Candriam lanza el fondo de carbono neutro Climate Action

  |   Por  |  0 Comentarios

Candriam lanza el fondo de carbono neutro Climate Action
Foto cedidaKoen Popleu, gestor responsable del fondo Candriam SRI Equity Climate Action.. Candriam lanza el fondo de carbono neutro Climate Action

Candriam introduce en el mercado la estrategia Candriam SRI Equity Climate Action, un fondo de impacto que invierte en empresas globales que aportan soluciones a largo plazo frente al cambio climático. Esta estrategia combina sostenibilidad e inversión temática, dos de las especialidades clave de la gestora.

Según explica la firma, se trata de uno de los primeros fondos de carbono neutral gestionados de forma activa a nivel mundial y el primero de carbono neutro de la gama de fondos de Candriam. Este lanzamiento se apoya en la necesidad de luchar contra el cambio climático, según explican desde la gestora: “La comunidad internacional ha reconocido la necesidad de limitar el calentamiento a 2ºC, lo que exige un cambio radical en las actividades económicas así como la reasignación de capital para alcanzar este objetivo”.

Candriam SRI Equity Climate Action se une a la “extensa experiencia”, según afirma la gestora, en fondos temáticos con los que cuenta en la actualidad de biotecnología, robótica, demografía y oncología con un patrimonio bajo gestión de tres mil millones de euros. El fondo tiene por objeto identificar a los ganadores estructurales de soluciones de cambio climático. Se utiliza para ello un enfoque ascendente a la hora de analizar y seleccionar las empresas que ofrecen soluciones prime en materia de eficiencia energética, energías renovables y almacenamiento, reciclaje, y gestión de residuos y agua.

La estrecha colaboración y las sinergias entre los distintos equipos (análisis fundamental,así como ESG), asociadas al respaldo de un consejo asesor sobre cambio climático, permiten un enfoque analítico integrado y disciplinado y una cartera concentrada de convicción. El fondo ofrecerá transparencia total a través de indicadores de Cambio Climático.

Candriam ofrece una estrategia de emisiones cero de carbono mediante la compensación de emisiones de CO2 del fondo, por medio del uso de créditos carbono relacionados con proyectos verdes. Esto permite por lo tanto a los inversores compensar la huella de carbono de sus inversiones. Los tipos de proyectos se ajustan a las normas establecidas por el Banco Mundial y se centran en las energías renovables (como por ejemplo la eólica, la hidráulica y la biomasa), la eficiencia energética (por ejemplo la sustitución de combustibles) y la reforestación.

A raíz del lanzamiento, Vincent Hamelink, director de inversiones de Candriam, indica que:  “La inversión sostenible es el epicentro de nuestra actividad desde hace muchos años y estamos orgullosos de lanzar hoy el fondo Candriam SRI Equity Climate Action. Gestionar los riesgos del cambio climático va a ser fundamental en los próximos años y este fondo quiere precisamente hacer frente a esta situación. Candriam se encuentra muy bien posicionada dadas sus credenciales ESG y estamos comprometidos en desempeñar un papel activo en la búsqueda de una solución global en favor del clima.”

Por su parte, Koen Popleu, gestor responsable del fondo, afirma que “el cambio climático es un reto sin precedentes pero también una oportunidad de inversión en un horizonte de tiempo de varias décadas. Los inversores pueden unirse a las empresas en su respuesta a los retos medioambientales identificando a los futuros líderes de las acciones contra el cambio climático. La rentabilidad de nuestra cartera diversificada de crecimiento de calidad pretende superar de manera significativa un ciclo económico”.

El fondo Candriam SRI Equity Climate Action es un subfondo de la SICAV luxemburguesa Candriam SRI gestionada por Candriam Luxemburgo. Actualmente, Candriam SRI Equity Climate Action está registrado para actividades de marketing en Luxemburgo, Austria, Alemania, España, Francia, Reino Unido, Italia, y Países Bajos.

Elecciones europeas: en un terreno estable

  |   Por  |  0 Comentarios

Elecciones europeas: en un terreno estable
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Elecciones europeas: en un terreno estable

Las elecciones europeas se celebraron del 23 al 26 de mayo en los distintos Estados miembros de la UE, con un aumento sustancial de la participación. Los resultados casi definitivos sugieren que la tradicional mayoría bipartidista del Parlamento Europeo se ha roto, pero los partidos pro-europeos mantienen una cuota dominante gracias a las grandes ganancias de los liberales y los verdes. Los partidos euroescépticos contrarios al establishment también lograron avances, pero éstos fueron limitados en tamaño y se concentraron en países específicos.

En línea con la tendencia ya observada en la mayoría de las elecciones nacionales, los dos principales partidos de centro-derecha y centro-izquierda del Parlamento Europeo (PPE y S&D) que tradicionalmente han dominado el proceso legislativo a través de una mayoría conjunta han perdido terreno, y ahora sólo controlan 329 de los 751 escaños (ver Gráfico 1). Por el contrario, los bloques de los Liberales y Verdes -ambos fuertemente a favor de la UE- han logrado avances significativos, lo que ha dado lugar a una mayoría proeuropea que controla más de dos tercios de los escaños en el nuevo Parlamento. De este modo, el poder estará menos concentrado, ya que el PPE y el S&D necesitarán ahora el apoyo de los liberales o de los Verdes para alcanzar la mayoría.

El miedo a una ola de partidos «populistas» que emergieran, de una manera que alteraría el rumbo de la política europea, no se ha materializado. Los bloques euroescépticos obtuvieron algunas ganancias, pero éstas fueron algo menores de lo esperado y se concentraron en ciertos países (especialmente Italia -y hasta cierto punto el Reino Unido-, aunque es poco probable que estos eurodiputados cumplan un mandato completo). Su cuota global de escaños será de aproximadamente un cuarto (y se dividirá en tres bloques diferentes), y provocará, más que proporcionarles una plataforma más amplia para su agenda, iniciar un cambio en las estructuras de poder de la UE.

Nombramientos en la UE

Quizás la implicación directa más significativa de las elecciones es cómo influirán en la ocupación de puestos clave en las instituciones europeas en los próximos meses. Es importante destacar que la carrera por la presidencia de la Comisión Europea parece estar muy abierta, ya que la relativa pérdida de poder del PPE reduce las posibilidades de que su líder Manfred Weber sea nombrado. El presidente francés Macron ha expresado su oposición al proceso de Spitzenkandidat que conduciría a una elección «automática» del líder del partido más grande. Es probable que el ascenso de los liberales los convierta en un actor más importante en el proceso, al tiempo que abre la lista de candidatos potenciales más allá de las figuras clave de los dos partidos principales.

Es importante señalar que, dada la forma en que los intereses nacionales tienden a influir en el proceso, si Weber perdiera el puesto en la Comisión (posiblemente a manos del negociador jefe de Brexit, Michel Barnier), aumentarían las  posibilidades de que un ciudadano alemán sustituyera a Mario Draghi como presidente del BCE. Jens Weidmann sería un gran candidato para ese puesto. Tras haber criticado algunas decisiones importantes del BCE a lo largo de los años de crisis, como el programa OMT y la relajación cuantitativa, las implicaciones políticas de este cambio en el liderazgo del BCE serían cruciales para la trayectoria de la economía de la zona del euro, con implicaciones fundamentales para los mercados financieros.

Dada la complejidad de las negociaciones necesarias para llegar a una decisión en los distintos frentes, el proceso de nombramiento puede resultar más largo de lo habitual. La cena informal entre los jefes de Estado europeos del 28 de mayo podría dar una primera indicación, pero es poco probable que surjan signos más concretos antes de la reunión del Consejo prevista para los días 20 y 21 de junio.

Implicaciones del Brexit

Una de las consecuencias más graves de las elecciones europeas puede ocurrir, irónicamente, en el Reino Unido, un Estado miembro en proceso de abandonar la UE. La Primera Ministra Theresa May había aceptado participar en las elecciones como condición para obtener una prórroga de la fecha de Brexit del 29 de marzo al 31 de octubre, y las elecciones resultaron desastrosas para su partido conservador.

El partido del Brexit fue el primero, con un 31,6% de los votos. Este resultado ha atraído titulares, como era de esperar, dada la postura del partido a favor de dejar a la UE sin un acuerdo. Sin embargo, el éxito del Partido Brexit en la movilización del voto a favor del abandono no debe interpretarse como un fuerte cambio entre el electorado hacia un «no deal» Brexit. El “equipo del remain” también logró importantes avances, pero generó menos titulares ya que su voto se dividió entre numerosos partidos. La proporción de votos combinada de LibDems, Verdes, SNP, Plaid Cymru y Change UK (todos ellos abogando explícitamente por permanecer y/o un nuevo referéndum) fue del 40,4%.

Lo que es innegablemente importante es en qué dirección van los dos partidos principales, que sufrieron pérdidas significativas (la cuota de voto de los conservadores cayó al 9,1% y la de los laboristas al 14,1%), que abordarán ahora la cuestión del Brexit. Una consecuencia probable de los resultados es un cambio conservador hacia un Brexit duro, dada la presión a su derecha del partido del Brexit. Boris Johnson, líder de la dirección tras la dimisión de Theresa May, ya se ha comprometido a abandonar la UE el 31 de octubre. Por otro lado, el Partido Laborista parece dispuesto a adoptar una postura más clara a favor de permanecer, con voces prominentes dentro del partido que ya están presionando a la dirección para que adopte una plataforma clara para un segundo referéndum.

El gráfico 2 ilustra la dinámica tal y como han surgido de las elecciones europeas, añadiendo la cuota de voto de los conservadores a la columna «Dejar» y la de los laboristas a «Permanecer». Hay muchas advertencias sobre la manera en que estos números deben ser interpretados. Para empezar, el electorado no vota exactamente de la misma manera en las elecciones generales que en las europeas. Además, el sistema de mayoría simple tiende a beneficiar a los dos partidos principales, y los partidos más pequeños están menos representados (o no lo están en absoluto) en la Cámara de los Comunes. Por último, como se ha mencionado anteriormente, las posiciones exactas de los partidos Conservador y Laborista a lo largo del espectro Remain-Leave siguen sin resolverse.

La polarización ha hecho que el camino de Brexit sea más difícil de predecir, ya que las elecciones generales o un nuevo referéndum se han vuelto más probables, pero también lo ha hecho el escenario de «no hay acuerdo». Por el contrario, la ratificación del acuerdo de Theresa May en su formato actual o ligeramente modificado parece cada vez menos probable. El concurso de liderazgo del Partido Conservador, así como las conferencias del partido que se celebrarán a finales de septiembre (aproximadamente un mes antes de la ampliación del plazo del artículo 50) serán eventos clave a seguir en este frente.

Evolución, no revolución

El resultado de las elecciones europeas se acercó bastante a las encuestas preelectorales y confirmó nuestras expectativas de que no era probable que fueran un acontecimiento importante para el mercado. Aunque la relativa pérdida de poder de los principales partidos de centro-derecha y centro-izquierda provocará una importante evolución en los funcionamientos del proceso democrático de la UE, esperamos que el cambio sea bastante gradual. El auge de los partidos verdes y liberales pro-europeos, y las limitadas ganancias obtenidas por los partidos euroescépticos, abogan por la continuidad, lo que hace improbable un cambio a corto plazo en contra del establishment.

Tribuna de Bill Papadakis, estratega macro de Lombard Odier. 

México se vuelve más atractivo para los fondos UCITS

  |   Por  |  0 Comentarios

México se vuelve más atractivo para los fondos UCITS
Denisse Voss, foto ALFI. México se vuelve más atractivo para los fondos UCITS

Durante años México ha experimentado un crecimiento importante en el uso de los ETFs UCITS. Empresas como Franklin Templeton, BlackRock y Vanguard han traído al mercado mexicano diversas opciones pasivas que han encontrado en las Afores a sus principales inversionistas.

Ahora, es el momento de los fondos UCITS o al menos eso opinan Denisse Voss y Camille Thommes, quienes son presidente y director general de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI), respectivamente.

Los directivos recientemente visitaron México debido a que los cambios recientes en la legislación de ese país han facilitado las inversiones de los fondos de pensiones mexicanos en fondos extranjeros.

Considerando que los fondos UCITS ya son ampliamente utilizados por los fondos de pensiones de todo el mundo, incluida América Latina, en su esfuerzo por diversificar sus inversiones a nivel internacional, los directivos están convencidos de que una vez que empiecen las inversiones en fondos mutuos internacionales por parte de las afores, los fondos UCITS estarán muy bien posicionados.

En su visita, los directivos añadieron que los UCITS ofrecen un marco seguro y bien regulado con un fuerte enfoque en la protección del inversionista y, por lo tanto, son una herramienta preferida por los fondos de pensiones para invertir globalmente.

Hugo Petricioli, director de Franklin Templeton para México y Centroamérica comentó que Luxemburgo es el principal centro europeo de fondos y el domicilio de elección para los fondos UCITS, los cuales se distribuyen en más de 70 países de todo el mundo y los inversionistas y reguladores los consideran productos de inversión de alta calidad, siendo así al haber decidido invitar a la ALFI a México para que pudieran conocer de primera mano a las Afores, escuchar a los reguladores y a la Amafore, no es de extrañar que hayan venido en cuanto recibieron la invitación.

Greg Tournant (Allianz GI): “Somos, primero, gestores de riesgo, y luego, de retornos”

  |   Por  |  0 Comentarios

Greg Tournant (Allianz GI): “Somos, primero, gestores de riesgo, y luego, de retornos”
Greg Tournant, CIO de productos estructurados en EE.UU. y gestor en Allianz GI. Foto cedida. Greg Tournant (Allianz GI): “Somos, primero, gestores de riesgo, y luego, de retornos”

Frente a unos años de bonanza en los que todos los activos financieros subían al unísono, la volatilidad ha vuelto a aparecer en escena y los retos para los inversores se han multiplicado, en un escenario marcado por dudas sobre la continuidad de las subidas bursátiles tras años de rally y por futuras alzas en los tipos de interés (pues, pese a la cautela actual de los bancos centrales, acabarán apretando el gatillo de las restricciones monetarias).

Pero para algunas estrategias de inversión, el escenario de mercado es casi irrelevante, pues no dependen del momento del ciclo en el que nos encontremos. Es el caso de la estrategia Allianz GI Structured Return, una alternativa a las inversiones tradicionales, y de retorno absoluto, que persigue obtener rentabilidades con un riesgo controlado a través de la inversión en opciones sobre índices de renta variable estadounidenses y volatilidad.

“Si miramos la situación de mercado, nos daremos cuenta de lo difícil que es para los gestores activos generar alfa. El mundo siempre necesitará gestores activos que ofrezcan alfa de forma consistente, ése es el reto y nuestro objetivo”, explica Greg Tournant, CIO de productos estructurados en EE.UU. y gestor en Allianz GI, gestora que está creciendo con especial fuerza en el ámbito alternativo y que acaba de abrir oficina en Miami, con Alberto D’Avenia al frente.

Y por eso, una estrategia como la suya “siempre es relevante”, explica: “No  es una estrategia que esté más o menos de moda o favorecida por los inversores dependiendo del momento. No importa en qué momento del ciclo estemos, los inversores siempre tienen interés en generar alfa”.

De hecho, ha funcionado bien y captado activos en diferentes entornos de mercado, a lo largo de los más de 13 años de track record de la estrategia, que comenzó su andadura en septiembre de 2005. A lo largo de estos años, ha crecido hasta sumar unos activos bajo gestión (AUM) de 13.000 millones de dólares. 

Un motor de alfa que funciona con distintas betas

Así, y debido a su naturaleza descorrelacionada y no direccional, el fondo aplica una estrategia que persigue obtener retornos absolutos positivos independientemente del entorno de mercado, ayudando a la diversificación y a la gestión de riesgos de las carteras. Un motor de alfa que puede funcionar junto a distintas estrategias de beta (de hecho, en la plataforma de inversión de Allianz GI aplican esta estrategia sobre otras de renta fija, renta variable y retorno absoluto): “Se trata de distintas aplicaciones, en distintos activos, del mismo motor del alfa”, aclara Tournant, que explica cómo los clientes pueden usar este fondo en todo tipo de portfolios: “La estrategia puede estar presente en todo tipo de carteras. El cliente escoge la beta y nosotros añadimos alfa”, añade.

La filosofía de inversión del fondo reúne tres objetivos: superar al mercado en condiciones normales, proteger contra caídas y navegar en el rango más amplio posible de escenarios bursátiles. La cartera, UCITS con liquidez diaria, persigue un objetivo de outperformance anual de 500 puntos básicos y utiliza como instrumentos opciones listadas (nunca OTC) sobre índices de renta variable y de volatilidad (S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100, VXX y VIX), con posiciones cortas y largas, con una esperada correlación con acciones y bonos de 0,3 o menor.

De hecho, tiene un perfil de riesgo similar al de la renta fija, pero sin exposición a crédito ni a duración. “El objetivo es ganar dinero sin importar las condiciones del mercado. No tratamos de averiguar la dirección del mercado ni de la volatilidad”, explica Tournant, que añade la importancia de la gestión del riesgo: “Somos, primero, gestores de riesgo, y luego, de retornos”.

Una alta volatilidad: el mejor entorno

Según explica el gestor, el mejor escenario para esta cartera es uno de alta volatilidad, algo compatible con el momento actual, aunque la idea es que funcione en entornos de todo tipo y tenga baja correlación con otros activos en entornos de varios meses, aunque las distorsiones del mercado a corto plazo pueden causar correlaciones con renta variable.

El mayor riesgo está relacionado con los movimientos del mercado y la volatilidad, y es un escenario de baja volatilidad y movimientos muy rápidos del mercado, tanto alcistas como bajistas. “Lo que importa para la estrategia es la relación entre el camino del mercado y la volatilidad”, dice Tournant. Pero ellos huyen de hacer predicciones sobre su evolución: “No tratamos de adivinar la dirección del mercado y ni de la volatilidad; ni jugamos el ciclo en absoluto”, indica.

De hecho, en opinión de Tournant, es muy difícil hacer predicciones en este sentido: “Hemos vivido unos años con niveles de volatilidad muy bajos y no sé cómo será de aquí en adelante. Lo normal es ver altos niveles de volatilidad en momentos en los que hay una desaceleración económica o una recesión, y es posible que, cuando eso suceda, la volatilidad aumente pero no hacemos predicciones ni tenemos opinión al respecto; la estrategia sigue el proceso de inversión”, explica.

Análisis estadístico

La estrategia basa ese proceso de inversión en el análisis estadístico (con un análisis histórico de los movimientos de precio de los índices de renta variable en un determinado entorno de volatilidad), pero no es un proceso 100% cuantitativo: sí lo es en dos tercios, pero para el resto el gestor realiza ajustes discrecionales.

Más allá, se construyen posiciones de tres tipos: range bound spreads, con posiciones cortas en volatilidad diseñadas para generar retornos en condiciones normales de mercado; spreads direccionales, con posiciones largas y cortas en volatilidad para generar retornos cuando los índices de renta variable suben o caen más de lo normal en un periodo de varias semanas; y posiciones de cobertura, con propuestas largas en volatilidad, para proteger la cartera en el caso de un crash de mercado.

Alineación con los clientes

La estrategia tiene una estructura de comisiones de 0-30% (cero gestión, y 30% sobre rentabilidad, es decir, basada totalmente en el éxito logrado), excepto en algunas clases UCITS, donde hay distintas opciones. “Está todo enfocado a la rentabilidad que logremos, y si no podemos generar alfa, no ganaremos. Es un mensaje muy poderoso, y alineado con los clientes, en un entorno de debate sobre las estructuras de comisiones”, explica Tournant.

Ezequiel Camus, nuevo socio y Head de Clientes Institucionales de Moneda

  |   Por  |  0 Comentarios

Ezequiel Camus, nuevo socio y Head de Clientes Institucionales de Moneda
Foto cedidaEzequiel Camus. Ezequiel Camus, nuevo socio y Head de Clientes Institucionales de Moneda

Ezequiel Camus acaba de asumir como Head de Clientes Institucionales y Family Offices (FOs) Latam ex Brasil, y se incorpora como socio en la propiedad de Moneda Asset Management.

El área de clientes institucionales y FOs para Latinoamérica ex Brasil será liderada por Ezequiel Camus, quien, junto al equipo bajo su supervisión, tendrá como responsabilidad la cobertura de clientes y desarrollo de negocios en Latinoamérica hispanoparlante, incluyendo Chile. 

“La exitosa trayectoria de Ezequiel en Moneda durante estos ocho años nos confirma su capacidad profesional y calidad humana para liderar el equipo de clientes institucionales. Ezequiel tiene todas las cualidades para que sigamos creciendo y entregando un servicio de excelencia a nuestros clientes”, asegura Pablo Echeverría, presidente de Moneda Asset Management

Ezequiel Camus ingresó al área de clientes institucionales de Moneda en el 2011 encargado de desarrollar, mantener y diversificar la relación con distintos clientes en los mercados de Chile, Perú y Colombia. Ha participado activamente en la estructuración de nuevos fondos y productos de la compañía y en la mejora continua de vehículos de inversión ya existentes, generando así nuevos negocios e ingresos.

Adicionalmente, ha sido responsable de la relación y desarrollo de la alianza estratégica que Moneda mantiene con The Carlyle Group, uno de los mayores gestores de activos alternativos a nivel mundial, la que se ha traducido en el lanzamiento de 11 fondos de inversión que invierten en sus estrategias, permitiendo que inversionistas chilenos puedan invertir en las cuatro áreas de negocios de activos alternativos, que Carlyle administra, alrededor del mundo, incluyendo Private Equity. Actualmente los activos colocados por Moneda tienen más de 1.200 millones de dólares entre compromisos e inversiones materializadas. 

Previo a unirse a la compañía, Ezequiel trabajó como gerente de desarrollo y operaciones de clientes institucionales en Celfin Capital (hoy BTG Pactual).

El negocio internacional de clientes institucionales seguirá siendo liderado por Juan Luis Rivera, quien, desde Nueva York, junto al equipo de profesionales bajo su supervisión tiene como responsabilidad el desarrollo de negocios y relación con clientes institucionales en América del Norte, Asia, Europa, Estados Unidos, Medio Oriente y Brasil.

El Depósito Central de Valores y el Banco Central de Chile incursionan en la tecnología Blockchain

  |   Por  |  0 Comentarios

El Depósito Central de Valores y el Banco Central de Chile incursionan en la tecnología Blockchain
Pixabay CC0 Public Domain. El Depósito Central de Valores y el Banco Central de Chile incursionan en la tecnología Blockchain

El Depósito Central de Valores (DCV) junto al Banco Central de Chile (BC) decidieron dar un paso conjunto e incursionar en las nuevas tecnologías. Se trata de un acuerdo por medio del cual ambas entidades han decidido explorar la alternativa de avanzar en el desarrollo de emisión de activos digitales (digital assets), considerando las etapas de emisión, administración y recompra, utilizando la tecnología DLT “Distributed Ledger Technology”, típicamente conocida como Blockchain.

“Se trata de avanzar en un estudio que permita revisar la emisión por parte del BC de modo que sea factible de realizar bajo una nueva tecnología. Es un cambio en el paradigma, respecto de la forma tradicional de emisión, a fin de explorar una alternativa que aproveche la tecnología blockchain y realizar el proceso de forma más flexible, ágil, eficiente y segura”, explicó Javier Jara, gerente comercial y de nuevos negocios y, quien lidera este proceso por parte del DCV. Así, con este trabajo conjunto se espera modelar un nuevo proceso que aproveche las ventajas de blockchain.

Ambas entidades buscan demostrar que esta tecnología es aplicable y que efectivamente ayuda a disminuir riesgos y mejorar los procesos de emisión de instrumentos.

El proyecto comenzó a gestarse durante el año pasado y desde hace un mes tanto el DCV como el BC se encuentran trabajando en realizar un levantamiento de los flujos y un estudio del modelo de negocio. De este trabajo se espera concluir con un levantamiento conceptual que permita diseñar una solución teórica para identificar un posible modelo que podría remplazar al actual y también, una validación conceptual de ese diseño en un PoC (prueba de conceptos).

El proyecto completo contempla un período no superior a 6 meses de trabajo para posteriormente ver la factibilidad y conveniencia de avanzar a una etapa siguiente según lo determinen ambas instituciones. “Es un proyecto importante y reafirma la relación que mantienen el DCV y el BC en la búsqueda de modernizar los servicios para el mercado de valores, aprovechando las nuevas tecnologías”, agregó Javier Jara.

La decisión del DCV en abordar el trabajo y estudio de blockchain se enmarca en el proceso de innovación que se encuentra viviendo la empresa.

Machine Learning, la tendencia tecnológica que transformará los mercados

  |   Por  |  0 Comentarios

Machine Learning, la tendencia tecnológica que transformará los mercados
Foto: PxHere CC0. Machine Learning, la tendencia tecnológica que transformará los mercados

Cada mes, cada semana, en ocasiones a diario, escuchamos en las noticias y leemos en los diversos medios, comentarios, hechos, especulaciones sobre una nueva familia de términos tecnológicos, que anuncian al parecer, una nueva ola tecnológica, como lo fueron las primeras dotcom en los 2000s, o social media una década después.

Machine Learning, Artificial Intelligence, Data Scientist, Bitcoin, van tomando ciudadanía en los foros tecnológicos y de negocios. ¿Qué implican para los negocios, y en particular para el sector financiero? ¿Darán lugar a nuevas burbujas especulativas, como las olas tecnológicas precedentes?

El Machine Learning es parte de la Inteligencia Artificial (AI), y consiste fundamentalmente en algoritmos que aprenden. Aprender a generalizar a partir de lo que se aprende por memoria, es lo que lo inspira el Machine Learning, usando las computadoras como extensión de lo humano, y en lo cual la ciencia de datos es una aplicación.

Abre nuevas oportunidades, por la gran diversidad y la gran cantidad de datos disponibles el día de hoy. La capacidad de cómputo accesible con los recursos humanos para explotarlo ha ido en crecimiento. Hoy puedes rentar una nube y generar mayor potencial para innovación. Los algoritmos que se pueden usar son cada vez más poderosos.

Hay que evitar la fe ciega en los algoritmos sin cuestionar sus resultados, pues los datos tienen sesgos implícitos. Siempre es necesario cuestionar qué datos usar y cuántos, así como cuántas muestras son suficientes.

Aun así, los beneficios son evidentes, al potencializar las capacidades humanas, detonando su plena capacidad. Los humanos pueden procesar small data, las máquinas, el big data. La solución, además, es fácil. Hay que complementar con inteligencia natural humana, pues somos más inteligentes con la IA porque nosotros validamos y formulamos objetivos. El factor humano debe estar involucrado en las decisiones, y éstas deben estar basadas en evidencia sumada con raciocinio.

En particular, hay que poner atención en la recolección de datos y datos abiertos, ¿cuáles son las consecuencias de los datos que recolecto? ¿cuál es la sensibilidad de los datos en sí? ¿cuáles son inferencias sobre los individuos?
La información puede parecer inocua, pero al momento de mezclarla con otras muestras de datos, puede dar a conocer información sensible. Siempre hay beneficios y afectaciones, y la cuestión de seguridad no es secundaria, pues el beneficio puede ser al negocio, pero no al usuario. No se puede detener el progreso, pero se puede ser más responsable al respecto.
a información.

Durante la Risk Management & Trading Conference 2019 (19-22 de junio), de Riskmathics FI, Marcos López de Prado de Cornell University discutirá el uso del Machine Learning para la construcción de portafolios.

Columna de Riskmathics por Gerardo Herrera Villanueva

Aeroméxico ya cuenta con servicio de jets privados en México y EE.UU.

  |   Por  |  0 Comentarios

Aeroméxico ya cuenta con servicio de jets privados en México y EE.UU.
Pixabay CC0 Public DomainCourtesy photo. Aeromexico Launches Private Jet Card in Partnership with Delta Jets

Grupo Aeroméxico y Aerolíneas Ejecutivas lanzan Aeroméxico Private Jets, un servicio de transportación aérea ejecutiva que permite combinar esta modalidad con los beneficios de la aviación comercial. Con ello, Grupo Aeroméxico continúa su estrategia de ofrecer un servicio cada vez más personalizado a sus clientes.

Este nuevo producto combina el servicio premium de la aerolínea bandera de México con la flexibilidad de Aerolíneas Ejecutivas, empresa líder en aviación ejecutiva que operará los vuelos de Aeroméxico Private Jets, aportando sus más de 50 años de experiencia en el sector.

Gracias a la amplia red de destinos y rutas de Aeroméxico, los clientes podrán conectar de una manera más efectiva con las bases de operación de Aerolíneas Ejecutivas en Toluca, Monterrey, Guadalajara, Bajío, Mérida y Cancún.

Con Aeroméxico Private Jets, Grupo Aeroméxico incursiona en la transportación aérea ejecutiva, una herramienta de trabajo y de turismo innovadora que facilita la conexión y movilidad en un menor tiempo.

Aeroméxico Private Jets está dirigido a clientes con necesidades muy específicas, empresarios y corporativos que buscan lo mejor de ambas aerolíneas y quieren experimentar otra forma de volar, ya sea por placer o negocios.

Los clientes podrán organizar su propio tiempo y horarios para viajar con solo una llamada, y Aeroméxico Private Jets configurará el vuelo de acuerdo a las necesidades y ofrecerá la óptima coordinación para todos los procesos que se requieran.

El servicio funcionará a través de una tarjeta de prepago denominada Aeroméxico Jet Card, con la que los clientes podrán hacer uso de una aeronave operada por Aerolíneas Ejecutivas, así como adquirir boletos a los más de 90 destinos de Aeroméxico y acceder a beneficios como ascensos a Clase Premier, entre otros.

Con esta tarjeta los clientes también podrán, a través de Aerolíneas Ejecutivas, contratar el servicio de transportación aérea ejecutiva dentro de Estados Unidos en vuelos operados por Delta Private Jets.

Para más información sobre Private Jets siga este link o llame al (55) 5133-5050.

La SEC aprueba 3 a 1 la nueva regulación sobre conflictos de interés para brokers

  |   Por  |  0 Comentarios

La SEC aprueba 3 a 1 la nueva regulación sobre conflictos de interés para brokers
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: U.S. Air Force by Senior Airman Joshua Eikren. SEC Approves 3 to 1 the New Regulation on Conflicts of Interest for Brokers

Si bien la SEC ha permitido durante años que los brokers se llamen a sí mismos asesores financieros sin exigirles que revelen todos los conflictos de intereses o pongan los intereses de los clientes por encima de sus propias recompensas financieras, esos tiempos han acabado.

Este miércoles la SEC votó 3 a uno a favor de la denominada «Regulation Best Interest», una regulación que requerirá que los brokers y/o corredores de bolsa actúen en el mejor interés de los inversionistas y divulguen más sobre los conflictos de interés que pueden desviar el asesoramiento que otorgan.

La SEC dijo que la nueva regla apunta a brindarles a los inversionistas más información sobre incentivos de pago complejos y otras prácticas que pueden influir en el consejo de un corredor, sin desarraigar el modelo de ventas basado en comisiones de Wall Street.

La SEC no impuso un deber fiduciario más alto al que se aplica a los asesores de inversiones, quienes, a diferencia de los corredores, reciben un pago por administrar los activos de manera continua.

A pesar de que los brokers y asesores continuarán siendo gobernados por dos normas, el presidente de la SEC, Jay Clayton, dijo que la regla de los mejores intereses acerca la norma de los brokers hacia la de los asesores. «Elevamos, mejoramos y clarificamos estas obligaciones de manera integral. Esta acción debía haber sido hecha hace tiempo».

La regulación final para los brokers no requiere que estos recomienden los fondos mutuos u otros tipos de productos de menor costo; el costo es solo uno de los factores que los corredores deben considerar para garantizar que el asesoramiento satisfaga los mejores intereses de un cliente.

Este jueves se espera que se defina la obligación fiduciaria de los asesores de inversión.

De un total de 129 CKDs, 15 logran TIRs superiores al 10% a la fecha

  |   Por  |  0 Comentarios

De un total de 129 CKDs, 15 logran TIRs superiores al 10% a la fecha
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: PxHere CC0. Out of 129 CKDs, Only 15 Have had IIRs Above 10% so Far

Los activos en administración de las 10 Afores que hay en México ascienden a 186.771 millones de dólares al cierre de abril de 2019 de acuerdo con cifras de la CONSAR. De acuerdo con los límites individuales que tiene cada Siefore, las Afores pueden invertir hasta el 18% en CKDs y CERPIs.

Las Afores al cierre de abril de 2019, tienen inversiones en CKDS y CERPIs que representan el 6,0% de su cartera y tienen compromisos que equivalen al 5,5% aproximadamente, lo que establece un mercado potencial por invertir de 6,5% (10.272 millones de dólares).

Hoy se tiene un total de 129 CKDs con un valor de mercado de 12.631 millones de dólares (mdd) de acuerdo con información elaborada con datos de la Bolsa Mexicana de Valores y las emisoras al 30 de abril.

De estos 129 CKDs 21 son CERPIs los cuales tienen la característica que a partir de enero de 2018 pueden invertir el 90% de los recursos que administran en el extranjero y el 10% en México. Actualmente el valor de los CERPIs es de 791 millones de dólares de los cuales 18 fueron emitidos en 2018 (81%); hasta el momento solo 2 en 2019 y uno en 2016.

Es probable que los resultados de los tres primeros años de vida de los CKDs obedezcan a que son los que llevan más tiempo de vida (entre 7 y 10 años de vida).

Al revisar las cifras de los CKDs sectoriales se puede ver:
•    En el caso de bienes raíces los CKDs que nacieron entre 2010 y 2013 traen TIRs promedio por año entre 6% y casi 9%.

Por este cambio comentado, 2018 es el año con mayor emisión de CKDs (38) y se alcanza el mayor monto comprometido (6.869 millones de dólares) en un año.

En las emisiones de CERPIs podemos encontrar nombres como: Blackstone (4 emisiones de CERPIs); KKR (3); BlackRock (2); General Atlantic (2); Lexington Partners (2); Spruceview (1); Partners Group (1); Glisco Discovery (1); Discovery Capital (1); Capital Global (1); Motal Engil (1); México Infraestructure Partners (1) y MIRA Manager (1).

A nivel agregado el sector con mayor monto comprometido es el de bienes raíces que representa 25% del total, seguido del sector infraestructura (19%); capital privado (18%); fondo de fondos y energía con (13% respectivamente); crédito (11%) y el sector primario con el 1% del total emitido.

El tema del desempeño CKD es complejo dado que cada uno tiene sus propias características (sector, ciclo económico, año de emisión, grado de avance de las inversiones, apalancamiento, entre otros) lo que pueden o no tener en el mercado otra emisión con la cual compararse, lo que hace difícil las comparaciones.

A pesar de esto, las comparaciones abren la conversación con el administrador sobre su desempeño en el periodo que se compara. En las comparaciones necesariamente este ejercicio se tiene que hacer con información pública ya que permite la igualdad de circunstancias. De ahí que los administradores deben buscar la mayor oportunidad de la información pública para tener una buena historia que contar.

La forma de calcular el desempeño de los CKDs con información pública es calculando la TIR de cada uno (entradas y salidas de dinero al CKD en el tiempo de vida que tiene). En los 10 años de vida que tienen los CKDs es importante mencionar que entre 2009 y 2012 se pre-fondearon y a partir de 2012 se les permitió realizar llamadas de capital saliendo el primer CKD bajo esta modalidad en julio de 2012. Homero Elizondo experto en CKDs estima que el cambio redujo el costo entre 200 y 500 puntos.

Si se agrupan a todos los CKDs por año de emisión los años que sobresalen son: 

  • Los 4 CKDs que salieron en 2009 presentan una TIR de 9,8% en promedio simple y no ponderado al valor de los CKDs;
  • Los 8 CKDs que salieron en 2010 traen una TIR del 7,6% en promedio;
  • Los 4 CKDs de 2013 traen una TIR del 7,3%;
  • Los 19 CKDs de 2015 traen una TIR promedio de 6,3% y
  • Los 5 de 2011 traen una TIR de 5,9% por mencionar los años más rentables de la última década.

•    Para los CKDs de infraestructura se pueden ver TIRs promedio de dos dígitos en al menos tres años: 2012 (21,9%), 2009 (11,5%) y 2015 (10,0%).

•    En el sector energía, si bien la TIR promedio de los 3 CKDs en 2015 es del 10,3%, destaca el caso del CKD que se emitió en 2012 que presenta una TIR negativa de 57,8%.

•    Para los CKDs de capital privado se tienen dos años con TIR ligeramente arriba del 9% (2010 y 2012).

•    Para los CKDs de crédito destacan 2010 y 2012 con TIRs del 8,0% y 10,0% respectivamente.

•    En los CKDs que son fondo de fondos la mayor TIR es 2012 con 4,3%.

•    En el sector primario donde solo hay 2 CKDs solo la emisión de 2008 es la que presenta una TIR del 4,4%.

Entre los 129 CKDs en circulación se identifican a 15 CKDs que tienen TIR superior al 10% al 30 de abril.
•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en bienes raíces están los dos CKDs de Grupo Inmobiliario MEXIGS (IGSCK_11 y IGSCK_11-2) y el de FINSA (FINSACK_12).
 

•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en Infraestructura se tienen los cuatro CKDs de Infraestructura México (INFRACK_15, INFRACK_16, INFRACK_17 y INFRACK_18); el de GBM Infraestructura (GBMICK_12) y el de Red de Carreteras del Occidente (RCOCB_09).  Elizondo considera que: “RCO es de los pocos CKDs que son proyectos directos en lugar de fondos y es de los más exitosos debido a que la carretera ha contado con un aforo mejor a lo esperado”.

•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en energía destaca el de BlackRock (ICUA2CK_14) y Artha Energía (PRANACK_15-2).  Respecto a Axis (AXISCK_12), Elizondo dice que: “es el primer CKD en invertir en plataformas de petróleo, que con los cambios en la reforma energética, realizaron inversiones que no pudieron colocar con Pemex y ha repercutido en un deterioro financiero de la empresa”.
 
•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en capital privado IGNIA Capital  (IGNIACK_15), Northgate Capital (NGPE2CK_17) y ACON (ACONCK_19).  El CKD con mejor desempeño cuando existía el pre-fondeo es Nexxus Capital (NEXXCK_10) con 9,0% con el 74% distribuido con respecto al monto comprometido o colocado.  El resto de los CKDs prefondeados (previo a 2012) en esta categoría, no cuentan con rendimientos por encima de la tasa preferente.
 
•    Con TIRs superiores al 10% al 30 de abril en deuda sobresale el de Credit Suisse (CSCK_12).  Los que cuentan con rendimiento negativo y los de 2018 están en la fase de inversión (conocida como curva jota) por lo que las comisiones empiezan a disminuir el rendimiento del fondo en su fase inicial.
 
•    En el sector de fondo de fondos y en el sector primario no se identifica ningún CKD con TIR superior al 10% hasta el momento.  Los Fondos de Fondos son inversiones que tardan aproximadamente 7 a 9 años de inversión y otros 7 a 8 años de desinversión.  El fondo con mayor tiempo es Pinebridge el cual ya cumplió con su fase de inversión, cuenta con algunas distribuciones y tiene el mejor desempeño con 4,9%
Los más recientes (Capital Global, Lexington Partners, KKR, BlackRock y Blackstone) están dolarizados por lo que su valuación tendrá dicha volatilidad en el periodo de inversión y administración.
 
Dada esta diversidad de TIRs que se observa la mejor forma de integrar un portafolio CKDs es hacer un profundo análisis de los emisores, las perspectivas de los sectores, diversificar y selectividad.