Foto: JW Marriott Panamá. Family offices de la región se darán cita en el Latin Private Wealth Management Summit
El próximo 25 y 26 de abril se realizará el Latin Private Wealth Management Summit. Evento que reúne a los líderes de las principales family offices con proveedores de servicios calificados, y les ofrece un entorno íntimo para una discusión centrada en los nuevos y más importantes factores configuran el futuro de la industria en la región.
Organizado por Marcus Evans, el evento «se ha convertido en nuestro principal evento de inversión privada en Latinoamérica y continúa creciendo sustancialmente cada año… Los altos ejecutivos de inversión responsables de la administración de fondos y las decisiones de asignación de activos de las family office incluyen a: presidentes, fundadores, directores generales y directores ejecutivos».
Entre los ponentes se encuentran: Juan Pablo Martinez Blat de SAAGA Family Wealth, Martin A. Litwak de Litwak & Partners, Antonio Gastelum de MEG International Counsel, Pablo Aure de Exaudi Family Office, entre otros.
Foto cedidaAugusto Tachini, Ignacio Pérez Ruso y Tomás Regusci. Nace Insight Trust, una nueva firma especializada en asesoramiento tributario
La industria financiera montevideana tiene una nueva firma dedicada al asesoramiento tributario, legal y contable: se trata de Insigth Trust, liderada por los profesionales Augusto Tachini, Ignacio Pérez Ruso y Tomás Regusci.
Insight Trust cuenta con licencia profesional para la prestación de servicios fiduciarios en los Estados Unidos.
“El mundo fiscal internacional cambia en forma constante y es por ello que nuestro equipo de profesionales se capacita de forma permanente, estando siempre a la vanguardia de las novedades fiscales globales. El mundo fiscal internacional cambia en forma constante y es por ello que nuestro equipo de profesionales se capacita de forma permanente, estando siempre a la vanguardia de las novedades fiscales globales”, anunció la firma en su comunicado de lanzamiento.
Foto cedidaJuan Carlos Ureta, Presidente Renta 4 Banco. Ureta: “Tenemos inversores Latinoamericanos que están apostando por Europa”
Funds Society tuvo la oportunidad de entrevistar en Santiago de Chile, a Juan Carlos Ureta, presidente y principal accionista de renta 4, banco español especializado en gestión patrimonial, mercados de capitales y financiación a empresas con presencia en España, Chile, Colombia y Perú. En esta dilatada entrevista, el ejecutivo nos comenta su visión de las principales regiones del mundo y cuáles son los planes de futuro para Renta 4 en Chile y en el resto de Latinoamérica.
Ureta, que se encontraba en la ciudad celebrando su primer directorio como presidente de renta 4 Corredora de Bolsa tras la reestructuración total del mismo, nos habla de un “cambio de potenciación” en Chile y de una renovación del directorio motivado por la renovación del equipo y por una antigüedad en los cargos que superaban los cinco años.
Ahondando en los planes concretos de desarrollo y potenciación del Grupo, Ureta nos comenta: “no sólo queremos replicar el modelo de banca privada sino además replicar el modelo diversificado de la matriz en Chile. Ser algo más que la corredora que han sido hasta ahora. Queremos ser también una gestora, tener una parte de corporate finance, una parte de colocación de bonos en primario y ampliarnos a toda la gama de servicios que damos en España”.
El desarrollo en Latinoamérica
En cuanto al plazo para el desarrollo de sus planes, Ureta afirma que son a largo plazo, que no tienen fechas concretas puesto que reconocen la dificultad de entrar en nuevos mercados. “Somos muy conscientes que entrar en un país no es fácil, nosotros hemos abierto en España 62 oficinas, sabemos lo que cuesta abrir una oficina en Valencia, en Ávila o en Sevilla y por tanto nos imaginamos lo que cuesta abrir una oficina en Chile, en Perú o en Colombia que es bastante más”.
Aun así, Ureta destaca como prioridades el desarrollo en el mercado institucional de bonos, la potenciación del segmento de banca privada en cuanto a family offices y el desarrollo del área de corporate finance. Se encuentra extremadamente satisfecho con la evolución de su alianza con Banco Fabella y reconoce que pueden llegar a acuerdos con otros partners locales, pero en otros ámbitos, como el reciente acuerdo que han llegado son Sura para la distribución de sus fondos.
Renta 4 inició su expansión internacional en Chile en el año 2011 a la que siguieron Perú en el 2015 y Colombia en el 2017. México también se había mencionado como un posible mercado en el que expandirse sobre lo que Ureta añade: “México es un país muy atractivo pero muy complicado. Nosotros invertimos en México, pero hoy por hoy no tenemos ahí oficina. Es un país que para nosotros tenemos que abordarlo en una etapa posterior”.
En definitiva, hoy por hoy, los planes de expansión en Latinoamérica de renta 4 se centran en la región andina quedando descartado el resto de la región. Los motivos detrás de esta decisión son, en opinión del presidente de renta 4, los equilibrios macroeconómicos sólidos de los países de la región, unas infraestructuras de telecomunicaciones adecuadas y la relación de los países de la zona con Asia porque para Ureta “Asia es la gran fábrica de crecimiento del mundo”.
Una mirada sobre la situación internacional
Mirando hacia el gigante asiático y al ser preguntado sobre el posible desenlace de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, Ureta comenta que es una pelea a largo plazo y explica: “creo que ahora mismo podrán llegar a un acuerdo comercial y probablemente lleguen. Todo indica que no va a ser un buen acuerdo comercial para Estados Unidos. Trump se ha metido en una guerra queriendo un buen acuerdo comercial y al final va a tener que firmar cualquier acuerdo comercial, sea bueno o malo, porque lo necesita, porque está políticamente muy condicionado. Al final esta guerra no se acaba cuando se firme el acuerdo comercial, hay una guerra tecnológica, hay una guerra por el liderazgo, hay una guerra por la propia divisa”.
Igualmente declara que las recientes decisiones de la FED de retrasar las subidas de tipos no “dejan de ser la certificación de un fracaso” y explica “en abril del año pasado he oído, no a Powell sino a John Williams de la Fed de Chicago, en Madrid, diciendo que la FED iba a subir los tipos al 4% y que no iba a pasar nada porque la economía americana estaba auténticamente en un boom sin precedentes históricos. Evidentemente lo que estamos viendo ahora es que esto no era así y que esto es un fracaso de las políticas de Trump.”
Estos problemas que afectan a la economía norteamericana, unido a exigencias formales más engorrosas como FATCA, están modificando las tendencias del inversor latinoamericano, que tradicionalmente veía el mercado americano como el mercado de preferencia fuera de su país, hacia el continente europeo.
Un interés creciente por Europa
Así pues, Ureta confirma que existe un interés creciente del inversor latinoamericano por Europa, aunque reconoce que en términos de volumen es todavía pequeño con respecto a lo que invierten en Estados Unidos y declara “nosotros acabamos de sacar en Madrid una SOCIMI (REIT) que es de inversores chilenos.”
“Tenemos inversores chilenos, colombianos y peruanos que están invirtiendo activamente en Europa. El interés del inversor latinoamericano es en private equity, empresa privadas, real estate y hay interés en bolsa y bonos. Hemos hecho alguna colocación de bonos interesante importante recientemente a inversor latinoamericano, a inversores institucionales latinoamericanos en Perú”, asegura.
Para Ureta, Europa encierra un enorme valor debido a las valoraciones a las que cotizan algunas de las grandes empresas del Euro Stoxx tras las correcciones del año pasado. “El año pasado hemos visto en Europa recortes en empresas de primerísima línea de 40-50-60%, empresas como Fresenius, como Daimler, AB INBEV como Bayer, etc… Ha habido ajustes de valor muy importantes y eso hace que haya un gran atractivo”, concluye Ureta.
Críticas hacia la política europea
No obstante, Ureta también se muestra extremadamente crítico con las políticas económicas o la ausencia de las mismas que se están llevando a cabo en el viejo continente que califica de frágil institucionalmente: “hemos perdido la magnífica oportunidad de una crisis financiera para ver reforzados los mecanismos institucionales de Europa. Todo eso hace que al final estamos en una Europa frágil desde un punto de vista institucional”, afirma.
En concreto comenta el papel que ha jugado el BCE en todo el proceso de defensa del euro y la ausencia de reformas estructurales por parte de los países: “la realidad es que la política monetaria es hoy por hoy la única política económica europea y además yo diría que en cierto modo, y no porque lo quiera el BCE, está entorpeciendo otras políticas económicas, es decir, cuando un gobierno tiene dinero barato no hace reformas, porque hacer reformas es costoso en votos, entonces mientras el BCE siga con la política de easy money, no habrá reformas estructurales porque nadie lo hace. El incentivo es al revés, no hacerlas. Pero a la vez si no sigue haciendo esa política el BCE, y por eso se ha visto forzado a seguir haciéndolo, pues la verdad es que empezamos a ver problemas importantes en Europa. Empezamos a ver ampliación de primas de riesgo, como ha pasado en Italia el verano pasado que se disparan, empezamos a ver una sensación de que un gobierno o deuda soberana podría caer en default y eso son palabras mayores. Por tanto, es bastante inquietante”, concluye Ureta.
La segunda edición del Kick Off de LATAM ConsultUs reunió a unas 300 personas en el hotel Enjoy de Punta del Este el 3 y 4 de abril. Las mayores gestoras internacionales ofrecieron su visión sobre los activos más interesantes de 2019, ante un público compuesto por los principales actores de la industria financiera de las Américas.
Foto cedidaDaniel Moreno, gestor principal de carteras en Mirabaud AM. . Mirabaud AM lanza un fondo de deuda emergente con TIR estimada del 7%-8%
Mirabaud Asset Management ha puesto en el mercadola estrategia Mirabaud Emerging Market Fixed Maturity 2024 Fund, liderada por Daniel Moreno, gestor principal de carteras y máximo responsable del área de Deuda de Mercados Emergentes de la entidad. El nuevo fondo permite al inversor tomar ventaja del “momento óptimo” en el que se encuentra la deuda emergente y, según la gestora, “presenta rentabilidades esperadas muy atractivas, en un entorno complicado para la renta fija tradicional, una demanda recurrente de los clientes”.
El Mirabaud Emerging Market Fixed Maturity 2024, cuyo periodo de suscripción finaliza el próximo 30 de abril, explota así el buen momento por el que atraviesa el mercado de deuda de mercados emergentes, con previsiones de crecimiento del 4,4% en 2019 y del 4,6% en 2020, y una tasa de impago por debajo de su media histórica.
Dirigido tanto al inversor institucional como al privado y construido con un perfil cercano al bono, el fondo cuenta además con la ventaja añadida de tener una cartera muy diversificada, que englobará exposición a más de 25 países. Mirabaud AM asegura que se trata de un vehículo a vencimiento con una TIR prevista de entre el 7% y el 8% en dólares a cinco años, periodo en el que “muestra ser especialmente ventajoso”.
“Pero, a la vez, la nueva estrategia puede ofrecer a los clientes liquidez diaria para que, en caso de que la necesiten, o requieran cambiar su perfil de riesgo, tengan siempre la opción de deshacer posiciones de forma ágil”, apunta la gestora.
Es importante también tener en cuenta que el enfoque de cartera a vencimiento que tiene el Mirabaud Emerging Markets Fixed Maturity 2024 reduce los costes de transacción frente a un bono individual y a un fondo tradicional. La cartera del fondo se compone en un 48,2% de bonos corporativos, un 28,3% de bonos soberanos y un 23,5% de bonos cuasi-soberanos, con un peso mayor del sector financiero (24,7%) frente a otras industrias.
Su objetivo es “capturar las oportunidades de rentabilidad que ofrece actualmente la deuda en mercados emergentes para inversores a largo plazo” y, para ello, sigue un estilo total return, con inversión en renta fija sin restricciones. Está pensado para alrededor de 50 emisores, con una tenencia media del 2% por emisor. La herramienta está domiciliada en Luxemburgo como sicav bajo estructura UCITS.
Mirabaud AM destaca que Daniel Moreno y su equipo “imprimen al fondo una gestión activa, sin restricciones, seleccionando el crédito y monitorizando continuamente el riesgo, con lo que logran generar un mayor retorno que los índices de referencia” de la deuda de mercados emergentes y estrategias paralelas, con menor volatilidad.
La sólida experiencia del gestor, con valoración AAA y Bronze en Citywire y un robusto track récord en los últimos 4 años (rentabilidad acumulada por encima del 25,82% -enero 2005/febrero 2019-) “avala su selección para la cartera de Mirabaud Emerging Markets Fixed Maturity 2024 a la hora de optar por alternativas en renta fija con unos resultados interesantes”, sentencia la entidad.
Pixabay CC0 Public DomainSaulhm. FlexFunds apuesta por su programa de securitización de activos como herramienta para facilitar la distribución y acceso a oportunidades de inversión
Guerras comerciales, desaceleración en el crecimiento económico global, longevidad o avances tecnológicos disruptivos son algunos de los factores que mayor incertidumbre están generando en los mercados y que podrían eventualmente ser la causa de episodios de volatilidad como los vividos en 2018. De cara a este año, desde FlexFunds sostienen que el temor a una nueva recesión marcará el ritmo de los mercados.
“En este contexto, la atención se dirige cada vez más hacia inversiones o activos alternativos: productos que ofrecen la flexibilidad adecuada para aprovechar las oportunidades del mercado, buscando al mismo tiempo, protección contra riesgos en tiempos de volatilidad”, sostienen desde FlexFunds.
En este sentido, la firma considera que la industria de inversiones alternativas se ha convertido en una parte importante del sistema financiero y de la economía global. Según el estudio de Intralinks el 66% de los inversores planean incrementar la asignación a inversiones alternativas en 2019. “En un escenario en el que la flexibilidad y el dinamismo serán herramientas clave para obtener resultados positivos, los programas de securitización de activos cuentan con los recursos necesarios para adoptar un posicionamiento defensivo frente a la volatilidad del mercado y ofrecen, al mismo tiempo, la oportunidad de acceder a proyectos de inversión no correlacionados con mercados secundarios”, argumentan desde FlexFunds.
Por eso la firma defiende que su programa de securitización de activos para instituciones financieras, hedge funds, bienes raíces y diversos gestores de activos, facilita la distribución y el acceso a oportunidades de inversión. “La securitización permite crear un título listado partiendo de cualquier activo subyacente que se distribuye a plataformas bancarias a través Euroclear. Estos vehículos de inversión son, por lo tanto, accesibles a inversionistas globalmente a través de cuentas de corretaje y de banca privada ya existentes. Adicionalmente, securitizar activos otorga una herramienta flexible para poder captar capital en cualquier sector, incluidas las inversiones en activos alternativos”, explica.
Por último, FlexFunds defiende que esta securitización de activos encaja porque las inversiones alternativas se presentan en una variedad de opciones y pueden ser una herramienta potente que ayude a los inversionistas a alcanzar mayor diversificación, minimizar en sus carteras el impacto de la volatilidad y dar un impulso a los rendimientos.
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Entendiendo el riesgo en la renta variable europea
Creemos que los riesgos políticos europeos en realidad han retrocedido en lo que va del año. Si hablamos de los focos de incertidumbre, en Italia el aumento de la Liga frente al Movimiento 5 estrellas en las elecciones regionales y en las encuestas nacionales ha reducido las probabilidades de que el segundo de los partidos pueda implementar sus planes de gasto más controvertidos, que podrían haber desestabilizado los mercados de bonos italianos y haber encendido la mecha de otra crisis del euro.
Mientras, en España, es probable que las elecciones anticipadas produzcan una coalición de derechas que recuperará las políticas económicas generales. Con este escenario de la actualidad en Europa, ¿hay otros factores positivos que sustentan las acciones europeas? En mi opinión sí. El moderado cambio de política de los bancos centrales de mayor importancia en el panorama económico es otro catalizador positivo para los mercados de valores. Tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han manifestado recientemente su intención de relajar la política monetaria en caso de que la desaceleración económica mundial se intensifique.
En este sentido, el otro frente es el que se plantean muchos inversores, que se cuestionan si el avance de la desaceleración puede constituir un factor de riesgo. A mi modo de ver, sí. La desaceleración del PIB mundial continúa y hay que señalar que la pérdida de impulso económico es más notable en Europa, especialmente en Alemania. El país se ha visto afectado negativamente por una crisis de confianza en el sector automotriz, así como por su elevada exposición a la desaceleración del comercio internacional. Y Alemania, como motor económico europeo, está contaminando a sus vecinos.
En otras regiones como China el ritmo de desaceleración del crecimiento económico no es solo el resultado de las tensiones comerciales con Estados Unidos. Desde mi punto de vista hay factores estructurales que el gobierno comunista solo puede compensar parcialmente si no quiere aumentar el apalancamiento financiero de China a un nivel demasiado peligroso.
Así las cosas, siguiendo este panorama, ¿cuál es la perspectiva para las ganancias corporativas? Como resultado de la reducción del ritmo del crecimiento global, las expectativas de beneficios de las empresas cotizadas han estado cayendo, lo que será un importante contrapunto para la renta variable. Y con las valoraciones de capital ya materialmente por encima de su promedio histórico, esperamos que los niveles actuales no sean sostenibles frente a la disminución de los pronósticos de ganancias empresariales.
En última instancia, la cuestión a resolver es si, con este panorama, es momento de ser alcista o bajista. En resumidas cuentas, mientras que los riesgos políticos europeos pueden haber disminuido y las medidas del BCE pueden haber sido más favorables, existen potentes fuerzas negativas que continúan debilitando el comportamiento de las acciones en bolsa.
Entre otras, la desaceleración económica mundial que sigue adelante, el conflicto comercial no resuelto entre China y Estados Unidos, la caída de las estimaciones de beneficios y las valoraciones de capital, que son demasiado generosas. Teniendo esto en cuenta, consideramos que el posicionamiento defensivo que hemos adoptado en nuestras carteras de renta variable europea desde mediados del año pasado todavía está justificado.
Tribuna de Stéphane Dutu, Fundamental Analyst de Unigestion.
Foto cedidaFoto: Andy Acker, gestor de cartera de la estrategia Janus Henderson Global Life Sciences en Janus Henderson Investors. Biotecnología: centrándose en los fundamentales
Los gestores Andy Acker y Dan Lyons y el analista John Scott, de Janus Henderson, explican por qué los fundamentales son importantes a la hora de invertir en el auge de innovación del sector biotecnológico.
A continuación, los aspectos clave:
Se registró un máximo histórico de aprobaciones de medicamentos en EE.UU. en 2018.
El equipo cree que el patrón podría continuar, teniendo en cuenta las nuevas modalidades al desarrollar medicamentos y un contexto normativo flexible.
Sin embargo, en vista del elevado porcentaje de medicamentos que no superan los ensayos clínicos y las constantes presiones para reducir los costes sanitarios, creemos que los inversores deberían ser selectivos, centrándose tanto en los méritos científicos como en los comerciales de los nuevos medicamentos.
El sector biotecnológico está experimentando un renacimiento, con un máximo histórico de nuevos tratamientos aprobados en EE.UU. en 2018. Pero no todos los medicamentos son iguales según los miembros del equipo Janus Henderson Global Life Sciences, lo que hace que sea importante para los inversores centrarse tanto en el potencial científico como en el comercial de los nuevos medicamentos.
La innovación es un sello distintivo de la biotecnología, y los descubrimientos médicos que está consiguiendo el sector actualmente se podría considerar que no tienen precedente. Pero incluso aunque el potencial de crecimiento esté aumentando, en Janus Henderson creen que los inversores deberían adoptar una actitud prudente a la hora de invertir en el subsector.
La innovación se acelera
En 2018, el Organismo para el Control de Alimentos y Medicamentos estadounidense (FDA) autorizó 59 nuevos tratamientos, más que ningún otro año según los registros (1) . Además, la importancia de las medicinas fue notable, ya que muchas de ellas representan emocionantes avances en sus categorías de enfermedades, que van desde raras afecciones mortales hasta dolencias más comunes.
Fijémonos en las migrañas, los fuertes dolores de cabeza que afectan a 1.000 millones de personas en todo el mundo (2). Durante años, los medicamentos para la migraña han tratado solo los síntomas de la afección neurológica. Pero el año pasado, la FDA autorizó los primeros inhibidores del péptido relacionado con el gen de la calcitonina (CGRP, por sus siglas en inglés). Estos anticuerpos funcionan impidiendo que el CGRP se vincule a un receptor, que se cree que desempeña un papel fundamental en la patología de las migrañas.
En ensayos clínicos, los pacientes tratados con inhibidores registraron una reducción significativa del número de días en que experimentaban síntomas. En otras palabras, los CGRP impiden que las migrañas se produzcan en primer lugar, representando una mejora pronunciada de la calidad de vida.
Gráfico: aprobaciones de medicamentos anuales en EE.UU.
Fuente: Organismo para el Control de Alimentos y Medicamentos estadounidense, a 31 de diciembre de 2018. Nota: los totales de medicamentos son para nuevas entidades moleculares.
Reguladores flexibles
Los reguladores están facilitando estos avances con vías más rápidas para autorizar medicamentos. La FDA, por un lado, ofrece ahora una innovadora designación de tratamiento, lo que acelera la revisión de medicinas para el tratamiento de enfermedades graves o que mejoran el nivel de cuidados.
La Agencia Europea del Medicamento ha introducido recientemente la vía PRIME, que busca reducir los períodos de revisión de nuevos medicamentos en casi un tercio. Finalmente el Organismo para el Control de Alimentos y Medicamentos chino ha comenzado a aceptar por vez primera los datos de ensayos clínicos no chinos como parte de su proceso de autorización de medicamentos. Estas vías podrían no solo hacer posible sacar medicamentos al mercado más rápido, sino también reducir los costes del desarrollo de medicinas.
Aumenta el desarrollo de medicamentos
Como cada vez más empresas pretenden utilizar estas vías aceleradas, los reguladores se están preparando para una explosión en las solicitudes de medicinas avanzadas. Se espera que en 2019 la FDA autorice AVXS-101, una terapia génica para niños afectados por atrofia muscular espinal (AME).
La autorización del medicamento podría ser fundamental para estos jóvenes pacientes: la AME es la principal causa genética de muerte infantil a escala mundial 3 . También podría convertirse en una plataforma para la fabricación de otras terapias génicas: una razón fundamental, en nuestra opinión, para la adquisición de AveXis (que desarrolló AVXS-101) por parte de Novartis por 8700 millones de dólares el año pasado. Para ello, en 2025, la FDA prevé que autorizará entre 10 y 20 terapias génicas y celulares al año (4).
Además, empiezan a estar disponibles otros métodos de tratamiento. El año pasado, la FDA autorizó la primera terapia de interferencia por ARN (iARN), Onpattro, para el tratamiento del trastorno nervioso periférico. iARN funciona utilizando la propia secuencia de ADN de un gen para silenciar la expresión de un gen disfuncional. Al silenciar la secuencia, Onpattro puede básicamente detener o incluso revertir este doloroso trastorno hereditario.
Otras terapias avanzadas podrían tener efectos similares. Por ejemplo, las terapias génicas consisten en crear una copia funcional de un gen que falta o está defectuoso. Una vez que se introduce en las células, el gen fabricado crea una proteína que anteriormente puede haberle faltado al paciente, curando potencialmente la enfermedad. Por su parte, con respecto al cáncer se están produciendo grandes avances con las inmunoterapias.
Estos tratamientos consisten en bloquear los inhibidores que impiden que el sistema inmune reconozca las células cancerosas o en rediseñar los linfocitos T (un tipo de célula inmunitaria) para atacar y destruir el cáncer. Los resultados han sido impresionantes y una inmunoterapia, Keytruda (fabricada por Merck & Co.), ha reducido el riesgo de muerte por el cáncer de pulmón más habitual en un 50%.
Centrarse en el valor
A pesar de lo emocionantes que puedan ser estos avances, creemos que los inversores deberían tener presente que dichos avances pueden truncarse y conllevar riesgos. Por un lado, la investigación del sector ha determinado que en torno al 90 % de los componentes utilizados en los ensayos clínicos con seres humanos nunca llegan al mercado. Además, nuestra experiencia hace hincapié que, en el caso de las terapias que tienen éxito, los inversores sobrevaloran o infravaloran la oportunidad comercial alrededor del 90 % del tiempo. Estas posibilidades pueden producir cambios drásticos en los valores biotecnológicos.
Con estos retos en mente, creemos que los inversores deberían centrarse plenamente en la valoración, buscando valores que se negocien por debajo del potencial científico y comercial de los productos actuales y en fase de desarrollo de una empresa. Tras el retroceso del mercado el año pasado, creemos que ciertos valores biotecnológicos ofrecen valoraciones atractivas, lo que potencialmente puede llevar a un repunte en fusiones y adquisiciones. De hecho, en el primer mes de 2019, se anunciaron más de 80 000 millones de dólares en acuerdos de biotecnología, algo que la adquisición prevista de Celgene por Bristol-Myers Squibb puso de relieve.
También creemos que es fundamental buscar empresas que desarrollen medicamentos que aporten valor al sistema sanitario. El Institute for Clinical and Economic Review, una organización de investigación con sede en Boston (Massachusetts), está desempeñando un papel cada vez más importante a la hora de evaluar el valor clínico y económico de nuevos medicamentos. En Janus Henderson creen que las empresas tendrán que demostrar el valor de sus medicamentos para alcanzar niveles atractivos de reembolso.
Este valor podría recibir más atención a medida que más países intentan equilibrar unos costes al alza, el envejecimiento de la población y unos niveles de vida cada vez más elevados. En 2017, por ejemplo, China actualizó su Lista Nacional de Reembolso de Medicamentos, que incluye aquellos tratamientos autorizados para su reembolso en el sistema sanitario gestionado por el Gobierno del país (que da cobertura a casi el 100 % de la población china). Fue la primera actualización desde 2009 y, como resultado, más de 300 nuevos medicamentos se añadieron a la lista.
China también autorizó recientemente inmunoterapias de Merck y Bristol-Myers. Los primeros datos indican que las trayectorias de lanzamiento de estos medicamentos contra el cáncer en China podrían compararse a su rápida aceptación en Estados Unidos. Creemos que dicha demanda podría seguir impulsando el impresionante crecimiento en el sector biotecnológico y ayudar a que destaquen las empresas que desarrollan medicamentos de gran valor.
Los sectores de atención sanitaria están sujetos a normativas estatales y tasas de reembolso, así como a autorizaciones gubernamentales de productos y servicios, que podrían influir de manera significativa en el precio y su disponibilidad, además de verse afectados considerablemente por la rápida obsolescencia y expiraciones de patentes.
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos.
La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
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. Kames Capital refuerza su equipo de renta fija con otros dos especialistas de inversión
Kames Capital vuelve a reforzar su equipo de renta fija con la incorporación de dos nuevas personas especializadas en inversión. Se trata de Jill Shaw y Thomas Dickson, que se unen al equipo de la gestora ubicado en Edimburgo y que actualmente lidera Adrian Hull.
Según ha explicado la gestora, estas dos nuevas incorporaciones reforzarán sus capacidades. Por un lado se une a la firma Jill Shaw como especialista de inversión senior. Shaw acumula casi 25 años de experiencia en servicios financieros, de los que 20 han sido en gestión de activos, incluido un periodo previo en Kames Capital (entonces, Aegon Asset Management) entre 1999 y 2006. Además, ha desempeñado diversos cargos senior en el sector. En su último puesto, fue responsable de engagement estratégico para Asia-Pacífico en Aberdeen Standard Investments. Otros cargos previos en Standard Life Investments incluyen directora de ventas institucionales para Australasia y directora de inversiones para Europa.
Por su parte, Thomas Dickson cuenta con nueve años de experiencia en gestión de inversiones y se une a Kames como especialista de inversión tras haber desempeñado un rol similar en ASI, donde se especializaba en la promoción de la gama de productos de renta fija. Previamente trabajó como analista técnico de inversión mayorista en SLI.
Según ha explicado la gestora, ambos pasan a formar parte del equipo de especialistas en renta fija, formado por cuatro personas, y trabajarán en estrecha colaboración con los gestores de fondos para promocionar y mejorar el conocimiento de la gama de productos de renta fija, así como para prestar apoyo a los equipos comerciales.
“Estas dos nuevas incorporaciones potencian aún más nuestras capacidades en renta fija y nos ayudarán a forjar relaciones más sólidas con los distribuidores y los inversores institucionales. Con más de treinta años de experiencia conjunta, Jill y Thomas son un refuerzo fantástico para nuestra gama de renta fija”, ha afirmado Adrian Hull, responsable de la oficina de Edimburgo de Kames Capital.
Foto cedidaPierre Verlé, responsable de deuda corporativa, y por Alexandre Deneuville, gestor de fondos de renta fija, co-gestores del fondo Carmignac Portfolio Unconstrained Credit.. Carmignac lanza una nueva estrategia de crédito que invierte en deuda corporativa global
Carmignac ha anunciado el registro del fondo Carmignac Portfolio Unconstrained Credit, un vehículo UCITS de renta fija internacional que invierte en estrategias de deuda corporativa por todo el mundo. Su estilo flexible y centrado en aprovechar oportunidades permite al fondo llevar a cabo una asignación sin restricciones y basada en convicciones.
Según ha explicado la gestora, el fondo tiene por objeto batir a su índice de referencia –índice de referencia: 75 % índice BofA Merrill Lynch Euro Corporate + 25 % índice BofA Merrill Lynch Euro HY, calculado con reinversión de cupones y reajustado trimestralmente– durante un periodo de inversión mínimo recomendado de dos años.
Carmignac Portfolio Unconstrained Credit está co-gestionado por Pierre Verlé, responsable de deuda corporativa, y por Alexandre Deneuville, gestor de fondos de renta fija. Verlé y Deneuville aprovecharán la experiencia del equipo de renta fija en su conjunto, compuesto por doce profesionales entre gestores de fondos y analistas. El fondo invertirá en todo el espectro de deuda corporativa para garantizar la máxima flexibilidad. El fondo combinará un análisis macroeconómico y una rigurosa selección ascendente para identificar perfiles de riesgo/remuneración óptimos a lo largo del ciclo crediticio.
En este sentido, la estructuración de la cartera se cimenta en las opiniones y los análisis de mercado de los gestores del fondo, sin sesgos hacia ningún índice de cara a optimizar la gestión del riesgo, y que ha constituido un sello distintivo del estilo de inversión de Carmignac desde hace más de treinta años. La gestión del riesgo está plenamente integrada en todas las fases del proceso de inversión con base en análisis cualitativos y cuantitativos.
“Nuestro enfoque sin restricciones resulta clave: se caracteriza por nuestra estrategia de inversión no referenciada, activa, flexible y basada en la identificación de oportunidades, lo que confiere al fondo la capacidad para adaptarse rápidamente a los diferentes contextos. Este enfoque requiere la combinación de las numerosas competencias que tenemos en nuestro equipo de deuda corporativa, dado que cubrimos los bonos de alta calidad crediticia y los de alto rendimiento en mercados de países desarrollados y emergentes, así como el universo de deuda corporativa estructurada. No tener restricciones nos permite llegar más lejos cuando buscamos catalizadores de rentabilidad, comprando títulos que nos parecen atractivos y alejados del consenso”, explican desde la gestora.
Además, la firma destaca que su especialización en deuda corporativa se basa en un análisis fundamental y ascendente que se sustenta en sus conocimientos técnicos sobre los instrumentos de deuda corporativa. “Además, disponemos de recursos internos para comprender las tendencias macroeconómicas internacionales, lo que nos permite centrar nuestra atención en los sectores y regiones más prometedores. Trabajamos en estrecha colaboración con nuestros especialistas del equipo de renta variable, que nos aportan información de incalculable valor sobre las empresas que financiamos y disfrutan de un acceso sin parangón a equipos directivos, consultores y analistas de sociedades de valores”, matizan desde Carmignac.
Por su parte, Rose Ouahba, responsable de renta fija, ha querido destaca que “estamos encantados de poder poner nuestra especialización en deuda corporativa a disposición de los clientes con el lanzamiento del fondo Carmignac Portfolio Unconstrained Credit. Los exhaustivos conocimientos de Verlé y Deneuville sobre esta clase de activos, junto con nuestro enfoque flexible y sin restricciones, les permitirán desenvolverse en los mercados de deuda corporativa con el objetivo de identificar oportunidades que el consenso pasa por alto”.
Actualmente, el fondo está registrado en Luxemburgo, Suiza, Alemania, Austria, España, Francia, Italia, Bélgica y Singapur.
