Pixabay CC0 Public DomainFrankWinkler . EQT cierra su cuarto fondo de infraestructuras al alcanzar los 9.000 millones de euros
EQT ha anunciado el cierre definitivo de su fondo EQT Infrastructure IV después de alcanzar su hard cap de 9.000 millones de euros tras su lanzamiento oficial en septiembre de 2018. La mayoría del capital comprometido procede de inversores que también habían invertido en su predecesor, el fondo EQT Infrastructure III, que cerró en febrero de 2017 en su hard cap de 4.000 millones de euros.
El fondo continuará implementando su enfoque industrial en la inversión en infraestructuras que EQT Infrastructure lleva aplicando desde su constitución en 2008. Invertirá en empresas de alta calidad del sector de infraestructuras y con sólido potencial de generación de valor. Para impulsar su rentabilidad se valdrá de su plataforma global, su contrastado modelo de gobierno corporativo y su enfoque centrado en el crecimiento. Además estará respaldado por un equipo de asesoramiento de inversiones especializado y por la extensa red de asesores industriales de EQT.
EQT Infrastructure IV identificará oportunidades de inversión principalmente en Europa y Norteamérica y explorará oportunidades estratégicas en Asia-Pacífico. El fondo ya ha realizado dos inversiones: Saur, una firma francesa líder en la gestión de agua potable y residual, y Osmose Utilities Services, un proveedor de servicios de inspección, mantenimiento y restauración para el segmento de infraestructuras en suministros públicos y telecomunicaciones en Estados Unidos.
Lennart Blecher, socio gerente adjunto de EQT Partners que actúa además como asesor exclusivo de inversiones del fondo y jefe de EQT Real Assets, ha señalado que “EQT Infrastructure tiene un gran historial de ofrecer retornos atractivos y ajustados al riesgo de los inversores desde el inicio de EQT Infrastructure platform hace ya más de 10 años. La exitosa recaudación de fondos de EQT Infrastructure IV confirma la confianza de los inversionistas en EQT e ilustra la demanda continua de inversiones”.
Por su parte, Christian Sinding, CEO y socio gerente de EQT Partners, añade que “EQT Infrastructure IV marca otro hito importante para EQT y manifiesta nuestra posición como una empresa líder en inversión global. Nos complace dar la bienvenida a más de 40 nuevos inversores y estamos entusiasmados con su confianza en nuestro enfoque de inversión responsable y centrada en el crecimiento».
La recaudación de fondos ha sido liderada por el equipo interno de relaciones con los inversores. Jussi Saarinen, socio y jefe del área que se encarga de las relaciones con los inversores, comentó: “Estamos muy contentos con el gran apoyo demostrado tanto por los inversores nuevos, como con los existentes, al igual que con la alta calidad de la base de inversores del fondo”.
El fondo está respaldado por una base blue-chip global de inversores que incluye, entre otros, fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos de riqueza soberana, instituciones financieras, fundaciones y oficinas familiares.
Foto cedidaFrancesco Martorana, consejero delegado de Generali Insurance Asset Management.. Francesco Martorana, nombrado consejero delegado de Generali Insurance Asset Management
Nuevos cambios en el Grupo Generali. La compañía ha anunciado el nombramiento de Francesco Martorana como nuevo consejero delegado de Generali Insurance Asset Management S.p.A. Società di Gestione del Risparmio (GIAM). Cargo que es efectivo desde el pasado 1 de abril.
Según ha explicado la firma, Martorana mantendrá mientras tanto también su cargo como director de inversiones de GIAM, puesto que ocupa desde octubre de 2017. Martorana se unió al Grupo Generali en noviembre de 2013 como director de gestión de los activos de grupo y asignación estratégica de activos. Antes de trabajar en Generali, ocupó varios cargos directivos en el Grupo Allianz, tanto en Italia como en Alemania.
Tras la promoción interna de Martorana, Santo Borsellino, quien ha desempeñado el cargo de consejero delegado de la firma desde junio 2013, pasa a ser el presidente de la Junta de GIAM. Además, Borsellino ha sido nombrado responsable de inversiones y gestión de activos de gestión corporativa, implementación y relaciones institucionales, convirtiéndose así en el responsable de gestión las relaciones con instituciones externas, asociaciones y organismos regulatorios.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jnitttmaa0. Cuando el equipo directivo adopta un enfoque “estratégico”
2018 fue otro año intenso en cuanto a fusiones y adquisiciones, con operaciones asesoradas por 3,35 billones de dólares, el nivel más elevado desde 2015 (1). En general, preferimos que nuestro crecimiento sea orgánico, por lo que las noticias relativas a fusiones y adquisiciones activan nuestras alarmas sobre asignación de capital. Sin embargo, las compañías no siempre lo perciben de esta manera y regularmente nos vemos obligados a evaluar los méritos (o deméritos) de este tipo de operaciones.
El punto de partida de este análisis es que la mayoría de las fusiones y adquisiciones destruyen valor. El mercado evalúa las fusiones y adquisiciones considerando si la operación es “positiva” para el beneficio por acción (BPA). En un entorno de tipos de interés cercanos a cero, prácticamente todas las adquisiciones deberían aportar valor. Sin embargo, algunos compradores todavía se ven obligados a referirse al término “estratégico”, el más dañino de los epítetos, que básicamente indica la imposibilidad de cuadrar las cifras, incluso en un momento en que el endeudamiento sale prácticamente gratis.
Nuestro enfoque hacia las fusiones y adquisiciones no considera en profundidad si una operación es positiva o no, sino que analizamos conceptos como la escala, las capacidades, el precio y, el más importante, la sostenibilidad de las rentabilidades. Como describimos a continuación, si bien hay compañías que tienen éxito en las fusiones y adquisiciones, otras tantas no lo consiguen.
El tamaño importa. Si una compañía decide participar en una fusión o una adquisición, preferimos claramente las adquisiciones cuidadosamente dirigidas a las apropiaciones fallidas. Las adquisiciones de calidad suelen ser caras y, por tanto, los compradores pueden fijarse objetivos demasiado optimistas para las sinergias de costes e ingresos a fin de justificar el precio pagado. Una vez que queda claro que las expectativas iniciales eran demasiado agresivas, el equipo directivo aún puede aferrarse a sus objetivos iniciales, demasiado optimistas.
Esto significa que pueden dañar la salud a largo plazo de la compañía, reduciendo drásticamente, por ejemplo, las inversiones en investigación y desarrollo, ventas y marketing. Aún sin considerar estos factores, el apalancamiento resultante puede hacer que el precio de las acciones del comprador sea más vulnerable a los cambios ocasionales en las tendencias operativas. Solemos adoptar una actitud prudente ante las grandes adquisiciones. Por ejemplo, en 2018, salimos de un fabricante de ingredientes especializado, ya que adquirió una compañía que consideramos demasiado grande y que generaba demasiado apalancamiento. También redujimos nuestra posición en una compañía tabacalera tras la compra por su parte de un competidor que incrementó el apalancamiento.
Sin embargo, algunas adquisiciones “roll-up” más pequeñas por compradores “en serie” pueden crear valor. Según nuestra experiencia, algunas compañías han construido modelos de negocio exitosos en torno a las adquisiciones: un proveedor líder de software y servicios con sede en Canadá es un buen ejemplo. Estas compañías suelen ser organizaciones descentralizadas que integran pequeños y medianos negocios en su red, ofreciendo acceso a algunos servicios compartidos, como compras, logística, administración general o ventas.
Este modelo funciona adecuadamente, ya que el proceso de integración es simple y directo. Lo que es más importante, el fundador/empresario lo encuentra atractivo, ya que a menudo acepta un precio de venta más bajo para poder permanecer como responsable general a fin de contribuir a que el negocio evolucione y se mantenga en activo, aun asumiendo riesgos.
Algunos compradores logran mejorar realmente la empresa adquirida, gracias a tener mayor habilidad. Un ejemplo de ello es una compañía francesa de productos de cuidado personal, que generalmente compra marcas pequeñas y asequibles a un ritmo anual de dos a seis operaciones, invirtiendo anualmente unos 2.000 millones de dólares o en torno al 2% de su valor corporativo. Con el tiempo, esta compañía ha logrado que algunas de estas marcas adquieran un tamaño considerable. Por ejemplo, un pequeño negocio de cosméticos estadounidense, que originalmente comenzó como una botica en el East Village de Nueva York y que fue comprado en 2000 por 100-150 millones de dólares, registró unas ventas superiores a 1.000 millones de euros en 2017. Este éxito se basó en proporcionar a esta compañía, de un tamaño mucho menor, acceso a una plataforma global de primer nivel, al tiempo que conservaba su distintiva identidad de marca.
El precio también es un aspecto importante. Se trata de un tema complicado de abordar para las compañías de calidad. Dadas las relativas estabilidad y resiliencia de los negocios, rara vez existe la oportunidad de comprar una compañía sustancialmente por debajo de su valor intrínseco, especialmente una vez que se agrega la prima. Por tanto, el retorno sobre el capital empleado antes de las sinergias puede ser poco atractivo y, a menudo, inferior al coste del capital. La generación de sinergias de costes, sin tomar medidas drásticas, es una capacidad que pocos participantes poseen, motivo por el cual nos mostramos escépticos respecto a las adquisiciones fundamentadas en los costes.
Podemos aceptar un precio sin descuento antes de sinergias, si percibimos un crecimiento creíble a medio plazo como resultado de la mejora en la innovación de producto, el marketing o la gestión, pero esto requiere confianza en el comprador como operador. Igualmente, cuando una adquisición genera un mayor uso de capacidades clave, como la plataforma de ventas, o abre nuevos caminos de crecimiento —rasgos que hemos visto en las industrias farmacéutica y de tecnología médica—, seguimos brindando apoyo. Sin embargo, esto es así siempre que tengamos confianza en las capacidades operativas del comprador, el apalancamiento esté controlado y el precio no sea escandaloso.
Estar involucrados regularmente en las compañías nos permite evaluar si su actitud hacia las fusiones y adquisiciones se alinea con la nuestra. Por supuesto, los operadores de alta calidad, con un equipo directivo cualificado, deberían poder generar valor a largo plazo a partir de fusiones y adquisiciones. Sin embargo, esto requiere unas directivas de gobierno corporativo sólidas y constatar que cualquier adquisición no tendrá un impacto negativo importante en la sostenibilidad del retorno sobre el capital a largo plazo. Como equipo, nos hemos involucrado con las compañías en asuntos de gobierno corporativo durante más de 20 años y estamos más que dispuestos a participar activamente cuando creemos que las adquisiciones propuestas tendrán un efecto nocivo.
Opinión de William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking, del equipo de renta variable internacional de Morgan Stanley Investment Management.
(1) Fuente: Dealogic; datos a 2 de enero de 2019.
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Pixabay CC0 Public Domain. Planificar la sucesión y herencia de grandes patrimonios: claves para un proceso exitoso
Cuando se tiene una fortuna, no sólo se trata de obtener rentabilidad o de mantener su valor. En la aldea global, los individuos –y su información- se desplazan de un país a otro mucho más fácilmente de lo que pueden hacerlo sus activos sin infringir la ley. Como siempre, es necesario planificar con vistas a –por ejemplo- la sucesión y la herencia. Pero cada vez más es necesario un adecuado asesoramiento legal y contable para no incumplir inadvertidamente con la legislación de cada jurisdicción.
Buscamos hacer simple lo complejo. Tener estructuras fiduciarias complejas, como las tienen muchas de las familias que llegan al legal family office, conlleva varios problemas. Entre ellos, mayores costos, más burocracia, mayor cantidad de proveedores y de regímenes jurídicos de los cuales estar pendientes.
Adicionalmente, la información financiera vinculada con las familias está sujeta a intercambios automáticos entre países (por causa de la FACTA -Foreign Account Tax Compliance Act- y el CRS -Common Reporting Standard-), lo que implica una pérdida de privacidad que puede entrañar riesgos vinculados con la seguridad física, sobre todo en países donde los secuestros extorsivos son moneda corriente.
Con cada cliente, trabajamos con un enfoque de tipo concierge. El primer paso es el diagnóstico, una revisión holística de su estructura patrimonial actual, para determinar si es la más eficiente según sus objetivos, confirmar si las jurisdicciones y los proveedores son los más adecuados para sus necesidades y cerciorarse de que el esquema haya sido instrumentado debidamente.
Una vez realizado el diagnóstico, trabajamos con cada cliente para implementar los cambios necesarios y asistirlo en sus necesidades cotidianas. Aquí entran en juego los servicios de asesores legales locales y contadores especializados, tanto en el país de residencia del cliente como en cada una de las jurisdicciones extranjeras que se utilicen.
Cuando resulta necesario, podemos presentarles a nuestros clientes posibles proveedores que brinden un servicio o apoyo a los que brindamos nosotros, en campos tales como conserjería internacional, administración de propiedades, gestión de proyectos, seguros y asesores que pueden ayudarlos en ciertas adquisiciones específicas, como por ejemplo obras de arte, autos clásicos o aviones.
Este último ítem no es menor. Tal como lo explica Litwak en su libro “Cómo protegen sus activos los más ricos (y por qué debemos imitarlos)”, las adquisiciones de este tipo de bienes figuran entre las opciones más utilizadas para preservar el valor de las fortunas sin que los dueños se expongan a riesgos innecesarios vinculados con el intercambio de información.
“Estructurando” la riqueza
Como especialista en “wealth structuring”, pensamos que estos son los objetivos que las familias deben tener en cuenta:
* Asegurar que los bienes sean administrados de modo de cumplir con los deseos y objetivos de sus propietarios, tanto en vida de éstos como luego de su muerte.
* Proteger la privacidad de los propietarios de los bienes en cuestión.
* Reducir el monto de impuestos aplicables al patrimonio, tanto en vida del cliente como tras su fallecimiento.
* Preservar los activos frente a eventuales reclamos de terceros (dentro de la familia y fuera de ella).
* Evitar la inseguridad jurídica propia del país en el cual los dueños de los bienes residen (confiscaciones forzosas, filtración de información confidencial, etc.)
* Disminuir el riesgo de ser víctimas de ciertos delitos, tales como secuestros, extorsiones o robos.
Adicionalmente, las familias que estructuran sus patrimonios buscan:
* Simplificar la administración de su patrimonio.
* Evitar que éste quede expuesto a leyes severas, complejas y en muchos casos contradictorias entre sí. Un clásico ejemplo de esto se ve cuando una persona tiene la nacionalidad de un país cuyas leyes determinan que las cuestiones sucesorias se rijan por las normas del domicilio, pero el país donde reside tiene la regla inversa: que las cuestiones sucesorias se rigen por nacionalidad y no por domicilio.
Pixabay CC0 Public Domain. Aiva celebra por todo lo alto sus 25 años de trayectoria con un gran evento en Punta del Este
Aiva, la compañía uruguaya e internacional, especializada en planificación financiera y gestión patrimonial, celebra por todo lo alto sus 25 años de existencia en la región. Por ello, la tradicional conferencia de la firma tendrá una relevancia especial este año y contará con más de 250 asistentes de 17 países.
Fundada en 1994 en Montevideo, Aiva comenzó su andadura en el emblemático edificio “Torre del Gaucho”, en el centro de la ciudad. Un cuarto de siglo más tarde, cuenta con un equipo de más de 90 empleados, oficinas en Montevideo (Zonamerica) y Miami (Brickell Avenue), administrando activos superiores a los 3.000 millones de dólares.
Elizabeth Rey, CEO de Aiva, expresó su entusiasmo con este importante hito alcanzado por la compañía: “Es un verdadero orgullo para nosotros celebrar 25 años de creatividad, innovación y un servicio de excelencia en nuestros negocios y relaciones. Estamos confiados en que estos valores nos impulsarán hacia los próximos 25 años de la compañía, brindándoles las mejores herramientas a los asesores financieros y considerando al cliente final como eje central.”
La coronación de esta celebración se llevar a cabo del 20 al 23 de mayo en una edición especial del evento “Aiva Latam Conference”, en el Hotel Enjoy Punta del Este, recibiendo a más de 250 asistentes de 17 países. La consigna de este evento será “25 years of Forward Thinking”, haciendo foco en la filosofía de la empresa, que se ha caracterizado siempre por estar a la vanguardia de la industria. La conferencia contará con importantes “Keynote speakers”, los principales líderes de la industria financiera de la región y figuras de primer nivel internacional.
Agustín Queirolo, Sales Director de Aiva, expresó sus expectativas con relación a este evento tan importante: “Esta edición de Aiva Latam Conference será muy especial por el importante acontecimiento que estamos celebrando como compañía. Estamos muy contentos de recibir, una vez más, a asesores financieros de toda la región. Tenemos una agenda de primer nivel, con varias sorpresas preparadas para festejar nuestros 25 años y continuar planificando el futuro de la industria.”
Foto: Lgct. El Longines World Championship llega a Miami Beach
Después de un exitoso evento en los campos de pasto del Campo Marte en la Ciudad de México, en los que se impuso el británico Scott Brash sobre Hello Mr President, los mejores jinetes del mundo se trasladan a la arena de Miami Beach donde seguirán compitiendo por coronarse el mejor del mundo.
Los asistentes al evento, sin costo, podrán disfrutar de escenas espectaculares mientras los jinetes, incluida Edwina Tops-Alexander (AUS)- la única doble ganadora de este impresionante evento, saltan al lado del brillante Océano Atlántico.
De izquierda a derecha: Francisco Murillo, CEO de SURA Asset Management Chile;. SURA, AFP Capital y Mujeres Empresarias renuevan su alianza
Con el objetivo de generar conciencia, educar y fomentar la importancia del ahorro para la vejez, particularmente en las mujeres, SURA Asset Management Chile y AFP Capital, junto a Mujeres Empresarias, renovaron una alianza estratégica de colaboración para este 2019.
¿Por qué este convenio está enfocado en mujeres? Porque jubilan antes, viven más y ahorran menos para su jubilación, debido principalmente a brechas salariales, informalidad laboral y/o lagunas previsionales que surgen por su salida del mercado laboral, generalmente, por motivos familiares.
Este año el acuerdo entre las organizaciones cuenta con dos líneas de acción: la primera es de sensibilización en torno a los temas que preocupan a las mujeres en materia laboral, de pensiones e instrumentos complementarios de ahorro, la cual se busca concretar con la segunda versión de Cumbre Mujeres, evento que en 2018 reunió cerca de 400 ejecutivas, empleadoras y emprendedoras.
En tanto, la segunda línea es de formación, a través del programa Beca Mi Pyme – AFP Capital, el cual capacitará a 50 emprendedoras de Santiago para la correcta gestión de sus negocios, con una mirada financiera, empresarial y previsional.
Adicionalmente, se incorporará un módulo de educación previsional dictado por la administradora, en el programa de formación Chile Empresarias que dictará Mujeres Empresarias para emprendedoras de las regiones de Arica y Parinacota y La Araucanía.
La firma de este convenio se realizó en un encuentro en el que participaron Francisco Murillo, CEO de SURA Asset Management Chile; Jaime Munita, gerente general de AFP Capital; María Marta de Aguirre, VP de Clientes y Marketing de SURA Asset Management Chile, Francisca Valdés y Carolina Eterovic, directoras ejecutivas de Mujeres Empresarias.
En la instancia, Francisco Murillo recalcó que con la renovación de esta alianza “materializamos nuestro compromiso como SURA y AFP Capital de contribuir a acortar brechas, reconociendo en el emprendimiento y las Pymes un motor de trabajo para la mujer de hoy, y, por otra parte, el rol que estas empresarias cumplen como empleadoras de otras mujeres al desarrollar capacidades y entregar trabajo formal y de calidad, además de garantizar una buena seguridad social”.
Por su parte, Francisca Valdés afirmó: “Estamos felices de trabajar por segundo año consecutivo con SURA y AFP Capital por la educación de las mujeres en temas de ahorro y pensiones. Creemos que este tipo de iniciativas contribuyen a la incorporación de más mujeres en el mercado laboral, en el mundo empresarial y en cargos de alta dirección de nuestras empresas”.
Esta alianza forma parte del modelo de sostenibilidad de SURA.
Pixabay CC0 Public DomainWokandapix. Mirova lanza un fondo de renta variable global centrado en la igualdad de género
Mirova, gestora especializada en inversión de impacto y afiliada a Natixis Investment Managers, ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo temático de renta variable que se centrará en las empresas que se comprometen a fomentar la igualdad entre hombres y mujeres y elevar la presencia de éstas en los puestos de alta dirección.
Se trata del fondo Mirova Women Leaders Equity, que invertirá en un universo internacional formado por empresas de primer nivel que se han comprometido a fomentar la igualdad entre hombres y mujeres. Según ha explicado la gestora, la selección de valores se basa en indicadores cualitativos y cuantitativos desarrollados por Mirova para evaluar la solidez del enfoque de cada empresa.
Esta estrategia también cumple los requisitos de sostenibilidad de Mirova. Es decir, el fondo adopta un enfoque de sostenibilidad y tratará de obtener la etiqueta ISR. Por último, la gestora explica que, además, la cartera tendrá una “trayectoria 2 °C”, en sintonía con los objetivos establecidos en el Acuerdo del Clima de París. La estrategia será gestionada por Soliane Varlet, quien cuenta con 18 años de experiencia en gestión de activos, 13 de los cuales en el Grupo.
“Creemos que los inversores, tanto institucionales como particulares, están buscando soluciones de inversión claras con un impacto demostrable que estén basadas en una lógica económica sólida. Las estrategias que abordan la diversidad y la igualdad entre sexos encajan perfectamente en esta categoría. Estas cuestiones son una prioridad social y económica”, afirma Philippe Zaouati, consejero delegado de Mirova.
Además, como parte de su compromiso, Mirova ha formalizado una exclusiva alianza con ONU Mujeres. Por lo que una parte de las comisiones de gestión del Mirova Women Leaders Equity Fund se destinará al Comité Nacional de Francia de ONU Mujeres para financiar proyectos que fomenten el empoderamiento de la mujer. Esta alianza permitirá a Mirova contribuir de forma más directa a la consecución del Objetivo de Desarrollo Sostenible nº 5 de la ONU: conseguir la igualdad de género y empoderar a todas las mujeres y niñas.
En este sentido, Pascale Bracq, vicepresidenta del Comité Nacional de Francia de ONU Mujeres, ha destacado que “esta ambiciosa e innovadora alianza con Mirova es una herramienta eficaz para conseguir nuestro objetivo común: mejorar la situación de las mujeres en todo el mundo. El sector financiero puede desempeñar un papel crucial para apoyar el empoderamiento de las mujeres y propiciar la igualdad de oportunidades”.
Pixabay CC0 Public DomainMemoryCatcher. GAM finalizará la liquidación de sus estrategias unconstrained y de retorno absoluto en julio
GAM cerrará el capítulo de sus estrategias unconstrained y de retorno absoluto en renta fija (ARBF), previsiblemente, este verano. Desde que en agosto del año pasado la gestora solicitase a los reguladores liquidar estos fondos, inició un plan para devolver a los partícipes su parte proporcional, que pretende completar en los próximos meses.
Tal y como ha explicado GAM en la presentación de sus resultados trimestrales, espera finalizar todo este proceso de liquidación para el próximo 15 de julio, algo más tarde del plazo inicial que se planteó y que inicialmente iba a ser marzo. Según explica, cuando acabe, habrá alcanzado un “horquilla de distribución” de entre el 99,6% y el 101% respecto al monto que había al inicio de la liquidación. En este sentido, la gestora destaca que la pérdida de valor habría sido mínima.
Durante este tiempo, la gestora ha ido vendiendo activos materiales para realizar los reembolsos a los suscriptores. La última liquidación de estos activos va a permitir que en las próximas dos semanas se realicen nuevas devoluciones a los partícipes, cumpliendo así con su compromiso. En este sentido, GAM ha anunciado que ha llegado a un acuerdo con GFG Alliance para que adquiera todos los bonos restantes al mismo valor con que la gestora los adquirió, por lo que GAM lograría liquidar el último grupo de activos que le quedaban en estas estrategias.
«Esta mañana hemos presentado en el mercado las novedades relativas al proceso de liquidación de los fondos Absolute Return Bond (ARBF). Me complace anunciar que hemos vendido dos de los activos restantes en los fondos y, por lo tanto, estamos planificando una nueva distribución durante las próximas dos semanas. También anunciamos que hemos firmado un acuerdo de venta de los últimos activos para el 15 de julio de 2019; haremos la distribución final tan pronto como sea posible después de esta fecha. Como resultado, esperamos haber completado la liquidación de todos los fondos Absolute Return Bond en un período de 12 meses», explicaba el CEO, David Jacob.
“Entendemos que ha sido un período muy complicado para nuestros clientes y queremos agradecerle personalmente su paciencia en todo momento. Esperamos volver a centrarnos en lo que mejor sabemos hacer: ofrecer a nuestros clientes fuentes alternativas de rentabilidad”, añadía.
“Con la finalización de la liquidación de las estrategias ARBF en los próximos meses, creemos que GAM está bien posicionado para captar la demanda de los clientes con su oferta de productos diferenciados y especializados. Estamos bien encaminados para lograr un ahorro de costes de 40 millones de francos suizos a finales de 2019. Sin embargo, reiteramos nuestra expectativa de que el desempeño financiero para la primera mitad de 2019 será sustancialmente inferior a la primera mitad de 2018”, decía la gestora en un comunicado.
Foto cedidaPaul Buchwitz, gestor del fondo DWS Invest SDG Global Equities de DWS.. Paul Buchwitz (DWS): “En el futuro, es posible que las empresas que cumplan con criterios ESG coticen con un múltiplo más alto que aquellas que no los cumplan"
La inversión bajo criterios ESG es una realidad en la renta variable. Las casas de inversión no hablan de ello como una tendencia, sino como una nueva realidad totalmente integrada en sus productos de inversión y en su filosofía. Todas defienden que la inclusión de estos criterios no está reñida con lograr rentabilidad atractivas y así lo explica Paul Buchwitz, gestor del fondo DWS Invest SDG Global Equities de DWS, en esta entrevista concedida a Funds Society.
A la hora de invertir en renta variable global bajo los criterios ESG, ¿qué mercado ofrece más oportunidades, Estados Unidos o Europa?
Creo que los Estados Unidos, pues considero que la tecnología se convertirá en una parte cada vez más importante de la cadena de valor en general y claramente Estados Unidos es el líder tecnológico. Desde una perspectiva medioambiental, estoy muy entusiasmado con las tecnologías que ayudan a aumentar la utilización de los activos y con ello ayudan a preservar los recursos. Pienso, por ejemplo, en las plataformas tecnológicas que permiten compartir bienes o servicios. Centrándonos en los criterios sociales, lo que más me gusta son las tecnologías que permiten diferentes formas de aprendizaje online. Con esa tecnología, las personas pueden educarse a sí mismas quo no pueden asistir físicamente a las clases (mujeres embarazadas o personas que viven en zonas rurales, etc). Algunos expertos creen que en 10 años el 50% del mercado de la educación será online.
Al tener un enfoque ESG, ¿considera que los activos son más caros? ¿Qué opina de las valoraciones de renta variable y cómo cree que evolucionarán?
No tengo conocimiento de diferencias significativas en la valoración cuando se trata de activos que cumplen los criterios ESG. Sin embargo, creo que existe la posibilidad de que, en el futuro, las empresas que cumplen con los criterios ESG o las empresas que son muy sostenibles puedan cotizar con un múltiplo más alto comparado con las que no cumplen, ya que los inversores se dan cuenta de que esas empresas tienen un perfil de riesgo superior. Piense por ejemplo en el reciente accidente de PG&E. Ahora están en quiebra porque la empresa fue considerada responsable del incendio forestal en California y no era la primera vez que la empresa salía en los medios con noticias negativas. Piense también en el reciente accidente causado por Vale en Brasil. Creo que con el tiempo los inversores se darán cuenta que estos eventos catastróficos son causados cada vez menos por compañías que tienen, por ejemplo, unas políticas adecuadas y que por lo tanto tienen una mejor calificación ESG y además, creo que la valoración de esas compañías también se reflejará con el tiempo
¿Podría explicarnos cuál es su filosofía de inversión y cómo es compatible con el enfoque ESG?
Creo que existen ineficiencias en el mercado, las cuales se pueden descubrir por medio de un análisis fundamental y que potencialmente pueden llevar a un rendimiento superior. No obstante, especialmente en países desarrollados o en regiones como Estados Unidos, Europa o Japón, un gran número de participantes tienen un acceso casi igualitario a la información y en esos mercados es aún más difícil encontrar esas ineficiencias. Para tener éxito aquí, es necesario evaluar toda la información relevante de la compañía a la que se tenga acceso, especialmente a los datos de ESG. Incorporar esos datos en su análisis, puede suponer una ventaja incluso en los mercados desarrollados y a la hora de mejorar su rendimiento
Últimamente, hemos visto varios lanzamientos de fondos con criterios ESG y de inversiones sostenibles. ¿Se trata de una tendencia a corto plazo o que se está consolidando?
Creo que esta tendencia está aquí para quedarse por varias razones. Primero porque los millenials se convertirán en una gran parte de la fuerza laboral, un 50% ya para el 2020 y la sostenibilidad es algo muy importante para el 80% de esos millenials según las encuestas. En segundo lugar, esperamos una transición de un consumidor sostenible a un inversor sostenible en general. Hace 2-3 años, nadie hablaba de plástico en el océano, ahora está en todos los medios a nivel mundial. Véase el caso de Alemania, Baviera ha visto el referéndum más exitoso de su historia hace un mes. El 18,5% de los votantes (aproximadamente unas 1,7 millones de personas) en Baviera participaron en un referéndum bajo el lema “save the bee” (salva a la abeja en inglés). Estas personas quieren que haya una mejora en la protección del medio ambiente, un menor uso de pesticidas, etc. La gente se preocupa por el medio ambiente y también lo harán las futuras generaciones. Esperamos que esto también se refleje en sus decisiones de inversión en el futuro. Y, por último, se está reforzando el apoyo regulador para inversiones sostenibles, llamado “plan de acción de financiación sostenible de la UE”. Parte de este plan es que para el año que viene, los asesores van a tener que preguntar a sus clientes acerca de sus preferencias de ESG y deberán de tener en cuenta esos datos antes de dar cualquier consejo. Sin embargo, la UE también va detrás de los inversores institucionales. Un ejemplo de esto es como la UE pretende mejorar la transparencia de cómo estos inversores incorporan los criterios ESG en sus decisiones de inversión. Estos son sólo algunos ejemplos, hay más presión reguladora por venir.
En este sentido, ¿cuáles son los principales motores de la inversión con criterios ESG?
Aparte de lo que ya he mencionado anteriormente, me gustaría decir que también un rendimiento positivo de activos ESG como vimos el año pasado, impulsará nuevas inversiones en esos activos.
¿Cómo cree que evolucionará este tipo de inversión? ¿Qué papel tiene la innovación en estos fondos?
Creo que las inversiones ESG a largo plazo, tal y como las tenemos hoy en día, se convertirán en algo usual y representarán la mayoría de todas las inversiones. Para las empresas, la presentación de informes ESG será tan natural como la presentación de sus datos financieros.Cuando se trata de innovación, vemos ciertas tendencias. La innovación más reciente es centrarse realmente en ciertos temas de sostenibilidad como lo hace nuestro fondo DWS Invest Global SDG Equity. El fondo invierte únicamente en empresas que ofrecen productos y servicios que pueden ayudar a alcanzar los objetivos de sostenibilidad de las Naciones Unidas. Estos objetivos abordan los retos más importantes a los que nos enfrentamos como humanidad. Además, están claramente definidos y todo el mundo puede encontrarlos en internet. A menudo la gente no sabe exactamente lo que significa invertir en activos de ASG, ya que no existe un estándar común de ESG. No obstante, con el fondo SDG se sabe exactamente hacia donde van las inversiones, ya que los objetivos son transparentes y están definidos. Asimismo, el compromiso jugará un papel más importante en general y especialmente en las inversiones EGS, creo yo. DWS también está ampliando sus capacidades en ese ámbito.
Tras un 2018 en el que los activos financieros terminaron en negativo, las inversiones con criterios ESG han ofrecido un doble valor añadido: rentabilidad y responsabilidad. ¿Cree que los inversores dejarán de estar interesados en los fondos ESG una vez que la renta variable vuelva a ofrecer rendimientos atractivos?
No creo que los activos ESG vayan a tener un rendimiento inferior al del mercado en general con el paso del tiempo. Creo que lo contrario es más probable, tal como se ha descrito anteriormente. Además, si se piensa en la futura regulación a nivel mundial, está más bien a favor de los activos ESG que en contra (por ejemplo, más energía renovable, una regulación más estricta de las emisiones, etc). Y, como también se ha comentado previamente, creo que vemos un cambio hacia una sociedad más sostenible. Por lo tanto, el inversor será más exigente en el futuro no sólo a la hora de esperar una rentabilidad razonable, sino también un impacto positivo de sus inversiones.
