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Simon Webber (Schroders): “La inversión en energía renovable va a generar mucho alfa”

La mayoría de las gestoras coinciden en que la lucha contra el cambio climático ofrece interesantes oportunidades de inversión, lo cual explica la proliferación de estrategias y fondos que se han lanzado al mercado durante la última década, y que interpretan de una forma amplia cómo contribuir a mitigar este problema.

En opinión de Simon Webber, gestor del fondo Schroders ISF Global Climate Change Equity, la inversión puede ser una herramienta para limitar el impacto del hombre e insiste en que es “deprimente” ver que hay demasiadas inversiones centradas en empresas que potencian el calentamiento global. Desde Schroder apuntan que la propuesta de este fondo no es invertir en energías renovables solo, sino en analizar qué sectores intervienen en el cambio climático y apostar por las empresas ganadoras.

Tras doce años gestionando esta estrategia, Webber reconoce que nunca ha visto tanto potencial de inversión en este campo como el que hay ahora mismo: “Partimos de un punto en el que los gobiernos se han comprometido en reducir el calentamiento global, para lo cual cada país ha presentado su propio plan y sus acciones. En Schroders analizamos qué quiere decir eso para las distintas partes de la economía y para las oportunidades de inversión que van a surgir a partir de esto”.

Para ello la gestora ha desarrollado un modelo que se actualiza cada tres meses y que hace un seguimiento del progreso del cumplimiento de los objetivos que se marcaron los países en la Conferencia de París en las áreas de cambio político, negocio y finanzas, industrias arraigadas y soluciones tecnológicas. “Por ejemplo, el modelo muestra que la inversión en sectores como el petróleo y el gas deberían reducirse a cero en los próximos tres o cuatro años, pero es deprimente ver que este área es la más desviada y que hay mucha más inversión entrando de lo que debería”, señala. Pero Webber no se muestra pesimista y considera que habrá un punto de inflexión en estos sectores.

Para el gestor, la clave como inversor es entender bien la realidad del cambio climático y sus implicaciones para las ciudades, las economías y la salud. Este paso previo permite, en su opinión, identificar y orientar mejor las oportunidades de inversión. “Hace falta una transformación radical en todos los sectores. Por ejemplo, el 15% de las emisiones viene del ganado, cifra similar que el sector transporte, y en cambio en este último estamos muy centrado su electrificación y en ámbito del ganado no”, añade.

Mejores oportunidades

La propuesta de Schroders con este fondo es capturar las empresas que están liderando la creación de la nueva economía baja en emisiones. En concreto Webber apunta cinco temas de inversión fundamentales: energía limpia, transporte sostenible, recursos medioambientales, líderes en producción de bajo carbono y la eficiencia energética.

“Creemos que la mayor oportunidad de crecimiento está en la electrificación, en particular en la movilidad tanto a nivel particular, con el coche eléctrico, y colectiva, como los trenes. También consideramos que la silvicultura está subestimada, por lo que creemos que será una buena oportunidad básicamente porque necesitamos desarrollar los bosques para reequilibrar las emisiones”, afirma. A estas ideas suma otras como las energías, que se han convertido en activos mucho más asequibles, y las infraestructuras relacionadas con el agua.

Según recuerda el gestor, y tal y como ha estimado la ONU, en total harán falta dos billones de dólares por año en inversiones, durante una década, para evitar el calentamiento del planeta y hacer una transición hacia una sociedad baja en carbono. Esta cifra es la primera palanca para impulsar este tipo de estrategias de inversión.

Una cartera para el cambio climático

La gestora invierte en un universo de inversión exclusivamente de empresas cotizadas. “Tenemos un criterio de exclusión de materiales fósiles; el resto del proceso, son factores inclusivos. Solo traemos empresas a nuestro universo de inversión solo si ese negocio tiene un impacto positivo en el cambio climático. Analizamos cómo está la empresa hoy y cómo será en el futuro. Por tanto, no tenemos grandes reglas de cómo las incluimos, ya que sabemos que cada empresa es un mundo. Como objetivo principal buscamos ganadoras y perdedoras en este nuevo panorama«, explica.

Por último, considera que un punto fuerte de esta cartera es que esta estrategia puede invertir en compañías muy robustas y consolidadas o starup. “Básicamente, lo que pretende este fondo es hacerse muy ambicioso en las empresas que incluimos, sobre todo, en materia de transparencia”, añade, tras recordar que tener una disciplina de valoración es fundamental para elegir las compañías en las que invertir.

En los últimos tres años, la cartera ha ido variando su posición y mostrándose más optimista hacia el potencial de las energías renovables y aumentando su exposición. “Es un tema que va a generar mucho alpha, se están produciendo cambios importantes, la tecnología está impulsando el cambio, el interés de demanda e inversión está en pleno auge por parte de inversiones y de la sociedad y, por último, los negocios están respondiendo muy bien a este cambio de tendencia”, afirma.

Actualmente, las mayores posiciones de la cartera son: eficiencia energética (27%), transporte sostenible (26%), energías limpias (15%), líderes bajos en carbono (14%) y recursos medioambientales (14%). Por áreas geográficas, el fondo tiene poca exposición a Estados Unidos, en parte por los recientes vientos de cara a los que se está enfrentando el mercado, en cambio son optimistas con Japón y Europa. Si se valora la cartera por sectores, se observa un mayor peso de los sectores industriales, dando lugar a una cartera algo más cíclica. “Si se produce una guerra comercial o aumenta la volatilidad, está claro que la cartera no se verá favorecida”, reconoce Webber para terminar.

Vishal Hindocha (MFS IM): “La pericia en la gestión activa es el mejor activo de diversificación que los inversores pueden comprar hoy en día”

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

El ciclo actual del mercado de acciones estadounidense es el mercado alcista más largo de la historia tras 9 años y medio y con una pequeña corrección en el cuarto trimestre del año pasado, pero ya de nuevo reencaminado en el primer semestre del año. En términos de rentabilidad acumulada, es el segundo mayor ciclo de mercado registrado, con una rentabilidad acumulada superior al 330%. Según Vishal Hindocha, director del Grupo de Soluciones de inversión de MFS Investment Management, este es un enorme volumen de rendimiento que probablemente no se repita de aquí en adelante.

Las valoraciones del mercado de renta variable indican a los inversores que estamos a punto de ingresar en un entorno más recesivo. Al observar los rendimientos anualizados a futuro en base a los ratios precio-beneficio (P/E) de Shiller históricos del índice S&P 500 a uno, tres, cinco y diez años, se podría afirmar que la valoración jugará un papel decisivo en los rendimientos futuros de la renta variable.

“Cuando el ratio Shiller P/E es inferior a 10, los mercados de renta variable están en niveles baratos y los rendimientos son bastante sólidos. Pero cuando el ratio Shiller P/E se encuentra en un rango por encima de 40, entonces los rendimientos anualizados a futuro en los mercados de acciones son bajistas desde ese punto en adelante, particularmente en el caso de los rendimientos a cinco y diez años. Tan solo piensen en el impacto acumulativo en las carteras de los clientes. El ratio Shiller P/E actual del S&P 500 se sitúa entorno al 32,5 veces. En la actualidad estamos en el rango de 30 a 40 veces, si la historia nos sirve de guía, las expectativas sobre los rendimientos a 5 y 10 años en renta variable no se ven tan atractivas a futuro”, explicó Hindocha.

Las valoraciones en los bonos tampoco son prometedoras. En el mercado de deuda, la menor tasa potencial que puede ser recibida (current yield to worst) tiende a ser un buen indicador de qué tipo de rendimientos pueden esperar en los próximos cinco años. Una tasa algo inferior al 2% comunica que los inversores deberían esperar un rendimiento anualizado a 5 años entre un 2% y un 4% por encima de la tasa anteriormente mencionada, que de nuevo es menor que los rendimientos que se han percibido en periodos anteriores de la historia.

“Las expectativas de rendimientos de las principales clases de activo van a ser menores a futuro. En MFS IM, creemos que el alfa va a necesitar desempeñar un papel mucho más importante en las carteras de los inversores de hoy en adelante. Los 100 o 200 puntos básicos que se pueden obtener del alfa van a ser desproporcionadamente más valiosos para los inversores de lo que nunca han sido en el pasado”, añadió.

El apalancamiento

Diez años después de la crisis financiera global, el nivel de endeudamiento corporativo es mayor que los niveles antes de la crisis. Los ratios deuda neta por EBITDA de los índices MSCI World, MSCI AC World y S&P 500 se encuentran por encima de los niveles de 1,6 veces de 2008.

“El apalancamiento en sí mismo no es necesariamente algo perjudicial. Pero significa que los inversores deben ser extremadamente con las posiciones que tienen en cartera. Estos mayores niveles de apalancamiento pueden convertir un buen negocio en un negocio en apuros de forma muy rápida. Esta es la razón por la que la selección va a ser mucho más importante a futuro. Si el ciclo de impago cambia, el apalancamiento dañará a las empresas de menor calidad. La misma tendencia se repite a nivel de gobierno. El ratio entre la deuda pública global y el PIB también es, en general, más elevada que en los niveles previos a la crisis. Los niveles de deuda están continuamente subiendo, y este hecho, combinado con una disminución en la calidad del índice global de deuda corporativa y una disminución en la liquidez, está incorporando más riesgo en el sistema”, dijo Hindocha.

¿Qué pueden hacer los inversores en este entorno?

En las últimas tres décadas, la inversión se ha convertido en un rompecabezas cada vez más complejo. De acuerdo con un modelo desarrollado por Callan Associates en Estados Unidos, hace 30 años, en 1989, para obtener un rendimiento esperado de 7,5%, los inversores necesitaban una cartera que podría invertir un 75% en efectivo y un 25% en renta fija estadounidense, solo soportando un nivel de riesgo del 3,1%.
15 años más tarde, en 2004, para obtener el mismo rendimiento esperado del 7,5%, los inversores necesitaban incrementar la complejidad de su presupuesto de riesgo introduciendo nuevas clases de activos: un 26% en acciones de gran capitalización estadounidense, un 6% en pequeña capitalización, un 18% en acciones no estadounidenses y un 50 en renta fija estadounidense, casi triplicarían la volatilidad de la cartera a un 8,9%.

Avanzando hasta 2019, la asignación de la cartera es mucho más compleja, el rendimiento esperado es el mismo, pero ahora el nivel de riesgo es seis veces superior que hace 30 años. Los inversores requieren ahora invertir un 96% de su cartera en activos de crecimiento (34% en renta variable estadounidense de gran capitalización, 8% en pequeña y mediana capitalización, 24% en acciones no estadounidenses, 14% en bienes inmuebles, 16% en private equity) y un 4% en renta fija estadounidense para obtener un 7,5% de rendimiento esperado con un nivel de volatilidad del 18%.

“Los inversores, los fideicomisos y asesores están empezando ahora a cuestionarse si la cantidad de complejidad agregada a las carteras en los últimos 15 años ha estado dando sus frutos o si solo ha aumentado el riesgo”, argumentó.

¿Funciona la diversificación?

Además, hay una clara evidencia de que la diversificación no está funcionando como solía hacerlo. En el informe “Cuando la diversificación falla”, publicado por Sebastien Page y Robert A. Panariello en el Financial Analyst Journal en el tercer trimestre de 2018, se concluye que la diversificación parece desaparecer cuando los inversores más la necesitan. El informe distingue entre escenarios de la cola izquierda de la distribución, cuando los rendimientos están teniendo un desempeño extremadamente negativo, y el escenario de la cola derecha de la distribución, donde la renta variable está teniendo un rendimiento extremadamente positivo.

En la cola izquierda de la distribución, la correlación entre la renta variable y los principales tipos de clases de activos incrementa por encima del 50%. Los beneficios de la diversificación, que se basan en una baja correlación entre las clases de activos, desaparecen cuando los inversores realmente los necesitan. Si las acciones están teniendo un desempeño negativo, todas las otras clases de activos están también cayendo al mismo tiempo.

Por el contrario, en la cola derecha de la distribución, cuando las acciones están teniendo un desempeño extremadamente bueno, de repente, la diversificación también funciona perfectamente bien. Cuando los inversores querrían unificación, las correlaciones se mantienen por debajo del 50% y en algunas clases de activos, incluso se vuelven negativas.

“La diversificación es una parte importante del kit de herramientas. Solo debemos reconocer el papel que desempeña y los tipos de entornos de mercado en los que puede ser más apropiado. La diversificación debería cambiar la forma de la distribución, debería ayudar en entornos en la cola izquierda de la distribución y potencialmente servir un poco de soporte para la cartera en los entornos en la cola derecha de la distribución”.

Mientras tanto, la gestión activa, si se hace correctamente, puede proporcionar unos resultados mejores que la media. Puede incluso cambiar el sesgo de la distribución de los rendimientos. Los inversores deberían comenzar a percibir la gestión activa de buena calidad como un buen activo diversificador.

“La gestión activa parece estar proporcionando los rasgos que los inversores esperan obtener de las inversiones alternativas. Parece estar protegiendo a los inversores cuando los mercados están a la baja y ser capaces de mantenerse a la zaga cuando los mercados están al alza. La pericia del gestor activo, en concreto la pericia anticíclica, es probablemente el mejor activo de diversificación que los inversores podrían comprar hoy en día. Nosotros, como gestores activos podemos desempeñar un poderoso papel para ayudar a proteger el capital del cliente cuando más lo necesita”, concluyó.

H2O AM confirma que los flujos de entrada a sus fondos han recuperado la normalidad

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

H2O Asset Management, afiliada de Natixis IM, confirma que ha recibido “entradas sustanciales” de capital desde el pasado lunes 24 de junio, tras los rumores sufridos durante la última semana sobre los posibles problemas de liquidez en algunos de sus fondos. A fecha de 26 de junio, la firma cuenta con 27.000 millones de euros en activos bajo gestión.

A través de un nuevo comunicado, H2O AM ha querido despejar todas las dudas y explicar que los reembolsos han disminuido notablemente y se sitúan en los 450 millones de euros. En concreto, la firma señala que se han reducido “a un nivel cinco veces inferior al máximo que se registró el 21 de junio”, cuando la publicación de una noticia en un medio económico lanzó dudas sobre la liquidez de su fondo H2O Allegro y de algunos bonos corporativos sin calificación en los que la firma invierte.

“Estamos satisfechos de explicar que los flujos de entrada a los fondos han recuperado la normalidad. Nos gustaría agradecer a nuestros inversores por continuar comprometidos con H2O AM y quisiera reiterar que el 98% de los activos que tenemos en nuestros fondos son perfectamente líquidos”, ha señalado Bruno Crastes, consejero delegado de H2O AM.

Como anunció con anterioridad la gestora, H2O AM ha vendido parte de sus bonos privados sin calificación, usando como base la valoración que ha recibido de bancos internacionales, de tal forma que ha disminuido el saldo del fondo cumpliendo con la regulación de OICVM, «reduciendo así su valor de mercado agregado por debajo del 2% de los activos bajo gestión», según ha explicado.

Por último, la gestora ha querido destacar, para tranquilizar a los inversores, que “el 98% de los activos bajo gestión de H2O AM están invertidos en activos con alta liquidez”. En este sentido, la gestora puntualiza que la exposición de los fondos H2O Adagio, H2O Allegro y H2O Multibonds a bonos corporativos sin calificación se encuentra, en total, entre el 4,3% y el 9,7%. Además ha recordado que, hasta nuevo aviso, ha eliminado las comisiones de entrada en todos sus fondos.

LuxFLAG otorga su etiqueta ESG a siete fondos de Tikehau IM

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La agencia Luxembourg Finance Labelling (LuxFLAG) ha otorgado su etiqueta ESG a siete nuevos fondos de Tikehau Investment Management. Este reconocimiento ha recaído sobre dos fondos de renta variable, Tikehau Income Cross Assets y Tikehau Global Value, y en cinco vehículos de renta fija: Tikehau Taux Variables, Tikehau SubFin Fund, Tikehau Court Terme, Tikehau 2022 y Tikehau Global Short Duration.

LuxFLAG es una organización sin ánimo de lucro internacional e independiente cuyo objetivo es promover la inversión sostenible. Básicamente, reconoce aquellos fondos que incorporan el análisis de criterios y consideraciones medioambientales, sociales y de gobernanzas (ESG) en su proceso de inversión. Para recibir esta etiqueta ESG, los fondos que lo solicitan tienen que tener el 100% de su cartera invertida en industrias que respeten estos estandartes ESG. A 20 de junio de 2019, 136 productos financieros, que suponen 53.400 millones de euros bajo gestión y que están domiciliados en cinco países, han logrado la etiqueta ESG de LuxFLAG.

“La etiqueta ESG de LuxFLAG es coherente con la filosofía de inversión de nuestros fondos. Refleja el compromiso de nuestro equipo de integrar los criterios ESG en nuestro proceso de inversión. Estamos encantados de recibir este reconocimiento de una agencia internacional”, ha señalado Thomas Friedberger, co-jefe de inversiones y consejero delegado de Tikehau Investment Management.

Por su parte, Sachin Vankalas, director general de LuxFLAG, ha destacado que para ellos es un placer anunciar esta entrega y que “Tikehau IM podrá usar esta etiqueta a partir del 1 de julio de 2019” siendo válida hasta el 30 de junio de 2020.

¿Está la revolución smart beta atascada?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

En opinión de Cerulli Associates las estrategias smart beta podrían estar perdiendo atractivo. Así lo apunta en un informe publicado a finales de abril en el que señala que el lanzamiento de este tipo de producto se redujo en 2018, en comparación con el año anterior. Además señalaba que los fondos cotizados (ETFs) no han logrado aumentar sustancialmente su cuota de mercado en Europa durante los últimos 12 meses.

«Si se supone las estrategias smart beta son una tendencia disruptiva tanto en la gestión de activos en general como dentro del segmento de los ETFs, las cifras sugieren que la revolución puede haberse estancado», afirma Fabrizio Zumbo, director asociado de análisis de gestión de activos en Europa de Cerulli Associates, firma global de consultoría.

Desde Cerulli consideran importante tener en cuenta que este universo de smart beta tiene una amplia variedad de estrategias y factores, y que la mayor confianza de los inversores en este tipo de productos no se refleja, como es lógico, en un mayor rendimiento de mercado. En este sentido, el reciente entusiasmo por las estrategias de baja volatilidad, por ejemplo, parece estar ligeramente en desacuerdo con los retornos obtenidos. Según Zumbo, «los números de S&P sugieren que en 2018, los índices de value mejorado produjeron los mayores rendimientos dentro del universo europeo, con un rendimiento del 9,5%, mientras que la baja volatilidad cayó un 1,9%».

Si este mismo ejercicio se hace sobre los últimos diez años, según S&P, las estrategias de value y low volatility lograron rendimientos mejores que el índice de referencia con niveles de riesgo más bajos. En este sentido, el value mejorado surge como una estrategia mucho más volátil, con rendimientos más bajos. «Curiosamente, de las 11 familias de factores identificadas por S&P, todas han producido rendimientos más altos, y cinco de las 11 presentan niveles de volatilidad más bajos», dice Zumbo.

Según muestra un estudio sobre los cinco factores más comunes (value, momentum, low volatility, quality y growth) en el mercado bursátil de Estados Unidos, si bien los rendimientos generado por los índices de los ETFs smart beta son ligeramente inferiores a los del índice de referencia, su rendimiento es bastante más amplio, en línea con las expectativas de los inversores. «Otra ventaja de los ETFs europeos smart beta es que los índices tiene un coste mucho más competitivo que su pares gestionados activamente” recuerda Zumbo.

Generación Z: esperanzada, ansiosa, trabajadora y buscando inspiración

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La generación Z, como se conoce a los nacidos entre 1994 y 2010, es la más trabajadora – y enfrenta la situación más compleja – sin embargo exige flexibilidad en los horarios para entregar lo mejor de sí mismos en el trabajo, según un estudio de Kronos Incorporated.

Un tercio (32%) de los encuestados de la generación Z dice que es la generación más trabajadora de la historia, con los Millennials clasificados como la segunda que trabaja más duro con el 25%. Más de la mitad (56%) dice que la llamada generación Silenciosa (de 75 a 94 años) es la menos trabajadora de todos los tiempos.

Casi las dos quintas partes (36%) de los entrevistados de la generación Z creen que “lo tuvieron más difícil” al ingresar al mundo laboral en comparación con todas las demás generaciones anteriores, empatadas con la generación Silenciosa, que generalmente comenzaron a ingresar a la fuerza laboral durante o justo después de la Segunda Guerra Mundial.

Si bien los integrantes de la generación Z creen que son trabajadores, uno de cada cuatro (26%) admite que trabajaría más duro y se quedaría más tiempo en una compañía que admita horarios flexibles, con la flexibilidad más deseada en Canadá (33%), el Reino Unido (31%), Estados Unidos (31%) y México (30%).

El atractivo de la flexibilidad para la generación Z viene con algunas acciones que nunca tolerarían por parte de su empleador, incluida la obligación de trabajar cuando no quieren (35%); incapacidad para usar los días de vacaciones cuando lo desean (34%); y trabajar turnos consecutivos (30%).

Bien formados, son nativos digitales que buscan el contacto directo

A pesar de contar con una cifra récord en la matrícula, menos de la mitad de la generación Z acredita el bachillerato (39%) o la universidad (42%) para prepararlos para ingresar al mundo laboral. Uno de cada cuatro integrantes de la generación Z dice que está menos preparado para manejar negociaciones (26%); networking (24%); hablar en público (24%); y resolver conflictos laborales(23%).

En cambio, la generación Z se siente bien preparada para manejar el trabajo en equipo (57%); llegar a los plazos del proyecto (57%); y trabajar con clientes (56%).

La generación Z tampoco está preparada para ser administrada por otra persona (21%), aunque casi un tercio (32%) dice que estaría motivada para trabajar más y permanecer más tiempo en una empresa si cuenta con un gerente que los apoye. Los tres atributos principales que valoran en un gerente son: «confía en mí» (47%), «me apoya» (40%) y «se preocupa por mí» (35%).

A pesar de ser nativos digitales, tres de cada cuatro miembros de la generación Z (75%) prefieren recibir los comentarios de los gerentes en persona, y el 39% prefiere comunicarse con su equipo o empleador en persona, ésta generación en México es la que más valora la comunicación en persona ( 55%).

¿Cómo miden el éxito? La generación Z es optimista, pero ansiosa, acerca de sus carreras

En todo el mundo, más de la mitad (56%) de la generación Z es optimista sobre su futuro profesional, liderado por India, donde un increíble 44% de los jóvenes de 16 a 25 años son «extremadamente optimistas», seguidos de cerca por Estados Unidos con un 31% y México con un 27%.

Sin embargo, la generación Z que trabaja hoy en día es la menos optimista: la mitad (50%) de los que trabajan actualmente en una pasantía y un tercio (28%) de los que trabajan de tiempo completo solo son “moderadamente” optimistas sobre su futuro profesional.

El optimismo general de la generación Z se encuentra con muchas barreras emocionales que esta generación siente que debe superar para alcanzar el éxito en el lugar de trabajo, incluida la ansiedad (34%), la falta de motivación / empuje (20%) y la baja autoestima (17%).

La ansiedad, específicamente, es una preocupación mayor entre las mujeres de esta generación (39% vs. 29% para los hombres) y más notorio en Canadá (44%), el Reino Unido (40%) y Estados Unidos (40%). México e India tienen proporcionalmente menos ansiedad con el 19% y 18% respectivamente.

Alrededor de un tercio de la generación Z mide su éxito en función de lo respetados que son por sus compañeros de trabajo (34%) y el reconocimiento que reciben de su gerente (32%). Sin embargo, los puntos de referencia tradicionales siguen siendo importantes, con el salario (44%) y el avance en el trabajo (35%) prevaleciendo.

«La generación Z está trayendo nuevas expectativas al lugar de trabajo, impulsadas por su educación digital, así como por sus propias barreras emocionales para el éxito. Tienen fuertes sentimientos sobre cómo y cuándo quieren trabajar, especialmente en comparación con las generaciones anteriores. Con los Millennials en cargos de gerencia, estamos entrando en un punto de inflexión en la relación empleado-gerente, y los líderes necesitarán familiarizarse con las prioridades de esta última generación de trabajadores para poder gestionarlos y desarrollarlos de manera efectiva «, explicó Joyce Maroney directora ejecutiva de El Workforce Institute de Kronos

La encuesta global fue realizada a 3.400 miembros de la generación Z en 12 países. Es el primer informa de una serie del Workforce Institute en Kronos y del Future Workplace que examina las actitudes de la generación Z en los lugares de trabajo de: Australia, Bélgica, Canadá, China, Francia, Alemania, India, México, Países Bajos, Nueva Zelanda, Reino Unido y Estados Unidos, incluyendo cómo su educación los ha preparado para el mundo laboral, sus percepciones sobre la gig economy y sus opiniones sobre cómo ser un empleador de elección para la próxima generación.

La primera parte, «Conozca a la generación Z: esperanzada, ansiosa, trabajadora y buscando inspiración», explora las sorprendentes contradicciones de cómo los jóvenes de 16 a 25 años se ven a sí mismos, sus expectativas de trabajo y la mejor forma en que los empleadores pueden prepararse para manejar a los colaboradores de la generación Z.

Argentina: fuerte aumento de la compra de fondos Latam por parte de los inversores calificados

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Los ahorristas e inversores locales argentinos volvieron a apostar por el dólar en mayo y, según datos oficiales, la salida de capitales acumula en 2019 los 9.532 millones de dólares. Tan solo en mayo, se fueron a activos extranjeros 2.496 millones de dólares, un 6,6% más que el mes anterior.

Los inversores calificados y las compañías de seguros aumentaron su demanda neta de dólares casi un 70% respecto a abril. La mayoría de esos dólares fueron canalizados hacia los Fondos Latam, informó el portal de noticias iProfesional.

Según se desprende del informe mensual del Banco Central de Argentina, los inversores institucionales argentinos, tanto residentes como no residentes, efectuaron compras netas por valor de 1.732 millones de dólares.

Así, los fondos de activos latinoamericanos estarían siendo el instrumento preferido de los inversores para evitar el riesgo político ligado al año electoral.

Una fuente del mercado explicó a iProfesional que esta tendencia a la dolarización de las carteras ha provocado la reacción de la Superintendencia de Seguros de la Nación, que la semana pasada prohibió a las compañías de seguros aumentar sus inversiones en activos externos.

La circular 553/19, en vigencia desde el pasado lunes, establece que “las aseguradoras y reaseguradoras locales no podrán adquirir nuevas tenencias de fondos comunes de inversión que contengan activos subyacentes radicados en el exterior».

Por otro lado, las compras de dólares por parte del público en general se mantuvo estable respecto al mes de abril.

Las reservas del Banco Central de Argentina ascienden actualmente a 64.436 millones de dólares.

Chile emite su segundo bono verde, en euros, con vencimiento 2031 y a un spread mínimo histórico de 50 pb

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Chile emitió el martes 25 de junio su primer bono verde soberano en euros con vencimiento en el año 2031 por 861 millones de euros, estableciendo de esta forma una nueva referencia en dicho mercado.

La operación destacó por haber conseguido igualar el mínimo spread histórico de 50 puntos base (pb) respecto de la tasa interbancaria de referencia, igualando el obtenido en 2017 y una tasa de interés de 0,83%, la más baja obtenida por Chile en euros en su historia, superando la tasa de 1,472% de emisión del año 2015.

Es destacable que al igual que en la emisión en dólares la tasa de adjudicación en una emisión en moneda externa es menor a aquella estimada con información del mercado secundario, es decir, una concesión de tasa negativa de aproximadamente 10 puntos base.

La operación concitó una alta demanda, totalizando 4.015 millones de euros, 4,7 veces el monto ofertado, con una demanda proveniente de distintos tipos de inversionistas, con particular presencia verde y diversificada también por geografía.

El Ministro de Hacienda, Felipe Larraín, destacó la operación: “La emisión de un nuevo bono verde, esta vez en euros, fortalece nuestro firme compromiso ante el cambio climático. Coherente con el reciente resultado de la emisión en dólares, los resultados de esta operación reafirman la confianza de los mercados internacionales en nuestro país, obteniendo tasas históricamente bajas, incluso por debajo de aquellas equivalentes del mercado secundario».

Respecto de la tasa de adjudicación, la demanda se compuso de más de 200 cuentas de inversionistas provenientes de Europa, Asia, y de todo el continente americano.

El resultado de esta operación confirma tanto la solidez macroeconómica del país como el exitoso resultado de los esfuerzos de promoción realizados por el Ministerio de Hacienda en diversas regiones, a través de visitas a inversionistas (roadshows), con el fin de atraer el interés internacional. Estos esfuerzos complementan aquellos realizados por mantener informados a los inversionistas tradicionales a través de publicaciones en nuestra página web, newsletters y una relación fluida mediante la Oficina de Relación con Inversionistas (IRO, por sus siglas en inglés).

Contexto de la emisión

Al igual que la reciente emisión en dólares, este bono verde se emitió tras obtener una positiva evaluación del denominado “Marco para Bonos Verdes”, el cual fue evaluado exitosamente a fines de mayo por Vigeo Eiris. Esta agencia independiente internacional, especializada en investigación de temas medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG, en inglés), otorgó al Marco para Bonos Verdes el más alto grado de seguridad respecto a la contribución de los bonos contemplados al desarrollo sostenible.

Además, el portafolio de proyectos asociado a esta emisión ha obtenido la certificación de Climate Bond Initiative (CBI), organismo internacional especializado en estándares de emisiones verdes.
Cabe recordar que el desarrollo del “Marco para Bonos Verdes” y la selección del portafolio es el resultado de un trabajo multi-ministerial liderado por el Ministerio de Hacienda, y en el cual también participaron los Ministerios de Agricultura, Energía, Medio Ambiente, Obras Públicas, y Transporte, y con el valioso apoyo del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

En forma adicional, el Ministro Felipe Larraín explicó que esta operación se enmarca en la autorización que brinda la Ley de Presupuestos 2019 para allegar recursos a la nación y financiar el presupuesto. Asimismo, acotó que el objetivo de “aprovechar el buen momento de mercado, con bajas tasas de interés, y establecer una nueva referencia de bono verde a 12 años en euros, permitió ampliar aún más nuestra base de inversionistas al incluir más de 64 nuevas cuentas de inversionistas verdes (ESG) a quiénes se le asignó un 71% de la emisión.”

La autoridad valoró el trabajo realizado por el equipo del Ministerio de Hacienda, de los bancos colocadores de la operación (JP. Morgan, Crédit Agricole CIB y Société Générale), y de los asesores legales Cleary, Gottlieb, Steen y Hamilton, a nivel internacional, y Morales y Besa, a nivel local.

En línea con lo anunciado en el plan de emisión 2019 en enero del presente año, con esta transacción se concluye la emisión de bonos soberanos en moneda extranjera por un total de 1.500 millones de dólares.

Afore Citibanamex y la canadiense Ivanhoe Cambridge invierten en una firma inmobiliaria

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Como parte de su estrategia de inversión diversificada para ofrecer rendimientos competitivos a sus más de 12 millones de afiliados, Afore Citibanamex completó una inyección de capital a través de su participación en un vehículo emisor de certificados de capital de desarrollo en conjunto con Ivanhoe Cambridge, inversionista global inmobiliario. Entre los dos, hicieron una inversión por 6.000 millones de pesos (313 millones de dólares) en un nuevo vehículo de la empresa inmobiliaria Gran Ciudad Group.

La creación de este nuevo vehículo de inversión fue liderada por Black Creek México, promotor de Gran Ciudad. El objetivo del vehículo es adquirir y desarrollar un portafolio de propiedades de vivienda en renta de calidad institucional en los principales mercados urbanos de México, incluyendo la Ciudad de México, Monterrey, Guadalajara y Querétaro.

Al respecto, Luis Sayeg, director general de Afore Citibanamex comentó: «Estamos muy entusiasmados por invertir en conjunto con inversionistas institucionales globales de la talla de Ivanhoé Cambridge. Esta plataforma es una clara muestra de las múltiples oportunidades que México ofrece hoy en día a inversionistas institucionales de largo plazo, tanto nacionales como extranjeros. Esta inversión ayudará a incrementar las pensiones de los trabajadores mexicanos y extranjeros además de propiciar la creación de nuevos y mejores empleos en México».

Por su parte, Rita-Rose Gagné, presidenta de Mercados en crecimiento de Ivanhoé Cambridge declaró: «Nos encontramos muy complacidos de poder contribuir al crecimiento de Gran Ciudad, en conjunto con Afore Citibanamex. Esta transacción destaca la experiencia de Black Creek liderando el patrocinio de plataformas de inversión inmobiliaria en México».

Bob Batting, director general de Black Creek México añadió: «La habilidad de contar con inversionistas institucionales sofisticados con una visión de inversión a largo plazo, como lo son Ivanhoé Cambridge y Citibanamex Afore, afiliados a una plataforma escalable enfocada en tendencias de crecimiento secular, como Gran Ciudad, genera una combinación muy poderosa. Con un equipo directivo excepcional, un plan de negocios bien definido y ahora, con una importante capacidad para invertir, estamos muy entusiasmados con lo que le espera a Gran Ciudad”.

Gran Ciudad está controlada por Black Creek México, a través de BC México Ventures, LP.

Los mercados emergentes: ahora y siempre

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Una de las sobreponderaciones tácticas de DWS en la actualidad es su estrategia de mercados emergentes. En vista del optimismo relativo y absoluto que rodea a estas regiones de mayor crecimiento, “es importante reiterar que los mercados emergentes pueden representar una importante asignación estratégica a largo plazo en las carteras de los clientes”, señala la gestora.

En el primero de una serie de análisis sobre la inclusión de emergentes en carteras bien diversificadas, DWS se centra en el riesgo absoluto de este tipo de activo, que a menudo puede contrastar con la percepción de los inversores que se encuentra arraigada en el sesgo cualitativo.

No hay tanto riesgo

Desde que a comienzos de 1980 se acuñó por primera vez el término “mercados emergentes”, estas economías han experimentado un gran número de periodos desafiantes de estrés económico. En los 80 y en los 90, las crisis financieras de Asia y Latinoamérica fueron causadas por la inestabilidad económica y balances de deuda considerables, exacerbados por las marcadas salidas de capital de inversores externos. Estas experiencias pueden sesgar a veces las preconcepciones de los inversores fuera de los mercados emergentes, advierte la gestora.

Hoy en día, las reformas económicas y políticas “top-down” y la reforma corporativa “bottom-up” suponen una parte integral de la expansión económica a lo largo de las regiones emergentes. Estas reformas estructurales han ayudado a reducir la frecuencia del riesgo país. De hecho, combinado con una canasta bien diversificada de mercados emergentes, el MSCI Emerging Markets Index, medido en divisa local, ha registrado un nivel menor de volatilidad que el MSCI USA Index el 75% del tiempo desde 2001.

“Desde nuestra perspectiva, creemos que un universo de inversión bien diversificado contribuye a este menor nivel de volatilidad en los índices”, afirma DWS. La exposición regional, industrial y por país que resulta de la metodología del índice ponderado según la capitalización bursátil de los emergentes genera un nivel de diversificación, así como liquidez y potencial de inversión.

Además, construyendo un índice a partir de países idiosincráticos con niveles más bajos de correlación entre sí, el MSCI Emerging Markets ha registrado un nivel de volatilidad más bajo que casi todos sus integrantes individuales a lo largo de las dos últimas décadas.

Para seguir ilustrando los beneficios potenciales de construir un índice bien diversificado como es el MSCI Emerging Markets, pueden mostrarse las volatilidades de las carteras de los países emergentes, comenzando por el miembro más grande. “Si agregamos países de forma gradual a la cartera, por orden de capitalización bursátil, podemos observar la caída del riesgo empírico de volatilidad”, apunta la gestora.

El siguiente gráfico muestra que, comenzando por el país ponderado más grande y terminando por el más pequeño, la inclusión gradual de un miembro al índice reduce la volatilidad.

Incluso cuando se eligieron al azar, la incorporación de países al índice pudo demostrar el impacto potencial de la diversificación por países en el universo emergente. “Centrándonos en los 10 miembros principales (aproximadamente el 90% del índice) y utilizando la misma metodología basada en la capitalización, podemos ilustrar el máximo, el mínimo y la media de volatilidades empíricas para cada combinación de ‘x’ número de países”.

Como muestra este último gráfico, al aumentar la cantidad de países, se observa tanto una reducción en la volatilidad como una gama más reducida de posibles resultados de volatilidad que pueden resultar de la excesiva concentración.

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