El coronavirus ha creado una situación sin precedentes para las Zonas Francas de Uruguay, sometidas a una legislación que obliga a realizar las actividades dentro del territorio franco. Por ello, el gobierno acaba de aclarar la situación autorizando el teletrabajo para los empleados de las empresas situadas en esos lugares especiales, entre las cuales figuran importantes firmas financieras.
Así, el ministerio de Economía y Finanzas ha emitido un reglamento por el cual autoriza “en forma transitoria y excepcional a todo el personal de las de las Zonas Francas, a realizar su actividad laboral en forma remota, en la medida en que la naturaleza de la misma así lo permita, por el período comprendido entre el 16 y el 30 de marzo de 2020 inclusive”.
Esto permitirá compatibilizar el trabajo en las Zonas Francas con la declaración de emergencia sanitaria por parte del Poder Ejecutivo, medida que implica una cuarentena obligatorio de 14 días para pasajeros provenientes de las áreas declaradas de riesgo o sintomáticas y un exhorto a las empresas para la aplicación del teletrabajo.
En medio de la emergencia por el coronavirus, empiezan a llegar señales positivas a Latinoamérica debido al final de la cuarentena en China. Así, se han reanudado los embarques de barcos de carga y como señala Brendan Ahern, director de inversiones de KraneShares, “los datos de marzo podrían sorprender”.
China se ha convertido en el principal socio comercial de la mayoría de los países latinoamericanos. El efecto del coronavirus fue inmediato en las cifras de enero y febrero, pero según el Baltic Dry Index, los barcos de carga están aumentando porque las materias primas están entrando a China.
“En torno a un 75% de la utilización del PIB (de China) ya volvió a trabajar. Pasó de una cuarentena nacional a volver a la actividad y creo que los datos de marzo podrían sorprender”, declaró Brendan Ahern en una entrevista al diario El Financiero.
Ahern, quien trabaja para KraneShares, administradora de fondos basada en EE.UU. que tiene una participación del China International Capital Corporation, asegura que el mercado chino pasó por una corrección durante la cuarentena, y ahora “empezó a diferenciar entre ganadores y perdedores”. Así, todas las empresas ligadas a los viajes han sufrido el golpe, pero las compañías cuyo negocio es online han salido beneficiadas.
Un ejemplo práctico de lo que sostiene Ahern tiene que ver con las exportaciones uruguayas. Mientras para la población el coronavirus era una visión lejana el pasado mes de febrero, los exportadores de carne anunciaban su alarma por el cese de los embarques en plena cuarentena china. Ahora que Uruguay está en emergencia sanitaria debido al avance del virus (una realidad indiscutible), el sector exportador respira, ya que China ha vuelto a programar compras.
Según información del Instituto Nacional de Carnes de Uruguay (INAC) transmitida al diario El Observador, los precios están en un nivel similar al primer trimestre de 2019. Las mismas fuentes señalan que la incertidumbre sigue siendo grande y que habrá que esperar varios meses para tener una visión más clara de la situación.
Por el lado de las gestoras internacionales también se sigue al detalle la reactivación de la economía china. Según, Keith Wade, economista jefe de Schroders, “los indicadores muestran que la economía está volviendo gradualmente a la normalidad”.
En opinión de Wade, el primer trimestre de 2020 seguirá siendo uno de los más débiles en su historia, pero, confía en que la economía se recuperará durante el segundo trimestre. “Para que esto ocurra, creemos que la política fiscal desempeñará un papel importante y esperamos un estímulo significativo, mientras que el gobierno se esfuerza por alcanzar su objetivo de diez años de duplicar el ingreso nacional para el año 2020”, apunta.
Por ahora lo que nos muestran las cifras es que, poco a poco, la actividad industrial y de comercio regresa gradualmente en toda China. Es más, de acuerdo con el último indicador de sentimiento trimestral de Fidelity,el 85% de sus analistas en China espera que el problema del virus remita antes del segundo semestre, frente a una media de tan solo el 48% entre todos los analistas del mundo. “También se considera que los beneficios de las empresas chinas se encuentran entre los menos afectados por el brote”, afirma.
Desde Fidelity ponen como ejemplo algunos datos en los que fijarse, como el consumo de carbón o las ventas de viviendas. Según explica Bryan Collins, responsable de renta fija asiática, “el consumo de carbón del país se ha recobrado hasta más de 500.000 toneladas al día, frente a menos de 400.000 toneladas al día durante la mayor parte del mes de febrero. Aunque el consumo sigue siendo alrededor de un 20% más bajo que en marzo del año pasado, se ha formado una clara tendencia al alza durante las últimas semanas.
Respecto al transporte y la logística, se han recuperado notablemente en toda China con la reincorporación al trabajo de los ciudadanos. Durante los últimos días, las congestiones en las vías de Shanghái y Guangzhou -dos de las mayores ciudades chinas- han superado incluso los niveles de 2018, aunque las carreteras siguen estando menos transitadas que hace un año. Parte de los atascos cabe atribuirlos a las personas que evitan el transporte suburbano para minimizar los riesgos de infección. El flujo total de pasajeros en el transporte suburbano de ocho grandes ciudades se ha hundido alrededor de un 80% con respecto al año pasado”.
Otro de los datos a los Collins hace referencia son las ventas de viviendas, que se vieron muy afectadas al inicio del brote y que se han ido recuperando en las ciudades de todas las categorías desde mediados de febrero, recuperándose hasta más de la mitad de los niveles normales antes del Año Nuevo chino. “Sin embargo, el consumo privado se mantiene débil y por debajo de los niveles anteriores al brote. Por ejemplo, los aficionados al cine siguen quedándose en casa, mientras que las ventas minoristas y de coches solo han mejorado levemente durante las últimas semanas”, reconoce.
Pixabay CC0 Public Domain. Science Equity, ¿la clave para soportar futuras crisis similares a la del COVID-19?
Impulsada por los recientes descubrimientos en el ámbito de la biología y su convergencia con las tecnologías digitales, la ciencia de datos y de los materiales, se está produciendo una nueva revolución: la de la biotecnología. Si bien se trata de un campo eclipsado por el foco actual en lo digital, la biotecnología a progresado más que cualquier otra disciplina científica y tecnológica en las últimas dos décadas.
Sin embargo, durante los últimos cien años, América Latina y el Caribe han llegado tarde a todas las revoluciones tecnológicas. Por ejemplo, los países de la región llegaron muy tarde a la revolución digital que se inició a finales de los noventa y ahora, a diferentes velocidades, están tratando de cerrar las brechas en conectividad y habilidades, e impulsar la digitalización de la administración pública y la economía digital.
Ahora bien, Rafael Anta, especialista principal en ciencia, tecnología e innovación del Banco Interamericano de Desarrollo, plantea si estos países están preparados para esta revolución.
“Los avances en secuenciación genómica, edición genética y biología sintética abren posibilidades sin precedentes para desarrollar nuevas soluciones a desafíos en sectores esenciales para nuestro futuro: agricultura y alimentos, medicina, agua, energía y adaptación al cambio climático, entre otros”, subraya Anta en su artículo “Biotecnología: ¿llegamos a tiempo a esta revolución?”.
Si nos fijamos en los datos, secuenciar un genoma humano en 2006 costaba 100 millones de dólares, hoy, este procedimiento se puede llevar a cabo por 200 dólares. Minetras que, para la Universidad de California Davis en Estados Unidos, producir una semilla de arroz resistente a inundaciones costó 10 años y.1,000 millones de dólares, hoy, con las técnicas de edición genética de precisión como CRISPR y prime editing, se estima que los tiempos y costos asociados al desarrollo de esas semillas se podrían reducir en un 75%.
Asimismo, en el campo de la biología sintética, ya es posible “programar” bacterias para transformar biomasa en suficiente combustible para que un avión cruce el océano Atlántico (Lawrence Berkeley National Laboratory) o “programar” levadura para manufacturar proteínas de alto valor para medicamentos.
“La biotecnología puede ser parte de la solución a desafíos muy complejos”, añade el autor. Esta disciplina ofrece la posibilidad de eliminar y/o controlar vectores que amenazan la salud pública y la agricultura, como los casos del mosquito Aedes Aegypti, que causa fiebre amarilla, dengue, zika y chikungunya; y la mosca Cochliomyia, causante de miasis parasitaria en el ganado y que provoca pérdidas millonarias la región.
Además, también ofrece soluciones para recuperar recursos naturales dañados, como, por ejemplo, los arrecifes de coral en el Caribe, donde un 66% están dañados. Por otro lado, también se registran avances en el campo de la salud humana, con las primeras terapias genéticas para curar enfermedades causadas por patologías en genes individuales.
Al mismo tiempo, está emergiendo una nueva generación de bioindustrias: agricultura celular para la producción de carne sin animales, fabricación de órganos y tejidos humanos para trasplantes, bioplásticos y biomateriales para packaging y construcción, bacterias sintéticas para limpiar la contaminación del suelo, agua y aire, microalgas para la fijación de CO2, etc.
Este progreso está impulsado por la bioeconomía, “una etiqueta reciente para un viejo concepto”, subraya Anta. Esta consiste en la actividad económica que desarrolla productos y servicios, utilizando fundamentalmente recursos biológicos renovables, de manera eficiente y sostenible.
Ligada a conceptos como la economía verde y economía circular, e implica que “debemos ser capaces de vivir dentro de los límites de lo que el planeta puede proporcionar, y preservarlo para las generaciones futuras”, según el autor.
¿Llegamos a tiempo en América Latina y el Caribe?
La inevitable pregunta, según Anta, es si América Latina y el Caribe serán capaces de llegar a tiempo a esta revolución y participar y competir en el mundo de la bioeconomía. Por un lado, el autor destaca el desarrollo de políticas y estrategias para la bioeconomía en la región como “un esfuerzo muy incipiente”.
En 2017, Argentina estableció un convenio de cooperación entre varios ministerios para diseñar e implementar medidas para impulsar la bioeconomía, entendiendo que el desafío es transversal y requiere la acción de varios actores institucionales.
Por otro lado, en Brasil la bioeconomía es uno de los ejes prioritarios de su estrategia nacional de ciencia y tecnología, que propone el desarrollo de un Plan de Acción para la Bioeconomía.
Asimismo, en los últimos años, Colombia, México, Ecuador, Uruguay y Chile realizaron estudios para entender y valorar el potencial y las oportunidades de la bioeconomía, y propusieron recomendaciones de política. Además, en la actualidad, Costa Rica está trabajando en el diseño de una estrategia nacional de bioeconomía.
Por ello, Anta subraya tres razones para ser optimista en la revolución biotecnológica:
En primer lugar, América Latina y el Caribe cuenta con el 40% de la biodiversidad del planeta y con grandes reservas de recursos naturales. Así, la región dispone de una altísima diversidad y cantidad de materias primas para la bioeconomía.
Por otro lado, diversos países cuentan con un “buen capital humano” en disciplinas clave como la biología, la genómica, la bioquímica, la medicina, y las ciencias agrarias y veterinarias. Además, el autor destaca una base de empresas biotecnológicas que, aunque sea relativamente pequeña, ya cuenta con algunas firmas muy competitivas que operan en la frontera tecnológica.
Por último, Anta apunta a una “nueva generación de talento”, integrada por científicos, emprendedores y biomakers del movimiento DIY (Do-It-Yourself) y GIY (Grow-It-Yourself), bien conectados en redes globales de conocimiento. Estos profesionales ya están desarrollando y aplicando biotecnología para resolver desafíos y aprovechar oportunidades en sus comunidades. Algunos de estos jóvenes forman parte de la comunidad Allbiotech, que organizó el primer Foro Latinoamericano de Bioeconomía el pasado noviembre en Costa Rica.
Por ello, el autor afirma que la mayoría de los países aún está a tiempo de participar de esta revolución biotecnológica, intensiva en capacidades e inversiones en ciencia y tecnología. Sin embargo advierte, “solo podrán subirse al tren si empiezan a trabajar con la misma determinación y velocidad que los países líderes».
Cada año, aumenta el número de mujeres brasileñas que abren su propio negocio. Hoy, hay 24 millones de empresarias repartidas por todo el territorio nacional (PNADC – GEM Brasil, 2018). Entre otros factores, las mujeres emprenden en la búsqueda de satisfacción laboral y de nuevas alternativas económicas. De la misma medida en que contribuyen al desarrollo de la economía, las mujeres emprendedoras invierten en la educación de sus familias, estimulando el crecimiento de toda la comunidad que las rodea.
A pesar del aumento del protagonismo femenino en la economía global, debemos hacer que la sociedad sea cada vez más consciente de invertir en el emprendimiento femenino como motor activo y generador de grandes negocios. Según el Banco Mundial, existe un déficit financiero de 1,7 billones de dólares (trillones en nomenclatura anglosajona) para las micro, pequeñas y medianas empresas lideradas por mujeres de todo el mundo. Estos temas se discutieron en el foro promovido por el evento Financial Alliance for Women, una alianza global de empresas del sistema financiero en favor del empoderamiento femenino, que ha juntado este año, en Ecuador, a 300 participantes de diferentes países interesados en el tema.
La comprensión de los participantes del evento es que las empresas e instituciones necesitan ofrecer más recursos y apoyar la educación financiera de las mujeres. Debemos celebrar el progreso logrado hasta ahora, pero aún es necesario alentar la construcción de una red más amplia de contactos para que las mujeres puedan tomar decisiones y puedan delegar tareas operativas, priorizando una visión más estratégica. También es necesario fomentar la adquisición, por parte de estas mujeres, de otros conocimientos además de los financieros y de nuevas actitudes que requiere la gestión de un negocio, tales como la audacia y la ambición.
Uno de los accesos más democráticos a estos contenidos es el material en línea que ofrecen los agentes financieros. Itaú Mulher Empreendedora, por ejemplo, recibió en su plataforma digital, hasta diciembre de 2019, más de 23 mil registros de mujeres que buscan capacitación para abrir o mejorar la gestión de un negocio. Nos damos cuenta de que a medida que evolucionan profesionalmente, todos los demás aspectos de su entorno – como el social y el familiar – por ejemplo, mejoran. Cuando reciben capacitación, ellas también invierten más y tienen tasas de incumplimiento más bajas en comparación con las mujeres que no participan en programas de capacitación y apoyo.
El emprendimiento femenino es un motor del desarrollo económico. El aumento de la inclusión financiera para micro y pequeñas emprendedoras a través de productos y servicios y la mejora de la gestión financiera de sus empresas – uno de nuestros ocho compromisos de impacto positivo firmados por Itaú el año pasado – genera más oportunidades de negocio al paso que mejora la autoestima y permite el logro de la ciudadanía y la independencia financiera. Apoyar a las mujeres en este camino, ofreciéndoles recursos y condiciones para que prosperen, debe ser, por todas estas razones, un compromiso de toda la sociedad, principalmente de organizaciones con poder y ganas de generar un impacto positivo.
Wikimedia Commons. Becon celebró su sesión anual de Kick Off en Santiago de Chile
Becon IM celebró el pasado 5 marzo su Kick Off 2020 con un almuerzo en el hotel Ritz de Santiago de Chile. El evento, al que acudieron cerca de 200 personas, contó con las presentaciones del economista Felipe Larraín, exministro de Hacienda chileno, Ashok Bhatia, CIO de renta fija de Neuberger Berman y Camila Astaburuaga Senior Portfolio Manager en New Capital – EFG Asset Management.
Bathia, de Neuberger Berman, destacó en su presentación el movimiento coordinado de los bancos centrales, el más grande desde la crisis de 2008 que, aunque puede parecer inusual, se ha hecho en otras ocasiones en el pasado. Por otro lado, destacó los fuertes fundamentales con los que contaba la economía antes del inicio de la crisis del COVID-19.
Así, desde su punto de vista, para que esta crisis provoque daños permanentes en la economía se tienen que producir dos cosas: una crisis bancaria con contracción del crédito y un cambio drástico en la cadena de producción, eventos que el experto veía como poco probables en aquellos momentos.
Además, señaló que el entorno de tipos de interés se va mantener muy bajo durante un periodo de tiempo considerable y que los tipos de interés no subirán hasta que vuelva a entrar en escena la inflación. Así, habrá una búsqueda de retorno con flujos hacia los mercados high yield, crédito grado de inversión estadounidense y mercados emergentes, aunque no descarta periodos de gran volatilidad.
En este sentido, comentó las recientes decisiones tomadas en su estrategia Neuberger Berman Strategic Income que se han centrado en aprovechar la ampliación de los spreads en los mercados high yield y crédito americano grado de inversión y en alargar duración en búsqueda de un mayor retorno
Astaburuaga, de New Capital, explicó en detalle los fundamentos de gestión de su estrategia flagship de New Capital Weatlhy Nations. Esta estrategia que invierte en países con un buen indicador de deuda externa tiene como objetivo invertir en activos por debajo de su valor relativo. Durante su presentación alabó las ventajas de los instrumentos de gestión activa para activos de renta fija frente a los pasivos, ya que estos últimos inducen a invertir en países y empresa con alto nivel de endeudamiento por su mayor peso en el índice.
Por último, el economista y exministro de Hacienda, Felipe Larraín compartió su visión sobre la situación económica, política y social en Chile ante los retos que debe enfrentar el país durante 2020.
Foto cedidaGérald Harlin, presidente ejecutivo de AXA IM.. AXA IM simplifica su estructura de negocio y lo divide en dos áreas estratégicas: inversión alternativa e inversiones tradicionales
AXA IM ha reorganizado su negocio con el objetivo de impulsar su desarrollo a través de dos áreas estratégicas, AXA IM Alts y AXA IM Core, que serán clave para aportar “valor a los clientes” e “impulsar la parte comercial”. En este sentido, la gestora ha decidido organizar todo su negocio en dos áreas: inversiones alternativas e inversiones tradicionales.
Para concretar estas dos áreas, ha creado AXA IM Alts, que concentrará el negocio de inversiones alternativas y que estará dirigida por Isabelle Scemama. Mientras que el resto de su negocio, que está vinculado a las inversiones más tradicionales y básicas, se concentrará en el área AXA IM Core, que estará bajo la dirección de Hans Stoter. Eso sí, la gestora aclara que ambas unidades de negocio operarán bajo la marca AXA IM, beneficiándose de las capacidades y funciones globales y transversales que ya existen.
A raíz de este anuncio, Gérald Harlin, presidente ejecutivo de AXA IM, ha declarado: “Creemos firmemente en el apalancamiento de las clases de activos tanto tradicionales como alternativas para proporcionar a los inversores respuestas adecuadas ante la actual búsqueda de rendimientos y aportarles valor a largo plazo. Queremos que nuestra organización refleje esta creencia y por eso nos proponemos implantar una estructura simplificada compuesta por dos unidades de negocio estratégicas clave. Con un mayor enfoque y proximidad a nuestros clientes, seremos aún más relevantes para sus necesidades, que van evolucionando, acelerando al mismo tiempo el crecimiento rentable de nuestro negocio».
Según ha explicado la gestora, esta simplificación de su estructura es una forma de dar respuesta a las necesidades que tienen los inversores en un entorno de bajos tipos de interés. Para la firma, crear un área solo con el negocio de inversión alternativa tiene sentido porque el apetito de los inversores por este tipo de activo está aumentando, así como hacia estrategias innovadoras y orientadas a los resultados. A esto se suma otras tendencias como la integración y el impacto de los criterios ESG, que, en su opinión, se están convirtiendo en un catalizador de sus decisiones de inversión.
“AXA IM responderá a estas tendencias aprovechando décadas de profundo conocimiento de las necesidades de los inversores, así como combinando las capacidades de inversión y conocimientos especializados en materia de ESG en beneficio de clientes minoristas e institucionales. Además, con el fin de mejorar la calidad y la relevancia de sus interacciones con los clientes y responder a sus necesidades en rápida evolución, AXA IM tiene la intención de juntar los equipos de inversión y de atención al cliente”, explica la gestora en su comunicado.
Dos áreas estratégicas
La organización de su negocio en dos áreas estratégicas, supondrá que AXA IM Alts englobará las plataformas de inversión Real Assets, Structured Finance y Chorus, con un total de 137.000 millones de euros de activos bajo gestión. En este sentido, la gestora sostiene que aprovechará sus más de 30 años de trayectoria para “responder mejor a los desafíos de inversión de los clientes, generando oportunidades adicionales de crosssourcing y conocimientos del mercado”.
Dentro de esta nueva unidad, se creará una equipo de ventas que, según explica, “aprovechará tanto la actual fuerza de ventas de activos reales como una parte de los equipos de ventas institucionales del Grupo de clientes de AXA IM que ya existen, aportando a los clientes un conocimiento mucho más profundo de toda la gama de soluciones de inversión alternativas”.
Por su parte, AXA IM Core comprenderá las plataformas de inversión de Renta Fija, Framlington Equities y Multi-Asset, se reforzará aún más con la incorporación de Rosenberg Equities, lo que supone 536.000 millones de euros en activos bajo gestión. Según apunta la gestora, el equipo de Rosenberg ha construido una plataforma de datos con el objetivo de “aportar valor” a esta área del negocio. “Al igual que otras estrategias de AXA IM, Rosenberg Equities ha integrado completamente el ESG en su oferta. De este modo, AXA IM Core continuará su camino para aumentar la colaboración y la fertilización cruzada, creando valor para los clientes y los equipos de AXA IM”, aclara el comunicado.
Por último, explica que los actuales equipos de ventas, marketing y desarrollo de productos del Grupo de Clientes de AXA IM se integrarían en AXA IM Core para aumentar la proximidad entre los gestores de cartera y los empleados que están de cara al cliente, “mejorando así la agilidad de AXA IM en beneficio de los clientes”, señalan. Según indica la gestora, todos estos cambios se están terminando de coordinar y presentar a los empleados, por lo que estima que se podrían implantar durante el segundo trimestre de 2020.
Nombramientos y salidas
Como consecuencia de esta nueva organización, la gestora ha comunicado los siguientes cambios en el liderazgo de los departamentos.
Isabelle Scemama, CEO de AXA IM Real Assets, será nombrada directora global de AXA IM Alts, además de su función actual
Hans Stoter, director global de Inversiones Centrales, pasará a ser director global de AXA IM Core
Deborah Shire, responsable global de Financiaciones Estructuradas, pasará a ser, además, directora adjunta de AXA IM Alts encargada del desarrollo corporativo y miembro del Consejo de Administración de AXA IM, bajo la responsabilidad de Isabelle Scemama
Florence Dard, seguirá siendo responsable global de Desarrollo de Negocio de AXA IM Real Assets, pasará a ser responsable global de Client Group, y dependerá de Isabelle Scemama
Matthew Lovatt, director global de Framlington Equities, pasaría a ser director global de Grupo de Clientes en AXA IM Core y reportará a Hans Stoter. Además, será miembro del Consejo de Administración de AXA IM.
Sobre las salidas en el equipo de AXA IM, Heidi Ridley, hasta ahora CEO de Rosenberg, dejará la compañía tras 18 años en ella. Según explica la gestora, Heidi dejará el cargo el 31 de marzo, permaneciendo como asesora senior hasta finales de abril. Tras su salida, Paul Flavier, actual Chief Risk Officer de AXA IM, se convertirá en el responsable de Rosenberg Equities a partir del 31 de marzo y reportará directamente a Hans Stoter. La segunda salida de la firma más relevante es la de Bettina Ducat, actual responsable global del Grupo de Clientes de Distribución, que, según informa la gestora, “ha optado por continuar su carrera fuera del Grupo AXA después de 13 años en AXA IM”. Ducat seguirá dentro de la organización hasta finales de junio, según apunta la gestora.
Por último, también deja la firma Francisco Arcilla, que durante los últimos ocho años ha ocupado diferentes puestos en el área de inversión y comercial, aunque actualmente ocupaba el cargo de responsable global del Grupo de Clientes Institucionales. Su cargo pasará a ser ocupado por Matthew Lovatt, de forma inmediata, quien mantendrá sus funciones actuales como director global de Framlington Equities.
“Estoy encantado de contar con el liderazgo y la reconocida experiencia de Isabelle, Hans, Deborah, Florence, Matthew, Paul y Matthieu para ayudarme a dirigir AXA IM y espero que nuestra colaboración continúe. Respecto a Heidi, Bettina y Francisco, destacar que han contribuido enormemente al viaje de AXA IM y me gustaría darles las gracias por todo. Su inquebrantable deseo de poner al cliente en primer lugar, su empuje y su capacidad de liderar e inspirar han marcado la diferencia. Les deseo lo mejor en sus futuros esfuerzos», ha señalado Gérald Harlin antes estos cambios.
Pixabay CC0 Public Domain. Las bolsas europeas anuncian que permanecerán abiertas para garantizar la seguridad, integridad y transparencia del mercado
La Federación Europea de Bolsas (FESE) ha emitido un comunicado aclarando que las bolsas permanecerán abiertas, pese al excepcional contexto que está generando la crisis del coronavirus. En este sentido, la organización remarca que, ahora más que nunca, es “crucial” que no se cierren. “Los mercados de valores regulados ejercen una función social y económica clave que debe prevalecer en tiempos de incertidumbre”, explican.
Las bolsas europeas consideran es necesario mantenerse abiertas para garantizar la seguridad, la integridad y la transparencia del mercado. “Los miembros de la FESE no somos inmunes a los efectos desencadenados por rápida difusión del COVID-19 y su impacto en el entorno económico. Aunque esta situación no está exenta de desafíos para las bolsas, es crucial que los mercados permanezcan abiertos. Las bolsas desempeñan un papel fundamental en la formación de precios, la transparencia y la liquidez. Impedir que cumplan esa función tendría un enorme impacto no solo en la economía sino también en la sociedad”, señalan en el comunicado que han lanzado hoy.
Según explican desde FESE, no es la primera vez que las funciones de las bolsas como infraestructura financiera se ha puesto a prueba. “Por ejemplo, durante la crisis financiera, cuando otras fuentes de liquidez se secaron, los mercados de divisas siguieron funcionando con éxito. Esta situación no es diferente, las bolsas deben seguir funcionando para mantener la confianza”, apunta.
Y, en este sentido, defiende que cerrar los mercados “no cambiaría la causa subyacente de la volatilidad del mercado”, sino que eliminaría “la transparencia del sentimiento de los inversores y reduciría el acceso de éstos a su dinero”. Por lo tanto considera que un cierre agravaría la actual “ansiedad del mercado” y daría lugar a “una disminución negativa de los resultados para los inversores”.
Por último, el comunicado hace hincapié en que sus funciones continuarán desarrollándose con normalidad:
Técnica y operacionalmente: Los mercados siguen funcionando de manera ordenada y transparente a pesar de las condiciones extremas provocadas por la crisis de COVID-19. Los controles e interruptores habituales funcionan con normalidad y con la flexibilidad necesaria para satisfacer la demanda del mercado. “Se han activado planes de contingencia que garantizarán que todo funcione”, matizan.
Funcionamiento ordenado de los mercados financieros: Desde FESE reconocen que el constante flujo de noticias da lugar a una continua revisión de las valoraciones de los activos cotizados de los inversores y está generando la necesidad de reequilibrar las carteras de forma dinámica. La organización espera que la crisis actual siga generando tanto un flujo de noticias negativas, como por ejemplo sobre la decisión de cierre del mercado, pero también noticias positivas, como por ejemplo los planes de apoyo de los gobiernos. “La fijación del precio de seguir realizándose de forma transparente, accesible y fiable para toda las clases de activos, así los inversores podrán valorar sus carteras y tomar decisiones de inversión de forma informada”, destaca en el comunicado.
Contractualmente: La organización recuerda que un cierre de los mercados “desencadenaría todo tipo de cláusulas contractuales procíclicas en una gama muy amplia de contratos de financiación e incluso de explotación”, generando innumerables incumplimientos.
Consecuencias reglamentarias y para pequeños inversores: Por último, apunta que el cierre de los mercados desencadenaría “la expansión masiva de todo tipo de acuerdos bilaterales fuera del mercado, fuera de los lugares de comercio transparentes y sin las protecciones que prevalecen en los lugares de comercio”. En su opinión, todos los inversores se verían afectados por esa situación, pero advierte: “Los pequeños inversores serían los más perjudicados por el paso a acuerdos tan opacos concluidos entre inversores profesionales, ya que solo podrían ajustar sus posiciones en la reapertura de los lugares de negociación de referencia”.
En opinión de Euronext, uno de los principales gestores de bolsas en Europa, «nuestros mercados permanecerán abiertos, puesto que su funcionamiento eficiente está garantizado y se implementarán los ajustes pertinentes, según y cuando proceda, siempre en estrecho diálogo y coordinación con nuestros clientes y con los reguladores».
En este sentido defiende que «los mercados de valores constituyen los principales centros de captación de la liquidez de los flujos naturales y desempeñan un papel fundamental en la formación de los precios. Nuestro objetivo principal es financiar la economía real, y ello requiere que garanticemos la eficiencia y la transparencia en la formación de los precios».
Foto cedidaBill Hench, gestor del fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity.. Bill Hench (Legg Mason): “Históricamente, las compañías estadounidenses de pequeña capitalización se han situado entre las clases de activos de renta variable más sólidas”
Diariamente escuchamos la evolución de las bolsas mundiales y cómo la crisis del coronavirus está afectando a las cotizaciones de las grandes compañías. Pero, ¿qué ocurre con el segmento de las empresas de pequeña capitalización? Bill Hench, gestor del fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity, sigue defendiendo que son un buen activo para diversificar las carteras gracias al rápido potencial de recuperación que tienen.
P. Durante los dos últimos años hemos odio hablar más de las small cap europeas, ¿por qué considera que las estadounidenses son interesantes?
R. En mi opinión, el tamaño y la diversidad del mercado de valores estadounidenses de pequeña capitalización hacen que resulte interesante, a lo que se suma el gran número de compañías atractivas e innovadoras que alberga. No invertimos en títulos europeos de pequeña capitalización, principalmente porque los valores estadounidenses de este segmento nos brindan un gran número de posibles candidatos entre los que elegir.
P. Su visión sobre esta clase de activo se materializa en el fondo Legg Mason Royce US Small Cap Opportunity. ¿Cree que el ciclo económico en EE.UU. aún tiene recorrido y que la demanda interna se mantendrá fuerte? ¿Qué fortalezas tienen las small cap estadounidenses?
R. El ingente tamaño del mercado de valores estadounidenses de pequeña capitalización, con más de 3.000 empresas cotizadas, presenta numerosas oportunidades para que un inversor disciplinado invierta en títulos que en apariencia resultan atractivamente baratos y presentan unas perspectivas favorables en términos de crecimiento y beneficios. Históricamente, las compañías estadounidenses de pequeña capitalización se han situado entre las clases de activos de renta variable más sólidas, y a menudo ha sido la que mejor desempeño ha protagonizado. Estos valores también han registrado una mayor volatilidad, motivo por el cual una estrategia consecuente y disciplinada con una orientación a largo plazo puede brindar resultados satisfactorios. Al utilizar la volatilidad a corto plazo en nuestro beneficio, pensamos poder lograr una rentabilidad superior a la del mercado a largo plazo.
P. El impacto del coronavirus en los mercados, ¿puede afectar de manera positiva a las small caps de EE.UU., mediante un estímulo de la demanda interna, o puede por el contrario perjudicar sus negocios?
R. Más allá de la tragedia humana que conlleva el virus, las repercusiones se han materializado, y lo siguen haciendo, en forma de ventas indiscriminadas. Al igual que en anteriores ocasiones, cabría esperar que los valores de pequeña capitalización acusaran una caída más pronunciada que la de otros segmentos del mercado debido a la menor liquidez. También creemos que la recuperación llegaría primero a las empresas de gran capitalización, pero que posteriormente esta se ampliaría y terminaría por abarcar al mercado de títulos de pequeña capitalización. Por ahora, resulta imposible determinar la demanda o los daños concretos que se derivan de esta situación en curso. Como siempre, tratamos de posicionar nuestra cartera para captar el mayor potencial alcista posible. Para ello, sacamos partido de las ineficiencias y las marcadas caídas del mercado.
P. ¿Qué cree que impulsará el rendimiento de este tamaño de empresas?
R. La aceleración o recuperación de los beneficios suelen ser los principales catalizadores, y son varios los factores que pueden resultar clave para los beneficios. En ocasiones, basta sencillamente con un crecimiento económico general más rápido o con el reconocimiento, por parte del mercado, de que una tecnología, producto o servicio ha adquirido mayor trascendencia. Podríamos mencionar como ejemplo la manera en que un número sumamente elevado de empresas en el segmento de semiconductores se han beneficiado tanto del crecimiento del cloud como de que la práctica totalidad de los electrodomésticos y vehículos estén actualmente dotados de placas de circuito y de otras tecnologías para su funcionamiento. La solidez del mercado inmobiliario estadounidense ha beneficiado a varios sectores, desde las empresas madereras y las constructoras hasta las compañías de desarrollo de software para tramitar hipotecas. Por tanto, entran en juego muchos factores, y nos mantenemos informados para tratar de sacar partido de las oportunidades que se pasan por alto.
P. El segmento de small cap cuenta con más analistas y es algo más común entre los inversores, pero ¿qué hay de las microempresas? ¿En qué medida pueden representar una oportunidad?
En primer lugar, cabe resaltar que numerosas empresas estadounidenses de pequeña capitalización no son objeto de análisis bursátiles. Cierto es que esta situación se da en mayor medida en el caso de los títulos de microcapitalización, pero es algo que también observamos en el segmento de valores de pequeña capitalización. Siempre hemos tenido una marcada exposición a las empresas de microcapitalización en la cartera. Al igual que las compañías de pequeña capitalización en su conjunto, constituye un segmento con un gran número de empresas, por lo que casi siempre podemos identificar oportunidades en este espacio. Las empresas de microcapitalización también han ido considerablemente a la zaga del mercado estadounidense en su conjunto durante los últimos dos años, lo que nos ha brindado muchas compañías que, en nuestra opinión, resultan interesantes.
P. Muchos inversores o selectores de fondos evitan las small cap porque dan sensación de mayor riesgo. ¿Cuáles son los criterios que usa en su fondo para seleccionar las empresas? ¿Cómo se gestiona el riesgo?
Nuestro Fondo recurre a un enfoque deep value oportunista para invertir en empresas con unas ratios reducidas en términos precio/valor contable y precio/ventas que, posteriormente, clasificamos en una de las cuatro temáticas (turnarounds, unrecognized asset values, undervalued growth e interrupted earnings). La labor de nuestro equipo se centra en identificar un catalizador del crecimiento futuro de los beneficios, como un nuevo equipo directivo, un ciclo empresarial más favorable, la innovación de los productos o una mejora de los márgenes. Gestionamos el riesgo mediante una diversificación en sectores, industrias y posiciones. Generalmente, las posiciones individuales se reducen cuando superan más del 1% de los activos netos de la cartera.
P. En el momento actual del ciclo, ¿qué puede aportar un fondo de este tipo a la cartera de un inversor?
R. Creemos que nuestra estrategia resulta adecuada para los inversores que buscan una manera exclusiva de participar en el mercado de valores estadounidenses de pequeña capitalización con el potencial de generar rentabilidades superiores a las del índice a largo plazo.
Pixabay CC0 Public Domain. Impuesto al carbono en la frontera de la UE: ¿una medida sostenible o un catalizador para la fuga de carbono?
Lombard Odier Investment Managers (LOIM) amplía su oferta de fondos sostenibles de renta variable con el lanzamiento de una estrategia de transición climática que invierte en empresas que ya «estén generando rendimientos, con buena posición de mercado y que ofrezcan soluciones para reducir o evitar el uso de carbón o energías fósiles».
Según explica la gestora, a través de una estrategia de enfoque disciplinada y con visión de futuro, los “candidatos a la transición de los sectores difíciles de abatir y los líderes de la adaptación” se incluyen en una cartera de renta variable global de alta convicción de 40 a 50 valores, para captar oportunidades intersectoriales.
“Estamos en medio de una transformación masiva hacia una economía sostenible de cero emisiones. Hay millones de dólares en juego en esta transición climática, que creemos que creará un valor significativo y dará una forma fundamental a los resultados de la cartera en los años venideros”, asegura Hubert Keller, socio director del grupo Lombard Odier y CEO de LOIM.
Por ejemplo, LOIM invertirá, a través de esta estrategia en empresas que ofrezcan proyectos de mejora de la eficiencia energética y de energía renovable. Asimismo, se enfocará en aquellas empresas de la industria con uso intensivo de energías fósiles, pero que estén en transición hacia una actividad de cero emisiones. Además, también contempla empresas que se centren en la construcción de infraestructuras más resistentes o que vigilen los riesgos físicos y financieros relacionados con el clima.
“La estrategia de transición climática de LOIM ha sido diseñada como un elemento básico global para la asignación de activos. Representa uno de los varios pasos importantes que estamos dando en todo el grupo para alinear todas las carteras y captar las oportunidades de inversión que surgen de la transición climática”, añade Keller.
Estará gestionada por Paul Udall y François Meunier, gestores de cartera del equipo de Renta variable global de LOIM. Udall lleva 18 años gestionando estrategias de inversión sostenibles, con especial énfasis en el cambio climático. Meunier, por su parte, es un destacado experto en digitalización e innovación tecnológica con más de 19 años de experiencia en la industria.
Basado en las novedades del Plan de Acción de Financiación Sostenible de la UE a través de los nuevos puntos de referencia sobre taxonomía y clima de la UE, esta nueva estrategia se inspira en las últimas recomendaciones de la ciencia, la industria y la política, según afirman desde LOIM. Asimismo, los Principios de Oxford Martin para la Inversión con Consciencia Climática y las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con el Clima (TCFD) se incorporarán en el núcleo del enfoque de gestión de la estrategia, así como en las actividades generales de gestión de LOIM.
Además, LOIM proporcionará a los inversores un informe de sostenibilidad para mostrar el impacto climático que la inversión en estas empresas aporta a la sociedad y al planeta e informará sobre el progreso de la administración en toda la cartera.
Pixabay CC0 Public Domain. La crisis del coronavirus seguirá afectando a los bancos antes de convertirse en una oportunidad de crédito
“La duración y profundidad de la recesión económica en desarrollo determinará si esto se convierte en un factor negativo para las calificaciones bancarias”. Así lo asegura Marco Troiano, subdirector del equipo de instituciones financieras de Scope Ratings, en el último informe de la entidad acerca del impacto del coronavirus en el sector bancario europeo.
Por un lado, el equipo de análisis del sector financiero de Scope Ratings advierte que, a medida que el virus se extiende, el riesgo de que los gobiernos europeos respondan con medidas draconianas que socaven el crecimiento económico, al menos a corto plazo, aumenta considerablemente.
Las medidas de bloqueo extensivo implantadas en China podrían ser repetidas en otros países, aunque, según el informe, deberán ser ajustadas para su efectividad. “Una vez aplicada, la normalización será gradual y el riesgo para los bancos será que la actividad económica se recupere lentamente, lo que afectará la calidad de los activos”, subraya Troiano, autor del informe.
Además, la incertidumbre se ve agravada por las incógnitas en las respuestas políticas de la salud pública, las autoridades fiscales y monetarias, así como el propio sistema financiero. La profundidad y duración de la actual recesión económica vendrá determinada, según Troiano, por la efectividad de la regulación a medida que el virus se expanda.
Si bien la gama de escenarios económicos posibles es aún muy extensa, el crecimiento global se verá sin duda afectado por el virus. Según el informe, en Europa, especialmente Italia, se podrían registrar recesiones durante la primera mitad del año. “Afortunadamente, la crisis del coronavirus se encuentra un sector financiero que se ha renovado con éxito tras la crisis financiera”, asegura Troiano. No obstante, la crisis seguirá afectando a los bancos antes de convertirse en una oportunidad de crédito.
Además, el informe advierte de que evitar que las crisis de liquidez en áreas que hayan sido bloqueadas se conviertan en problemas de solvencia generalizados será clave. “Esperamos que el sistema financiero mantenga abiertos los flujos de liquidez, especialmente si los gobiernos se mueven para extender las garantías”, añade el autor.
Los balances sólidos con niveles bajos de morosidad, altos coeficientes de capital y perfiles de financiación equilibrados deberían ofrecer cierta protección a los acreedores bancarios, especialmente a los que se encuentran en las partes más altas de la estructura de capital, añaden.
Por otro lado, Troiano destaca el papel del Banco Central Europeo (BCE) y asegura que este seguirá “jugando un papel clave» para mantener los niveles de servicio de la deuda bajo control. En países muy endeudados, como es el caso de Italia, será una pieza crucial en el rompecabezas político. “El espacio para errores políticos, falta de coordinación o respuestas tardías es grande y representa un riesgo clave a la baja para nuestro caso base relativamente benigno”, advierte el autor.
Por último, el probable aumento de las pérdidas por préstamos deprimiría aún más la rentabilidad del sector, que ya es baja e insuficiente para lograr una creación sostenida de valor para los accionistas a lo largo del ciclo. “El elevado nivel de incertidumbre podría nublar las perspectivas de dividendos y recompras, que se han convertido en un pivote en la historia de la equidad bancaria en los últimos meses”, concluye Troiano.
