecosistema de Blockchain en América Latina y el Caribe (LACChain)”.
Al respecto, Carlos González, socio de everis, comentó “Blockchain en la actualidad aporta seguridad a las transacciones entre las partes sin necesidad de intermediarios o garantes de la transacción, los casos de uso actuales se construyen desde la identidad digital que garantice los intercambios de activos o pagos y la posibilidad de ejecutar contratos inteligentes que garanticen los cumplimientos de acuerdos”.
El objetivo de LACChain es brindar conocimiento al servicio de las distintas iniciativas que están surgiendo en los países para el desarrollo de los ecosistemas nacionales en la región, aportando asesoría tecnológica, estímulos de mercado y análisis de datos de impacto como revulsivos para la democratización del uso de esta tecnología.
Por su capacidad para hacer más eficientes los mercados para la provisión de bienes y servicios, la garantía de transparencia e inalterabilidad en el registro de transacciones hasta usuarios finales y el empoderamiento de los mismos con identidad soberana, la tecnología Blockchain se ha ganado la consideración como una de aquellas con mayor efecto esperado de trasformación de mercados e impacto social. Algunos casos de uso con alto impacto social basado en Blockchain incluyen inclusión financiera, trazabilidad agrícola, certificación verde, trasferencias sociales, registros de propiedad, historial médico, o certificación profesional, por citar algunas.
“Con esta iniciativa esperamos poder materializar el sueño de contar con un gran espacio común de Blockchain panamericano, interoperable y abierto, que consiga que Blockchain sea accesible para todos los ciudadanos y para los que trabajamos por un furrio prospero con inclusión en América Latina y el Caribe”, comentó Irene Arias.
Por su parte, Carlos González agregó: “La iniciativa viene con un éxito demostrado en otros países y consideramos que facilitar el relacionamiento de empresas públicas, privadas, organismos sociales, universidades, etcétera, a través de una tecnología de futuro y que aporta beneficios de velocidad, garantía y eficiencia, es un paso importante para la transformación digital de México”.
LACChain es una iniciativa liderada por BID Lab, el laboratorio de innovación del Grupo BID anteriormente conocido como FOMIN – Fondo Multilateral de Inversiones.
Pixabay CC0 Public DomainPavlofox. La frontera de Irlanda del Norte y las relaciones comerciales: las dos líneas rojas que se enquistan en la aprobación del Brexit
Nueva cita hoy en el parlamento británico respecto al Brexit. Los parlamentarios debatirán una moción sobre el proceso de salida de la Unión Europea, mientras Theresa May, primera ministra del Reino Unido, permanece en Bruselas para reunirse con el presidente de la Comisión Europea Jean-Claude Juncker.
“Todavía existe una gran incertidumbre en torno al resultado de Brexit. El acuerdo de la primera ministra Theresa May fue duramente derrotado en el Parlamento en enero, y desde entonces la dignataria ha regresado a la Unión Europea en un intento de renegociar el mecanismo de apoyo diseñado para evitar una frontera dura entre Irlanda e Irlanda del Norte en el caso de un Brexit sin acuerdo. Los líderes de la UE han dicho que el texto de salida negociado por May no puede renegociarse, y aunque han afirmado que pueden ofrecer garantías adicionales de que no será necesario el mecanismo de apoyo, no está claro si esto será suficiente para convencer al parlamento del Reino Unido de que respalde el acuerdo de la primera ministra”, explica Mark Holman, consejero delegado de TwentyFour (Vontobel AM), al respecto.
En opinión Holman, esta semana será clave y muestra de ello fueron las palabras de ayer de May en el parlamento al pedir “algo más de tiempo” para “completar el proceso” de negociación con la Unión Europea y presentar ante el Parlamento una alternativa de acuerdo que se gane el apoyo de los parlamentarios británicos.
“Algunos creen que podríamos ver una extensión de la fecha límite del 29 de marzo para la salida, lo que probablemente apoyaría a los activos de riesgo denominados en libras esterlinas. Sin embargo, no se pueden descartar las posibilidades de un Brexit sin acuerdo y de unas posibles elecciones generales, por lo que los gestores de fondos mantienen un enfoque prudente hasta que se obtenga una mayor claridad”, defiende Holman.
Para muchas de las firmas de inversión y análisis, uno de los puntos que puede desbloquear el acuerdo de salida en el parlamento británico es la frontera con Irlanda del Norte. Ahora mismo, en la negociación, las líneas rojas del Reino Unido incluye: dejar la unión aduanera de la UE, mantener una frontera abierta entre Irlanda e Irlanda del Norte y mantener el comercio sin fricción con los socios continentales del Reino Unido.
“Con el acuerdo actual de May, Irlanda del Norte se mantendría alineada con algunas reglas del mercado único de la Unión Europea, si no se puede encontrar otra solución al final del período de transición en diciembre de 2020. Esto significaría que los productos que entren en Irlanda del Norte estarían sujetos a controles adicionales para mantener el cumplimiento de las normas de la UE. Este ha sido el principal argumento de los parlamentarios debido a la preocupación de que el Reino Unido continuará respetando las normas de la UE por un tiempo indefinido sin tener ningún mecanismo para retirarse unilateralmente de él”, matiza Aneeka Gupta, analista de WisdomTree.
Las gestoras siguen sin ver claro cuál será el desenlace del Brexit, pero le restan probabilidad a una salida sin acuerdo porque es lo que más dañaría al mercado, algo que los parlamentarios quieren evitar. Según explica, Stephanie Kelly, economista política de Aberdeen Standard Investments, la oferta de May de trabajar con todos los partidos en estos temas sigue siendo muy limitada. Sin embargo, si el parlamento realmente tomara el control, una solución interpartidaria sería más viable. Esto podría lograrse mediante enmiendas a la legislación parlamentaria existente o a nuevos proyectos de ley, aunque esto probablemente llevaría tiempo.
“Alternativamente, May podría plantear múltiples votaciones sobre varios resultados, aunque esto todavía dependería de que se mueva hacia la unión aduanera y la libre circulación, para encontrar un compromiso capaz de contar con el apoyo de la mayoría. Se trata de un enfoque desordenado, pero, naturalmente, está destacando como una forma de avanzar”, afirma.
En su opinión, la fórmula Noruega Plus (EEE + Unión Aduanera) es la opción más obvia que podría plantearse en este caso, pero despierta muchos interrogantes: “Por parte del Reino Unido, sería necesario que los conservadores experimentaran un cambio radical y apoyaran a los diputados laboristas sobre la libre circulación de los trabajadores y la unión aduanera. Por parte europea, aunque Barnier lo ha señalado como una opción viable, persisten las incertidumbres sobre cómo el Reino Unido podría cumplir las normas de adhesión a la AELC y formar parte de la unión aduanera de la UE. Noruega, por ejemplo, ha dado señales de oposición a la adhesión del Reino Unido. No obstante, existe cierto grado de apoyo en el parlamento para esta solución y la probabilidad ha aumentado en los últimos meses. Esto ha reforzado la posibilidad de que se produzca un escenario de adhesión a la UE/EEE en nuestro análisis de escenarios”, concluye. En cambio, Kelly considera que el riesgo de no negociar sigue siendo importante (del 20%) debido a la incertidumbre sustancial sobre el camino a seguir, la significativa oposición al acuerdo de May dentro del o del Partido Conservador y el hecho de que es la posición legal por defecto en ausencia de un acuerdo.
Desde Allianz GI destacan que hay una gran probabilidad de que la primera ministra May obtenga en la próxima votación del Parlamento alguna versión de su acuerdo de Brexit, aunque tendrá que hacer que el «respaldo» sea más aceptable para su partido. «Un escenario sin acuerdo todavía es posible, pero los titulares sobre la perturbación económica que esto supondría pueden haber hecho cambiar de opinión sobre este resultado. Si May obtiene una mayoría parlamentaria sobre su acuerdo de retirada, creemos que la libra esterlina estaría en posición de apreciarse, los “gilts” probablemente se venderían y la renta variable se recuperaría después de una breve caída inicial. Dado que cualquier nuevo acuerdo simplemente sentaría las bases para largas negociaciones sobre la futura relación entre el Reino Unido y la UE, la incertidumbre persistirá; Los inversores deben prepararse para una amplia gama de escenarios», apunta el análisis de la gestora.
Este entorno de encertidumbre tiene consecuencias muy directas para la inversión en el Reino Unido. «El fracaso del Reino Unido a la hora de forjar un acuerdo sobre el brexit, a pesar de que la fecha de salida se acerca rápidamente, ha eliminado totalmente cualquier visibilidad sobre la inversión en el país. Lo cierto es que el esperado refuerzo de las estructuras europeas se ha visto seriamente omprometido en el plazo de seis meses, socavando tanto a Francia como a Alemania y dejando al descubierto el modelo híbrido de Europa con toda su vulnerabilidad. Las elecciones europeas de 2019 serán seguidas de cerca para ver qué forma toma este nuevo entorno político», afirma Benjamin Melman, CIO de asignación de activos y deuda soberana de Edmond de Rothschild Asset Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mojpe. ¿Una recesión en 2019?
Con el índice S&P 500 entregando su peor rentabilidad del mes de diciembre desde 1931 y con los diferenciales del crédito ampliándose a sus promedios en el largo plazo, el miedo a una posible recesión en 2019 ha aumentado. Pero ¿están estos miedos justificados?
Algunas métricas basadas en el mercado han señalado silenciosamente un incremento en el riesgo de recesión, y unos de los más populares ha sido el aplanamiento de la curva de interés en Estados Unidos. Mientras que no es un indicador perfecto, -y algunos de los vigilantes del mercado deberían ser cautelosos en el caso de las señales positivas, como lo sucedido a finales de 1960- el poder predictivo de la curva de interés ha sido históricamente bastante alto. Entonces, ¿cómo deberían pensar los inversores?
1. ¿Tendría una recesión alguna repercusión para los mercados financieros?
Las caídas de los mercados y las recesiones han coincidido más a menudo que no, como observamos en 1982, 2001 y 2008. Así que la respuesta es sí. Sin embargo, este no siempre ha sido el caso. La salud de la economía -o la falta de ella, por lo tanto- y el sentimiento inversor son dos cuestiones diferentes. Mientras que la economía se compone de muchos elementos diferentes, los mercados financieros reflejan las expectativas de los inversores sobre los beneficios y los flujos de caja. Mientras que uno puede estar fuertemente influenciado por el otro, en MFS hemos observado periodos en los que una caída en el mercado y una recesión se han excluido mutuamente, como en 1990 (un mercado no bajista recesivo) o en 1987 (un mercado bajista no recesivo).
2. Este ciclo económico ha sido diferente a otros en muchos aspectos
Como apuntó recientemente Erik Weisman, economista jefe de MFS, “en términos de los factores tradicionales de una recesión, la mayoría no son muy evidentes hoy en día. No acabamos de terminar una guerra, no hay una choque negativo en la oferta (como las crisis del petróleo de 1973 y 1979); y la Reserva Federal de Estados Unidos no está agresivamente intentando contener una elevada inflación (como la Fed presidida por Volker a principios de 1980). Fuera del apalancamiento corporativo, los excesos macroeconómicos en la economía estadounidense son difícil de identificar”. Algo que diferencia a este ciclo ha sido el auge de las plataformas de internet. Han proporcionado una nueva forma para que las empresas y los consumidores optimicen sus operaciones comerciales y la vida cotidiana. Han fomentado la “desmaterialización”. En otras palabras, el mundo está haciendo más con menos capital, y eso ha sido desinflacionario.
Por ejemplo, la computación en la nube permite a las empresas interactuar mejor con los clientes de una manera más rentable y productiva. La tecnología de la infraestructura de internet ha permitido a las empresas gestionar mejor sus inventarios y desplegar el capital de una forma más eficiente. De forma similar, los consumidores también se han desmaterializado. Las plataformas de internet permiten a las personas alquilar lo que antes poseían, evitando grandes desembolsos en categorías como vivienda y transporte.
No solo en Estados Unidos, pero también en Alemania y Reino Unido, los consumidores asignan más de la mitad de sus gastos a experiencias o bienes intangibles en lugar de bienes físicos. Se están viendo tendencias similares en mercados emergentes como India y Colombia. El resultado ha sido una disminución en la volatilidad de la demanda real, lo que explica en parte porque el ciclo de negocio ha sido tan corto en crecimiento, largo en duración y con menos excesos en comparación con los datos históricos.
En conclusión, por lo general, en MFS no estamos preocupados por una recesión en 2019. Para mí, el mercado de bonos del Tesoro, que se ha recuperado en los últimos meses, está señalando una mayor posible preocupación por un posible error en la política potencial de la Reserva Federal en lugar de un sobrecalentamiento de la economía. Sin embargo, tal y como escribí en enero, hemos aumentado nuestra preocupación sobre la complacencia del mercado sobre la sostenibilidad de los márgenes y el apalancamiento financiero. Por lo que, si bien estamos menos preocupados por los riesgos de una recesión, creemos que los inversores deberían ser más cuidadosos sobre cómo asignan el riesgo de su cartera en la actualidad, en comparación con la última década.
Columna de Robert M. Almeida, estratega global de inversiones de MFS Investment Management.
Foto cedidaHamish Forsyth, presidente de Europa y Asia de Capital Group. . Capital Group se marca como objetivo ampliar su gama de fondos domiciliados en Luxemburgo
Capital Group celebra 50 años de su negocio en Europa. La firma, que actualmente tiene bajo gestión más de 1,6 billones de dólares, fue una de las primeras gestoras estadounidenses en presentar un fondo domiciliado en Luxemburgo, con el lanzamiento en 1969 del Capital Group Global Equity Fund (LUX), que sigue estando disponible en Europa. Actualmente, la compañía ofrece a los inversores europeos 23 fondos UCITS domiciliados en Luxemburgo.
“Durante los últimos cinco años, Capital Group se ha centrado en el lanzamiento en Europa de estrategias de inversión con una trayectoria demostrada, cuyo éxito ya ha sido probado en Estados Unidos”, apuntan desde la gestora a la hora de hacer balance de sus últimos años. La primera estrategia que la compañía incorporó a su gama de fondos domiciliados en Luxemburgo fue la estrategia New Perspective en 2015, un producto de renta variable global con más de 45 años de antigüedad. El fondo Capital Group New Perspective Fund (LUX) alcanzó los 4.000 millones de dólares en 2019. Capital Group tiene intención de continuar aumentando su gama de fondos en Luxemburgo con uno o dos lanzamientos al año durante los próximos tres años1.
De cara a los próximos años, Capital Group se propone ampliar su negocio en Europa. Cuenta con 520 asociados en la región y ha fortalecido su presencia en los mercados locales con ocho oficinas: Ámsterdam, Frankfurt, Ginebra, Londres, Luxemburgo, Madrid, Milán y Zúrich.
Dentro de este marco celebrativo, Mike Gitlin, miembro del comité directivo de Capital Group, señala que “nos complace poder celebrar 50 años ofreciendo a los inversores europeos acceso a lo mejor de Capital Group. Nos enorgullece haber sido una de las primeras gestoras estadounidenses en lanzar un fondo con domicilio en Luxemburgo, así como el hecho de que continuemos ampliando nuestra presencia global en la actualidad. Queremos ayudar a los inversores de todo el mundo a cumplir sus objetivos de inversión, y todo lo que hacemos, desde la gente que contratamos hasta los fondos que lanzamos, así como nuestro enfoque de inversión a largo plazo, es para cumplir con ese objetivo común. Esperamos poder continuar trabajando para nuestros clientes europeos otros 50 años más”.
Por su parte, Hamish Forsyth, presidente de Europa y Asia de Capital Group, señala que la celebración del 50 aniversario de Capital Group en Europa constituye un hito importante. “Durante los últimos cinco años hemos lanzado 10 fondos domiciliados en Luxemburgo, ofreciendo así a los inversores europeos algunas de nuestras estrategias de inversión más importantes, longevas y exitosas. En la actualidad, contamos con más de 500 asociados en ocho oficinas, y seguimos creciendo. Me siento orgulloso de lo que hemos conseguido en Europa y muy satisfecho con nuestro éxito actual en la región”, afirma.
Foto cedidaEric Syz, CEO del Grupo SYZ.. Eric Syz deja su cargo de consejero delegado de Banque SYZ para centrarse en sus funciones como CEO del Grupo SYZ
Eric Syz, actual consejero delegado y cofundador del Grupo SYZ, ha anunciado que a partir de ahora se concentrará en la estrategia del Grupo. Por lo tanto, la firma ha decidido que Yvan Gaillard lo sustituya como consejero delegado de Banque SYZ. Además, Nicolas Syz ocupará el puesto de Silvan Wyss como Head of Private Banking y se incorporará al Comité Ejecutivo del banco.
Según ha explicado el propio Grupo SYZ, su organización gira en torno a tres pilares de excelencia, cada uno con su propio consejero delegado. “Cada unidad de negocio cuenta con su propia clientela: Banque SYZ se ocupa de los clientes privados; SYZ Asset Management, de los clientes institucionales y, la recién creada SYZ Capital, de los clientes que buscan un acceso privilegiado a las inversiones privadas”, ha explicado la firma en un comunicado.
Eric Syz ha decidido dedicarse por completo a sus funciones de consejero delegado del Grupo, para ocuparse principalmente de la orientación estratégica y del desarrollo de la clientela. Siguiendo su propuesta, el Consejo de Administración ha nombrado a Yvan Gaillard como su sucesor para el puesto de CEO de Banque SYZ.
Como nuevo CEO del banco, Yvan seguirá teniendo un puesto en el Comité Ejecutivo del Grupo. Yvan se incorporó al Grupo SYZ como Chief Operating Officer (COO) en el año 2016, y desde 2018 ocupa el puesto de Deputy CEO del Grupo SYZ, lo que lo ha preparado para convertirse en CEO de Banque SYZ. Antes de su llega a SYZ, ocupó durante 18 años distintos puestos de responsabilidad en Banque Pictet & Cie. Además, Yvan es ingeniero graduado de la Escuela Politécnica Federal de Lausana (EPFL).
Además, Nicolas Syz es nombrado Head of Private Banking. Se une al Comité Ejecutivo de Banque SYZ y reemplaza a Silvan Wyss, que se retira de mutuo acuerdo. Nicolas Syz comenzó en el grupo en 2017 como Head of Business Development de SYZ Private Banking, donde aportó grandes desarrollos a la estructura de la oferta de servicios para los clientes privados. Anteriormente, había trabajado para UBS en Zúrich y Firmenich en París y Londres. Nicolas es titular de un doble máster en gestión de HEC Lausanne y Science Po Paris.
A raíz de estos cambios, Eric Syz, CEO del Grupo SYZ, ha señalado que “estoy convencido de que estos importantes cambios en el Grupo y en Banque SYZ nos permitirán prestar un mejor servicio a nuestros clientes y garantizar la continuidad de nuestra empresa independiente y familiar”.
Pixabay CC0 Public DomainTanteTati. Este año en San Valentín, no te enamores de las acciones de tu cartera
El día de San Valentín se remonta al siglo XIV y, aunque su verdadero origen sigue siendo un misterio, esta celebración del amor ha llegado hasta nuestros días. Sin embargo, los más pragmáticos y disciplinados advierten del peligro de verse arrollados por tanto romanticismo, algo que los gestores tampoco recomienda hacer respecto a la renta variable de sus carteras.
En opinión de Nick Clay, gestor del BNY Mellon Global Equity Income Fund, la idealización romántica es un riesgo muy real. “Para evitar enamorarnos de las acciones en las que invertimos, aplicamos un enfoque disciplinado por el que solo invertimos en empresas que rindan un 25% más que el índice FTSE World; en cuanto el rendimiento cae por debajo de ese umbral, las vendemos. Imponerse una disciplina objetiva resulta esencial, ya que nos protege frente a un mal demasiado común: la manipulación de la tesis de inversión”, explica Clay.
En su opinión, cuando una inversión funciona y la valoración aumenta, es fácil encontrar nuevas razones que justifiquen el aumento de la valoración y así poder seguir invertidos en esa acción “ganadora” que nos tiene enamorados. “En realidad, lo que ocurre es que la asimetría del perfil de rentabilidad-riesgo de la inversión original se está moviendo en la dirección contraria”, matiza.
En este sentido, estadísticamente, que la asimetría entre la rentabilidad y el riesgo muestre un sesgo a nuestro favor proporciona cierto margen de seguridad frente a las incertidumbres del futuro. Sin embargo, si esa asimetría cambia, aumentan las posibilidades de que la inversión acabe decepcionando. “Dicen que el amor es ciego, por lo que puede ser muy difícil darse cuenta de que estamos actuando así. Por eso es necesaria una disciplina objetiva que nos ayude en cierto modo a protegernos, para que no nos rompan el corazón”, añade.
De cara a este San Valentín, Clay cree que los inversores deberían centrarse en empresas de calidad capaces de generar robustas rentabilidades totales y dividendos sostenibles gracias a una adecuada asimetría entre la rentabilidad y el riesgo. “Tradicionalmente, las empresas de calidad ofrecen un perfil de rentabilidad-riesgo marginal pero, en un entorno de mercado cíclico, las correcciones generalizadas lastrarán indiscriminadamente a muchos valores, creando oportunidades para invertir en modelos de negocio de calidad a precios atractivos. Seguimos defendiendo y seleccionando cuidadosamente esas atractivas fuentes de rentas, para lo que aplicamos nuestra estrategia al pie de la letra. Así, si el perfil de rentabilidad-riesgo de nuestras inversiones se deteriora, nuestra disciplina nos obliga a vender, lo que impide que acabemos idealizando a las empresas”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domainpadrinan. What Can Investors Expect From China in Year of the Pig?
Este mes China inaugura el año del cerdo. En la tradición asiática, es un animal directamente relacionado con la fortuna debido a que el cerdo tiene entre sus principales atributos la nobleza y la fertilidad. ¿Logrará este nuevo año lunar traer fortuna a los inversores o rendimiento suculentos al mercado de valores chino?
En opinión de Michael Bourke, gestor del fondo M&G (Lux) Global Emerging Markets de M&G, después de un año difícil para las acciones en 2018, “los inversores esperan que el nuevo año lunar genere mejores perspectivas para el mercado bursátil chino. El año nuevo puede ser típicamente un momento para el optimismo, pero sigue habiendo una gran incertidumbre sobre las perspectivas para China. La disputa comercial del país con Estados Unidos domina los titulares y el temor de que los aranceles estadounidenses sobre los productos chinos comiencen a tener un impacto negativo en la segunda mayor economía del mundo son inversores inquietantes. Los datos económicos recientes han sido débiles, la actividad de las fábricas y las exportaciones se están desacelerando, y el año pasado la economía creció a 6,4%, su ritmo más lento desde 1990”.
Esta misma inquietud apunta Hernando Lacave, gestor de DIF Broker: “En el año del cerdo seguiremos hablando de desaceleración en China, ya que 2018 ha cerrado con un crecimiento del 6,6% y para 2019 se prevé que caiga hasta el 6% de crecimiento. Muy lejos del 2,5% previsto para Estados Unidos o del 1,6% de la UEM, así que lo que los malos datos macro no deben cegarnos ya que China seguirá siendo el motor de crecimiento de la economía mundial, con mucha incidencia sobre lo que ocurra en Europa y EE.UU.”.
Los expertos en inversión advierten de que a China le empieza a pesar la guerra comercial, y aunque la desaceleración ya viene de años atrás, empieza a haber síntomas de que esta guerra no solo está afectando al sector exterior si no cada vez más a su economía interna. “Esto no quiere decir que veamos su desenlace este año pues Trump siempre aprieta cuando le dan la oportunidad, y por el tamaño de China es lógico que ya no se le trate como economía emergente y se le exija que juegue con las mismas reglas de propiedad intelectual que el resto. Además de lo positivo que sería un acuerdo, los malos datos macro podrían ser el catalizador de una vuelta de tuerca por parte del Banco Central Chino para lanzar incentivos que mantengan la fiesta de crecimiento por mucho tiempo, y margen para ello tienen”, matiza Lacave.
Para las gestoras, lo importante es que China sigue reorientando su modelo económico de una basado en la inversión en activos fijos a otro impulsado por el crecimiento del consumo, sobre todo en el sector servicios. Esta transformación está siendo liderada por empresas privadas que tienen por objetivo generar beneficios y que suelen ser menos intensivas en capital, a diferencia de lo vivido durante el boom de los activos fijos, cuando los bancos estatales concedieron ingentes cantidades de crédito a otras entidades estatales y a promotores inmobiliarios financiados por el Estado.
Por eso, desde Newton, gestora que forma parte de BNY Mellon, apunta que a la hora de invertir prefieren evitar esos sectores. “Ahora que los activos fijos tienen menos peso en la economía china, es muy probable que el crecimiento del PIB se resienta. Sin embargo, el crecimiento que se registre será de más calidad. Podemos esperar que el PIB crezca más lentamente durante este periodo de reequilibrio, un cambio que, en nuestra opinión, no debería resultar perjudicial para las áreas de la economía más orientadas al consumo, ya que aumentará el componente de empleo del PIB. Las últimas medidas de las autoridades chinas han ido encaminadas a flexibilizar la concesión de crédito y a respaldar a las clases medias mediante rebajas fiscales”, explica Rob Marshall-Lee, responsable de renta variable asiática y emergente en Newton, parte de BNY Mellon.
Por último, Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, apunta que “los altos niveles de deuda de China y su crecimiento más lento probablemente durarán más allá de las celebraciones de año nuevo, pero creemos que el gobierno de China tiene las herramientas adecuadas para resolverlos. Con la economía de China encaminada a convertirse en la más grande del mundo, creemos que los inversores deben pensar en China como una clase de activo”.
Foto cedida. El riesgo político o geopolítico de México, Italia y Turquía está exagerado
Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM considera que en 2018 aprendimos que la diversificación no siempre funciona como si fuera un almuerzo gratis. De hecho 2018 es de los peores años para los bonos de los últimos 30 (hay que remontarse a 1994 y 1999). De manera que una cartera 25% acciones y 75% bonos ha llegado a generar este año rentabilidad negativa, lo que solo ha ocurrido en 1987, 1994 y 2008. Otra lección que en su opinión, a veces se olvida, es que cada vez que sube el dólar hay estrés en mercados emergentes, especialmente en países con alta deuda externa, como Turquía. «Además la geopolítica está cada vez más presente. Para 2018 el mayor consenso era Europa y mercados emergentes, pero hay que tener cuidado cuando hay demasiado consenso y este año lo ha habido respecto a un dólar alcista y bonos del Tesoro de EEUU a la baja».
El caso es que, según el especialista, nos encontramos al final del ciclo, cuando aumenta el nerviosismo, aunque los inversores se han estado preocupando demasiado, pues EEUU todavía crece entre el 2,3% y el 2,4%. Hace unos meses el mercado descontaba 85% de posibilidades de subida de tipos de interés en 2019 y actualmente sólo es 25%, lo que puede en su opinión, puede ser demasiado optimista. «Es previsible una pausa pero no ninguna subida. Por otra parte, el riesgo de escalada de guerra comercial con China parece que se está haciendo más gestionable. A ello se añade que las valoraciones han empezado a ser atractivas en algunos segmentos, tras meses muy exigentes y puede haber oportunidades los próximos meses. De todas formas hay que ser muy selectivos», señala.
2019 va ser otro año difícil
Para 2019, Paolini destaca que por primera vez en los últimos años, los bancos centrales van a ser vendedores netos de activos y no habrá el efecto liquidez que ha favorecido las valoraciones anteriormente.
En su opinión, el mercado de renta variable de EEUU es más vulnerable y en 2019 puede llegar a ser negativo. «Es el más caro y hasta ahora ha tenido apoyo en la recompra de acciones, actividad que, con la subida de tipos de interés va a ser menos atractiva. Además la guerra comercial está teniendo cierto impacto. De hecho el crecimiento de su PIB ha podido tocar techo. El efecto del recorte de impuestos en el año es equivalente a 1% del PIB, pero el que viene sólo 0,4%. Así que en 2019 es previsible rotación de inversores desde acciones de EEUU hacia algunos emergentes y Japón», comenta.
Según él, es previsible el final del mercado alcista los próximos 12 a 18 meses. En 2019 probablemente se llegue al máximo en el ciclo y aunque es muy difícil encontrar el momento preciso, en caso de signos de que la economía de EEUU se empieza a desacelerar más rápido de lo previsto puede ser conveniente un cambio estratégico defensivo. 2019 puede ser negativo, especialmente para las acciones de EEUU. De manera que nos interesan países, acciones y bonos que tengan su propio ciclo o carácter idiosincrático.
Acciones: China en emergentes e Inglaterra en desarrollados
Efectivamente, Paolini es un fiel creyente de que en 2019 conviene empezar a diversificar fuera de acciones de EEUU, cuyo mercado ha alcanzado un récord de 62% del valor de mercado global del índice MSCI World. Según él, las expectativas están demasiado altas, lo mismo que las valoraciones y el dólar está demasiado caro.
«Además conviene ser algo más defensivos en la distribución de activos, lo que se puede hacer comprando mercados menos cíclicos, como Inglaterra o menos correlacionados, como China. De hecho nuestro mercado favorito en emergentes en 2019 es China y en desarrollados Inglaterra. Consideramos, por orden de más a menos atractiva, la renta variable de Inglaterra, Suiza, Japón, emergentes, Europa y EEUU», comenta.
«Por su parte parece que en México y Brasil el riesgo político está en precio, pero somos prudentes respecto a Turquía donde el gobierno sigue errático. Además puede haber demasiado optimismo respecto a Brasil en relación con México. Sin embargo nos gusta Rusia, por bonos y acciones. Dispone de superávit por cuenta corriente y estabilidad política, un Banco Central creíble y un precio del petróleo apropiado. Además el efecto de las sanciones internacionales está descontado. Otro caso idiosincrático es Sudáfrica. Además la rupia India es la segunda más barata entre emergentes» agrega Paolini.
Bonos: EEUU, México, Italia y Turquía
En bonos Paolini considera que es previsible que se mantenga la presión inflacionaria y sólo ven valor en la deuda de EEUU :-es previsible que su crecimiento se debilite la segunda parte del año-, especialmente en vencimientos a diez años al 3,5%, así como en deuda de países en los que el riesgo político o geopolítico está exagerado, México, Italia y Turquía. Aunque no somos muy alcistas en estos mercados. es previsible que en algún momento de 2019 proporcionen oportunidad de compra, en el caso de Italia tras las elecciones europeas» comenta.
En su opinión, los bonos pueden comportarse mejor que las acciones en EEUU. «De todas formas, aunque 2018 ha sido un año muy bueno para el dólar, se trata de un exceso cíclico, promovido por el ajuste monetario de la Reserva Federal, fuertes datos económicos y entrada de flujos de inversión en modo riesgo. Así que está 20% sobrevalorado, sobre todo teniendo en cuenta que su economía se debilitará en un momento en que los inversores son demasiado optimistas respecto al billete verde. En cualquier caso hay que ser especialmente selectivos en bonos. Pueden ser interesantes los bonos con protección contra la inflación de EEUU y de vencimientos a largo plazo. Pero estamos fuera de crédito, pues no proporciona suficiente valor, en un momento en que beneficios y márgenes empresariales han tocado máximos. Además es la clase de activos que antes empieza a notar la presión del final del ciclo. Especialmente vemos poco valor en deuda de alta rentabilidad europea al 3%».
Todo mercado alcista empieza con recuperación de EEUU y termina con la recesión de EEUU
En el año 2000, a pesar de una caída del 40 al 60% en el mercado no hubo apenas recesión. Sin embargo en 2008 hubo gran recesión con la misma caída y en 1990 recesión pero no gran caída del mercado. Lo que sí nota Paolini es que todo mercado alcista empieza con la recuperación de EEUU y termina con la recesión de EEUU y segeun él, esta vez no tiene por qué ser diferente. «Ahora bien, considero que la economía se va mostrar más resistente que los mercados. Típicamente en una recesión global los beneficios se reducen 30% y la relación cotización/beneficios esperados 10%, lo que implica una caída media del 40%. Sin embargo en esta ocasión los bancos, especialmente en EEUU, muestran un balance fuerte. Además la dispersión de déficits por cuenta corriente es menor que nunca. También es verdad que las crisis se producen por la deuda, que ahora se encuentra en manos de gobiernos y bancos centrales. Así que en conjunto no es previsible una recesión profunda, quizá de mayor duración, si bien con impacto en los mercados bastante significativo, aunque esto un escenario aun o calibrado y a tres años vista», concluye.
Foto: RobecoSAM. RobecoSAM será el proveedor oficial de calificaciones para los nuevos productos del índice ESG mexicano
S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) y la Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV), anunciaron que RobecoSAM será el proveedor oficial de calificaciones para los productos del índice Ambiental, Social y de Gobernanza (ESG – por sus siglas en inglés), que serán creados y lanzados a futuro bajo el acuerdo existente.
RobecoSAM ha sido la primera empresa experta en investigación y datos con aspectos ESG de S&P DJI, desde que se lanzaron los primeros índices Dow Jones de Sustentabilidad en 1999. RobecoSAM fue fundada en 1995 y es uno de los líderes globales en inversión e investigación en sostenibilidad.
“Nos complace utilizar los datos y analíticas de sostenibilidad de RobecoSAM en los futuros índices S&P/BMV ESG en México. S&P DJI ya ofrece un amplio rango de índices smart beta ESG, de bajo carbono y libres de combustibles fósiles. Este nuevo avance ayuda a mejorar las ofertas actuales que tenemos en el mercado latinoamericano”, dijo Silvia Kitchener, directora de Gestión de Producto de S&P DJI.
“Nos complace que, a partir de 2019, RobecoSAM sea el nuevo evaluador de aspectos ESG para las compañías que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. La transición a un evaluador que es reconocido a nivel global, forma parte de los procesos de migración y de adopción de mejores prácticas internacionales, que el Grupo BMV buscó para los índices líderes mexicanos al asociarse con S&P DJI”, dijo José-Oriol Bosch, director general del Grupo Bolsa Mexicana de Valores.
Bajo este acuerdo, las empresas incluidas en la Bolsa Mexicana de Valores serán evaluadas como parte del Asesoramiento Corporativo de Sostenibilidad (CSA, por sus siglas en inglés) de RobecoSAM, una evaluación anual de prácticas corporativas sostenibles. Haga clic aquí para conocer el calendario de la revisión anual de DJSI/CSA en 2019.
Con el objetivo de trabajar estrechamente durante la transición al nuevo proveedor de calificaciones, la Bolsa Mexicana de Valores organizará un taller para las empresas incluidas en el índice, junto con representantes de RobecoSAM, a fin de responder preguntas sobre el proceso de revisión. Se hará un anuncio adicional para comunicar los detalles de la fecha y el lugar.
Por otro lado, el Índice S&P/BMV IPC Sustentable, uno de los índices S&P/BMV ESG continuará con su rebalanceo anual programado de manera regular en marzo de 2019, usando su metodología y calificaciones actuales proporcionadas por la Universidad Anáhuac. El Índice S&P/BMV IPC Sustentable está diseñado para medir el desempeño de las empresas líderes de México considerando criterios económicos, ambientales y sociales.
