Laurent Ramsey (Pictet AM): «Hay que medir la verdadera huella ecológica»

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Pixabay CC0 Public Domain. Laurent Ramsey (Pictet AM): "Hay que medir la verdadera huella ecológica"

Según la OMS el aire tóxico mata a nueve millones de personas y causa pérdidas de 4.600 millones de dólares, el equivalente al 6% del PIB mundial. La acidificación de los océanos, la escasez de agua y la contaminación del suelo también amenazan toda forma de vida. Invertir estas tendencias requiere un esfuerzo monumental. “Hay que medir la verdadera huella ecológica”, advierte Laurent Ramsey CEO de Pictet AM que presenta Pictet Global Environmental Opportunities, una estrategia de inversión que trata de obtener rentabilidades en todo el mundo mientras contribuye positivamente a un mundo más sostenible. 

Poco antes de que celebrase en Madrid la COP25, el Parlamento Europeo declaró la «situación de emergencia climática y medioambiental» por amplia mayoría. Así, la Unión Europea se convertiría en el primer continente en declararlo antes de que la nueva presidenta de la Comisión, Von der Leyen, presentase su Pacto Verde Europeo de refuerzo de la lucha contra el cambio climático.

En su informe anual del programa de las Naciones Unidas para el medio ambiente, la ONU ya alerta de una creciente distancia entre expectativas y realidad. Con los compromisos actuales el planeta se dirige a un aumento de temperatura de 3,2 grados y será necesario un recorte del 7,6% cada año en las emisiones de gases efecto invernadero la próxima década, lo que significa que todos los países tendrían que multiplicar por cinco sus planes de recorte.

Además, según los datos del Banco Central Europeo, los mercados de valores contribuyen más que los bancos a reducir emisiones de CO2 y es que los sectores más eficientes energéticamente son más innovadores y progresan rápidamente en países donde los mercados de valores están más desarrollados. 

Los consumidores tienen que cambiar sus hábitos y los gobiernos sus prioridades, efectivamente, pero «tal vez los inversores pueden tener el papel más importante, si bien su compromiso sigue lejos de ser suficiente», comentan desde Pictet. La Agencia Internacional de la Energía estima que por cada dólar empleado en apoyar la energía renovable otros seis se gastan en subsidios a combustibles fósiles, mientras que la reasignación de sólo el 10% de tal gasto a proyectos renovables, según otro estudio, ayudaría a pagar la transición hacia la energía limpia.

Por ello, desde Pictet AM aseguran que los inversores pueden proporcionar fondos vitales a empresas que desarrollan productos y servicios que ayuden a revertir el daño ecológico y, además, tienen el poder de retener o retirar capital de empresas que no se toman en serio sus responsabilidades ambientales. “Exigir a cada empresa cotizada que tenga en cuenta su huella ecológica de la misma manera que calcula, por ejemplo, sus ingresos y beneficios, es una forma de desplegar dicho poder”, subrayan.

El problema recae en la falta de datos significativos. La mayoría de informes financieros ambientales son demasiado limitados o subjetivos, según la gestora. Por ejemplo, el análisis ambiental empresarial estándar tiende a centrarse exclusivamente en el proceso de fabricación, sin tener en cuenta el impacto ecológico más amplio de proveedores o de los productos y servicios a lo largo de su vida útil.

Además, el debate medioambiental actual tiende a centrarse únicamente en cambio climático y la huella de carbono,  pero “empresas e inversores deben prestar también atención al impacto en la biodiversidad o uso del agua, ampliando el alcance de la auditoría ambiental en toda la cadena de valor, desde extracción de materias primas hasta los procesos de fabricación, distribución y transporte, uso de productos, desechado y reciclado”, afirman desde Pictet AM.

Una manera de lograrlo es mediante un enfoque más científico mediante modelos como el de los límites planetarios. Desarrollado por investigadores del Stockholm Resilience Center, evalúa el estado del ecosistema en nueve dimensiones ambientales y está empezando a llamar la atención de grandes empresas.

Según datos de Pictet, se espera que la clase media mundial aumente de 3.800 millones a más de 5.600 millones de personas para 2030, lo que requerirá más recursos globales. Esto se traduce en la posibilidad de futuros cambios ecológicos adversos que se conviertan en los principales riesgos para la expansión económica. Así, aquellas empresas que buscan resolver los desafíos ambientales a través de innovación, tecnología y uso inteligente de recursos naturales “pueden crecer en este entorno gracias a modelos de negocio que a largo plazo serán los más demandados”, publican en el informe de la gestora.

Este es el caso de Pictet Global Environmental Opportunities, una estrategia de inversión que trata de captar oportunidades globalmente mientras contribuye positivamente a un mundo más sostenible. Para ello,  cuenta con un consejo consultivo que permite a los gestores identificar tendencias en tecnología, políticas y patrones de consumo y ayuda a definir qué temas caracterizarán la eficiencia energética, el control de la contaminación, suministro y tecnología del agua, la gestión y reciclaje de residuos, la agricultura y silvicultura sostenibles y la desmaterialización de la economía.

Utiliza un enfoque basado en el marco científico de los límites planetarios, publicado por primera vez en la revista Nature en 2009 por Johan Rockstrám (Stockholm Resilience Centre), que identifica nueve dimensiones ambientales clave (agua, cambio climático, biodiversidad, uso de la tierra, ciclo de nitrógeno y fósforo, acidificación de los océanos, agotamiento del ozono, aerosoles y contaminación química) y especifica los umbrales que no se pueden sobrepasar sin causar daños ambientales irreversibles. De este modo, solo se invierte en en empresas cuyas actividades, productos y servicios a lo largo de su ciclo de vida operan en los correspondientes «espacios operativos seguros».

Para que una compañía sea invertible al menos el 20% de sus actividades deben estar relacionadas con productos y servicios, así como calidad y cantidad de I+D en medio ambiente, que contribuyen a resolver los desafíos ambientales. Además, con un enfoque basado en la pureza, franquicia, calidad de gestión y valoración, así como la calificación de la compañía en base a criterios medioambientales, de sostenibilidad y buena gobernanza (ESG).

Por ello, Pictet-Global Environmental Opportunities no tiene exposición a controversias severa o altas y muy baja a significativas. Además, tiene en cuenta las puntuaciones de gobierno corporativo de ISS, ya sean robustas, promedio o débiles en cuanto a independencia del consejo, planes de remuneración de ejecutivos basados en resultados a largo plazo, respeto a los derechos de los accionistas minoritarios y refuerzo de las funciones de control de riesgos y auditoría.

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Robeco ve una recesión antes de 2024, pero sin “tintes apocalípticos”

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Pixabay CC0 Public Domain. Robeco sostiene antes de 2024 habrá una recesión pero sin “tintes apocalípticos” como la última crisis financiera

Robeco ha publicado la edición anual de su informe Expected Returns (2020-2024), que ofrece una perspectiva de lo que los inversores pueden esperar en los próximos cinco años. En opinión de la gestora, resulta inevitable que en ese periodo de tiempo se produzca una recesión, y eso hará que muchos activos generen rentabilidades por debajo de su promedio histórico. 

Lejos de mostrarse alarmista, la gestora ha matizado que “la próxima recesión no tendrá los tintes apocalípticos de la última crisis financiera”. En este sentido defiende que será más bien una recesión tipo «smörgåsbord»: pequeños excesos en la economía global cuya acumulación los agravará hasta que lleguen a ahogar el crecimiento mundial.

“Con las subidas que han experimentado los activos de riesgo a lo largo del año, parece que hasta hoy la paciencia ha resultado ser una virtud, como se plasmaba en el título del año pasado. Hemos revisado a la baja nuestras previsiones de rentabilidad para la mayoría de las categorías de activos a cinco años vista. En deuda pública, las perspectivas para los próximos cinco años son dispares. El bund alemán, al encontrarse notablemente sobrevalorado llegado el repunte de la inflación, ofrecerá rentabilidades que se espera que sean inferiores a las de los activos líquidos. Por el contrario, los treasuries estadounidenses serán los más beneficiados por la llegada de la inflación, situándose cómodamente por encima de los activos líquidos”, sostiene en el citado informe. 

En su opinión, la valoración es otro factor negativo para la renta variable de mercados desarrollados. Aún así, prevé que su rentabilidad se mantendrá relativamente elevada durante la primera mitad del periodo al que se refieren sus previsiones. Sin embargo, al final del periodo, espera que los rendimientos concluyan en niveles relativamente bajos, puesto que prevé una recesión hacia 2022. “La renta variable de mercados emergentes presenta cotizaciones bastante bajas en general, pero mantenemos intacta nuestra previsión de rentabilidad frente a las acciones de mercados desarrollados: a causa del persistente proteccionismo, sólo le atribuimos una prima de 50 puntos básicos”, añade.

Respecto a la situación macroeconómica, considera que ésta favorece cada vez menos al crédito investment grade y high yield, por lo que señala que su exceso de retorno se sitúe por debajo de sus promedios históricos, a pesar de que sus valoraciones sean neutrales. Por lo que se refiere a la rentabilidad relativa, la nota positiva la ponen las materias primas, que se han mantenido en niveles similares a los del año pasado.

“La postura que adoptamos en el presente informe se basa en nuestra perspectiva a cinco años, que abarca hasta 2024. Vamos más allá de los acontecimientos a corto o medio plazo, ofreciendo a nuestros inversores institucionales y profesionales ideas para construir sus carteras, así como una mayor comprensión de los mercados en los que invierten. Aunque hemos rebajado las expectativas, los inversores tienen que tener presente que, tal como afirmábamos el año pasado, el mayor riesgo consiste en reducir demasiado el riesgo demasiado pronto; a nuestro juicio, todavía pueden aprovecharse las primas de riesgo en las principales clases de activos”, explica Jaap Hoek, estratega de cartera de Robeco.

Por su parte Peter van der Welle, estratega de Robeco, destaca que “los mercados registraron volatilidad en el verano, ante la inquietud de los inversores por la guerra comercial entre China y EE.UU. y la ralentización del crecimiento mundial. El informe de este año contiene un cambio importante: la revisión a la baja de las rentabilidades previstas, resultado de nuestra opinión de que de aquí a 2024 será inevitable una recesión. Dada la importancia excesiva que los bancos centrales han adquirido en las consideraciones de mercado, es fundamental que los mismos eludan la estrategia del ‘laberinto de los espejos’, de intentar cumplir con las expectativas de los mercados de unos tipos de interés siempre a la baja”.

¿Acaso los mercados no suelen defraudar las expectativas?

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Pixabay CC0 Public Domain. flor

Hace ya más de un año, el 19 de diciembre de 2018, el presidente del banco central estadounidense (Fed) actuaba como el hombre del saco, más que como Papá Noel: a pesar de unos mercados de capa caída y los tweets mordaces de Donald Trump, subía un cuarto de punto el tipo director de la Fed, por cuarta vez en el año. En aquel momento, el comité de política monetaria tenía previsto aumentar dos veces más su tipo de referencia en 2019. Sin embargo, la subida de diciembre de 2018 fue la última de la serie. Desde entonces, en vez de subirlos, ¡la Fed ha bajado tres veces sus tipos de referencia!

Desde su discurso del 4 de enero de 2019, Jérôme Powell modificaba su política monetaria en el sentido de una gran flexibilidad. Así ofrecía como aguinaldo a los inversores lo que les negaba en Navidad: un rally de valores casi ininterrumpido en 2019. Un rally tanto más notable puesto que ha aguantado bien frente a los ataques impulsados por Trump en su guerra comercial con China, con fuerte deterioro de la actividad industrial y la mediocridad de los beneficios por acciones en el S&P 500. Al pie del árbol de Navidad de los inversores en este final de 2019, Powell ofrece perspectivas de unos tipos de referencia estables en 2020. Los mercados están plenamente satisfechos.

Sin embargo, ¿quién nos asegura que las perspectivas de final de 2019 serán menos falsas que las de finales de 2018? ¿Acaso los mercados no suelen defraudar las expectativas? Al pie del árbol de Navidad se vislumbran algunos granitos de arena o regalos envenenados.

En primer lugar, el pleno empleo estadounidense, un regalo engorroso que, en general, es sinónimo de inflación. Pero «esta vez es diferente»: ya nadie espera realmente que haya inflación. El mercado, a través del contrato financiero «de 5 años a la inflación a 5 años», lo evalúa en torno al 2% durante largo tiempo. Sin embargo, el indicador de inflación Core CPI (índice básico de la inflación de los precios de consumo) se sitúa en el 2,3%, muy cerca de su récord de los últimos 10 años (2,4% registrado en agosto).

Y, desde hace más de un año, el crecimiento del salario estadounidense por hora supera el 3%. Por último, el petróleo crudo ya vale más de 60 dólares, con un aumento de casi el 60% en el año, tras haber sufrido, es cierto, ¡una violenta corrección a finales de 2018! También constatamos que, en los tres últimos meses, se ha producido un considerable repunte del tipo estadounidense a 10 años. Actualmente cercano al 1,90%, es verdad que se mantiene alejado del 3,2% alcanzado en el verano de 2018, pero muestra un claro incremento desde el nivel de 1,50% registrado en septiembre.

En la zona euro está más claro aún: nadie, excepto el BCE -que no es totalmente imparcial en este asunto- espera nada de dicha zona, que se percibe como en vías de japonificación. El mercado calcula en el 1,3% la inflación a largo plazo (a 5 años a la inflación a 5 años), y el BCE la estima en el 1,9%. Sin embargo, la tasa de desempleo baja continuamente, lo cual también debería sostener la inflación. Y ya se esbozan perspectivas de un repunte económico. De hecho, el tipo alemán a 10 años, que actualmente se sitúa en torno al -0,24%, ha remontado considerablemente desde el verano, a pesar de que en agosto de 2019 llegó al -0,71%.

Por último, existe al menos un banco central europeo que acaba de subir sus tipos: el Riksbank, en Suecia, que ha aumentado su tipo de referencia del -0,25% al 0%, poniendo fin a una política de tipos negativos que ha durado cinco años.

Todos estos elementos carecen de gravedad, pero convergen: los tipos parecen haber alcanzado un mínimo en el verano de 2019. Tienen buenas razones para remontar. Si esta tendencia se confirmase, apoyada en una normalización de la inflación, la Fed no tendría más remedio que reaccionar. Los valores, que apenas obedecen más que a dicho organismo, no escaparían a una corrección y, sobre todo, los más caros de ellos.

El Papá Powell volvería a convertirse en el hombre del saco, y viviríamos lo contrario de 2019. El “style value” -generalmente favorecido en caso de subida de los tipos-, podría recuperar el favor de los inversores.

Pero estamos lejos de ello. De momento, el mercado sigue creyendo en el Papá Noel del crecimiento moderado sin inflación. Después de todo, a menudo se ha mostrado generoso con los mercados. ¡Feliz Navidad, Papá Powell!

Columna de Olivier de Berranger, director de Gestión de Activos de La Financière de l’Echiquier

 

La inversión insurtech al cierre del tercer trimestre de 2019 ya supera la cifra total de 2018

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Pixabay CC0 Public Domain. Los nuevos fondos de financiación insurtech ya superan el total de 2018

Los nuevos fondos de financiación destinados al sector insurtech en 2019 ya han superado el total anual de 2018. A finales del tercer trimestre de este año las inversiones en el sector ya habían alcanzado los 1.200 millones de dólares por quinto trimestre consecutivo, tal y como revela el nuevo informe trimestral de insurtech elaborado por Willis Towers Watson.

En el tercer trimestre se anunciaron un total de 83 operaciones con un valor total de 1.500 millones de dólares, un 6% más que el anterior. Esta cifra hace del pasado trimestre el tercero más alto para la inversión global de insurtech hasta la fecha. Las operaciones realizadas aumentaron también un 20% y marcaron el mejor trimestre desde el segundo de 2018, en el que las inversiones B2BInsurtech superaron a aquellas en empresas centradas en la distribución. También continuó aumentando el valor de las inversiones en compañías centradas en propiedades y accidentes, respaldado por tres acuerdos principales y con un gran peso en el sector: Root Insurance, Hippo y PolicyBazaar, apunta el informe.

Durante los primeros tres trimestres del año el número de operaciones asciende a un total de 239 transacciones, que se traducen en 4.360 millones de dólares invertidos en compañías de insurtech. Estos datos, señalan desde Willis Towers Watson, marcan un aumento del 5% de las inversiones en la comparativa anual con respecto a 2018.

“El continuo avance en inversiones de insurtech reconoce el principal papel que la tecnología está jugando en la industria, aunque debemos evitar convertirnos en un sector saturado y frustrado por la misma tecnología. Hoy en día, la inversión en insurtech tiene que ver tanto con el bombo publicitario y la cultura emprendedora como con la tecnología apropiada para la industria de los re-seguros”, declara Andrew Johnson, director global de insurtech de Willis Towers Watson.

El informe se centra en la administración de reglamentos y los sistemas de gestión central. La edición del tercer trimestre presenta RiskGenius, que utiliza técnicas de inteligencia artificial para comprender el contenido de una póliza de seguro; Canadian InsurTech ProNavigator, una plataforma de inteligencia artificial para automatizar los flujos de trabajo que implementa el procesamiento del lenguaje natural; y Britecore, una plataforma de administración nativa de la nube distribuida a través de Amazon Web Services.

El estudio también incluye una charla con Philip Walker, CEO de iptiQ Américas, acerca del desarrollo y el impacto potencial de la plataforma digital end-to-end iptiQ. Por último, incluye un análisis de las recientes rondas de recaudación de fondos por parte de Hippo, el proveedor de seguros de vivienda con sede en California, y Root, la aseguradora de motores estadounidense basada en apps.

“Los sistemas de administración de pólizas configuran la columna vertebral de la política de emisión de pólizas. Con el tiempo, el proceso se ha ido automatizando cada vez más. Con las innovaciones de insurtech, las aseguradoras pueden lograr una solución tecnológica de toda información compleja y personalizada que se adapte a sus negocios, dejando atrás los sistemas de solución única en favor de un enfoque mixto y de combinaciones. Esto les permite buscar el valor en un área funcional, al mismo tiempo que invierten en la mejor solución de su categoría en otra”, argumenta Jason Rodríguez, Data Science Lead en Willis Towers Watson.

“Los activos brasileños pueden ofrecer buenas oportunidades de entrada si se dan los ajustes necesarios en las valoraciones”, según Claudia Calich de M&G

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Pixabay CC0 Public Domain. “Los activos brasileños pueden ofrecer buenas oportunidades de entrada si se dan los ajustes necesarios en las valoraciones”, según Claudia Calich de M&G

Una vez ha transcurrido el primer año de gobierno del ultraderechista Jair Bolsonaro en Brasil, cuya agenda económica lidereada por el reconocido Paulo Guedes es uno de los principales ejes de su programa, Claudia Calich responsable de renta fija emergente de M&G hace balance de este primer periodo.

Calich se muestra optimista con respecto a los avances de la economía brasileña durante 2019 y espera que siga la misma tendencia durante 2020, debido a una política monetaria acomodaticia, una inflación contenida y un aumento de los préstamos al sector privado que “deberían ser también un viento de cola importante para asentar esta tendencia”, añade.

Con respecto a las importantes reformas que el país más grande de la región ha impulsado en 2019, en concreto la de la seguridad social, la experta las valora de forma positiva y reconoce que ha ayudado a reducir la incertidumbre y el déficit presupuestario en el largo plazo.Sin embargo, señala que “todavía queda por hacer, en particular en lo relativo a la reforma administrativa y tributaria, y es cierto que estos cambios pueden resultar complicados de acometer para el gobierno desde un punto de vista político.”

Además, advierte que los mercados parecen haber descontado las buenas noticias y en este sentido señala que las valoraciones de los activos de renta fija brasileños parecen caros.  “El Banco Central de Brasil ha recortado los tipos de interés en 200 puntos básicos a lo largo del año, con el tipo de interés oficial ahora en el 4,5%, un nivel bajo en términos históricos y con el ciclo de relajación monetaria probablemente terminado.” Así, puntualiza que es “ difícil encontrar valor en divisa local” y que la reducción de las expectativas de nuevas bajadas de tipos de interés pueden perjudicar al real brasileño “ ya que el carry se ha reducido significativamente a lo largo del año.”

A modo de conclusión y en base a lo anterior, la experta concluye que “dada la mejora del contexto macroeconómico, creemos los activos brasileños pueden ofrecer buenas oportunidades de entrada si se dan los ajustes necesarios en las valoraciones.”

Los activos bajo gestión en Latinoamérica podrían más que duplicarse en los próximos cinco años, según un estudio de PwC y Sura Investment Management

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Pixabay CC0 Public Domain. Los activos bajo gestión en Latinoamérica podrían más que duplicarse en los próximos cinco años, según un estudio de Sura Investment Management y PwC

A pesar de que actualmente un número significativo de países en Latinoamérica se enfrentan a incertidumbres de índole política y económica, las perspectivas de crecimiento a largo plazo para la industria de gestión de activos y de alto patrimonio se mantienen sólidas según un informe realizado por PwC y Sura Investment Management.

El informe, titulado Asset and Wealth Management Revolution: Latin America’s flourishing opportunities, concluye que, a pesar de los desafíos que enfrenta la región, los activos han crecido a una tasa anual compuesta de 7,9% (CAGR) desde 2015 hasta alcanzar 2,4 billones de dólares en 2018. Estos activos están listos para crecer más allá a una CAGR de 11,8% hasta alcanzar 5,3 billones de dólares en 2025 gracias a un aumento de los activos de los fondos de pensiones y una creciente clase media como resultado de una población más joven incorporándose al mercado laboral.

Al respecto, Pablo Sprenger, CEO de Sura Investment Management declaró: “La industria de asset y wealth management en América Latina es una historia de crecimiento a largo plazo y los jugadores que ahora puedan posicionarse con éxito en este mercado cosecharán los beneficios durante mucho tiempo»

El informe identifica cuatro tendencias clave que impulsan el cambio en la industria latinoamericana de gestión de activos y de alto patrimonio:

1. Mercado de compradores

La demanda de transparencia en productos y tarifas impulsada por los reguladores, así como la generación de los millennials que se convierte en el principal grupo inversor, están cambiando el poder desde los administradores de activos hacia los inversores. Esto dará como resultado que la industria tendrá que luchar para aguantar la presión sobre las tarifas, por un lado, y el aumento de costes por el otro. Los administradores de activos y de alto patrimonio deben ser proactivos a la luz de la situación actual, proporcionar valor y cumplir con las demandas de los clientes sobre productos, comunicación e informes de una manera rentable.

2. Tecnologías digitales: hacer o morir

Los administradores de activos que operan en América Latina deberán adaptarse a las nuevas tecnologías para mejorar la experiencia del cliente de una generación joven y conocedora de la tecnología. Dada esta población relativamente más joven y el menor ingreso anual, los robo-advisors en la región podrían ver un crecimiento más fuerte de lo esperado. Los gestores de activos también deberían buscar incorporar nuevas tecnologías como la automatización de procesos robóticos (RPA) y la inteligencia artificial (IA) en toda la cadena de valor para reducir los costos y aumentar la eficiencia

3. Financiando el futuro

Latinoamérica se enfrentará a importantes presiones y limitaciones de financiamiento en los próximos años, especialmente a medida que la deuda pública continúe aumentando. Los gestores de activos deben buscar desempeñar un papel más importante en este espacio al proporcionar fondos para proyectos de infraestructura en esta región y ayudar a ahorrar para la jubilación a través de ofertas de productos relevantes

4. Los resultados importan

Los administradores de activos en toda Latinoamérica deben adoptar nuevas estrategias, especialmente con respecto a activos alternativos  y ESG, para poder tener  éxito en un mercado cada vez más competitivo. A medida que aumente la demanda, los inversores institucionales analizarán críticamente alfa y beta: aquellos gestores que puedan proporcionar alfa prosperarán, pero aquellos que no sean capaces enfrentarán dificultades en los próximos años.

Fanny Sergent, PwC Asset & Wealth Management Partner, afirma: «Veremos cambios importantes en la regulación, productos, distribución, tecnología y talento en los próximos años en América Latina. En esta línea, creemos que los administradores de activos están bien posicionados para aprovechar las oportunidades, siempre que tomen nota de la nuevos desafíos que surgirán en el entorno cambiante «.

 

 

 

 

BlackRock ve un repunte del crecimiento y un entorno favorable para los activos de riesgo

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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock ve un repunte del crecimiento y un entorno favorable para los activos de riesgo

El outlook de BlackRock para 2020 arroja tres claves fundamentales en las que apoya su visión de mercado para los próximos doce meses: un repunte del crecimiento, una pausa en las políticas monetarias y la resiliciencia de las carteras. En líneas generales, la gestora espera, que el crecimiento se mantenga al alza y que los riesgos de una recesión a corto plazo sigan siendo bajos. 

Desde la gestora señalan que este escenario es favorable para los activos de riesgo. “El impulso en el 2019 a los mercados dado por las políticas conciliatorias del banco central han quedado atrás. Los riesgos de inflación se han subestimado y podrían llevar a un cambio en la estructura de mercado. En términos generales, esto favorece una postura pro-riesgo, pero moderada”, apunta en su documento. 

Según Manuel Gutiérrez-Mellado, responsable de negocio institucional de BlackRock para España, gran parte de este repunte moderado se debe al impacto que han tenido las políticas monetarias de los bancos centrales. “La consecuencia positiva de ese apoyo es que ha empujado a la baja el riesgo de una recesión, lo que mantiene nuestra visión positiva hacia los activos de riesgo”, explica. 

La firma sostiene que entorno macro de 2020 “marca un gran cambio frente a las dinámicas vividas el 2019, donde el inusual giro conciliatorio de los bancos centrales en el final del ciclo ayudó a compensar el efecto negativo de las tensiones comerciales globales”. Por eso Gutiérrez-Mellado señala a los mercados emergentes como la región que tiene más capacidad para “ofrecer un estímulo monetario, pero EE.UU. parece haber puesto fin a esta política. Cualquier apoyo significativo para la eurozona y Japón tendría que emanar de políticas fiscales, lo que no vemos que vaya a ocurrir en 2020”. Es decir, consideran que el giro conciliatorio de los bancos centrales mundiales ha quedado en gran medida en el pasado y ven poco probable que entremos en una etapa de estímulos fiscales. 

En este contexto, la firma también espera que la economía China se estabilice, pero ve pocas intenciones de replicar los estímulos a gran escala que el gobierno chino hizo en el pasado. “Proyectamos que el crecimiento se dé en la primera mitad del año, impulsado por la actividad del sector manufacturero mundial y los sectores sensibles a las tasas, como la vivienda”, apuntan desde la gestora. Gutiérrez-Mellado añade que las negociaciones y las relaciones entre China y Estados Unidos continuarán, convirtiéndose en un motor o freno de la volatilidad, depende cómo vayan evolucionando.

En cambio, en los riesgos que apunta la gestora sí está el vigilar que no se produzca un «shock» sobre la demanda. “Las consecuencias de la desglobalización y los cambios de modelo de los negocios, que tienden a ir hacia la sostenibilidad, pueden generar ese «shock» en la demanda, incluso un aumento de los precios. No debemos estar extremadamente preocupados por esto, pero sí vigilarlo, en especial el comportamiento de la inflación que, previsiblemente, irá aumentando poco a poco”, afirma.

Cuatro mitos sobre la inversión responsable

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Pixabay CC0 Public Domain. Cuatro mitos sobre la inversión responsable

Pese a haber nacido hace más de dos décadas, el concepto de inversión responsable no ha empezado a ganar popularidad entre los inversores hasta hace poco. Su menor fama puede atribuirse a diversos mitos anclados en la conciencia colectiva de los inversores, como la creencia de que la inversión responsable resulta menos rentable que la inversión alternativa. Sin embargo, la aparición de empresas de éxito como Beyond Meat está ayudando a cambiar estas ideas.

Ryan Smith, responsable de análisis ESG en Kames Capital explica que “muchas teorías surgidas en las últimas décadas intentan explicar por qué la inversión responsable no representa, en general, una oportunidad de inversión tan buena. Sin embargo, los hechos nos cuentan otra historia. Las empresas que solo se sienten responsables ante sus accionistas y nadie más están captando la atención mediática, pero por los motivos equivocados.”

En este sentido, Smith plantea cuatro de los mitos más extendidos sobre la inversión responsable y los compara con la situación real:

  1. La ética no tiene cabida en el mundo de la inversión. Smith defiende que juzgar a una empresa por la sostenibilidad de sus productos o de sus servicios aporta valor. Por ello, aquellas empresas que no tienen función social son intrínsecamente insostenibles pues generan costes para la sociedad y, con el tiempo, lo más probable es que su actividad termine prohibiéndose. Aquí reside la importancia de la sostenibilidad como estrategia del éxito a largo plazo. Un producto poco sostenible (como el carbón) representa un enorme quebradero de cabeza para cualquier equipo directivo, mientras que un producto sostenible probablemente contribuirá a generar oportunidades.
  2. La sostenibilidad solo sirve para controlar los riesgos bajistas. Es cierto que los factores de sostenibilidad ofrecen protección frente a controversias y desastres, sin embargo, Smith afirma que el riesgo es un parámetro que mira al pasado. Pensar en la sostenibilidad fomenta una visión de largo plazo, ayuda a evitar las distracciones a corto plazo y puede resultan útil para identificar ventajas competitivas.  Además, son las empresas de estilo growth más innovadoras y disruptivas  las que tienden a ofrecer más oportunidades de inversión responsable y están más abiertas a comprometerse y a mejorar.
  3. Basta con invertir en las mejores empresas. En la mayoría de los casos los productos ESG siguen un enfoque best-in-class pues las mejores calificaciones ESG se traducen normalmente en una mejor inversión. Sin embargo, estas suelen ser grandes empresas, muy conocidas y bien cubiertas por los analistas, por lo que registran menos anomalías de precios y, por lo tanto, menos oportunidades para generar alfa.
  4. Beneficios vs. principios. De acuerdo con Ryan Smith, cada vez más estudios académicos que rebaten esta idea. Si entendemos la inversión usar de forma consistente una serie de herramientas para que la balanza se incline a nuestro favor, podemos entender el análisis de sostenibilidad como una de esas herramientas que mejore las rentabilidades si se tiene presente durante el proceso de inversión.

Lyxor obtiene la etiqueta de inversión socialmente responsable en dos de sus ETFs ESG

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Pixabay CC0 Public Domain. Robeco y RobecoSAM obtienen las mejores calificaciones de Principios para la Inversión Responsable 2020

Lyxor ha recibido la etiqueta de Inversión Socialmente Responsable (SRI, por sus siglas en inglés) en dos de sus ETFs ESG: Lyxor MSCI Europe ESG Leaders (DR) UCITS ETF y Lyxor MSCI EMU ESG Trend Leaders (DR) UCITS ETF. Esta etiqueta reconoce la labor de la compañía por crear fondos de inversión que tengan en cuenta los criterios de inversión socialmente responsable a través de su creciente gama de ETFs de ESG.

Creada por el Ministerio de Finanzas francés, la «Etiqueta SRI» es una garantía para los inversores europeos sobre la calidad y la solidez del proceso de inversión ESG, la transparencia y la presentación de informes. Según explica la gestora, ésta se emite tras un estricto proceso de etiquetado dirigido por un organismo acreditado independiente.

Los ETFs de Lyxor ESG Leaders y Trend Leaders replican índices MSCI diseñados para identificar las mejores compañías de cada categoría (best-in-class) con perfiles medioambientales, de sostenibildad y buena gobernanza (ESG) sólidos. Además, los ETFs de Trend Leaders premian a las empresas que han mejorado sus calificaciones de ESG durante el año anterior.

«Esta etiqueta es un gran reconocimiento a la experiencia de Lyxor en la creación de ETFs innovadores y de alta calidad, alentando la transición hacia una economía más sostenible», aseguró François Millet, director de Estrategia, ESG e Innovación en Lyxor ETF.

La gama ESG de Lyxor ETF comprende nueve fondos, de los cuales cuatro están diseñados para ayudar a contribuir a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS). Esta gama ha recaudado, asimismo, cerca de 1.000 millones de euros en lo que va del año, casi duplicando los activos bajo gestión de la gama ESG de Lyxor ETF durante este período. A principios de este año, el Lyxor Green Bond (DR) UCITS ETF, el primer ETF de bonos verdes del mundo, se convirtió también en el primero en obtener la etiqueta «Greenfin».

Libra solo tendrá éxito si Facebook se apoya en entidades reguladas

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Pixabay CC0 Public Domain. Test Funds Society: ¿tengo un buen manejo de las redes sociales?

Según concluye el informe elaborado por eToro, «si Facebook quiere tener éxito, debería utilizar stablecoins emitidas por entidades independientes reguladas, en lugar de crear sus propios criptoactivos». Se trata de un análisis publicado por Yoni Assia, consejero delegado de eToro; Omri Ross, profesor e ingeniero jefe de blockchain de eToro; y Johannes Rude Jensen, responsable de productos y proyectos de eToroX, sobre el proyecto de la red social de crear su propia criptomoneda.

Libra ha sido muy criticada por políticos y reguladores de EE.UU., Reino Unido y Europa, a quienes les preocupa el tamaño y el poder de su matriz Facebook, así como el historial de la compañía en materia de tratamiento de datos de clientes. Sin embargo, el informe destaca que el objetivo de Libra de crear una red de pagos entre particulares que podría ser utilizada por millones de clientes sin acceso a productos bancarios en todo el mundo es “demasiado grande para pasarlo por alto”.

No obstante, desde eToro afirman que la emisión de stablecoins respaldadas por monedas fiduciarias debería delegarse en socios externos regulados. Esto liberaría a Facebook de la responsabilidad de controlar su propia moneda digital, apodada “ZuckBucks” por los políticos estadounidenses, con lo que la compañía podría centrarse en Calibra, su cartera digital.  Así, la iniciativa podría convertirse en en el primer monedero con una infraestructura de pagos al que podrían acceder más de 2.700 millones de usuarios en todo el mundo a través de WhatsApp y otras plataformas de Facebook, subraya el informe.

“El proyecto Libra es una oportunidad pionera para innovar de forma radical en los servicios financieros. En lugar de centrarse en una única clase de activo sintética, la Asociación Libra debería abogar por marcos normativos armonizados y sencillos para regir a las entidades externas que usen el blockchain de Libra para ejecutar pagos”, explica Yoni Assia.

De este modo, las obligaciones reglamentarias y los costes de cumplimiento normativo asociados recaerían en los que usen el registro en su propio beneficio, ya sea en la emisión de stablecoins garantizadas, materias primas u otros instrumentos financieros, lo que sacaría a Libra de forma efectiva del rastro del dinero, según el informe.

Libra ya ha tratado de usar un conjunto de stablecoins vinculadas a monedas soberanas como el dólar estadounidense, la libra esterlina y el euro, pero las autoridades han rechazado que Facebook controle moneda a ese nivel. La propuesta de eToro se basa en un enfoque basado en la alianza con organizaciones autorizadas, como los intermediarios de criptoactivos, que guardarían las monedas fiduciarias en depositarios cualificados y emitirían stablecoins que representarían un derecho sobre los activos custodiados.

Según el informe de eToro, este sistema “ofrecería las ventajas de comodidad, rapidez y seguridad que forman la base misma de la tecnología blockchain y estaría construido sobre una infraestructura de código fuente abierto descentralizado que atraería a consumidores que dudan o no confían en el sistema monetario actual”.

Al excluir a Facebook de la emisión efectiva de moneda, eToro cree que se eliminaría un importante obstáculo y el proyecto se abriría a la participación de entidades que están innovando en el ámbito de los criptoactivos y el blockchain.

“En eToro, creemos que la innovación en los servicios financieros es clave para conseguir la reforma estructural de la economía mundial. Cuando lanzamos nuestras propias stablecoins, se hizo evidente que el obstáculo real para la adopción es una norma única que permita a los comercios aceptarlas como moneda. Con un enfoque descentralizado a la hora de diseñar el marco rector desde cero, el proyecto Libra podría avanzar en colaboración con las instituciones actuales y de conformidad con sus procedimientos y alcanzar su objetivo de inclusión financiera”, concluye Assia.