Sergio Mendez Centeno, Alejandro Ibarra, Mara Haddad, CFA, Juan Pablo Newman, Rafael Matallana, CFA, Iñigo Begneoechea, CFA (de izquierda a derecha).. Código de Conducta Profesional
El 22 de octubre de 2019, Afore XXI Banorte adoptó el Código de Conducta Profesional del Gestor de Inversiones del CFA Institute, con lo que se convierte en la primera Administradora de Fondos para el Retiro en México en adherirse a este marco de referencia internacional de altos estándares éticos en la inversión.
Con ello, se une a las más de mil instituciones que cumplen ya con el mismo en todo el mundo, que incluyen a empresas como BlackRock, JP Morgan Asset Management, Morgan Stanley Investment Management, Inc. y US Bancorp Asset Management.
El código describe las responsabilidades éticas y profesionales de las empresas que administran activos en nombre de los clientes. Con él, en lugar de evaluar el código de conducta de cada empresa por separado, los clientes pueden identificar rápidamente a las empresas que se comprometen con una base de principios éticos en común.
«Al adoptar este código, Afore XXI Banorte no solo se une a un grupo selecto de administradores de activos de todo el mundo, sino que confirma su compromiso con la responsabilidad fiduciaria que tiene con sus más de 8,6 millones de clientes», dijo Juan Pablo Newman, director general de Afore XXI Banorte.
El Código de Conducta Profesional del Gestor de Inversiones se basa en los principios éticos del CFA Institute y el Programa CFA, y requiere que los gestores se comprometan con los siguientes estándares profesionales:
Actuar de manera profesional y ética en todo momento
Actuar de acuerdo con la responsabilidad fiduciaria que representa
Actuar con independencia y objetividad
Actuar con destreza, competencia y diligencia
Comunicarse con los clientes de manera precisa y oportuna
Respetar las normas que rigen los mercados de capitales
«Celebramos unirnos a la distinguida lista de empresas que, debido a sus altos niveles de conducta ética, representan la mejor opción para los inversionistas mundiales», comentó Sergio Méndez, director de Inversión de Afore XXI Banorte.
“Aplaudimos a Afore XXI Banorte, y a todas las empresas que han adoptado el código, por realizar cambios positivos que refuerzan y mantienen estables sus procesos de inversión, así como por tomar medidas que demuestran su alto nivel de compromiso con los estándares éticos y profesionales», dijo Leilani Hall, directora de Estándares y Conducta Profesional del CFA Institute.
Wikimedia Commons. AXA IM presenta en Miami su fondo temático dedicado a la diversidad de género: AXA WF Framlington Women Empowerment
AXA IM presentó en Miami su fondo temático AXA WF Framlington Women Empowerment ante un numeroso grupo de representantes de la industria. El evento contó con la presencia Anne Tolmunen, CFA portfolio manager de la estrategia, que expuso en detalle cual es la filosofía de inversión del fondo.
Así, la gestora explica que el objetivo de fondo es tanto la generación de resultados financieros positivos como generar impacto social al invertir en compañías cotizadas que tienen buenas practicas de diversidad de género. “Lo que queremos es encontrar el equilibrio justo entre compañías que tengan la cultura y políticas correctas pero que además generen una estrategia que dé resultados”, afirma Tolmunen.
De esta manera, el primer filtro cuantitativo que se aplica es el criterio del 20% de mujeres en puestos de decisión, es decir comités de dirección y senior management. “Parece un límite bajo, pero en realidad deja fuera el 75%-80% de todas las empresas cotizadas a nivel mundial”, comenta la gestora. La buena noticia, añade Tolmunen “es que desde que lanzamos el fondo hace 4 años el universo de inversión se está ampliando. La sociedad esta evolucionado”. Tras la aplicación de este primer filtro el universo invertible de 10.000 valores a nivel mundial se reduce a aproximadamente 1.300 valores.
En general, la gestora afirma que encuentra suficientes opciones de inversión aunque varia por sectores y sobre todo por países: “En la industria financiera, por ejemplo, hay bastantes opciones en bancos. Pero en el área de asset management, aunque estamos mirando un puñado de empresas, en este momento no tenemos ningún nombre en cartera”, explica Tolmunen.
Sin embargo, las principales diferencias se encuentran entre países”. La situación en países de Europa y en Estados Unidos es mucho mejor a la de Japón, Corea del Sur o países de Oriente Medio. Estas diferencias por países, mayoritariamente culturales y por aplicación de cuotas, se modulan en los criterios de exclusión de diseño de la cartera del fondo.
Aun así, la gestora reconoce que este criterio cuantitativo es solo un primer filtro, puesto que después llevan a cabo un análisis exhaustivo de los valores, que incluye criterios fundamentales y reuniones periódicas con el senior management de la compañía, para evaluar cualitativamente sus políticas de diversidad de género en comparación con el resto de sus competidores del mismo sector. “Miramos por ejemplo qué puestos están ocupados por mujeres, si es en las áreas tradicionalmente más femeninas o en áreas con responsabilidad sobre la cuenta de resultados donde pueden generar un mayor impacto.”
Por otro lado, aplicar políticas de diversidad de género efectivas no garantiza que la compañía en cuestión vaya a formar parte de los 45-55 valores que componen la cartera. A modo ejemplo, Tolmunen explica: “Hay una empresa eléctrica en Reino Unido, con un CEO mujer brillante y con excelentes políticas de diversidad de género, que cumple con todos sus objetivos pero que al pertenecer al sector eléctrico británico que puede verse negativamente afectado tanto por la incertidumbre del Brexit como por un posible gobierno laborista que ha manifestado su intención de nacionalizar los servicios públicos en caso de resultar ganador en una escenario elecciones anticipadas, hace que no invertimos en ella. Es un riego que no queremos asumir”.
Con respecto al tamaño de las empresas que forman parte del fondo, la gestora explica que no tienen un criterio excluyente de capitalización de mercado, aunque reconoce que las empresas más grandes presentan mejores datos. “Lo que venimos haciendo en los últimos años es capturar datos manualmente y mantener entrevistas cara a cara con compañías de menor tamaño para poder invertir en las mejores alternativas”, confirma Tolmunen.
Por último, la gestora señala que el hecho de que los inversores estén demandando cada vez más la aplicación de políticas de diversidad de género y que existan fondos de este tipo, se traduce que las empresas le están a su vez prestando una mayor atención y “esta es la forma de impactar en la sociedad y generar impacto”, concluye Tolmunen
Foto cedida. La nueva agenda social de Piñera que intenta calmar los protestas
En la noche del martes 22 de octubre y tras haberse reunido con la mayoría de los partidos de la oposición el presidente de Chile, Sebastián Piñera, anunció una seria de medidas de carácter social en un intento de calmar las fuertes protestas que se iniciaron la semana pasada.
En su intervención, el presidente además de pedir públicamente perdón por la falta de visión de los diferentes gobiernos incluido el propio, anunció una batería de medidas que tendrán un coste anual de 1.200 millones de dólares.
Así, los principales cambios se producirán en materia de pensiones cuyo coste anual ascenderá a 500 millones de dólares, un 40% del coste total de las medidas anunciadas y que se suman a los 3.500 millones de dólares que ya se recogen en la reforma de pensiones presentada.
El presidente de la Republica informó de un aumento del 20% de la pensión básica solidaria y el aporte previsional solidario que va beneficiar a 590.000 personas y 945.000 pensionados, un aumento adicional a las pensiones básicas y al aporte previsional solidario durante los años 2021 y 2022 para los pensionados mayores de 75 años, mayores recursos fiscales para complementar el ahorro previsional para la clase media y mujeres y de adultos mayores dependientes.
Con respecto al tema de salud y medicamentos, otra de las temáticas recurrentes en las protestas, Piñera anunció la tramitación de urgencia del proyecto de ley del seguro catastrófico de enfermedad, que limitará los gastos sanitarios a soportar por las familias en determinados supuestos. En cuanto al coste de los medicamentos, anunció la creación de su seguro que cubra parte del coste y la ampliación del acuerdo entre Fonasa y las farmacias a nivel país, que permite una reducción del 30%del gasto.
Además, aseguró la creación de un ingreso mínimo garantizado de 350.000 pesos (485 dólares) para todos los trabajadores a jornada completa, un mecanismo de estabilización el precio de la cuenta de la luz que anulará el aumento reciente de 9,2%, mayor equidad entre las comunas de mayores y menores ingresos y la creación de una defensoría de las víctimas.
Por otro lado, y para financiar este mayor gasto anunció la creación de un nuevo tramo de 40% (35% actualmente) para las rentas superiores a los 8 millones de pesos mensuales (11.100 dólares) que supondrá una recaudación adicional de 160 millones de dólares anuales.
En cuanto a la administración pública, informó de la reducción tanto en el número de parlamentarios como en la reducción en sus dietas y limitación del número de años en el cargo que junto a otro tipo de reasignación de gastos supondrán un ahorro de 400 millones de dólares. Los 600 millones restantes se financiarán con un mayor déficit fiscal, que según declaraciones del ministro de Hacienda es “manejable”.
Durante su discurso no hizo referencia a la polémica reforma tributaria que están debatiéndose en el congreso, pero si se refirió al coste de reconstruir todo lo dañado durante las propuestas que ha sido cifrado por el ministro de Hacienda en 350 millones de dólares.
La bolsa de Santiago, que permanecerá abierta solo hasta las 14:00 horas, ha reaccionado el día después con ligeras caídas y el peso sigue cayendo hasta los 727 pesos por dólar desde los 710 pesos por dólar del cierre del viernes. Manifestaciones masivas, pero pacíficas, recorren este miércoles las calles de Santiago.
Para NN Investment Partners, invertir de forma responsable significa que cada decisión de inversión debe integrar los tres factores ASG de forma demostrable y sistemática. En un artículo reciente, la gestora se muestra “orgullosa” de haber logrado integrar estos criterios de forma consistente en el 66% de sus activos bajo gestión, es decir, en 176.000 millones de euros.
“Aplicando criterios de sostenibilidad a lo largo de nuestro proceso de inversión, podemos reunir y utilizar datos de mayor calidad y alcanzar resultados más sólidos y sostenibles para nuestros clientes y la sociedad en su conjunto”, señala en un análisis en el que asegura esforzarse “constantemente” por liderar el camino de la inversión responsable. Asimismo, advierte de que la aplicación de los criterios ASG varía según los productos y las estrategias.
Temáticas importantes apoyadas en datos
Para NN IP, la integración exitosa de los criterios ASG al proceso de inversión depende de dos factores. El primero es la habilidad para vincular la capacidad de las empresas de crear valor con los temas importantes a largo plazo que pueden afrontar. Por ejemplo, la transición a fuentes de energía verde puede amenazar la habilidad de los proveedores tradicionales de crear valor para los inversores a no ser que se adapten a las nuevas formas de generación energética.
La gestora ha desarrollado un marco de referencia propio en cooperación con sus analistas y gestores para identificar qué temáticas son importantes para los valores en los que invierte y para optimizar la integración de ASG. Sus expertos identifican primero las temáticas ASG importantes por empresa, por sector y por país.
Posteriormente, evalúan el rendimiento de cada empresa en cada tema y la forma en la que combinan los factores ASG. “Durante ese paso, discutimos y analizamos controversias e impactos potenciales”, asegura. Una de las maneras de hacerlo es estudiar si la empresa realmente busca cumplir cualquiera de esas 16 temáticas identificadas, como, por ejemplo, la innovación medioambiental.
Esto también evidencia su apuesta por las soluciones sostenibles: las empresas que incorporan alternativas a los plásticos en sus procesos pueden beneficiarse de una ventaja competitiva a largo plazo frente a sus pares más lentos. Si la entidad tiene una política para mejorar el uso del empaquetamiento sostenible, NN IP lo incorpora a su análisis de inversión y discute el progreso en ese asunto cuando se reúne con la compañía.
“También realizamos esfuerzos de compromiso directo y regular con las empresas en las que estamos invertidos. Dentro de este diálogo continuado, depositamos un fuerte énfasis en las temáticas ASG, incluyendo el nivel de divulgación”, asegura la entidad. Esto le ayuda a integrar esos tres factores y a perseguir mejor resultados de inversión sostenible.
“En última instancia, estamos comprometidos a comprender mejor cómo de preparada está una empresa para el cambio y el impacto que esto puede tener en su creación de valor”, afirma NN IP antes de agregar que, después de todo, las temáticas ASG importantes cambian con el tiempo en términos de relevancia e impacto.
El segundo elemento central de su proceso de inversión ASG es un análisis en profundidad de los datos, que incluye identificar los más “adecuados”. La información ASG viene en multitud de formas y no toda es relevante. La gestora pone el énfasis en los datos de mayor calidad sobre las temáticas importantes y la estrategia de creación de valor de una empresa, incorporando aspectos prospectivos.
Además de su análisis interno de ASG, tiene un gran interés en los datos alternativos centrados en las nuevas tendencias emergentes. Una fuente de estos últimos es TruValueLabs (TVL), que aplica la inteligencia artificial a datos ASG sin estructurar, sacando partido de recursos no divulgados por las empresas. “Esto complementa los datos que recibimos de los proveedores tradicionales y nos da un ángulo nuevo sobre el rendimiento ASG”, afirma.
Crear una sociedad más sostenible
Según NN IP, una integración sistemática de los criterios ASG les permite desbloquear valor potencial identificando las oportunidades y los riesgos asociados. Es más, en los mercados globales, puede incentivar a empresas y gobiernos para asignar capital de forma sostenible. El crecimiento de fondos centrados en la sostenibilidad en las últimas décadas “significa que se invierte más capital que nunca en la creación de una sociedad más sostenible”. Pero, si el objetivo es construir un mundo mejor para nuestros hijos, “hace falta más”, asegura.
Para alcanzar sus ambiciones de inversión responsable, la gestora busca seguir comprometiéndose, cuando sea posible, y localizar datos relevantes de alta calidad que pueda utilizar como lupa para obtener conocimientos más nítidos de las oportunidades y los riesgos relacionados con el ASG. “Un compromiso sistemático y un uso mejorado de los datos puede llevar a un mejor perfil riesgo-retorno en las carteras y, en definitiva, contribuir a un sistema financiero más sostenible.”, sentencia.
Pixabay CC0 Public Domain. Posicionamiento dovish, invitación a las políticas fiscales y el Brexit: así dice adiós Europa a Mario Draghi
El Banco Central Europeo (BCE) celebra su reunión mensual mañana. Previsiblemente, no será una reunión relevante en términos de política monetaria, pero sí lo será en términos institucionales. Se trata de la última que estará presidida por Mario Draghi, actual presidente del BCE, tras ocho años liderando la entidad. Dirá adiós y cederá el testigo a Christine Lagarde, que se estrenará oficialmente en el cargo el próximo 1 de noviembre.
“Mario Draghi será recordado por haber contribuido, gracias a su política económica, a evitar una crisis en la zona euro que podía haber provocado su disolución. Será una reunión para hacer balance de sus años como máximo responsable de esta institución, para despedirse de los miembros que le han ayudado en esta ardua tarea y para dar paso a su sucesora, Christine Lagarde, quien se convertirá en la primera mujer en ostentar este cargo. Mario Draghi deja el cargo con profundas divisiones entre los miembros que forman su consejo. Las últimas medidas de estímulo anunciadas no fueron respaldadas por todos y de ello se han hecho eco los medios. Este es el único punto que podría empañar su partida”, apunta Juan Ramón Casanovas, Head of Private Portfolio Management de Bank Degroof Petercam Spain.
Draghi se marcha sabiendo que Europa necesita mejorar su crecimiento. Pese a ser recordado como el iniciador del programa QE, en esta última reunión debería reiterar lo que la experiencia ha demostrado durante estos años: la política monetaria por sí sola no puede resolverlo todo y, dado que la inflación sigue siendo demasiado baja, la política fiscal debería desempeñar un papel más importante.
En este sentido, Maud Minuit, responsable de renta fija y cross asset de La Française AM, afirma que “muchas medidas, ya anunciadas durante la conferencia de prensa de septiembre, se aplicarán en las próximas semanas. Draghi probablemente volverá sobre las disensiones entre los miembros del BCE, ya que algunos de ellos expresaron públicamente su escepticismo sobre el nuevo programa de compra de bonos y el objetivo de inflación y sugirieron que se incluyeran objetivos distintos o que se definiera un rango en torno al objetivo de inflación del BCE”.
En opinión de Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, Draghi usará su despedida para cimentar su legado: un enfoque pedagógico y justifique las medidas de estímulo monetario anunciadas en la última reunión del 12 de septiembre. Así rebajará las asperezas en un contexto de división sin precedentes dentro de la institución. “De hecho, si bien las actas de la última reunión de política monetaria, publicadas el 10 de octubre, revelaron un consenso sobre la necesidad de tomar medidas, también mostraron una fuerte disensión sobre el contenido y el calendario de las medidas. La reanudación de un programa de compra de activos, adoptado por una mayoría clara, todavía fue muy criticada. Y, en particular, por primera vez en la historia del BCE, surgieron filtraciones que revelaron que el Comité de Política Monetaria (el cuerpo técnico de expertos del BCE y los bancos centrales nacionales) se había posicionado contra cualquier nueva flexibilización cuantitativa (QE)”, señala Dixmier.
Para Jim Leaviss, jefe de renta fija de M&G, o que más se recordará de Mario Draghi es su famosa declaración de «lo que sea necesario». Según la visión de Leaviss, «el BCE y Draghi salvaron a la zona del euro, pero ¿a costa de qué? Actualmente existen demasiados bancos y empresas ‘zombis’ en Europa acostumbrados al dinero barato, y ello mermará el crecimiento económico futuro. Asimismo, sabemos que los beneficios de las políticas de relajación cuantitativa se agotan a medida que los bancos centrales incrementan su aplicación, por lo que la nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde, descubrirá que efectuar compras de bonos adicionales tan solo tendrá efectos limitados».
Previsiones sobre la reunión
Dejando a un lado la despedida de Draghi, los analistas no esperan grandes novedades en la reunión de mañana. Según explica Paul Brain, responsable de renta fija en Newton, parte de BNY Mellon Investment Management, tras las medidas anunciadas el mes pasado, es poco probable que el BCE apruebe nuevas iniciativas durante su próxima reunión.
“No obstante, puede que arroje algo de luz sobre su grado de compromiso con la expansión monetaria de aquí en adelante. Hay rumores de que el BCE está dividido porque no todos los miembros del consejo de gobierno estaban de acuerdo con la reactivación del QE, por lo que quizás la política monetaria haya llegado hasta donde podía llegar. El propio Mario Draghi ha sugerido que, si la economía europea requiere mayores estímulos, quizás sea el momento de que los gobiernos flexibilicen sus políticas fiscales. El solo hecho de que un banquero central lo sugiera resulta extraordinario. No obstante, este debate podría resultar infructuoso si la nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde, que asumirá el cargo el próximo 1 de noviembre, llega con otras ideas”, explica Brain.
Misma opinión sostiene Philippe Waechter, economista en jefe de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM: “Durante la reunión pasada, el BCE adoptó una postura muy acomodaticia en su política monetaria. Esto derive en importantes debates notablemente en la reanudación del programa de flexibilización cuantitativa y en las proyecciones, ya que estas medidas serán vigentes hasta que la inflación europea converja con la meta del BCE. No se espera nada nuevo”.
Europa pendiente del Brexit
Draghi dice adiós a una Europa donde la actividad económica continúa deteriorándose en la zona euro, con una fuerte contracción en la actividad manufacturera, particularmente en Alemania, que ahora se está extendiendo al sector servicios. Y esta desaceleración económica aumenta los temores de impactos negativos en la inflación, cuyas expectativas todavía están cerca de mínimos históricos a pesar de las medidas lanzadas en septiembre.
A esto se suma un contexto de incertidumbres política y geopolíticas, que sigue siendo tan de riesgo como siempre y que esta semana tiene como gran protagonista el Brexit. Tras la votación de anoche, el proceso sigue atascado en el mismo punto que se le atascó a Theresa May: en el propio Parlamento británico. Básicamente, el primer ministro, Boris Johnson, ha decidido retirar la ley del acuerdo del Brexit, dejando el proceso en suspenso y en manos de Bruselas.
Aunque nadie se aventura a poner fecha y calendario a este proceso, los analistas sí coinciden en advertir que su dilatación supondrá mayor incertidumbre en el mercado y su culminación consecuencias para el Reino Unido. “El Brexit, incluso con un acuerdo de transición, tendrá un impacto negativo en la economía del Reino Unido. Según una estimación de académicos de The UK in a Changing Europe, diez años después de Brexit, el producto interior bruto per cápita del Reino Unido será entre un 2,3% y un 7% inferior en virtud del acuerdo del Sr. Johnson. En el peor de los casos, el Brexit podría costar a la economía hasta 49.000 millones de libras esterlinas al año (63.000 millones de dólares) según este cálculo. La prolongada incertidumbre causada por el Brexit ya hizo que el contrato de la economía británica se contrajera un 0,2% en el segundo trimestre, ya que la productividad y la inversión de capital se ralentizaron”, explica Stéphane Monier, CIO de Lombard Odier.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thong Vo. Foto: Thong Vo
En la actualidad, unos 15 billones de dólares en activos de renta fija tienen tasas de interés negativas. Las curvas de rendimiento se han invertido. Los volúmenes del comercio mundial se han vuelto negativos. La producción se está contrayendo a nivel mundial. Casi 20 bancos centrales han recortado tasas en este año. Estos son síntomas que han sido ignorados que indican que los mercados y la economía están desequilibradas.
Desde una mala asignación de recursos a hasta un colapso del mercado
En las últimas dos décadas, los inversores han tenido que soportar dos caídas muy dolorosas: la resaca por una mala asignación de capital a las empresas tecnológicas de finales de la década de 1990 y una sobreinversión sustancial en bienes inmuebles y productos financieros apalancados a mitad de la década de los 2000. En ambos casos, una recesión acompañó a las dramáticas caídas del mercado.
En la actualidad, podríamos encontrarnos en medio de otra nueva burbuja. En lugar de tener una sobreinversión en una tecnología o industria específica, como suele ser típico, ha habido un cambio fundamental, y miope, en la forma en las que las empresas se gestionan a sí mismas. Las prácticas que alguna vez fueron la base de la gestión corporativa, como la investigación y el desarrollo y la inversión en capital ha sido suplantados por un reparto de los beneficios a corto plazo, dando a los inversores lo que quieren ahora, a expensas del valor en el largo plazo.
¿Por qué este giro?
La intervención en los mercados de capitales por parte de los bancos centrales tras la crisis financiera, que supera a los 10 billones de dólares, provocó que se diera una mala asignación en los recursos. El programa de flexibilización cuantitativa ha empujado a los inversores a tomar más riesgo del previsto, como estaba previsto. La esperanza radicaba en que el capital llegaría a las manos de los productores que invertirían en trabajo, producción y actividades económicas, pero no funcionó de esa manera.
Los equipos de gestión, con estructuras de compensación alineadas con el rendimiento del precio de las acciones a corto plazo, acortaron su enfoque de años a meses, obsesionados con el incremento del apetito del inversor por obtener rentas y rendimientos del capital. Como resultado, los balances se apalancaron, los dividendos aumentaron y las fusiones y adquisiciones y las recompras de acciones se dispararon. Las políticas de retorno del capital prevalecieron sobre la inversión empresarial a largo plazo, contribuyendo a una productividad por debajo del promedio y un crecimiento económico más lento, aunque los márgenes corporativos alcanzaron máximos históricos. En esencia, el mercado construyó una mansión, pero con una base muy endeble.
Un viento de cola que se desvanece
¿Cómo deberíamos enfocar los riesgos que ha creado el comportamiento corporativo de la pasada década? Considere esta cuestión: a raíz de la burbuja tecnológica, los beneficios por acción cayeron en más de un 30% mientras que durante la crisis financiera global cayeron en más de un 55%. En una era de baja inversión en las funciones comerciales centrales, ¿cómo serán las ganancias cuando disminuyan los márgenes artificiales de la magia financiera?
Las finanzas no son ciencia. No se puede realizar una prueba inversa sobre las tasas de interés negativa o realizar nuevas iteraciones de flexibilización cuantitativa. Por los que, si bien no tenemos visibilidad sobre cómo se desarrollará la situación per se, la cuestión en la que en MFS IM creemos cierta sobre los mercados financieros es que las empresas con un enfocadas en sus fundamentales con estrategias a largo plazo suelen ganar al final. En mi opinión, siempre acaba triangulándose de vuelta en los fundamentales.
Algo se encuentra fuera de equilibrio
En resumen, los síntomas del mercado nos están comunicando algo. En mi opinión, es simplemente que las empresas con un apalancamiento descomunal y productos fácilmente reemplazables serán las más expuestas en el caso de una caída del mercado, mientras las empresas cuyos productos o servicios son únicos y se centran en el largo plazo pueden hacerlo bien, gracias a la sostenibilidad de sus flujos de caja. La diferenciación entre estos dos tipos de empresas es el valor que la gestión activa pone sobre la mesa.
Tribuna de opinión de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega global de inversiones de MFS Investment Management.
Pixabay CC0 Public Domain. Las relaciones socioeconómicas entre el Reino Unido y la UE se han deteriorado un 12% desde el referéndum de 2016
Según el Brexit Index, un indicador elaborado por la consultora internacional Accuracy, la fortaleza de la relación económica entre la UE y el Reino Unido ha descendido un 12% desde junio de 2016, fecha del referéndum sobre la salida de la Unión Europea.
La consultora ha elaborado este índice que mide de manera combinada los flujos de mercancías, personas, servicios y capitales entre el Reino Unido y la UE, es decir las cuatro libertades del Mercado Único europeo. Según la firma, el valor combinado de estos cuatro indicadores de la relación económica entre el Reino Unido y Europa estaba en su punto más alto poco antes de la consulta.
En este sentido, el Accuracy Brexit Index se situó en 88 puntos al final del primer trimestre de 2019, desde un punto de partida de 100 puntos registrados en junio de 2016. La última actualización de este índice en marzo de 2019 corresponde a la fecha más reciente de los datos oficiales de flujos migratorios, que se publican semestralmente.
La consultora señala que esta reducción del índice se debe a dos factores principales. El primero de ellos es la caída de la Inversión Extranjera Directa (IED) de los países de la UE en el Reino Unido, cuyo volumen se redujo del 7,6% al 6,6% del PIB de la UE entre junio de 2016 y marzo de 2019. La IED ha continuado su descenso y en junio de 2019 se situó en 6,3%. Según Accuracy, la incertidumbre acerca de las relaciones comerciales del Reino Unido fue empeorado en los últimos meses a medida que aumentaban las posibilidades de un Brexit sin acuerdo. El miedo de las empresas a un aumento de las barreras aduaneras y arancelarias, que mermarían la rentabilidad de sus inversiones, ha llevado a retrasar decisiones que comporten inversión directa.
El segundo de los factores que apunta la consultora es una disminución de alrededor de un 70% en la migración neta de ciudadanos europeos al Reino Unido, que en marzo de 2016 ascendía a 189.000 personas al año y se sitúa en 59.000 en marzo de 2019. Para Accuracy, esta disminución de trabajadores procedentes de la UE dispuestos a instalarse en el Reino Unido se debe tanto a la incertidumbre sobre su estatus de residencia como a la falta de confianza sobre la economía británica y el valor de la libra en relación al euro. Sin embargo, cabe señalar que el Reino Unido ha compensado esta reducción con un aumento de los migrantes procedentes del continente asiático.
«Las cifras muestran que el impacto del Brexit en la economía del Reino Unido no es mera especulación. Los efectos ya son evidentes […] Aunque las relaciones comerciales entre el Reino Unido, la UE y el resto del mundo todavía no han cambiado en sustancia, el Brexit ya ha impactado drásticamente en la inversión extranjera directa”, explican Daniel Nassar y Charles Mazé, consultores en Accuracy y creadores del índice.
Por último, tras el resultado de la reciente votación del Parlamento británico, que ha impedido ratificar el acuerdo alcanzado por Boris Johnson con la UE, no se vislumbra una mejora del índice a corto plazo, asegura Accuracy.
Pixabay CC0 Public Domain. M&G finaliza su escisión de Prudential y comienza a cotizar en la bolsa de Londres
M&G cerró a principios de semana la escisión de Prudential plc. Un último paso que pone fin a una operación que se inició en marzo de 2018 y con la cual la firma separó su negocio en Europa y Reino Unido, M&G Prudential, de Prudential plc. Así, tras esta operación hay dos compañías cotizadas separadas, con diferentes características y oportunidades de inversión.
Según ha informado la firma, el 21 de octubre de este año, las acciones de M&G (con ticker MNG) comenzaron a cotizar en la lista oficial de la Bolsa de Londres. “Se espera que los accionistas de M&G con participaciones reciban certificados de acciones con respecto a sus tenencias antes del 31 de octubre de 2019”, apuntan desde M&G. El capital social emitido por M&G es de 2.599.906.866 acciones con un valor nominal de 0,05 libras cada una, todas estas acciones tiene derecho a un voto –un voto por acción–.
«Ha sido un día muy significativo para la historia de M&G. Nuestra independencia y combinación de negocios significa que estamos bien posicionados para beneficiarnos de las tendencias económicas y sociales a largo plazo, lo que nos ofrecerá oportunidades de crecimiento durante los próximos años. Nuestra intención es seguir construyendo apoyados en nuestra sólida trayectoria de creación de valor mientras nos enfocamos en la generación de capital y mantener un negocio independiente, entre otros objetivos”, apunta John Foley, director ejecutivo de M&G.
M&G Prudential –que se creó hace dos años tras la fusión de Prudential UK con M&G Investments– está centrado en ofrecer soluciones de ahorro y de jubilación para el Reino Unido y Europa. Además, ofrece atractivas propuestas de producto a través de su rango de soluciones de inversión proporcionadas tanto por la gestora M&G como por PruFund. Con esta escisión, M&G Prudential se ha convertido en un proveedor independiente en estos mercados, con sede en Londres, y también continuará con su actividad en Asia y América.
Por otro lado, Prudential plc –con sede en Londres– seguirá enfocándose hacia Asia, Estados Unidos y África en busca de más oportunidades de crecimiento, de la mano de su actual CEO, Mike Wells. «El negocio de seguros de vida y gestión de activos en Asia está bien posicionado para atender las demandas de ahorros y protección de una población cada vez más rica», y a través de la presencia de Eastpring en diez países asiáticos, según el grupo.
Pixabay CC0 Public Domain. Thematics Asset Management se suma a los Principios para la Inversión responsable de la ONU
Thematics Asset Management se adhiere a los Principios para la Inversión responsable de la ONU (PRI, por sus siglas en inglés), una iniciativa líder a nivel mundial a la hora de fomentar la inversión responsable.
La empresa, afiliada a Natixis Investment Managers y especializada en inversión en temática global, se compromete, de forma pública y activa a:
Incorporar cuestiones medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) en los procesos de análisis y toma de decisiones en materia de inversiones.
Ser un titular activo e incorporar las cuestiones ESG a las diferentes políticas y prácticas de titularidad.
Buscar la divulgación transparente en cuestiones ESG por parte de las empresas en las que invierta.
Fomentar la aceptación y la aplicación de los PRI en el sector de las inversiones.
Trabajar junto a la secretaría del PRI y otros signatarios para aumentar su eficacia a la hora de aplicar los principios.
Informar acerca de las actividades y los progresos realizados a la hora de aplicar los Principios.
“Hemos decidido realizar inversiones a largo plazo, tenemos un alto grado de convicción y estamos en sintonía con los intereses y los valores de nuestros clientes. Estamos convencidos de que integrar las cuestiones ESG y mantener un enfoque activo de titularidad son dos factores clave para aumentar la rentabilidad y mejorar la gestión de riesgos a largo plazo”, comentaba Mohammed Amor, CEO de Thematics AM
Thematics AM ofrece acceso a los inversores a una gama de estrategias temáticas de renta variable globales activas que incluye los ámbitos de seguridad, recursos hídricos, inteligencia artificial y robótica. La filosofía del equipo de inversión se centra en la identificación, el desarrollo y la gestión de los temas de inversión con horizontes de inversión de varias décadas, motivados por las cuatro fuerzas principales globales que transforman actualmente el mundo: cambios demográficos, globalización, innovación y escasez.
Foto cedidaEl candidato del Partido Colorado, Ernesto Talvi, y el periodista Alfonso Lessa durante una de las entrevistas en el auditorio del edificio Celebra de Zonamerica. ,,
La política de desarrollo de las zonas francas se mantendrá o se potenciará en Uruguay, aseguraron los tres principales candidatos de las elecciones legislativas y presidenciales de Uruguay, durante unos encuentros celebrados en Zonamerica, donde trabajan buena parte de las empresas de la industria financiera.
El izquierdista Frente Amplio (FA) aspira a su cuarto mandanto consecutivo y parte favorito para la primera ronda de los comicios, prevista el 27 de octubre. De cara a la casi segura segunda vuelta (que ocurrirá si ningún candidato logra más del 50% de los votos) la unión de la derecha liderada por Luis Lacalle Pour saldría victoriosa, según los sondeos.
Daniel Martínez, candidato del FA, entrevistado por el periodista Alfonso Lessa, hizo un análisis positivo sobre los beneficios que han traido las zonas francas a Uruguay y situó esta política como un elemento clave para la diversificación productiva del país. Así, aseguró que la actual ley de zonas francas “puede seguir extendiéndose”, en el marco de su propuesta de programa para desarrollar la economía tecnológica y del conocimiento en Uruguay.
Sobre las políticas de transparencia y de normativa que se vienen adoptando para cumplir con las metas de la OCDE, Martínez insistió sobre la necesidad de “respetar las reglas del juego del mundo” y no querer que Uruguay vuelva a ser considerado un paraiso fiscal.
Luis Lacalle Pou, candidato del Partido Nacional, favorito en los sondeos en caso de una segunda vuelta que uniera a toda la opisición al FA, anunció en Zonamérica que si gobierna se crearán en Uruguay al menos dos zonas francas más, y que es su deseo que una de ellas esté en Bella Unión si las condiciones económicas lo permiten.
Sobre la OCDE, Lacalle Pou dijo que Uruguay “no siempre tiene que ser el primero de la clase”, pero aseguró que el país tampoco puede quedar en zona de riesgo. “No tenemos la opción de desandar” lo ya hecho, aseguró, y por lo tanto, el convenio de intercambio de información con Argentina se mantendrá.
El candidato aseguró que si gana las elecciones, Uruguay seguirá siendo el país “donde uno puede estar tranquilo y no habrá cambios de las reglas del juego, no habrá vaivenes”.
Por su lado Ernesto Talvi, candidato del Partido Colorado, señaló que las zonas francas han tenido un papel fundamental en Uruguay “en la medida que es un ecosistema que permite que se desarrollen actividades innovadoras, que, en ausencia de ese régimen especial, no estarían desarrollándose en el país”.
Según el economista, “Zonamerica es la punta de lanza de ese proceso, porque aquí se ha desarrollado en términos de servicios globales, innovadores una variedad gigante, además de servicios, y un dínamo que atrae talento, talento local, talento internacional, es el tipo de ecosistema que uno quiere potenciar para que el Uruguay pueda realmente encarar el futuro sin demasiadas restricciones. Porque la innovación requiere de eso. Porque es por definición un mundo desconocido, y si lo restringimos con regulaciones a priori, difícilmente esas actividades puedan ver la luz”.
