Olgerd Eichler (MainFirst AM): “Con demasiada frecuencia, el mercado sólo aprueba valoraciones muy bajas para las acciones value»

  |   Por  |  0 Comentarios

Olgerd_Eichler_reduced
Foto cedidaOlgerd Eichler, gestor de fondos en MainFirst AM. Olgerd Eichler (MainFirst AM): “El value…¡vuelve!”

Los vientos en el mercado de capitales están cambiando. Las acciones value, olvidadas en la última década, podrían volver a la senda del éxito en un futuro próximo, de acuerdo con Olgerd Eichler, gerente principal del MainFirst Top European Ideas Fund y del MainFirst Germany Fund,  en MainFirst Asset Management. En su opinión, las acciones value siguen ofreciendo la posibilidad de obtener rentabilidades atractivas con un riesgo limitado.

En particular, considera especialmente interesantes aquellas empresas infravaloradas pero rentables con un modelo de negocio demostrado, según el gestor. Además, sostiene que las acciones growth están actualmente sobrevaloradas por el mercado. Hay varios factores propician un cambio del crecimiento a las acciones value. Uno de ellos sería el componente geopolítico: “El acuerdo parcial en la guerra comercial entre EE.UU. y China, así como la mayor claridad en torno a un Brexit ordenado, apoyan una rotación del mercado en beneficio de las acciones value, particularmente favorables”, sostiene Eichler. Además, los temores de recesión y la omnipresente incertidumbre política de 2019 han disminuido y los tipos de interés están “tocando fondo”, lo que apoya, según el gestor, la tesis a favor del valor de este tipo de activos.

A esto se añade la fuerza y la solidez fundamental de las acciones value. “En los últimos años, las acciones de crecimiento han sido claramente el foco de interés de los inversores. En algunos casos lograron ganancias exorbitantes. En conjunto, los mercados, fuertemente arrastrados por el impulso, han conducido a importantes errores en la fijación de precios y a discrepancias de valoración (fundamentalmente) incomprensibles. En nuestra opinión, las primas pagadas por las acciones growth en comparación con las acciones value son sorprendentemente altas”, afirma Eichler.

Por ello, el gestor alude a los inversores, que deberían preguntarse cada vez más si esto es admisible, si las altas expectativas siguen estando racionalmente justificadas en relación con el precio de las acciones respectivas y si no hay categorías de inversión más atractivas para el futuro. Incluso en un entorno con tipos tan bajos, los aspectos de la valoración no deben ser completamente ignorados. “Con demasiada frecuencia, el mercado sólo aprueba valoraciones muy bajas para las acciones value. Esto refleja la actitud negativa hacia la evolución esperada de las empresas. Especialmente aquellas fases en las que el precio de mercado de una acción se desvía muy fuertemente de su valor real son oportunidades de entrada ideales” explica Eichler.

Así, según el gestor vale la pena echar otro vistazo selectivo a esta categoría de inversión. “No todo lo que parece barato es barato. Un análisis profundo de la empresa es el punto de partida y de llegada”, asegura. Además, sostiene que todavía existen oportunidades de inversión prometedoras en empresas destacadas, en particular en el segmento de pequeña y mediana capitalización alemana. El gestor apunta que, con demasiada frecuencia, los participantes en el mercado se guían por la evolución temporal, al tiempo que pierden de vista las perspectivas a largo plazo. Gracias a las buenas posiciones en los nichos de mercado, a menudo muy independientes del entorno macroeconómico, estas empresas pueden, por lo general, lograr un crecimiento sostenible y, al mismo tiempo, rentable.

Factores como la calidad de la gestión, la atractiva rentabilidad de los dividendos y la solidez de los recursos de renta variable hablan por sí solos. Por ello, según Eichler, los inversores deberían centrarse siempre en aquellas inversiones que ofrezcan los mayores rendimientos potenciales con un riesgo limitado. “Esta prometedora combinación se encuentra actualmente más que nunca en muchas de las buenas y explotadas acciones value”, subraya.

“Las emociones humanas y las historias que contamos pueden mover la economía tanto como la construcción de viviendas”

  |   Por  |  0 Comentarios

night-photograph-2183637_1920
Pixabay CC0 Public Domain. Robert Shiller (Capital group): “las emociones humanas y las historias que nos contamos pueden mover la economía tanto como la construcción de viviendas y la actividad manufacturera”

“De lo único que tenemos que tener miedo es del propio miedo”. Esta cita del presidente estadounidense Franklin Delano Roosevelt en los peores momentos de la Gran Depresión destaca un tema central que aborda el economista de la Universidad de Yale Robert Shiller. Sin embargo, este foco de atención no se debe a que estemos en medio de una recesión tan grave como la de los años 30, sino porque, según Shiller, las emociones humanas y las historias que nos contamos unos a otros pueden mover la economía tanto como la construcción de viviendas y la actividad manufacturera. Capital Group destaca en este análisis algunas de las opiniones del economista.

Después de la crisis financiera mundial, la credibilidad de muchos economistas se puso en entredicho, ya que la peor recesión desde la Gran Depresión les cogió por sorpresa. Este golpe llevó a Shiller a alentar a sus colegas a prestar tanta atención a las historias como a las estadísticas económicas.

El nuevo libro de Shiller, «Narrative Economics», argumenta que el estudio de la economía se ha vuelto miope y debe recuperar una visión más amplia sobre el funcionamiento de nuestro mundo. «La economía no vive aislada, sino que es una combinación de psicología, antropología, historia y ciencias políticas. Estas disciplinas están profundamente interrelacionadas”, asegura el autor.

Cómo una historia se hace viral

Shiller parte del supuesto de una ciudad que alberga una gran empresa multinacional en la que trabajan muchos de los vecinos. En los eventos locales y en las charlas a la entrada del trabajo, estos comienzan a expresar preocupación por el destino de la compañía y los posibles despidos. Incluso si el negocio está funcionando bien, la posibilidad de que lleguen tiempos difíciles podría llevar a pensarse mejor la idea de comprar un automóvil o gastarse el dinero en unas vacaciones en el extranjero.

Así es como las ideas “se hacen virales”, cuando emociones como el miedo pueden influir en las decisiones que toman las personas y las empresas, apunta el economista. Si esta idea se contagia por toda una región o incluso en un país entero, la salud de la economía podría verse afectada, explica Capital Group en este análisis.

En esos momentos, Shiller aconseja a los economistas que recurran al manual de los epidemiólogos: centrarse en la región afectada e investigar las emociones más subjetivas que motivan a las personas. “Te pones a charlar con la gente de la zona infectada y les dices: ‘Tu vecino está realmente enfermo. Deberías vacunarte. Todavía no es demasiado tarde’”, afirma Shiller, que ganó el Premio Nobel de Economía en 2013 (junto con dos economistas de la Universidad de Chicago) por su trabajo de análisis de los precios de los activos y la ineficiencia de los mercados.

Shiller explica que, armados con datos y una comprensión de los temas narrativos que impulsan la acción humana, los economistas pueden obtener una visión más completa de lo que está sucediendo en una economía y ofrecer un pronóstico más claro de lo que se avecina.

El hombre contra la máquina

En la actualidad, los medios dedican mucho espacio a hablar sobre las nuevas tecnologías que automatizan los empleos y sustituyen a los trabajadores. Esto no es nuevo. En realidad, esta narrativa surgió en los albores de la era industrial, cuando las máquinas de tejer mecanizadas comenzaron a reemplazar a los trabajadores textiles a principios del siglo XIX en Inglaterra. Entonces, los luditas, un grupo de trabajadores textiles, lucharon contra la automatización destruyendo las máquinas que los estaban reemplazando, y así se convirtieron en el germen de los movimientos antitecnológicos.

“La automatización nos hace pensar en una fábrica prácticamente sin empleados. En ella, solo hay unos pocos científicos en una sala de control apretando botones, y todo el trabajo lo realizan robots. Por otro lado, la inteligencia artificial es ese espacio donde las máquinas son más inteligentes que tú”, señala Shiller. ¿Se hará realidad algún día este laboratorio al estilo “Black Mirror” que describe Shiller? Esa no es la cuestión, afirma Shiller. Solo basta con el temor de que algo así podría suceder. “Nuevas historias dramáticas sobre inteligencia artificial podrían dar lugar a una grave recesión”, advierte el economista.

Lo viejo se hace nuevo

En su libro “Progreso y miseria”, el periodista y economista político Henry George escribe sobre la paradoja de la creciente desigualdad en medio del progreso económico y tecnológico, un tema muy estudiado entre expertos y académicos actuales. Pero George escribió el libro en 1879, después de casi una década de crisis económicas devastadoras. “Él ya menciona a las máquinas que sustituyen a las personas. Y además dice que tenemos la obligación de ayudar a quienes pierden el empleo debido a las máquinas”, comenta Shiller.

Fundamentalmente, lo que George quería era hacer que los ricos pagaran impuestos, señala Shiller. En aquel entonces, los ricos eran los terratenientes. Hoy serían los que controlan el capital y la propiedad intelectual. El impuesto financiaría un “dividendo ciudadano” para quienes fueron desplazados por las fuerzas tecnológicas.

Otra historia antigua que se ha recuperado gira en torno al debate actual sobre el bitcoin

Shiller explica que el relato se remonta a William Jennings Bryan y los debates sobre el bimetalismo, práctica que permitía a la plata y al oro respaldar el papel moneda, a fines del siglo XIX. Ambos movimientos se desarrollaron al margen de los círculos elitistas financieros e industriales. Los campesinos endeudados se rebelaron contra un sistema que percibían como perjudicial para ellos. A raíz de la crisis financiera, en la que muchos propietarios se vieron con la soga al cuello y hasta sufrieron embargos, la idea de una moneda alternativa independiente de los caprichos de Wall Street resulta atractiva, apunta el economista.

Mientras los observadores del mercado vigilan los datos para detectar vientos económicos desfavorables que podrían predecir una recesión, los economistas y otros comentaristas deberían prestar atención al ejemplo de Franklin Delano Roosevelt, asegura Shiller, cuyas tertulias junto a la chimenea ofrecieron un consejo reposado a una nación ansiosa. “Esas palabras inspiraron a la gente y marcaron un punto de inflexión en los días más oscuros de la Gran Depresión”, dice Shiller.

Más de 132.000 banqueros nigerianos accederán al programa de desarrollo profesional global del CISI

  |   Por  |  0 Comentarios

300818cibnigeriafour3468752d13b668408d49ff0000211f6f
Foto cedidaDe izquierda a derecha Kevin Moore, director de desarrollo de negocio internacional del CISI; Uche M. Olowu, presidente del CIBN; Simon Culhane, CEO del CISI; y Seye Awojobi, director ejecutivo del CIBN. . Más de 132.000 banqueros nigerianos accederán al programa de desarrollo profesional global del CISI

El Chartered Institute of Bankers of Nigeria (CIBN) acredita al programa de desarrollo profesional global del Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) como proveedor de formación en servicios educativos (ESTP, por sus siglas en inglés) en Nigeria. Gracias a esta acreditación el programa de formación online de Desarrollo Profesional Continuo (CPD) del CISI podrá computar para los requisitos anuales de CPD de los miembros del CIBN. Asimismo, los miembros del instituto nigeriano podrán estudiar para el conjunto de cualificaciones globales del CISI con el respaldo del CIBN.

“Estamos honrados y entusiasmados de haber conseguido esta importante acreditación del CIBN, que tiene un papel fundamental en el desarrollo de las capacidades y la promoción de la ética y la profesionalidad en el sector de servicios financieros de Nigeria”, asegura Praneet Shivaprasad, gestor internacional senior del CISI.

Algunas de las cualificaciones promovidas bajo la asociación con CIBN son: el Certificado Internacional en Gestión Patrimonial (ICWIM), riesgo en servicios financieros o cumplimiento financiero global. La plataforma digital CPD del CISI contiene, además, más de 180 módulos de formación online, o “actualizaciones profesionales”, 500 videos en el canal de televisión CISI y 1.300 artículos en la revista exclusiva para miembros del CISI The Review.

 “Nuestras cualificaciones globales y el programa de formación online de CPD brindarán a los miembros del CIBN la oportunidad de complementar la excelente capacitación y cualificaciones del CIBN con nuestro propio programa de CPD, y garantizar que su aprendizaje sea relevante y esté actualizado para satisfacer las necesidades de unos mercados de capital internacionales en rápido movimiento y competitivos”, subraya Shivaprasad.

El CISI ha estado trabajando en Nigeria durante más de cuatro años y tiene acuerdos con diversas instituciones nigerianas además del CIBN, como el Chartered Institute of Stockbrokers (CIS). Su acuerdo con la Asociación de Bolsas de Valores de África (ASEA) le ha permitido desarrollar una estrecha relación con la Bolsa de Valores de Nigeria (NSE), cuyo presidente ejecutivo, Oscar Onyema, también es miembro del CISI.

Con más de 45.000 miembros en 100 países, las 40.000 cualificaciones y exámenes del CISI son reconocidos por 60 reguladores de servicios financieros globales. El programa de cualificaciones globales del CISI abarca los sectores de servicios financieros profesionales de gestión de patrimonios, planificación financiera y mercados de capitales, ofreciendo una vía de estudio accesible para aquellos que buscan ingresar o desarrollar sus carreras en la dinámica profesión de servicios financieros globales.

Desciende el número de transacciones bitcoin y aumenta la desigualdad en su distribución

  |   Por  |  0 Comentarios

Con una media diaria de 293.447 transacciones bitcoin en el último trimestre de 2019, el número de operaciones descendió un 23% en el último año. Además, la cifra continúa bajando: se han realizado 348.211 operaciones a fecha de 9 de marzo, por debajo de las 381,652 BTC registradas en el primer trimestre del año pasado. De acuerdo con los datos de Kryptoszene, el valor de esta criptomoneda también ha descendido ligeramente.

Por otro lado, la desigualdad en su reparto sigue aumentando: un 42,01% del volumen total de bitcoin (59.880 millones de dólares) está en el 0,01% de las cuentas BTC. Asimismo, un 85% de su volumen total está ya en circulación, es decir, unos 18,26 millones de unidades.  “Si los grandes actores continúan reteniendo esta criptomoneda, la distribución desigual será una tendencia difícil de combatir”, asegura Raphael Lulay, analista de Kryptoszene.

grafico1

Esto se corresponde, según Kryptoszene, con una clara tendencia al alza de la cripto-infraestructura.  En marzo de 2017, había 1.066 Bitcoin ATMs instaladas en el mundo. Desde entonces, el número ha aumentado un 568%, hasta las 7.129 unidades. Sin embargo, la distribución de estas terminales no es igualitaria. Casi el 80% de las ATMs instaladas se encuentran en Norte América, mientras que el 17,3% están localizadas en Europa.

grafico2

“Es difícil analizar la situación actual. Por un lado, la infraestructura continúa expandiéndose. La evolución de los precios y el número de transacciones, por otro, están sujetos a fuerte fluctuaciones”, añade Lulay.

Asimismo, la expansión del coronavirus también está ayudando a crear una situación ambigua. “En un primer momento, la crisis pareció fortalecer el bitcoin como un activo de crisis. No obstante, el precio de esta cripotmoneda se mantiene a la baja, al igual que los índices bursátiles”, añade el analista.

La OCDE advierte contra la acumulación de deuda de bonos corporativos

  |   Por  |  0 Comentarios

Captura de Pantalla 2020-02-21 a la(s) 13
Flickr. ,,

El volumen de la deuda corporativa alcanzó un nivel sin precedentes de 13,5 billones de dólares en términos reales a fines de 2019, como resultado de un retorno a políticas monetarias más expansivas a principios de este año. Al mismo tiempo, se ha observado un deterioro en la calidad general de esta deuda, según un nuevo estudio de la OCDE.

Este estudio, publicado en inglés bajo el título “Tendencias de mercado de bonos corporativos, riesgos emergentes y política monetaria”, muestra que la deuda contraída en forma de bonos por compañías no financieras ascendió a 2.100 mil millones de dólares en 2019. Sin embargo, los datos muestran que, en comparación con los ciclos de crédito anteriores, el stock actual de bonos corporativos generalmente es de menor calidad y se caracteriza por requisitos de reembolso más estrictos, vencimientos más largos y menos protección para los inversores. Esto corre el riesgo de ampliar los efectos negativos que una posible contracción de la actividad económica tendría en el sector empresarial no financiero y en la economía en general.

«Desde la crisis financiera mundial, las reformas estructurales y la política monetaria han alentado el uso de los mercados de bonos corporativos como una fuente viable de financiamiento a largo plazo para las corporaciones no financieras», dijo el secretario general de la OCDE, Angel Gurría

«Los altos niveles de deuda en el sector empresarial hacen que ahora sea esencial introducir reformas que permitan adaptar todas las partes de los mercados de capitales a su propósito. Esto debe incluir medidas para mejorar la capacidad de los mercados de valores para fortalecer los balances corporativos y apoyar la inversión a largo plazo «, añadió.

Poco más de la mitad (51%) de los nuevos bonos de grado de inversión emitidos en 2019 recibieron una calificación crediticia BBB, la calificación más baja. Durante el período 2000-2007, solo el 39% de las emisiones de bonos con grado de inversión recibieron esta calificación.

La proporción de emisiones de bonos especulativos también aumentó. Desde 2010, al menos el 20% de todas las emisiones de bonos han sido clasificadas en esta categoría que, en 2019, representaron el 25% del total de emisiones de bonos de corporaciones no financieras. 

La proporción de bonos especulativos nunca ha sido tan alta desde 1980, lo que sugiere que las tasas de incumplimiento en caso de recesión probablemente sean más altas de lo que han estado durante ciclos anteriores.

Las emisiones masivas, desde 2008, de bonos con calificación BBB, bonos clasificados en la categoría especulativa y bonos de empresas de mercados emergentes han llevado a una disminución en la calidad crediticia de los bonos que constituyen la mayor parte de la cantidad pendiente de deuda global de bonos. En 2019, solo el 30% de la deuda de bonos corporativos no financieros pendientes del mundo recibió una calificación A, o superior, y fueron bonos emitidos por compañías con economías avanzadas.

El aumento en la deuda de bonos corporativos pendientes va de la mano con un aumento en las obligaciones de pago, tanto en términos absolutos como relativos. La cantidad de bonos emitidos por compañías no financieras para ser reembolsados ​​o refinanciados dentro de tres años alcanzó a fines de 2019 la cifra sin precedentes de 4.400 millones de dólares, o el 32,4% del total pendiente de bonos corporativos, porcentaje récord, hasta un 25% en los últimos diez años.

En un contexto de bajas tasas de interés, la mecánica de las calificaciones crediticias ha permitido a las compañías aumentar sus índices de deuda mientras mantienen sus calificaciones. Actualmente, la empresa mediana, por cada calificación en la categoría de inversión, está más endeudada que hace diez años. En ausencia de un contexto tan favorable en términos de tasas de interés, o en el caso de una disminución de la actividad comercial, el mismo mecanismo que autorizó un aumento de la deuda conduciría a un deterioro calificación, sinónimo de mayor costo de endeudamiento para empresas y menor capacidad para financiar inversiones.

Acreedor no hay camino: Se hace camino al andar

  |   Por  |  0 Comentarios

Captura de Pantalla 2020-02-21 a la(s) 11
Pxhere. ,,

“El gobierno argentino logró el apoyo de las principales potencias del mundo para encarar el proceso de reestructuración de la deuda pública, hecho clave para encauzar la negociación con el FMI. Sin embargo, tuvo varios traspiés con los acreedores privados”, señala el director de Ecolatina, Lorenzo Sigaut Gravina, en un editorial.

Según el experto, “los frustrados canjes de la provincia de Buenos Aires (BP21) y del tesoro nacional (el bono dual AF20) dejaron en evidencia que el oficialismo carece de información estratégica sobre los tenedores de deuda. Esto es un problema serio: es muy difícil formular una propuesta con quita que tenga chances de ser aceptada sin conocer a la otra parte”.

“Otra falla importante que quedó expuesta en estos episodios es que las autoridades mejoraron en sucesivas ocasiones las condiciones ofrecidas a los bonistas, dejando el mensaje de que convenía esperar antes que aceptar las primeras propuestas lanzadas. El hecho de que finalmente la provincia de Buenos Aires pagó cash el vencimiento del capital del bono ley extranjera y que en caso de necesidad el BCRA iba a asistir en pesos y dólares al tesoro nacional, debilitó la posición negociadora del país justo antes del inicio de una compleja reestructuración en la que Argentina necesita reducir el peso y extender los plazos de su deuda”, señala.

Esto llevó a un cambio de estrategia del ejecutivo, considera el director de Ecolatina: “El viernes de la semana pasada el presidente declaró: “no vamos a emitir a lo loco para pagar el elevado vencimiento en pesos (bono dual)”. Ese mismo día, el ministerio de Economía lanzó una licitación de letras en pesos más atractiva y aclaró que no le iba a pedir los fondos al BCRA para inducir el ingreso a la nueva propuesta”.

“A pesar que el resultado de la colocación de Letras no habría sido tan decepcionante (según trascendidos habría alcanzado 50% del vencimiento del AF20), los grandes fondos del exterior no ingresaron, por lo que el lunes el ejecutivo decidió declarar desierta la licitación sin comunicar las ofertas recibidas (algo inusual que demuestra que el gobierno jugó a esconder las cartas), preparando el terreno para posponer el pago del bono dual”.

Según el texto: “El lenguaje agresivo del comunicado del ministerio de Economía anunciando el reperfilamiento del bono dual muestra el cambio de estrategia de la Rosada. El endurecimiento se profundizó en el decreto publicado posteriormente: el bono pospuesto a fines de septiembre no va a devengar intereses. Sin embargo, el boletín oficial dejó una llave para negociar una salida: los tenedores del AF20 podrán suscribir a valor técnico futuras emisiones de títulos en pesos del tesoro. Dado que los principales tenedores de este bono son extranjeros, el ejecutivo les puede abrir una puerta para que salgan de este bono en pesos ley local a cambio de un apoyo a la reestructuración de la deuda en moneda dura bajo jurisdicción extranjera”.

“A diferencia de la salida del default de 2001-02, el FMI apoyaría una quita a los tenedores privados. A cambio, la Argentina debería aceptar una mayor austeridad fiscal que le garantizara a los acreedores privados (y al FMI) el repago de la deuda reestructurada. La declaración de Martín Guzmán en el Congreso sobre que el swector público nacional alcanzaría un superávit primario fiscal recién en 2023 (cuando el año pasado cerró prácticamente en equilibrio) busca darse margen de maniobra en la negociación de las metas fiscales”, explica el editorial de Ecolatina.

Para el experto, “elegir un único chivo expiatorio (bono dual) puede terminar siendo muy costoso si finalmente el tesoro termina apelando a nuevos reperfilamientos cuando haya que pagar dichos vencimientos. Cabe recordar que a fines de agosto 2019, el ministro de Economía Hernán Lacunza reperfiló Letras del Tesoro descomprimiendo en un único anuncio vencimientos de corto plazo en moneda local y externa. En cambio, las autoridades actuales, reperfilaron a fines del año pasado letras en Dólares (9.000 millones de dólares), ahora el AF20 y veremos si se suman otros instrumentos”.

En síntesis, Lorenzo Sigaut Gravina señala que el ejecutivo argentino tuvo que endurecer su postura para recuperar poder de negociación para tratar de alcanzar una reestructuración “exitosa”: “Esto último significa lograr un acuerdo voluntario con acreedores privados en el cual concedan una quita y alargamiento de plazos de la deuda pública Nacional. Pero como el cambio de estrategia respondió a errores del propio gobierno, la posibilidad de lograr un acuerdo en tiempo y forma con privados ya no es viable. Lamentablemente, esto nos lleva a descartar un escenario basado en una negociación exitosa con rápida reducción de la incertidumbre”.

Estados Unidos sigue liderando las inversiones mundiales de capital de riesgo, Brasil progresó en 2019

  |   Por  |  0 Comentarios

Captura de Pantalla 2020-02-21 a la(s) 10
Pxfuel. ,,

En el último trimestre de 2019, se registró un aumento moderado en la inversión de capital de riesgo a nivel mundial, con 4.289 operaciones de capital de riesgo en la suma de 63.100 millones de dólares, según el informe Venture Pulse de KPMG.

A la cabeza, con una inversión de 6.550 millones en The We Company, una adquisición estratégica de Softbank luego de la oferta pública inicial fallida de WeWork. 

En virtud de la incertidumbre política y económica que afectó a la mayoría de las regiones del mundo en el 4° trimestre de 2019, llama la atención que en América, China, India y Europa se haya llevado a cabo al menos una operación de 1.000 millones de dólares o más durante el trimestre.

En general, 2019 fue un año muy sólido y relativamente estable para la financiación con capital de riesgo alcanzando según el informe Venture Pulse de KPMG Private Enterprise, una recaudación de 257.000 millones de dólares en todo el mundo, la segunda marca récord luego de los más de 300.000 mil millones de 2018. Los sólidos resultados son notables ya que no hubo durante 2019 ninguna mega operación de más de 10.000 millones como las recaudadas por Juul (12.800 millones) y Ant Financial (14 mil millones) en 2018.

Estados Unidos lidera en las Américas

La inversión de capital de riesgo en las Américas aumentó levemente en el último trimestre del año, de 34.600 millones de dólares en el 3° trimestre de 2019 a 36.200 millones en el 4° trimestre de 2019. 

Las operaciones más importantes vinieron de EE. UU. y abarcaron numerosos sectores como inmobiliario, alimentos, atención médica, realidad virtual, fintech, publicaciones y logística.  Las principales operaciones también se realizaron en una gran diversidad geográfica, siendo varias de ellas concretadas fuera de Silicon Valley, como son los casos en Florida (Magic Leap), Minneapolis (Bright Health), Seattle (Convoy) y Portland (Vacasa).

A pesar de disminuciones trimestrales no significativas, Canadá y Brasil registraron una fuerte inversión de capital riesgo durante todo el año que incluyeron mega operaciones de más de 100 millones de dólares durante el 4° trimestre de 2019.  En Canadá, las principales operaciones incluyeron una inversión de 200 millones por parte de la compañía de gestión de contraseñas 1Password con sede en Toronto. En Brasil, la inversión anual de capital de riesgo creció en forma interanual y se crearon 3 nuevos unicornios en 2019 en el 4° trimestre: Loggi, QuintoAndar y Wildlife Studios.

Récord en Europa

“Los resultados resaltan la fortaleza que genera la diversidad de ecosistemas de puesta en marcha en todo el mundo.  Si bien algunas jurisdicciones pueden haber afrontado desafíos en distintos momentos de 2019, la inversión de capital riesgo en otras jurisdicciones tomó las riendas”, explicó Kevin Smith, Co-Líder de la Red KPMG Private Enterprise para los Grandes Lanzamientos, KPMG International y Líder en EMA de KPMG Private Enterprise. 

«Europa, en particular, rompió su anterior récord anual de inversión de capital de riesgo, recaudando 37.500 millones de dólares en 2019 y registró un nuevo récord, con 18 nuevos unicornios en 2019, comparado con 12 en 2018 y solo 6 en 2017.  La amplitud y diversidad del mercado de capital de riesgo y los ecosistemas de innovación en crecimiento siguieron atrayendo a los grandes inversores en todo el mundo, y las empresas en el Reino Unido, Alemania, Países Bajos, España, Lituania, Israel y Francia recaudaron más de 100 millones en rondas de financiación”, agregó.

Las perspectivas son positivas, aunque hay que ser cautos

Los desafíos asociados con la oferta pública inicial de WeWork combinados con los distintos resultados relativos a otras ofertas públicas iniciales de empresas unicornio durante 2019, generaron importantes preocupaciones con respecto a la rentabilidad de las empresas, en particular las empresas unicornio que van camino a una oferta pública inicial. Como resultado de esto es probable que los inversores de capital riesgo realicen más estudios de due diligence con respecto a las posibles operaciones. Es probable que a las empresas sin modelos de negocios sólidos o estrategias de rentabilidad les resulte más difícil recaudar fondos en el futuro.

“En 2019, las ofertas públicas iniciales de diversas empresas unicornio tuvieron distintos resultados. En los próximos meses es probable que esta actividad de oferta pública inicial continúe a medida que las empresas busquen salir antes de las elecciones presidenciales de noviembre en los Estados Unidos”, dijo Conor Moore, Co-Líder de la Red de Grandes Lanzamientos de KPMG.

“Sin embargo, veremos cómo las compañías, particularmente aquellas enfocadas en el consumidor, se toman su tiempo para poner sus finanzas en orden y demostrar la economía unitaria de sus modelos de negocios a los inversores. La rentabilidad o un camino claro hacia la rentabilidad será un factor clave de éxito para que las ofertas públicas de inversión logren avanzar”, concluyó. 

Contracción del consumo y del PIB: ¿hacia dónde camina Japón?

  |   Por  |  0 Comentarios

torii-1886975_1280
Pixabay CC0 Public Domain. Contracción del consumo y del PIB: ¿se próxima Japón a una recesión?

Una de las características tradicionales de Japón es el crecimiento plano de su economía. De hecho, en 2019, de promedio, la tasa de crecimiento del PIB fue de 0,8% después de registrar un 0,3% en 2018. Según explica Philippe Waechter, director de análisis económico de Ostrum Asset Management (filial de Natixis IM), la transferencia para 2020 a fines de 2019 es -1%. Esto significa que el crecimiento del PIB en 2020 difícilmente será superior al 0%. ¿Hacia dónde camina Japón?

El país podría dirigirse hacia una recesión. “Con un crecimiento del 0,5% (no anualizado) en cada trimestre en 2020, el crecimiento promedio sería del 0,2%. El crecimiento promedio trimestral desde 2016 es de 0,19%. Con este porcentaje para cada trimestre de 2020, el cambio en el PIB de este año sería negativo en -0,6%”, explica Waechter. 

Según el análisis que hace Waechter, con una demanda interna débil y una fuerte incertidumbre sobre el comercio mundial, no podemos esperar una recuperación rápida en Japón. “El crecimiento probablemente será negativo en 2020”, pronostica.

PIB Japón

Para los analistas, uno de los factores que más están lastrando el crecimiento del país nipón es el aumento de la tasa del IVA en octubre de 2019, que pasó de un 8% a un 10%. Según el director de análisis económico de Ostrum AM, “el menor poder adquisitivo derivado del aumento en la tasa ha impulsado los gastos al alza, el mes anterior al incremento y luego una caída profunda después de él. En 2014 y 2019 la historia fue idéntica”. 

Misma opinión comparte Jesper Koll, asesor senior de WisdomTree, quien también explica la pésima cifra del PIB publicada esta semana (que muestra una contracción del 6,3% frente al 3,8% previsto) al IVA:  “El aumento de impuestos de Japón en octubre de 2019 pasará a la historia como un error de política, a lo que se ha sumado el evento del coronavirus y que ha añadido negatividad a la economía”.

Stefan Scheurer, estratega de inversión de Allianz Global Investors, apunta que, de cara al futuro, es probable que el crecimiento en el Japón siga siendo negativo en el primer trimestre. “Junto con la fuerte caída prevista de la demanda china debido al brote de coronavirus y sus efectos indirectos negativos, la economía japonesa podría enfrentarse a presiones a la baja aún mayores en el primer semestre de 2020. Por lo tanto, la posibilidad de que el Gobierno y el Banco del Japón desplieguen mayores apoyos de estímulo fiscal y monetario, aunque, en el caso de este último, de tamaño muy limitado, ha aumentado ante las crecientes presiones de crecimiento.

Sin embargo, según su análisis, no todo es negativo. “La buena noticia es que también se confirman que las tendencias positivas subyacentes continuaron. Mientras que el consumo se desplomó un 11%, el salario de los trabajadores aumentó un 1,4%, lo que está en línea con la firme tendencia alcista trimestral de entre el 1% y el 1,5% que se ha mantenido durante los últimos tres años más o menos. Hay poderosas razones para asumir que los salarios y el crecimiento de los ingresos continuarán su tendencia alcista, en este sentido, el acantilado demográfico de Japón alimenta una guerra por el talento cada vez más intensa. Habrá que estar atentos a las negociaciones salariales de este año, que darán como resultado un crecimiento de la paga base de entre el 2,5% y el 3%. Si es así, la recuperación del gasto del consumidor debería ser fuerte, posiblemente muy fuerte”, concluye Koll.

 

¿Por qué cambia Investec AM su nombre a Ninety One?

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto Ninety One
Foto cedidaFoto: Ninety One. Foto: Ninety One

En septiembre de 2018, tras una revisión estratégica, el Consejo de Administración de Investec plc y de Investec Limited (que conjuntamente forman Investec Group) anunciaron que Investec Asset Management se convertiría en una entidad cotizada de forma independiente. Como resultado de esta escisión, surge la oportunidad de crear un nuevo nombre y una nueva marca, totalmente separada de Investec Group y que mantenga la esencia de la firma: una empresa de gestión de activos enfocada e independiente.  

¿Cuál es el nuevo nombre de Investec Asset Management?

El nuevo nombre es Ninety One, 91 en inglés, este nombre ha sido elegido por la fuerte conexión con la entidad de la gestora, que se siente auténtica con respecto a su identidad y que destacará en un mercado competitivo.  

Se opta por el nombre de Ninety One por ser 1991 el año de creación de la firma de inversión en Sudáfrica. La gestora nació en una época de cambios transformadores y enseñó al equipo gestor el poder de la inversión activa para ayudar a crear un futuro mejor. Ese viaje ha forjado la identidad de la gestora hasta la actualidad: audaz, ágil y resiliente.

La gestora cambia de nombre, pero no de identidad. El equipo de personas sigue siendo el mismo, así como la filosofía de inversión y el cuidado hacia el cliente.

¿Cuándo cambiará de nombre?

La gestora pasará a llamarse de manera oficial Ninety One cuando comience a cotizar como una organización independiente en marzo de 2020. Hasta entonces, continuará funcionando con el nombre de Investec AM, aunque se comenzará a hablar más del nuevo capítulo que la gestora comienza bajo el nombre de Ninety One.  

¿Qué impacto tiene esto en Investec Investment Managing Services?

Investec Investment Management Services (Investec IMS), la plataforma de negocio de inversión, junto con Investec Assurance Limited, seguirá siendo subsidiarias de la gestora. Después de que Ninety One comience a cotizar en bolsa de manera independiente, Investec IMS será Ninety One Investment Platform. Más allá del cambio de nombre, no habrá cambios en el equipo, los clientes pueden seguir esperando el mismo servicio o gama de productos. IMS nunca fue parte del balance contable de Investec Group.

¿Por qué no mantiene la identidad de la cebra?

El nombre de Investec y la imagen de la cebra tienen un amplio reconocimiento en todos los mercados en los que opera la gestora. Conforme el negocio de la gestora se separa de Investec Group, es importante que Ninety One desarrolle su propia marca e identidad. Se plantea un programa de lanzamiento integral para el negocio que se escinde del grupo a partir de marzo de 2020, que apoyará la promoción de Ninety One con una identidad visual nueva, dinámica e impactante.

¿Qué cambia para los clientes?

A parte de las razones expuestas para la escisión de la gestora, nada importante cambiará. La forma en que la gestora gestiona las inversiones de los clientes su cultura, su propósito y sus valores siguen siendo los mismos.

Cuando se complete la escisión de la gestora en marzo de 2020, los elementos funcionales como los números de teléfonos, las direcciones de correos y los nombres de los fondos cambiarán, todos los detalles se comunicarán a su debido tiempo. Es importante tener en cuenta que si bien los nombres de los fondos cambiarán, los equipos, las filosofías y los procesos subyacentes seguirán siendo los mismos, al igual que las inversiones de los clientes.

¿Alguna de las personas de contacto cambia?

No debería haber ningún cambio en las personas que contactan con los clientes en Ninety One. Con anterioridad y en el momento de la escisión, algunos nombres puede que cambien, nuevos detalles se proporcionarán en su debido tiempo.   

¿Cambian las personas jurídicas?

Se han finalizado los planes para cambiar los nombres de las entidades legales que forman la gestora (Investec Asset Management Limited, Investec Fund Managers Limited etc…). Las entidades corporativas legales cambiarán en el momento de la escisión. Los nombres de los fondos y las entidades legales asociadas cambiarán durante el segundo trimestre de 2020.

¿Cuál es el impacto del cambio de nombre a Ninety One en los contratos de los clientes? ¿Necesitan tomar medidas los clientes?

No se requiere ninguna acción inmediata por parte de los clientes. El cambio de nombre no tomará efecto hasta marzo de 2020 y se comunicará a los clientes todos los cambios relevantes, incluyendo cambios en el nombre de la empresa, direcciones (cuando aplique), direcciones de email y nombre de los fondos.

En este momento, la gestora se compromete con los clientes en relación con cualquier notificación necesaria que surja del cambio de nombre Ninety One. Si bien bien las entidades de la gestora cambiarán de nombre, los números registrados de estas entidades no cambiarán y tampoco cambiarán las obligaciones contraídas con los clientes que otorgan los contratos existentes. Por lo tanto, no hay una necesidad de renovar los contratos.

¿Habrá algún cambio en el liderazgo, la estructura, la gestión de la cartera, el servicio al cliente y las operaciones?

La estructura de liderazgo propuesta para Ninety One después de que la escisión y la cotización de forma independiente de la gestora fue confirmada en agosto de 2019. El liderazgo actual seguirá sin cambios antes de que comience a cotizar de forma separada. Una vez comience a cotizar, Hendrik du Toit volverá a ser el consejero delegado de la firma. Mientras que Kim McFarland será el director financiero. El comité ejecutivo permanecerá sin cambios. Esta estructura posiciona a la firma para su vida como negocio independiente y asegura la estabilidad a largo plazo y la continuidad del liderazgo de un equipo que se ha constituido durante tres décadas.

Para los clientes y empleados, esto proporciona una garantía de que la cultura de la firma, su propósito y sus valores no cambiarán. La firma seguirá estando enfocada en el desarrollo continuo de un equipo talentoso y apasionado que busca entregar consistentemente unos resultados de inversión y una asociación de carácter más amplio con sus clientes.

La escisión no afectará la composición de los equipos gestores de carteras o de los equipos de servicio al cliente en la firma. Sus equipos de operaciones no se verán afectados y seguirán muy enfocados en garantizar que no haya un impacto para los clientes.

¿Hay algún impacto en los nombres de los fondos “umbrella”?

Los esquemas colectivos o fondos paraguas o “umbrela” cambiarán de nombre. Mientras que los nombres cambian, las inversiones continuarán siendo gestionadas tal y como han sido gestionadas en la actualidad, sin cambios en los equipos o en las filosofías de inversión.

Debido a los requerimientos regulatorios y legales, de momento estos cambios no pueden estar totalmente alineados con el cambio de nombre de la firma. Un completo programa de comunicación en relación a estos cambios específicos se enviará a los accionistas afectados, comenzando en el primer trimestre de 2020. Se espera que este ejercicio se complete en julio de 2020. Más detalles se harán disponibles a su debido tiempo.

¿Hay alguna otra cuestión relacionada con los fondos que cambiará a parte del nombre?

En la actualidad no hay planes para realizar cambios adicionales en los fondos que se relacionen directamente con el cambio de nombre y la nueva marca de Investec Asset Management.

Seguridad: un universo invertible con un valor de 600.000 millones de dólares

  |   Por  |  0 Comentarios

rock-climbing-1283693_1280
Pixabay CC0 Public Domain. Seguridad: un universo invertible con un valor de 600.000 millones de dólares

El aumento de la urbanización, el envejecimiento y la reducción de la fuerza laboral y adaptación al cambio climático son algunos de los cambios estructurales, a largo plazo, que el equipo Thematics Asset Management, afiliada a Natixis IM, ha identificado. El desarrollo de todos estos aspectos tiene importantes implicaciones en términos de seguridad, lo que desde la gestora interpretan como una oportunidad para los inversores.  

«El mundo, lamentablemente, no se está volviendo más seguro. Todos los días, personas de todo el mundo están potencialmente en riesgo de terrorismo, desastres naturales o provocados por el hombre y eventos climáticos severos, algunos de los cuales ocurren como resultado del cambio climático. Sin embargo, el aumento de la tecnología de notificación y localización masiva, entre otros, ayuda a responder de manera más efectiva a las crecientes amenazas planteadas por la intensificación de huracanes y otros eventos críticos importantes. Esto, a su vez, puede ofrecer oportunidades de inversión que ayudarán no solo a sostener el desarrollo de estas herramientas y soluciones, sino que también pueden proporcionar retornos de inversión a largo plazo”, explica Frédéric Dupraz y Matthieu Rolin, gestores de la cartera de Thematics Safety Strategy

Según el último documento que ha publicado Thematics AM, los desastres naturales y la innovación tecnológica generan oportunidades de inversión desde el prisma de la seguridad. En este sentido, “el cambio climático, por ejemplo, tiene muchas implicaciones de seguridad para el riesgo humano, pero las soluciones desarrolladas para combatir las consecuencias de nuestros climas cambiantes también pueden ofrecer oportunidades de inversión”, sostiene el informe. 

La inversión en seguridad puede sonar algo intangible, pero según explican los gestores de la cartera Thematics Safety Strategy, se está invirtiendo, por ejemplo, en en compañías que participan en la provisión de servicios de generación de energía solar, es decir una tecnología que tiene el potencial de salvar vidas. Desde la gestora, la forma de encontrar estas oportunidades es apostar por la gestión activa. “En lugar de solo invertir pasivamente en un índice temático, buscamos las empresas que estarán a la vanguardia de estos temas a largo plazo. Identificamos las empresas mejor posicionadas para beneficiarse de las fuerzas primarias, que se cree que son las causas fundamentales de la disrupción global, como la demografía, la innovación, la globalización y la escasez”, explican. 

Según sostiene la gestora en su documento, existe un gran universo invertible dentro de las temáticas de seguridad que estiman que tiene un valor de 600.000 millones de dólares, “con una capitalización de mercado de más de 4,5 billones de dólares y con una tasa de crecimiento anual del 11%”.