Wikimedia Commons. Becon celebró su sesión anual de Kick Off en Santiago de Chile
Becon IM celebró el pasado 5 marzo su Kick Off 2020 con un almuerzo en el hotel Ritz de Santiago de Chile. El evento, al que acudieron cerca de 200 personas, contó con las presentaciones del economista Felipe Larraín, exministro de Hacienda chileno, Ashok Bhatia, CIO de renta fija de Neuberger Berman y Camila Astaburuaga Senior Portfolio Manager en New Capital – EFG Asset Management.
Bathia, de Neuberger Berman, destacó en su presentación el movimiento coordinado de los bancos centrales, el más grande desde la crisis de 2008 que, aunque puede parecer inusual, se ha hecho en otras ocasiones en el pasado. Por otro lado, destacó los fuertes fundamentales con los que contaba la economía antes del inicio de la crisis del COVID-19.
Así, desde su punto de vista, para que esta crisis provoque daños permanentes en la economía se tienen que producir dos cosas: una crisis bancaria con contracción del crédito y un cambio drástico en la cadena de producción, eventos que el experto veía como poco probables en aquellos momentos.
Además, señaló que el entorno de tipos de interés se va mantener muy bajo durante un periodo de tiempo considerable y que los tipos de interés no subirán hasta que vuelva a entrar en escena la inflación. Así, habrá una búsqueda de retorno con flujos hacia los mercados high yield, crédito grado de inversión estadounidense y mercados emergentes, aunque no descarta periodos de gran volatilidad.
En este sentido, comentó las recientes decisiones tomadas en su estrategia Neuberger Berman Strategic Income que se han centrado en aprovechar la ampliación de los spreads en los mercados high yield y crédito americano grado de inversión y en alargar duración en búsqueda de un mayor retorno
Astaburuaga, de New Capital, explicó en detalle los fundamentos de gestión de su estrategia flagship de New Capital Weatlhy Nations. Esta estrategia que invierte en países con un buen indicador de deuda externa tiene como objetivo invertir en activos por debajo de su valor relativo. Durante su presentación alabó las ventajas de los instrumentos de gestión activa para activos de renta fija frente a los pasivos, ya que estos últimos inducen a invertir en países y empresa con alto nivel de endeudamiento por su mayor peso en el índice.
Por último, el economista y exministro de Hacienda, Felipe Larraín compartió su visión sobre la situación económica, política y social en Chile ante los retos que debe enfrentar el país durante 2020.
Foto cedidaGérald Harlin, presidente ejecutivo de AXA IM.. AXA IM simplifica su estructura de negocio y lo divide en dos áreas estratégicas: inversión alternativa e inversiones tradicionales
AXA IM ha reorganizado su negocio con el objetivo de impulsar su desarrollo a través de dos áreas estratégicas, AXA IM Alts y AXA IM Core, que serán clave para aportar “valor a los clientes” e “impulsar la parte comercial”. En este sentido, la gestora ha decidido organizar todo su negocio en dos áreas: inversiones alternativas e inversiones tradicionales.
Para concretar estas dos áreas, ha creado AXA IM Alts, que concentrará el negocio de inversiones alternativas y que estará dirigida por Isabelle Scemama. Mientras que el resto de su negocio, que está vinculado a las inversiones más tradicionales y básicas, se concentrará en el área AXA IM Core, que estará bajo la dirección de Hans Stoter. Eso sí, la gestora aclara que ambas unidades de negocio operarán bajo la marca AXA IM, beneficiándose de las capacidades y funciones globales y transversales que ya existen.
A raíz de este anuncio, Gérald Harlin, presidente ejecutivo de AXA IM, ha declarado: “Creemos firmemente en el apalancamiento de las clases de activos tanto tradicionales como alternativas para proporcionar a los inversores respuestas adecuadas ante la actual búsqueda de rendimientos y aportarles valor a largo plazo. Queremos que nuestra organización refleje esta creencia y por eso nos proponemos implantar una estructura simplificada compuesta por dos unidades de negocio estratégicas clave. Con un mayor enfoque y proximidad a nuestros clientes, seremos aún más relevantes para sus necesidades, que van evolucionando, acelerando al mismo tiempo el crecimiento rentable de nuestro negocio».
Según ha explicado la gestora, esta simplificación de su estructura es una forma de dar respuesta a las necesidades que tienen los inversores en un entorno de bajos tipos de interés. Para la firma, crear un área solo con el negocio de inversión alternativa tiene sentido porque el apetito de los inversores por este tipo de activo está aumentando, así como hacia estrategias innovadoras y orientadas a los resultados. A esto se suma otras tendencias como la integración y el impacto de los criterios ESG, que, en su opinión, se están convirtiendo en un catalizador de sus decisiones de inversión.
“AXA IM responderá a estas tendencias aprovechando décadas de profundo conocimiento de las necesidades de los inversores, así como combinando las capacidades de inversión y conocimientos especializados en materia de ESG en beneficio de clientes minoristas e institucionales. Además, con el fin de mejorar la calidad y la relevancia de sus interacciones con los clientes y responder a sus necesidades en rápida evolución, AXA IM tiene la intención de juntar los equipos de inversión y de atención al cliente”, explica la gestora en su comunicado.
Dos áreas estratégicas
La organización de su negocio en dos áreas estratégicas, supondrá que AXA IM Alts englobará las plataformas de inversión Real Assets, Structured Finance y Chorus, con un total de 137.000 millones de euros de activos bajo gestión. En este sentido, la gestora sostiene que aprovechará sus más de 30 años de trayectoria para “responder mejor a los desafíos de inversión de los clientes, generando oportunidades adicionales de crosssourcing y conocimientos del mercado”.
Dentro de esta nueva unidad, se creará una equipo de ventas que, según explica, “aprovechará tanto la actual fuerza de ventas de activos reales como una parte de los equipos de ventas institucionales del Grupo de clientes de AXA IM que ya existen, aportando a los clientes un conocimiento mucho más profundo de toda la gama de soluciones de inversión alternativas”.
Por su parte, AXA IM Core comprenderá las plataformas de inversión de Renta Fija, Framlington Equities y Multi-Asset, se reforzará aún más con la incorporación de Rosenberg Equities, lo que supone 536.000 millones de euros en activos bajo gestión. Según apunta la gestora, el equipo de Rosenberg ha construido una plataforma de datos con el objetivo de “aportar valor” a esta área del negocio. “Al igual que otras estrategias de AXA IM, Rosenberg Equities ha integrado completamente el ESG en su oferta. De este modo, AXA IM Core continuará su camino para aumentar la colaboración y la fertilización cruzada, creando valor para los clientes y los equipos de AXA IM”, aclara el comunicado.
Por último, explica que los actuales equipos de ventas, marketing y desarrollo de productos del Grupo de Clientes de AXA IM se integrarían en AXA IM Core para aumentar la proximidad entre los gestores de cartera y los empleados que están de cara al cliente, “mejorando así la agilidad de AXA IM en beneficio de los clientes”, señalan. Según indica la gestora, todos estos cambios se están terminando de coordinar y presentar a los empleados, por lo que estima que se podrían implantar durante el segundo trimestre de 2020.
Nombramientos y salidas
Como consecuencia de esta nueva organización, la gestora ha comunicado los siguientes cambios en el liderazgo de los departamentos.
Isabelle Scemama, CEO de AXA IM Real Assets, será nombrada directora global de AXA IM Alts, además de su función actual
Hans Stoter, director global de Inversiones Centrales, pasará a ser director global de AXA IM Core
Deborah Shire, responsable global de Financiaciones Estructuradas, pasará a ser, además, directora adjunta de AXA IM Alts encargada del desarrollo corporativo y miembro del Consejo de Administración de AXA IM, bajo la responsabilidad de Isabelle Scemama
Florence Dard, seguirá siendo responsable global de Desarrollo de Negocio de AXA IM Real Assets, pasará a ser responsable global de Client Group, y dependerá de Isabelle Scemama
Matthew Lovatt, director global de Framlington Equities, pasaría a ser director global de Grupo de Clientes en AXA IM Core y reportará a Hans Stoter. Además, será miembro del Consejo de Administración de AXA IM.
Sobre las salidas en el equipo de AXA IM, Heidi Ridley, hasta ahora CEO de Rosenberg, dejará la compañía tras 18 años en ella. Según explica la gestora, Heidi dejará el cargo el 31 de marzo, permaneciendo como asesora senior hasta finales de abril. Tras su salida, Paul Flavier, actual Chief Risk Officer de AXA IM, se convertirá en el responsable de Rosenberg Equities a partir del 31 de marzo y reportará directamente a Hans Stoter. La segunda salida de la firma más relevante es la de Bettina Ducat, actual responsable global del Grupo de Clientes de Distribución, que, según informa la gestora, “ha optado por continuar su carrera fuera del Grupo AXA después de 13 años en AXA IM”. Ducat seguirá dentro de la organización hasta finales de junio, según apunta la gestora.
Por último, también deja la firma Francisco Arcilla, que durante los últimos ocho años ha ocupado diferentes puestos en el área de inversión y comercial, aunque actualmente ocupaba el cargo de responsable global del Grupo de Clientes Institucionales. Su cargo pasará a ser ocupado por Matthew Lovatt, de forma inmediata, quien mantendrá sus funciones actuales como director global de Framlington Equities.
“Estoy encantado de contar con el liderazgo y la reconocida experiencia de Isabelle, Hans, Deborah, Florence, Matthew, Paul y Matthieu para ayudarme a dirigir AXA IM y espero que nuestra colaboración continúe. Respecto a Heidi, Bettina y Francisco, destacar que han contribuido enormemente al viaje de AXA IM y me gustaría darles las gracias por todo. Su inquebrantable deseo de poner al cliente en primer lugar, su empuje y su capacidad de liderar e inspirar han marcado la diferencia. Les deseo lo mejor en sus futuros esfuerzos», ha señalado Gérald Harlin antes estos cambios.
Pixabay CC0 Public Domain. Las bolsas europeas anuncian que permanecerán abiertas para garantizar la seguridad, integridad y transparencia del mercado
La Federación Europea de Bolsas (FESE) ha emitido un comunicado aclarando que las bolsas permanecerán abiertas, pese al excepcional contexto que está generando la crisis del coronavirus. En este sentido, la organización remarca que, ahora más que nunca, es “crucial” que no se cierren. “Los mercados de valores regulados ejercen una función social y económica clave que debe prevalecer en tiempos de incertidumbre”, explican.
Las bolsas europeas consideran es necesario mantenerse abiertas para garantizar la seguridad, la integridad y la transparencia del mercado. “Los miembros de la FESE no somos inmunes a los efectos desencadenados por rápida difusión del COVID-19 y su impacto en el entorno económico. Aunque esta situación no está exenta de desafíos para las bolsas, es crucial que los mercados permanezcan abiertos. Las bolsas desempeñan un papel fundamental en la formación de precios, la transparencia y la liquidez. Impedir que cumplan esa función tendría un enorme impacto no solo en la economía sino también en la sociedad”, señalan en el comunicado que han lanzado hoy.
Según explican desde FESE, no es la primera vez que las funciones de las bolsas como infraestructura financiera se ha puesto a prueba. “Por ejemplo, durante la crisis financiera, cuando otras fuentes de liquidez se secaron, los mercados de divisas siguieron funcionando con éxito. Esta situación no es diferente, las bolsas deben seguir funcionando para mantener la confianza”, apunta.
Y, en este sentido, defiende que cerrar los mercados “no cambiaría la causa subyacente de la volatilidad del mercado”, sino que eliminaría “la transparencia del sentimiento de los inversores y reduciría el acceso de éstos a su dinero”. Por lo tanto considera que un cierre agravaría la actual “ansiedad del mercado” y daría lugar a “una disminución negativa de los resultados para los inversores”.
Por último, el comunicado hace hincapié en que sus funciones continuarán desarrollándose con normalidad:
Técnica y operacionalmente: Los mercados siguen funcionando de manera ordenada y transparente a pesar de las condiciones extremas provocadas por la crisis de COVID-19. Los controles e interruptores habituales funcionan con normalidad y con la flexibilidad necesaria para satisfacer la demanda del mercado. “Se han activado planes de contingencia que garantizarán que todo funcione”, matizan.
Funcionamiento ordenado de los mercados financieros: Desde FESE reconocen que el constante flujo de noticias da lugar a una continua revisión de las valoraciones de los activos cotizados de los inversores y está generando la necesidad de reequilibrar las carteras de forma dinámica. La organización espera que la crisis actual siga generando tanto un flujo de noticias negativas, como por ejemplo sobre la decisión de cierre del mercado, pero también noticias positivas, como por ejemplo los planes de apoyo de los gobiernos. “La fijación del precio de seguir realizándose de forma transparente, accesible y fiable para toda las clases de activos, así los inversores podrán valorar sus carteras y tomar decisiones de inversión de forma informada”, destaca en el comunicado.
Contractualmente: La organización recuerda que un cierre de los mercados “desencadenaría todo tipo de cláusulas contractuales procíclicas en una gama muy amplia de contratos de financiación e incluso de explotación”, generando innumerables incumplimientos.
Consecuencias reglamentarias y para pequeños inversores: Por último, apunta que el cierre de los mercados desencadenaría “la expansión masiva de todo tipo de acuerdos bilaterales fuera del mercado, fuera de los lugares de comercio transparentes y sin las protecciones que prevalecen en los lugares de comercio”. En su opinión, todos los inversores se verían afectados por esa situación, pero advierte: “Los pequeños inversores serían los más perjudicados por el paso a acuerdos tan opacos concluidos entre inversores profesionales, ya que solo podrían ajustar sus posiciones en la reapertura de los lugares de negociación de referencia”.
En opinión de Euronext, uno de los principales gestores de bolsas en Europa, «nuestros mercados permanecerán abiertos, puesto que su funcionamiento eficiente está garantizado y se implementarán los ajustes pertinentes, según y cuando proceda, siempre en estrecho diálogo y coordinación con nuestros clientes y con los reguladores».
En este sentido defiende que «los mercados de valores constituyen los principales centros de captación de la liquidez de los flujos naturales y desempeñan un papel fundamental en la formación de los precios. Nuestro objetivo principal es financiar la economía real, y ello requiere que garanticemos la eficiencia y la transparencia en la formación de los precios».
Foto cedidaBill Hench, gestor del fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity.. Bill Hench (Legg Mason): “Históricamente, las compañías estadounidenses de pequeña capitalización se han situado entre las clases de activos de renta variable más sólidas”
Diariamente escuchamos la evolución de las bolsas mundiales y cómo la crisis del coronavirus está afectando a las cotizaciones de las grandes compañías. Pero, ¿qué ocurre con el segmento de las empresas de pequeña capitalización? Bill Hench, gestor del fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity, sigue defendiendo que son un buen activo para diversificar las carteras gracias al rápido potencial de recuperación que tienen.
P. Durante los dos últimos años hemos odio hablar más de las small cap europeas, ¿por qué considera que las estadounidenses son interesantes?
R. En mi opinión, el tamaño y la diversidad del mercado de valores estadounidenses de pequeña capitalización hacen que resulte interesante, a lo que se suma el gran número de compañías atractivas e innovadoras que alberga. No invertimos en títulos europeos de pequeña capitalización, principalmente porque los valores estadounidenses de este segmento nos brindan un gran número de posibles candidatos entre los que elegir.
P. Su visión sobre esta clase de activo se materializa en el fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity. ¿Cree que el ciclo económico en EE.UU. aún tiene recorrido y que la demanda interna se mantendrá fuerte? ¿Qué fortalezas tienen las small cap estadounidenses?
R. El ingente tamaño del mercado de valores estadounidenses de pequeña capitalización, con más de 3.000 empresas cotizadas, presenta numerosas oportunidades para que un inversor disciplinado invierta en títulos que en apariencia resultan atractivamente baratos y presentan unas perspectivas favorables en términos de crecimiento y beneficios. Históricamente, las compañías estadounidenses de pequeña capitalización se han situado entre las clases de activos de renta variable más sólidas, y a menudo ha sido la que mejor desempeño ha protagonizado. Estos valores también han registrado una mayor volatilidad, motivo por el cual una estrategia consecuente y disciplinada con una orientación a largo plazo puede brindar resultados satisfactorios. Al utilizar la volatilidad a corto plazo en nuestro beneficio, pensamos poder lograr una rentabilidad superior a la del mercado a largo plazo.
P. El impacto del coronavirus en los mercados, ¿puede afectar de manera positiva a las small caps de EE.UU., mediante un estímulo de la demanda interna, o puede por el contrario perjudicar sus negocios?
R. Más allá de la tragedia humana que conlleva el virus, las repercusiones se han materializado, y lo siguen haciendo, en forma de ventas indiscriminadas. Al igual que en anteriores ocasiones, cabría esperar que los valores de pequeña capitalización acusaran una caída más pronunciada que la de otros segmentos del mercado debido a la menor liquidez. También creemos que la recuperación llegaría primero a las empresas de gran capitalización, pero que posteriormente esta se ampliaría y terminaría por abarcar al mercado de títulos de pequeña capitalización. Por ahora, resulta imposible determinar la demanda o los daños concretos que se derivan de esta situación en curso. Como siempre, tratamos de posicionar nuestra cartera para captar el mayor potencial alcista posible. Para ello, sacamos partido de las ineficiencias y las marcadas caídas del mercado.
P. ¿Qué cree que impulsará el rendimiento de este tamaño de empresas?
R. La aceleración o recuperación de los beneficios suelen ser los principales catalizadores, y son varios los factores que pueden resultar clave para los beneficios. En ocasiones, basta sencillamente con un crecimiento económico general más rápido o con el reconocimiento, por parte del mercado, de que una tecnología, producto o servicio ha adquirido mayor trascendencia. Podríamos mencionar como ejemplo la manera en que un número sumamente elevado de empresas en el segmento de semiconductores se han beneficiado tanto del crecimiento del cloud como de que la práctica totalidad de los electrodomésticos y vehículos estén actualmente dotados de placas de circuito y de otras tecnologías para su funcionamiento. La solidez del mercado inmobiliario estadounidense ha beneficiado a varios sectores, desde las empresas madereras y las constructoras hasta las compañías de desarrollo de software para tramitar hipotecas. Por tanto, entran en juego muchos factores, y nos mantenemos informados para tratar de sacar partido de las oportunidades que se pasan por alto.
P. El segmento de small cap cuenta con más analistas y es algo más común entre los inversores, pero ¿qué hay de las microempresas? ¿En qué medida pueden representar una oportunidad?
En primer lugar, cabe resaltar que numerosas empresas estadounidenses de pequeña capitalización no son objeto de análisis bursátiles. Cierto es que esta situación se da en mayor medida en el caso de los títulos de microcapitalización, pero es algo que también observamos en el segmento de valores de pequeña capitalización. Siempre hemos tenido una marcada exposición a las empresas de microcapitalización en la cartera. Al igual que las compañías de pequeña capitalización en su conjunto, constituye un segmento con un gran número de empresas, por lo que casi siempre podemos identificar oportunidades en este espacio. Las empresas de microcapitalización también han ido considerablemente a la zaga del mercado estadounidense en su conjunto durante los últimos dos años, lo que nos ha brindado muchas compañías que, en nuestra opinión, resultan interesantes.
P. Muchos inversores o selectores de fondos evitan las small cap porque dan sensación de mayor riesgo. ¿Cuáles son los criterios que usa en su fondo para seleccionar las empresas? ¿Cómo se gestiona el riesgo?
Nuestro Fondo recurre a un enfoque deep value oportunista para invertir en empresas con unas ratios reducidas en términos precio/valor contable y precio/ventas que, posteriormente, clasificamos en una de las cuatro temáticas (turnarounds, unrecognized asset values, undervalued growth e interrupted earnings). La labor de nuestro equipo se centra en identificar un catalizador del crecimiento futuro de los beneficios, como un nuevo equipo directivo, un ciclo empresarial más favorable, la innovación de los productos o una mejora de los márgenes. Gestionamos el riesgo mediante una diversificación en sectores, industrias y posiciones. Generalmente, las posiciones individuales se reducen cuando superan más del 1% de los activos netos de la cartera.
P. En el momento actual del ciclo, ¿qué puede aportar un fondo de este tipo a la cartera de un inversor?
R. Creemos que nuestra estrategia resulta adecuada para los inversores que buscan una manera exclusiva de participar en el mercado de valores estadounidenses de pequeña capitalización con el potencial de generar rentabilidades superiores a las del índice a largo plazo.
Pixabay CC0 Public Domain. Impuesto al carbono en la frontera de la UE: ¿una medida sostenible o un catalizador para la fuga de carbono?
Lombard Odier Investment Managers (LOIM) amplía su oferta de fondos sostenibles de renta variable con el lanzamiento de una estrategia de transición climática que invierte en empresas que ya «estén generando rendimientos, con buena posición de mercado y que ofrezcan soluciones para reducir o evitar el uso de carbón o energías fósiles».
Según explica la gestora, a través de una estrategia de enfoque disciplinada y con visión de futuro, los “candidatos a la transición de los sectores difíciles de abatir y los líderes de la adaptación” se incluyen en una cartera de renta variable global de alta convicción de 40 a 50 valores, para captar oportunidades intersectoriales.
“Estamos en medio de una transformación masiva hacia una economía sostenible de cero emisiones. Hay millones de dólares en juego en esta transición climática, que creemos que creará un valor significativo y dará una forma fundamental a los resultados de la cartera en los años venideros”, asegura Hubert Keller, socio director del grupo Lombard Odier y CEO de LOIM.
Por ejemplo, LOIM invertirá, a través de esta estrategia en empresas que ofrezcan proyectos de mejora de la eficiencia energética y de energía renovable. Asimismo, se enfocará en aquellas empresas de la industria con uso intensivo de energías fósiles, pero que estén en transición hacia una actividad de cero emisiones. Además, también contempla empresas que se centren en la construcción de infraestructuras más resistentes o que vigilen los riesgos físicos y financieros relacionados con el clima.
“La estrategia de transición climática de LOIM ha sido diseñada como un elemento básico global para la asignación de activos. Representa uno de los varios pasos importantes que estamos dando en todo el grupo para alinear todas las carteras y captar las oportunidades de inversión que surgen de la transición climática”, añade Keller.
Estará gestionada por Paul Udall y François Meunier, gestores de cartera del equipo de Renta variable global de LOIM. Udall lleva 18 años gestionando estrategias de inversión sostenibles, con especial énfasis en el cambio climático. Meunier, por su parte, es un destacado experto en digitalización e innovación tecnológica con más de 19 años de experiencia en la industria.
Basado en las novedades del Plan de Acción de Financiación Sostenible de la UE a través de los nuevos puntos de referencia sobre taxonomía y clima de la UE, esta nueva estrategia se inspira en las últimas recomendaciones de la ciencia, la industria y la política, según afirman desde LOIM. Asimismo, los Principios de Oxford Martin para la Inversión con Consciencia Climática y las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con el Clima (TCFD) se incorporarán en el núcleo del enfoque de gestión de la estrategia, así como en las actividades generales de gestión de LOIM.
Además, LOIM proporcionará a los inversores un informe de sostenibilidad para mostrar el impacto climático que la inversión en estas empresas aporta a la sociedad y al planeta e informará sobre el progreso de la administración en toda la cartera.
Pixabay CC0 Public Domain. La crisis del coronavirus seguirá afectando a los bancos antes de convertirse en una oportunidad de crédito
“La duración y profundidad de la recesión económica en desarrollo determinará si esto se convierte en un factor negativo para las calificaciones bancarias”. Así lo asegura Marco Troiano, subdirector del equipo de instituciones financieras de Scope Ratings, en el último informe de la entidad acerca del impacto del coronavirus en el sector bancario europeo.
Por un lado, el equipo de análisis del sector financiero de Scope Ratings advierte que, a medida que el virus se extiende, el riesgo de que los gobiernos europeos respondan con medidas draconianas que socaven el crecimiento económico, al menos a corto plazo, aumenta considerablemente.
Las medidas de bloqueo extensivo implantadas en China podrían ser repetidas en otros países, aunque, según el informe, deberán ser ajustadas para su efectividad. “Una vez aplicada, la normalización será gradual y el riesgo para los bancos será que la actividad económica se recupere lentamente, lo que afectará la calidad de los activos”, subraya Troiano, autor del informe.
Además, la incertidumbre se ve agravada por las incógnitas en las respuestas políticas de la salud pública, las autoridades fiscales y monetarias, así como el propio sistema financiero. La profundidad y duración de la actual recesión económica vendrá determinada, según Troiano, por la efectividad de la regulación a medida que el virus se expanda.
Si bien la gama de escenarios económicos posibles es aún muy extensa, el crecimiento global se verá sin duda afectado por el virus. Según el informe, en Europa, especialmente Italia, se podrían registrar recesiones durante la primera mitad del año. “Afortunadamente, la crisis del coronavirus se encuentra un sector financiero que se ha renovado con éxito tras la crisis financiera”, asegura Troiano. No obstante, la crisis seguirá afectando a los bancos antes de convertirse en una oportunidad de crédito.
Además, el informe advierte de que evitar que las crisis de liquidez en áreas que hayan sido bloqueadas se conviertan en problemas de solvencia generalizados será clave. “Esperamos que el sistema financiero mantenga abiertos los flujos de liquidez, especialmente si los gobiernos se mueven para extender las garantías”, añade el autor.
Los balances sólidos con niveles bajos de morosidad, altos coeficientes de capital y perfiles de financiación equilibrados deberían ofrecer cierta protección a los acreedores bancarios, especialmente a los que se encuentran en las partes más altas de la estructura de capital, añaden.
Por otro lado, Troiano destaca el papel del Banco Central Europeo (BCE) y asegura que este seguirá “jugando un papel clave» para mantener los niveles de servicio de la deuda bajo control. En países muy endeudados, como es el caso de Italia, será una pieza crucial en el rompecabezas político. “El espacio para errores políticos, falta de coordinación o respuestas tardías es grande y representa un riesgo clave a la baja para nuestro caso base relativamente benigno”, advierte el autor.
Por último, el probable aumento de las pérdidas por préstamos deprimiría aún más la rentabilidad del sector, que ya es baja e insuficiente para lograr una creación sostenida de valor para los accionistas a lo largo del ciclo. “El elevado nivel de incertidumbre podría nublar las perspectivas de dividendos y recompras, que se han convertido en un pivote en la historia de la equidad bancaria en los últimos meses”, concluye Troiano.
Funds Society celebró su primer Investments & Rodeo Summit 2020 en Houston, Texas, el pasado 5 de marzo. Acudieron al evento 35 personas, entre banqueros, asesores y selectores de fondos, así como representantes de las cuatro gestoras participantes (Aberdeen Standard Investments, Carmignac, Ninety One/Investec y Vontobel).
Tam McVie, director de inversiones en Aberdeen Standard Investments, señaló que estamos en un entorno en el que necesitamos proteger el capital. En general, el directivo mencionó que las expectativas de rendimiento a largo plazo se han comprimido, y aunque una recesión global no es parte de su escenario base, enfatiza en que la mejor manera de protegerse a través de las inversiones es el tener una cartera diversa.
En su opinión, esto significa que uno también debería tener diversas fuentes de retorno y un flujo de ingresos diversos. Entonces, al construir su cartera, «buscan la diversificación en sus flujos de retorno y que los flujos de efectivo no dependan del mismo entorno económico». McVie también trata de beneficiarse del mercado ilíquido pero en vehículos líquidos, mediante el uso de alternativos listados, que, en su opinión, «en realidad tienen menos volatilidad que los REITs».
Bradley George, director administrativo en el equipo institucional para EE.UU. en Ninety One (antes Investec Asset Management) menciona que dadas las incertidumbres en las que vivimos (que en su opinión tienen al COVID-19 en primer lugar, seguido de tensiones entre los EE.UU. y China, y la relación comercial entre el Reino Unido y la UE después del Brexit), la perspectiva actual de crecimiento global es baja, lo que crea una situación en la que «algunas personas dicen que es mejor hacer un flight to safety y otras dicen presenta una oportunidad».
En este momento y con el aumento de la deuda global, que subirá aún más por la flexibilización, él cree que entre las empresas de alta calidad, la cualidad más importante es el tener un balance saludable y una baja intensidad de capital. Con respecto a las regiones, señala que una “asignación de EM cuesta más debido a las altas comisiones que se deben pagar, pero es un área de alto crecimiento”, por lo que su cartera tiene una exposición de ingresos de más del 30% a EM, la cual logran al invertir en compañías globales que además tienen prácticas de cumplimiento en los Estados Unidos.
Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión Estratégica y director ejecutivo de Carmignac, comentó en su ponencia que los inversionistas de renta fija deben recordar que a menos de que las empresas caigan en bancarrota, sus principales se van a pagar, pero que “no cuenten con que las tasas de interés reboten pronto. Las crisis nunca ocurren en un vacío, suceden en un contexto y el actual es de bajo crecimiento, presiones deflacionarias y uno en el que los bancos centrales han estado utilizando todas sus municiones para atrasar una recesión y ya no les quedan muchas cartas…”.
Con respecto a la situación COVID-19, el especialista menciona que desde enero vimos casos en China «y es importante darse cuenta de que una epidemia funciona con una curva en forma de campana: se acelera primero antes de llegar a una meseta y luego baja. Fuera de China, todavía estamos en la fase de aceleración. Esto va a tener un gran costo económico. Nuestro escenario central parece una recesión porque este tipo de crisis no puede ser contenida mas que deteniendo las actividades, lo que se convierte en un problema de efectivo”.
Para proteger sus inversiones en este contexto, en Carmignac están reduciendo el riesgo de su cartera de renta fija y aumentando la duración. “En general, en renta fija ahora tenemos bajos niveles de rendimiento, mayor volatilidad y escasa liquidez secundaria. La sensibilidad a las tasas de interés se ha disparado debido a las tasas de interés muy bajas. Una solución podría ser tener un enfoque global «, menciona, y agrega que» la calidad de los emisores ha disminuido y los rendimientos son bajos, pero la dispersión crea oportunidades», concluye.
Para Felipe Villaroel, portfolio manager de TwentyFour Asset Management, una boutique de Vontobel Asset Management, quien se especializa en una estrategia de bonos multisectorial, la situación con el coronavirus se convirtió en «gamechanger» para la parte de duración de las carteras de renta fija, ya que no planeaban incrementarla pero que lo hicieron después del primer movimiento inesperado de la Fed, en el que se realizó un recorte de 50 puntos base.
“La Fed quiso traer calma a los mercados haciendo algo que no hacían desde que cayó Lehman Brothers y esto no es lo mismo, en mi opinión, fue introducir mas volatilidad en el mercado”, menciona añadiendo que “esto va a ser un shock grande al crecimiento del mundo en un trimestre, tal vez dos pero que va a ser algo temporal”. En su opinión, y viendo que China ha llegado a una planicie en la curva de contagios, después de un mes y medio los PMIs están en mínimos históricos pero lo mas importante es ver lo que va a pasar en marzo, si es un rebote, nueva caída o planicie, eso nos permitirá ver cuanto se demora en recuperarse una economía después de la crisis.
En la noche, desde el palco de Funds Society y con comida tradicional texana, los asistentes disfrutaron del tradicional Houston Rodeo, que incluyó un concierto de Becky G.
Si la tasa de empleo de mujeres en los países de la OCDE igualara la tasa de Suecia, el PBI de estos países podría dispararse más de USD 6 billones, de acuerdo con el último Índice de Mujeres en el Trabajo de PwC, que analiza el empoderamiento económico de las mujeres en 33 países que integran la OCDE.
Entre 2017 y 2018, la OCDE continuó progresando con respecto al empoderamiento económico de las mujeres. Islandia y Suecia mantuvieron las dos primeras posiciones por quinto año consecutivo, y Eslovenia quedó en tercer lugar. República Checa fue el país que más mejoró su clasificación en el ranking de todos los países de la OCDE, al subir cuatro posiciones de 23 a 19, lo cual se debe a los avances pequeños pero positivos en todos los indicadores del Índice. Estados Unidos subió modestamente de la posición 22 en 2017 a la 20 en 2018.
Si bien el Reino Unido estuvo por debajo del promedio OCDE y es superado solo por Canadá en comparación con otras economías del G7, su posición apenas ha cambiado desde 2000 cuando se ubicó en el puesto 17, a pesar de haber mejorado su desempeño en los cinco indicadores.
Este año, Estonia e Irlanda registraron la mayor caída en su clasificación en el Índice, al perder cuatro posiciones principalmente debido a una disminución de la tasa de empleo femenino a tiempo completo en Estonia y a una ampliación de la brecha salarial de género en Irlanda.
El informe de PwC también indica que el cierre de la brecha salarial de género podría impulsar los ingresos de las mujeres en los países de la OCDE más de 2.000 millones de dólares, lo que representa un aumento del 21 %.
Jing Teow, economista en PwC Reino Unido, explica: «A pesar de que los países de la OCDE han mejorado, la tasa de progreso aún es baja, más allá de la expectativa de importantes ganancias económicas a partir del aumento de la participación de las mujeres en la fuerza laboral. A fin de alcanzar estas ganancias, las empresas y los gobiernos deben trabajar juntos para insertar a las mujeres en el trabajo y garantizar que haya una estructura de pago equitativa y justa. También es fundamental que las mujeres tengan la oportunidad de capacitarse de cara a la creciente automatización, ya que ingresamos en la Cuarta Revolución Industrial».
Las mujeres en la tecnología
Entre los países del G7, las mujeres representan en promedio solo el 30 % de la fuerza laboral en tecnología e incluso menos mujeres ocupan los principales escalafones de las compañías de tecnología. Según el Índice de Mujeres en la Tecnología de PwC, que está incluido en el estudio de este año, Canadá es el país de mejor desempeño en el G7 en términos de representación de género e igualdad en el sector tecnológico, mientras que Francia ocupa el segundo lugar y Estados Unidos, el tercero.
En este Índice, el Reino Unido está en el quinto lugar entre los países del G7. Su mal desempeño se debe a su rendimiento por debajo del promedio en todos los indicadores, excepto por la participación de las mujeres en comités del sector de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT).
Impacto de la tecnología en el empleo de las mujeres
El estudio de PwC también indica que la inteligencia artificial (AI) y las nuevas tecnologías, como la robótica, los drones y los vehículos autónomos, podrían desplazar los trabajos para mujeres, pero también pueden crear nuevos empleos. Podría haber una pequeña ganancia para las trabajadoras en la OCDE, pero la distribución de las ganancias y pérdidas puede variar considerablemente según el país y el sector de la industria. Se espera que el sector de atención médica y social, la principal fuente de empleo de mujeres en la OCDE tenga un aumento neto en el empleo de las mujeres como resultado de la tecnología. Sin embargo, se espera una disminución neta en esta tasa de empleo en los sectores de producción y comercialización al por mayor y por menor en la OCDE por el mismo motivo.
Dado que la tecnología sigue transformando el mundo del trabajo, una reciente encuesta global de PwC determinó que más de la mitad de los trabajadores de todo el mundo consideran que la automatización cambiará sus trabajos de manera significativa o los tornará obsoletos en el transcurso de la próxima década.
Colm Kelly, Líder Global de Impuestos y Servicios Legales, Líder Global de Propósito, PwC, agrega: «Las autoridades y las empresas deben desempeñar un papel clave en ayudar a las personas, incluidas las mujeres, a adaptarse a cambios tecnológicos durante toda su vida laboral. Esto incluye ofrecer más capacitación en habilidades digitales y temas de ciencia, tecnología, ingeniería y matemáticas (CTIM), para apoyar la nueva formación en otros trabajos en sectores donde el «toque humano» es fundamental y para brindar oportunidades de aprender habilidades más blandas, como la creatividad, resolución de problemas y flexibilidad. Mediante las intervenciones adecuadas, todos, incluso las mujeres, pueden beneficiarse de los avances en la productividad a partir de la tecnología y la automatización».
Actualmente, el coronavirus ha llegado a un punto crítico, en donde los sistemas de salud pública necesitan actuar decisivamente para contener el crecimiento en nuevos epicentros fuera de China. Los impactos en la economía son bastante significativos, y muchas compañías están viendo la necesidad de entender, reaccionar y aprender de los últimos acontecimientos.
Con base en el análisis constante y apoyo a clientes a lo largo y ancho del planeta, Boston Consulting Group (BCG) ha identificado las siguientes 12 lecciones clave, las cuales deben ser tenidas en cuenta por los líderes de las organizaciones a la hora de responder a la crisis actual:
Actualice la información relevante diariamente: la propagación del virus está creciendo exponencialmente y el panorama cambia día a día. Por lo tanto, reducimos de 72 horas a 24 horas nuestro ciclo diario de comunicación de actualizaciones, no solo para actualizar los datos, sino también para replantear nuestra perspectiva en general y desarrollar estrategias que se adapten a cada momento de la crisis.
Tenga cuidado con la sobreinformación y con noticias alarmistas: las noticias de ayer tienden a enmarcar la forma en que las organizaciones piensan sobre la crisis hoy. Cuando somos expuestos a información que cambia rápidamente, inicialmente solemos pasar por alto las primeras señales, luego, tendemos a exagerar ante las problemáticas que van surgiendo. Mientras se informa de las últimas noticias, piense detenidamente en la fuente de información antes de actuar al respecto.
No asuma que entregar información significa que las personas están informadas: en nuestro mundo conectado, los empleados tienen acceso directo a muchas fuentes de información. Los líderes pueden concluir razonablemente que hay tanta información y comentarios disponibles externamente que no necesitan hacer nada adicional. Sin embargo, hemos descubierto que crear y compartir ampliamente un resumen actualizado de hechos e implicaciones es invaluable, por lo que no se pierde tiempo debatiendo cuáles son los hechos, o peor aún, haciendo suposiciones diferentes. sobre los hechos.
Use expertos y pronósticos con cuidado: los expertos en epidemiología, virología, salud pública, logística y otras disciplinas son indispensables para interpretar información compleja y cambiante. Pero está claro que las opiniones de expertos difieren sobre temas críticos como políticas de contención e impacto económico, y es bueno consultar múltiples fuentes. Cada epidemia es impredecible y única, y todavía estamos aprendiendo sobre las características críticas de la actual. Necesitamos emplear un enfoque iterativo y empírico para comprender lo que está sucediendo y lo que funciona, pero guiado por la opinión de expertos.
Replantee constantemente su entendimiento de lo que está pasando: una síntesis general de la situación y un plan para hacerle frente, una vez puestos en papel, pueden convertirse en una fuente de inercia. La construcción y difusión constante de un documento dinámico, con una visión mejor y actualizada, determinada por el tiempo, es esencial para aprender, adaptarse y tomar medidas frente a una situación que cambia constantemente.
Cuidado con la burocracia: debido a que los problemas controversiales atraen la atención de los líderes de diferentes áreas de la organización, y que cada uno tendrá una perspectiva diferente sobre la forma de gestionar la coyuntura, es conveniente reunir a un pequeño equipo de confianza y darles suficiente flexibilidad para tomar decisiones tácticas rápidamente. Utilice la velocidad del reloj de los eventos externos como una guía para marcar el ritmo de los procesos internos.Un documento digital dinámico puede aumentar la velocidad evitando el rigor de la emisión y aprobación de múltiples documentos, además, reduce el riesgo, ya que puede actualizarse o retirarse fácilmente según sea necesario. Asimismo, distinguir claramente entre hechos, hipótesis y especulaciones puede ayudar a comunicar un panorama más completo.
Asegúrese de que su respuesta esté equilibrada a través de estas siete dimensiones:
Comunicaciones: asegúrese de comunicar las políticas de forma rápida, clara y equilibrada. De igual forma, comunique la información contextual y las razones de las políticas para que los empleados puedan entender, y tomar la iniciativa en situaciones imprevistas, como pasar vacaciones en un lugar restringido o la forma de manejar a los contratistas.
Necesidades de los empleados: debe anticiparse a las necesidades de los empleados que se generan por las restricciones producidas por la pandemia, desarrollar soluciones a las mismas, y crear un centro de información donde los empleados puedan encontrar toda la información que necesiten.
Viajes: asegúrese de que las políticas de viajes sean claras en términos de a dónde pueden viajar los empleados, por qué motivos, qué autorizaciones se requieren y cuándo se revisará la política.
Trabajo remoto: sea claro en sus políticas: dónde aplican, cómo funcionarán y cuándo serán revisadas.
Estabilización de la cadena de suministro: intente estabilizar las cadenas de suministro utilizando reservas de seguridad, fuentes alternativas y trabajando con los proveedores para resolver los cuellos de botella. Cuando no sea posible encontrar soluciones rápidas, elabore conjuntamente planes, establezca soluciones provisionales y comunique los planes a todos sus públicos de interés.
Seguimiento y pronóstico de negocios: es probable que la crisis provoque fluctuaciones impredecibles. Establezca ciclos de reporte rápido para que pueda comprender cómo se ve afectada su empresa, dónde se requiere mitigación y con qué rapidez se están recuperando las operaciones.
Sea parte de la solución general: como ciudadano corporativo, debe apoyar a otros en su entorno. Considere cómo puede contribuir su empresa, concéntrese en la intersección entre las necesidades sociales agudas y sus capacidades específicas.
Utilice los principios de la resiliencia en el desarrollo de políticas: el objetivo clave en el manejo de desafíos dinámicos e impredecibles es la resiliencia. Los sistemas resilientes tienen seis características comunes que deben reflejarse en las respuestas a la crisis:
Redundancia: el acceso a una capacidad de producción adicional puede ayudar a suavizar las fluctuaciones de la cadena de suministro. A corto plazo, las empresas pueden necesitar buscar soluciones más allá de las fuentes normales, pero a largo plazo, la redundancia puede ser considerada.
Diversidad: forme un equipo de gestión de crisis con diversidad cognitiva que tendrá más ideas sobre posibles soluciones, especialmente si la cultura empresarial fomenta la expresión y el respeto de diversas perspectivas. Tenga cuidado de no tratar la crisis de manera unidimensional, y tenga esto en cuenta cuando dote de personal a su equipo de crisis.
Modularidad: un sistema modular (en el que las fábricas, las unidades organizacionales o las fuentes de suministro pueden combinarse de diferentes maneras) ofrece una mayor resiliencia. Pregunte cómo puede reorganizar su suministro tanto a corto, como a largo plazo.
Evolución: las respuestas a crisis dinámicas como la de Covid-19 dan prioridad a la evolución. No hay una respuesta correcta conocida, y cualquier respuesta predeterminada suele ser errónea o se vuelve obsoleta con el tiempo. Aunque muchas lecciones se aprenderán en retrospectiva, hacer algo ahora, identificar lo que funciona y actuar de acuerdo a los resultados es probablemente la estrategia más eficaz a corto plazo.
Prudencia: no podemos predecir el curso de los acontecimientos o los impactos del Covid-19, pero podemos prever posibles escenarios desfavorables y probar la resiliencia bajo estas circunstancias. Sería prudente que las compañías contemplasen los peores escenarios y desarrollasen planes de contingencia contra cada uno de ellos.
Integración: las empresas son audiencias de interés dentro de sistemas industriales, económicos y sociales más amplios, los cuales también están sometidos a una gran tensión. El apoyo a los públicos objetivo de su organización en un momento de adversidad puede crear una buena voluntad y una confianza duraderas.
Prepárese ahora para la próxima crisis: el COVID-19 no es un desafío único. Debemos esperar fases adicionales a la epidemia actual y otras epidemias en el futuro. Existen dos variables que ayudan a anticipar con mayor frecuencia el eventual éxito: la preparación y la prevención. Prepararse para la próxima crisis (o la siguiente fase de la crisis actual), tiende a ser una medida más efectiva que una respuesta ad hoc y reactiva cuando la crisis llega realmente.
La preparación teórica no es suficiente:El desarrollo y la simulación de escenarios de crisis, debe estar respaldado por un juego de roles para simular y aprender de los comportamientos bajo estrés. Dichos escenarios deben ser actualizados y personalizados, considerando los riesgos reales para una organización en un momento dado. Un equipo de crisis seleccionado estratégicamente, el cual cuente con las facultades para decidir y ejecutar, aumenta la efectividad almomento de enfrentarse a la crisis.
Reflexione sobre lo que ha aprendido: Incluso mientras la crisis se desarrolla, las respuestas y los impactos deben ser documentados, para luego ser revisados y extraer lecciones. Las situaciones que evolucionan rápidamente exponen las debilidades de las organizaciones, como la incapacidad de tomar decisiones difíciles o un sesgo excesivo hacia el consenso. La exposición de estas debilidades representa oportunidades de mejora.
Prepárese para los cambios en el mundo: Debemos esperar que la crisis del COVID-19 cambie nuestros negocios y la sociedad de manera importante. Cuando hayamos superado la parte grave de la coyuntura, las compañías deberían considerar los cambios generados por la misma y las lecciones que les ha dejado, para así, poder reflejarlo en sus planes y operaciones.
Boston Consulting Group (BCG) es una empresa global líder en consultoría estratégica para la alta dirección. Fundada en 1963, BCG es una compañía privada que tiene más de 90 oficinas en 50 países.
Foto:LinkedIn. Juan Pablo Araujo nombrado gerente general de Itaú AGF
Mediante la comunicación de un hecho esencial a la CMF, Itaú AGF Chile ha informado que Juan Pablo Araujo, actual Chief Investment Officer, ha sido designado nuevo gerente general de la administradora en sustitución de Wagner Guida. El nombramiento es efectivo a partir del día 16 de marzo.
Con respecto al futuro de Wagner Guida el comunicado dice que “pasará a desarrollar actividades en la matriz de la Sociedad, banco Itaú Corpbanca” y, al ser preguntados por Funds Society sobre los detalles de las nuevas funciones, desde Itaú han declinado, por el momento, hacer comentarios adicionales.
Con más de 15 años de experiencia en la industria, Araujo ocupaba el cargo de Chief Investment Officer de Itaú Chile desde abril 2018. En etapas anteriores ha estado vinculado al grupo en varias ocasiones como responsable de Head of Fixed Income para Itaú AGF desde febrero 2014 hasta febrero 2016 y como Senior Portfolio Manager de la misma institución desde marzo 2012 a julio 2013, según su perfil de LinkedIn.
Durante su trayectoria profesional ha ocupado distintos cargos relacionados con la gestión de inversiones en Credicorp Capital, AFP Habitat, LarrainVial, Banco Central de Chile y RiskAméricas. Araujo es ingeniero industrial por la Universidad Católica de Chile y master en finanzas por la misma universidad, con la que también ha colaborado como profesor a tiempo parcial en el pasado.
