Medellín, Colombia. Sura IM y Bancolombia lanzaron un fondo de inversión inmobiliaria
Sura Investment Management (unidad de negocios de Sura Asset Management especializada en la gestión de fondos de inversión) en alianza con Valores Bancolombia como distribuidor y Fiduciaria Bancolombia como sociedad administradora, anunciaron el lanzamiento al mercado del Fondo de Inversión Colectiva Inmobiliario (Fici).
Este es un fondo de rentas inmobiliarias que aprovecha los atributos de este tipo de inversión (arriendo y valorización), mediante la compra de activos en Colombia, en los segmentos de oficinas, hotelería, comercial e industrial.
Las inversiones se realizarán en ciudades como Bogotá, Cali, Barranquilla y Medellín, entre otras, cuyo común denominador está en la transformación urbana que vienen desarrollando a través de diferentes proyectos con alto impacto social.
Uno de los atributos más relevantes del fondo es la diversificación que genera por tipo de inmueble y por ciudad. Así mismo, la estrategia de inversión del Fici se enfoca en activos con alta ocupación y potencial de valorización, además de ser una inversión estable, dada la baja volatilidad y la protección que brinda frente a la inflación.
El retorno objetivo del Fici es de IPC + 5,5%, es decir, 5,5% por encima de inflación, el fondo está diseñado para ser una opción a la que puede acceder el público en general, así mismo, esta inversión inmobiliaria ofrece rentas periódicas y valorización de forma similar a la que ofrecería la compra y arrendamiento de manera directa.
David Aguirre, jefe de Inversiones de Activos Alternativos de Sura Investment Management, comentó que “puntualmente, en Colombia, vemos un mercado con grandes retos y oportunidades, lo que nos permite ofrecer todo nuestro conocimiento para generar alternativas y aportar al desarrollo del país en esta materia”.
“El Fici es la materialización de las mejores prácticas inmobiliarias reunidas para estructurar un fondo diseñado a la medida de las necesidades de un cliente: alineando incentivos, dando transparencia, con ventanas claras de liquidez, ofreciendo un producto en Colombia de la mano de un experto regional”, señaló Juan Felipe Giraldo, presidente de Valores Bancolombia.
Foto cedida. ACAFI y la Universidad Católica lanzaron la primera guía de inversión de impacto en Chile
Más de 138,2 millones de dólares son los activos que administra la inversión de impacto en Chile, distribuidos en seis fondos de este tipo: Lumini, Fis-Ameris, Sembrador, Fen Ventures, Sudamerik y Chile Global Ventures Fundación – Chile. Esto, de acuerdo a la primera Guía de Inversión de Impacto en Chile, elaborada por la Asociación Chilena de Administradora de Fondos de Inversión (ACAFI) junto a la Pontificia Universidad Católica de Chile (PUC).
El documento cuenta con el apoyo de alrededor de 30 actores del ecosistema del mundo público y privado, entre ellos el Ministerio de Economía y Corfo, y busca contribuir al desarrollo de la industria plasmando los conceptos básicos que hay detrás de estas inversiones. Ello, considerando que la existencia de un lenguaje común es clave para que la industria se movilice, crezca y avance.
La Guía recoge la definición de inversión de impacto de GIIN 2018: “Inversiones realizadas con la intención de generar impacto social y/o ambiental medible, junto con retorno financiero. Pueden ser realizadas en mercados desarrollados como en desarrollo y se enfocan en un rango de retornos que van desde bajo el mercado hasta de mercado, dependiendo de las preferencias del inversionistas”.
Luis Alberto Letelier, presidente de ACAFI, explicó que el documento busca también “ser una invitación a que las instituciones que lo comparten avancen en el desarrollo de una industria de inversión de impacto en Chile”. El aporte de estos actores, añadió, es “fundamental para avanzar desde su ámbito en temas regulatorios y en las modificaciones de todas aquellas normativas que faciliten el éxito de la inversión de impacto”.
La directora de ACAFI y socia y gerenta del primer Fondo Inversión Social Ameris (FIS Ameris) en Chile, María José Montero, señaló que la transición de esta industria se viene incubando hace más de una década, pero “estamos en un escenario que podría hacer que la inversión de impacto alcance su fase de desarrollo en un corto pazo”.
Por su parte, el director de Transferencia y Desarrollo de la PUC, Álvaro Ossa, valoró la importancia de contar con este tipo de instrumentos, a fin de “difundir estos temas de inversión con impacto que son tan relevantes y acercar los desarrollos científicos y tecnológicos de las universidades de los centros científicos con los intereses de los inversionistas de tal manera poder mover la matriz productiva del país”. Según datos de The Global Impact Investing Network del 2017, la inversión de impacto mueve más de 228 mil millones de dólares en activos a nivel global. En este contexto, Chile obtiene el sexto lugar entre las 45 principales economías del mundo, The Best Country to be a Social Entrepreneur Index 2016.
Desafíos pendientes
Continuar difundiendo y masificando los alcances de la inversión de impacto tanto a nivel nacional como internacional, es uno de los principales desafíos que la ACAFI y la UC están abordando para impulsar el desarrollo de esta industria. “Es clave que no solo los emprendedores e inversionistas comprendan este nuevo movimiento, sino que también la sociedad”, explica Luis Alberto Letelier.
A lo anterior, se añade avanzar en temas regulatorios y en las modificaciones de todas aquellas normativas que faciliten el éxito de la inversión de impacto. “El nuevo régimen de inversión de los Fondos de Pensiones, que rige a partir del 1 de noviembre de 2017, podría ser clave en la participación de los inversionistas institucionales, lo cual dotaría a la industria de un tremendo dinamismo y desarrollo”, considera el presidente de ACAFI.
Finalmente, María José Montero agrega que “aumentar la creación de nuevos fondos con impacto que amplíen la oferta de los actores y dinamice el ecosistema, es otra de las materias en las que tenemos que avanzar”.
Foto cedidaMalie Conway CIO Global Fixed Income de Allianz GI. En momentos de desaceleración, lo esencial es mejorar la calidad crediticia de las carteras
El ritmo de crecimiento mundial se está ralentizando y la comunidad financiera se divide entre los que creen que es el inicio de una recesión y los que no. Independientemente del lado donde uno se sitúe, para Malie Conway CIO Global Fixed Income de Allianz GI, la estrategia a seguir en las carteras de renta fija en estos momentos de indefinición está clara: mejorar la calidad crediticia de la cartera, evitar el riesgo idiosincrático y situarse en el tramo 3-7 de la curva de tipos.
“En un entorno con poca visibilidad sobre las perspectivas globales, se necesita cuanta más visibilidad en la cartera mejor”, puntualiza Conway
El riesgo no compensa Así pues, Conway explica que, en un escenario global de ralentización económica, “las compañías altamente endeudadas no se comportaran bien. Si se mira el retorno ajustado el riesgo que se recibe al invertir en leverage loans o compañías CCC, realmente vemos que no compensa, por lo que reducimos nuestra exposición de forma significativa en compañías con alto endeudamiento. Nuestra temática es mejorar la calidad crediticia de nuestra cartera”.
Conway destaca además la importancia de evitar el riesgo idiosincrático y para ello resalta la importancia de un robusto análisis de crédito que permita identificar qué sectores e industrias evolucionaran de forma favorable en un entorno de menor crecimiento económico
Posicionamiento en la curva
La segunda decisión a tomar es en qué tramo situarse dentro de la curva de crédito que actualmente está prácticamente plana. “En nuestra opinión no hay inflación, la inflación es cíclica y no estructural, y esto mantiene el tramo largo bastante bajo y es el motivo por lo que la curva se aplanó el año pasado. Al final, creemos que los fundamentos ganarán, el crecimiento ha alcanzado su punto máximo y la inflación está bajo control. No vemos ningún motivo para que el tramo largo se comporte de forma negativa”, afirma Conway.
Sin embargo, no creen que los inversores se vean compensados por prestar a las compañías en la curva de crédito, por lo que consideran que el tramo 3-7 años de la curva es el más interesante puesto que “se obtiene un buen carry de crédito y una mejor TIR en relación a extremos de la curva”.
El equipo de Allianz GI opina que la Fed ha parado el incremento de tipos de interés en el momento justo frente a aquellos que opinan que la Fed ha llegado tarde y, por tanto, apuestan por una recesión más gradual, con crecimiento por debajo de tendencia, pero no ven una recisión económica por el momento.
“Pero aun así y si estamos equivocados y los tipos bajan, el tramo 3-7 años tendrán una evolución positiva, obviamente no tan positiva como los bonos largos pero favorable. Y si tenemos la calidad crediticita más alta, sufriremos un poco pero no tanto como los bonos con calificaciones más bajas”, afirma Conway.
Perspectivas del mercado de crédito
En cuanto a la reciente evolución del mercado de bonos corporativos, Conway reconoce que el mercado de crédito estaba muy caro durante la mayor parte de 2018, “a su precio justo, en el mejor de los casos”, puntualiza. “De hecho, tenemos la beta más baja frente al riesgo de crédito desde marzo 2009. Estamos bastante neutros con respecto al mercado, con posiciones de valor relativo”. En concreto menciona que prefieren las entidades financieras americanas frente a las europeas, activos BB de corta duración frente a BBB de larga duración y deuda soberana de mercados emergentes frente a deuda de Europa periférica. “Estamos intentando no tomar tanta direccionalidad a favor de operaciones de valor relativo, porque pensamos que direccionalidad y beta no será donde se encuentre el mayor valor durante 2019”, concluye la experta.
Atractivo de los activos a tipos de interés flotante
Conway supervisa un fondo que invierte en activos a tipos de interés flotante y tras apenas un año de vida ya acumula 540 millones de dólares de activos bajo gestión. Es más, Conway destaca que desde que la Fed ha puesto en pausa la subida de los tipos de interés el fondo ha captado 150 millones de dólares de flujos nuevos. En opinión de Conway esto se debe a que hay inversores que están reduciendo el riesgo en sus carteras: “hay inversores que están aumentado el riesgo, pero hay otros que lo perciben como una ventana de oportunidad”.
Así pues, la gestora explica que este fondo es una excelente alternativa a inversiones en cash. Desde su punto de vista si se está acumulando cash existen dos opciones: “o bien compras un money marke fund a 2-2.5% que es una buena preservación de capital o compras activos high yield o leverage loans que creo que el mercado está saturado y donde se asume mucho riesgo de crédito. Los leverage loans generan un retronó del 6-7% y este fondo generan un retorno del 4% en el tiempo” “si uno no está seguro de si va a haber una recesión, pero se preocupa del ciclo de crédito, de las valoraciones, de la calidad crediticia pero no se quiere renunciar a una buena rentabilidad, este producto es único”, concluye Conway
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Schroders adquiere Blue Asset Management, firma alemana especializada en real estate
Nuevos movimientos en la industria de gestión de activos. Schroders ha anunciado la compra de Blue Asset Management, una firma alemana especializada en real estate con sede en Múnich. Blue AM, fundada en 2009 por sus tres actuales directores gerentes –Artus Pourroy, Thomas Wiegelmann y Tino Lurtsch–, gestiona actualmente 1.200 millones de euros en activos en Alemania, Austria y Suiza.
Según ha explicado, el acuerdo entre ambas firmas refuerza las capacidades de Schroders en la gestión de este tipo de activos, ya que se beneficiará de la experiencia y presencia de Blue AM en los mercados de Alemania, Suiza y Austria para responder a las necesidades de sus clientes. Además, Blue AM, cuyo equipo se integrará en Schroders, está altamente especializada en el segmento comercial y residencial.
“Esta adquisición nos brinda un equipo sólido de profesionales inmobiliarios y una oficina adicional en Munich, uno de los inversión inmobiliaria más grande de Europa continental. La fuerte presencia de Blue AM en Alemania, Austria y Suiza servirá para complementar a nuestros equipos en Europa y respaldar la gestión activa de nuevas inversiones y nuestros. Los principios fundamentales de inversión y el estilo value de Blue, así su cultura empresarial similar a la nuestra, son aspectos fundamentales que nos han llevado a adquirir este negocio”, ha señalado Duncan Owen, director global de Schroders Real Estate.
Según han confirmado desde Schroders, tras la adquisición no habrá cambios respecto a la gestión de los clientes de Blue AM, que seguirán siendo atendidos por el equipo habitual de la firma. “Al unirse a Schroders, el equipo tendrá acceso a las capacidades de inversión y la amplia red de distribución de Schroders”, añaden.
Por su parte, Artus Pourroy, director general de Blue Asset Management, ha destacado que esta adquisición les permitirá “tener acceso a más recursos beneficiando a nuestros clientes”. Y Philipp Ellebracht, co-director de Schroder real estate en Alemania, ha comentado que con una nueva oficina en Múnich, podrán aprovechar uno de los mercados de inversión más amplios de habla alemana. “Esta adquisición es un paso importante en el crecimiento de nuestro negocio de activos privados, que sigue siendo una prioridad estratégica clave para la empresa”, añade Ellebracht.
Pixabay CC0 Public Domain. ‘Factor investing’: la belleza de la sencillez
Los factores están presentes en todos los tipos de activos y mercados. Dado su potencial de rendimiento y las oportunidades de diversificación que ofrecen, NN Investment Partners (NN IP) considera que son perfectos para articular una estrategia líquida de retorno absoluto y construir carteras que puedan adaptarse a cualquier contexto.
En los últimos años, la gestora ha observado una demanda creciente de este tipo de estrategias. “Los inversores han apostado ampliamente por el ‘factor investing’ y el valor que genera más allá de la renta variable”, afirma Willem van Dommelen, gestor principal de cartera del NN (L) Multi Asset Factor Opportunities, en una entrevista publicada por NN IP.
A su juicio, se trata de un paso “lógico y valioso” porque los motores de los retornos de la inversión por factores, como los sesgos de comportamiento, están presentes en todos los tipos de activos. “Con un enfoque multiactivos y combinando exposiciones largas y cortas, los inversores pueden beneficiarse del valor añadido que generan los factores, sobre todo, de los retornos atractivos y diversificados”, asegura.
Visión a largo plazo
Consultado por el impacto que las turbulencias macroeconómicas –como la expansión cuantitativa, el Brexit o la geopolítica en general- han tenido en esta estrategia, Van Dommelen afirma que lo esencial es mantener una visión a largo plazo y no distraerse demasiado con las dinámicas a corto plazo. “Por ello, nos apoyamos en un proceso de análisis e inversión exhaustivo, que evita caer en este tipo de trampas”, señala.
En ese sentido, destaca que, desde que lanzaron el fondo en 2016, han tenido que enfrentarse a la expansión cuantitativa, al referéndum del Reino Unido, a las elecciones estadounidenses y a la caída en picado de la renta variable a finales del pasado año. Y, en este tiempo, “la estrategia ha generado retornos sólidos, lo que confirma nuestra visión de que una cartera diversificada por factores puede generar retornos atractivos en cualquier contexto”.
Control del riesgo
¿Cómo controlar el riesgo de invertir en factores espurios? El también gestor principal de cartera del NN (L) Multi Asset Factor Opportunities Stan Verhoeven hace hincapié en que, además de basarse en estudios académicos, es de vital importancia que los gestores desarrollen sus propios análisis de factores antes de inclinarse por uno u otro. “Es más, la investigación debería basarse en una lógica económica clara que ayude a eliminar el riesgo de factores espurios”, asegura.
Por ello, en NN IP apuestan por que los factores sean tan simples como sea posible para poder controlar ese riesgo y revisan extensamente los fundamentos económicos, el comportamiento y el rendimiento esperado de la estrategia de un factor. “Solo si el factor se comporta en línea con nuestra lógica económica –y si es resistente y rentable- será incluido en la cartera”, revela.
Verhoeven recomienda invertir en múltiples factores para evitar el impacto de los rendimientos negativos a corto plazo que pueden experimentar algunos de ellos y, de esa forma, seguir beneficiándose de su retorno potencial a largo plazo.
Retornos diversificados
Asimismo, afirma que NN IP busca continuamente nuevas formas de articular una definición más sólida de cada factor, siempre que cumpla su principio de sencillez. “También hacemos un esfuerzo importante para controlar los costes de transacción (…) y ofrecer una diversificación real a otros tipos de activos, como acciones y renta fija”, apunta.
“Analizamos exhaustivamente cómo interactúan los factores entre sí para asegurarnos de que no perjudican a inversiones tradicionales, como las acciones, o a otros factores”, asegura el gestor. Para él, esa es la manera de articular una cartera de inversión más amplia y resistente que ofrezca lo que prometen: “retornos atractivos y diversificados”.
Con él coincide Van Dommelen, quien destaca la importancia de prestar atención a la combinación de la sencillez con la transparencia en procesos e infraestructuras y el desempeño real. En su opinión, el ‘factor investing’ no es una “caja negra” de gran complejidad, sino que se trata de una estrategia basada en normas, por lo que todas las decisiones de inversión pueden ser consistentes en el tiempo.
“Nuestro enfoque multiactivos y multifactores es muy transparente y se aleja bastante de lo que es una caja negra. Esta es la clave de la inversión por factores: que los clientes los entiendan y puedan ver sus beneficios”, señala el gestor. Por ello, insiste en huir de la complejidad manteniendo los factores “tan simples como sea posible, con fundamentos económicos claros”.
NN (L) Multi Asset Factor Opportunities
Con todo, la estrategia está basada en reglas y no sigue a ningún índice de referencia. Está expuesta a cinco factores: valor, carry, momentum, flujos y volatilidad, y presenta una baja correlación con las clases de activos tradicionales.
Con 175 millones de dólares en activos bajo gestión, el objetivo del fondo es superar el US LIBOR a un mes en un 6% bruto, medido en un periodo de 12 meses consecutivos y con un objetivo de volatilidad ex ante del 10%. En lo que va de año, su rendimiento ha sido del 3,93%.
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. La renta variable británica y la libra sufrirán mientras el Brexit y la sucesión de Theresa May no se resuelvan
La participación del Reino Unido en las últimas elecciones europeas formaba parte de lo pactado con la Comisión Europea, después de que el Gobierno británico lograra una prórroga para su salida de la Unión Europea. Según indican los expertos, las elecciones han sido parte del ruido que acompaña este proceso, sin embargo lo fundamental sigue sin encontrar respuesta: ¿quién sustituirá a Theresa May y qué quiere respecto al Brexit?
“La lección que se puede extraer de los resultados de las elecciones europeas en Reino Unido, tanto para los conservadores como para los laboristas, es que tendrán que definir sus posiciones sobre el Brexit, en lugar de intentar conseguir un apoyo más amplio en el parlamento o de los votantes a través de posiciones intermedias y poco claras sobre el proceso. Los políticos necesitan articular claramente lo que defienden”, explica Dennis Shen, analista de Finanzas Públicas de Scope Ratings.
La pregunta apremiante es: ¿quién será el próximo Primer Ministro y cuál va a ser el tono de su campaña de liderazgo? Según Ludovic Collin, responsable global de inversión flexible de Vontobel AM, depende de la lectura de los resultados de las elecciones europeas y de la puntuación que obtengan los partidos populistas. “Estos resultados podrían forzar al Partido Conservador a perseguir a un Brexit duro para recapturar el voto perdido contra los populistas, en cuyo caso, la libra reanudará su tendencia a la baja”, señala. Ahora, los los Tories interpretarán los resultados –recibiendo sólo el 9% del voto en las elecciones europeas, en quinto lugar– como una señal de una crisis existencial que requiere un Brexit inmediato, así como evitar a toda costa la celebración de elecciones anticipadas. “Aquellos que hacen campaña por el puesto de Theresa May como el próximo Primer Ministro del Reino Unido pueden interpretar los resultados como una señal de que un Brexit sin acuerdo debe mantenerse sobre mesa”, matiza Shen.
Desde M&G recuerdan que el sucesor de Theresa May se enfrentará al mismo desafío de lograr un consenso sobre Brexit dentro del Parlamento. “Hasta el momento, Westminster solo ha podido expresar lo que no quiere, y no ha logrado unirse en una forma de avanzar. El camino por recorrer sigue siendo tan incierto e impredecible como el viaje hasta ahora”, apunta Tristan Hanson, gestor del equipo de Multiactivos de M&G.
Hasta que este escenario se aclare, Oliver Blackbourn, gestor del equipo de Multiactivos de Janus Henderson Investors, advierte que la incertidumbre seguirá reinando. “El crecimiento se verá obstaculizado por la falta de voluntad de las empresas para hacer inversiones. Cualquier rebote en la libra esterlina es probable que sea temporal, ya que el optimismo se desvanecerá rápidamente a medida que se establezca una realidad inmutable. También es probable que los rendimientos de oro se mantengan moderados en un contexto de este tipo. Las acciones del Reino Unido pueden beneficiarse de una moneda más débil, pero la amenaza de un cambio en los términos de intercambio quedará sobre ellas. Sin embargo, las acciones del Reino Unido continúan siendo atractivas debido a un alto rendimiento de dividendos y características defensivas en un entorno de ciclo tardío”, explica Blackbourn para concluir esta valoración.
Foto: Robert M. Almeida, estratega jefe de inversiones en MFS Investment Management /Foto cedida. Robert Almeida (MFS IM): “Tratamos de evitar las empresas que sufren el dilema del innovador”
En este momento del ciclo económico y del mercado, en la opinión de Robert M. Almeida, estratega jefe de inversiones en MFS Investment Management, es necesario cambiar del énfasis en el rendimiento al énfasis en el riesgo. Según explicó el gestor, en su presentación durante la celebración del 2019 MFS Americas Advisor Investment Forum en Miami, el ciclo económico de los últimos diez años se ha caracterizado por ser superior en longitud, pero inferior a la media en magnitud de crecimiento. Mientras que el ciclo del mercado ha sido marcadamente superior a la media en magnitud de crecimiento y ciertamente, también ha sido superior en su duración. Estas dos premisas son el punto de partida para entender las expectativas y las valoraciones del mercado, así como dónde encontrar las mejores oportunidades de alfa en la actualidad.
Expectativas del mercado
De forma universal, en todos los sectores del mercado, se está viendo una transición masiva conforme la tecnología está duplicando la proposición de valor de las empresas a un ritmo desconocido hasta ahora. Esto, según apuntó Almeida, es importante porque cuando una empresa deja de producir o proporcionar servicios de una forma competitiva, los margenes se erosionan y el precio de las acciones siguen el comportamiento de los márgenes.
“Desde mi punto de vista, solo hay una cuestión importante a la hora de valorar el precio de un activo en el largo plazo: los flujos libre de caja. Y, ¿de qué dependen estos flujos de caja? Depende del número de artículos y del precio al que se venden. Si una empresa no puede vender más artículos y el precio de estos artículos está disminuyendo porque algún competidor está realizando algo similar y más barato, probablemente no pueda seguir generando flujos de caja. Tratamos de evitar esas empresas que están sobrevaloradas, pero no desde un punto de valoración de mercado – los precios del mercado han subido en un 300% en los últimos 10 años-, tampoco desde el punto de una sobrevaloración por la participación de la Fed en el mercado, sino porque han dejado de ofrecer utilidad a la sociedad. Esas empresas se han convertido en dinosaurios, en un iceberg o cubitos de hielo que se derriten”, explicó Almeida.
“Al evitar las empresas que sufren del dilema del innovador, que cierran los ojos al potencial de la tecnología y la disrupción, creamos rendimiento en la cartera. En nuestra industria tendemos a pensar sobre la creación de alfa, pero con los años, creo que el éxito en la gestión activa, al igual en la mayoría de los aspectos de la vida, llega no por lo que has hecho, sino por los errores que has sido capaz de evitar”, añade.
A continuación, el gestor explicó que nos encontramos ante un cambio de régimen, desde un periodo con unos rendimientos por encima de la media impulsados por unos márgenes superiores a la media, a un periodo con rendimientos inferiores a la media, impulsados a su vez por márgenes por debajo de la media. Esto se traduce en unos rendimientos más bajos por más tiempo.
Con el fin de evaluar las expectativas de rendimiento en los próximos 10 años, MFS Investment Management utiliza un modelo de reversión a la media con variables como ventas, poder de fijación de precios, márgenes y valoraciones. En este modelo, la cartera global equilibrada, con una asignación del 60% en renta variable y un 40% en renta fija, produce un rendimiento insatisfactorio del 4%. Una cifra difícil de explicar para la comunidad de planes de pensiones, asesores y agentes fiduciarios que componen la industria de la gestión de activos.
El nivel de las valoraciones
Al examinar el ratio Shiller P/E basado en los beneficios medios ajustados por la inflación de los últimos 10 años, Almeida reconoció que las valoraciones no suelen predecir las rentabilidades, especialmente si se tienen en cuenta los 12 meses anteriores o los 12 meses futuros, su nivel de predicción es casi nulo.
Sin embargo, examinar el ratio Shiller P/E de Estados Unidos permite ver que, en niveles de cercanos a las 30 veces, se trata del tercer mayor ratio Shiller en la historia de Estados Unidos. Esto, según Almeida, se debe a que, durante este ciclo, los rendimientos han superado a la media, porque los márgenes han estado por encima de la media, pero el crecimiento de los beneficios se ha mantenido por debajo. “Para salir de la crisis financiera global, las empresas despidieron trabajadores y refinanciaron su deuda a unos niveles más bajos de tipos de interés, entonces se vio la rehabilitación de la estructura del mercado. Después, la inversión en activos fijos, el gasto del consumidor y el PIB de la economía deberían haber experimentado una mejora, pero no lo hicieron. Podría hablar de los motivos macroeconómicos y políticos, pero en mi opinión, hay una explicación más simple, la desmaterialización”, explicó Almeida.
Los efectos de la desmaterialización
Según argumentó Almeida, los avances en la tecnología han permitido al mundo la oportunidad de alquilar en lugar de tener en propiedad. “Las empresas que necesitaban incrementar su infraestructura tecnológica para expandir su negocio, la ha alquilado de Amazon, Google, Microsoft o Alibaba, En lugar de comprarla. En vez de comprar música, los consumidores la han alquilado en Spotify. Frente a la necesidad de comprar un coche, los consumidores han utilizado los servicios de Uber. Y lo mismo a la hora de comprar una película, que los consumidores han optado por alquilarla en Netflix. El giro de una economía de propiedad a una economía de alquiler ha provocado dos consecuencias fundamentales. La primera es la deflación del poder de fijación de precios y la segunda ha provocado que el precio de los bienes sea menos caro. Desde un punto contable ha sido un cambio desde gastos de capital a gastos operativos”, agregó.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hamish Chamberlayne es el gestor principal del fondo Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity. Janus Henderson Investors lanza el fondo Global Sustainable Equity en Luxemburgo
En las próximas décadas, la economía mundial se verá transformada por poderosas tendencias medioambientales y sociales. Los clientes ya sitúan la inversión responsable en el núcleo de sus carteras. Por este motivo, Janus Henderson Investors ha lanzado el fondo Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity. Se trata de un fondo UCITS denominado en dólares y domiciliado en Luxemburgo que está registrado para su venta en varios mercados de Europa.
Hamish Chamberlayne es el gestor principal de la cartera y gestiona la estrategia desde diciembre de 2011. El nuevo fondo aplicará el mismo enfoque de inversión que la OEIC domiciliada en el Reino Unido ya existente: Global Sustainable Equity.
La piedra angular del enfoque es el convencimiento de que las firmas que proporcionan soluciones a los retos medioambientales y sociales generarán las mejores rentabilidades de inversión. Estas empresas deberían contar con unas características financieras atractivas, como un crecimiento estable de los ingresos y unos flujos de caja sostenidos.
El equipo pretende obtener una rentabilidad superior a la del mercado a largo plazo mediante la creación de una cartera diferenciada de renta variable global que implemente las mejores ideas en términos de sostenibilidad. El enfoque del equipo de inversión se centra explícitamente en empresas con bajas emisiones de carbono e incorpora factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo en sus análisis con el fin de estructurar una cartera que presente un perfil de riesgo favorable.
«El lanzamiento de hoy constituye un paso adelante natura en el proceso desde el lanzamiento de la estrategia en 1991. El problema clave de nuestra época —el cambio climático— exigirá que llevemos a cabo una transición hacia una economía sostenible y con bajas emisiones de carbono, al tiempo que mantenemos los niveles de productividad necesarios para el suministro de bienes y servicios. Por ello, creemos que los enfoques de ISR no deberían poner en riesgo el potencial para ofrecer rentabilidades positivas a través de una cartera diferenciada de renta variable global compuesta por las mejores ideas en materia de sostenibilidad. Nuestra estrategia está concebida para invertir en negocios cuyas estrategias estén en sintonía con las tendencias medioambientales y sociales que están cambiando la configuración de la economía global», comentó Hamish Chamberlayne, responsable de ISR en Janus Henderson Investors.
«Estamos encantados de ofrecer esta contrastada estrategia sostenible de renta variable global de modo que resulte atractiva para los clientes domiciliados en Europa continental. Esta estrategia ofrece a los clientes la oportunidad de invertir de forma responsable en las soluciones futuras para los retos medioambientales y sociales», afirmó Ignacio de la Maza, responsable de ventas para Iberia y Latinoamérica y del canal minorista para Europa continental de Janus Henderson Investors.
Foto cedidaAnna Maria Reforgiato, responsable de inversores estratégicos en Generali Investments Partners.. Generali Investments Partners incorpora a un ventas para Italia y nombra a Anna Maria Reforgiato responsable de inversores estratégicos del Grupo
Generali Investments Partners refuerza las capacidades de su equipo con el nombramiento de Anna Maria Reforgiato como nueva responsable de inversores estratégicos del Grupo y de Guido Maistri como ventas senior para el mercado italiano. Según ha destacado la gestora, la incorporación de ambos enriquece la experiencia de la firma y aumenta su capacidad para responder mejor a las necesidades el mercado, asegurando que su oferta y su estructura estén cada vez más orientadas al cliente.
Desde su nuevo puesto como responsable de inversores estratégicos del Grupo, Anna Maria Reforgiato informará directamente a Carlo Trabattoni, consejero de Generali Investments Partners, y actuará como “centro” de todas los departamentos y unidades de la compañía, incluida la parte del negocio de boutiques y afiliadas, cuando se trata de asuntos relacionados con inversores estratégicos y cuentas de clientes clave. En concreto, el equipo de Reforgiato estará involucrado en las tareas de diseño, negociación, presentación de soluciones de inversión a medida y venta cruzada para este perfil de cliente. “El objetivo es consolidar la relación del cliente con el Grupo Generali”, ha matizado la firma.
Anna Maria Reforgiato se unió a Generali Investments Partners en septiembre de 2017 como directora de soluciones de inversores de responsabilidad civil, según la compañía, una función clave en el marco de la estrategia de gestión de activos de Generali en Europa. “Además de contribuir al desarrollo de un modelo de gestión de pasiva escalable, flexible y en evolución, el papel de Reforgiato fue fundamental en la transformación y el crecimiento de los negocios de terceros del Grupo”, explican desde Generali Investments Partners.
Respecto a Guido Maistri, que se une a Generali Investments Partners como ventas senior para el mercado de Italia, reportará directamente a Paolo Casadonte, responsable de ventas en Italia. Guido estará involucrado en el desarrollado del negocio del segmento retail, banca privada y asesores financieros en el mercado italiano. “Para lograr estos objetivos, también se apoyará en las estrategias de innovación e inversión altamente especializada de Generali Group en las que cada vez, la gestora se enfoca más”, explican desde la firma.
Guido se une a Generali Investments Partners desde BlackRock, donde ha desarrollado su carrera profesional durante los últimos seis años desempeñando diferentes roles dentro del área de ventas en el mercado italiano. Con anterioridad, ha trabajado en firmas como ING Investment Management y Comit Asset Management- Nextra Investment Management.
Pixabay CC0 Public DomainPexels. S&P Dow Jones Indices lanza una serie global de índices ESG basados en benchmarks regionales y de países
S&P Dow Jones Indices, proveedor de índices a nivel mundial, ha anunciado el lanzamiento de una serie adicional de índices globales basados en criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés). Basándose en su experiencia tras décadas de innovación en el ámbito de los índices ESG, esta nueva serie proporciona perfiles de desempeño en consonancia con varios índices principales, incluyendo el S&P Global 1200, S&P Europe 350, S&P/ASX 200 y S&P Japan 500.
Según ha explicado la compañía, estos nuevos índices también incluyen versiones ESG de reconocidos benchmarks de capitalización alta y media calculados por S&P DJI para distintos países y regiones en América, Europa, Oriente Medio y África (EMEA) y Asia-Pacífico (APAC). Además, los índices ESG globales utilizan puntuaciones ESG avanzadas y datos granulares que sustentan la metodología para incluir y excluir componentes.
Alex Matturri, consejero delegado de S&P Dow Jones Indices, destacan que están “entusiasmados” con lanzar esta nueva serie después del debut del S&P 500 ESG Index y de las Puntuaciones ESG en abril. “Como empresa, estamos desarrollando un portafolio de productos que permitan analizar las inversiones desde una perspectiva ESG, añadiendo nuevos niveles de información para nuestros clientes. Estos nuevos índices ofrecen a los participantes del mercado una herramienta de inversión que se ajusta a sus valores y tiene un perfil de rendimiento consistente con benchmarks principales que han sido ampliamente seguidos por años”, ha afirmado.
La firma explica que las Puntuaciones ESG de S&P DJI son la piedra angular que determina la elegibilidad y selección de los componentes de los índices. Estas puntuaciones son supervisadas por el grupo de gobierno corporativo de S&P DJI y calculadas por SAM, unidad de RobecoSAM especializada en la generación de datos ESG. Las Puntuaciones ESG de S&P DJI también están disponibles para los participantes del mercado como producto independiente para una amplia gama de fines de investigación e inversión.
Estos índices ESG globales siguen criterios de elegibilidad basados en las puntuaciones ESG de las compañías, sus actividades comerciales y el Pacto Global de las Naciones Unidas (UNGC). Los índices excluyen compañías que producen tabaco y que presentan ventas de tabaco y de productos y servicios relacionados con el tabaco que constituyen más del 10% de sus ingresos. Los índices también excluyen empresas involucradas en la industria de armas controversiales, ya sea directa o indirectamente mediante la participación en la propiedad de 25% o más de otra compañía de esta industria. También son excluidas las empresas que no cumplan con el UNGC y que tengan puntuaciones bajas según este pacto, así como aquellas ubicadas en el 25% más bajo dentro de su grupo del Estándar Internacional de Clasificación de la Industria (GICS) según las puntuaciones ESG de S&P DJI. El resultado final es un índice ESG cuyo perfil de riesgo y rendimiento se asemeja estrechamente al de sus índices principales en distintos países y regiones, a pesar de las distintas exclusiones que la metodología requiere.
“Estamos muy orgullosos de la exhaustiva investigación y rigor analítico aplicados al diseño de esta familia de índices ESG regionales y de países. Si bien los criterios ESG siempre han sido de gran interés para los inversionistas, la forma en que los participantes del mercado están integrando estos criterios en sus inversiones se está volviendo cada vez más sofisticada. Por medio de nuestra colaboración con SAM, hemos desarrollado una metodología mejorada de puntuaciones ESG construida expresamente para integrar estos criterios en nuestros índices”, ha explicado Reid Steadman, director global de índices ESG de S&P DJI.
Un total de 22 índices ESG regionales y de países forman parte de este lanzamiento global:
