Foto cedidaJoachim Fels, asesor económico global de PIMCO.. Joachim Fels, (PIMCO): “La próxima recesión tendrá forma de plato: será más suave, pero más duradera que la anterior”
La gran pregunta que todo economista se esfuerza en contestar en estos momentos es cuándo y cómo será la próxima recesión económica. Si bien parece existir cierto consenso respecto a que ésta se producirá en un período de tres a cinco años, la intensidad de la misma genera más incertidumbre.
Según Joachim Fels, asesor económico global de PIMCO, la próxima recesión tendrá una forma diferente a la anterior. Utilizando un plato para ilustrarlo, Fels ha dicho que “será más suave, pero más larga que la anterior”.
Para explicarlo, este experto afirma que nos encontramos ante el final de una era y entrando en una nueva marcada por la disrupción. “Hay varios factores que la determinan: el liderazgo económico y político de China, la irrupción de nuevos populismos y el proteccionismo económico que promueven, la evolución demográfica, los avances tecnológicos y la baja o nula rentabilidad del mercado financiero”, ha destacado Fels durante un encuentro informativo.
El bajo crecimiento económico unido a la baja inflación y a unos tipos de interés bajos conforman “la nueva neutralidad” de la economía global, según este experto. “La política económica va a dejar paso a la política fiscal como hemos visto en EE.UU. Y ya vemos en algunos países europeos que se mueven hacia una expansión fiscal”, ha destacado.
España, entre los países más perjudicados por la guerra comercial
Joachim Fels es conocido por haber vaticinado, durante la crisis financiera, que España sería la próxima Alemania en términos de crecimiento económico e incremento de la productividad. Lo que entonces era una afirmación aventurada ha acabado por convertirse en realidad y Fels afirma hoy que “España ha sido una historia de éxito en los últimos cinco años. Ha ganado competitividad y vamos a seguir viendo el impacto de las reformas llevadas a cabo”.
Sin embargo, en su opinión, hay un desafío importante para la economía española. “Si la guerra comercial se intensifica España va a verse perjudicada”, afirma. Entre los motivos, la relación con los países latinoamericanos y el protagonismo de la industria de componentes y suministros para el sector automovilístico, entre otros.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: mpd01605. Parlamento Europeo: la lucha del centrismo
Las elecciones al Parlamento Europeo del pasado 23 de mayo arrojaron resultados perjudiciales en diferentes grados, tanto para el propio Parlamento Europeo como para los principales partidos británicos. Bethany Payne, gestora de carteras de renta fija global en Janus Henderson Investors, aborda los principales puntos y ofrece una breve valoración del efecto sobre los mercados.
Los votantes castigan habitualmente al partido gobernante en las elecciones al Parlamento Europeo y este año no fue diferente: tanto los partidos de centroizquierda como los de centroderecha perdieron terreno y la posibilidad de formar una “gran coalición”.
Mientras que la mayoría de los principales partidos sintieron probablemente cierto alivio porque el resultado no fue tan malo como algunos habían previsto, el euro se mantuvo estable porque el resultado general se ajustó a las previsiones.
El voto de protesta en Reino Unido, sin embargo, tuvo como consecuencia un resultado catastrófico tanto para los laboristas como para los conservadores. Ambos perdieron escaños ante el Partido del Brexit, de Nigel Farage, y el Partido Liberal Demócrata, que concentraron sus campañas en si Reino Unido debía abandonar la Unión Europea (UE) o permanecer en ella.
Este cambio en la actitud de los votantes, que se alejaron de las ambiguas políticas de los laboristas en cuanto al Brexit y de la incapacidad de los conservadores para llevar a cabo el mismo, mostraron un deseo claro de gobernantes que garanticen resultados. El proceso de elección del nuevo líder de los conservadores pone esto de manifiesto, con candidatos que, a pesar de comprender el riesgo de acabar con el partido, defienden un Brexit duro. El Partido Laborista también ha evolucionado hacia el apoyo a un segundo referéndum para intentar recuperar a sus votantes, aun a costa de perder a sus votantes favorables a la salida de Europa. No es de extrañar por tanto que libra registrara pérdidas al aumentar el riesgo de un Brexit sin acuerdo.
Como consecuencia, es probable que una mayor fragmentación del Parlamento Europeo complique aún más el programa y la adopción de políticas, haga que las negociaciones del Brexit sean menos claras y que el nombramiento del presidente de la Comisión sea un proceso más largo y menos directo; mientras que el proceso favorece que Manfred Weber, el “Spitzenkandidat” (1) seleccionado por el PPE (2), se convierta en presidente de la Comisión, el presidente francés, Emmanuel Macron, ha denunciado el proceso.
De este modo, en un momento en el que es necesaria una gran coalición de partidos para formar una mayoría y cuando es incluso más necesario unirse en torno a un líder que pueda recomponer las instituciones y ser una figura unificadora, la elección de presidente de la Comisión será una batalla reñida. Por ahora, los mercados esperan. Primero a que se formen los grupos antes de la cumbre de dirigentes el 20-21 de junio, y después a ver sobre quién recaen los puestos de peso en Europa.
En cuanto a los mercados, estos días deberían seguir siendo relativamente tranquilos, dado que por ahora no habrá sobresaltos en lo que respecta a información en Reino Unido. Sin embargo, unos candidatos partidarios del Brexit y envalentonados tras los resultados podrían asustar a los mercados al comenzar la campaña por el liderazgo del Partido Conservador. Además, se hará hincapié en la tensión entre la Comisión Europea e Italia: según los titulares de Bloomberg, la Comisión está sopesando multar a Italia con 4000 millones de dólares (en torno a 3500 millones de euros) por los reiterados problemas con la deuda.
Glosario
(1) El término alemán “Spitzenkandidat” habitualmente hace referencia al candidato principal de un partido.
(2) PPE: fundado en 1976, el Partido Popular Europeo es un partido político europeo con partidos miembros de ideología conservadora y liberal. Es una organización transnacional, está formado por otros partidos políticos, no por personas físicas.
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Foto cedidaNico Marais, consejero delegado de Wells Fargo AM.. Wells Fargo AM nombra a Nico Marais consejero delegado
Relevo en el liderazgo y dirección de Wells Fargo Asset Management. La gestora ha nombrado a Nico Marais nuevo consejero delegado. Marais, que se incorporó a la firma en febrero de 2017 desde Schroders, ha ocupado hasta el momento el cargo de co-consejero delegado y presidente de Wells Fargo AM, además de ser el responsable de soluciones multiactivo.
De esta forma, Marais da un nuevo paso en su carrera y dentro de la estructura de la gestora pasa a sustituir a Kristi Mitchem, quien dejó la firma en enero de este año. “Tenemos un equipo sobresaliente en Wells Fargo AM, y tengo confianza en Nico como el líder que necesita esta compañía para hacer seguir creciendo el negocio y cumplir con las expectativas de nuestros clientes. Wells Fargo AM es un negocio clave dentro de la estrategia general de la firma, de hecho tiene un largo historial de soluciones e ideas de inversión innovadoras que han ayudado a nuestros clientes a alcanzar sus objetivos financieros”, ha destacado Jonathan Weiss, Head of Wealth & Investment Management en Wells Fargo.
Por su parte, Marais ha manifestado su satisfacción por la oportunidad que supone esta promoción interna. “La experiencia y talento de esta firma son incomparables, así que espero trabajar con todos los profesionales de este equipo para beneficiar aún más a nuestros clientes”, ha señalado. Uno de los profesionales con los que trabajará codo con codo será con Kirk Hartman, quien también ha ocupado el cargo de co-consejero delegado de la gestora y quien seguirá apoyando a Marais en esta nueva etapa.
Según ha explicado la compañía, Hartman continuará dentro de la gestora desempeñando el cargo de director de inversiones y pasará a ocupar el puesto de presidente de Wells Fargo AM. Hartman se unió a la firma en 2002 y desde entonces ha sido “parte fundamental como líder los equipos de renta fija y renta variable”.
Fotos cedidas. Así fue el seminario de securitización de activos de FlexFunds en Madrid
Siguiendo con su iniciativa de seminarios internacionales sobre securitización de activos, FlexFunds celebró el mes pasado su evento FlexFunds Seminar Series, en Madrid.
La jornada fue organizada junto con Grant Thornton España, y contó con la asistencia de más de 80 ejecutivos del sector financiero. El seminario se enfocó a explicar las ventajas que ofrece la securitización de activos para acceder a inversores globales en el sector inmobiliario.
Emilio Veiga Gil, CMO de FlexFunds, comentó a Funds Society, “la acogida que ha tenido este segundo FlexFunds Seminar Series en Madrid ha sido muy satisfactoria. Existe un grado interesante de innovación que las soluciones de FlexFunds están aportando para aumentar la distribución de bienes inmuebles. El nivel de interés que estas han despertado han sido muy alto”.
Pixabay CC0 Public Domain. Banque SYZ, elegido mejor Banco Privado Europeo de 2019 por WealthBriefing European Awards
Banque SYZ ha sido reconocido como mejor Banco Privado Europeo – Clientes Internacionales por el jurado de los WealthBriefing European Awards 2019, unos premios que se entregaron en Londres en abril y que fueron organizados por ClearView Financial Media. Estos galardones congregan a las mejores entidades de banca privada, gestión patrimonial y comunidades de asesores de confianza.
Desde la entidad considera que este galardon es un «hito histórico para Banque SYZ» y supone su reconocimiento como una de las entidades preeminentes en el competitivo espacio de la gestión de patrimonios, donde ofrece soluciones de inversión a medida acordes con el perfil y los deseos de cada cliente. Desde la entidad afirman que lo que más llamó la atención fue el interesante relanzamiento del modelo suizo de banca privada. El modelo de negocio de Banque SYZ se fundamenta en unos principios firmes que guían su labor: búsqueda incesante de la excelencia desafiando el orden impuesto, innovación constante, absoluta independencia, espíritu emprendedor y esmero.
«Es un gran honor haber sido elegidos vencedores de estos prestigiosos galardones por los grandes del sector. Este premio testimonia nuestro compromiso con la excelencia y la prestación de un servicio de la máxima calidad a nuestros clientes», comentó Nicolas Syz, head of SYZ Private Banking.
«Las firmas que han ganado estos premios son todas valiosos vencedores y quiero expresarles mi más sincera enhorabuena. Estos premios reconocen a las mejores entidades del sector de la banca de clientela privada, con un jurado que valora su independencia, integridad y un planteamiento genuino, de tal modo que cada galardón refleja fielmente una excelencia en la gestión de patrimonios», ha declarado Stephen Harris, consejero delegado de ClearView Financial Media y editor de WealthBriefing.
. El Banco Central de Chile rebaja de forma inesperada la tasa de política monetaria en 50 puntos básicos
El viernes 7 de junio, contra todo pronóstico, el Banco Central de Chile rebajó su tasa de política monetaria en 50 pb hasta situarla en el 2,5%. Esta bajada es la mayor desde la crisis financiera internacional y obedece a un menor dinamismo en el mercado doméstico y a los riesgos externos.
La decisión ha sorprendido al mercado tanto por su cuantía como por el momento. Sin embargo, el equipo de research de Credicorp explica que este impulso monetario se ha visto afectado en cierta manera por cambios en los parámetros estructurales. En concreto, el banco central ha revisado al alza el potencial de crecimiento de la economía chilena tanto a corto como a medio plazo en 25 pb cada uno debido a los efectos del importante flujo migratorio de los últimos años y que ha dado lugar a que la tasa neutral fuera rebajada en 25 pb en línea con las tasas internacionales. Asi pues, siguiendo este mismo argumento Itaú Chile concluye que, “con un mayor potencial y un crecimiento decepcionante en el primer trimestre de 2019, la brecha de producto es más amplia de los estimado anteriormente, una condición que también justifica un mayor estimulo monetario”.
Por otro lado, Itaú Chile explica que el efecto sorpresa también se ha debido a que el consejo del Banco Central ha tomado la decisión antes de la publicación del IPoM de junio este lunes. Sin embargo, reconoce que un escenario de mayor flexibilización ya estaba cobrando fuerza puesto que “las señales indicaban que la brecha del producto es más amplia de lo estimado, que la inflación se mantenía a la baja y controlada y que la economía mundial se desaceleraría”.
En cuanto a reacciones esperadas en los mercados locales, el servicio de estudios de BCI destaca que el tipo de cambio se ha situado en niveles cercanos a los 700 pesos por dólar a inicios de la primera jornada tras la decisión. En cuanto a lo esperado en los mercados de renta fija desde BCI opinan que “podríamos observar nuevas caídas en rendimientos de instrumentos de corto plazo, mientras que para el caso de instrumentos de largo plazo, se espera alguna reversión al alza en las tasas, tras el mayor nivel de tasa neutral a lo internalizado por el mercado”,
En esta misma línea, desde BICE Inversiones estiman que esta decisión “tendría un impacto favorable sobre los activos de renta fija local, situación que nos lleva a mantener nuestra recomendación de bonos en UF en un portafolio de renta fija diversificado. En cuanto a la renta variable nacional, si bien creemos que lo anterior, es positivo, responde a un escenario local menos dinámico, por lo que favorecemos una mayor selectividad en las acciones locales”.
Con respecto a los siguientes movimientos del banco central y aunque la autoridad no anticipa bajadas adicionales desdeItaú Chile ven posibles recortes adicionales de 50 bps hasta situar la TPM hasta el 2% debido a “los efectos para Chile de una guerra comercial sin resolución que podrían ser mayores que los descritos en el nuevo escenario base del banco central. Por lo tanto, la brecha de producto se ampliaría más allá de lo que el consejo está estimando”.
BICE inversiones, al contrario, espera que la tasa se mantenga en los niveles actuales por un tiempo prolongado debido a las revisiones de crecimiento local a la baja. La autoridad prevé un crecimiento entre 2,75% a 3,5% en el 2019 frente al 3%-4% previsto en el informe anterior. De la misma opinión es el servicio de estudios de BCI que estima “que los objetivos de mayor expansividad se encuentran alcanzados con el último recorte de 50pb”.
Por último, el equipo de análisis de Credicorp Capital señala que a pesar de esperar que la TPM se mantenga en los niveles actuales el resto del año no descartan que se puedan reducir nuevos recortes si “la actividad económica y la inflación subyacente no se recupera durante la segunda mitad del año».
Foto cedida. La CMF inicia un segundo proceso de contratación de una consultoría para su integración con la SBIF
La Comisión para el Mercado Financiero de Chile (CMF) ha informado que dará inicio a un nuevo proceso para la contratación de una consultoría para el diseño e implementación de la denominada fase II, de integración administrativa, tras la incorporación de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) a la CMF el pasado 1 de junio.
Según declaraciones del presidente de la comisión ante la comisión de hacienda del senado, en un primer momento se esperan pocos cambios inicales en la estructura del regulador. Solo las areas de investigación (que no existe en la SBIF), secretaria y comunicaciones se integrarán de forma inmediata estando el resto de las áreas duplicadas. El regulador quiere contar con los servicios de una empresa de consultoría que le ayude en el diseño e implementación de la nueva estructura antes que financile el año y para ello ha iniciado un segundo proceso de contratación.
Cabe recordar que el proceso de contratación se inició con la consulta al mercado realizada por la Comisión a principios de este año -en los meses de enero y febrero-, y continuó en abril con una convocatoria a licitación pública que se cerró el 14 de mayo de 2019 con la recepción de cuatro ofertas. Esta licitación fue declarada desierta luego de que las ofertas no cumplieran con los requisitos mínimos establecidos en las bases.
Sin embargo, dada la impostergable necesidad de contratar la consultoría y con la finalidad de elevar el estándar, resguardar la eficiencia, transparencia, publicidad, igualdad y no discriminación arbitraria para la contratación de una consultora que atienda estrictamente los mismos requisitos y condiciones establecidas en la Licitación, se definió el siguiente procedimiento, conforme al artículo 10, número 7, letra L), de la Ley de Compras Públicas:
1. Se dictará una Resolución que apruebe el Procedimiento de Contratación Directa y los Términos de Referencia que establezcan las condiciones que regularán el proceso y la forma en que deben formularse las cotizaciones. 2. Se definirá un Comité de Evaluación, para que revise y evalúe las propuestas que se reciban. 3. Se publicará la Resolución en el Portal de Compras Públicas www.mercadopublico.cl, en el apartado Cotizador para Trato Directo. 4. Se invitará a 4 consultoras, de reconocida experiencia y prestigio, a presentar una propuesta en un plazo de 10 días. 5. El Comité Evaluador seleccionará y propondrá al Presidente de la Comisión para el Mercado Financiero, aquella propuesta que mejor se ajuste a sus necesidades
Wikimedia CommonsBuenos Aires. Portfolio Personal Inversiones anuncia una alianza con Saxo Bank
Portfolio Personal Inversiones (PPI), entidad de servicios financieros de Argentina, anunció su alianza estratégica con Saxo Bank -uno de los mayores especialistas del mundo en tecnología financiera- que les permitirá a sus clientes acceder desde una única cuenta en Argentina, a miles de oportunidades de inversión en los principales mercados del mundo.
«Desde PPI buscábamos sumar una oferta global a nuestra cartera de activos locales. Queríamos que nuestros clientes pudieran operar todo desde una misma cuenta, a través de una plataforma intuitiva, accesible y fácil de utilizar. Queríamos desafiar el status quo y hacer algo diferente. Y eso lo encontramos en Saxo Bank, que desarrolló una de las más modernas plataformas multi-mercados y multi-activos del mundo», explica Paula Premrou, CEO de Portfolio Personal Inversiones.
«A partir de esta alianza, nuestros clientes podrán moverse con libertad en los principales mercados internacionales desde cualquier dispositivo y acompañados siempre por nuestro equipo de profesionales. Combinamos así la más avanzada tecnología a escala mundial, con el asesoramiento y la información que cada inversor necesita para interpretar tanto la coyuntura local como lo que sucede a nivel global», agregó.
Damian Bunce, Chief Commercial Officer de Saxo Bank señaló, “estamos muy entusiasmados con esta alianza con PPI, quién rápidamente se ha convertido en uno de los brokers líderes en Argentina y compartimos la misión de brindar a los inversores las mejores herramientas y oportunidades para operar en los distintos mercados del mundo y en las diferentes clases de activos.
Por su parte, Pedro Eduardo Bortoli, Head de Latinoamérica de Saxo Bank agregó que “Argentina es un mercado muy interesante con una cantidad creciente de inversores sofisticados que buscan diversificar sus portfolios entre distintas clases de activos internacionales. A través de esta alianza estratégica, los clientes de PPI se van a ver beneficiados por un acceso sin precedentes al mercado de capitales global y por los más de 25 años de experiencia en innovación tecnológica financiera”.
Con respecto al vínculo con Saxo Bank, Premrou señaló: «compartimos el mismo objetivo: democratizar la inversión y el trading brindando soluciones simples e inteligentes, para poder darle a cada cliente lo que necesita, en cada momento. Desde su nacimiento, PPI buscó ser una compañía enfocada en innovar para hacer más simple y transparente el proceso de invertir. A partir de esta alianza, lo que antes estaba reservado solamente para grandes instituciones financieras y administradoras de fondos, lo acercamos a todo tipo de clientes en Argentina».
Foto cedidaGonzalo Falcone, director Ejecutivo de Distribución de SURA Investment Management . SURA Investment Management presenta su primer fondo de inversión domiciliado en Luxemburgo
SURA Investment Management (Unidad de Negocio de SURA Asset Management que atiende el segmento institucional) anunció el nombramiento de su nuevo director ejecutivo de Distribución, cargo que asumirá, a partir del primero de junio, Gonzalo Falcone Pino, quien se venía desempeñando como CEO de SURA Asset Management Uruguay.
Gonzalo Falcone es economista y tiene amplia trayectoria en el sector financiero: inició su carrera en el año 1999 en Santander AFAP, hoy AFAP SURA, y durante 14 años se desempeñó en el área de Inversiones, de la que fue gerente hasta 2012, entre otras responsabilidades. En 2013 asumió el cargo de CEO de SURA Asset Management en Uruguay, desde donde ha liderado importantes proyectos que han contribuido a la creación y consolidación de diversas operaciones y negocios, entre ellos la AFAP y la unidad de Ahorro e Inversión de SURA en este país.
En su nuevo rol, Gonzalo Falcone será el responsable de la estrategia de distribución de inversión, mediante la gestión de relaciones con clientes locales y globales, apalancando el posicionamiento de SURA Investment Management como el líder de la industria en soluciones de inversión en Latinoamérica.
Al respecto, Pablo Sprenger, CEO de SURA Investment Management, comentó: “Estamos muy complacidos de contar en el equipo con un profesional como Gonzalo, quien reúne todas las características que requerimos para la consolidación de este negocio, el cual exige un conocimiento especializado y con amplia visión estratégica. De él destacamos además el conocimiento que tiene de SURA como organización, para la cual también es muy importante el sentido ético y la calidad humana, atributos que representa muy bien Gonzalo”.
SURA Investment Management enfoca su gestión en el segmento institucional. Esta unidad se especializa en la creación, gestión y administración de fondos de inversión, para lo cual cuenta con presencia extendida en varios países de América Latina. Así, articula una plataforma regional, convirtiéndose en un vehículo óptimo de inversión que conecta a la región con los mercados globales.
Pixabay CC0 Public Domainkurtmonauni
. En busca de rentabilidad: ¿listo para invertir en renta fija italiana?
Después del Reino Unido con el proceso del Brexit, Italia es el otro país que más preocupa a los inversores de cara a la estabilidad europea. En particular, siguen atentos a la evolución de su deuda y su relación con la Unión Europea, sobre todo tras las tensiones presupuestarias del pasado verano y las elecciones al Parlamento Europeo. Sin embargo, en el espectro de renta fija, la deuda italiana –tanto pública como corporativa– es uno de los activos que más atractivos puede despertar, según la capacidad de asumir riesgo del inversor.
Según explica Debbie King, gestora de inversiones en Kames Capital, la búsqueda de rentabilidad ha llevado a un número creciente de inversores a incrementar su exposición a bonos italianos últimamente. Sin embargo, a King le preocupa la volatilidad potencial que podría experimentar este mercado, que sigue ofreciendo unas previsiones de crecimiento demasiado optimistas, la dependencia de los bancos italianos de la nueva ronda de operaciones de refinanciación a largo plazo condicionadas (TLRTRO) del BCE y el posible comportamiento errático de unos políticos faltos de experiencia que quizás estén más interesados en mantener el control del partido tras las elecciones europeas de mayo.
La gestora tampoco anticipa que el mercado de bonos vaya a registrar un gran número de ángeles caídos simplemente porque el número de bonos corporativos con calificación BBB haya aumentado hasta representar más de la mitad de todo el mercado de grado de inversión.
“No hay un porcentaje normal de títulos BBB que vean su calificación rebajada a high yield pero estos casos se han reducido en años recientes hasta niveles históricamente bajos. De hecho, en los últimos años este segmento ha registrado mejoras netas de calificación, es decir, muchos títulos con una nota de solvencia inferior al grado de inversión han recibido una calificación BBB. Esta tendencia no se sostendrá si la economía cae en recesión, como empieza a predecirse últimamente. De acuerdo con las estimaciones más negativas, basadas en datos de recesiones previas, más de un 10% de los bonos BBB podrían convertirse en high yield. No obstante, creo que muchas de estas predicciones catastrofistas son exageradas. El crecimiento del segmento BBB ha puesto de relieve una gran diferencia en los niveles de endeudamiento de las empresas que emiten este tipo de títulos”, apunta King.
Los gestores observan que la deuda sigue estando relativamente barata en términos históricos, lo que facilita que las empresas se refinancien y amplíen las fechas de vencimiento de sus bonos, reforzando así sus balances.
Los riesgos políticos que supone Italia parecen haberse relajado totalmente desde el pasado verano, aunque los analistas no pierden de vista lo que pueda ocurrir en las próximas elecciones europeas. Desde Pictet AM se muestran cauto y Andrea Delitala, CFA, director de multiactivos de Pictet AM y gestor del fondo Pictet Multi Asset Global Opportunities, señala que la probabilidad de que Italia quiera salir de la Unión Europea ha disminuido algo. “El mercado descuenta un 1% de posibilidad de un Italexit y nosotros 5%. De momento cara a las elecciones al Parlamento Europeo las encuestas indican que los partidos populistas, que tienen razones legítimas pero proponen soluciones equivocadas, sólo pueden crecer ligeramente en escaños frente a los tradicionales”, explica Delitala.
Para Keith Ney, gestor del fondo Carmignac Sécurité, Italia sigue siendo un riesgo para la estabilidad de Europa y de hecho no tienen exposición al país. “Considero que la sostenibilidad de la deuda italiana es bastante frágil. El país se enfrenta a una recesión y sus líderes políticos tienen una visión muy diferente al del resto de líderes de la Unión Europea, situación que creo que se agrava con sus propuestas de estímulos fiscales. La Unión Europea sigue trabajando para que Italia reduzca su presupuesto, pero cualquier valoración ya tendrá que esperar a después de las elecciones europeas”, apunta Ney.
En opinión de Ney, Italia sigue siendo un país que necesita importantes reformas estructurales para potenciar su economía. “Italia tiene una dinámica muy frágil todavía y por ello nuestra exposición a bonos italianos es cero”, concluye.
