Pixabay CC0 Public Domain. Hombre y con estudios superiores: así es el usuario de criptomonedas
Los hombres con estudios superiores y de entre 26 y 45 años son quienes más usan las criptomonedas. Así lo apuntan los resultados del último estudio de 2gether, plataforma financiera colaborativa para la Unión Europea, que analiza el comportamiento de pago con esta divisa.
De las 10.000 personas analizadas como muestra, el 77% eran hombres, según el informe. Asimismo, destaca el rango de edad de los usuarios: el 25% tiene entre 26 y 35 años y el 31% entre 36 y 45 años. Este segmento supone el 55% de los usuarios de la plataforma. No obstante, aquellos comprendidos entre los 46 y los 55 suman el 19% de los clientes, el tercer bloque más grande de clientes por edad.
Por otro lado, el informe de 2gether refleja que las profesiones más comunes entre sus usuarios son la abogacía, la contabilidad o la economía (15,64%), seguido de los estudiantes (11,20%). Así, se trata de profesiones que requieren un nivel educativo alto. El tercer grupo más abundante de usuarios son los operarios transportistas (9,82%)
Destaca el comportamiento de pagos a través de la tarjeta Visa 2gether, que se realizan fundamentalmente a través de euros (un 63%). Sin embargo, al mes, los usuarios gastan una media de 112,56 euros en criptomoneda. En este aspecto, las monedas con las que más pagos se realizan, según 2gether, son BTC, seguida de ETH. No obstante, “si relacionamos el volumen de pagos con la capitalización de ambas monedas, EHT tiene un mayor uso de pago” subraya el informe.
Por último, 2gether analiza las categorías de gasto de sus usuarios. El 32,71% de los gastos de criptomoneda de los clientes se realizó en restaurantes y hoteles, seguido por alimentación y supermercados (19,13%). Comparando los hábitos de consumo a nivel europeo con pagos en euros, el consumo en restaurantes y alimentación se encuentra en cuarto lugar, siendo los suministros del hogar la primera categoría de gasto. Muebles y hogar y ropa y calzado son las categorías en las que menos gastan los usuarios, con un 2,83% y 2,34%, respectivamente.
Dado que ningún sector es inmune a la disrupción, ¿podría el sector tecnológico existir por sí mismo? Mark Hawtin, de GAM Investments, analiza la naturaleza omnipresente de la tecnología hoy en día y cuestiona la efectividad de los actuales índices de referencia.
En los últimos diez años, se ha asistido a importantes cambios en el uso de la tecnología en todos los sectores. Con la llegada del smartphone, el mundo ha pasado a estar conectado por miles de millones de dispositivos, lo que, para los nuevos negocios de gran envergadura basados en plataformas, ha generado la oportunidad de revolucionar los modelos de negocio tradicionales.
Amazon domina el mundo de la distribución; Google y Facebook se han hecho con una parte importante del sector global de publicidad; Netflix ha cambiado los patrones del consumo multimedia y Tesla la forma en que conducimos. En la última década, la tecnología ha pasado de ser un sector vertical dominado por los vendedores de software y hardware a una economía horizontal en la que la forma en que usa es mucho más importante que la propia tecnología.
“Siempre buscamos utilizar la tecnología como vía para invertir en las temáticas de mayor crecimiento del mundo. La combinación de un conductor tradicional según la ley de Moore (que establece que la velocidad y la capacidad de los ordenadores aumentará, mientras el coste disminuirá) con el efecto más reciente de la ley de Metcalfe (que mide el crecimiento de una red de telecomunicaciones) conlleva que la tecnología ya no constituye un catalizador predominante de la eficiencia y la productividad en los modelos de negocio existentes. En su lugar, permite a las empresas empezar desde cero y desarrollar nuevos modelos competitivos y realmente disruptivos en todos los sectores de consumo y empresas”, expone Hawtin.
En pocas palabras, la tecnología lo está impregnando todo, y ya no resulta razonable analizar el sector tecnológico de forma individual a modo de referencia práctica para reflejar lo que ofrece la tecnología en la actualidad. De hecho, si un fondo elige replicar de forma activa el sector tecnológico, podría dejar de lado muchas de las empresas más disruptoras que existen en el mundo hoy día. Este extremo no ha pasado desapercibido para los proveedores de índices S&P y MSCI, que realizaron el mayor cambio en sus índices en el cuarto trimestre de 2018. Para reflejar con mayor exactitud el mercado final de la tecnología, trasladaron Facebook y Google del sector tecnológico al de comunicaciones. Netflix y Disney también pasaron del de consumo discrecional al de comunicaciones.
En total, se reclasificó el 10 % de los índices por capitalización bursátil, lo que constituye el mayor indicio hasta la fecha del efecto que está ejerciendo la tecnología. Desde una perspectiva más amplia, el mercado total es la verdadera referencia para la tecnología y su naturaleza disruptora. No obstante, en GAM Investments creen que el índice de crecimiento mundial es claramente el subgrupo en el que se cimientan las inversiones que lideran la tecnología como motor del crecimiento.
“A nuestros ojos, el efecto red, junto con tecnologías más nuevas y rápidas, como la inteligencia artificial, el internet de las cosas, el big data y el blockchain, impulsarán aún más el poder disruptivo de la tecnología, y la polarización entre ganadores y perdedores se intensificará. Tengamos en cuenta los diez últimos años del sector de la distribución, en los que el comercio electrónico ha destruido los negocios tradicionales y grandes partes del mercado publicitario han migrado a actores digitales como Facebook y Google. Ahora imaginemos ese nivel de cambio en los servicios financieros, la sanidad, el consumo básico y otros sectores. En este contexto, ¿por qué la verticalidad de la tecnología tendría sentido como representación de la temática? Creemos que este enfoque ha dejado de ser válido”, comenta Hawtin,
El panorama se complica ligeramente ante la evidente rentabilidad superior del sector tecnológico en los últimos años. Esta tendencia se ve apuntalada por el implacable (y, en su opinión, erróneo) auge de todos los valores ante el impulso generalizado de la disrupción. En GAM Investments creen firmemente que esta realidad no tiene en cuenta el hecho de que no se ha producido una recesión económica en los últimos diez años, por lo que no hay forma de cuantificar el componente cíclico que afectará, sin duda alguna, especialmente a los segmentos de semiconductores y de hardware a medida que el ciclo entre en terreno de recesión.
A sus ojos, cualquier recesión y finalización del ciclo mostrarán de forma aún más clara que las inversiones más valiosas y efectivas en tecnología ya no se basan en la verticalidad del sector y, por consiguiente, que el índice tecnológico ya no constituye una referencia apropiada.
Para intentar este extremo, GAM Investments analizan la rentabilidad de los principales títulos desde que el S&P 500 alcanzó su punto máximo antes de la gran crisis financiera: el 11 de octubre de 2007. El periodo desde entonces representa casi un ciclo completo desde el punto máximo hasta el mínimo. El famoso índice de semiconductores ha subido 3,6 veces desde esa fecha, un ritmo de crecimiento más elevado que el índice general MSCI World Technology, que se ha revalorizado 2,6 veces (en ambos casos, con reinversión de dividendos).
Ahora, si se tiene en cuenta la rentabilidad de los modelos más disruptivos en este ciclo de 12 años: Apple, en calidad de líder en smartphones, se ha revalorizado 11 veces durante el periodo; Netflix, creador de un modelo de consumo multimedia totalmente nuevo, ha registrado una impresionante subida de 97 veces. El disruptor de las ventas digitales Amazon se ha revalorizado 19 veces, mientras que Visa y Mastercard, disruptores del pago en efectivo, 12 veces y 17 veces, respectivamente.
Todos ellos han eclipsado los subsectores (como el de semiconductores) que atraen tanta atención ahora a medida que se entregan a los excesos de un mercado alcista de diez años de duración.
“Comparemos esta evolución con la rentabilidad de las tecnologías maduras, el universo de los teléfonos móviles antes de los smartphones: Nokia y Ericsson han caído un 87 % y un 35 %; Blackberry, prácticamente borrado del mapa, un 93 %. Los que fueran durante mucho tiempo gigantes de la tecnología no han tenido mejor suerte: Cisco ha registrado una evolución del +40 %; Intel, del +120 %; Dell, del +11 %; IBM, del +14 %; y Juniper y HP Inc han registrado una tendencia a la baja durante este periodo de 12 años”.
En última instancia, lo importante no es qué es la tecnología. La cuestión no gira en torno a los chips, las cajas y el software básico, esto es, los sectores que conforman buena parte del índice tecnológico. Lo que realmente importa es la forma en que estas tecnologías y nuevas versiones de las mismas se utilizan en realidad en la creación de modelos de negocio y empresas que aprovechan la inversión en estas «materias primas» para arrojar unas rentabilidades muy superiores. Por este motivo, en GAM Investments creen firmemente que no solo procede contar con un índice más amplio, sino que es absolutamente necesario. Este es también el motivo por el que consideran que el sector tecnológico «antiguo» pronto se verá como otra versión del de materiales básicos, quizás con algo más de dinamismo que el cobre o el mineral de hierro, pero también cíclico por naturaleza, y sin las características disruptivas de los verdaderos ganadores en la actualidad.
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“El Consejo de Administración de Credit Suisse Group ha aceptado por unanimidad la dimisión de Tidjane Thiam y ha nombrado a Thomas Gottstein nuevo consejero delegado”: con estas palabras ha comunicado el banco la salida de su máximo directivo, tras la reunión que celebró ayer la entidad.
Según ha matizado el banco suizo, será a partir del 14 de febrero cuando Gottstein pase a ocupar el cargo de consejero delegado, es decir, tras la publicación de los resultados anuales de la entidad. Quien sí permanecerá en el cargo como presidente será Urs Rohner, que acabará su mandato en abril de 2021.
Dejando a un lado el nuevo cargo de Gottstein, lo más relevante es el motivo que explica la salida de Tidjane Thiam. En su comunicado, Credit Suisse se ha limitado a dar las gracias a Thiam por sus años de trabajo en la firma, sin hacer referencia al escándalo por espionaje en que se ha visto envuelto el banco desde septiembre, cuando trascendió que Iqbal Khan, directivo que dejó la firma para fichar por UBS, fue investigado por un detective privado.
En un primer momento, la versión oficial mantuvo que el espionaje fue dirigido por el entonces director de operaciones, Pierre-Olivier Bouee, pero el caso ha ido adquiriendo mayor alcance desde entonces. Por ahora, el supervisor financiero suizo FINMA está realizando una investigación propia.
“He acordado con el Consejo que renunciaré a mi papel como CEO. Estoy orgulloso de lo que el equipo ha logrado durante mi mandato. Hemos dado la vuelta a Credit Suisse. En particular, hemos ampliado nuestra franquicia líder de gestión de patrimonios, hemos dado nueva energía a nuestro negocio de mercados globales y hemos aplicado un enfoque regional a medida para la cobertura de clientes», señala Thiam, en el comunicado publicado por el banco.
Sobre el escándalo del espionaje, Thiam afirma directamente: “No tenía conocimiento de la vigilancia de estos dos excompañeros”, matiza Thiam respecto al tema del espionaje. Indudablemente, perturbó a Credit Suisse. Lamento que haya sucedido. Nunca debería haber tenido lugar».
Respecto al nuevo consejero delegado, Thomas Gottstein cuenta con más de 30 años de experiencia en la industria bancaria, incluyendo más de 20 años trabajando para Credit Suisse. En concreto tiene una amplia trayectoria en la gestión de banca de inversión y banca privada. Además, como CEO de Credit Suisse (Suiza) Ltd y miembro del Consejo Ejecutivo, es responsable del mercado interno desde 2015.
Foto cedidaSe de BBVA en Madrid, España. . BBVA iluminará sus sedes en el mundo con motivo del Día Mundial del Medio Ambiente
La unidad de Asset Management & Global Wealth de BBVA acaba de anunciar una serie de cambios organizativos que va a implementar con el objetivo de «seguir mejorando como proveedor de soluciones de inversión y avanzar en una organización más global y más ágil”, según explica la entidad.
Esta reorganización conlleva que el nuevo responsable global de la unidad de Global Risks de AM&GW (que incorpora las funciones de Global Financial Risks, Performance y Valuation) será Daniel Olivares, mientras que la unidad de Global Control & Compliance será liderada por Sergio Fernández Sanz, con la responsabilidad de reforzar la calidad de la ejecución y el impulso estratégico de los aspectos relacionados con el control interno, riesgos no financieros y ‘compliance’. Ambos pasan a reportar a Paloma Piqueras, Head of Asset Management & Global Wealth, y se incorporan al Comité de Dirección de la unidad.
Además, según ha anunciado la entidad, en el ámbito de inversiones, “y para avanzar en el desarrollo del proceso inversor de alcance global a través de una mayor integración de los equipos y sinergias entre las capacidades globales y locales en todas las geografías”, se producen los siguientes nombramientos:
Javier Marsal, hasta ahora director de Inversiones para Europa, pasa a desempeñar la nueva función global de director de gestión de inversiones, con la responsabilidad de coordinar las actividades de gestión en todas las geografías, asumiendo la supervisión directa de los equipos en Argentina, Perú, Colombia y Turquía y colaborando con el CIO Global en la coordinación de los equipos en México y EE. UU.
Tomás Pérez es nombrado CIO Europa y será responsable de las inversiones de los productos de gestión activa de renta fija (tipos de interés y crédito) y renta variable (española, europea, dividendo e internacional), además de los productos garantizados y de gestión pasiva, cuya actividad ya venía dirigiendo.
José Luis Segimón, hasta ahora director de análisis y selección de Quality Funds, se incorpora al área de Inversiones como director de Inversiones en mercados privados. Su misión es consolidar y ampliar la oferta de productos de inversión en estos activos, segmento de gran crecimiento por las necesidades de diversificación y la búsqueda de rentabilidad fuera de los activos tradicionales.
Javier Marsal, Tomás Pérez y José Luis Segimón estarán en dependencia directa de Eduardo García Hidalgo, director de inversiones global AM&GW.
Adicionalmente, explica la entidad, se crea el área de Inversiones Sostenibles cuyo responsable es Alberto Estévez, quien asume la gestión de las soluciones ISR y el liderazgo del proyecto de integración de la sostenibilidad de forma transversal en el área de Inversiones. Alberto depende de Jaime Martínez, director global de Asset Allocation.
En el equipo de Quality Funds, Gisela Medina es nombrada nueva responsable de Análisis y Selección (en sustitución de José Luis Segimón) reportando a Belén Blanco, con el reto de mantener la excelencia en el análisis y selección de fondos de terceros de Quality Funds en un entorno de creciente actividad.
“Estos cambios van a permitir a BBVA AM&GW seguir avanzando, como un único equipo, en su proceso de transformación, integrando aún más las capacidades locales y globales para una mejor propuesta de valor a los clientes en todas las geografías”, concluye la entidad.
Pixabay CC0 Public Domain. La influencia del coronavirus en las carteras
Las fotos de la ciudad china de Wuhan, con 11 millones de habitantes, muestran calles desiertas. Desde el 23 de enero, Wuhan, seguida por gran parte de la provincia de Hubei que la rodea, fue puesta en cuarentena en un esfuerzo por contener la propagación de un nuevo coronavirus, una enfermedad respiratoria. En el primer trimestre de 2020, el impacto en la economía de China será altamente perjudicial.
Las medidas de cuarentena en la Provincia de Hubei han afectado a hasta 59 millones de personas, haciendo del encierro un experimento de salud pública a una escala nunca antes intentada. Sólo los alimentos y los suministros médicos pueden entrar o salir de una docena de ciudades de la provincia. La situación sigue evolucionando rápidamente y el coste humano está aumentando. Las autoridades de China han informado de más de 17.000 infecciones confirmadas y 361 muertes. Eso sugiere que se trata de un virus que ya es más contagioso, pero menos mortal, que el brote de SARS de 2003, que infectó a unas 8.000 personas y mató a casi 800.
El cierre también se ha propagado internacionalmente junto con los informes de casos fuera de China. La Organización Mundial de la Salud declaró la semana pasada que el virus era una emergencia sanitaria mundial y muchos gobiernos han impuesto prohibiciones a los ciudadanos chinos que entran en su país, incluidos los Estados Unidos, Australia y Nueva Zelanda. Otros, como los suizos, franceses y británicos, desaconsejan los viajes no esenciales a la China continental. Las líneas aéreas, entre ellas Swiss Airlines, Air France, Lufthansa y British Airways, suspendieron todos los vuelos hacia y desde China, mientras que empresas como los fabricantes de automóviles Renault y Toyota, y cadenas alimentarias como Starbucks y McDonald’s, detuvieron la producción o cerraron sucursales, manteniendo a los empleados alejados de las fábricas y del transporte público a su regreso de la pausa.
Daños a corto plazo
Hasta ahora, el contagio internacional del virus es limitado. Esta sigue siendo nuestra suposición. Dicho esto, nos mantenemos alerta a los riesgos negativos. China es ahora parte integral de la economía global. Representa el 17% del PIB mundial, en comparación con sólo el 4% en 2003, y el 13% del comercio mundial, en comparación con el 5%. Aporta casi el 70% de la demanda mundial de metales, casi tres veces más que en 2003, así como el 20% del gasto global en turismo, frente al 3% de hace 17 años. El impacto inmediato será el impacto en los viajes, lo que perjudicará a economías como la de Hong Kong, Tailandia y Vietnam, que dependen de los turistas chinos.
Desde un punto de vista macroeconómico a corto plazo, creemos que el impacto económico del virus en China será grave. China informará de su previsión de crecimiento del producto interno bruto para el primer trimestre a mediados de abril, con un PIB del cuarto trimestre de 2019 del 6,0%. El SARS redujo en 2 puntos porcentuales la tasa de crecimiento anual en el trimestre en el que atacó, y el coronavirus casi seguro que socavará el crecimiento. El sector de los servicios representa ahora el 53% de la economía de China, en comparación con el 42% en 2003. Sin embargo, las ventas al por menor en línea constituyen una gran parte de las ventas totales, lo que debería proporcionar alguna compensación.
La reacción dentro de China desde el comienzo del brote se ha silenciado, ya que muchos intercambios y negocios cerraron durante las vacaciones del Nuevo Año Chino. Cuando los mercados de valores chinos reabrieron el 3 de febrero, el compuesto de Shanghai cayó un 8,7% y el índice compuesto de Shenzen cayó más de un 9%.
El estímulo del gobierno chino
Al reabrir los mercados, las autoridades del país anunciaron una serie de medidas para contener el impacto económico negativo. Entre ellas figuran medidas para garantizar la liquidez del sector bancario, subvenciones de los tipos de interés a las empresas afectadas e incentivos para impulsar los préstamos bancarios a la economía. Si bien estas medidas pueden contribuir a la confianza, es poco probable que eviten una desaceleración en los tres primeros meses del año. De ser necesario, las autoridades podrían señalar un gasto fiscal más proactivo cuando el Congreso Nacional Popular se reúna en marzo.
Esperamos que la actividad manufacturera china se recupere a medida que la producción vuelva a la normalidad, lo que podría comenzar ya en el segundo trimestre del año. Sin embargo, los patrones de consumo pueden tardar más tiempo en recuperarse de lo que debería haber sido un período de vacaciones de alto gasto. Con un estímulo adecuado, es probable que China continúe en la senda de su economía interna, pasando de un crecimiento impulsado por la industria manufacturera a un crecimiento impulsado por el consumo y los servicios.
Implicaciones de la clase de activos
El impacto económico y de mercado del SARS fue efímero y localizado. Esta comparación histórica puede ser engañosa, ya que el ciclo comercial se encontraba entonces en una fase temprana y, por consiguiente, las valoraciones eran mucho menos costosas. Las acciones mundiales siguieron recuperándose a principios de 2003, mientras que las acciones asiáticas tuvieron un rendimiento inferior hasta que el número de casos alcanzó su punto máximo, antes de recuperarse fuertemente una vez que se contuvo la propagación. De la misma manera, las monedas asiáticas sensibles al crecimiento tuvieron un rendimiento inferior, pero las monedas carry trade de los mercados emergentes se mantuvieron estables.
A pesar de un fuerte comienzo de año, los principales mercados de valores son ahora negativos. La renta variable de los Estados Unidos ha sido más resistente, y los mercados de renta variable emergentes y chinos han bajado casi un 10% desde el comienzo del año.
El precio de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y de los Bunds alemanes aumentó en respuesta a la evolución de la propagación del coronavirus, con rendimientos a diez años que disminuyeron alrededor de 30 y 20 puntos básicos respectivamente desde el 23 de enero, y el oro se apreció 25 dólares por onza. Ambos ofrecen garantías en una cartera de activos múltiples.
También estamos observando de cerca el tipo de cambio dólar/yuan chino, que se está negociando en torno al umbral psicológicamente importante de 7,00 yuan por dólar estadounidense, apoyado por la reciente tregua comercial de la «fase 1» entre los Estados Unidos y China. Creemos que la menor liquidez durante el período de vacaciones exageró el reciente movimiento al alza del dólar/yuan. La fijación de un yuan más fuerte a medida que los mercados se reabrieron muestra que las autoridades chinas quieren anclar la moneda. El dólar/yuan parece demasiado alto, comparado con nuestras expectativas de un dólar más débil este año.
Gestión de la volatilidad de la cartera
Desde la perspectiva de la asignación de activos, creemos que nuestro actual posicionamiento equilibrado, que es ligeramente inferior a la ponderación de las acciones y sobreponderar las estrategias de carry con coberturas en oro y en bonos del Tesoro de EE.UU., ayudará a navegar por la volatilidad actual.
Los mercados de valores han visto cierta toma de beneficios desde el comienzo del año y las valoraciones todavía parecen relativamente altas. Nos mantenemos neutrales en nuestra exposición a las acciones emergentes, ya que creemos que el efecto del virus será efímero y esperamos un estímulo del banco central chino.
También hay apoyo para la renta variable en este entorno en forma de las ganancias del cuarto trimestre. En los Estados Unidos, casi el 40% de las empresas ya han informado, en comparación con el 16% en Europa y el 21% en Japón. Los resultados iniciales muestran sorpresas positivas tanto en los EE.UU. como en Europa con fuertes resultados en el sector tecnológico.
Por ahora, estamos observando de cerca el desarrollo del coronavirus, en particular para detectar signos de que las tasas de infección han alcanzado su punto máximo. Estamos preparados para adaptar las exposiciones de la cartera, y esperamos confirmar que el coronavirus se está comportando como una gripe estacional que muere a medida que las tasas de transmisión disminuyen y la inmunidad crece, en línea con las expectativas de la OMS.
Tribuna de Stéphane Monier, jefe de inversiones de Lombard Odier.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments recibe el sello LuxFLAG
La revista Euromoney ha reconocido a Santander Private Banking como mejor banca privada en España, Chile, Portugal y México. Por su compromiso con la banca responsable, la entidad ha recibido el galardón a mejor banca privada en materia de criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) e inversión de impacto en Latinoamérica, Chile, México, Portugal y España.
En su decimoséptima edición, estos premios evalúan el sector de la banca privada y son otorgados de acuerdo con los votos de más de 2.000 entidades, incluidos bancos, gestores de fondos y family offices, entre otros. Según destacan desde el banco, 2019 ha sido un año excelente para la entidad. “Hemos lanzado nuestra propuesta global de valor y continuado ganándonos la confianza de nuestros clientes, al tiempo que invertimos en la mejora de productos y servicios de banca privada. Hemos consolidado nuestra estrategia socialmente responsable con el propósito de convertirnos en el mejor Wealth Manager de Europa y América”, ha señalado Víctor Matarranz, responsable de global Wealth Management & Insurance de Banco Santander.
Actualmente, la entidad tiene más de 7.000 millones de euros en activos ESG bajo gestión, a través de diferentes soluciones y mandatos. “Es un honor que Euromoney haya reconocido el excelente servicio que damos a nuestros clientes”, subraya Matarranz. Además, el banco también ha ganado el premio a los mejores desarrollos tecnológicos para banca privada en España, Portugal, México y Chile.
Santander ofrece a sus clientes atención personalizada en España, Brasil, Chile, México, Portugal, Reino Unido, Estados Unidos, Polonia y Argentina, entre otros. Tiene una red de cerca de 100 oficinas con más de 2.000 profesionales. A cierre de 2019, Santander tenía recursos de clientes (depósitos e inversiones) préstamos y cuentas de custodia en todo el mundo por valor de 236.000 millones de euros.
Foto cedidaThorsten Michalik, Global Head of External Wholesale de HSBC Global AM.. HSBC Global AM ficha a Thorsten Michalik como nuevo Global Head of External Wholesale
HSBC Global Asset Management ha anunciado el nombramiento de Thorsten Michalik para el recién creado puesto de responsable global de External Wholesale. Desde este cargo reportará a Christophe de Backer, responsable global de Wholesale Business y Partnerships.
Según ha explicado la gestora, Thorsten será el responsable de la distribución a los gestores patrimoniales, bancos privados, bancos, gestores de activos, asesores financieros independientes y plataformas, y de las ventas de ETFs en los negocios de clientes institucionales y mayoristas. Como parte de su función, también será responsable de desarrollar las asociaciones estratégicas de HSBC Global Asset Management con instituciones financieras mundiales.
“Con más de 20 años en la industria de gestión de activos, Thorsten cuenta con una amplia experiencia y será una pieza clave para el crecimiento de nuestro negocio y para alcanzar nuestros ambiciosos planes”, ha señalado Christophe de Backer, a raíz de este nombramiento.
Por su parte, Thorsten Michalik ha declarado: “La industria de gestión de activos se encuentra en un momento muy emocionante y me siento afortunado de unirme a una gestora con tanta experiencia global como es HSBC Global Asset Management”.
Thorsten viene de Deutsche Bank donde pasó 19 años, la mayoría de ellos como responsable global de distribución para DWS. Antes de trabajar para la entidad alemana, estuvo cuatro años en UBS.
Pixabay CC0 Public Domain. Generali Investments lanza su primer subfondo que invierte en bonos verdes y sostenibles
Generali Investments ha anunciado el lanzamiento de su primer subfondo que invierte en bonos ecológicos y sostenibles. Se trata del Generali Investments SICAV (GIS) Euro Green & Sustainable Bond, un vehículo que está registrado en Italia, Francia, Alemania, Austria y España.
Según ha explicado la gestora, la estrategia invierte en una cartera de bonos verdes y sostenibles que han sido seleccionados cuidadosamente y que encaja con los criterios de Generali Investments de sostenibilidad, dada su experiencia como inversor de renta fija a largo plazo. El subfondo ofrece una estrategia de inversión líquida y transparente en bonos que financian proyectos de transición energética y energías verdes, entre otros, y que realmente tienen un impacto en la lucha contra el cambio climático.
En concreto, invierte principalmente en bonos verdes y deuda investment grade denominados en euros, para lo cual usa como principal referencia el índice de bonos Bloomberg MSCI Barclays Euro Green a la hora de limitar su universo inversor. Generali Investments SICAV (GIS) Euro Green & Sustainable Bond sigue un enfoque de análisis bottom up y es de gestión activa.
Para reforzar su visión ESG, usará un filtro para identificar y monitorear los potenciales aspectos que puedan generar controversia. Adicionalmente, la firma Sustainalytics facilitará un rating de riesgo ESG para contar con criterios adicionales y, por último, la construcción de la cartera se realizará con una selección de bonos hecha por expertos de renta fija de la gestora, quienes usarán las capacidades de análisis interno sobre deuda soberana y crédito. La gestora considera que con este proceso logrará un “rigurosa” selección de bonos verdes y sostenibles con una media alta de rating y una atractiva diversificación geográfica.
“Los mercados financieros pueden ser altamente efectivos para mover el capital donde sea necesario y nosotros queremos aprovechar nuestra experiencia en la gestión de más de 405.000 millones de euros en activos de renta fija para abordar el tema de la sostenibilidad. Con esta perspectiva, y en línea con el compromiso del Grupo Generali, hemos decidido lanzar este nuevo fondo, con el que creemos que estamos contribuyendo a mitigar el cambio climático”, ha explicado Carlo Trabattoni, consejero delegado de Generali Investments Partners.
El GIS Euro Green & Sustainable Bond estará gestionado por Mauro Valle, CFA, responsable de renta fija de Generali Investments Partners, con más 24 años de experiencia en la industria de gestión de activos. Además, trabajará juntamente con Fabrizio Viola, como co-gestor del subfondo, por su dilatada experiencia con carteras de bonos corporativos.
Para la gestora, este subfondo llega en un momento en el que el mercado de bonos verdes está en expansión, impulsado prácticamente por la demanda de los inversores, la regulación y un mayor número de emisores. En 2019, se emitieron más de 250.000 millones de dólares en bonos verdes y sostenibles por un grupo muy diverso de emisores de todos los sectores y de tipos de vehículos “verdes” de inversión. “Para 2020, las perspectivas indican que crecerá el número de emisores y de agentes en el mercado”, señala la gestora.
De cara a 2020, el crecimiento económico mundial parece suficientemente sólido para evitar una recesión, pero también parece estar ralentizándose lo suficiente para llevar a muchos gobiernos a desplegar programas de estímulo fiscal. Si bien la economía estadounidense sigue contando con el respaldo de un consumo sólido y China se está estabilizando con estímulos mínimos, creemos que los ámbitos más atractivos trascienden los habituales: Las oportunidades para 2020 parecen centrarse en regiones como Japón y el Reino Unido, que carecen del favor de los inversores desde hace años.
Estados Unidos: crecimiento lento y estable
El consumo en Estados Unidos goza de buena salud, pues el país genera empleo y los salarios suben con fuerza, en especial, en puestos con salarios menores que deben ocuparse a escala local, por ejemplo, en los ámbitos del ocio, la atención sanitaria y la asistencia social. Los hogares, que en la actualidad poseen más acciones de compañías cotizadas que nunca por los bajos tipos de interés que ofrecen los bancos, también están experimentando un efecto patrimonial positivo por la fuerte alza del S&P500 durante 2019.
La demanda de viviendas también está repuntando. Al descender los tipos de las hipotecas a 30 años más de 100 puntos básicos (pb) en los últimos 12 meses, la demanda de dichos préstamos ha crecido significativamente (Gráfico 1). Cuando se compra una casa, también se adquieren muebles y demás bienes y servicios conexos, lo cual refuerza en mayor medida el consumo y el crecimiento.
El eslabón más débil en Estados Unidos ha sido la inversión en inmovilizado, lastrada por la incertidumbre relativa a la cuestión de los aranceles y demás obstáculos idiosincráticos. Sin embargo, de cara a 2020, percibimos diversos factores que podrían rebajar estas presiones:
Las inversiones relacionadas con el petróleo cayeron por el debilitamiento de los precios en 2018.Al cierre de 2019, pensábamos que los precios del petróleo se habían estabilizado, por lo que debería reducirse el peso que este factor ejerce sobre la economía. Se trata de un elemento aparte con respecto a las presiones al alza sobre los precios del petróleo derivadas de las tensiones geopolíticas a comienzos de 2020.
La inversión en bienes de equipo se paralizó por el desplome de las inversiones en aeronaves, después de que dos accidentes con aviones Boeing 737 Max conllevaran una paralización de la producción. Es de esperar que la estabilización de la inversión en aeronaves devuelva el conjunto de las inversiones en bienes de equipo a terreno positivo.
La inversión en propiedad intelectual está saliendo bien parada del alza en el segmento tecnológico de la economía.
Al combinar estas observaciones con la madurez del capital social estadounidense y las dotaciones temporales que todavía pueden utilizarse para consignar plenamente como gasto las inversiones en inmovilizado a corto plazo, auguramos que la inversión no residencial permanecerá constante o aumentará moderadamente en 2020. Es probable que el último componente del PIB estadounidense, el gasto público, permanezca relativamente plano, aumentando las partidas de defensa.
El efecto neto de estos factores es un crecimiento positivo, si bien lento, de Estados Unidos. Nuestro modelo, que se remonta a 2004, nos indica un supuesto de referencia de crecimiento de los BPA en 2020 del 5,5% (Gráfico 2). La estimación se basa en una previsión de crecimiento del PIB del 2,1% y de crecimiento de las recompras de acciones del 3,5%. Se desvía significativamente de las estimaciones de consenso sobre crecimiento de los BPA, del 9,8%. Incluso nuestro supuesto alcista indica un crecimiento de los BPA de tan solo el 8,0%. Esta discrepancia sugiere una importante decepción entre los inversores que esperan que el crecimiento de los beneficios vaya en línea con las estimaciones de consenso que descuentan las ratios actuales de precio-beneficios.
China: control de los estímulos para mantener la estabilidad
Si bien la ralentización de China indica la necesidad de adoptar estímulos, la política de su gobierno se ha centrado en pasar de inversiones indiscriminadas a un crecimiento de mayor calidad.
Con el fin de equilibrar estos factores contrapuestos, es posible que China continúe aplicando estímulos controlados que permitan que la economía siga creciendo a un ritmo moderado, pero no mucho más rápidamente.
En noviembre, el Banco Popular de China rebajó inesperadamente 5 pb el tipo de los mecanismos de crédito a un año (medio plazo), lanzó una repo inversa de siete días con la que rebajó su tipo al 2,5% por primera vez desde 2015 y posteriormente redujo sus tipos de préstamo a uno y cinco años. En enero, dicho banco central prosiguió con sus estímulos inyectando 115.000 millones de USD en el sistema financiero del país (1). Prevemos que el Banco Popular de China mantendrá su cauta moderación monetaria.
En términos fiscales, dos años de desapalancamiento del sector público han brindado a China margen para incrementar los estímulos y posteriormente establecer una cuota razonable de emisión de bonos, lo cual le otorga las herramientas necesarias para mantener el crecimiento. Sin embargo, ante la mejora de los datos de PMI, la aceleración del sector de servicios y que la actividad manufacturera se expandiera en noviembre a su ritmo más rápido en tres años, el gobierno chino parece menos preocupado por que el crecimiento económico sea inferior al 6%.Asimismo, las tensiones comerciales han comenzado a moderarse, tal y como pone de manifiesto el repunte de las importaciones chinas en los últimos meses (Gráfico 3). Por tanto, en definitiva, es probable que solo asistamos a estímulos fiscales específicos acompañados por más reformas estructurales.
Resto del mundo: otro viraje hacia la política fiscal (2)
Las expectativas de ralentización del crecimiento en las dos mayores economías están impulsando al fin estímulos fiscales significativos a modo de respuesta, si bien proceden de ámbitos que los inversores podrían no esperar habitualmente:
Japón: estímulos fiscales por valor de 120.000 millones de USD (en torno al 1,9% del PIB) durante 15 meses
Alemania: en vista de un amplio superávit presupuestario, el nuevo gobierno se está planteando estímulos fiscales por encima del paquete climático, anunciado recientemente, valorado en 60.000 millones de USD, quese suma al Acuerdo Verde Europeo, que prevé más de 100.000 millones de USD en inversiones específicas
Reino Unido: planes para adoptar estímulos fiscales de entre el 1,2% y el 2,4% del PIB a partir de 2020 con el fin de contribuir a que la economía se recupere del lastre que ha supuesto la incertidumbre en torno a la salida de la Unión Europea
Corea del Sur: presupuesto más expansivo desde 2008-2009, en torno al 1,9% del PIB
India: estímulos de 20.000 millones de USD
Esperamos que estos paquetes de estímulos y otros similares impulsen el crecimiento global, incluso en ausencia de actuación de Estados Unidos y China.
Perspectiva: las acciones superan a los bonos…
La estabilización de los datos de manufacturas, la aceleración del crecimiento del crédito, cierto reabastecimiento de existencias en Asia y la moderación de las tensiones comerciales apuntan a fundamentales globales sólidos, con cierto potencial alcista, según el giro de políticas de estímulos monetarios a estímulos fiscales.
La renta variable, en general, parece más atractiva que los bonos. Los tipos de interés se encuentran en niveles tan bajos que parecen descontar una recesión y el posicionamiento en acciones permanece orientado a una evolución bajista. De hecho, las salidas de fondos minoristas de renta variable se encuentran en máximos, por encima de sus niveles de 2008, claro testimonio de percepción negativa (habitualmente, indicador positivo). Es posible que, a medida que comencemos a ver evidencias de crecimiento moderado, repunten las rentabilidades de los bonos, las acciones suban y los inversores roten de bonos a renta variable.
. . . en mercados con precios razonables
A pesar de la solidez de los fundamentales y el sentimiento negativo —lo cual implica la posibilidad de que se produzcan sorpresas positivas—, los inversores en acciones deberían ser cautos. Algunos mercados, incluidos Estados Unidos, India, Taiwán, Corea del Sur, Australia y el mundo en general, muestran valoraciones muy elevadas. Si nos fijamos en las ratios de precio-beneficios de 12 meses de todo el mundo, comprobamos que Estados Unidos se encuentra en el percentil 95, solo superado por Australia.
Como indicamos anteriormente, la ratio de Estados Unidos ilustra una previsión de crecimiento de los beneficios del 9%, que consideramos excesiva.
Otros mercados ofrecen un dato mejor. Numerosas de las regiones que ofrecen precios atractivos llevan tiempo sin contar con el favor de los inversores; es el caso de Europa, América Latina, Reino Unido, China, Europa oriental y, muy especialmente, Japón. El cuadro 4 muestra las implicaciones de nuestro posicionamiento en los principales mercados.
Renta fija: perspectiva negativa para activos de larga duración
Los mercados de renta fija descuentan un crecimiento extremadamente lento, si no una recesión. Creemos que se trata de una reacción exagerada. En vista de que los bancos centrales están alejándose de unas políticas monetarias agresivas y los estímulos fiscales están reforzando el crecimiento, auguramos una presión al alza sobre las rentabilidades, lo cual resulta negativo para los efectos a plazo más largo. Mientras tanto, la probabilidad de mayor inflación en Estados Unidos está aumentando, impulsada por el alza de los salarios y los efectos residuales de las tensiones comerciales.
Nos encontramos infraponderados en deuda soberana de mercados desarrollados; los bonos de alta calidad y duración larga son especialmente vulnerables. Nos encontramos sobreponderados en deuda de mercados emergentes. Dado que es probable que se pronuncie la curva de rentabilidades de Estados Unidos, las divisas de mercados emergentes son asequibles y la duración de la deuda en monedas fuertes es mayor que la duración de su homóloga en moneda local, también preferimos esta última frente a la deuda en monedas fuertes.
El Gráfico 5 muestra por qué.Las ratios de Sherman de estos bonos —la cuantía de ingresos por intereses que se genera con respecto al riesgo de tipos de interés que se asume o el incremento porcentual de los tipos que anularía la rentabilidad— favorecen claramente a la deuda de alta rentabilidad y la deuda soberana de la esfera emergente.
Resumen: Un año para inversores exigentes
La situación de los fundamentales, decentes, pero no excepcionales, todo el mundo apunta a que 2020 será, en general, un año de crecimiento lento, pero sostenido. Sin embargo, la rentabilidad potencial en los diversos mercados difiere en gran medida por las circunstancias únicas de cada uno. Además, la primera semana de 2020 ha demostrado la capacidad de los acontecimientos, que los inversores no pueden prever, de influir en los mercados, elevar la volatilidad y, en el caso del aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán, disparar los precios del petróleo y la demanda de activos refugio.
Nuestro proceso de inversión nos permite ajustar con flexibilidad nuestra asignación de activos en caso de prever que tales episodios se prolonguen en el tiempo, ya que nuestro objetivo es proteger las carteras de la volatilidad a la baja. También tenemos la opción de fijarnos en la que puede resultar ser volatilidad a corto plazo. En el momento de redactar este texto, mantenemos una exposición prudente a activos de riesgo y una exposición ligeramente más alta al oro, como cobertura frente al riesgo geopolítico, al tiempo que seguimos atentos a la evolución de los acontecimientos. Creemos que, según su atención vuelva a centrarse en los fundamentales subyacentes, los inversores encontrarán oportunidades especialmente atractivas en la renta variable japonesa y su homóloga británica (especialmente, acciones de compañías de mediana capitalización del Reino Unido) frente a la zona euro y Estados Unidos. En el seno de la renta fija, creemos que la deuda en moneda local de mercados emergentes ofrece oportunidades más atractivas que el crédito con grado de inversión y de alta rentabilidad o los bonos de duración larga.
Columna de Andrew Harmstone, es senior portfolio manager en el equipo Global Multi-Asset de Morgan Stanley Investment Management, donde dirige la estrategia Global Balanced Risk Control (GBaR).
Anotaciones:
(1) Fuente: Financial Times 5 de noviembre de 2019 y 2 de enero de 2020
(2) Fuente: Haver, FT, Morgan Stanley Research, MSIM a 6 de diciembre de 2019
(3) Fuente: Bloomberg, diciembre 2019
(4) Fuente: Reuters, 5 de diciembre 2019
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Tras una década dando cobertura a gestoras de fondos internacionales en Chile, Perú y Colombia, Capital Strategies llega a Uruguay y Argentina con la contratación de Agustín Mariatti como socio local estratégico.
El grupo español llevará al mercado offshore de Uruguay y Argentina unas 10 nuevas gestoras.
La compañía buscará la firma de nuevos acuerdos de distribución en los próximos meses y así poder llegar a la inmensa red de asesores independientes que hay en el mercado.
Agustín reportaráa Jorge Benguría, socio de la empresa y responsable de Latinoamérica y a Daniel Rubio, CEO de la misma.
Mariatti trabajó previamente en Spinnaker Capital Group, basado en Sao Paulo y Londres. Anteriormente trabajó en las oficinas de Merrill Lynch en Montevideo, primero como Wire Room Operator y luego como Senior Client Associate. Agustin es candidato al nivel III del CFA.
“Estamos muy contentos con la incorporación de Agustín y estamos seguros de que con él conseguiremos un buen desarrollo para brindar a nuestros clientes soluciones con independencia y compromiso”, anunció la entidad en un comunicado.
Capital Strategies Partners cuenta con 20 años de experiencia en mercados globales y más de una década operando en Latinoamérica: “Nuestro objetivo es identificar y seleccionar ideas de inversión global de alto valor añadido para facilitar la toma de decisiones de las instituciones financieras que se adecúen a sus necesidades locales. Las gestoras que CSP representa cuentan con enfoques especializados en distintas categorías de activos gestionando de forma agregada más de 700.000 millones de dólares (700 Bn). Esto nos permite poder encontrar la alternativa que mejor sirve para alcanzar los distintos objetivos de cada inversor”, anunció la firma.
