Pixabay CC0 Public Domainmonikawl999. Union Bancaire Priveé obtiene licencia de banco mayorista en Singapur
Union Bancaire Priveé (UBP) ha anunciado que su sucursal de Singapur (UBP Singapur) ha recibido la autorización de la Autoridad Monetaria de Singapur, en inglés Monetary Authority of Singapore (MAS), para obtener la licencia de banco mayorista. UBP Singapur espera iniciar sus nuevas operaciones a partir del 1 de abril de 2019.
La nueva licencia permitirá a UBP Singapur ofrecer servicios en dólares de Singapur (SGD), incluidos los depósitos y préstamos, dentro de las líneas de actuación obligatorias para todos los bancos mayoristas, y proporcionar un conjunto más amplio de soluciones de inversión a los clientes nacionales.
A raíz del anuncio, Guy de Picciotto, consejero delegado de UBP, ha comentado que “nos complace la aprobación del MAS para la ampliación de la licencia de nuestra sucursal de Singapur. Con esta mejora se refuerza nuestro compromiso con Singapur, la región y nuestros clientes. Vemos un gran potencial en Asia para nuestras soluciones únicas en gestión de patrimonios y activos, y estamos encantados de tener la oportunidad de poder ofrecer una serie aún más amplia de soluciones para satisfacer mejor las necesidades de nuestros clientes”.
Desde hace más de 20 años, UBP opera en Asia en el negocio de la gestión de activos. Opera en Tokio desde 1989, en Hong Kong desde 1990 y en Singapur desde 1993, donde también inició su actividad de banca privada para la región con una licencia de banca de negocios el 1 de noviembre de 2013. Según explica la firma, al completar con éxito la transferencia de las actividades de Coutts International en Singapur y Hong Kong en abril de 2016, como parte de la adquisición del negocio internacional de gestión de patrimonios del Royal Bank of Scotland, UBP obtuvo también una licencia bancaria para su sucursal de Hong Kong, la cual le permitió ampliar sus servicios de gestión de patrimonios para clientes en Asia.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. iShares lideró el mercado de ETFs en 2018 tras captar activos por valor de 167.000 millones de dólares
Tras un año marcado por la volatilidad y un ciclo más maduro, iShares se ha posicionado como el líder el mercado global de ETFs. La firma, que forma parte de BlackRock, cerró 2018 superando un volumen de negociación de 7,3 billones de dólares y tras haber captado activos por valor de 167.000 millones de dólares –a 31 de diciembre de 2018–.
Según ha explicado la firma, los flujos de entrada registrados por los ETFs de iShares durante un año de marcados descensos en los precios de la renta variable y la renta fija apuntan a la resistencia y el mayor uso de los fondos cotizados a escala global como vehículos de inversión y como herramientas de acceso a los mercados. “La adopción de los ETFs de iShares aumentó de forma considerable por ser utilizados como proxies del activo subyacente, una tendencia que fue especialmente marcada durante periodos de turbulencias en los mercados, cuando la negociación de los ETFs de iShares ofreció liquidez en el momento necesario”, señalan desde iShares.
A raíz de estos datos y el buen posicionamiento logrado, Mark Wiedman, responsable global de iShares e inversiones indexadas, ha destacado que los ETFs constituyen ahora componentes habituales en las carteras de cualquier inversor. “El año pasado reflejó la creciente versatilidad de los fondos cotizados de iShares. Los inversores de todo el mundo se valieron de los ETFs para generar alfa, gestionar el riesgo, invertir de forma sostenible y sacar partido de la liquidez en un entorno de condiciones financieras menos flexibles”, ha afirmado Wiedman.
En el balance que hace la compañía, llama la atención la fuerza que han tenido sus productos en Europa, donde el volumen de negociación marcó un nuevo récord. “iShares captó el 45% de los flujos de la industria y logró importantes hitos para el sector durante el año. Los inversores europeos asignaron más de 1.000 millones de dólares a los ETFs sostenibles de iShares, mientras que la gama temática de iShares alcanzó los 4.000 millones de dólares en activos gestionados”, matizan.
“Los ETFs y los fondos indexados constituyen, de media, alrededor del 10% de las carteras en Europa, y creemos que este porcentaje aumentará hasta el 50% en los próximos años. En esta región, la tecnología y los marcos normativos están impulsando cambios estructurales que se manifiestan en una mayor sensibilidad a los costes en la industria de la gestión patrimonial y en la transparencia de negociación para los inversores institucionales. Estos factores están intensificando la atención de los inversores hacia los verdaderos catalizadores de la rentabilidad y los productos más adecuados para cumplir los objetivos de los clientes”, ha comentado al respecto Stephen Cohen, responsable de iShares para la región EMEA en BlackRock.
Tendencia global
Si algo ha dejado claro 2018, es que los ETFs siguen captando activos en todo el mundo. Por ejemplo, los ETFs europeos registraron unos volúmenes de negociación históricos de 2 billones de dólares.
Otra tendencia clara que se vió el pasado año es que la renta fija sigue siendo uno de los segmentos donde hay mayor margen de crecimiento para los ETFs. Los flujos de entrada alcanzaron los 131.000 millones de dólares a escala global, con unos activos gestionados totales por valor de 878.000 millones. En este sentido, desde iShares apunta que son los líderes de este segmento, tanto en los flujos de entrada como en activos gestionados. “Entre los segmentos de mercado, el grueso de los flujos en 2018 se centró en fondos cotizados de bonos de duración reducida y elevada calidad, dado que los inversores de todo el mundo buscaban compensar el riesgo de la renta variable, generar rentas y protegerse frente a la subida de tipos”, apuntan.
Según su experiencia en este mercado, y de cara a 2019, la firma considera que el dinamismo de los ETFs seguirá aumentando, con un crecimiento excepcional no solo en términos de envergadura total, sino también de alcance. “La demanda de los propios inversores impulsará nuevos y mejores usos de los ETFs, dado que estos buscan continuamente formas innovadoras de acceder a nuevas exposiciones, lograr resultados en el seno de sus carteras y progresar hacia la consecución de sus objetivos de inversión. La tecnología también ha apuntalado la capacidad de iShares para indexar mercados y estrategias que hace una década resultaban inconcebibles”, argumenta la firma.
El año pasado, iShares pronosticó que los activos gestionados por los ETFs globales podrían alcanzar los 12 billones de dólares para 2023. La industria sigue acercándose a este hito gracias a la persistencia de ciertas fuerzas macroeconómicas, tales como la sensibilidad a los costes por parte de los inversores, los cambios en los modelos de asesoramiento financiero, la evolución de las plataformas de renta fija y la supresión de la tradicional —y menos relevante— distinción entre inversión activa y pasiva.
“Cuando tanto los flujos de entrada como los activos aumentan durante periodos de volatilidad y caída de los mercados, se transmite un poderoso mensaje: los inversores prefieren los ETFs de iShares como vehículos líquidos, de bajo coste y transparentes para acceder a los mercados. En concreto, hemos observado importantes flujos de entrada en productos cotizados de renta fija y basados en factores por parte de inversores que buscan estructurar carteras más resistentes”, concluye declaró Carolyn Weinberg, Managing director y responsable global de producto en iShares.
Pixabay CC0 Public Domain. Reflexiones sobre China y EE.UU.
El hecho de que tanto Estados Unidos como China -las dos economías más grandes del mundo- se encuentren en las últimas etapas de su ciclo económico con recursos limitados para estimular el crecimiento está afectando aún más al sentimiento de los inversores. Además, el crecimiento europeo ha sido decepcionante, ya que la economía, que depende en gran medida del comercio, ha sido la que más ha sufrido las perturbaciones del comercio mundial.
No es de extrañar entonces que el sentimiento del mercado haya seguido la dirección de las negociaciones entre China y Estados Unidos sobre comercio y otros asuntos económicos. Mientras Estados Unidos, China y Europa buscan reescribir las reglas del comercio mundial a su favor, los inversores tendrán que prepararse para una mayor volatilidad del mercado en 2019.
Al monitorizar las negociaciones en curso entre Estados Unidos y China sobre comercio, aranceles, protección de la propiedad intelectual y otros muchos temas, debemos reconocer que la relación ha cambiado fundamentalmente y se ha tornado cada vez más competitiva y tensa. Además, las dos partes siguen estando demasiado alejadas y ninguna de ellas ha sufrido un dolor económico suficiente como para llegar a un compromiso real.
A medida que las empresas de todo el mundo miran hacia el futuro, muchas ya están haciendo planes. Las empresas de ensamblaje final de productos electrónicos están estableciendo y ampliando sus instalaciones fuera de China a petición de sus clientes estadounidenses. Tailandia parece ser popular para las empresas de electrónica y Vietnam ya domina el sector textil y de la confección. Las tarifas estadounidenses han acelerado la toma de decisiones que ya estaban siendo consideradas por muchas empresas debido al aumento de los costos en China. No ha habido un número significativo de cierres de instalaciones en el gigante asiático, aunque el desgaste podría significar que puede que disminuzca su empleo.
En el frente doméstico, China se enfrenta a una desaceleración del crecimiento económico. Hay signos de debilidad que están surgiendo en el mercado laboral. Mientras que los ingresos de la clase media y de los empleados siguen siendo fuertes, los salarios de los trabajadores no cualificados se están elevando lentamente. La confianza de los consumidores no está por las nubes, pero sigue siendo buena. Sin embargo, el crecimiento del crédito al consumo está disminuyendo, lo que conduce a una ralentización de las ventas de automóviles y a una disminución de los ingresos en Macao, que tienden a ser los primeros indicadores de la disminución de la demanda.
Es probable que las autoridades chinas proporcionen nuevos estímulos fiscales y monetarios a medida que la desaceleración se haga más dolorosa, y es probable que en el período comprendido entre marzo y abril de 2019, tras el Año Nuevo Chino, se produzca un mayor impulso favorable a los estímulos.
Es probable también que el comercio y las tecnologías sensibles seguirán siendo objeto de controversia. Ambos países se enfrentan a retos en sus economías y cada una de las partes tiene muchos incentivos para llegar a compromisos. Pero tanto Estados Unidos como China también tienen objetivos estratégicos distintos a largo plazo que están en desacuerdo entre sí. En este contexto, los inversores deberían estar preparados para un período de elevada volatilidad del mercado.
Artículo de opinión de Ritchie Tuazon, gestor de renta fija, Jared Franz y Stephen Green economistas de Capital Group.
Pixabay CC0 Public DomainNitovic
. Microwd planea lanzar un fondo de crédito para clientes institucionales con un horizonte de inversión de cuatro años
Microwd ha decidido dar un paso más en su visión sobre los servicios financieros y los microcréditos, y planea crear un fondo que invertirá en los créditos que conceden las cooperativas financieras de Microwd en Latinoamérica. El fondo está pensado para clientes institucionales con un perfil de inversor social y tendrá una entrada inicial de 100.000 euros, distribuidos en tres periodos.
“Se trata de un fondo de inversión libre, que funciona como un private equity, con el que pretendemos dar 15.000 préstamos y llegar a unas 7.500 mujeres emprendedoras en Latinoamérica. El fondo estará gestionado por EBN Banco de Negocios y el depositario será Santander. Tendrá un horizonte inversión de cuatro años de los cuales durante el primer año se hará el desembolso paulatino, los tres siguiente años serán de inversión cerrada y en el quinto año se devolverá la rentabilidad, que estimamos será del 5% hablando en términos netos. Además, el fondo contará con una ventana de liquidez semestral del 2%”, ha explicado Alejandro de León, fundador de Microwd, durante un evento en Madrid, en el que ha explicado su proyecto, en fase de creación.
Según León, su objetivo es dar respuesta al interés por la inversión de impacto a la vez que garantizar ese impacto social en las comunidades de México, Chile, Nicaragua y Perú, aunque también estudian ampliar el foco geográfico de la concesión de créditos a Costa Rica y Paraguay, mercados que actualmente están estudiando. Eso sí, el fondo no superará un patrimonio de 10 millones de euros porque, según ha señalado De León, “creemos que supondría un volumen en el que el vehículo de inversión y la estrategia dejarían de ser eficientes”.
Este lanzamiento llegará después de tres años trabajando en el segmento retail. “Durante este tiempo hemos sido el nexo entre un inversor que quería generar un impacto con su dinero sin renunciar a una rentabilidad atractiva y una demanda de microcréditos, que estamos ofreciendo muy por debajo de nuestros competidores. Ahora hemos querido acercar esta misma posibilidad al inversor institucional que también tiene ese perfil de inversor social. Nosotros no participaremos en la gestión y con este fondo, nosotros obtenemos el mismo rendimiento que el inversor”, ha añadido.
De León defiende que este fondo no sólo traerá rentabilidad a los inversores en un entorno como el actual, ya que sus activos cuenta con una gran descorrelación de los mercados, sino que también generará un impacto social en tres aspectos: aumentará los ingresos de las mujeres en las zonas en las que invierte, mejorará la vivienda de esas mujeres y ayudará a que ahorren para la educación de sus hijos.
En este sentido, el fondo engancha con la actividad de Microwd que se centra en la concesión de microcréditos a mujeres de Latinoamérica con el objetivo de que puedan desarrollar una iniciativa empresarial y con ello salir de la pobreza, además de lograr una rentabilidad. La compañía trabaja con socios locales para identificar aquellas emprendedoras de alta calidad que demandan un microcrédito y su fin es poder ofrecérselo a un menor tipo de interés.
“En los años que llevamos trabajando hemos aprendido que la clave está en ofrecer un producto de calidad que haga que las emprendedoras quieran trabajar con nosotros, eso sí tenemos un proceso muy selectivo para conceder crédito solo a aquellas iniciativas y personas de calidad. Nuestro producto se caracteriza por ser préstamos de gran importe, contextualizando lo que esto significa en Latinoamérica, a tipos de interés súper bajos, no penalizar el retraso en el pago de las cuotas y no pedir aval. Para nosotros la clave está en ser capaz de ofrecer más productos, como planes de pensiones y seguros, porque entendemos que es necesario una bancarización, entendiendo como tal el dar acceso a una diversidad de productos financieros”, ha explicado De León.
Microwd es una iniciativa que busca aunar los microcréditos y la tecnología principalmente entre las mujeres latinoamericanas. Comenzó trabajando en Nicaragua en 2009 cuando a través de la ONG Asociación de Maestros y Alumnos Solidarios, comenzaron a becar a los niños de la comunidad de Chinandega, apoyándoles con material escolar y libros.
. La Corte de Arbitraje de Colombia falla a favor de Itaú Corpbanca en la disputa por el precio de un paquete de acciones de su filial
El pasado 28 de febrero el Tribunal de la ICC (Corte de Arbitraje Internacional de Colombia) rechazó la demanda de Helm LLC, que pretendía traspasar el 19,44% del capital en su poder de Itaú Corpbanca Colombia al mismo precio que el acordado con CorpGroup, y le ordena venderlas por un valor de 299 millones de dólares frente a los 850 millones que reclamaba inicialmente.
La disputa tiene su origen en la fusión entre Banco Itaú Chile y Corpbanca firmada en enero de 2014 y el traspaso de las acciones de la filial de Corpbanca en Colombia. Según se explica en el hecho esencial remitido por Manuel Olivares, gerente general de Itaú Corpbanca a la CMF Chilena, en diciembre de 2016 Helm LLC inició un arbitraje ante la ICC Internacional de Colombia en contra de CorpGroup e Itaú Corpbanca por incumplimiento del acuerdo de accionistas. Helm pretendía que sus acciones en Itaú Corpbanca Colombia fueran adquiridas al mismo precio que el acordado con Corpgroup en el transaction agreement el cual habría ascendido a un monto aproximado de 850 millones.
Así pues, el tribunal de la IIC ha rechazado la demanda de Helm y le ordena vender sus acciones, “que representan un 19,44% del capital accionario de Itaú Corpbanca Colombia, a los demandados a un precio de aproximadamente 299 millones de dólares».
Itaú Corpbanca ha informado en el mismo comunicado que se encuentra revisando y analizando esta decisión, aunque confirma que tiene intención de adquirir el paquete de Helm. La valoración de 1,36 veces libros de Itau Corpbanca Colombia es consistente con sus valoraciones y tendría un impacto estimado de 0,82% en su TIER 1.
Foto cedida. Andbank incorpora a José Caturla como director de Global Asset Management del Grupo
Andbank, grupo internacional especializado en banca privada, ha incorporado a José Caturla como director de Global Asset Management del Grupo. Desde esta posición, de nueva creación, Caturla potenciará el área de gestión patrimonial de la entidad aprovechando las sinergias generadas entre los países en los que la firma está presente. Andbank, que cuenta con cerca de 22.000 millones de activos bajo gestión en 11 países, prevé, con la incorporación de Caturla, potenciar su gama de fondos de inversión Sigma Investment House de Luxemburgo.
Ubicado en Madrid, Caturla supervisará e impulsará la actividad del área de Asset Management de los países en los que opera Andbank tanto en Europa como en Latinoamérica.
José Caturla cuenta con más de tres décadas de experiencia en firmas de primer nivel del sector asegurador y de la industria de gestión de activos. Proviene de Altamar, firma a la que seguirá vinculado como consejero de la filial de Private Debt, y en la cual ocupó el cargo de Head of Insurance and Pension Funds Solutions (director de Soluciones para compañías de Seguros y fondos de Pensiones) durante el último año.
Anteriormente trabajó en Aviva, grupo del que formó parte durante cerca de 15 años (2002-2017) como director corporativo de Inversiones del grupo y como consejero delegado de Aviva Gestión SGIIC. Durante ese periodo fue responsable máximo de inversiones de Aviva en España, participando en diferentes posiciones del grupo a nivel internacional.
Previo a su etapa en Aviva, Caturla trabajó en Plus Ultra Cía Seguros y Reaseguros durante cerca de 10 años (1991-2002) como director de Inversiones y, después, como subdirector general de Inversiones.
Jose Caturla Vicente es ingeniero superior de minas por la ETSIM Madrid y MBA en Finanzas por la City Business School of London. Su nombramiento se enmarca en el plan de Andbank de seguir reforzando y promocionando su equipo con profesionales que cuentan con una amplia trayectoria profesional en el ámbito internacional y una alta especialización en el sector financiero y de gestión de activos.
Según Ricard Tubau, director general del Grupo Andbank, “uno de los proyectos estratégicos del Grupo para los próximos años es el área de Global Asset Management. José Caturla es un profesional con más de 30 de experiencia en este campo y su contribución va a ser clave para potenciar este negocio”.
El Grupo Andbank, grupo bancario y financiero internacional fundado en 1930, es referente en banca privada global y, con la confianza que sus clientes depositan en la entidad, trabaja para aportar valor diferenciado, teniendo como objetivo preservar y hacer crecer el patrimonio de sus clientes con las mejores soluciones.
Pixabay CC0 Public Domain. Julius Baer Group vende la gestora Wergen & Partner Wealth Management a la dirección de la propia firma
Julius Baer, el grupo suizo de gestión de patrimonios, ha anunciado que ha ampliado su participación en NSC Asesores mediante la adquisición adicional del 30% del capital de la compañía, tras la compra inicial del 40% en 2015. Esta operación reforzará de forma significativa la posición de Julius Baer y NSC Asesores en México.
En 2015, Julius Baer inició una alianza estratégica con NSC Asesores, S.A. de C.V., Asesor en Inversiones Independiente (NSC Asesores), una de las compañías independientes más grandes de gestión de patrimonios en México. Respaldado por esta exitosa asociación inicial, el Banco ha decido adquirir una participación adicional del 30%, incrementando por lo tanto su participación hasta el 70% por una cantidad que no ha sido revelada.
NSC Asesores gestiona activos de clientes por aproximadamente 3.500 millones de dólares. Esta operación tiene un efecto inmediato en el beneficio por acción de Julius Baer y tendrá un impacto modesto en los ratios de capital del Grupo.
El actual equipo gestor de NSC Asesores bajo el liderazgo de Claudio Núñez, CEO y Mariví Esteve de Murga, deputy CEO, se mantendrá y continuarán impulsando el negocio en estrecha colaboración con Julius Baer.
Beatriz Sanchez, Head Latin America y miembro de la comisión ejecutiva del Bank Julius Baer & Co. Ltd declaró: “ México es la segunda economía más grande de América Latina y constituye un mercado fundamental en la región para Julius Baer. La alianza estratégica con NSC Asesores representa una excelente oportunidad para aprovechar la amplia oferta de Julius Baer. Al elevar nuestra participación a una participación mayoritaria, podremos aumentar el nivel de cooperación en beneficio de los clientes de ambas compañías.”
Claudio Núñez, CEO de NSC Asesores, afirmó: “Estamos muy satisfechos con la evolución de NSC Asesores en los últimos años y la alianza con Julius Baer. Como ambos somos gestores de patrimonio puros, esta transacción refuerza nuestro compromiso de brindar excelencia de inversión independiente a nuestros clientes. Estoy ansioso por profundizar esta alianza y poder agregar más conocimientos sobre el mercado global, escala internacional y acceso a nuestra oferta.”
Pixabay CC0 Public DomainFoto: masch. Que no te engañen las métricas contables
La venta masiva que tuvo lugar en el mercado a finales de año ha renovado la atención hacia las valoraciones. Hasta hace poco, los cambios económicos estructurales han sostenido el crecimiento (y el momentum). Los índices de valoración tradicionales han tendido a excluir determinadas compañías. Antes de examinar de cerca la estrategia CROCI y su definición de valor, es importante comprender lo que se captura en los indicadores de valoración tradicionales, donde la valoración del Valor y sus características operacionales pueden parecer mediocres.
La tabla de valoración siguiente considera la cobertura de CROCI de las dos partes del mercado basadas en definiciones tradicionales, ponderada por las capitalizaciones bursátiles.
La brecha de valoración entre el Valor convencional y el Crecimiento se reduce de forma significativa cuando se emplean valoraciones económicas. Basándose en la convencional relación P/E, el descuento del Valor al Crecimiento es de un tercio, mientras que, en el P/E económico, este descuento cae hasta una décima.
Asimismo, el Crecimiento ofrece ventas significativamente más altas y mayores ingresos y esa parte del mercado tiene escaso apalancamiento financiero. La rentabilidad y la conversión de los flujos de caja es sustancialmente más alta, lo que permite que el Crecimiento tenga una mayor habilidad para financiarse a sí mismo a través de recursos internos. A nivel práctico, esto refleja una mayor tolerancia a cualquier deterioro de las condiciones de crédito si el ciclo de endurecimiento económico continuase.
Por comparación, el Valor tradicional tiene mayor apalancamiento financiero, lo que lo sitúa en un escenario de mayor riesgo en un ciclo de endurecimiento. Dada la debilidad de los fundamentales del Valor según su definición tradicional, cualquier resurgimiento podría ser difícil de sostener. El Valor fácilmente podría desempeñarse mejor que el tradicional Crecimiento si los fundamentales de este último se deteriorasen relativamente, pero esto requeriría cambios materiales en la economía subyacente.
El Valor necesita una mejor definición
Seguimos creyendo que la causa fundamental de las perspectivas desalentadoras para el Valor tradicional es su insatisfactoria definición. Un planteamiento común es el de dividir el universo de inversión, con la parte del Valor aglutinando a aquellos activos que comercian a o bajo el nivel del valor intrínseco. Aunque esta definición no es controvertida, existe una dificultad inherente a la hora de estimar ese valor intrínseco en sí. El candidato principal para determinarlo es el flujo de fondos descontados (DCF, por sus siglas en inglés), pero es muy complicado lograr que sea uniforme en varias compañías, dado el número de suposiciones que se necesitan y el siempre presente peligro de apoyarse en previsiones a largo plazo. Por ello, históricamente, los inversores han recurrido a múltiplos de valoración para aproximar el ratio precio/valor intrínseco, como son el precio/beneficio, precio/valor contable, valor empresarial/ingresos operativos, etcétera.
Cualquiera de estas relaciones debería ofrecer ideas sobre la valoración real de las acciones. Pero hay truco: la escasa calidad de los datos que se utilizan para calcular estos índices. Es común basarlos en las cuentas presentadas, pero, pese a los esfuerzos para armonizar los estándares contables, esas no siempre son comparables. La gestión empresarial tiene demasiada libertad en la implementación de métricas contables, lo que puede llevar a políticas de contabilidad materialmente diferentes, incluso en el mismo sector. La infradeclaración de activos y pasivos también es común, un problema que se exacerba con la inflación, algo que afecta, sobre todo, a empresas intensivas en capital con activos viejos.
Por ello, creemos que los índices más tradicionales sobreestiman el Valor en empresas menos rentables, con activos a largo plazo e intensivas en capital y lo subestiman en aquellas impulsadas por el capital intelectual. El resultado es que las carteras de Valor tradicionales son, por ende, de menor calidad y más cíclicas de lo deseable.
CROCI: un enfoque diferente del valor
El enfoque central de la metodología CROCI es mucho más claro: se centra en estimar la rentabilidad económica real de las empresas y el valor que les da el mercado. Esto requiere una comprensión detallada de los modelos de negocio de las firmas, de las inversiones de capital necesarias para operar sus negocios y de los beneficios que generan tras eliminar las inconsistencias que generan las distintas políticas de contabilidad. Crear una cartera de valor con esta visión es muy sencillo y no requiere numerosos factores externos. Tomemos la relación precio/beneficio: ambos componentes tienen que ser tomados en cuenta. Si ignoramos el segundo y nos centramos solo en las valoraciones, lo más probable es que se generen carteras agresivas, lo que puede contener varias trampas de valor. En nuestra opinión, el número de factores que se utilizan no es importante, siempre que hayan sido determinados correctamente. La estrategia CROCI se basa en un enfoque que pueda producir carteras con características operacionales y de valoración materialmente diferentes a las definidas en los índices de Valor tradicionales.
Tribuna de Francesco Curto, jefe de la estrategia de inversión CROCI, y Colin McKenzie, responsable de CROCI Intelligence
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Pixabay CC0 Public Domainskeeze. BMO Global AM lanza un fondo global de renta variable enfocado en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas
BMO Global Asset Management ha anunciado hoy el lanzamiento de BMO SDG Engagement Global Equity Fund, una solución de inversión que se centra en los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas.
Según ha explicado la gestora, el nuevo fondo, lanzado con capital inicial de UBS Global Wealth Management a través de su iniciativa de inversión 100 % sostenible, se diseñó para generar un crecimiento de capital a largo plazo y, al mismo tiempo, un impacto positivo en nuestro entorno. Esto se logra a través del activismo accionarial, centrado en generar un impacto en las compañías en las que se invierte, utilizando los Objetivos de Desarrollo Sostenible como marco. El fondo está gestionado por Jamie Jenkins y el equipo de renta variable global con sede en Londres, que también dirige la estrategia responsible global de renta variable, insignia de BMO.
El fondo BMO SDG Engagement Global Equity comprenderá entre 40 y 60 acciones globales de empresas de pequeña y mediana capitalización cuidadosamente seleccionadas, que cumplen con criterios estrictos de calidad y valoración. Además, la gestora matiza que solo se incluyen en la cartera aquellas empresas en las que “se objserve un margen para impulsar la mejora hacia los ODS, mediante un programa de activismo personalizado”.
El equipo de renta variable global cuenta con el respaldo del galardonado equipo de inversión responsable de BMO Global Asset Management para garantizar que los factores relacionados con el medioambiente, los aspectos sociales y el gobierno corporativo (ASG) estén integrados en el análisis y el compromiso de la empresa.
A raíz del lanzamiento, Mark Haefele, director financiero de UBS Global Wealth Management, ha señalado que “desde nuestro punto de vista, interactuar de manera responsable con las empresas y cambiar su comportamiento para mejor es una de las nuevas áreas de inversión con impacto más interesantes. Esto también forma parte fundamental de nuestra cartera 100% sostenible para clientes privados. Al mejorar su compromiso social y ambiental, las empresas pueden mitigar riesgos, apoyar sus marcas y aprovechar las oportunidades en negocios sostenibles. Para los inversores, una interacción exitosa debería resultar en una relación win-win”.
Al hablar del nuevo fondo, David Logan, jefe de distribución de BMO Global Asset Management, apuntó que “estamos muy orgullosos de nuestro legado en la inversión socialmente responsable. Al haber estado a la vanguardia de la inversión sostenible en Europa y haber lanzado el primer fondo ético ISR en 1984, podemos afirmar que la inversión responsable está en el ADN de BMO. El fondo BMO SDG Engagement Global Equity Fund representa claramente lo que los inversores piden hoy en día y demuestra el desarrollo que hemos visto en este área en los últimos 35 años. Nuestro Equipo de Inversión Responsable, formado por 16 miembros, proporciona el análisis, la interacción y el enfoque en los valores en los que invierte el equipo de inversión, ya sea en este fondo o en cualquier otro fondo de BMO”.
Por último, Christian Wiesendanger, director de plataformas y soluciones de Inversión en UBS Global Wealth Management, comentó que “estamos encantados de haber escogido esta estrategia de BMO como parte de nuestra gama de productos líder en la industria de la inversión responsable tras un proceso exhaustivo de due diligence. El fondo complementa nuestro ofertorio y le da a nuestros clientes la oportunidad de invertir en otra opción en línea con sus valores. BMO tiene una larga historia en gestión de carteras ISR y ha establecido un proceso fiable a lo largo de toda la cadena de valor. Más allá de la dimensión de la sostenibilidad, el equipo de gestión del fondo tiene una filosofía de inversión clara y la construcción de la cartera es directa y efectiva.”
En opinión de Jamie Jenkins, codirector del departamento de renta variable global, “estamos comprometidos con encontrar soluciones a los desafíos clave a los que nos enfrentamos hoy en día, ya sea para proteger a los trabajadores más vulnerables, garantizar la igualdad de género o abordar el cambio climático. El lanzamiento de este fondo ofrece a los inversores acceso a la creatividad conjunta de nuestra red global de especialistas en empresas de pequeña y mediana capitalización y nuestro Equipo de Inversión Responsable. Para cada empresa en la que invertimos, establecemos objetivos claros con el fin de impulsar la mejora enfocada en el logro de los puntos clave establecidos en el marco de los ODS. Creemos que el estímulo del crecimiento económico sostenible a largo plazo depende, en parte, de los esfuerzos destinados a construir comunidades más fuertes, más sanas y más prósperas. Hoy ofrecemos a los inversores la oportunidad de que su dinero pueda generar beneficios y, al mismo tiempo, contribuya a mejorar el mundo en el que vivimos”.
El fondo BMO SDG Engagement Global Equity Fund está disponible para inversores retail e institucionales. Los gastos corrientes estimados son los siguientes: Retail (limpia) – R EUR Acc es del 1,10 % e Institucionales – I EUR Acc es del 1,05 % en el lanzamiento. El fondo es una SICAV y está registrado en Alemania, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Italia, Luxemburgo, Noruega, Países Bajos, Suecia, Suiza y Reino Unido.
Ben Ritchie. Foto: ASI. Aberdeen Standard Investments mantiene la cautela en renta variable y se centra en empresas de calidad
Lo dicen todas las gestoras: la incertidumbre va a continuar marcando los mercados a lo largo de este año. La diferencia respecto a 2018 es que, ahora, los inversores están más acostumbrados a este escenario y buscan nichos que puedan brindar oportunidades. Para Aberdeen Standard Investments, la incertidumbre política global se mantiene en máximos históricos y está provocada, especialmente, por la guerra comercial, la gestión de Donald Trump, la coyuntura política italiana y, sin duda, el Brexit. En ese contexto, apuesta por mantener la cautela, aunque considera que hay opciones atractivas en renta variable europea, centrándose siempre en empresas de calidad.
Durante la celebración de la Burns Night en Madrid, el director adjunto de renta variable europea, Ben Ritchie, señaló que las expectativas de crecimiento del PIB en Europa han caído hasta niveles similares a los de la crisis, una “ralentización” que ha generado “preocupaciones” en el mundo empresarial. Esto ha provocado salidas de inversiones de la renta variable, pero, a su juicio, el mercado europeo sigue siendo atractivo para “agentes con estrategias ascendentes” por varios motivos, como su gran liquidez, su heterogeneidad política, el liderazgo tecnológico de muchas de sus empresas o la sólida gobernanza de estas.
A su juicio, al tratarse de una veintena de países con distintas realidades, es un entorno “complejo” para invertir, pero en él se encuentran grandes marcas con grandes capacidades tecnológicas y marcas destacadas, como L’Oreal, Heineken o Kerry. Además, la mayoría de las firmas cuentan con una sólida gobernanza corporativa, a lo que se une la buena liquidez del mercado europeo en su conjunto.
“Se trata de un mercado relativamente barato, la clave es saber cómo conseguir mejores retornos”, afirmó antes de apuntar que lo importante es ser activos a la hora de construir las carteras y, manteniendo la cautela, centrarse en empresas de calidad que den buenos resultados. Con ello en mente, por sectores, se mantienen sobreponderados en bienes de consumo, productos industriales, atención sanitaria y tecnología, mientras que subponderan el sector financiero, los servicios públicos o el petróleo y el gas, entre otros.
Por países, sus principales apuestas son Suiza, Francia y Alemania. Además, Italia es una de sus “mayores sobreponderaciones”, destacó Richie, al apuntar que, pese a los riesgos políticos y económicos que afronta, sus compañías son de gran calidad y seguirán creciendo “independientemente de lo que esté ocurriendo”.
En ese sentido, la gestora cuenta con el ASI Global European Equity Fund, que tiene cerca de 60.000 millones de activos bajo gestión. Su historial de crecimiento refleja que “cuenta con ventaja en su mercado”, destacó Richie. Además, ofrece la posibilidad de extraer al Reino Unido de la cartera, para aquellos inversores particularmente preocupados por el Brexit.
Por otro lado, el gestor del fondo Total Return Credit, Mark Munro, afirmó que, tras un 2018 en el que han sufrido caídas todos los tipos de activos, este año va a ser “positivo” para el crédito, aunque “bastante desafiante”. “Aunque el crecimiento es muy débil, la Fed ha suavizado su postura hacia el crédito y la renta variable”, declaró durante el evento, en el que también sugirió que podría haber “sorpresas positivas” en política que ayudarían al mercado en 2019. “Hay motivos para ser optimistas, pero hay que mantener la cautela respecto a las valoraciones”, advirtió.
