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Paco Ybarra, nuevo responsable global del grupo de clientes institucionales de Citi

Novedades en la cúpula del banco americano Citi: Paco Ybarra acaba de ser nombrado responsable global de la unidad de clientes institucionales –que engloba los negocios institucionales de banca de inversión y corporativa, mercados de capitales, banca privada y banca transaccional de Citi en todo el mundo– de la entidad, área que se conoce como ICG (Institutional Clients Group), o banca institucional, según adelantaba el diario digital El Independiente y ha podido confirmar Funds Society.

El español Ybarra sustituye así a James Forese, hasta ahora al frente de la unidad y que sale de la entidad, y dependerá directamente de Michael Corbat, actual consejero delegado del grupo.

En un comunicado interno al que ha tenido acceso Funds Society, el banco agradece a Jamie Forese sus 34 años de servicio en la entidad, en los últimos años como presidente de Citi y responsable del grupo de clientes institucionales (ICG): “Bajo su liderazgo, nuestros negocios core han generado un fuerte crecimiento en los ingresos y hemos continuado ganando cuota”, dice el comunicado, que destaca cómo Forese ha jugado un papel clave a la hora de cultivar una mentalidad centrada en el cliente.

Ybarra, que hasta ahora era responsable global de Markets y Securities Services y responsable adjunto de ICG, sustituirá a Forese al frente del grupo de clientes institucionales (ICG) y Japón.

Ybarra, que asumirá su nuevo rol el 1 de mayo y será apoyado en la transición a lo largo del verano por el propio Forese, ha trabajado en Citi durante los últimos 32 años, gestionando varios negocios y productos en varias geografías. En la estrategia ICG, el comunicado destaca cómo ha apoyado los esfuerzos de la entidad para beneficiarse de las nuevas tecnologías a la hora de ofrecer productos y servicios a los clientes. “Bajo su liderazgo, el negocio de Mercados ha progresado a la hora de ejecutar sus prioridades estratégicas, incluyendo el crecimiento de los negocios de Renta Variable y Servicios a los Inversores y logrando una cuota líder en Renta Fija Global”.

Es miembro del Comité Operativo de Citi y presidente del Comité de Gestión de Riesgos del Grupo de Clientes Institucionales. En octubre de 2018 fue nombrado jefe adjunto del grupo de clientes institucionales.

Antes de ocupar su cargo actual, Ybarra fue el director Global de Renta Fija, Divisas y Productos Básicos. Se incorporó al banco en 1987 en España como asociado de administración. Después de ocupar varios cargos en el Tesoro, en Madrid, fue responsable de Derivados en 1992. Se mudó a México en 1994 y fue nombrado Tesorero del País en 1995. En 1997 se mudó a Nueva York para convertirse en responsable regional de ventas y comercio para Citibank Latinoamérica. En enero de 2002 fue nombrado director regional de Ventas y Comercio de mercados emergentes para Asia Pacífico, con sede en Singapur. En 2004 fue nombrado director global de ventas y comercio de EM, y en noviembre de 2006 se convirtió en co reponsable de Renta Fija Global. En noviembre de 2013, sus responsabilidades se ampliaron para incluir los negocios de Servicios de Valores. Ybarra tiene una licenciatura en economía de la Universidad de Valencia en España y una maestría en administración de empresas del I.E.S.E. en Barcelona.

Otros cambios

Carey Lathrop, Chief Operating Officer de Citibank, N.A. (CBNA) y Andy Morton, responsable global de G10 Rates, Markets Treasury and Finance, sustituirán a Ybarra como co responsables de Mercados y Securities Services. Lathrop ha trabajado en Citi durante los últimos 30 años, en los que ha tenido diversas posiciones de liderazgo, la más reciente como co responsable del área de Securitized Markets global y Global Credit Markets en la entidad. Morton se unió a Citi en 2008, habiendo trabajado antes como responsable global de Renta Fija en Lehman Brothers.

Mary McNiff, auditor jefe de Citi durante los últimos años, será CEO of CBNA, presidirá el Citi Business Practices Committee y gestionará el área de Global Data Aggregation y Reporting. Jessica Roos, auditora jefe para el grupo de clientes institucionales, se convertirá en Chief Auditor de Citi. Roos ha trabajado en la entidad durante los últimos cinco años, y se incorporó desde PwC.

Francisco Aristeguieta, CEO para Asia Pacífico y que ha trabajado en la entidad durante 25 años, abandonará Citi el próximo 19 de abril para dedicarse a otras oportunidades en la industria. En los últimos años con el negocio de APAC, ha hecho crecer la cuota de mercado con clientes institucionales y avanzado la estrategia digital de la entidad. Mientras se busca su reemplazo, Tim Monger, responsable de Productivity, será el CEO interino de la región.

Aberdeen Standard Investments: “Los mercados frontera van a generar buenos retornos: han desaparecido los vientos en contra de 2018”

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Aberdeen Standard Investments gestiona actualmente 13.000 millones de dólares en deuda de países emergentes. De ellos, 195 millones proceden de su estrategia de mercados frontera, que lleva en marcha desde septiembre de 2013. “Hay oportunidades de rentabilidad atractivas en este producto si se articula una cartera diversificada de bonos corporativos y soberanos en moneda fuerte y deuda en divisa local”, afirma el gestor senior de inversiones en deuda de mercados emergentes de la gestora, Kevin Daly.

En una entrevista con Funds Society, asegura que ese enfoque permite minimizar los riesgos de pérdidas, como pudieron hacer en 2018, y, al mismo tiempo, capturar los riesgos alcistas, como prevén hacer en 2019. En ese sentido, desde que arrancó el año, Daly está convencido de que los mercados frontera generarán buenos retornos durante los próximos meses, ya que “han desaparecido los grandes vientos en contra de 2018”, como eran el fuerte crecimiento de Estados Unidos, la dureza de la Fed y las preocupaciones por la guerra comercial.

Daly lo evidencia con el desempeño del Aberdeen Standard SICAV I – Frontier Markets Bond Fund, un fondo sicav registrado en Luxemburgo. “Hasta el momento, todo va bien: ha registrado cerca de un 6% de retorno en lo que va de año”. El fondo obtuvo una rentabilidad bruta negativa del -3,50% en 2018, desempeñándose por encima de la deuda emergente general “y la mayoría de otros tipos de activos”. La cifra asciende al 8,12% si se tienen en cuenta la media de retornos desde la concepción del fondo.

Desde la gestora, destacan especialmente la corta duración de este tipo de activo y del fondo, con una media de 3,4 años. El principal atractivo de este último para los inversores reside en su capacidad de generar altos ingresos: su rendimiento al vencimiento es del 10,1%.

“Lo gestionamos con un estilo de retorno total, sin compararnos con ningún índice de referencia y apostamos por una cartera diversificada, lo que ha generado atractivos retornos ajustados al riesgo desde su creación”, destaca el gestor. Según cuenta, al no recurrir a ningún índice de referencia, no sobreponderan ni infraponderan países o regiones “per se”, sino que cuentan con un límite de asignación del 10% por país y otro del 3% por emisores corporativos.

Por ello, las posiciones de “mayor convicción” son aquellas que se ubican en torno al 5% y que, en la actualidad, serían países como Egipto, Nigeria y Ecuador. Daly revela que los dos primeros proporcionan rendimientos de doble dígito con divisas estables. Ecuador, mientras, “es nuestra posición más sólida de deuda en moneda fuerte, ya que creemos que el país se va a beneficiar del nuevo programa de apoyo del Fondo Monetario Internacional”. A su juicio, este debería ayudar a reducir su dependencia de la financiación del mercado.

En cuanto a las empresas, señala que hay “gran valor” en Nigeria y Ucrania. Con todo, la composición de la cartera es de un 68% para deuda en moneda fuerte, un 14% para deuda corporativa y un 32% en deuda en moneda local, como la que tienen en Egipto o Nigeria. Daly está convencido de que los tres activos ofrecen un valor atractivo.

El fondo es también una buena opción de diversificación para los inversores de América Latina que cuentan con bonos individuales locales. Para Aberdeen Standard Investments, puede ayudar a reducir la volatilidad de sus carteras y, al mismo tiempo, seguir ofreciendo alto rendimiento.

Consultado por los riesgos que afrontan estos mercados, apunta que el mayor de ellos es el “idiosincrático”, ya que los bonos frontera y sus divisas han tenido históricamente una baja correlación con los títulos del Tesoro estadounidense. “Abordar el riesgo país es clave para el desempeño” de este producto, dice Daly, quien afirma que existe una “brecha informativa” a la hora de invertir en mercados frontera.

“Nuestra experiencia invirtiendo en ellos, que requiere una diligencia continuada y viajes frecuentes a estos países, nos permite aprovechar esa brecha a la hora de articular las carteras”, sentencia.

MFS lanza un nuevo fondo de renta variable global

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

MFS Investment Management ha anunciado el lanzamiento del MFS Meridian® Funds – Global Intrinsic Value Fund.

El fondo está cogestionado por Benjamin Stone y Pablo de la Mata. Estos dos gestores de gran experiencia atesoran un largo historial en la gestión de fondos de renta variable global y europea, entre los que cabe destacar el MFS Meridian ® Funds – European Value Fund.

La inversión en valor intrínseco, desde el punto de vista del equipo gestor de carteras, consiste en entender todo el contexto de cómo se generan los flujos de caja de una empresa y utilizar estos conocimientos para desarrollar una perspectiva duradera, fiable y estable del valor de la empresa.

Este nuevo fondo busca compañías que considera infravaloradas con respecto a su valor intrínseco. El fondo invierte en acciones de renta variable de empresas de cualquier tamaño domiciliados en mercados desarrollados, con la posibilidad de invertir también en firmas de mercados emergentes.

Pretende añadir valor a través de un proceso de selección de valores ascendente (bottom-up). El objetivo estriba en generar unas rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas durante un ciclo de mercado completo, con énfasis en el posible riesgo bajista.

«Si bien los mercados de renta variable han repuntado desde la fuerte espiral de ventas de finales del año pasado, a muchos inversores les preocupa el riesgo de un posible giro, así como los elevados niveles de valoración de la mayoría de acciones», comenta Matt Weisser, director general y responsable de distribución mayorista en Europa de MFS Investment Management. «A medida que se preparan los inversores para la fase de incertidumbre que nos espera, creemos que centrarse sistemáticamente en el valor intrínseco es un enfoque de inversión adecuado para gestionar el capital de los clientes y generar alpha a largo plazo».

El MFS Meridian® Funds – Global Intrinsic Value Fund está domiciliado y regulado en Luxemburgo, con estructura de sicav.

Asia: continúa la historia de crecimiento de la industria de fondos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El crecimiento de la industria de fondos en Asia continúa a un ritmo constante, a pesar de las incertidumbres en los mercados globales, y tiene la vista puesta en las oportunidades que puede ofrecer a las firmas de inversión que estén dispuestas a apostar por esta región. Así lo defiende, Cerulli Associates en un análisis sobre la industria asiática de fondos.

Según un nuevo estudio realizado por Cerulli Associates, firma de análisis y consultoría, los activos de los fondos asiáticos continúan creciendo, en concreto experimentaron un crecimiento del 19,5% en 2016, comparación con la mejora del 5,7% de 2016. Además, “estos crecieron un 8,2% en los primeros nueve meses de 2018. Por países, China representó la mayor parte de la tarta con un 53%, seguida de Japón con un 16,5%”, explica la firma en las conclusiones.

En 2018, los mercados se vieron sacudidos por varios vientos en contra, desde ellos los temores a un aumento de las tasas de interés y las tensiones comerciales, hasta la desaceleración del crecimiento económico en China. Sin embargo, en medio de la volatilidad, la industria de gestión de activos de Asia sigue siendo dinámica “y vale la pena mantenerse al tanto de los últimos desarrollos”, apuntan desde Cerulli Associates.

Con “los últimos desarrollos”, la firma de consultoría se refiere a la evolución de las regulaciones en China orientadas a la liberalización del mercado y que permiten a los bancos establecer filiales de gestión de patrimonio. Como consecuencia, el informe apunta a que es muy probable que la competencia aumente a medida que el mercado se diversifique en número de jugadores y las gestoras con mayor experiencia y inversión tecnológica se afiancen.

Desde Cerulli Associates ponen varios ejemplos de cuáles han sido los principales cambios en la industria: “Respecto a las comisiones de los fondos, el regulador taiwanés emprendió iniciativas a fines de 2018 para reducir la rotación de fondos; esto incluía prohibir el cobro de tarifas fijas iniciales para campañas de marketing y ventas, y revisar el cálculo de comisiones, basándolas en ventas netas en lugar de ventas brutas. Y en la India, el regulador tomó medidas para reducir los costes incurridos por los inversionistas finales, al dirigir a las casas de fondos a pasar a un modelo de comisión basado en tarifas de remolque en octubre del año pasado”.

En este sentido, los reguladores están tomando medidas para situar a Hong Kong y Singapur como los principales centros de gestión de fondos de Asia. Desde la firma de análisis sostiene que “en Hong Kong, las regulaciones abiertas de la gestoras introducidas el año pasado permiten a los gerentes lanzar fondos bajo una nueva estructura de fondos corporativos. En Singapur, el proyecto de ley de Sociedades de capital variable (VCC) se aprobó el pasado octubre y tiene como objetivo que se pueda domiciliar fondos en la ciudad”. Pero Cerulli advierte que estas medidas para construir domicilios de fondos solo darán frutos a largo plazo.

Por último, otro ámbito donde identifica que puede haber una oportunidad para las gestoras es de cara a la jubilación de la población, ya que estima que podrían superar los 1,3 billones de dólares en 2022 solo en China.

«El high yield estadounidense es más atractivo: el universo europeo se parece a la espalda de un camello, con una parte que podría entrar en impago y otra cara»

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Ulrich Gerhard, gestor senior de renta fija high yield en Insight Investment, parte de BNY Mellon, comenzó su carrera en la industria de inversión en 1997. Esto quiere decir que ha visto muchos ciclos, incluidas varias recesiones y ha visto quebrar empresas. Algo que, en su opinión, ha demostrado ser muy útil a la hora de gestionar carteras high yield.

Se unió a Insight Investment en septiembre de 2011, como analista senior de crédito dentro de la división de renta fija y se convirtió en gestor de carteras en junio de 2012, siendo responsable del fondo BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond.

Esta estrategia fue trasladada a la plataforma de BNY Mellon porque Insight Investment se dio cuenta de que podía ayudar a los inversores que estaban en la década anterior a su jubilación a hacer una transición suave de sus ingresos laborales a sus ingresos por pensión. Insight Investment tenía sus propias capacidades de distribución entre los clientes institucionales, pero no tenía la capilaridad entre los clientes retail y de altos patrimonios que ofrecía BNY Mellon.

“Esta estrategia fue lanzada por Insight Investment en 2009 para clientes de fondos de pensiones. Tiene un objetivo de retorno absoluto, con un rendimiento objetivo de Libor más 200 puntos básicos. Fue diseñado para ofrecer una menor volatilidad que una estrategia tradicional de renta fija high yield y es capaz de soportar mejor un incremento en los diferenciales. Nada ha cambiado desde que la estrategia fue creada”, dijo Ulrich.

En la actualidad, los inversores del fondo de inversiones de Insight siguen participando en la estrategia y también hay fondos de pensiones de Italia y España invertidos, así como algunas cajas de ahorro. Además, la estrategia cuenta con inversores en Tailandia, Taiwán y China continental, teniendo una cartera de inversores muy diversificada.

La filosofía de inversión

Según apunta Ulrich, para tener éxito en el mercado de renta fija high yield es importante mantenerse firme a los principios de inversión de la estrategia, siguiendo el mismo patrón repetidamente con el equipo de analistas de renta fija, sin importar las circunstancias en el mercado. Esta fue su estrategia durante el cuarto trimestre de 2018, cuando muchos gestores experimentaron una gran caída en sus carteras debido a su búsqueda de rendimiento. “La estrategia sufrió una caída en el cuarto trimestre, pero no cayó tanto como muchas otras. El fondo sigue teniendo un rendimiento positivo en dólares estadounidenses, mientras que muchos de nuestros competidores obtuvieron rendimientos negativos en el año pasado”, explicó.

“Tiene un sesgo hacia valores más defensivos con un menor plazo de vencimiento porque, cuando examinamos los flujos de caja de las empresas, cualquier pronóstico más allá de tres años se vuelve confuso. No podemos estimar cuanto dinero ganará una empresa dentro de tres años, porque muchas cosas pueden cambiar en este periodo, la empresa puede adquirir o vender un negocio. Dado que puedo tener una buena visibilidad en los flujos de caja en los próximos dos años, tal vez sea una buena idea prestar a empresas en ese plazo”.

“En el universo del mercado high yield existen unas 2.500 empresas, nosotros solo invertimos en 85, porque éstas son las únicas empresas que cumplen con nuestro criterio en este momento. Estos criterios distinguen a las empresas con un buen modelo de negocio del resto. Para ello, utilizamos el análisis fundamental y de flujos de caja. El modelo de negocio de la empresa necesita ser predecible y el director financiero de la empresa debe comprender los riesgos de liquidez. La selección de valores es clave. Para nosotros, el aspecto macroeconómico es un 10% y el enfoque bottom-up es un 90% del valor de la cartera. Porque incluso si logramos un análisis top-down correcto, si no somos capaces de seleccionar los créditos adecuados, perderemos dinero. Tan simple como eso. Si hacemos la selección de crédito de forma correcta y evitamos los impagos, la estrategia obtiene la totalidad del rendimiento del diferencial de crédito como un ingreso. Desde que el fondo fue lanzado en 2012, hemos tenido unas pérdidas por crédito de unos 20 puntos básicos, mientras que el mercado ha perdido cerca de 200 puntos básicos, ya que el mercado experimentó una tasa de impago del 2,5% el año pasado. Solemos invertir en empresas con calificación crediticia B y somos muy cautelosos con el crédito que tiene una calificación CCC, pues suele tener un modelo de negocio arriesgado”, añadió.

Desaceleración, pero no recesión

El crecimiento de la economía global se está desacelerando conforme el crecimiento en China, la Euro Zona y Reino Unido también está disminuyendo. Sin embargo, Insight Investment espera que el crecimiento permanezca estable en Estados Unidos, Japón y los principales mercados emergentes, es decir, Brasil, Rusia e India.

En Estados Unidos, donde se prevé una tasa de crecimiento del 2,4% del PIB, la principal preocupación para la economía podría ser un incremento repentino de las tasas de interés, aunque, en la opinión de Ulrich esto es poco probable que suceda este año.

“Si la Fed subiese los tipos de interés demasiado rápido, esto afectaría a la economía estadounidense y el mercado inmobiliario probablemente entraría en recesión. Pero no creo que estemos en ese punto. No creo que la Fed vaya a subir tipos. Mientras invirtamos en empresas en las que un incremento del 1% en los tipos de interés no afecte a su modelo de negocio, no nos preocupamos por los movimientos de la Reserva Federal porque no prestamos a empresas que existen gracias a la ingeniería financiera”, dijo.

Renta fija high yield europea

Mientras que el mercado high yield denominado en libras esterlinas es totalmente ilíquido en estos momentos, el mercado de renta fija high yield europeo puede tener una liquidez temporal, aunque esto no significa que los bonos puedan comprarse y venderse a discreción de los administradores de carteras.

“Cuando se examina el universo de inversión, en su mayor parte, los bonos tienden a seguir distribuciones en forma de campana, mientras que el universo europeo de bonos high yield se parece un poco a la espalda de un camello, con una parte de la distribución a la izquierda y otra a la derecha. La de la izquierda probablemente entre en impago y la de la derecha está ya demasiado cara porque todo el mundo la tiene en cartera. Por lo que, desde esa perspectiva invertir en bonos high yield estadounidenses es más atractivo que el universo high yield europeo, pues ofrece un universo mucho más diverso”, concluyó.

Buscando una mayor certidumbre en tiempos inciertos

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Conforme la volatilidad y la incertidumbre continúan estando presentes en 2019, Clyde Rossouw, co-responsable del equipo de inversión quality de Investec Asset Management, opina que la selección de acciones es clave a la hora de invertir en renta variable. La utilización de un enfoque bottom-up activo puede ayudar a navegar las turbulencias actuales de los mercados con una mayor certidumbre que someterse pasivamente a los movimientos del mercado. La resiliencia de las acciones quality puede ayudar no solo en el presente, sino también en el futuro, por lo que Investec Asset Management cree que el crecimiento estructural servirá de soporte para la sostenibilidad de estas empresas en el largo plazo.

La incertidumbre de los mercados continua en 2019

El entorno de inversión sigue siendo desafiante e incierto conforme avanzamos en 2019. Esto se está manifestando en un incremento en la volatilidad de la renta variable, las materias primas y los mercados de divisas. Sin embargo, en Investec Asset Management creen que seguir un enfoque activo en acciones de calidad es una oportunidad para conseguir una mayor protección a la baja que el mercado, pues este tipo de acciones siguen entregando unos sólidos rendimientos a lo largo del ciclo, tanto en términos absolutos como en términos relativos.

Una estrategia para reducir la volatilidad

La estrategia Investec Global Franchise de Investec Asset Management ha tenido un rendimiento superior al de su índice de referencia desde su lanzamiento en 2007, a través de la volatilidad de 2018 y de las turbulencias experimentadas por el mercado en el último trimestre del pasado año.

La búsqueda de calidad

En tiempos de incertidumbre los atributos de calidad que persigue la estrategia Investec Global Franchise no varían. Sino que más bien, brindan los ingredientes necesarios para que las empresas en las que invierte el fondo continúen incrementando la riqueza de los accionistas. A continuación, se describen estos atributos y se explica por qué son particularmente adecuados para las condiciones inciertas condiciones de mercado actuales.

1. Ventajas competitivas duraderas y complicadas de replicar

Las empresas de alta calidad suelen tener unas ventajas competitivas generalmente en forma de activos intangibles como marcas, patentes, licencias y redes de distribución, que crean barreras a la entrada que las protegen de las amenazas competitivas. Como resultado, estas empresas han sido capaces de establecer una posición dominante en sus industrias y ofrecen un crecimiento persistente en su valor intrínseco, incluso en periodos de debilidad económica y de los mercados.

Un ejemplo sería Visa, la empresa global de tecnología de pagos. Visa y Mastercard (su competidor más cercano) han dominado el proceso de pagos durante décadas. Solo el año pasado, la extensa red de pagos de Visa procesó cerca de 124.000 millones de transacciones a nivel global, permitiendo a la empresa crecer sus ingresos operativos netos en un 12%, generando 12.000 millones de dólares en flujos libre de caja y un retorno de más de 9.000 billones de dólares a los accionistas a través de recompras de acciones y dividendos. Como resultado, Visa entregó unos rendimientos totales a los accionistas de 16,5% en 2018, superando el rendimiento del índice MSCI ACWI en más de un 25%.

2. Una baja sensibilidad al ciclo económico y al mercado

Otro atributo clave para las empresas de calidad es la resiliencia en tiempos de estrés económico y del mercado. Las características defensivas, como una generación de flujos de caja resilientes y una menor exposición al ciclo, ha permitido a las empresas de calidad sobrevivir a los múltiples ciclos económicos manteniendo su posicionamiento en el mercado y su ventaja económica competitiva intactas.
Esto les ha permitido proporcionar a los accionistas unos rendimientos que no solo han sido más sólidos que los del resto del mercado, sino que también relativamente defensivos y sin correlación. Nestlé y Unilever son ejemplos de empresas defensivas de alta calidad. Ambos tienen un amplia cartera de marcas dominantes, generan ingresos recurrentes a partir de las repeticiones de compras de productos de bajo precio que se utilizan en el día a día, están diversificadas globalmente y están bien posicionadas en categorías, mercados y canales atractivos. Así como también incrementan el patrimonio de los accionistas a lo largo del tiempo, las dos acciones también han demostrado su calidad defensiva en el coto plazo, posicionándose significativamente por encima del mercado en cuarto trimestre de 2018 cuando el índice MSCI cayó un 13%.

3. Un balance saludable y una estructura de capital de baja intensidad

Un modelo financiero sólido es crítico para navegar con éxito las condiciones económicas y mercados más desafiantes. Un bajo apalancamiento y unos bajos requerimientos en gasto de capital proporcionan una flexibilidad operativa para las empresas de alta calidad en momentos de debilidad de los mercados. En contraste, las empresas con un alto apalancamiento de baja calidad podrían soportar un mayor estrés en sus balances contables en el caso en el que se debiliten los flujos de caja. Desde su lanzamiento, las acciones que constituyen la cartera de la estrategia Global Franchise han demostrado consistentemente unos menores niveles de deuda que el grueso del mercado. A cierre de 2018, el ratio deuda neta por EBITDA de la cartera Global Franchise era de 0,27 veces, unas seis veces menor que la cifra correspondiente del índice MSCI ACWI, con un ratio de 1,71 veces.

4. Una fuerte generación de flujos de caja y una asignación de capital disciplinada

La generación de flujos de caja y la asignación estratégica de los mismos es un determinante vital de la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo de una empresa. El crecimiento de los ingresos no es suficiente si no alimenta el flujo de caja, que, a su vez, debe asignarse de manera responsable y eficiente, en línea con los intereses de los accionistas y otras importantes partes interesadas. Por lo tanto, en Investec AM desconfían de las empresas en las que los flujos de efectivo futuro son inciertos, pero cuyos múltiplos descuentan un crecimiento significativo en el largo plazo. Las acciones de este tipo de empresas pueden ser muy volátiles, especialmente en periodos de nerviosismo entre los inversores, como se ha visto en ciertas acciones tecnológicas durante la segunda mitad de 2018. Un ejemplo del tipo de empresa tecnológica que la estrategia de Investec tiene en cartera es Microsoft. Su proceso de transformación ha sido principalmente orgánico a través de una asignación altamente efectiva del capital. Ahora se ha convertido en un jugador dominante en la computación en la nube con unas significativas expectativas de crecimiento estructural en el largo plazo y con un exceso de flujo de caja de 30.000 millones de dólares anuales y tiene una posición neta de efecto en el balance de 50.000 millones de dólares. Una asignación efectiva de capital, junto con un alta generación de flujos de caja y un modelo financiero han permitido a Microsoft no solo proporcionar un fuerte crecimiento a lo largo del tiempo, sino que también demostrar una mayor resiliencia que la mayoría del mercado y del sector tecnológico, incluso a través de entornos volátiles.

JP Morgan AM amplía su gama de ETFs BetaBuilders con el lanzamiento del JPM BetaBuilders US Equity UCITS ETF

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

JP Morgan AM ha ampliado su gama de ETFs BetaBuilders con el lanzamiento del JPM BetaBuilders US Equity UCITS ETF, que ofrece a los inversores acceso al mercado de renta variable estadounidense a un bajo coste. BetaBuilders es el nombre comercial utilizado por JP Morgan AM para los ETFs que replican índices.

Según ha explicado la gestora, el nuevo ETF ofrece exposición a la renta variable estadounidense de grande y mediana capitalización siguiendo el índice Morningstar US Target Market Exposure Index℠. En este sentido, JP Morgan AM ofrece las versiones de acumulación y de distribución de las clases de acciones del JPM BetaBuilders US Equity UCITS ETF.

Además puntualiza que, domiciliadas en Irlanda, ambas versiones ya están disponibles en las Bolsas de Londres, Alemania e Italia. Ambas versiones tendrán una ratio de gastos totales de cuatro puntos básicos. Sobre el nuevo lanzamiento, Bryon Lake, responsable internacional de ETF de JP Morgan AM, ha señalado que “creemos que nuestros ETFs de renta variable estadounidense ofrecen un acceso más eficiente a la renta variable estadounidense en un mercado cada vez más saturado. Nuestros ETFs BetaBuilders están diseñados para ofrecer a los clientes un acceso eficiente a determinados activos ponderados por capitalización de mercado, a precios muy competitivos”.

Por otro lado, también se ha listado en las Bolsas de Londres, Alemania e Italia la clase de acción de acumulación del JPM USD Ultra-Short Income UCITS ETF. Esta clase se ha lanzado en respuesta a la demanda de los clientes, y tendrá una ratio de gastos totales de 18 puntos básicos.

Family offices de la región se darán cita en el Latin Private Wealth Management Summit

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El próximo 25 y 26 de abril se realizará el Latin Private Wealth Management Summit. Evento que reúne a los líderes de las principales family offices con proveedores de servicios calificados, y les ofrece un entorno íntimo para una discusión centrada en los nuevos y más importantes factores configuran el futuro de la industria en la región.

Organizado por Marcus Evans, el evento «se ha convertido en nuestro principal evento de inversión privada en Latinoamérica y continúa creciendo sustancialmente cada año… Los altos ejecutivos de inversión responsables de la administración de fondos y las decisiones de asignación de activos de las family office incluyen a: presidentes, fundadores, directores generales y directores ejecutivos».

Entre los ponentes se encuentran: Juan Pablo Martinez Blat de SAAGA Family Wealth, Martin A. Litwak de Litwak & Partners, Antonio Gastelum de MEG International Counsel, Pablo Aure de Exaudi Family Office, entre otros.

Para inscripciones siga este link o escriba a Deborah Sacal.

Nace Insight Trust, una nueva firma especializada en asesoramiento tributario

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La industria financiera montevideana tiene una nueva firma dedicada al asesoramiento tributario, legal y contable: se trata de Insigth Trust, liderada por los profesionales Augusto Tachini, Ignacio Pérez Ruso y Tomás Regusci.

Insight Trust cuenta con licencia profesional para la prestación de servicios fiduciarios en los Estados Unidos.

“El mundo fiscal internacional cambia en forma constante y es por ello que nuestro equipo de profesionales se capacita de forma permanente, estando siempre a la vanguardia de las novedades fiscales globales. El mundo fiscal internacional cambia en forma constante y es por ello que nuestro equipo de profesionales se capacita de forma permanente, estando siempre a la vanguardia de las novedades fiscales globales”, anunció la firma en su comunicado de lanzamiento.

Para más información: www.insight-trust.com

Ureta: “Tenemos inversores Latinoamericanos que están apostando por Europa”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Funds Society tuvo la oportunidad de entrevistar en Santiago de Chile, a Juan Carlos Ureta, presidente y principal accionista de renta 4, banco español especializado en gestión patrimonial, mercados de capitales y financiación a empresas con presencia en España, Chile, Colombia y Perú. En esta dilatada entrevista, el ejecutivo nos comenta su visión de las principales regiones del mundo y cuáles son los planes de futuro para Renta 4 en Chile y en el resto de Latinoamérica.

Ureta, que se encontraba en la ciudad celebrando su primer directorio como presidente de renta 4 Corredora de Bolsa tras la reestructuración total del mismo, nos habla de un “cambio de potenciación” en Chile y de una renovación del directorio motivado por la renovación del equipo y por una antigüedad en los cargos que superaban los cinco años.

Ahondando en los planes concretos de desarrollo y potenciación del Grupo, Ureta nos comenta: “no sólo queremos replicar el modelo de banca privada sino además replicar el modelo diversificado de la matriz en Chile. Ser algo más que la corredora que han sido hasta ahora. Queremos ser también una gestora, tener una parte de corporate finance, una parte de colocación de bonos en primario y ampliarnos a toda la gama de servicios que damos en España”.

El desarrollo en Latinoamérica

En cuanto al plazo para el desarrollo de sus planes, Ureta afirma que son a largo plazo, que no tienen fechas concretas puesto que reconocen la dificultad de entrar en nuevos mercados. “Somos muy conscientes que entrar en un país no es fácil, nosotros hemos abierto en España 62 oficinas, sabemos lo que cuesta abrir una oficina en Valencia, en Ávila o en Sevilla y por tanto nos imaginamos lo que cuesta abrir una oficina en Chile, en Perú o en Colombia que es bastante más”.

Aun así, Ureta destaca como prioridades el desarrollo en el mercado institucional de bonos, la potenciación del segmento de banca privada en cuanto a family offices y el desarrollo del área de corporate finance. Se encuentra extremadamente satisfecho con la evolución de su alianza con Banco Fabella y reconoce que pueden llegar a acuerdos con otros partners locales, pero en otros ámbitos, como el reciente acuerdo que han llegado son Sura para la distribución de sus fondos.

Renta 4 inició su expansión internacional en Chile en el año 2011 a la que siguieron Perú en el 2015 y Colombia en el 2017. México también se había mencionado como un posible mercado en el que expandirse sobre lo que Ureta añade: “México es un país muy atractivo pero muy complicado. Nosotros invertimos en México, pero hoy por hoy no tenemos ahí oficina. Es un país que para nosotros tenemos que abordarlo en una etapa posterior”.

En definitiva, hoy por hoy, los planes de expansión en Latinoamérica de renta 4 se centran en la región andina quedando descartado el resto de la región. Los motivos detrás de esta decisión son, en opinión del presidente de renta 4, los equilibrios macroeconómicos sólidos de los países de la región, unas infraestructuras de telecomunicaciones adecuadas y la relación de los países de la zona con Asia porque para Ureta “Asia es la gran fábrica de crecimiento del mundo”.

Una mirada sobre la situación internacional

Mirando hacia el gigante asiático y al ser preguntado sobre el posible desenlace de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, Ureta comenta que es una pelea a largo plazo y explica: “creo que ahora mismo podrán llegar a un acuerdo comercial y probablemente lleguen. Todo indica que no va a ser un buen acuerdo comercial para Estados Unidos. Trump se ha metido en una guerra queriendo un buen acuerdo comercial y al final va a tener que firmar cualquier acuerdo comercial, sea bueno o malo, porque lo necesita, porque está políticamente muy condicionado. Al final esta guerra no se acaba cuando se firme el acuerdo comercial, hay una guerra tecnológica, hay una guerra por el liderazgo, hay una guerra por la propia divisa”.

Igualmente declara que las recientes decisiones de la FED de retrasar las subidas de tipos no “dejan de ser la certificación de un fracaso” y explica “en abril del año pasado he oído, no a Powell sino a John Williams de la Fed de Chicago, en Madrid, diciendo que la FED iba a subir los tipos al 4% y que no iba a pasar nada porque la economía americana estaba auténticamente en un boom sin precedentes históricos. Evidentemente lo que estamos viendo ahora es que esto no era así y que esto es un fracaso de las políticas de Trump.”

Estos problemas que afectan a la economía norteamericana, unido a exigencias formales más engorrosas como FATCA, están modificando las tendencias del inversor latinoamericano, que tradicionalmente veía el mercado americano como el mercado de preferencia fuera de su país, hacia el continente europeo.

Un interés creciente por Europa

Así pues, Ureta confirma que existe un interés creciente del inversor latinoamericano por Europa, aunque reconoce que en términos de volumen es todavía pequeño con respecto a lo que invierten en Estados Unidos y declara “nosotros acabamos de sacar en Madrid una SOCIMI (REIT) que es de inversores chilenos.”

“Tenemos inversores chilenos, colombianos y peruanos que están invirtiendo activamente en Europa. El interés del inversor latinoamericano es en private equity, empresa privadas, real estate y hay interés en bolsa y bonos. Hemos hecho alguna colocación de bonos interesante importante recientemente a inversor latinoamericano, a inversores institucionales latinoamericanos en Perú”, asegura.

Para Ureta, Europa encierra un enorme valor debido a las valoraciones a las que cotizan algunas de las grandes empresas del Euro Stoxx tras las correcciones del año pasado. “El año pasado hemos visto en Europa recortes en empresas de primerísima línea de 40-50-60%, empresas como Fresenius, como Daimler, AB INBEV como Bayer, etc… Ha habido ajustes de valor muy importantes y eso hace que haya un gran atractivo”, concluye Ureta.

Críticas hacia la política europea

No obstante, Ureta también se muestra extremadamente crítico con las políticas económicas o la ausencia de las mismas que se están llevando a cabo en el viejo continente que califica de frágil institucionalmente: “hemos perdido la magnífica oportunidad de una crisis financiera para ver reforzados los mecanismos institucionales de Europa. Todo eso hace que al final estamos en una Europa frágil desde un punto de vista institucional”, afirma.

En concreto comenta el papel que ha jugado el BCE en todo el proceso de defensa del euro y la ausencia de reformas estructurales por parte de los países: “la realidad es que la política monetaria es hoy por hoy la única política económica europea y además yo diría que en cierto modo, y no porque lo quiera el BCE, está entorpeciendo otras políticas económicas, es decir, cuando un gobierno tiene dinero barato no hace reformas, porque hacer reformas es costoso en votos, entonces mientras el BCE siga con la política de easy money, no habrá reformas estructurales porque nadie lo hace. El incentivo es al revés, no hacerlas. Pero a la vez si no sigue haciendo esa política el BCE, y por eso se ha visto forzado a seguir haciéndolo, pues la verdad es que empezamos a ver problemas importantes en Europa. Empezamos a ver ampliación de primas de riesgo, como ha pasado en Italia el verano pasado que se disparan, empezamos a ver una sensación de que un gobierno o deuda soberana podría caer en default y eso son palabras mayores. Por tanto, es bastante inquietante”, concluye Ureta.