Pixabay CC0 Public Domainjplenio. Natixis IM firma un acuerdo de distribución en Canadá con Fiera Capital Management por el que adquiere un 11% del capital de la compañía
Fiera Capital, una de las principales plataformas de distribución de fondos en el mercado canadiense, y Natixis IM han anunciado un acuerdo estratégico que permitirá a la gestora aumentar la distribución de sus soluciones de inversión en Canadá. Además, Natixis IM, como parte del acuerdo, ha adquirido una participación del 11% en Fiera Capital, por un importe de 95,2 millones de dólares (128,16 millones de dólares canadienses).
El acuerdo alcanzado entre ambas entidades también incluye que el consejero delegado de Natixis IM, Jean Raby, se incorporará al comité de dirección de la empresa canadiense. Según ha explicado la gestora, Natixis IM ha adquirido un total de 10,68 millones de acciones de calsa A con derecho a voto, que adquirido a una subsidiaria propiedad del Banco Nacional de Canadá (NBC) y DJM Capital, entidad controlada por Jean-Guy Desjardins.
Según ha destacado Jean Raby, consejero delegado de Natixis IM, “nos complace ampliar nuestro compromiso con el mercado canadiense al establecer esta asociación a largo plazo con una de sus principales gestores de activos. Fiera Capital cuenta con un equipo experimentado, una sólida trayectoria y una red de distribución líder en Canadá, y esta asociación permitirá a ambas empresas brindar un mejor servicio a nuestros respectivos clientes al ofrecer una gama más amplia de estrategias de inversión activa».
A raíz de este movimiento estratégico, Fiera Capital se convierte en el principal distribuidor de las estrategias de Natixis IM en el mercado canadiense. El acuerdo de distribución tendrá un plazo de cinco años, con un plazo de renovación inicial de tres años y, posteriormente, los plazos de renovación anual. Según los términos del acuerdo de distribución, Fiera Capital distribuirá las estrategias de inversión de Natixis a clientes canadienses institucionales, privados y minoristas, y Natixis ofrecerá estrategias de inversión complementarias de Fiera Capital, como su conjunto de estrategias de inversión alternativa de mercado privado, en mercados internacionales a través de Dynamic Solutions.
«Esta asociación con Natixis fortalecerá aún más la posición de liderazgo mundial de Fiera Capital a medida que continuamos ejecutando nuestro plan estratégico 2022 para convertirnos en uno de los 100 gestores de activos más importantes del mundo. Estamos entusiasmados con poder ofrecer las estrategias globales de Natixis a nuestra base de clientes canadienses y de establecer una asociación a largo plazo con un jugador global con presencia en 38 países», ha afirmado Jean-Guy Desjardins, presidente y consejero delegado de Fiera Capital.
Además, Fiera Capital adquirirá las operaciones y fondos canadienses de Natixis, y mejorará la gama de estrategias que distribuye al agregar las soluciones de inversión pública y privada de su red de cliente. Las operaciones canadienses de Natixis se basan en Toronto y tienen aproximadamente 1,8 millones de dólares canadienses en activos bajo gestión (1,3 millones de dólares). La gestora continuará operando como una entidad legal distinta con el mismo equipo de gestores que tiene actualmente. De hecho, la firma ha aclarado que no tiene planes inmediatos ni intención de cambiar los objetivos de inversión de los fondos, aumentar las comisiones o los gastos operativos de los fondos o cambiar a los gestores. “La transacción Natixis Canadá, que se espera que se cierre en el tercer trimestre de 2019, está sujeta a las condiciones habituales, incluidas las aprobaciones regulatorias aplicables”, ha señalado en su nota informativa la firma.
Respecto a la representación de Natixis IM en la estructura de Fiera Capital, la gestora ha indicado que Jean Raby, consejero delegado de Natixis IM, se incorporará al comité de dirección de la empresa canadiense, en sustitución de Martin Gagson.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Boris Kasimov. ¿Por qué invertir en China ahora?
No hay una oportunidad de inversión mejor de la que ofrece China en la actualidad. Después de que el índice de referencia, el MSCI All China, cayese un 27% en términos de dólares el año pasado, invertir en China se presenta como una ocasión única. Así, lo defiende Wenchang Ma, co-gestora de inversiones en Investec Asset Management y con base en Hong Kong.
“En la caída experimentada por la cartera en el pasado año, las valoraciones se han convertido en algo definitivamente atractivo en el mercado de renta variable chino. Desde la caída del mercado hasta mediados de abril, el mercado china se ha recuperado en un 30%. Esta rentabilidad se obtiene combinando tanto el mercado doméstico como el mercado offshore. Esto lleva al mercado a niveles de 2018, lo que significa que el mercado a penas se ha recuperado en términos de la caída del segundo semestre de 2018”, comenta Wenchang Ma, co-gestora de la estrategia Investec All China Equity Fund.
Si se examina el mercado de renta variable china actual, se pude ver que es un mercado muy atractivo y que las razones son bastante obvias, según explican desde Investec AM. “Una de las razones es que hay unas oportunidades de crecimiento muy atractivas en la economía china, con unas valoraciones razonables. Estamos viendo valoraciones en los múltiplos precio-beneficio adelantado de 12,4 veces. Esto es algo superior a las 11,7 veces de la media histórica en los últimos diez años para este mercado.
Además, el mercado chino está ganando importancia como clase de activo en las carteras de los inversores globales. Esto se apoya en la decisión de la firma de índices MSCI de incluir las acciones clase A en 2019, desde un factor inicial de inclusión del 5% al 20%.
Por último, pero no menos importante, el mercado impulsado por los inversores minoristas en la clase A tiene muchos sesgos y esos sesgos crean en realidad buenas oportunidades para los inversores disciplinados como nosotros, los gestores de carteras de Investec, que tenemos un horizonte de inversión en el largo plazo. Por todas estas razones, creemos que el mercado chino presenta una muy buena oportunidad para los inversores globales en el largo plazo”, explica.
Gran parte de la caída del año pasado se debió a que el gobierno chino empujó ligeramente en exceso los términos de liquidez de las políticas, a la vez que han estado realizando correcciones desde el final del pasado año. Pero, en este año, la formulación de políticas se está llevando a cabo de un modo más inteligente.
“Lo que hemos visto hasta ahora es que el gobierno anunció que quieren ser más proactivos en temas de políticas fiscales y que quieren ser más prudentes en temas de política monetaria al mismo tiempo. Por lo que, en términos de políticas fiscales, se han lanzado muchas iniciativas, tales como un incremento en la inversión en infraestructura, un recorte en el impuesto del IVA, un recorte en la contribución a la seguridad social de las empresas.
Estas medidas han liberado bastante potencial en la economía y, en términos de política monetaria la autoridad china dice que quiere evitar un estímulo agresivo, pero en realidad lo que quieren hacer es suavizar el mecanismo de transmisión de la política monetaria en la economía, para eliminar parte de los obstáculos que históricamente han permanecido en el sistema. Entonces, de esa manera, hemos visto como el mercado responde bastante positivamente a esos frentes en las políticas, y hemos comenzado a ver algunos indicadores macroeconómicos que también muestran unos signos positivos”, concluye Ma.
Foto cedidaGreg Spiegel, gestor de Neuberger Berman US Small Cap Fund.. Greg Spiegel (Neuberger Berman): “El exceso de liquidez ha hecho que nos olvidemos del criterio de la calidad de las empresas a la hora de invertir”
Los ciclos económicos no mueren de viejos, por eso los gestores siguen muy atentos las decisiones que tome la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed). En opinión de Greg Spiegel, gestor de Neuberger Berman US Small CapFund, la economía estadounidense sigue siendo robusta y las empresas de pequeña capitalización se benefician de ello, ofreciendo importantes oportunidades al inversor.
“El sentimiento del consumidor es positivo, los beneficios empresariales buenos y el mercado local fuerte, así que seguro que este ciclo de diez años no se va a frenar solo. De todo este contexto se benefician las empresas norteamericanas de pequeña capitalización, que además se han visto impulsadas por el recorte de impuestos que Donald Trump realizó el año pasado. En particular, el sector servicios, el gasto del consumo, el uso de la tecnología de la información y el gasto de capital han beneficiado a este tipo de compañías”, afirma Spiegel.
Ahora bien, no niega que la desaceleración del crecimiento global supone una dificultad , por eso hace hincapié en que lo importante es cómo se seleccionan esas pequeñas empresas, y pone como ejemplo el fondo que el mismo gestiona en Neuberger Berman. “Tenemos un claro criterio de calidad basado en que las compañías puedan generar retornos sostenibles, tengan un sólido balance, no estén muy endeudadas, puedan generar flujos de caja constantes y suficientes para poder autofinanciarse y tengan elementos que les otorguen ventajas competitivas frente a sus competidores”, explica.
Para Spiegel es clave la calidad y la capacidad de las compañías de generar ese free cash flow, y lo justifica con un sólido argumento: “Desde que los bancos centrales inundaron el mercado de liquidez, se ha dejado de dar importancia a que las empresas puedan generar free cash flow y a su nivel de endeudamiento. Pues bien, nosotros creemos que esto sigue siendo algo muy determinante y tan importante a considerar en los análisis y en las valoraciones como antes de este periodo de programas de flexibilidad cuantitativa”.
En su opinión estos atributos eliminan muchas de las compañías del universo inversor y sirve para desmentir muchos de los mitos que acompañan, históricamente, a las empresas de pequeña capitalización. “Se suele decir que estas compañías son más volátiles, pero con nuestro enfoque logramos invertir en aquellas que son menos volátiles, más predecibles, porque tienen unos beneficios recurrentes, y con negocios menos sensibles al entorno económico”, añade.
Con este enfoque, Spiegel gestiona el Neuberger Berman US Small Cap Fund cuya fortaleza es que en momentos de gran caída del mercado, el fondo cae menos que el mercado. Pero también, en su opinión, es capaz de aprovechar las subidas gracias a su fuerte disciplina de venta de acciones. “Es cierto que, en el largo plazo, nuestra cartera ha tenido un sesgo más defensivo, pero no es algo premeditado ni buscado. Simplemente, primamos la calidad de las empresas en las que invertimos. Deshacemos una posició cuando vemos que los fundamentales de los activos se están deteriorando, no porque algo se vuelva caro; aunque ahora mismo consideramos que el mercado no está barato. Nos fijamos en los fundamentales porque es lo que creemos que debe sostener la valoración de los activos”, afirma.
Otro elemento que, en su opinión, da mucha estabilidad a su cartera es la consideración de los criterios EGS a la hora de analizar y seleccionar las empresas en las que invierte. “Considero que la parte de gobernanza de las compañías es fundamental. Además, nuestro concepto de ESG comprende todo aquello que les permite que su negocio sea sostenible y, a largo plazo, esa sostenibilidad es la que va a proteger a las empresas”, concluye Spiegel tras recordar que los criterios ESG están implementados e integrados en todo su proceso de inversión
Richard Thaler, asesor senior en jubilación y economía conductual de PIMCO.. PIMCO nombra a Richard Thaler asesor senior en jubilación y economía conductual
PIMCO ha anunciado el nombramiento de Richard Thaler como asesor senior en jubilación y economía conductual. Richard Thaler, reconocido economista y titular de la cátedra emérita Charles R. Walgreen en Economía y Ciencias del Comportamiento de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, fue galardonado con el premio Nobel de Economía en 2017.
Según ha explicado la firma, la función de Richard Thaler en PIMCO consistirá en optimizar los esfuerzos de la firma por entender mejor el comportamiento humano y su impacto en el proceso de toma de decisiones, por ejemplo, la forma en que las personas adoptan decisiones sobre el ahorro para la jubilación y el gasto durante dicha etapa de la vida. PIMCO pretende emplear esta información con el fin de crear soluciones de inversión que respondan de una manera más eficaz a una amplia variedad de necesidades de los clientes, “tanto en la acumulación de activos de cara a la jubilación, como en la utilización de tales activos de manera meditada para abordar las inevitables incertidumbres que afrontan los jubilados”, matiza la firma.
“En PIMCO, nos esforzamos siempre por ofrecer una ventaja a nuestros clientes. Sabemos que, para ser mejores inversores y mejores gestores, resulta crucial entender nuestro comportamiento y el proceso de toma de decisiones. Las reflexiones de Richard Thaler nos ayudarán a mejorar nuestra capacidad para adoptar las mejores decisiones posibles para nuestras carteras, nuestros clientes y nuestros empleados en todo el mundo”, ha señalado Emmanuel Roman, consejero delegado de PIMCO.
Además de Premio Nobel, Richard Thaler es cofundador y socio de Fuller & Thaler Asset Management, compañía que recurre a las finanzas conductuales para gestionar las carteras de renta variable estadounidense de pequeña capitalización.
Además, PIMCO anunció recientemente una alianza a largo plazo con el Center for Decision Research (Centro de Investigación de Decisiones o CDR) de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, con el objeto de apoyar la investigación en ciencias del comportamiento de algunos de los expertos más destacados en este campo. Estas colaboraciones se enmarcan en iniciativas de mayor envergadura destinadas a incorporar perspectivas externas y contribuir de este modo a ampliar los conocimientos y mejorar la capacidad de la firma con el propósito de generar los mejores resultados posibles para los clientes.
Foto cedidaSuzanne Cain como responsable global de distribución de Janus Henderson Investors. . Janus Henderson Investors incorpora de Suzanne Cain como responsable global de distribución
Janus Henderson Investors ha anunciado un nuevo fichaje. Suzanne Cain se incorpora a la firma como responsable global de distribución, cargo que pasará a ocupar desde el próximo 20 de mayo. Desde su nuevo puesto, será la encargada de las ventas globales y de la estrategia de producto de la firma para los canal institucional y minorista.
Además, según ha explicado la gestora, supervisará el marketing global y el servicio de los clientes líderes de todo el negocio de la firma en el mundo. Suzanne será miembro del Comité Ejecutivo en Janus Henderson y tendrá su sede en Denver. Actualmente, Janus Henderson cuenta con más de 600 profesionales en su equipo de distribución a nivel mundial, más de 350 profesionales en inversión activa y un sólido equipo global de servicio al cliente.
“Con el nombramiento de Suzanne sumamos a nuestro equipo una profesional de alto nivel y que aporta una amplia experiencia en el liderazgo global, capacidad para operar estratégicamente y una excelente carrera en el sector. Dado que nuestro enfoque principal sigue siendo brindar un servicio excepcional al cliente y ofrecer resultados excelentes de inversión a largo plazo, confío en la capacidad de Suzanne como líder transformador para continuar impulsando nuestras nuevas prioridades de crecimiento y esfuerzos de distribución global», ha señalado Dick Weil, director ejecutivo de Janus Henderson Investors.
Suzanne, con más de 30 años de experiencia en la industria global de gestión de activos, proviene de BlackRock, donde ha desempeñado el cargo de directora de clientes institucionales para Estados Unidos y a nivel global de iShares. Además, en BlackRock, Suzanne dirigió los equipos globales de clientes de la firma. Antes de unirse a BlackRock, Suzanne fue jefa del grupo de clientes institucionales y jefa de ventas de crédito estructurado y finanzas estructuradas en Deutsche Bank para EMEA desde 2010 hasta 2017.
Desde 2004, Suzanne pasó seis años en Londres con Morgan Stanley, donde ocupó el último puesto de Directora Ejecutiva y Directora de Ventas de Créditos, Europa y Oriente Medio. Suzanne también tuvo un papel anterior en Deutsche Bank, donde fue Directora Gerente y Jefa de Relative Value Group desde 1996 hasta 2002.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Cloud Shepherd. De nuevo en marcha: estímulos fiscales en todo el mundo
Después de meses de inquietud en los mercados, repuntes y preocupación sobre el crecimiento global, los estímulos fiscales podrían proporcionar el impulso que ponga la economía de nuevo en marcha. La debilidad de los mercados financieros ha hecho que los bancos centrales adopten en general una actitud más moderada, que se refleja especialmente en la pausa reciente en el ciclo de subidas de tipos de interés en Estados Unidos. Sin embargo, creemos que los programas de estímulo fiscal, muchos de los cuales incluyen grandes iniciativas de gasto en infraestructuras, podrían ser clave para reducir el riesgo de recesión a corto plazo. Esperamos que China, Estados Unidos y la zona euro anuncien nuevos estímulos fiscales, lo que implica que, en la segunda mitad de 2019, podríamos asistir a un repunte cíclico de la inversión en infraestructuras, que se adentraría en 2020.
China: que comience la construcción
El objetivo a largo plazo de China de reducir el apalancamiento y mejorar la eficiencia de las industrias ha provocado una ralentización económica y un aumento del desempleo. La situación se ha exacerbado por las tensiones comerciales con Estados Unidos, lo que ha generado ciertas situaciones de malestar social. En parte para aliviar cualquier posible tensión, el gobierno chino ha comenzado a aplicar estímulos de manera significativa, mostrando un fuerte compromiso para estabilizar su economía a corto plazo.
Para impulsar la economía, China va poner en marcha un programa de estímulo fiscal doble, centrado en bajadas de impuestos y proyectos de infraestructuras financiados mediante deuda de la administración local. Esperamos que el abultado déficit fiscal, que incluye vehículos de financiación de la administración local y otras actividades no incluidas en el presupuesto, sea un 1,5% (1) superior con respecto a 2018.
Al mismo tiempo, se ha producido una significativa relajación de la política monetaria, por ejemplo, con las rebajas de las ratios de reservas obligatorias y un apoyo al sector privado más específico vía financiación. Es de esperar que, si el reciente impulso de China en los frentes monetario y fiscal permite estabilizar la tasa de crecimiento prevista para el país del 6%-6,5% (2) en 2019, sus efectos lleguen al resto del mundo, particularmente, en forma de Asia (exc. Japón)
¿Está Estados Unidos construyendo puentes?: apoyo de los dos principales partidos a la inversión en infraestructuras
Con un Congreso dividido, Estados Unidos sufre un importante bloqueo político. Sin embargo, una de las áreas donde parece posible un acuerdo bipartidista es el gasto en infraestructuras. Debido a décadas de abandono, las infraestructuras de Estados Unidos —que obtuvieron una calificación de D+ de la Sociedad Americana de Ingenieros Civiles en 2017— necesitan mejoras desesperadamente (3). El gasto en infraestructuras probablemente crearía empleos y mejoraría la economía. También podría reducir el coste del transporte y aumentar la seguridad, generando una mayor rentabilidad para las compañías y nuevos recursos para impulsar la inversión.
El presidente Trump propuso un paquete de inversiones en infraestructuras valorado en 1,5 billones de dólares en 2018, destinado principalmente a modernizar carreteras,puentes y aeropuertos antiguos. Los demócratas han desvelado sus propios planes para asignar 500.000 millones de dólares durante diez años a un programa centrado en infraestructuras que reduciría la dependencia de los combustibles fósiles.
El medio más prometedor para pagar un paquete de infraestructuras sería aumentar el impuesto a la gasolina —que no se ha incrementado desde el mandato de Bill Clinton—25 centavos por galón durante cinco años. Otras vías de financiación incluyen aumentar el déficit, recortar otras partidas del presupuesto ocrear impuestos sobre el kilometraje del vehículo o las transacciones financieras.
Si bien los planes de los dos partidos difieren en los detalles, cuentan con un potente respaldo de los electores tanto del Partido Republicano como del Partido Demócrata para que se apruebe una ley de algún tipo (Gráfico 1).
Con el apoyo del 87% de los electores probables (4), esperamos que se presente un proyecto de ley conjunto en mayo.
Europa: Italia y Alemania, a la cabeza de los estímulos
En la zona euro en su conjunto, los estímulos fiscales para 2019 no se acercan a los de China o Estados Unidos, aunque también muestran una tendencia expansiva. Con unas infraestructuras envejecidas en todo el continente, parece probable que los gobiernos europeos adopten programas de estímulo valorados en unos 47.000 millones de dólares en total.
Consideramos que estos programas de estímulo de la zona euro suponen en parte una reacción al auge de los partidos populistas en países como Italia. El populismo ha encabezado el rechazo a la austeridad. También parece haber empujado a partidos políticos más tradicionales a incurrir en un mayor gasto para mejorar las economías de sus países y proteger sus propias posiciones políticas.
Los niveles de gasto difieren significativamente entre los países de la zona euro. Italia ha sido el país que más ha incrementado su superávit primario estructural, en 18.000 millones de euros (Gráfico 2). Alemania ha disfrutado de superávit, por lo que dispone de mayor margen de maniobra para aplicar medidas de estímulo. Por el contrario, Francia y España han soportado presión política para abandonar sus intenciones de mantener los déficits por debajo del umbral del 3%. El gobierno francés se vio obligado por los manifestantes a descartar algunas subidas de impuestos previstas y el gobierno de España no logró aprobar sus presupuestos en el Congreso. Tales presiones pueden resultar en medidas más expansivas, por lo que podríamos ver que el dato neto supere los 47.000 millones de dólares previstos.
Japón: gasto en infraestructuras para compensar la subida del IVA
Japón elevará el IVA del 8% al 10% en octubre de 2019 para ayudar a financiar los crecientes costes de la seguridad social. La última ocasión en que se aumentó el IVA, en 2014, causó una notable desaceleración de la economía japonesa, un riesgo del que el gobierno es muy consciente y ante el cual está tomando medidas preventivas.
Destacan las acciones dirigidas a presionar a las compañías para que aumenten los salarios y compensen la subida fiscal, un presupuesto récord para 2019 que incluye un gasto de 2 billones de yenes en iniciativas tales como cupones de compra para hogares con bajos ingresos y 500.000 millones de yenes en subvenciones estatales para fomentar las operaciones sin efectivo. Cabe señalar que el presupuesto incluye aproximadamente 1 billón de yenes destinados a obras públicas, esencialmente, proyectos de infraestructuras.
Estas iniciativas de gasto suman alrededor de 6,5 billones de yenes, mientras que el aumento de los ingresos fiscales por IVA se estima en 5,6 billones de yenes, por lo que el efecto neto será un estímulo positivo de 0,9 billones de yenes, aproximadamente, 9.800 millones de yenes o el 0,16% del PIB. Por tanto, creemos que el firme compromiso para evitar una situación similar a la de 2014 debería ayudar a la economía japonesa a asimilar la subida del citado impuesto.
Mercados emergentes: fiscalmente expansivos en general, con un enfoque hacia las infraestructuras
A pesar de las diferencias entre países, prevalece el estímulo fiscal positivo —particularmente, el gasto en infraestructuras— en la mayoría de los mercados emergentes:
Asia emergente: En general, la región evoluciona de forma sustancialmente positiva. India está invirtiendo en carreteras, ferrocarriles y desarrollo rural, así como en asistencia social mediante ayudas a las rentas agrarias y desgravaciones fiscales. Filipinas también está aumentando el gasto y elevando su techo de déficit presupuestario para impulsar sus infraestructuras. En Corea del Sur, el gobierno se ha propuesto lograr el mayor aumento presupuestario desde la crisis financiera de 2008, del 9,5% con respecto al año pasado, principalmente, en respuesta a la debilidad económica de China. El gasto de Taiwán permanece neutral, mientras que Indonesia es una de las anomalías de la región al haber pospuesto proyectos de infraestructuras.
América Latina: En general, la región muestra inclinación hacia el gasto en infraestructuras, pero con un endurecimiento fiscal neto. En Brasil, el gobierno cuenta con planes increíblemente ambiciosos de gasto en infraestructuras, entre los que se encuentran 12 aeropuertos y una importante línea ferroviaria y licitará cuatro contratos de arrendamiento de puertos en marzo, al tiempo que ha adoptado una política monetaria más expansiva. El nuevo presidente ha mejorado las perspectivas de inversión, aunque algunos partícipes del mercado mantienen sus dudas sobre su capacidad de gobernabilidad. En México, donde los elevados tipos de interés, en máximos de la década, impiden que se adopten planes de estímulo ambiciosos, el gasto en infraestructura se mantiene neutral.
Europa del Este, Oriente Medio y África: Rusia ha puesto en marcha un “fondo de desarrollo” para cofinanciar proyectos de infraestructuras, lo que supone una medida positiva. Sin embargo, las últimas sanciones amenazan con dificultar las inversiones.
Repercusiones: beneficiarios del gasto en infraestructura
Para los inversores, el gasto en infraestructuras tiene consecuencias en diversos sectores. Para inferir cuáles podrían ser esas repercusiones, podemos fijarnos en la experiencia de China con su reciente programa de estímulo. El Gráfico 3 muestra el efecto de los estímulos, en las expectativas de impulso crediticio en China en términos interanuales para varios sectores. Sugiere que los sectores de energía, materiales e industrial pueden presentar el mayor potencial alcista para los inversores en renta variable. También somos optimistas sobre el sector de metales industriales debido a su importancia en el ámbito de las infraestructuras, a pesar del bajo lugar que ocupa en esta tabla.
Desde el punto de vista de la renta fija, las políticas de estímulo sugieren una perspectiva positiva para el crecimiento global y suponen un mínimo para la debilidad reciente. Si bien la debilidad a corto plazo de los datos económicos y la actitud moderada de la Reserva Federal pueden provocar descensos en las rentabilidades de los bonos, en nuestra opinión, el retorno de poseer bonos a más largo plazo en relación con el riesgo sigue sin resultar atractivo. El aplanamiento de la curva de tipos implica que cualquier evidencia de nuevo crecimiento —debido, por ejemplo, a que Estados Unidos apruebe un programa importante de estímulo centrado en sus infraestructuras— podría provocar una fuerte reactivación de las rentabilidades y rendimientos negativos para los bonos a más largo plazo a partir de los niveles actuales. Los estímulos fiscales también sugerirían una mayor emisión de bonos, lo que probablemente elevaría las rentabilidades. Nuestra perspectiva apunta a una economía más fuerte, un posible aumento moderado de las expectativas inflacionarias y una mayor oferta de deuda, todo lo cual es negativo para los bonos de larga duración.
Nuestra perspectiva podría cambiar en caso de que se produzcan eventos de riesgo de calado
Lo que complica esta perspectiva, generalmente positiva, para las infraestructuras —y los sectores que pueden beneficiarse de ella— es el número inusualmente elevado de eventos de riesgo con carácter binario que podrían hacer retroceder temporalmente los mercados y dar al traste con el entusiasmo por el estímulo fiscal; los utilizaríamos más como oportunidades de compra que como compromisos con posiciones negativas. Estos riesgos se mencionan en el Gráfico 4.
Estos riesgos binarios presentan en su mayoría un sesgo a la baja.
¡A construir!
El renovado enfoque hacia el ámbito de las infraestructuras es una tendencia global. Incluso en Japón, donde el conjunto del gasto fiscal está reduciéndose, la inversión en infraestructuras ha aumentado ligeramente (Gráfico 5). Es probable que los nuevos proyectos —en forma de carreteras, puentes, mejora de centros de transporte, desarrollo rural y otras tantas iniciativas— minimicen la amenaza de recesión. De hecho, pensamos que pueden hacer que la economía global “se ponga de nuevo en marcha” y se encamine hacia una mejora cíclica significativa de cara a 2020.
(1) Estimación del equipo MSIM GBaR.
(2) Informe anual sobre el trabajo del gobierno de China de 2019.
(3) La Sociedad Americana de Ingenieros Civiles concedió a Estados Unidos una calificación de D+ en 2017, indicando que su infraestructura se encontraba “en su mayoría por debajo del estándar requerido” y que no abordar esta brecha podría costar billones de USD y millones de empleos.https://www.infrastructurereportcard.org/wp-content/uploads/2017/04/2017…
El impulso crediticio de China es la variación de la tasa de crecimiento del crédito agregado con respecto al PIB. Un contrato de divisas a plazo es una herramienta de cobertura que no implica ningún pago inicial. La zona euro, denominada oficialmente la “zona del euro”, es una unión monetaria de 19 de los 28 Estados miembros de la Unión Europea (UE) que han adoptado el EUR (€) como su moneda común y su única moneda de curso legal. El impuesto sobre el valor añadido (IVA) en la Unión Europea es un impuesto al consumo general de base amplia que se aplica sobre el valor agregado a bienes y servicios. Se aplica prácticamente a todos los bienes y servicios que se compran y venden para uso o consumo en la Unión Europea.
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. Itaú Chile lanza una cuenta corriente para millennials
Itaú Chile anunció la creación de un nuevo producto financiero orientado al segmento profesional joven, se trata de un plan de cuenta corriente que se puede abrir a través de las plataformas digitales del banco (web y app) y que apunta a un segmento de clientes más digitalizados, dándoles la opción de viajar gratis en 90 días a través de la acumulación bonificada de “Itaú Puntos”.
“Más del 80% de nuestros clientes son digitales, es decir, ingresan al menos una vez al mes a través de estos canales para hacer consultas o transacciones, y una cifra similar de nuestras colocaciones de consumo se contratan por canales digitales. Son cifras sin duda muy altas y que nos tienen súper desafiados”, afirmó el gerente corporativo de banca minorista, Julián Acuña.
Una de las principales ventajas que ofrece la nueva cuenta de Itaú es que otorgará beneficios a quienes la inscriban para abonar sus remuneraciones y a quienes paguen con sus tarjetas en apps como Netflix, Cabify, Rappi, Cornershop y Spotify. Además, la mantención de la nueva cuenta corriente Itaú para millennials es costo $0, sin letra chica. Lo que buscamos es transaccionalidad en la tarjeta con la posibilidad de viajar en 90 días, indicó Acuña.
Cuando Itaú comenzó a construir su banca digital, entendió que la adopción más rápida era precisamente en este grupo de jóvenes, que se están insertando en el mundo laboral o que ya llevan algunos años, que buscan equilibrar su vida profesional con la personal, que quieren viajar y que buscan beneficios enfocados en ellos.
En ese sentido, Acuña detalló que “obviamente la mayoría son clientes digitales y por eso nos pusimos la meta de crear un nuevo producto financiero orientado a estos profesionales jóvenes, que se sumara a la oferta de servicios del banco con foco en calidad, simplicidad e innovación. Hoy ya tenemos nuestra primera cuenta corriente para millennials, la que ha sido súper bien acogida”.
“Este es un segmento que nos gusta y nos identifica”, señaló, agregando que hoy en Itaú un tercio de los colaboradores son millennials, y son ellos quienes han guiado al banco para crear soluciones para este segmento.
Foto: Pxhere CC0. La economía estadounidense se doblará, pero no se romperá…de nuevo
En la Perspectiva económica y del mercado para 2019 de Vanguard, la firma indica que el crecimiento económico de EE. UU. este año se desaceleraría gradualmente hacia el 2% a medida que se reducen los beneficios de la política de expansión fiscal y monetaria. Sin embargo, dada la fuerte restricción en las condiciones financieras y la elevada incertidumbre de la política económica a principios del año, además de las señales de advertencia de los principales indicadores económicos, ahora su caso base es la expectativa de que el crecimiento se desacelerará más rápidamente hacia un 2% que lo esperado.
«Predecir las recesiones de manera precisa ha demostrado ser desafiante incluso para los pronosticadores económicos más exitosos. Es por esto que abordamos tales proyecciones como lo hacemos con todos los pronósticos, con humildad y dentro de un marco probabilístico que reconoce los riesgos de equivocarse», mencionan.
Desde su perspectiva, las estimaciones de la probabilidad más útiles incorporan las variables tanto económicas como del mercado financiero. La Figura 1 muestra la probabilidad de que la economía estadounidense estaría en recesión (desde el pico de enero en la restricción financiera y los niveles de incertidumbre) en los siguientes seis meses utilizando dos modelos. El primero incorpora solo las variables del mercado financiero, y el segundo incluye un conjunto más amplio de variables macroeconómicas y del mercado financiero. El modelo preferido por Vanguard es el segundo. Las recesiones de los EE. UU. históricamente han ocurrido alrededor de una vez cada cinco años, de acuerdo con National Bureau of Economic Research (NBER).
«Por lo tanto, una probabilidad de recesión para referencia en cualquier año dado estaría en el 20% aproximadamente. De acuerdo con nuestro modelo que incluye solo variables del mercado financiero, la probabilidad de recesión implícita actualmente está cerca del 54%. No obstante, las estimaciones de la probabilidad de recesión que se basan únicamente en las variables del mercado financiero son más volátiles y han demostrado ser menos confiables que las estimaciones que incluyen un conjunto más amplio de las variables económicas y del mercado financiero. Nuestro modelo preferido apunta a una menor probabilidad de recesión del 35% aproximadamente, mientras que el poder explicativo del modelo 2 aumenta de 0,18 a 0,65».
Riesgos gemelos: condiciones financieras e incertidumbre de la política
Las condiciones financieras más restrictivas, de acuerdo con lo medido por el Índice de condiciones financieras de Vanguard (Vanguard Financial Conditions Index, VFCI), presentan un riesgo al crecimiento económico porque aumentan el costo de los préstamos para los hogares y las empresas, y afectan la confianza. (El VFCI es un índice ponderado dinámicamente de 12 variables financieras diseñado para captar las condiciones financieras en general). «El riesgo adicional que hay actualmente para el crecimiento económico es el nivel elevado de incertidumbre de la política económica», agrega la firma comentando que el cierre parcial de las actividades del gobierno estadounidense y las tensiones comerciales llevaron la incertidumbre de la política a niveles que no se habían visto en varios años, y esto se pudo ver en el Índice de condiciones financieras de Vanguard (Vanguard Financial Conditions Index), con la volatilidad del mercado de renta variable y la ampliación de los márgenes de renta fija responsable de gran parte de las medidas más restrictivas.
«Claramente, la incertidumbre de la política económica puede ser un gran lastre para los fundamentos económicos, aún más que las condiciones financieras. Ciertamente, si la persiste la incertidumbre de la política durante un tiempo prolongado, aumenta el «impuesto de la incertidumbre» sobre los fundamentos económicos y se amplía la disparidad entre el impacto de la incertidumbre y el de las condiciones del mercado financiero. Los mercados financieros detestan la incertidumbre, pero también los inversionistas, los líderes empresariales y los gerentes que contratan que influencian la economía», mencionan.
En conclusión, la firma considera que las condiciones financieras más restrictivas y mayor incertidumbrelos obliga a reducir sus expectativas. «No esperamos una recesión, pero aumentó la probabilidad de una desaceleración. También prevemos aumentos repentinos constantes en la volatilidad y la incertidumbre a medida que los encargados de formular las políticas y los inversionistas tratan de resolver la ralentización del crecimiento y la continua normalización de la política monetaria», concluyen.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué país tiene el nivel de inglés más alto de todo Latinoamérica?
Según el English Proficiency Index que mide el dominio del inglés, los argentinos son los que tienen el nivel más alto con una puntuación del 57,58 frente a la media de 50,3 de la región.
Argentina es el único país latinoamericano que se sitúa dentro del grupo de los países con nivel de inglés alto, ocupando el puesto 27 de un total de 88 países que componen el análisis a nivel mundial. A nivel región, la media de nivel es un nivel bajo, dentro de una escala de 5 niveles de aptitud desde muy alto a muy bajo
A Argentina le sigue el grupo de países con un inglés medio donde se encuentran: Costa Rica, República Dominicana e Uruguay con una puntuación de 55,01, 54,97 y 53,41 puntos respectivamente. En el grupo de nivel bajo se encuentran Chile con 52,01 puntos, Brasil con 50,93 puntos, Guatemala con 50,63 puntos, Panamá con 49,98 puntos, México con 49,76 puntos, Perú con 49,32 puntos, Colombia con 48,90 puntos, Bolivia con 48,87 puntos y Ecuador con 48,52 puntos. Por último Honduras con 47,8 puntos, El Salvador con 47,42 puntos, Nicaragua con 47,26 puntosy Venezuela con 46,61 puntos se encuentran en el grupo de países con nivel muy bajo. (Detalle puntuaciones y posiciones por país)
Además, el informe en su octava edición resalta que América Latina es la única región en el mundo que experimentó una reducción en el promedio de las habilidades de inglés desde 2017. Los motivos son no solo la incorporación de países como Bolivia, Honduras y Nicaragua al índice sino el impacto de la reducción en la puntuación de México y Brasil, los dos países de más tamaño de la región. “ En las últimas décadas, América Latina tuvo un progreso enorme para garantizar que todos los niños tengan acceso a la educación, pero la región todavía padece altos niveles de desigualdad económica, democracias frágiles y niveles de violencia inaceptables, todo lo cual debilita el desarrollo de una fuerza laboral capacitada” , concluye el informe.
Por el lado contrario el informe destaca la evolución de Costa Rica, que mejoró el nivel de inglés en 1,88 puntos en el último año más que cualquier país de la zona, debido a “reformas importantes en la capacitación y calificación inicial, más del 95% de los maestros en Costa Rica tienen ahora un título de educación superior”. Colombia, Ecuador y Perú son otros países que también han lanzado programas de recapacitación de maestros de inglés en los últimos cinco años, aunque todavía no han visto sus frutos porque según el informe las “reformas llevan su tiempo”.
Con respecto a diferencia de genéro, las mujeres latinoamericanas tienen una puntuación de 51,04 puntos frente a la de los hombres de 49,69 puntos. La brecha de género, no obstante, es menor (1,35 puntos) que en el resto del mundo, donde el nivel de inglés de las mujeres supera en 1,94 puntos al de los hombres.
Por grupos de edad, los grupos de jóvenes con edades comprendidas entre 21 y 25 años tienen el nivel más alto con 52,90 puntos seguidos del grupo de 18-21 con 51,98 puntos y del grupo de 26-30 con 51,14 puntos . Los grupos de edad de 31-40 y más de 40 tienen una puntuación por debajo de 50 puntos que comparadas con otras regiones, y según menciona el informe, son los grupos de edad que tienen la mayor diferencia en comparación con sus pares.
El índice English Proficiency Index elaborado por Educación First esta realizado sobre más de 1,3 millones de datos de participantes en todo el mundo que completaron la Prueba Estándar de Inglés de EF (EF SET) .
Pixabay CC0 Public DomainIfinnsson . Mediolanum International Funds Limited amplía su oferta de productos con cuatro nuevos fondos
Mediolanum International Funds Limited (MIFL) ha anunciado hoy el lanzamiento de cuatro nuevos fondos de su gama de productos Best Brands. Se trata de las estrategias The MBB Chinese Road Opportunity, MBB Emerging Markets Income, MBB European Small Cap Equity y MBB Global Leaders. Los fondos son parte de la oferta de Mediolanum Best Brands, un paraguas compatible con OICVM registrado en Dublín.
Según explica la firma, estos cuatro nuevos fondos ofrecerán a los inversiones estar expuestos a los “universos de inversión más prometedores de la actualidad”, incluida la deuda en mercados emergentes, las acciones chinas y las empresas europeas de pequeña capitalización. Cada fondo invertirá en sectores o empresas que presenten perfiles de riesgo/rendimiento que la firma considera que son “estables, con fundamentos sólidos, incluido un crecimiento económico positivo, o con un modelo de negocio les permite generar rendimientos superiores a largo plazo”.
“La combinación del enfoque up-down y bottom-up permitirá que los fondos puedan explotar las fortalezas de las diferentes clases de activos en las que invierten, al tiempo que integran constantemente los factores ESG en el proceso de inversión”, añaden desde MIFL. Las estrategias estará disponible a través de Mediolanum Banking Group Family Bankers, una red profesional de planificadores financieros en Italia, Alemania y España.
MIFL ha seleccionado a algunos de los gestores de activos más destacados del mundo, incluidos Investec, JP Morgan, Lazard, Neuberger Berman, Schroders, Vontobel y Walter Scott, para gestionar la identificación y selección de las mejores ideas de inversión.
Respecto el fondo MBB Chinese Road, la firma explica que su objetivo es capturar las oportunidades generadas por la reciente inclusión de las acciones A de China en el índice MSCI y la diversificación gradual de la economía china. Y el fondo de renta fija de MBB Emerging Markets aprovechará el conjunto de oportunidades globales de esta clase de activos, que abarca varios países y las diferentes etapas de los ciclos económicos y monetarios.
En cambio, el fondo MBB European Small Cap Equity se centrará en las empresas de alto potencial, identificadas por su capacidad para lograr rendimientos superiores ajustados por riesgo y su rendimiento histórico superior, en comparación con los grandes límites. Por último, la estrategia MBB Global Leaders se enfocará en acciones de gran capitalización con una franquicia global, poder de fijación de precios a través del ciclo económico y un largo historial de rendimientos por encima del mercado.
A raíz de este anuncio, Furio Pietribiasi, director general de Mediolanum International Funds, ha comentado que “el lanzamiento de estos fondos demuestra nuestro compromiso de brindar a nuestros clientes soluciones óptimas y diversificadas, identificando oportunidades en todos los sectores. Innovar constantemente y buscar las mejores ideas es parte de nuestro ADN. También reitera nuestro compromiso con la sostenibilidad. Al aplicar un enfoque totalmente integrado a ESG, a través de la consideración sistemática de los factores de ESG en el proceso de inversión, queremos posicionarnos como un socio de inversión a largo plazo para nuestros clientes «.
Por su parte, Christophe Jaubert, director de desempeño de inversiones de la firma, ha agregado que “los procesos de investigación e inversión de los gestores de Mediolanum se basan en una combinación disciplinada de enfoques tanto cuantitativos como cualitativos. Esta sutil combinación de ciencia y el arte está arraigada en nuestra filosofía de inversión, lo que nos brinda una capacidad incomparable para identificar y seleccionar a los mejores gerentes del mercado. No tenemos dudas de que nuestro enfoque, respaldado por las ideas de nuestros gerentes, conocimiento y experiencia local, brindará oportunidades y rendimientos únicos para nuestros clientes «.
Según ha aclarado la firma, estos nuevos fondos se están distribuyendo a los inversionistas a través de Mediolanum Banking Group Family Bankers, una red profesional de planificadores financieros en Italia, Alemania y España. Los fondos son impulsados por Med³®, el proceso de inversión patentado de MIFL, diseñado específicamente para gestionar soluciones de inversión minorista.
