Foto cedida. Premios Salmón 2019 Chile: LarrainVial AM, Sura IM y Principal ocupan el podio de honor
Los premios Salmón 2019, organizados por LVA Índices y Diario Financiero, premiaron en su XX edición a 35 fondos mutuos de 13 administradoras que consiguieron la mayor rentabilidad ajustada al riesgo.
Entre las 13 administradoras premiadas destacaron LarrainVial AM con seis premios, Sura Investment Management con cinco y Principal Administradora general de fondos con cuatro. Inversiones Security, BTG Pactual Asset Management y Santader Asset Management obtuvieron tres reconocimientos cada una.
En cuanto a las categorías de fondos donde han sido premiadas cabe mencionar que mientras que LarrainVial ha recibido galardones en casi todas las categorías de activos, Sura Investment management los ha concentrado sobre todo en las categorías de renta fija, tanto a largo como a corto. Con respecto años fondos premiados de Principal, estos se encuentran dentro de la categoría de accionarios y renta fija a largo plazo.
En cuanto al resto de administradoras que han sido premiadas, Inversiones Security, BTG Pactual Asset Management y Santader Asset Management obtuvieron tres reconocimientos cada una; Banchile AGF, Itau AGF y BCI AM dos premios; y por último Scotia AGF, BICE Inversiones, Compass Group, Zurich Asset Management AGF y Zurich AGF un galardón cada uno. Ver listado completo de premios aquí
La industria de los fondos mutuos en Chile gestionaba a cierre de 2018, según datos de la asociación de fondos mutuos chilena, un volumen de 53.000 millones de dólares, que representa el 20% del pib nacional. La industria ha experimentado un aumento constante en los últimos 7 años, con un crecimiento del 7,4% anual en el último año. Los 2,6 millones de participes que invierten en este tipo de instrumentos tiene acceso a una oferta de 2.700 series.
La metodología que utiliza LVA índices para seleccionar a los fondos premiados tiene en cuenta la rentabilidad ajustada al riesgo basándose en la teoría de utilidad esperada que presenta una serie de ventajas respecto a otros posibles enfoques, como son: no asumir que las rentabilidades de las series siguen una distribución normal, considerar la adversidad al riesgo de los partícipes y premiar la rentabilidad frente a la volatilidad.
Adicionalmente la puntación final tiene un cuenta no sólo la evolución del fondo del año sino de los últimos 3 asignando una ponderación del 25% a la puntación a 12 meses y 75% la puntación a 36 meses , salvo para las categorías de deuda menor a 90 días, en las que se premian las mejores series según la puntuación a 12 meses.
Pixabay CC0 Public Domain. LATAM ConsultUs desarrolla dos nuevos portafolios para sus clientes
LATAM ConsultUs ha desarrollado 2 nuevos portafolios modelo, que se suman a los 3 perfiles de riesgo tradicionales (conservador, moderado y dinámico).
Se trata de un portafolio INCOME, diseñado especialmente para el cliente latinoamericano que busca obtener ingresos de su cartera, manteniendo baja la volatilidad y poniendo énfasis en la preservación del capital.
Para el cliente que opta por los ETFs se ha propuesto un modelo de portafolio activo utilizando instrumentos pasivos. Este portafolio incluye una serie de apuestas tácticas, por lo que requiere un mayor seguimiento. Al igual que en el caso anterior, la volatilidad y la preservación del capital son objetivos primarios de la estrategia.
“Estos modelos cuentan con monitoreo diario y seguimiento permanente de parte del equipo de analistas de LATAM ConsultUs. De esta manera los asesores pueden dedicar mayor tiempo a atender a sus clientes, mientras nosotros somos sus ojos en el mercado. Y ante cualquier cambio o riesgo inminente, el Asesor será debidamente alertado por nosotros”, explicó Verónica Rey, directora y fundadora de LATAM ConsultUs.
Los modelos estuvieron 1 año bajo observación y testeo, previo lanzamiento. En el caso del portafolio de ETF, la firma uruguaya y global cuenta con el apoyo y expertise de GLOVISTA, manager especializado en el tema.
Foto cedida. Société Générale ficha a Pedro Coelho como nuevo responsable de ventas de Lyxor ETF en Iberia y LatAm
Société Générale Sucursal en España ha anunciado el nombramiento de Pedro Coelho como responsable de ventas de productos de Lyxor ETF para España, Portugal y Latinoamérica.
En su nueva posición, se encargará del desarrollo del negocio de ETFs con el objetivo de reforzar el posicionamiento de Lyxor como uno de los líderes del mercado local en este segmento.
Coelho cuenta con casi 20 años de experiencia profesional en la gestión de activos y con su llegada a Lyxor aportará valor añadido para impulsar el negocio de la plataforma, con un fuerte enfoque en clientes institucionales, principalmente gestoras de activos, fondos de pensiones y compañías de seguros, explican en la gestora.
También ha trabajado en Skandia, desarrollando el negocio institucional desde Lisboa, y fue también ventas y trader en Investimento Directo, también en Portugal, según su perfil de LinkedIn.
Pedro Coelho es licenciado en Económicas por el Instituto Superior de Economia e Gestao de Lisboa y ha completado un MBA por la Facultad de Economía de la Universidad Nova de Lisboa. Posee, asimismo, el CFA1 y el Certificado de Asesoramiento en Servicios Financieros del Instituto de Empresa.
Lyxor Asset Management Group, compuesto por dos filiales propiedad directa o indirectamente de Société Générale Group, es un especialista europeo dedicado a la gestión de activos, un experto en todo tipo de estilos de inversión, activo, pasivo o alternativo. Desde ETF a multi-gestión, con 137.300 millones de euros bajo gestión y asesoramiento, el Grupo Lyxor crea soluciones de inversión para alcanzar los retos a largo plazo de la gestión de ahorro. Gracias a sus expertos y a su tradición de ingeniería e investigación, el Grupo Lyxor ofrece una combinación reconocida de rendimiento y rigurosa gestión del riesgo.
Pixabay CC0 Public Domain. Mercados emergentes: una fuente de oportunidades para los inversores europeos que buscan invertir con criterios ESG
Los fondos que invierten en mercados emergentes y que se adaptan al aumento de la demanda de inversiones ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus sigla en inglés) podrían ser un área de crecimiento en el año 2019, según indica el último estudio de Cerulli Associates, compañía global de análisis y consultoría, en su edición europea sobre tendencias de productos de inversión.
Según señala la firma, los fondos de mercados emergentes tuvieron una destacada actividad en 2018, incluso en medio de retornos negativos. Cerulli Associates también cree que los mercados emergentes pueden ser una oportunidad de compra para aquellos inversores que busquen rentabilidad a corto plazo. Después de un aumento de 37% en 2017, el índice principal MSCI EM reflejó unas pérdidas de más del de bajo 14%, por debajo del rendimiento en los mercados desarrollados.
«Se lanzaron varios productos en el espacio ESG de mercados emergentes el año pasado, pero creemos que hay sitio para más. A finales de 2018, sólo alrededor de 40 fondos de mercados emergentes domiciliados en Europa tenían términos como ESG o SRI (Inversión Socialmente Responsable) en su nombre, incluyendo varios fondos cotizados (ETFs). Todos los activos bajo gestión se han cuadruplicado en tres años, aunque desde una base baja, y están ahora en unos siete mil millones de euros», afirma André Schnurrenberger, directivo de Cerulli.
La cuestión de cómo el término ESG es entendido en los mercados emergentes es crucial y la dinámica de temas tales como la gobernabilidad y la inversión verde pueden ser diferentes en estos mercados. En China, por ejemplo, algunos índices compiladores han excluido a muchas empresas chinas debido a su falta de transparencia.
Algunos gestores de activos están abordando las variaciones en los temas vinculados al ESG ofreciendo una gama de productos. «Se recomienda los inversores entiendan los matices y presten atención suficiente para ayudar a los productos a alcanzar las grandes masas», concluye Schnurrenberger.
Foto cedidaJosé Castellano, vice consejero delegado y responsable de distribución internacional de iM Global Partner.. Amundi otorga un mandato a Polen Capital y lanza un fondo que distribuirá iM Global Partner
iM Global Partner logra un nuevo hito en su estrategia de negocio. Según ha explicado José Castellano, vice consejero delegado y responsable de distribución internacional de iM Global Partner, en una entrevista a Funds Society, la firma “comenzará a distribuir el fondo Amundi Funds Polen Capital Gl Global Growth en formato UCITS en todo el mundo fuera de Estados Unidos. Este fondo demuestra el éxito de nuestra plataforma y de las gestoras por las que apostamos”.
Por su parte, Amundi ha confiado en Polen Capital para otorgarles un mandato y lanzar esta estrategia de renta variable global que está disponible para los inversores en un fondo UCITS que forma parte de Amundi. El fondo busca superar, tras las comisiones, al índice MSCI World All Countries (ACWI) TR en un período determinado de cinco años.
Según Castellano, esta estrategia supone una oportunidad para los inversores porque estará gestionada por Polen Capital, firma de renta variable de crecimiento global, de propiedad independiente con sede en Estados Unidos, que proporciona estrategias de inversión de alto valor añadido y quality growth a clientes de todo el mundo. Y además, porque llega en un momento de mercado muy apropiado: “La renta global es un activo estructural para todos los clientes institucionales del mundo, con independencia del punto de ciclo económico. El punto fuerte de Polen Capital es que no hace market timing, sino que identifica las mejores empresas del mundo en las que invertir, poniendo el foco en que tengan un crecimiento consistente, ventajas competitivas y que no estén sujetas al ciclo económico. El fondo que tenemos delante es una estrategia de convicción, con una cartera concentrada en empresas sólidas y que no usa los índices para construir su portfolio”.
En este sentido, Amundi Funds Polen Capital Global Growth busca invertir en acciones de empresas cotizadas en los mercados globales que estén bien posicionadas para capitalizar las oportunidades de crecimiento a largo plazo, tengan solidez financiera, una ventaja competitiva sostenible y el potencial para mantener el incremento de sus beneficios a cinco años. La cartera se limita normalmente a unas 30 participaciones que el equipo gestor considera mejor posicionadas para obtener crecimiento sostenido de los beneficios.
“Los clientes se benefician del acceso a una estrategia de crecimiento global de alta convicción construida a partir de una filosofía de inversión probada a lo largo del tiempo y orientada a los resultados. Estamos encantados de colaborar con Amundi e iM Global Partner para llevar nuestras capacidades de inversión a un mercado más amplio”, ha matizado Jennifer Pedigo, responsable de distribución de Polen Capital.
Además, “los inversores se beneficiarán de la capacidad de Polen Capital de generar beta, que es lo que la gestora ha sido capaz de ofrecer a sus clientes durante años. Nadie de es capaz de adivinar en qué parte del ciclo estamos, por lo que los inversores institucionales necesitan mantener esa exposición a renta variable pero proporcionándole un retorno superior a nuestros competidores”, añade Castellano.
Un proyecto sólido
Por último, Castellano considera que este mandato de Amundi a Polen Capital y el lanzamiento del fondo son un hito para el proyecto de iM Global Partner, que se basa en identificar a los mejores gestores y más consistentes, y tomar una participación minoritaria. “Tenemos el mandato de nuestros inversores de invertir 500 millones durante los próximos años, por lo que estimamos que podríamos invertir en tres o siete gestoras en los próximos cuatro o cinco años, todo depende de lo que vayamos descubriendo. No tenemos prisa, sino que preferimos tomarnos nuestro tiempo para identificar a los mejores, mientras sabemos que tenemos el respaldo de nuestros inversores. Creemos que este proyecto tiene mucho sentido desde el punto de vista financiero, de la industria y de ejecución, logrando un modelo que podemos escalar”, explica sobre el proyecto de iM Global Partner.
Un ejemplo claro de cómo se plantean su modelo de negocio es su participación en Polen Capital, firma con más de 30 años de experiencia y un “sólido rendimiento”, según el directivo. Actualmente iM Global Partner tiene inversiones minoritarias estratégicas en cinco gestoras de activos: Polen Capital, Dolan McEniry Capital Management, Sirios Capital Management, Dynamic Beta Investments y Scharf Investments. iM Global Partner posee 9.600 millones de dólares de activos bajo gestión en proporción a sus participaciones (a marzo de 2019).
Los accionistas estratégicos de iM Global Partner incluyen Eurazeo, un importante inversor de capital privado europeo, Amundi, el mayor gestor de activos en Europa y Dassault / La Maison, un destacado grupo de accionistas privados.
Pixabay CC0 Public DomainTeroVesalainen
. DWS presenta un nuevo fondo para invertir en empresas con un alto nivel de capital intelectual
DWS está innovando en el segmento de fondos temáticos con el lanzamiento de una estrategia enfocada a invertir en empresas con un alto nivel de capital intelectual, y por ello ha lanzado el fondo DWS Invest CROCI Intellectual. En opinión de la gestora, aunque por lo general no esté reconocido en los balances, es un motor esencial para el crecimiento de los beneficios.
El fondo DWS Invest CROCI Intellectual Capital se basa en un análisis propio realizado por el equipo de CROCI (Cash Return on Capital Invested, por sus siglas en inglés) de DWS. Según se desprende de este análisis, durante la última década, el crecimiento económico y la rentabilidad del capital han sido impulsados cada vez en mayor medida por aquellas empresas con un capital y una mano de obra relativamente bajo, pero con una alta concentración de activos intangibles o capital intelectual. Los inversores pueden posicionarse para beneficiarse de esta tendencia tomando exposición a empresas que han sido identificadas como poseedoras del capital intelectual necesario para aumentar los ingresos en la nueva economía.
“La metodología de inversión CROCI de DWS lleva midiendo los activos intangibles desde 1996 y es la herramienta de análisis perfecta para encontrar generadores de rentabilidad futuras vinculados al capital intelectual. Nuestro nuevo fondo adopta un enfoque de inversión establecido y lo utiliza para capturar el cambio estructural de la economía desde el capital físico hacia el capital intangible. El resultado de esto, es un vehículo único para posicionarse para el futuro”, explica Francesco Curto, co-Head of Research y Head of the CROCI Investment Strategy and Valuation Group.
Según añade la gestora, el análisis también señala que:
No ha habido un crecimiento real de los beneficios empresariales sobre una base agregada durante la última década, lo que supone un reto significativo para los inversores de renta variable (la mayor parte del crecimiento de los beneficios desde 2007 procede de IT y de servicios sanitarios, mientras que los beneficios de la energía, materiales y servicios públicos han disminuido en términos reales).
Solo las empresas con activos intangibles han sido capaces de generar un crecimiento de los beneficios y la existencia de los activos intangibles es un indicador mejor del crecimiento que la simple clasificación sectorial.
Por lo general, los activos intangibles no están presentes en los balances, lo que tiende a distorsionar la rentabilidad y los coeficientes de valoración calculados utilizando las cuentas publicadas. La existencia de capital intelectual es más importante para la valoración de la empresa que cuánto se gasta en esos activos en términos absolutos.
La cotización bursátil de la acción ha acompañado el crecimiento de los beneficios.
Por último, la gestora puntualiza que el nuevo fondo utiliza una metodología sistemática para proporcionar exposición a las empresas con un potencial de crecimiento de beneficios basado en el capital intelectual. La clase de acciones seeding share tiene unos costes totales anuales de 40 puntos básicos.
Foto: FlexFunds. Titulización: una autopista para acelerar la distribución de los hedge funds
La distribución de las inversiones es uno de los principales retos para los gestores de activos en el negocio de los hedge funds ya que muchas veces se topan con barreras para alcanzar una mayor eficiencia debido a requisitos, costes o plazos que limitan el acceso de nuevos inversores.
Solo para tener una idea, la firma de análisis de mercado Statista estima que los activos bajo administración de los hedge funds globales ascendieron a 2,9 billones de dólares en 2018. Además, calcula que en 2017 se lanzaron 735 hedge funds a nivel mundial y para 2018 ese número debió llegar al menos a 596.
Una respuesta a este desafío es la titulización o también conocida como securitización de inversiones privadas, una herramienta de estructuración que les permite a estos fondos de cobertura no solo ser comercializados con múltiples inversores en un abanico de instituciones financieras globales muy amplio, que incluye corredores de bolsa o bancos privados, sino también facilitar la captación de capital con un esquema seguro y más simple.
Se trata de conjugar las distintas ventajas comparativas que ofrece la titulización de activos, como la flexibilidad, diversificación y solidez, con las de los hedge funds, que han recorrido un largo terreno en el mundo de las finanzas para lograr consolidarse y llegar a más inversionistas pese a sus limitantes naturales. Gracias a la titulización ese proceso de estructuración se realiza de “manera oportuna y económica, independientemente del monto de la distribución inicial”, sostiene la compañía estadounidense FlexFunds, que ha desarrollado “productos bursátiles que ofrecen una solución simple y de coste reducido para la administración y distribución de inversiones”.
En términos simples titularizar consiste en convertir un grupo de activos o de bienes ilíquidos en instrumentos negociables que se pueden emitir en el mercado bursátil para obtener rendimientos. Las opciones son múltiples ya que una de sus principales características es que es flexible ante la elección de un activo subyacente. Y una vez se lanza una estrategia de inversión por medio de esta técnica financiera, las operaciones se respaldarán en aspectos como el flujo de efectivo o las garantías de una organización, en este caso, el potencial que se pueda obtener de un fondo de cobertura negociado ahora con mayor distribución y alcance.
Distribución de fondos de cobertura: no siempre una tarea fácil
La distribución de los hedge funds no siempre es tarea fácil, lo cual se explica en la forma en la cual se concibió este tipo de instrumento popularizado en la década de 1950 pero ampliamente difundido hoy entre los inversores acreditados, es decir, aquellos con una riqueza superior al millón de dólares o una renta anual por encima de los 200.000 dólares durante los dos últimos años.
En la práctica, los fondos de cobertura actúan como fondos cerrados, por lo que es posible que el dinero pueda quedar atado por cierto período de tiempo mientras finalizan operaciones proyectadas. De hecho y debido a su estructura, en los fondos de cobertura se aplican restricciones de liquidez o también períodos de suscripción que limitan las entradas. Los analistas de FlexFunds explican, por ejemplo, que los fondos de cobertura que buscan una distribución adicional en nuevos mercados generalmente tienen un rango de inversión de 20 a 200 millones de dólares. De otra parte, destacan respecto a los períodos de suscripción que hay casos en los que “un fondo ha alcanzado el límite máximo de 500 inversores” y “puede estar cerrado” a nuevos negociantes.
Abriéndole las puertas a nuevos y más inversores
La titulización abre las puertas al negocio de los fondos de cobertura para que más inversores puedan apostar en ellos sin mayores limitantes. Justamente, soluciones como las que ofrece FlexFunds les permiten participar desde sus cuentas de corretaje existentes y “sin requisitos adicionales de Know Your Client (KYC) o Anti-Money Laundering (AML)”. Sumado a ello, los activos permanecen dentro de las cuentas de custodia existentes, y cualquier reembolso o distribución se entrega directamente a los inversores.
La titulización de fondos de cobertura proporciona un acceso rápido y amplio a las inversiones privadas. La nota emitida se convierte en una herramienta para corredores de bolsa, bancos privados y asesores de inversión registrados para comprar estos fondos para clientes a través de sus plataformas de ejecución, evitando el proceso de suscripción directa.
Las ventajas se concentran en inversores y gestores de activos en igual proporción, ya que luego de realizar esta estructuración por medio de la titulización pueden destinar más tiempo en el manejo de portafolios, recaudar más capital gracias a que su capacidad de distribución ha aumentado en el mercado, sacando más provecho a las ventajas que un esquema como el de los “hedge funds” tiene por ofrecer.
Para conocer más sobre como FlexFunds ayuda a los hedge funds en su distribución, contáctalos en info@flexfunds.com o visita su web.
Pixabay CC0 Public Domainjplenio. Natixis IM firma un acuerdo de distribución en Canadá con Fiera Capital Management por el que adquiere un 11% del capital de la compañía
Fiera Capital, una de las principales plataformas de distribución de fondos en el mercado canadiense, y Natixis IM han anunciado un acuerdo estratégico que permitirá a la gestora aumentar la distribución de sus soluciones de inversión en Canadá. Además, Natixis IM, como parte del acuerdo, ha adquirido una participación del 11% en Fiera Capital, por un importe de 95,2 millones de dólares (128,16 millones de dólares canadienses).
El acuerdo alcanzado entre ambas entidades también incluye que el consejero delegado de Natixis IM, Jean Raby, se incorporará al comité de dirección de la empresa canadiense. Según ha explicado la gestora, Natixis IM ha adquirido un total de 10,68 millones de acciones de calsa A con derecho a voto, que adquirido a una subsidiaria propiedad del Banco Nacional de Canadá (NBC) y DJM Capital, entidad controlada por Jean-Guy Desjardins.
Según ha destacado Jean Raby, consejero delegado de Natixis IM, “nos complace ampliar nuestro compromiso con el mercado canadiense al establecer esta asociación a largo plazo con una de sus principales gestores de activos. Fiera Capital cuenta con un equipo experimentado, una sólida trayectoria y una red de distribución líder en Canadá, y esta asociación permitirá a ambas empresas brindar un mejor servicio a nuestros respectivos clientes al ofrecer una gama más amplia de estrategias de inversión activa».
A raíz de este movimiento estratégico, Fiera Capital se convierte en el principal distribuidor de las estrategias de Natixis IM en el mercado canadiense. El acuerdo de distribución tendrá un plazo de cinco años, con un plazo de renovación inicial de tres años y, posteriormente, los plazos de renovación anual. Según los términos del acuerdo de distribución, Fiera Capital distribuirá las estrategias de inversión de Natixis a clientes canadienses institucionales, privados y minoristas, y Natixis ofrecerá estrategias de inversión complementarias de Fiera Capital, como su conjunto de estrategias de inversión alternativa de mercado privado, en mercados internacionales a través de Dynamic Solutions.
«Esta asociación con Natixis fortalecerá aún más la posición de liderazgo mundial de Fiera Capital a medida que continuamos ejecutando nuestro plan estratégico 2022 para convertirnos en uno de los 100 gestores de activos más importantes del mundo. Estamos entusiasmados con poder ofrecer las estrategias globales de Natixis a nuestra base de clientes canadienses y de establecer una asociación a largo plazo con un jugador global con presencia en 38 países», ha afirmado Jean-Guy Desjardins, presidente y consejero delegado de Fiera Capital.
Además, Fiera Capital adquirirá las operaciones y fondos canadienses de Natixis, y mejorará la gama de estrategias que distribuye al agregar las soluciones de inversión pública y privada de su red de cliente. Las operaciones canadienses de Natixis se basan en Toronto y tienen aproximadamente 1,8 millones de dólares canadienses en activos bajo gestión (1,3 millones de dólares). La gestora continuará operando como una entidad legal distinta con el mismo equipo de gestores que tiene actualmente. De hecho, la firma ha aclarado que no tiene planes inmediatos ni intención de cambiar los objetivos de inversión de los fondos, aumentar las comisiones o los gastos operativos de los fondos o cambiar a los gestores. “La transacción Natixis Canadá, que se espera que se cierre en el tercer trimestre de 2019, está sujeta a las condiciones habituales, incluidas las aprobaciones regulatorias aplicables”, ha señalado en su nota informativa la firma.
Respecto a la representación de Natixis IM en la estructura de Fiera Capital, la gestora ha indicado que Jean Raby, consejero delegado de Natixis IM, se incorporará al comité de dirección de la empresa canadiense, en sustitución de Martin Gagson.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Boris Kasimov. ¿Por qué invertir en China ahora?
No hay una oportunidad de inversión mejor de la que ofrece China en la actualidad. Después de que el índice de referencia, el MSCI All China, cayese un 27% en términos de dólares el año pasado, invertir en China se presenta como una ocasión única. Así, lo defiende Wenchang Ma, co-gestora de inversiones en Investec Asset Management y con base en Hong Kong.
“En la caída experimentada por la cartera en el pasado año, las valoraciones se han convertido en algo definitivamente atractivo en el mercado de renta variable chino. Desde la caída del mercado hasta mediados de abril, el mercado china se ha recuperado en un 30%. Esta rentabilidad se obtiene combinando tanto el mercado doméstico como el mercado offshore. Esto lleva al mercado a niveles de 2018, lo que significa que el mercado a penas se ha recuperado en términos de la caída del segundo semestre de 2018”, comenta Wenchang Ma, co-gestora de la estrategia Investec All China Equity Fund.
Si se examina el mercado de renta variable china actual, se pude ver que es un mercado muy atractivo y que las razones son bastante obvias, según explican desde Investec AM. “Una de las razones es que hay unas oportunidades de crecimiento muy atractivas en la economía china, con unas valoraciones razonables. Estamos viendo valoraciones en los múltiplos precio-beneficio adelantado de 12,4 veces. Esto es algo superior a las 11,7 veces de la media histórica en los últimos diez años para este mercado.
Además, el mercado chino está ganando importancia como clase de activo en las carteras de los inversores globales. Esto se apoya en la decisión de la firma de índices MSCI de incluir las acciones clase A en 2019, desde un factor inicial de inclusión del 5% al 20%.
Por último, pero no menos importante, el mercado impulsado por los inversores minoristas en la clase A tiene muchos sesgos y esos sesgos crean en realidad buenas oportunidades para los inversores disciplinados como nosotros, los gestores de carteras de Investec, que tenemos un horizonte de inversión en el largo plazo. Por todas estas razones, creemos que el mercado chino presenta una muy buena oportunidad para los inversores globales en el largo plazo”, explica.
Gran parte de la caída del año pasado se debió a que el gobierno chino empujó ligeramente en exceso los términos de liquidez de las políticas, a la vez que han estado realizando correcciones desde el final del pasado año. Pero, en este año, la formulación de políticas se está llevando a cabo de un modo más inteligente.
“Lo que hemos visto hasta ahora es que el gobierno anunció que quieren ser más proactivos en temas de políticas fiscales y que quieren ser más prudentes en temas de política monetaria al mismo tiempo. Por lo que, en términos de políticas fiscales, se han lanzado muchas iniciativas, tales como un incremento en la inversión en infraestructura, un recorte en el impuesto del IVA, un recorte en la contribución a la seguridad social de las empresas.
Estas medidas han liberado bastante potencial en la economía y, en términos de política monetaria la autoridad china dice que quiere evitar un estímulo agresivo, pero en realidad lo que quieren hacer es suavizar el mecanismo de transmisión de la política monetaria en la economía, para eliminar parte de los obstáculos que históricamente han permanecido en el sistema. Entonces, de esa manera, hemos visto como el mercado responde bastante positivamente a esos frentes en las políticas, y hemos comenzado a ver algunos indicadores macroeconómicos que también muestran unos signos positivos”, concluye Ma.
Foto cedidaGreg Spiegel, gestor de Neuberger Berman US Small Cap Fund.. Greg Spiegel (Neuberger Berman): “El exceso de liquidez ha hecho que nos olvidemos del criterio de la calidad de las empresas a la hora de invertir”
Los ciclos económicos no mueren de viejos, por eso los gestores siguen muy atentos las decisiones que tome la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed). En opinión de Greg Spiegel, gestor de Neuberger Berman US Small CapFund, la economía estadounidense sigue siendo robusta y las empresas de pequeña capitalización se benefician de ello, ofreciendo importantes oportunidades al inversor.
“El sentimiento del consumidor es positivo, los beneficios empresariales buenos y el mercado local fuerte, así que seguro que este ciclo de diez años no se va a frenar solo. De todo este contexto se benefician las empresas norteamericanas de pequeña capitalización, que además se han visto impulsadas por el recorte de impuestos que Donald Trump realizó el año pasado. En particular, el sector servicios, el gasto del consumo, el uso de la tecnología de la información y el gasto de capital han beneficiado a este tipo de compañías”, afirma Spiegel.
Ahora bien, no niega que la desaceleración del crecimiento global supone una dificultad , por eso hace hincapié en que lo importante es cómo se seleccionan esas pequeñas empresas, y pone como ejemplo el fondo que el mismo gestiona en Neuberger Berman. “Tenemos un claro criterio de calidad basado en que las compañías puedan generar retornos sostenibles, tengan un sólido balance, no estén muy endeudadas, puedan generar flujos de caja constantes y suficientes para poder autofinanciarse y tengan elementos que les otorguen ventajas competitivas frente a sus competidores”, explica.
Para Spiegel es clave la calidad y la capacidad de las compañías de generar ese free cash flow, y lo justifica con un sólido argumento: “Desde que los bancos centrales inundaron el mercado de liquidez, se ha dejado de dar importancia a que las empresas puedan generar free cash flow y a su nivel de endeudamiento. Pues bien, nosotros creemos que esto sigue siendo algo muy determinante y tan importante a considerar en los análisis y en las valoraciones como antes de este periodo de programas de flexibilidad cuantitativa”.
En su opinión estos atributos eliminan muchas de las compañías del universo inversor y sirve para desmentir muchos de los mitos que acompañan, históricamente, a las empresas de pequeña capitalización. “Se suele decir que estas compañías son más volátiles, pero con nuestro enfoque logramos invertir en aquellas que son menos volátiles, más predecibles, porque tienen unos beneficios recurrentes, y con negocios menos sensibles al entorno económico”, añade.
Con este enfoque, Spiegel gestiona el Neuberger Berman US Small Cap Fund cuya fortaleza es que en momentos de gran caída del mercado, el fondo cae menos que el mercado. Pero también, en su opinión, es capaz de aprovechar las subidas gracias a su fuerte disciplina de venta de acciones. “Es cierto que, en el largo plazo, nuestra cartera ha tenido un sesgo más defensivo, pero no es algo premeditado ni buscado. Simplemente, primamos la calidad de las empresas en las que invertimos. Deshacemos una posició cuando vemos que los fundamentales de los activos se están deteriorando, no porque algo se vuelva caro; aunque ahora mismo consideramos que el mercado no está barato. Nos fijamos en los fundamentales porque es lo que creemos que debe sostener la valoración de los activos”, afirma.
Otro elemento que, en su opinión, da mucha estabilidad a su cartera es la consideración de los criterios EGS a la hora de analizar y seleccionar las empresas en las que invierte. “Considero que la parte de gobernanza de las compañías es fundamental. Además, nuestro concepto de ESG comprende todo aquello que les permite que su negocio sea sostenible y, a largo plazo, esa sostenibilidad es la que va a proteger a las empresas”, concluye Spiegel tras recordar que los criterios ESG están implementados e integrados en todo su proceso de inversión
