En 2019 fueron 17 las personas que notificaron a la administración fiscal argentina (AFIP) un cambio de domicilio fiscal, una cifra que en lo absoluto no parece enorme, pero que multiplica por 5 o 6 la de otros años, cuando el ritmo era de dos o tres personas al año.
Los datos vienen de la nueva directora de la AFIP, Mercedes Marcó del Pont, quien este martes declaró a un medio local que la tendencia preocupa y que se aumentarán los controles hacia estos contribuyentes.
«Advertimos que el año pasado aumentó enormemente la cantidad de personas que hicieron cambio de domicilio (fiscal) y los estamos evaluando, porque hay parámetros e indicadores para ver si eso tiene un objetivo genuino a no», señaló la directora en declaraciones a radio Con Vos.
Así, la AFIP estarían investigando a los 17 contribuyentes que cambiaron de residencia fiscal el año pasado.
Ante el aumento de las consultas de argentinos para cambiar de residencia fiscal, expertos de Uruguay, uno de los países que potencialmente podría recibirlos, vienen advirtiendo que ese cambio debe de hacerse cumpliendo escrupulosamente los requerimientos. Así, es necesario que esa radicación de intereses vitales sea real, que incluya una mudanza internacional o una permanencia suficiente en el país.
Pixabay CC0 Public Domain. La regulación impulsará la demanda de competencias ESG específicas
La creciente demanda de inversiones sostenibles, impulsada por los clientes pero también por las exigencias normativas, ha intensificado los desafíos a los que se enfrentan las gestoras en el Reino Unido a la hora de ofrecerles rendimientos atractivos.Según el último informe de Cerulli Associates, las gestoras británicas deberán prepararse para un aumento del escrutinio en sus prácticas medioambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG).
En este sentido, las firmas deberán responder a la actualización del Código de Administración del país por parte del Consejo de Información Financiera, a la introducción de políticas adicionales referentes a los Planes de Inversión Sistemáticos (SIPs) de los fondos de pensiones y al lanzamiento de un nuevo mandato de supervisión que afectará a las aseguradoras a través de la Autoridad de Regulación Prudencial.
“Esto significa más trabajo para los gestores, pero, al mismo tiempo, la regulación deberían ayudar a los gestores a identificar en qué ámbitos pueden mejorar sus prácticas ESG en la inversión y a establecer una estrategia progresiva de inversión responsable”, asegura Connor Bigland, analista e investigador institucional europeo en Cerulli Associates.
Según el informe de Cerulli, los fondos de pensiones deberían haber actualizado sus políticas a los SIPs para incluir políticas de compromiso para octubre del año pasado. Sin embargo, está inclusión ha tenido, hasta ahora, muy poco impacto en las relaciones de las pensiones con el gestor. No obstante, Cerulli espera que en la industria inglesa haya una clara tendencia a favor de la ESG que siga impulsando su expansión.
Además, la firma de consultoria sostiene que «las iniciativas como el Red Line Voting (enfoque desarrollado por la Asociación de Fideicomisarios Nominados por Miembros que establece las expectativas mínimas que los planes de pensiones pueden aplicar a las empresas participadas) puede terminar siendo una solución a este dilema”, asegura Bigland. Asimismo, aconseja a los gestores empezar a desarrollar y divulgar las pautas a seguir para nuevas áreas y clases de activos específicos para que estén en línea con los criterios ESG.
Pixabay CC0 Public DomainEleni Afiontzi. Eleni Afiontzi
El arranque de enero pintaba inicialmente un panorama bastante halagüeño para los mercados, ya que los brotes verdes en el ámbito del crecimiento sustentaban el optimismo de los inversores y los bancos centrales mantenían su sesgo expansivo. Entretanto, en la esfera geopolítica, el cambio de año trajo consigo la firma de la primera fase del acuerdo comercial entre EE.UU. y China, reforzando con ello el sentimiento de los inversores. En consecuencia, los activos de riesgo subieron de forma generalizada y los diferenciales de deuda corporativa registraron su mayor compresión en varios años.
No obstante, según indica Fidelity International en su último informe mensual de renta fija, este rally llegó a un abrupto final cuando saltó la noticia de la epidemia de coronavirus en China. Pese a que las autoridades del país hicieron todo lo posible por contener el contagio, los mercados descontaron rápidamente este nuevo e inesperado riesgo bajista.
La huida hacia los activos seguros generó un fuerte repunte de la deuda pública, con la consiguiente caída en sus rendimientos, al buscar cobijo los inversores en los segmentos de mayor calidad del universo de inversión. Otro factor de peso fueron las valoraciones y posicionamientos existentes al inicio del año, que intensificaron los movimientos, dado que en el momento de iniciarse el brote una gran parte de los activos de mayor riesgo parecían estar relativamente caros y masificados. Los bonos del Tesoro de EE.UU. volvieron a ser el refugio predilecto de los inversores. Así, los rendimientos de los bonos a diez años bajaron 44 puntos básicos solo en enero, lo que los convierte en uno de los activos más rentables de todo el sector de la renta fija en lo que llevamos de año. El rendimiento de la deuda pública alemana mostró una evolución similar, al caer 30 puntos básicos durante el mes.
La primera comparación trazada por analistas y observadores ha sido con el brote del síndrome respiratorio agudo y grave (SARS, por sus siglas en inglés) de 2003, aunque la nueva cepa del coronavirus parece ser mucho más contagiosa que su predecesora, si bien hasta el momento presenta, afortunadamente, una tasa de mortalidad inferior. Más allá de su indudable dramatismo desde el punto de vista humano, el impacto último de la situación —aún muy inestable— sobre la economía china y mundial sigue resultando incierto. Gracias a la rápida respuesta de las autoridades chinas a la hora de aislar las zonas más afectadas, la propagación del contagio debería continuar siendo limitada, si bien el número de casos confirmados a escala internacional no se ha estabilizado aún.
Por otra parte, el brote ha dejado prácticamente paralizada tanto a la economía china como a las cadenas de suministro internacionales que dependen del país. Las autoridades respondieron con celeridad mediante recortes en los tipos de interés empleados en las operaciones de mercado abierto e inyecciones de liquidez, y se espera que en las próximas semanas se anuncien más medidas de este tipo.
Con todo, el coronavirus se dejará sentir a buen seguro en los próximos datos publicados; así, las estimaciones de consenso iniciales apuntan a una merma de entre un 0,3% y un 0,5% en el crecimiento chino, en promedio, a lo largo de 2020. No obstante, estas previsiones dependerán del momento en que se reinicie la actividad económica. De producirse nuevas alternaciones en las cadenas de suministro internacionales, las estimaciones se volverán probablemente más pesimistas y asistiremos a un nuevo episodio de aversión al riesgo.
En adelante, el brote del coronavirus continuará siendo una de las principales preocupaciones para los inversores, por lo que en Fidelity International estarán muy pendientes de su evolución. Pese a que no cabe descartar nuevas pérdidas de valor en los activos de riesgo, si se apreciaran señales de que el contagio remite se podría asistir a una recuperación igual de rápida de estos activos.
Entretanto, los bancos centrales mantienen una postura de cautela. Ni la Fed ni el BCE modificaron sus tipos en sus reuniones de enero, pero adoptaron un tono expansivo. Aunque el impacto del coronavirus sobre la economía mundial podría resultar únicamente temporal, los dos bancos centrales están preparados para actuar si la situación continuase empeorando.
No obstante, de los dos, el BCE es el que posiblemente disponga de menor margen de maniobra, por lo que probablemente tenga que ceder el testigo a la política presupuestaria antes que su homólogo estadounidense. A más largo plazo, continuamos prefiriendo la deuda pública de EE.UU. a la de Alemania, aunque por el momento esta visión está más que compensada por los modelos cuantitativos de Fidelity International, que han adoptado una postura más cautelosa sobre la deuda pública estadounidense debido a las señales de valoración y momentum. Por ello, en conjunto, la gestora ha reducido de forma táctica su exposición a duración durante el rally de este mes, si bien no esperan que los rendimientos aumenten de forma significativa desde su nivel actual.
El Banco de Inglaterra (BoE) fue la excepción a la actitud de prudencia adoptada por la mayoría de los bancos centrales ante el aumento de la incertidumbre. En la última reunión de Carney, que los mercados aguardaban con expectativas divergentes (recorte de tipos y sin cambios), el Banco optó por mantenerse a la espera sin variar los tipos, si bien recortó sus previsiones de crecimiento e inflación. Habida cuenta de que la deuda pública británica ofrece un rendimiento de 50 puntos básicos, tan solo 10 puntos básicos por encima de sus mínimos históricos, en Fidelity están tranquilos manteniendo un posicionamiento infraponderado.
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Pixabay CC0 Public Domain. IASE se presenta en España como principal certificador internacional en ESG
Análisis de datos, digitalización, customización, eficiencia operacional y relación con el cliente. Estas serán las tendencias que moldearán la industria de la gestión de activos en los próximos años, según el último informe de Refinitiv en colaboración con el grupo Aite y titulado Transformation of Wealth Management – Five Trends for 2020 and Beyond.
Los rápidos avances tecnológicos, muchos dirigidos directamente a aquellos consumidores que exigen ciclos de innovación más cortos; cambios regulatorios que seguirán “cambiando el terreno de juego” para las gestoras; y la importancia de los datos que han dejado de ser un derivado de negocio para convertirse en “el alma de las gestoras”, presentan, según el informe, un complejo panorama digital al que las empresas tendrán que adaptarse a medida que avanzamos hacia una nueva década.
Las principales tendencias que refleja el informe son:
Customización: el fin de «la talla única». Según el informe, las gestoras son ahora más conscientes de la necesidad de personalizar y adaptar las carteras a sus inversores. Por ello, muchas han desarrollado estrategias para segmentos de clientes específicos y ahora ofrecen productos totalmente personalizados para satisfacer las necesidades de los consumidores. Con el objetivo de definir procesos eficientes, tener en cuenta las exigencias del cliente de forma integral y cumplir los marcos regulatorios existentes, las gestoras están reduciendo sus oferta tradicional de productos y apostando por la construcción de relaciones y por un modelo definido en base a las empresas comprendidas en cartera que se adapten al perfil del cliente, según el informe.
Digitalización: digitalizarse o morir. “Las gestoras están transformando digitalmente todos los aspectos de su negocio y necesitan soluciones abiertas, flexibles y escalables en un entorno donde prima lo digital”, asegura Christopher Sparke, director global de Front office y digital wealth management en Refinitiv.El estudio refleja que el 86% de las gestoras encuestadas considera el servicio al cliente como una capacidad digital muy importante a obtener en los próximos 12-18 meses. Así, Sparke subraya que, a medida que la industria digital continúe su transformación digital, las empresas necesitarán soluciones que ofrezcan datos, tecnología y conocimiento para impulsar mejores decisiones y la participación del usuario.
Eficiencia operativa: “poner la casa en orden” y habilitar asesores. Además, el estudio apunta a que se producirá un importante cambio en la figura del asesor financiero en los próximos años. En pos de la eficiencia operativa, más del 60% de las firmas encuestadas están dispuestas a contemplar proposiciones externas para suplir aquellas habilidades de las que carecen, así como para aumentar su escala o sus recursos. Solo el 58% de las gestoras en Europa está dispuestas a ello frente al 70% que alcanzan en Asia y América. No obstante, se trata de una transformación en proceso. Si bien es cierto que el 60% de las empresas están desarrollando herramientas analíticas de asesoramiento, las fases de desarrollo varían en el sector.
Análisis de datos: allanando el camino hacia la centralidad del cliente. Para el 61% de las gestoras, el análisis de datos y el conocimiento acerca de los clientes es uno de los aspectos más importantes de cara a los próximos 12-18 meses. El comercio electrónico de empresas como Amazon, impulsado por el big data, demuestra, según Refinitv, la evidencia de que “en el futuro, los líderes de la industria serán aquellas empresas capaces de dominar los datos y el desafío analítico”.
Relación con el cliente: cambiar el papel del asesor. “La gestión de activos está en transición. Los modelos basados en el servicio al cliente, ofertas de producto y compensación del asesor se están renovando y redefiniendo. Las empresas de todo el mundo se mueven hacia un crecimiento mayor de negocio y una escala operativa más grande para seguir siendo viables”, asegura Alois Parker, director de Investigaciones en el grupo Aite. Por otro lado, casi el 80% de los encuestados reconocen un aumento en sus gastos en iniciativas relacionadas con “cambiar la banca” en los últimos años. No obstante, las empresas se están volviendo cada vez más cautelosas sus gastos en esta área, a medida que los equipos de gestión analizan el impacto y el ROI en los proyectos digitales existentes. Sin embargo, el estudio apunta a que, con las necesidades del cliente en constante evolución, solo aquellas firmas que tengan la habilidad para invertir en estas iniciativas serán capaces de mantenerse relevantes en el futuro.
Foto cedida. HSBC reestructura su negocio: mayor foco en Asia, menor presencia en Estados Unidos, unificación de su banca y un posible recorte de 3.500 puestos de trabajo
HSBC ha presentado hoy sus resultados anuales con dos importantes novedades: recortará 35.000 puestos de trabajo y 100.000 millones dólares de activos. Según muestran sus resultados, el beneficio neto cayó un 53%, hasta los a 5.970 millones de dólares, y sus gastos operativos aumentaron un 22%. Frente a estos resultados, Noel Quinn, consejero delegado del grupo, quiso destacar “el comportamiento resiliente del grupo, pese a que algunas partes del negocio no hayan logrado unos retornos aceptables”.
La entidad ha compartido sus planes para 2020 y para lograr que los rendimientos del grupo mejoren de cara a 2022, y cumplir con la ambición de crecer y de mantener su política de dividendos. Estos planes incluyen reducir el capital y los costes de las actividades que están aportando menos rendimiento al grupo, para centrarse en aquella parte de negocio que tiene mejor comportamiento y perspectivas de crecimiento.
A la hora de reajustar su negocio y sus gastos, HSBC ha explicado que la reestructuración del banco estará liderada por Noel Quinn -que sustituyó en agosto a John Flint de forma temporal-, quien ha afirmado que “alrededor del 30% del capital está, actualmente, asignado a negocios que están dando rendimientos por debajo de su coste de capital, en gran parte en la banca global y los mercados de Europa y Estados Unidos». Por lo tanto “saldrá de los negocios” que considere poco eficientes cuando “lo vea oportuno”.
Por ejemplo, y según ha anunciado Quinn, a nivel mundial combinará su banca minorista, la unidad de gestión de patrimonios y la banca privada en una sola entidad para reducir costes. Según explicó el responsable de la entidad, esto supondrá eliminar muchas estructuras e incluso eliminar la parte de banca privada de la entidad, a finales de año.
Sobre el negocio en Estados Unidos, donde hasta el momento es uno de los bancos comerciales más grandes del país, el responsable del banco reconoció haberse planteado vender esta parte del negocio, pero lo desestimó porque “son una parte crucial de la red global del banco”. Lo que sí ha decidido es reducir a la mitad los activos de su banca de inversión y su presencia en el mercado, cerrando 70 de sus 229 sucursales. Lo que sí seguirá en venta, será el negocio francés de HSBC en Europa.
Por último, durante la presentación de los resultados, Ewen Stevenson, director financiero, señaló a los periodistas que habrá “importantes recortes de personal” en el banco de inversiones y en la sede central de HSBC en Londres. Actualmente, la entidad emplea a 235.000 personas, por lo que se habla de un recorte de 35.000 puestos. Además, según apuntan los medios internacionales, “la entidad espera incurrir en alrededor de 7.200 millones de dólares de costes debido a la reestructuración en los próximos años”.
La entidad también ha explicado los cambios que va a realizar en su negocio. En este sentido, su intención es invertir más en aquellas operaciones y negocios que puedan tener un rápido crecimiento en Asia y Oriente Medio, para así aumentar los ingresos de la entidad. Una medida que tiene sentido ya que el 50% de sus ingresos provienen de Asia, pese a que opera en más de 50 países del todo el mundo. En este sentido, Londres seguirá siendo el lugar de referencia para el banco, pero cada vez apoyará más operaciones en Hong Kong y Singapur.
Jenny Johnson, President and CEO at Franklin Templeton, courtesy photo. Jenny Johnson, President and CEO at Franklin Templeton
La industria de gestión de activos sigue consolidándose. Hoy se ha confirmado que Franklin Resource (que opera con el nombre comercial de Franklin Templeton) comprará Legg Mason, y pagará por la firma 4.500 millones de dólares, lo que equivale a 50 dólares por acción. El resultado será una firma con gran presencia internacional y con1,5 billones de dólares en activos bajo gestión (1,5 trillones de dólares, según la nomenclatura anglosajona).
La operación también supone que Franklin Templeton asumirá los, aproximadamente, 2.000 millones de dólares de deuda que tiene pendiente Legg Mason. Según explica el comunicado emitido por la entidad, con esta operación Franklin Templeton se consolidará como una de las gestoras internacionales más grandes del planeta, con una potente presencia geográfica y 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión.
«La combinación de ambas organizaciones mejorará la presencia de la gestora en áreas geográficas clave y creará una plataforma de inversión expansiva bien equilibrada entre el cliente institucional y el cliente minorista», apunta Franklin Templeton en su comunicado. Este nuevo movimiento se enmarca en el proceso de concentración que vive la industria motivado por la búsqueda de tamaño por parte de las gestoras en un entorno de mercado cada vez más competitivo y que pone una mayor presión sobre sus márgenes.
«Esta es una adquisición histórica para nuestra organización que desbloquea un valor sustancial y oportunidades de crecimiento impulsadas por una mayor escala, diversidad y equilibrio entre las estrategias de inversión, los canales de distribución y geografías», ha destacado Greg Johnson, presidente ejecutivo de la Junta de Franklin Resources
Por su parte, Jenny Johnson, presidenta y consejera delegada de Franklin Templeton, ha declarado: «Esta adquisición añadirá una diferenciación a nuestras actuales estrategias de inversión con una modesta superposición en diversas filiales de clase mundial, equipos de inversión y canales de distribución, aportando un notable liderazgo y fortaleza extra en la parte de renta fija, renta variable y activos alternativos. También ampliaremos nuestras soluciones multiactivo, un área clave de crecimiento para la empresa en medio de la creciente demanda de los clientes de soluciones de inversión integrales y orientadas a los resultados».
Según ha indicado la gestora, con esta compra se abren interesantes oportunidades para “lograr eficiencias mediante la racionalización de la empresa matriz y la optimización de la distribución mundial”. Además, espera lograr un ahorro de costes anual de, aproximadamente, 200 millones de dólares al combinar ambas compañías. “La mayoría de los ahorros se realizarán en el plazo de un año, y la idea es que las sinergias restantes se materialicen en los próximos uno o dos años”, matiza.
Por ahora, la operación ha sido aprobada unánimemente por los consejos de Franklin Resources y Legg Mason, por lo que todavía está sujeta a las aprobaciones regulatorias pertinentes y por parte de los accionistas de Legg Mason. La firma espera que la operación esté totalmente cerrada en el tercer trimestre de este año.
Desde Bloomberg recuerdan que esta operación llega un año después de que el inversor activista Trian Fund Management se hiciera con el 4,5% de Legg Mason, logrando un puesto en la junta de la gestora y avisando de su intención de dotar de mayor eficiencia al negocio de la entidad. Una eficiencia que en muchos casos pasa por fusiones y adquisiciones entre entidades: el último ejemplo, el protagonizado hace unos días por Jupiter y Merian Global Investors, que se une a las operaciones que hemos visto en los últimos años (Henderson y Janus Capital, Standard Life y Aberdeen, Amundi y Pioneer,… entre otros).
Este martes el candidato presidencial demócrata, Mike Bloomberg, lanzó su plan para «promover la justicia y la oportunidad en la economía estadounidense reformando Wall Street, restaurando y fortaleciendo las salvaguardas clave para los consumidores, y poniendo el sistema financiero a trabajar para resolver los desafíos más apremiantes de Estados Unidos». Según su equipo de campaña, el plan reduce la probabilidad de rescates de los contribuyentes y crisis sistémicas.
«El sistema financiero no funciona como debería para la mayoría de los estadounidenses», dijo Bloomberg. «El mercado de valores está en su punto más alto, pero casi todas las ganancias se destinan a un pequeño número de personas, y nuestra economía sigue siendo vulnerable a otro shock como la crisis financiera de 2008 que devastó a las familias y comunidades en todo el país».
El candidato a las primarias demócratas añadió: «El presidente Obama hizo un progreso importante fortaleciendo nuestro sistema financiero y protegiendo a los consumidores, pero el presidente Trump ha pasado los últimos tres años destripando esas salvaguardas, al tiempo que ha otorgado una gran reducción de impuestos a las personas más ricas. Como presidente, endureceré la regla de Volcker, protegeré a los estadounidenses de prácticas depredadoras y discriminatorias, y aprovecharé el poder del sistema financiero para difundir oportunidades e impulsar el crecimiento económico en cada comunidad».
El plan de Bloomberg tiene tres pilares clave:
Restablecer las políticas de la Administración Obama para controlar a Wall Street y expandirlas, incluido el endurecimiento de la Regla Volcker;
Restaurar la protección del consumidor, incluida la restauración y el fortalecimiento de la Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB), establecida bajo el liderazgo de la Senadora Elizabeth Warren;
Impulsar la innovación en el sistema financiero para abordar las necesidades de todos los estadounidenses.
El candidato presidencial demócrata Mike Bloomberg ya llegó al 19% de aprobación según una encuesta de NPR liberada este martes, lo que le permite participar en el debate del Partido Demócrata a celebrarse este miércoles 19 de febrero en Nevada.
El director de campaña de Bloomberg 2020, Kevin Sheekey, comentó: «Nuestra campaña está recibiendo una oleada de apoyo en todo el país, y calificar para el debate del 19 de febrero es la última señal de que el plan y la capacidad de Mike de derrotar a Donald Trump está resonando con más y más estadounidenses».
El 19% de Bloomberg que se muestra en la encuesta de NPR contra el 31% de Sanders es notable, dado que oficialmente inició su campaña en noviembre, un año completo después de la mayoría de los otros candidatos. Con Sanders en ascenso y Bloomberg tomando un fuerte segundo lugar, la nueva encuesta mostró que otros candidatos demócratas se quedaron atrás: el ex vicepresidente Joe Biden obtuvo solo el 15%, la senadora Elizabeth Warren 12%, la senadora Amy Klobuchar 9%, y el ex alcalde de South Bend, Pete Buttigieg, 8%.
Puede leer más sobre el plan de reforma financiera de Bloomberg en este link.
Pixabay CC0 Public Domain. ESMA publica su consulta pública para evaluar el funcionamiento de la MiFID II y el MiFIR
La Comisión Europea ha publicado su consulta pública para recoger las opiniones y sugerencias de todos los interesados, a fin de evaluar el funcionamiento de la MiFID II y el MiFIR tras dos años de vigencia. Según el análisis que hace finReg360 sobre esta consulta, tras la recopilación de información, la Comisión presentará al Parlamento y al Consejo un informe, junto con una propuesta legislativa de reforma, si fuera necesario.
La consulta pública, en formato de cuestionario, tiene tres secciones y la segunda de ellas, la más extensa, se centra en los aspectos más especializados. Este formato solicita aportaciones de las partes interesadas sobre ámbitos que necesiten ajustes específicos. “Además, la Comisión busca recibir indicaciones sobre cómo deberían priorizarse las distintas cuestiones en una posible reforma de la MiFID II y el MiFIR”, matizan desde finReg360.
Según explica la consultora, en cuanto a la parte más técnica de la consulta, la institución espera recibir respuesta de los estados miembros, las autoridades nacionales competentes y las autoridades europeas de supervisión, las organizaciones de consumidores y los participantes en el mercado (por ejemplo, proveedores de servicios de datos, centros de negociación, empresas de servicios de inversión, gestores de activos, etc.), y las empresas de la UE (por ejemplo, empresas emisoras, grandes o pequeñas, incluidas las no cotizadas, empresas emergentes y de tecnofinanzas, etc.).
Desde finReg360 apuntan que para poder responder a la consulta es necesario inscribir en el registro de transparencia de la UE y cumplimentar el cuestionario online, que estará disponible en todas las lenguas oficiales de la zona euro (salvo la sección 2, la más larga, que solo estará en inglés). En cuanto a las respuestas, podrán remitirse en cualquier idioma y deberán remitirse antes del 20 de abril de 2020.
A modo esquemático, el cuestionario consta de tres secciones:
Sección primera. En general, recoge las opiniones de todos los interesados (incluidos los no especialistas) sobre la experiencia en la aplicación de la MIFID II y el MIFIR. Y, en particular, aglutina las respuestas de las partes interesadas sobre si resulta conveniente una revisión de las dos normas sobre las cuestiones más relevantes.
Sección segunda. Recaba las opiniones de los interesados sobre aspectos más técnicos del actual régimen de la MiFID II y el MiFIR. Y permitirá a la Comisión evaluar el impacto de posibles cambios en la legislación de la UE sobre la base de las propuestas ya presentadas por las partes interesadas en consultas públicas y estudios anteriores. Incluye preguntas sobre: el establecimiento de un proveedor de información consolidada, la protección al inversor, los requisitos de la separación de los pagos por análisis (unbundling of research) y la cobertura del análisis de las pequeñas y medianas empresas, el mercado de derivados en materias primas, las obligaciones de negociación de derivados, los sistemas multilaterales de negociación, el mecanismo de limitación de volúmenes (double volume cap), acceso no discriminatorio al mercado, y digitalización y nuevas tecnologías.
Sección tercera. Invita a los participantes a recoger todos los aspectos no considerados en las secciones anteriores que sugieran a la Comisión tener en cuenta. La sección del cuestionario tiene 6 preguntas; la 2, la más larga, 87, y la 3, una abierta.
Foto cedida. Mercados de EE.UU.: un estreno de década dinámico
2019 fue un año fantástico para los mercados de EE.UU., con rendimientos estelares en (casi) todos los frentes. Ya en 2020, DPAM, la gestora del grupo belga Degroof Petercam, considera que los mercados probablemente mantengan su impulso por el momento, pero podría haber problemas en el horizonte.
La entidad asegura en un documento que las elecciones estadounidenses supondrán una de las mayores fuentes de volatilidad y su resultado será un contribuyente (o detractor) esencial para el rendimiento general del mercado. “Si quieren ganar, los demócratas tendrán que elegir un candidato fuerte para enfrentarse a Trump”, afirma. Si no encuentran a alguien adecuado para estimular a sus votantes, Trump volverá a obtener una ventaja sustancial.
Según DPAM, la sanidad es una de las industrias que se verá directamente afectadas por los comicios. “Medicare para todos” se ha convertido en un tema candente en los debates demócratas. Los más moderados, como Joe Biden y Peter Buttigieg, abogan por mejoras en los costes y simplificaciones del sistema actual, mientras mantienen los vínculos con las aseguradoras privadas. Otros quieren volver a empezar completamente e implementar un sistema para todos.
Este asunto no solo divide considerablemente al Partido Demócrata, sino que también tiene consecuencias para el futuro de las aseguradoras y los proveedores de servicios de salud como Anthem o UnitedHealth Group. Por ello, DPAM pronostica “mucho ruido” en las acciones de salud cuando nos acerquemos a la designación del nominado demócrata a principios de verano y a las elecciones presidenciales en noviembre.
“Aunque 2019 fue un año sorprendente para la mayoría de los sectores, notamos una cierta desaceleración en los industriales”, añade. Tanto la industria de los semiconductores como el sector de la automoción en particular han afrontado ciertos obstáculos. La gestora confía en que el primero mejore en 2020 gracias a unos sólidos fundamentales, pero se muestra pesimista sobre el segundo, ya que no ve ninguna señal importante de recuperación (más bien todo lo contrario).
Al tratarse de una industria cíclica, si el crecimiento general comienza a estancarse, podría suponer un desastre para un sector en dificultades. Además, la mayoría de los principales fabricantes de automóviles se enfrentan actualmente a “una costosa e intensa transición” hacia los vehículos eléctricos (EV). Aunque “prometedores a largo plazo”, DPAM considera que su infraestructura y precio actuales requerirán mejoras sustanciales si los fabricantes quieren comercializarlos con éxito.
“Aun así, como los inversores son tremendamente pesimistas en este sector, también podría generar oportunidades inesperadas. Las perspectivas demasiado negativas podrían ignorar la escasa penetración en el mercado (y las consiguientes oportunidades de crecimiento) en países como India”, asegura. Por ello, se mantiene muy prudente, pero aconseja prestar atención a las acciones infravaloradas.
Las primeras noticias sobre la guerra comercial entre EE.UU. y China parecen ser positivas, después de que ambas partes firmaran un «acuerdo de fase 1» el 15 de enero. “Sin embargo, los inversores son muy conscientes de que esto es más una formalidad”. Para la gestora, ese mini-pacto es un buen primer paso, pero no aborda inmediatamente los temas centrales de la guerra comercial, sino que sienta las bases para futuros acuerdos. En su opinión, la postura de Trump será muy interesante de seguir, ya que tendrá que mezclar cuidadosamente su actitud despiadada con un sentimiento de cooperación.
“Lamentablemente, este sentimiento está ausente en su actitud hacia la UE”, señala al recordar que el presidente de EE.UU. se apresuró a tomar represalias cuando Francia presionó con el impuesto GAFA, que casi exclusivamente se dirige a los gigantes de la tecnología estadounidense. Respondió con amenazas de aranceles sobre los bienes de lujo franceses, como el champán, el queso y los bolsos. “Afortunadamente, parece que se ha evitado una nueva escalada, ya que las autoridades de ambos países se reunieron en Davos y acordaron una tregua en la disputa por los impuestos digitales y ampliar las negociaciones comerciales”.
DPAM todavía espera que los mercados de EE.UU. se desempeñen adecuadamente en 2020. Sin embargo, los inversores probablemente tengan que ser un poco más selectivos, ya que el año ha arrancado con incertidumbres sobre la guerra comercial sin resolver, tensiones geopolíticas y unas elecciones presidenciales cerca. “En consecuencia, los fundamentales de las empresas desempeñarán un papel más importante para proteger a los inversores de una desaceleración comparativa, o de un aumento repentino de la volatilidad”. Por ello, la gestora anima a diversificar entre industrias para minimizar el riesgo sistemático.
En su opinión, los inversores también deberían considerar la actitud de una empresa hacia el ASG. La transición hacia un futuro más sostenible sin duda ejercerá mucha presión en aquellas que no sepan adaptarse, por lo que aboga “firmemente” por compañías “con la mente abierta” que estén dispuestas a aprovechar las oportunidades que ofrece ese cambio.
Otro factor que considera importante a la hora de afrontar las incertidumbres que se avecinan es la política de crecimiento de los dividendos de una empresa. “Consideramos que es una clara señal de su salud, valor y calidad general”, señala DPAM, antes de hacer hincapié en que esa política de dividendos puede diferir de una empresa a otra y de un sector a otro.
Por ejemplo, las industrias más maduras -como la de bebidas- estarían más inclinadas a redistribuir los beneficios a sus accionistas. Mientras, para las industrias en crecimiento -como la biotecnología- podría ser más beneficioso asignar parte de su cash flow a la investigación y el desarrollo. “Independientemente del sector, siempre es importante considerar si el flujo de caja de una empresa se invierte correctamente, ya sea como una inversión en su crecimiento o como un pago de dividendos”, apunta.
Pixabay CC0 Public Domain. El 60% de los altos ejecutivos chinos es escéptico sobre su capacidad para recuperarse de los efectos del coronavirus a medio-largo plazo
Según un nuevo estudio de Bain & Company, el coste de la nueva neumonía por coronavirus superará todos los brotes anteriores. A pesar de que aún es temprano, la experiencia de China con epidemias en los últimos 20 años puede proporcionar una idea de lo que este último brote puede significar para la economía del gigante asiático. Además, la historia proporciona algunas señales que pueden ayudar a las empresas a navegar a través de la crisis y emerger más fuertes y mejor posicionadas.
Entre esas epidemias pasadas (gripe aviar, gripe porcina y SARS), solo el brote de SARS 2002–2003 parece verdaderamente comparable. Hasta ahora, el nuevo coronavirus sería menos mortal para aquellos a los que infecta, con una tasa de mortalidad de 2% a 3% frente a la tasa de SARS de 6,6%. Pero es mucho más contagioso: el coronavirus ya tiene ocho veces el número de casos reportados durante toda la epidemia de SARS, y el número resultante de muertes ahora también es mayor.
Según estima el informe, el impacto económico resultante podría ser severo. “Ambas epidemias desencadenaron acciones de contención a nivel nacional, pero esta vez, el gobierno chino actuó más rápido y con medidas mucho más estrictas, como una cuarentena generalizada, días festivos extendidos a nivel nacional, restricciones a los viajes interprovinciales para unas 20 provincias y controles de transporte local”, apunta.
En términos financieros, “la mayor diferencia entre este brote y el SARS es el tamaño de la economía de China, que fue de 13,74 billones de renminbis en 2003. El SARS redujo el PIB de China en casi un 1% o aproximadamente 100 billones de renminbis. Sin embargo, en 2003, China representaba solo el 4% del PIB mundial”, explica.
Con casi 100 billones de renminbis hoy, la economía de China es siete veces más grande. Constituye más del 16% del PIB mundial y desempeña un papel fundamental en muchas cadenas de suministro mundiales. Aunque es inferior al SARS como porcentaje del PIB de China, las estimaciones actuales del impacto económico del coronavirus requieren una reducción del 0,2% -0,5% en el PIB de China, lo que podría costar tanto como 500 mil millonesde renminbis.
Lecciones del SARS
Según el informe, la experiencia de China con el SARS ha proporcionado un punto de referencia útil sobre qué esperar (y qué puede ser diferente) con este brote de coronavirus, el cual resulta ser más virulento. “Las diferencias entre coronavirus y SARS podrían tener consecuencias económicas más graves. Lo más notable es la tasa de contagio del coronavirus, que se ha exacerbado por el momento del brote durante el Año Nuevo chino, cuando muchos de sus habitantes viajan”, apunta.
El documento destaca que la China de hoy es una potencia de internet y comercio electrónico. Las sólidas redes de entrega fuera de línea pueden ayudar a impulsar el consumo, incluso con millones de chinos en cuarentena o en días festivos extendidos. Muchas de esas mismas personas también pueden seguir trabajando de forma remota, compensando al menos parcialmente las pérdidas de productividad.
“El consumo en online puede incluso ver beneficios a largo plazo como resultado del alto crecimiento y la adquisición acelerada de clientes y la penetración durante la crisis, es decir, si las cadenas de suministro fuera de línea pueden mantener el ritmo y seguir cumpliendo pedidos de productos físicos”, argumenta.
De hecho, aunque el consumo sufrirá el mayor golpe económico, Bain & Company predice que el impacto será mixto por sector: “Si bien lo esencial, es decir, los comestibles, los productos de consumo no discrecionales y los productos farmacéuticos, seguirá siendo fuerte, el consumo fuera de línea sentirá los peores efectos. Transporte, turismo, entretenimiento, minoristas tradicionales, bienes raíces, alimentos y bebidas, productos de consumo discrecionales, automóviles y seguros se verán fuertemente afectados. En Hong Kong, esto exacerbará el desafío para muchos de estos sectores, ya afectados por ocho meses de perturbaciones y disturbios”.
Las vacaciones forzadas y los desafíos de la cadena de suministro tanto para las materias primas como para los productos terminados también causarán una desaceleración a corto plazo en la fabricación, aunque el alcance será diferente entre las industrias. Ante esto, Bain estima signos tempranos que sugieren que la actividad en ciertos productos químicos ha disminuido entre un 15% y un 20% en general, lo que mejora los saldos y diferenciales de oferta y demanda.
“También se estima una disminución a corto plazo en las exportaciones, con un efecto dominó global: las corporaciones multinacionales deberán compensar las brechas en la adquisición y fabricación de China e incluso de proveedores fuera de ésta que dependen de sus productos”, añade en sus conclusiones.
