Pixabay CC0 Public Domain. La inversión inmobiliaria global se mantendrá en niveles récord en 2019, con 1,7 billones de dólares
El volumen de inversión en el sector inmobiliario global puede alcanzar 1,7 billones de dólares en 2019 a pesar de las mayores incertidumbres macroeconómicas, según estima la consultora internacional Savills. La cifra se sitúa en el mismo nivel que 2017, récord histórico hasta el cierre de 2018, el año más activo en toda la serie histórica, con 1,8 billones de dólares transaccionados.
En la última actualización de su programa de análisis Impacts, que analiza los distintos factores y tendencias que orientan la inversión y el uso de los distintos mercados inmobiliarios del mundo, Savills indica que en el primer trimestre del año el ritmo de inversión experimentó una desaceleración causada principalmente por el impacto de la incertidumbre política y económica en los mercados. No obstante, a lo largo del segundo trimestre de 2019, se registró un repunte de la actividad. De esta manera, la inversión alcanzada en el primer semestre del año se sitúa en los 810 billones de dólares, una cifra algo menor que la registrada durante el mismo periodo de 2018 (840 billones de dólares).
Borja Sierra, vicepresidente internacional en Savills Aguirre Newman, explica: “A pesar del ligero descenso del volumen de inversión, los valores de los activos se han mantenido estables. La bajada no se debe a falta de interés en el inmobiliario sino a la búsqueda de activos que generen ingresos, un factor clave del mercado actual que ha llevado a los inversores a comprar normalmente para mantener. Esto limita los niveles de producto en el mercado y reduce la actividad inversora. Pero cuando surgen oportunidades, hay demanda para todo tipo de producto, siempre que el precio sea adecuado”.
La consultora señala del mismo modo que los flujos de capital trasfronterizo se han ralentizado durante el primer semestre de 2019 hasta situarse un 20 % por debajo de la cifra registrada en el mismo periodo de 2018. El mayor descenso se ha detectado en los flujos de salida desde de Europa (43,8 billones de dólares en la primera mitad de 2019) al descender un 26 % en comparación con el ejercicio anterior, aunque destaca el incremento de la inversión de Europa en Asia Pacífico en un 67 % durante este periodo, lo que representa el 6 % del total de la inversión transfronteriza europea. Según Savills, estos movimientos se enmarcan en la tendencia global de incremento de inversión internacional en Asia Pacífico, que ha registrado un aumento del 14 % durante el primer semestre de 2019 con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.
Por su parte, Sophie Chick, directora de Savills World Research, ha comentado que “la previsión es que la incertidumbre económica internacional continúe en el corto y medio plazo, lo que ha llevado al FMI a reducir las expectativas de crecimiento para la economía global a lo largo de este año y el siguiente. Por otro lado, sin embargo, se estima que los tipos de interés se mantengan a la baja e incluso se reduzcan en algunos casos y existe muy poca presión para vender en el mercado. La búsqueda de rentabilidad continúa y los retornos comparativamente superiores que ofrece el inmobiliario mantienen la demanda alta”.
Rahul Chadha, CIO at Mirae Asset Global Investments.. mirae
El mundo ralentiza su crecimiento pero en Asia todavía quedan historias de crecimiento estructural que hacen que la inversión en sus activos bursátiles siga siendo muy atractiva. Así lo explica Rahul Chadha, CIO de Mirae Asset Global Investments (gestora a la que representa MCH Investment Strategies en España, Italia y Portugal) en esta entrevista con Funds Society. La guerra comercial entre China y EE.UU. puede hacer daño, reconoce, pero las medidas que están tomando algunos países pueden aliviar la situación e incluso algunos mercados podrán verse beneficiados.
El mundo está ralentizando su crecimiento… ¿cuáles son las perspectivas para la región asiática?
De hecho, el impulso del crecimiento mundial se está ralentizando. Sin embargo, creemos que los responsables de la formulación de políticas tienen a su disposición los instrumentos necesarios para apoyar el crecimiento en caso de que surjan riesgos a la baja. Nuestro caso base actual es que veremos una recuperación gradual del crecimiento a medida que el apoyo a las políticas se filtre a la economía real. Junto con las medidas de estímulo, entre las que se incluyen nuevos incrementos del gasto en infraestructuras, la relajación monetaria y el estímulo fiscal, esperamos que China impulse una mayor apertura de las industrias nacionales (en particular de los sectores financieros) y de los mercados de capitales y lleve a cabo más reformas estructurales. En la India, el gobierno ha dado recientemente un paso importante para impulsar el crecimiento y el sentimiento anunciando un recorte sustancial de los tipos del impuesto de sociedades. Las tasas del impuesto de sociedades se reducirán del 34,3% al 25,17%, con efecto en el presente ejercicio. Además, para las nuevas empresas manufactureras que se creen después del 1 de octubre de 2019, el tipo del impuesto de sociedades se reduce aún más al 17%, lo que debería contribuir a atraer más inversión extranjera directa (IED).
¿Qué consecuencias macroeconómicas traerá a la región la guerra comercial entre Estados Unidos y China? ¿Qué países serán los más afectados y cuáles se beneficiarán de la sustitución de China en lugar de Estados Unidos como socio comercial?
Es probable que el aumento de los aranceles afecte negativamente al crecimiento; sin embargo, creemos que las políticas de alivio adicionales podrán mitigar algunos de estos efectos. En cuanto a las oportunidades a medio y largo plazo que estos cambios comerciales podrían crear, varios países asiáticos como la India, Vietnam y otras partes del sudeste asiático, serán los principales beneficiarios. Las empresas multinacionales ya han comenzado a explorar nuevas instalaciones de producción fuera de China. Estas economías se beneficiarán si sus gobiernos pueden crear la capacidad de captar la participación de las exportaciones, lo que atraería mayores inversiones extranjeras directas y crearía puestos de trabajo. El gobierno de la India ha reducido su tasa de impuesto de sociedades al 17% para las nuevas empresas manufactureras, que es la tasa más baja entre sus homólogos.
¿Cuáles serán las consecuencias en los mercados? ¿Teme un shock si la situación empeora?
El comercio entre EE.UU. y China sigue siendo un área clave a la que los mercados deben prestar atención y una escalada significativa supone un riesgo de cola. A pesar de la reanudación de las conversaciones comerciales, parece poco probable que se llegue a una resolución a corto plazo para el comercio entre EE.UU. y China en esta etapa, así que esperamos que la dinámica actual se mantenga hasta que una o ambas partes comiencen a sentir el impacto total de los aranceles adicionales. Dicho esto, creemos que ambas partes continuarán trabajando hacia un eventual acuerdo comercial.
En general, en los mercados asiáticos, ¿cuáles son los principales riesgos para los próximos meses?
En el corto plazo los mercados probablemente continuarán experimentando períodos de mayor volatilidad a medida que los inversores se enfrenten a los actuales temas clave -tregua comercial temporal entre Estados Unidos y China, desaceleración del crecimiento global y flexibilización sincronizada de los bancos centrales-. En medio de cierta volatilidad en los mercados, seguimos centrándonos en modelos de negocio sólidos, que son más resistentes al impacto de las perturbaciones y la incertidumbre, y preferimos nombres que tengan expectativas de crecimiento razonables no elevadas, sino implícitas.
Aun así, ¿la inversión en renta variable asiática representa una buena oportunidad?
Creemos que la renta variable asiática sigue siendo muy atractiva. A pesar de cierta ralentización e incertidumbre macroeconómica, las historias de crecimiento estructural siguen ahí. Es importante destacar que las valoraciones asiáticas ex-Japón se encuentran actualmente en un nivel atractivo. Nuestro argumento básico para 2020 es que vemos una recuperación gradual sobre la base de las medidas de apoyo a las políticas y, si se resuelven las tensiones comerciales, entonces podríamos ver una recuperación más fuerte, ya que eso eliminaría el exceso de incertidumbre y aumentaría la confianza de las empresas.
¿Qué mercados tienen las mejores perspectivas?
China sigue teniendo una historia estructural atractiva, a pesar de los principales riesgos. Si bien se prevé que el apoyo político continúe mientras persistan las incertidumbres comerciales, el gobierno chino todavía tiene muchas palancas que puede utilizar para estimular la economía, sobre todo teniendo en cuenta que el estímulo, hasta ahora, ha sido muy medido.
La inclusión de las acciones de clase, A que ha aumentado en los índices MSCI, es también otro aspecto positivo. Desde su inclusión inicial en junio de 2018, los inversores extranjeros han aumentado su exposición al mercado interbancario nacional (onshore) de China y, a finales de 2018, los inversores extranjeros representaban aproximadamente el 6,7% de la capitalización del mercado de valores onshore. Este nivel sigue siendo bajo en comparación con otros mercados importantes de la región, como Taiwán, Corea del Sur y Japón, donde la participación extranjera se sitúa entre el 20% y el 35%. Hemos estado investigando oportunidades en el mercado de acciones de clase A de China desde que se lanzó por primera vez el programa Stock Connect en noviembre de 2014, y buscamos profundizar y expandir aún más nuestras capacidades en este espacio en el futuro.
En la India, la reelección del Primer Ministro Modi que le da otro mandato de cinco años, debería ser positivo para el mercado de renta variable indio, ya que proporciona estabilidad y continuidad a su agenda de desarrollo. Los recientes recortes del impuesto de sociedades darán un impulso a la economía. Es probable que el crecimiento a corto plazo siga siendo más suave, ya que las medidas de apoyo a las políticas tardarán algún tiempo en filtrarse a la economía real. Sin embargo, el hecho es que, a medio plazo, la India tiene una historia muy poderosa y su economía se encuentra en un fondo cíclico.
Por sectores, ¿tiene alguna preferencia?
Las asignaciones de nuestras carteras por sector/país son el resultado final de la selección de acciones con la estrategia bottom up. Independientemente del sector, preferimos empresas con modelos de negocio sólidos y líderes en tecnología/digitalización, que utilicen el big data, ya que creemos que serán las que obtengan mejores resultados a largo plazo. La asistencia sanitaria está actualmente sobreponderada en el portfolio. Así, preferimos los hospitales privados líderes y las compañías farmacéuticas innovadoras, particularmente aquellas que desarrollan tratamientos para enfermedades crónicas como la diabetes y el cáncer. Los seguros son otra área en la que vemos oportunidades muy atractivas, ya que la penetración sigue siendo muy baja en la mayoría de los países asiáticos. Nos gustan los líderes de la industria con una marca fuerte y una sólida red de distribución.
¿Cómo pueden los bancos centrales ayudar a los mercados asiáticos? ¿Cómo se están comportando los bancos centrales en Asia?
En medio de una posición más dovish por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la mayoría de los bancos centrales de Asia se han embarcado en algún tipo de flexibilización y es probable que se produzcan más. Por ejemplo, el Banco de la Reserva de la India ha estado en un ciclo de recorte de tipos este año, el tipo de interés de las operaciones repo se encuentra ahora en su nivel más bajo de los últimos nueve años. Además, las tasas y divisas asiáticas se han normalizado en mayor medida desde 2013. Esto proporciona a los bancos centrales y a los responsables políticos asiáticos cierto margen para hacer frente a los riesgos potenciales del crecimiento a la baja.
Foto cedidaMichael Leonard, nuevo gestor de soluciones de Schroders . Schroders amplía su división Portfolio Solutions con tres nuevas incorporaciones
Michael Leonard, Vivien Konrad y Andrew Connell se unen al equipo de Portfolio Solutions de Schroders. El equipo, que trabaja junto a los clientes y sus asesores para desarrollar soluciones de inversión, gestiona activos por valor de 57.000 millones de libras en una gama de carteras de crecimiento, ingresos y pasivo orientados a la obtención de resultados, así como a las estrategias de gestión de riesgos.
Michael Leonard se suma al equipo de Schroders como gestor de soluciones, puesto de nueva creación con un enfoque específico en carteras de crédito de “Buy and Mantain” para cumplir con los requisitos matching adjustments de las aseguradoras. Leonard ha sido responsable de inversiones en LV=, puesto en el que desempeñó funciones de asignación estratégica de activos y cobertura de balances, así como diseño y ejecución de derivados. Cuenta con más de 23 años de experiencia en gestión de inversores, tanto de la parte del activo como del pasivo y ha trabajando en compañías como Société Générale Securities Services, Credit Suisse y Aegon UK.
Además, Vivien Konrad ha sido transferida de la oficina de Schroders en Zúrich, donde era trader de divisas y tesorería, para unirse al equipo de Portfolio Solutions, también como gestora de soluciones.
Leonard y Konrad se centrarán en trabajar junto a diversas aseguradoras para ayudar a ofrecer soluciones de inversión a medida que cumplan con sus requisitos de inversión de capital de solvencia.
«El equipo de Portfolio Solutions de Schroders busca continuamente añadir talento y experiencia que nos permita afrontar mejor los retos de inversión cada vez más complejos de nuestros clientes. Tanto si se trata de requisitos específicos de seguros, como de las necesidades posteriores a la jubilación de las personas en todo el mundo, el objetivo del equipo sigue siendo el mismo: trabajar en colaboración con nuestros clientes para ofrecerles una visión y soluciones de primera clase en materia de inversiones», declaró Andrew Connell, director de la división Portfolio Solutions de Schroders.
Asimismo, Gidon Aarons se ha unido al equipo como analista de jubilación y aportación definida. Se incorpora desde la consultora Lane Clark & Peacock, donde era consultora de inversiones asociada.
CC-BY-SA-2.0, FlickrMario Draghi, presidente saliente del Banco Central Europeo, BCE. Mario Draghi, presidente saliente del Banco Central Europeo, BCE
Era el verano de 2012, y una creciente crisis de la deuda comenzó a descontrolarse, amenazando los principios fundadores de la Unión Económica y Monetaria Europea. Con cuatro palabras -“lo que sea necesario”-, Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), prometió que el banco haría todo lo posible para garantizar que la Unión Europea permaneciera intacta y, al hacerlo, se aseguró de que sus palabras pasarían a formar parte del léxico de citas infames del banquero central. Así comenzó un periodo de política monetaria extrema, excesiva y poco convencional diseñada para restaurar la salud económica y prosperidad de Europa.
Ahora, a finales de 2019, Europa se tambalea bajo las presiones económicas de las tensiones comerciales mundiales y la consternación política y continúa buscando alguna apariencia de presión inflacionaria. Las similitudes con 2012 son inquietantes. Mario Draghi, ahora en el ocaso de su mandato como presidente del BCE, ha puesto fin a un ciclo de endurecimiento de política monetaria que nunca llegó realmente a comenzar. Draghi abandona Europa con un legado de política monetaria sin final, evitando cualquier acusación de no estar actuando por la inmediatez de su abandono del cargo y tendrá influencia en las políticas monetarias mucho después de que su mandato haya acabado. “Lo que sea necesario” parece ser una realidad de nuevo. Europa sigue en su búsqueda de crecimiento económico, inflación y un sistema bancario más saludable.
El presidente saliente
Definido como el periodo final en el cargo para un funcionario electo, después de la elección de un sucesor, cuando los formuladores de políticas a menudo se consideran inefectivo. Esto puede resultar en un periodo de transición en el que el presidente saliente puede quedarse sin poder o no quiera representar una carga para las futuras administraciones con las implicaciones de las decisiones tomadas en el último periodo de su mandato.
¿En qué posición deja esto a Christine Lagarde? La ex directora del Fondo Monetario Internacional y sucesora de Draghi como presidenta del BCE, Lagarde, se encuentra en la posición poco envidiable de heredar una política monetaria europea que se encuentra aparentemente en piloto automático.
Examinemos el paquete de medidas acomodaticias anunciadas por Draghi el pasado 1 de septiembre:
Un recorte de 10 puntos básicos en la tasa de depósito, entrando aún más en terreno negativo
Una estructura de tasas escalonadas destinadas a limitar el impacto de las tasas negativas en el sistema bancario.
Unos 20.000 millones de euros en flexibilización cuantitativa mensual sin fecha de finalización
Orientación a futuro sobre los aumentos eventuales de tasas vinculados a un objetivo de inflación del 2% -un objetivo que las propias proyecciones del BCE nos dicen que no se ven por ningún lado.
La extensión de operaciones específicas de refinanciamiento a largo plazo (TLTRO)
Con esta mezcla heterogénea de políticas sobre la mesa, se podrían escribir muchos comentarios sarcásticos sobre el absurdo que representan unas tasas de interés negativas y las consecuencias de una política monetaria acomodaticia aparentemente se extiende hasta el infinito. Sin embargo, me centraré en una tarea más importante: considerar las implicaciones que tienen las acciones del BCE en las carteras de inversión y en la economía real.
Comencemos con el análisis y las proyecciones del BCE. Desde mediados de 2014 hasta mediados de 2019, las autoridades monetarias han reducido las tasas en 40 puntos básicos, introducido las TLTRO y comprado más de 2,5 billones de euros en activos. En marzo de 2019, el BCE estimó que el impacto acumulativo de estas medidas resultaría en un crecimiento real del 1,9% y una inflación del 1,9% a lo largo de 2020. En mi opinión, caracterizaría estos resultados como respetables, pero difícilmente los consideraría un motivo para celebrar.
La ronda actual de políticas acomodaticias es pequeña en relación con el estímulo anterior: 10 puntos básicos adicionales en las tasas de depósito (cayendo aún más en terreno negativo), una compra de 20.000 millones al mes en compras de activos (una cantidad mínima en comparación con los 2,5 billones de euros que se han realizado en compras durante este ciclo) y una orientación a futuro sobre las proyecciones económicas que han demostrado ser un ejercicio inútil.
¿Deberíamos esperar un impacto en la economía real? ¿Es esto una indicación de “lo que sea necesario” o se trata de un esfuerzo insuficiente para defenderse de una recesión? En este punto, después de años con políticas acomodaticias no convencionales, ¿tiene sentido? La economía europea no es débil porque las tasas de interés sean demasiado altas en este periodo, punto. En la actualidad, Alemania (o quizás sea más acertado decir, la Alemania industrial) está probablemente en recesión, al mismo tiempo que los Bunds están cotizando con unos rendimientos históricamente bajos. Es difícil dar sentido a esta yuxtaposición.
Creo que es importante reflexionar sobre las posibles consecuencias no deseadas. Los ahorradores y los jubilados se están quedando vacíos, observando el abismo de la brecha a entre sus ingresos a largo plazo y unos inalcanzables planes de jubilación o de ahorros. Las empresas aseguradoras se están enfrentando a ajustes inimaginables entre activos y pasivos impulsados por las tasas de interés negativas. Además, los bancos pueden recapitalizarse mediante préstamos con tasas de interés negativas del BCE en lugar de realizar préstamos tradicionales a la economía real para generar beneficios, lo que anula el propósito de las políticas monetarias acomodaticias.
Los mercados financieros y los propietarios de activos, por otro lado, aplauden la política monetaria que continúa respaldando los precios de los activos. A medida que los flujos de efectivo reciben una tasa de descuento negativa, las valoraciones corren el riesgo de poner a prueba los límites de lo razonable. Abundan las recompensas para los propietarios de activos, mientras que aumentan las presiones sobre los desequilibrios en los ingresos y la desigualdad en la riqueza.
Finalmente, las expectativas deben seguir siendo un foco. Continuamos expresando nuestros temores sobre la necesidad del BCE de seguir con unas políticas monetarias cada vez más agresivas o de correr el riesgo de incurrir en rápidas reversiones como la que ocurrió en el cuarto trimestre de 2018. Conforme el mercado percibió el final del programa del BCE, la volatilidad se incrementó y las caídas fueron rápidas.
¿Cuáles son las implicaciones para los inversores? Draghi estaba en lo correcto al incluir una petición de más estímulo fiscal por parte de los líderes políticos en Europa. La política monetaria se encuentra ahora en niveles extremos, desafiando su eficacia. La precaución y la gestión de riesgos son de suma importancia. Estamos en un entorno de mercado donde la prudencia, la diversificación global y la selección de títulos debería estar en la mente de los inversores. Las acciones del BCE y la respuesta del mercado que ha llevado a la proliferación de tasas de interés negativas no se presta a conclusiones simples. Las autoridades monetarias parecen estar pidiendo (obligando) a tomar más y más duración, es decir, un mayor riesgo de interés al perseguir unos rendimientos más altos y positivos en la parte con mayor vencimiento de la curva de rendimientos. La alternativa son unos mayores niveles de riesgo de crédito, independientemente de los niveles de valoración y de los posibles rendimientos ajustados por riesgo. En mi opinión, ninguna alternativa es lo mejor para conseguir flujos de rendimiento en el largo plazo.
Para los inversores, el mensaje es claro: compradores, tened cuidado. Creemos que la selección activa de títulos es ahora más importante que nunca.
Columna de Williams J. Adams, director de inversiones en renta fija en MFS Investment Management.
Amundi amplía su gama de ETFs temáticos con el lanzamiento de dos nuevos vehículos: Smart City, que se basa en las oportunidades que brindan las ciudades inteligentes, y Smart Factory, que se basa en las tecnologías disruptivas.
Las smart cities o ciudades inteligentes están creciendo rápidamente como respuesta a la rápida urbanización, ya que se espera que dos tercios de la población global vivan en áreas urbanas en 2050. Las nuevas tecnologías inteligentes o smart ayudarán a que las ciudades aborden los retos de la urbanización incrementando la eficiencia, productividad y sostenibilidad.
Para ayudar a los inversores a capturar el potencial que ofrecen estas ciudades del futuro, se han identificado cerca de 208 acciones de seis sectores clave para crear la base de Amundi Smart City ETF: infraestructuras públicas, casas inteligentes, comercio electrónico, salud, entretenimiento y tecnología.
Las tecnologías innovadoras y disruptivas también han dado lugar a un nuevo tipo de smart factory -o fábrica inteligente- que está revolucionando los procesos de fabricación. Nuevamente, se han identificado cinco sectores para permitir que los inversores se beneficien de esta tendencia, creando una cartera de 2.522 acciones que abarcan compañías de robótica avanzada, cloud computing y big data, ciberseguridad, realidad aumentada e impresión 3D e Internet de las cosas. Esa es la base del ETF Smart Factory.
Reconociendo la importancia de la diversificación, los nuevos ETFs de Amundi cubren tanto los mercados desarrollados como los emergentes y utilizan un enfoque multisector que combina diversas exposiciones temáticas. Ambos ETFs replican índices de Solactive. Los nuevos ETFs están listados en Euronext París y Euronext Ámsterdam con los mismos gastos corrientes competitivos del 0,35%.
Según Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF, Indexing y Smart Beta para Iberia y Latinoamérica, «la innovación está en nuestro ADN y siempre estamos buscando nuevas oportunidades para los inversores. Tanto con nuestro ETF de inteligencia artificial, como ahora con los nuevos ETFs de Smart City y Smart Factory, podemos ayudar a los inversores a capitalizar tres de los principales temas que están dando forma a nuestro futuro».
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) celebra 125 años de existencia y, como parte de una serie de festejos, comenzará con la develación de un billete de Lotería Nacional que da cuenta de la historia financiera, cultural y económica de México, para llegar al día de hoy como una institución fuerte, consolidada y prestigiosa que sigue contribuyendo al crecimiento de la nación.
La Bolsa Mexicana de Valores establece como fecha de su fundación el 31 de octubre de 1894, día en el que se constituye una sociedad anónima integrada por agentes de valores y hombres de negocios con el objetivo en común de consolidar un centro de operaciones con títulos públicos y privados. 125 años después, el Grupo Bolsa Mexicana de Valores festeja con un calendario de celebraciones que incluye eventos de distintos tipos, desde la proyección social hasta el relacionamiento profesional y estratégico.
El 23 de octubre se llevó a cabo la develación del billete de Lotería Nacional que conmemora los 125 años de la BMV. El sorteo de Lotería Nacional se celebrará el 29 de octubre. Por otro lado, el “Día Bolsa”, el día especial de conmemoración, será el jueves 31 de octubre, donde se llevará a cabo un campanazo especial para festejar el 125 aniversario, en donde se darán cita autoridades de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, ex presidentes del Consejo de Administración de la BMV, directores de Casas de Bolsas y toda la plantilla de colaboradores que conforman el Grupo BMV.
Continuando con los festejos para el mes de noviembre, se llevará a cabo la cancelación de la estampilla postal de la BM, se presentará la medalla conmemorativa acuñada por la Casa de Moneda de México y se inaugurará una exposición del artista escultor mexicano Rivelino en el edificio de la Bolsa Mexicana de Valores.
Ya se ha iniciado la transición política en Argentina, con la primera reunión, este lunes, entre el vencedor de las elecciones del domingo, el peronista Alberto Fernández, y el presidente Mauricio Macri. El Banco Central instauró nuevos controles cambiarios para evitar turbulencias como las ocurridas despues de la primarias.
Pero “el cepo” (como lo llaman los argentinos) fue más duro de lo esperado: el límite oficial mensual para adquirir dólares pasó de 10.000 a 200 dólares para las operaciones en las cuentas bancarias, y a 100 dólares si se trata de efectivo.
Por otro lado, los Fondos Comunes de Inversión volvieron a sufrir importantes rescates el pasado viernes, último día hábil antes los comicios. Según informa Julián Yosovitch para el Cronista, el patrimonio de los fondos en pesos cayó, tanto solo el viernes, en 25.000 millones de pesos. Según los analistas de Puente, al cierre del viernes el tipo de cambio mayorista cerró en 60 pesos por dólar y el tipo de cambio implícito por operaciones de compraventa de títulos soberanos denominados en dólares cerró en 80,62, con lo cual la brecha quedó el viernes en 34,4%; el nivel máximo posterior a las PASO (elecciones internas).
En opinión de Axel Christensen, estratega de inversiones para América Latina de BlackRock, “dado que los precios actuales de los activos reflejan una perspectiva sombría, los inversores podrían encontrar oportunidades rentables si la nueva administración se muestra más pragmática”.
“Como los resultados fueron más ajustados de lo esperado, lo que también se reflejó en la composición del Congreso, los precios de los activos podrían reaccionar a una moderación de las políticas de Fernández, ya que el presidente tendrá que negociar con la oposición para cualquier negociación legislativa importante «, añade Christensen.
Por su lado, Lucas Gardiner, director de Portfolio Personal Inversiones (PPI), la presencia de un Congreso dividido y con peso para Cambiemos es un punto favorable para el mercado.
“Lógicamente, y con ya un presidente electo, se comienzan a acelerar los tiempos respecto a la necesidad de definiciones de política concreta. La campaña, era la campaña. Ahora en los próximo poco más de 40 días, y en la denominada transición, se le comenzará a exigir a Fernández el equipo que lo acompañará y las políticas económicas, financieras y monetarias que implementará. En las primeras definiciones que aparecen, no parece haber mucha sorpresa, y se apunta a un equipo para la transición en cabeza de Cecilia Todesca, Matías Kulfas, Guillermo Nielsen, José Ignacio De Mendiguren y Mercedes Marcó del Pont. Igual no se habla de cargos finales aún. Cafiero (Santiago), en tanto, tendría sí asegurada la jefatura de Gabinete”, señala Gardiner.
En relación con la enorme deuda de Argentina, todas las fuentes coinciden en que el país va hacia una reestructuración.
Steven Backes, gestor de Capital Group, destacó que como analista de inversiones con una visión a largo plazo no es pesimista.: “Creo que actualmente Argentina tiene un problema de liquidez, más que un problema de solvencia; por lo tanto, debería poder cumplir con sus obligaciones para con los titulares de bonos modificando el perfil de vencimiento de alguna deuda local”.
“Argentina puso en marcha un plan restructuración de su deuda acompañado de controles del capital, lo que ensombrece la senda de la recuperación que el país había emprendido hace unos años”, opina por su parte Xavier Hovasse, responsable de renta variable emergente de Carmignac.
En adelante, las perspectivas de crecimiento dependerán “en gran medida de su política interna, de la dirección del dólar estadounidense y de las negociaciones con el FMI y los titulares de deuda internacionales. El principal desafío para el país será recuperar la confianza de los inversores y atraer capital extranjero en los próximos años”.
Empieza ahora un nuevo paréntesis hasta el 10 de diciembre, cuando Fernández asuma el cargo, que estará marcado por el éxito o no en devolver confianza a los inversores.
Wikimedia Commons. Los fondos de deuda nacional en UF han registrado las mayores disminuciones en patrimonio durante la semana de protestas en Chile
El patrimonio neto administrado en fondos mutuos chilenos disminuyó en 1.730 millones de dólares, un 2,7% del patrimonio neto, durante la semana de protestas en Chile según datos disponibles de la AAFM (Asociación de fondos mutuos chilena).
Por categorías, los fondos de renta fija nacional a medio y largo plazo fueron los más afectados. En términos absolutos, la categoría de fondos de deuda nacional en UF entre 3 y 5 años registró la mayor disminución, por importe de 353.000 millones de pesos (487 millones de dólares) un 5,9% del patrimonio.
En términos relativos, la categoría de fondos de deuda nacional en UF superior 5 años ha registrado una disminución de 9,8%, que han representado 126.000 millones de pesos (174 millones de dólares).
Por su parte, el patrimonio en la categoría de fondos de deuda nacional en UF inferior a 3 años ha disminuido en 210.000 millones de pesos (290 millones de dólares) un 5% de su patrimonio. Por último, cabe destacar los fondos en la categoría de inversión mayor a 365 días en moneda flexible que han registrado una bajada de 275.000 millones de pesos (379 millones de dólares).
Los fondos balanceados conversador y accionario nacional large cap, también se han visto afectados, pero en menor medida con disminuciones de 4,6% y 8,7% respectivamente de su patrimonio neto.
Por el lado contrario, los fondos en las categorías de activos internacionales han registrado aumentos en su patrimonio, destacando la categoría de fondos de deuda inferior a 90 días y accionario Estados Unidos con incrementos de 46.700 y 30.060 millones de pesos respectivamente ( 64 y 41 millones de dólares respectivamente).
A nivel administradora, BCI, Banco Estado, BanChile, Scotia Azul y Scotia han sido las que mayores disminuciones han experimentado por importes de 433 millones de dólares (4,8% ), 269 millones de dólares ( 5,5%), 250 millones de dólares ( 1,7%) ., 215 millones de dólares ( -12,2%) y 128 millones de dólares ( -6,9%) respectivamente.
Fundación Callia, inauguró la primera exposición pública de Jaume Plensa, considerado uno de los diez mejores escultores del mundo, en la Ciudad de México. La obra, recién llegada del Rockefeller Center, ha sido la obra pública temporal más fotografiada de la ciudad. Desde su instalación el 25 de abril, cientos de personas se han fotografiado cada día junto a la monumental escultura convirtiéndola en uno de los lugares más visitados de la Gran Manzana.
Aunque la trayectoria del escultor español es larga y reconocida, con obras suyas en Gran Bretaña, Japón, Alemania, Suecia, Canadá, Estados Unidos, Australia o China, Jaume Plensa se adentra por primera vez en México con “Behind the Walls”, una gigantesca cabeza de mujer de unas dimensiones de siete metros y medio de altura y dos toneladas.
Carmen Reviriego, presidente de Fundación Callia y comisaria de la exposición habla de la escultura “Behind The Walls” como un espejo inevitable que arroja al observador a las preguntas más apremiantes:»¿Quién decide lo que no queremos ver? ¿De qué lado quedamos en los muros que construimos? ¿Desaparece el mundo que no nos gusta por el mero hecho de no verlo? ¿Es realmente una opción no mirar? El visitante de la escultura – próximamente en México- encapsulado entre los históricos muros del Patio de los Leones del MUNAL y esta monumental cabeza blanca de 7 metros-, quedará enfrentado al asombro de su propio reflejo. Las mismas manos que pueden construir un muro y cegarnos, son aquellas en las que podemos tomar la responsabilidad de la libertad individual. Entre el allí y el aquí, “Behind The Walls” dejará un mensaje difícil de olvidar a todos aquellos que hayan vivido la experiencia de estar en su presencia».
La exposición “Behind the Walls” se inauguró el día 23 de octubre de 2019 y permanecerá expuesta al público hasta el 24 de febrero de 2020. Alrededor de este proyecto expositivo el MUNAL ha organizado un programa de actividades que tendrán lugar en el museo.
Carmen Reviriego es presidenta de la Fundación Callia e impulsora de los Premios Iberoamericanos de Mecenazgo, una iniciativa que congrega a los principales líderes empresariales e instituciones iberoamericanas en torno al compromiso social con el arte.
Nacido en Barcelona en 1955, donde vive y trabaja, Jaume Plensa es el artista español vivo más reconocido a nivel internacional. Le han sido concedidos numerosos galardones a lo largo de su carrera artística como la Medaille de Chevalier des Arts et des Lettres, del Ministerio de Cultura de Francia en 1993, el Premio Nacional de Bellas Artes, del Gobierno de España en 2012 y el título de Doctor Honoris Causa del Art Institute of Chicago en 2005, entre otros. Es muy activo en proyectos en espacios públicos, entre sus célebres esculturas públicas destacan la “Crown Fountain” en el Millennium Park de Chicago, “Roots” en las Toranomon Hills de Tokyo, “Awilda” en el Pérez Art Museum de Miami o “Rui Rui” en el Palazzo Cavalli-Franchetti de Venecia.
Pixabay CC0 Public Domain. Alternative Ratings: la nueva plataforma de análisis independiente, liderada por Sergio Miguez
Nace Alternative Ratings, una nueva plataforma de análisis independiente sobre inversiones alternativas para desarrollar procesos de due diligence 360º sobre inversiones alternativas, especialmente en formato de fondos y fondos de fondos.
Liderará este nuevo proyecto Sergio Miguez, que ha sido director de inversiones en entidades gestoras como Lazard Wealth Management, Atlántico Fondos SGIIC, Allianz Popular AM, y responsable de la gestión de los Fondos de hedge funds en Sabadell AM. Integran su equipo de colaboradores varios especialistas en la industria de fondos, entre los que se encuentran Alfonso Roa (socio de la firma de Rating de Fondos Tecnocapital), Patricio Palomar (que ha sido director de Análisis y alternative investments en CBRE España, y primera línea en entidades como ING Real Estate y Grupo Bogaris), y Miguel Ángel Villoslada (quien ha sido director de Análisis de fondos y gestor de multiactivos en Trea AM, tras su experiencia profesional en UBP).
Desde esta iniciativa consideran que, en la situación actual de los mercados financieros, la oferta de producto alternativo está creciendo exponencialmente y los clientes necesitarán “externalizar” sus procesos de selección y de posterior monitorización continua de estos productos. En este sentido, la reciente proliferación de vehículos de inversión alternativa y el fuerte incremento esperado de flujos hacia el segmento de activos privados (capital privado, deuda privada, infraestructuras, inversiones inmobiliarias, etc.), confirman la necesidad de especializar los procesos de selección y due diligence sobre este tipo de activos.
“Alternative Ratings viene a cubrir este espacio, prestando un servicio de valor añadido a clientes profesionales, principalmente institucionales y family offices. El servicio se prestará sin conflictos de interés, ya que no se firmarán acuerdos de comercialización con distribuidores de producto”, explica Sergio Miguez, socio fundador y lead partner de la nueva plataforma.
Los “riesgos operacionales” son cada vez más relevantes
En opinión de los promotores de la idea, la inversión en activos privados, y alternativos en general, es habitualmente ilíquida, lo que implica la permanencia durante varios años en el capital del fondo. En opinión de Alfonso Roa, socio fundador de Alternative Ratings, “observamos retos importantes relacionados con la elevada valoración de algunas clases de activos, la intensa competencia por los deals, o la fuerte concentración de flujos de inversión hacia los fondos más grandes. Todo esto nos hace ser muy selectivos y cautos en nuestro proceso de due diligence 360º”.
Por su parte, Sergio Miguez señala que “cuando alguna de las propuestas alternativas del mercado despierta el interés del cliente, la función de Alternative Ratings será realizar un análisis riguroso de sus riesgos operacionales, es decir, de los menos visibles, considerando aspectos como el alineamiento de intereses entre inversor y gestor, la gobernanza y transparencia, la infraestructura tecnológica o el énfasis que hace el equipo gestor en los factores de sostenibilidad ESG, etc. Se nos presentan propuestas alternativas cada vez más complejas y que, además en muchos casos tienen sus entidades gestoras situadas fuera de España, por lo que nuestro proceso de análisis aporta un gran valor añadido”.
